BANCO DE LA REPBLICA:

90 AOS DE LA BANCA CENTRAL

EN COLOMBIA
Gloria Alonso Msmela, Editora
Banco de la Repblica, 2013
Bogot, Colombia
www.banrep.gov.co
2013 Banco de la Repblica.
Todos los derechos reservados.
Se permite la reproduccin total
o parcial de esta obra citando la fuente.
Este libro electrnico fue diseado
y producido empleando Software Libre.
Diseo de cubierta
AZ ESTUDIO
Foto
Departamento de Comunicacin
y Educacin Econmica y Financiera
Diagramacin
AZ ESTUDIO
Correccin de estilo
Nelson Rodrguez
ISBN 978-958-664-266-8
Bogot, Colombia

CONTENIDO

PRLOGO Y AGRADECIMIENTOS

JOS DARO URIBE

La independencia de la banca
central en Colombia

PAUL DRAKE
Kemmerer y la creacin de los bancos
centrales en los pases andinos

SALOMN KALMANOVITZ
El Banco de la Repblica
y el desarrollo econmico

MIGUEL URRUTIA
Historia del compromiso
del Banco de la Repblica
con la cultura

ANDRS LANGEBAEK
90 aos del Banco de la Repblica:
una aproximacin numismtica

PRLOGO

El 23 de julio de 2013 el Banco de la Repblica celebr noventa aos de trabajo, fiel a su

compromiso de mantener la confianza en la
economa y en la moneda del pas, contribuir
a la estabilidad macroeconmica y, en general, cumplir los mandatos que le fueron asignados desde su creacin con la llegada de la
Misin Kenmmerer al pas. Dichos mandatos
le fueron ratificados en la Constituyente de
1991, y desde ese entonces se le ha legado la
tarea de mantener el poder adquisitivo de la
moneda en coordinacin con la poltica econmica general, buscando un crecimiento del
producto y el empleo, todo en funcin del
bienestar de la sociedad.
Han sido noventa aos cuidando el patrimonio de los colombianos, como reza el eslogan
seleccionado (entre varias propuestas presentadas por los empleados) para conmemorar
esta fecha. Y esto no solo es el patrimonio
econmico, sino adems el cultural, el arqui-

tectnico, el numismtico y, por supuesto, el

capital humano, entre muchos otros aspectos
que abarca el concepto patrimonio, incluyendo el cuidado del medioambiente. Aduciendo
a la definicin de la Unesco del concepto patrimonio como: nuestro legado del pasado,
nuestro equipaje en el presente y la herencia
que les dejaremos a los futuras generaciones
para que ellas puedan aprender, maravillarse
y disfrutar de l (Unesco, 1968), nada mejor
que recordar cul ha sido ese legado que ha
dejado el Banco a la sociedad colombiana en
estos noventa aos. Con tal motivo se organiz un seminario acadmico, del cual este libro
recoge las reflexiones de los conferencistas
que de manera desinteresada nos acompaaron en esta celebracin.
El primer captulo corresponde a la presentacin del Gerente General del Banco, doctor
Jos Daro Uribe, quien instal el seminario
con una disertacin acerca de la independen-

cia de la banca central en Colombia: la autonoma relativa para cumplir con sus funciones
tradicionales de estabilizacin es un tema que
ha trascendido en estos noventa aos y que se
ha debatido en distintos contextos, con mayor o menor fuerza, dependiendo de las fases
del ciclo econmico o incluso del ciclo poltico, como pudo llegar a ocurrir en el pasado.
Como se deriva claramente del artculo del
Gerente, tanto en los aos veinte como en los
noventa del siglo pasado el tema de la independencia de los bancos centrales ha ocupado
un lugar central en la agenda nacional.

co central, que ya haba sido aprobada por el

Congreso de la Repblica en 1923 mediante
Ley. La fundacin del Banco de la Repblica
era urgente y era la solucin para evitar un
pnico bancario, o lo que hoy en da se conoce
como una crisis sistmica, la cual arrastrara a
toda la economa.
Es as como desde su creacin el Banco de
la Repblica ha estado presente para amortiguar o conjurar crisis internas o externas, o
simplemente para suavizar los efectos de los
ciclos econmicos. Y en la medida en que contribuya a mantener el equilibrio macroeconmico, es una institucin muy importante para
el desarrollo de la economa en el largo plazo.
Como bien lo expresa el profesor Salomn
Kalmanovitz, decano de economa de la Universidad Jorge Tadeo Lozano, quien tuvo a
su cargo el tercer captulo del libro: es difcil
concebir un proceso de acumulacin de capital sostenible en el tiempo sin estabilidad macroeconmica, la cual implica tanto un nivel
de precios bajo y predecible como un equilibrio de la balanza de pagos. De esta manera, el profesor Kalmanovitz examina el papel
que desempe el Banco de la Repblica en el
proceso de desarrollo econmico colombiano
en estos noventa aos. Una frase rescatada
de su artculo, que vale la pena tener siempre
presente: el equilibrio macroeconmico es,
entonces, un bien pblico por excelencia que
le permite a toda la poblacin aumentar sus
ingresos reales de manera gradual y sostenida, a evitarse sorpresas dolorosas en materia
del poder adquisitivo del dinero colombiano,
incluso frente al exterior [].

Nadie mejor que el profesor Paul Drake para

recordarnos las circunstancias que rodearon el nacimiento de la banca central en Colombia y en toda la regin, tema del segundo captulo de la presente obra. El profesor
Drake, catedrtico de la Universidad de San
Diego (California), ha escrito una vasta literatura sobre la Misin Kemmerer, siendo su
libro ms reconocido The Money Doctor in
Los Andes, publicado en 1989. Es fascinante encontrar en su relato hechos histricos
para muchos seguramente olvidados, y para
la mayora prcticamente desconocidos. Un
hecho muy interesante es que Edwin Walter Kemmerer, en su momento profesor de la
Universidad de Princeton y reconocido por
sus conocimientos financieros, lleg a nuestra nacin invitado por el gobierno colombiano para asesorarlo en el manejo financiero
de los US$25 millones que haba recibido del
gobierno de los Estados Unidos como indemnizacin por la prdida de la provincia
de Panam. Su llegada coincidi con la quiebra del Banco Lpez, ante lo cual Kemmerer
convenci al gobierno del presidente Pedro
Nel Ospina de acelerar la fundacin del ban-

El cuarto y quinto captulos de este libro recogen el gran legado cultural y numismtico

que han hecho del Banco de la Repblica un

abanderado de la cultura y el arte en el pas,
y un lder en la regin. Y nadie ms idneo
que el doctor Miguel Urrutia, quien fuera
Gerente del Banco de la Repblica durante
1993-2004, para relatarnos cmo se dio ese
proceso por el cual un banco central termina
creando un patrimonio cultural muy valioso,
que adems le ha servido para atraer muchos
admiradores y amigos. No cabe duda de que
gran parte de ese legado se le debe a Miguel
Urrutia, que como bien expresa en su artculo, un banco central que busca mantener el
valor de la moneda nacional es: una institucin que quita la ponchera cuando la fiesta se
est poniendo buena. Aunque tal accin no es
popularmente bien recibida, vale la pena hacer
amigos con otras actividades y esa es la cultural. En su artculo, de manera muy amena
el autor nos describe cmo tuvo lugar el nacimiento del Museo del Oro en 1939, durante la
administracin de Julio Caro, con la compra
de [] un jarrn de oro de muy perfecta
factura que ofrece en venta la seora Magdalena Amador de Maldonado [].La pieza en
cuestin fue el jarrn de oro hoy en da conocido como el poporo Quimbaya. O cmo
la Biblioteca Luis ngel Arango se inici en

1932 con los volmenes de la extinta Junta

de Conversin, que incluan bsicamente colecciones del Diario Oficial y de las memorias
de ministros del despacho. As mismo, a raz
del Primer Saln de Arte Moderno, abierto a
finales de 1957, el Banco de la Repblica inici la coleccin permanente de artes plsticas.
Segn lo manifiesta, aquella se convirti una
de las mejores de Amrica Latina, gracias a la
donacin de arte internacional, junto con parte de su propia obra, ofrecida por el maestro
Fernando Botero en el ao 2000.
El captulo quinto, con el que cierra este libro, nos ofrece un interesante viaje por la historia numismtica del pas en estos noventa
aos, elaborado por Andrs Langebaeck, asesor numismtico del Banco de la Repblica y
prestigioso economista. Como bien lo expone, la historia del circulante es una representacin de la historia del pas y un elemento
de expresin cultural que, como en el perodo
ms reciente, ha permitido exaltar aspectos
como la proteccin de los recursos naturales.
En todos estos aos el papel del Emisor ha
sido fundamental para mantener la confianza
en la moneda, elemento fundamental para garantizar la estabilidad de la economa.

AGRADECIMIENTOS

Este libro es la compilacin de los artculos

que fueron presentados en el seminario en
conmemoracin de los noventa aos del Banco de la Repblica 90 aos de la Banca Central en Colombia, el cual tuvo lugar lugar
el 23 de julio de 2013 en la Biblioteca Luis
Angel Arango.
La editora agradece a los autores de los distintos artculos por su colaboracin durante
todo el proceso y su participacin en el seminario, ellos son: Jos Daro Uribe, Paul
Drake, Salomon Kalmanovitz, Miguel Urrutia y Andrs Langebaek. As mismo agradece la participacin en el Seminario de Ignacio Henao, Adolfo Meisel, Roberto Steiner y

Jorge Orlando Melo quienes con sus valiosos comentarios enriquecieron el debate. De
igual modo, a Ana Velez, quien se encarg del
diseo de la obra. Tambin y de manera especial, a Nelson Rodrguez por su apoyo en
la correccin de estilo de todo el libro. As
mismo a la Subgerencia cultural por el suministro de archivo fotogrfico y apoyo en el
proceso de contratacin. A Adriana Ramrez
y a Sandra Erazo, quienes contribuyeron en
algunos detalles para su produccin, y a Natalia Palacios por su asesora jurdica.
Las opiniones y los errores son responsabilidad de los autores y no comprometen a la
Institucin ni a su Junta Directiva.

LA INDEPENDENCIA

DE LA BANCA

CENTRAL EN COLOMBIA
Jos Daro Uribe Escobar
Gerente general

En esta presentacin introductoria har un

breve recuento de la historia del Banco, haciendo nfasis en el tema de la independencia
de las influencias polticas y sectoriales. Este
es un tema que ha estado presente desde el
momento mismo de su creacin y ha tenido
modificaciones importantes a lo largo de su
historia.
LA FUNDACIN DEL BANCO
DE LA REPBLICA
Como es bien conocido, la misin encabezada por el profesor Edwin Kemmerer, de la
Universidad de Princeton, inici en marzo de
1923 los trabajos que sentaron las bases de
la Ley 25, que autoriz la creacin del Banco
de la Repblica el 11 de julio del mismo ao.
Slo unos das despus del pnico financiero creado por la quiebra del Banco Lpez, el
Banco de la Repblica comenz a funcionar
el 23 de julio y se constituy en el segundo
banco central de Amrica Latina y el tercero
del continente.
1. Palabras en la conmemoracin de los noventa aos
del Banco de la Repblica

El Banco de la Repblica se cre como una

sociedad annima mixta, de derecho privado,
pero de inters pblico. Del capital inicial, la
mitad fue aportada por el Gobierno Nacional.
La Junta Directiva estaba compuesta por diez
miembros, de los cuales tres eran designados
por el Presidente de la Repblica, quienes tenan voz pero no voto en sus deliberaciones.
Aunque el ministro de Hacienda fue siempre
uno de los representantes gubernamentales,
la Ley 25 omiti mencionarlo explcitamente.
De los otros siete miembros de la Junta, los
bancos comerciales nacionales podan elegir
cuatro, los bancos extranjeros dos, y los accionistas particulares, uno. Con la composicin de la Junta Directiva se pretenda que el
Banco de la Repblica no pudiese ser controlado ni por el Gobierno ni por los banqueros
comerciales.
La mision kemmerer propuso un conjunto de
proyectos de ley, adems del que se convirti
en la ley orgnica del Banco de la Repbli-

n su momento, el Banco consider que el crecimiento del dinero puesto por l en circulacin era semejante al de varios indicadores
de la actividad econmica, y que, por lo tanto,
la inflacin se deba a la expansin del crdito bancario. En aquella poca no exista el
sistema de encajes flexibles que los Estados
Unidos empez a aplicar a mediados de los
aos treinta y que Colombia usara desde la
dcada de 1950.

ca. Entre ellos, el relacionado con la banca y

la creacin de la Superintendencia Bancaria
(Ley 45) y el correspondiente al presuuesto
nacional y organizacin de la Contraloria
General (Leyes 34 y 42). Las funciones principales del Banco fueron estabilizar la tasa de
cambio nominal mediante el mecanismo del
patrn oro y ser el banco de bancos. Se le
dio adems el derecho exclusivo de emitir dinero y el privilegio de realizar operaciones
de descuento y redescuento. Con estas operaciones funcion como prestamista de ltima
instancia. Adicionalmente, se le autoriz la
compra y venta de oro y divisas y la administracin de las reservas internacionales, adems se le asignaron las funciones de principal
depositario de los recaudos gubernamentales
y de agente fiscal del Gobierno.

II. LAS PRIMERAS PRESIONES

GUBERNAMENTALES
Al igual que lo ocurrido en otros pases, las
complejas circunstancias que se generaron
desde la Gran Depresin terminaron llevando a cambios importantes en el funcionamiento del Banco. En 1930, una nueva Misin Kemmerer ampli el tamao de la Junta
del Banco en dos miembros, uno en representacin de la Federacin de Cafeteros y otro en
representacin de agricultores y comerciantes. Adems, el ministro de Hacienda, quien
haba asistido regularmente a la Junta como
uno de los representantes del ejecutivo, fue
reconocido como miembro de ella por derecho propio, en virtud del carcter cuasi pblico del Banco. El ministro asista con voz,
pero todava sin derecho al voto. Adems, se
instaur que por mandato podra alterarse el
cupo legal del Gobierno en el Banco, y tambin se podra permitir que el Banco invirtiera en deuda pblica sin que se afectara el cupo
legal del Gobierno.

La Ley 25 impuso restricciones al acceso del

Gobierno al crdito del Banco estableciendo como mximo un porcentaje del 30% sobre su capital y reservas. Se otorg amplia
libertad al Banco para el manejo de su tasa
de redescuento, pero este instrumento se utiliz tambin como mecanismo de asignacin
del crdito primario a sectores privilegiados
mediante tasas preferenciales en beneficio de
dichos sectores.
Durante sus primeros cinco aos, el Banco
presenci un perodo de auge de la economa. Coincidieron elevadas cotizaciones del
caf con la indemnizacin americana por la
prdida de Panam y una entrada inusitada de crdito externo, sin precedentes en la
historia del pas y en parte incentivada por
la creacin del Banco de la Repblica. Entre
1926 y 1928, la economa creci a una tasa
media del 8,6% y los precios a una del 7,1%.

En 1931, por autorizacin del Congreso, el

ejecutivo adopt medidas extraordinarias:
abandon el patrn oro y permiti la flotacin cambiaria. Asimismo, estableci un con-

11

hasta finales de los cuarenta y principios de

los cincuenta, cuando el peso fue devaluado
en varias ocasiones. En ese momento cobraron fuerza varias iniciativas de reforma bancaria, animadas por un entorno internacional
en el que sobresala la idea de asignarle a la
banca central un papel ms directamente relacionado con polticas de fomento econmico.

trol de cambios y elev sustancialmente los

aranceles. La expansin del gasto pblico
fue financiada principalmente con crdito del
Banco de la Repblica, incluyendo una parte del gasto asociado al conflicto blico con
Per. Como resultado del conjunto de medidas cambiarias, fiscales y monetarias adoptadas entre 1932 y 1934, la economa fue superando el estado de depresin con deflacin
que la haba caracterizado desde 1929.

III. EL PERIODO DE PRESIONES

GREMIALES Y DE LA JUNTA
MONETARIA

A mediados de 1934, el crdito al Gobierno lleg a representar el 60% de los activos

del Banco, con el agravante de que se trataba principalmente de deudas de largo plazo.
El gerente general del momento reconoci
que en aras de superar la crisis extrema de
la poca se haba abandonado la ortodoxia
propia de los bancos centrales en condiciones
normales, pero fue enftico en exigir la bsqueda del equilibrio en las cuentas fiscales.
El debate se prolong hasta 1942, cuando se
dispuso que una porcion importante de aquellos crditos se transformara en inversiones
del Banco en ttulos de deuda pblica, que en
aquel momento llegaron a representar el 35%
de sus activos.

En la reforma de 1951, al Banco se le confi la misin de ejecutar una poltica monetaria, de crdito y de cambios encaminada a
estimular condiciones propicias al desarrollo
ordenado de la economa colombiana. As,
el nfasis del Banco se centr en fomentar
el crecimiento econmico, debilitando el objetivo de preservar la estabilidad del poder
adquisitivo del dinero. Para tal fin se le dio
autonoma a la Junta del Banco, conformada
por nueve miembros, para que fijara cupos de
crdito ordinario, especial o de fomento, con
intereses subsidiados, adems de crditos de
emergencia. Adicionalmente, se le autoriz
para fijar y variar las tasas de inters y de
descuento y modificar el encaje legal de los
bancos comerciales.

En la segunda mitad de los aos treinta, la

economa creci a una tasa media del 4,5%
con una inflacin promedio del 11%. con el
estallido de la Segunda Guerra Mundial la
economa nuevamente se debilit, alcanzando un crecimiento de solo 2,0% entre 1939
y1942; durante este perodo la inflacin fue el
2,5%. La economa tom dinamismo a partir
de 1943 y durante el resto de la dcada creci
al 5,5%, con una inflacin del 13,7%. Como la
tasa de cambio nominal se haba mantenido
estable desde mediados de los aos treinta, la
tasa de cambio real se apreci continuamente

Desde la reforma de 1951 la economa creci a una tasa de 4,5%, con una inflacin del
9% y la evolucin crtica del sector externo
demand varios ajustes de la tasa de cambio
nominal. La controversia sobre el manejo
monetario volvi a pasar al primer plano a
principios de los aos sesenta y, como parte
de diversas iniciativas de reformas institucionales que venan discutindose desde el de-

12

cenio anterior, se adopt la idea de crear en

1963 una Junta Monetaria para que ejerciera
la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia; y al Banco de la Repblica se le asign la
tarea de ser el ejecutor de las polticas, bajo
la orientacin de su propia Junta Directiva.
De acuerdo con el concepto de soberana monetaria del Estado, se busc independizar las
decisiones de poltica de la influencia directa
de los intereses particulares.

vo alrededor de ese nivel durante las siguientes dos dcadas. Esta inflacin cre diversos
mecanismos de indexacin en los mercados
laboral, financiero y cambiario, y origin de
esa manera una fuerte inercia inflacionaria
que transform la inflacin colombiana en un
fenmeno persistente y difcil de vencer.
Entre las causas que algunos economistas
han sealado para esos resultados decepcionantes en materia de inflacin est la idea de
que los gobiernos, propensos por razones de
conveniencia poltica de corto plazo a generar sorpresas inflacionarias, determinaron las
decisiones de poltica monetaria. Los hechos
muestran que la injerencia del Gobierno en
las decisiones de poltica monetaria nunca alcanzaron niveles que propiciaran desgreos
profundos del manejo fiscal, como aquellos
observados en otros pases de la regin, pero
que el inters por generar estmulos temporales de la produccin o el empleo y las
preocupaciones relativas al crdito sectorial
muy probablemente fueron en direccin contraria a un manejo prudente de las variables
monetarias.

No obstante lo anterior, la Junta Monetaria

no se integr con personalidades independientes, sino con funcionarios de rango ministerial y sectorial como los ministros de
Agricultura, de Fomento y el jefe de Planeacin Nacional. Era evidente, como lo sealaron muchos crticos provenientes de diversos
sectores, que la conformacin de esa corporacin no le permitira ejercitar un control
monetario estricto e independiente, dadas sus
funciones y responsabilidades relativas a la
asignacin crediticia. El sesgo inflacionario
de las decisiones de la autoridad monetaria
responda a una nueva composicin de los intereses representados en la Junta Monetaria,
pero no desapareci.

En sntesis, el Banco de la Repblica naci

como una entidad independiente del ejecutivo y de los intereses sectoriales. Sin embargo,
tres acontecimientos llevaron a que rpidamente se fuera modificando esa condicin
institucional. El primero fue el impacto devastador sobre la economa colombiana de
la Gran Depresin. A partir de ah aument
significativamente la injerencia del Gobierno
en el funcionamiento del Banco y, con ella,
la participacin del Banco en la financiacin
primaria del gasto pblico. El segundo, ocurrido a comienzos de los aos cincuenta e

En la primera dcada de la Junta Monetaria,

y en parte impulsada por el fuerte crecimiento mundial de finales de los aos sesenta y
primeros de los setenta, la economa colombiana creci a una tasa cercana al 6% y la inflacin media desbord la barrera de los dos
dgitos. A partir de 1973, la inflacin internacional, que ya vena aumentando de manera
continua desde finales de los aos sesenta,
alcanz niveles sin precedentes en el mundo
desarrollado. En Colombia salt en menos de
dos aos a cifras cercanas al 25% y se mantu-

13

influenciado por las ideas dominantes en el

entorno internacional, fue la participacin
del Banco en la promocin de sectores productivos a travs del crdito de fomento. El
tercero, la conformacin de la Junta Monetaria, con participacin de funcionarios con
rango ministerial y sectorial que mantuvieron, de alguna manera, un sesgo inflacionario
en sus decisiones.

entidad tomar decisiones autnomas de poltica monetaria.

Tres aspectos cruciales de este arreglo institucional han sido destacados por la Corte
Constitucional (Sentencia C-383 de 1999).
Primero, la estabilidad de precios es un derecho de los ciudadanos y un deber del Estado.
Segundo, que el Banco de la Repblica tiene
como finalidad primaria combatir la inflacin,
en coordinacin con la poltica econmica general. Para eso, la misma norma constitucional estableci que el Banco de la Repblica
cuenta con autonoma administrativa, patrimonial y tcnica, y consider que el Banco
no pertenece a ninguna de las ramas clsicas
del poder sino que es una entidad autnoma
frente a ellas.

Ahora bien, aunque el Banco en ciertos momentos de su historia estuvo sujeto a presiones que lo llevaron a producir sorpresas de
expansin monetaria para estimular temporalmente el crecimiento del empleo y la produccin, es importante resaltar que en los 90
aos de vida de la institucin nunca ha habido acusaciones serias de que sus decisiones
o actuaciones hayan tenido el propsito de
beneficiar a grupos polticos particulares o
que la entidad haya sido instrumento para el
cumplimiento de objetivos partidistas. La importancia de este punto no debe subestimarse
y muy posiblemente es un factor determinante del apoyo y respeto que siempre le han tenido los colombianos a la institucin.

Tercero, que la Junta Directiva del Banco de

la Repblica es la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia. De esta manera, le quit al
poder ejecutivo competencias que haba tenido de manera exclusiva desde dcadas atrs.
La Junta, adems, est conformada por siete
miembros, cinco nombrados por el presidente
de la Repblica, con rotacin de dos cada cuatro aos en la mitad del perodo presidencial;
el gerente general del Banco, designado por
la misma Junta, y el ministro de Hacienda.
En la prctica, la coordinacin entre el Banco y el Gobierno Nacional se realiza principalmente mediante la presencia del ministro
en la Junta y las mltiples reuniones tcnicas
preparatorias de cada sesin.

IV. LAS REFORMAS DE 1990

A finales de los ochenta, el tema de la independencia de los bancos centrales tom
nuevamente importancia por la necesidad de
reducir inflaciones altas. Colombia no fue la
excepcin. Con una inflacin anual que super el 30% en 1990, la Constitucin de 1991
estableci el control de la inflacin como objetivo primario del Banco de la Repblica, en
coordinacin con la poltica econmica general, y defini una estructura de gobierno
corporativo que desde entonces permite a la

Desde el inicio del Banco autnomo, la Junta Directiva se puso en la tarea de reducir la
inflacin, la cual haba alcanzado niveles inusualmente altos. Para ello, como lo exige la

14

en muchas ocasiones, la diversidad de posiciones enriquece los debates y no es una indicacin de que las decisiones de poltica sean
errticas o dbiles.

ley, plante metas cuantitativas anuales de

inflacin, que redujo paulatinamente durante
varios aos. As gest un programa de reduccin gradual de inflacin que con el tiempo
evolucion a lo que hoy se conoce como un
esquema de inflacin objetivo. En este esquema de poltica monetaria, el ancla para la
inflacin es la meta cuantitativa de inflacin,
y el principal instrumento para lograrla es
la tasa de inters de intervencin del banco
central. La adopcin plena de ese esquema en
Colombia inici en octubre de 1999 luego del
abandono del sistema de banda cambiaria y el
anuncio del tipo de cambio flexible.

V. CONCLUSIN
El 23 de julio de 1923, el Banco abri sus
puertas para ayudar a evitar una inminente
crisis bancaria. Como lo seal su primer gerente, Jos Joaqun Prez, dicha apertura se
hizo con personal incompleto y careciendo
de muchos elementos. A partir de entonces, varias generaciones de empleados bajo
la direccin de las juntas directivas que se
han sucedido en el tiempo, y de los gerentes Flix Salazar Jaramillo, Julio Caro, Luis
ngel Arango, Carlos Mario Londoo, Ignacio Copete Lizarralde, Jorge Corts Boshell,
Eduardo Arias Robledo, Germn Botero de
los Ros, Rafael Gama Quijano, Hugo Palacios Meja, Francisco Ortega Acosta y Miguel
Urrutia Montoya, han dedicado todas sus capacidades al cumplimiento de las obligaciones
de un banco central moderno y a elevar los
estndares de calidad en la prestacin de sus
servicios. A la entrega de los colaboradores
presentes y al recuerdo de los que ya no estn,
estamos rindiendo este homenaje.

El esquema de poltica monetaria de metas

de inflacin, adoptado gradualmente a partir
de 1991, permiti que el pas venciera varias
dcadas de inflaciones altas y crnicas. Durante los ltimos cuatro aos, Colombia ha
tenido inflaciones promedio cercanas al 3%,
que es nuestra meta de inflacin de largo plazo. Su cumplimiento tiene una tasa de exito
muy comparable a las mejores experiencias
internacionales .
En varias oportunidades, a lo largo de los
aos noventa, la jurisprudencia ha reiterado de modo incuestionable la autonoma del
Banco de la Repblica y de su Junta Directiva
como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia. La coordinacin entre el Banco y el
Gobierno se ha adelantado desde 1991 dentro del espritu de cooperacin que fue previsto en los debates constitucionales de ese
ao. Todo esto ha sido un proceso de aprendizaje exitoso y tanto los analistas econmicos
como el pblico en general han ganado consciencia de que las discrepancias de criterio
ocasionales dentro de la Junta son reflejo de
un constructivo intercambio de ideas y que,

Hoy tenemos la misin de mantener con firmeza y compromiso el curso del Banco. Somos
los depositarios de una herencia casi centenaria y los responsables por mandato constitucional de velar por la salud de la moneda, en
coordinacin con la poltica econmica general. Estamos conscientes de nuestras responsabilidades, orgullosos de nuestra historia y
ms que dispuestos a seguir trabajando con
independencia y responsabilidad por el bienestar econmico de todos los colombianos.

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KEMMERER Y LA CREACIN
DE LOS BANCOS CENTRALES

EN LOS PASES ANDINOS

Paul W. Drake
Universidad de California, San Diego

Desde 1923 hasta 1931 el doctor Edwin Walter Kemmerer contribuy de manera decisiva
al establecimiento de los bancos centrales en
Colombia, Chile, Ecuador, Bolivia y Per. Al
tiempo, reform drsticamente los sistemas
bancarios, monetarios y fiscales de esos pases. Tambin, recomend reformas similares
en Filipinas, Mxico, Guatemala, Alemania,
frica del Sur, Polonia, China y Turqua. Sus
reformas incluyeron la adopcin del patrn
oro, de superintendencias bancarias, de contraloras nacionales y de una serie de otras
leyes fundamentales sobre presupuestos e
impuestos1.

1. Este articulo viene en gran parte de P. W. Drake, (1994)

La creacin de los bancos centrales en los pases andinos,
en P. Tedde y C. Marichal, editores, La formacin de los bancos
centrales en Espaa y Amrica Latina, 2 vols.; Madrid, II, pp.
85-102. La fuente bsica para este ensayo, y con mucha ms
bibliografa, es P. W. Drake (1989). The Money Doctor in the
Andes, editorial Durham. Otro libro sobre este tema es P. W.
Drake (ed.) (1994). Money Doctors, Foreign Debts, and Economic
Reforms in Latin America from the 1890s to the Present, editorial

En esos aos Kemmerer lleg a ejercer, de

forma unipersonal, un esquema tipo Fondo
Monetario Internacional, aunque su nico
puesto oficial era el de profesor de economa
de la Universidad de Princeton. Se le lleg a
conocer como el Money Doctor. Ese trmino
reflejaba el prestigio alcanzado por las reformas monetarias en numerosos pases. Hoy en
da, en estos pases todava puede notarse el
Wilmington. Asimismo, resulta esencial el archivo personal de
E. W. Kemmerer en la biblioteca de la Universidad de Princeton. Veanse tambin R. N. Seidel (1973), Progressive Pan Americanism, Ph. D. Dissertation, Cornell University. J. S. Tulchin
(1971), The Aftermath of War: World War I and United States
Policy toward Latin America, Nueva York. B. Stallings (1987),
Banker to the Third World: U.S. Portfolio Investment in Latin
America, 1900-86; Berkeley. C. Marichal (1989), A Century of
Debt Crises in Latin America: From Independence to Great Depression, 1820-1930; Princeton. E. S. Rosenberg (1982), Spreading
the American Dream: American Economic and Cultural Expansion, 1890-1945; Nueva York. R. H. Meyer (1970), Bankers
Diplomacy: Monetary Stabilization in the Twenties: Nueva York.
L. Currie (1981), The Role of Economic Advisers in Developing
Countries, Westport. F. B. Pike (1977), The United States and the
Andean Republics, Cambridge.

Los miembros de la Misin Financiera norteamericana contratada por el gobierno de Colombia, en el andn
del Ferrocarril de la Sabana, momentos despus de bajarse del tren expreso que los condujo a Bogot.
Fotografa de revista Cromos, N 345, Bogot, marzo 17 de 1923 Biblioteca Luis ngel Arango.

POR QU NACIERON LOS BANCOS

CENTRALES EN ESTA POCA?

impacto profundo de Kemmerer en las grandes instituciones financieras creadas por sus
misiones.

Una explicacin del establecimiento casi simultaneo de los bancos centrales en los pases andinos es que todos los gobiernos queran importar la tecnologa financiera ms
moderna de esa poca. Queran imitar el
modelo del sistema de la Reserva Federal de
los Estados Unidos. Existe la leyenda de que
Kemmerer tuvo tanto xito porque lleg casi
como un paracaidista a la selva, impresionando a los latinoamericanos con su misteriosa y

Cmo se puede explicar que el conjunto de

los pases andinos adoptara las mismas reformas financieras en la misma poca? Cules
eran los principios bsicos de los bancos centrales de Kemmerer, y cul la clave de sus reformas? Y cmo funcionaron esos bancos en
sus primeros aos, especialmente en sus relaciones con los gobiernos nacionales? A estas
preguntas responde el presente trabajo.

18

avanzada tecnologa estadounidense. Pero no

se puede explicar el xito notorio de Kemmerer solamente por la alta calidad de sus proyectos de leyes financieras. Aunque muy bien
formuladas, esas leyes no variaban mucho
de las leyes nacionales propuestas antes de
la llegada de Kemmerer. Su contenido esencial no era un secreto, especialmente despus
de su primera misin en Colombia. Hay que
concluir que Kemmerer tuvo dos ventajas
principales sobre los polticos y los economistas nacionales: primero, su conexin con
el poder econmico de los Estados Unidos y
segundo, su imagen de ser cientfico, objetivo
y neutral.

dos como poder externo dominante en Latinoamrica. Las mismas misiones, procedentes
de otro pas, en otra poca, no habran tenido
tanto xito. En la opinin de Kemmerer, el
objetivo principal de sus reformas era estabilizar la moneda. Pero el objetivo principal
para muchos lderes andinos era el de inspirar confianza a los inversionistas extranjeros.
Entre 1920 y 1929 (especialmente despus de
1925), un diluvio de inversiones estadounidenses lleg a los pases andinos, salvo en el
caso de Ecuador, porque tuvo problemas especiales con sus crditos externos antiguos.
Esas inversiones llegaron, en parte, gracias a
la aplicacin de las reformas de Kemmerer, especialmente el establecimiento del patrn oro.

La transferencia de tecnologa nueva era

mnima. Kemmerer no apareci ni con muchas sorpresas ni con ideas muy nuevas. En
el fondo, lleg para instalar y para legitimar
las instituciones financieras ortodoxas de la
poca. Despus de su visita a Colombia, en
1923, en todos los dems pases ya se conocan la mayora de las recomendaciones de
Kemmerer antes de su llegada. Las leyes fundamentales de Kemmerer variaban muy poco
de un pas a otro. Despus de Colombia, tcnicamente habra sido posible que enviase la
esencia de sus proyectos de leyes por correo,
aunque polticamente su presencia y su diplomacia eran sumamente importantes.

Kemmerer lleg como un consejero privado

a los pases andinos, por invitacin expresa
de los respectivos gobiernos. Las misiones no
tuvieron vnculos oficiales con el gobierno o
con banqueros estadounidenses. Sin embargo, Kemmerer contaba con el apoyo informal
del gobierno y de los banqueros de su pas
para remodelar las instituciones andinas al
estilo estadounidense. Esto coincidi con la
poltica estadounidense de la puerta abierta (Open Door Policy), que se adopt entre
1920 y 1930. Dada su posicin hegemnica
despus de la Primera Guerra Mundial, los
Estados Unidos solamente necesitaban una
puerta abierta en Amrica Latina para que
sus empresas y sus capitalistas se apoderaran
de aquellos mercados. Las misiones privadas
de Kemmerer, por tanto, eran muy tiles para
romper barreras sin el uso de tropas o de asesores oficiales estadounidenses, como antes
se haba logrado en el Caribe y la Amrica
Central. A su vez, aquellos consejeros independientes resultaban instrumentos atracti-

Que tantos pases, con problemas distintos,

aprobaran casi las mismas leyes con notable
celeridad puede atribuirse en gran parte al
deseo de mejorar sus relaciones con el nuevo
poder econmico internacional. La importacin de modelos financieros estadounidenses
formaba parte de la transicin general que se
estaba dando de Inglaterra a los Estados Uni-

19

vos para los pases andinos. Esos gobiernos

adoptaron la reforma de sus instituciones
econmicas y la entrada de los capitales extranjeros, sin someterse a la dominacin poltica de los Estados Unidos.

pedan tasas de cambio fijas, los banqueros

buscaban una institucin para darles seguridad financiera, y los gobiernos necesitaban
prstamos de los Estados Unidos.
En varios pases, sin embargo, dos grupos poderosos manifestaron su oposicin al banco
central y al patrn oro: los latifundistas y los
exportadores. Pero fueron derrotados, especialmente por la presin de los diplomticos
y de los banqueros estadounidenses. En otras
palabras, los gobiernos andinos aprobaron
las reformas de Kemmerer porque satisfacan
a los capitalistas nacionales, particularmente
del sector urbano.

El establecimiento de los bancos centrales

tuvo lugar en esa poca tambin por razn
del rpido crecimiento de las economas andinas antes y despus de la Primera Guerra
Mundial. Los bancos centrales y el apoyo
que proporcionaban los sistemas bancarios
nacionales estimulaban la expansin, urbanizacin, concentracin, institucionalizacin,
integracin y racionalizacin del capitalismo
en cada pas andino. La creacin de un banco
central y sus reglamentaciones contrarias a
los prstamos grandes y a largo plazo para
los hacendados podan ayudar especialmente
a los nuevos intereses urbanos. Esas reformas
auspiciaban principalmente a los banqueros,
comerciantes e industriales.

En suma, los gobiernos andinos aceptaron

las recomendaciones de Kemmerer, porque
permitan: 1) escoger entre modelos bancarios en competencia; 2) a las soluciones financieras adoptadas darles una imagen de ser
puramente tcnicas y cientficas, mas no polticas; 3) mejorar los detalles de las reformas;
4) conquistar la oposicin local; 5) satisfacer
a los nuevos grupos urbanos; 6) atraer el apoyo extranjero, y 7) imponer la estabilidad en
el sistema bancario y monetario. Los gobiernos aprobaron las leyes kemmererianas casi
sin discusin. Era muy difcil modificarlas o
rechazarlas despus de invitar a una misin
financiera tan reputada y tan publicitada. As,
la aceptacin de las recomendaciones de los
magos financieros lleg a ser necesaria
para el gobierno, con el fin de mantener su
prestigio nacional e internacional.

En todos los pases Kemmerer y sus proyectos de banca central tuvieron el apoyo de
una coalicin amplia. Mucha gente estaba en
contra de la inestabilidad de la moneda y de
los precios. Contrario al Fondo Monetario
Internacional, Kemmerer lleg con la reputacin de ser un campen de los trabajadores
en su lucha contra la inflacin. Por su parte,
los industriales lo apoyaban tambin. Queran atraer crditos externos y comprar insumos extranjeros a precios ms razonables
y estables. Adems, los empresarios deseaban
detener las protestas de los obreros en contra
de las alzas en el costo de la vida. Igualmente,
las fuerzas armadas anhelaban la paz social y
la posibilidad de adquirir armas extranjeras
a precios estables. A su vez, los comerciantes

EL MODELO BANCARIO DE KEMMERER

Kemmerer estableci bancos centrales muy
conservadores. Tenan el objetivo principal

20

de estabilizar las tasas nominales de cambio

mediante el mecanismo automtico del patrn
oro. Eran muy pasivos en su poltica monetaria, pues seguan los ritmos de la economa
internacional. Eran notables tambin por ser
muy independientes del gobierno. Kemmerer
adapt el modelo del sistema de la Reserva
Federal de los Estados Unidos a las formas
ms centralizadas del gobierno en Amrica
del Sur. Sus bancos mantenan reservas legales muy altas y restricciones severas sobre su
capacidad de hacer prstamos, especialmente
al gobierno. Sobre todo, eran bancos de bancos. Tenan el derecho exclusivo de emitir dinero, y con privilegios de descuento y redescuento. Funcionaban como prestamistas de
ltima instancia. No eran instituciones para
promover el desarrollo, suministrando crditos amplios a los sectores productivos.

los asientos en la direccin. Algunos lderes

andinos denunciaron esta poltica de incluir
extranjeros, citando el hecho de que las nicas instituciones en Europa con directores
de nacionalidad extranjera eran los bancos
centrales de Alemania y Austria, debido a su
reciente derrota en la Primera Guerra Mundial. Sin embargo, todos los pases andinos
aceptaron esta recomendacin de Kemmerer
para mejorar su perfil en los mercados financieros estadounidenses. En cambio, despus
de la Gran Depresin y de la desaparicin de
los prstamos externos en los aos treinta,
los directivos extranjeros fueron eliminados
de puestos directivos de los bancos centrales
andinos. Otro aspecto inusitado de los directorios kemmererianos fue el hecho de que, en
algunos paises, se incluyeran representantes
de los sindicatos.

Normalmente, los nuevos bancos centrales

de los pases andinos mantenan una reserva
legal por encima del 50% del circulante y de
los depsitos recomendado por Kemmerer.
Un alto porcentaje de esa reserva fue depositada en bancos extranjeros.

Hasta cierto punto, el esfuerzo de Kemmerer

por crear una institucin totalmente independiente de las presiones pblicas y privadas era una fantasa tecnocrtica. Obviamente, era una buena idea la de proteger el banco
central de las influencias del corto plazo de
los polticos y los empresarios. Sin embargo, realmente no era posible en ningn pas
establecer instituciones financieras pblicas
puramente cientficas y tecnocrticas, sin
ninguna incidencia sucia de los intereses
polticos y econmicos, especialmente durante una crisis econmica.

En la Junta Directiva de los bancos centrales Kemmerer trat de evitar la dominacin

del gobierno o del sector privado, especialmente de los banqueros. La faceta ms inusitada fue la inclusin en dichos directorios
de representantes de los bancos extranjeros.
Kemmerer defendi esta participacin con el
argumento de que los bancos extranjeros podan proporcionar su experiencia financiera.
Tambin su presencia aument la confianza
de los inversionistas estadounidenses. Por
otra parte, tenan la capacidad de dominar
el banco central con apenas una minora de

LA EXPERIENCIA BANCARIA
ENTRE 1923 Y 1931
La mayora de las reformas kemmererianas
funcionaron con considerable xito, en particular sus normas bancarias y monetarias, y

21

este motivo, muchos agricultores se lamentaron de que los bancos centrales ayudasen
principalmente a los intereses urbanos, en
especial a banqueros y a comerciantes.

especialmente antes de la Gran Depresin.

Dichas normas mejoraron la estabilidad de
las polticas de cambio y la seguridad de los
bancos. Sin embargo, hubo algunos problemas. Los nacionalistas se quejaban de la presencia de expertos extranjeros y del hecho de
que algunos bancos centrales importaran no
solamente reglas estadounidenses, sino tambin sus tcnicos. En el fondo, la necesidad de
usar expertos forneos para manejar las nuevas instituciones radicaba en ganar la confianza de los inversionistas estadounidenses.

Los mecanismos automticos para manejar

el valor de la moneda tropezaban inevitablemente con severos problemas en pases que
dependan de la exportacin de unos pocos
productos con precios muy variables. Por
ejemplo, el patrn oro en Colombia acentu
la inflacin en la segunda mitad de la dcada
de los veinte, y la deflacin al comienzo de los
treinta. As, la economa externa dominaba a
la interna.

Adems de una moneda saneada, los capitalistas andinos queran que los bancos centrales impulsaran la expansin del circulante y
del crdito. Pero las leyes de Kemmerer exigieron a dichos bancos mantener una alta liquidez. No podan otorgar prstamos de largo plazo vinculados a la propiedad rural. Por

De vez en cuando los funcionarios nacionales

de las nuevas instituciones financieras llegaron a ser ms adictos a la filosofa de Kemmerer que el propio Kemmerer. Por ejemplo,

Kemmerer en su escritorio en el Banco de la Repblica

Fotografa de prensa El Grfico, N 647, Bogot, junio 9 de 1923 Biblioteca Luis ngel Arango

22

los bancos centrales mantuvieron un nivel de

reservas aun ms altas y un volumen de reservas aun mayor fuera del pas frente a lo
recomendado por Kemmerer. Esta lealtad
excesiva a los principios kemmererianos tuvo
efectos negativos, especialmente durante la
Gran Depresin. Durante la debacle habra
sido mejor abandonar ms temprano el patrn oro, reducir las restricciones de crdito
y suspender el servicio de la deuda externa.
Con la materializacin de aquel colapso el sistema de Kemmerer traslad toda la ferocidad
de la depresin estadounidense a los pases
andinos. Naturalmente, sus balanzas de pagos se tornaron negativas. Con la cada de las
exportaciones, el consiguiente xodo del oro
para equilibrar la balanza de pagos disminuy la cantidad del dinero y el crdito disponible en el nivel local. A pesar de las denuncias
de muchos nacionalistas, los gobiernos andinos trataron de sostener el patrn oro y el
servicio de la deuda externa. El banco central
sacrific la economa interna a las exigencias
externas. Muchos agricultores, comerciantes, industriales y polticos atacaron al banco
central y a los bancos privados, por sus fuertes restricciones de crdito.

las reglas de los bancos centrales. Aumentaron la influencia del Gobierno y de los prstamos al Estado, tendencias crecientes en las
dcadas sucesivas. Tambin se expandieron
los prstamos a la agricultura y a la industria,
lo que aceler la inflacin2.
Colombia
El gobierno colombiano invit a Kemmerer
para que le asesorase sobre el uso de US$25
millones que el gobierno estadounidense haba pagado como indemnizacin por la prdida de la provincia de Panam. Asimismo,
deseaba atraer prstamos de los bancos estadounidenses, especialmente para financiar la
construccin de obras pblicas. Dichos objetivos, por otra parte, se insertaban en los planes
del gobierno de modernizar sus sistemas bancarios, monetarios y fiscales, para impulsar el
crecimiento econmico del pas3.
El congreso colombiano aprob una ley para
la creacin de un banco central en 1922, muy

2 Sobre el impacto de la Gran Depresion mundial, vase R.

Thorp (1984). Latin America in the 1930s: The Role of the Periphery in the World Crisis, Londres.

El abandono del patrn oro por Gran Bretaa en 1931 convenci a numerosos dirigentes latinoamericanos de que ya era hora de
adoptar medidas similares. Al desaparecer los
crditos externos a partir de la Gran Depresin, los gobiernos andinos reaccionaron con
la expansin del crdito interno (utilizando
el banco central), con el abandono del patrn
oro y la estabilidad de cambios, y con la suspensin del servicio de la deuda externa. En
muchos casos, se establecieron controles al
cambio. Al tiempo, comenzaron a modificarse

3 Para el caso colombiano, vase A. P. Roselli (1981), La prosperidad a debe y la gran crisis. 1925-1935; Bogot. Banco de la
Repblica (1990), El Banco de la Repblica: antecedentes, evolucin y estructura, Bogot. W. P. McGreevey (1971). An Economic
History of Colombia, 1845-1930, Cambridge. J. Franco Holgun (1966), Evolucin de las instituciones financieras en Colombia, Mxico. G. Torres Garca (1945), Historia de la moneda
en Colombia, Bogot. O. Rodrguez (1948), El Banco de la Repblica y su influencia en la economa colombiana, Bogot. J. A.
Andrade (1927). El Banco de la Repblica, Bogot. G. Otero
Muoz (1958), El Banco de la Repblica, 1923-1948, Bogot. L.
Jimnez Lpez (1927), El Banco de la Repblica contra los intereses nacionales, Bogot. Leyes financieras presentadas al gobierno de
Colombia por la misin de expertos americanos en los aos de 1923
y 1930, y exposicin de motivos de estas, Bogot (1931).

23

parecido al legado por la misin kemmereriana de 1923. Pero esper a la llegada del profesor de Princeton para revisar la legislacin
y para darle un mayor grado de legitimidad
dentro y fuera de la nacin a la misma. Despus promulg rpidamente el proyecto de
Kemmerer, sin cambios significativos.
Como en otros pases andinos, una crisis que
se produjo en Colombia durante la visita de
Kemmerer contribuy a la aceptacin de su
sistema. Tres das despus de la aprobacin
de la ley que le dara vida al banco central, la
quiebra del poderoso Banco Lpez, en Bogot, sembr el pnico, amenazando a todos los
bancos privados. Kemmerer convenci al gobierno para acelerar la fundacin del Banco
de la Repblica, con el fin de respaldar al conjunto de los bancos comerciales colombianos.
El gobierno inaugur el banco central en
solamente cuatro das. De repente, Colombia
lleg a ser el primer pas andino que ingresaba al patrn oro. Este milagro repentino acab con el pnico bancario y convenci a los
banqueros privados y a otros desconfiados,
evitando muchos meses de debates sobre la
organizacin y las funciones de la nueva institucin, lo que elev la reputacin de Kemmerer a la categora de sabio financiero.

cierto que tambin abog por la inclusin de

representantes de otros sectores econmicos,
pero en ese entonces aquellos no tenan asociaciones bien organizadas. El directorio del
nuevo banco central, por consiguiente, incluy a diez directores: tres designados por el
gobierno, cuatro por los bancos colombianos,
dos por los bancos extranjeros (con sede en
Colombia) y uno por los accionistas pblicos.
La tarea principal del Banco de la Repblica
era la de sostener el patrn oro y por esta
va la estabilidad de la tasa del cambio. Tuvo
pleno xito en su tarea; sin embargo, la persistente inflacin continu durante toda la
dcada, ya que entre 1923 y 1928 el costo de
la vida en Bogot subi un 10% cada ao. Por
otra parte, desde 1923 hasta 1930 el Banco
de la Repblica solamente extendi lneas de
crdito a los bancos y al gobierno. Kemmerer estableci un lmite del 30% del capital y
de las reservas del banco central para prstamos al gobierno. Hasta la gran depresin
mundial, sin embargo, el gobierno no trat
de obtener ms crditos del banco, y mantuvo
relaciones muy correctas y cordiales con la
nueva institucin. Con su directorio dominado por banqueros, el Banco no hizo uso de
su derecho de negociar directamente con el
pblico.

En sus entrevistas con banqueros y empresarios colombianos, Kemmerer estuvo de acuerdo con que el peligro mximo para el nuevo
banco era la amenaza de la intervencin del
gobierno central. Exista mucho miedo al
efecto de la poltica monetaria del gobierno,
por razn de las explosiones inflacionarias
en el pasado. Por ello, Kemmerer apoy una
poltica para otorgar el manejo del directorio del banco a los banqueros privados. Es

Durante la Gran Depresin muchos colombianos atacaron al Banco por mantener

su fidelidad al patrn oro y la consiguiente
reduccin de la oferta de moneda y crdito.
Kemmerer volvi en 1930 para defender la
institucin frente a sus crticos. Cambi el directorio para eliminar la dominacin de los
banqueros y asegurar la representacin de
otros intereses econmicos. Ahora, los directivos fueron elegidos teniendo en cuenta una

24

Chile
En Chile tanto la Junta Militar como los sindicatos queran un banco central y establecer el patrn oro para estabilizar el valor de
la moneda. A la vez, los dirigentes chilenos
deseaban prstamos estadounidenses. Antes
del golpe de estado de 1924 el congreso haba
propuesto unas leyes bancarias muy similares
al plan kemmereriano. Con estos antecedentes, en 1925 la dictadura invit al equipo de
Kemmerer para darle las soluciones definitivas, y posteriormente decret su ley sin discusin4.

gama ms amplia de intereses y grupos: tres

por el gobierno, dos por los bancos colombianos, uno por los bancos extranjeros, uno por
los accionistas pblicos, uno por la Sociedad
de Agricultores, uno por la Federacin Nacional de Cafeteros y uno por la Cmara de
Comercio. En esta segunda visita Kemmerer
trat de favorecer los intereses rurales, en lugar de impulsar los urbanos. Tambin, baj la
reserva del 60% al 50% de notas y depsitos,
y expandi el crdito disponible al gobierno
del 30% al 45% del capital y reservas.
En 1931 el Banco (siguiendo el ejemplo del
abandono del patrn oro por parte de Inglaterra) ratific la imposicin de controles sobre
las tasas de cambio. Al profundizarse la depresin y al estallar un conflicto militar en la
frontera con Per, el Banco aument sus prstamos al gobierno y abandon la poltica de
estabilidad de cambios. Su cuota al gobierno
subi desde un 30% en 1930 al 45% en 1931 y
al 300% en 1935. En la dcada de los treinta,
de hecho, suministr ms crditos al gobierno que a los bancos. Su reserva legal baj del
50% al 35%. No obstante, impuls ms prstamos a los agricultores, indirectamente, por
intermedio de nuevos bancos pblicos.

Aunque su proyecto financiero en Chile no

variaba mucho del que haba promovido en
Colombia, Kemmerer recomend un directorio ms pluralista que su modelo colombiano, ya que quera evitar la subordinacin del
Banco Central al gobierno o a los banqueros
privados. Tambin se recomend la incorporacin de ms organizaciones establecidas,
que representaban a los diversos sectores
econmicos y a los obreros. Por eso, el directorio estaba constituido por diez directores:
tres escogidos por el gobierno (incluyendo
al presidente), dos por los bancos nacionales,
uno por los bancos extranjeros domiciliados
en Chile, uno por los accionistas pblicos, uno
por la Sociedad Nacional de Agricultura y la
Sociedad de Fomento Fabril, uno por la Aso-

En lugar de actuar como banco de bancos dedicado a la estabilidad del cambio, logr a ser
ms bien una institucin dedicada al desarrollo de la economa nacional. Sin embargo, el
Banco mantuvo la estructura bsica delineada por Kemmerer y no lleg a ser una institucin totalmente dominada por el Estado.
Sigui defendiendo la estabilidad monetaria.
Y todava hoy el Banco de la Repblica es una
institucin fundamental para el manejo y el
crecimiento de la economa colombiana.

4. Las obras esenciales sobre Chile son: A. O. Hirschman

(1965), Journeys toward Progress, Garden City. F. W. Fetter
(1931), Monetary Inflation in Chile, Princeton. L. A. Iglesias
Carrasco (1936), El Banco Central de Chile, Santiago. P. T. Ellsworth (1945), Chile, an Economy in Transition, Nueva York.
C. Araneda Encina (1945), Veinte aos de historia monetaria de
Chile, 1925-1945, Santiago. F. Herrera Lane (1945), El Banco
Central de Chile, Santiago. Legisiacin bancaria y monetaria, Santiago. Banco Central de Chile (1927), Banco Central de Chile: sus
funciones, Santiago (1926).

25

nacional, ms que un defensor pasivo de la

estabilidad del cambio, pero una creciente inflacin acompa las polticas adoptadas para
enfrentar la depresin.

ciacin de Productores de Salitre y la Cmara

de Comercio, y uno por los sindicatos.
El Banco tuvo xito en su estabilizacin de los
cambios a partir de la institucin del patrn
oro y hasta la Gran Depresin. La inflacin
de precios termin en la segunda mitad de la
dcada de los veinte. Los chilenos, naturalmente, aplaudieron la estabilidad monetaria.

El Banco tuvo que reducir el nivel de su reserva legal, del 50% al 35% en 1931, y al 25%
en 1932, mientras que los crditos puestos a
disposicin del gobierno subieron aceleradamente del 20% al 80% del capital a reservas,
con el resultado de que los prestamos al gobierno superaran los que dio al sector privado. Desde 1931 en adelante el Banco Central
de Chile tuvo que estructurar sus polticas
segn los deseos del gobierno, pero, esencialmente, la herencia institucional de Kemmerer
continu vigente.

La ley de Kemmerer estipul una reserva legal

equivalente al 50% de las notas en circulacin
y de los depsitos, pero, en la prctica, el Banco sostuvo una reserva equivalente al 100%.
Como en los otros pases andinos, los chilenos
tenan mucho miedo a la sumisin del Banco
por el gobierno, y, por este motivo, Kemmerer
pudo impulsar una restriccin a los prestamos
gubernamentales an ms estricta que en Colombia, limitndose a un mximo del 20% del
capital y reservas del Banco. De hecho, hasta la Gran Depresin, el gobierno chileno no
trat de exceder ese lmite.

Ecuador
En Ecuador, a mediados de la dcada de los
veinte, la dictadura militar quera establecer
un banco central en la capital, Quito, tanto
para imponer su dominacin sobre la llamada bancocracia del puerto de Guayaquil,
como para atraer prstamos extranjeros. Al
igual que en el caso de Chile, los militares y
sus proyectos financieros tenan el apoyo de
los sindicatos, porque los obreros estaban en
contra de la cada del valor de la moneda. El
gobierno militar pronto comenz las reformas financieras propuestas, invitando a Kemmerer a mejorarlas y legitimarlas5.

Las reglas del Banco autorizaban solamente prstamos del corto plazo al pblico. Los
agricultores denunciaron al Banco, porque
suministr casi todos sus crditos a los bancos privados. Durante la Gran Depresin
todos los sectores econmicos criticaron sus
polticas restrictivas y procclicas.
Despus de la cada de la dictadura, en 1931,
y a raz del colapso econmico, el gobierno
suspendi el patrn oro y el servicio de la
deuda externa en 1932. Al mismo tiempo,
estableci el control de cambios y presion
al Banco Central a expandir sus prstamos
al gobierno y a incrementar su oferta general de crdito y dinero. En efecto, el Banco
lleg a ser un instrumento del desarrollo

5. Los libros fundamentales para Ecuador son: L. A. Rodrguez (1985), The Search for Public Policy: Regional Politics and
Government Finances in Ecuador, 1830-1940, Berkeley. L. A.
Carbo (1953), Historia monetaria y cambiaria del Ecuador desde
la poca colonial, Quito. Banco Central del Ecuador (1977), Cincuenta aos, Quito. R. Quintero (1980), El mito del populismo en
el Ecuador, Quito. E. Reyes (1933), Los ltimos siete aos, Quito. Commission of Financial Advisers. Project of Law for the
Creation of the Central Bank of Ecuador, Quito (1927).

26

En 1925 la junta de la llamada Revolucin

Juliana haba tratado de crear un banco central, copiando el modelo kemmereriano de
Colombia y Chile, pero suspendi el proyecto
cuando encontr gran resistencia por parte
de los bancos privados y de los capitalistas de
Guayaquil. Estos ltimos tenan, sin embargo, confianza en la capacidad de Kemmerer
de crear un banco central moderno, aunque,
en la prctica, su creacin sera muy parecida
a la legislacin anterior ecuatoriana. Kemmerer lleg en 1926, y al ao siguiente el gobierno ratific sus leyes y abri las puertas
del nuevo banco central.

va legal que en Chile (50% de depsitos y de

billetes bancarios en circulacin), pero logr
acumular una reserva del 70% durante sus
primeros cuatro aos. El gobierno tena acceso a crditos por valor solamente del 20% del
capital y reservas, pero esto no era novedad,
ya que los proyectos financieros formulados
antes de la llegada de Kemmerer haban negado cualquier tipo de prstamo para el gobierno. As, y a pesar de los temores de los
capitalistas ecuatorianos, el gobierno no presion al Banco para otorgarle crditos hasta
el comienzo de la Gran Depresin.
Con la llegada de la Depresin, los capitalistas ecuatorianos protestaron por la restriccin de la oferta del medio circulante por el
Banco Central, obligando a Kemmerer a regresar en 1931 para defender estas polticas
ortodoxas. El abandono del patrn oro por
Gran Bretaa, en septiembre de 1931, perjudic seriamente al banco ecuatoriano, porque
tena la mayor parte de sus reservas depositadas en Inglaterra. En 1932 el gobierno decret la reduccin de la reserva legal del Banco
Central y la salida del patrn oro. Tambin
adopt controles de cambio, autoriz nuevos
prstamos de largo plazo al pblico y promovi una reorganizacin del directorio para
poder otorgar ms crditos gubernamentales.
El gobierno us dichos prstamos para financiar obras pblicas, para apoyar la agricultura
y para cubrir su dficit fiscal. Inmediatamente
despus, comenz a descender el valor de la
moneda, se expandi la deuda del gobierno
con el Banco Central, se increment la inflacin y se intensific la depresin.

Kemmerer quera impedir el control del Banco Central de Ecuador por el gobierno o por
los banqueros, y por ello su directorio lo formaban nueve personas: dos seleccionadas por
el presidente del gobierno, dos por los bancos, una por la Cmara de Comercio y Agricultura de Guaya-quil, una por la Cmara de
Comercio, Agricultura e Industrias de Quito,
una por la Sociedad Nacional de Agricultura,
una por los sindicatos y una por los accionistas pblicos. No se otorg ningn asiento en
el directorio a los bancos extranjeros, porque no tenan una presencia significativa en
Ecuador. En todo caso, en 1928 el gobierno
elimin el puesto directivo asignado a los sindicatos y lo reemplaz por un representante
de los agricultores de Guayaquil.
Aunque los capitalistas aplaudieron el xito
del Banco por su estabilizacin de las tasas de
cambio, lo denunciaron por sus restricciones
al circulante y al crdito. Los agricultores estaban especialmente descontentos con la poltica conservadora de prstamos. El Banco
estaba obligado a mantener la misma reser-

Efectivamente, las acciones del gobierno durante la Depresin significaron el fin de la

independencia del Banco, el cual lleg a con-

27

vertirse en un instrumento de la poltica y en

un motor de la inflacin. No obstante, y aunque las polticas kemmererianas desaparecieron, su marco institucional sobrevivi.

Despus de la visita de Kemmerer en 1927,

una comisin de expertos nacionales estudi sus leyes y recomend su aceptacin por
el congreso sin revisiones significativas. En
1928, bajo mucha presin del gobierno, el
congreso boliviano ratific las leyes rpidamente y sin cambios notables. El argumento
clave del gobierno era la necesidad de impresionar a los banqueros estadounidenses
con la buena conducta econmica de Bolivia.
Cuando algunos congresistas expresaron dudas sobre los proyectos de Kemmerer, el presidente declar el estado de sitio y utiliz las
fuerzas armadas para obligar al Congreso a
obedecer sus demandas. El Banco Central comenz sus operaciones en 1929, pero no tuvo
apenas oportunidad de demostrar su eficacia
antes del desastre de la Depresin.

Bolivia
Los bolivianos contrataron a Kemmerer, explcitamente, para que los ayudara en el manejo de su enorme deuda externa y para obtener nuevos prstamos extranjeros. Antes de
la visita de Kemmerer, ya existan un banco
del gobierno y una tasa de cambios bastante
estable. Pero el problema principal en Bolivia era una crisis fiscal causada por deudas
excesivas6.
Bolivia fund el primer banco central moderno en la Amrica del Sur en 1914: el Banco de
la Nacin Boliviana. Tena el monopolio de
emisin y numerosas regulaciones similares
a los bancos kemmererianos. Sin embargo,
los bolivianos queran que se ratificaran las
reformas de Kemmerer, porque hasta entonces el gobierno haba dominado el directorio
con tres directores, en contra de solamente
dos de los otros accionistas. Por otra parte,
el gobierno reciba crditos por encima de su
cuota del 20% del capital del Banco, y adems, no extenda crditos a los bancos privados y no sostena el patrn oro.

El Banco, creado bajo la inspiracin de Kemmerer, funcionaba con un directorio que tena
menos representantes del gobierno y ms de
los sectores privados. Tena nueve directores: dos elegidos por el gobierno, dos por los
bancos comerciales, dos por los accionistas
pblicos (en realidad, los representantes de
los banqueros estadounidenses, que deseaban
supervisar los prstamos otorgados anteriormente al gobierno), uno por la Asociacin de
Industrias Mineras, uno por la Cmara de Comercio y uno por las asociaciones agrcolas.

6. Para Bolivia, se deben consultar: L. Pealoza (1954), Historia econmica de Bolivia, La Paz, 2 tomos. M. A. Marsh (1928),
The Bankers in Bolivia, Nueva York. J. Benavides Manzaneda
(1972), Historia de la moneda en Bolivia, La Paz. V. Mendoza
Lpez (1940). Las finanzas en Bolivia y la estrategia capitalista,
La Paz. E. Lpez Rivas (1955), Esquema de la historia econmica
en Bolivia, Oruro. R. Gmez Garca y R. Daro Flores (1962),
La banca nacional, La Paz. Bolivia (s. a.). Ley de 20 de julio de
1928, que crea el Banco Central de Bolivia (s.1.). F. Mendoza
(1927), La misin Kemmerer en Bolivia, La Paz. Banco Central
de Bolivia (1936), El Banco Central de Bolivia durante la Guerra
del Chaco, La Paz.

El Banco Central de Bolivia mantuvo la estabilidad cambiaria con el patrn oro desde
1929 hasta 1931, lo cual no era una tarea demasiado difcil, porque la tasa de cambio nominal haba sido estable antes de la creacin
del Banco. Pero, de repente, la Gran Depresin destruy esa estabilidad, a pesar de los
mximos esfuerzos del Banco Central.

28

La reserva legal del Banco era del 50% de

los billetes en circulacin y depsitos, pero el
Banco mantuvo una reserva con valor alrededor del 90% de estos rubros. Los agricultores
criticaron el nivel tan alto de las reservas y
la escasez de prstamos agrarios. En cambio,
los comerciantes y los banqueros privados
estaban contentos con la poltica del Banco,
pues, en respuesta al temor boliviano de que
el gobierno se aprovechara de los recursos
del Banco, la ley requiri que los prstamos
al Estado tuviesen un lmite del 25% del capital y reservas, o como mximo del 35% durante emergencias fiscales. Sin embargo, esa
limitacin dur solo un ao.

al 6% y concedi crditos enormes al gobierno, expandiendo el circulante con gran rapidez. Posteriormente, en documentos oficiales,
el Banco expres su orgullo por los servicios
prestados en la guerra y en el desarrollo de
la economa nacional. Ese rol inflacionario
continu desde la dcada de los treinta hasta
la de los ochenta. Aunque con este rol muy
distinto, las instituciones de Kemmerer continuaban tambin.
Per
En el fondo los peruanos esperaban de Kemmerer la salvacin ante la Gran Depresin, y
en este sentido puede considerarse que el simple hecho de contratar su misin financiera
constituy el acto desesperado de un gobierno autoritario con deudas externas gigantescas en el momento del colapso de su comercio
internacional. Pero los capitalistas peruanos,
y especialmente los banqueros, tambin apoyaron la misin como una respuesta a la crisis.
La nica oposicin fuerte provino del nuevo
partido populista y nacionalista llamado la
Alianza Popular Revolucionaria Americana
(APRA). El gobierno acept la medicina kemmereriana durante un corto periodo, pero,
cuando esas reformas no pudieron solucionar
sus problemas financieros, desech el modelo
rpidamente7.

Con la llegada de la Depresin en 1930-1931,

los capitalistas bolivianos censuraron al Banco por restringir el circulante y el crdito.
Desde 1930 a 1931 el banco reaccion ante la
disminucin de exportaciones con una reduccin del circulante de 40 millones a 27 millones. Despus del abandono del patrn oro
por el Banco de Inglaterra, en septiembre de
1931 (en el cual el banco central boliviano tena una gran parte de sus reservas), el gobierno de Bolivia resolvi adoptar la misma poltica. A la vez, el gobierno suspendi el pago
de la deuda externa, decret controles sobre
los cambios y obtuvo crditos extraordinarios
del Banco Central. Nada extrao fue que el
gobierno gastara muy por encima de sus ingresos, y as desatara una inflacin galopante
a finales de 1931.

7. En el caso peruano, vale la pena leer: R. Thorp y G. Bertram

(1978), Peru, 1890-1977: Growth and Policy in an Open Economy, Nueva York. H. Bonilla (1986), Las crises econmicas en la
historia del Per, Lima. R. A. Ferrero (1953), La historia monetaria del Per en el presente siglo, Lima. J. C. Carey (1964), Peru
and the United States, 1900-1962, Notre Dame. E. Romero (s.
a.), Historia econmica del Per, Lima, 2 tomos. Banco de Reserva del Per (1922), Estatutos, Lima. Banco Central de Reserva
del Per (1972), Banco Central de Reserva del Per, 1922-1972,
Lima. Reserve Bank of Peru, Commission of Financial Advisers on Finances of National Government of Peru (1931),
Project of Law for the Creation of the Central Reserve Bank of
Peru, Lima.

El comienzo del conflicto con Paraguay, en

1932 (conocido como la Guerra del Chaco),
confirm la destruccin del sistema monetario kemmereriano. Para financiar la guerra, el
Banco Central redujo su reserva legal del 50%

29

Al mismo tiempo, la misin Kemmerer tuvo

el respaldo de los banqueros y del gobierno
estadounidenses. Queran la estabilizacin de
la situacin econmica peruana y la continuacin del pago de sus deudas, y presionaron al
gobierno peruano para que aceptara las recomendaciones de Kemmerer. Cuando el profesor de Princeton lleg en 1931, la dictadura
peruana ratific sus leyes bancarias y monetarias en un da, sin revisarlas ni reformarlas.

tranjeros (uno), la Sociedad Nacional Agraria

(uno), la Sociedad Nacional Industrial (uno),
la Cmara de Comercio (uno) y los sindicatos
(uno).
En su primer ao el Banco Central defendi el
patrn oro y mantuvo su convencimiento de
poder sostener ese sistema, aun cuando Gran
Bretaa ya lo haba descartado. Sin embargo,
el patrn lleg a ser insostenible con la continuacin de la Depresin, y fue abandonado
en 1932. El sistema kemmereriano no pudo
sobrevivir a los peores aos de la Depresin y
a la inestabilidad econmica provocada por un
conflicto serio que estall en la frontera con
Colombia. El gobierno peruano suspendi el
servicio de deuda externa a finales de 1931.
Los capitalistas nacionales, especialmente los
agricultores, exigieron la expansin del circulante y del crdito, y en 1932 el Banco Central
redujo el nivel de sus reservas y expandi sus
prstamos al gobierno y a los agricultores. Al
mismo tiempo, el gobierno aument su presencia en el directorio del Banco, agregando
otro representante gubernamental y eliminando el puesto asignado para los agentes
extranjeros. Despus de la cada del patrn
oro, el valor de la moneda peruana cay y la
inflacin se dispar.

Per no necesitaba a Kemmerer para crear

un banco central, sino para resaltar ante los
extranjeros la imagen del banco ya existente. En 1922 el gobierno haba creado el Banco
de Reserva del Per, imitando el sistema de
Reserva Federal de los Estados Unidos, como
resultado de recomendaciones de banqueros
peruanos y estadounidenses para ayudar al
gobierno a obtener prstamos de Nueva York.
Era un banco de bancos, con el derecho exclusivo de emitir billetes. Funcionaba con un
directorio de diez miembros: tres nombrados
por el gobierno, cuatro por los bancos peruanos, dos por los bancos extranjeros residentes
y uno por los bancos extranjeros que manejaban los prstamos externos del gobierno. Tena una reserva de oro equivalente al 50% del
circulante y depsitos, y suministraba crditos
a los bancos comerciales y a los agricultores.
La nica diferencia significativa con el modelo
kemmereriano consista en la no adopcin del
patrn oro.

Sin embargo, el gobierno peruano no adopt una poltica de control de cambios y pudo
mantener un mayor nivel de estabilidad monetaria que en los otros pases andinos. Apoyndose en la recuperacin relativamente rpida de las exportaciones y de la economa, el
Banco Central pudo sostener la estructura y
muchas de las ideas ortodoxas de Kemmerer.
Aunque se convirti, esencialmente, en banquero del gobierno, no perdi totalmente sus
conceptos originales.

Kemmerer aplic su frmula tpica en Per. El

nuevo directorio -que l recomend- redujo la
representacin de los banqueros locales y extranjeros. Segn la nueva ley, los once directores se repartan entre el gobierno (tres), los
bancos nacionales (dos), los bancos extranjeros residentes (uno), los agentes fiscales ex-

30

CONCLUSIONES

yectoria de los bancos centrales. Tratando de

equilibrar las fuerzas externas e internas, los
bancos centrales llegaron a ser instrumentos
esenciales del desarrollo nacional.

El modelo de Kemmerer para los bancos centrales funcion muy bien durante la prosperidad de los aos veinte, pero naturalmente
tropez con muchas dificultades durante la
catstrofe econmica de los aos treinta. La
historia de los bancos kemmererianos, en su
primera poca, nos demuestra que los bancos
centrales pueden tener mucho xito si mantienen su independencia del gobierno, pero la
independencia es muy difcil de conservar durante una crisis econmica. Tambin muestra la gran influencia de fuerzas externas en
el desarrollo financiero de pases perifricos.
Entre los factores ms importantes en la creacin de los bancos centrales andinos, deben
citarse los consejeros extranjeros, los modelos bancarios y financieros de otros pases, los
prstamos exteriores y los ciclos econmicos internacionales. Estos factores externos
tambin influyeron mucho en el xito o en el
fracaso de las polticas de los bancos y en su
capacidad de mantener su independencia del
respectivo gobierno. En combinacin con las
influencias internacionales, los grupos locales de presin tambin determinaron la tra-

A pesar de la gran depresin y de los cambios en la poltica bancaria y monetaria, las

contribuciones de Kemmerer continuaron
sirviendo al desarrollo econmico andino. La
herencia de sus misiones brillantes fue mucho
ms importante en la construccin de instituciones financieras fundamentales que en la
formulacin de ideas econmicas novedosas o
permanentes. Aunque fueron reformadas en
algunos aspectos, sus instituciones duraron.
Si bien algunos de sus principios fueron abandonados, la estructura bsica y muchas de las
funciones de sus bancos centrales no cambiaron. Normalmente, las contribuciones simplemente no llegaron a convertirse en bancos
de Estado, a pesar de la Gran Depresin y
de los cambios en la poltica bancaria y monetaria. Dichas instituciones mostraron una
notable capacidad para ajustarse y madurar
con los profundos cambios internacionales y
nacionales experimentados a lo largo de los
aos. Todava se puede ver los monumentos
de Kemmerer en los cinco pases andinos8.

8. Para otros estudios de la evolucin de los bancos centrales

en Amrica Latina, vanse L. E. Laso (1972), Evolucin de los
sistemas monetarios y bancos centrales de Amrica Latina, Guayaquil. F. Tamagna (1963), La banca central en Amrica Latina,
Mxico. M. R. Manassewitsch (1945), Los bancos centrales
hispanoamericanos, Caracas.

31

EL BANCO DE LA REPBLICA

Y EL DESARROLLO ECONMICO

Salomn Kalmanovitz *
Decano de la Facultad de Economa de la
Universidad Jorge Tadeo Lozano

EL BANCO CENTRAL
Y EL DESARROLLO
El papel que cumple el banco central en el
desarrollo econmico es fundamental. Es difcil concebir un proceso de acumulacin de
capital sostenible en el tiempo sin estabilidad
macroeconmica, la cual implica tanto un nivel de precios bajo y predecible como un equilibrio de la balanza de pagos. El Emisor debe
regular la oferta monetaria de tal forma que
sea suficiente para lubricar los procesos de
produccin e inversin, pero no excesiva, con
el fin de reducir as el riesgo de inflacin generalizada, y no menos de la inflacin de activos.
El banco central debe facilitar la profundizacin del crdito en la economa, lo que a su vez
exige estabilidad financiera, que los bancos
comerciales sean manejados con prudencia
y que sean adecuadamente supervisados por
el regulador. Otra tarea del banco central es
mantener la estabilidad de la balanza externa,
para lo cual requiere de ciertos instrumentos

* Salomn Kalmanovitz fue codirector de la Junta Directiva

del Banco de la Repblica durante el perodo 1993-2005.

como la acumulacin de reservas y controles

de capital y escoger el rgimen de cambios
que mejor se adapte a las condiciones de la
economa del pas. En perodos de aguda escasez de divisas, el banco central debe recurrir a
polticas contractivas que frenen la demanda
por importaciones, disminuyan las presiones
devaluatorias que son al tiempo inflacionarias, con lo cual se contribuya as a restaurar
el equilibrio externo y el de los precios.
La poltica monetaria debe ser contracclica,
pues as contribuye a un mayor crecimiento
en el largo plazo, al suavizar el ciclo econmico, prolongando los auges y acortando las
recesiones. Es claro que el banco central acta en combinacin con el gobierno y que una
poltica monetaria que no est adecuadamente
apoyada por la poltica fiscal va a tener logros
ms limitados en materia de inflacin, del
balance externo y de atenuar el ciclo de los
negocios y, por tanto, en el mismo desarrollo
econmico.

No menos importante es el papel que cumple

el banco central como prestamista de ltima
instancia, el cual le permite a un pas enfrentar de mejor manera una crisis econmica y
financiera. Frenar una estampida de capital,
intervenir bancos que experimenten corridas
de depsitos y financiar al gobierno cuando
sus ingresos tributarios caen abrumadoramente. Algunas de estas funciones son del
resorte de instituciones afines, como la superintendencia del sistema financiero y el
fondo de garantas que, actuando de consuno,
le pueden ahorrar a una sociedad aos de sufrimiento y de contraccin econmica.

La profundizacin financiera de la economa

permite que el ahorro sea mayor y que financie ms inversiones, vivienda o consumo de
los hogares. En este sentido, el banco central
puede contribuir a establecer sistemas de crdito que incentiven el ahorro, mediante polticas de tipo de inters real que aumenten el
ahorro financiero, y una competencia con un
suficiente nmero de jugadores en el mercado
que presionen los mrgenes de intermediacin hacia abajo, aunque esto, sin lugar a dudas, es ms responsabilidad del gobierno central y del supervisor del sistema financiero.

EL DESARROLLO ECONMICO DE COLOMBIA EN EL LARGO PLAZO

PERODO

PIB REAL

POBLACIN

PIB
PER CPITA

1810 - 1900

1,8

1,7

0,1

1905 - 2000

4,6

2,3

2,2

1905 - 1924

5,4

2,0

3,4

1925 - 1950

4,4

2,2

2,2

1950 - 1975

4,9

2,9

2,1

1975 - 2000

3,5

2,2

1,3

2000 - 2012

4,5

1,2

3,3

34

financiar la construccin de infraestructura

de transporte, energa y agua potable, y aumentar la cobertura de la educacin; adems
de crear un mercado interno y sentar las bases de la industrializacin. Cada uno de estos
elementos contribuy a fuertes aumentos de
la productividad: la divisin campo/ciudad
concentr industria y servicios en las urbes
que revolucionaron las tcnicas de produccin y facilitaron la prestacin de servicios
pblicos a su poblacin; la infraestructura redujo los costos de transporte, lo que lubric
el aumento del comercio exterior e interno;
la energa elctrica aument la productividad
del trabajo, desatada por la maquinaria, mientras que el agua potable y la mejor alimentacin contribuyeron a una poblacin ms sana
y mejor educada, que termin siendo cada vez
ms productiva. Estos procesos tuvieron sus
altibajos en los que confluyeron la volatilidad
de los trminos de intercambio, instituciones
poco amigables frente al desarrollo de los
mercados, la insuficiente formacin de capital
humano y problemas de economa poltica.

El desarrollo econmico o el aumento de la

riqueza nacional los entendemos, segn la
visin primigenia de Adam Smith, como un
aumento sostenido de la divisin del trabajo,
de su especializacin y, en consecuencia, de la
productividad. La riqueza nacional aumenta,
entonces, como resultado de una mejor combinacin de factores productivos o del uso de
factores no utilizados, o intensificando los
poco explotados que dan lugar a aumentos
del producto por habitante. La manufactura
se presta mejor que la agricultura a la divisin
y subdivisin de tareas en manos de operarios
que, trabajando aisladamente, produciran
una fraccin de lo que resulta de agruparlos,
dividir las labores y especializarlas, supervisarlos y adems potenciar su energa mediante maquinaria.
En la historia econmica de las Amricas, la
vinculacin al mercado mundial fue un paso
fundamental que permiti explotar recursos
naturales y la agricultura, lo que a su vez permiti iniciar procesos de rpida urbanizacin,

35

En el caso colombiano la incapacidad de

vincularse en forma sostenida al mercado
mundial durante el siglo XIX explica que el
crecimiento econmico haya sido vegetativo,
muy cercano al aumento de la poblacin y,
por tanto, que el incremento del producto por
habitante (que es una proxi de productividad)
hubiera sido mnimo (0,1% anual). La historia del siglo XX es muy distinta: entre 1905
y 2000 el producto por habitante aument al

2,2% anual, o sea que la expansin de la productividad fue 22 veces superior a la obtenida durante el siglo XIX. Los crecimientos
ms elevados del producto se obtuvieron en
los perodos marcados por aumentos de las
exportaciones y trminos de intercambio favorables: 1905-1924 (3,4% de aumento anual
del producto interno bruto [PIB] por habitante) y 2000-2012 (3,3% anual) (Grfico 2)

En la primera fase se trat de una economa

cafetera que utiliz tierras de baja productividad para otras actividades, pero que resultaron adecuadas para aumentar rpidamente
sus exportaciones con base en una nueva divisin del trabajo de la familia campesina, entre
pan coger, el caf y cultivos de sombro. Las
exportaciones financiaron infraestructura,

maquinaria y equipo de transporte, al tiempo

que los cultivadores del grano y sus jornaleros constituyeron la base de un mercado interno bastante dinmico. Todos estos elementos conjugados contribuyeron a una creacin
inusitada de riqueza en la sociedad colombiana. El impulso para el desarrollo se mantuvo
relativamente hasta la dcada de los cincuenta

36

que fue de lento crecimiento, y en la de los

ochenta, cuando el mercado cafetero mundial
se desregula, entran pases de salarios inferiores al colombiano a competir en ese mercado, por lo que no se observan aumentos de
productividad ni se diversifican las variedades
sembradas, y por esta va se marchita la eco-

noma agroexportadora, empobreciendo las

regiones productoras, otrora las ms prsperas del pas. En esta fase, el Banco de la Repblica y las autoridades econmicas estuvieron
influidos por la llamada Escuela de Manizales,
la cual apoy el modelo agroexportador mediante polticas cambiarias que propiciaron la
devaluacin de la tasa de cambio.

La otra fase de alto crecimiento ms reciente

se basa en la minera y los hidrocarburos, caracterizada por procesos a cielo abierto en la
explotacin del carbn, del oro y del nquel
que utilizan maquinaria pesada y explosivos
para movilizar enormes cantidades de material que se procesa y filtra de manera industrial, lo cual constituye tambin un aumento
sustancial de la productividad del sector. La
explotacin petrolera y de gas, liderada por
una empresa pblica, ha obtenido buenos resultados exploratorios y ha reducido los costos de explotacin y de transporte de com-

bustible por medio de una red de poliductos.

La mejora en los trminos de intercambio fue
sustancial en el perodo 2003-2012, lo cual es
palpable en la evolucin de las exportaciones
reales por habitante (Grfica 3). A pesar de
esto, el auge de recursos naturales no ha redundado en una reduccin de los costos de
transporte para el pas, pues el precio interno del combustible se fija de acuerdo con las
cotizaciones internacionales del petrleo; no
obstante, s lo han hecho los costos de combustible para el hogar y para el transporte
que utiliza el gas natural. Mientras la mine-

37

moderna. En cada una de ellas el Banco de la

Repblica desempe un papel importante en
frenar las crisis y propiciar una recuperacin
econmica mediante polticas monetarias expansionistas, una vez superadas las fases de
pnico y salida de capitales.

ra es fundamentalmente privada y extranjera, dejndole menos excedentes al pas, los

hidrocarburos han producido mayores rentas
que han sido capturadas por el Estado y todos los colombianos. Por comparacin, si la
primera fase de desarrollo basada en el caf
fue expansiva para toda la economa, la ltima ha sido menos prdiga, puesto que las
inversiones extranjeras y los ingresos por
exportaciones revaluaron la tasa de cambio y
frenaron el crecimiento de la industria y de
la agricultura, aunque impulsaron con mucha
fuerza la produccin de bienes y servicios no
transables. Las exportaciones por habitante
crecieron rpidamente durante estos dos ciclos expansivos, pero fueron particularmente
elevadas en el perodo 2010-2012.

EL BANCO DE LA REPBLICA
Y EL DESARROLLO ECONMICO
El Banco de la Repblica ha ejecutado distintas polticas en torno al papel que deba asumir frente al desarrollo econmico del pas.
Ha pasado de ser un banco semipblico, basado en un patrn oro limitado, desde su fundacin (1923) hasta 1931, cuando se apart de
l, convirtindose en un banco relativamente
pasivo que mantuvo sus tasas de redescuento
en niveles bajos durante dos dcadas. En 1951
el Emisor fue nacionalizado y se torn en
banco de fomento, prestndole directamente
al pblico, funcin que profundiz cuando se
le sobreimpuso una junta monetaria en 1963,
la cual asumi las decisiones de poltica. Se
trataba de una junta compuesta por ministros
del Gobierno y asesores externos, que incidieron en mantener polticas monetarias bastante expansivas todo el tiempo. En 1991 el
Banco de la Repblica gan independencia y
fue construyendo una poltica monetaria, de
acuerdo con el rgimen de inflacin objetivo.
Despus de la guerra de los Mil Das y de una
inflacin muy elevada (15% en 1899, 66% en
1900, 399% en 1901 y 128% en 1903), la cual
fue financiada por un exceso de emisin por
parte de la Tesorera, el pas no pudo lograr
un consenso para establecer un banco central.
En consecuencia, entre 1903 y 1923 se vivi
una fase de escasa liquidez, baja inflacin y altas tasas de inters reales, en medio de una

En las dems fases de desarrollo de la economa colombiana se obtuvieron aumentos de

productividad ms modestos, del 2,2% anual
entre 1925 y 1975, aunque entre 1950 y 1975
la tasa de crecimiento de la economa aument al 4,9% anual, pero en 2,1% lo hizo la productividad, debido a la fuerte expansin producida por la transicin demogrfica; entre
1975 y 2000 la productividad aument solo
1,3% anual por un estancamiento relativo de
las exportaciones, trminos de intercambio
desfavorables y un desarrollo industrial que
fue perdiendo dinmismo. Se destacan tres
grandes crisis internacionales que afectaron
la economa colombiana: la Gran Depresin
(1929-1934), que fue superada por Colombia
rpidamente; la denominada crisis de la deuda
latinoamericana (1980-1985), que ralentiz
la economa pero sin contraccin del producto, y el colapso de los mercados emergentes
(1998-2002), que fue la crisis ms severa experimentada por Colombia en toda su historia

38

luacin, que permiti recomponer la liquidez

de la economa y resarcir a los exportadores,
como tambin de hacer retornar las tasas de
inters a niveles normales, y en algunos aos
fueron negativas. Tambin el Gobierno obtuvo un financiamiento importante por parte
del Banco de la Repblica, al que tena derecho por haber aportado US$5 millones de su
capital, para no dejar de prestar sus servicios
ms importantes. De all en adelante, el Emisor fue conducido con mayor discrecionalidad
y la tasa de inters se mantuvo en niveles bastante bajos la mayor parte del tiempo, excepto
en los aos en que la deflacin de precios hizo
que su monto real fuera muy elevado. La globalizacin colaps durante los aos treinta y
hasta 1945:

intensa bonanza propiciada por el largo auge

cafetero de principios de siglo. El inters estadounidense por integrar el pas al sistema
financiero internacional y su envo de un
prestigioso acadmico de la Universidad de
Princeton, Edwin Walter Kemmerer, pudo
lograr un consenso entre las lites para establecer un banco de emisin. Este, sin embargo, tuvo una junta mayoritariamente privada
y el Gobierno tuvo voz, mas no voto en sus
decisiones, consecuencia natural del temor de
que cualquier gobierno volviera a abusar de la
emisin, tal como fue la mala experiencia del
Banco Nacional que oper durante La Regeneracin (1886-1903).
En su primer da de operacin el Banco de la
Repblica tuvo que actuar como prestamista
de ltima instancia para impedir que la quiebra del Banco Lpez, asociada con la destorcida del mercado internacional del caf, se
generalizara al sector financiero y arrastrara
a toda la economa. En su fase inicial fue un
banco orientado por un patrn oro que provey una oferta monetaria adecuada y redujo
la tasa de inters del sistema financiero de entre el 12 y 15% anual antes de 1923 al 7% en
1924. La entrada de mucho capital extranjero,
crditos y la indemnizacin por Panam, que
el pas recibi entre 1923 y 1929, adems de la
bonanza cafetera, contribuyeron a la holgura
monetaria.

Los flujos de capital entre pases desaparecieron. La

penuria fiscal dio lugar a una ampliacin de la deuda
pblica y los bancos centrales operaron los mercados
con ese tipo de ttulos e hicieron prstamos directos al
sector privado. En Colombia la tasa de inters nominal
se mantendra constante en 4% hasta mediados de los
cincuenta, desvanecindose en la prctica su carcter
de instrumento monetario y dando lugar a tasas reales
negativas. Siguiendo un patrn ampliamente aceptado,
la funcin monetaria de la tasa de descuento en el mbito internacional desapareci casi por completo durante
los treinta y buena parte de los cuarenta. Los prstamos netos tanto al Gobierno como al sector privado, y
las operaciones de mercado abierto con ttulos de deuda
pblica, emergieron como nuevos mtodos de regula-

La Gran Depresin redujo las exportaciones

cafeteras y una de sus consecuencias fue que
se redujo la oferta monetaria y se produjo una
calamitosa deflacin de precios, con un disparo de las tasas reales de inters (Grfico 4),
contrarrestada de manera algo tarda por el
abandono del patrn oro en 1931 y la deva-

cin monetaria (Kalmanovitz y Avella, 1999).

En 1951 se dio otro cambio institucional importante en el que se abandon la figura de

banco central semipblico a uno totalmente
estatal; este adopt la prctica internacional
del momento de prestarle directamente al

39

sector privado parte de sus necesidades, sobre

todo aquellas empresas que requeran de un
fomento especial para sustituir importaciones.
Su instrumento monetario fundamental fue el
encaje, mediante el cual se afectaba la cantidad de dinero que circulaba en la economa.
Las tasas de inters reales de colocacin fueron frecuentemente negativas cuando la inflacin se disparaba, como fue el caso en los aos
cuarenta y en buena parte de los sesenta. Esta
tendencia fue revertida cuando se introducen
dos innovaciones financieras importantes en
los aos setenta: el sistema de crdito hipotecario de valor constante y la emisin generalizada de certificados de depsito a trmino
(CDT), que fueron posibles por un aumento
de las tasas reales de captacin y, con ellas, las

de colocacin. La profundizacin financiera

de la economa se increment notablemente
despus de estos cambios durante la dcada
siguiente, al pasar la cartera del 10% del PIB
en los sesenta al 25% en los ochenta, pues el
ahorro financiero surgi ms del pblico y
menos de la emisin primaria de dinero (Grfico 5). Sin embargo, las tasas de inters se
mantuvieron muy altas por la presencia de inflacin en los aos noventa. La estabilidad de
las tasas reales de captacin se obtuvo ya en el
siglo XXI, a un nivel promedio del 10%, cuando la inflacin fue controlada, reflejando niveles de intermediacin elevados e insuficiente
competencia en el sector financiero, en especial por la posicin dominante que ejercen dos
grandes grupos financieros en el mercado.

La profundizacin financiera se detuvo abruptamente en la crisis de 1998-2002, retrotrayndose a un nivel del 20% del PIB en 2004,
pero se recuper rpidamente, para alcanzar
su nivel mximo histrico en 2012, con 36%

del PIB. Se trata de un nivel bajo en trminos internacionales que contrasta con Chile o
Corea del Sur, cuyas carteras netas muestran
niveles cercanos al 100% del PIB.

40

41

Los niveles de inflacin bastante permisivos,

sobre todo despus de 1956, dieron lugar a
devaluaciones frecuentes, interrumpidas por
revaluaciones cuando mejoraban los trminos
de intercambio que hasta los aos ochenta
fueron dominados por el caf. La lnea negra
de tendencia de la tasa de cambio muestra
una devaluacin sostenida en el largo plazo,

sugiriendo una lenta evolucin de la productividad nacional frente a la de los Estados Unidos; incluso los ciclos, en lnea roja, no son
muy pronunciados en las fases de revaluacin
(1935-1956; 1970-1982; 1991-1998 y 20032012), aunque el ltimo ciclo si es bastante
profundo.

El Banco de la Repblica desempe un papel

contracclico importante en los aos treinta, cuando le prest al Gobierno casi 8 puntos porcentuales del PIB entre 1930 y 1933,
manteniendo sus crditos hasta 1942 cuando
el supervit comercial inducido por la falta
de importaciones durante la Segunda Guerra
Mundial oblig a una postura contraccionista.
Sin embargo, la inflacin alcanz cotas altas,
sobre todo en 1943 (20%). El Emisor no volvi a prestarle al Gobierno hasta la crisis de
la deuda latinoamericana, que estall en 1980,
para superar 25% del PIB si se suman los crditos otorgados entre 1981 y 1988. Esta poltica fue bastante inflacionaria, a pesar de que

la economa se estanc relativamente durante

esos aos.
EL RGIMEN DE META DE INFLACIN
A partir de la profunda reforma a la funcin
del Banco de la Repblica que surgi de la
Constitucin de 1991, el Emisor adquiri independencia del poder ejecutivo, ejercida por
una junta directiva conformada por cinco codirectores de dedicacin exclusiva, que deban
portar credenciales acadmicas. Hacan parte,
tambin, el Ministro de Hacienda y el Gerente del Banco, el cual es elegido por la junta directiva saliente, luego de culminar su perodo

42

de cuatro aos. El Presidente nombraba todos

los miembros, pero solo poda cambiar dos
dentro de su perodo, dando lugar a una rotacin limitada que impeda nombrar una mayora. El mecanismo se debilit por la reeleccin de 2010, la cual permiti que un mismo
presidente hubiera nombrado a cuatro de los
codirectores, arriesgando la independencia
del banco central.

hallazgos petroleros de Cusiana revaluaban el

peso; ii) la poltica de reducir paulatinamente la oferta monetaria, la cual le rest impulso al crdito privado, iii) y la prohibicin de
otorgarle crdito directo al Gobierno, cuando antao fue bastante prdigo con el fin de
contrarrestar la crisis de la deuda latinoamericana entre 1984 y 1988, inclusive, lo que
fue un factor que dispar la inflacin, variable que se acerc al 32% en 1990. Otro factor
que incidi en la desinflacin fue la apertura
comercial, obligada por la acumulacin de reservas internacionales entre 1991 y 1993, la
que tambin estaba ampliando en extremo la
oferta monetaria y exacerbando la inflacin.
La apertura aument la oferta de importaciones abaratadas doblemente por la baja de los
aranceles y por la revaluacin, ponindoles
presin a los productores nacionales para que
redujeran el ajuste de sus precios.

El nuevo esquema fue exitoso para reducir

la inflacin en Colombia, aunque tom bastante tiempo lograrlo. El quiebre se aceler
con la profunda recesin de 1998-2002, ao
a partir del cual el promedio decenal se ubic
por debajo de los dos dgitos. Para lograrlo se
combinaron tres elementos: i) la desindexacin de la tasa de cambio de la inflacin, que
la tornaba inercial, a partir de un sistema de
bandas cambiarias en momentos cuando los

43

Mientras se mantuvo la banda cambiaria

la poltica monetaria fue orientada por una
metas de inflacin que, sin embargo, no era
posible manejar de manera adecuada, ya que
un dficit externo tenda a contraer la oferta
de dinero, en la medida en que el Banco vendiera dlares para mantener su precio en el
piso de la banda, mientras que un supervit
externo induca a una compra de divisas, que
aumentaba la oferta monetaria. En un rgimen de inflacin objetivo es menester tener
un rgimen cambiario de libre flotacin, que
no tenga impacto sobre la masa de dinero.
La tasa de inters de referencia es el instrumento que se utiliza para obtener la meta, la
cual generalmente coincide con una ampliacin de la oferta monetaria, si el crecimiento es bajo y la inflacin est por debajo de la
meta, y la autoridad ha decidido estimular la
economa; por el contrario, si la economa est
creciendo hasta el punto en que se recalienta
y aumenta la inflacin, la autoridad monetaria debe incrementar la tasa de inters y, con
ello, reducir la oferta monetaria. Por tanto, el
rgimen de inflacin objetivo se pudo implementar plenamente despus de que en 1999 se
abandon la banda cambiaria, que haba sido
modificada en varias ocasiones para permitir
una mayor devaluacin frente a la crisis, por
lo que con ello fue posible implementar una
poltica monetaria fue exitosa en reducir la inflacin a niveles internacionales de 2% y 3%,
como sucedi entre 2010 y 2012 (Grfico 8).
La reduccin de la inflacin a niveles bajos
tuvo enormes ventajas para la sociedad colombiana. Los salarios reales y en especial el
salario mnimo aumentaron ao tras ao en
los que la inflacin era cada vez menor, fortaleciendo gradualmente el consumo interno.
Se redujo consecuentemente el conflicto labo-

ral, tan frecuente en los aos setenta y ochenta cuando los sindicatos decretaban huelgas
generales contra la depreciacin de los salarios reales que acompaaban inflaciones de
30% y ms. Ya se ha anotado la reduccin de
las tasas de inters reales de colocacin, al remover la incertidumbre sobre el futuro de la
inflacin y del riesgo de morosidad, cuando
los deudores perdan capacidad adquisitiva.
Tambin se ha analizado la profundizacin
financiera de la economa, que ha extendido
los crditos hipotecario, comercial y de consumo a muchos ms agentes, que antes deban
recurrir al crdito informal, que marcaba tasas de inters diarias de 1% o 2%, con cobros
efectuados por sicarios, o simplemente no
eran sujetos de crdito. Pero otro elemento
que es poco discutido tiene que ver con el desarrollo de un verdadero mercado de capital:
la deuda pblica por medio de la emisin de
ttulos de tesorera (TES) pas a representar
ms del 60% de la deuda pblica total, cuando
todava en los aos noventa era abrumadoramente contrada en dlares, siendo uno de
los causales de la profunda crisis que estall
con toda su fuerza en 1999, cuando se desat
una fuga de capitales propiciada por una crisis
que se origin un ao antes en Asia (Urrutia, 2012). El Banco de la Repblica le prest
profundidad a este mercado al exigir TES de
colateral en los prstamos diarios que le haca
al sector financiero para proveerlo de liquidez
en el corto plazo, prctica que es universal.
Antes del desarrollo del rgimen de inflacin
objetivo no exista siquiera en Colombia un
mercado de corto plazo para el sistema bancario atendido por el banco central, tal y como
lo tena estructurado el Banco de Inglaterra
desde 1873 (Bagehot, 1968). Esa tasa de inters a un da, que es la esquina ms oculta del
funcionamiento del banco central, es funda-

44

voltiles o crisis internacionales) o por conflictos polticos y de intereses econmicos

dentro del pas.

mental para que se vuelva de referencia, pues

le da la seal a los agentes econmicos de cul
es la postura de la poltica monetaria en cada
momento. Una vez profundizado el mercado
de deuda pblica, sigui el desarrollo del mercado de deuda privada, cada vez ms utilizado
por empresas y bancos para financiarse directamente del pblico que adquiere sus bonos,
a tasas de inters que miden el riesgo frente
al TES que es el papel de menos riesgo en el
mercado.

El Banco de la Repblica en sus 90 aos de

vida contribuy a mantener niveles de inflacin relativamente moderados, por comparacin con otros pases latinoamericanos que
tuvieron episodios frecuentes de hiperinflacin, pero su trayectoria fue la de permitir niveles crecientes de inflacin, desde 10% anual
en los aos veinte hasta el 30% al inicio de
los aos noventa, cuando el nuevo pacto social
que surgi de la Constitucin de 1991 le dio
un claro mandato para que redujera la inflacin a niveles internacionales. Hay que imaginar que si encima de las presiones que fortalecen la moneda, que surgen de trminos de
intercambio muy favorables, se aadieran niveles altos de inflacin, la revaluacin real del
peso sera un problema mucho ms agudo que
el sufrido en cada una de las fases de bonanza
cafetera o de recursos naturales. El equilibrio
macroeconmico es, entonces, un bien pblico
por excelencia que le permite a toda la poblacin aumentar sus ingresos reales de manera
gradual y sostenida, a evitarse sorpresas dolorosas en materia del poder adquisitivo del
dinero colombiano, incluso frente al exterior.
La baja inflacin, a su vez, permite el desarrollo de un mercado de capitales tanto para el
sector pblico como para el privado, donde los
agentes se pueden endeudar corriendo menos
riesgos que el que pueda surgir de un cambio
abrupto del valor de la moneda local frente a
otras divisas. Por ltimo, la baja inflacin permite que las tasas de inters sean menores y
que ms agentes y personas seas sujetos de
crdito con el cual apalancar sus inversiones
o sus consumos.

A MANERA DE CONCLUSIN
Las causas del desarrollo econmico moderno estn asociadas al aumento constante de
la productividad. Esta variable fundamental
est rodeada de elementos institucionales que
ordenan la sociedad y proveen incentivos a
la reinversin del excedente econmico que
logran las tecnologas apoyadas en la maquinara, la energa elctrica y ms contemporneamente en los cambios asociados con
la electrnica y la informtica. La economa
poltica que da lugar a sistemas legtimos y
objetivos en el cuerpo de ley, en el sistema de
justicia y en especial en el sistema educativo,
confluye para hacer ms productivos a los
agentes econmicos y a que el conflicto entre
intereses diversos se canalice pacficamente
en los escenarios polticos. Dentro de las instituciones que regulan la vida econmica estn
las organizaciones pblicas, en particular las
que recaudan impuestos y otras contribuciones y que financian el gasto pblico. El banco
central, como lo hemos expuesto, es una institucin muy importante para el desarrollo de
largo plazo, en la medida en que contribuya
a mantener los equilibrios macroeconmicos,
aunque estos tambin se pueden perder por
causas exgenas (trminos de intercambio

45

BIBLIOGRAFA
Bagehot, Walter (1968). Lombard Street, una
descripcin del mercado monetario, Mxico: Fondo de Cultura Econmica.

Robinson, J., Urrutia, M. (2007) Economia colombiana del siglo XX, un anlisis cuantitativo,
Bogot: Fondo de Cultura Econmica, Banco
de la Repblica.

Banco de la Repblica (1990). El Banco de la

Repblica, antecedentes, evolucin y estructura,
Bogot: Banco de la Repblica.

Urrutia, M.; Llano, J. (2012). Los actores en la

crisis econmica de fin de siglo, Bogot: Universidad de los Andes.

Kalmanovitz, S.; Avella, M. (1998). Barreras del desarrollo financiero: las instituciones
monetarias colombianas, Revista del Banco de
la Repblica, nm. 851, septiembre.

46

HISTORIA DEL COMPROMISO

DEL BANCO DE LA REPBLICA

CON LA CULTURA
Miguel Urrutia

UN DA DE ACTIVIDAD CULTURAL
DEL BANCO
En cualquier mircoles del ao llega un gran
nmero de viajeros al Museo del Oro de Bogot, pues este es el principal destino turstico
de Colombia, quienes se mezclan con visitantes de todas las regiones de Colombia. Unas
cuadras al sur otros grupos visitan las manzanas culturales del Banco en el histrico barrio de La Candelaria, donde se encuentra la
biblioteca Luis ngel Arango, la cual es una
de las bibliotecas pblicas con mayor nmero
de visitantes diarios en el mundo.
Al sur de la biblioteca grupos de escolares recorren el museo numismtico para aprender
historia econmica de Colombia, y a la salida
reciben una moneda de recuerdo, producida
en las prensas del siglo XIX conservadas all.
El museo numismtico est localizado en la
colonial Casa de Moneda, construida alrede* Miguel Urrutia fue Gerente del Banco de la Repblica,
durante el perodo 1993-2005.

dor de un bello patio, y fue donde se produjeron las primeras emisiones de moneda hacia
1622.
Una parte de la casa y de los edificios de la fbrica de monedas, que funcion en un terreno
adyacente hasta 1987, se adecu en los aos
noventa para mostrar de manera permanente
la coleccin de arte del Banco, donde los visitantes pueden admirar una coleccin de pintura y objetos del siglo XVIII al XXI. Al oriente de esa coleccin es muy visitado el museo
Botero, que en un edificio que haba sido sede
del Palacio Arzobispal alberga una extraordinaria coleccin de pintura internacional de los
siglos XIX y XX, la cual fue donada al Banco
por el pintor Fernando Botero. La vista del
santuario de Monserrate desde el patio es una
maravilla, especialmente en noche de luna. Al
respaldo se encuentra un edificio modernista,
diseado por Enrique Triana, con dos pisos
de salas para las exposiciones temporales de

Reverso del billete de $2.000, en el cual se ilustra el portn de la Casa de Moneda.

Fuente: Archivo Subgerencia Cultural Banco de la Repblica

Pasto oro nariense, en Armenia oro quimbaya, en un museo diseado por Rogelio Salmona y ganador de un premio nacional de arquitectura, en Cali, oro calima, y en Leticia un
museo de etnografa amaznica.

arte, y un restaurante contra la plaza central

del complejo de arte con fuente y esculturas y
conexin con la Casa de Moneda.
Los museos en la manzanacultural estn
abiertos hasta las 7:00 p.m., hora el visitante
puede pasar a la biblioteca para asistir a un
concierto de cmara en la sala de msica, una
pequea joya de la arquitectura del siglo XX.

Como se detallar, el Banco cre bibliotecas

en varias ciudades del pas, conectadas al catlogo de la Luis ngel Arango y con colecciones propias, salas de lectura y facilidades
para exposiciones de arte y conciertos de msica en varias de ellas. La subgerencia cultural
organiza permanentemente exposiciones de
sus colecciones en las sucursales, y conciertos,
con los msicos que se presentan en la sala de
conciertos de la biblioteca Luis ngel Arango.

Pero la actividad cultural del Banco no es solo

en Bogot. Tambin se pueden visitar colecciones especializadas de orfebrera precolombina que recogen la races de varias regiones:
en Santa Marta, oro tairona, expuesto en la
Casa de la Aduana, una de las construcciones
ms antiguas de Colombia,, en Cartagena,
tambin en una casa colonial, oro zen, en

49

MANZANA CULTURAL DEL BANCO DE LA REPBLICA

50

Fuente: Banco de la Repblica

51

Museo Quimbaya en Armenia (diseo de Rogelio Salmona)

Fuente: Archivo Museo del Oro Quimbaya.

ORIGEN DE LA ACTIVIDAD
CULTURAL DEL BANCO

1637) quien fue un aristcrata, banquero, coleccionista de arte e intelectual italiano; Albert von Oppenheim (1834-1912), banquero
alemn y coleccionista de arte, y Edward Solly, banquero ingls coleccionista de arte. Los
ms conocidos son los Rothschild de Alemania, Francia, Inglaterra, y Austria, banqueros
y coleccionistas, adems de Andrew W. Mellon, cuya coleccin fue la base del National
Gallery de Washington, y J.P. Morgan, responsable de la creacin del Morgan Library
y quien don parte importante de la coleccin
medieval del Metropolitan Museum de New
York.

Los banqueros y bancos han sido coleccionistas de arte por lo menos desde el renacimiento.
Los Medici, familia de banqueros florentinos,
fueron mecenas de las artes y la arquitectura y obras suyas o producidas con su apoyo
constituyen un patrimonio fundamental del
renacimiento italiano. El Banco de la Familia
fue el ms grande de Europa en el siglo XV.
Si se consulta por Google se encuentra que
con la bsqueda por banqueros coleccionistas, aparecen las siguientes entradas: Paul
von Mendelssohn-Bartholdy, banquero alemn; El Marqus Vincenzo Giustiniani (13
de septiembre de 1564 a 27 de diciembre de

An no encuentro la razn exacta por la cual

los bancos y los banqueros han promovido la
cultura y el arte. Aunque debe existir litera-

52

tura acadmica que discute las motivaciones

econmicas o psicolgicas de esta tendencia,
pero el origen del inters del Banco de la Republica es ms modesto. Sus colecciones son
el resultado de decisiones administrativas de
poca monta en un principio, cuyas consecuencias futuras no se previeron. Un buen ejemplo
es el origen del Museo del Oro.
A finales de los aos treinta llegaron a la oficina central del Banco tres piezas orfebres
procedentes de una de las agencias regionales
de compra de oro del Banco, entidad que desde su fundacin en 1923 hasta 1992 control
el comercio del metal. A dichas piezas, que
se salvaron de ser fundidas, se sumaron once
ms compradas a un particular. Pero fue en
marzo de 1939 cuando el Gerente del Banco,
Julio Caro, puso a consideracin de la Junta
Directiva la siguiente propuesta del ministro
de Educacin, doctor Alfonso Arango:

Recipiente fitomorfo para cal, poporo quimbaya,

cultura quimbaya, Cauca medio
Fuente: Archivo Museo del Oro Banco de la Repblica.

[] encarecer al Banco que trate de comprar, para

conservarlos, los objetos de oro y plata de fabricacin
indgena de la poca precolombina, los que el Ministerio comprara por su valor material, y presenta un jarrn de oro de muy perfecta factura que ofrece en venta

na en la oficina del Gerente con muestras de

oro, prehispnico. La coleccin fue creciendo
en tamao y prestigio, por lo que en 1944 el
Banco resolvi, con 4.000 piezas provenientes en su mayora de colecciones privadas del
siglo XIX, crear un museo para visitantes especiales en el saln de Juntas del Banco. A
partir de 1950 se construy un saln especial
en el tercer piso del edificio Pedro A. Lpez,
sede del Banco para ese entonces, donde se
empez a atender pblico, todava en forma
restringida. Ya en 1959 se dise una sala
especial con bveda para el Museo en el

la seora Magdalena Amador de Maldonado1.

La pieza en cuestin fue el jarrn de oro hoy

en da conocido como el poporo quimbaya.
La Junta descart transformar esas piezas representativas de nuestra cultura en barras de
oro para constituir reservas internacionales y
comenz una pequea coleccin que se expona en la oficina del Gerente, en una vitrina
especial. Incluso hoy en da existe una vitri1.Banco de la Repblica (1998). Colecciones, Bogot: Litografa Arco, p. 11. Gran parte de la informacin de este ensayo
proviene de este libro.

53

A la fecha, la coleccin de orfebrera cuenta

con 34.178 objetos precolombinos de metal y
una coleccin de 18.879 objetos de cermica,
ltica, concha, hueso y textiles precolombinos,
pertenecientes a las culturas quimbaya, calima, tairona, zen, muisca, tolima, tumaco y
malagana, entre otras. Es posible admirar exquisitas piezas orfebres tales como pectorales,
mscaras, poporos, colgantes, brazaletes, collares, recipientes y cientos de figuras de notable calidad, que reflejan las creencias y mitos
de nuestros antepasados, y su conocimiento
tcnico y capacidad artstica.

stano del actual edificio de la avenida Jimnez con carrera sptima.

Desde 1954, cuando el Museo del Oro llev
una coleccin de orfebrera al Metropolitan
Museum de Nueva York, hasta 2013 las piezas se han exhibido en 204 exposiciones internacionales. Por ejemplo, durante el presente ao una muestra se expondr en el Museo
Britnico en Londres. Entre las exposiciones
ms interesantes se cuentan la de Mnich,
junto con las piezas de oro precolombino de
museos Alemanes, y la de la Feria Internacional de Sevilla, con piezas orfebres aborgenes
que hoy se encuentran en Espaa.

No obstante el propsito loable de desestimular la guaquera, prctica que borra la informacin arqueolgica en la zona donde se
explora de manera artesanal y antitcnica las
tumbas indgenas, en 1997 se expidi una ley
que le impide al Banco comprar nuevas piezas. Ya en los aos noventa se limitaban las
adquisiciones a piezas que aportaran nuevo
conocimiento, pero limitar el crecimiento de
la coleccin ha sido un problema para un museo que debe seguir innovando. En muchos
pases hay prohibiciones para la exportacin
de piezas arqueolgicas, pero tambin hay
mecanismos que dan estmulos para que los
particulares las donen a los museos. En la actualidad el Museo de Oro se dedica a la conservacin del patrimonio y la investigacin,
incluyendo la continuacin de la coleccin de
publicaciones. En los aos noventa el Banco hizo una inversin importante para datar
cientficamente algunas de las piezas que se
prestaban para anlisis cientfico.

Una vez iniciada la coleccin y creado el museo, este sigui creciendo con apoyo del pblico y el gobierno como smbolo de identidad. Como complemento, y por iniciativa del
gerente Germn Botero de los Ros, el Banco
apoya una fundacin para estudios arqueolgicos, que ha financiado numerosas investigaciones de campo.
Las regiones de donde provenan las piezas
de oro y cermica demandaron la atencin del
Banco para que all se mostraran los tesoros
autctonos y, como se ha dicho, se organizaron museos en cinco ciudades. Recuerdo como
momento muy especial la inauguracin de la
muestra de las recin halladas piezas de la cultura malagana en el museo del Banco en Cali.
En 1968, siendo gerente el doctor Eduardo
Arias, se inaugur el Museo de Oro en Bogot, sobre la Plaza de Santander, diseado por
Germn Samper, y tres dcadas despus, con
una ambiciosa intervencin, se duplicaron los
espacios de exposicin e investigacin.

Hacia los aos sesenta el museo desarroll un

programa de adquisicin de cermica precolombina para mostraren sus exhibiciones el
modo de vida de la poblacin precolombina,

54

Colgante en forma de pez alado, cultura San Agustn, regin del alto Magdalena.
Fuente: Archivo Museo del Oro Banco de la Repblica.

ms all de los mitos reflejados por los objetos de oro. Hay cermicas que muestran cmo
eran las casas, cmo se vestan los aborgenes,
sus prcticas sexuales y tcnicas de produccin. En la cermica antropomorfa de Nario
los personajes mascan coca y en la de Tumaco
hay estatuillas mostrando enfermedades.

ministros del despacho. Funcionaba en el edificio del Banco y la consulta estaba limitada a
los funcionarios del Emisor.En poco tiempo
la biblioteca contaba con 10.000 volmenes,
en su mayora relacionados con la actividad
bancaria, legislacin nacional y extranjera,
economa, banca, hacienda pblica y negocios.

ORIGEN DE LAS BIBLIOTECAS

DEL BANCO2

En 1944 el Banco compr la primera biblioteca privada, la de Laureano Garca Ortiz, que
contaba con 25.000 volmenes de historia y
literatura nacional, peridicos y revistas, adems de manuscritos de prceres neogranadinos. Posteriormente, adquiri otras bibliotecas privadas, y se organiz, entonces, una sala
de lectura con capacidad para 25 personas, la
cual se abri como biblioteca pblica.

La Biblioteca Luis ngel Arango se inici en

1932 con los volmenes de la extinta Junta de
Conversin, que incluan bsicamente colecciones del Diario Oficial y de las memorias de
2. Banco de la Repblica, op. cit., pp.43-44.

55

capacidad y la apertura de las primeras cabinas para investigadores, una de las cuales us
cuando escriba mi tesis de Ph.D. Incluy la
construccin de la Sala de Conciertos, con 367
sillas, y una nueva sala de exposiciones. En los
camerinos de la sala de conciertos se expone
una coleccin de fotografas de los intrpretes que nos han visitado, as como de los ms
conocidos msicos y conjuntos de cmara del
ltimo medio siglo. Recuerdo especialmente
un concierto de Ravi Shankar, muy admirado por la juventud de la poca, en el cual se
agot la boletera y los jvenes sentados en
los corredores entusiasmados no dejaban de
pedir encores.
Antes de la creacin de la red de bibliotecas
del distrito por el alcalde de Bogot Enrique
Pealosa, la Luis ngel Arango era la nica
biblioteca pblica de la ciudad, pues la Biblioteca Nacional se enfocaba ms a la atencin
de investigadores. La asistencia era, entonces,
masiva, y no cabe duda de que la mayora de
quienes se graduaban en las universidades conocan del Banco de la Repblica por haber
asistido en algn momento a sus bibliotecas.
Adems, a parte de la Luis ngel, el Banco
tena bibliotecas en Manizales, Cartagena, Girardot, Riohacha, Pasto, Pereira, Tunja, Ipiales, Ibagu, Buenaventura, Leticia y Quibd.
La Constitucin de 1991 modific la naturaleza del Banco al especializarlo en la funcin
de rector de la poltica monetaria. Al discutir
la reforma, varios constituyentes, estando de
acuerdo con la especializacin del Emisor, insistieron en que mantuviera su actividad cultural, proposicin que qued registrada en los
anales de la Asamblea Constituyente.

Hemeroteca, Biblioteca Luis ngel Arango.

Fuente: Archivo Biblioteca Luis ngel Arango.

Luis ngel Arango, gerente general del Banco

de la poca, inici en 1955 las gestiones para
construir un edificio diseado para albergar
una biblioteca pblica que prestara ese servicio a la ciudad. En 1958 fue inaugurada la biblioteca con el nombre de Luis ngel Arango,
en homenaje al promotor de este proyecto. En
un principio tuvo capacidad para 250 personas, una sala de exposiciones, y una sala da
audiciones musicales. Desde ese mismo mes
se empez a editar el Boletn Cultural y Bibliogrfico, como publicacin oficial de la Biblioteca.
Para satisfacer la demanda de los usuarios,
en 1965 se realiz la primera ampliacin de
las instalaciones, la cual permiti duplicar la

Por otra parte, el cambio tecnolgico y la

modernizacin de la banca privada ya hacan

56

que eran de difcil consecucin, ayudas para

estudiantes, biografas de personajes colombianos, y la prensa del siglo XIX y varias
colecciones ms. En 2012 los usuarios de la
biblioteca virtual fueron 14.657.149, cerca de
cuatro millones ms que los usuarios presenciales de los servicios culturales del Banco en
el nivel nacional.

menos importante la labor bancaria en las sucursales. Se aboli el crdito de fomento y se

privatiz la distribucin de efectivo a bancos,
que eran funciones principales de las sucursales. Se hizo necesario, entonces, reducir el
personal en ellas, pero haba oposicin de las
regiones a que se eliminaran, pues los edificios y sucursales se consideraban smbolos
de importancia de las ciudades y de presencia
local de la autoridad monetaria. La decisin,
por tanto, fue transformar en bibliotecas varias sucursales situadas en plazas financieras
medianas. El experimento se inici con la
sucursal de Honda y se replic rpidamente,
abrindose edificios especializados en bibliotecas. Recientemente se inauguraron las bibliotecas en Pereira y Neiva.

En 2012 la red de biblioteca del Banco contaba con 1.603.441 libros, 235,821 revistas,
37.548 peridicos, 18.055 material cartogrfico, 60.035 diapositivas, 32.040 discos compactos, 27.347 de DVD, 11.193 manuscritos,
30.814 libros raros y curiosos y 35 incunables, para un total de 2.056.329 publicaciones,
1.324.000 en Bogot y 732.329 en sucursales
y agencias. En 2012 la Biblioteca Luis ngel
Arango tuvo 1.698.805 visitantes.

En 2003 con el presidente lvaro Uribe tambin se acord destinar parte de las utilidades
del Banco de la Repblica, que pasan al presupuesto nacional, a un programa de bibliotecas
pblicas en todos los municipios del pas. Varios directivos de la Luis ngel Arango, entre
ellos Jorge Orlando Melo y Daro Jaramillo,
colaboraron con la Ministra de Cultura Mara
Consuelo Araujo en este ambicioso proyecto
que se cumpli en tiempo rcord. El aporte
del Banco de la Repblica al Plan Nacional de
Bibliotecas entre 2003 y 2012 fue de $36.000
millones.

LA COLECCIN DE ARTES
PLSTICAS DEL BANCO
La historia de las colecciones de artes plsticas es similar a las otras lneas de actividad
cultural ya descritas. Se inicia con la creacin
de las salas de exposicin en la Biblioteca Luis
ngel Arango, donde se hacan exhibiciones
colectivas e individuales, nacionales e internacionales. A raz del Primer Saln de Arte
Moderno, abierto a finales de 1957, el Banco
de la Repblica inici la coleccin permanente de artes plsticas. La primera adquisicin
fue la obra En rojo y azul, de Fernando Botero,
que est hoy en da en la seccin de arte moderno del museo del Banco, detrs de la Casa
de Moneda. Durante el primer ao la biblioteca tambin le encarg al maestro Alejandro
Obregn un mural al fresco para la entrada, y
posteriormente se instal un mural del Maestro Ramrez Villamizar a la entrada de la sala
de conciertos. Aquellos son los maestros del

La Biblioteca ha hecho esfuerzos por adoptar

los ms recientes avances en informtica para
bibliotecas. Por ejemplo, a los usuarios de
cualquier parte del mundo permite consultar
el catlogo bibliogrfico de la red de bibliotecas del Banco en su portal web, da acceso
a varias bases de datos nacionales e internacionales y a una coleccin de libros digitales.
La biblioteca virtual ha crecido rpidamente
y hoy incluye bastantes libros colombianos

57

modernismo colombiano, junto con Guillermo Wiederman, quien est representado con
lujo por un importante conjunto de su pintura
abstracta, donado por su viuda.
Posteriormente, se cre la poltica de comprar una obra en las exposiciones que se efectuaban en las salas de exposicin, por lo que
con el tiempo la coleccin que decoraba las
oficinas del Banco ya era numerosa. Para las
adquisiciones se cre un comit de expertos,
que inclua el subgerente cultural Daro Jaramillo, poeta, novelista y gran conocedor de
las artes plsticas nacionales, y artistas de la
talla de Juan Antonio Roda, Santiago Crdenas y Beatriz Gonzlez. En la dcada de los
noventa, despus de apreciar una muestra de
la coleccin exhibida en Casa de Moneda por
iniciativa de la curadora de arte de la Subgerencia Cultural, Carolina Ponce de Len, el
Gerente propuso exhibir para el pblico de
manera permanente una muestra rotativa de
la coleccin. Para aquella empresa se trasladaron a las sucursales los archivos generales del
Banco, guardados en sendos galpones detrs

Mandolina sobre una silla/en rojo y en azul,

obra de Fernando Botero, 1957.
Fuente: Archivo Coleccin de Arte del Banco
de la Repblica.

AO/DEPENDENCIA

1983

1985

1990

1995

2000

2005

2010

BIBLIOTECA

124

140

263

178

172

164

99

MUSEO DEL ORO

36

43

39

35

42

43

31

TOTAL BANCO CON

ENTIDADES
ADMINISTRADAS

5.158

5.926

5.902

3.696

2.853

2.433

2.235

58

Mural horizontal, obra de Eduardo Ramrez Villamizar, 1965 (relieve de 200 1.450 60 cm).
Fuente: archivo Coleccin de Arte del Banco de la Repblica

como Santiago Crdenas, Juan Crdenas, Beatriz Gonzlez, Manuel Hernndez, Doris Salcedo, y familiares de Sofia Urrutia y de Elvira
Martnez de Nieto y Pablo Leiva, entre otros.
Para incrementar las colecciones y apoyar
las actividades educativas y apoyar las exposiciones temporales de los museos, se cre la
Fundacin Amigos de las Colecciones de Arte
del Banco de la Repblica. Esta ha adquirido
con sus recursos y mediante donaciones obras
para el museo de arte del banco, incluyendo
una interesante obra francesa del siglo XVIII
donada por Beatriz de Santodomingo.

de la Casa de Moneda, y esas edificaciones se

transformaron en salas de exposicin, hoy conectadas por los patios de Casa de Moneda y
del edificio de exposiciones temporales con el
Museo Botero.
En los aos ochenta se tom la decisin de
concentrar las adquisiciones en obras que
completaran la representatividad de los artistas nacionales en la coleccin, y se sigui
con la prctica de adquirir obras de las exposiciones organizadas en la biblioteca. Las
exposiciones de Andrs de Santamara, Luis
Caballero y Lorenzo Jaramillo enriquecieron
la coleccin, en la modalidad de donaciones y
adquisiciones. Con el legado de Casimiro Eiger entraron varias obras producidas en los
aos sesenta, incluido un magnifico Obregn
titulado Homenaje a Jorge Gaitn Durn.
Tambin han donado obras varios artistas

Si se ingresa a http://www.banrepcultural.
org/artedigital.htm se encontrarn las imgenes de la coleccin, la cual cuenta hoy en da
con obras de pintura, dibujo, escultura, grabado, litografa y fotografa. Las colecciones de
arte fueron visitadas por 724.149 personas en

59

Sin ttulo, obra de Alejandro Obregn Ross , 1959 (mural al fresco, 690 471 cm).
Fuente: Archivo Coleccin de Arte del Banco de la Repblica.

una carta manuscrita del Maestro Botero, al

parecer fruto de conversaciones previas con
Daro Jaramillo, ofreciendo donar al Banco su
coleccin personal de arte internacional y un
nmero similar de sus propias obras para que
se expusieran en salas del complejo cultural
del Banco. El Gerente procedi a presentarle
a la Junta Directiva la propuesta de ofrecerle a
Fernando Botero adecuar la casa del antiguo
Palacio Arzobispal frente a la Biblioteca para
albergar las obras, proyecto que fue aprobado
por la Junta, y a partir del cual se acord con
Botero que el supervisara la adecuacin del
espacio y la disposicin de las obras. La apertura de los guacales que llegaban de Suiza con
las obras fue una experiencia inolvidable para
muchos de nosotros. Esas obras componen
lo que actualmente se conoce como el Museo Botero, constituido por 208 obras, 85 de

2012, y entre 2009 y 2012 se adquirieron y registraron en la coleccin 266 obras entre pintura, dibujos, fotografas, videos, ensamblajes,
escultura y figuras de madera policromada. El
total de objetos en estas colecciones en 2012
llegaba a 4.729.
La coleccin de arte se volvi una de las mejores de Amrica Latina, gracias a la donacin
de arte internacional, junto con parte de su
propia obra, ofrecida por el maestro Fernando
Botero en el ao 2000. Aos atrs el artista
haba expuesto una serie de cuadros sobre la
corrida de toros en la casa de exposiciones
temporales de la poca, antigua sede del Palacio Arzobispal, y haba quedado muy satisfecho con la calidad del trabajo del equipo de
artes plsticas que colabor en el montaje.
Posteriormente, el Gerente General recibi

60

Finalmente, en el Informe al Congreso de

marzo de 2012, en su estado de resultados, el
Banco inform que el gasto cultural en 2011
haba sido de 8,9 mil millones de pesos con
relacin a 213,6 mil millones de gasto total
en personal, es decir que aquel representaba
un 4%.

arte internacional y 123 de su propia autora.

Debido a su reconocimiento, tanto nacional
como internacional, Google resolvi incluir
en Google Art Project los museos Botero y
de Oro, desde donde se pueden apreciar 105
obras en alta resolucin del Museo Botero.
LA ECONOMA DE LA CULTURA
EN EL BANCO

CONCLUSIN
La continuidad del coleccionismo del Banco
ha creado un patrimonio cultural valiossimo,
lo cual le ha permitido atraer muchos admiradores y amigos del Banco. La definicin coloquial de un banco central que busca mantener
el valor de la moneda nacional es: una institucin que quita la ponchera cuando la fiesta se
est poniendo buena. Aunque tal accin no es
popularmente bien recibida, vale la pena hacer amigos con otras actividades.

Aunque la cultura no tiene precio, y como las

colecciones del Banco son patrimonio nacional, por lo que no entraran al mercado, que es
donde se fijan los precios, como economista
indagu algunas cifras.
El cuadro a continuacin muestra la cantidad
del personal que ha trabajado en las labores
culturales del Banco en las ltimas tres dcadas.

61

90 AOS DEL BANCO

DE LA REPBLICA

UNA APROXIMACIN

NUMISMTICA
Andrs Langebaek Rueda*

INTRODUCCIN
La primera inquietud que puede surgir al lector es la de saber cul es el aporte que este
captulo puede hacer a un libro en el cual se
conmemoran los 90 aos del Banco de la Repblica. Las monedas y los billetes de un pas
son tal vez uno de los ms importantes testimonios materiales del devenir de una nacin.
El enfoque numismtico suele comprender
mltiples facetas:
Econmica
La abundancia, peso y calidad de las monedas
son reflejo de fenmenos econmicos determinados. Veamos algunos ejemplos: el fin de
patrn oro determin el fin de las acuaciones de monedas de ese metal. La elevada cotizacin de la plata durante la Segunda Guerra

Mundial provoc la reduccin en el contenido

de plata en nuestras monedas. Por otra parte,
el cambio acelerado en la entrada de nuevas
denominaciones de los billetes y monedas es
un evento concomitante con la inflacin.
Artstica y cultural
Las especies monetarias de un pas son los
medios por los cuales el Estado presenta a sus
ciudadanos los smbolos que le dan unidad,
los referentes dinmicos de las preocupaciones de una nacin que se quieren exponer las
generaciones actuales y futuras. Reflejan la
idiosincrasia y las influencias culturales del
momento. Como tales elementos son sujetos
de un anlisis para determinar las tendencias
que influyeron estas preocupaciones y del
lenguaje artstico de sus diseos.

*Asesor numismtico externo del Banco de la Repblica. El autor agradece la informacin que para algunos apartes de este captulo
provey Angelina Araujo, Asesora de la Unidad de Artes y Otras Colecciones, de la Subgerencia Cultural del Banco

Tecnolgica
Al ser las monedas y billetes los objetos que
facilitan el intercambio, sus caractersticas
tecnolgicas deben generar confianza entre
los usuarios evitando falsificaciones y garantizando su conservacin y vida til. Adems,
su produccin industrial no puede dejar de
lado criterios econmicos. Las especies monetarias son testigos de excepcin de ese
esfuerzo por incorporar innovaciones tecnolgicas para conservar la confianza en la
moneda.

I. RECUENTO HISTRICO
DE LA MONEDA EN EL SIGLO XX
Problemtica de la moneda antes
de la creacin del Banco
de la Repblica
Durante la Guerra de los Mil Das se haba
autorizado la emisin indiscriminada de papel moneda para financiar la campaa del
gobierno, lo cual trajo enormes perjuicios a
la credibilidad en el circulante, as como las
inflaciones ms altas que se han registrado en
la historia de nuestro pas. En los aos posteriores a la guerra se dieron pasos importantes para restablecer esa credibilidad. En
primer lugar, se haba expedido la Ley 69 de
1909, por la cual se haba autorizado el canje
de billetes de 1, 2 y 5 pesos emitidos durante
la guerra por monedas de nquel, y con la Ley
900 la de los billetes de 10 y 20 pesos por
monedas de plata. De otra parte, en 1910 el
Congreso haba aprobado el Acto Legislativo
3 para prohibir la emisin de papel moneda
de curso forzoso y haba expedido las leyes
110 de 1912 y 70 de 1913 que permitieron el
regreso del patrn oro y la emisin de billetes, siempre y cuando tuvieran el respaldo en
ese metal.

El presente escrito tiene por objeto analizar

las dos primeras dimensiones mencionadas,
de tal manera que se pueda realizar una reconstruccin histrica muy rica de la dinmica del medio circulante a lo largo de la vida
del Banco de la Repblica.
El documento se organiza de la siguiente manera: en la primera parte se hace un recuento
histrico de los principales hitos del circulante desde los aos previos a la creacin del
Banco hasta nuestros das. Se aprecia el impacto que su entrada en operacin tuvo sobre
la confianza en el circulante, as como las vicisitudes por las que ha pasado la institucin
para preservar esa confianza. En la segunda
se hace un esfuerzo por agrupar las monedas
y billetes de tal manera que se puedan observar las distintas familias de especies monetarias identificadas en estos noventa aos.
Este ejercicio nos permitir descubrir las influencias y preocupaciones que asistieron al
Banco y a los gobiernos a la hora de crear
esos smbolos culturales1 .

Con tales medidas podra pensarse que los

problemas de la circulacin monetaria estaban resueltos; sin embargo, el pas continuaba enfrentando tres graves problemas en su
circulacin monetaria: i) la proliferacin de
papel moneda pblico y privado sin el respaldo que garantizara la confianza de los tenede vista numismtico, tambin se destacan varias medallas
conmemorativas que por razones de espacio debern ser
analizadas en otro escrito.

1. La acuacin de moneda no fue la nica forma en la que el

Banco ha promocionado las manifestaciones. Desde el punto

64

dores de dichos papeles; ii) la circulacin de

moneda metlica de emisin privada, y iii) la
persistencia de moneda de plata antigua en
los departamentos de Choc y Nario. A continuacin presentamos un breve recuento de
estas circunstancias.

propici la acuacin, por parte de agentes

privados, principalmente hacendados y propietarios de minas y comercios, de moneda
metlica propia bajo la forma de las llamadas
seas o fechas. Con esta moneda se pagaba
a los trabajadores, quienes podan intercambiarla por artculos suministrados en establecimientos del propio empleador. Si bien
en algunos casos este medio circulante alivi la escasez de moneda, en otros permiti
el abuso por parte de los emisores, quienes
inflaban los precios de las mercancas que
vendan. Esta prctica, muy comn en el pas
desde la segunda mitad del siglo XIX, ya haba sido prohibida desde 1910 por las autoridades, quienes haban exigido que los sueldos y salarios de los trabajadores se pagaran
exclusivamente con moneda nacional3 . Sin
embargo, la ausencia de una oferta confiable
de moneda nacional haba impedido que este
loable propsito pudiera materializarse de
manera satisfactoria.

Proliferacin de papel moneda

poco confiable

Tanto el propio gobierno, con la emisin de

Cdulas y Bonos de Tesorera, como los bancos privados, con las denominadas Cdulas
Hipotecarias, haban podido eludir las disposiciones vigentes emitiendo ttulos que hicieron las veces de billetes2. Estos documentos,
en especial las Cdulas Hipotecarias, eran ttulos cuya emisin se haba permitido, pero
con las cuales se cometieron varios errores:
eran ttulos al portador (como los billetes),
su valor facial era bajo, con lo que competan
tambin con los billetes, y entre sus caractersticas fsicas no se exigi que llevaran cupones de amortizacin, con lo cual su aspecto
era como el del papel moneda. Otro de los
problemas ms importantes de estos ttulos
eran sus pobres caractersticas de seguridad, lo que facilit su falsificacin (Barriga,
1992:20).

La circulacin de dinero
en Choc y Nario

Por tratarse de zonas de frontera con amplio

comercio con otros pases, por tradicin, o
por circunstancias de convertibilidad, en estas regiones del pas se utilizaba como dinero
la plata antigua, es decir, monedas de plata de
baja ley (0,666 o 0,835), lo que dificultaba el
comercio con otras regiones del pas. Segn
reporta Andrade4 , la cantidad de moneda de
baja ley que ingresaba al pas, en especial por

En consecuencia, exista un obstculo monetario para la circulacin de las mercancas y

la prosperidad del comercio.
Circulacin de moneda
metlica de emisin privada

La escasez de circulante en el siglo XIX

3. Vase la Resolucin 13 del 22 de febrero de 1910 del

Ministerio del Tesoro.

2 Una interesante discusin sobre este tema se encuentra en

el artculo de Fernando Barriga (1992). El medio circulante
de Papel Moneda en Colombia, 1918-1923, Boletn Numismtico, nm. 54, segundo semestre.

4. Jos Arturo Andrade (1929). El Banco de la Repblica: glosas y comentarios, Bogot: Editorial Minerva, p. 173.

65

el Ecuador, era tan grande que haba desalojado prcticamente la moneda sana que circulaba en el resto del pas.

Los billetes resellados, emitidos en las denominaciones de 2 , 5, 10 y 20 pesos llevan la

leyenda Banco de la Repblica - Billete provisional, fueron utilizados hasta bien entrado el ao 1924, cuando llegaron los primeros
billetes impresos expresamente para el Banco por la American Bank Note Company.

La creacin del Banco contribuy a llenar el

vaco que dej la plata que se retir de circulacin, permitiendo la unificacin monetaria
en el pas.

El fin del patrn oro y la reduccin en

la ley de las monedas de plata
El patrn oro se constituy en un sistema
por el cual la moneda de un pas estaba representada por monedas de oro o billetes que el
banco central estaba obligado a convertir por
oro a una determinada paridad. Este sistema
haba subsistido en Colombia hasta 1886, ao
a partir del cual los billetes perdieron su convertibilidad y pasaron a ser de curso forzoso.
Con el objeto de volver a dar credibilidad a
la moneda despus de las emisiones masivas
para financiar la Guerra de los Mil Das, el
regreso del patrn oro abri las puertas a la
acuacin de la moneda de este metal por
parte de la Casa de la Moneda de Medelln.
Las acuaciones en oro empezaron en 1913 y
terminaron en 1930.

LOS AVATARES EN LA CREACIN

DEL BANCO DE LA REPBLICA
En materia monetaria, la creacin del Banco
de la Repblica represent un cambio importante, al restablecer la confianza en el respaldo y las caractersticas fsicas de los billetes.
Sin embargo, el proceso no fue fcil, tal como
se expondr.
La puesta en funcionamiento del Banco de
la Repblica se esperaba para finales del ao
1923 o principios de 1924; no obstante, la corrida bancaria en contra del Banco Lpez, que
se inici el lunes 16 de julio de 1923, oblig a
las autoridades a adelantar las gestiones para
poner en funcionamiento al Emisor en tan
solo una semana. En este lapso se nombr un
comit organizador, se adquiri el edificio del
Banco Lpez, se consigui capital por parte
de los bancos privados, se nombr una junta
directiva y se concert la compra, a la casa
de la moneda de Medelln, de certificados
de consignacin de oro que fueron enviados
por ferrocarril e hidroavin desde Medelln
a Bogot para ser resellados y puestos a disposicin del pblico a partir del 23 de julio5.

Las causas de la cesacin de acuacin de

moneda de oro tienen que ver con los efectos
econmicos que sobre el pas trajo la Gran
Depresin, en particular el dficit comercial
generado por la cada en los precios de las
exportaciones y el agudo bajn de las reservas internacionales del Banco de la Repblica, que pasaron de US$64.7 millones en
diciembre de 1928 a US$13.8 millones tres
aos despus6 . El pas se vea enfrentado a
un serio problema econmico: los precios

5. Fernando Barriga del Diestro(1998). Del papel Moneda al

patrn oro, Boletn Numismtico, nm. 66, p. 37.

6. Antonio Hernndez Gamarra (2006). La moneda en Colombia, Bogot: Villegas Editores, p. 84.

66

locales estaban cayendo, como resultado de la

disminucin en la cantidad de circulante que
se produca a consecuencia de la reduccin
mencionada en las reservas internacionales.
Uno de los momentos decisivos para el fin del
patrn oro en el mundo lo constituy la decisin del Banco de Inglaterra de devaluar su
moneda en 1931 y de eliminar, posteriormente, tal convertibilidad. Apenas fue conocida
esta noticia en el pas, los cuentahabientes
se apresuraron a solicitar el cambio por oro
de los billetes en los establecimientos bancarios y a retirar sus depsitos de los bancos.
En respuesta, el gobierno de Enrique Olaya
Herrera suspendi el libre comercio de oro y
prohibi su exportacin78 , .

El panorama se complic cuando el pas entr

en guerra con Per en septiembre de 1932, lo
que oblig al Banco a otorgar sendos prstamos al gobierno nacional (Torres, 1980:
339). Esto aument la circulacin monetaria
y termin por presionar la devaluacin de la
moneda, lo cual se efectu disminuyendo la
cantidad de oro recibida por un peso de papel
moneda, y finalmente se tradujo en forma definitiva en el abandono del patrn oro.
Es interesante mencionar que, si bien hasta
1931 el billete del Banco fue convertible en
oro, conserv la leyenda pagar al portador
y pesos oro por muchos aos. Solo hasta
1992 se corrigi este anacronismo.

7. Decretos 1683 y 1871 de 1931.

8. Guillermo Torres Garca (1980). Historia de la moneda en
Colombia, Bogot: Biblioteca Colombiana de Ciencias Sociales, segunda edicin, p. 333.

67

En relacin con el oro, cabe mencionar que

las acuaciones posteriores con ese metal
corresponden a emisiones conmemorativas
que, a pesar de haber sido decretadas de curso legal, no entraron en circulacin. Prueba
de esta intencin es su terminado brillante y
su venta en estuches9 .

BANCO DE LA REPBLICA POR IGUAL

VALOR EN MONEDAS LEGALES DE
PLATA. El Banco de la Repblica contrat
con una litografa local el resello de estos billetes al tiempo que encarg la impresin de
los certificados definitivos.

LOS CERTIFICADOS PERMANENTES

Y PROVISIONALES DE PLATA
Al igual que en otros pases del mundo, en
los aos treinta se present en el pas la emisin de certificados de plata, que eran simplemente billetes canjeables por monedas de ese
metal. Este tipo de billete, que evitaba la manipulacin de pesadas y engorrosas monedas
de plata, circul profusamente en el pas10.
En 1931 la Junta del Banco haba aprobado la
acuacin de moneda con las existencias de
plata en barras que posea la Nacin. Mientras el Banco mandaba fabricar los certificados, se autoriz provisionalmente11 el uso de
hasta 4.000 esqueletos de billetes nacionales
de 5 pesos que fueron resellados con la leyenda: CERTIFICADO DE PLATA, CAMBIABLE A SU PRESENTACIN EN EL

9. Jorge Emilio Restrepo (2006). Monedas de Colombia,

1619-2006, Medelln: Impresiones ROJO, p. 287.
10. Vase al respecto Ignacio Alberto Henao Jaramillo
(2006). Billetes de Colombia: poca del Banco de la Repblica,
1923-2006, Bogot: Banco de la Repblica, p. 59.
11. Vase el Decreto 1889 de 1931 que hace referencia a la
Ley 82 de ese mismo ao.

68

LOS EFECTOS DE LA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL Y EL FIN DE LA MONEDA DE PLATA

El conflicto mundial trajo consigo un aumento importante de los precios de los metales,
entre ellos el nquel y la plata, lo cual tuvo
importantes consecuencias sobre las caractersticas del circulante en nuestro pas.

traducirse en un problema de orden pblico

(Henao, 2006:37). As las cosas, el Banco debi recurrir a la estrategia de emergencia de
tomar los billetes de un peso de fecha 20 de
julio de 1942 y 1943, resellarlos con la leyenda Banco de la Repblica Provisional Medio
Peso, y cortarlos por la mitad. A su presentacin en ventanillas, estos billetes eran cambiados por billetes de mayor denominacin.

En lo que a las monedas de plata se refiere, en

la medida en que el valor intrnseco de la moneda fue superior a su valor facial, y a pesar
de todas las prohibiciones que se expidieron
sobre el tema, exista el incentivo a que las
monedas fueran sacadas de circulacin y fundidas por los particulares, lo que origin una
gran escasez de moneda de plata que lleg a

Por otra parte, el gobierno nacional se vio

abocado a solicitar al Congreso la expedicin
de una ley que permitiera recoger la moneda
de plata Ley 900 que an quedaba en circulacin y reacuarla con la Ley 50012 . La moneda con la nueva ley acercaba el valor intrnseco de la moneda a su valor facial, con lo cual
se evitaba su fundicin para otros usos.

12. Esto efectivamente se plasm en la Ley 21 de 1945.

69

La moneda y la alta inflacin

de los aos setenta, ochenta
y principios de los noventa
En los aos setenta, ochenta y principios de
los noventa la economa colombiana no sufri
los excesos monetarios de algunas economas
latinoamericanas en las que se lleg a poner a
los bancos centrales al servicio de los gobiernos para financiar en forma descontrolada el
gasto pblico, y donde la inflacin extingui
las deudas gubernamentales. Sin embargo,
es un hecho que este perodo se caracteriz
por relativamente altas tasas de inflacin, si
se las compara con las dcadas precedentes
y subsiguientes. Esto se reflej en los continuos cambios en los diseos de las monedas
que tuvieron que realizarse en esta poca, as
como en la tendencia a reducir el dimetro y
peso de las mismas, en la emisin de billetes
de mayor denominacin y, en general, en la
disminucin de la vida til de muchas monedas y billetes, que en gran parte se deba a su
falta de aceptacin. Por ejemplo, mientras las
monedas de cinco centavos acuadas a partir
de 1918 circularon hasta finales de los aos
sesenta, a mediados de los ochenta era ya
muy difcil encontrar en circulacin monedas
de diez o veinte centavos acuadas a mediados de la dcada anterior.

Como se observa en el Grfico 1, el precio

internacional de la plata aument an ms
despus de la Segunda Guerra, lo que hizo
muy difcil evitar la fundicin de monedas de
plata. A partir de 1952 se dej de acuar moneda de ese metal en nuestro pas.
Adicionalmente, como resultado del aumento
en el precio del nquel, la Casa de la Moneda,
al igual que otras acuadoras en el mundo,
debi reducir el contenido de nquel en las
monedas de I y V centavos, del 25% al 15%.
Se suspendi, adems, la acuacin de la moneda de II centavos. Una aleacin con solo el
5% de nquel se us en la acuacin de las
monedas de I y V centavos que aparecieron
entre 1942 y 1946 y que tienen en el anverso
un gorro frigio entre una corona de laurel y
en el reverso la denominacin entre dos ramos de caf (Restrepo, 2006:230, 234 y 238).
La moneda diseada
para pagar el bus
En el ao 1979 el Banco se vio obligado a
acuar la nica moneda de 25 centavos en la
historia de nuestro pas. El fenmeno ocurri
por circunstancias econmicas muy precisas:
el gobierno haba fijado la tarifa de servicio
pblico de transporte urbano en 1,75 pesos,
pero la moneda de cinco centavos poco se utilizaba y ya haba dejado de acuarse el ao
anterior. En consecuencia, los conductores no
entregaban el cambio completo, aproximando
a 1,8 el valor del servicio. En vez de reacuar
moneda de 5 centavos, cuyo costo de produccin era superior al valor facial de la moneda,
se decidi acuar una moneda de 25, cuyo costo permita hacer rentable la operacin. Pocos
meses despus fue necesario volver a reajustar
el costo del pasaje a la decena y la necesidad
de esta moneda desapareci.

El mismo fenmeno puede aproximarse, analizando el tiempo en que un billete de mxima

denominacin conserva su liderato. Cuando
la inflacin es baja no se requiere aumentar
en forma acelerada la denominacin de los
billetes, y ocurre lo contrario cuando es alta.
As las cosas, el billete de 500 pesos se produjo en forma masiva a partir de 194213 y solo

13. El billete de 500 pesos apareci por primera vez en 1923,

pero no se tiene en cuenta en este clculo, pues se imprimieron unos pocos ejemplares.

70

LOS ROBOS Y FALSIFICACIONES

EN LA HISTORIA DEL BANCO
DE LA REPBLICA

se emiti un billete de mayor denominacin

37 aos despus, en 1979, cuando se fabric
el billete de 1.000 pesos. Por el contrario, el
billete de 2.000 pesos sali en 1983, apenas
tres aos despus del billete de 1.000. El de
5.000 pesos se emiti seis aos despus de
este ltimo, en 1986. El billete de 10.000 se
imprimi por primera vez en 1992, seis aos
despus del billete de 5.000. Cuatro aos despus, en 1996, ya haba salido el billete de
20.000 pesos. Por ltimo, el billete de 50.000
aparece en el ao 2000.

Antes de terminar este apartado resulta importante sealar algunos episodios lamentables que han sucedido en la vida del Banco y que han obligado a sacar emisiones de
emergencia y, en algunos casos, a suspender
emisiones de monedas y billetes. Se pueden
sealar tres eventos mayores:

El fin de las leyendas

pagar al portador y pesos oro
En 1990 se present una demanda contra
el Gerente del Banco, alegando que la institucin estaba obligada a convertir en oro
los billetes que emita debido a la impresin
del texto pagar al portador determinados
pesos oro en los billetes. Como se coment, el pas haba abandonado el patrn oro en
la dcada de los treinta pero por tradicin, y
en forma totalmente anacrnica, los billetes
continuaron con esta leyenda. El proceso finalmente fue fallado el 29 de enero de 1994
en contra de la demanda14 . De todos modos,
para evitar futuros problemas con el tema, el
gobierno nacional, mediante reforma al estatuto cambiario del 29 de diciembre de 1992,
orden la supresin del texto mencionado15.

En abril de 1977 ladrones-topo, como fueron denominados por la prensa, sustrajeron

$82,6 millones de la poca de las bvedas del
Banco en la ciudad de Pasto. La bveda contena billetes de 500 pesos, cuya circulacin
estaba detenida por otro robo sucedido el
ao anterior en la sucursal de Cartagena. En
consecuencia, las autoridades monetarias se
vieron obligadas a redisear el billete y recoger los pocos que ya haban sido puestos en
circulacin.

Entre el 15 y el 17 de octubre de 1994 ladrones sustrajeron de las bvedas del Banco
en Valledupar la suma de $24.072 millones,
equivalentes a cerca de US$33 millones de
esa poca. El episodio fue denominado como
el robo del siglo en la prensa de la poca16 ,
pues se trat del hurto de efectivo ms grande conocido. Este suceso oblig a cambiar el
diseo de los billetes de las denominaciones
de 2.000 (Bolvar), 5.000 (Nez) y 10.000
(mujer embera) en forma acelerada17. Entre

14. Inicialmente la demanda fue negada por el Tribunal

Administrativo de Cundinamarca y posteriormente por el
Consejo de Estado.

16. Vase http://www.semana.com/nacion/articulo/seguramente-que-no-fui-yo/24213-3, consultado el 2 de junio de

2013.

15. Vase http://www.eltiempo.com/archivo/documento/

MAM-259183, consultado el 2 de junio de 2013.

17. Rafael Cruz Villamil (2001). Apuntes histricos de la

Imprenta de Billetes del Banco de la Repblica, Boletn
Numismtico, nm. 71, Bogot, p. 20.

El buen comportamiento de la inflacin en

los ltimos aos ha permitido posponer la
emisin del billete de 100.000 pesos.

71

otras cosas, se tuvo que aprovechar el diseo

que se tena para el billete de 20.000, con la
efigie de Jos Asuncin Silva, para destinarlo
al nuevo billete de 5.000. Uno de los ms lindos billetes que se hayan impreso en nuestro
pas, y de los que ms preparacin requiri
por parte del Banco, como lo fue el de la mujer embera, tuvo lamentablemente una muy
corta circulacin.

del Banco hasta la creacin de la Imprenta de

Billetes, primaron en los diseos las efigies
de Bolvar, Santander, Antonio Nario, Camilo Torres y Caldas. Esta tendencia represent un cambio importante frente a las imgenes del progreso econmico (alegricas al
comercio, agricultura, medios de transporte,
barcos de vapor) que haban sido comunes en
las emisiones privadas18.

Finalmente, vale la pena comentar lo sucedido con la moneda de 1.000 pesos. Esta especie
sali a circulacin en 1996, pero su alto valor
facial y los insuficientes elementos de seguridad permitieron la proliferacin de falsificaciones que terminaron por suspender, dos
aos despus, su acuacin. Esta circunstancia dio lugar al retorno del billete de 1.000
pesos, adornado con la efigie del caudillo liberal Jorge Eliecer Gaitn.

En este perodo el Banco atenda sus necesidades de billetes con la importacin por encargo, procedente de reconocidas firmas de
Europa y los Estados Unidos. Los diseos de
estos billetes eran generalmente contratados
en forma simultnea con el suministro (Cruz,
2001:6). Cuando se comparan los billetes
colombianos de esta poca con los de otros
pases latinoamericanos se aprecian muchas
semejanzas en los diseos (tipos de letra,
adornos y composicin). Ms an, la efigie
de Bolvar usada en varios de nuestros billetes fue la misma que la American Bank Note
Company utiliz en varios de los pases de la
regin (Henao, 2006:103).

II. Monedas y billetes

como smbolos culturales
Las monedas o billetes acuadas o emitidas
por un pas suelen tener elementos de identificacin cultural para un conglomerado
humano determinado. En Colombia, al igual
que otros pases del mundo, las especies monetarias han evolucionado de incluir exclusivamente las imgenes de prceres y personajes considerados como los formadores de
un pas o representantes de acontecimientos
histricos de importancia, a considerar elementos que expresan la riqueza del patrimonio ambiental, literario o incluso cientfico.

No obstante lo anterior, es importante sealar que los grabados utilizados en esta poca, incluyendo el mencionado de Bolvar, se
inspiraron en cuadros de connotados artistas,
entre los que se destacan Jos Mara Espinosa
y Ricardo Acevedo Bernal.

Evolucin en el diseo de los billetes

En lo que a billetes se refiere, podemos distinguir cuatro etapas muy marcadas (Cuadro
1). En la primera, que va entre la fundacin

18. Biblioteca Luis ngel Arango y cols. (2006). Fragmentos de historia sobre papel: los billetes de Colombia,
1813-1923, Guas de Estudio, nm. 44, Bogot: Banco de la
Repblica, octubre.

72

PERODO

CARACTERSTICA
INSTITUCIONAL

RASGOS
DE LOS BILLETES

1927 - 1958

Billetes diseados e impresos por

casas especializadas en Europa
y los Estados Unidos.

Anversos con efigies de los

precursores, Bolvar, Santander,
Caldas, Gonzalo Jimnez de Quesada.
Reversos con la Libertad, edificios
del Banco, escudo de la Repblica.

1959 - 1978

Billetes diseados por casas extranjeras

con mayor injerencia del Banco. Billetes
de baja denominacin impresos
en el pas.

Introduccin de motivos naturales

o histricos en el reverso
(San Agustn, Castillo de San Felipe,
piezas del Museo del Oro).

1979 - 1995

Billetes de la nueva familia, motivos

seleccionados principalmente por
el Banco. Diseos en manos del Banco

Incluye billetes de 100 hasta 10.000

pesos. Billetes con unidad de estilo.
Sin mrgenes blancos. Predominan
prceres en los anversos y lugares
geogrficos en los reversos.

1996 - hoy

Incluye emisiones de emergencia para

superar la crisis por el robo de Valledupar.
Diseadores y artistas colombianos
son invitados o seleccionados por concurso
para participar en el proceso.

Incluye emisiones de emergencia

para superar la crisis por el robo de
Valledupar. Diseadores y artistas
colombianos son invitados o
seleccionados por concurso para
participar en el proceso.

73

En 1979, y en vista de la necesidad de mejorar los elementos de seguridad en los billetes, se inicia la elaboracin de una nueva
familia de papel moneda en la cual se observa una marcada unidad de estilo. El primer
billete en emitirse fue el de 500 pesos (Santander en el anverso y la casa de la Moneda
de Bogot en el reverso), que reemplaz al
de la misma denominacin que llevaba en el
anverso la bveda principal de catedral de sal
de Zipaquir. Salen a circulacin tambin los
billetes de 100 pesos (Nario en el anverso y
Villa de Leyva, su lugar de fallecimiento, en
el reverso), el de 200 pesos, cuyo propsito
fue celebrar el bicentenario de la Expedicin
Botnica (Jos Celestino Mutis en el anverso
y el Claustro Mayor de Nuestra Seora del
Rosario en Bogot) y el de 1.000 pesos (con
Bolvar en el anverso y el monumento en Paipa a los lanceros de Rondn, elaborado por
Rodrigo Arenas Betancourt).

Con la creacin de la Imprenta de Billetes en

1959, para la cual se seleccion personal especializado en tcnicas de diseo, la colaboracin entre las casas extranjeras y el Banco
para el diseo y produccin del papel moneda
se torna ms estrecha. Esto permite refrescar sensiblemente el diseo de los billetes,
incorporando ms elementos idiosincrsicos:
se observan en ellos aspectos novedosos en
los reversos, como el parque arqueolgico de
San Agustn, que aparece en el billete de 10
pesos, el castillo de San Felipe en Cartagena,
impreso en el billete de 5 pesos, y las piezas
de orfebrera del Museo del Oro que se observan en el billete de 20 pesos. Los colores
tambin son ms vistosos. En este perodo se
incluye el billete de 200 emitido por primera
vez en 1974 y en cuyo reverso est la imagen de un arbusto de caf recolectado por un
campesino. Para el primer ao de emisin de
este billete, el caf era nuestro principal producto de exportacin, representando el 46%
del valor total de las ventas al exterior.

74

75

De esta familia tambin hace parte el billete

de 2.000, que tiene a Bolvar en el anverso y
un grabado del leo El Paso del Pramo de
Pisba, del pintor Francisco Antonio Cano19 ,
y el billete de 5.000 pesos, dedicado celebrar
el centenario de la Constitucin de 1886, que
tiene en el anverso a Rafael Nez y un grabado de la estatua sedente del Miguel Antonio Caro, que se encuentra en la Academia de
la Lengua.

Especial atencin merece el billete de 10.000

pesos, destinado a conmemorar el Quinto
Centenario del descubrimiento de Amrica.
El diseo de este billete incorpora en el anverso una mujer de la comunidad indgena
embera, ataviada y pintada en forma tradicional, y en el reverso una vieta con una variedad de aves representativa del pas: cndor de
los Andes, tominejo, guacamaya, loro y toche,

19. Henao Jaramillo, Ignacio Alberto Op. Cit Pag 116.

76

entre otros. Aparece tambin un fragmento

del mapa de Martn Waldseemller en el que
en 1507 se plasm por primera vez el nombre
de Amrica para el nuevo continente.

colombiano. Finalmente, se destaca el billete

de 50.000 pesos, diseado por scar Muoz,
en honor del gran novelista y poeta Jorge
Isaacs (1837-1835).

La familia actual de billetes se inicia con el billete de 5.000 pesos, que debe producirse rpidamente para hacer frente al robo de papel
moneda en la sucursal de Valledupar. Esta especie est dedicada a Jos Asuncin Silva, con
un bello diseo del maestro Juan Crdenas.
Se incluye el de 10.000 pesos, que con motivo
del segundo centenario del nacimiento de Policarpa Salavarrieta, tiene en el anverso de la
efigie basada en el retrato elaborado en 1855
por el pintor y escritor Jos Mara Espinosa
y en el reverso una reproduccin de la escena
del mercado de Guaduas, cuna de la herona,
basado en la pintura del acuarelista britnico Edward Walhouse Mark (1817-1895), as
como el billete de 20.000, diseado tambin
por Juan Crdenas, dedicado a Julio Garavito
Armero (1865-1920), astrnomo e ingeniero

De dnde provienen los temas

y diseos de los billetes?
Desde que existe la Imprenta de Billetes
(1959) el origen de los diseos ha sido diverso. En primer lugar, est el Congreso, que
entre sus funciones est la de decretar honores a los ciudadanos que hayan prestado
servicios a la patria20 . Haciendo uso de esta
atribucin, expidi la Ley 425 de 1998, que
para exaltar la memoria del caudillo liberal
Jorge Eliecer Gaitn en los cincuenta aos de
su magnicidio, propuso la emisin de billetes
con su efigie.
De otra parte est el mismo Banco, quin en
cabeza de sus gerentes, el Ministro de Ha20. Sentencia C-432/98 que declar exequible la Ley mencionada.

77

Evolucin en el diseo
de las monedas
Antes de resear las etapas por las cuales han
pasado los diseos de las monedas acuadas
durante los 90 aos de historia del banco,
debe mencionarse la dicotoma que existi
entre la elaboracin de la moneda metlica y
la elaboracin de los billetes, la cual caracteriz buena parte de la existencia de nuestro
banco central. Como resultado de una tradicin de varios siglos, la elaboracin de moneda metlica fue una actividad muy cercana
al Ministerio de Hacienda21. En los primeros
aos de existencia del Banco el funcionamiento de las casas de moneda en Colombia
pareci conservar una dinmica algo deslindada de las actividades del Banco, el cual concentr sus actividades en la emisin de papel
moneda. En efecto, solo a partir de 1942 la
Casa de Moneda fue dada en administracin
delegada al Banco, despus de muchos ires
y venires, y finalmente es solo despus de la
Constitucin de 1991 y de la Ley 31 de 1991
que se define claramente que es el Banco de
la Repblica quien ejerce en forma exclusiva
e indelegable el atributo estatal de emitir la
moneda legal, incluyendo la moneda metlica, y que la Casa de Moneda pasa a ser propiedad de la institucin.

cienda o el propio Presidente de la Repblica

han incidido en la seleccin de los motivos. Se
destacan, entonces, las solicitudes del presidente Julio Cesar Turbay para plasmar el Palacio de Nario, remodelado y reinaugurado
en su gobierno, y del mandatario Belisario
Betancur, para incluir los motivos alusivos
al bicentenario de la Real Expedicin Botnica. El primer motivo se incluy en billete
de 1.000 pesos, que se imprimi en 1979, y
el segundo se incorpor en el billete de 200
pesos que se emiti entre 1983 y 1992 y que
lleva la figura de Mutis y el observatorio astronmico de Bogot.
Cabe sealar la importancia creciente que en
los ltimos aos ha tenido la invitacin a connotados artistas para elaborar los diseos de
los billetes.
Especial atencin merece el proceso por el
cual se incorpor a la mujer embera en el billete de 10.000 pesos, para el que desde 1988
se realiz una convocatoria de artistas de
todo el pas para participar en un concurso
de diseo. Los artistas preseleccionados recibieron las bases del concurso y asistieron
a un programa de orientacin tcnica (Cruz,
2001:5). La supervisin historiogrfica del
proyecto estuvo a cargo de Germn Arciniegas y Mauricio Obregn.
Vale la pena sealar que algunos gerentes
han estado particularmente involucrados en
el proceso de seleccin temtica y de diseo:
cin muy activa en el billete mencionado, que
se emiti para celebrar el segundo centenario
del nacimiento de Policarpa Salavarrieta.

21. Durante la poca colonial en Colombia la acuacin de

moneda se realiz por agentes privados por concesin o
directamente por funcionarios de la Corona, pero en cualquier caso se deban pagar al rey los derechos de seoreaje o
impuesto sobre el oro y la plata que se llevaba a amonedar.

78

PERODO

CARACTERSTICA
INSTITUCIONAL

RASGOS
DE LOS BILLETES

1923 - 1952

Continan los diseos de los modelos

iniciados antes de la creacin del Banco
de la Repblica. Las Casas de la Moneda
son dependencias del Ministerio
de Hacienda.

Efigie de la libertad o gorro frigio

para monedas de I, II y V centavos.
Monedas de plata Ley 900 en
denominaciones de 10, 20 y 50
centavos. Predomina la efigie
de Bolvar.

Se reduce la ley en las monedas

de plata. Se substituye a Bolvar
por Santander en las monedas de diez
y veinte centavos. Se sustituye
el escudo en el reverso por la
leyenda con la denominacin.

1945 - 1952

1952 - 1966

Desaparecen de circulacin las monedas

de plata. Primeras monedas de diez
centavos acuadas en cupronquel

Aparece Calarc en las monedas

de 10. Reaparece Bolvar en las
monedas de 20. Se acua la moneda
en honor de Jorge Eliecer Gaitn.

Retorno de Santander a las monedas

de 10 y 20 centavos y primera
aparicin en las de 50. Diseo
semejante a las acuadas entre 1945 y
1952. Primera moneda de un peso
acuada en el siglo XX.

1967 - 1969

Como se seal, el Banco de la Repblica se

1970 - 1981

Con las reservas de petrleo

Santander enellaspatrn
monedasoro,
de 10,por
funda
estando
en vigencia
y las bonanzas cafeteras
se inicia
un
20 y 50 centavos. Bolvar pasa a
perodo de alta inflacin
en
el
pas.
esta razn no resulta
extrao encontrar que
las monedas de 1 y 2 pesos.
La vida til de las especies
hasta
1930
se
acuaron
en el pas monedas de
metlicas se acorta.

este metal. Los primeros diseos de estases-

79

Policarpa en las monedas de 5 pesos.

Refinera en el anverso. Moneda de
diez pesos con estatua ecuestre de
Crdoba y el mapa de las islas de
San Andrs. Monedas de 20 centavos con Poporo Quimbaya.
Escudo nacional en el anverso de las
monedas de 5, 10, 20 y 50 pesos.

1980 - 1989

1989 - 2012

La Casa de la Moneda pasa a ser

propiedad del Banco de la Repblica.
Se convocan concursos y se invita a
diseadores y artistas para el diseo
de las monedas

Primeras monedas de 200 pesos con

motivo cultura Quimbaya, de 500
con samn de Guacar y de 1.000
con orejeras (filigrana de la cultura
Sin y lisa de la cultura Quimbaya).

Nueva familia de monedas (50, 100,

200, 500 y 1.000 pesos) con motivos
alusivos a la biodiversidad y la importancia de la preservacin de los
recursos naturales.

2012 - HOY

pecies, acuadas en denominaciones de 2 y

5 pesos, corresponden a una adaptacin del
diseo del extraordinario pintor y escultor
antioqueo Francisco A. Cano, realizada por
el grabador francs Ren Baudichon (Restrepo, 2006:272). Las monedas tienen en el
anverso un minero y en el reverso el escudo
nacional. Estas acuaciones fueron seguidas
por las de 2 , 5 y 10 pesos22 , que en el an-

verso tienen la efigie del Bolvar realizada por

el escultor francs Jean Auguste Barr (18111896) y en el reverso el escudo nacional.En
1910, con el Decreto 1151, se autoriz la acuacin de moneda de plata Ley 900 y se dispuso que las monedas llevaran en el anverso
la efigie del Libertador por primera vez en
una moneda colombiana, en su contorno la
expresin Repblica de Colombia y al pie el
ao de acuacin. En el reverso deban llevar el escudo de Colombia. En cumplimiento

22. Autorizadas por la Ley 120 de 1914

80

del decreto mencionado, el gobierno celebr

un contrato con la firma Schloss Brothers de
Londres para la acuacin de las monedas de
10 y 20 centavos de plata. Por su parte, el
Decreto 276 de 1912 ampli las facultades
para acuar moneda de 50 centavos, para lo
cual se celebr un contrato con la casa Heaton de Birminham. Esta casa acu moneda
hasta 1916, pero en 1914 ya se haba ordenado la elaboracin de matrices para acuar
moneda de este tipo en la casa de Moneda de
Medelln23 .

Bolvar que se encuentra en la plaza que lleva

su nombre en el centro de Bogot.
Las monedas de 10 y 20 centavos Ley 900,
amparadas por las normas mencionadas,
fueron acuadas hasta el ao 1942, y las de
cincuenta centavos hasta 1934, es decir, diecinueve y once aos despus de la creacin del
Banco de la Repblica.
Por otra parte, en 191724 se haba autorizado
la acuacin de monedas de 1, 2 y 5 centavos en nquel, que llevaron en el anverso el
busto de la Libertad, con vista a la derecha,
y al pie el ao de acuacin. En el reverso,
la denominacin en nmeros romanos y la
palabra centavo o centavos, en medio de una
corona de laurel. Estas monedas se acuaron
en Bogot, Denver, San Francisco, Medelln
y Filadelfia, con cuos elaborados por John
Ray Sinnock, grabador estadounidense que
alcanz la posicin de grabador en jefe de la
Casa de la Moneda de los Estados Unidos
(Temprano, 1993:195).

La efigie del Libertador correspondi a la diseada por Pietro Tenerani, escultor italiano
a quien en 1831 Toms Cipriano de Mosquera encarg la elaboracin de un busto de Bolvar y quien en 1844 elabor la estatua de

23. Leo Temprano (1993). Monedas de Colombia, 1810-1992

(s. ed.), p. 182-185.

24. Decreto 58 del 11 de enero.

81

cisco de Paula Santander segn el diseo del

escultor francs Pierre Jean David (17881856). El reverso incluy la denominacin en
nmeros rodeada de una corona cerrada de
laurel.
En 1952 se rompen paradigmas al acuar
una moneda de 10 centavos con la efigie de
Calarc. Esta moneda represent un cambio
importante con la tradicin en la fabricacin
de moneda por dos razones: un lder Pijao,
quien se opuso frreamente a la conquista espaola, reemplaz a Bolvar y Santander en
nuestras monedas de 10 centavos, adems,
por primera vez se invit a un reconocido artista colombiano, Luis Alberto Acua (19041994), a participar en el diseo de una moneda. Esta prctica solo sera retomada por el
Banco algo ms de cuarenta aos despus26 .
La imagen de la Libertad ya haba aparecido
en monedas de oro y plata en nuestro pas en
el siglo XIX y fue muy comn en otros pases
latinoamericanos a principios del siglo XX25
Las monedas de I, II y V centavos fueron acuadas hasta 1952, 1947 y 1950, respectivamente.
Como resultado del aumento en el precio de
la plata, al que se hizo referencia en el captulo anterior, el gobierno nacional se vio abocado a solicitar al Congreso la expedicin de
una ley que permitiera recoger la moneda de
plata Ley 900 que an quedaba en circulacin
y reacuarla con la Ley 500. As las cosas, se
acu moneda de 10, 20 y 50 centavos que
incluy en el anverso, por primera vez en una
moneda en el pas, la efigie del General Fran-

En el perodo 1952-1966 se destaca la acuacin de la moneda en honor de Jorge Eliecer Gaitn, la cual haba sido aprobada por la
Ley 45 de 1948, ao de la muerte del caudillo,
pero esta disposicin solo vino a cumplirse

26. Luis Alberto Acua fue un pintor, escultor e historiador

santandereano, discpulo de Francisco A. Cano, estudiante de
la Escuela de Bellas Artes de Pars. Fue ganador del Saln
Nacional de Artistas en 1950. Pint el mural al fresco de la
Academia Colombiana de la Lengua.

25. Se destacan efigies similares en monedas de Argentina,

Chile, Mxico y Per.

82

con la reproduccin de la estatua ecuestre de

Jos Mara Crdova, obra del escultor Rodrigo Arenas Betancur, y que se encuentra en el
municipio de Rionegro (Antioquia), y la moneda de 20 pesos con la imagen del poporo
Quimbaya, pieza de orfebrera fundamental
en la creacin del Museo de Oro en el anverso.

en 1965 (Restrepo, 2006:251). En el anverso

aparece la imagen de Gaitn y en el reverso
el escudo de Colombia y la denominacin. Se
acuaron monedas de 20 y 50 centavos.
En el perodo 1967 a 1969 se destaca la produccin de moneda de 10, 20 y 50 centavos,
con un diseo semejante al de las monedas de
plata Ley 500 acuadas entre 1945 y 1952.
Las monedas tienen en el anverso la efigie de
Santander, segn Pierre Jean David, y en el
reverso la denominacin en nmeros rodeada
por una corona cerrada de laurel.

Posterior a este perodo, y como respuesta al

importante incremento en los costos de fabricacin de la moneda, se sustituyen las monedas de 5, 10, 20 y 50 pesos, por nuevas monedas de dimetro ms pequeo y con diseos
poco innovadores: el escudo de Colombia en
el anverso y la denominacin en nmeros
con la leyenda pesos en medio de una corona
abierta de laurel en el reverso. Las primeras
monedas de este tipo se acuaron en 1989 y
las ltimas en 2012.

En el ao 1967 se acu por primera vez en

el siglo XX la moneda de 1 peso, que llevaba la efigie de Bolvar, segn Tenerani, y la
denominacin en el reverso. Esta moneda se
caracteriz por su gran peso, 12,5 gramos,
y su forma decagonal. Al tener ngulos pronunciados, unido a su elevado peso, el pblico de la poca se quejaba de que las monedas
rompan los forros de los bolsillos. Permaneci poco tiempo en circulacin (Restrepo,
2006:264).

Diseos innovadores
despus de la Constitucin de 1991
Al igual que lo ocurrido con los billetes, en
los ltimos aos ha habido un esfuerzo importante del Banco para incorporar nuevos
elementos en el diseo de las especies metlicas. Para el efecto la institucin ha abierto
concursos e invitado a importantes artistas y
diseadores para participar en este proceso.
Se destacan las monedas de 200, 500 y 1.000
pesos (esta ltima debi suspenderse por falsificacin). A continuacin haremos un breve
comentario sobre estas monedas:

Entre 1970 y 1981 se acua una nueva familia de monedas de 10, 20 y 50 centavos que
tienen en el anverso la efigie de Santander
diseada por Pierre Jean David. En el reverso se incluye la denominacin en nmeros
rodeada, en esta oportunidad, de una corona
abierta de laurel. Es enorme la cantidad de
moneda de este tipo que se acu con defectos o marcas de troquel, lo que la hace apetecidas por los coleccionistas.
En el perodo 1980-1989 se destaca la introduccin de monedas con nuevos diseos que
incluyen los cinco pesos con Policarpa Salavarrieta en el anverso y la refinera de Barrancabermeja en el reverso, la de 10 pesos

La moneda de 200 pesos es un homenaje a

la cultura Quimbaya. El reverso se inspira en
una de las figuras con las cuales los tejedores de esa cultura decoraban los volantes de
huso hechos en cermica o piedra: representa

83

cuatro cabezas de ave distribuidas en forma

de cruz. El diseo de la moneda fue aportado
por el arquitecto y diseador Dicken Castro,
basado en obras del maestro Antonio Grass27
.
En cuanto a la moneda de 500 pesos, representa el samn que estaba situado en la plaza
principal de Guacar, municipio situado a 60
kilmetros de Cali. En sus ramales, el rbol
alcanz los 80 metros de extensin y lleg
a cubrir la totalidad del parque principal28 .
Eran necesarios nueve hombres con los brazos extendidos para alcanzar su dimetro en
el tronco. En agosto de 1989, el enorme rbol
comenz una agona de quince das despus
de la cual se vino al suelo. La moneda fue diseada por el maestro David Manzur y reconoce los esfuerzos que adelant la poblacin
del municipio por preservar su rbol29 . La
moneda, adems de tener un diseo muy lindo, es particularmente importante por ser la
primera acuada en dos metales.

tro30 . Lamentablemente la vida til de esta

moneda fue muy corta por las circunstancias
que fueron mencionadas en la primera parte
de este escrito.
ltima familia de monedas:
la preocupacin por la biodiversidad
Con el objetivo de reducir costos de acuacin y sustituir el billete de 1.000 pesos, a
partir del ao pasado el Banco acu monedas de 20, 100, 200, 500 y 1.000 pesos, con
nuevos diseos alusivos a la biodiversidad. Es
innegable que esta acuacin tambin representa un hito importante en la elaboracin de
moneda en el pas, por varias razones.
En primer lugar, la nueva emisin es una familia completa de monedas que guarda homogeneidad artstica y temtica, lo que contrasta sensiblemente con las monedas que se
encontraban en circulacin.

Finalmente se encuentra la primera moneda

de 1000 pesos acuada en el pas en cuyo reverso aparece en la mitad inferior una orejera
semilunar en filigrana, pieza de la orfebrera
Sin que tambin fue elaborada con base en
un diseo del arquitecto y artista Dicken Cas-

27. El Tiempo (1994). Hoy, monedas de 200 Pesos [en

lnea], disponible en: http://www.eltiempo.com/archivo/
documento/MAM-141268, junio.
28. Vase Monedas de 500 pesos El Tiempo, diciembre 23
de 1993
29. Bernardo Gonzlez White (2007). La moneda y su mensaje [en lnea], . http://www.elmundo.com/portal/pagina.
general.impresion.php?idx=41350, 4 de enero.

30. El Tiempo (1996). Salen a circulacin monedas de 1.000

pesos, 13 de noviembre.

84

Para la moneda de 500 pesos se escogi un

diseo de la artista Johana Calle. En l se
muestra en multiniveles la figura de la Rana
de Cristal, que cubre parte de la corona y
parte del ncleo. Lo mismo ocurre con unas
lneas onduladas finas, que simulan ondas de
agua en movimiento que atraviesan ambas
superficies. Al igual que su antecesora, esta
moneda es bimetlica.
Por otra parte, el lanzamiento de las monedas se enmarca dentro de un objetivo cultural
ms amplio del Banco, con el cual se busca
ofrecer informacin sobre las cuencas hidrogrficas y el cuidado del agua, y crear un lazo
afectivo con el tema, que consiga el compromiso de la gente con su proteccin.

Para las monedas de 200, 100 y 50 pesos se

seleccionaron las propuestas de Jos Antonio
Surez. Se consider que los reversos diseados por este artista, similares para las tres
monedas, conservan, con el motivo de lneas
onduladas, la sensacin de ondas de agua en
movimiento. La moneda de 200 presenta la
guacamaya bandera y la de 50, el oso de anteojos. Para la de 100 pesos se incorpor un
diseo de Johana Calle: el frailejn.

Adicionalmente, prosiguiendo con las buenas

prcticas de las ltimas dos dcadas, el Banco
convoc la participacin de artistas y diseadores, quienes contribuyeron con la creacin
de piezas de gran valor artstico. Finalmente,
las nuevas monedas, en especial la de 1.000
pesos, incorporan elementos de seguridad
novedosos, que evitarn su falsificacin y
permitirn su acogida por parte del pblico.

A MANERA DE CONCLUSIN
Aqu hemos querido presentar una visin
complementaria de lo que ha sido la vida
del Banco de la Repblica en estos 90 aos.
Cuando se compara la situacin del circulante antes y despus de su creacin, se observa
el importante efecto que la institucin ha tenido sobre la confianza en la moneda. Se deduce, tambin, que el logro de este propsito
no ha sido fcil: en no pocas circunstancias
el Banco he tenido que responder a los desafos causados por los costos de produccin de
moneda, diseos inadecuados de las mismas o

Con la idea de que la nueva moneda de 1.000

llevara una imagen que se vincule al tema del
agua, y que ayude a reforzar la idea de que
este recurso es un patrimonio de gran valor,
se escogi el diseo del artista Jos Antonio
Surez de una moneda bimetlica que tiene
en el anverso una imagen en altos relieves
continuos de la Tortuga Caguama entrando
a las ondas de agua31 .
31. Este prrafo, as como los siguientes, provienen la los textos publicados en la pgina del Banco: http://www.banrep.
gov.co/billetes_monedas/bm_cara.html

85

teccin de los recursos naturales o del patrimonio arqueolgico o la exaltacin de la labor literaria e incluso la cientfica de nuestros
compatriotas, dan muestra ms cercana de las
preocupaciones y riquezas del pas.

fraudes, todo lo cual ha obligado a reorientar

las actividades para recuperar la confianza
del pblico.
En lo que a la moneda como elemento de
expresin cultural se refiere, el aprendizaje
ha sido enorme. De depender de modelos y
diseos de casas impresoras del exterior, se
ha pasado a realizar concursos e invitar diseadores nacionales, lo que ha permitido pasar de las recurrentes imgenes de prceres
y del escudo nacional en los diseos, a darle
relieve a nuevos aspectos que, como la pro-

Es muy probable que los avances tecnolgicos en los prximos aos reduzcan el uso fsico de las monedas y billetes en el intercambio.
Mientras estos medios existan, continuarn
siendo testigos de honor en la comprensin
de los aspectos econmicos y culturales de
nuestro pas.

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86