Panorama Financiero Semanal

Resumen Ejecutivo
Semana del 28 de marzo al 4 de abril.

Resumen Mercados

Principales noticias

Durante la semana, los mercados internacionales rentaron

mixtos, donde los emergentes fueron los que ms
aportaron con 0,62% en pesos, impulsados principalmente
por Latinoamrica. Esto, debido a un buen desempeo de
Brasil, donde el partido ms grande del pas, el PMDB
(Partido Movimiento Democrtico Brasileo) decidiera
dejar la coalicin de gobierno, quitndole apoyo a la
presidenta Rousseff. Los mercados desarrollados, en
tanto, fueron los que menos aportaron con un -0,30%,
siendo Asia Desarrollada el que peor rent con -2,26%,
arrastrado principalmente por Japn, donde se dieron a
conocer cifras de sentimiento empresarial bajo lo
esperado. Por otro lado, Estados Unidos fue el mercado
que mejor rent dentro de los Desarrollados, luego que la
Reserva Federal diera un mensaje an ms moderado con
respecto a su poltica monetaria. Durante el resto de la
semana, Estados Unidos dar a conocer sus rdenes de
Bienes Durables, mientras la Zona Euro y Japn
publicarn Actividad de Servicios.
Retornos Mercados Accionarios
Mercados Emergentes
Asia Emergente
Europa Emergente
Latinoamrica
Chile
Mercados Desarrollados
Estados Unidos
Europa Desarrollada
Asia Desarrollada

7d
0.62%
-0.14%
1.01%
2.74%
1.60%
-0.30%
0.07%
-0.40%
-2.26%

30d
5.41%
3.52%
8.46%
13.38%
5.41%
1.52%
1.55%
0.21%
0.11%

2016
0.17%
-3.99%
7.78%
13.27%
7.26%
-5.24%
-4.24%
-8.28%
-9.28%

7d

30d

2016

0.21%
0.24%
0.34%
0.37%

0.09%
0.09%
0.03%
0.30%

1.33%
1.97%
1.28%
1.15%

(*) retornos en pesos chilenos

Retornos Renta Fija

Renta Fija Local

Bono UF 5 aos
Bono UF 10 aos
Bono en pesos a 5 aos
Bono en pesos a 10 aos

(*) retornos en pesos Chilenos

Fuente: Bloomberg.

EE.UU. dio a conocer la Creacin de Nuevos Empleos en el

Sector Privado de marzo, que llegaron a 215 mil, sobre lo
esperado, y la Tasa de Desempleo de marzo, que marc
5,0%, sobre las expectativas de mercado.
La Zona Euro public la Confianza del Consumidor final de
marzo, que marc -9,7 pts, en lnea con las expectativas.
En Asia, Japn dio a conocer el Indice Tankan del primer
trimestre de Expectativas de Actividad Manufacturera de
Grandes Empresas, que obtuvo 3 puntos, bajo los 8
esperados. China, en tanto, public PMI Manufacturero de
marzo, que marc 50,2 pts., luego de siete meses de
contraccin, superando los 49,4 pts. registrados en
febrero.

Chile
En el plano local, el Banco Central present el Informe de
Poltica Monetaria (IPoM) de marzo, donde estim un
crecimiento para la economa chilena de entre 1,25% y 2,25%
para 2016, rango inferior al del informe pasado. Por otro
lado, el INE dio a conocer las Ventas Retail de febrero, que
llegaron a 7,4%, sobre el 3,9% esperado, y la Produccin
Manufacturera de febrero, que lleg a 1,3%, sobre las
expectativas de 0,2%. Adems, la entidad public la Tasa de
Desempleo del trimestre mvil diciembre 2015-febrero 2016,
que alcanz 5,9%, en lnea con las expectativas, y sobre el
5,8% del perodo anterior. Esta disminucin, se explic por el
aumento de los Ocupados por sobre el incremento de la
Fuerza de Trabajo, mientras que los Desocupados
disminuyeron.

Datos esperados esta semana

Indicador

Mercado Internacional
Bono Tesoro USA a 10 aos
Deuda High Yield en USA
Deuda Paises Emergente

Internacional

-0.70%
-1.22%
1.14%

-2.41%
-2.09%
3.70%

-1.07%
-3.23%
4.01%

Actividad de Servicios (Mar.)

Tasa de Desempleo (Feb.)
rdenes de Bienes Durables (Feb.)

Pas

Fecha

Expectativa

Japn

04/Abr.

51,2 pts.

Zona Euro 04/Abr.

10,3%

EE.UU.

04/Abr.

-2,8%

Actividad Econmica (Feb.- Ao/Ao)

Chile

05/Abr.

2,1%

Inflacin (Mar.- Ao/Ao)

Rusia

05/Abr.

Actividad de Servicios (Mar.)

Zona Euro 05/Abr.

7,5%
54,0 pts.

Actividad de Servicios (Mar.)

China

05/Abr.

--

Seguros Iniciales de Cesanta (Abr.)

EE.UU

07/Abr.

270 mil

Inflacin (Mar.- Mes/Mes)

Chile

08/Abr.

0,5%

Inflacin (Mar.- Ao/Ao)

Brasil

08/Abr.

9,43%

Fuente: Bloomberg

Panorama Financiero Semanal

Mercados Internacionales
Semana del 28 de marzo al 4 de abril.

Mercado Accionario
Internacional

Tasas de Inters
Internacionales
La semana pasada, en Estados Unidos se dieron a
conocer una serie de datos en el mercado laboral. Por
un lado, se public la Creacin de Nuevos Empleos en el
Sector Privado de marzo, que llegaron a 215 mil, sobre
los 205 mil esperados, y la Tasa de Desempleo de
marzo, que marc 5,0%, sobre las expectativas de 4,9%,
debido a un aumento en la fuerza laboral. Adems,
public el PMI Manufacturero final de marzo, que lleg
a 51,5 puntos, en lnea con las expectativas de
mercado, y el ISM manufacturero de marzo, que lleg a
51,8 puntos, sobre los 51,0 estimados. Por otro lado, el
petrleo tuvo una semana deficiente, bajando -6,77%,
cerrando en torno a los US$36,79 por barril.
Con el escenario antes descrito, durante la semana,
todos los activos rentaron positivo, siendo Mercados
Emergentes en Moneda Local el que mejor rent,
debido a una depreciacin global del dlar y a un mejor
desempeo de los mercados emergentes. Las tasas de
los bonos soberanos en EE.UU. a 10 y 30 aos cerraron
en 1,77% y 2,59%, retrocediendo 12,9 y 7,3 puntos base,
respectivamente. Los bonos alemanes, en tanto, a 10 y
30 aos cerraron en 0,13% y 0,78%, retrocediendo 4,5 y
8,6 puntos base, respectivamente.

Los mercados desarrollados fueron los que peor rentaron

durante la semana, marcando -0,30% en pesos,
arrastrados principalmente por Asia Desarrollada (-2,26%),
especficamente por Japn, que rent -3,61%. Esto, se
produjo principalmente luego de que se dieran a conocer
los ndices Tankan, que miden sentimiento empresarial, y
que resultaron peor a lo esperado, lo que hizo que el
ndice cayera ms de 3% el viernes pasado. Lo anterior,
en un contexto donde el primer ministro, Shinzo Abe
dijera que est considerando un nuevo programa de
estmulos de cara a las elecciones parlamentarias de
junio. Por otro lado, Estados Unidos fue el que mejor
rent dentro de los Desarrollados con un 0,07%, luego de
que la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen
pidiera mayor cautela en el ajuste monetario de Estados
Unidos, debido a mayores riesgos globales. Los mercados
emergentes, en tanto, rentaron positivo (0,62%), donde
Latinoamrica fue el que mejor se desempe (2,74%),
impulsado por Brasil, que rent 2,92%. Lo anterior, luego
de que el PMDB (partido ms grande de Brasil) dejara
formalmente la coalicin de gobierno, slo semanas antes
de que Rousseff enfrente el voto del impeachment en el
congreso.

Evolucin Mercados Desarrollados (en pesos)

Evolucin Renta Fija Internacional (en pesos)

20%

25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%

15%
10%
5%
0%
-5%

DM

EE.UU

Europa

Tesoro

Evolucin Mercados Emergentes (en pesos)

HY

mar-16

feb-16

Deuda EM ($ Local)

mar-16

dic-15

ene-16

dic-15

oct-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

ago-15

jul-15

jun-15

jun-15

abr-15

Asia

may-15

abr-15

mar-16

feb-16

mar-16

dic-15

ene-16

dic-15

oct-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

ago-15

jun-15

jun-15

abr-15

may-15

abr-15

-10%

Deuda EM ($ Dura)

Evolucin tasas de inters a 10 aos

20%

3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%

10%
0%
-10%

EM

Asia

Fuente: Bloomberg

Europa

Latinoamrica

Chile

Alemania
Fuente: Bloomberg.

EEUU

feb-16

dic-15

oct-15

ago-15

jun-15

abr-15

dic-14

feb-15

oct-14

ago-14

jun-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

ago-13

jun-13

mar-16

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

dic-15

nov-15

oct-15

oct-15

sep-15

ago-15

ago-15

jul-15

jun-15

jun-15

may-15

abr-15

abr-15

-30%

abr-13

-20%

Panorama Financiero Semanal

Mercado Local
Semana del 28 de marzo al 4 de abril.

Mercado Accionario Local

Tasas de Inters Locales

Durante la semana, el ndice selectivo IPSA tuvo un

desempeo positivo de 1,6%, donde todos los
sectores presentaron ganancias. El sector que mejor
se desempe fue Utilities, que tuvo una
rentabilidad de 2,5%; mientras los que rentaron peor
fueron Industrial y Retail, que marcaron (ambos)
0,7%. Dentro de las acciones, destacan con mayor
rentabilidad Itau Corpbanca con 5,8% y Enersis
Amricas con 5,7%. Mientras que las acciones de
menor rentabilidad fueron Ripley (-4,1%) y Quienco
(-3,8%). Cabe destacar que esta baja en Ripley
durante la semana, se debi a una eventual cada en
sus negociaciones con la mexicana Liverpool.
Con todo esto, el IPSA avanza 7,26% en lo que va del
ao.

Las tasas tanto en pesos como en UF cayeron, en lnea con

una baja en las tasas internacionales, luego del mensaje an
ms moderado de la Reserva Federal, donde se pidi mayor
cautela en el ajuste monetario de EE.UU. Adems, el BC
nacional present el IPoM de marzo, donde estim un
crecimiento para la economa chilena de entre 1,25% y
2,25% para 2016, rango inferior al del informe pasado.
Adems, descartaron subir la tasa en el corto plazo. Los
spreads igualmente cayeron por un exceso de demanda de
papeles, debido a la escasa oferta de stos en el mercado,
tanto corporativos como de gobierno.

Evolucin tasas de inters

2,0%
4,7%

1,8%

4,5%

1,6%

IPSA semanal: principales alzas y bajas

ITAU CORPBANCA
ENERSIS AMERICAS
COCA-COLA EMBO-B
AGUAS METROPOLIT
ANDINA-PREF B
CIA SUD AMERICAN
LA CONSTRUCCION
SOQUIMICH-B
QUINENCO
RIPLEY CORP SA

5,8%
5,7%
3,7%

4,1%

1,0%

3,9%

3,4%
-1,4%
-1,5%

-4%

1%

6%

11%

16%

Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos

ene-16

3,7%
abr-16

UF 10
Pesos 5 (derecha)

Indicadores locales
04/Abril

28/Marzo

Crecimiento esperado 2015

2.10%

2.10%

Inflacin esperada 2015

4.30%

4.30%

Tasa actual desempleo

5.90%

5.80%
3.50%

2,5%

UTILITIES

TPM actual

3.50%

2,2%

CONSUMO

TPM esperada 2015

3.25%

3.25%

2,0%

BANCA

Tipo cambio esperado 2015

710.00

710.00

Bono gobierno en UF 5 aos

1.09%

1.12%

Bono gobierno en UF 10 aos

1.38%

1.40%

Bono gobierno en $ a 5 aos

4.17%

4.22%

Bono gobierno en $ a 10 aos

4.42%

4.45%

Depsito a plazo a 30 das

0,32%

0,32%

1,8%

IGPA LARGE

1,6%

IPSA

1,6%

IGPA MID

1,3%

CONST.&INMOB

1,2%

COMMODITIES
RETAIL

0,7%

INDUSTRIAL

0,7%
0,3%

Fuente: Bloomberg

oct-15

Fuente: Bloomberg.

-3,8%
-4,1%

-2,0%

jul-15

UF 5
Pesos 10 (derecha)

-0,7%

Fuente: Bloomberg.

-7,0%

1,2%

0,8%
abr-15

3,5%

-9%

4,3%

1,4%

3,0%

IGPA SMALL
8,0%

Fuente: BCCh, Bloomberg

Panorama Financiero Semanal

Monedas y Commodities
Semana del 28 de marzo al 4 de abril.

Monedas

Commodities

La semana pasada, el dlar present una considerable

baja de $11. Resultado que estuvo en lnea con una
depreciacin del dlar a nivel mundial, y acorde a una
apreciacin
de
las
principales
monedas
latinoamericanas. Lo anterior, se explica luego de los
comentarios de la presidenta de la Reserva Federal,
Janet Yellen, en el marco de la conferencia del Club
Econmico de Nueva York, donde pidi mayor cautela en
el ajuste monetario de EE. UU. Esto, debido a riesgos
globales, especialmente la ralentizacin de China y la
cada de los precios de las materias primas. Este
mensaje an ms dovish (moderado) produjo una
debilidad en el precio del dlar a nivel mundial, lo que
se acento an ms luego de las declaraciones del
presidente de la Reserva Federal de Chicago, quien
afirm que no teme empujar la inflacin de Estados
Unidos a un 2,5% en el corto plazo.

El WTI baj 6,77%, luego de varias semanas consecutivas al

alza. Lo anterior, en un contexto donde Arabia Saudita afirm
que slo congelar la produccin si Irn y otros productores
tambin lo hacen. Adems, la produccin de los principales
pases petroleros sigue en altos niveles. Esta cada, ocurri en
una semana donde la presidenta de la Reserva Federal afirm
que el ajuste monetario en EE.UU., uno de los principales
consumidores de energa, debe hacerse de forma cautelosa,
por los crecientes riesgos para la economa mundial.
Por otro lado, el cobre registr una baja de 2,76%, situndose
en US$ 2,16 la libra. Esta cada se ve influenciada por la
incertidumbre respecto a China, luego de que la agencia
clasificadora S&P rebajara la perspectiva soberana del pas,
de estable a negativa. Adems, al cierre de la semana, los
inventarios en las Bolsas de Metales registraron una de cada
de -3,8%, en relacin al viernes de la semana pasada.

Precio Cobre (US$/libra) y Petrleo

(US$/barril)

Tipo de Cambio Peso/Dlar

Dlar: $668.07

Cobre

740

Petrleo

3,1

720

85

2,9

75

2,7

700

65

2,5

680

2,3

55

660

2,1

45

1,9

640

35

1,7

Niveles de precio de commodities (en

US$)

-4,9%
-3,4%
-2,0%
-2,0%
-2,0%
-1,7%
-1,3%
-1,3%
-1,2%
-1,1%
-0,7%
-0,7%
-0,6%
-8%

Fuente: Bloomberg.

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

jun-15

may-15

Fuente: Bloomberg.

Cambio semanal de monedas contra

el dlar
Sudfrica
Brasil
Suiza
Euro
Canada
Chile
Corea
Taiwn
Japn
Mxico
Rusia
Inglaterra
India

abr-15

8-mar

22-mar

9-feb

23-feb

26-ene

29-dic

12-ene

1-dic

15-dic

3-nov

17-nov

6-oct

20-oct

8-sep

22-sep

25-ago

28-jul

11-ago

14-jul

Fuente: Bloomberg.

25
mar-15

1,5

620

-6%

-4%

-2%

Cobre
Petrleo
Oro
Plata
Celulosa
Gas Natural
Trigo
0%

Fuente: Bloomberg.

Actual

30d

1 ao

2.16
37
1,223
15.1
737
1.96

2.18
36
1,240
14.9
737
1.80

2.73
58
1,203
16.8
766
3.02

354

356

427

Panorama Financiero Semanal

Glosario
Semana del 28 de marzo al 4 de abril.

7D: ltimos 7 das.

1M: ltimos 30 das.
BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 aos.
BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 aos.
BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la poltica monetaria de la Euro Zona.
BoJ: Banco Central de Japn, ente encargado de la poltica monetaria japonesa.
ETF: Del ingls Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversin donde, a travs de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones,
commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa.
FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la poltica monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile.
FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional.
Hedge Fund: Tambin llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversin de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.
High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificacin es inferior a BBB.
IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Econmica, ndice representativo de la actividad econmica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de
crecimiento del pas (PIB), el que se publica trimestralmente.
IG/GI: Grado de Inversin, hace referencia a bonos cuya calificacin es BBB o superior.
IPC/CPI: ndice precios consumidor, sirve para medir la inflacin.
IPoM: Informe de Poltica Monetaria, publicacin trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el anlisis que utiliza para la conduccin de la
poltica monetaria.
IPSA: Principal ndice Burstil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor
presencia burstil (las ms transadas).
ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano.
Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.
PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la produccin corriente de bienes y servicios de un pas durante un perodo (normalmente es un
trimestre o un ao). Se calcula en base a: Consumo + Inversin + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones.
PMI: Indicador macroeconmico que intenta reflejar la situacin econmica de un pas a travs de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de
las empresas ms representativas del pas.
P/U: Razn del precio de una accin entre la utilidad por accin. Una vez comparada con registros histricos y con los niveles del mercado y de empresas
similares es posible determinar si una accin est cara o barata.
Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se
venza, mientras se obtiene peridicamente una cantidad de dinero fija que variar de acuerdo a la calidad del bono, pero que ser mayor a las tasas de
inters ofrecidas por los bancos.
Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compaa. Por lo
tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del
precio de la accin en el mercado.
Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.
TPM: Tasa de Poltica Monetaria, principal instrumento de la Poltica Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es
una manera de orientar a los agentes econmicos para lograr la meta de inflacin definida por el Banco.
Treasury (Bonos del Tesoro): Ttulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor
vencimiento (un ao o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez aos) son llamados Treasury Notes, y por ltimo los de mayor
plazo (ms de diez aos) son denominados Treasury Bonds.
UF: Unidad de Fomento.
Volatilidad: Variacin de gran amplitud en el precio de un ttulo en un perodo de tiempo corto.
VIX: ndice de Volatilidad de la Bolsa Americana.
YTD: Ao actual.