Anlise das Demonstraes Contbeis

Prof. Jos MANOEL da Costa

As demonstraes contbeis para usurio externo, publicadas aos usurios

em geral, como j visto, so publicadas conforme princpios e normas contbeis e societrias
tendo objetivos especficos. No entanto para se conhecer a situao econmico-financeira da
empresa necessrio a anlise destas demonstraes sob focos especficos para que o usurio
tenha uma viso geral da mesma.
Marion (2002) diz que no mnimo temos que analisar as demonstraes por
meio de trs pontos fundamentais: Situao Financeira; Situao Econmica; e Estrutura de
Capital. Nos ndices de situao financeira analisa-se a capacidade de pagamento da empresa,
a sua liquidez. Nos ndices da situao econmica evidencia-se a reantabilidade da empresa e
do empresrio e na estrutura de capital a quantidade e a qualidade das dvidas.
importante ressaltar que um ndice isoladamente, embora tenha sua
utilidade, no revela a concluso da real situao da empresa, devemos considerar meros
indicadores que auxiliaro na anlise conjunta da empresa. Toda anlise das demonstraes
contbeis, parte do pressuposto que as demonstraes foram elaboradas com a observncia
riogorosa dos princpios contbeis e que foram auditadas por profissionais competentes, caso
isso no tenha sido feito cabe tambm ao analista checar a veracidade das demonstraes para
que a anlise seja confivel.
Neste trabalho vamos tratar dos ajustes a serem efetuados preparando as
demonstraes para a anlise e elencar alguns indicadores mais utilizados na prtica pelos
administradores e analistas de empresas, pelo enfoque e classificao de Braga (1995).

1 Ajustes para fins de anlise

As demonstraes contbeis publicadas precisam ser ajustadas para que a
anlise seja feita, isto porque as demonstraes so padronizadas por lei para atender ao
interesse do usurio externo, seguindo normas contbeis.
As informaes so reagrupadas para melhorar a eficincia das
demonstraes e a eficcia da anlise. A inexistncia da reclassificao pode fazer com que a
anlise fique distorcida em alguns ndices importantes para a comprenso da situao geral da
empresa.
Para anlise, que tem um enfoque administrativo e no contbil,
necessrio ajustar e adequar algumas contas.

1.1 Duplicatas descontadas

Pelas normas contbeis quando a empresa negocia seus ttulos a receber
com uma instituio financeira, antecipando seus recebveis deve classificar no prprio grupo
dos crditos a receber no Ativo Circulante, pois na verdade o crdito perante o cliente ainda
existe legalmente, apesar da empresa j ter recebido estes valores via instituio financeira.
Para a anlise econmico-financeira este saldo de duplicatas descontadas
dever ser reclassificado, saindo de conta redutora do Ativo Circulante e somando se aos
emprstimos no Passivo Circulante ou Exigvel a Longo Prazo dependendo do prazo. Na
essncia a empresa fez um emprstimo dando em garantia seus ttulos a receber uma vez que
se o cliente no saldar o ttulo ao banco a empresa ter que o fazer.

1.2 Despesas do exerccio seguinte

As despesas do exerccio seguinte so as despesas antecipadas, que por
contriburem com resultado futuro no podem ser consideradas contabilmente no resultado da
empresa imediatamente. No ativo circulante o nico grupo de contas que no se converter
em dinheiro, portanto no serve pra quitar dvidas, apesar de normalmente os saldos deste
grupo serem irrelevante, devemos reclassific-los para o Patrimnio Lquido, pois no prximo
exerccio elas diminuiro o resultado.

Um exemplo de contas de grupo o prmio de seguro pago

antecipadamente, pois trar cobertura a eventuais sinistros futuros, por isso, contribuir para o
resultado do prximo exerccio. Aluguel pago antecipadamente tambme um exemplo.

1.3 Ativo permanente

No ativo permanente o ponto de reclassificao o diferido, portanto h
casos em que no deve ser reclassificado. Enetendo que os saldos do Ativo diferido devero
ser reclassificados caso no sejam valores realizveis, negociveis, pois os ativos devem ser
avaliados por seu valor de realizao.
As despesas com organizao da empresa antes de sua atividade so
registradas neste grupo, no entanto difcil imaginar que seja possvel vender estes ativos.
Neste caso se reclassifica para o patrimnio lquido.
No entanto quando o diferido representar gastos com pesquisas de um novo
produto, que mesmo que a empresa no explore a produo do mesmo poder vender o
conhecimento adquirido na pesquisa a outra empresa, no existe necessidade de
reclassificao, visto que um ativo realizvel.

1.4 Leasing
No aspecto da essncia sobre a forma, o leasing financeiro deve ser tratado
como financiamento e no como aluguel de bens. Deveramos ento adicionar as parcelas
restantes do leasing nas obrigaes da empresa e o valor do bem no imobilizado.

1.5 Contas do Resultado

Para a anlise da lucratividade da empresa em determinados nveis de
operao e resultado, surge a necessidade de reclassificao. Se quisermos saber qual a
verdadeira margem operacional da empresa, devemos reclassificar as despesas e receitas
financeiras para o grupo de resultado no operacional.

2 Situao Financeira
A situao financeira da empresa abrange alm da capacidade de
liquidao dos compromissos, a inter-relao entre os elementos patrimoniais referentes a
endividamento e as fontes de recursos necessrios a sua liquidao, avaliando tambm
endividamento qualitativa e quantitativamente.

2.1 ndices de estrutura patrimonial

So expressos em porcentagens e o critrio de avaliao o de quanto
menor, melhor. No so isoladamente conclusivos, pois apesar de demonstrarem a situao
da estrutura patrimonial da empresa evidenciando principalmente o endividamento e a
composio da dvida, no retratam a rentabilidade da empresa.

2.1.1 Endividamento geral

Mostra a dependncia da empresa com recursos externos sociedade. Na
empresa temos recursos prprios e de terceiros e a soma desta duas origens de recursos esto
disposio da administrao para utilizar na atividade da empresa, este ndice mostra quanto
os recursos de terceiros representam percentuamente no total dos recursos aplicados nos
ativos da empresa.
Frmula:

2.1.2 Composio do endividamento

Este ndice mostra o perfil do endividamento, evidenciando qual a parcela
da dvida que de curto prazo. A empresa pode ter um endividamento alto, mas se na sua
composio quase a totalidade for a longo prazo, pode significar utilizao de recursos de
terceiros a custo baixo para expanso dos negcios ou modernizao da fbrica.
Frmula:

2.1.3 Garantia do Capital de terceiros

Se assemelha em partes ao endividamento geral, pois tambm enfoca os
recursos de terceiros, mas o aspecto neste em relao a garantia que as instituies
financeiras tero em receber seus crditos, levando se em conta o capital prprio da empresa.
Normalmente se aceita um ndice de at 100%.
Frmula:

2.1.4 Imobilizao dos recursos prprios

Este ndice revela qual percentual do capital prprio est aplicado nos bens
do ativo imobilizado. Um alto grau de imobilizao do patrimnio lquido compromete a
liquidez da empresa. H alguns autores que defendem a expanso do termo imobilizado para
todo o ativo permanente, incluindo neste ndice os investimentos e o diferido.
Frmula:

2.1.5 Imobilizao dos recursos permanentes

Como muitas empresas utilizam de financiamentos com linhas de crdito
incentivadas de longo prazo para aquisio do seu ativo imobilizado, principalmente nas
indstria importante considerar a imobilizao dos recursos permanentes, que considera
alm do patrimnio lquido, tambm o exigvel a longo prazo, pois somente ser exigvel
numa data futura, e a empresa pode fazer um melhor planejamento financeiro.
Frmula:

2.2 ndices de solvncia

Os ndices deste grupo evidenciam o grau de solvncia em caso de
encerramento total das atividades da empresa, ocasio em que todos os bens sero vendidos,
os crditos sero recebidos e as dvidas ento sero pagas. A avaliao feita pelo critrio de
aunto maior, melhor.

2.2.1 Liquidez Geral

Mede a situao financeira da empresa se, ao receber todos os seus crditos
a curto e a longo prazos, vender todos os bens contantes no ativo circulante e realizvel a
longo prazo ter condies de pagar todas as sua dvidas que esto no passivo circulante e no
exigvel a longo prazo. Este ndice deve ser analisado com cautela pois muitos fatos futuros
podero afet-lo.
Frmula:

2.2.2 Liquidez Corrente

Considerando apenas o curto prazo, ou seja os bens e direitos do Ativo
Circulante e as obrigaes do Passivo Circulante, este ndice o mais conhecido e utilizado
entre os ndices de solvncia, porm merece ateno no que diz respeito a qualidade dos
estoques, pois uma empresa com valores de estoques altos pode abrigar estoques obsoletos
que no sero realizados.
Frmula:

2.2.3 Liquidez Seca

Na eminncia de estoques obsoletos, podemos utilizar o ndice de liquidez
seca que desconsidera do Ativo Circulante o valor total dos estoques. o mesmo que

considerar para fins de anlise que a empresa no realizar os seus estoques destinando
integralmente para perdas.
Nesta condio como ficaria a situao financeira da empresa para quitar as
sua dvidas a curto prazo, Passivo Circulante.
Frmula:

2.2.4 Liquidez Imediata

A liquidez imediata, de forma ainda mais pessimista, considera que alm
de no realizar os estoques, a empresa tambm no receber os crditos dos seus credores.
Demonstra ento qual a situao financeira da empresa para quitar as obrigaes a curto
prazo, Passivo Circulante utilizando apenas os valores j disponveis na empresa: Caixa,
Bancos e Aplicao Financeira de Liquidez Imediata.
Frmula:

3 Gesto dos recursos

Neste grupo, diferentemente dos anteriores, existe a inter-relao entre
contas patrimonias e de resultado para se avaliar os aspectos financeiros das atividades
operacionais da empresa.

3.1 ndices de Rotao dos Recursos

O grau de utilizao dos ativos na gerao das receitas so refletidos na
rotao ou giros dos recursos, quanto mais eficiente o uso dos ativos maior benefcio trar a
liquidez e a rentabilidade da empresa. O critrio de avaliao quanto maior, melhor.
Devemos

entender

como

saldo

mdio

mdia

aritmtica

das

demonstraes intermedirias do perodo. Por exemplo: se temos no ano doze balanos ou

balancetes mensais, soma-se o saldo dos doze e divide-se por doze, encontrando assim uma
mdia dos recursos utilizados durante o ano todo.

3.1.1 Giro dos estoques

Indica o nmero de vezes em que os estoques foram renovados, durante um
certo intervalo de tempo. Se houver estoques com diversas caractersticas o ndice refletir a
mdia global ponderada de todos os valores mantidos na conta estoque.
Frmula:

3.1.2 Giro das duplicatas a receber

Nas vendas a prazo a empresa, estrategicamente estipula um prazo a ser
praticado, quantas vezes durante um certo perodo os recursos aplicado nas duplicatas a
receber est sendo recebido.
Frmula:

3.1.3 Giro do ativo circulante

A rotao do ativo circulante engloba os estoques, as duplicatas a receber e
outros crditos e tambm as disponibilidades, englobando ativos operacionais e no
operacionais.
Frmula:

3.1.4 Giro do ativo imobilizado

O giro das imobilizaes considera o saldo mdio das imobilizaes
tcnicas, lquido da depreciao, amortizao ou exausto acumuladas.
Frmula:

3.1.5 Giro do investimento total

Como investimento total consideramos todos os recursos aplicados na
empresa, sejam eles prprios ou de terceiros. um indicador muito utilizado pelos analistas.
Frmula:

3.2 ndices de Prazos Mdios

Neste grupo de indicadores, analisamos o prazo mdio de realizao dos
recursos, auxiliando assim na gesto. Este grupo est intimamente ligado ao giro dos recursos
coma diferena de que naquele se calcula quantas vezes girou o recurso em um determinado
perodo e neste quantos dias, em mdia, o recurso foi renovado. neste grupo, com base nos
prazos mdios, que calculamos o Ciclo Operacional e Financeiro da empresa.

3.2.1 Prazo mdio de renovao dos estoques

Perodo mdio que decorre da compra at a venda de um determinado
estoque. Tem efeitos diferentes para comrcio e indstria, enquanto no comrcio se compra e
j expes para venda, na indstria comprado e trasnformado para s aps o processo
produtivo ser vendido. O critrio de anlise quanto menor, melhor pois o objetivo e
negociar rapidamente os estoques evitando obsoletismo.
Frmula:

3.2.2 Prazo mdio de cobrana

Perodo mdio compreendido entre a venda e o recebimento da duplicata.
o prazo efetivo e no o prazo para pagamento concedido por ocasio da venda, se houver
atrasos ou antecipao do recebimento, o prazo mdio ser diferente da poltica de prazos da
empresa. O critrio de anlise quanto menor, melhor pois quanto antes receber as vendas
mais capital de giro a empresa ter.
Frmula:

3.2.3 Prazo mdio de pagamento a fornecedores

Perodo entre a compra e a liquidao das duplicatas dos fornecedores. O
critrio de anlise quanto maior, melhor pois tem papel importante no ciclo financeiro da
empresa.
Frmula:

3.3 Ciclo Operacional

o perodo desde a compra at o recebimento das vendas. Considera-se
ento o prazo mdio de estocagem somado ao prazo mpedio de cobranas das duplicatas de
vendas a prazo.
Frmula:

3.4 Ciclo Financeiro

o perodo que compreende o prazo entre o pagamento das compras aos
fornecedores e o recebimento das vendas dos clientes. Quanto mais prazo obtivermos dos
fornecedores e menos prazos concedermos aos clientes, menor ser o Ciclo financeiro,
podendo inclusiver ser negativo, caso o prazo de estocagem e cobrana somados seja menor
do que o prazo de pagamento ao fornecedor.
Frmula:

Podemos graficamente demonstrar o Ciclo Operacional e Financeiro assim:

Figura 4 Ciclo Operacional e Financeiro

Fonte: Braga (1995, p. 128)

4 Rentabilidade
A rentabilidade um dos grupos mais importantes na anlise econmica,
pois da rentabilidade depende a continuidade da empresa. Deve ser analisado sob dois
enfoques: a lucratividade das vendas e as taxas de retorno.
Enquanto na lucratividade sobre as vendas a anlise envolve apenas as
contas de resultado, nas taxas de retorno analisado quanto o lucro lquido representou nos
recursos patrimoniais da empresa.

4.1 Margens de Lucratividade das Vendas

As margens so medies do resultado econmico em relao a receita
operacional lquida. O divisor deve ser a receita operacional lquida porque representa
efetivamente a receita da empresa, pois da receita operacional bruta deduz-se as devolues,
que so vendas frustradas e os impostos, que esto embutidos nas vendas, mas ser repassado
ao fisco.

4.1.1 Margem Bruta

Corresponde ao remanescente da receita operacional lquida aps a
deduo do custo das vendas.
Frmula:

4.1.2 Margem Operacional

Tambm denominada margem operacional lquida, expressa o q restou da
receita operacional lquida aps a deduo dos custos das vendas e das despesas operacionais.
Para uma anlise mais eficaz, no se deve consideras as despesas financeiras como despesas
operacionais.
Frmula:

4.1.3 Margem Lquida

a expresso do resultado lquido final da empresa perante a receita
operacional lquida. Representa o percentual que sobrou da receita operacional lquida aps a
deduo de todos os custos, despesas e impostos sobre lucros.
Frmula:

4.2 Taxas de Retorno

Estes ndices informam o percentual da remunerao dos recursos durante
o exerccio social. considerado pelos administradores e acionistas o grupo de ndices de
maior importncia.

4.2.1 Taxa de Retorno s/ investimento total (ROI Return on Investiment)

Considera o percentual de remunerao do lucro lquido ao total dos
recursos aplicados na empresa. Representa a remunerao dos capitais prprios e de terceiros.
Os administradores tem neste ndice uma medida da eficincia de suas gestes, pois eles
administram tanto recursos dos acionistas quanto de terceiros.
Frmula:

4.2.2 Taxa de Retorno sobre o capital prprio (ROE Return on Equity)

Considera o percentual de remunerao do lucro lquido aos recursos dos
scios investidos na empresa. Representa a remunerao dos acionistas. Tem uma ateno
maior dos investidores, pois representa o rendimento de seus recursos.
Frmula:

5 Indicadores Combinados
Dar uma nota geral para a empresa que combine diversos ndices um
desafio muito grande aos analistas, pois cada ndice tem um enfoque de anlise, enquanto um
ndice de liquidez mostra a capacidade de a empresa quitar seus compromissos o de retorno
do capital prprio demonstra a rentabilidade que os acionistas alcanaram durante o perodo
naquela empresa. Mas qual a nota mdia da empresa?
No Brasil, Stephen C. Kanitz fez um grande trabalho de pesquisa,
analisando por muitos perodos empresas que faliram e por meio de ferramentas estatsticas
aplicadas aos ndices financeiros criou um modelo interessante de como prever falncias.
Neste modelo, o objetivo no somente prever falncias, mas dar uma nota
mdia geral para a empresa, que concatene diversos ndices.
Neste modelo, a avaliao comparada a um termmetro, com trs
diagnsticos para a sade da empresa:

Insolvncia, sinal vermelho, temperatura entre (-) 7 at (-) 3;

Penumbra, sinal amarelo, temperatura entre (-) 3 e ZERO;

Solvncia, sinal verde, temperatura entre ZERO e 7.

O professor Kanitz definiu como calcular o Fator de Insolvncia, no

entanto no revelou o que foi considerado para chegar a esta frmula:

Depois de aplicada a frmula, verifica-se em qual intervalo do Termmetro

de Insolvncia recai o Fator de Insolvncia encontrado.

Figura 5 Termmetro de Insolvncia

Referncias
BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo: Atlas,
1995.
MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis: contabilidade empresarial. 2
ed. So Paulo: Atlas, 2002.
MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. 10 ed. So Paulo: Atlas, 2003.