Clase07 EA AnalisisValorEquivalenteyOtros Rev

EconomaAplicada
Anlisisdelvaloranualequivalente.Tasainterna
Anlisis
del valor anual equivalente Tasa interna
deretorno
ElizabethVillota,PhD
14Dic.2013
Anlisis del valor anual equivalente

Anlisisdelvaloranualequivalente
En esta
E
t parte
t se aprendern
d los
l siguientes
i i t conceptos:
t
Cmo determinar el valor equivalente anual (costo) de
un proyecto dado
Por qu el enfoque equivalente anual facilita la
comparacin de proyectos con vida de servicio diferentes
Cmo
C
determinar el costo de capital cuando se compra
un activo
Cmo determinar el costo unitario o beneficio unitario
Cmo llevar a cabo un anlisis del costo del ciclo de
vida
Cmo optimizar los parmetros de diseo en ingeniera
(por completar)
4
Criterio del valor anual equivalente

Criteriodelvaloranualequivalente
Una regla de decisin fundamental basada en el valor anual
equivalente considera tanto los ingresos como el flujo de
costos de un proyecto. Si los flujos de ingreso son
irrelevantes luego la decisin se toma solo en base a
irrelevantes,
costos.
Valor
V
l anuall equivalente
i l t (VAE) provee una b
base para
medir el valor de una inversin determinada por pagos
iguales en la base de un ao
ao.
Conociendo el VAN de la serie original se puede
multiplicar
p
esta cantidad p
por el factor de recuperacin
p
de
capital:
Valor anual equivalente (VAE)

Valoranualequivalente(VAE)
EEvaluacindeun
l i d
nicoproyecto
La regla de decisin es:

Si VAE > 0, aceptar la inversin
Si VAE = 0, permanecer indiferente
Si VAE < 0, rechazar la inversin
Notar que el VAE ser positivo siempre que el VAN sea
positivo En otras palabras
positivo.
palabras, aceptar un proyecto que tenga
VAE positivo es equivalente a aceptar un proyecto que
tenga VAN positivo.

Proyectosmutuamente
P
excluyentes
Como en el caso del valor actual neto,, cuando se

comparan proyectos de servicios mutuamente excluyente
cuyos ingresos sean los mismos, se debe realizar la
comparacin
i sobre
b lla b
base d
de solo
l costos.
t
E
En esta
t
situacin la alternativa con el mnimo costo anual
equivalente (CAE) o menor valor anual equivalente es
seleccionado.

EEvaluacindeun
l i d
nicoproyecto
Una compaa de servicios elctricos est considerando adicionar

un segundo calentador de agua de alimentacin al sistema
existente para mejorar la eficiencia del sistema y por consiguiente
reducir
d i costos d
de combustibles.
b ibl
El segundo
d calentador
l
d que iir
con el sistema de 150 MW cuesta $1,650,000 y posee una vida

de servicio de 25 aos. El valor de salvamento esperado de la
unidad se considera despreciable. Con la segunda unidad
instalada la eficiencia del sistema dual mejora de 55% a 56%. El
costo
t del
d l combustible
b tibl para h
hacer ffuncionar
i
ell calentador
l t d se
estima en $0.05 kWh. El calentador funcionar el 85% del ao.
a. Determinar el VAE al adicionar la segunda
g
unidad, tasa de
inters del 12%.
b. Si los costos de combustible se incrementan a una tasa anual de
4% despus del primer ao
ao, cul es el VAE al i=12%?
8
Identificando flujos de caja de un proyecto

Identificandoflujosdecajadeunproyecto
Datos: P= $1,650,000, N=25 aos,
ahorro anual en combustible, i =12%
Hallar: VAE de ahorro de combustible

debido a mejora en eficiencia
Clculos previos del consumo de energa con y sin la segunda unidad:

Antes de adicionar la segunda unidad:
Despus de adicionar la segunda unidad:
Luego la reduccin en consumo de energa es 4,870 kW. Dado que la

unidad operar
p
el 85% del ao, el total de horas de operacin
p
al ao
es:

Hallar: VAE de ahorro de combustible debido a mejora en eficiencia
a. Costo de combustible constante a lo largo de la vida en servicio del

calentador.
Luego el VAN:
Y el correspondiente VAE:
10

Hallar: VAE de ahorro de combustible debido a mejora en eficiencia
b. Con la suposicin de costo de energa creciente a la tasa del 4%,

dado que el ahorro de energa del primer ao es calculado en la parte
( )
(a),
sta
t se usa como A1 en la
l serie
i geomtrica:
t i
Claramente en cualquier situacin se genera suficiente ahorro de

combustible para justificar la adicin de una segunda unidad de
calentador
calentador.
11

Clculoconflujos
Cl
l
fl j
decajacclicos
SOLEX Company est produciendo electricidad usando un

arreglo de celdas solares. SOLEX decidi usar celdas de
silicona
ili
amorfa
f d
debido
bid a su costo
t iinicial
i i lb
bajo,
j pero estas
t
celdas se degradan en el tiempo, resultando as en eficiencia
de conversin baja
baja. Las celdas deben ser reemplazadas
cada cuatro aos, lo que resulta en un flujo de caja particular
que se repite, como mostrado en la figura.
Determinar el flujo de caja anual equivalente al i=12%
Datos: Flujo de caja dado, i=12%
12
Hallar: Beneficio anual equivalente

Conversin de
flujos de caja
cclicos a pagos
anuales
equivalentes
13
Clculoconflujos
Clculo
con flujos
decajacclicos

Clculoconflujos
Clculo
con flujos
decajacclicos
Para calcular el VAE se necesita considerar solo un ciclo

para un perodo de reemplazo de celdas de cuatro aos
aos.
Para i=12%, primero se obtiene el VAN para el primer ciclo:
Luego
g el VAE p
para el ciclo de 4 aos:
14

Clculoconflujos
Clculo
con flujos
decajacclicos
Ahora podemos decir que las dos series de flujo de caja son
equivalentes:
q
Esta equivalencia se puede extender a los ciclos restantes del flujo de

caja
caja.
15

Alternativas
Alternativas
mutuamenteexcluyentes(AME)
AMEs son comparadas

p
en tiempos
p iguales.
g
Perodo de anlisis: perodo cubierto en el anlisis.
Situacin 1.
1 Perodo de anlisis igual a la vida del proyecto:
Se calcula el VAE o CAE para cada proyecto y se selecciona el
proyecto con el menor CAE para proyectos de servicio ( o el
mayor VAE para proyectos de ingresos).
Situacin 2.
2 Perodo de anlisis difiere de la vida del proyecto:
Para el caso de servicio indefinido y reemplazo con proyectos
idnticos se puede usar el anlisis VAE si se cumple que:
El servicio
i i d
de lla alternativa
lt
ti seleccionada
l
i
d es requerida
id continuamente.
ti
t
Cada alternativa ser reemplazada por un activo idntico que tiene el
mismo costo y desempeo.
16

AME
AME
Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis

The Smith Novelty Company, una firma de correo quiere instalar un
sistema de correo automtico para manejar las facturas y
propaganda La firma debe elegir entre dos tipos de mquinas
propaganda.
mquinas. Las
dos mquinas son diseadas de forma diferente pero poseen
capacidades similares y realizan el mismo trabajo. El modelo A
semiautomtico
i t ti cuesta
t $12,500
$12 500 y d
dura 3 aos,
mientras
i t
que ell
modelo totalmente automtico B cuesta $15,000 y dura 4 aos. El
flujo
j de caja
j esperado
p
de las dos mquinas
q
es dado en la tabla.
A medida que el negocio crezca
ninguno de los dos modelos podr
manejar
j lla d
demanda.
d C
Calcular
l l ell
CAE para seleccionar el equipo
ms econmico.
17

AME
AME

Datos: Flujo de caja
dado, i=15%
Hallar: CAE y alternativa
elegida.
Usando el VAN se
determina el mnimo
comn mltiplo de la
vida de los proyectos y
para ese perodo de
anlisis se determina la
anualidad equivalente.
18

AME
AME

Hallar: CAE y alternativa elegida.
Otra alternativa es calcular el CAE para el modelo A por un perodo

de 3 aos y el CAE para el modelo B por un perodo de 4 aos.
Modelo A: Para una vida de 3 aos.
Para una vida de 12 aos (perodo de anlisis).
19

AME
AME

Hallar: CAE y alternativa elegida.
Modelo B: Para una vida de 4 aos.
Para una vida de 12 aos (perodo de anlisis).
Para alternativas con vidas diferentes se obtendr la misma

seleccin ya sea comparando el VAN para un perodo comn como
usando
d ell CAE
20
Costos de capital vs costos operativos

Costosdecapitalvs.costosoperativos
Cuando solo los costos son involucrados en el anlisis, el VAE es llamado
costo anual equivalente (CAE)
(CAE).
En este caso los ingresos deben cubrir dos tipos de costos: operativos y
de capital
Costos operativos son incurridos a travs de la operacin de la planta

fsica o equipamiento necesarios; ejemplos: mano de obra y materiales.
Los costos operativos son estimados en una base anual, luego no es
requerido un clculo especial para el VAE. Como los costos de capital se
dan una sola vez en la vida del proyecto
proyecto, la AE es llamada costo de
recuperacin de capital.
Costos de recuperacin
p
de capital
p
son incurridos cuando se compran
p
activos para ser usados en la produccin o servicio. Normalmente no
son recurrentes (se dan una sola vez), mientras los costos operativos
son recurrentes mientras se posee el activo
activo.
21
Costo de recuperacin de capital

Costoderecuperacindecapital
Dos transacciones monetarias se asocian con la compra y
eventual retiro del activo de capital: su costo inicial (I) y el valor
de salvamento (S), luego el factor de recuperacin de capital est
p
dado por:
Se sabe que:
Reescribiendo el factor de recuperacin de capital:
Interpretacin: Para obtener una mquina uno se presta I dlares,

d llos cuales
de
l S son devueltos
d
lt all fifinall d
dell ao
N.
N El trmino
t i (I
(IS)(A/P,i,N) implica que el balance (I-S) ser pagado en anualidades
iguales durante el perodo N a la tasa i. El segundo trmino iS implica
el inters simple pagado sobre S hasta que se pague totalmente.
22

Considerar una mquina que cuesta $20,000 y tiene 5 aos de
vida til. Al final de 5 aos, la mquina se puede vender por
$4,000 despus de impuestos. Los costos de operacin y
mantenimiento son de $500. Si la firma pudiese ganar un ingreso
despus de impuestos de $5,000 al ao con esta mquina, se
debera comprar la mquina a una tasa de inters del 10%?
(T d los
(Todos
l b
beneficios
fi i y costos
t asociados
i d con lla mquina
i son
considerados en estas cantidades)
Datos:
D
t
I=$20,000,
$20 000 S=$4,000,
$4 000
O&M= $500, A=$5,000, N=5 aos
y i=10% anual
23
Hallar:
H
ll
A
Anualidad
lid d equivalente
i l
y
determinar si comprar o no la
mquina

Hallar: AE
Primero se
separarn los flujos
de caja asociados
con adquisicin y
eliminacin del
activo, y se
convertirn en flujos
anuales
equivalentes:
24

Hallar: AE
Cl l d
Clculo
dell costo
t anuall equivalente:
i l t
Luego la anualidad equivalente neta es:

Luego,
El valor AE negativo indica que la mquina no genera los ingresos

suficientes para recuperar la inversin original, luego se debe
rechazar el proyecto
proyecto.
Comentario: Se debe interpretar que los $5,120.76 representan un
mnimo q
que debe ingresar
g
anualmente p
por las operaciones
p
tal q
que se
pueda recuperar el costo de poseer y operar el activo.
25
Anlisis del valor anual equivalente

Anlisisdelvaloranualequivalente
Beneficios del anlisis del valor anual equivalente
Muchas veces es preferido un anlisis del valor equivalente en lugar
del valor actual neto. Ejemplos:
1 Consistencia de reportes.
1.
reportes Gerentes financieros a menudo trabajan
con costos anuales y no totales en sus reportes. Los gerentes de
ingeniera deben emitir anlisis de proyectos sobre la base de un ao
por consistencia y facilidad para los miembros de la corporacin y
accionistas.
2. Necesidad de costos unitarios o beneficios. Muchas veces los
proyectos
t son divididos
di idid en costos
t unitarios
it i ((o b
beneficios)
fi i ) para
facilidad de comparacin con alternativas. Hacer-y-comprar y anlisis
de reembolso son ejemplos claves.
3. Anlisis del costos del ciclo de vida. Cuando no se necesita estimar
con ingresos, se consideran solo los costos. As se convierte el costo
q
p
para
del ciclo de vida ((CCV)) en un costo anual equivalente
comparacin.
26
Clculo del costo o beneficio unitario

Clculodelcostoobeneficiounitario
Muchas veces se necesita conocer el beneficio/costo unitario
de un activo. Para obtener esta cantidad se procede de la
siguiente forma:
Paso 1. Determinar el nmero de unidades a ser producidas
(o servidas) cada ao a lo largo de la vida del activo
Paso 2. Identificar el flujo de caja asociado con la produccin
o servicio a lo largo de la vida del activo.
Paso 3
3. Calcular el VAN del flujo de caja dado una tasa de
inters, y luego determinar el valor anual equivalente (VAE).
Paso 4. Dividir el VAE por el nmero de unidades a ser
producidas o servidas durante el ao. Cuando el nmero de
unidades vara cada ao, se deben convertir a unidades
anuales equivalentes
equivalentes.
27
Beneficio unitario (BU)

Beneficiounitario(BU)
BU/hr mquina - horas anuales de operacin constantes
Considerar la inversin en una mquina cortadora. Se espera que
la inversin de 4 aos genere un VAN de $30,065. Suponer que la
mquina operar por 3
3,000
000 horas al ao
ao. Calcular los ahorros
equivalentes por hora de mquina al i=12%.
Datos:
D
t
VAN $30 065 N=4
VAN=$30,065,
N 4 aos
y
i=12% anual, y 3,000 h mquina/ao
Hallar:
H
ll
Ah
Ahorros
equivalente
i l t por h
hora
mquina
El ahorro anual equivalente por usar la mquina resulta:

Con un uso anual de 3,000 horas, el ahorro equivalente por hora
mquina:
28

BU/hr mquina - horas anuales de operacin variables
Considerar la inversin en una mquina cortadora. Se espera que
la inversin de 4 aos genere un VAN de $30,065. Suponer que la
mquina
i operar
por 3
3,500
500 h
horas ell primer
i
ao,
4
4,000
000 ell
segundo, 1,700 el tercero y 2,800 el cuarto ao (los cuatro aos
todava suman 12,000).
,
) Calcular los ahorros equivalentes
q
por
p
hora de mquina al i=12%.
Datos: VAN=$30,065, N=4 aos y
i=12% anual, y horas-mquina/ao:
3,500;4,000;1,700 y 2,800.
29
Hallar: Ahorros equivalente

q
p
por hora
mquina

BU/hr mquina - horas anuales de operacin variables
Hallar: Ahorros equivalente por hora mquina
Como calculado en el ejemplo anterior, el ahorro equivalente

anual es $9,898. Sea C el ahorro equivalente por hora mquina,
que se debe determinar. Con los usos anuales variables de la
mquina,
i
se puede
d d
determinar
t
i
ell ahorro
h
anuall equivalente:
i l t
Igualando esta cantidad con $9

$9,898:
898:
30
Decisin de hacer o comprar tercerizacin

Decisindehacerocomprar
Entre las decisiones de negocios ms comunes se encuentran los
problemas de hacer o comprar.
comprar En todo momento una empresa tiene
la opcin ya sea de comprar un artculo o de producirlo.
La alternativa comprar est dada en funcin de dlares por
unidad, luego la alternativa hacer debe tambin estar dada en
dlares por unidad.
Paso 1
1. Determinar el lapso de tiempo (horizonte de planeamiento)
durante el cual el producto ser necesitado.
Paso 2. Determinar la cantidad anual del producto.
P
Paso
3 Obtener
3.
Obt
ell costo
t unitario
it i de
d comprar un producto
d t de
d tterceros.
Paso 4. Determinar el equipo, mano de obra y otros recursos requeridos
para hacer el producto dentro de la empresa.
Paso 5. Estimar el flujo de caja neto asociado con la opcin hacer.
Paso 6. Calcular el costo anual equivalente de producir el producto.
producto.
Paso 7. Calcular el costo unitario de hacer el p
Paso 8. Elegir la opcin con el costo unitario mnimo.
31
Decisin de hacer o comprar

Valor equivalente: tercerizacin de produccin
Ampex produce estuches de videocasetes y cintas magnticas.
Se proyecta una demanda creciente de cintas magnticas y
Ampex debe decidir entre incrementar su produccin o comprar
comprar.
Si Ampex compra de un tercero, la compaa debe tambin
comprar equipo especializado para la carga de cintas magnticas
pues su mquina actual no es compatible. La produccin
estimada de casetes es 79,815 unids./semana por 48 semanas
de operacin al ao
ao. El horizonte planificado es 7 aos
aos. El
departamento de contabilidad
ha detallado costos anuales
asociados con cada opcin
como sigue.
32

Asumiendo que el MARR de Ampex es 14%, calcular el costo

unitario para cada opcin.
Datos: Flujos de caja, i=14%
anual
33
Hallar: Costo unitario y opcin

preferida

Hallar: Costo unitario y opcin preferida
El volumen de produccin
anual requerida es:
Clculo del costo anual

equivalente para cada
opcin:
Opcin
O i hacer:
h
Anlisis de hacer o comprar
34

Opcin
p
comprar:
p
Los dos componentes
p
son costos de capital
p
y
costos operativos.
Costo de capital:
Costos operativos:
Costo anual equivalente:
Anlisis de hacer o comprar
Considerando solo el costo anual equivalente se prefiere la opcin

comprar.
35

Calculando los costos unitarios de producir un casete bajo cada

opcin.
Opcin hacer:
Opcin comprar:
Comprar un casete
C
t vaco
de
d un tercero
t
y cargarlo
l en las
l
instalaciones de la empresa permitir que Ampex ahorre 5
centavos p
por casete,, antes de considerar impuestos.
p
Comentario: Consideraciones adicionales: i) la calidad del casete
comprado y ii) confianza en que el proveedor entregue las cantidades
necesitadas en el tiempo requerido.
36
Poner el precio al uso de un activo

Ponerelprecioalusodeunactivo
Las empresas a menudo

L
d necesitan
it calcular
l l ell costo
t d
dell
equipo que corresponde a una unidad de uso de tal equipo.
Ejemplo: se posee un activo tal como edificio y estamos
interesados en saber el costo por m2 de poseer y operar el activo.
Esta informacin servir de base para determinar la renta del
activo.
37

Poner precio a la renta de un departamento
Sunbelt Corporation, una compaa de inversin, est
considerando construir un edificio de 50 unidades. Dado que el
potencial de crecimiento a largo plazo para la zona donde se
ubicar el edificio es alta, se espera que en promedio el 85% de
las unidades est ocupada cada ao. Si los datos financieros
siguientes son estimados razonables, determinar la renta mnima
mensual que debe ser cargada si se espera una tasa de retorno
del 15%:
38

Poner precio a la renta de un departamento
Datos: Datos, perodo de estudio= 25
aos, i=15% anual
Hallar: Renta mnima

mensual
Primero se calcula el costo de capital asociado con la posesin de

la propiedad.
C
Costo
d
de recuperacin
i d
de capital:
i l
39

Hallar: Renta mnima mensual
Segundo, los costos de operacin anuales: (1) impuestos y

seguros, (2) costo anual de mantenimiento. Luego:
Y el costo anual equivalente es:

Los $861,749
$861 749 representan la renta anual mnima requerida para
alcanzar un 15% de tasa de retorno. Con capitalizacin anual, la
renta mensual es:
Comentario: La renta que es igual al costo de poseer y operar el edificio se
conoce como punto de equilibrio, o un retorno de inversin del 15% seguro.
40
Anlisis de costo del ciclo de vida

Anlisisdecostodelciclodevida
Dado
D
d que ell 80%
del costo del ciclo
despus
de vida ocurre antes
de que el sistema
haya entrado a
servicio, las mejores
j
decisiones de apoyo
y adquisicin de
sistemas a largo
plazo estn basadas
en el entender el
costo total de
adquisicin,
operacin, y apoyo
del sistema.
sistema
41
Etapas del costo del ciclo de vida.

Anlisis del costo del ciclo de vida (ACCV) hace posible que el analista
tenga seguridad que la seleccin de una alternativa de diseo no se
base solamente en los costos iniciales ms bajos, sino que tambin
tome en cuenta los costos futuros a lo largo de la vida til del proyecto.
Al
Algunas
caractersticas
t ti
nicas
i
d
dell ACCV son:
ACCV es usado apropiadamente solo para seleccionar entre

alternativas de diseo que deben resultar en el mismo nivel
de desempeo o beneficios a los usuarios del proyecto
durante operacin normal
normal. Si los beneficios entre alternativas
varan, luego las alternativas no pueden ser comparadas
nicamente sobre la base de costos. En su lugar el analista
d b llllevar a cabo
debe
b un anlisis
li i d
dell valor
l presente
t o anlisis
li i
costo beneficio, que mide el valor monetario de los beneficios
del ciclo de vida as como los costos.
42

ACCV es una forma de predecir la solucin ms costo
costoefectiva; no garantiza un resultado particular pero permite
que el diseador o g
q
gerente p
pueda realizar comparaciones
p
razonables entre alternativas de solucin dentro de los
limites de los datos disponibles.
Para realizar una comparacin justa
justa, el diseador o gerente
necesita considerar la medida usada. Por ejemplo, el
volumen de salida de un mismo p
proceso,, ste debe ser
expresado apropiadamente para expresar las cantidades
en costo por unidad de salida ($/ton, euro/ton), que
requiere
i
una clculo
l l d
de llos dl
dlares equivalentes
i l t generados
d
al ao. Este clculo est basado en la salida anual.
43

Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Considerar un circuito de una sola bomba que transporta un fluido de
proceso que contiene algunos slidos desde un tanque de
almacenamiento hasta un tanque presurizado
presurizado. El intercambiador de
calor calienta el fluido, y la vlvula de control regula la tasa del flujo
hacia el tanque presurizado a 80 m3/h, o 350 gpm; ver la figura.
El iingeniero
i
d
de planta
l t est
t experimentando
i
t d
problemas con la vlvula de control
del fluido ((FCV),
) q
que falla
debido a la erosin por
cavitacin. La vlvula falla cada
10 a 12 meses
meses, a un costo de
$4,000 por reparacin. Se
considera un cambio en la
vlvula
l l d
de control,
t l reemplazarla
l
l
44

con una que resista cavitaciones. Antes de reparar la vlvula
nuevamente, el ingeniero del proyecto quiere evaluar otras opciones
y llevar a cabo un ACCV de las alternativas
alternativas.
Alternativas de soluciones de ingeniera. El primer paso es
determinar cmo opera el sistema y por qu falla la vlvula de
control. Luego el ingeniero debe evaluar qu realizar para corregir el
problema. La vlvula de control opera entre el 15 y 20% abierta y
con un ruido
id d
de cavitacin
it i considerable.
id bl P
Parece que ell ttamao
d
de lla
vlvula no es el apropiado para la aplicacin. Despus de revisar los
clculos de diseo originales, se descubri que la bomba est
sobredimensionada: 110 m3/h (485 gpm) en vez de 80 m3/h (350
gpm). Esto resultaba en una mayor cada de presin al pasar por la
vlvula de control de lo que se esperaba originalmente
originalmente.
45

Como resultado del gran diferencial de presin a la tasa de flujo de
operacin, y debido a que la vlvula mostraba daos de cavitacin en
intervalos regulares
regulares, se determin que la vlvula no era la apropiada
apropiada.
Se tienen 4 opciones:
A Una nueva vlvula de control puede ser instalada para
Opcin A.
compensar el gran diferencial de presin.
Opcin B. El impulsor de la bomba puede ser reducido tal que
resulte
lt una menor cada
d de
d presin
i en la
l vlvula.
l l
Opcin C. Un variador de frecuencia (VFD) puede ser instalado y
el control de la vlvula removido. El VFD puede variar la velocidad
de la bomba y as permite alcanzar el flujo de proceso deseado.
Opcin D. El sistema puede ser dejado tal cual y las reparaciones
de la vlvula de control efectuadas a cabo como hasta ahora.
ahora
46

Resumen de costos: Sistemas de bombeo tienen una vida de 15 a 20
aos. Algunos elementos de costo se darn al inicio y otros a lo largo de
la vida til de las soluciones evaluadas
evaluadas. Se necesita calcular el valor
presente del ciclo de vida para evaluar de forma precisa las soluciones.
Algunos de los elementos principales en la evaluacin de costos de
sistemas de bombas:
donde:
LCC costo
LCC:
t d
dell ciclo
i l d
de vida
id
Cic: costos iniciales, precio de compra (costo de bomba, tubera, servicio)
Cin: costos instalacin y comisionado (incluyendo costo de entrenamiento)
Ce: costos de energa
(costos
(
predichos para operacin
del sistema,
incluyendo driver de bomba, control y servicios auxiliares)
Co: costos de operacin (costo de labor de sistema de supervisin normal)
47

Cm: costos de reparacin y mantenimiento (costos de reparacin rutinarios
y predichos)
Cs: costos de parada (costos de prdida de produccin)
Cenv: costos medioambientales (costos debido a contaminacin del lquido
bombeado y equipo auxiliar
Cd: costos de decomisionado y desecho (incluyendo costos de restauracin
del ambiente local y desecho de servicios auxiliares)
Opcin A.
A El costo de una vlvula de control nueva de tamao
adecuado es $5,000. El proceso opera a 80 m3/h por 6,000 h/ao. El
costo de energa es $0.08/kWh y la eficiencia del motor es 90%.
Opcin B. Reduciendo el impulsor a 375mm, la altura de bombeo
disminuye a 42 m (138 pies) a 80 m3/h. Esta cada de presin reduce la
presin diferencial a lo largo
p
g de la vlvula de control a menos de 10 m
48

(33 pies), que presenta una mejor coincidencia con el diseo
original de la vlvula. El costo de energa anual resultante con el
i
impulsor
l
ms
pequeo
es $6
$6,720/ao.
720/ C
Cuesta
t $3
$3,350
350 reducir
d i ell
impulsor; este costo incluye costos de maquinado as como costo
de desarmar y armar la bomba.
Opcin C. EL costo de un VFD de 30-kW es $20,000 y se
requieren $1,500 adicionales para instalacin. Se requerirn $500
all ao
para mantener
t
ell VFD
VFD. S
Se asume que no necesita
it
reparaciones a lo largo de los 8 aos de vida del proyecto.
Opcin
p
D. La opcin
p
dejar
j el sistema tal cual resulta en un costo
anual de $4,000 para reparaciones de la vlvula de control.
La tabla resume los datos tcnicos y financieros
financieros.
49

50

Datos: Datos financieros dados en la tabla
Hallar: Opcin a elegirse
Suposiciones:
El precio de la energa es $0.08/kWh.
El proceso es operado por 6,000 h/ao.
La empresa tiene un costo de $500 al ao para mantenimiento
de rutina de la bomba, con costos de reparacin de $2,500
cada dos aos
aos.
No hay costo de decomisionado o desecho medioambiental
asociado con el proyecto
La vida del proyecto es 8 aos
La tasa de inters para proyectos de capital es 8%, y la tasa de
inflacin es 4%
51

Comparacin de
opciones, de A a D.
52

53

Hallar: Opcin a elegirse
La tabla muestra el clculo del CCV para la opcin A. Notar que el

costo de energa y datos de otros costos se incrementan a la tasa
del 4%. Por ejemplo, el estimado actual de energa es $11,088.
Para encontrar el costo al final del ao 1 se multiplica $11,088 por
(1+0.04), resultando $11,532. Para el ao 2, se multiplica $11,532
por (1+0.04) y se obtiene $11,993. Una vez calculado el valora
actual
t ld
dell CCV ($91
($91,827),
827) se encuentra
t ell valor
l equivalente
i l t
anual($15,979) a la tasa del 8%. Finalmente para el costo por
hora se divide $
$15,979
,
p
por 6,000
,
horas,, resultando en $2.66.
$
Para las otras opciones se hace el clculo de forma similar.
La opcin B, reducir el tamao del propulsor tiene el menor CCV
($1 72/h) y es la opcin preferida
($1.72/h)
preferida.
54
Tasa interna de retorno

Tasainternaderetorno
En esta
E
t parte
t se aprendern
d los
l siguientes
i i t
conceptos:
El significado de tasa de retorno
Varios mtodos para calcular la tasa de retorno
Cmo tomar una decisin de aceptar o rechazar
en base a la tasa de retorno
Cmo resolver el problema de mltiples tasas de
retorno
Cmo conducir un anlisis incremental con tasa de
retorno
t
55
Tasa de retorno de una inversin

Tasaderetornodeunainversin
Muchos trminos diferentes son usados para referirse a la tasa
de retorno de una inversin,
inversin incluyendo tasa interna de retorno
(TIR) y eficiencia marginal de capital.
Definicin 1. La tasa de retorno es la tasa de los intereses
devengados sobre el balance impago de una prstamo amortizado.
Suponer que el banco presta $10,000 y recibe $4,021 al

final de cada 3 aos. Cul es la tasa de inters que el
banco cobra en la transaccin?
Como aprendido previamente:
y se resuelve para i. Resulta que ii=10%.
10%. En esa situacin,
el banco obtendr un retorno de 10% en su inversin de
$10,000.
56

El banco calcula los balances a lo largo de la vida del
prstamo, como mostrado en la tabla.
B l
Balance
d
de prstamo
t
iimpago all final
fi l de
d cada
d ao.
Un balance negativo indica un balance impago (el cliente

todava
toda
a debe a
al ba
banco).
co)
57

Observar que el 10% es calculado sobre el balance
impago. Solo parte del pago anual $4,021 representa
intereses; el resto va para pagar el capital. Los 3 pagos
anuales repagan la deuda y adicionalmente proveen un
retorno del 10% en la cantidad restante.
Cuando el ltimo pago es realizado, el capital restante es
eventualmente reducido a cero. Si calculamos el VAN del
prstamo a la tasa de retorno del 10% se tiene:
que indica que el banco puede alcanzar el equilibrio a la
tasa de inters del 10%.
10% En otras palabras la tasa de
retorno resulta la tasa de inters que iguala el valor actual
de los
os pagos futuros
utu os a la
a ca
cantidad
t dad de la
a deuda
deuda.
58

Definicin 2. La tasa de retorno es la tasa de inters de
equilibrio i* que iguala el valor actual de los egresos de efectivo
del proyecto al valor actual de sus ingresos de efectivo, o:
Notar que el VAN neto es equivalente a:
Se conoce el valor de An para cada periodo pero no el valor

de i*. Se resuelve para i* (habrn N valores de i*).
Multiplicando ambos lados por
, se tiene:
Se demuestra que:
59
Tasa de retorno de un capital invertido

Tasaderetornodeuncapitalinvertido
Proyectos de inversin son anlogos de los prstamos
b
bancarios.
i
El retorno
t
d
de un proyecto
t es referido
f id como ttasa
interna de retorno (TIR) o el rendimiento prometido de un
proyecto de inversin a lo largo de su vida til
til.
Definicin 2. La tasa interna de retorno es el inters ganado en
el balance an no recuperado de un proyecto de inversin de la
empresa tal que, cuando el proyecto termine, el balance an no
recuperado
p
ser cero.
Suponer que una empresa invierte $10,000 en una computadora
con 3 aos de vida til que genera ahorros de mano de obra
anual equivalente de $4,021. Aqu se puede ver a la empresa
como el prestamista y al proyecto como el prestador.
60

El flujo de caja entre ellos ser idntico al prstamo amortizado
descrito en la Definicin 1.
En el clculo del balance del proyecto se observa que el 10%
ganado (o cargado) de los $10,000 durante el ao 1, 10% es
ganado de los $6,979 durante el ao 2, y el 10% ganado de los
$3 656 d
$3,656
durante
t ell ao
3
3. E
Esto
t iindica
di que lla fifirma gana una tasa
t
de retorno del 10% en los fondos que permanecen internamente
invertidos en el p
proyecto.
y
Dado q
que es un retorno interno al
proyecto, nos referimos a el como tasa interna de retorno (TIR).
Esto significa que el proyecto computadora bajo consideracin
trae suficiente efectivo para pagarse a s mismo en tres aos y
tambin proveen a la firma un retorno del 10% en el capital
invertido.
61

Balance de proyecto an no recuperado al final de cada ao.
Observar que solo ocurre un egreso de efectivo en el tiempo

cero, y el valor actual de ese egreso es simplemente $10,000.
Existen 3 ingresos iguales con valor actual de
$4 201(P/A 10% 3) =$10,000.
$4,201(P/A,10%,3)
$10 000
62

Dado que:
10% tambin satisface la Definicin 2 de la tasa de retorno.
An si el ejemplo implica que i* coincide con el TIR
TIR, solo
Definiciones 1 y 3 correctamente describe el verdadero
significado de la tasa interna de retorno.
Si los
l gastos
t de
d efectivo
f ti de
d una inversin
i
i no estn
t
restringidos al perodo inicial, varias tasas de inters
equilibrio (i*) existirn.
existirn Sin embargo
embargo, no habr una tasa de
retorno interna al proyecto.
63
Mtodos para calcular la tasa de retorno

Mtodosparacalcularlatasaderetorno
Mtodos computacionales
64

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EconomaAplicada

Anlisis del valor anual equivalente

Criterio del valor anual equivalente

Valor anual equivalente (VAE)

La regla de decisin es:

Valor anual equivalente (VAE)

Como en el caso del valor actual neto,, cuando se

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Una compaa de servicios elctricos est considerando adicionar

con el sistema de 150 MW cuesta $1,650,000 y posee una vida

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Hallar: VAE de ahorro de combustible

Clculos previos del consumo de energa con y sin la segunda unidad:

Luego la reduccin en consumo de energa es 4,870 kW. Dado que la

Identificando flujos de caja de un proyecto

a. Costo de combustible constante a lo largo de la vida en servicio del

Identificando flujos de caja de un proyecto

b. Con la suposicin de costo de energa creciente a la tasa del 4%,

Claramente en cualquier situacin se genera suficiente ahorro de

Valor anual equivalente (VAE)

SOLEX Company est produciendo electricidad usando un

Hallar: Beneficio anual equivalente

Valor anual equivalente (VAE)

Valor anual equivalente (VAE)

Hallar: Beneficio anual equivalente

Para calcular el VAE se necesita considerar solo un ciclo

Valor anual equivalente (VAE)

Esta equivalencia se puede extender a los ciclos restantes del flujo de

Valor anual equivalente (VAE)

AMEs son comparadas

Valor anual equivalente (VAE)

Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis

Valor anual equivalente (VAE)

Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis

Valor anual equivalente (VAE)

Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis

Otra alternativa es calcular el CAE para el modelo A por un perodo

Para una vida de 12 aos (perodo de anlisis).

Valor anual equivalente (VAE)

Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis

Modelo B: Para una vida de 4 aos.

Para una vida de 12 aos (perodo de anlisis).

Para alternativas con vidas diferentes se obtendr la misma

Costos de capital vs costos operativos

Costos operativos son incurridos a travs de la operacin de la planta

Costo de recuperacin de capital

Interpretacin: Para obtener una mquina uno se presta I dlares,

Costo de recuperacin de capital

Costo de recuperacin de capital

Costo de recuperacin de capital

Luego la anualidad equivalente neta es:

El valor AE negativo indica que la mquina no genera los ingresos

Anlisis del valor anual equivalente

Clculo del costo o beneficio unitario

Beneficio unitario (BU)

El ahorro anual equivalente por usar la mquina resulta:

Beneficio unitario (BU)

Hallar: Ahorros equivalente

Beneficio unitario (BU)

Como calculado en el ejemplo anterior, el ahorro equivalente

Igualando esta cantidad con $9

Decisin de hacer o comprar tercerizacin

Decisin de hacer o comprar

Decisin de hacer o comprar