Desafios do Setor: Capital Prprio x Financiamentos

Emprstimos Ponte e Estruturao

03 de Maro de 2016

Paulo Arbex

Setor Eltrico Brasileiro (2000 2015)

Em 2000 tnhamos energia eltrica mais barata do mundo;

Hoje temos energia eltrica mais cara do mundo!!!!;
Inviabilizamos maioria da nossa indstria eltrico-intensiva;

Esgotamos capacidade de investimento do Grupo Eletrobrs, Petrobras, Vale, etc.

At 2000, 85% da matriz de fonte hidro matriz eltrica mais limpa do mundo;
Hoje 25% de energia trmica fssil dependente de importao, aumentamos
emisses de CO2 em 40%, Petrobras sofrendo enormes perdas c/ estes combustveis;

At 2000 prestigiamos cadeia produtiva de equipamentos hidreltricos com tecnologia

100% nacional;
Hoje - cadeia produtiva atrofiou, fechou ou foi vendida e:
continuamos subsidiando importao de equipamentos elicos e solares com
isenes de IPI, PIS, COFINS, etc. e taxando os produtores nacionais;
Abrimos nosso mercado para elica e solar sem ao menos negociar transferncia
de tecnologia ( versus: Caas Gripen e fabricantes hidro da dcada de 1950).

Setor Eltrico Brasileiro (2000 2015)

Nova Matriz Econmica, Novo Sistema Hidro-Trmico, Nova Matriz Eltrica,
Construo de gerao trmica fssil ao invs de gerao hidrulica
leo Diesel, leo Combustvel, Gs Natural, Carvo;
Alguns nmeros do tamanho do prejuzo da deciso para o Brasil:
40% de aumento nas emisses de gases efeito estufa (GHG);
Trocamos energia barata (R$80/MWh) por energia cara (R$1.000/MWh)
Eliminamos empregos no Brasil e geramos empregos no exterior
Conseguimos que o maior fabricante de equipamentos para PCHs e CGHs do
mundo com 25% do mercado global fechasse suas fbricas no Brasil;
Queda de 10% a 46% (s de jul/14 a jul/15) nas indstrias de: alimentos,
veculos, informtica, eletrnicos, maquinas e equipamentos, metalurgia, etc.;
44% de crescimento nos pedidos de recuperao judicial especialmente os
pequenos e mdios;
Desestimulamos investidores em PCHs e CGHs.

Estamos na Contramo da Histria:

Dependncia fontes importadas x independncia energtica;
Dependncia de fontes fsseis x fontes renovveis
Mundo todo buscando alternativas para reduzir consumo de fsseis
Deciso do G-7 de banir fontes fsseis de sua matriz energtica;
Carro eltrico e carro hbrido;
Fontes renovveis (hidro, elica, solar, biomassa, mars, etc.);

Brasil aumentando consumo de combustveis fsseis:

Substituindo gerao hidro por trmica fssil
Substituindo etanol por gasolina e diesel
Ausncia de incentivo suficiente para carro eltrico e hibrido
Falta de Sustentabilidade Ambiental e Econmico-financeira:
Nem o setor, nem o governo nem os consumidores tem renda para
suportar os custos das trmicas fosseis existentes.

Tarifas ltimos Leiles

HISTRICO RECENTE COM BASE EM PREOS DE LEILES

Tarifas c/ Renovao Concesso Hidros (Reduo Res.579 no 60o ano)
1o a 30o ano 31o a 60o ano 61o a 90o ano 91o a 120o ano Custo Medio Fonte / Observaes
Hidraulica
R$ 285
R$ 30
R$ 30
R$ 30
R$ 94 pleito ABRAPCH, COGEN
Elica
R$ 203
R$ 203
R$ 203
R$ 203
R$ 203 preo mdio 2 LER 11/2015
Biomassa
R$ 275
R$ 275
R$ 275
R$ 275
R$ 275 preo mdio leilao A-5 de 30/04/2015
Solar
R$ 298
R$ 298
R$ 298
R$ 298
R$ 298 preo mdio 2 LER 11/2015
Trmica Carvo
R$ 319
R$ 319
R$ 319
R$ 319
R$ 319 Leilao A-5 11/2014 (fixo + CVU)
Trmica Gs Natural
R$ 322
R$ 322
R$ 322
R$ 322
R$ 322 preo mdio leilao A-5 11/2014
Trmica leo Pesado
R$ 400
R$ 400
R$ 400
R$ 400
R$ 400 preo mdio 4o Leilao A-3 de 07/2007
Trmica Diesel
R$ 653
R$ 653
R$ 653
R$ 653
R$ 653 preo mdio 3o Leilao A-5 de 10/2006

Usinas Hidreltricas renovadas a R$30-40/MWh aps vencer concesso;

Usinas Hidreltricas leiloadas aps concesso venderam a
R$128,42/MWh e ainda pagam bnus de R$17 bilhes ao Governo;

Estratgia Financeira no Cenrio Atual

Crise x Oportunidades:
Hidros so a bola da vez e nicas capazes de reduzir tarifa LP:
Mais baratas no longo prazo

Menor custo O&M (R$15/MWh x R$35/MWh elica)

Cenrio Macroeconmico:
Juros altos, contrao da economia, enxugamento da liquidez mundial;
Contas pblicas deterioradas, downgrading do Brasil, etc.;
Cuidados para aproveitar oportunidade neste cenrio desafiador:
Identificar e administrar riscos financeiros com lupa:
No contar com funding no formalizado;
S iniciar obra com projeto fully-funded;
Reserva de liquidez equivalente a 20-30% do investimento;
Travar preo de parcela da energia suficiente para servio da dvida;
Financiamentos com prazo adequado (ideal de 20 a 30 anos).

Anlise e Gerenciamento de Riscos 1

Riscos de Prospeco:
Identificao de potencial hidrulico;
Estudos de pr-viabilidade;
Aquisio de Terras;
Estudos: topogrficos, ambientais, de solo, hidro-energticos, arqueolgicos,
projeto bsico, projeto executivo, estudos eltricos/conexo, etc. etc. etc.;
Riscos de Execuo:
Projeto e construo (garantias);
Cost-overrun;

Tarifa x leilo;
Exceder cronograma;
Descasamento de indexadores;
Levantamento de Recursos (debt + equity)

Anlise e Gerenciamento de Riscos 2

Riscos de Operao:
Hidrolgico (MRE e seguro ANEEL);
Operacionais (seguradoras);
Crdito do comprador;

Estruturao Financeira Dvida Senior

Riscos do Banco Financiador de Dvida Snior - BNDES:

Bancos agentes do BNDES entram apenas no risco de construo e no

operacional com cobertura de garantias reais ou seguros;
Maiores riscos de PCH e CGH esto na fase de prospeco e no cost overrun
que so alocados o acionista;
Risco aps completion muito baixo e cai de forma vertiginosa com o tempo:
Indexao da tarifa x TJLP no financiamento
Reduo do saldo devedor com o tempo;
Vida til de pelo menos 120 anos (aps concesso empresrio no dono
mas divida continua sendo da usina);
Hidros tem menor custo operacional do setor;
Valor da usina em operao muito superior dvida contrada para
constru-la;.

Como o BRDE Pode Contribuir?

Emprstimos-ponte para linhas LP = agiliza obras;
Garantias factveis:
Quebrar dogma do PPA imprescindvel:
Incorporadores tomam 60-70% de financiamento 15 30 anos para
construir prdio e bancos no pedem contrato de aluguel de 30 anos;
Industria Naval idem;
Prazos longos: 20 a 30 anos = necessidade de tarifas menores;
Grau de alavancagem maior: retorno a 80/20 de D/E;
Spreads menores para fonte;

BNDES Automtico para civil e equipamentos:

Caso de MPMEs = TJLP + 1,1 + 2,5% = 11,10% a.a.
Mdias e Grandes = TJLP + 3% +2,5% = 13% a.a.

10

Capital Prprio Anlise de Custo

11

Parmetros Macroeconmicos:
Taxa Basica de Juros (SELIC):
NTNB 2025 (10 anos) acima IPCA
Fundo Hedge (Verde)
Custo Emprstimo Ponte CP
Custo BNDES FINEM LP

Taxa
14,25%
15,91%
27,33%
18,75%
12,60%

Prazo
Liquidez
Curtssimo Diria
10 anos
Mercado secundrio liquido
90 dias
6 meses
N/A
12 - 20 anos N/A

Observaes
Deve subir em 2016
Deve subir em 2016
acumulado ate 30/11/15 p/ PF
CDI + 4,5% a.a.
Bcos privados no chegam a 10 anos

Taxa de um ativo financeiro = funo de (i) prazo, (ii) risco, (iii) liquidez;
Caractersticas Investimento em Gerao Energia Eltrica:
Risco: baixo
Liquidez mnima: comprador para o projeto;
Prazo: retorno a longo prazo, investimento de 30 anos;
Taxa: quanto deve render para compensar baixa liquidez e prazo longo?

Modelo Clssico CAPM

Custo do Capital Prprio (Kp):
Kp = Rf + Ba(PRM) + Rp
Onde:
Kp = Custo do capital prprio
Ba = Beta alavancado para estrutura de capital do projeto
Rf = Taxa livre de risco em dlar
Rp = Risco Pas
Para clculo do beta alavancado, faz-se uso da seguinte frmula:
Ba = Bd x (%CT/%CP) x (1-IR)
Onde:
Ba = Beta alavancado para estrutura de capital do projeto
Bd = Beta desalavancado do setor
%CT = Percentual da estrutura de capital referente capital de terceiros
%CP = Percentual da estrutura de capital referente capital de prprio
IR = aliquota de imposto de renda efetiva
WACC - Weighted Average Cost of Capital Prprio (CMPC):
WACC = (%CP*Kp) +%CT*Kd* (1-IR)
Onde:
WACC = custo medio ponderado de capital
%CT = Percentual da estrutura de capital referente capital de terceiros
%CP = Percentual da estrutura de capital referente capital de prprio
IR = aliquota de imposto de renda efetiva

12

Custo do Capital Prprio

MODELO ANEEL COM CAMPOS EM CINZA ATUALIZADOS 30/11/15:

Custo do Capital Prprio Nota Tecnica 27/2015 SEM-SCT-SGT/ANEEL (05/02/2015):
Rf =
Bd =
PRM =
Rp =
Inflao =
Kp =

7,26%
0,4316
7,56%
4,11%
2,41%
17,04%

NTNB 2045 - (30 anos ) acima do IPCA

Beta desalavancado Dow Jones Heavy Construction Index
Premio de risco de mercado USA
Risco Pas (EMBI+)
Inflao EUA

PARMETROS CALCULADOS COM RF BRASILEIRO E INFLAO BRASIL E BETA USA

RfBz real =
7,26% NTNB 2045 (30 anos) acima IPCA
RfBz Nom=
15,91% NTNB 2025 (10 anos) acima IPCA
RfBz Nom(E)=
17,41% Estimamos premio de 1,5% a.a. para prazo de NTNB de 30 anos
Bd =
1 Beta = 1, investidores no veem setor como risco menor que Bovespa
PRM =
7,56% Premio de risco de mercado Brasil
Inflao =
5,50% Inflao Brasil (Focus LP)
Kp =
19,47%
PARMETROS COM PRMIO DE LIQUIDEZ E RISCO DE 6% SOBRE ATIVO RISCO ZERO BRASILEIRO
RfBz Nom=
RfBz Nom(E)=
Kp (mdia 2)=

15,91% NTNB 2025 (10 anos) acima IPCA

17,41% Estimamos premio de 1,5% a.a. para prazo de NTNB de 30 anos
22,66%

13

WACC
Custo Capital Prprio (mdia 3 mtodos): 19,72% a.a.;
Considerando:
Alavancagem de 70/30;
FINEM: TJLP (7%) + 1,5% + 3,85% = 12,35% a.a.

WAAC = 14,56% a.a.

Observaes:
Condies acima so para emprstimo direto BNDES

Bancos privados cobram mais e/ou exigem reciprocidade;

No inclui novo IOF de 1,5% sobre emprstimos BNDES
No inclui custo de pontes, seguros, garantias, registro, etc.

14

Exemplo PCH 10MW - Premissas

Capex: R$7.500/MW;
Fator de Capacidade: 55%
Prazo de Construo: 2 anos
Prazo FINEM: 16 anos;
Tarifa de R$203/MWh (ltimo leilo);

Custo Capital Prprio: 19,72%

Custo Financeiro = WACC = 14,56 a.a.;
Alavancagem: 70/30
O&M: R$30/MWh
Impostos: 10%
GSF: 8%
Outros: 5%

15

Exemplo PCH 10MW S WACC 14,56%

16

Valores em R$000
Vendas Brutas:
23% (Impostos+GSF+Outros)
O&M
EBITDA:

2.016

Amortizao Total 16 anos:

Fluxo de Caixa Final 16 anos:

-5.460 -10.920 -15.608 -14.925 -14.243 -13.560 -12.878 -12.195 -11.513 -10.830 -10.148
-5.460 -10.920 -7.789 -6.677 -5.541 -4.380 -3.192 -1.977
-733
543 1.851

-9.465
3.193

-8.783
4.572

Amortizao Total 20 anos:

Fluxo de Caixa Final 20 anos:

-5.460 -10.920 -14.670 -14.124 -13.578 -13.032 -12.486 -11.940 -11.394 -10.848 -10.302
-5.460 -10.920 -6.852 -5.876 -4.876 -3.852 -2.801 -1.722
-614
525 1.696

-9.756
2.902

-9.210
4.145

2.043
39.348
-9.050
-485
29.814

2.044
41.513
-9.548
-511
31.453

2.017

2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023 2.024 2.025 2.026 2.027 2.028
10.318 10.886 11.485 12.116 12.783 13.486 14.228 15.010 15.836 16.707 17.625
-2.373 -2.504 -2.641 -2.787 -2.940 -3.102 -3.272 -3.452 -3.642 -3.843 -4.054
-127
-134
-141
-149
-157
-166
-175
-185
-195
-206
-217
0 7.818 8.248 8.702 9.180 9.685 10.218 10.780 11.373 11.998 12.658 13.355

2.029 2.030 2.031 2.032 2.033 2.034

18.595 19.618 20.697 21.835 23.036 24.303
-4.277 -4.512 -4.760 -5.022 -5.298 -5.590
-229
-242
-255
-269
-284
-299
14.089 14.864 15.681 16.544 17.454 18.414

2.035
25.639
-5.897
-316
19.427

2.036
27.050
-6.221
-333
20.495

2.037
28.537
-6.564
-351
21.622

2.038
30.107
-6.925
-371
22.811

2.039
31.763
-7.305
-391
24.066

2.040
33.510
-7.707
-413
25.390

2.041
35.353
-8.131
-435
26.786

2.042
37.297
-8.578
-459
28.259

-8.100
5.989

-7.418
7.446

-6.735 -6.053 -5.370

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
8.946 10.491 12.084 18.414 19.427 20.495 21.622 22.811 24.066 25.390 26.786 28.259 29.814 31.453

-8.664
5.425

-8.118
6.746

-7.572
8.109

-7.026 -6.480 -5.934 -5.388 -4.842 -4.296

0
0
0
0
0
0
0
9.518 10.974 12.480 14.039 15.653 17.326 22.811 24.066 25.390 26.786 28.259 29.814 31.453

PCH 10MW R$285/MWh Finem+Cp

17

Valores em R$000
2.016
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023 2.024 2.025 2.026 2.027 2.028
Vendas Brutas:
14.487 15.283 16.124 17.011 17.946 18.933 19.975 21.073 22.232 23.455 24.745
23% (Impostos+GSF+Outros)
-3.332 -3.515 -3.708 -3.912 -4.128 -4.355 -4.594 -4.847 -5.113 -5.395 -5.691
O&M
-127
-134
-141
-149
-157
-166
-175
-185
-195
-206
-217
EBITDA:
-22.500
0 11.028 11.634 12.274 12.949 13.661 14.413 15.205 16.042 16.924 17.855 18.837
Amortizao Total 16 anos:
-3.242
Fluxo de Caixa Final 16 anos: -25.742

-6.484
-6.484

-9.765
1.263

-9.360
2.274

-8.955
3.319

-8.549
4.400

-8.144
5.517

-7.739
6.674

-7.334
7.872

-6.928 -6.523 -6.118 -5.713

9.113 10.401 11.737 13.124

Amortizao Total 20 anos:

-3.242
Fluxo de Caixa Final 20 anos: -25.742

-6.484
-6.484

-9.109
1.919

-8.785
2.849

-8.460
3.814

-8.136
4.813

-7.812
5.849

-7.488
6.925

-7.164
8.042

-6.839 -6.515 -6.191 -5.867

9.202 10.409 11.664 12.970

2.029
26.106
-6.004
-229
19.873

2.030
27.542
-6.335
-242
20.966

2.031
29.057
-6.683
-255
22.119

2.032
30.655
-7.051
-269
23.335

2.033
32.341
-7.438
-284
24.619

2.034
34.120
-7.847
-299
25.973

2.035
35.996
-8.279
-316
27.401

2.036
37.976
-8.734
-333
28.908

2.037
40.065
-9.215
-351
30.498

2.038
42.268
-9.722
-371
32.176

2.039
44.593
-10.256
-391
33.945

2.040
47.046
-10.820
-413
35.812

2.041
49.633
-11.416
-435
37.782

2.042
52.363
-12.043
-459
39.860

2.043
55.243
-12.706
-485
42.052

2.044
58.281
-13.405
-511
44.365

-5.307 -4.902 -4.497 -4.092 -3.686

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
14.565 16.063 17.622 19.244 20.932 25.973 27.401 28.908 30.498 32.176 33.945 35.812 37.782 39.860 42.052 44.365
-5.543 -5.219 -4.894 -4.570 -4.246 -3.922 -3.598 -3.273 -2.949
0
0
0
0
0
0
0
14.330 15.747 17.224 18.765 20.373 22.051 23.804 25.635 27.549 32.176 33.945 35.812 37.782 39.860 42.052 44.365

Exemplo PCH 10MW - Premissas

1 Situao (WACC)

Considera 30 anos Concesso

TIR (Financ. 16 anos):
11,43%
TIR (Financ. 20 anos):
11,21%
2 Situao: Finem 12,35% e Custo Capital Prprio: 19,72%

Considera 30 anos Concesso

TIR (Financ. 16 anos):
19,51%
TIR (Financ. 20 anos):
19,80%

18

Private Equity:
Modus Operandi:
Assume risco de equity;
Entendimento de que Infraestrutura com PPA baixo risco;
Objetivo realizar ganho vendendo participao aps 5-7 anos:
Vantagens:

Dispensa exigncia de garantias (assume risco com developer);

Necessidade de sada abre porta para negociar opo de recompra aes;
Fortalece estrutura de capital da SPE e aumenta bancabilidade;
Desvantagens:
Custo equity mais cara que debt;
Due dilligence detalhada e cara;
Exigncias de informaes, controle, governana, compliance inviabilizam
investimentos em projetos de pequeno porte.

19

Debentures de Infraestrutura:
Modus Operandi:
Ttulo de LP para investidores institucionais e fundos de investimento;
Dvida Senior isenta de IR sobre juros;
Objetivo dar liquidez a um ativo financeiro de LP via mercado secundrio.
Vantagens:

Iseno de IR aumenta atratividade para investidor e reduz custo;

Pode ir a prazos longos (10 12 anos?);
Possibilidade de amortizao trimestral ou semestral;
Desvantagens:
Custo mais alto que BNDES (IPCA + 8% a 10%);
Necessidade de obteno de rating com grau de investimento;
Estruturao (jurdica, garantias, rating, agentes, etc.) pesada e cara;
S se viabiliza para projetos grandes (emisses mnimas de R$200MM).

20

Concluso e Solicitao ao BRDE

Estruturao mais vivel cenrio atual 70% a 80% BNDES e saldo com
capital prprio e eventualmente Private Equity;
Emprstimos-ponte para linhas LP = agiliza obras;
Garantias factveis:
Quebrar dogma do PPA imprescindvel:
Incorporadores tomam 60-70% de financiamento 15 30 anos para
construir prdio e bancos no pedem contrato de aluguel de 30 anos;
Industria Naval idem;
Prazos longos: 20 a 30 anos = necessidade de tarifas menores;
Grau de alavancagem maior: retorno a 80/20 de D/E;
Spreads menores para fonte;

21

22

Muito Obrigado!

Entorno Termoeltricas Vrios 1

23

Entorno de Termoeltricas Vrios 2

24

Entorno Termoeltricas Velha China

25

Entorno de Termoeltricas Brasil 1

26

Entorno de Termoeltricas Brasil 2

27

Lago da PCH Parano - 1

28

Lago da PCH Parano - 2

29

Lago da PCH Parano - 3

30

Lago da PCH Parano - 4

31

Lago da UHE Furnas - 1

32

Lago da UHE Furnas - 2

33

Lago da UHE Furnas - 3

34

Lago da UHE Furnas - 4

35

Lago da UHE Furnas - 5

36

Lago da UHE Xing - 1

37

Lago da UHE Xing - 2

38

Lago da UHE Xing - 3

39

Incentivo Auto Gerao Emergencial

MME determinou que ANEEL fizesse proposta de incentivo a auto gerao
trmica devido a possvel crise de abastecimento;
Gerao distribuda trmica a diesel e gs no meio de rea urbana =
enorme impacto ambiental e custo exorbitante;
Aneel prope valor de R$ 1.420/MWh para energia prpria a diesel e de R$
792,49/MWh para gs
Para demais fontes, vale o teto do PLD, de R$ 388,48 MWh. Proposta regulamenta a Portaria 44, do
MME
Sueli Montenegro, da Agncia CanalEnergia, de Braslia, Regulao e Poltica
17/03/2015

PSR v com preocupao pagamento de R$ 1.420/MWh para gerao prpria a

diesel
Gerao de 2 mil MWmed a esses valores chegam a uma conta de R$ 12 bilhes em seis meses
Carolina Medeiros, da Agncia CanalEnergia, do Rio de Janeiro, Regulao e Poltica
20/03/2015

40

Incentivo Auto Gerao Emergencial

Custo combustvel:
Diesel: 240lt/MWh x R$3/lt = R$720/MWh
Gs Natural: US$15/mmBTU x 8mmBTU/MWh = US$120/MWh = R$384/MWh

Valores sugeridos parecem elevados demais em relao ao custo:

Geradores existentes adquiridos sem contar com esta venda para se pagarem;
Custo O&M j esto pagos sem esta gerao adicional;
Por que no implementar reivindicao da ABRAPCH permitindo que PCHs
vendam na ponta parte de sua Energia?
Entendemos esta medida como forma de combater possvel crise de
abastecimento e por curto espao de tempo (PSR estima em R$12 bi o
custo desta medida por 6 meses);

No faz sentido contratar UTEs no Leilo A-5 de 30/04. No resolve

problema de curto prazo e setor no suporta mais este custo.

41

Incentivo Auto Gerao Emergencial

Setor j teve custo de mais de R$100 bi com as UTEs fsseis;
Distribuidoras no conseguem arcar com custos destas UTEs, dependem
de aportes do Tesouro, CCEE e bancos para liquidar compra de energia;
CCEE registra constantes atrasos de pagamentos da liquidao da energia
(10/14 e 11/14 ainda com saldos grandes a pagar);
CMO R$1.200 X PLD R$388 = Setor de renovveis subsidiando as UTEs
quando deveria ocorrer o contrrio;
Quando o PLD estava em R$30/MWh ningum socorreu as renovveis via
aumento artificial do PLD, por que agora diminui-se artificialmente o PLD
para economizar com as renovveis e pagar as UTEs?
Entendemos que se queira comprar energia emergencial cara no curto
prazo mas seria importante rever preos e no faz sentido contratar UTEs
no Leilo A-5 de 30/04. No resolve problema de curto prazo, setor no
suporta mais este custo, 5 anos d para contratar fontes mais baratas;
NAO DEVERIAMOS PROIBIR CONTRATACAO DE UTEs CARAS NESTE A-5?

42

Como Chegamos a Este Ponto

Ser que planejamento no acreditou em mitos, partiu de premissas
desconectadas da realidade e acabou adotando solues equivocadas:
Trmicas sero os reservatrios das hidros X custos inexequveis
Potencial hidrulico do Pas est esgotado X 182.000MW da Eletrobrs;
Trmicas sero o seguro do sistema:
CCVE UTE tem parcela fixa (R$140/MWh p/ ex.) e parcela varivel
(R$800/MWh p/ex.);
Bem segurado = MWh de hidro que custa p/ ex. R$210/MWh;
Seguro custa 70% a.m. e se der sinistro paga o valor do bem
(R$200/MWh) mas cobra do segurado adicional de R$800/MWh).
ICB das UTEs foi calculado como mais barato que das UHEs e PCHs (UHEs e
PCHs perderam leiloes para trmicas`a diesel e `a leo pesado) = Matemtica
de 2+2 = 1;
Agora tem nova teoria de que vai chegar gs a US$7/mmBTU, mesmo assim
custaria ~180/MWh s de combustvel.

43

Como Chegamos a Este Ponto

Grandes Ganhadores dos Leiles de UTEs:
Bertin, Multiner, OGX ganharam ~10.000MW nos leiloes, no honraram
contratos e no pagaram todas as multas;
UHEs, PCHs e CGHs esto sendo chamadas a cobrir GSF. Aonde est a
isonomia?
UTEs so aprovadas com base em modelo de disperso de particulados e
outras normas que no refletem o impacto ambiental real da fonte;
Prazos de 3 a 9 meses contra 1 a 6 anos das hidros;

J tem estudos do IPCC aprovado na ONU comprovando que a emisso de GEE

causa aquecimento global e desastres naturais;
Mundo inteiro incentivando renovveis e banindo combustveis fsseis;
Brasil na contramo da histria triplicou seu parque de UTEs fsseis;

Destrumos nosso setor de etanol (42 usinas em recuperao judicial);

Estamos perto de destruir o de hidros tambm.

44

Como Reverter a Situao

Problema no nem nunca foi falta de agua e sim falta de usinas hidro e
reservatrios;
Mudana radical na politica energtica;
Base tem que ser combinao de renovveis complementares: (i) hidros, (ii)
elicas, (iii) biomassa e (iv) solar;
Praticar realismo tarifrio levando em conta custo total de cada fonte:
ICG entra no custo das elicas
Combustvel entra no custo das UTEs
LTs entram no custo das UHEs
UTEs j temos o suficiente, talvez contratar geradores emergenciais
existentes por curto prazo mas no CCVEs longos;
Ao invs de pagar UTEs paradas, contratar volume de renovveis com boa
folga para atender demanda e quando houver excedentes, vender para
vizinhos, produzir e estocar eletro-intensivos, etc.;
Estabelecer poltica de reservatrios

45