Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores

EL MERCADO DE VALORES

FUENTE DE FINANCIAMIENTO

NERY SALAS ACOSTA

Octubre, 2013

MERCADO FINANCIERO
AHORRISTAS
Agentes superavitarios

Depositan dinero
MERCADO DE
INTERMEDIACIN
INDIRECTA
Sist. Banc. y no
Banc.

AGENTES
DEFICITARIOS

INTERMEDIARIOS

Invierte

Persona natural

. Prstamos
BANCO

Inversionista
institucional

pagar intereses
y devolver depsito

. Compra de Valores
. Otros

Puede ganar o perder

RIESGO

MERCADO DE
INTERMEDIACIN
DIRECTA
MERCADO DE
VALORES

INVERSIONISTAS
Agentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

Persona natural

Adquieren valores mobiliarios directamente

EMPRESAS
Agentes deficitarios

. Acciones
S.A.B.

Inversionista
institucional

. Bonos
. Inst. c/p
. Otros

RIESGO
Pueden ganar o perder
2

MERCADO DE VALORES

SMV
Clasificadora de
Riesgo
Estructurador

Agente
colocador

Mercado
Secundario

Mercado
Primario
VALOR
MOBILIARIO

Bolsa de
valores

SAB

VALOR
MOBILIARIO

DINERO

Inversor

Oferta Pblica

CAVALI

DINERO

Inversor

FINANCIAMIENTO

a travs del
MERCADO DE VALORES
GENERAL

FINANCIAMIENTO MERCADO DE VALORES

PRINCIPALES PARTICIPANTES EN EL PROCESO DE FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL
MERCADO DE VALORES

Inst. corto plazo

Bonos

Acciones

Ofrece y emite

INVERSIONISTA

EMISOR
Financiamiento
Dinero

Rentabilidad
Riesgo

Emisor

Inversionistas

Empresas privadas, pblicas,

Personas naturales e

nacionales o extranjeras.

institucionales.

Ofertan valores

Proveen recursos excedentes

Finalidad: obtener financiamiento

Finalidad: mayor rentabilidad

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
ETAPA PREPARATORIA QUE DEBE REALIZAR LA EMPRESA
Tener un perfil adecuado para convencer a los inversionistas a que le

compren sus valores

Elaborar planes de mediano y largo plazo para evidenciar la viabilidad y
potencial de la empresa.
Disminuir factores de riesgo
. Revisar su estructura organizativa, legal y societaria
. Separar las cuentas personales de los accionistas, de las cuentas de la

empresa.
. Mostrar historial de resultados de resultados positivos.
Institucionalizar a la empresa
Hacerla menos dependiente de solo el accionista.

Hacer auditar sus estados financieros

Observar buenas prcticas de Gobierno Corporativo

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
PASOS:
ESTRUCTURACIN

INSCRIPCIN

COLOCACIN

CANCELACIN

RPMV
Inicia una etapa de
preparacin
Elabora documentos
legales bsicos:
. Prospectos
. Contratos

Prepara requisitos
Contrata servicios de
otras personas
jurdicas.

Inscripcin de:
. Valores y/o
. Programas de
Emisin
Registro de:
. Prospecto
informativo, o
. Prospecto Marco
. Prospectos
complementarios
Tramite General, o
Trmite Anticipado

Oferta pblica
. Road show
. Aviso en diario
Colocacin (subasta)
. Emisin
. Serie

Inversionistas
Liquidan pago por
suscripcin de
valores
Emisor adquiere los
recursos que necesita

Tratndose de inst. de
deuda
Emisor cancela principal
a los inversionistas
Cesa la obligacin de
parte del Emisor para
con los inversionistas y
para con el mercado
Tratndose de acciones
No se produce pago por
parte del emisor

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
PASO 1: ESTRUCTURACIN Contrato de Ss. de otras personas jurdicas

Entidad
Estructuradora

Agente
colocador

Director de la oferta, investiga (due diligence) aspectos

operativos, legales y financieros sobre la oferta y los
valores, prepara la documentacin y requisitos. (SAB,
bancos, el propio Emisor o entidades autorizadas).
Ofrece los valores a los inversionistas (SAB, Bancos o el
propio Emisor).

Representante
Obligacionistas

Representa a tenedores de bonos, cautela el cumplimiento

de las obligaciones asumidas por el emisor (SAB o Banco no
vinculado al emisor).

Clasificadoras
de riesgo

Dan una opinin sobre la capacidad de una empresa de

cumplir o no sus obligaciones dentro de las condiciones de
la emisin.

DOCUMENTACIN Y REQUISITOS PARA LA

INSCRIPCIN DE LOS VALORES
I) Solicitud de inscripcin o registro

Suscrita por representantes legales.

II) Documentos y acuerdos societarios

Estatuto y pacto social:

Actualizados e inscritos en los Registros Pblicos.

Acuerdos societarios:

Adoptados por rgano competente (JGA), Directorio.

Acto o Contrato de emisin:

Rgimen legal que rige las emisiones

Contrato de Colocacin:

Reglas para suscripcin, pago, responsabilidades

Otros documentos:

Que establezcan derechos, obligaciones, cargas, etc.

III) Prospecto Informativo

Contenido de acuerdo al tipo de valor a emitir

Segn formatos estructurados

IV) Informacin financiera

Estados financieros:

EEFF individuales auditados de dos ltimos ejercicios

ltimos EEFF intermedios trimestrales

Memorias anuales:

Ultima memoria anual .

V) Clasificacin de Riesgo

Informe emitido por dos(2) ECR.

VI) Otros documentos

Modelo del ttulo

Carta de consentimiento de expertos.
Diagrama del grupo econmico.

DOCUMENTACIN Y REQUISITOS PARA LA

INSCRIPCIN DE LOS VALORES
PROSPECTO INFORMATIVO

I. Portada
e Indice

VI. Descripcin
de valores

II. Resumen
EjecutivoFinanciero

PROSPECTO
INFORMATIVO

VIII. Informacin
Financiera

III. Factores
de Riesgo

IV. Aplicacin de
recursos

VII. Descripcin
del negocio

V. Descripcin
de la Oferta

IX. Anexos

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
TRMITE GENERAL: Una sola emisin
Cuando la empresa desea colocar una sola emisin.
Prximas emisiones, nuevo trmite de inscripcin .
Emisin:

1ra. de Bonos Corporativos

Monto de emisin:

S/.50 000 000

Valor nominal bonos: S/. 5 000

Cantidad de bonos:
Plazo de emisin

10 000
7 aos

Plazo de colocacin de la emisin 3 aos

Fecha de
Inscripcin de
los Bonos

Plazo mximo
de colocacin

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
TRMITE ANTICIPADO: Programa de Emisin
La empresa inscribe un Programa de Emisin, para ello realiza un
Trmite nico anticipado para todas las emisiones.
La inscripcin de cada emisin del Programa es automtica.

Plazo de colocacin del programa 6 Aos

PROGRAMA DE B.C.
US$ 30000,000

1ra. B.C.
US$ 8000,000

Serie A
$ 3000,000

Serie B
$ 3000,000

Programa

3ra. B.C.
US$ 10000,000

2da. B.C.
US$ 12000,000

Serie C
$ 2000,000

Plazo 1 Emisin: 3 aos

Serie A
$ 5000,000

Serie B
$ 7000,000

Plazo 2 Emisin: 3 aos

Serie A
$ 3000,000

Serie B
$ 4000,000

Emisiones

Serie C
$ 3000,000

Plazo 3 Emisin: 3 aos

Series

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
PASO 2: INSCRIPCIN DE VALORES EN EL RPMV
Pasa a ser supervisado por la SMV

EMISOR

Asume compromiso de remitir

informacin a la SMV.

Queda facultado a ofrecer sus

valores por oferta pblica

Emite
Resolucin
de
autorizacin

Solicita
inscripcin

documentacin
requisitos

Rol - Proteccin al inversionista:

Evala

SMV

Difunde la informacin de los

Emisores a travs del Portal del
Mercado de Valores.

Inscripcin de
valores

Registro de
prospectos

R.P.M.V.

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
OBLIGACIONES DEL EMISOR DESPUS DE LA INSCRIPCIN DE
LOS VALORES EN EL RPMV

Una vez realizada la inscripcin y registro, el emisor queda automticamente

obligado a remitir a la SMV:
Los hechos de importancia sobre s mismo, el valor y la oferta.
Los EE.FF. Auditados anuales
Los EE.FF. Intermedios trimestrales
La memoria anual.
Informacin sobre Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico.
Copia de los instrumentos legales definitivos en virtud de los cuales se realiza
la oferta.
Informacin sobre la oferta, como condiciones no determinadas que
dependen del mecanismo de colocacin, nmero y monto total de los valores
colocados, informes de cumplimiento de las condiciones, entre otros.

Paso 3: Oferta y Colocacin de valores

MEDIO OFICIAL DE DIFUSIN DE INFORMACIN

Pgina web SMV www.smv.gob.pe

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
PASO 4: CANCELACIN DE LOS VALORES

Pago inters
Ao 1

Pago inters Pago inters Pago inters Pago inters Pago inters Pago inters
Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7
Fecha de
vencimiento de
los bonos

Fecha de
Emisin de los
bonos

Amortizacin o cancelacin

Tratndose de acciones (instrumento de participacin):

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao n

Fecha de Emisin de
Acciones

Si la empresa emite acciones, los inversionistas que las suscriben pasan a ser dueos de
la empresa en el porcentaje que sus acciones representan del capital social de la empresa,
por tanto esperaran a que la empresa obtenga ganancias para recibir dividendos en
efectivo y si realiza capitalizaciones de alguna cuenta del patrimonio, esperara recibir
acciones liberadas.

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
COSTOS DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES
COSTOS DE
FINANCIAMIENTO

TASA DE
INTERS

COSTOS DE TRANSACCIN
I) PREPARACIN DE LA OFERTA PBLICA

EMISOR
MERCADO
PRIMARIO

Sociedad estructuradora
Empresas clasificadoras de riesgo
Representante de los obligacionistas
Sistema MVnet
Informacin financiera y de grupo econmico, etc.
Estudio de abogados
II) INSCRIPCIN Y COLOCACIN DE VALORES
MOBILIARIOS

DE VALORES
Ofrece

Agente colocador
CAVALI - inscripcin
Publicacin de aviso de inscripcin en el RPMV
Publicacin de aviso de oferta
Tasa a la SMV
Impresin documentacin y requisitos, etc.
III) COSTOS DESPUS DE LA EMISIN

INVERSIONISTAS

Comisin mantenimiento CAVALI

Comisin mantenimiento SMV
Remisin de informacin financiera y hechos de
importancia.
Memoria anual, etc.

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
COSTOS DE TRANSACCIN EN EL PROCESO DE FINANCIAMIENTO

PRIMERA EMISIN - BONOS

EMISIONES CONTINUAS - BONOS

MONTOS DE EMISIN EN US$

MONTOS DE EMISIN EN US$

DETALLE
5 000 000
I. Preparacin de la Oferta Pblica

10 000 000 40 000 000 150 000 000

5 000 000

10 000 000 40 000 000 150 000 000

123 730

125 230

150 330

162 530

3 500

3 800

4 500

5 000

60 592

112 467

323 717

814 967

59 158

111 033

322 283

813 533

184 322

237 697

474 047

977 497

62 658

114 833

326 783

818 533

Porcentaje del monto de emisin

3,69%

2,38%

1,19%

0,65%

1,25%

1,15%

0,82%

0,55%

III. Costos recurrentes anuales

despus de la emisin

88 900

88 600

124 600

162 800

5 700

5 400

20 400

66 600

Porcentaje del monto de emisin

1,78%

0,89%

0,31%

0,11%

0,11%

0,05%

0,05%

0,04%

Total porcentaje monto de emisin

5,47%

3,27%

1,50%

0,76%

1,36%

1,20%

0,87%

0,59%

II. Inscripcin y colocacin

Costo total de efectuar la emisin

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
VENTAJAS DE FINANCIARSE A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES

Demanda potencial de inversionistas institucionales

Opcin de elegir deuda a corto, mediano o largo plazo
Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de inters
Acceso a montos importantes de financiamiento a costos
competitivos
No requiere de garantas especficas
Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor
Incorpora prcticas de Buen Gobierno Corporativo
No existe intermediacin
Todo ello hace que las tasas de financiamiento en el mercado de
valores sean ms bajas en relacin a otras fuentes de financiamiento.

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
Demanda potencial de inversionistas institucionales

Ao

Monto
Colocado

Monto
Demandado

Ratio

2008

1,378.4

2,532.2

1.8

2009

1,685.9

3,225.3

1.9

2010

1,200.9

2,286.1

1.9

2011

1,261.2

2,235.9

1.8

2012

1672.4

5160.6

3.1

2013

556.9

1034.1

1.9

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES

En el primer semestre del ao se colocaron 46 emisiones por OPP

por un total de 750 millones de dlares con plazos de vencimiento de
hasta 30 aos.
El saldo vigente en circulacin de obligaciones colocadas por OPP
creci ms del doble en la ltima dcada, superando los US$ 6 200
millones al cierre de junio.

Los valores que mostraron mayor dinamismo fueron los bonos

corporativos, 38%; seguidos por los CDN, 35%.

En trminos de inscripcin de valores en el RPMV, los montos

alcanzaron un total de US$ 2 026 millones, lo que representa un
incremento del 74% respecto a similar periodo del ao anterior.

CASOS EXITOSOS DE EMISIN

Andino Investments Holding

Tipo de Oferta:

Oferta Pblica Primaria de hasta 35 000 000 de acciones

Valor:

Acciones Comunes Clase A

Nmero de Acciones Colocadas:

34 803 000

Precio de colocacin:

S/. 3,30

Resultados de la Colocacin:
Monto Colocado:

S/. 114 852 197

Fecha de colocacin:

04 de noviembre de 2010

Resultados de la
colocacin

Nmero de
acciones
recibidas

Institucionales nacionales

15,226,641

43%

Institucionales extranjeros

10,286,320

30%

Retail

9,290,735

27%

Inversionistas adjudicados

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE

VALORES
CASOS EXITOSOS DE EMISIN

Per LNG S.R.L.

Valor
:
Monto inscrito
:
Monto colocado
:
Plazo
:
Fechas de Colocacin:
Tasas
:
Categora de Riesgo :

1er. Programa de Bonos Corporativos

US$ 200 000 000,00
US$ 200 000 000,00
2,5 y 15 aos
Entre noviembre 2009
Entre 3,44% y 7,16% TINA
AAA (Apoyo, PCR y Equilibrium)

Kallpa Generacin S.A.

Valor
:
Monto inscrito
:
Monto colocado
:
Plazo
:
Fechas de Colocacin:
Tasa
:
Categora de Riesgo :

1er Programa de Bonos Corporativos (ROPPIA)

US$ 250 000 000,00 (o en S/.)
US$ 172 000 000,00
12,5 aos
Noviembre 2009
8,5% TINA
AAA (Apoyo)

Financiamiento de montos importantes a costo competitivo

Edelnor
Red de Energa del Per

Tipo de
valor
B. Corp.
B. Corp.

Programa
N
Monto
4to.
$ 150 000 000
3er.
$250 000 000

Caja Huancayo
CMAC Arequipa
Saga Falabella S.A.
Financiera Efectiva S.A.
Alicorp S.A.

C.D.N.
C.D.N.
B. Corp.
I.C.P.
B. Corp.

1er.
1er.
3er.
1er.
2do.

S/,45 000 000

S/.250 000 000
S/.300 000 000
S/.12 000 000
$ 100 000 000

Banco Continental

B. Corp.

5to.

S/,250 000 000

Banco de Crdito
Cemento Andino

B. Corp.
B. Corp.

4to.
1er.

S/,1800 000 000

$ 40 000 000

Edegel
Ferreyros
Glora
Palmas del Espino

B. Corp.
B. Corp.
B. Corp.
I.C.P.

4to.
1er.
2do.
4to.

$100 000 000

$90 000 000
$200 000 000
$30 000 000

Emisores

Monto Emisin
US$
S/.
50 000 000
77 305 000
10 000 000
15 000 000
30 000 000
50 000 000
3 00 000
46 713 000
95 370 000
50 000 000
150 000 000

Tasa de
inters
5,12500%
5,12500%
4,62500%
5,15625%
4,62500%
5,00000%
5,20000%
6,15630%
6,68750%
6,00000%
7,45875%

20 aos
10 aos
5 aos
360 das
364 das
10 aos
180 das
10 aos
5 aos
5 aos
15 aos

A
A
A

150 000 000

B
A
A
B
C
D

18 165 000

7,25000%
3,75000%
6,25000%
5,78125%
5,75000%
6,56250%
2,36720%
2,33450%
2,49840%
2,49840%

10 aos
3 aos
8 aos
10 aos
5 aos
7 aos
360 das
360 das
360 das
360 das

Emisin

Serie

12da.
1ra.
3ra.
2da.
2da.
2da.
2da.
2da.
3ra.
1ra.
2da.

A
B
A
nica
A
A
A

10a.
1ra.
3ra.
8va.
7a.
10a.
2da.

7 000 000
28 000 000
10 000 000
78 000 000
5 000 000
5 000 000
5 000 000
11 500 000

Plazo

MERCADO GENERAL : EMPRESAS MEDIANAS

Empresas que rompieron el paradigma del

monto de emisiones en el mercado de valores
Instrumentos de corto plazo
EMISOR
Programa
Monto del Programa
ltima colocacin
Fecha de colocacin
Tasa
Monto demandado
Categora de riesgo
MERCADO DE
VALORES

TIENDAS EFE
3er. Programa
US$ 8 000 000
S/. 3 000 000
18/01/2012
5.60% TEA
S/. 3 4000 000
CLA -2 +

CORPORACIN
MISKI
3er. Programa
US$ 4 000 000
US$ 500 000
09/02/2012
8.95% TEA
US$ 610 000
CLA -2 -

METALPREN
US$ 2 000 000
US$ 665 000
10/10/2007
6.875% TEA
US$ 1 085 000
CP -2

FINANCIAMIENTO

a travs del
MERCADO ALTERNATIVO
VALORES

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

La SMV cre el MAV con un marco normativo

diferenciado ms flexible de:
Requisitos

Obligaciones
Requerimientos de informacin
Con la finalidad de facilitar el financiamiento de
las empresas a travs del mercado primario de
valores.

CONDICIONES PARA PARTICIPAR EN EL MAV

Las condiciones para participar en el MAV:

Empresas domiciliadas en el Per.
Ingresos anuales no deben exceder de S/. 200 millones.
Empresas con menos de 3 aos de operaciones
Ingresos por bienes o servicios durante el periodo disponible.
Empresas con menos de 1 ao de haber iniciado operaciones
Ingresos por bienes o servicios del periodo disponible.
No tener ni haber tenido valores inscritos en el RPMV o admitidos a
negociacin en algn MCN.
No encontrarse obligados a inscribir sus valores en el RPMV.

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

MERCADO GENERAL
Obligaciones de informacin
EE.FF. Auditados conforme las NIIF
EE.FF intermedios trimestrales
Cumplimiento de los PBGC
Aviso de oferta pblica Diario
Estructuracin
Dos (2) clasificadoras de riesgo
Representante de los obligacionistas
Elevar a escritura pblica los contratos
de emisin
Plazos de inscripcin de valores
Treinta (30) das
Tarifas
Contribucin a la SMV por OPP 100%
Contribucin a la SMV por OPS 100%

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

Menores obligaciones de informacin
EE.FF. Auditados conforme las NIIF (2 ao)
EE.FF intermedios semestrales
Cumplimiento de los PBGC (3er ao)
Aviso de oferta pblica Pg. web SMV
Ahorro en el proceso de estructuracin
Una (1) clasificadora de riesgo
No es obligatorio
No es necesario

Memores plazos
y
inscripcin de valores
Quince (15) das

celeridad

Menores Tarifas
Contribucin a la SMV por OPP - 50%
Contribucin a la SMV por OPS - 50%

en

la

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

EMPRESA AGRCOLA Y
GANADERA CHAVN
DE HUANTAR S.A.

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

Financiamiento de Empresa Agrcola Ganadera
Chavn de Huantar
Valor:

Primer Programa de Instrumentos

de Corto Plazo:

Monto Inscrito:

US$ 2 000 000

1ra. Emisin:
Serie A:
Fecha emisin:
Plazo:
Tasa:

US$ 500 000

23/04/2013
180 das
6%
1ra. Emisin:
Serie B
Fecha emisin:
Plazo:
Tasa:

1ra. Emisin:
Serie C:
Fecha emisin:
Plazo:
Tasa:

US$ 500 000

22/08/2013
180 das
5.96%

US$ 500 000

29/05/2013
180 das
6.%

MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

QU HIZO EL EMISOR
Dar el paso decisivo de atreverse.
Acercar el sector agroindustrial al
mercado de valores.
Cambiar la percepcin de los
inversionistas en relacin al riesgo
agrcola.
Cmo?
Mostrando nmeros ordenados (EEFF)
Mostrando solvencia financiera
Efectuando mejoras societarias
Mejoras en la aplicacin de PBGC.
Diversificando sus productos (frescos
y congelados)

VENTAJAS DEL MAV

Menores obligaciones de remisin de

informacin.
Ahorro en el costo de estructuracin y
asesora legal.
Existencia de formatos estndares
referidos a los prospectos y contratos
Pgina web de la SMV.
Menores tarifas respecto al mercado
general.
Favorece la posicin financiera.
Mejora la imagen de la empresa.
El Emisor determina: tasa, plazo, monto
a emitir, moneda, etc.

MERCADO DE VALORES FUENTE DE FINANCIAMIENTO

EN EL MERCADO DE VALORES PUEDEN OBTENER FINANCIAMIENTO:

Empresas de todos los sectores

Industrial

A TRAVS DE LA OFERTA PBLICA DE:

Minero
Agrcola
Otros sectores

Instrumentos de corto plazo

Empresas de todos los tamaos

UTILIZANDO VARIAS ALTERNATIVAS:

Grandes

Medianas
Pequeas
Micro empresas.

Bonos
Acciones
Emitiendo directamente

A travs de Procesos de Titulizacin

Activos
A travs de Fondos de Inversin

GRACIAS
000

Av. Santa Cruz 325, Miraflores

610 6305
www.smv.gob.pe
facebook.com/smv.peru