Fecha de Publicacin: 3 de marzo de 2016

Comunicado de Prensa

S&P confirma calificaciones de certificados burstiles fiduciarios para

mejorar infraestructura educativa y de crditos de corto plazo tras
primera reapertura de la primera emisin

Contactos analticos:

Daniela Brandazza, Mxico 52 (55) 5081-4441, daniela.brandazza@standardandpoors.com

Abril Caizares, Mxico 52 (55) 5081-4417, abril.canizares@standardandpoors.com

Ciudad de Mxico, 3 de marzo de 2016.- Standard & Poors confirm hoy su calificacin de largo plazo en
escala nacional CaVal de mxAAA de los certificados burstiles fiduciarios bajo el programa hasta por
$50,000 millones de pesos mexicanos (MXN), respaldados por el Fondo de Aportaciones Mltiples (FAM) y
cuyos recursos se usarn para mejorar la infraestructura educativa en Mxico, tras la primera reapertura de la
primera emisin con clave de pizarra CIENCB 15 por hasta MXN5,000 millones y con vencimiento en enero
de 2039.

El monto de la reapertura se adicionar a los MXN8,581.1712 millones de la primera emisin de certificados

burstiles originales de diciembre de 2015.

Los certificados se emitirn al amparo del programa y a travs del Fideicomiso Irrevocable de Administracin
y Emisin de Certificados Burstiles Fiduciarios No. 2595 (Fideicomiso 2595), constituido en Banco Invex,
S.A., Institucin de Banca Mltiple, Invex Grupo Financiero (Banco Invex).

De igual manera, confirmamos nuestra calificacin de corto plazo en escala nacional de mxA-1+ al programa
de crditos de corto plazo o crditos puente, que el Fideicomiso 2595 usar para garantizar la continuidad de
la inversin en los proyectos de infraestructura educativa hasta que se emitan los certificados burstiles que
repaguen dichos crditos.

La primera emisin y su primera reapertura CIENCB 15 de certificados burstiles fiduciarios devengarn

intereses con periodicidad semestral y a una tasa de inters fija. Las amortizaciones de principal se realizarn
con periodicidad semestral y la primera est programada para enero de 2019.

Para obtener ms informacin vea los comunicados S&P califica con 'mxAAA' los certificados burstiles
fiduciarios respaldados por el Fondo de Aportaciones Mltiples (FAM) y con 'mxA-1+' los crditos de corto
plazo, publicado el 5 de noviembre de 2015, y S&P mantiene calificaciones de certificados burstiles
fiduciarios para mejorar infraestructura educativa y de crditos de corto plazo tras primera emisin CIENCB
15-1, publicado el 2 de diciembre de 2015.

A la fecha del presente comunicado, todava no se haban colocado en el mercado los certificados burstiles
correspondientes a la primera reapertura de la primera emisin CIENCB 15.

Fundamento

El programa de certificados burstiles CIENCB as como su primera emisin y su primera reapertura CIENCB
15, no cuentan con una garanta especfica por parte del gobierno federal. Sin embargo, consideramos que,
ante un caso de estrs financiero, hay una probabilidad alta o casi cierta de que el gobierno federal contine
cumpliendo con la Ley de Coordinacin Fiscal (LCF) para mantener disponibles los recursos del FAM y
tambin en situaciones extraordinarias y, siguiendo la normativa vigente, enviara los recursos que lo
sustituyan.

Asimismo, con base en nuestros criterios para calificar entidades relacionadas con el gobierno (ERGs),
consideramos que el Fideicomiso 2595 tiene un rol crtico para potenciar los recursos provenientes del FAM,
los cuales sern clave para fortalecer la infraestructura educativa en los distintos estados en lnea con la
estrategia planteada en el Plan Nacional de Desarrollo (2013-2018). El gobierno federal estima que el
impacto que tendr esta operacin dentro de la infraestructura educativa beneficiar a ms de cinco millones
de alumnos, en todos los niveles educativos, y apoyar a ms de 30,000 planteles a travs de los distintos
proyectos en cartera.

Por otro lado, consideramos que hay un vnculo integral entre el Fideicomiso 2595 y el gobierno federal. La
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) entregar durante la vigencia del fideicomiso emisor los
recursos de la aportacin FAM que le corresponda recibir a cada entidad federativa y, tambin, le girar la
instruccin para realizar las emisiones al amparo del programa. Asimismo, esperamos que el FAM se siga
determinando anualmente en el Presupuesto de Egresos de la Federacin por un monto que representa
0.814% de la recaudacin federal participable a la que hace referencia el Artculo 2 de la LCF.

Aunque no podramos asegurar que no habr cambios al Sistema de Coordinacin Fiscal (SCF) durante la
vida de las emisiones, consideramos poco probable que el fideicomiso emisor deje de percibir las
aportaciones del FAM o en su caso los recursos que lo sustituyan. Adems, la LCF establece que las
entidades federativas podrn afectar las aportaciones del FAM como fuente de pago de las obligaciones que
contraigan en trminos de los convenios que celebren con la SHCP, aspecto que otorga mayor certeza a los
flujos de la estructura.
Standard & Poors realiz tambin un anlisis detallado de la documentacin legal que respalda la
transaccin, con lo que verificamos que constituyen obligaciones vlidas y jurdicamente exigibles para sus
partes, las aportaciones del FAM pueden afectarse para los propsitos de la transaccin y pueden destinarse
en los trminos del esquema de la operacin para infraestructura fsica educativa. Adems, los documentos
estipulan una transferencia verdadera en donde cada una de las entidades federativas dentro de la
estructura, con base en los Convenios de Colaboracin, se encuentra obligada a llevar a cabo su respectiva
aportacin al Fideicomiso.

Respecto a los crditos bancarios de corto plazo o crditos puente, el fideicomiso emisor contempla que se
contraten crditos de corto plazo para proveer de recursos al fideicomiso de distribucin, de manera que no
se detengan las obras de infraestructura planeada. Se espera que dichos crditos de corto plazo se liquiden
con los recursos derivados de las emisiones. En nuestro escenario base consideramos que dichos crditos
de corto plazo no superarn los MXN10,000 millones y que se repagarn en un periodo que no sobrepase el
ao despus de su contratacin.

Liquidez

Standard & Poors revisar regularmente el desempeo financiero del fideicomiso, ya que si las coberturas se
ubican por debajo de nuestras expectativas, esto pudiera impactar en nuestra valoracin de la fortaleza
financiera de la estructura que contempla coberturas de al menos 1 vez (x). No obstante consideramos que la
estructura se mantendr slida debido a la posibilidad de afectacin de hasta 25% del FAM de lo que resulte
mayor entre los recursos correspondientes al ao de que se trate o al ao que se realiz la afectacin y
contratacin de obligaciones. Bajo este escenario, las coberturas deberan mantenerse consistentemente por
encima de 1x.
La deuda calificada mxAAA tiene el grado ms alto que otorga Standard & Poors en su escala CaVal e
indica que la capacidad de pago del emisor para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligacin
es extremadamente fuerte en relacin con otros emisores en el mercado nacional.

Criterios

Calificacin de Entidades Relacionadas con el Gobierno (ERGs): Metodologa y supuestos, 25 de

marzo de 2015.
Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014.
Tablas de correlacin de escalas nacionales y regionales de Standard & Poors, 30 de septiembre de
2014.


Artculos Relacionados

Descripcin general del Proceso de Calificacin Crediticia, 15 de mayo de 2014.

MXICO - Definiciones de calificacin en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014.
S&P califica con 'mxAAA' los certificados burstiles fiduciarios respaldados por el Fondo de
Aportaciones Mltiples (FAM) y con 'mxA-1+' los crditos de corto plazo, 5 de noviembre de 2015.
S&P mantiene calificaciones de certificados burstiles fiduciarios para mejorar infraestructura educativa
y de crditos de corto plazo tras primera emisin CIENCB 15-1, 2 de diciembre de 2015.

Informacin Regulatoria Adicional

1) Informacin financiera y de la emisin al 29 de febrero de 2016.

2) La calificacin se basa en informacin proporcionada a Standard & Poors por el emisor y/o sus agentes y
asesores. Tal informacin puede incluir, entre otras, segn las caractersticas de la transaccin, valor o
entidad calificados, la siguiente: trminos y condiciones de la emisin, prospecto de colocacin, estructura
legal e informacin legal relacionada, modelo financiero, informacin de las caractersticas del mercado,
informacin prospectiva por ejemplo, proyecciones financieras-, informacin proveniente de las entrevistas
con el emisor, e informacin de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores.

La calificacin se basa en informacin proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de

prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal informacin o informacin adicional, podra resultar en
una modificacin de la calificacin citada.
3) Standard & Poors considera dentro de su anlisis las capacidades del originador y/o administrador de
activos. Sin embargo, nuestra estimacin de las capacidades de stos no necesariamente tiene un impacto
directo sobre las calificaciones asignadas.
4) Standard & Poors no considera en su anlisis para la determinacin de la calificacin la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante, y posibles adquirentes de
los valores emitidos bajo la bursatilizacin calificada.
5) Para el anlisis de documentacin legal Standard & Poors se apoy del despacho de abogados Chavez
Vargas Abogados quien revis la documentacin legal de la transaccin y emiti una opinin legal sobre la
validez de la transmisin de los derechos de cobro al fideicomiso. Estos formarn parte del patrimonio del
fideicomiso para todos los efectos legales correspondientes.

Copyright 2016 por Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P). Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta informacin puede ser
reproducida o distribuida en forma alguna y/o por medio alguno, ni almacenada en una base de datos o sistema de recuperacin de informacin sin
autorizacin previa por escrito de S&P. S&P, sus filiales y/o sus proveedores tienen derechos de propiedad exclusivos en la informacin, incluyendo las
calificaciones, anlisis crediticios relacionados y datos aqu provistos. Esta informacin no debe usarse para propsitos ilegales o no autorizados. Ni S&P, ni
sus filiales ni sus proveedores o directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes garantizan la exactitud, integridad, oportunidad o disponibilidad de
la informacin. S&P, sus filiales o sus proveedores y directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes no son responsables de errores u omisiones,
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COMERCIALIZACIN O ADECUACIN PARA UN PROPSITO O USO EN PARTICULAR. En ningn caso, S&P, sus filiales o sus proveedores y
directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes sern responsables frente a terceros derivada de daos, costos, gastos, honorarios legales o prdidas
(incluyendo, sin limitacin, prdidas de ingresos o de ganancias y costos de oportunidad) directos, indirectos, incidentales, punitivos, compensatorios,
ejemplares, especiales o consecuenciales en conexin con cualquier uso de la informacin contenida aqu incluso si se advirti de la posibilidad de tales
daos.

Las calificaciones y los anlisis crediticios relacionados de S&P y sus filiales y las declaraciones contenidas aqu son opiniones a la fecha en que se expresan
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obligacin alguna de revisin o verificacin independiente de la informacin que recibe. S&P mantiene ciertas actividades de sus unidades de negocios
independientes entre s a fin de preservar la independencia y objetividad de sus respectivas actividades. Como resultado de ello, algunas unidades de negocio
de S&P podran tener informacin que no est disponible a otras de sus unidades de negocios. S&P ha establecido polticas y procedimientos para mantener la
confidencialidad de la informacin no pblica recibida en relacin a cada uno de los procesos analticos.

S&P Ratings Services recibe un honorario por sus servicios de calificacin y por sus anlisis crediticios relacionados, el cual es pagado normalmente por los
emisores de los ttulos o por suscriptores de los mismos o por los deudores. S&P se reserva el derecho de diseminar sus opiniones y anlisis. Las
calificaciones y anlisis pblicos de S&P estn disponibles en sus sitios web www.standardandpoors.com, www.standardandpoors.com.mx,
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