A Utilização Do Justo Valor

MESTRADO
CONTABILIDADE, FISCALIDADE E FINANAS

EMPRESARIAIS
TRABALHO FINAL DE MESTRADO

DISSERTAO
O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS

FIXOS
JOO PEDRO NUNES TRAVASSOS DINIS
SETEMBRO DE 2013
MESTRADO EM
CONTABILIDADE, FISCALIDADE E FINANAS
EMPRESARIAIS
TRABALHO FINAL DE MESTRADO

DISSERTAO
O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS

FIXOS
POR: JOO PEDRO NUNES TRAVASSOS DINIS
ORIENTAO:
PROF. DOUTORA CRISTINA GAIO
Joo Dinis
O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos
O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS FIXOS
RESUMO
As demonstraes financeiras assumem cada vez mais um papel preponderante no

processo de tomada de deciso das empresas. Surgem como opes para expressar o
valor patrimonial das empresas o Custo Histrico e o Justo Valor. Neste trabalho sero
abordados ambas as formas de valorizao de ativos, evidenciando as suas vantagens
e desvantagens. Atravs de um modelo com variveis explicativas (tamanho, sector,
alavancagem e rendibilidade) aplicado s empresas do PSI-Geral, verifica-se que a
dimenso da empresa no relevante para a adopo do Justo Valor, as empresas do
sector industrial, bem como empresas com maior endividamento so mais propensas
ao uso do Justo Valor, e medida que o ROE aumenta h tendncia para as empresas
optarem pelo Justo Valor.
Joo Dinis
ii
O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS FIXOS
ABSTRACT
The financial statements are increasingly taking a leading role in the process of making
decision by enterprises. Historical cost and Fair Value appear as options to express the
value of the companies. This work will address each of these forms of asset valuation,
highlighting their advantages and disadvantages. Through a model with explanatory
variables (size, sector, leverage and return-on-equity) applied to enterprises PSI-Geral,
it appears that firm size is not relevant to the adoption of the Fair Value, the
companies in the industrial sector as well as companies with higher debt are more
likely to use the Fair Value, and as ROE increases there is a tendency for companies to
opt for Fair Value.
ii
Joo Dinis
iii
NDICE
Resumo ........................................................................................................................................... i
Abstract ......................................................................................................................................... ii
Lista de Tabelas .............................................................................................................................iv
Lista de Abreviaturas ..................................................................................................................... v
1. Introduo ................................................................................................................................. 1
2. O Sistema Portugus ................................................................................................................. 3
3. Reviso da Literatura ................................................................................................................ 5
4. Custo Histrico e Justo Valor ..................................................................................................... 7
4.1. O Custo Histrico ................................................................................................................ 8
4.2. Vantagens do Custo Histrico .......................................................................................... 10
4.3. Desvantagens do Custo Histrico ..................................................................................... 10
5. O surgimento do Justo Valor ................................................................................................... 11
5.1. O conceito de Justo Valor ................................................................................................. 12
5.2. A IFRS 13 ........................................................................................................................... 14
5.3. Determinao do Justo Valor ........................................................................................... 16
5.4. Vantagens do Justo Valor ................................................................................................. 17
5.5. Desvantagens do Justo Valor ........................................................................................... 18
6. As opes contabilsticas das empresas portuguesas cotadas ............................................... 19
6.1. Anlise de Dados da Amostra .......................................................................................... 20
6.2 Definio das hipteses de pesquisa e as variveis explicativas....................................... 22
6.3 Estatstica descritiva das variveis .................................................................................... 25
6.4 Resultados empricos ......................................................................................................... 27
7. O Justo valor no contexto da crise mundial............................................................................. 30
8. Concluses ............................................................................................................................... 32
9. Referncias Bibliogrficas ....................................................................................................... 35
10. Anexos ................................................................................................................................... 39
iii
Joo Dinis
iv
LISTA DE TABELAS
TABELA I: CONCEITOS DE JUSTO VALOR ........................................................................................ 14

TABELA II: NVEIS HIERRQUICOS DO JUSTO VALOR ................................................................. 15
TABELA III: MTODO DE VALORIZAO DOS AFT DAS EMPRESAS DA AMOSTRA ............. 20
TABELA IV: RESUMO DAS HIPTESES DE PESQUISA ................................................................... 25
TABELA V: ANLISE DESCRITIVA DAS VARIVEIS......................................................................... 26
TABELA VI: MATRIZ DAS CORRELAES......................................................................................... 27
TABELA VII: REGRESSO BINRIA PROBIT ..................................................................................... 28
iv
Joo Dinis
LISTA DE ABREVIATURAS
AFT Ativo Fixo Tangvel

CEO - Chief Executive Officer
CNC Comisso de Normalizao Contabilstica
DC Diretriz Contabilistica
DL Decreto-Lei
EC Estrutura Conceptual
FASB Federal Accounting Standards Board
IAS International Accounting Standards
IASB International Accounting Standards Board
ICB Industry Classification Benchmark
IFRS International Financial Reporting Standards
NCRF Normas de Contabilidade e Relato Financeiro
POC Plano Oficial de Contabilidade
ROE Return on Equity
SNC Sistema de Normalizao Contabilistica
Joo Dinis
vi
Agradecimentos
Tudo comeou com um sonho, sonhamos e o nosso Deus ajuda-nos a
concretizar, por isso Ele a nossa fora, autor e consumador da nossa f. Grande
inspirador e fortalecedor desta obra. Agradeo a Deus por me possibilitar tirar o curso
e por sempre iluminar o meu caminho ao longo desta vida.
A realizao desta dissertao teve importantes apoios e incentivos, sem os
quais no se teria tornado uma realidade e aos quais estarei eternamente grato.
Aos meus pais Jorge e Anabela e irm Ana por terem sempre acreditado em
mim, e investido tanto neste sonho. So um modelo de coragem, pelo vosso apoio
incondicional, amizade, incentivo e pacincia que sempre demonstraram. Que esta
concretizao seja a recompensa de tudo aquilo que me deram at agora.
Agradecimento especial a uma pessoa muito especial Lisete, que pelo seu
exemplo de determinao, frieza e frontalidade, foi capaz de me incentivar em vrias
etapas desta caminhada. Companheira, sincera, amiga, cativante, inmeras
qualidades. Agradeo por todo o carinho que demonstrou e momentos felizes que me
proporciona, porque sempre acreditou em mim, espero que te orgulhes sempre do teu
consultor.
minha madrinha Isabel pelo apoio, incentivo e ajuda que me deu, pelo seu
exemplo fez-me acreditar que com tempo tudo se consegue alcanar.
Agradecimento muito especial e sentido ao meu av Jos, que embora j no
estando ao meu lado para presenciar a concluso desta etapa da minha vida, acredito
vi
Joo Dinis
vii
que estar no cu orgulhoso do seu neto. Sempre apoiou e ajudou a concretizar este
sonho.
minha orientadora Professora Doutora Cristina Gaio, por toda a ajuda,
esclarecimentos que prestou, pelas leituras e consideraes que fez sobre este
trabalho, pela simplicidade, estimulo e por acreditar na realizao desta obra.
Aos meus colegas de curso, Marco, Adriana e Teresa porque sem eles no teria
chegado onde cheguei, foram um incentivo muito precioso nos momentos menos
bons, sempre com um esprito de entreajuda e companheirismo enorme que
partilhmos.
Ao meu amigo e colega Wilson por todo o apoio e dedicao que me deu
quando solicitei ajuda, despendeu do seu tempo pessoal para me atender e ajudar.
Ningum vence sozinho Obrigado a todos.
vii
Joo Dinis
1. INTRODUO
Num mundo em constante mudana e desenvolvimento, e na sequncia de
grandes escndalos financeiros que sucederam nos ltimos 10 anos, a exigncia de
informao e de veracidade que o mercado faz em relao contabilidade cada vez
maior. De tal forma que os princpios que regem o sistema contabilstico a nvel
mundial passaram a ter especial importncia no contexto atual, numa economia global
avessa ao grande risco.
Surgiu ento a necessidade de caminhar no sentido da harmonizao do relato
financeiro de modo a assegurar um elevado grau de transparncia e comparabilidade
na informao prestada pelas empresas. Neste sentido, a Comisso Europeia deliberou
a adoo de princpios de contabilidade comuns para as empresas cotadas nos pases
integrantes da Unio Europeia. Assim sendo, desde 1 de janeiro de 2005 que as
empresas europeias aplicam as normas IAS/IFRS.
A contabilidade encarada hoje em dia como uma cincia provida de uma
linguagem prpria assente na qualidade da informao que disponibiliza, uma
informao fivel, isenta de desvios e/ou erros e que permita representar fielmente a
realidade.
As demonstraes financeiras so tambm preparadas com o objetivo de
influenciar o processo de tomada de deciso das entidades, ajudar na definio das
suas estruturas de poder, influenciar os papis dos grupos de interesse, e em ltima
instancia, diagnosticar econmica e financeiramente as empresas.
Joo Dinis
De acordo com a Estrutura Conceptual (EC) do normativo nacional e

internacional publicada pela Comisso de Normalizao Contabilstica (CNC), as
demonstraes financeiras devem obedecer s seguintes caractersticas qualitativas: a)
compreensibilidade a informao disponibilizada deve ser facilmente entendida
pelos stakeholders, utilizando uma forma clara e acessvel de divulgao; b) relevncia
a informao disponibilizada deve ser capaz de avaliar o histrico da empresa, as
decises do presente e as estratgias futuras; c) fiabilidade a informao dever ser
a mais objetiva e imparcial possvel, livre de erros materiais relevantes e juzos prvios;
d) comparabilidade a informao dever ser preparada de modo a ser passvel de
comparao com outras entidades.
Como referido anteriormente, o sistema normativo contabilstico internacional
tende a convergir para um sistema com maior homogeneidade, mas ainda assim
garantindo flexibilidade nas escolhas e critrios a adotar. Conhecer as opes tomadas
torna-se essencial para compreender a informao contida no relato financeiro. A
objetividade e a fiabilidade devem estar expressas nas demonstraes financeiras.
Neste contexto, este estudo ir centrar-se na anlise da escolha do Justo Valor
como critrio valorimtrico nas empresas portuguesas cotadas no PSI-Geral, no que diz
respeito a ativos fixos tangveis, bem como tentar compreender que fatores so
suscetveis de influenciar essa escolha pelas diferentes empresas portuguesas no
relato financeiro providenciado aos utilizadores de informao financeira.
Tratando-se de uma temtica relativamente recente considerei interessante
investigar e explicitar de que modo as empresas portuguesas esto a mensurar os seus
ativos.
Joo Dinis
Atravs da anlise das demonstraes financeiras das empresas cotadas na

bolsa portuguesa (PSI-20 e PSI-GERAL), visvel que no h uma clara preferncia por
um mtodo, uma vez que 60% das empresas continuam a utilizar o mtodo do custo
na mensurao dos seus ativos fixos.
Este estudo no segundo captulo apresenta um enquadramento do sistema
contabilstico nacional e internacional, seguindo-se no terceiro captulo pela reviso da
literatura existente relativamente aos estudos empricos anteriores e principais
concluses alcanadas por tais. No quarto captulo abordado o Custo Histrico, com
enfase nas respetivas vantagens e desvantagens relativamente ao Justo Valor. No
quinto captulo apresentado o surgimento do Justo Valor, acompanhado com todo o
normativo contabilstico existente, com especial foco na IFRS 13, assim como, a
maneira de determinar o mesmo e as suas vantagens e desvantagens. No sexto
captulo recolhida e analisada uma amostra das empresas cotadas na bolsa
portuguesa, a definio das hipteses de pesquisa e a discusso dos principais
resultados. No stimo captulo enquadra-se esta temtica no contexto da crise
mundial que est a afetar a economia. No oitavo e ltimo captulo apresentam-se as
concluses finais, as limitaes do estudo e possveis sugestes para futuros estudos.
2. O SISTEMA PORTUGUS
Em Portugal, o organismo que regula os procedimentos contabilsticos luz das
normas comunitrias e internacionais o CNC, cuja misso a melhoria da qualidade
da informao financeira das entidades abrangidas pelo Sistema de Normalizao
Contabilstica (SNC).
Joo Dinis
No caso particular do nosso pas, um longo percurso tem vindo a ser feito a
nvel contabilstico por este organismo, do qual se destacam alguns marcos que
caracterizam a evoluo da normalizao contabilstica, desde o DL. 47/77 no qual foi
aprovado o Plano Oficial de Contabilidade (POC), o DL. 238/91 que aborda o tema da
consolidao de contas e introduz alteraes, ou o DL. 44/99 que obrigou as
sociedades a adotarem o sistema de inventrio permanente e introduziu a
demonstrao de resultados por funes.
Em paralelo com esta evoluo interna surgiu, no seio da Unio Europeia, o
regulamento 1606/2012 do Parlamento Europeu e do Conselho, o qual determinou a
adoo e a utilizao das Normas Internacionais de Contabilidade na consolidao das
contas, com vista a harmonizar as informaes financeiras apresentadas pelas
sociedades, tentando assegurar um elevado grau de transparncia e de
comparabilidade das demonstraes financeiras. Assim sendo, ficou definido que
todas as sociedades cotadas em bolsa deviam, a partir de janeiro de 2005, aplicar as
International Financial Reporting Standards (IFRS) na consolidao das suas contas.
Cada pas pode ainda autorizar ou obrigar as sociedades no-cotadas da UE a
utilizarem este referencial nas suas demonstraes.
luz deste regulamento existe ento, no universo contabilstico portugus as
empresas cotadas que elaboram as suas demonstraes financeiras em conformidade
com IAS e IFRS, e as empresas no cotadas e no financeiras que o fazem de acordo
com as Normas de Contabilidade e de Relato Financeiro (NCRF) emitidas pela CNC e
que se constituem como adaptaes das IAS/IFRS. Importa referir que dada a estrutura
empresarial que caracteriza o pas e as especificidades que empresas e sociedades de
Joo Dinis
menor dimenso tm, a CNC desenvolveu, com as devidas adaptaes, um regime

especial para as pequenas entidades denominado NCRF PE, homologado pela Lei
20/2010 de 23 de agosto e outro para as microentidades, publicado na Lei 35/2010 de
2 de setembro, que consagra apenas algumas das NCRF aplicvel s grandes e mdias
empresas.
O SNC afirma-se assim como uma melhoria significativa na estrutura conceptual
da contabilidade e no suporte terico fundamental da prtica contabilstica.
3. REVISO DA LITERATURA
A discusso desta temtica ganhou algum relevo, em virtude da crescente
adoo das normas internacionais a nvel mundial, desta forma, o trabalho de pesquisa
cientfica centrou-se nalguns estudos considerados essenciais para a melhor
compreenso deste tema e dos argumentos de cada um dos mtodos de valorizao
dos ativos.
Kirschenheiter (1997) publicou um estudo onde analisa o trade-off entre a
relevncia e a fiabilidade, inerente ao uso do Custo Histrico e do valor de mercado na
mensurao de ativos.
Criou um modelo onde o verdadeiro valor dos ativos e as estimativas so
variveis aleatrias, seguindo uma distribuio normal multivariada. Os mtodos de
estimao (Custo Histrico e Valor de Mercado) distinguem-se pela relevncia (medida
pela covarincia entre a estimativa e o verdadeiro valor do ativo, confiana (medida
pela varincia da estimativa) e os custos diretos de estimao e divulgao. Concluiu
Joo Dinis
que uma informao poder ser mais fivel do que outra, consoante o grau de
confiana e relevncia imputado mesma.
Alguns anos mais tarde, Bertoni e DeRosa (2005) descreveram a base terica de
ambas as formas de valorizao dos ativos, Custo Histrico e Justo Valor, identificando
vantagens e desvantagens de cada modelo e examinarando os problemas decorrentes
da introduo de um modelo misto de contabilidade (aprovado pelo IASB) num quadro
cultural e jurdico fortemente orientado para o conservadorismo. Neste estudo foi
sublinhada a importncia do Justo Valor na elaborao das demonstraes financeiras,
concluindo que:
O justo valor torna-se um meio fundamental para avaliar o desempenho
financeiro, pois supera as limitaes do custo histrico, atravs do qual os
valores registados so vistos como desajustados da realidade econmica
In Bertoni, M. e DeRosa, B. (2005) (p. 5)
Herrmann et al (2006), abordaram a mensurao dos ativos fixos tangveis e

argumentaram a favor da utilizao do Justo Valor neste tipo de ativos. Concluram
que o seu uso nos ativos fixos tangveis, nomeadamente, terrenos, instalaes e
equipamento, se torna mais relevante para a tomada de deciso. Tambm
defenderam que revalorizaes positivas esto correlacionadas com preos das aes
e so uteis na previso de resultados futuros. O Justo Valor fornece ainda informaes
uteis sobre restries de dividendos, maior valor preditivo e informao financeira
mais oportuna do que a mensurao ao Custo Histrico dos ativos.
Cairns (2006) estudou a implementao das IFRS nos pases da UE, examinando
em que grau as IFRS requerem o uso de valores de mercado para mensurao de
Joo Dinis
ativos e passivos. Explica a definio do Justo Valor luz deste normativo, a evoluo
desta definio e a necessidade de esclarecimentos e orientaes em relao sua
aplicao.
Demaria e Dufour (2007) procuraram perceber as opes contabilsticas
tomadas relativamente ao mtodo de valorizao dos ativos tangveis, ativos
intangveis e propriedades de investimento das empresas francesas cotadas no SBF
120, no ano de 2005.
Os resultados mostraram que as variveis exploratrias escolhidas (tamanho,
alavancagem financeira, remunerao do CEO, propriedade pblica e cross-listing)
no justificam a adoo do Justo Valor nas empresas francesas e que a maioria delas
manteve o Custo Histrico na valorizao dos ativos, seguindo uma ideologia
conservadora.
4. CUSTO HISTRICO E JUSTO VALOR

A necessidade de tentar garantir uma maior fiabilidade e relevncia da
informao um assunto atual e de crescente importncia, desta forma a escolha e a
aplicao de um critrio de mensurao aos ativos de cada empresa , cada vez mais,
um assunto amplamente ponderado e discutido.
Quando surgiu a contabilidade, o seu objetivo primordial era encontrar a
diferena entre rendimentos gerados e gastos incorridos. Neste mbito, o Custo
Histrico, o critrio mais utilizado pelas empresas desde os anos 30, baseava-se no
registo com base no preo pago, somado de todas as despesas de aquisio e
instalao do bem. Tal registo s alterado no momento em que o bem for
Joo Dinis
novamente transacionado, dando origem a uma diferena entre os valores pagos pela
compra e os valores recebidos pela venda (Simes, 2009).
Com o surgimento das normas internacionais o Justo Valor tem vindo a ganhar
importncia no que respeita a certos ativos especficos, porm o Custo Histrico
continua a constar nas normas e a ser adotado por empresas em todo o mundo.
Concretamente, a IAS 16 contempla dois modelos de mensurao dos ativos:
O modelo do custo, onde os terrenos, instalaes e equipamento so
mensurados ao Custo Histrico, subtraindo o valor das depreciaes acumuladas e
quaisquer perdas por imparidade acumuladas;
O modelo da revalorizao, onde os terrenos, instalaes e equipamento so
contabilizados pelo Justo Valor na data de revalorizao subtraindo quaisquer
depreciaes acumuladas subsequentes e perdas por imparidade acumuladas
subsequentes.
Ao longo dos anos, a discusso em torno do critrio de mensurao que melhor
mede o valor de um ativo tem vindo a ganhar outros contornos como veremos mais
frente.
4.1. O CUSTO HISTRICO
Desde os anos 70, com a entrada em vigor do Plano Oficial de Contabilidade,
foram
adotados
determinados
princpios
contabilsticos
fundamentais
para
proporcionar ao relato financeiro a imagem verdadeira e apropriada que os

utilizadores da informao requerem.
At aos dias de hoje, a forma de calcular o Custo Histrico teve algumas
alteraes, especialmente devido aos perodos de maior inflao, onde os valores
Joo Dinis
contidos no balano apresentavam grandes distores face ao valor real do ativo em

causa. Porm, como o princpio do Custo Histrico era considerado uma verdade
indiscutvel surgiu a necessidade de encontrar uma soluo salvaguardando o conceito
inerente a este princpio. Corrigiu-se assim o Custo Histrico pelo ndice de inflao, e
desta forma, o custo original continua com base no valor, mas corrigido e
transformado de modo a aproximar o seu real valor do poder de compra.
O Custo Histrico definido na EC do SNC como sendo a quantia de caixa, ou
equivalentes de caixa paga, ou pelo Justo Valor da retribuio dada para adquirir os
ativos no momento da sua aquisio, comportando duas vertentes:
Custo de aquisio que consiste na soma do respetivo preo de compra com

gastos suportados direta ou indiretamente para colocar o ativo em
funcionamento;
Custo de produo que consiste na soma dos custos das matrias-primas e

outros materiais diretos consumidos, da mo de obra direta, dos custos
industriais variveis e dos custos industriais fixos necessariamente
suportados para produzir o ativo e colocar em funcionamento.
Para Freitas (2007), o Custo Histrico corresponde ao valor no momento da

aquisio ou construo, isto , no momento em que existe a aquisio de um ativo o
Custo Histrico acaba por ser igual ao Justo Valor uma vez que est ajustado s
condies de mercado existentes.
Joo Dinis
10
4.2. VANTAGENS DO CUSTO HISTRICO

Uma das vantagens inerentes utilizao deste critrio de valorizao a
fiabilidade, uma vez que no depende de juzos de valor elaborados por terceiros, nem
se baseia em estimativas, garantido a prudncia na valorizao. Trata-se de
informao baseada em factos registados em documentos que podem ser consultados
e confirmados a qualquer momento.
Para alm disso, muitas das decises futuras a serem tomadas, no seio
empresarial, baseiam-se em factos histricos, informao passada, e desta forma o
Custo Histrico a forma de medir tais factos com fiabilidade.
Para Herrmann et al (2006) a fiabilidade um conceito que incorpora
verificabilidade, neutralidade e fidelidade representacional. Verificabilidade uma
caracterstica que favorece o Custo Histrico, porm, no caso dos ativos em construo
esta superioridade nem sempre evidente.
Outra vantagem o facto de tratar-se de um critrio amplamente utilizado e
divulgado, sendo a sua forma de clculo conhecida globalmente por todos os
utilizadores da informao financeira.
4.3. DESVANTAGENS DO CUSTO HISTRICO

Apesar de ser o mtodo que transmite mais fiabilidade ao utilizador da
informao financeira, nem sempre se trata do mtodo mais ajustado realidade
econmica, dadas as constantes alteraes de custos e preos a que esto sujeitos os
ativos. Isto leva a que haja desajustamentos entre o valor de um ativo mensurado a
Custo Histrico e o valor do mesmo ativo quando mensurado a valores de mercado.
10
Joo Dinis
11
Relativamente comparabilidade e consistncia, apontados como pontos

fortes do Justo Valor, que permite que os ativos fixos tangveis sejam mensurados
numa base comparvel. Ao passo que o Custo Histrico dificulta a comparabilidade do
ativo imobilizado ao no identificar semelhanas entre itens semelhantes e ao no
distinguir as diferenas entre os diferentes itens.
Segundo Archel Domnech (2008) a adoo do Custo Histrico como mtodo
valorimtrico de referncia conduz a distores entre o valor patrimonial e o valor
real, uma vez que a subjugao dos critrios de valorimetria aos princpios
contabilsticos do Custo Histrico e da prudncia suscetvel de subverter a
observncia dos restantes princpios e desta forma prejudicar a imagem verdadeira e
apropriada que a contabilidade pretende transmitir aos utilizadores.
O Custo Histrico tem, ainda, como ponto fraco a falta de relevncia, dado que
no transmite os valores dos ativos da forma mais adequada realidade, acabando por
basear-se em custos registados no momento de aquisio.
5. O SURGIMENTO DO JUSTO VALOR
medida
que
sistema
contabilstico
evoluiu,
acompanhando
desenvolvimento da economia mundial, houve necessidade de pensar e adaptar as

formas de determinao do valor do patrimnio empresarial constante na informao
financeira divulgada, ou seja, desenvolver tcnicas quantitativas capazes de incorporar
os fatores geradores de valor no relato financeiro.
As sociedades no decorrer da sua atividade operacional adquirem ativos com o
intuito de permanecerem na empresa por um perodo de tempo mais ou menos
11
Joo Dinis
12
prolongado. Durante esse perodo d-se a perda de valor efetivo desses ativos, que
depende de um conjunto de fatores de natureza tcnica (novas tecnologias),
econmica (desgaste causado pelo uso) ou mesmo um misto das duas, e dever ser
expressa de forma correta nas depreciaes contabilsticas aplicadas ao ativo em
questo.
Para tal ser possvel necessrio definir com rigor a vida til dos ativos em
causa e o valor residual quando houver lugar ao mesmo, porm, revela-se ser uma
tarefa difcil pois s limitaes de ordem tcnica juntam-se as limitaes de ordem
fiscal, que comprometem a capacidade de assegurar de forma eficaz a atualizao do
valor do imobilizado.
5.1. O CONCEITO DE JUSTO VALOR
No nosso pas, este conceito surge pela primeira vez, na Diretriz Contabilstica
n. 1 de 8 de agosto de 1991 com o ttulo Tratamento Contabilstico de Concentrao
de Atividades Empresariais, no ponto 3.2.3. consagra pela primeira vez o conceito de
Justo Valor como sendo: ... a quantia pela qual um bem (ou servio) poderia ser
trocado, entre um comprador conhecedor e interessado e um vendedor nas mesmas
condies, numa transao ao seu alcance.
Posteriormente em 1993, surge a Diretriz Contabilstica n. 13 de 5 de abril de
1994, sob o ttulo, Conceito do Justo Valor que vem aprofundar o conceito do Justo
Valor referido na DC n. 1 e mencionar as regras para a sua aplicao nas
demonstraes financeiras.
Atualmente, em Portugal o conceito de Justo Valor que consta na EC emitida
pela CNC o seguinte: Quantia pela qual um ativo pode ser trocado ou um passivo
12
Joo Dinis
13
liquidado, entre partes conhecedoras e dispostas a isso, numa transao em que no

exista relacionamento entre elas
Apesar deste conceito ter vindo a ganhar adeptos, est longe de ser o critrio
mais utilizado nas demonstraes financeiras, principalmente devido flexibilidade
contabilstica existente de escolha entre os mtodos, consagrada nas normas nacionais
e internacionais.
As normas IFRS permitem o uso do Justo Valor nas demonstraes financeiras
em quatro reas principais: no reconhecimento inicial das transaes; na atribuio do
valor inicial ao qual uma operao reconhecida entre os seus intervenientes; na
mensurao subsequente de ativos e passivos; na determinao do valor recupervel
de ativos.
O mesmo normativo internacional consagra os vrios mtodos de valorizao
dos ativos nas IAS 16 Ativos Fixos Tangveis, IAS 38 Ativos Intangveis e IAS 40
Propriedades de Investimento. Nas IAS 16 e 38, o mtodo de referncia utilizado o
modelo de custo, surgindo o modelo de reavaliao como mtodo alternativo
subsequente ao reconhecimento inicial. Na IAS 40 o uso do Justo Valor para mensurar
as propriedades de investimento opcional mas apesar disso, as empresas tero que
divulgar o mesmo nas notas.
A utilizao do critrio do Justo Valor estar sempre dependente do trade-off
existente entre a relevncia da informao e o custo para obteno de informao
fivel.
13
Joo Dinis
14
5.2. A IFRS 13
Apesar do projeto de convergncia entre o Financial Accounting Standards
Board (FASB) e o International Accounting Standards Board (IASB), existiam, at ento,
diferenas significativas na definio do Justo Valor.
Emitida a 12 de maio de 2011 a IFRS 13 Fair Value Measurement - vem
mitigar as diferenas existentes, definindo com clareza o Justo Valor, estabelecendo
uma estrutura conceptual para a sua mensurao e determinando as exigncias de
divulgao e mensurao.
Esta norma no vem introduzir novos usos a dar ao Justo Valor, nem elimina as
excees prticas de mensurao j existentes. Porm, antes da existncia desta
norma no existia uma fonte de orientao nica sobre a mensurao, existindo vrias
normas com algumas indicaes especficas do tema a que se referem, provocando,
desta forma, inconsistncias na determinao do mesmo e acrescentando
complexidade ao processo de elaborao das demonstraes financeiras. Temos assim
um novo conceito de Justo Valor:
TABELA I
CONCEITOS DE JUSTO VALOR
Conceito da IFRS 13
Conceito da IAS 39
Justo Valor o preo que seria recebido na venda
Justo Valor a quantia pela qual um ativo pode
de um ativo ou pago para transferir um passivo
ser trocado ou um passivo liquidado, entre as
numa transao ordenada entre os participantes
partes conhecedoras e dispostas a isso, numa
de um mercado na data de mensurao, ou seja,
transao em que no exista relacionamento
um preo de sada.
entre elas.
FONTE: IFRS 13 - FAIR VALUE MEASUREMENT ; IAS 39 - FINANCIAL INSTRUMENTS
14
Joo Dinis
15
A nova definio introduz trs importantes pontos, em primeiro lugar que o

Justo Valor baseado num preo de sada, em segundo lugar que o valor de um
passivo pode ser estabelecido usando a definio de transferibilidade e por fim, o Justo
Valor um valor de mercado e no pode ser um valor especfico de uma entidade.
No que respeita mensurao, luz do novo conceito de Justo Valor,
consideram-se elementos bsicos o ativo e o passivo; a transao; os participantes
no mercado; o preo (utilizando o Justo Valor); a aplicao nos ativos; a aplicao nos
passivos; a aplicao no capital prprio.
O reconhecimento inicial d-se no momento de aquisio de um ativo ou
liquidao de um passivo, sendo o preo da transao, tambm designado por preo
de entrada, o valor efetivamente pago na aquisio ou o valor recebido na venda.
5.2.1. A HIERRQUICA DO J USTO VALOR
Para aumentar a consistncia e a comparabilidade da informao contabilstica
fornecida pelos elementos mensurados pelo critrio do Justo Valor, a IFRS 13 define
uma hierrquica composta por trs nveis de inputs utilizados nas tcnicas de
mensurao do Justo Valor, dando alta prioridade aos preos cotados num mercado
ativo para passivos e ativos idnticos, e dando baixa prioridade aos inputs menos
observveis.
TABELA II
NVEIS HIERRQUICOS DO JUSTO VALOR
Os inputs so fixados pelo mercado ativo na data de mensurao no havendo lugar a qualquer
Nvel
ajuste de preo. Considera-se que um mercado ativo quando os elementos negociados so
homogneos e podem ser encontrados a qualquer momento compradores e vendedores

dispostos a negociar, sendo os preos pblicos.
15
Joo Dinis
16
Os inputs deste nvel iro incluir os preos de cotao para ativos e passivos semelhantes em
Nvel
mercados ativos (excludos do nvel 1), mas tambm em mercados que no integrem ativos.
Pode incluir ainda, outros inputs distintos dos preos de cotao que sejam observveis e inputs
que derivam principalmente de dados de mercado observveis por correo ou outros meios.
Os inputs neste nvel dizem respeito a situaes no observveis e sero utilizadas para medir o
Nvel
Justo Valor na medida em que as entradas observveis pertinentes no estejam disponveis.
Engloba as situaes em que h falta de informao no mercado para o ativo ou passivo em

questo.
FONTE: IFRS 13 - FAIR VALUE MEASUREMENT
Para itens classificados no nvel 2 (observveis) e nvel 3 (no observveis), as

empresas devem descrever a tcnica de valorizao utilizada e os dados que foram
considerados.
5.3. DETERMINAO DO JUSTO VALOR
De acordo com Bertoni e DeRosa (2005), o valor de mercado s poder ser
considerado Justo Valor quando o mercado eficiente, isto , quando ambas as
partes so capazes de garantir independncia, racionalidade, disposio para a
transao e no existirem assimetrias de informao.
Os preos disponveis no mercado devero ser ajustados de maneira a
refletirem fatores como: insuficiente liquidez do mercado, custos de transao, risco
de solvncia e valor atual dos preos futuros.
Quando um ativo passvel de ser transacionado em vrios mercados, a
contabilidade deve aplicar o preo do mercado principal, ou seja, o preo que consta
no mercado onde o ativo trocado em maior volume.
Com base na informao contida nos pargrafos anteriores, a IAS 16 contempla
o clculo do modelo de revalorizao, onde os terrenos, instalaes e equipamento
so contabilizados pelo Justo Valor na data de revalorizao, subtraindo quaisquer
16
Joo Dinis
17
depreciaes acumuladas subsequentes e perdas por imparidade acumuladas

subsequentes. O Justo Valor de terrenos e edifcios normalmente determinado a
partir de provas com base no mercado por avaliao, que devero ser realizadas por
avaliadores independentes e qualificados.
Para determinao do Justo Valor existem trs formas de clculo: a abordagem
de mercado, baseada na informao pblica e disponvel no mercado; a abordagem do
rendimento, similar ao clculo dos cash-flow descontados data atual; e a abordagem
do custo, que focada no custo de substituio dos itens.
A prioridade na escolha de uma destas abordagens deve ser dada quela que
resulte num Justo Valor de melhor qualidade.
5.4. VANTAGENS DO JUSTO VALOR

O uso do Justo Valor para mensurar ativos e passivos tem como ponto forte a
relevncia que confere informao, uma vez que este critrio permite atribuir valor
atuais de mercado aos ativos, ou seja, possvel ter informao acerca da capacidade
de cada entidade obter recursos financeiros atravs da alienao dos seus ativos e
liquidao dos passivos.
Uma vez que os valores mensurados pelo Justo Valor so mais prximos da
realidade, uma empresa ter maior facilidade em determinar a capacidade para fazer
face s obrigaes incorridas.
O Justo Valor vem, assim, introduzir o conceito de mercado e proporcionar aos
investidores e demais utentes da informao financeira a possibilidade de tomarem
decises com base em valores reais e na maior parte das vezes facilmente verificveis.
17
Joo Dinis
18
Para Herrmann (2006), a neutralidade e fidelidade representacional so

vantagens reconhecidas do Justo Valor quando utilizado na mensurao dos ativos
fixos tangveis.
5.5. DESVANTAGENS DO JUSTO VALOR
A utilizao do Justo Valor tem algumas desvantagens, uma vez que se trata de
um mtodo de valorao baseado no mercado e muitas vezes torna-se difcil e
dispendioso encontrar um mercado para determinado elemento patrimonial.
Outra desvantagem so os custos de determinao do Justo Valor de alguns
ativos que por vezes se tornam demasiado elevados, dada a escassez de informao
acerca dos mesmos.
A realidade atual econmica e financeira tambm mostra que os mercados
esto sujeitos a grande volatilidade de preos, com oscilaes significantes e
suscetveis de afetar os preos dos ativos das empresas, o que faz com que um ativo
adquirido em determinada data possa ser mensurado por um valor completamente
diferente de outro com caractersticas semelhantes adquirido noutra data.
O Justo Valor , portanto, um critrio influenciado, no raras vezes, pelas
correntes especulativas que invadem os mercados e que desvirtuam, de alguma forma,
o valor dos ativos em causa.
A sua utilizao nos ativos compostos, ou seja, ativos que necessitam de outros
ativos para poderem operar, tambm est dificultada, uma vez que a separao e
consequente valorizao individual se torna complexa.
Demaria e Dufour (2007) identificam mais alguns fatores que podem
desencorajar as empresas a adotar o Justo Valor:
18
Joo Dinis
19
1. Resistncia mudana: durante vrios anos foi utilizado o Custo Histrico e

uma alterao no mtodo de valorizao levar a uma profunda rutura nas
prticas contabilsticas;
2. Complexidade de implementao: segundo alguns relatrios feitos acerca
das IAS/IFRS, os contabilistas classificam as normas internacionais como
sendo mais complexas que as antigas normas nacionais.
3. A incerteza acerca dos efeitos do Justo Valor: a cultura organizacional
suscetvel de influenciar as opes nas polticas contabilsticas.
H uma clara divergncia de opinies relativamente adoo do modelo do
Justo Valor. Um dos argumentos utilizados pelos mais conservadores, que embora
aceitando as limitaes apontadas valorizao ao Custo Histrico, o de que a
utilizao do Justo Valor pressupe o reconhecimento de ganhos e perdas sem que
estejam efetivamente realizadas.
6. AS OPES CONTABILSTICAS DAS EMPRESAS PORTUGUESAS COTADAS

Recorrendo anlise das Demonstraes Financeiras publicadas pelas
empresas cujas aes esto cotadas no ndice PSI-20 EURONEXT LISBON e PSI-GERAL,
recolhi uma amostra constituda por 35 empresas enumeradas no anexo 2, dos vrios
setores da economia portuguesa, onde exclu as empresas financeiras por terem
particularidades no sistema contabilstico que adotam suscetveis de deturpar os
resultados do estudo.
As demonstraes financeiras correspondem ao ano de 2011, por se tratarem
dos dados mais recentes disponveis.
19
Joo Dinis
20
Nesta pesquisa, resumida no anexo 3, procurei detetar quais so os mtodos de

valorizao que cada uma das empresas utiliza para valorizar os ativos fixos tangveis, e
perceber se as empresas esto a cumprir os requisitos de divulgao constantes na IAS
16. No anexo 1 constam os itens que devem ser divulgados pelas empresas nas suas
demonstraes financeiras.
6.1. ANLISE DE DADOS DA AMOSTRA
Como consta na tabela III, a maioria das empresas da amostra utilizam
preferencialmente o mtodo de custo, porm 40% recorrerem ao Justo Valor na
mensurao de alguns itens do ativo, o que revela ainda alguma renitncia das
empresas mudana de critrio de mensurao, alegando como justificao o custo
associado alterao de critrio e natureza de alguns itens constantes na rbrica
Ativos Fixos Tangveis (AFT).
TABELA III
MTODO DE VALORIZAO DOS AFT DAS EMPRESAS DA AMOSTRA
Mtodo Custo
Mtodo da Revalorizao
21
14
35
Em relao ao mtodo de depreciao dos AFT, todas as empresas optam pelo

mtodo das quotas constantes, havendo 7 empresas que especificam que utilizam
imputao duodecimal.
No que respeita divulgao da vida til ou taxa de depreciao dos AFT, todas
as empresas divulgam e separam consoante cada tipo de ativo, sendo que, 31 delas
20
Joo Dinis
21
calculam anos de vida til para proceder s depreciaes, e 4 calculam com base em
taxas de depreciao definidas fiscalmente.
Relativamente quantia escriturada e s depreciaes acumuladas, todas as
empresas divulgam o ativo bruto e as depreciaes acumuladas no incio e final de
cada ano, discriminando por cada classe de AFT e pela respetiva causa da alterao.
Entrando no universo das empresas que utilizam o Modelo da Revalorizao na
mensurao de alguns dos seus AFT, no que diz respeito data de eficcia da
revalorizao, podemos verificar que a tendncia para que as revalorizaes sejam
feitas por forma a que o valor constante nas DF seja o mais verosmil e atualizado
possvel data de balano, com 8 empresas a basearem as suas demonstraes
financeiras em dados revalorizados a partir de 2006. Ainda assim, h 5 empresas da
amostra que no divulgam ou no especificam a periodicidade com que procedem a
revalorizaes.
Relativamente natureza da reavaliao, todas as 14 empresas recorrem a
peritos independentes para procederem reavaliao dos AFT escriturados no
balano.
Quanto aos mtodos e pressupostos aplicados na estimativa, existem 6
empresas explicitam o mtodo de obteno do Justo Valor, nomeadamente os
itens/pressupostos que entram no clculo do valor dos AFT, porm 8 sociedades no
fazem qualquer tipo de referncia ao mtodo de clculo.
Por fim, analisando as empresas da amostra relativamente divulgao da
quantia escriturada caso tivesse sido utilizado o mtodo do custo possvel verificar
que so apenas 5 das 14 empresas que o fazem.
21
Joo Dinis
22
Esta recolha de informao serve para constatar que na mensurao dos AFT,
as empresas continuam a preferir o mtodo do custo, servindo-se do Justo Valor
apenas para mensurar certo tipo de AFT, que pela sua natureza justificam a utilizao
de um mtodo diferente do custo.
Foi tambm interessante verificar a convergncia existente relativamente ao
mtodo de depreciao escolhido pelas empresas mtodo das quotas constantes
que, mesmo perante a possibilidade consagrada nas normas de relato financeiro de
utilizao de outros mtodos para depreciar os ativos, continuam a optar pelo
tradicional sistema de clculo de amortizao.
Relativamente periodicidade com que as empresas procedem reavaliao
dos seus ativos fixos tangveis, possvel verificar uma preocupao crescente em
manter os valores do ativo atualizados com as reavaliaes a serem feitas anualmente
para 4 empresas, e ao todo so 8 das 14 que nos ltimos 5 anos pediram reavaliao
dos AFT.
6.2 DEFINIO DAS HIPTESES DE PESQUISA E AS VARIVEIS EXPLICATIVAS
Para tentar perceber os fatores determinantes da escolha do Justo Valor como
modelo de valorizao dos ativos fixos tangveis, desenvolvi quatro hipteses de
pesquisa que procuram relacionar alguns indicadores financeiros das empresas da
amostra com a escolha do mtodo. Defini deste modo, a varivel dependente, uma
varivel dummy que assume o valor um (1) quando a empresa opta pelo modelo da
revalorizao e zero (0) caso contrrio. A escolha das variveis explicativas ser
abordada em seguida e baseia-se na pesquisa elaborada no artigo j referido
22
Joo Dinis
23
anteriormente de Demaria e Dufour por se tratar de um artigo recente e com uma

metodologia bem estruturada para o estudo desta temtica.
DIMENSO DA EMPRESA
Estudos anteriores (Basu (2001) ; Ryan e Zarowin (2001)) concluram que as

empresas de menor dimenso optam por uma postura mais conservadora em termos
contabilsticos do que as empresas de maior dimenso. Esta postura justifica-se pela
maior exposio ao risco, por parte das pequenas empresas, que apresentam
resultados mais volteis e suscetveis de serem alterados substancialmente de perodo
para perodo.
Os preparadores da informao so assim encorajados a adotar uma postura
mais conservadora para evitar adicionar volatilidade contabilstica j existente
volatilidade econmica.
Para efeitos de utilizao do modelo probit escolhi como proxy da dimenso da
empresa o logaritmo do total dos ativos lquidos, o qual se espera que esteja
positivamente relacionada com a escolha do Justo Valor.
H1: Empresas com maior dimenso so mais propensas escolha do Justo Valor.
SETOR DE ATIVIDADE
Alguns autores, entre os quais Basu (2001), estudaram a influncia do setor de
atividade na escolha de polticas contabilsticas mais conservadoras, tendo chegado
concluso de que este fator explicativo no influncia significativamente o critrio de
valorizao utilizado. A escolha desta hiptese poder servir, tambm, para estudar se
23
Joo Dinis
24
empresas pertencentes ao mesmo setor de atividade adotam mtodos de valorizao

semelhantes.
Uma vez que as empresas do setor financeiro j esto excludas desta seleo
de empresas partida, e h semelhana do que foi feito em estudos anteriores,
consultei a classificao que consta no ICB Industry Classification Benchmark, tendo
dividido a amostra em empresas industriais (Oil & Gas, Basic Materials e Industrials) e
empresas no industriais (restantes setores).
Na classificao por setor de atividade recorri a uma varivel dummy que
assume o valor um (1) para as empresas no industriais e zero (0) para as empresas
industriais.
H2: O Setor de Atividade influencia a escolha do Justo Valor.
RENDIBILIDADE
Em relao ao nvel de rendibilidade como determinante da escolha do mtodo
de valorizao dos AFT, os estudos anteriores no encontram evidncia estatstica
suficiente para afirmar que existe influncia positiva, ou seja, que as empresas mais
rentveis so mais propensas a adotar o Justo Valor.
A escolha desta varivel pretende despistar o impacto da rendibilidade nas
escolhas contabilsticas das empresas. A proxy mais utilizada para medir a
rendibilidade o ROE (Rendibilidade dos Capitais Prprios).
H3: O ROE tem influncia na escolha do Justo Valor como critrio de valorizao dos
Ativos Fixos Tangveis.
24
Joo Dinis
25
ENDIVIDAMENTO
Watts e Zimmerman (1990) concluram num estudo que quanto maior for o
rcio de endividamento de uma empresa, mais provvel a hiptese de os gestores
utilizarem o mtodo contabilstico que permita aumentar os resultados da empresa.
A proxy utilizada para medir se o endividamento da empresa tem impacto na
escolha do mtodo de valorizao de ativos, a alavancagem financeira.
H4: Empresas com maior alavancagem financeira so mais propensas utilizao do
Justo Valor.
A tabela IV resume as hipteses consagradas neste estudo e a previsvel relao
entre a varivel dependente e as variveis independentes.
TABELA IV
RESUMO DAS HIPTESES DE PESQUISA
Varivel explicativa Cdigo
Proxy
Sinal Esperado(a)
H1
Dimenso
Total dos ativos lquidos (Euros)
H2
Setor de Atividade
SIND
Industrial/No Industrial
+/-
H3
Rendibilidade
ROE
ROE (Return on Equity)
+/-
H4
Endividamento
Alavancagem Financeira: Passivo/CP
(a) +/-: Associao no previsvel ; +: associao positiva
6.3 ESTATSTICA DESCRITIVA DAS VARIVEIS

Recolhida uma amostra composta por 34 empresas, foi retirada da amostra
inicial a empresa COMPTA - Equipamentos e Servios de Informtica, S.A. por
apresentar dados suscetveis de deturpar significativamente a amostra e o modelo,
nomeadamente o Resultado Lquido do Exerccio negativo e Capital Prprio Mdio
tambm negativo, o que resulta num valor do ROE positivo e bastante superior a
100%. Optei por no excluir os outliers existentes, uma vez que para efeitos de
25
Joo Dinis
26
construo do modelo, nomeadamente nos valores da dimenso mdia das empresas

ser usado o logaritmo, o que mitiga grandes amplitudes de resultados. Apresentamse, em seguida, algumas estatsticas descritivas preliminares em relao s variveis
relevantes para a presente anlise.
Conforme se pode observar na tabela V a dimenso mdia das empresas em
2011 para as empresas da amostra foi 3.678.651.395 com um desvio padro de
7.953.940.61. Este valor mostra que existe uma grande disperso dos resultados,
variando entre 41.290.691 e 41.280.577.000.
A Rendibilidade do Capital Prprio das empresas selecionadas para amostra
varia entre -49% e 61%, sendo a mdia 4,7% e mediana 5,2%, o que revela que a
rendibilidade das empresas em mdia positiva mas perto do valor nulo.
Relativamente ao grau de alavancagem financeira das empresas, os valores
situam-se entre -1,96 e 25,25, sendo o valor mdio de 3,786, o que revela que as
empresas da amostra, no ano 2011 tm o seu passivo quase 4 vezes superior ao seu
Capital Prprio.
TABELA V
ANLISE DESCRITIVA DAS VARIVEIS
Dimenso (S)
Minimo
41.290.691
Mximo
41.280.577.000
Mdia
3.678.651.395
Mediana
646.990.500
7.953.940.612
Setor Industrial (SIND)
0,382
0,493
Rendibilidade (ROE)
-0,49
0,61
0,047
0,052
0,213
Endividamento (L)
-1,96
25,25
3,786
2,449
5,061
Justo Valor (JV)
0,382
0,493
26
Desvio Padro
Joo Dinis
27
TABELA VI
MATRIZ DAS CORRELAES
S
SIND
ROE
L
JV
Pearson Corr.
SIND
Sig. (2-tail.)
ROE
JV
-0,282
0,147
-0,085
-0,211
0,106
0,408
0,633
0,23
-0,137
0,21
-0,245
0,441
0,234
0,162
-0,12
-0,268
0,498
0,126
0,297
Pearson Corr.
-0,282
Sig. (2-tail.)
0,106
Pearson Corr.
0,147
-0,137
Sig. (2-tail.)
0,408
0,441
Pearson Corr.
-0,085
0,21
-0,12
Sig. (2-tail.)
0,633
0,234
0,498
Pearson Corr.
-0,211
-0,245
-0,268
0,297
Sig. (2-tail.)
0,23
0,162
0,126
0,088
0,088
1
Dois coeficientes de correlao se podem destacar da tabela VI:
A correlao existente entre a dimenso e o setor de atividade (-0,282) mostra

que h uma certa tendncia para as maiores empresas pertencerem ao setor
industrial (nvel de significncia 0,106);
As empresas com maiores ndices de alavancagem financeira so mais

propensas utilizao do Justo Valor (0,297).
6.4 RESULTADOS EMPRICOS

A anlise emprica sugere a utilizao de uma anlise multivariada para testar
as hipteses relacionadas com a adoo do Justo Valor. A ligao entre a adoo do
Justo Valor pelas empresas e as caractersticas da empresa iro ser testadas
recorrendo estimao do seguinte modelo probit:
= 1|,
, , = + +
+ +
Onde: JV igual a um (1) quando a empresa utiliza o Justo Valor, e igual a zero
(0) caso contrrio.
27
Joo Dinis
28
A proxy da dimenso da empresa, medida pelo total dos ativos lquidos, em

euros, apresenta um valor muito elevado de desvio padro, o que significa que no
segue uma distribuio normal. Assim, optou-se por utilizar no modelo probit uma
varivel transformada: o logaritmo decimal do Total do Ativo Lquido.
Utilizando o software Eviews 7, obteve-se os seguintes resultados da tabela VII
TABELA VII
REGRESSO BINRIA PROBIT
Varivel Dependente
Constante
SIND
ROE
3,309
-0,407
-1,318* -2,229**
0,166*
(0.371)
(0.319)
(0.043)
(0.015)
JV
Pseudo R2 (McFadden)
(0.084)
0.269
Nveis de significncia: *5%, **10%, Erros-padro robustos entre parntesis.
O modelo oferece uma predio razovel (R2=0,269), embora no sendo este

valor muito elevado possivelmente devido ao reduzido nmero de observaes.
Com um nvel de significncia de 5% as variveis L e SIND apresentam valores-p
que lhe conferem relevncia estatstica na explicao do modelo. Sendo ainda
evidente a significncia estatstica da varivel ROE quando se considera um nvel de
significncia de 10%.
No que respeita contribuio explicativa das variveis independentes
escolhidas, podemos afirmar que a dimenso da empresa (S), o setor em que opera
(SIND), e a rendibilidade (ROE) tm um efeito negativo na escolha do Justo Valor. Isto
significa que caso aumentem os valores destas variveis espera-se que haja menor
probabilidade da empresa escolher o Justo Valor na mensurao dos seus ativos.
28
Joo Dinis
29
Embora, como j referido anteriormente, o efeito negativo da dimenso da empresa

no seja relevante.
A nica varivel que tem efeito positivo a alavancagem financeira (L), ou seja,
conforme o ndice de alavancagem aumente expectvel que a empresa tenda, cada
vez mais, a optar pelo Justo Valor como critrio de valorizao.
Os resultados estimados pelo modelo fornecem evidncia estatstica favorvel
s hipteses H2 e H4, ou seja, o setor em que a empresa opera (industrial ou no
industrial) influencia a escolha do Justo Valor, podendo ainda concluir-se que as
empresas pertencentes ao setor industrial so mais propensas escolha do Justo Valor
e que as empresas com maior alavancagem financeira tambm so mais propensas
utilizao do Justo Valor.
Em relao hiptese H1 embora a estimativa obtida no esteja de acordo com
o esperado, o efeito da varivel no significativo, no trazendo por isso grandes
concluses veracidade desta hiptese. Em suma, a dimenso de uma empresa no
estatisticamente relevante para a adoo do Justo Valor.
No que respeita hiptese H3, com relativo grau de confiana (10%) pode
afirmar-se que os dados da amostra corroboram a hiptese testada, ou seja, o ROE
influencia a escolha do critrio de valorizao dos AFT. Esta influncia contudo
negativa, isto , medida que o ROE aumenta, h uma tendncia para as empresas
optarem cada vez mais pelo mtodo do custo em detrimento do Justo Valor.
29
Joo Dinis
30
7. O JUSTO VALOR NO CONTEXTO DA CRISE MUNDIAL

A crise que mundialmente est instalada tem impacto em todos os aspetos da
sociedade, quer nas empresas, quer nas pessoas e os meios de comunicao tm tido
um papel negativo ao incutir um esprito de receio nas pessoas. Porm, a sada desta
crise passar pela mudana de uma perspetiva pessimista e conformista para uma
perspetiva de inovao, uma perspetiva de procura das melhores oportunidades que
esto a surgir.
O cenrio de crise, iniciado nos EUA em 2001 foi atribudo ao crescimento do
mercado de imveis, que acompanhado com os escndalos financeiros, revelou que o
mercado estava fragilizado.
Uma das empresas que primeiro previu a situao de crise foi o BNP Paribas,
quando anunciou o congelamento de cerca de dois mil milhes de euros em fundos,
no ano de 2007. Mais tarde, o banco Lehman Brothers anunciou falncia, o que
confirmou efetivamente a fragilidade do sistema econmico mundial.
A crise teve incio nos EUA porm rapidamente se propagou a todos os pases
do mundo, afetando as esferas financeiras, contabilsticas, econmicas e sociais.
No domnio da contabilidade, fazendo ligao ao Justo Valor, vrias opinies
sugerem que o uso deste mtodo foi uma das causas para a crise mundial. As opinies
fundamentam-se com a subjetividade inerente a este critrio de valorimetria.
A subjetividade levou a julgamentos otimistas na valorizao de ativos,
resultados e capitais prprios das empresas e por conseguinte tambm revalorizao
das aes. Artificialmente foram sobrevalorizados.
30
Joo Dinis
31
Vrias vozes se levantam a tentar explicar a causa da crise na qual estamos

inseridos, Azevedo (2008) um dos crticos do uso do Justo Valor, tendo o seguinte
comentrio:
As empresas vtimas de colapso financeiro, segundo informaes dos meios de
comunicao social, tinham as suas contabilidades organizadas de acordo com as NIC.
() aquelas normas, pela indefinio que corporizam, () podem ser usadas de forma
correta, aproximando o mais possvel a informao financeira da realidade patrimonial
das empresas, mas podem tambm, () dar guarida a formas de encobrir a realidade
patrimonial das empresas, maquilhando-as ao bel-prazer dos intentos dos respetivos
agentes.
In As fragilidades das normas internacionais de contabilidade (2008), p.29
Em Defesa do Justo Valor, Joo Duque (2008) afirmou que:

() o justo valor a forma mais lcida e transparente de divulgar o que
temos e o que valemos. () Por muito que o justo valor esteja errado, ele ser
seguramente mais justo e mais prximo do certo que os valores histricos, que se
registam em balano.
In Em defesa do Justo Valor(2008), p. 34
No existe, portanto, consenso em torno do conceito do Justo Valor,

reconhecendo ambos que o critrio dotado de subjetividade (em menor ou maior
grau) e que o cenrio de crise mundial foi provocado por muitos outros fatores.
Desde logo pela propagao da iluso dos crditos fceis que levou as pessoas
a contrair emprstimos para adquirir todo o tipo de bens e servios sem terem
condies financeiras para fazer face aos compromissos. Bens e servios esses que so
31
Joo Dinis
32
publicitados em massa pelos meios de comunicao fazendo as pessoas acreditarem

que precisam deles para sobreviver.
Por detrs desta propaganda esto as instituies financeiras que concederam
facilidades evidentes no acesso ao crdito, cobrando prestaes muito reduzidas como
aliciante e ocultando spreads insuportveis.
Atualmente assiste-se incapacidade de muitas famlias fazerem face aos
crditos, em especial crdito habitao, vendo-se obrigados a entregar o imvel s
instituies financeiras ou a hipotecar judicialmente o imvel.
Sem capacidade para liquidar os imveis, os bancos tm atualmente em
carteira cada vez mais imveis, e veem-se incapazes de reaver o montante de capital
pelo qual avaliaram a habitao no momento do crdito.
Tudo isto, tem como consequncias a escassez do crdito, tornando-o mais
caro, quebra nas exportaes porque as empresas no tm meios para investir, quebra
no consumo das famlias devido falta de rendimentos e aumento do desemprego. No
conjunto tudo se traduz em economias em recesso, cenrio atual em que se
encontram vrios pases.
Ser o Justo Valor capaz de no futuro incorporar maior objetividade, e
conseguir contribuir para a veracidade do relato financeiro, nomeadamente,
fornecendo uma viso fivel, fidedigna, neutral, consistente e comparvel?
8. CONCLUSES
O objetivo do presente trabalho foi o de estudar a utilizao do mtodo da
revalorizao nas empresas portuguesas cotadas, assim como aprofundar o
32
Joo Dinis
33
conhecimento existente no que respeita aos mtodos de contabilizao dos ativos

fixos tangveis, atravs da pesquisa dos conceitos que servem de base a cada um dos
mtodos existentes, Custo Histrico e Justo Valor.
Foi feito o enquadramento terico de cada um dos mtodos, com especial
enfase no Justo Valor e na mais recente norma regulatria deste critrio, a IFRS 13,
bem como o confronto das vantagens e desvantagens inerentes a cada modelo.
Depois disto, foi possvel conhecer as escolhas contabilsticas das empresas
cotadas na bolsa portuguesa no que concerne mensurao de ativos fixos tangveis e
se a divulgao por elas feita obedecia aos critrios definidos nas normas
internacionais de contabilidade em vigor.
Para tal analisei as demonstraes financeiras correspondentes ao ano 2011
das 35 empresas cujos ttulos so transacionadas na bolsa nacional, excluso feita s
empresas financeiras.
Este estudo permitiu tambm verificar que no h uma clara tendncia de
escolha de um mtodo em relao ao outro, uma vez que 60% das empresas continua
a ter os seus ativos contabilizados ao Custo Histrico.
Depois desta anlise preliminar foram definidas algumas hipteses de estudo
no sentido de tentar perceber as determinantes da escolha dos mtodos de
valorizao dos AFT.
Algumas concluses interessantes foram retiradas, em primeiro lugar, o setor
em que a empresa opera tem influncia na opo pelo Justo Valor, sendo as empresas
industriais mais propcias adoo deste mtodo.
33
Joo Dinis
34
Em segundo lugar, pode concluir-se tambm que as empresas com maiores

ndices de alavancagem financeira optam pelo Justo Valor, em detrimento do Custo
Histrico.
Relativamente dimenso da empresa, medido pelo seu ativo total lquido, no
h evidencia que suporte a hiptese de ela ter influncia na escolha do mtodo de
contabilizar os AFT.
Por ltimo, a rendibilidade de uma empresa, medida pelo seu ROE tem impacto
na escolha do Justo Valor, porm de uma forma contrria ao que seria expectvel,
medida que o ROE aumenta, as empresas tendem a optar pelo mtodo do custo.
A dimenso da amostra assume-se como a principal limitao do estudo, uma
vez que o mercado de capitais em Portugal tem uma dimenso relativamente
reduzida, quando comparada com as principais bolsas mundiais, dificultando assim a
obteno de um modelo explicativo mais robusto.
Apesar da limitao anteriormente referida, seria interessante realizar este
mesmo estudo apenas para as empresas financeiras de modo a averiguar se as
mesmas concluses podem ser retiradas.
Pode, tambm, ser aprofundado e complementado com a insero das
empresas cotadas na bolsa espanhola no universo da amostra, o que conferiria maior
robustez ao estudo e permitiria expandir as concluses retiradas a todo o universo das
empresas ibricas cotadas em bolsa.
Outros fatores explicativos poderiam ser encontrados e inseridos no modelo,
como por exemplo, a internacionalizao da empresa, a empresa que presta auditoria
contabilidade e ainda outras caractersticas ligadas corporate governance.
34
Joo Dinis
35
9. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Archel Domnech, P., 2008. Estados Contables, Elaboracin, anlisis e interpretacin. Ediciones
Pirmide.
Azevedo, D., 2008. As fragilidades das normas internacionais de contabilidade. Revista da
Cmara dos Tcnicos Oficiais de Contas n. 103, p. 29.
Basu, S., 2001. Discussion of on the asymmetric recognition of good and bad news in France,
Germany and the United Kingdom. Journal of business, finance and accounting,
November, vol. 28, p. 1333-1349.
Bertoni, M. and Derosa, B., 2005. Comprehensive income, fair value and conservatism: a
conceptual framework for reporting financial performance. Lovran, 5th International
conference on European integrations, competition and cooperation.
Cairns, D., 2006. The Use of Fair Value in IFRS. Accounting in Europe, vol. 3, p. 5-22.
Decreto-Lei n. 238/91. D.R. n. 149, I Srie-A de 1991-07-02. Inspeo-Geral de Finanas.
[Online]
Disponvel em: http://www.dre.pt/pdf1s/1991/07/149A00/33643389.pdf
[Acedido em 23 10 2013].
Decreto-Lei n. 44/99. D.R. n. 36, Srie I-A de 1999-02-12. Inspeo-Geral de Finanas.
[Online]
Disponvel em: http://dre.pt/pdf1sdip/1999/02/036A00/07620765.pdf
[Acedido em 23 10 2013].
35
Joo Dinis
36
Decreto-Lei n. 47/77. D.R. n. 31, 2. Suplemento, Srie I de 1977-02-07. Inspeo-Geral de

Finanas. [Online]
Disponvel em: http://www.igf.min-financas.pt/Leggeraldocs/DL_047_77.htm
[Acedido em 23 10 2013].
Demaria S. e Dufour D., 2007. First time adoption of IFRS, Fair value option, Conservatism.
European Accounting Association.
Diretriz Contabilstica n. 1. Comisso de Normalizao Contabilistica, 16 de janeiro de 1992.
[Online] Disponvel em: http://www.cnc.minfinancas.pt/_siteantigo/Diretrizes/Dir01_concentra%C3%A7%C3%B5es.pdf
[Acedido em 2 11 2013].
Diretriz Contabilstica n. 13. Comisso de Normalizao Contabilistica, 7 de julho de 1993.
[Online] Disponvel em: http://www.cnc.minfinancas.pt/_siteantigo/Diretrizes/Dir13_justo%20valor.pdf
[Acedido em 2 11 2013].
Duque, J., 2008. Em defesa do Justo Valor. Revista da Cmara dos Tcnicos Oficiais de Contas,
n. 105, p. 34-35.
Freitas, G., 2007. As caractersticas qualitatitvas definidas pelo IASB - Alteraes impostas pelo
referencial Fair Value. Actas das XVII Jornadas Hispano-Lusas de Gestin Cientfica, p. 9.
Herrmann, D., S. M. Saudagaran, and W. B. Thomas, 2006. The quality of fair value measures
for property, plant and equipment. Accounting Forum, vol. 30, p. 43-59.
International Accounting Standard 16. International Accounting Standards Board, 18 de
dezembro de 2003. [Online] Disponvel em:
36
Joo Dinis
37
http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/docs/consolidated/ias16_en.pdf
[Acedido em 3 11 2013].
International Accounting Standard 38. International Accounting Standards Board, 31 de maro
de 2004. [Online] Disponvel em:
[Acedido em 2 11 2013].
International Accounting Standard 40. International Accounting Standards Board, 18 de
dezembro de 2003. [Online] Disponvel em:
[Acedido em 3 11 2013].
International Financial Reporting Standards 13. International Accounting Standards Board, 12
de maio de 2011.[Online] Disponvel em: http://eurlex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2012:360:0078:0144:EN:PDF
[Acedido em 3 11 2013].
Kirschenheiter, M., 1997. Information quality and correlated signals. Journal of Accounting
Research, 35(1), p. 43-59.
Lei 20/2010. D.R. n. 163, 1 Srie de 2010-08-23. Dirio da Repblica Electrnico. [Online]
Disponvel em: http://dre.pt/pdf1s/2010/08/16300/0366103661.pdf
[Acedido em 23 10 2013].
Lei 35/2010. D.R. n. 171, 1 Srie de 2010-09-02. Dirio da Repblica Electrnico. [Online]
Disponvel em: http://dre.pt/pdf1s/2010/09/17100/0385703857.pdf
[Acedido em 23 10 2013].
37
Joo Dinis
Simes, A., 2009. O abandono do princpio do Custo Histrico a favor do conceito de Justo
Valor. Aveiro: Dissertao de Mestrado no publicada, Universidade de Aveiro.
Watts, R., Zimmerman, J., 1990. Positive accounting theory: a ten-year perspective. The
Accounting Review, vol. 65, p. 131-156.
38
38
Joo Dinis
39
10. ANEXOS
ANEXO 1
Pela anlise dos pargrafos 73-77 da IAS 16 Ativos Fixos Tangveis, os itens
necessrios de serem divulgados so os seguintes:
Critrio de Mensurao usados para determinar a quantia escriturada

bruta;
Os mtodos de depreciao utilizados;
As vidas teis ou as taxas de depreciao usadas;
A quantia escriturada bruta e a depreciao acumulada (agregada com

perdas por imparidade acumuladas) no inicio e no fim do perodo;
Uma reconciliao da quantia escriturada no inicio e no fim do perodo

mostrando:
o Adies;
o Ativos classificados como detidos para venda ();
o Aquisies por intermdio de concentraes de atividades
empresariais;
o Aumentos ou redues resultantes de revalorizaes ();
o Perdas por imparidade reconhecidas nos resultados de acordo
com a IAS 36;
o Perdas por imparidade revertidas ();
o Depreciaes;
o As diferenas cambiais lquidas;
o Outras alteraes.
39
Joo Dinis
40
A existncia e quantias de restries de titularidade ();
A quantia de dispndios reconhecida na quantia escriturada de um item

do ativo fixo tangvel no decurso da sua construo;
A quantia de compromissos contratuais para aquisio de ativos fixos

tangveis;
(), a quantia de compensao de terceiros por itens do ativo fixo

tangvel que estiveram com imparidade ();
Se os itens do ativo fixo tangvel forem expressas por quantias

revalorizadas, deve ser divulgado o seguinte:
o A data de eficcia da revalorizao;
o Se esteve ou no envolvido um avaliador independente;
o Os mtodos e pressupostos significativos aplicados na estimativa
do justo valor dos itens;
o A medida em que o justo valor dos itens foi determinado
diretamente por referncia a preos observveis;
o Para cada classe de ativo fixo tangvel revalorizada, a quantia
escriturada que teria sido reconhecida se os ativos tivessem sido
escriturados de acordo com o modelo de custo;
o O excedente de revalorizao.
40
Joo Dinis
ANEXO 2
EMPRESAS DA AMOSTRA
Cimpor
Cofina
Compta
Amorim
Estoril Sol
Fisipe
Glintt
Gro Par
Ibersol
Impresa
Inapa
Lisgrfica
Martifer
Mdia Capital
Novabase
Orey
Ramada Investimentos
Reditus
SAG
Salvador Caetano
Soares da Costa
Sumol + Compal
Teixeira Duarte
Vista Alegre
ALTRI
Mota-Engil
Portucel
Portugal Telecom
SEMAPA
EDP
GALP
Jernimo Martins
REN
SONAE
ZON
41
41
Joo Dinis
43
ANEXO 3
RESUMO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Empresa
Cimpor
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do Custo
Cofina
Mtodo do Custo
Compta
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
Amorim
Estoril Sol
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
mtodo das
quotas
constantes com Divulga e separa
imputao
por cada tipo de
Mtodo do Custo
duodecimal
AFT
QE bruta e depreciao
acumulada
Faz a divulgao do Activo
Bruto e Amortizaes
Acumuladas no nicio e final
de cada ano, discriminando
cada classe de AFT e a
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
Determinado no mercado?
Peritos
Independentes
No divulgados
No divulgados
No divulgados
Consta no
balano
Tcnicos
Independentes
No divulgados
No divulgados
No divulgados
Consta no
balano
Data da eficcia
Avaliador
Reconciliao de QE
da revalorizao independente?
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(adies, etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumentos,
alienaes, etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aquisies,
alienaes, etc)
Avaliao no
final de 2013
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(entradas, aumento
alienaes, abates Avaliao a 1 de
etc)
Janeiro de 1991
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(entradas, aumento
alienaes, abates
etc)
43
Joo Dinis
Empresa
Fisipe
Glintt
Gro Par
Ibersol
Impresa
Inapa
44
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do Custo
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do Custo
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do Custo
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
mtodo das
Taxa de
quotas
Depreciao constantes com Divulga e separa
imputao
por cada tipo de
duodecimal
AFT
acumulada
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(entradas, aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aquisies,
alienaes, etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aquisies,
alienaes, etc)
No especifica
Peritos
Independentes
No divulgados
No divulgados
Divulga (pg. 20) Divulga
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
No divulgados
No divulgados
No divulgados
No divulgados
No divulgados Divulga
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(adies, etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aquisies,
alienaes, etc)
44
Joo Dinis
Empresa
Lisgrfica
Martifer
Mdia Capital
Novabase
Orey
45
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
Vida util ou taxa

depreciao
mtodo das
quotas
constantes

Bruto e Amortizaes
Acumuladas no nicio e final Divulga causas de
de cada ano, discriminando alteraes nos AFT
Divulga e separa
para cada ano
por cada tipo de
respectiva causa da
(aquisies,
AFT
alterao
alienaes, etc)
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do Custo
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do Custo
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
mtodo das
quotas
constantes
acumulada
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador

Bruto e Amortizaes
para cada ano
(aquisies,
respectiva causa da
alterao
alienaes, etc)
No divulgados
Bruto e Amortizaes
para cada ano
(aquisies,
respectiva causa da
alterao
alienaes, etc)
Bruto e Amortizaes
para cada ano
respectiva causa da
(aquisies,
alterao
alienaes, etc)

Bruto e Amortizaes
Divulga causas de
Acumuladas no nicio e final alteraes nos AFT
para cada ano
(revalorizaes,
Divulga e separa
aumentos e abates Anualmente, 31
por cada tipo de
respectiva causa da
AFT
alterao
etc)
de Dezembro
45
Peritos
Independentes
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
Divulga (The fair value of

the land and buildings
does not include any tax
or acquisition cost
bearable by the buyer
and it was determined
based on current market
prices for similar assets
for land and on the actual
cost of replacement for
buildings. Land and
buildings location, size
and shape were also
considered when
determining their fair
value.)
empresa CPU
Consultores de
Avaliao, Lda,
avaliadores
Divulga bases para
profissionais clculo dos valores
dos terrenos e
qualificados e
independentes
edficios
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
No divulgados
As avaliaes foram efectuadas ao

valor de mercado, entendendo-se por
valor de mercado, ou presumvel valor
de transaco em mercado aberto
(Open Market Value), e projeces de
fluxos de caixa descontados com base
em estimativas fiveis de futuros fluxos
de caixa, suportadas pelos termos dos
contratos existentes usando taxas de
desconto que reflectem avaliaes
correntes de mercado quanto
incerteza na quantia e tempestividade
dos fluxos de caixa.
Joo Dinis
Empresa
Ramada
Investimentos
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
SAG
mtodo das
Mtodo do
quotas
Custo, excepto constantes, com
Terrenos e
imputao
Edificios - JV
duodecimal
mtodo das
quotas
constantes,
excepto nos
casos referidos
abaixo, de forma
a depreciar
Mtodo do
totalmente os
Custo, excepto bens no fim da
Terrenos e
sua vida til
Edificios - JV
estimada
Salvador Caetano
Mtodo do Custo,
excepto para alguns
AFT para os quais,
tendo em conta
fatores internos e
externos, existiam
indcios de que
poderiam estar
escriturados por um
valor superior ao seu
justo valor
Soares da Costa
Mtodo do
custo, excepto
para Terrenos e
Edificios e
Equipamento
bsico - JV
Reditus
46
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
acumulada
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
2011

Bruto e Amortizaes
Divulga causas de
para cada ano
Divulga e separa
(aumento
por cada tipo de
alienaes, abates
respectiva causa da
AFT
alterao
etc)
No divulgados
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
Divulga bases para

clculo dos valores
especialistas
dos terrenos e
independentes
edficios
Divulga
Divulga
Peritos
Independentes
No divulgados
No divulgados
especialistas
independentes
No divulgados
No divulgados
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates 2003, reavaliados
Peritos
etc)
no final de 2011 Independentes
No divulgados
No divulgados
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
No divulgados
46
Joo Dinis
Empresa
Sumol + Compal
Teixeira Duarte
Vista Alegre
ALTRI
47
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do Custo
Mtodo do Custo
Mtodo do
Custo, excepto
Terrenos e
Edificios - JV
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
mtodo das
quotas
constantes, com Divulga e separa
imputao
por cada tipo de
duodecimal
AFT
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
acumulada
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga bases para

clculo dos valores
dos terrenos e
edficios. Na
Bruto e Amortizaes
Divulga causas de
determinao do
justo valor das
para cada ano
avaliadores
unidades fabris, foi
(aumento
independentes utilizado o mtodo
respectiva causa da
alienaes, abates Anualmente, 31 profissionalment comparativo de
alterao
etc)
de Dezembro
e qualificados
mercado.
Divulga causas de
Bruto e Amortizaes
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
respectiva causa da
alterao
etc)
47
Divulga
DIVULGA (pg.
77)
Divulga
Joo Dinis
Empresa
Mota-Engil
Portucel
48
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do
Custo, excepto
Imoveis para uso
prprio e
Terrenos afectos
explorao de
pedreiras - JV
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT - por taxa
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
acumulada

Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
48
Data da eficcia
Avaliador
Anualmente
Avaliadores
imobilirios
independentes
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
Para a obteno do justo
valor das pedreiras so
tidos em considerao
vrios factores,
nomeadamente, a rea
licenciada, a capacidade
de explorao, os custos
de recuperao
paisagstica e o valor
residual do terreno aps
encerramento da
pedreira.O mtodo de
avaliao utilizado
pelos avaliadores
imobilirios para
valorizar ao justo valor os
imveis do Grupo foi o
mtodo do
custo de reposio
depreciado, tendo as
avaliaes sido
efectuadas de acordo
com os padres
internacionais
de avaliao.
Nas situaes em que o justo

valor apurado nas avaliaes
ligeiramente superior
quantia escriturada na
demonstrao da posio
financeira, o Grupo, por uma
questo de prudncia, no
procede actualizao para o
justo valor dos activos objecto
de avaliao. A localizao, os
acessos, o tamanho e a forma
dos imveis foi tambm
tida em conta no apuramento
do justo valor das mesmas.
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga
Divulga
Joo Dinis
Empresa
Portugal Telecom
SEMAPA
EDP
49
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo do
Custo, excepto
imveis e da
rede de condutas
- JV
Mtodo do Custo
Mtodo do Custo
Mtodo
Depreciao
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
mtodo das
quotas
constantes
Vida util ou taxa

depreciao
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
acumulada

Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
31 Dezembro
alienaes, abates 2011, feita de 3
etc)
em 3 anos
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
49
entidade
independente
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
a Empresa
utilizou o
mtodo do custo de
reposio no caso da
rede de condutas e o
valor de mercado no caso
dos imveis.em
preos disponveis num
mercado ativo ou
determinados a partir de
transaes recentes
ocorridas no mercado; (ii)
no mtodo da
rentabilidade para
imveis comerciais e
administrativos; e (iii) no
custo de adquirir ou
produzir um imvel
semelhante com a
mesma
utilizao para os
edifcios tcnicos. Na
aplicao da primeira
metodologia, em 2008, os
principais pressupostos
utilizados foram a
taxa de desconto (mdia
de 8%) e a renda mensal
por metro quadrado
(mdia de 6 Euros). A
determinao do valor de
mercado da rede de
condutas foi efetuada
internamente com base
no mtodo do custo de
reposio.
O processo de valorizao
baseou-se
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga
Joo Dinis
Empresa
GALP
Jernimo Martins
Critrio
Mensurao p/
QE
Mtodo
Depreciao
Vida util ou taxa

depreciao
mtodo das
quotas
imputao
por cada tipo de
Mtodo do Custo
duodecimal
AFT - por taxa
Mtodo do
custo, excepto
para Terrenos JV
mtodo das
quotas
imputao
por cada tipo de
duodecimal
AFT - por taxa
Mtodo do Custo
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
SONAE
Mtodo do Custo
mtodo das
quotas
constantes
Divulga e separa
por cada tipo de
AFT
ZON
mtodo das
quotas
imputao
por cada tipo de
Mtodo do Custo
duodecimal
AFT
REN
50
acumulada
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Bruto e Amortizaes
Bruto e Amortizaes
respectiva causa da
alterao
Reconciliao de QE
Data da eficcia
Avaliador
Mtodos e
pressupostos
aplicados na
estimativa
QE reconhecida
Excedente de
se tivesse
Revalorizao
utilizado MC
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates 4 Trimestre de
etc)
2011
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
Divulga causas de
alteraes nos AFT
para cada ano
(aumento
alienaes, abates
etc)
50
Peritos
Independentes
No divulgados
Divulga

A Utilização Do Justo Valor

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

A Utilização Do Justo Valor

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

MESTRADO

CONTABILIDADE, FISCALIDADE E FINANAS

TRABALHO FINAL DE MESTRADO

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS

JOO PEDRO NUNES TRAVASSOS DINIS

TRABALHO FINAL DE MESTRADO

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS

POR: JOO PEDRO NUNES TRAVASSOS DINIS

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS FIXOS

As demonstraes financeiras assumem cada vez mais um papel preponderante no

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAO DOS ATIVOS FIXOS

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

TABELA I: CONCEITOS DE JUSTO VALOR ........................................................................................ 14

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

AFT Ativo Fixo Tangvel

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

Ningum vence sozinho Obrigado a todos.

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

De acordo com a Estrutura Conceptual (EC) do normativo nacional e

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

Atravs da anlise das demonstraes financeiras das empresas cotadas na

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

menor dimenso tm, a CNC desenvolveu, com as devidas adaptaes, um regime

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

Herrmann et al (2006), abordaram a mensurao dos ativos fixos tangveis e

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

4. CUSTO HISTRICO E JUSTO VALOR

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

proporcionar ao relato financeiro a imagem verdadeira e apropriada que os

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

contidos no balano apresentavam grandes distores face ao valor real do ativo em

Custo de aquisio que consiste na soma do respetivo preo de compra com

Custo de produo que consiste na soma dos custos das matrias-primas e

Para Freitas (2007), o Custo Histrico corresponde ao valor no momento da

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

4.2. VANTAGENS DO CUSTO HISTRICO

4.3. DESVANTAGENS DO CUSTO HISTRICO

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

Relativamente comparabilidade e consistncia, apontados como pontos

5. O SURGIMENTO DO JUSTO VALOR

desenvolvimento da economia mundial, houve necessidade de pensar e adaptar as

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

liquidado, entre partes conhecedoras e dispostas a isso, numa transao em que no

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

Justo Valor o preo que seria recebido na venda

Justo Valor a quantia pela qual um ativo pode

de um ativo ou pago para transferir um passivo

ser trocado ou um passivo liquidado, entre as

numa transao ordenada entre os participantes

partes conhecedoras e dispostas a isso, numa

de um mercado na data de mensurao, ou seja,

transao em que no exista relacionamento

FONTE: IFRS 13 - FAIR VALUE MEASUREMENT ; IAS 39 - FINANCIAL INSTRUMENTS

O uso do Justo Valor na mensurao dos ativos fixos

A nova definio introduz trs importantes pontos, em primeiro lugar que o

ajuste de preo. Considera-se que um mercado ativo quando os elementos negociados so

homogneos e podem ser encontrados a qualquer momento compradores e vendedores