4.

-Descripcin de una accin o medida de poltica monetaria y fiscal, por las cuales
se mejora la presin fiscal y presin tributaria del Pas.
El planteamiento del FMI en torno al ajuste fiscal se centra en el papel que unas finanzas
pblicas saneadas y sostenibles desempean en la promocin de la estabilidad
macroeconmica y el crecimiento. Lograr y mantener dicha situacin fiscal exige a
menudo ajustar la poltica fiscal, as como fortalecer las instituciones fiscales. El ajuste
fiscal puede conllevar el endurecimiento o flexibilizacin de la orientacin de la poltica
fiscal, segn las circunstancias de cada pas1. Este estudio actualiza y reemplaza el folleto
original de 1995, Directrices para el ajuste fiscal. En l se reflejan los cambios
significativos experimentados por la economa mundial y por el enfoque que el FMI ha
adoptado con respecto al ajuste fiscal desde entonces. Entre los cambios esenciales figura
la globalizacin, que plantea nuevos retos y oportunidades para la poltica fiscal; la
creciente importancia de las variables del balance, puesta de relieve por las crisis de la
deuda y de la cuenta de capital; la creciente percepcin de las instituciones como
determinantes esenciales del xito del desarrollo y de la estabilidad macroeconmica, y el
mayor hincapi en ayudar a los pases de bajo ingreso a que amplen el gasto productivo y
hagan un buen uso del aumento de la ayuda. La poltica y el ajuste fiscales llevan
implcitas muchas cuestiones fundamentales y complejas, sobre las cuales se ha vertido
mucha tinta y que an suscitan debate. A efectos de centrar el folleto y de que se lo
comprenda de forma generalizada, en este documento se simplifican necesariamente
algunas de estas cuestiones. Asimismo, el documento se centra en temas de carcter
general y en opciones de poltica eminentemente prcticas, en lugar de en aspectos ms
tcnicos o tericos, y es selectivo en los asuntos que aborda2. Y si bien gran parte del
anlisis resulta pertinente para las economas avanzadas, el folleto gira principalmente en
torno a los mercados emergentes y a las economas de bajo ingreso
Cundo es necesario el ajuste fiscal?
Los gobiernos son necesariamente empresas continuadas. Tienen que mantenerse en
funcionamiento en los tiempos buenos y en los malos. Necesitan, por lo tanto, un amplio
margen de seguridad. Si los impuestos y la deuda son los mximos que el pueblo es capaz
de resistir en los buenos tiempos, sin duda sern un desastre cuando lleguen los malos. El
ajuste fiscal puede ser necesario para conseguir objetivos a ms largo plazo, como el
crecimiento econmico y la reduccin de la pobreza, al tiempo que para atajar
vulnerabilidades fiscales como la acumulacin de la deuda pblica. Los objetivos fiscales
a ms corto plazo debern perseguirse dentro de este marco a ms largo plazo. Ajuste

fiscal para el crecimiento y la reduccin de la pobreza Por lo general los gobiernos

procuran promover un crecimiento econmico fuerte y sostenible y la reduccin duradera
de la pobreza. Los estudios indican que una situacin fiscal saneada resulta esencial para
conseguir la estabilidad macroeconmica, cuya importancia para el crecimiento sostenido
y la reduccin de la pobreza es objeto de un consenso cada vez mayor. Un ajuste fiscal de
alta calidad puede asimismo movilizar el ahorro interno, aumentar la eficiencia de la
asignacin de recursos y ayudar a cumplir los objetivos de desarrollo. Consecucin de una
estabilidad macroeconmica duradera Una poltica fiscal expansiva, en cambio, puede
acarrear inflacin, desplazamiento del sector privado, incertidumbre, y volatilidad, todo lo
cual constituye un obstculo para el crecimiento
AJUSTE FISCAL PARA LA ESTABILIDAD Y EL CRECIMIENTO
Inflacin. Una poltica fiscal expansiva, sobre todo cuando se financia imprimiendo
dinero (vase, en la seccin I, Ajuste fiscal para la estabilidad macroeconmica a corto
plazo), puede acarrear tasas de inflacin elevadas y voltiles. Adems de otros costos,
esto socava la eficiencia del sistema de precios pues induce a las empresas y los hogares a
tomar decisiones incorrectas, al confundir los movimientos del nivel de precios con
cambios en los precios relativos. Lo cual, a su vez, reduce la productividad global
(Fischer, 1993). Desplazamiento del sector privado. Cuando el gobierno pide dinero
prestado para financiar una situacin fiscal ms expansiva, la mayor demanda de fondos
prestables puede reducir la inversin privada (y otros componentes del gasto privado
sensibles a los intereses) al subir las tasas de inters. Con un tipo de cambio flotante, unas
tasas de inters ms altas tendern asimismo a atraer capital extranjero, lo que conducir a
una apreciacin del tipo de cambio, que desplazar asimismo las exportaciones.
Incertidumbre y volatilidad. Una poltica fiscal expansiva puede no ser sostenible.
Implica, por ejemplo, unos niveles de endeudamiento continuamente en alza, lo que crea
incertidumbre en cuanto a cmo y cundo se corregir esa poltica expansiva (por
ejemplo, a travs de un estallido de la inflacin, una depreciacin desordenada,
restricciones de precios y al comercio exterior, o grandes subidas de impuestos). Estas
circunstancias reducen la inversin privada por cuanto causan que los inversionistas
esperen a ver cmo se resuelve la incertidumbre y estimulan la fuga de capitales. Una
poltica fiscal expansiva puede inducir asimismo un entorno econmico ms voltil (por
ejemplo, por los estallidos recurrentes e inoportunos de contraccin y expansin fiscales),
lo que puede debilitar la inversin al incrementar el riesgo y concentrar la inversin en el
corto plazo (Bernanke, 1983). De hecho, en situaciones de endeudamiento y dficit
elevados, la consolidacin fiscal puede expandir inmediatamente la produccin.

AJUSTE FISCAL PARA LA ESTABILIDAD Y EL CRECIMIENTO del grado en

que los consumidores puedan tomar en prstamo y prestar para suavizar el consumo, as
como su grado de preferencia temporal (si desean consumir ahora en lugar de ms
adelante) con relacin a la del gobierno. La composicin de medidas puede ser
inapropiada. Por ejemplo, los incrementos de transferencias que benefician a los
individuos de rentas elevadas con tendencias relativamente marcadas a ahorrar ms son
menos eficaces en cuanto a influir en la demanda. Pueden producirse prolongados retrasos
en la implementacin, por ejemplo, debido a que las medidas tributarias y de gasto se
sustentan en el proceso poltico y en los procedimientos presupuestarios. Cuando la
poltica fiscal anticclica es apropiada, los estudios parecen indicar que puede ser mejor
aplicarla a travs de estabilizadores automticos (FMI, de prxima publicacin). Los
estabilizadores automticos tienen su origen en la receptividad que los ingresos tributarios
y determinadas categoras de gasto (por ejemplo, las prestaciones por desempleo)
encuentran en el producto, lo que quiere decir que surten efecto rpidamente y que
revierten automticamente. Sin embargo, los estabilizadores automticos son un tanto
arbitrarios, reflejo de las decisiones pasadas sobre la estructura de tributacin y gasto, y
sus efectos suelen ser dbiles en pases de mercados emergentes y pases de bajo ingreso.
Las medidas discrecionales en el terreno de los impuestos y el gasto tambin pueden
desempear un papel. Pueden utilizarse para estimular de forma rutinaria estabilizadores
automticos dbiles o compensar los fuertes, o pueden tenerse de reserva para responder a
mayores shocks de la demanda agregada. La ventaja de las medidas discrecionales es que
pueden adecuarse a las necesidades de estabilizacin, en particular dirigindolas a donde
vayan a tener la mayor repercusin sobre el gasto. Su principal inconveniente es que
pueden verse sujetas a amplios retrasos en su implantacin y no pueden revertirse
rpidamente, y que han sido una fuente particular de prociclicalidad, sobre todo en fases
ascendentes. Reduccin de los desequilibrios de la balanza de pagos en cuenta corriente El
ajuste fiscal puede resultar necesario para facilitar el ajuste externo, sobre todo para
reducir dficits o supervits en cuenta corriente excesivos. Como identidad ex post, el
dficit fiscal tiene que igualarse con el ahorro interno neto del sector privado (el
diferencial del ahorro privado sobre la inversin
Cundo es necesario el ajuste fiscal?
Sin embargo, rebajar el dficit (supervit) fiscal no se traduce generalmente en una
disminucin lineal del dficit (supervit) en cuenta corriente, pues el equilibrio ahorroinversin del sector privado tambin se ve afectado. Por ejemplo, un menor dficit fiscal
podra estimular la inversin privada, pues los crditos devienen ms baratos y
abundantes, y reducir el ahorro del sector privado. El ajuste fiscal puede contribuir

asimismo al ajuste de la balanza en cuenta corriente a travs de sus efectos sobre el tipo de
cambio real. La consolidacin fiscal, por ejemplo, tiende a depreciar el tipo de cambio real
al reducir la demanda, y por ende el precio, de los bienes no transables, lo que incrementa
la rentabilidad relativa del sector de bienes transables e impulsa las exportaciones (netas).
Y devaluar el tipo de cambio nominal sin corregir los desequilibrios fiscales puede afectar
principalmente a la inflacin ms que al tipo de cambio real, con lo que no se consigue un
ajuste externo significativo. Lucha contra la inflacin (o deflacin) La poltica fiscal
puede afectar a la inflacin a travs de muchos canales. A corto plazo, puede influir en el
nivel de precios a travs de su impacto sobre la demanda agregada. Ms especficamente,
las compras pblicas de bienes y servicios no transables se suman a la demanda agregada,
mientras que las transferencias y los cambios impositivos afectan a la demanda privada.
AJUSTE FISCAL PARA LA ESTABILIDAD Y EL CRECIMIENTO aumento
continuo de la oferta monetaria que sobrepase la demanda de dinero. La poltica fiscal
puede desempear un papel central en la medida en que la creacin de dinero se debe a un
dficit de financiamiento. El financiamiento monetario del dficit es una fuente barata de
financiamiento a corto plazo, pero si va ms all de dar cabida al aumento de la demanda
monetaria, contribuye al exceso de oferta monetaria y a la inflacin. El ajuste fiscal puede
asimismo afectar a la inflacin a travs de la demanda de dinero, inclusive por medio de
las expectativas de inflacin, las tasas de inters y la confianza. Por ejemplo, si se percibe
que la poltica monetaria tiene por objeto dar cabida a una expansin fiscal aunque
inicialmente no la financie el banco central puede levantar rpidamente expectativas de
futuros aumentos de la oferta monetaria y, por tanto, conducir a la inflacin (Sargent y
Wallace, 1981). Los dficits de financiamiento por depender de una elevada inflacin
resultan especialmente perniciosos pero cada vez ms raros. Suponen obtener recursos a
expensas de quienes poseen activos o ingresos nominales fijos, generalmente los grupos
ms pobres de la sociedad. Con el tiempo, el margen de recaudacin del impuesto de la
inflacin se estrecha: cuando la inflacin aumenta, los hogares y empresas reducen su
tenencia de moneda nacional (tras ajustarse a la inflacin) pues buscan alternativas para
preservar el valor de sus activos (como la de una divisa extranjera). Una inflacin elevada
tambin puede deteriorar los ingresos procedentes de los impuestos explcitos si se
producen retrasos en la recaudacin o la fuerte dependencia de impuestos especficos.

Las proyecciones de los indicadores macroeconmicos del Marco

Macroeconmico multianual actual
Apuntalar el crecimiento potencial de la
economa en el mediano plazo a travs de
ganancias en productividad. De acuerdo al
FMI, el crecimiento potencial de las economas
emergentes se ha reducido de niveles de 7,5%
en el periodo 2001-2007 a 5,0% debido,
principalmente, a un deterioro en la
productividad total de factores. La economa
peruana registr un rpido crecimiento de la
ltima dcada; sin embargo, actualmente
sostener un ritmo de crecimiento en torno a
5,0%, por un perodo largo y en medio de un
contexto de menores cotizaciones
internacionales de metales, requerir
importantes esfuerzos para aumentar la
productividad y competitividad).

Mayor inclusin social: reduccin de la

pobreza, disminucin de la inequidad,
igualdad de oportunidades y mayor presencia
y eficacia del Estado en las zonas rurales del
pas. En un marco de estabilidad
macroeconmica, el crecimiento econmico
sostenido de los ltimos aos ha sido el factor
principal en la reduccin de la pobreza (que
pas de 58,7% en el 2004 a 22,7% en el 2014),
principalmente, de las zonas y sectores ms
articulados a la dinmica de la economa; sin
embargo, importantes segmentos de la
poblacin, como las zonas rurales ms alejadas,
se mantienen an rezagados

Crecimiento.
Los grandes lineamientos de la poltica
macroeconmica se deben mantener
garantizando un manejo predecible, prudente y
responsable. Asegurar la estabilidad
macroeconmica resulta un objetivo prioritario
puesto que permite: i) alcanzar mayores tasas
de crecimiento sostenido, elemento central en
la generacin de empleo y reduccin de la
pobreza; ii) generar los espacios necesarios
para poder aplicar una poltica fiscal que
atene eventos coyunturales desfavorables; iii)
atraer importantes flujos de inversin privada
Mejorar la calidad del gasto pblico a travs
del Presupuesto por Resultados.
En un contexto de recuperacin econmica y
mayores ingresos fiscales, el gasto no
financiero del Gobierno General se habr ms
que cuadruplicado y pasar de S/. 34 mil
millones en el 2000 a S/. 153 mil millones en el
2018

Estabilidad
Sostener el grado de inversin y mejorar
nuestra calificacin crediticia para reducir el
costo de financiamiento del sector pblico y
privado, as como ampliar las fuentes de
financiamiento. De esta manera, el objetivo de
asegurar la estabilidad macroeconmica es
condicin necesaria para que los otros
objetivos sealados se logren en forma
sostenida.

Potenciar la capacidad de absorcin y

eficiencia del sector pblico para un uso
adecuado de los recursos pblicos.
Se debe continuar mejorando el sistema actual
de inversin pblica en todas sus fases
(planeamiento y priorizacin, operacin y
mantenimiento, y monitoreo y evaluacin). Se
requiere una amplia estrategia de inversin
pblica que identifique las necesidades de
infraestructura y de financiamiento.

Perspectivas 2016
En el caso del Impuesto a la Renta, se
continuar con la evaluacin de los beneficios
tributarios dentro de la poltica de
racionalizacin, se armonizar la legislacin de
dicho impuesto con las Normas Internacionales
de Informacin Financiera vigentes en el pas,
se implementarn medidas para fortalecer la
base tributaria, y se introducirn disposiciones
que permitan combatir los mecanismos de
elusin, a efectos de alcanzar mayor
neutralidad y equidad.

PERSPECTIVAS 2016-2018
En el caso del Impuesto Selectivo al Consumo,
se buscar mantener la aplicacin de este
impuesto en funcin de la externalidad
negativa generada por el consumo de los
bienes afectos, respetando los objetivos de
presin tributaria y estabilidad
macroeconmica. Asimismo, se buscar
recuperar el nivel de recaudacin de mediados
de la dcada pasada de aproximadamente 1,5%
del PBI