INSTITUTO PROFESIONAL PROVIDENCIA

ESCUELA DE INGENIERA Y GESTIN

Ingeniera en Administracin Mencin Finanzas

Trabajo Grupal Mdulo 3

Problemas de aplicacin sobre evaluaci

de inversionesy determinacin del
costo de capital de una empresa

Integrantes:

Natali Arratia lvarez

Paola Campos Prez
Marx Lobos Ovando
Jos Miguel Neira Barriga
Francisco Santos Aravena Ortiz
Mara Cecilia Silva

Sede/Seccin:
Asignatura:

Concepcin/ Seccin 2
Estrategias Financieras

SIONAL PROVIDENCIA
GENIERA Y GESTIN
racin Mencin Finanzas

upal Mdulo 3

cin sobre evaluacin

determinacin del

l de una empresa

6/30/2014

Introduccin
Este documento corresponde al trabajo grupal de la asignatura Estrategias Financieras, b
conocimiento adquirido del material de estudio del mdulo 3 Evaluaciones financieras y
especficamente trata de resolver unos problemas de aplicacin sobre evaluacin de inv
determinacin del costo de capital de una empresa.
Aqu logramos aplicar principalmente los conceptos ms relevantes del mdulo y s
clculos y modelos de evaluacin de inversiones y determinacin del costo de capital de
inversin.
El trabajo desarrollado consta de dos partes, evaluacin de inversio
respectivamente, en la primera debemos responder que alternativa de financiamiento le
empresa, segn algunos antecedentes entregados y luego de haber realizados todos los
que nos permitieran evaluar y optar por la mejor de las tres alternativas. En la segunda
considerar algunos antecedentes entregados para calcular el CCPP (costo del capital pro
dos empresas.
Luego de haber estudiado y realizado los clculos correspondientes de man
metodologa utilizada tiene relacin con la discusin de las ideas y comparacin de los c
posteriormente evaluar y optar por las mejores alternativas que nos permitieran respon
trabajo.

ccin
natura Estrategias Financieras, busca aplicar el
o 3 Evaluaciones financieras y econmicas,
cacin sobre evaluacin de inversiones y

s ms relevantes del mdulo y sobre todo las tcnicas,

minacin del costo de capital de un proyecto de

s partes, evaluacin de inversiones y costo de capital

alternativa de financiamiento le conviene a la
o de haber realizados todos los clculos necesarios
es alternativas. En la segunda parte tuvimos que
ar el CCPP (costo del capital promedio ponderado) de

culos correspondientes de manera individual, la

as ideas y comparacin de los clculos realizados para
vas que nos permitieran responder lo solicitado en el

Problemas de aplicacin sobre evaluacin de inversiones y determinaci

Descripcin: el presente trabajo grupal consiste en resolver problemas de evaluacin de

financiamiento y determinar el costo de capital en base a una determinada estructura de

Objetivo: aplicar las tcnicas y modelos de evaluacin de inversiones y determinacin de

inversin.
Temas a desarrollar:
Primera parte: Evaluacin de inversiones
Considere la siguiente informacin de una empresa:
Resultado Proyectado ( en $ )
U.A.I.I.
200,000,000
Intereses
-30,000,000
U. A / Imp
170,000,000
-34,000,000
Impuestos 20%
136,000,000
Uti D/ Imp
-20,000,000
Div. Prefer
Utilid Neta

Estructura de Financiamiento Actual

Bonos
Acciones Preferentes
Acciones Comunes
( 170.000 acciones)

116,000,000

UPA sin el proyecto = $ 682,35

La empresa esta evaluando invertir $ 150.000.000 en un proyecto de expansin, el que
La alternativas de financiamiento son las siguientes:
Emitir bonos al 9 % anual
Emitir acciones preferentes al 10 % anual
Emitir acciones comunes a un precio de mercado de $ 12.000 c/u
Segunda parte: Costo de capital
1. La estructura de capital de una empresa seala:
Deuda bancaria a largo plazo 500 millones de pesos al 12 % anual
Ttulos de deuda 200 millones de pesos al 8,5 % anual
Relacin deuda a patrimonio = 0,80
El costo de los fondos propios se puede determinar aplicando el modelo CAPM:
Beta patrimonial = 1,1
Tasa libre de riesgo = 3,5 % anual
Retorno esperado para el mercado = 12,5 % anual
Tasa de impuestos = 20 %
CALCULAR EL C.C.P.P DE LA EMPRESA

2. Una empresa aplica el siguiente modelo para determinar el costo del capital
Kp = Div 1 + g

Po

El endeudamiento actual de la empresa se detalla en:

Bonos : al 8 % anual : 100 millones de pesos
Deuda Bancaria al 10,5 % anual : 200 millones de pesos
La empresa posee 250.000 acciones comunes, las que se transan actualmente en $ 2.80
valores.

La Gerencia estima cancelar, dentro de un ao, un dividendo comn de $ 308 por accin
crecimiento perpetuo de 1,5 % anual.

ersiones y determinacin del costo de capital de una empresa.

blemas de evaluacin de inversiones con diferentes alternativas de

determinada estructura de capital.

siones y determinacin del costo de capital de una empresa o proyecto de

Financiamiento Actual
$ 280,000,000
200,000,000
1,360,000,000

cto de expansin, el que generara una U.A.I.I. = 30 % de su inversin.

/u

ual

l modelo CAPM:

nar el costo del capital propio:

an actualmente en $ 2.800 c/u en el mercado de

omn de $ 308 por accin esperando un

Desarrollo
Qu alternativa de financiamiento le conviene a la empresa?
1.- Determinar el beneficio del proyecto:
30% de la Inversin
30% de 150.000.000
Ahora se suma UAII de a empresa sin el proyecto
45.000.000 + 200.000.000
2 Determinar los costos de cada fuentes de financiamiento
Bonos 9%
9% de 150.000.000
Acciones preferentes 10%
10% de 150.000.000
Acciones comunes $ 12.000 CU
150.000.000/12.000

En este caso aumentarn las acciones por lo tanto las utiliades se distribuira e

3 se procede a incorporar los efectos del proyectos del proyecto en la empres

ITEM
U.A.I.I.
Intereses
Intereses 9%
U. A / Imp
Impuestos 20%
Uti D/ Imp
Div. Prefer
Utilid Neta

Bonos
245,000,000
-30,000,000
-13,500,000
201,500,000
-40,300,000
161,200,000
0
161,200,000

U.P.A. = Utilidad Neta

N Acciones Comunes
U.P.A

161,200,000
170,000
948

Conclusion: Se aprecia que la empresa financiar el proyecto con emision de bo

Segunda parte: Costo de capital

1. La estructura de capital de una empresa seala:
Deuda bancaria a largo plazo 500 millones de pesos al 12 % anual
Ttulos de deuda 200 millones de pesos al 8,5 % anual
Relacin deuda a patrimonio = 0,80
El costo de los fondos propios se puede determinar aplicando el modelo CAPM:
Beta patrimonial = 1,1

Tasa libre de riesgo = 3,5 % anual

Retorno esperado para el mercado = 12,5 % anual
Tasa de impuestos = 20 %
CALCULAR EL C.C.P.P DE LA EMPRESA
Calculo CAPM
Kp = Rf + ( Rm -Rf) *
KP = 3,5% + ( 12,5% -3,5%) * 1,1
13.40%
Ke = Kd * (1 - t)
Ke = 12% * (1 - 20%)
9.60%
CCPP = Kp * P/V + Kpf Pf/V + Kd *(1 t ) * D/V
Fuentes de Financiamiento
Titulos de deuda
Deuda Banco
Patrimonio
CCPP
=
CCPP
=

Monto (MM$)
200
500
560
1260
13,40 * 0,44 + 0,12 (1 - 0,20) * 0,16 + 8,5 * (1 - 0,2
10.15

2. Una empresa aplica el siguiente modelo para determinar el costo del capital
Kp = Div 1 + g
Po
Kp = 308 + 0,015
12.5%
2800

El endeudamiento actual de la empresa se detalla en:

Bonos : al 8 % anual : 100 millones de pesos
Deuda Bancaria al 10,5 % anual : 200 millones de pesos
La empresa posee 250.000 acciones comunes, las que se transan actualmente en $ 2.80

La Gerencia estima cancelar, dentro de un ao, un dividendo comn de $ 308 por accin

CALCULAR EL C.C.P.P DE LA EMPRESA

Fuentes de Financiamiento
Titulos de deuda
Deuda Banco

Monto (MM$)
100
200

Patrimonio

700
1000
CCPP = Kp * P/V + Kpf Pf/V + Kd *(1 t ) * D/V
CCPP
12,5* 0,70 + 10,5*0,20 + 8 *(1 - 0,20)*0,10
=
CCPP
11.49
=

la empresa?

45,000,000

oyecto
245,000,000

e financiamiento
13,500,000
15,000,000
12,500

o tanto las utiliades se distribuira en 182.500 acciones (170.00 actuales + 12.500)

royectos del proyecto en la empresa, de acuerdo a cada alternativa de financiamiento, la alternativ

Acciones preferntes Acciones comunes

245,000,000
245,000,000
-30,000,000
-30,000,000
0
0
215,000,000
215,000,000
-43,000,000
-43,000,000
172,000,000
172,000,000
-20,000,000
0
152,000,000

172,000,000

152,000,000
170,000

172,000,000
182,500

894

942

nciar el proyecto con emision de bonos dado que entregara una UPA superior a 682,35, esto signifi

seala:
sos al 12 % anual
anual

ar aplicando el modelo CAPM:

al

/V
Costo
12%
8.5%

Porcion
0.16
0.40
0.44
1.00
+ 0,12 (1 - 0,20) * 0,16 + 8,5 * (1 - 0,20) * 0,40

para determinar el costo del capital propio:

a en:

e pesos
s que se transan actualmente en $ 2.800 c/u en el mercado de valores.

n dividendo comn de $ 308 por accin esperando un crecimiento perpetuo de 1,5 % anual.

Costo
8%
10.5%

Porcion
0.10
0.20

/V
10,5*0,20 + 8 *(1 - 0,20)*0,10

0.70
1.00

s (170.00 actuales + 12.500)

a alternativa de financiamiento, la alternativa debe ser elegida siempre y cuando supere los 682,35

gara una UPA superior a 682,35, esto significa que la empresa creara valor con nuevos bonos.

e valores.

ento perpetuo de 1,5 % anual.

pre y cuando supere los 682,35 estimado del proyecto.

valor con nuevos bonos.

Conclusin
El carcter prctico del trabajo enfocado principalmente en el correcto clculo de las dife
nos permiti ser metdicos y minuciosos a la hora de comparar y evaluar los resultados
resolver los problemas presentados tuvimos la capacidad de analizar los resultados y op
alternativa de financiamiento ms conveniente para la empresa, adems conocer y calcu
promedio ponderado nos permitir saber cul es el costo de capital general, la cual es u
fundamental para que la empresa no tenga problemas de liquidez, pueda cumplir con su
financieras y pueda tener un normal funcionamiento para cumplir con sus objetivos de in

los clculos realizados nos sern de gran utilidad como futuros administradores de empr
realizar un correcto clculo y anlisis acerca de cules sern las mejores alternativas de
empresa son de gran importancia, esta prctica es de gran utilidad para nosotros, ya qu
destacable en el proceso de aprendizaje, logrando con ello su objetivo principal que es fo
profesionales integrales, donde la prctica es garanta de calidad y nos permitir enfrent
diferentes desafos en el mundo laboral.

sin
en el correcto clculo de las diferentes alternativas
mparar y evaluar los resultados obtenidos, adems al
de analizar los resultados y optar por aquella
mpresa, adems conocer y calcular el costo de capital
de capital general, la cual es una informacin
liquidez, pueda cumplir con sus obligaciones
cumplir con sus objetivos de inversin y crecimiento.
Creemos que
turos administradores de empresas, dado que
rn las mejores alternativas de financiamiento para la
an utilidad para nosotros, ya que es un elemento
o su objetivo principal que es formarnos como
calidad y nos permitir enfrentar de mejor manera