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Finanzas
DERIVADOS FINANCIEROS
Resumen
Los derivados financieros son instrumentos que basan su valor en un activo subyacente, el
cual puede ser otro instrumento financiero o un commodity. Dado que este activo no tiene
que ser adquirido directamente, los derivados financieros permiten el quiebre entre propiedad
y participacin en el rendimiento de este. Histricamente, los registros ms antiguos del uso
de estos instrumentos se remontan a la Grecia clsica, donde se haca el uso de contratos de
opciones sobre productos agropecuarios. En la actualidad, el mercado de derivados est
dominado por el comercio de derivados de distintos tipos de productos financieros.
Los derivados financieros se presentan en dos clases de acuerdo al modo en como son
tranzados. Aquellos que se comercian directamente entre las partes sin necesidad de un
intermediario son conocidos como derivados OTC (over the counter), mientras que aquellos
que se tranzan mediante la intervencin de un tercero son llamados derivados ETD (exchange
traded). De modo ms detallado, podemos sealar que los derivados de uso ms frecuente en
los mercados financieros alrededor del mundo son: forwards, futuros, opciones y swaps.
En lo que respecta a nuestro pas, los resultados de la investigacin sealan que apenas un
6% de las compaas estudiadas utilizan derivados de forma frecuente. Debido al pequeo
mercado para este tipo de productos es que no existe un mercado centralizado de derivados
financieros, motivo por el cual los que s llegan a comerciarse son derivados del tipo OTC.
Los resultados del presente trabajo tambin muestran que la razn primordial por la cual el
desarrollo de estos productos se ve limitado es la falta de capacitacin concerniente a su
utilizacin.
Palabras clave: Instrumento financiero, OTC, ETD, contrato, mercado.
INDICE
Resumen
Indice
Indice de Tablas
Indice de Figuras
Introduccin
13
13
14
14
21
2.5 Opciones
23
26
27
2.6 Swaps
24
28
29
30
31
32
32
33
33
33
34
Conclusiones
40
Referencias Bibliogrficas
42
INDICE DE TABLAS
Tabla N 1. Contratos de futuros populares y mercados donde son
comerciados
17
36
37
37
INDICE DE FIGURAS
Figura N 1. Comercio de futuros a nivel mundial 1970
19
19
20
20
22
22
26
27
29
30
34
34
INTRODUCCION
En los ltimos aos, los mercados financieros han experimentado un desarrollo y crecimiento
notable a nivel mundial, llegando incluso a sostenerse que la financiarizacin ha hecho
posible que estos dominen frente a los campos tradicionales de la economa agregada, como
la agricultura y la industria. Uno de los protagonistas de este crecimiento vertiginoso son los
derivados financieros, instrumentos que cuentan con una tradicin de uso ms longeva de lo
que uno podra llegar a pensar y que han adquirido una gran relevancia en la actualidad.
El presente trabajo de investigacin se ha realizado con la intencin de mostrar al lector,
principalmente, que se entiende por derivado financiero y cules son las caractersticas con
las que cuentan y que los diferencian de otros tipos de activos financieros. De esta manera,
el lector encontrar informacin que le resultar pertinente tanto si slo desea conocer qu
son los derivados financieros, como si pretender toma un rol ms participativo y est
considerando la posibilidad de invertir en derivados financieros.
Esta monografa ha sido estructurada mediante tres captulos. En el Captulo I se define qu
es un derivado financiero y se expone la historia que hay detrs de ellos, desde sus inicios
hasta la situacin actual en la est el mercado de derivados. En el Captulo II procedemos a
diferenciar los dos conglomerados mayores de derivados y detallamos cules son los tipos de
derivados ms populares y las caractersticas que los definen. En el Captulo III abordamos
la situacin de estos instrumentos financieros en nuestro pas, mostrando las circunstancias
en la que se encuentra el mercado de derivados financieros en Per. Finalmente, sealaremos
las conclusiones a las que se ha llegado como resultado del presente trabajo de investigacin.
CAPITULO I.
Definicin e Historia de los Derivados Financieros
1.1 Definicin de los Derivados Financieros
Los derivados financieros son productos financieros cuyo valor depende de otro activo
(denominado activo subyacente), el cual puede ser otro instrumento financiero como
acciones, ndices burstiles, ndices de deuda, etc., divisas como el dlar, u otros bienes
como el petrleo. Es por esto que se dice que el valor de estos instrumentos deriva del
valor del activo subyacente que representa. En trminos generales podemos pensar en
un derivado como un contrato en el que se establecen determinadas condiciones, deberes
y/o derechos sobre la base de lo que sucede con otro activo (el cual vendra a ser el activo
subyacente mencionado previamente). En este sentido, se acuerda llevar a cabo una
transaccin compra-venta de dicho activo en una fecha futura a un precio preestablecido.
Desde un punto de vista netamente econmico, los derivados financieros son flujos de
efectivo que son condicionados estocsticamente y que se descuentan a valor presente.
El riesgo de mercado inherente en el activo subyacente se liga al derivado financiero a
travs de acuerdos contractuales y en consecuencia puede ser comerciado por separado.
El activo subyacente no tiene que ser adquirido. Los derivados, en consecuencia,
permiten la ruptura entre propiedad y participacin en el valor de mercado de un activo.
La libertad contractual resultante permite modificar la participacin en la performance
del activo subyacente de manera casi arbitraria. Por consiguiente, la participacin en el
valor de mercado del activo subyacente puede ser efectivamente ms dbil o ms fuerte.
Como resultado, especficamente el riesgo del precio de mercado del activo subyacente
puede ser controlado en casi cualquier situacin.
Este tipo de productos financieros cubren el riesgo (que normalmente deriva de los
cambios de precio) del activo subyacente. El valor del derivado estar en consonancia
con el precio de dicho activo subyacente pero no ser necesario comprarlo venderlo en
ese mismo momento, por lo que no ser necesario desembolsar el precio del mismo. De
la misma manera, tampoco se transferir la propiedad del activo, pero en la prctica, los
efectos sern los mismos.
Dentro de las principales caractersticas de los activos financieros podemos sealar:
-
Su valor cambia en respuesta a los cambios en variables tales como los tipos de
inters, los precios de instrumentos financieros y materias primas cotizadas, los tipos
de cambio, las calificaciones crediticias y los ndices sobre ellos y que en el caso de
no ser variables financieras no han de ser especficas para cada una de las partes del
contrato.
No requieren una inversin inicial o bien requiere una inversin inferior a la que
requieren otro tipo de contratos en los que se podra esperar una respuesta similar
ante cambios en las condiciones del mercado.
Por otro lado, los derivados financieros son usados principalmente como:
-
Mecanismo de cobertura ante riesgos (ya que permiten definir hoy las condiciones
de negociacin independientemente de lo que pase en el futuro).
Mecanismo para tomar exposicin sobre un activo a un costo menor del que se
incurrira comprando hoy el activo (debido a que el costo de entrar en un contrato de
derivados es menor comparado con el precio del activo).
deambular por el desierto sin una brjula. Afortunadamente, ese mismo ao, Fischer
Black, Myron Scholes y Robert C. Merton proporcionaron el primer modelo matemtico
razonable para establecer el precio de las opciones. La metodologa que introdujeron se
ha extendido hasta incluir la fijacin del precio de una amplia variedad de instrumentos
derivados y reclamaciones contingentes. Ms adelante, especficamente en 1976,
comenzaron a negociarse los futuros sobre tipos de inters, con la introduccin del
contrato a futuro sobre el Bono del Tesoro a diez aos por el Chicago Board of Trade
(CBT).
CAPITULO II
Tipos de Derivados Financieros
En los trminos ms amplios, hay dos grupos de derivados financieros, los cuales se
distinguen por los mercados en los cuales son comerciados:
2.1 Derivados que se negocian en mercados extraburstiles:
Tambin llamados Over-the-counter derivatives o simplemente OTC, son derivados
financieros que se comercian y negocian de manera privada entre dos partes. Este
procedimiento conlleva el beneficio de facilitar la liquidez, brinda transparencia a la
transaccin y adems mantiene los precios de mercado actuales. Los derivados OTC
pueden ser tranzados directamente de cliente a cliente o a travs de brokers o de
banqueros que actan como intermediarios. Usualmente, la transaccin se realiza entre
bancos de inversin y clientes directamente, teniendo a forwards y swaps como los
principales ejemplos de derivados financieros tranzados de esta manera. Por otro lado,
es importante sealar que las transacciones concernientes a los derivados OTC
usualmente estn sujetas a un acuerdo de la Asociacin Internacional de Swaps y
Derivados (ISDA por sus siglas en ingls), mantenindose de este modo un marco de
referencia que englobe a los contratos estndar.
Los derivados financieros de este tipo son especialmente importantes a la hora de
cubrirse frente al riesgo porque pueden ser usados para crear una cobertura perfecta,
ya que mientras los derivados que se tranzan en mercados organizados no ofrecen mucha
flexibilidad en este aspecto, con los derivados OTC una firma puede establecer las
especificaciones que mejor se acomoden a la exposicin al riesgo que desee. Cabe
resaltar, sin embargo, que el mercado de derivados OTC ha sido sealado como un
mercado oscuro, debido a que por la naturaleza privada del mismo los precios a
menudo no son publicados y no estn sujetos a regulacin alguna.
2.2 Derivados que se negocian en mercados burstiles organizados:
Tambin denominados Exchange-traded derivatives (ETD), son instrumentos
financieros derviados que se comercian en mercados burstiles organizados. Este tipo de
derivados siguen un estndar de mercado y requieren un margen de pago inicial que se
entrega al mercado organizado, el cual acta como un intermediario para todas las
transacciones posibles. Este margen de pago inicial debe ser entregado por las dos partes
que intervienen en la transaccin y servir como garanta.
Si bien hemos establecido que existen estos dos grandes conglomerados de derivados
financieros, es importante mencionar que dentro de estos grupos hay derivados claramente
diferenciados los unos de los otros y con caractersticas propias. En este sentido, los cuatro
derivados financieros que son comerciados frecuentemente son:
2.3 Contratos de futuros:
En los trminos ms simples posibles, un contrato de futuros es sencillamente un acuerdo
hecho hoy que establece los trminos de una transaccin comercial que tendr lugar
posteriormente. Por ejemplo, supongamos que sabemos que sabemos que dentro de seis
meses querremos comprar 100 onzas de oro. Lo que podramos hacer es pactar un trato
hoy con un vendedor mediante el cual prometemos pagar 400 dlares por cada onza en
seis meses, totalizando 40 000 dlares por las 100 onzas de oro. En otras palabras,
TABLA N 1
Contratos de futuros populares y mercados donde son comerciados
ACTIVO SUBYACENTE
A. Commodities fsicos
Maz, soya, carne de soya, aceite de soya, trigo
Carne de ganado, ganado vivo
Madera
Etanol
Cocoa, caf, azcar
Jugo de naranja
Algodn
Petrleo, gasolina, gas natural
Platino, uranio
Oro, plata, cobre
B. Valores financieros
Yenes, Euros, Dlares canadienses, Francos suizos
Libras esterlinas, Pesos mexicanos, Dlares australianos
T-bills, Eurodlar (LIBOR)
Indices S&P 500, Nikkei 225, Russel 2000
Bonos del tesoro, Notas del tesoro, Fondos federales
Swaps de tasas de inters
Promedio industrial Dow Jones
Euro LIBOR, Gilts britnicos, Bonos FT-SE del gobierno
japons, Indices CAC 40
Indices Euro Stoxx 50, Volatilidad de acciones Euro
Incumplimiento crediticio
Inflacin
MERCADO
CME Group
(Chicago Board of Trade)
CME Group
(Chicago Mercantile Exchange)
Intercontinental Exchange
CME Group
(New York Mercantile Exchange)
CME Group
(Comex)
CME Group
(Mercado Monetario Internacional)
CME Group
(Chicago Board of Trade)
NYSE Euronext
(Liffe)
Eurex
Fuente: Frank K. Reilly, Keith C. Brown. Investment analysis and portafolio management. Dcima edicin, 2012.
Pgina 745.
Mientras que otros tipos de derivados financieros como los forwards son a menudo
ilquidos (esto quiere decir que, para al menos una de las partes, puede ser dificultoso o
costoso salir del contrato antes de su madurez), los contratos de futuros tratan de resolver
este problema estandarizando los trminos del acuerdo y haciendo que ambas partes
comercien a travs de un mercado centralizado, como los mercados de futuros. Estos
FIGURA N 1
Comercio de futuros a nivel mundial - 1970
8%
92%
Agricultura
Metales preciosos
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
FIGURA N 2
Comercio de futuros a nivel mundial - 1980
17%
8%
13%
62%
Agricultura
Metales preciosos
Tipo de cambio
Instrumentos Financieros
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
FIGURA N 3
Comercio de futuros a nivel mundial - 1990
9%
17%
9%
11%
54%
Agricultura
Metales preciosos
Tipo de cambio
Instrumentos Financieros
Energa
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
FIGURA N 4
Comercio de futuros a nivel mundial - 2000
13%
11%
4%
6%
66%
Agricultura
Metales preciosos
Tipo de cambio
Instrumentos Financieros
Energa
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
Dado que el valor final (en la madurez) de un contrato forward depende del precio spot
que se mantendr desde ese momento, este contrato puede ser visto, desde un punto de
vista nicamente financiero, como una apuesta por el precio spot futuro.
El modo mediante el cual los contratos forward funcionan se puede ilustrar mediante el
siguiente ejemplo: Supongamos que queremos comprar una casa dentro un ao a partir
de ahora. Al mismo tiempo, supongamos que Andrs actualmente es dueo de una casa
valorizada en $100 000 que desea vender dentro de un ao a partir de ahora. Ambas
partes podemos establecer un contrato forward. Supongamos ahora que ambos
acordamos como precio de venta $104 000 dentro de un ao a partir de ahora. De este
modo, Andrs y nosotros hemos entrado en un contrato forward. Se dice que nosotros,
al comprar el activo subyacente, hemos entrado en un contrato forward a largo. En
contraposicin, Andrs tendr el contrato forward corto.
Al final del ao uno, supongamos que el valor actual de mercado de la casa de Andrs
es $110 000. Entonces, debido a que Andrs se encuentra obligado a hacer la venta de
dicha casa por slo $104 000, nosotros obtendremos una ganancia de $6 000. Es decir,
al comprar la casa por $104 000 podemos venderla inmediatamente en el mercado por
$110 000, obteniendo la diferencia de $6 000 como ganancia. En contraste, Andrs
habra obtenido una prdida potencial de $6 000, y una ganancia real de $4 000.
2.5 Opciones:
Un contrato de opciones brinda al tenedor el derecho (pero no la obligacin) de conducir
una transaccin (de compra o venta) que involucre un activo subyacente en una fecha
futura predeterminada y a un precio previamente fijo (este precio es el precio strike o
precio de ejercicio). A diferencia de los forwards y de los futuros, las opciones brindan
a una posicin larga el derecho a decidir si la transaccin comercial se llevar a cabo o
no. Por otro lado, el vendedor de la opcin debe cumplir con su parte del acuerdo si el
comprador decide ejecutar la opcin. En consecuencia, la obligacin en el mercado de
opciones se parcializa por un lado: los compradores pueden hacer lo que prefieran,
mientras que los vendedores tienen una obligacin hacia los compradores en los trminos
en que se haya establecido el acuerdo. Como resultado, se necesitan dos tipos diferentes
de opciones para cubrir todas las potenciales transacciones:
2.5.1 Opciones call:
Una opcin call brinda a su tenedor el derecho de adquirir un activo a un precio
especfico, en o antes de la fecha de expiracin estipulada en el contrato. Por
ejemplo, una opcin call de Febrero en acciones de IBM con un precio de ejercicio
de $195 otorga a su tenedor el derecho de comprar acciones de IBM por un precio
de $195 en cualquier momento hasta y antes de la fecha de expiracin en Febrero.
El tenedor del call no est obligado a ejecutar la opcin. l puede escoger ejecutar
dicho contrato slo si el valor de mercado del activo subyacente excede el precio
de ejercicio; de otro modo, puede dejar la opcin sin ejecutarse. Si esta no es
ejecutada antes de la fecha de expiracin del contrato, la opcin call simplemente
expira y deja de tener valor. En consecuencia, si el precio de un accin es mayor
que el precio de ejercicio en la fecha de expiracin, el valor de la opcin call es
igual a la diferencia entre el precio de la accin y el precio de ejercicio; pero si el
precio de la accin es menos que el precio de ejercicio en el vencimiento, la opcin
FIGURA N 7
Opcin call de posicin larga
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
FIGURA N 8
Opcin call de posicin corta
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
puede obtener por el precio de ejercicio un activo con un valor de mercado menor
que esa cantidad.
Desde el punto de vista de un especulador, podemos describir dos posiciones de
opciones put:
2.5.2.1 Put de posicin larga:
Un agente que cree que el precio de una accin disminuir puede comprar el
derecho a vender la accin a un precio fijado. No estar bajo ninguna obligacin
de vender la accin, pero s tendr el derecho a hacerlo hasta la fecha de
expiracin. Si el precio de la accin en la expiracin es menor que el precio de
ejercicio por ms que la prima pagada, el agente obtendr rentabilidad. Si el
precio de la accin en su vencimiento est encima del precio de ejercicio, el
agente dejar que el contrato put expire sin valor y slo perder la prima pagada.
En todo esto, la prima tambin juega un rol importante ya que mejora el punto
de quiebre: por ejemplo, si el precio de ejercicio es 100 y la prima pagada es
10, entonces un precio spot desde 100 hasta 90 no ser rentable, el agente
obtendra ganancias si el precio spot est por debajo de 90.
FIGURA N 9
Opcin put de posicin larga
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
FIGURA N 10
Opcin put de posicin corta
Fuente: Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus (2014). Investments (Dcima
Edicin). Estados Unidos: McGraw-Hill.
2.6 Swaps:
Los swaps son derivados financieros mediante los cuales dos partes acuerdan
intercambiar flujos de efectivo de uno de los instrumentos financieros de una de las
partes por los flujos de efectivo de un instrumento financiero de la otra parte. Los
beneficios en cuestin dependen del tipo de instrumentos financieros involucrados. Por
ejemplo, en el caso de un swap que involucre dos bonos, los beneficios pueden ser los
pagos de intereses peridicos asociados con tales bonos. Especficamente, dos partes
acuerdan intercambian un flujo de efectivo por otro flujo de efectivo. Estos flujos son
llamados las piernas del swap. El acuerdo del swap define las fechas en las cuales los
flujos de efectivo sern pagados y el modo en cmo sern devengados y calculados.
CAPITULO III
El Mercado de Derivados Financieros en Per
El mercado de derivados financieros en el Per es relativamente nuevo. Antes de 1997 se
hacan muy pocas operaciones forward y no exista un mercado interbancario. A medida que
la confianza en el sistema monetario peruano se acrecentaba, las entidades bancarias
empezaron a negociar y ofrecer forwards de manera gradual entre ellos y a clientes externos,
de modo que para el ao 2000, ya se tenan posiciones de ms de un billn de dlares, entre
compras y ventas a clientes y bancos. Posteriormente, para el ao 2006 las posiciones de
forwards mostraron un crecimiento de ms del 80% y al primer trimestre de ese mismo ao,
ya totalizaban un valor monetario superior a los 4.6 billones. Aun as, el desarrollo de los
derivados financieros en nuestro pas se ve limitado por una serie de razones:
-
Limitado riesgo a variabilidad de tasa debido a que los bancos realizan prstamos en
tasa fijas en soles y en dlares.
FIGURA N 11
Frecuencia de uso de los Productos Derivados en Empresas
9%
20%
49%
11%
5%
6%
En el pasado
Ocasional
Frecuente
Permanente
No responde
No se usa
FIGURA N 12
Razones para no usar Derivados Financieros
16%
42%
20%
22%
Capacitacin
Dificultad de Derivados
Otros
De los dos grficos anteriores se puede entender que, en primer lugar, la mitad de las
empresas que operan en el mercado simplemente no utilizan derivados financieros, mientras
que aquellas que los usan de modo frecuente apenas suman el 6% del total empresarial. Por
otro lado, en lo que concierne a las razones por las cuales no se utilizan este tipo de productos
financieros, el grfico nos muestra que el 42% de empresas entrevistadas reporta no contar
con la capacitacin necesaria para ingresar al mercado de derivados, mientras que el 22%
seala que encuentra una dificultad en el uso de estos. Estos hallazgos nos muestran que
apenas una fraccin mnima de las empresas activa en el mercado nacional incluyen a los
derivados en sus operaciones peridicas, y la razn por la que la mitad de estas simplemente
no los utilizan es, sencillamente, una falta de capacitacin que hace que la percepcin de
estos productos financieros sea la de unos instrumentos complejos de usar. Es decir, no se
cuenta con informacin suficiente en cantidad y claridad que muestre los beneficios y
cualidades del comercio de derivados y financieros y esta es, en ltima instancia, la mayor
traba que impide el desarrollo del mercado de los derivados financieros en Per.
Frente a esta situacin, se han propuesto una serie de pautas que impulsaran un desarrollo
eficiente de estos instrumentos financieros:
-
Una mayor difusin y capacitacin tanto para los usuarios como para quienes los
ofrecen.
Establecer reglas de juego claras con una normativa tributaria y contable que motive
el uso de derivados para cubrir riesgos.
En la actualidad, aunque la BVL est interesada en desarrollar uno, en nuestro pas no existe
un mercado centralizado de derivados financieros, por lo cual los derivados que se comercian
son derivados del tipo OTC (comerciados directamente entre ambas partes sin la intervencin
de un mercado organizado). Esto conlleva una serie de ventajas y desventajas:
TABLA N 2
Pros y contras de la negociacin de derivados OTC en Per
Pros
- Los mercados OTC proporcionan una mejor cobertura
- Permiten coberturas perfectas, a escala
- Permiten combinar varios productos para generar un solo contrato
- No exigen depsitos en garanta, siendo el riesgo de crdito asumido por ambas
partes
Contras
- Pocas contrapartes (3 Bancos concentrar 83% del mercado forward)
- Los riesgos de mercado se cubren con el propio balance en muchos casos
- Se cuenta con un apalancamiento limitado
Por otro lado, es importante sealar cuales son los productos autorizados a los bancos de
nuestro pas y que otro tipo de derivados son ofrecidos a los posibles clientes:
TABLA N 3
Productos autorizados a bancos peruanos
Coberturas FX y Tasa
- Cross Ccy Swap
Productos Estructurados
- Bonos Capital Garantizado
- Credit Linked Notes
TABLA N 4
Otros Derivados ofrecidos a clientes
Coberturas Commodities
- Swaps
- Futuros
- Opciones
Coberturas RF
- Futuros
- Swaps
- Opciones
Coberturas Equity
- Futuros
- Opciones
- Swaps
Productos Estructurados
- Colateralized Debt
Obligations (CDO)
- Mortage Backed Securities
- CPPI Bonds
Cobertura Crdito
- Credit Default Swap
- Total Return Swap
- CDS Options
Cabe resaltar que dentro de toda esta serie de productos, los ms usados por empresas
peruanas son:
Forwards
Sol/Dlar:
Muy
tiles
para
eliminar
la
exposicin
una
CONCLUSIONES
-
Desde su aparicin, los derivados financieros han probado ser un instrumento valioso
como mecanismo de cobertura frente a los riesgos inherentes al tomar una decisin
de inversin. En la actualidad y como se observ particularmente en la pasada crisis
financiera de 2008, los derivados son productos con un fuerte componente
especulativo.
Si bien desde sus inicios hasta bien entrada la historia moderna el mercado de
derivados estuvo compuesto en su mayora por commodities de ndole agrcola, es a
partir del abandono del tipo de cambio Bretton Woods en 1973 que se empieza a
apreciarse una fuerte demanda por instrumentos de cobertura financiera. Como
resultado, a da de hoy ms de las tres cuartas partes del comercio de derivados
involucra a instrumentos financieros de uno u otro tipo.
A pesar de que los derivados financieros cuentan con una historia que puede ser
rastreada hasta civilizaciones clsicas, como la griega, en nuestro pas el uso de
instrumentos es relativamente nuevo y su desarrollo es limitado. Las razones
principales de esta situacin radican en que hace la falta de capacitacin necesaria
para que las empresas tengan un rol ms activo en los mercados donde ser comercian
Finalmente, han sido elaborado un set de pautas que de emplearse, podran impulsar
significativamente el desarrollo y la difusin de los derivados financieros, entre las
que se encuentran promover el crecimiento del mercado de forwards mediante la
participacin de empresas financieras y establecer una campaa de difusin
informativa tanto a los posibles usuarios de estos instrumentos como a quienes los
ofrecen.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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