Las decisiones de financiacin de donde conseguir los recursos para llevar a cabo los

proyectos de inversin
2 fuentes:
Los pasivos o deudas
El patrimonio o los dueos (menos riesgoso pero ms costoso por riesgo operativo y riesgo
financiero)
Decisiones de financiacin
Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecucin adecuada de fondos para la
adquisicin de los diferentes activos que se requieren en la operacin del negocio, afectan a los
pasivos y el patrimonio
La decisin de ms trascendencia en lo que a financiacin se refiere es la determinacin de la
estructura financiera de la empresa que se define como la proporcin que se utiliza entre
pasivos y patrimonio, para financiar los activos, esta decisin tiene un efecto directo sobre las
utilidades y el costo de capital. En las utilidades porque estas se ven afectadas por el valor de
los intereses que se deben pagar. Y afecta el costo de capital, que es el costo promedio
ponderado de las diferentes fuentes de financiacin que la empresa utiliza.
Los proveedores no tienen costo que implique pago de intereses, se llamara costo de
oportunidad
Costo de oportunidad si pago de contado renuncio a la financiacin pero gano un descuento
Siempre que tengo obligacin financiera tengo un riesgo, pagar inters, riesgo de falta de
liquidez
El costo de capital calculamos como el costo de capital promedio ponderado
Ejemplo en Excel

Es normal que para crecer tengamos que endeudarnos, crecemos y luego decrecemos, en ese
momento es normal tener estructura financiera de no ms de un 70%
Si el pasivo es superior al 70% es difcil conseguir nuevas financiaciones, ya que es un nivel de
endeudamiento alto
En crisis no puede superar el 20% de endeudamiento si no, no se puede soportar la crisis, ya
que ni el cliente paga y hay estancamiento, ingresos bajos, incumplimiento de obligaciones

Ponderar en el Excel consiste en multiplicar el costo anual de cada una de las fuentes por su
porcentaje de participacin
Esencia de los negocios
Resume la situacin ideal de una empresa en lo que a rentabilidad se refiere y se basa en la
comparacin de 4 tasas de inters
- La tasa de inters que cuestan los pasivos (I%)
-

La tasa de inters que ganan los activos ROA (rentabilidad operacional dividida entre el
total de activos)

Tasa de inters que ganan los propietarios se les paga con la rentabilidad del patrimonio,
con la utilidad antes de impuestos (UAI / total del patrimonio)

Tasa de inters que esperan los propietarios (TMRR) (para tenerlos contentos darles ms
de los que esperan, para que continen con la inversin)

En la esencia del negocio se debe considerar que solo tomamos deuda cuando la rentabilidad
operativa del activo es mayor que el costo de la deuda, si es menor no se debe tomar deuda
TMRR < UAI / PATRIMONIO > UAII / ACTIVO > I%
ROA DEBE SER MAYOR QUE EL COSTO DE LA DEUDA
Los dueos asumen 2 riesgos:
RIESGO OPERATIVO
RIESGO FINANCIERO
Logramos que La rentabilidad del patrimonio sea mayor que las expectativas de los dueos
cuando la rentabilidad del patrimonio es mayor que la rentabilidad operativa del activo
Se calcula con la UAII (utilidad operativa) / TOTAL DE ACTIVOS
La diferencia entre UAI y UAII es que hay deuda y se pagan intereses por ello
Lo ideal es que La rentabilidad del patrimonio sea mayor que la Rentabilidad del negocio se da
solo si tomamos deuda cuando la ROA es mayor que el costo de la deuda
Se da solo si tomamos deuda con una tasa de inters menor que lo que rentar el negocio o
proyecto
Los dueos asumen 2 riesgos:
Riesgo operativo se paga con ROA
Riesgo financiero se paga con la contribucin financiera (la contribucin financiera solo la
generamos si ROA es mayor que el costo de la deuda)
Si esto ocurre se puede tomar deuda solo si ROA es mayor que el costo de la deuda =
Genera la contribucin financiera y con esto se paga el riesgo financiero a los dueos de la
compaa

CONTRIBUCION FINANCIERA =
(ROA I%) X DEUDA / PATRIMONIO
ROA menos costo de la deuda por la relacin deuda sobre patrimonio
Solo endeudarse con lo que pueda pagar
Otras decisiones
-

La combinacin entre deuda a corto y largo plazo. El principio de que los activos fijos deben
ser financiados con deuda a largo plazo o patrimonio. Adicionado a las garantas y las tasas

de inters.
Arrendar equipos o comprarlos

Vender las cuentas por cobrar antes de su vencimiento (descuento de cartera o factoring)
Recurrir a compaas de financiamiento comercial para financiar las compras de materias
primas o utilizar la modalidad de aceptaciones bancarias

Principio de conformidad financiera:

No debemos financiar activos fijos con pasivos de corto plazo, porque podemos incurrir en
problemas de falta de liquidez
Se puede arrendar equipos
Comenzar con el balance inicial y proyectar mnimo a 3 periodos