La demanda agregada: modelo IS-LM

Keynes critic la teora clsica por suponer que la oferta agregada es la nica variable el
capital, el trabajo y la tecnologa- que determina la renta nacional. Segn Keynes, la baja
renta y el elevado paro caractersticos de las recesiones econmicas se deben a una baja
demanda agregada. Actualmente, los economistas concilian estas dos ideas: a largo plazo,
los precios son flexibles y la oferta agregada determina la renta; pero a corto plazo, los
precios son rgidos, por lo que las variaciones de la demanda agregada influyen en la renta.
El mercado de bienes y servicios: la curva IS
Keynes propuso que la renta total de una economa era determinada a corto plazo
principalmente por el deseo de gastar de los hogares, las empresas y el Estado. Cuanto ms
las personas quieran gastar, ms bienes y servicios podrn vender las empresas. Cuanto ms
puedan vender las empresas, ms decidirn producir y ms trabajadores decidirn contratar.
Por lo tanto, segn Keynes el problema de las recesiones y las depresiones se hallaba en que
el gasto era insuficiente.
En este modelo se distingue entre el gasto efectivo, que es la cantidad que gastan los
hogares, las empresas y el Estado en bienes y servicios (Y) y el gasto planeado o deseado
(EP), que es la cantidad que les gustara gastar a los hogares, las empresas y el Estado en
bienes y servicios. La economa en el corto plazo tiende al equilibrio entre estas dos
magnitudes Y = EP = C (Y T) + I + G. Cuando el gasto planeado (EP) es inferior a la
produccin (Y), las empresas estn vendiendo menos de lo que estn produciendo. Aaden
estos bienes que no venden a sus existencias. Este aumento imprevisto de las existencias
induce a las empresas a despedir a trabajadores y a reducir la produccin, medidas que
reducen, a su vez, el PIB.
La curva IS representa la relacin entre el tipo de inters y el nivel de renta que surge en el
mercado de bienes y servicios: Y = EP = C (Y T) + I (r) + G.
Para continuar nuestro camino hacia la obtencin de la curva IS aadiremos la funcin de
inversin: I = I(r). Dado que el tipo de inters es el coste de pedir prstamos para financiar
proyectos de inversin, una subida del tipo de inters reduce la inversin planeada. Como
consecuencia, la funcin de inversin tiene pendiente negativa.

Una subida del tipo de inters real hace disminuir la inversin planeada y por tanto el gasto
planeado. Para restaurar el equilibrio entre gasto efectivo y planeado las empresas
disminuirn su produccin y se reducir la renta Y.
Cada punto de la curva IS representa el equilibrio del mercado de bienes (EP = Y) y la curva
muestra que el nivel de renta de equilibrio depende del tipo de inters. Como una subida del
tipo de inters provoca una disminucin de la inversin planeada, la cual provoca, a su vez,
una disminucin de la renta, la curva IS tiene pendiente negativa.
El mercado de dinero y la curva LM

Keynes expuso sus ideas sobre la determinacin del tipo de inters a corto plazo. Esa
explicacin se denomina teora de la preferencia por la liquidez porque postula que el
tipo de inters se ajusta para equilibrar la oferta y la demanda del activo ms lquido de la
economa, el dinero.
La ecuacin que resume el mercado de dinero es M/P = L(r, Y).
La parte izquierda de la ecuacin es la oferta de saldos monetarios reales y, en ella, M es una
variable controlada por el banco central y P es fija mientras estudiemos el corto plazo.
La parte izquierda de la ecuacin es la demanda de saldos monetarios reales. El tipo de
inters es un determinante de la cantidad de dinero que decide tener la gente. La razn
subyacente se halla en que el tipo de inters es el coste de oportunidad de tener dinero: es
aquello a lo que renunciamos por tener dinero, que no rinde intereses, en lugar de depsitos
bancarios o bonos, que s rinden intereses. Cuando sube el tipo de inters, la gente quiere
tener una cantidad menor de su riqueza en dinero.
Cmo consigue el tipo de inters este equilibrio de la oferta y la demanda de dinero? El
ajuste se produce porque siempre que el mercado de dinero no se encuentra en equilibrio, la
gente trata de ajustar sus carteras de activos y en ese proceso altera el tipo de inters. Por
ejemplo, si este es superior al nivel de equilibrio, la cantidad ofrecida de saldos monetarios
reales es superior a la demandada. Los individuos que tienen el exceso de oferta monetaria
tratan de convertir parte del dinero que no rinde intereses en depsitos bancarios o bonos
que s rinden intereses. Los bancos y los emisores de bonos responden a este exceso de
oferta de dinero bajando los tipos que ofrecen. En cambio, si el tipo de inters es inferior al
nivel de equilibrio, de tal manera que la cantidad demandada de dinero es superior a la
ofrecida, los individuos tratan de obtener dinero vendiendo bonos o retirando fondos de sus
depsitos bancarios. Para atraer fondos, que ahora son ms escasos, los bancos y los
emisores de bonos responden subiendo el tipo de inters que ofrecen.
Pero hay otra variable que influye en la demanda de dinero, que es la renta Y. Cuando la
renta es alta, el gasto es elevado, por lo que la gente realiza ms transacciones que exigen
el uso de dinero. Por lo tanto, un aumento de la renta significa un aumento de la demanda
de dinero. La cantidad demandada de saldos monetarios reales est relacionada
negativamente con el tipo de inters y positivamente con la renta.

Cuando la renta aumenta de Y1 a Y2 se desplaza la curva de demanda de dinero hacia la

derecha. Al no variar la oferta de saldos monetarios reales, el tipo de inters debe subir de
r1 a r2 para equilibrar el mercado de dinero. Por lo tanto, segn la teora de la preferencia
por la liquidez, un aumento de la renta provoca una subida del tipo de inters. Cada punto
de la curva LM representa el equilibrio del mercado de dinero y la curva muestra que el tipo
de inters de equilibrio depende del nivel de renta.
En resumen, la curva LM muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de renta
que son coherentes con el equilibrio del mercado de saldos monetarios reales. Se traza
considerando dada la oferta de saldos monetarios reales. Una reduccin de la oferta de
saldos monetarios reales desplaza la curva LM en sentido ascendente y un aumento la
desplaza en sentido descendente.

El equilibrio a corto plazo del modelo IS-LM

Ahora ya tenemos todos los componentes del modelo IS-LM. Las dos ecuaciones son:
Mercado de bienes y servicios - IS: Y = C(Y T) + I(r) + G
Mercado de dinero - LM: M/P = L(r, Y)
Como vemos en la ecuacin del
mercado de bienes y servicios,
aparte de r, otras variables pueden
afectar a Y. Cualquier alteracin,
diferente de r, que afecte a la
demanda de bienes y servicios
desplazar la curva IS. Por ejemplo,
un aumento del pesimismo podra
disminuir la inversin y el consumo
desplazando hacia la izquierda la
curva
IS.
Una
poltica
fiscal
expansiva
(aumento
de
G
o
reduccin de T) desplazara hacia la
derecha la curva IS.
Lo mismo ocurre en el mercado de
dinero. Aparte de la relacin entre r
e Y, las otras dos variables tambin
pueden variar. De momento, ya que
estamos en el corto plazo, dejaremos P fija. En cambio M es controlada por el banco central
y un cambio en esta variable har que se desplace la curva LM.
El equilibrio de la economa se encuentra en el punto en el que se cortan la curva IS y la LM.
Este punto indica el tipo de inters, r, y el nivel de renta, Y, que satisfacen las condiciones de
equilibrio tanto del mercado de bienes como del mercado de dinero. En otras palabras, en
este punto de interseccin, el gasto efectivo es igual al planeado y la demanda de saldos
monetarios reales es igual a la oferta.
Variaciones en las compras del Estado y los impuestos
Cuando el Estado aumenta sus compras de bienes y servicios, el gasto planeado de la
economa aumenta. El aumento del gasto planeado estimula la produccin de bienes y
servicios, lo cual provoca un aumento de la renta total Y.
Examinemos ahora el mercado de dinero. Como la demanda de dinero de la economa
depende de la renta, el aumento de la renta total eleva la cantidad demandada de dinero.
Sin embargo, la oferta monetaria no ha variado, por lo que el aumento de la demanda de
dinero provoca una subida del tipo de inters de equilibrio r.
La subida del tipo de inters en el
mercado de dinero tiene, a su vez,
ramificaciones en el mercado de
bienes. Cuando sube el tipo de
inters, las empresas recortan sus
planes de inversin. Esta disminucin
de la inversin contrarresta parte del
efecto expansivo del incremento de
las compras del Estado. Por lo tanto,
el aumento de la renta en respuesta
a una expansin fiscal es menor.
Una disminucin de impuestos
afecta al modelo de la misma manera
que un incremento de las compras
del estado, con la salvedad de que
ahora el efecto sobre el gasto
planeado se produce a travs de un
aumento del consumo inducido por la mayor renta disponible de los hogares. Cuando este
mayor consumo aumenta Y, en el mercado monetario sube el tipo de inters y esta subida
disminuye la inversin contrarrestando parte del efecto expansivo de la bajada de impuesto.

Variaciones de la oferta de dinero M

Examinemos el caso de un aumento de la oferta monetaria. En esta ocasin,
comenzamos con el mercado de dinero, en el que acta la poltica monetaria. Un aumento de
M provoca un incremento de los saldos monetarios reales, M/P, dado que el nivel de precios P
se mantiene fijo a corto plazo. Esto desplaza la curva LM a la derecha. La gente ahora tiene
ms dinero del que quiere tener al tipo de inters vigente. Como consecuencia, comienza a
depositar este dinero adicional en los bancos o a utilizarlo para comprar bonos. El tipo de
inters r baja hasta que la gente est dispuesta a tener todo el dinero adicional que ha
creado el banco central, lo que lleva al mercado de dinero a un nuevo equilibrio. La reduccin
del tipo de inters tiene, a su vez, ramificaciones en el mercado de bienes. Una reduccin del
tipo de inters estimula la inversin planeada, lo que eleva el gasto planeado, la produccin y
la renta Y1.
Las perturbaciones en el modelo IS-LM
Las perturbaciones de la curva IS son variaciones exgenas de la demanda de bienes y
servicios, de los consumidores o de los inversores. Supongamos, por ejemplo, que las
empresas se muestran pesimistas sobre el futuro de la economa y que este pesimismo las
lleva a construir menos fbricas. Esta reduccin de la demanda de bienes de inversin
provoca un desplazamiento restrictivo de la funcin de inversin: las empresas quieren
invertir menos, cualquiera que sea el tipo de inters. La disminucin de la inversin reduce el
gasto planeado y desplaza la curva IS hacia la izquierda, reduciendo la renta y el empleo. Al
disminuir la renta sisminuir la demanda de dinero y esto har bajar los tipos de inters.
Las perturbaciones de la curva LM se deben a las variaciones exgenas de la demanda de
dinero. Supongamos, por ejemplo, que las nuevas restricciones sobre las tarjetas de crdito
elevan la cantidad de dinero que decide tener la gente. Cuando aumenta la demanda de
dinero, el tipo de inters necesario para equilibrar el mercado de dinero es ms alto (dado un
nivel cualquiera de renta y de oferta monetaria). Por lo tanto, un aumento de la demanda de
dinero desplaza la curva LM hacia la izquierda en sentido ascendente, lo que tiende a elevar
el tipo de inters y a reducir la renta.

Del modelo IS-LM a la curva de demanda agregada

Para obtener la curva de demanda agregada necesitamos ver qu pasa en el modelo IS-LM
cuando lo que cambia es P. La curva de demanda agregada muestra el conjunto de puntos de
equilibrio que surgen en el modelo IS-LM cuando alteramos el nivel de precios y vemos qu
ocurre con la renta. Dada una oferta monetaria cualquiera, M, una subida del nivel de
precios, P, reduce la oferta de saldos monetarios reales, M/P. Una reduccin de la oferta de
saldos monetarios reales desplaza la curva LM en sentido ascendente, lo que eleva el tipo de
inters y reduce el nivel de renta de equilibrio.
Por qu se desplaza la curva de demanda agregada? Como la curva de demanda agregada
no es ms que un resumen de los resultados del modelo IS-LM, los acontecimientos que
desplazan la curva IS o la LM (dado un nivel de precios) hacen que la curva de demanda
agregada se desplace. Todo lo que altera la renta en el modelo IS-LM que no sea una
variacin del nivel de precios provoca un desplazamiento de la curva de demanda agregada.
Los factores que desplazan la demanda agregada son no solo la poltica monetaria y la
poltica fiscal, sino tambin las perturbaciones del mercado de bienes (la curva IS) y las
perturbaciones del mercado de dinero (la curva LM).

Los aumentos de la oferta monetaria disminuyen el tipo de inters a corto plazo. En cambio el tipo de
inters a largo plazo es determinado por la inversin y el ahorro del modelo clsico y un aumento de M,
aumenta la inflacin y el tipo de inters nominal a travs del efecto Fisher. Pag. 762 Principios de
Economia Mankiw.

El modelo IS-LM a corto y largo plazo

Una vez que hemos visto cmo influye una variacin del nivel de precios en el equilibrio,
tambin podemos utilizar este modelo para describir la economa a largo plazo, en que el
nivel de precios se ajusta para garantizar que la economa produzca a su tasa natural.
En estos dos diagramas, podemos examinar el equilibrio a corto plazo en el que se encuentra
la economa y el equilibrio a largo plazo hacia el que tiende. El punto K describe el equilibrio
a corto plazo, porque supone que el nivel de precios se mantiene fijo en P1. Finalmente, la
baja demanda de bienes y servicios hace que bajen los precios y la economa se desplaza de
nuevo hasta su tasa natural. Cuando el nivel de precios alcanza P2, la economa se encuentra
en el punto C, que es el punto de equilibrio a largo plazo. El diagrama de oferta y demanda
agregadas indica que en el punto C la cantidad demandada de bienes y servicios es igual al
nivel natural de produccin. Este equilibrio a largo plazo se alcanza en el diagrama IS-LM por
medio de un desplazamiento de la curva LM: el descenso del nivel de precios eleva los saldos
monetarios reales y, por lo tanto, desplaza la curva LM hacia la derecha. Al bajar el tipo de
inters aumenta la produccin.

Ahora ya podemos ver la diferencia clave entre el enfoque keynesiano de la determinacin de

la renta nacional y el clsico. El punto de vista keynesiano supone (supuesto representado
por el punto K) que el nivel de precios se mantiene fijo. Dependiendo de la poltica
monetaria, la poltica fiscal y los dems determinantes de la demanda agregada, la
produccin puede alejarse de su tasa natural. El enfoque clsico supone (supuesto
representado por el punto C) que el nivel de precios es flexible. Este se ajusta para
garantizar que la renta nacional siempre se encuentra en la tasa natural.
Para expresarlo en unos trminos algo distintos, podemos considerar que la economa se
describe por medio de tres ecuaciones. Las dos primeras son las ecuaciones IS y LM:
IS: Y = C(Y T) + I(r) + G
LM: M/P = L(r, Y)
La ecuacin IS describe el equilibrio del mercado de bienes y la LM describe el equilibrio del
mercado de dinero. Estas dos ecuaciones contienen tres variables endgenas: Y, P y r.
Para completar el sistema, necesitamos una tercera ecuacin. El enfoque keynesiano
completa el modelo con el supuesto de los precios fijos, por lo que la tercera ecuacin
keynesiana es P = P1. Este supuesto implica que las dos variables restantes, r e Y, deben
ajustarse para satisfacer las dos ecuaciones restantes IS y LM.
El enfoque clsico completa el modelo con el supuesto de que la produccin alcanza la tasa
natural, por lo que la tercera ecuacin es: Y = Y1. Este supuesto implica que las dos
variables restantes, r y P, deben ajustarse para satisfacer las dos ecuaciones restantes IS y
LM.
Por lo tanto, el enfoque clsico supone que la produccin es fija y permite que el nivel de
precios se ajuste para satisfacer las condiciones de equilibrio de los mercados de bienes y de
dinero, mientras que el enfoque keynesiano supone que el nivel de precios es fijo y permite
que la produccin vare para satisfacer las condiciones de equilibrio. Qu supuesto es el ms
adecuado? La respuesta depende del horizonte temporal.