ETUDE DE CAS : TOP MOTEUR

La socit marocaine TOP MOTEUR est spcialise dans la fabrication de pices dtaches
pour les pompes injection diesel .cre depuis une dizaine danne par Mr MOURAD
(ingnieur), elle a pu sassurer dune bonne position stratgique au march national.
Dans le cadre de sa politique de dveloppement, la socit TOP MOTEUR envisage de
sattaquer au march maghrbin jug trs porteur. Pour atteindre cet objectif la direction de
TOP MOTEUR dcide de sengager dans un programme dinvestissement qui devrait lui
permettre une extension de sa capacit de production et la mise niveau de son processus de
production avec les normes techniques internationales.
Le projet envisag consiste en la mise en place dune nouvelle unit de production qui sera
oprationnelle compter de dbut 2008 et qui impliquera :

lacquisition au dbut 2007 dun terrain dont la valeur est estime 1500 K DH ;
la construction dune usine pour un cot global de 35 500 KDH qui sera totalement
engag lachvement des travaux prvus la fin de 2007
lacquisition dquipements modernes pour un cot global de 45000 KDH qui sera
dcaiss concurrence de 40% au dbut 2008 et 60% au dbut 2009.

Donnes prvisionnelles et informations complmentaires

perspectives de production retenues : 20000 units en 2008 ; 25 % daugmentation en
2009 et 20% pour les autres annes
le prix de vente unitaire moyen sera de 970 DH
lestimation des charges :
Nature des charges
2008
2009
2010
2011
2012
Charges variables (en KDH) 4218
5021
5858
6845
8012
Charges fixes hors dotations 5200
5200
5200
5200
5200
damortissement (en KDH)
lamortissement des constructions et des quipements se fera linairement
respectivement sur 20 ans et 5 ans compter de la date de mise en service.
Lexploitation du projet induira un BFR valu 45 j CAHT
La viabilit conomique de projet est estime 10 ans. Cependant, la direction
souhaite limiter lhorizon dvaluation 5 ans au terme desquels une valeur de sortie
(rsiduelle) est prvue. Celle-ci sera gale la somme de la valeur capitalise sur 5 ans
du dernier cash flow (CF de la 5 me anne) au taux dactualisation augment de 2
points et La rcupration des BFR
Concernant le taux dactualisation, la direction prconise de retenir le cot moyen
pondr du capital tel quil ressort de sa structure financire actuelle qui stablit
comme suit :
Capitaux propres
Dettes bancaires
Dettes obligataires

Montant en KDH
100000
30000
60000

Cot nominal
12%
10%
12.95%

La socit est assujettie limposition des rsultats au taux de 35%

NB : Pour une simplification des calculs, ils se feront en KDH

TAF :
1- Dterminer le cot moyen pondr du capital de cette socit
2- Le directeur financier de la socit TOP MOTEUR a dtermin le taux dactualisation
pour ce projet en lestimant 10%. En utilisant ce taux dterminer la dpense
dinvestissement associe ce projet
3- Dterminer les cash flows annuels du projet et sa valeur rsiduelle
4- Evaluer la rentabilit conomique du projet en utilisant le critre de la VAN , lindice
de profitabilit et le TRI
Taux dactualisation 10%
t
1
2
(1+a)-t
0.9091
0.8264

3
0.7513

4
0.6830

5
0.6209

6
0.5645