Deuda Externa 2013

CENTRO DE INVESTIGACIONES DE LA ECONOMA MUNDIAL
CIEM
Ttulo: La deuda externa en la

encrucijada de la crisis global
Coordinadora: Gladys Hernndez Pedraza
Autores:
Gladys Hernndez Pedraza
Ramn Pichs Madruga
Jourdy James Heredia
Blanca Munster Infante
Jos Luis Rodrguez Garca
Roberto Smith Hernndez
Reynaldo Senra Hodeln
Jennie Salas
Lourdes Snchez Oramas
Nota del Colectivo de Autores

Estimado lector:
El presente trabajo pone a su disposicin una actualizacin acerca de la

evolucin y actualidad de los temas vinculados al crculo vicioso de la deuda
externa global y su impacto en el desarrollo social.
Este libro muestra los resultados investigativos obtenidos en el proyecto del
Programa Nacional Cientfico-Tcnico sobre Economa Mundial y Relaciones
econmicas internacionales que se ha desarrollado en CIEM referido a la
deuda externa del Tercer Mundo, en el periodo 2008-2012.
En este contexto, se abordan tambin temas relacionados con los impactos de
la crisis global. Estas investigaciones reflejan los resultados presentados por el
Grupo de Finanzas Internacionales del CIEM a lo largo de este periodo en
diferentes publicaciones nacionales e internacionales as como en las sesiones
cientficas y las reuniones de Grupo Nacional de Colaboradores del CIEM
Entre los temas abordados se destacan:
Panorama global de la deuda externa

Las cifras de la deuda externa del mundo subdesarrollado en 1985-2012.
El FMI frente a la crisis global
La deuda externa de Europa Oriental y la comunidad de estados
independientes.1989-2012.
Evolucin de la Deuda Externa en Amrica Latina.
frica y los retos de la deuda externa para su desarrollo.
Deuda externa y crisis en Asia.
La deuda social del Tercer Mundo
1
Panorama global de la deuda externa
Msc Gladys Hernndez Pedraza
Jefa del Departamento Finanzas Internacionales
El tema de la deuda externa hoy trasciende los marcos del mundo

subdesarrollado, por lo que resulta indispensable abordar la estructura de la
deuda global actual.
La crisis econmica global ha desatado la espiral en los volmenes de deuda
pblica global, tanto en trminos absolutos como relativos, en relacin al PIB.
Los niveles de deuda pblica neta agregada 1 en el mundo se han
incrementado de 23 millones de millones de dlares en 2007 a ms de 34
millones de millones de dlares en 2010. Las previsiones de FMI indican que
esta deuda puede alcanzar los 48 millones de millones de dlares en 2015.
Asimismo, la proporcin de la deuda pblica global con relacin al PIB se
increment de 44% en 2007 a 59% en 2010, y se espera que llegue al 65% en
2015. (IMF, 2010)
Estos niveles de la deuda crecientes resultan altamente riesgosos para la
estabilidad fiscal y macroeconmica y tambin implican una transferencia de
los costos y riesgos del endeudamiento a travs de varias generaciones. En
las propias estadsticas del FMI se revela que los pases desarrollados son
responsables, en mayor medida que el resto de los pases del planeta, por este
peligroso incremento de deuda pblica global, con lo cual estn
comprometiendo su futuro y el del resto de los pases que se encuentran
vinculados a sus economas a travs de las incontables interrelaciones
econmicas y financieras que la globalizacin ha creado.
Los impactos negativos de este fenmeno ya afectan a las sociedades, no slo
en el Tercer Mundo, sino tambin en los pases desarrollados. El descontento y
la frustracin se constatan en las mltiples manifestaciones de protesta que se
observan en las principales economas del sistema capitalista. La respuesta
dada por las autoridades nacionales a la crisis, empleando las recurridas
recetas del FMI, slo ha agudizado las de por s ya depauperadas condiciones
de vida de millones de personas a lo largo del planeta.
Aunque pudiera parecer que, automticamente, el peso de la problemtica del
endeudamiento se ha trasladado a los pases del Norte, los impactos negativos
de dicha tendencia guardan estrecha relacin con los vnculos histricos
generados en trminos de acceso a mercados comerciales y financieros,
existentes en las relaciones centro-periferia, que en un contexto como el
descrito potencian las consecuencias para el mundo subdesarrollado, en medio
de un proceso de crisis econmica global que nuevamente en el 2011
1
Deuda pblica neta agregada: Comprende volmenes de deuda de externa e interna de los
estados.
comienza a dar seales de permanente agudizacin. Tales sntomas se reflejan

en el incremento de los precios de los alimentos y del petrleo, los cuales han
vuelto a alcanzar niveles elevadsimos.
Si bien los tericos de la crisis se han encargado de promover la idea de la
recuperacin de la economa mundial, con el marcado objetivo de devolver la
confianza a los mercados financieros global y recuperar la confianza de los
inversionistas, lo cierto es que las propias instituciones del sistema vaticinan,
que an y cuando la economa mejore, la situacin fiscal empeorar,
especialmente en las economas desarrolladas. Si bien el dficit fiscal primario
en estos pases se haba incrementado desde el inicio de la crisis, en Mayo del
2010, se publicaron algunas proyecciones que aseguraban un nuevo
incremento en el mediano plazo, con lo cual la proporcin deuda pblica
bruta/PIB crecera un 20% adicional para el 2015. (IMFs Fiscal Monitor, 2010)
La deuda total en los pases desarrollados aument de 19 millones de millones
de dlares en 2007 a 29 millones de millones en 2010, y se espera alcance los
42 millones de millones en 2015. Resulta muy interesante observar cmo,
simultneamente, las cifras correspondientes a los pases emergentes revelan
un incremento entre 2007 y 2010, de 4 millones de millones de dlares a 5
millones de millones de dlares y para el 2015, la cifra ser de 7 millones de
millones. (IMF, 2010)
La proporcin deuda pblica total/PIB en los pases desarrollados se
increment desde un 48% en 2007 a 71% en 2010 y seguir creciendo hasta
un 85% en 2015. Las proporciones correspondientes para los pases
emergentes son del 30% en 2007, un mantenido 30% en el 2010 y un 26%
para el 2015. (IMF, 2010)
Inconcebiblemente, una proyeccin como la descrita estara implicando un
incremento considerable de los mrgenes de la deuda total pblica en relacin
al PIB, de lo cual pudiera inferirse que disminuirn los volmenes de la deuda
privada/PIB, en el caso de los pases desarrollados del sistema, mientras que
para los pases emergentes la situacin pudiera ser a la inversa.
La crisis ha profundizado los desequilibrios presentes en el sistema y la tan
aclamada recuperacin no acaba de instalarse. En las actuales condiciones,
como se ha sealado, el incremento de los precios de los alimentos y del
petrleo no hace ms que sumar nueva lea al contexto de crisis.
Otro elemento que se revela crucial en este momento es la creciente
participacin de los pases emergentes en la economa global. Si las
tendencias al endeudamiento resultan tan graves en las economas
desarrolladas, es lgico pensar que la contribucin de los BRICs en la creacin
de la riqueza mundial tambin se incremente, en la misma medida que el
endeudamiento de los pases ms desarrollados aumente.
De hecho, ya existe un marcado contraste entre ambos grupos de pases, en
relacin a sus contribuciones relativas a la proporcin crecimiento de la deuda
global/ crecimiento del PIB global nominal. Los pases emergentes han estado
contribuyendo mucho ms al crecimiento del PIB global que al crecimiento en
la deuda pblica global, reflejando una mejora en sus posiciones fiscales
mientras que las economas desarrolladas han experimentado un deterioro de

su panorama fiscal, tanto en trminos absolutos como relativos.
En 2007, los pases emergentes aportaron el 24% del PIB mundial y
detentaban el 17% de la deuda global. Se ha calculado que estos pases
producirn el 35% del PIB mundial, con slo un 14% de la deuda global para el
2015. Entre 2007 y 2010, los pases emergentes solo respondieron por un 10%
del incremento experimentado por la deuda pblica global y se espera que para
el perodo 2010-2015, slo participen con un incremento del 13%.
Simultneamente, su contribucin al PIB mundial se ubic en el 70.3%, y ser
del 55% hasta el 2015. (IMF, 2010)
El panorama de las dos economas desarrolladas ms grandes es pattico si
se constata que son las que ms contribuyen al endeudamiento global y
menos al crecimiento econmico. EE.UU. contribuy en un 35% al aumento de
la deuda global entre 2007 y 2010 y lo har en un 39% hasta el 2015, mientras
que sus contribuciones a PIB global en estas dos etapas son de slo el 13% y
19%, respectivamente. Japn por su parte responde por el 26% del incremento
de la deuda global entre 2007 y 2010 y seguir contribuyendo con un 22 %
hasta el 2015. Ello, mientras sus contribuciones al PIB mundial son del 17% y
del 5%, respectivamente. (IMF, 2010)
La deuda total norteamericana es tal que puede llegar a daar la confianza y el
crdito de los Estados Unidos, con lo cual, en opinin del jefe de asesores
econmicos de la presidencia, Austan Goolsbee: estaramos en la primera
moratoria de la historia causada por pura insensatez". (tercerainformacion.es,
2011)
La Deuda externa pblica de los EE.UU alcanz los 5,29 billones de dlares
en junio del 2012, la mayor suma en toda la historia de la nacin, lo que
implica que su deuda externa total puede sobrepasar los 16 billones de dlares
entrando el 2013. Las estadsticas publicadas por el Tesoro de EE.UU. indican
que desde junio de 2012 Estados Unidos ha estado pidiendo prestadas sumas
considerables a las economas principales y que ha acumulado una deuda que
est a punto de duplicarse en solo unos pocos aos. Hoy, los mayores
acreedores de EE.UU. son China y Japn, con 1,16 y 1,12 billones de dlares
respectivamente. Brasil, Taiwn, Rusia y Reino Unido tambin estn en la lista,
como India, Italia, Sudfrica y Per, entre otros. (laproximaguerra.com, 2012)
Slo tres aos y medio despus de la llegada a la presidencia de Barack
Obama, la deuda de EE.UU. contrada con sus acreedores extranjeros ha
aumentado en 2,2 billones de dlares, o lo que es lo mismo: un 72,3%. Si se
mantiene este ritmo, esta deuda podra superar 9 billones de dlares en tan
slo unos cuantos aos (laproximaguerra.com, 2012)
A pesar de los notables desequilibrios de la economa norteamericana, la
demanda en los mercados financieros de bonos de deuda de EE.UU. se ha
incrementado en los ltimos tiempos debido a los temores simultneos que
despiertan la incertidumbre respecto a la situacin europea, ya que los
inversionistas perciben la compra de deuda europea como mucho ms
riesgosa. Paradjicamente, la deuda del gobierno de EE.UU. todava es
considerada una de inversiones ms seguras del mundo.
La deuda externa para Europa y Japn en 2007-2012

Aunque Estados Unidos est ms endeudado que el conjunto de pases
europeos, es la Unin Europea la que sigue el recetario de los banqueros de
Wall Street: dejar sin oxgeno el baln del gasto social.
"El miserable dogma de la austeridad a cualquier precio perjudica a las
economas afectadas gravemente, hundindolas ms todava en la recesin,
ha planteado Kratke, economista holands (Rumrill, R 2011)
Vctimas de estas polticas, los pases europeos ms endeudados, los llamados
PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y Espaa) han sido espectadores del
colapso del estado de bienestar que cost sangre, sudor y lgrimas a todo lo
largo del siglo XX.
En opinin de Kratke Todo el debate muestra que las potencias rectoras de la
zona euro no saben hacia dnde quieren o pueden conducir a Europa. Pero
los gobiernos y sus mentores, los bancos y el Fondo Monetario Internacional
(FMI) y el Banco Mundial (BM) s saben a dnde quieren ir (Rumrill, R 2011)
Alan Touraine, otro famoso socilogo y filsofo francs, en un anlisis
publicado en mayo del 2011 invitaba a reflexionar sobre el origen de la crisis:
Esta nueva etapa de construccin europea slo tropieza con un obstculo,
pero de una altura que muchos encuentran desesperante: el neoliberalismo,
cuyos centros estuvieron y estn en Estados Unidos y el Reino Unido, le ha
quitado toda autoridad a los europeos para drselos a los bancos, cuyo poder
sobre las empresas aumenta. Estados Unidos tambin est sometido a ese
capitalismo financiero, pero tiene unidad poltica y una fuerte confianza en s
mismo, lo que hace de los europeos-y quizs tambin de Japn-las vctimas
ms graves de la actual crisis. (Rumrill, R 2011)
Como consecuencia de las medidas de estabilizacin adoptadas y los paquetes
financieros instrumentados, el dficit gubernamental en la eurozona se
increment de alrededor del 1% de PIB en 2007 al 5 % en 2009. El marcado
aumento en el dficit y el apoyo al sector financiero incrementaron la
proporcin de la deuda pblica en la zona, con relacin al PIB de 54% al 65%
para el mismo perodo. (IMF, 2011)
El incremento del dficit y la deuda se han visto acompaados tambin por
otras tendencias en el rea de la deuda externa, incremento de los mrgenes o
spreads 2, y un salto en la emisin de deuda en divisas extranjeras (IMF,2011)
La crisis financiera global tambin ha tenido un impacto preocupante en las
prcticas de emisin de la deuda pblica en los pases de la eurozona y
Dinamarca. Estas prcticas haban convergido en un cierto modus operandi
comn en el perodo anterior a la crisis que concentraba las acciones en la
2
Margen, spread: Operacin que combina una compra y una venta de contratos de opciones
con el mismo activo subyacente y con diferentes o iguales precios de ejercicio o fechas de
vencimiento
colocacin de los bonos va subastas competitivas de deuda, preferentemente

a largo plazo, a tasas fijas y denominada en las monedas nacionales. Estas
normas perseguan lograr prstamos a bajo costo minimizando el
refinanciamiento y los riesgos implcitos en las fluctuaciones monetarias. (IMF,
2011)
Sin embargo, en correspondencia con el avance de la crisis financiera global,
iniciada en 2008, tanto el incremento en las demandas financieras nacionales,
as como la dramtica reduccin de los apetitos inversionistas por el riesgo han
forzado a las autoridades financieras de la zona euro a apartarse de sus
normas relativamente conservadoras, y en la misma medida que los riesgos se
ha hecho mayores internacionalmente , asimismo, se han incrementado los
riesgos para los posibles emisores de la deuda de la zona.
Notablemente, las caractersticas de la emisin de los bonos de los bancos
centrales han cambiado. Las autoridades se han refugiado en emisiones a
corto plazo, a tasas fluctuantes y preferentemente denominadas en divisas
extranjeras. (IMF, 2011)
La mayora de las empresas de los pases subdesarrollados que poseen
deudas significativas denominadas en divisas fuertes, reconocen la importancia
de evitar una mayor vulnerabilidad. Histricamente su prioridad ha sido intentar
evitar las fluctuaciones de los tipos de cambio extranjeros. Esto siempre se ha
traducido en mltiples concesiones para mantener la confianza de inversores
extranjeros, evitar las fugas de capital, e inducir a los posibles inversionistas a
obviar el tema de la colosal deuda externa que la mayora de estos pases
detenta. Al iniciarse una crisis financiera internacional, durante mucho tiempo,
las autoridades en los pases del Tercer Mundo han priorizado polticas que
impidan el derrumbe del sector bancario, dejando en la espera las medidas
para revitalizar la economa.
Los pases desarrollados, por otro lado, hasta esta crisis actual, no se han
preocupado mucho por el tema de las fluctuaciones en los tipos de cambio, ya
que la mayor parte de sus deudas estaban denominadas en divisas nacionales
Pero evidentemente, estos patrones estn cambiando, por lo que la
inestabilidad generada por los nuevos tipos de emisiones de deuda en el
mundo desarrollado confiere adicional incertidumbre a este panorama
La volatilidad en la emisin de la deuda no es el nico problema observado en
estos aos. La incertidumbre en los mercados financieros ha promovido otra
serie de transformaciones al interior del sistema bancario europeo e
internacional que puede generar importante dficit de capital a los Bancos, ya
de por si afectados por la crisis.
En septiembre del 2010 fueron aprobadas las regulaciones bancarias
conocidas como Basilea III. El Acuerdo Basilea III, plantea una serie de
regulaciones con las cuales se supone debe trabajar tambin la banca
europea. Este acuerdo, ha sido considerado la piedra angular de reformas
financieras propuestas por los gobiernos luego de la crisis crediticia y
econmica provocada por prcticas bancarias irresponsables y riesgosas.
Sin embargo, no son pocos los expertos de coinciden con el enfoque que
plantea que el Acuerdo Basilea III ha llegado tarde, ya que solo institucionaliza
las tendencias de proteccin de los pasivos bancarios que ya se han venido

observando en el decursar de los ltimos 4 aos.
Bajo el acuerdo, los bancos tendrn seis aos a partir del 1 de enero del 2013
para incrementar progresivamente sus reservas de capital, hasta alcanzar 6%
de su balance general, cuando hasta finales del 2010 slo manejaban un 4%
Las dos normas ms relevantes con las cuales se deber trabajar se
corresponden con el aumento de las exigencias de capital y la introduccin de
nuevos requisitos en cuanto a apalancamiento y liquidez.
La primera de estas medidas demanda del sector bancario europeo un
aumento en el mnimo exigido para el capital de mxima calidad (acciones y
reservas), que deber para del 2% al 4,5%, a ms tardar, para el 2015.
Adicionalmente, la proporcin de capital bsico deber ser del 7% para 2019 la
segunda, establece un colchn de proteccin que deber ser garantizado con
el mismo tipo de capital. El objetivo es alcanzar una proporcin adicional de
2,5%. Las entidades bancarias que no cumplan con estos requisitos, estarn
incapacitadas para distribuir dividendos. (saberinvertir.es, 2010)
Adicionalmente, se exige a los bancos contar con una reserva de capital
mnima de ocho a 10,5% sobre los activos con riesgo de manera de disminuir
los riesgos en la banca. (saberinvertir.es, 2010)
A pesar de las posibles previsiones ya presentes en muchos de los bancos, los
impactos pueden ser de tamaa dimensin, sobre todo en trminos de posible
capacidad prestataria. Estas nuevas regulaciones obligaran a los grupos
financieros europeos a captar alrededor de 139.000 millones de euros para
reforzar su capital. No resulta descabellado pensar que este esfuerzo puede
provocar una cada en la rentabilidad de las inversiones, al igual que en los
dividendos distribuidos a los accionistas. Tambin los salarios del sector se
vern impactados (blogspot.com, 2010)
Estas premisas tendrn importantes consecuencias, especialmente para las
empresas francesas y britnicas. Segn declaraciones del Presidente de Banco
Sabadell, Jos Oliu: la puesta en prctica de Basilea III supondr una merma
en el capital de mxima calidad del 42%. As, entidades britnicas que ahora
superan el 8% de capital de mxima calidad podran verlo reducido al 4%.
(saberinvertir.es, 2010)
Las regulaciones sobre recursos propios, propuestas por Basilea emergen en
1988, cuando los bancos emisores de las principales economas desarrolladas
establecieron un acuerdo para determinar el capital mnimo que deban
manejar los grupos bancarios en funcin de los riesgos que afrontaban. Sin
embargo, y aunque parezca contradictorio, estas regulaciones solo valan y
probablemente valgan para las operaciones rutinarias que durante muchos
aos se desarrollaron en los mercados financieros anteriores a la dcada de
los 90.
Hoy no resultaran vlidas, ya que no responden a los riesgos por la toma de
posicin en productos financieros negociados en mercados no regulados, as
como obvian la extraordinaria interdependencia existente entre las casas
matrices y sus mltiples filiales en innumerables derivados financieros.
Tal es el caso de empresas francesas como la Crdit Agricole o el grupo

Banque Populaire, que podran sufrir la penalizacin de contar entre sus
activos con participaciones significativas en bancos filiales 3. Tambin la banca
britnica, Lloyds Banking Group (con intervencin estatal en la actualidad)
sufrira al contar con una inversin en una gran aseguradora, en concreto, en
Scottish Widows. Asimismo, Barclays, se vera lastrado por el 20% que controla
en Black- Rock, y tendra que conseguir 17.000 millones de libras extra de
capital (blogspot.com, 2010)
Segn clculos del Ministerio alemn de Finanzas, los diez mayores bancos de
Alemania tambin necesitaran unos 40.000 millones de euros para cumplir con
los requisitos estipulados en Basilea III. Los expertos del banco central
Bundesbank examinaron los efectos que tendr Basilea III sobre los bancos
alemanes, que disponen de 3.000 millones de euros, entre capital de calidad y
reservas, entre los que se haya el Deutsche Bank, el Commerzbank y bancos
semipblicos como el WestLB, el LBBW y el BayernLB. (latercera.com, 2010
En el ltimo trimestre del 2010, el Deutsche Bank anunci un aumento de
capital de casi 10.000 millones de euros, que en gran parte sern destinados a
la adquisicin de la mayora de acciones del Postbank. Asimismo, el director
del Fondo Alemn de Rescate Bancario -Soffin-, Hannes Rehm, tambin cifr
en unos 200.000 millones de euros el capital que precisarn todos los bancos
alemanes para adaptarse al nuevo acuerdo de capital. (latercera.com, 2010)
Adicionalmente, desde el punto de vista comparativo, a pesar de las posibles
afectaciones, resulta evidente que los megabancos, que se mantienen a flote
por los paquetes financieros de los gobiernos, no confrontaran los mismos
problemas para cumplir los nuevos requisitos, inferiores a lo esperado; y que
no debern instrumentarse totalmente hasta el 2019. Pero este no ser el
panorama para los bancos comerciales locales, los que realmente han estado
tratando de cumplir con las restricciones ya impuestas.
Estos bancos se vern expuestos a fuertes presiones para cumplir con las
nuevas regulaciones. Desafortunadamente, no debe olvidarse que son estos
los bancos que se supone han emitido la mayora de los prstamos a negocios
locales, los que promueven el empleo y la produccin en la economa real. Por
no hablar de las carteras de prstamos a los pases y empresas del Tercer
Mundo que tambin se vern afectadas por este panorama.
Los indicadores de Italia, Grecia, Portugal y Chipre, publicados en marzo del
2013, confirman la recesin en 2012, lo que profundiza el debate sobre la
asfixia que produce la austeridad para el crecimiento en la regin,
precisamente en la antesala de la cumbre de jefes de Estado y de Gobierno
sobre el crecimiento y la competitividad celebrada en Bruselas. Para Italia, se
confirm que el Producto Interno Bruto (PIB) se contrajo 0.9% en el cuarto
trimestre del 2012, lo cual slo increment la incertidumbre poltica y la rebaja
en un escaln de la nota de Italia por la agencia de calificacin Fitch.
(eleconomista.com.mx, 2013)
Basilea III prev una fuerte penalizacin para el cmputo de capital en caso de bancos con
participaciones cruzadas.
Este constituy el sexto semestre consecutivo de repliegue del PIB italiano y

no se espera que se empiece a recuperar antes del segundo semestre del
2013, si bien muchos expertos vaticinan que tal evolucin puede ser
improbable a consecuencia de la crisis poltica que sacude al pas desde las
elecciones legislativas de febrero del 2013. (eleconomista.com.mx, 2013)
Portugal tambin observa un panorama singular al reflejar el PIB un descenso
del 1.8% en el ltimo trimestre de 2012 con lo cual la cada del crecimiento
para el conjunto del ao fue de 3.2%, segn datos definitivos publicados el
lunes por el Instituto Nacional de Estadstica (INE). Para el pas sta sera peor
recesin experimentada desde 1975. Las causas se muestran en la cada de
las exportaciones y de la demanda interna. Consecuentemente el nivel de
desempleo, se elev al 16.9% en 2012. (eleconomista.com.mx, 2013)
Tambin para Grecia, en su quinto ao de recesin galopante, las cifras
revelan un desplome del PIB en 5.7% en el cuarto trimestre de 2012. El
pasado fue el quinto ao de una recesin galopante. Y lo peor, es que no se
espera crecimiento antes del 2014 (eleconomista.com.mx, 2013)
En Chipre, que negocia un plan de rescate con Bruselas, el PIB tambin se
contrajo en el ltimo trimestre un 1.1% en el ltimo trimestre de 2012 y el
ministerio de Finanzas espera una contraccin del 2.4% para todo el ao y del
3.5% para 2013. (eleconomista.com.mx, 2013)
Para Espaa, el PIB cay en 2012 un 1.4% y la recesin empeor en el cuarto
trimestre (0.8%), debido sobre todo a la cada de la demanda interna.
(eleconomista.com.mx, 2013)
Estos resultados revelan cuan atinado result el pronstico de S&P que situ
la calificacin de la deuda soberana a largo plazo de 15 miembros de la Unin
Econmica y Monetaria (UEM o Eurozona) el 5 de diciembre de 2011 en
"CreditWatch" con implicaciones negativas.
En aquel momento S&P determin que las causas para tal calificacin se
hallaban
en las "tensiones sistmicas derivadas de cinco factores
interrelacionados: 1) el estrechamiento de las condiciones de crdito a travs
de la zona Euro; 2) primas de riesgo marcadamente ms altas en un nmero
creciente de bonos soberanos de la Eurozona entre los que se incluan varios
calificados en el momento como 'AAA'; 3) la continuacin de los desacuerdos
entre la clase poltica europea sobre la forma de atajar de modo inmediato la
crisis de confianza del mercado y, en el largo plazo, sobre cmo lograr una
mayor convergencia econmica, financiera y fiscal entre los miembros de la
zona Euro; y 5) el riesgo creciente de recesin econmica en la Eurozona
como un todo para 2012.
Actualmente, se espera que la produccin caiga tambin en el 2013 en pases
como Italia, Espaa, Portugal y Grecia, y se asigna una probabilidad del 40% a
la posibilidad de una cada del producto de todo el conjunto de la Eurozona.
Otro de los pases, que como se ha comentado enfrenta serias dificultades con
su deuda, es Japn. La deuda japonesa ha estado creciendo durante aos, a
partir de los intentos de las autoridades por revitalizar su economa tras los
impactos de burbuja inmobiliaria de comienzos de la dcada de 1990. La deuda
en circulacin japonesa de largo plazo alcanzara los 869 billones de yenes

(10.57 billones de dlares) para fines de marzo del 2011, o 181% del PIB.
(finanzzas.com, 2011)
En enero del 2011, la agencia Standard & Poor's rebaj la calificacin crediticia
a largo plazo de Japn por primera vez desde el ao 2002, despus de
declarar que el Gobierno careca de un plan coherente para hacer frente a su
abultada deuda (eleconomista.com.mx, 2011)
La agencia rebaj la calificacin en un escaln a "AA-", tres niveles por debajo
de la evaluacin mxima, recordando a otros pases desarrollados de Europa y
a Estados Unidos que existen fuertes temores sobre la deuda acumulada
durante la crisis financiera global. (eleconomista.com.mx, 2011)
En febrero del 2012, el FMI advirti a Japn sobre la necesidad de reducir su
deuda pblica y subir los impuestos, mientras el Banco Mundial reduca las
perspectivas de crecimiento del pas para 2012 al 2,4%. (www.asiared.com,
2012)
Aunque Japn ha registrado una modesta
recuperacin tras la crisis
provocada por el tsunami del 11 de marzo de 2011, la necesidad de reducir la
enorme deuda pblica es una prioridad. Las instituciones financieras,
espacialmente el FMI, han recomendado una subida de tasas de inters y
triplicar el impuesto sobre el consumo hasta alcanzar el 15%.
Japn, la tercera economa ms importante del planeta , cuenta con la mayor
deuda pblica del mundo industrializado y su economa, seriamente afectada
en 2011 por el tsunami y la crisis nuclear iniciada en marzo, se ha visto tambin
lastrada por la persistente apreciacin del yen, que perjudica a las empresas
exportadoras al recortar su competitividad en el exterior. En los ltimos veinte
aos su deuda pblica se ha multiplicado por diez y alcanza el 125% del PIB.
Una de las causas es el envejecimiento de la poblacin, que ha provocado el
aumento del gasto de la seguridad social. (www.asiared.com, 2012)
Segn la agencia de calificacin Fitch, que en mayo del 2012 rebaj la nota de
la tercera economa mundial por su elevada deuda, estima que sta alcanzar
a finales del 2013 el 239% del PIB (intereconomia.com, 2013)
La enorme deuda japonesa tiene su origen a finales de los aos 80, tras una
dcada de gran auge, cuando tuvo lugar el estallido de la burbuja financiera,
cuyas consecuencias an hoy se dejan sentir.
Sin embargo se aprecia una notable diferencia entre la deuda nipona y la del
resto de los pases industrializados. En primer lugar se observan elevados
niveles ahorro de los hogares, que asegura depsitos en el sistema, as como
el hecho de que casi la totalidad de los bonos est en manos de acreedores
locales, principalmente bancos nacionales.
Esto los hace independientes de los tipos de cambio y concede al Gobierno un
mayor margen de actuacin en caso extremo, si bien no evita que buena parte
de los impuestos se tengan que destinar a pagar los intereses.
Varios son los expertos que consideran que las reformas fiscales y de la
seguridad social son cruciales para activar la economa. En opinin del FMI,
Japn necesita una consolidacin fiscal de alrededor el 10% del PIB durante la
prxima dcada.
El aumento de impuestos al consumo es un tema delicado para la poltica
japonesa que ya ha provocado la cada de algn primer ministro. A inicios del
2013, el gobierno japons ha logrado convencer a la oposicin para sacar
adelante una reforma que representa una subida, en dos tramos, del impuesto
sobre el consumo hasta alcanzar el 10% en 2015. La tercera economa del
mundo ha aprobado la subida del 5% al 8% para enfrentarse a una deuda de
10 billones de euros en manos de acreedores locales. (intereconomia.com,
2013)
Este incremento forma parte de una reforma fiscal ms amplia, supondr el
incremento del impuesto sobre el consumo del 5% al 8% para 2014 y al 10%
para 2015, a fin de cubrir los costes cada vez ms elevados de la seguridad
social nipona. (intereconomia.com, 2013)
Aprobada a finales de junio en la Cmara baja, la norma obtuvo el respaldo de
la Cmara alta con 188 votos a favor y 49 en contra despus de intensas
negociaciones entre la oposicin y Noda, quien apunt a que disolver la
Cmara baja para celebrar elecciones "en algn momento cercano".
Desde que asumi el cargo en septiembre de 2011, Noda, defensor de la
disciplina fiscal, calific de imprescindible esta subida impositiva para sanear
las cuentas del Estado y evitar que el pas aumente su abultada deuda pblica.
(intereconomia.com, 2013)
Sin embargo, a pesar de estas reformas, no debe pasarse por alto el hecho de
que la crisis en la eurozona y la inestabilidad que provoca en la economa
mundial tambin afectan a las exportaciones niponas.
El Fondo Monetario Internacional estima que el crecimiento real del PIB de
Japn se situ en el 2% en 2012 y probablemente se ubique en 1,75% en
2013. Sin embargo, en su informe de perspectivas el Banco Mundial eleva las
previsiones de crecimiento para este ao al 2,4%.
En febrero del 2013 la agencia Standard & Poor`s volvi a confirmar la nota de
solvencia `AA-` con perspectiva `negativa` de la deuda de Japn, ya que su
supervit por cuenta corriente y la solidez del sistema financiero nipn
compensan el impacto de un elevado dficit fiscal y el alto volumen de deuda,
as como a una prolongada deflacin (us.noticias.yahoo.com, 2013)
En este sentido, la agencia ha sealado que la calificacin de Japn combina
el efecto de una extremadamente fuerte posicin externa y de su diversificada y
prspera economa, as como de su saneado sistema financiero, frente a la
debilidad de su posicin fiscal, el envejecimiento de su poblacin y la
persistente deflacin.
En opinin de Standard & Poor`s las medidas adoptadas por el nuevo
Gobierno de Shinzo Abe al comienzo de su mandato pueden resultar
importantes para detener lo que segn esta agencia constituye un proceso de

prolongado debilitamiento del crdito soberano de Japn.
De este modo, S&P apunta que la perspectiva `negativa` del `rating` de Japn
indica "al menos una posibilidad entre tres" de que el pas nipn vea rebajada
su calificacin nuevamente en 2013 (us.noticias.yahoo.com, 2013)
Elementos adicionales
subdesarrollado
sobre
la
deuda
externa
en
el
mundo
La situacin de la deuda en muchos pases subdesarrollados recrudece las

condiciones de vulnerabilidad ya presentes en estas economas. A raz de la
crisis, mltiples son las economas que siguen enfrentando situaciones de
deuda crticas. La deuda externa total (pblica y privada) de los pases
subdesarrollados como proporcin del PIB ha aumentado 27% desde el 2009
(IMF, 2012a)
Simultneamente, la tendencia hacia una reduccin del servicio la deuda en
relacin a los ingresos por exportaciones que se haba observado en etapas
anteriores se ha invertido como resultado de la cada en valor en dlares del
PIB y las exportaciones, observando un 27% para el 2012. Similarmente, el
porcentaje de deuda externa sobre las exportaciones de los subdesarrollados
y de las economas en transicin aument a 90,2% en 2009 y los pronsticos
son que se ubique, cuando menos, en 73% al terminar el 2012 (IMF, 2012a)
En muchos pases los porcentajes de la deuda aumentaron considerablemente
debido a que las polticas adoptadas para gestionar la crisis dieron lugar a un
rpido incremento de la deuda pblica.
De poco han servido las iniciativas para condonar la deuda de los pases
pobres altamente endeudados (PPME), trece de los cuarenta pases en dicho
grupo estn calificados ya sea "en riesgo" o "en alto riesgo" de
sobreendeudamiento. Mientras tanto, se han sealado siete pases de bajos
ingresos que no son PPME como pases que enfrentan serios problemas de
endeudamiento.
La persistencia de problemas de deuda externa entre pases de bajos y de
medianos ingresos, as como el aumento de problemas de deuda soberana en
un nmero de pases desarrollados, indican que los acuerdos existentes para
hacer frente a problemas de la deuda han llegado a un lmite.
Los posibles impactos de la crisis de la deuda europea en los pases

subdesarrollados
Los temores de una doble recesin son bastante objetivos y generan gran
inestabilidad en los mercados internacionales. En mltiples ocasiones los
mercados de valores han cado a causa de la incertidumbre generada por la
crisis europea, as como por las notables reservas en torno a la salud de la
economa de EEUU.
Simultneamente, las rebajas de la deuda soberana han golpeado
indistintamente a los pases desarrollados: los EE.UU. han perdido su
calificacin triple A de crdito por primera vez en la historia, mientras que Italia
y Espaa experimentaron reducciones similares y la calificacin triple-A de
Francia est en peligro. En otro orden de cosas, los niveles de desempleo se
incrementan constantemente.
El epicentro de la crisis financiera y econmica se ha ido concentrando en el
mundo desarrollado, especialmente en la zona euro. La incapacidad
demostrada por Grecia para poder hacer frente a sus obligaciones de deuda
coloca a la Unin Europea en una grave situacin de insolvencia. El
incumplimiento de la deuda soberana griega probablemente provoque un
efecto contagio, similar al observado en el 2008, que afectar a las principales
economas europeas como Italia y Espaa, con un impacto severo en Francia,
as como el Reino Unido y Alemania.
En este contexto los pases subdesarrollados tambin se vern afectados. Y
Los impactos se trasmitirn a travs de cuatro canales:
El contagio financiero. Los problemas en los balances financieros de los
bancos europeos, la volatilidad de los mercados de valores as como la
desconfianza de los inversionistas pueden provocar la contraccin en las lneas
de crdito con lo cual quedara bloqueada una buena parte de las inversiones
de los pases desarrollados en el Tercer Mundo.
Los planes europeos de consolidacin fiscal y los recortes fiscales reducirn la
capacidad de consumo, y consecuentemente, las importaciones, afectando
severamente la demanda de producciones provenientes de los pases
subdesarrollados.
La guerra de las divisas: Si se mantiene la debilidad del euro, pueden verse
afectados los pases emergentes cuyo mayor parte del comercio se realiza en
dlares, ya que sus exportaciones se encarecen y se hacen menos
competitivas frente a las europeas.
Contraccin econmica en China: Tomando en cuenta la presencia creciente
de la economa china en el mundo, otro de los impactos probables pudiera
estar vinculado a posible contraccin econmica que experimente este pas..
Desde el ltimo trimestre del 2012, se ha observado una cierta desaceleracin
del crecimiento chino, las exportaciones han cado moderadamente. Ello podra
afectar a los pases menos desarrollados que dependen de las compras de
China.
Tambin pudiera observarse otro panorama. El escenario de recesin en
Europa, con una temida declaracin de impagos de deuda, alejar a los
inversores y especuladores de la zona euro y de su moneda, el euro. Este
hipottico colapso podra incrementar
la demanda de la
divisa
estadounidense, fortaleciendo a la moneda e incidiendo en el descenso de los
precios de metales, hidrocarburos, energa y alimentos, ya que la percepcin
llevara a la especulacin a adelantarse a la cada de la demanda debido al
desempleo, los recortes fiscales, las reducciones de salarios, pensiones y
dems en Europa.
Los pases subdesarrollados y su deuda externa.

Durante los aos 2011 y 2012, se mantuvo la tendencia creciente en los
montos de deuda externa a escala global, aunque esta evolucin paulatina de
los montos globales de endeudamiento en el Tercer Mundo ha sido
parcialmente opacada por el crecimiento exponencial de las deudas en el
mundo desarrollado y la importancia crucial que tal desempeo ha generado
en el contexto de la crisis mundial. Para los pases subdesarrollados la
escalada de las deudas, tanto externa como interna ha continuado, lo que
perpeta los indicadores de vulnerabilidad e incertidumbre en las regiones.
Las tendencias observadas en estas economas desarrolladas ya estn
provocando una contraccin en los crditos, los flujos comerciales y
financieros y las remesas. Si se adiciona al panorama, el encarecimiento y
endurecimiento de los trminos para el acceso al crdito, es posible que se
mantenga el proceso de acumulacin de vencimiento de pagos, proceso que
deber agudizarse en la medida que la contraccin comercial tambin impacte
los niveles de ingresos por exportacin de los pases endeudados.
Simultneamente, la tendencia a mantener elevadas las tasas de inters para
los prstamos de la deuda externa, as como el hecho objetivo que revela como
en la mayora de los pases subdesarrollados los tipos de inters se mantienen
ms elevados para la deuda interna, probablemente aadir ms lea al fuego.
Otros elementos esenciales en este contexto lo constituyen la agudizacin de
la crisis alimentaria, la posibilidad de que se mantengan elevados los precios
de los combustibles fsiles, influenciados por las tensiones militares
relacionadas con la poltica expansionista norteamericana y su inminente
ataque a pases como Siria e Irn y las consecuencias derivadas del cambio
climtico. Tales acontecimientos
ya generan impactos cruzados a las
economas subdesarrolladas y constituyen el prembulo para un
recrudecimiento de las condiciones de endeudamiento en el Tercer Mundo.
En 2011, tomando como referencia el ndice de pobreza multidimensional (IPM)
calculado por el PNUD en su informe sobre desarrollo humano, se reconoce
como factores muy negativos a los impactos ambientales adversos que pueden
ser responsables, entre un 30% y un 50%, del probable incremento de los
precios internacionales de los alimentos para las prximas dcadas, lo cual
afectara considerablemente el bienestar de unos 1 300 millones de personas
que dependen de la agricultura, la pesca , la silvicultura , la caza y la
recoleccin. (PNUD, 2012)
Adicionalmente, debe tenerse bien en cuenta la posibilidad de que en el 2012
se mantenga la poltica, por parte de las economas desarrolladas de inyectar
dinero fcil a la economa mundial. En este contexto, se debe alertar sobre el
peligro que implican todos estos capitales en busca de ganancias fciles a
partir de las elevadas tasas de inters.
La solucin, de recurrir a la impresin de divisas, fuertes, como en los casos
del proceso de flexibilizacin cuantitativa de Estados Unidos, ha disparado los
precios de los activos tangibles. Ante estos desequilibrios, no resulta utpico
esperar un recrudecimiento de la guerra de divisas que durante el ltimo
perodo ha influido en las tasas de cambio de las principales divisas

internacionales inyectando mayor inestabilidad al sistema.
Adicionalmente, vuelve a ponerse sobre el tapete la tensin en los mercados
generada por aquellos escenarios que aseveran el incremento continuo de los
precios del petrleo. Desde el punto de vista econmico, la escalada actual de
los precios provoca simultneamente el incremento de precios en todos los
productos industriales y agrcolas, lo cual se adiciona a las presiones del
mercado alimentario. Adicionalmente, esta tendencia continuar alimentando
los mercados a futuro de materias primas con las consecuentes implicaciones.
Las cifras de la deuda
Segn cifras del Fondo Monetario Internacional, el monto de la deuda externa
de los pases subdesarrollados se elev a los 4,3 millones de millones de
dlares en el 2012 4.
Como puede observarse, se mantuvo en el 2012 la tendencia al creciente
endeudamiento en las regiones de Asia y Europa Central y Oriental, as como para la
Comunidad de Estados Independientes: 1,9 billones de dlares, 1,26 billones y 822
mil millones de dlares, respectivamente. La tendencia debe mantenerse durante el
2012, sobre todo bajo la influencia de la crisis de la deuda europea y el consecuente
refinanciamiento de las deudas en los pases ex socialistas.
Este panorama se puede observar tambin en el incremento de la participacin

de las deudas regionales en el total del endeudamiento 5. Entre el 2011 y el
2012
las regiones de Africa, Medio Oriente, Europa del Este y la CEI
disminuyeron su participacin en el monto total de deuda. Para el 2012, las
regiones participaban en el monto de la deuda total de la siguiente forma: frica
con 5%, (7% en el 2011); Asia el 30% (29% en el 2011), Medio Oriente el
11,4% (13% en el 2011); Europa del Este el 18% (21% en el 2011) : la
Comunidad de Estados Independientes el 12,8% (14% en el 2011), y Amrica
Latina con el 20% (19% en el 2011). En este panorama destaca el salto
importante experimentado por la deuda externa en la regin asitica en el
perodo 2004-2012 donde se acumul 1,1 billones de dlares.
Clculos efectuados revelan que en el perodo 1986-2012, los pases
subdesarrollados pagaron 14 billones de dlares 6 por concepto de servicio de
la deuda, un promedio anual de alrededor de 519 mil millones de dlares. (IMF,
2012a). Despus de haber pagado casi 3 veces su deuda externa, el Tercer
mundo sigue debiendo casi 4 billones de dlares a sus eternos acreedores.
Solamente, entre 2000 y el 2012, el Tercer Mundo pag 10,1 billones de
dlares por concepto de servicio de la deuda, para un promedio anual de 784
mil millones de dlares.
Durante estos aos, la crisis ha desatado un crecimiento de la deuda externa
en los pases de Europa Central y Oriental y la Comunidad de Estados
4
Esta cifra incluye la deuda reportada para las regiones de frica, Amrica Latina y el Caribe,
Medio Oriente y Asia. Si se incluyen las regiones de Europa Central y Oriental y la CEI, el
monto de deuda externa de todas estas regiones se eleva a 6,39 billones de dlares.
5
La participacin se calcula a partir del total de endeudamiento para las 6 regiones analizadas.
6
Esta cifra corresponde al el pago por concepto de servicio de la deuda de las regiones de
frica, Amrica Latina y el Caribe, Medio Oriente y Asia.
Independientes. Al finalizar el 2011 ya acumulaban una deuda de 2,09 billones

de dlares y en el perodo comprendido entre 1995-2011 pagaron por concepto
de intereses alrededor de 4,5 billones de dlares, una cifra que ya duplica el
monto de su actual deuda externa.
Como ha podido observarse la deuda externa no ha dejado de erigirse principal
obstculo para el desarrollo de las economas subdesarrolladas y una de las
fuentes ms redituables para proseguir con el drenaje de recursos del Tercer
Mundo. Sin embargo, en una etapa reciente, precisamente, impactada por la
crisis econmica global este tema ha sido soslayado por la gran prensa y sus
principales exponentes.
Reflexiones finales
La correlacin presente entre la notable acumulacin de reservas
internacionales y los relativamente importantes crecimientos econmicos
obtenidos por algunas regiones subdesarrolladas en los ltimos 4 aos, ha
llevado a muchos expertos a cuestionarse seriamente el hecho de si constituye
o no la deuda externa del Tercer Mundo un grave problema, tal y como lo fuera
en dcadas anteriores .
Sobre este tema valga retomar las tesis del subdesarrollo y su dependencia de
los patrones de consumo irracionales generados a lo largo de cientos de aos
por sistema capitalista, para demostrar cuan alejado se encuentra el tercer
Mundo de haber resuelto el flagelo eterno de su deuda externa.
En primer lugar debe tomarse en cuenta la realidad objetiva, no en todas las
regiones analizadas resulta homogneo el desempeo de las exportaciones o
de las reservas. No pueden compararse los resultados econmicos que han
obtenido los BRICs en este perodo de crisis reciente, con la depauperacin
experimentada por algunos de los pases subdesarrollados donde confluyen
simultneamente mltiples impactos provenientes de la crisis energtica,
alimentaria, medioambiental, por no mencionar la propia crisis econmica
global.
Lo que aparentemente pueden resultar elementos positivos que soportan el
enfrentamiento a la crisis actual para pases como China, la India, Brasil, Rusia
y o Sudfrica, no pueden hacerse extensivos a las regiones ms pobres del
cono sur africano, del Sur de Asia o a Centroamrica y el Caribe. En estas
regiones, la relacin deuda/exportaciones sigue siendo muy elevada y la
simultnea dependencia de las importaciones de alimentos y combustibles
fsiles atenta dramticamente contra la evolucin socioeconmica de estas
naciones. Baste recordar que en esta situacin se encuentra 82 pases del
mundo subdesarrollado.
Como ha podido apreciarse, la gravedad del problema de la deuda se mantiene
hoy ms que nunca. A la luz de los acontecimientos ms recientes de la crisis
global y en la antesala de una nueva recesin el tema de la deuda externa de
los pases subdesarrollados adquiere especial relevancia.
Los pases desarrollados se aprestan a impulsar la consolidacin fiscal, tal y
como ha sido analizado a lo largo de este trabajo. En un intento por salir de la
crisis las autoridades financieras han otorgado a la poltica fiscal el papel

esencial en el proceso para resolver los desequilibrios financieros inherentes al
sistema de desregulacin aplicado en los ltimos 30 aos.
El entusiasmo acerca de estas polticas ha llevado a la elaboracin de
escenarios donde un recorte del 1% del dficit presupuestario, supuestamente
puede mejorar el saldo en cuenta corriente de una economa en ms de 50%
del PIB. Resulta evidente que en este caso, la cuenta corriente mejora porque
las importaciones caen a consecuencia de la contraccin de la inversin y del
consumo interno, y en algunos casos las exportaciones pueden avanzar como
resultado de la depreciacin de la moneda que suele ir de la mano de los
ajustes fiscales.
En este escenario se ha perdido de vista el impacto social que tales medidas
pueden provocar. Para muchos pases subdesarrollados, de aplicarse tales
proyectos de recortes fiscales en Europa y EE.UU, los ingresos por
exportaciones se veran adicionalmente afectados.
Estos ajustes fiscales para los saldos externos de las economas sin dudas
impactarn en el comercio global. En las economas con dficits
presupuestarios y comerciales gemelos, como en el caso de los Estados
Unidos y algunas economas de la zona del euro, las autoridades albergan la
esperanza acerca de cmo la consolidacin fiscal puede influir en la reduccin
de ambos dficits. Pero la contraccin econmica y los impactos sociales
pueden ser muy severos y revertiran tales proyecciones.
En otras economas como Alemania, China y Japn, la consolidacin fiscal
podra afectar los supervits comerciales actuales en la medida que se
contraiga la exportacin a los mercados ms importantes.
El otro elemento adicional a tomar en cuenta es que todo este proceso se
supone deber realizarse de forma simultnea en todos los pases, lo cual
constituye un suicidio, en primer lugar para la propia recuperacin en las
economa en los pases desarrollados, en segundo lugar para los pases
subdesarrollados que siguen manteniendo como prioridad su posicin en los
mercados desarrollados y su esperanza en los flujos de capitales provenientes
de estas economas.
Ante este panorama, los pases subdesarrollados debern aunar fuerzas para
enfrentar la enorme prdida que implicar la contraccin comercial y financiera
generada por las polticas aplicadas en el mundo desarrollado. En este
contexto, las iniciativas de integracin Sur-Sur se tornan indispensables.
Los acontecimientos ms recientes vinculados a la escasa o casi inexistente
recuperacin econmica mundial y a la agudizacin de las mltiples crisis que
hoy afectan a la humanidad adicionan vulnerabilidad e incertidumbre a la
evolucin econmica en estos pases.
La recuperacin en las economas desarrolladas resulta marcadamente
incierta. Los anuncios triunfantes no estimulan, ni el crdito, ni la actividad
productiva en estos pases. Si se adiciona al panorama, el encarecimiento y
endurecimiento de los trminos para el acceso al crdito, sobre todo el
proveniente del mundo desarrollado, es posible que se mantenga el proceso de
acumulacin de vencimiento de pagos, con sus consecuentes impactos,

fundamentalmente, para los pases subdesarrollados ms vulnerables.
De hecho, el incremento de las tasas de inters para los prstamos de la deuda
externa, as como la inusitada comprobacin acerca de que en la mayora de
los pases subdesarrollados los tipos de inters resultan ms elevados para la
deuda interna, contribuyen a potenciar esta crisis.
Aunque aparentemente, el escenario del fenmeno de la deuda externa haya
movido su epicentro, los acontecimientos relacionados con la crisis alimentaria,
energtica y financiera, colocan al Tercer Mundo en la antesala de una de las
mayores crisis de deuda experimentadas hasta la fecha.
La humanidad tambin alcanz el umbral crtico de mil millones de personas
hambrientas en el mundo, en parte debido a la subida de los precios de los
alimentos y a la crisis financiera lo que supone un retroceso de diez aos en la
lucha contra la pobreza global. Probablemente esta cifra se vea incrementada
en la medida que la crisis alimentaria del 2013 se agrave.
Entre los aos 2000 y 2010 los precios de los alimentos se duplicaron, pero
casi se triplicaron, en el caso de los cereales. (El Universal, 2011) La crisis
actual, severamente influida por la especulacin financiera en los mercados a
futuro de los alimentos, recrudecer la situacin social en muchos pases del
Tercer Mundo.
Si los precios de los alimentos continan su espiral ascendente, la gran
mayora de los pases importadores de alimentos vern severamente afectadas
sus cuentas nacionales, as como probablemente, ni siquiera los pases
exportadores de minerales o petrleo podrn compensar el incremento de los
precios.
Adicionalmente, no debe perderse de vista que probablemente durante el 2013
contine la inyeccin, por parte de las economas desarrolladas de dinero fcil
a la economa mundial. La solucin, de recurrir a la impresin de divisas,
fuertes, como lo ha sido en el caso de la flexibilizacin cuantitativa de Estados
Unidos, la primera, la segunda, la tercera, y una cuarta que probablemente se
avecine, ha disparado los precios de los activos tangibles. En respuesta, las
polticas de los bancos centrales estn incrementando las tensiones en el
comercial mundial y algunos pases emergentes como Corea del Sur y Brasil
ya han dado pasos para reforzar sus monedas con controles a los capitales y
tasas punitivas a los activos de titularidad extranjera en sus pases.
Estos desequilibrios en relacin a la poltica monetaria global probablemente
resulten en una bomba de tiempo y no predice nada de estabilidad,
especialmente, si los diferentes actores del mercado atacan con contramedidas
encaminadas a limitar los movimientos de las divisas.
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2
Las cifras de la deuda externa del mundo subdesarrollado en
1985-2012
Ramn Pichs Madruga
Director del CIEM
Introduccin
La deuda externa sigue siendo uno de los mayores obstculos para el
desarrollo de las economas del Tercer Mundo y uno de los canales ms
lucrativos para el drenaje de recursos desde las empobrecidas economas del
Sur hacia los pases industrializados. Sin embargo, en las ltimas dcadas los
principales organismos monetarios y financieros internacionales han tratado de
ocultar esta realidad al presentar el tema de la deuda, en buena medida, como
un problema del pasado.
El objetivo de esta sntesis es actualizar las cifras de la deuda externa de los
pases subdesarrollados, hasta donde es posible con las estadsticas
disponibles a nivel internacional, y describir algunas tendencias de este
indicador en los aos ms recientes.
Monto de la deuda
La deuda externa del Tercer Mundo pas de 940.2 miles de millones de dlares
en 1985 (a tres aos del estallido de la crisis internacional de la deuda) a 1.3
millones de millones en 1992 (a inicios de la dcada del auge neoliberal); 2
millones de millones en 2002 y 4.5 millones de millones de dlares en 2012 (en
plena crisis econmica mundial). As, el monto de la deuda externa de estos
pases se increment en 4.5 veces entre 1985 y 2012.
Grfico 1
Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI.

En los veinte aos transcurridos entre 1992 y 2012, la deuda externa de los
pases subdesarrollados se increment en 3.4 veces (1.5 veces en 1992-2002
y 2.3 veces en 2002-2012). El mayor dinamismo en el crecimiento de este
indicador en 1992-2012 correspondi a Asia (5.1 veces), seguida por Amrica
Latina (2.9 veces) y frica y Medio Oriente (2.4 veces).
En correspondencia con las tendencias anteriores, Asia aument su
participacin en la deuda del Tercer Mundo en ms de 15 puntos porcentuales
en 1992-2012, es decir, pas del 30.2% al 45.3%; mientras Amrica Latina y el
Caribe, que haba sido la regin en desarrollo ms endeudada hasta inicios de
este siglo, perdi ms de 5 puntos porcentuales, al pasar de 35.8% a 30.4%; y
frica y Medio Oriente perdi casi 10 puntos porcentuales (de 34% a 24.4%).
Esta situacin confirma que Asia ha reforzado su posicin como mercado ms
atractivo para los acreedores internacionales, debido a su mayor dinamismo
econmico, en detrimento de otras reas como Amrica Latina y el Caribe y
frica.
Tabla 1. Evolucin de la deuda externa del Tercer Mundo, 1985-2012, en

miles de millones de dlares
Regiones
Total PED
Asia
Amrica Latina y
Caribe
frica y Medio
Oriente
1985
940,2
249,4
1992
1336,4
403,3
2002
1963,8
664,6
2012
4512,7
2042,3
367,2
323,7
479,0
454,0
737,8
561,2
1371,6
4512,9
Fuentes: Elaborado a partir de FMI (septiembre 1993, septiembre 2000,

septiembre 2004, octubre 2012).
Tabla 2. Incremento y distribucin regional de la deuda externa del Tercer

Mundo, 1985-2012
Incremento del monto de la
deuda, en nmero de veces
Distribucin regional de la deuda

externa del Tercer Mundo (%)
Regiones
1985-2012 1992-2012 2002-2012
1985
1992
2002
2012
Total PED
4,80
3,38
2,30
100
100
100
100
Asia
Amrica Latina y
Caribe
frica y Medio
Oriente
8,19
5,06
3,07
26,5
30,2
33,8
45,3
3,74
2,86
1,86
39,1
35,8
37,6
30,4
3,40
2,42
1,96
34,4
34,0
28,6
24,4

Durante el perodo 2008-2012, marcado por el impacto de la severa crisis

econmica global, la deuda de los pases subdesarrollados 7 creci en
alrededor de 54%, con un dinamismo mayor en Asia (81%) y Amrica Latina y
el Caribe (53%).
Tabla 3. Evolucin de la deuda externa de los pases subdesarrollados

2008-2012
Regiones
Total
Asia
Amrica Latina y Caribe
frica y Medio Oriente
Medio Oriente y
Norte de frica
frica
subsahariana
2010
2011
2012
B
3070,3
1227,8
915
927,5
Variacin
2012-2008 2012/2008
(%)
D
E
C
F=E-A
G
3554,5 4054,6 4512,7
1586,2
54
1483,3 1788,2 2042,3
914,8
81
1075,6 1223,9 1371,6
473,5
53
995,6 1042,6 1099
198,1
22
685,9
700,7
743,9
768,5
798,8
112,9
16
215
226,8
251,7
274,1
300,2
85,2
40
2008
2009
A
2926,5
1127,5
898,1
900,9
Nota sobre las unidades:

o Columnas A a la F en miles de millones de dlares.
o Columnas G en %.
Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012).

La deuda externa per cpita del mundo en desarrollo se ubica en unos 822
dlares por habitante; con niveles ms elevados en Latinoamrica y el Caribe
(2293 dlares), y Medio Oriente y Norte de frica (2082 dlares); y montos ms
bajos en Asia (557 dlares) y frica subsahariana (358 dlares).
Excepto que se indique otra fuente, las cifras ofrecidas y los clculos realizados en este
trabajo se basan en las estadsticas del FMI.
Tabla. 4. Deuda externa per cpita por regiones, 2012

Regiones
Total PED
Asia
Medio Oriente y
Norte de frica
frica
subsahariana
Deuda externa
2012
(miles de millones)
4512,7
2042,3
1371,6
1099,0
Poblacin
2012
(millones)
5489,0
3668,9
598,3
1221,8
Deuda externa per

cpita (dlares)
798,8
383,6
2082,4
300,2
838,2
358,1
822,1
556,7
2292,5
899.5
Fuente: Calculado a partir de FMI (octubre 2012) y UNFPA (2012).

En los aos de crisis global (2008-2012) la deuda total de las regiones antes
mencionadas aument en 1,6 millones de millones de dlares,
correspondindole el 57% ese incremento a Asia, 30% a Amrica Latina, 7% al
Norte de frica y Medio Oriente y 5% a frica subsahariana. Estas tendencias
confirman que si bien los pases en desarrollo de Asia han sido muy afectados
por la crisis global, esta regin (liderada por economas muy dinmicas como
las de China e India) sigue siendo la ms atractiva como destino para el
otorgamiento de crditos, dentro del mundo subdesarrollado, seguida por
Latinoamrica.
Asia (con 45% del monto total) y Amrica Latina y el Caribe (con 30%) son las
dos principales regiones deudoras del Tercer Mundo, seguidas por el Medio
Oriente y Norte de frica (18%) y frica Subsahariana (7%). Estas
proporciones tienen mucho que ver con el grado de desarrollo relativo de estas
regiones y con el grado de insercin de las mismas en los mercados
internacionales de capital.
Para Amrica Latina y el Caribe, la CEPAL (2012) reporta una deuda bruta
total de unos 1104,2 miles de millones de dlares en 2012, con un 90% de ese
monto concentrado en apenas 7 pases: Brasil (303 mil millones de dlares),
Mxico (218 mil millones), Argentina (142 mil millones), Chile (102 mil
millones), Venezuela (101 mil millones), Colombia (76 mil millones) y Per (54
mil millones).
Tabla 5. Deuda externa de Amrica Latina y el Caribe segn la CEPAL,

2008-2012 (mil millones de dlares)
Pases
Total
regional
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Mxico
Per
Venezuela
Subtotal
principales
deudores
(7 pases)
2008
2009
2010
2011
2012
2012-2008
754,0
815,4
970,6
1079,9
1104,2
350,2
124,9
198,3
64,3
46,4
129,4
34,8
53,8
115,5
198,2
74,0
53,7
165,9
35,2
69,5
129,3
256,8
86,7
64,7
197,7
43,7
80,8
140,7
298,2
98,6
75,9
209,7
47,5
98,3
142,0
302,9
101,9
76,3
218,3
53,9
101,0
17,1
104,6
37,6
29,9
88,9
19,1
47,2
651,9
712
859,7
968,9
996,3
344,4
Nota: Debe tenerse en cuenta que el monto de deuda externa bruta total que ofrece la CEPAL
para Amrica Latina y el Caribe difiere del monto que publica el FMI para esta regin.
Fuente: Tomado de CEPAL (2012).

Segn esta fuente, la deuda latinoamericana y caribea creci en un 46% entre
2008 y 2012, en medio de la crisis global, con registros significativos de
crecimiento para el conjunto de los 7 mayores deudores de la regin (antes
mencionados), donde el aumento fue de 53%, es decir, un incremento ms
marcado que el promedio regional.
En el continente asitico, segn las estadsticas que aporta el Banco Mundial
(2012), el 92% de la deuda regional en 2011 se concentraba en 10 pases, que
son los principales deudores: China (685 mil millones), India (334 mil millones),
Indonesia (214 mil millones), Malasia (94 mil millones), Filipinas (76 mil
millones), Tailandia (80 mil millones), Pakistn (60 mil millones), Viet Nam (57
mil millones), Bangladesh (27 mil millones) y Sri Lanka (24 mil millones). Slo a
China e India les corresponde el 57% del monto de la deuda de los pases en
desarrollo de Asia en ese ao.
En frica subsahariana, de los pases reportados por el Banco Mundial, se
destacan como grandes deudores en 2011 los siguientes pases: Sudfrica
(114 mil millones de dlares), Angola (21 mil millones), Cote dIvoire (12 mil
millones), Nigeria (13 mil millones), Ghana (11 mil millones), Kenia (10 mil
millones), Tanzania (10 mil millones) y Etiopa (9 mil millones); que en su
conjunto aportaron cerca del 73% de la deuda de esta regin en ese ao.
En la regin del Medio Oriente y Norte de frica, se destacan, entre
principales deudores reportados por el Banco Mundial (2011), los casos
Egipto (35 mil millones de dlares), Marruecos (29 mil millones), Lbano (25
millones), Tnez (22 mil millones), Sudn (21 mil millones), Irn (19
millones) y Jordania (17 mil millones), segn cifras de 2011.
los
de
mil
mil
El monto de la deuda externa represent ms del 20% del PIB en tres de las
cuatro principales regiones consideradas por el FMI (en 2012): Medio Oriente y
Norte de frica (27%), frica subsahariana (24%), y Amrica Latina y el Caribe

(24%). Estas tres regiones tambin mostraron los niveles ms elevados en
cuanto a la proporcin que representa la deuda con relacin a los ingresos por
la exportacin de bienes y servicios: Amrica Latina y el Caribe (109%), frica
subsahariana (64%) y Medio Oriente y Norte de frica (52%).
Tabla 6. Relacin de la deuda externa con el PIB y las exportaciones de
bienes y servicios 2009-2012 (%)
Regiones
Asia
Amrica Latina y el Caribe
Medio Oriente y Norte de frica
frica subsahariana
2009 2010 2011 2012

Deuda externa / PIB
15,5 15,5 15,6 16,1
22,7 22,0 21,8 24,0
34,1 31,2 27,9 27,0
25,3 23,4 22,6 23,6
2009 2010 2011 2012

D, externa / Exportaciones
53,8
50,0 50,2 53,9
114,1 107,7 100,1 109,1
74,1
64,1 52,2 51,9
77,4
67,1 59,7 63,8
Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012)

Segn las estadsticas del FMI, en 2012 el 79% de la deuda externa del Tercer
Mundo estaba contratada con fuentes privadas, donde se destaca Amrica
Latina (con un 86% de dependencia de los acreedores privados), Medio
Oriente y Norte de frica (69%) y Asia (80%). Para frica subsahariana este
indicador promedi un 59%. Esta elevada dependencia de las fuentes privadas
es un signo inequvoco de mayor vulnerabilidad, volatilidad e incertidumbre
para las economas deudoras, mxime en un entorno de crisis global.
Tabla 7. Composicin de la deuda externa de los pases subdesarrollados
por tipo de acreedores, 2012
Regiones
DE Total
Oficial
Con
Otros
D, privada D, privada
bancos privados
total
/ DE total
C
D
E= C+D
F=E/A
1004,6
631,1
1635,7
80,1
356,5
828,5
1185
86,4
235,2
318,6
553,8
69,3
82,2
93,4
175,6
58,5
1678,5
1871,6
3550,1
78,7
A
B
Asia
2042,3
406,5
1371,6
186,5
M, Oriente y Norte frica,
798,8
244,9
frica subsahariana
300,2
124,6
Total
4512,9
962,5
o Columnas A a la E en miles de millones de dlares.
o Columna F en %
Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012)
Servicio de la deuda
Los pagos por servicio de la deuda externa (amortizaciones ms intereses) de
los pases del Tercer Mundo en el perodo 1985-2012 ascendieron a 13,6
millones de millones de dlares; de los cuales la mayor parte correspondi a
Asia, con 5,9 millones de millones (43,4% del total), seguida por Amrica Latina
y el Caribe con 4,8 millones de millones (35,3%), luego frica y Medio Oriente
con 2,9 millones de millones (21,3%).
En los 20 aos transcurridos entre 1992 y 2012 el desembolso total por este
concepto fue de 12,6 millones de millones de dlares, de los cuales el 44%
correspondi a Asia, 35% a Latinoamrica y el Caribe; y 21% a frica y Medio
Oriente. Estos desembolsos se aceleraron en los 10 aos comprendidos entre
2002 y 2012.
Tabla 8. Evolucin del servicio la deuda externa del Tercer Mundo, 19852012, en miles de millones de dlares
Regiones
Total PED
Asia
Amrica Latina y
Caribe
frica y Medio
Oriente
1985
127,0
33,5
1992
166,6
49,7
2002
303,7
109,5
2012
1549,9
925,7
52,5
40,9
73,6
43,4
146,4
47,8
362,2
262,0

Tabla 9. Incremento y distribucin regional del servicio de la deuda

externa del Tercer mundo (1985- 2012)
Incremento del servicio de la
deuda, en nmero de veces
Distribucin regional del servicio

de la deuda del Tercer Mundo (%)
Regiones
1985-2012 1992-2012 2002-2012
1985
1992
2002
2012
Total PED
12,20
9,30
5,10
100
100
100
100
Asia
Amrica Latina y
Caribe
frica y Medio
Oriente
27,63
18,63
8,45
26,4
29,8
36,1
59,7
6,90
4,92
2,47
41,3
44,2
48,2
23,4
6,41
6,04
5,48
32,2
26,1
15,7
16,9

Grfico 2
Nota: en miles de millones de dlares.
Grfico 3
Nota: en miles de millones de dlares.
Grfico 4
Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI,
El servicio de la deuda pagado por los pases subdesarrollados en 2008-2012,

aos de plena crisis global, ascendi a 6,1 millones de millones de dlares, lo
que equivale a un monto promedio anual de 1,2 millones de millones de
dlares. En otras palabras, lo pagado por estos pases, por concepto de
amortizacin e intereses de su deuda externa, slo en los cinco aos
comprendidos entre 2008 y 2012, supera en 37% al monto de la deuda
acumulada hasta el cierre de 2012 (58%, en el caso de Asia, 22% en el caso
de Amrica Latina y el Caribe y 14% en el caso de frica y Medio Oriente).
Tabla 10. Servicio de la deuda de los pases subdesarrollados, 2008-2012
Regiones
Total
Asia
Amrica Latina y
Caribe
Medio Oriente
y Norte frica
frica
Subsahariana
1049,5 1062,9 1121,3

490,9 506,1 559,2
1377,7
752,7
Promedio
SDE
anual
Acumul./DE
H=F /
deuda
E
F=A+B+C+D+E G= F / 5
externa
2012
1549,9
6161,3
1232,26
1,37
925,7
3234,6
646,92
1,58
310,7
247,8
319,7
237,0
313,9
248,1
368,3
256,7
362,2
262,0
1674,8
1251,6
334,96
250,32
1,22
1,14
189,1
183,8
203,1
210,6
209,8
996,4
199,28
1,25
58,7
53,2
45,0
46,1
52,2
255,2
51,04
0,85
2008
2009
2010
2011
2012
Acumulado
2007-2010

o Columnas A a la G en miles de millones de dlares.
o Columnas H en nmero de veces.
Amrica Latina y el Caribe es la regin que registra un mayor peso relativo del
servicio de la deuda con relacin a los ingresos por exportacin de bienes y
servicios, con un 29% en 2012; seguida por Asia, con 25%; Medio Oriente y
Norte de frica (14%) y frica subsahariana (11%).
Tabla No. 11. Relacin entre el servicio de la deuda y las exportaciones de
bienes y servicios de los pases subdesarrollados, 2008-2012 (%)
Regiones
Asia
M. Oriente y Norte frica
frica subsahariana
2008
18,3
30,7
14,4
15,1
2009
22,2
39,9
19,4
18,3
2010
18,9
31,4
17,5
12,1
2011
21,1
30,1
14,3
10,2
2012
24,5
28,8
13,6
11,2

En el anlisis de la relacin entre el servicio de la deuda y las exportaciones de
bienes y servicios para Amrica Latina y el Caribe se destacan, por sus
elevados porcentajes, los casos de Jamaica (37%), Saint Kitts y Nevis (23% en
2010), El Salvador (22%), Brasil (19%), Colombia (16%), Guatemala (16%),
Honduras (16%), Chile (15%), Argentina (15%), Nicaragua (15%), San Vicente
y las Granadinas (15%), segn las estadsticas del Banco Mundial para 2011,
En Asia resaltan Filipinas (18%), Papua Nueva Guinea (16%) e Indonesia
(15%).
Sntesis
Como ha podido apreciarse, la gravedad del problema de la deuda no es igual
en las distintas regiones subdesarrolladas, pero en todas ellas hay pases muy
endeudados (unos de desarrollo medio y otros extremadamente pobres), donde
la acumulacin de deudas financieras y deudas sociales tiene un alto potencial
para generar conflictos sociopolticos de gran envergadura.
Esta tendencia ha quedado confirmada en perodos recientes en varios pases,
donde las manifestaciones populares han depuesto a los respectivos
gobiernos, luego de largos perodos de aplicacin de programas de ajuste
macroeconmico que han tenido un alto costo social.
A continuacin se relaciona un conjunto de cifras bsicas de la deuda externa
del Tercer Mundo correspondientes al perodo 1985-2012:
La deuda externa acumulada de los pases subdesarrollados al cierre de
2012 alcanz unos 4,5 millones de millones de dlares. De este monto,
45% corresponda a Asia, 31% a Amrica Latina y el Caribe y 24% a
frica.
La deuda externa per cpita del mundo en desarrollo se ubica en unos
822 dlares por habitante; y la regin ms endeudada en trminos per
cpita es Latinoamrica y el Caribe (2293 dlares por habitante).
Los pagos acumulados de los pases del Tercer Mundo por concepto de
servicio de la deuda externa entre 1985 y 2012 ascendieron a 13,6
millones de millones de dlares, de los cuales el 44% fue aportado por
Asia, 35% por Amrica Latina y el Caribe y 21% por frica y Medio
Oriente.
Los pagos por concepto de servicio de la deuda externa de los pases

subdesarrollados en 1985-2012 superan en 3 veces al monto de la
deuda acumulada por estos pases hasta 2012 (2,9 veces en Asia, 3,5
veces en Amrica Latina y el Caribe y 2,7 veces en frica y Medio
Oriente).
Durante los aos de la ms reciente crisis global (2008-2012), la deuda
externa de los pases subdesarrollados creci en un 54% (81% en Asia,
53% en Amrica Latina y el Caribe, 40% en frica subsahariana y 16%
en Medio Oriente y frica del Norte).
El peso de la deuda externa en indicadores econmicos bsicos (como
PIB e ingresos por exportaciones) es mayor en regiones como Amrica
Latina (24% del PIB y 109% de las exportaciones de bienes y servicios)
y en frica subsahariana (24% del PIB y 64% de las exportaciones).
En 2012 el 79% de la deuda externa de los pases subdesarrollados
estaba contratada con fuentes privadas. La regin ms dependiente de
las fuentes privadas es Amrica Latina y el Caribe (86%) y la menos
dependiente de estas fuentes es frica subsahariana (59%).
La proporcin que representa el servicio de la deuda en las
exportaciones de bienes y servicios del Tercer Mundo en 2012 oscil
entre un 11% para frica subsahariana y un 29% para Amrica Latina y
el Caribe.
Bibliografa
Banco Mundial (2012). Datos de libre acceso: www,worldbank,org

CEPAL (2012). Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y el
Caribe, Santiago, Chile, diciembre 2012.
FMI (1993). World Economic Outlook, Washington, EE.UU., septiembre 1993.
______ (2000). World Economic Outlook, Washington, EE.UU., septiembre
2000.
______ (2004). World Economic Outlook, Washington, EE.UU., septiembre
2004.
______ (2012). World Economic Outlook, Washington, EE.UU., octubre 2012.
UNFPA (2012). Estado de la Poblacin Mundial 2012, Nueva York, EE.UU.,
2012.
3
El FMI frente a la crisis global
Jourdy Victoria James Heredia
Subdirectora General del CIEM
Antes del estallido de la crisis, el FMI se haba convertido en una institucin

grandemente cuestionada. En realidad, el FMI adoleca de clientes. En efecto,
a inicios del presente Milenio, Argentina y Malasia ocupaban los primeros
lugares dentro de los pases que eludan los programas de ajustes
estructurales recetados por esta institucin y haban logrado una relativa
independencia a travs de la aplicacin de una poltica fiscal estable.
Asimismo, en 2005, Argentina y Brasil ya haban pagado sus deudas con el
FMI. Y en 2007, Turqua fue uno de los ltimos usuarios de esa institucin.
En realidad, durante la crisis actual, el FMI tuvo que ser rescatado por sus
principales accionistas ante la crisis presupuestaria que tena la institucin. Al
parecer, la debacle financiera internacional ha hecho resurgir al FMI que era
una organizacin inviable.
La crisis global actual se ha convertido en un salvavidas para el FMI. El G-20,
reunido en Londres en abril de 2009, estableci un programa adicional de 1,1
millones de millones de dlares, en forma de prstamos gestionados por el FMI
y el Banco Mundial (BM), para estimular el crecimiento de la economa mundial
(Morn, 2009).
Desde entonces el FMI revivi como el nuevo banco central del mundo. Tanto
en el contexto de los graves problemas fiscales que enfrentan los pases de la
Unin Europea como en los de Europa central y oriental, el FMI parece tener
mucho que decir y condicionar en los prximos aos.
En 2009, el FMI suscribi varios nuevos acuerdos bilaterales de prstamo y de
compra de pagars con el objetivo de reforzar la capacidad de la institucin
para respaldar a los pases miembros durante la crisis econmica mundial. En
2011, entraron en vigor y se activaron los Nuevos Acuerdos para la Obtencin
de Prstamos (NAP) modificados y ampliados. En ese momento, los acuerdos
bilaterales suscritos con participantes en los NAP se incorporaron a estos
ltimo (http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/europes.htm).
No obstante, en el 2011 con el recrudecimiento de la crisis de deuda soberana
europea, Alemania y Francia pidieron fuertemente el incremento de los
recursos del FMI, durante el ao mencionado la comunidad internacional
representada en el G-20 debati sobre esta necesidad. Especficamente, en
diciembre de 2011, los pases de la zona del euro se comprometieron a
proporcionar recursos adicionales al FMI, hasta un mximo de 150 000

millones de euros (200 000 millones de dlares). En enero y marzo de 2012, a
travs del Comit Monetario y Financiero Internacional y con el respaldo
general de los dirigentes del G-20 en la cumbre de Cannes, el Directorio
Ejecutivo de la institucin deliber sobre la suficiencia de los recursos del FMI
(http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/europes.htm). En abril de 2012,
numerosos pases miembros asumieron compromisos bilaterales adicionales
por ms de 430 000 millones de dlares para ampliar an ms los recursos del
FMI y con ello se logr reforzar la institucin con 1,4 billones de dlares
(Martnez, 2012).
Segn el FMI, la crisis ha introducido un conjunto de cambios en los
instrumentos de crditos de la institucin. Estos cambios supuestamente
presuponen la modernizacin de la condicionalidad para todos los prestatarios;
flexibilizacin de los acuerdos stand-by tradicionales y duplicacin de los lmites
normales de acceso a los recursos no concesionarios. Asimismo, la
simplificacin de la estructura de costos y vencimientos y la eliminacin de
ciertos servicios financieros.
Desde el inicio de la crisis, la institucin ha comprometido ms de 300 000
millones de dlares en prstamos para los pases miembros y ha simplificado
las condiciones para otorgar los prstamos.
En marzo de 2009, el FMI anunci la creacin de una Lnea de Crdito Flexible
(LCF) y una reestructuracin extensiva del marco del crdito de la institucin. Si
bien, los desembolsos a travs de la nueva iniciativa aparentemente no son
escalonados, ni estn condicionados a compromisos en materia de polticas,
como sucede con los programas que tradicionalmente el FMI respalda, no
todos los pases pueden acceder a esta lnea.
En verdad, la mencionada LCF ha estado dirigida a los pases con buenos
antecedentes y que cumplan con los siguiente criterios de habilitacin: a) la
posicin externa favorable y el acceso a los mercados, b) la poltica fiscal y
monetaria slidas, c) la supervisin y la solidez del sector financiero, y d) la
idoneidad de los datos que tenga finanzas pblicas slidas, una situacin
sostenible de la deuda pblica y un nivel de inflacin bajo.
En sus inicios el plazo para el uso de la LCF estaba limitado a seis meses o un
lapso de 12 meses. Pero, en agosto de 2010, se extendi la duracin a un ao
o dos aos con un examen intermedio de la habilitacin despus de un ao. De
hecho, los pases que han podido acceder a esta lnea se identifican entre los
pases de desarrollo medio, cuyos mercados resultaban determinantes para las
naciones desarrolladas en los primeros momentos de la crisis. Mxico,
Colombia y Polonia han utilizado la LCF, por un monto de 100 000 millones de
dlares, aunque no han girado sobre los recursos del FMI
(http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/pdf/changings.pdf).
En esencia, la lnea de crdito flexible se convierte en una ayuda para aquellos
pases que siguieron las normas del FMI. La condicionalidad implcita se revela
en el derecho del Fondo para decidir a quin privilegiar para sus prstamos,
por lo que la valoracin de la institucin internacional para conceder esta lnea
se fundamenta en los mismos dogmas ideolgicos de antao.
Por otra parte, la institucin increment el crdito a los pases de bajo ingreso
para combatir la recesin econmica global, debido al escaso margen fiscal y el
aumento de los dficits en cuenta corriente de muchas de estas naciones.
Durante 2009-2014, los recursos a disposicin de los pases de bajo ingreso
crecieron hasta 17 000 millones de dlares, conforme al acuerdo de los
dirigentes del G-20 en abril de 2009 de duplicar la capacidad del FMI de otorgar
crditos concesionarios y ofrecer un financiamiento concesionario adicional de
6 000 millones de dlares en los prximos dos a tres aos. En 2009, el crdito
concesionario concedido por el FMI a pases de bajo ingreso ascendi a 3 800
millones de dlares, lo que aproximadamente es cuatro veces ms que los
niveles histricos y, en 2010 y 2011, alcanz 1 800 millones de dlares y 1 900
millones de dlares, respectivamente.
Resulta increble la apuesta y el compromiso de variados pases con una
organizacin co-responsable de una crisis que entre 2008 y 2009 consumi 25
billones de dlares en salvatajes estatales a grandes empresas y bancos.
Gigantescos sueldos para gerentes de empresas, organismos y bancos contra
el crecimiento del desempleo y la miseria, toda una realidad (Gambina, 2012).
El FMI en Europa
Con la actual crisis global y su impacto en los pases de la Unin Europea (UE)
y de Europa Central y Oriental, tambin se ha incrementado el papel del FMI en
esa regin. La institucin ha multiplicado los prstamos hacia algunos pases
europeos que se encuentran con problemas de deuda fiscal.
Los recursos del FMI para Europa se obtienen a travs de los Acuerdos StandBy, la Lnea de Crdito Flexible (LCF), la Lnea de Precaucin y Liquidez (LPL)
y el Servicio Ampliado del FMI (SAF).
A mediados de agosto de 2012, el FMI haba suscrito acuerdos con 10 pases
europeos, por un monto total de unos 124 060 millones de euros (ver tabla).
Actualmente, la institucin ha dirigido a Europa el 62% aproximadamente del
total de compromisos con desembolso de fondos o de carcter precautorio.
Fuente: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/europes.htm
En el 2008, el FMI se concentr en Europa. Los primeros pases en acudir a los
planes de rescate de dicha institucin fueron Hungra, Letonia y Ucrania;
Rumana, junto a otros 9 estados del Este de Europa que entraron en
negociaciones en el 2009, entre ellos: Bulgaria, Croacia y Macedonia, Serbia,
Bielorrusia. Y Grecia e Irlanda en 2010. Espaa y Portugal, en 2011.
Particularmente, en Hungra, Letonia y Rumania el
financiamiento se
suministr en conjuncin con la Unin Europea. Asimismo, el FMI brind
financiamiento a Islandia cuando su sistema bancario se desmoron a fines de
2008.
El FMI es miembro de la "Troika" de la eurozona, integrada adems por el
Banco Central Europeo (BCE) y la Comisin Europea, que proporciona los
recursos a los pases endeudados. Estos ltimos deben comprometerse antes
a reducir la inversin pblica, reformar las pensiones, privatizar, reducir salarios
y disminuir la inversin en salud, educacin, infraestructuras, etc.
El desempeo del FMI en el rea de euro marca, de hecho, un precedente
importante que es el relativo a que la eurozona no puede resolver sus
problemas por s sola. En el caso del FMI, la ayuda significara, a todas luces,
restricciones econmicas para los pases involucrados con el consiguiente

impacto negativo en sus economas y sociedades, si se tiene en cuenta la
experiencia latinoamericana.
En particular, en Grecia desde el 18 de marzo de 2010, se elabor un plan
comn entre la UE, el Banco Central Europeo y el FMI, de acuerdo con el
PASOK, el partido del primer ministro griego Yorgos Papandru, en el poder,
cuya contrapartida sera un plan de austeridad sin antecedentes con el fin de
ahorrar, a costa de las espaldas del pueblo griego, 4.800 millones de euros en
el propio mes de marzo de 2010 (http://www.cadtm.org/Apoyemos-al-pueblogriego-en-su).
Posteriormente, en mayo de 2010 el FMI aprob un prstamo a tres aos por
30 000 millones de euros a favor de Grecia, dentro del paquete de
financiamiento conjunto de 110 000 millones de euros acordado entre la Unin
Europea y el FMI para ayudar al pas a superar la crisis de la deuda (FMI,
2010).
En efecto, el FMI increment a 50 000 millones de euros las privatizaciones
necesarias en Grecia hasta 2015. Estas privatizaciones forman parte del
programa de reformas neoliberales que el gobierno griego debe activar y
extender para alcanzar los objetivos, impuestos por el FMI y con el
consentimiento de la Comisin y el Banco Central Europeos, que integran la
misin de inspeccin en Grecia o la llamada Troika.
Especficamente, para la entrega de la ayuda en marzo de 2012, la UE y el FMI
exigieron nuevas medidas de austeridad, se estableci la eliminacin de los
aumentos automticos del salario, y disminucin del 22% del salario mnimo y
para los jvenes la reduccin sera del 32%. La rebaja en 10% de los salarios
de los funcionarios que se beneficiaban de regmenes especiales. Los nuevos
recortes en las jubilaciones se unirn al despido de 15 mil funcionarios, entre
otras medidas. Para el primer semestre de 2012, en Grecia, se vislumbran la
privatizacin de las compaas de Gas (Depa), de aguas (Eydap-Eyath) y la
petrolera (Helpe), entre otras (Moro, 2012).
Para adoptar este programa el gobierno griego tuvo que enfrentar la oposicin
tanto de diputados socialistas, conservadores y de ultra derecha, as como las
dimisiones de ministros y vice-ministros. Lo cierto es que las medidas han sido
aprobadas en un ambiente social muy efervescente, caracterizado por huelgas
generales desde el 2010 hasta 2012.
Estas fuertes medidas de ajuste fiscal que prevn reducir el dficit fiscal griego
con respecto al PIB hasta 2,6% en el 2014, la deuda pblica continuar su
senda ascendente, segn proyecciones (Munevar, 2010).
La UE y el FMI concedieron el rescate a cambio de que Irlanda realice durante
los prximos cuatro aos un estricto plan de ajustes por un valor de 15 000
millones de euros, lo que contribuir a reducir el dficit pblico hasta el 3% del
PIB en 2014 (Munevar, 2010).
En Italia, las medidas incluyen la restitucin del impuesto impopular a la
propiedad de la vivienda, que haba sido eliminado por el anterior gobierno de
Silvio Berlusconi, incremento de los impuestos a la venta y sobre la renta (para
los que poseen ingresos ms altos). Adems, se establece extender la edad de

jubilacin (que los italianos trabajen ms de los 40 aos necesarios para
percibir una pensin).
Para Espaa se sugiere, segn Moodys, un ajuste de 40 mil millones de euros
para el 2012, con el objetivo de reducir su dficit fiscal hasta el 4,4% del PIB
(8% del PIB en 2011). Sin embargo, los problemas latentes en el economa han
hecho que el actual gobierno haya ratificado que la reduccin del indicador ser
hasta 5,3% (www.eitb.com).
Las iniciativas anunciadas incluyen el congelamiento de los sueldos de los
funcionarios y el incremento del impuesto sobre la renta. En particular, el
gobierno espaol opt por mantener los salarios congelados en 2012, al igual
que lo hizo su antecesor el gobierno socialista de Zapatero en 2011.
Tambin, decidi aumentar la jornada laboral de los funcionarios en dos horas
y media semanales. Lo cierto es que el nuevo gobierno de derecha de Espaa
ha recurrido a la austeridad para alcanzar la reduccin de dficit fiscal.
La periferia europea, altamente endeudada, ha aceptado la devaluacin
interna y el rigor presupuestario como los nicos caminos a seguir. En verdad,
Grecia e Irlanda han sido obligados por sus contrapartes europeas a adoptar
los programas neoliberales del FMI. Todo ello va creando la base de su futuro y
seguro endeudamiento.
La devaluacin interna y las medidas de austeridad no parecen ser las
soluciones al problema porque lo cierto es que han estancado el crecimiento en
estos pases. En efecto, Auerback (2011) se refera a que si la sangra fiscal y
el recorte de los salarios se pusieran efectivamente por obra en los pases
perifricos, no tardaran las fbricas en comenzar a salir de Alemania buscando
trabajadores menos costosos. En otras palabras, el xito de la periferia sera a
costa de los trabajadores alemanes, que tendran que aceptar salarios ms
reducidos para poder competir. Lo que de todos modos ocurrir, espoleado por
la prdida de puestos de trabajo, si Alemania no puede encontrar ventas para
sus productos fuera de la UE - donde la demanda caer indefectiblemente a
medida que las naciones perifricas se hundan ms en la depresin.
Las medidas de austeridad fiscal forman parte de un plan para continuar con el
rescate de los bancos. En realidad, Grecia e Irlanda fueron rescatadas para
salvar a los bancos de los pases centrales de la eurozona. Pero, es muy difcil
que las medidas fondomonetaristas funcionen ya que an la inversin privada
sigue deprimida y el consumo contina debilitado; el crdito es exiguo y caro; y
el aumento de las exportaciones no es la solucin, pues el ritmo de crecimiento
mundial ha disminuido y estos pases carecen de un nivel de competitividad
que le permita conquistar mercados en medio de la actual conmocin global.
A pesar de que el FMI ha intervenido en estos pases, la falta de nuevo crdito
limita la capacidad de los bancos en la economa, lo que influye directamente
sobre el nmero de entidades productivas que enfrentan problemas financieros
y por consiguiente sobre el aumento del deterioro econmico. Pero, las
naciones deudoras, no solamente estn teniendo problemas para refinanciarse
sino que tambin enfrentan serios problemas para generar los ingresos por
divisas requeridos para pagar sus deudas. Por ejemplo, como la deuda griega
esta denominada en euros, su pago depende de la creacin por parte de

Grecia de un supervit comercial que le permita realizar los pagos a sus
acreedores externos; la nacin griega al no poder emitir euros de forma libre
tiene que acudir a pedir prstamos al FMI o la UE para financiarse.
Weisbrot ha planteado que la aplicacin de medidas de ajuste es un tren que
va en la direccin equivocada, y una vez que uno va por ese camino no hay
modo de decir dnde estar el final Esas brutales polticas pro-cclicas del
Siglo XIX no tienen sentido. Son enormemente injustas, ya que colocan el peso
del ajuste del modo ms directo sobre la gente pobre y trabajadora. Ningn
gobierno debera aceptar polticas que le dicen que debe sangrar su economa
por un tiempo indeterminado antes de que se pueda recuperar (Weisbrot,
2010).
En concreto, la solucin que est buscando la UE con el apoyo del FMI y los
grandes poderes europeos, es por va deflacionaria. Lo que realmente se
debate es cmo reducir salarios para hacer competitivo al capital de Grecia,
Irlanda, Espaa y Portugal los pases con problemas de posible bancarrota.
Paul Krugman, Nobel de economa, y otros economistas aseguran que los
salarios caern ms an.
Es aceptado por muchos acadmicos, sobre todo por economistas, que las
medidas de austeridad no contribuirn a disminuir el crecimiento de la deuda
pblica. Tanto los drsticos recortes enunciados en el gasto pblico como el
incremento de los ingresos fiscales sern insuficientes para recuperar el
equilibrio fiscal, y mucho ms para lograr un supervit primario que permita
iniciar un proceso de desendeudamiento.
En verdad, los planes de austeridad han abortado la tmida recuperacin
observada en 2010 y hundido a Europa en una nueva recesin desde finales
de 2011 que se extender hasta 2012 y el 2013 (ver grfico).
Las economas griega, portuguesa, espaola e italiana permanecieron en

recesin en 2012 (Eurostat, 2012). En particular, Grecia est en su quinto ao
de recesin. No ser hasta el 2014 cuando el pas crecer (FMI, 2012).
La zona del euro se sito de esta forma por debajo del crecimiento promedio
proyectado para los pases desarrollados (1,2%) y las economas emergentes
y subdesarrolladas (5,4%) (FMI, 2012).
Las estimaciones para el 2013 sugieren continuidad de la recesin en Europa y
desaceleracin de la economa mundial en su conjunto, con elevadas tasas de
desempleo. El FMI ha sealado que en el 2012, ms de 200 millones de
personas a nivel mundial estaban desocupados, y en algunos pases del sur de
Europa ms de la mitad de los jvenes encontraban empleo.
El FMI pronostic, en el World Economic Outlook de octubre de 2012, que
entre el 2008 y 2018 es previsible la duracin de la crisis mundial. Asimismo,
reconoci que durante las ltimas tres dcadas la institucin haba
subestimado en forma constante los multiplicadores fiscales. Para llegar a esta
conclusin, el Fondo analiz 28 economas desde el estallido de la crisis
estableciendo que el multiplicador estaba en un rango de 0,9 y 1,7. Es decir
que el impacto de un recorte de 10 mil millones de euros puede arrojar una
cada directa en el PIB de 17 mil millones de euros.
El FMI en su informe expresa:
De acuerdo a estos supuestos, los anlisis realizados por el FMI durante las
ltimas tres dcadas sugeran que, en promedio, los multiplicadores fiscales
estaban en torno al 0,5 en las economas avanzadas Nuestras
investigaciones recientes indican que los multiplicadores han estado realmente
en el rango de 0,9 y 1,7 desde la Gran Recesin. Este hallazgo es consistente
con las investigaciones que sugieren que en el actual entorno de debilidad
econmica sustancial, y con una poltica monetaria restringida por estar en su
lmite inferior, los multiplicadores fiscales estn muy por encima de 1 8.
Lo anterior demuestra que el FMI estaba equivocado. Un multiplicador de 0,5
se basa en el supuesto de que la poltica monetaria tiene margen de maniobra,
y que la tasa de inters tiene espacio para caer. Pero con una tasa de inters
cercana a cero el margen de maniobra no existe. Y tampoco existe la opcin,
para los pases del euro, de una depreciacin monetaria y un aumento de las
exportaciones por la va de la devaluacin competitiva. Slo existe la opcin,
confirmada en el WEO de octubre, de las polticas fiscales. Los planes de
austeridad solo amplifican la cada y es lo que ya comienza a sufrir Alemania,
la gran locomotora europea (Salmn, 2012).
El multiplicador fiscal que dominaba desde finales de la dcada de los 70,
admita que un euro de consolidacin fiscal implicaba medio euro en el ingreso.
8
En trminos simples, el multiplicador fiscal (o multiplicador keynesiano) es la relacin entre un

cambio en el gasto pblico y su impacto en el ingreso nacional. El llamado efecto multiplicador
sostiene que por cada cambio en el gasto del gobierno hay un cambio correspondiente en el
consumo y la produccin nacional. Si el multiplicador es 1, un recorte del gasto pblico de 10
mil millones de euros generar una cada en el PIB de 10 mil millones de euros. Si el
multiplicador es menor que 1, por ejemplo 0,5, la disminucin del gasto pblico de 10 mil
millones de euros slo tendra un impacto en el PIB de 5 mil millones de euros.
Es decir que el ahorro de un euro en el gasto pblico slo induca una cada de
medio euro en el PIB dado que el multiplicador se estableca en 0,5.
El reciente informe de Blanchard 9 (economista en jefe del FMI) reconoce que
algunas de sus predicciones minimizaron las secuelas de las medidas de
austeridad que exigan a algunos pases en temas como el desempleo y el
crecimiento del PIB. El escrito seala que los realizadores de pronsticos
subestimaron significativamente el incremento en el desempleo, la cada en el
consumo privado y la inversin asociados a la consolidacin fiscal.
El informe dice, claramente, que en momentos de depresin, crisis prolongada
y trampa de liquidez (tasas de inters muy cercanas a cero) el multiplicador
fiscal tiene un impacto importante en la economa que bien puede llegar a 3,2,
esto es que un euro de gasto pblico puede impulsar el ingreso 3,2 veces.
Pero el informe revela que no slo es el momento del ciclo econmico en que
se encuentra la economa el que interesa para evaluar la magnitud de los
multiplicadores fiscales, sino tambin las caractersticas propias de cada pas,
pues las caractersticas de cada pas son las que dan el sello final a las
polticas idealmente aplicables.
Este informe desacredita las medidas de austeridad que el FMI recomend
para superar la crisis y con el objetivo de alcanzar la consolidacin fiscal.
Aplicar la misma receta para todos los pases ha sido desfavorable ya que no
tienen en cuenta las particularidades concretas de los pases. En esencia, la
falta del FMI ha propiciado una agudizacin de la crisis en pases como
Espaa, Italia o Grecia. Qu compensacin exigirn por este error de una
institucin que (supuestamente) vela por los intereses de los equilibrios
globales? (Salmn, 2013)
La consolidacin fiscal ha tenido crueles repercusiones sobre la vida y la salud
de millones de personas, as como sobre el medio ambiente en pases con
Espaa, Grecia, Portugal, Italia e Irlanda. El ajuste fiscal (a travs de recortes
en el gasto) tiene un efecto recesivo en la economa mayor de lo estimado por
el FMI, lo que ha obstaculizado la recaudacin, acelerado el dficit fiscal y la
deuda pblica (Nadal, 2012).
El informe Blanchard, refuerza la sugerencia de abandono de la austeridad a
ultranza como una poltica econmica de la eurozona. A pesar de la inmediata
reaccin del ministro de finanzas alemn, Wolfgang Schuble, reafirmando su
empeo en la consolidacin fiscal, la realidad parece estar permeando en las
convicciones de su Gobierno. La canciller Angela Merkel afirm que est
considerando una reduccin de impuestos en el pas con el fin de estimular la
demanda y fortalecer un crecimiento que, segn el FMI, este ao y el prximo
no superar el 0,9%, frente al 3,1% del pasado ao. El estmulo a la demanda
ha sido una expresin hasta ahora excluida del lenguaje europeo. Han sido los
institutos econmicos alemanes los que han advertido del riego de entrar en
recesin si la crisis de la eurozona se agudiza an ms (Ontiveros, 2012).
9
El informe, Growth Forecast Errors and Fiscal Multipliers (Errores en la previsin de

crecimiento y multiplicadores fiscales), publicado a inicios de enero de 2013. El informe se
fundament en ms de 30 investigaciones realizadas por diversos economistas desde el ao
2008 a 2012 en los cuales hicieron el primer diagnstico concreto sobre los multiplicadores
fiscales en medio de una crisis.
Conclusiones
En particular, la intervencin del FMI sugiere que los pases de la zona con
problemas fiscales no son considerados como socios sino como una periferia
que debe someterse a las reglas de los pases dominantes del centro europeo.
Hoy, ms que nunca, se puede hablar de una Europa no slo de varias
velocidades, sino de dos prototipos de naciones: los del centro, Alemania,
aliada con Francia y algunos pases del norte, y los de la periferia constituida
por los pases del sur de menor desarrollo relativo.
En verdad, en Europa coexisten acontecimientos muy parecidos a los
latinoamericanos en la dcada del 80 y ya son conocidas las consecuencias de
dicha intervencin, lo que propici el hundimiento de la regin en la llamada
dcada perdida.
En el presente 2013, el Fondo Monetario Internacional ha reconocido que
algunos de sus pronsticos subestimaron las consecuencias de las medidas de
austeridad
en
el
desempleo
y
el
crecimiento
del
PIB
(http://www.cubadebate.cu/noticias/2013/01/05/el-fmi-se-lamenta/).
Se ha hecho explcito por representantes de la institucin que la misma
cambiar la forma en que evala la necesidad de la austeridad en las
economas desarrolladas como las de Europa, donde algunos pases en crisis
de endeudamiento no estn obteniendo los resultados esperados.
Para el FMI, los pronsticos sobre el efecto de la austeridad han manifestado
no ser tan fiables en la segunda etapa de la crisis econmica, en comparacin
con la primera comprendida entre 2009 y el 2010. En la prctica, se han
recrudecido al no existir un apoyo ms contundente a la economa real y
pensar que todo lo resolver el mercado.
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4
La deuda externa de Europa Oriental y la Comunidad de
Estados Independientes 1989-2012
Dr. Jos Luis Rodrguez
Asesor del CIEM
La transicin al capitalismo iniciada entre 1989 y 1992 en los antiguos pases

socialistas europeos y la URSS produjo un impacto econmico y social de
incalculables consecuencias una de cuyas manifestaciones ms evidentes es
el creciente nivel de dependencia financiera externa y el endeudamiento que
este proceso de cambios ha conllevado.
Una valoracin sinttica de las transformaciones que tuvieron lugar ayuda a
comprender mejor sus consecuencias.
Las ocho naciones que integraban el llamado bloque socialista, se convirtieron
en 28 estados independientes desapareciendo naciones completas como la
RDA en 1990, la URSS en 1991, Yugoslavia a partir de 1992 y Checoslovaquia
en 1993.
El surgimiento de una nueva clase de capitalistas tambin se produjo de forma
dramtica en estos pases, aunque con diferencias visibles al comparar Europa
Oriental con la ex URSS. Por un lado, la aparicin de los empresarios
capitalistas en Europa Oriental incluy a antiguos dueos expropiados y
emigrantes que retornaban a esos pases, la antigua lite socialista que se
apropi de las anteriores empresas estatales 10 y en medida importante est
presente tambin el capital extranjero.
Por otro lado, en la flamante Comunidad de Estados Independientes (CEI) que
se crea al derrumbarse la URSS, se aprecia el surgimiento de los capitalistas a
partir de una mezcla de antiguos burcratas, que tambin se apropiaron de la
anterior propiedad estatal, con una especie de capitalistas surgidos de
prcticas ilegales y que se ha apoyado en el crimen y la corrupcin para
alcanzar sus objetivos a la cual se le ha calificado justamente como la mafia
rusa, la que, segn un estudio del Banco Mundial ya en el 2003, controlaba
los 22 mayores grupos de negocios, que a su vez- concentraban el 42% del
empleo y el 39% de las ventas. 11
La transicin a la economa de mercado en estos pases se concibi siguiendo
las recetas del neoliberalismo ms ortodoxo, en todos los casos bajo la
asesora del FMI, el Banco Mundial y el Banco Europeo de Reconstruccin y
Fomento, creado en 1990 con ese propsito especfico. No obstante, la
aplicacin de esta poltica econmica present diferencias, ya que mientras en
un grupo de pases como Rusia y Ucrania se aplic una terapia de shock sin
10
La presencia de capitalistas surgidos de la antigua burocracia socialista es menor en Europa

Oriental en comparacin con la ex URSS. Ver Mezverishvili, (2005).
11
Ver Guriev and Rachinsky (2003).
prcticamente ningn elemento amortiguador de sus efectos, en otros como

Polonia y la Repblica Checa esa poltica se trat de compensar con algunas
medidas sociales. 12
No obstante, en todos los casos la terapia de shock present un conjunto de
rasgos comunes que incluan:
-La liberalizacin de los precios y la tasa de cambio.
-La liberalizacin del comercio exterior y el mercado de capitales.
-La estabilizacin macroeconmica.
-El programa de privatizacin de la propiedad estatal.
Especficamente el programa de privatizacin tuvo caractersticas
marcadamente diferentes en el caso de Rusia, teniendo en cuenta el grado de
desorden y el carcter fraudulento del mismo. Al respecto vale la pena apuntar
que el precio a que se vendieron los activos estatales solamente representaba
el 0,005% de su valor real en 1997. 13
La velocidad y profundidad con que esta poltica fue aplicada estuvo
influenciada tambin por el contexto en que se produce la transicin. De tal
modo, en el caso de la RDA lo que ocurre es la absorcin total de un estado
por otro; en un grupo de pases como Yugoslavia, Polonia y Hungra ya existan
antecedentes de economas de mercado de algn desarrollo desde la poca
del socialismo, lo que hasta cierto punto facilitaba la transicin; y en el caso de
la CEI se presentan diferencias entre la ruptura casi total de las estructuras
econmicas anteriores (Rusia) y la permanencia inercial de las estructuras
econmicas soviticas en las repblicas centroasiticas.
Igualmente marc una diferencia la adhesin de prcticamente todos los pases
de Europa Oriental a la Unin Europea entre el 2004 y el 2007. 14
El impacto econmico y social de la aplicacin del modelo neoliberal en estos
pases result en un verdadero desastre, aunque una vez ms, fue mucho
mayor en el caso de Rusia. Baste recordar que en este pas el PIB cay un 42% entre 1991 y 1995, llegando a su nivel mnimo en 1998 cuando fue slo el
55% de nivel alcanzado en 1989. Por su parte la produccin industrial
descendi un -46% y la agrcola un -32%. La inflacin aument entre 1992 y
2001 un 157,4% promedio anual, en tanto que el salario real baj un -32%
hasta 1999. 15
En el resto de los antiguos pases socialistas los impactos fueron igualmente
devastadores.
El PIB cay como promedio anual entre 1992 y 2001 un -5,6% en la CEI y
creci slo un 2,8% en Europa Oriental.
No obstante y sobre todo durante la primera mitad de los aos 90, estos
promedios fueron rebasados. De tal forma, el nivel de actividad econmica
12
La diferencia en este sentido de los programas de gobierno de Yegor Gaidar en Rusia y de L.

Balcerowicz en Polonia ilustra este aspecto. Ver Banco Mundial (1996).
13
Kotz and Weir (2007).
14
No se han integrado an a la UE Albania y una parte de las antiguas repblicas yugoslavas.
15
Ver Kotz and Weir, (2007) y IMF, (2010).
descendi desde un mximo del 85% en Bosnia Herzegovina hasta un mnimo

del 14% en Polonia. Sufrieron descensos igualmente violentos Georgia -75%;
Tadyikiztan -73%; Moldova -65% y Serbia, Azerbaijan y Ucrania un -60%.
Todava en el ao 2009 no haban recuperado el nivel del PIB de 1989
Moldova, Georgia, Tadyikiztan, Ucrania, Bosnia y Herzegovina y Montenegro. 16
Entre otros indicadores macroeconmicos bsicos vale la pena destacar los
niveles de inflacin, que entre 1992 y 2001 llegaron al 172,1% en la CEI y al
50,9% en Europa Oriental. 17
Desde el punto de vista social el impacto del neoliberalismo se aprecia en los
niveles de la pobreza que afectaron a casi un tercio de la poblacin rusa a
finales de los aos 90 y que an en fecha reciente llegaba al 54,5% de la
poblacin en Georgia; el 50,9% en Armenia; y el 49,6% en Azerbaijan entre los
casos ms graves.
El deterioro de los niveles de salud se observa en el caso de Rusia, cuya
esperanza de vida al nacer cay casi 7 aos a mediados de los aos 90.
Finalmente, otro ndice del deterioro de la calidad de vida lo expresa el elevado
nivel de corrupcin que ubica a pases como las repblicas centroasiticas de
la CEI (excepto Kazajastan) y Rusia entre los 20 pases ms corruptos del
mundo en el 2009. 18
En sntesis, al cabo de casi 20 de aos de iniciada la transicin al capitalismo
en los ex pases socialistas europeos y la URSS, siguen estando presente
serios problemas estructurales en sus economas.
En el caso de Rusia y el resto de la CEI se observan las consecuencias de
proceso masivo de desindustrializacin sufrido; la alta dependencia de los
ingresos provenientes de la exportacin de materias primas y combustible; la
dependencia financiera externa y la fuga de capitales; los niveles an elevados
de inflacin; y el bajo nivel de innovacin tecnolgica.
En Europa Oriental si bien se aprecian diferencias por pases, es de notar el
nivel de desindustrializacin presente en el proceso de insercin a la UE; el
elevado nivel de dependencia externa y el creciente endeudamiento; el bajo
valor agregado de las exportaciones; y la presencia de importantes
desequilibrios financieros internos, con altas tasas de inflacin y elevados
dficits presupuestales en un grupo de pases. 19
La transicin al capitalismo
La transicin al capitalismo de los antiguos pases socialistas europeos y la
URSS conllev su reinsercin en la economa mundial como socios menores,
con una estructura econmica esencialmente igual a la que ya tenan en el
socialismo, pero con un nivel de dependencia financiera externa muy superior
al que presentaban 20 aos atrs.
16
Ver EBRD, (2009a y 2010) y IMF, (2010a).

Ver IMF, (2010a).
18
Ver Rodrguez, (2010 y 2010) y Transparency International, (2010-2012). En el caso de
Rusia en el 2012 se reporta una ligera mejora en este indicador pasando a ocupar el lugar 39.
Sobre estos temas puede ampliarse en Glazov et al (2007); Klugman and Scott (2009) y Kotz
and Weir (2007).
19
Ver Rodrguez (2010b).
17
Llama particularmente la atencin el elevado nivel de endeudamiento que

alcanzan estos pases en los ltimos 20 aos.
En ese fenmeno han influido mltiples factores, pero los mismos pueden
resumirse en lo siguiente.
En primer lugar, hay una incidencia decisiva de los propios resultados
econmicos que enfrentaron estos pases, con notables cadas en el PIB,
descenso de los niveles de inversin productiva, disminucin de la produccin
industrial y agrcola y reduccin de la productividad del trabajo. A ello se suman
las prdidas del capital humano, bien producto del elevado desempleo o debido
a la emigracin a Occidente, 20 as como a la fuga de capitales que se produce
de forma masiva en la CEI y en particular en Rusia. En este ltimo caso, vale la
pena subrayar que la salida de capitales no se ha detenido, alcanzando unos
84 mil millones de dlares en el 2011 y se estiman alrededor de 70 mil millones
en el 2012.
En segundo lugar, no ocurri en ningn caso la esperada ayuda financiera de
Occidente. Por una parte, slo se efectuaron por motivaciones polticas
coyunturales algunas reprogramaciones para el pago de la deuda de cierta
significacin, como el caso de Polonia en 1991 por 30,500 millones de dlares
y el caso de Rusia en 1996 por 40,000 millones para apuntalar la reeleccin de
Boris Yeltsin en ese ao. 21Adicionalmente y segn el FMI, slo se cancelaron
deudas por 5,600 millones de dlares y se reprogramaron por 81 mil millones
entre 1992 y 2001. 22
En tercer lugar, el flujo de financiamiento neto mostr notables diferencias entre
Europa Oriental y la CEI desde los aos 90. Los recursos financieros netos
recibidos entre 1992 y 2001 por todas las economas en transicin promediaron
27,5 mil millones de dlares anuales, pero en una proporcin mucho ms
favorable a Europa Oriental, que ya en los aos de 1999 a 2001 recibi como
promedio el 75% de los mismos, cifra que se elevara entre el 2002 y el 2009 al
89%.
En general, estos flujos totalizaron 275,300 millones de dlares en los aos 90,
elevndose hasta 779,600 en la pasada dcada para un total de un billn
54,900 millones de dlares en 18 aos. De esos fondos el FMI prest en
trminos netos 33,900 millones, es decir un 3,2%. 23
Un comportamiento similar present la inversin extranjera directa, que entre
1989 y el 2008 totaliz 616,226 millones de dlares. De esta cifra 450,678, el
73%, se concentraron en Europa Oriental y solamente 165,548, el 27%, en la
CEI. El mayor volumen de inversin por habitante se alcanz en la Repblica
20
Al respecto se ha estimado que ms de 200 mil cientficos han abandonado Rusia desde que
desapareci la URSS. Por otro lado, las remesas de los trabajadores migrantes constituyen un
elemento fundamental de los ingresos externos en las repblicas centroasiticas de la CEI, as
como en los casos de Albania y las repblicas ms pobres de la antigua Yugoeslavia.
21
Ver El Tiempo, (1996).
22
Ver IMF, (2000).
23
Ver IMF, (2000, 2000a, 2010 y 2010a).
Checa con 7,287 dlares, mientras que la cifra menor corresponde a

Uzbekistn con slo 103 dlares. 24
Las inversiones de Occidente en el antiguo campo socialista europeo han
seguido un derrotero bien definido. Se trata sobre todo de inversiones para
garantizar el suministro de materias primas y combustible y solo incursionan en
la industria o los servicios cuando se presentan coyunturas que permiten
complementar la competitividad de los pases ms desarrollados.
Igualmente, la integracin de casi toda Europa Oriental a UE facilit el flujo de
inversiones hacia los mismos, concentrndose hasta el 2008 un 39% del total
invertido en Europa Oriental y la CEI en Polonia, Hungra y la Repblica Checa.
Por otro lado, la direccin estratgica del proceso inversionista del capital
extranjero refleja la hostilidad occidental hacia la CEI y en particular hacia
Rusia, donde no se desea a todas luces su restauracin como potencia
econmica, adems de los problemas que presenta el desorden en la
transicin al capitalismo en ese pas, que no muestra un clima favorable para
los capitalistas extranjeros.
As se explica que la inversin directa en Rusia slo llegara en el perodo hasta
43,108 millones de dlares, para un 7% del total y 304 dlares por habitante,
cifra que parece excesivamente baja. 25 En tal sentido, otra fuente sealaba que
la inversin extranjera directa haba alcanzado 493,4 mil millones de dlares en
Rusia al cierre del 2010. 26
Esta situacin no haba cambiado entre el 2010 y el 2012 y al respecto se
destacaba la ausencia de un clima inversionista favorable a pesar de las
intensas gestiones realizadas por los gobernantes rusos para atraer el capital
forneo.
Igualmente, debe apuntarse que estas inversiones se han nutrido en buena
medida de los procesos de privatizacin de los activos estatales ya existentes
en estos pases, por lo que no siempre han contribuido a expandir su
capacidad productiva. 27
Por ltimo no debe pasarse por alto el peso que en la ltima dcada ha tenido
la inversin financiera especulativa en Europa Oriental y la CEI como factor
detonante de la crisis global actual, en tanto que buena parte de esta inversin
se asocia a la fuga de capitales, que a su vez se vincula con el lavado de
dinero.
Retos en la transicin
Tomando en cuenta lo expuesto anteriormente, no resulta difcil comprender
que la transicin al capitalismo en Europa Oriental y la CEI enfrentara un
elevadsimo costo que nicamente pudo compensarse, aunque slo en parte,
tomando crditos externos en condiciones onerosas y bajo la estricta
24
25
Ver EBRD, (2009).
Ver EBRD, (2009).

Ver Ministry of Finance, (2011).
27
Sobre esto puede examinarse los diferentes resultados de la privatizacin en Rusia y
Hungra en Pico (1997) y Madrid y Pascual (2003) respectivamente.
26
supervisin del FMI, cuyos programas de ajuste se han aplicado en estos

pases rigurosamente para asegurar los reembolsos del financiamiento
otorgado. En tal sentido no debe ser casual que el financiamiento neto brindado
a los llamados pases en transicin alcanzara 275,3 mil millones de dlares
entre 1992 y el 2001, cifra prcticamente igual a la amortizacin prevista de la
deuda que en ese perodo llegaba a 275,5 mil millones. 28
Al examinar el proceso de endeudamiento de estos pases, es necesario
recordar qu niveles presentaban sus obligaciones externas a finales de los
aos 80 cuando, un estudio del FMI situaba para todos los pases en transicin
la deuda en relacin al PIB en un 13,3%, al tiempo que entre 1982 y 1989 este
indicador era slo de 8,4%. 29
DEUDA EXTERNA DE LOS ANTIGUOS PASES SOCIALISTAS EUROPEOS
Y LA URSS 1989-1991 (millones de dlares y porcientos del PIB)
Pases en transicin (1989/91)
Unin Sovitica (1991)
Europa Oriental
Albania (1991)
Bulgaria (1989)
Checoslovaquia
30
180047
(13,3%)
78211
(12,1%)
101836
--
511
(36,9%)
10137
(50,6%)
Repblica Checa
Eslovaquia
Hungra (1990)
--21800
(12,2%)
(6,8%)
(64,0%)
Polonia (1989)
43085
(63,4%)
Rumana (1989)
1087
(2,7%)
Yugoslavia (1990)
16700
(1989/91)
31
--
Fuentes: EBRD (2009a); Fisher y Sahay (2000); World Bank (2009 y 2010).
Lo primero que salta a la vista, es el alto nivel de endeudamiento que ya
presentaban las economas de Polonia y Hungra, seguidas de cerca por
Bulgaria.
La mayora de la deuda incurrida en estos aos se puede imputar al
desbalance comercial y financiero externo asociado al fracaso de las reformas
econmicas emprendidas y a la poltica de mantener niveles de consumo por
encima de las posibilidades reales de estos pases, fenmeno que no pas
inadvertido para Occidente que comenz a utilizar el endeudamiento externo
28
Ver IMF, (2000).

Ver Fisher y Sahay, (2000) y IMF, (2000).
30
Los estimados de esta deuda difieren, ya que Rusia asumi y consolid la deuda de toda la
URSS en moneda convertible. Ver de Girn y Penkina (1994)
31
Se trata de una cifra estimada. El clculo de su relacin con el PIB no es confiable, aunque el
FMI la estimaba en un 31,1%. Ver Fisher y Sahay (2000).
29
como elemento de presin sobre Europa Oriental en el marco de las llamadas

relaciones Este-Oeste. 32
Por otro lado, en el caso de la URSS la deuda creci aceleradamente a lo largo
de los aos 80, aunque al desaparecer este estado la misma no rebasaba el
12,1% de su PIB.
Esta situacin de partida que no caracterizaba un escenario de endeudamiento
imparable, salvo las tendencias ya apuntadas en los casos de Polonia y
Hungra, se transform dramticamente a lo largo de la transicin al capitalismo
de estas economas, que tuvieron que afrontar en primer trmino importantes
dficits del saldo de cuenta corriente de la balanza de pagos producto de la
cada de las exportaciones y una mayor dependencia de las importaciones,
tanto de bienes como de servicios, a lo que se aadi un saldo negativo de la
relacin de trminos de intercambio ya entre 1990 y 1997 fue de -2,5%
promedio anual. 33
De tal forma, los pases en transicin que haban presentado entre 1982 y 1989
un saldo de cuenta corriente en relacin al PIB positivo de 0,4% promedio
anual, observaron como ese indicador paso a ser negativo ya con las reformas
capitalistas, alcanzando -1,1% entre 1990 y 1997. Particularmente, la salida de
recursos en cuenta corriente se elev muy rpidamente en Europa Oriental,
que de 2,300 millones de dlares en 1992, pas a 22,500 millones en
1999. 34Esta situacin sumada a un persistente dficit presupuestario presion
a favor de un endeudamiento creciente en las antiguas democracias populares.
Al examinar la dinmica del endeudamiento externo resalta su elevado
crecimiento de 10 veces en 20 aos, lo que representa un salto de alrededor
del 13% del PIB a entre el 43 y el 68,6% del mismo en ese breve perodo de
tiempo, en tanto que como promedio el PIB creci slo un 40% en esa etapa. 35
Durante los primeros diez aos la deuda creci 2,2 veces, pero entre 1999 y el
2009 la misma se multiplic por 4,6 veces, lo que denota un proceso creciente
de dependencia financiera externa, en la misma medida que se consolidaba el
capitalismo en los antiguos pases socialistas.
Esta situacin ha sido mucho ms aguda en Europa Oriental, donde la deuda
crece 1,8 veces hasta 1999 para multiplicarse por 6 en el ltimo decenio, en
tanto que en la CEI se presentan ritmos ms atenuados, de 2,7 veces en la
primera dcada y 3,3 veces en la segunda.
Entre ambos bloques de pases se aprecian diferencias en su nivel de deuda
externa que tienen que ver en el caso de la CEI, con una mayor capacidad para
incrementar sus ingresos por exportaciones de materias primas y combustibles,
a precios que seran muy favorables a partir del 2003 a lo que puede aadirse
la posicin de Occidente dirigida a utilizar los crditos externos como
32
Esto era particularmente visible en el caso de Alemania y especialmente en sus relaciones

con la RDA, donde la deuda externa a partir de los aos 70 se convirti en un factor decisivo en
la evolucin econmica del pas. Esta deuda se estimaba en el 16% del PIB en 1989. Ver
Historia de la RDA, (2010)
33
Ver IMF, (2000).
34
Ver IMF, (2000).
35
IMF, (2000 y 2010a).
mecanismo de presin poltica y, por tanto, a su uso restringido a favor de los

pases de la antigua URSS y especialmente de Rusia.
EVOLUCIN DE LA DEUDA EXTERNA DE EUROPA ORIENTAL Y LA CEI
DURANTE LA TRANSICIN AL CAPITALISMO Y HASTA EL AO 2009
(Millones de dlares y porcientos del PIB)
Pases en transicin
1999
397,9 mil
2009
1811,5 mil
Europa Oriental
184,6 mil
1107,7 mil (68,6%)
CEI
213,3 mil
703,8 mil (43.0%)
Albania
709
4255
Bulgaria
11020
51456
Repblica Checa
22861
86549
Eslovaquia
9893
65854
Hungra
25580*
225563
Polonia
65443
279528
Rumania
9007
104943**
Letonia
4061
41909
Lituania
4415
33092
Estonia
2879
25070
Croacia
8297*
64714
Eslovenia
--
57785
Armenia
902
5024
Azerbaijan
1073
Bielorrusia
2262
22030
Georgia
1653
8632
Kazajstan
6129
111730
Kirguiztan
1736
4028
Moldova
1018
4369
Rusia
174754
471618
Tadyikiztan
1275
1466**
Turkmenistan
2636
638**
Ucrania
Uzbekiztan
*Se trata de datos de 1998.

**Se trata de datos del 2008
13951
4940
4309**
103973
3995**
Nota: Los datos de Europa Oriental como regin no coinciden con las cifras por pases, ya que
en varios casos se trata de fuentes diferentes.
Fuentes: Worldbank (2009, 2010); IMF (2000, 2010a)

En el caso de Europa Oriental se conjuga la baja capacidad para incrementar
los ingresos por exportaciones con la posicin de Occidente propiciadora en
este caso de un sostenimiento de estas economas ms all de su capacidad
financiera interna, a lo que se suman las posibilidades que se abren con el
ingreso de estos pases a la UE entre el 2004 y el 2007.
Como caso extremo de esta poltica se presenta el conjunto de los ex pases
soviticos del Bltico: Letonia, Lituania y Estonia. Durante el ltimo decenio
estos pases mantuvieron tasas de crecimiento del orden del 8 al 9% promedio
anual, impulsadas por su ingreso a la UE, lo que llev a que diversos analistas
los consideraran como los nuevos tigres europeos. Sin embargo, esta
expansin se apoy en un incrementado nivel de dependencia externa que se
expresaba en muy elevados saldos negativos en la cuenta corriente, que
llegaron en relacin al PIB en el 2007 al -17,6% en Estonia, -22,3% en Letonia
y -14,5% en Lituania.
En ese contexto, una poltica de amplia apertura a la inversin extranjera,
elevados dficits fiscales y la ausencia de cambios estructurales importantes,
condujo a que el PIB cayera violentamente en el 2009 un -14,1% en Estonia,
un -15,0% en Lituania y un -17,7% en Letonia, 36 elevndose a niveles record la
deuda externa que lleg al 161,9% del PIB en Letonia, 130,0% en Estonia y
90,2% en Lituania. 37
Para tratar de atenuar los efectos de la crisis a estos pases se les han
impuesto estrictas polticas de ajuste neoliberal para recibir ms crditos con
vistas a reciclar la deuda. De tal modo, el FMI los pretende presentar como
ejemplos de disciplina financiera 38 y buen proceder a gobiernos que hicieron
pagar muy caro a los trabajadores los costos del ajuste, elevndose las tasas
de desempleo al 13,8% en Lituania, 15,2% en Estonia y al 20,9% en Letonia,
al aplicar en estas economas durante el 2009 y el 2010 uno de los programas
de ajuste ms rigurosos de los que se tenga noticia. 39
En trminos de endeudamiento acelerado se destacan igualmente los casos de
Kazajstan, cuya deuda en diez aos creci 18,2 veces; Rumania, que liquid su
deuda externa antes del derrumbe del socialismo, crece en diez aos 11,7
veces; Letonia 10,3 veces; Bielorrusia 9,7 veces; Hungra 8,8 veces y Estonia
8,7 veces, entre los incrementos ms notables. Solamente Turkmenistan y
Uzbekistn muestran reducciones de sus deudas en este decenio.
Por otro lado, en trminos del peso relativo de la deuda en comparacin con el
PIB, lo que muestra una situacin mucho ms comprometida para su pago, se
36
Ya en el 2008 la economa haba cado un -3,6% en Estonia y un -4,6% en Letonia (IMF,

2010b)
37
Ver EBRD, (2010) y IMF, (2010b).
38
Ver IMF (2010c).
39
Ver Samary, (2010). Sobre el caso de estos pases puede verse el trabajo de Michael
Hudson (Hudson, 2010).
encuentran, adems de los pases blticos ya sealados, Hungra que deba el

140,4% de su PIB; Eslovenia 113,4%; Bulgaria 107,6%; Kazajstn 103,7% y
Croacia 101,9%. 40
Evolucin de los flujos recientes de deuda externa.
Segn la informacin ms reciente, la evolucin de la deuda de los antiguos
estados socialistas europeos se mantiene como un elemento preocupante para
la economa de un grupo importante de pases, de acuerdo a los datos de
finales del 2012.
EVOLUCIN DE LA DEUDA EXTERNA BRUTA DE EUROPA ORIENTAL Y
LA CEI HASTA EL 2012
(Cifras en miles de millones de dlares y crecimiento en por cientos)
Deuda bruta Crecimiento Reservas**
2012/09
*Europa Oriental*
--Bulgaria
--Repblica Checa
--Estonia
--Hungra
--Letonia
--Lituania
--Polonia
--Rumana
--Eslovenia
-Eslovaquia
*CEI *
--Armenia
--Bielorrusia
--Georgia
--Kazajstn
--Kirguistn
--Moldova
--Rusia
--Ucrania
1203,9
46,4
93,0
20,2
203,3
38,7
30,8
331,8
127,0
52,4
65,6
888,2
7,5
33,0
12,0
132,3
5,5
5,6
572,7
129,0
8,7%
-9,9
-9,9
-19,3
-9,9
-7,6
-7,0
18,7
21,1
-9,3
-0,4
26,2
49,3
49,6
38,8
18,4
36,6
29,1
21,4
24,0
20,1
44,2
0,3
44,0
7,1
8,4
107,5
47,3
0,9
2,0
1,7
8,2
2,8
29,1
1,9
2,4
528,2
25,4
Notas: * Solo se compara a los pases para los que se obtuvo informacin del cierre del 2012.
** Se trata de las reservas internacionales brutas.
Fuente: IMF (2011, 2012 y 2012a)

Como puede apreciarse de los datos anteriores, continu el crecimiento ms
rpido de los niveles de endeudamiento en la CEI que aumentan un 26,2%
entre el 2009 y el 2012, en tanto que en Europa Oriental este crecimiento es
del 8,7%. En esta ltima regin los aumentos ms significativos se dan en
Polonia y Rumana mientras que en el resto se registra un proceso de
desendeudamiento significativo en casos como Estonia. Por su parte los
40
Tngase en cuenta como referencia que entre los pases que han presentado una situacin
ms aguda en la UE se encuentran Grecia con una deuda del 115,1% del PIB en el 2009 e
Italia con un 115,9%. Ver EBRD (2010).
incrementos de la deuda ms elevados se aprecian en la CEI en los casos de

Armenia, Bielorrusia, Georgia y Kirguistn.
Luego de un crecimiento notable del servicio de la deuda en relacin a las
exportaciones, que en Europa Oriental subi entre el 2008 y 2009 del 55,6 al
71,5%, esta proporcin baj nuevamente al 54,9% este ao. En el caso de la
CEI el aumento fue menor y el servicio absorbi el 29,5% del valor de las
exportaciones en el 2012.
Por ltimo, si bien se ha incrementado el nivel de las reservas internacionales
en un grupo de pases, al examinar su correlacin con los niveles adeudados,
comparando la proporcin de la deuda/PIB con reservas internacionales/PIB,
presentaban en el 2009 una situacin ms complicada Eslovaquia con una
proporcin de deuda 92,3 veces mayor que la de las reservas 41; Tayikistn 9,2
veces; Eslovenia 7,9 veces; Montenegro 7,0 veces y Letonia 6,3 veces. 42
Al cierre del 2012 en la disponibilidad de reservas internacionales para
enfrentar sus obligaciones financieras destacaba positivamente la situacin de
Rusia con un 92,2% de cobertura, seguida de la Repblica Checa con un
47,5%. En sentido inverso llama la atencin el bajo nivel presente en Estonia y
Eslovenia.
Conclusiones
Las perspectivas de Europa Oriental y la CEI para enfrentar el volumen de
adeudos que presentan a corto plazo pueden resumirse en los siguientes
puntos:
-Europa Oriental continuar enfrentando la situacin ms compleja teniendo en
cuenta que su saldo de cuenta corriente en relacin a las exportaciones volver
a crecer de -8,7% en el 2009 a -11,7% en el 2012, cifra que se mantendr en el
2013. Por su parte, si bien la CEI muestra saldos positivos de 17% este ao, en
el 2013 descender a 13,3% reduccin marcada por la contraccin previsible
en la coyuntura internacional del prximo ao.
-El peso de la deuda externa en relacin al PIB baj ligeramente en Europa
Oriental de un 70,3% al 66,5% en tres aos, en tanto que en la CEI desciende
de un 45 al 34,1%.
-Los recursos necesarios para enfrentar las obligaciones externas llev a que el
financiamiento neto necesario para ese fin se incrementara en el 2012 en
relacin al 2009 un 31,5% en Europa Oriental, tomando en cuenta que
aument su saldo negativo de cuenta corriente un 83% en ese perodo. En el
caso de la CEI el saldo positivo de cuenta corriente creci un 105%, pero su
financiamiento externo aument tres veces y media.
-Desde el punto de vista de los pases, han venido presentando la situacin
ms complicada en Europa Oriental los casos de Letonia, Hungra, Eslovenia,
Bulgaria, Croacia y Lituania, todos con una deuda superior al PIB o cercana a
ese valor; saldos deficitarios en la cuenta corriente, a lo que se une la
41
42
Llama la atencin esta enorme disparidad. Ver EBRD (2010, p. 142)

Ver EBRD, (2010).
aplicacin programas de ajuste neoliberal de mxima rigurosidad para disminuir

sus dficits fiscales. Particularmente en el caso de Letonia, se observa que
decreci nuevamente un -0,3% en el 2010 y los crecimientos alcanzados en el
2011 y el 2012 no alcanzan a recuperar el descenso de -17,7% del 2009. En
este caso y segn el FMI a pesar de todos los ajustes ya realizados, requiere
casi 20 mil millones de dlares de financiamiento neto hasta el 2015, sin que
alcance a reducir su deuda a menos del 100% del PIB en ese ao. 43
-En el caso de la CEI, presenta la coyuntura ms complicada Kazajstn,
aunque cuenta con recursos naturales abundantes, entre ellos petrleo, que le
permiten enfrentar con ms holgura su situacin. Igualmente enfrentarn
complicaciones a corto plazo Tayikistn, Kirguistn, Armenia, Georgia y
Ucrania, todos dependientes del financiamiento externo que puedan obtener
para paliar sus dficits.
-Por ltimo, en el caso de Rusia su deuda externa equivale aproximadamente
al nivel de las reservas internacionales que ha acumulado. Sin embargo, para
enfrentar la crisis el gobierno ha debido utilizar hasta casi agotar las reservas
provenientes de los altos precios del petrleo que se crearon hasta el 2008
para compensar los desbalances del presupuesto y mantener la vitalidad
econmica del pas, con crecimientos moderados que no permitieron alcanzar
el nivel de pre crisis hasta el 2011, por lo que se pronostican dificultades
financieras crecientes en los prximos aos si no se produce un despegue de
la economa asociado a los cambios estructurales que requiere la misma. 44
-Una valoracin con la informacin al cierre del 2012 muestra que la
exacerbacin de la crisis en la Unin Europea ha impactado en Europa Oriental
debido a la cada de las exportaciones a la UE y producto de la contraccin de
la demanda interna a partir de los programas restrictivos de la liquidez que se
vienen aplicando.
A lo anterior se suma la precariedad de los flujos financieros externos
disponibles como consecuencia de la competencia existente producto de la
demanda de fondos para los paquetes de rescate que se han venido
implementando en Europa Occidental.
Las expectativas de crecimiento econmico para el 2013 en Europa Oriental se
mantienen deprimidas partiendo de un estimado de 2,0% en 2012 hasta 2,6%,
en 2013, con una muy dbil recuperacin en la mayora de los pases y
crecimientos menores en Letonia y Polonia. Esta desaceleracin podra ser an
mayor en funcin del nivel de contraccin de la economa de la eurozona.
En la CEI el impacto de la crisis ha sido relativamente menor que en Europa
Oriental. De tal modo, el crecimiento esperado para el 2012 ser de un 4,0%,
con un pronstico de 4,1% en el 2013, aunque ocurrir una desaceleracin
importante en Bielorrusia, Azerbaiyn, Uzbekistn, Georgia, Tayikistn y
Turkmenistn.
43
Letonia realmente es una economa quebrada que se sostiene por la ayuda que la UE y el
FMI le brinda para mantenerse financieramente a flote. Ver IMF (2010d) y Hudson (2010).
44
Ver IMF (2010), World Bank (2010a) y Johnson (2010).
En el caso de Rusia se pronostica un crecimiento de 3,7% en el 2012 y 3,8% el

prximo ao, cifras que resultan inferiores a lo alcanzado en el 2011.
En general, puede afirmarse que el proceso de endeudamiento que ha
conllevado el trnsito al capitalismo de los antiguos pases socialistas europeos
es hoy un factor ms de inestabilidad de la economa mundial, sin que se
avizoren ni a corto ni a mediano plazo soluciones de fondo a la dependencia
financiera externa que hoy presentan.
Diciembre del 2012.
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5
La deuda externa en Amrica Latina y el Caribe
Lic. Lourdes Snchez Oramas
Investigadora del CIEM
Luego de la gran afluencia de capitales que ha venido producindose desde
los primeros aos de la dcada de los noventa en Amrica Latina y el Caribe, la
regin se ha venido enfrentando a diferentes episodios de inestabilidad
financiera, los cuales han impedido la consolidacin del crculo virtuoso que
deben conformar la inversin, el ahorro y el crecimiento. Sin embargo, casi dos
dcadas despus de la primera crisis de la poca de las reformas
estructurales an se cuestiona el papel que tiene la liberalizacin, no slo en la
conformacin de la crisis, sino tambin en su gestacin.
La vulnerabilidad de las economas ha crecido en los ltimos aos no slo
porque se increment la dependencia a flujos intrnsecamente inestables y fue
mayor el contagio con crisis ajenas, sino adems, porque la integracin
financiera multiplica el costo de los errores cometidos en la aplicacin de
polticas macroeconmicas y en el aprovechamiento de los recursos
financieros.
Para el mes de agosto del ao 2012 la deuda externa de Amrica Latina
alcanzaba los 1,1 billones USD, mientras que en el ao 2003 esta se
encontraba sobre los 768 mil millones USD, lo cual representa un incremento
de 335 mil millones USD en un perodo de 9 aos. Esto significa que la deuda
externa de la regin creci entre 2003 y agosto del presente ao a una tasa
promedio anual de casi un 6%.
Grfico 1: Deuda externa total de Amrica Latina y el Caribe 2003-2012.
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Balance preliminar de las

economas de Amrica Latina y el Caribe 2012
Como se puede observar en el grfico 1, la variacin de la deuda en el perodo

2003-2004 fue mnima, siguiendo prcticamente una tendencia fija a la
mantencin de un monto estable, sin embargo, a partir del ao 2004 hasta el
2006, los montos de la deuda disminuyeron sustancialmente en comparacin a
aos anteriores, llegando a alcanzar su monto mnimo en el ao 2006 con 667
miles de millones, este decrecimiento de la deuda externa puede estar
asociado al hecho de que ms del 65% de la deuda de la regin la absorben
Mxico, Argentina y Brasil.
En Argentina y Mxico durante este perodo, no slo se efectuaron
amortizaciones multimillonarias, as como el hecho de que se retomaron las
tendencias de los aos 2000-2002 correspondientes a la realizacin de pagos
anticipados de la deuda, sino que se reembolsaron tambin alrededor de 3,5
miles de millones a organismos multilaterales y otros del sector privado. Brasil,
en estos aos increment los volmenes de endeudamiento en moneda
extranjera en un 1%.
Sin embargo, a partir del ao 2006, se descongelan los fondos de futuros y
swaps de la deuda, provocando, unido a un contexto internacional totalmente
abierto a la especulacin de derivados, y a la aplicacin de recetas de
endeudamiento neoliberales que se disparara el monto total de la misma, y la
tendencia a triplicarse en un perodo de 7 aos a partir de 2012, ao en el cual
alcanz su punto ms alto de todo el perodo analizado.
Slo por concepto de servicios de la deuda, Amrica Latina pag entre el 2003
y 2005 alrededor de 863 mil millones de dlares y entre 2009 y 2011 poco ms
de mil millones, cifra considerable cuando tenemos en cuenta que el
endeudamiento en s mismo es apenas 216 millones mayor que los servicios
por el mismo, indicando evidentemente que dicho servicio crece ms rpido
que la deuda en s misma a pesar de su tendencia al aumento en los ltimos
seis aos 45.
Esto sin lugar a dudas indica que a pesar de que se ha revertido la tendencia a
que el servicio de la deuda crezca ms rpido que la deuda en s misma, esto
se debe ver slo como parte del ciclo de la deuda, pues si analizamos la
tendencia de la misma, podemos observar que dicho servicio sobrepasar en el
prximo ao al monto total del endeudamiento.
45
Estos clculos fueron realizados a partir de la informacin ofrecida por datos del FMI, CEPAL
y OCDE.
Grfico 2: Servicio de la deuda en Amrica Latina y el Caribe 2003-2012
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos ofrecidos por el Balance preliminar

de las economas de Amrica Latina y el Caribe.
El incremento observado, no slo en los aumentos de los servicios de la deuda,
sino en la deuda como tal, saca a relucir el hecho de que en trminos de valor
presente, la deuda para el conjunto de pases de la regin es superior a su
valor en trminos nominales.
Tabla 1: Deuda en trminos reales y nominales para Amrica Latina y el
Caribe.
En
trminos En Valor
Nominales Presente
Pases
I
II
II/I
%
Argentina
245,6
284,4
1,1580
115,80
Brasil
341,2
354,3
1,0384
103,84
Chile
45,3
43,1
0,9514
95,14
Colombia
43,7
42,3
0,9680
96,80
Mxico
187,9
194,3
1,0341
103,41
Venezuela
42,1
46,6
1,1069
110,69
Total de
pases
seleccionados
905,8
965
1,0654
106,54
Total regional
1104
1409
1,2763
127,63
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Anuario Estadstico para
Amrica Latina 2011.
Lo anteriormente expuesto en la tabla 1 se puede ver de una manera ms

ilustrativa en el grfico que se muestra a continuacin.
Grfico 3: Deuda en trminos reales y en valor presente para algunos
pases seleccionados de Amrica Latina y el Caribe.
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Anuario Estadstico para

Amrica Latina 2011.
Para los pases ms endeudados de la regin, el valor presente de la deuda,
supera al valor en trminos nominales, lo cual implica que el grado de
concesionalidad de la misma es prcticamente nulo y por tanto las dificultades
para la amortizacin o renegociacin de la misma en caso de impago son an
mayores.
Por otra parte, la deuda contina representando casi el 30% del PIB de la
regin, y su servicio casi el 20% de los ingresos fiscales. Por tal razn no se
puede hablar de una mejora en los indicadores de la deuda, a pesar de lo que
sugieren algunos expertos 46, pues todava los pases tendran que destinar,
ms del 200% de sus ingresos por exportaciones para amortizar el total
adeudado, y cerca del 18% de los mismos slo para el pago de intereses 47.
46
En este caso se hace referencia a Mario Damill, Jos Mara Fanelli, Lucio Simpson y Marina
Crespo.
47
El mejor comportamiento de los indicadores de deuda externa se explica porque el ritmo de
crecimiento de las exportaciones ha sido muy superior al ritmo de crecimiento de la deuda.
Slo a principio de los 2000 los indicadores mejoraron un poco por una disminucin de la
deuda.
Tabla 2: Indicadores de la Deuda Externa de Amrica Latina

ago2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 12
Deuda Externa/ PIB
Deuda
Externa/Exportaciones
39,9 34,4 25,1
Intereses/Exportaciones
16,7 20,1 22,5
Amortizacin/Exportaciones
Servicios de la
Deuda/Ingresos de
Gobiernos
229
34
21
19,6 17,3
20,3
19,3
19,1
18,8
223 209,5 216,7 219,8 230 228,6 198,9 200,1 199,1

19,2
19,4 18,3
20,2
21,2
21
19,1
33,8 35,1
41,2
38,5 37,8
39
37,5
38,9
39,1
27,8 17,7
17,4
15,4 17,8
19
18,8
18,6
17,5
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la CEPAL, GDF y FMI.

En el grfico que se expondr a continuacin se podr observar lo que se
detalla en la tabla 2, de una manera ms ilustrativa.
Grfico 4: Indicadores de la Deuda Externa de Amrica Latina

Como se ve, es evidente que porcentualmente, la razn deuda
externa/exportaciones salta a la vista como la de mayor monto, rozando niveles
cercanos al 75%, seguida de lejos, por la amortizacin de dicha deuda sobre
las exportaciones, mientras que a su vez la tendencia de la razn deuda/PIB
contina una marcada propensin a la baja.
Si se considera la heterogeneidad que prevalece al interior de Amrica Latina y
el Caribe, llama la atencin de que en algunos pases, tales como Argentina,
Nicaragua y Brasil, la deuda externa, representa ms del 300% de los
volmenes de las exportaciones de cada uno. En el caso de Argentina
especficamente tendra que destinar ms del 35% de sus ingresos por

exportaciones para cubrir los intereses de su deuda.
Por otro lado, al evaluar el peso que tiene la deuda con respecto al ingreso
nacional bruto, entre el 2003-2012, se constata que en alguno de los pases las
cifras promedio son espectaculares 300% en Nicaragua, 200% en Guyana y
110% en Ecuador 48.
Las estadsticas expuestas evidencian que el tema de la deuda externa, no es
para nada, un asunto superado.
Composicin y estructura de la deuda
La dinmica del endeudamiento en los ltimos aos se caracteriz por:
I. El desplazamiento de los prestatarios soberanos a favor de los privados,
aunque la deuda externa contina siendo soberana.
Grfico 5: Deuda pblica y privada en Amrica Latina 2003-2012

Como se observa, la deuda privada creci como promedio anual en un 40%,
durante el perodo analizado, mientras que la pblica a partir del ao 2003 ha
venido manteniendo una sostenida tendencia a la disminucin.
48
Cifras provenientes de la base de datos del FMI e IDA, 2003-2012.
II.
El acelerado crecimiento de la deuda con los acreedores privados.
Grfico 6: Acreedores de la deuda externa para Amrica Latina 2003Agosto 2012

La deuda perteneciente a los acreedores privados ha crecido en los ltimos
nueve aos cerca de un 15%, lo que supone un incremento de un 4%con
respecto al perodo 1990-2003, en el cual esta se hallaba en una tasa
incremental de un 11%. Por otro lado, la concertada con los acreedores
oficiales, si se analiza tendencialmente, se puede decir que ha ido mostrando
los inequvocos sntomas de lo que pudiera examinarse tcnicamente (si nos
basamos en sus lneas incrementales) como un pico que apunta a una futura
disminucin significativa de la misma sobre los acreedores oficiales, y que
ofrecer entonces una mayor cobertura para el endeudamiento con fuentes no
oficiales, dgase entonces los acreedores privados.
Con este incremento de la deuda privada en funcin de la oficial, se desvirta
la visin de algunos expertos en la cual se confirmara la tendencia de inicios
de dcada de los dos mil de que se vaya disminuyendo poco a poco el adeudo
a las fuentes no oficiales.
III.
Utilizacin de instrumentos
financiamiento externo.
financieros
titularizacin
del
Grfico 7: Deuda externa con acreedores privados

Cuando se habla de la deuda de la regin en Amrica Latina, se puede decir
que ms del 80% est en forma de bonos, aunque esta tendencia debe
continuar su camino a la baja en los prximos aos.
IV.
La marcada concentracin geogrfica de la deuda.
Solamente seis pases latinoamericanos absorben ms del 80% de la deuda,

en este caso son: Brasil, Mxico, Venezuela, Chile, Colombia y Argentina.
Grfico 8: Principales deudores 2012 desagregados por sectores.
Como se puede observar, los montos ms altos de la deuda por sectores para
el 2012 los ostentan Mxico y Brasil, desagregados fundamentalmente en el
sector bancario, y la inversin directa, en el caso especfico de Mxico, tambin
presenta un fuerte endeudamiento en los denominados otros sectores, lo cual
incluye sectores de un peso fundamental como lo son las industrias.
V.
La desaceleracin de la deuda en el corto plazo.
Desde finales de la dcada de los noventa y principios de los aos dos mil, se
comienza a observar la tendencia de una cada promedio anual de alrededor
de un 6%, debido al cambio en la composicin de los capitales que han
arribado a la regin desde el ao 1997 hasta la fecha.
Durante la primera mitad de la dcada pasada, el promedio de crecimiento
anual de la deuda en el corto plazo lleg a duplicar al de la deuda en el
mediano y largo plazo, y hasta el ao pasado esta cifra se hace cada vez
mayor, llegndose a hacer estimaciones de que incluso esta pueda llegar a
triplicarse.
Grfico 9: Plazos de vencimiento de la deuda.
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Mundial, GDF 2011.
FMI, 2012.
VI.
Detrimento de los trminos promedios de los compromisos

asumidos a mediano y largo plazo con los acreedores de los aos
noventa.
El costo del financiamiento aument de 9% en 2003 a 11% en el 2011, al

tiempo que la madurez se redujo de 13,8 aos a 11,2 entre el 2003 y el 2011,
con una estimacin, no oficialmente realizada, de 11,8% para el primer
semestre del 2012. Es evidente que las condiciones para la deuda concertada
con acreedores oficiales siguieron siendo ms favorables que las de los
privados.
Tabla 3: Trminos promedios de los nuevos compromisos.

2003
2005
2007
2009
Todos los
acreedores
Tasas de
inters (%)
9,1
7,6
8,4
8,1
Plazo
15
14,1
8,5
15,1
Perodo de
gracia
5,3
8,4
5
6,6
Acreedores
Oficiales
Tasas de
inters (%)
7
6,4
8,4
5,6
Plazo
18
16,6
8,6
14,6
Perodo de
gracia
4,9
5,2
2,4
4,8
2011
9,5
13,8
11
6,6
16,9
5
Fuente: Banco Mundial. GDF, 2011.

Procesos de renegociacin de la deuda
A. La renegociacin de la Deuda Oficial
Los acreedores del Club de Pars han incorporado diferentes tratamientos que
contemplan condiciones de reestructuracin cada vez ms concesionales para
los pases en desarrollo, bsicamente para los de bajos ingresos.
En contraste, para las economas en desarrollo de medianos ingresos, que
absorben ms del 85 % de la deuda, los trminos de reestructuracin, no han
evolucionado como debieran desde 1990. De tal modo, puede decirse que los
acreedores oficiales no han proporcionado ningn tipo de alivio excepcional
para este tipo de naciones, cuyo tratamiento no ha variado desde el inicio de la
dcada, al mantenerse las mismas condiciones y trminos prcticamente
iguales.
En los ltimos 15 aos 6 pases han realizado acuerdos para la
reestructuracin de la deuda en el marco del Club de Pars. Cinco de estos
acuerdos se concluyeron con pases de bajos ingresos y altamente
endeudados en el contexto de la Iniciativa HIPC, entre los que se encuentran
Bolivia, Guyana, Hait, Honduras y Nicaragua. El otro, alcanzado con Ecuador,
se realiz en condiciones no concesionales.
En el caso de Bolivia, se realizaron dos acuerdos, el primero fechado el 30 de
octubre de 1998, donde se acord realizar un corte del pago de la deuda con
fecha 31 de diciembre de 1985, consolidndose 561 millones de dlares, que
segn la tasa de inflacin reportada para la moneda norteamericana en el mes
de septiembre 2012, sera una cifra bastante cercana a la de mil miles de
millones, concertndose dicho acuerdo bajo los trminos de Lyon. Sin
embargo, tres aos despus, el 10 de julio del 2001, se realiza otro corte de la
deuda, esta vez con fecha similar, pero condonando 685 millones de dlares
bajo los trminos de renegociacin de Colonia. Por su parte Ecuador, a pesar
de haber realizado sus acuerdos de renegociacin de manera no concesional,
corri similar suerte a la de Bolivia, solicitando dos acuerdos para la

renegociacin de la deuda, el primero en septiembre del 2000, y luego en junio
del 2003, con el objetivo de consolidar cantidades de deuda de cerca de mil
millones de dlares, bajo los trminos de Houston, con fecha de corte del 1ro
de enero de 1983.
Por otro lado, durante el primer semestre del ao 1999, Guyana y Honduras
solicitan la consolidacin de una cantidad de 240 y 411 millones de dlares
respectivamente, con fecha de corte del 31 de diciembre de 1988 y 1ro de junio
de 1990, bajo los trminos de renegociacin de Lyon y de Colonia; sin
embargo, el 13 de diciembre del 2002, Nicaragua solicita que bajo los trminos
de renegociacin de Colonia, se le consolide una cantidad ascendente a 579
millones de dlares, con fecha de corte del 1ro de noviembre del ao 1988.
A pesar de que Bolivia es el nico pas latinoamericano que ha llegado al punto
de culminacin por la iniciativa HIPC 49 ampliada, los acreedores concertaron
otorgrselo tambin a Honduras y a Nicaragua por los embates sufridos en el
ao 2002 por el huracn Mitch. Por esta razn la renegociacin se hizo bajo los
trminos de Colonia, en condiciones de flujo y no de stock, y en el contexto de
los acuerdos realizados por el FMI para facilitar las condiciones de crecimiento
y de reduccin de la pobreza.
Sin embargo, en el caso particular de Nicaragua los acreedores han mostrado
disposicin a otorgar un tratamiento stock a su deuda bajo los trminos de
Colonia una vez que el pas arribe al punto de culminacin.
Alcance y efectividad de la iniciativa HIPC
Se puede decir que de manera general la iniciativa HIPC no es significativa
para los pases de la regin, pues slo cuatro naciones clasifican dentro de las
potencialmente elegibles para ser beneficiadas con la misma, por tanto apenas
involucra el 2,3% de la deuda total regional, que en trminos de valor presente
constituye el 1,3%. Para los acreedores tampoco es muy significativo el costo
de reducir la deuda de estas economas; el valor estimado para los del Club de
Pars es de 1800 millones de dlares, para la banca privada de 1400 millones,
y para el FMI apenas 24 millones.
49
La descomposicin de sus siglas en ingls es: HeavilyIndebted Poor Countries, o sea, Pases
en vas de desarrollo altamente endeudados, se reconoce un grupo de pases beneficiarios en
la medida de la iniciativa-HIPC de los estados G8 con alta deuda pblica y principalmente
situados en frica, Asia y Latinoamrica.
Durante la reunin en la cumbre en Colonia, Alemania del ao 1999 los estados G8 aprobaron
una propuesta del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional (FMI) que ofertaba a
pases que accedan a ventajosos crditos del Banco Mundial y adems tenan una deuda
pblica de ms de 150% (antes 200%) de sus ganancias comerciales o como alternativa ms
de 250% del Producto Interno Bruto despus de cumplir ciertas imposiciones ser perdonados
de toda su deuda por encima del margen citado. En suma se trataba de unos 70 mil-millones
USD. En el marco de esta iniciativa se encuentran 41 pases, de los cuales 6 son
latinoamericanos y del caribe.
Tabla 4: Acuerdos de reestructuracin multilateral de la deuda

Deuda
Deuda
externa
Reduccin
externa total
total en
de la deuda
en trminos
valor
en valor
Porciento
Pases
nominales
presente I
presente II
II/I
Bolivia
6283
5243
4609
88%
Guyana
1111
1092
585
54%
Honduras
4452
4046
556
14%
Nicaragua
4125
3762
3267
87%
Hait
957
582
306
53%
Total
16928
14725
9323
59%
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Mundial, GDF, FMI,
2012.
Se estima que el alivio comprometido para estos cinco pases alcanza el 46%
de la deuda de los mismos, aunque si se excluye a Honduras dnde slo se ha
reducido en un 14%, la reduccin es mucho ms significativa, alcanzando en
este caso un 70%, lo cual es digno de mencionar, pues tal cifra en el contexto
de cuatro pases de la regin, haciendo abstraccin de otros indicadores que
sern aclarados posteriormente, representara una reduccin del 28% de la
deuda latinoamericana.
Sin embargo, para llegar a conclusiones definitivas sobre la efectividad de la
propuesta, se deben tomar las estadsticas con cautela. Por definicin, no es
hasta alcanzar el punto culminante que los pases se van a ver beneficiados
por las bondades de la Iniciativa, pero como adicionalmente pueden recibir un
beneficio agregado mientras estn en el punto de decisin, y la informacin al
respecto no es del todo transparente, pareciese que se logran disminuir montos
importantes de la deuda en esa etapa.
En este caso, considerando que slo Bolivia ha arribado a este punto de
culminacin se puede ver que el alivio real proporcionado por la iniciativa HIPC,
es del 24% del monto total, que equivale apenas al 10% de la deuda total
latinoamericana involucrada.
Otro elemento que justifica la cautela sobre las estadsticas es que en todo momento
se habla del alivio comprometido, no desembolsado, y adems bajo el supuesto de
una participacin total de todos los acreedores. Por tanto, las estadsticas son poco
confiables para evaluar los resultados reales de la implementacin de la HIPC.
Por ejemplo, cuando se analiza el estado de los compromisos del FMI con la
HIPC ampliada, se observa que para el total de los 10 pases que se
encuentran en el punto de decisin 50, las cantidades desembolsadas
50
Estos son clasificados como pases con intentos de "buena gobernancia" y los ubican en el
segundo nivel que es el llamado Decision-Point (el primer nivel es el pre-decisionpoint, y el
tercero , el Completion Point), en este caso, los pases situados en ese nivel son: Afganistn,
representan apenas el 50% de las cantidades comprometidas. Para Guyana,

esta relacin es del 33%, para Honduras del 20%, para Nicaragua del 3%, y
para Hait, an a pesar del terremoto de la situacin econmico-social luego del
desastre natural que lo azot, es apenas del 18%. Esto indica sin lugar a
dudas que muchos de los compromisos establecidos bajo el paragua de la
Iniciativa se han quedado en puras promesas.
En el caso del Banco Mundial, el alivio comprometido se encuentra muy por
debajo del realmente proporcionado. La reduccin del servicio de la deuda
relacionada con este organismo en relacin al total supuestamente involucrado
en el marco de la HIPC ampliada, alcanzaba en el primer trimestre del 2012,
para Bolivia, Nicaragua, Honduras y Guyana una media del 11%
aproximadamente.
Definitivamente la iniciativa HIPC constituye un punto de cuestionamiento en s
misma:
No es proporcional a la magnitud del problema pues involucra slo una
cifra cercana al 8% de la deuda externa total de los pases en desarrollo,
que representa el 0.3% del PIB de los pases que conforman el Grupo
de los Siete.
Es excluyente, pues descarta desde sus mismos inicios a los pases de
bajos ingresos muy endeudados, y adems, no considera a pases que
clasifican en el grupo de los muy pobre y altamente endeudados, pues
argumentan que presentan un nivel sostenible de la deuda externa.
Es inconsistente al acotar la capacidad de pago de los deudores, y por
tanto la posibilidad de sostenibilidad de la deuda a futuro, al
cumplimiento de un nmero limitado de normas cuantitativas,
minimizando adems la importancia de los factores externos en la
dinmica del endeudamiento y obviando el hecho de que el problema
exige un enfoque integral que debe considerar no slo aspectos
econmicos, sino polticos, histricos y morales.
B. Reprogramacin de la deuda con acreedores privados.
Los procesos de reprogramacin de la deuda desarrollados durante los ltimos
aos han tenido peso importante las operaciones de canje de bonos Brady por
nuevas emisiones eurobonos en los mercados internacionales. Estas
actividades comenzaron en 1996 alcanzaron su pico en el 2000, para luego
desacelerarse en el 2002 en gran medida por las desfavorables condiciones de
las nuevas emisiones de eurobonos, y tambin porque el stock de los bonos
Brady pendientes de pago disminuy considerablemente. De l150 mil millones
de bonos Brady originalmente emitidos, solamente 50 mil millones permanecen
en circulacin 51
Burundi, Repblica Democrtica del Congo, Guinea, Guinea-Bissau, Hait, Liberia, Repblica
del Congo, Repblica del Chad y la Repblica Centroafricana
51
Mxico ha reducido su sock Brady de 50 millones a 5 millones.
En momentos en que los eurobonos incrementaron su precio, el criterio que

prevaleci en los prestatarios soberanos fue aprovechar el descuento que
disfrutan los bonos Brady.
Entre 2003 y 2011, nueve pases latinoamericanos y caribeos lograron
recompras y swaps voluntarios de deuda.
Argentina: en el primer semestre del 2003 adquiri un Swap voluntario,
donde en Febrero, intercambi 4.8 miles de millones de dlares de
deuda, denominada en peso y USD dlar por nuevos bonos del Tesoro
(Bonet) por valor de 2.6 miles de millones de dlares pagaderos en el
2006 y nuevos bonos globales valorados en 1.6 miles de millones; y en
junio, intercambi alrededor de 7.5 miles de millones de dlares en
bonos externos y domsticos por 30.4 miles de millones de nuevos
bonos, y finalmente en agosto, alrededor de 1.4 miles de millones de
valores el Tesoro, fueron canjeados por una combinacin de bonos de 1
y 3 aos.
Brasil: en el mes de marzo del 2005 adquiere un swap voluntario de
recompra, por valor de 705 mil millones de bonos Brady, emitiendo en
junio mil millones de dlares de nuevos bonos globales siete aos que
fueron intercambiados por 400 millones de bonos Brady; culminando en
agosto con la operacin ms grande de bonos realizada en un mercado
emergente, con una emisin de 516 miles de millones de dlares en
bonos globales a cuarenta aos, con un inters del 11%. Esta operacin
retir 522 millones de bonos Brady.
Colombia: Intercambi 2.5 miles de millones de dlares de deuda
domstica por notas del Tesoro a 3.5 aos a travs de un Swap
voluntario en junio del 2006
Ecuador: a partir del acuerdo de reestructuracin de la deuda se
canjearon 5,9 miles de millones de dlares de bonos Brady en mora, y
de 3,95 miles de millones de eurobonos por nuevos bonos globales a 12
y 30 aos.
Guyana: recompr 55,9 millones de dlares bajo las facilidades de
reduccin de deuda de la ventanilla concesional del Banco Mundial y el
apoyo del gobierno de Suiza. La operacin se realiz a 9 centavos de
dlar.
Honduras: Recompr 101 millones de dlares bajo las facilidades de
reduccin de deuda de la ventanilla concesional del Banco Mundial (IDA)
y el apoyo de los gobierno de Suiza, Holanda y Noruega. La operacin
se realiz a 18 centavos de dlar.
Mxico: en 2009 realiza dos operaciones de recompra para retirar mil
millones de bonos Brady en Marzo, Recompra de 150 millones de bonos
Brady a 30aos denominados en francos suizos en Septiembre.
Recompra de mil millones de bonos Brady denominados en moneda
europea en Octubre. Recompra de 365 millones de bonos Brady en
Noviembre, y en Diciembre, se realiz una recompra de 400 millones
bonos Brady a la par denominados en francos francs.
Conclusiones
La conclusin que se desprende de esta breve revisin del endeudamiento en
Amrica Latina es sin duda, que el problema est lejos de estar resuelto, ya
que los niveles de endeudamiento no son inferiores a los existentes en el

momento del estallido de la crisis de la deuda. A pesar de que se puede decir
que ha habido una mayor apertura, y con respecto a otros momentos de la
historia econmica latinoamericana, las economas se encuentran
macroeconmicamente ms equilibradas las unas con las otras, los pases
latinoamericanos continan manteniendo una gran vulnerabilidad ante choques
externos. Slo la inversin extranjera directa mantiene los flujos de capitales.
De la inversin extranjera directa parece depender la regin latinoamericana
para alcanzar su desarrollo.
Se hace urgente para la regin mejorar la comprensin de los agentes que
participan en los mercados financieros, puesto que son muchas veces los
cambios en las circunstancias o percepciones las que determinan la estabilidad
de un pas, as como la adopcin de las llamadas por Carrera Troyano
polticas de prevencin de crisis que regulen y mantengan el equilibrio del
mercado financiero sobre los ciclos flotantes de las economas internacionales,
manteniendo y desarrollando polticas fiscales anticclicas.
Sin duda la alternativa ms clara y contundente fue expresada por Fidel Castro:
la deuda es impagable y la nica alternativa verdadera consiste en la
cancelacin de la deuda externa y la construccin de un Nuevo Orden
Econmico Internacional. Esta posicin y las consideraciones econmicas,
polticas y morales que la sustentan siguen siendo hoy plenamente vigentes.
Bibliografa
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J., Latin American Adjustment. How Much has Happened?, Washington,
Institute for International Economics.
6
frica y los retos de la deuda externa para su desarrollo
Dr. Roberto Samuel Smith Hernndez
Investigador del CIEM
La deuda externa est considerada como uno de los principales obstculos al

desarrollo de frica y, por lo tanto, una de las ms trascendentales causas que
obstaculiza una eficaz lucha contra su tpica pobreza.
En el contexto actual caracterizado por la crisis global y una profundizacin de
las relaciones de mercado notoriamente injustas y desequilibradas, la deuda
externa es mucho ms peligrosa. En el caso de frica subsahariana, la deuda
resulta un problema considerablemente apremiante porque esa regin conviven
la mayor porcin de individuos y grupos vulnerables existentes en el mundo.
frica subsahariana concentra casi el 70% de los pases menos desarrollados
(PMA), es decir, los pases ms pobres entre los pobres.
En el Norte de frica, la deuda externa en algunos de los pases de esa regin
tambin constituye un azote, pero de manera general, no tiene el peso que
significa para los vecinos del Sur del Sahara.
Los orgenes histricos de la deuda externa africana son bien conocidos:
Las facilidades que se le dieron a frica para tomar prestado, por los
bajos tipos de inters y la falta de control por parte de los acreedores.
Uso geopoltico de la deuda (prstamos) en el marco de la Guerra Fra

Los acreedores literalmente pagaban por el apoyo poltico que
reciban.
La crisis de sobreproduccin en EEUU y, en menor medida, en Europa,

encuentra una salida con los crditos condicionados a los pases del
africanos (como colocar lo que nos sobra)
El incremento de los tipos de inters a finales de los 70 y principios de

los 80 acelera la crisis de la deuda, el endeudamiento se multiplica, y los
pases son abocados a una espiral de prstamos, agravado por los
Programas de Ajuste Estructural
Programa de Ajuste estructural (PAE). La manera de hacer frente a la

falta de recursos para pagar la deuda es contratar nuevos prstamos
con el FMI o el BM, condicionados a la puesta en marcha de ciertas
polticas econmicas, monetarias y sociales, medidas restrictivas,
privatizar todo lo pblico, y abrir (an ms) las economas africanas a los
intereses del Norte.
Recientemente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) consider que la

actividad econmica de frica subsahariana se haba expandido ms del 5%
en cada uno de los tres ltimos aos y continu la slida trayectoria de una
dcada, que se vio interrumpida solo brevemente durante la desaceleracin

mundial de 2009. La mayor parte de la economa de AS particip en esta
vigorosa expansin, con las notables excepciones de Sudfrica que sufri a
causa de sus estrechos vnculos con Europa y algunos pases de frica
occidental afectados por sequas y conflictos civiles (FMI, 2012:97)
Tabla 1. PIB real de frica Subsahariana
(Por ciento)
Promedio
1994
2003
4.0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
*
2013*
2017*
7.1
6.2
6.4
7.1
5.6
2.8
5.3
5.1
5.0
5.7
5.8
Fuente: FMI Octubre 2012

Segn el FMI, algunos pases de AS importadores de alimentos se vieron
golpeados tambin por el drstico aumento de los precios mundiales de
algunos de estos productos importantes que hizo subir el nivel general de
inflacin y exacerb los desequilibrios comerciales, aunque hasta el
momento los efectos no han sido tan graves como los shocks de precios de los
alimentos de 200708 (FMI, 2012:97).
Pero, de manera general, mucho de los pases de frica subsahariana
pudieran mostrar hoy una mejor ejecucin econmica de no tener la presin del
endeudamiento externo.
Como muestra la tabla 2, la deuda externa de frica subsahariana no es de las
ms grandes, si la comparamos con el resto de las regiones subdesarrolladas.
Pero, ese aparentemente minorizado monto es el responsable de que ms del
80% de los pases pobres muy endeudados (PPME) existentes en el mundo se
encuentren precisamente en frica subsahariana.
Tabla 2. Deuda externa
(Mil millones de dlares).
2004
2005
2006
AS
234.2
215.1
181.9
203.3
215.0
226.8
251.7
de Asia
798.8
854.1
939.6
1,062.6
1,127.5
1,227.8
Amrica
Latina y
el
Caribe
Medio
Oriente
y Norte
de
frica
817.2
760.5
765.5
861.7
898.1
915.0
407.9
411.7
484.9
Fuente: FMI Octubre 2012

*Proyecciones.
2007
648.6
2008
685.9
2009
700.7
2010
2011
2012*
2013*
274.1
300.2
330.2
1,483.3
1,788.2
2,042.3
2,271.7
1,075.6
1,223.9
1,371.6
1,462.0
743.9
768.5
798.8
765.5
La deuda externa en frica subsahariana creci y segn el FMI, este tipo de

obligacin con los acreedores mundiales aument ms de 9% en 2012 con
respecto a 2011 y aumentar otro 9% en 2013 con res respecto a 2012. Lo que
significa que para frica subsahariana continuar obstaculizada la inversin en
capacidades productivas, consideradas determinantes para su deplorable
situacin econmica y social.
Lo contradictorio es que la deuda externa en frica subsahariana crece, a
pesar de que una parte importante de los pases de la regin han sido
favorecidos por las reducciones de deudas, no solo desde los acreedores
occidentales, a partir de la iniciativa Pases Pobres muy Endeudados (PPME)
(Ver cuadro 1) y la iniciativa multilateral de reduccin de deudas (MDRI por sus
siglas en ingls) [1] (Ver anexo 1); sino tambin de algunos pases emergentes
como la Repblica Popular China.
Cuadro 1. Lista de pases que han calificado para, son elegibles o
potencialmente elegibles y deseen recibir asistencia de la Iniciativa para
los Iniciativa para los pases pobres muy endeudados PPME (a partir de
septiembre de 2012)
Post- punto de culminacin (29)
Benn
Ghana
Sao Tom & Prncipe
Bolivia
Guinea
Senegal
Burkina Faso
Guinea-Bissau
Sierra Leona
Burundi
Liberia
Tanzania
Camern
Madagascar
Togo
Repblica Centroafricana
Malawi
Uganda
Repblica del Congo
Mal
Zambia
Repblica Democrtica del Congo
Mauritania
Costa de Marfil
Mozambique
Etiopa
Nger
Gambia
Ruanda
Pases intermedios (entre el punto de decisin [y el punto de culminacin)
Chad
Comores
Pre-Punto decisin
Eritrea
Somalia
Sudan
Fuente: FMI, 2012
Notas: Punto de culminacin. Para recibir una reduccin completa e irrevocable de la deuda
en virtud de la Iniciativa para los PPME, un pas debe:
1. Establecer una trayectoria ulterior de buenos resultados en el marco de programas
respaldados por prstamos del FMI y el Banco Mundial.
2. Aplicar satisfactoriamente las reformas fundamentales acordadas en el punto de
decisin.
3. Adoptar e implementar un Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza por un
ao como mnimo.
Una vez cumplidos estos criterios, el pas puede alcanzar su punto de culminacin, que le
permite recibir la totalidad del alivio de la deuda prometido en el punto de decisin.
Punto de decisin. Para que se considere la posibilidad de que reciba asistencia en el marco
de la Iniciativa para PPME, un pas debe cumplir las cuatro condiciones siguientes:
Reunir las condiciones para recibir financiamiento de la Asociacin Internacional de Fomento
del Banco Mundial, que ofrece prstamos sin inters y donaciones a los pases ms pobres del
mundo y del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Luchacontra la Pobreza del FMI, que
otorga prstamos a pases de bajo ingreso a tasas subvencionadas.
1. Enfrentar una situacin de endeudamiento insostenible, que supere el alcance de los
mecanismos de alivio de la deuda tradicionalmente disponibles.
2. Tener una trayectoria satisfactoria de reforma y aplicacin de polticas adecuadas en el
marco de programas respaldados por el FMI y el Banco Mundial.
3. Haber elaborado un Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza, siguiendo
un proceso participativo de base amplia en el pas.
La Iniciativa para los PPME fue creada en 1996 por el FMI y el Banco Mundial,
con el fin de velar por que ningn pas pobre tenga una carga de la deuda que
no pueda administrar. Tras una revisin integral efectuada en 1999, se
aprobaron una serie de modificaciones que permitieron al FMI proporcionar un
alivio de la deuda ms rpido, profundo y amplio y fortalecer los vnculos entre
el alivio de la deuda, la reduccin de la pobreza y las polticas sociales.
En 2005, para facilitar el avance en la consecucin de los Objetivos de
Desarrollo del Milenio, la Iniciativa para los PPME se complement con la
Iniciativa para el Alivio de la Deuda Multilateral (IADM), que beneficia a los
pases que hayan completado el proceso de la Iniciativa para los PPME,
brindando en alivio del 100% de la deuda por parte de tres instituciones
multilaterales: el FMI, el Banco Mundial y el Fondo Africano de Desarrollo
(FAfD). En 2007, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) tambin decidi
suministrar alivio de la deuda adicional ms all de la Iniciativa para los PPME
a los cinco PPME del continente americano (FMI, 2011).
Sin embargo, persisten muchos de los problemas que provocaron el
sobreendeudamiento africanos y aparecieron otros que complican la situacin.
A saber:
-La persistencia de los problemas estructurales. Alta dependencia econmica,
financiera y tcnica externa; comercio basado en la importacin de productos
industriales (fundamentalmente maquinaria y tecnologa) y exportan productos
agrcolas y materias primas.
-El Intercambio desigual. El problema reside en que los productos industriales
aumentan de precio a medida que aumenta el costo de la mano de obra y de la
tcnica, mientras que los productos naturales relativamente mantienen los
precios ms bajos. Adems, las materias primas y los alimentos sufren grandes
oscilaciones cuando aumenta la oferta o disminuye la demanda.
-Shock externos e internos (Ej. crisis global, y la crisis de la deuda en Europa y
la inestabilidad poltica y social). Los primeros, reducen la demanda externa y
por tantos las posibilidades de produccin y exportacin de los pases
africanos. Los segundos atentan contra la estabilidad productiva y comercial
del pas inseguro.
-Corrupcin y desvo de recursos en algunos pases africanos.
-Encarecimiento de los prstamos (incremento de primas por riesgo)

Todo lo anterior justifica directa o indirectamente que tasa de ahorro de frica
subsahariana sea reducida, lo que obliga a que estos continen dependiendo
del ahorro exterior.
Pero tambin, las iniciativas de disminucin de deudas pierden efectividad
debido a que, como demuestra la tabla 3, el alivio de deudas se ha
concentrado en extremo en muy pocos pases y no precisamente en los PPME.
Tabla 3. Concentracin del alivio de la deuda en pocos pases
Monto de Alivio de la
Pases mayormente
Deuda como AOD 2005
beneficiados
24,3 mil millones de 11 mil millones de
dlares
dlares para Nigeria.
3 mil millones para Irak.
Pases mayormente
beneficiados
Irak 6,1 mil millones de
dlares
Pases mayormente
beneficiados
Deuda como AOD 2008
11,3 mil millones de
dlares
Deuda como AOD 2006
de EEUU.
1,4 mil millones de Nigeria 0,6 mil millones
dlares
de dlares
% del monto
58
% del monto
54
% del monto
43
Fuente: Elaborada por el autor.

Si bien es cierto que Irak y Nigeria son pases con problemas socioeconmicos
bien definidos, esta actuacin se contradice lo que plantea la agenda de
desarrollo declarada por los pases donantes sobre la atencin a las regiones
de pobreza extrema y la iniciativa PPME.
No obstante, Nigeria resulta un ejemplo de las contradicciones que posee el
alivio de la deuda, y explica en parte el problema del re-endeudamiento. Segn
explica social watch [4], en el tercer trimestre de 2005, el Club de Pars, que
rene a un grupo de pases acreedores del 70% de los 36 mil millones de
dlares que en aquel momento presentaba la deuda externa de Nigeria, otorg
al pas una cancelacin parcial de su deuda. El acuerdo involucraba pagar la
suma de 12,4 mil millones de dlares en dos cuotas para que se cancelara al
pas una parte de su deuda (social watch, 2006).
Al momento en que se otorg el alivio de la deuda; Nigeria haba pagado ms
de 42 mil millones de dlares y todava deba aquellos 36 mil millones de
dlares. Entre 2003 y 2005, por ejemplo, el pas haba pagado 3,4 mil millones
de dlares en servicios de la deuda, pero los intereses se elevaron en 4 mil
millones de dlares en ese mismo perodo, lo que provoc un aumento de la
[4]
Social Watch. es una red internacional de organizaciones de base que trabaja en la defensa
y monitoreo de las polticas contra la pobreza y por la igualdad de ...
deuda de 32 mil millones de dlares a 36 mil millones de dlares. Sin

comentarios (social watch, 2006).
Profundizando en el estudio sobre la deuda externa de frica subsahariana
conocemos que el mayor por ciento de esa deuda se relaciona con los
acreedores oficiales y conocemos que una parte significativa de los prstamos
procedentes de estos acreedores, proviene de la Ayuda Oficial para el
Desarrollo (AOD) (Ver tabla 4).
Conocemos que la AOD significa una transferencia de recursos financieros
desde, fundamentalmente, pases desarrollados en apoyo de la lucha contra el
subdesarrollo de los pases subdesarrollados.
Tabla 4 Duda Externa en frica subsahariana por tipo de acreedor
(Mil millones de dlares)
Deuda
Oficiales
2004
234.2
166.2
2005
215.1
143.8
2006
181.9
102.2
2007
203.3
100.3
2008
215.0
104.3
2009
226.8
109.3
2010
251.7
104.6
2011
274.1
117.0
2012*
300.2
124.6
2013*
330.2
136.1
Bancos
33.6
37.3
39.5
51.1
54.7
56.6
69.2
74.8
82.2
90.6
Otros
Privados
34.3
34.0
40.2
51.9
56.0
61.0
77.9
82.3
93.4
103.4
FUENTE: FMI, 2012.

As que, contrario a su objetivo terico, la AOD se convierte en uno de los
factores que, a la larga, obstaculiza la lucha africana por la eliminacin de sus
tpicos problemas econmicos y sociales.
Para conocer el impacto inmediato de la deuda sobre las economas de los
pases africanos, analizaremos el pago del servicio de la deuda.
Tabla 5. Pago del Servicio de la deuda de frica Subsahariana y Ayuda
recibida (Mil millones de dlares)
Pago del servicio de

la deuda
AOD
2007
2008
2009
2010
2011
46.1
2012
*
52.2
50.5
58.7
53.2
45.0
35,6
38,5
42,5
43,7
2013*
57.4
28,0*
Fuente: FMI Octubre 2012, OECD, abril 2013.

*Proyecciones
Nota: El servicio de la deuda incluye el pago de los intereses para un ao determinado y el

pago de la amortizacin
La tabla 5 explica que frica subsahariana habitualmente enva ms recursos

hacia los acreedores, cumpliendo con los compromisos de la deuda que los
que recibe como AOD. En 2011, por ejemplo, frica subsahariana recibi
reduccin de deuda de los miembros del Comit de Ayuda para el desarrollo
por valor de 3 mil millones de dlares, sin embargo, el pago por el servicio de la
deuda en ese ao se estim en 28 mil millones de dlares. Lo trgico de esto
es que los acreedores y los donantes son prcticamente los mismos.
Lo nico cierto en todo esto es que frica subsahariana contina sacrificando

su crecimiento y desarrollo econmico para pagar los compromisos asumidos
por la deuda.
Como habamos adelantado anteriormente, la deuda externa resulta menos
agresiva para los pases del Norte de frica. Eso se explica por s solo, a partir
de la simple relacin PIB con la deuda externa de cada pas que refiere la tabla
(Ver tabla 6). Eso justifica las conclusiones de varios analistas que califican al
endeudamiento externo del Norte de frica como moderado.
Tabla 6. Deuda externa de los pases del Norte de frica
(Mil millones de dlares).
2009
2010
Argelia
2,7
5,4
Egipto
32,1
29,7
Libia
6,1
5,9
Marruecos
21,2
21,1
Tnez
20,8
19,6
Fuente: Indexmundi, 2011, enero, 2012.
2011
4,1
30,6
6,4
22,7
18,8
2012
4,7
33,7
4,8
28,1
23,2
La relacin PIB-deuda externa de Argelia plantea que la obligacin de pago

represent el 2% de su PIB; en Egipto signific el 6% del PIB. Tnez es el pas
con mayor nivel de endeudamiento, y este signific alrededor del 20% de su
PIB, contina Marruecos donde la deuda externa represent el 14% de su PIB.
Libia estaba considerada como acreedor neto (Indexmundi, 2011, 2012).
Por supuesto, los recientes acontecimientos conocidos con el nombre de la
Primavera rabe justifican que la relacin PIB-deuda externa debe haber
empeorado en los ltimos aos para los pases involucrados en aquellos
acontecimientos.
La profunda crisis econmica que impact violentamente a los pases del Norte
de frica, produjo la elevacin del precio de los alimentos y otros productos
bsicos, disminuy el empleo, provocando un incremento de la pobreza y su
expresin ms aberrante, la hambruna en la poblacin ms pobre. A esto se
uni, la corrupcin y la falta de oportunidades para superar la crisis econmica
y todo eso, atiz a la poblacin, fundamentalmente, de Tnez y Egipto y se
sucedieron los levantamientos sociales que derrocaron al rgimen de Ben Ali y
de Hosni Mubarak [5], en sus respectivos pases.
En Marruecos, tambin hubo protestas mayores contra la oligarqua y la
corrupcin y los acontecimientos civiles y la guerra impuesta por la OTAN a
Libia culminaron con la deposicin del gobierno de Gadafi.
Dada la combinacin de un crecimiento ms dbil en el Norte de frica, debido
a los levantamientos civiles y guerras relacionados anteriormente, y el
desfavorable pronstico de un creciente dficit en cuenta corriente en la
subregin, se puede esperar una disminucin significativa en la creacin
[5]
Se dice que Hosni Mubarak tiene cuentas en Suiza y otros pases por valor de 340 millones
de dlares y bienes invertidos en Manhattan y Londres.
endgena del financiamiento para el proceso productivo y el mejoramiento

social regional lo que incrementa las necesidades de financiamiento externo y,
lgicamente aumentar el endeudamiento externo en el corto plazo.
Resumiendo, la deuda externa del continente africano, continuar siendo un
poderoso instrumento obstaculizador del desarrollo y tambin, permitir a los
pases acreedores (Norte) ejercer presin, adems de manejar a su criterio la
poltica econmica de los pases endeudados, dejando a stos sin capacidad
de respuesta ante las crisis internas o externa e invadiendo su soberana
nacional. Un por ciento importante del PIB de frica, continuar dedicndose
al pago de la deuda externa.
As, frica continuar desviando recursos necesarios para cambiar su
desfavorable situacin econmica y social (Ver Anexo II). Como habamos
planteado anteriormente, esos recursos se dirigirn, fundamentalmente, a los
acreedores, que la mayora pertenecen al Norte, con lo cual el continente ms
pobre del mundo, continuar financiando el desarrollo de los pases ms ricos.
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externa.
ANEXO I.
Iniciativa multilateral de reduccin de deudas
Elegible bajo la "MDRI-I Elegible bajo la "MDRI-I
Trust"
(ingreso
per Trust"
(ingreso
per
cpita igual o inferior a $ cpita por encima de $
380)
380)
Los pases que se han beneficiado de la MDRI a fines de septiembre, 2012
Punto de culminacin Burkina Faso, Burundi, Benn, Repblica del
"pases pobres muy Repblica
Centro Congo Camern, Costa
endeudados: 29 pases africana, Rep. De. Del de
Marfil,
Guinea,
que han alcanzado el Congo, Etiopa, Gambia, Mauritania,
Senegal,
punto de culminacin de Ghana, Guinea-Bissau, Zambia
la Iniciativa reforzada Liberia,
Madagascar,
para los PPME
Malawi,
Mal,
Mozambique,
Nger,
Ruanda, Sao Tom y
Prncipe, Sierra Leona,
Tanzania,
Togo
y
Uganda
Los pases que sern elegibles una vez que alcancen el punto de culminacin
de la Iniciativa reforzada para los PPME
"Punto de decisin" Chad
Comores
pases
pobres
muy
endeudados que han
alcanzado el punto de
decisin de la Iniciativa
reforzada
para
los
PPME
Otros pases tal vez Eritrea
Sudn
deseen considerar el
alivio de la deuda HIPC.
Ellos renen los criterios
de
ingresos
y
endeudamiento desde
finales de 2004 y finales
de 2010
FUENTE: FMI, 2012
ANEXO II. Aproximado de deuda por pases.
Pas
Deuda externa
(miles de millones
dlares
Ao de
estimacin
1. Sudfrica
46
2012
2. Sudn
39
2012
3. Angola
18
2012
4. Repblica Democrtica del

Congo
15
2012
5. Costa de Marfil
11
2012
6. Nigeria
10
2012
7. Tanzania
2012
8. Kenia
2012
9. Etiopa
2012
10. Ghana
2012
11. Zimbabwe
2012
12. Mauricio
2012
13. Congo
2012
14. Namibia
2012
15. Senegal
2012
16. Mozambique
2012
17. Zambia
2012
18. Uganda
2012
19. Mal
2012
20. Camern
2012
21. Guinea
2012
22. Somalia
2012
23. Mauritania
2012
24. Gabn
2012
25. Burkina Faso
2012
26. Madagascar
2012
27. Botsuana
2012
28. Chad
2012
29. Togo
2012
30. Seychelles
2012
31. Benn
2012
32. Nger
2012
33. Malaui
2012
34. Guinea-Bissau
2012
35. Eritrea
2012
36. Guinea Ecuatorial
2012
37. Yibuti
2012
38. Ruanda
2012
39. Lesotho
2012
40. Suazilandia
2012
41. Cabo Verde
2012
42. Gambia
2012
43. Burundi
2012
44. Sierra Leona
2012
45. Repblica Centroafricana
0,5
2012
46. Comores
0,3
2012
47. Santo Tom y Prncipe
0,3
2012
48. Liberia
0,2
2012
Fuente: Indexmundi, 2012.
7
Deuda externa y crisis en Asia
Lic. Jennie Salas y Lic. Reynaldo Senra Hodeln
Investigadores del CIEM
Los ltimos 5 aos, coincidentemente de crisis, parecieran no haber impactado

significativamente en el endeudamiento que ser considerado en el presente
trabajo: el pblico del gobierno central 52 y el externo total. Ambas deudas se
han incrementado a nivel regional, pero cuando se comparan con el PIB, las
reservas internacionales, las importaciones de bienes y servicios y otros
indicadores, no se aprecia una desmejora. Esto se debe al notable crecimiento
econmico alcanzado por la mayora de estos pases, incluso durante la crisis.
Sin embargo, esa revisin agregada del problema, lgicamente encubre la
situacin realmente preocupante de varios pases. Por ejemplo, Japn report
el peor dato de deuda pblica sobre PIB del mundo en 2011, con una
proyeccin de 250% del PIB en 2017, mientras otras economas tienen una
situacin mucho ms favorable (FMI, 2012).Asimismo, varios pequeos
estados de Asia y el Pacfico afrontan serios problemas de endeudamiento.
Dada esta realidad, se realizar un estudio de 11 pases que abarca las
economas importantes que tienen problemas, Vietnam (como pas socialista) y
varios pases pequeos cuya vulnerabilidad es muy elevada. Se buscara una
representatividad geogrfica, por lo que la muestra vendra a dar una
panormica de la heterogeneidad existente en una regin, que como ya se
adelantaba no es de las ms vulnerables.
Japn
Es la segunda mayor economa de Asia (superado por China en 2010), la
tercera a nivel mundial y por mucho la economa ms desarrollada de la regin.
Su situacin de deuda externa no es problemtica ya que es un gran acreedor
global. Los problemas serios radican en la deuda pblica, reportando niveles
prcticamente insostenibles en ese sentido.
Desde la dcada de 1960 el pas registr saldos favorables en su comercio, lo
cual propici que el pas contase con una favorable disponibilidad de divisas.
En adicin, el pas cuenta con un nivel de exportaciones que alcanz
los893041 Millones de dlares en 2011 (BM, 2012), mientras sus salidas y
entradas de capital, ya sea en inversin directa o en cartera es muy baja. Por
ejemplo, la tenencia de Bonos del Gobierno por parte de inversores extranjeros
52
En los casos que sea posible se abordar el endeudamiento pblico total, incluyendo deuda
de estados regionales de pases, empresas estatales, etc. Lamentablemente, no hay una
homogeneidad en los datos al respecto, ni siquiera en aquellos obtenidos de la misma fuente.
Por ejemplo, la fuente principal de datos es el Banco Mundial, institucin que en cierto modo
trata de hacer los datos ms comparables, pero aun as, la misma institucin reconoce las
lgicas diferencias de metodologa y alcance entre los diferentes pases a la hora de reportar
sus estadsticas.
es muy baja (8,7% del total emitido, BOJ, 2012). Probablemente, la mayor
parte de ese porciento est en manos de bancos centrales para diversificar sus
posiciones ya que los rendimientos de la deuda nipona desestimula cualquier
intencin en adquirirla.
La propiedad extranjera de acciones negociadas en las 5 principales bolsas
niponas represent 26,3% del total al cierre de 2011 observndose tambin
una clara concentracin de acciones en relativamente pocos propietarios
extranjeros ya sean individuales o institucionales (TSE, 2012).Asimismo, el
stock de inversin extranjera directa en el pas es uno de los ms bajos del
mundo.
Teniendo en cuenta estos elementos la principal va por la cual se producira un
hipottico y poco probable shock externo en Japn que afectara la
disponibilidad de moneda extranjera o el nivel de deuda externa del pas sera
un incremento sustancial y abrupto de las inversiones japonesas en el exterior
(ya sean directas o en cartera), fenmeno de posible pero improbable
ocurrencia. Por ejemplo, ventas masivas de acciones para comprar en el
exterior. Tambin un agravamiento hasta niveles dramticos de la situacin en
Europa podra desequilibrar las cuentas externas del pas.
Es importante destacar, Japn sufri un proceso de fuerte inversin en el
exterior a inicios de la dcada de 1990, cuya motivacin fue el traslado de parte
de la capacidad instalada del pas hacia pases del entorno, principalmente
China. Sin embargo, esa situacin no implic una depauperacin de las
cuentas externas. Tampoco la Crisis Asitica de 1997 implic una sacudida
severa para el yen, aun cuando su tasa promedio anual frente al dlar en 1998
implic una depreciacin hasta niveles no vistos desde 1991. En adicin, el yen
es una de las principales divisas internacionales y disfruta de un elevado nivel
de confianza internacional.
Incuso, eventos recientes como la debacle de LehmanBrothers en 2008 y el
terremoto de marzo de 2011, no han desmejorado notablemente la balanza de
pagos de Japn. Sin embargo, no debe perderse de vista que durante varios
meses de 2012, el pas registr saldos negativos en su balanza comercial,
producto de medidas restrictivas a las importaciones niponas que aplica China
en medio de la fuerte tensin entre ambos pases respecto a las Islas Senkaku.
Otro problema ha sido la apreciacin de yen y la crisis en Europa.
Desde el segundo trimestre de 2005 hasta el segundo de 2007, la deuda
externa japonesa estuvo en torno a 1,5 billones de dlares representando la
sostenida por bancos alrededor de 40% del total, mientras el gobierno nipn
responde por la cuarta parte. Sin embargo, a partir de ese momento los
adeudos crecieron significativamente hasta los 3,09 billones en el segundo
perodo de 2012 (BM, 2012). Casi 41% corresponda a los bancos, mientras las
obligaciones del gobierno escalaron a 36%.
El sealado incremento, pareciera alarmante, pero no lo es as del todo. Japn
mantiene una cmoda posicin en ese sentido. Por ejemplo, la credibilidad del
pas en este aspecto es indiscutible y descansa en una larga historia de
balanza de pagos favorables, as como propicios indicadores de sostenibilidad.
Por ejemplo, esa deuda represent 53% del PIB al cierre de 2011 53, cuando en
2006 culmin en 34,7%. An teniendo en cuenta esa clara desmejora, en
2011todos los pases del Grupo de los 7 (G7) superaron el 100% (menos
Canad con 68,5%), el promedio de la eurozona est en 109% y Australia
presenta 93%. El caso de Reino Unido es el ms alarmante con 410%.
La deuda a corto plazo se ubic en 2,28 billones de dlares (73,8% del total) en
el segundo trimestre de 2012, segn datos del Banco Mundial, por lo que existe
una fuerte concentracin en este tipo de adeudo. Sin embargo, aunque pudiera
pensarse en un cierto nivel de vulnerabilidad hay otros elementos que
mejoran esa realidad. Por ejemplo, en esa fecha las reservas internacionales
del pas se situaron en 1,27 billones de dlares, por mucho las segundas del
mundo (FMI, 2012a). De ese total, 1,23 billones podran considerarse lquidas.
Por tanto, las reservas lquidas cubren 54% de la deuda externa a corto plazo.
Ese valor no alcanza el 100% recomendado por la regla GuidottiGreenspan(1999) para pases emergentes, principalmente (Greenspan, 1999).
Sin embargo el FMI sugiere que pases adelantados no precisan alcanzar ese
porcentaje ya que elementos como confianza, bajo riesgo y rgimen cambiario
flexible, reducen la vulnerabilidad a crisis (FMI, 2003).Adems, dentro del G7, a
Japn le segua en esa fecha Canad con slo 17%.
El pas es un gran acreedor mundial y su posicin inversora internacional es
ampliamente favorable, lo cual es otro indicador de la solidez externa del pas.
Durante los ltimos aos, a pesar de la crisis la situacin de Japn ha mejorado
y si en 2006 la posicin neta era de 215,08 billones de yenes (casi 1,85 billones
de dlares, al tipo de cambio en ese ao); al cierre de 2011 ese valor escal los
265,43 billones de yenes (casi 3,33 billones de dlares) (BM, 2012 y MOF,
2012).
Respecto a los compromisos pblicos del pas, no se puede brindar una
panormica favorable. El tema de la deuda pblica nipona es motivo de
preocupacin no slo para Japn, sino tambin para el resto de los pases e
instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial
(BM), la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE)
y las agencias calificadoras de riesgo. De hecho, las tres principales, Moodys,
Standard &Poors(S&P) y Fitch Ratings han rebajado la nota del pas entre
2011 y 2012. Esta situacin se ve agravada porque tanto Fitch como S&P
evalan de negativa la perspectiva crediticia del pas.
La mayor parte de la literatura seala que la profunda crisis de la dcada de
1990 es la gestante principal del casi insostenible peso de la deuda pblica
bruta sobre el PIB, ascendente a 229,6% en 2011 (FMI, 2012). Sin embargo,
en 1990 (antes del estallido de la crisis) ya exista un 67%, nivel que slo era
superado dentro de la OCDE por Blgica (125%), Italia (94%), Canad (75%) y
Grecia (73%). La visin antes sealada en cierto modo relega la fuerte
intervencin pblica durante dcadas anteriores y el que Japn estructur uno
de los sistemas de atencin social ms abarcadores del mundo. Ahora, en
medio de una severa transicin demogrfica hacia el envejecimiento
poblacional hasta el sistema de pensionescomienza a pesar sobre la
economa.
53
Cifras obtenidas mediante clculos de los autores con datos de BM, 2012.
Adems los fondos de seguridad social nipones han invertido fuertemente en

bonos pblicos japoneses, los de menor rendimiento en el mundo, siendo su
rentabilidad casi nula, mientras las necesidades de cobertura no han logrado
reducirse. Esto hace ms difcil la situacin fiscal del pas y complejas las
posibles soluciones.
Los adeudos del gobierno nipn totalizaron 983,3 billones de yenes (ms de 12
billones de dlares) al cierre del tercer trimestre de 2012 (MOF, 2012). De ese
total, 81,7% son bonos. Hasta el presente, la constante emisin de deuda ha
encontrado demandantes, pero esta no es ilimitada. Los principales tenedores,
de papeles en el segundo trimestre de 2012 eran instituciones financieras
(76,2% del total) y en un segundo plano demandantes extranjeros (8,7%) y
fondos de seguridad social (7,4%).
Un trabajo de Beim (2003) estudi los lmites del endeudamiento nipn. El
estudio agregaba a los citados inversores, el Banco Central de Japn. Las
instituciones financieras tienen su lmite en la tasa de ahorro, que dicho sea de
paso est cayendo casi sostenidamente y con el envejecimiento debe seguir
cayendo. Asimismo, la compra de bonos limita la oferta de crditos por parte de
esas instituciones al sector productivo, limitando el crecimiento. El impacto
sera doble debido al bajo rendimiento de esa inversin.
Una mayor participacin del banco central mediante la venta de reservas
monetarias o creando depsitos en la cuenta del gobierno, incrementando su
balance. La utilizacin de estos fondos incrementara la liquidez favoreciendo
la inflacin. Esta ltima motivara al gobierno a proteger algunos sectores de
los efectos de la misma y las vas son ms endeudamiento o incremento de
impuestos.
Teniendo en cuenta que hasta la fecha el pas afronta una persistente deflacin
y esta no pareciera desaparecer a menos que mejore la economa, pareciera
haber cierto margen a la intervencin del banco central. Obviamente, esa
movida no puede ser ni muy agresiva, ni sostenida en el largo plazo.
Siguiendo con el trabajo de Beim, la tercera opcin es recurrir a inversores
internacionales, advirtiendo el peligro de situaciones como la que atraves
Argentina. Esta consideracin es en extremo acertada y ms en el contexto
actual de Japn. Uno de los elementos que ha favorecido que Japn no haya
sucumbido ya en una crisis de deuda pblica, peor incluso que la europea; es
que el pas no est a merced de los inversores extranjeros. Con el nivel de
deuda de Japn, si crece, incluso moderadamente, la tenencia de inversores
forneos, la estabilidad de la deuda japonesa podra verse severamente
afectada. Un incremento de los rendimientos de los bonos, incluso hasta
niveles relativamente bajos, llevara a incrementar la tasa de las nuevas
emisiones y por muy ligera que sea el aumento, se traducira en pagos
elevados dada la gran deuda del pas.
La ms peligrosa restriccin que enfrentan las autoridades niponas (segn el
trabajo de Beim) es que los pagos de intereses de la deuda consuman la mayor
parte de los ingresos fiscales y el crecimiento de la deuda no pueda ser ya
atajado por prcticamente ninguna medida de austeridad fiscal.
En este sentido, el margen de reducir gastos no es muy amplio, tomando en

cuenta que los gobiernos del pas continen evitando recortar gastos sociales.
Por ejemplo, el gasto social pblico represent 42,1% del presupuesto en 2009
(OCDE, 2012) y dentro de la OCDE slo Corea del Sur, Mxico, Islandia, Israel
y Turqua tuvieron valores inferiores en ese ao. Si tomamos en cuenta que
Japn presenta un nivel de envejecimiento poblacional superior a la mayora de
los miembros, entonces ese valor quedara minimizado. Lo que es peor,
aunque las autoridades venideras tengan la intencin y el suficiente capital
poltico 54 para intentar recortar gastos sociales, ese envejecimiento acelerado
de la poblacin demandar nuevos y crecientes gastos que muy difcilmente
puedan ser obviados por alguna administracin.
Por el momento, es muy posible que Japn pueda mantener el rendimiento de
sus bonos en niveles bajos. En favor de esa posibilidad puede sealarse la
crisis en Europa (no pareciera resolverse a corto plazo) y a la preferencia de
bancos e instituciones financieras nacionales por ttulos gubernamentales, en
detrimento de otras opciones debido a la crisis de los noventa en el pas. Sin
embargo, ya el servicio de esa deuda consumir casi la cuarta parte de un
presupuesto 2012 cuyo 49% ser financiado con emisin de nuevos bonos. El
punto lmite parece ms pronto que tardo.
Parte, de poco margen de maniobra pasa por incremento de impuestos. De
hecho, en 2012 se aprob un incremento escalonado del impuesto al consumo
hasta 10% en el ao 2015. Sin embargo, pareciera ser insuficiente esa medida,
que para colmo result muy impopular y gener un enorme debate poltico.
Segn varios estudios, an con ese incremento, el pas cuenta con una carga
impositiva en general baja, ya que aunque el aplicado a los beneficios es de los
ms elevados del mundo, otros gravmenes son bajos.
Para finalizar, es importante subrayar que esa posibilidad no es del todo
atractiva para gobiernos de escaso apoyo popular debido al incumplimiento de
promesas y sonados escndalos de corrupcin. Ms an cuando la poblacin
ha sido golpeada durante 20 aos por penurias econmicas y fenmenos
climatolgicos. Ante todo, para encarar con acierto el problema de la deuda se
impone el mayor y menos cierto de los requisitos: La economa necesita crecer.
China
A pesar de la gran importancia que reviste China, el anlisis sobre este pas no
ser muy extenso. La razn estriba en que gracias a su dinamismo y polticas
econmicas, unido a la relevancia y la confianza (econmica) que despierta; el
gigante asitico no presenta una situacin complicada en cuanto a
endeudamiento. En el caso del externo, su situacin es ampliamente favorable
con amplios y sostenido comportamientos favorables de su balanza de pagos.
China durante 2012 continu consolidndose como actor clave en el contexto
internacional, con incremento de su reputacin y credibilidad econmica, factor
relevante en un mundo donde la volatilidad y la inseguridad han sido una
constante. No obstante, la actual coyuntura internacional marcada por una gran
54
Japn ha atravesado por una muy profunda inestabilidad poltica desde el fin de la era
Koizumi. Si bien no han ocurrido estallidos sociales ni situaciones parecidas, las dificultades se
han expresado en que desde 2006 a diciembre de 2012 hayan cado 6 primeros ministros.
incertidumbre del entorno mundial derivada de la crisis financiera y de la deuda

soberana de Europa ha impactado a la economa China. Se muestra una
mayor debilidad de la demanda externa que ha provocado la cada del
crecimiento de las exportaciones a pesar del cierto impulso mostrado por los
mercados mundiales a comienzos de 2012.
Si bien figura como una economa de gran peso en el contexto internacional, la
economa durante esta ao se ha desacelerado y ello es reflejo del impacto de
las medidas polticas adoptadas deliberadamente hasta mediados de 2011
para evitar el recalentamiento por el gobierno y, ms recientemente, el efecto
de la desaceleracin de la demanda externa sobre las exportaciones. En un
contexto de dbil entorno externo y diversas fragilidades financieras internas,
han aumentado los temores del mercado ante un posible aterrizaje brusco de la
economa china, descrito como una cada del crecimiento anual a un nivel en
torno a 5% al 7% durante uno o ms trimestres (BBVA, 2012).
En relacin a la deuda externa el pas figura como un gran deudor a nivel
regional y ha mantenido una trayectoria ascendente en los ltimos aos y
alcanz los 785,17 mil millones de dlares a finales de junio de este ao.
Solamente del primer trimestre al segundo trimestre del 2012 el incremento fue
de 34 millones de dlares (Xinhua, 2012).
Sin embargo, en las ltimas cifras difundidas por la Administracin Estatal de
Divisas (AED) del pas, la deuda externa totaliz 770,83 mil millones de dlares
a finales de septiembre. La deuda externa a mediano y largo plazo se situ en
198,02 mil millones de dlares a finales de septiembre, mientras que la deuda
externa a corto plazo totaliz 572,82 mil millones de dlares, aprecindose una
fuerte concentracin de los compromisos ms inmediatos. Esta situacin no
debe interpretarse como una vulnerabilidad ya que el pas posee enormes
reservas internacionales que ms cubren esas obligaciones a corto plazo.
Quizs no haya otro pas en el mundo con una relacin tan favorable.
En los nueve primeros meses del ao, China acumul una deuda externa a
medio y largo plazo de 30,99 mil millones de dlares y reembols 23,43 mil
millones en capital y 1,75 mil millones en intereses.
La proporcin de deuda a corto plazo del total de la deuda continu
incrementndose a finales de 2011 esta cifra subi a un rcord de 69,5%, en
contraste con el 62, 24% por ciento en 2010 y un 54,27% en 2009. En
septiembre de 2011, las reservas monetarias se situaron en 3,2 billones de
dlares, las mayores del mundo por amplio margen. Estas reservas cubren el
467% de la deuda total del pas (BM, 2012a).
En cuanto a la estructura monetaria, la deuda denominada en dlares
represent en el mes de junio el 77,47% de la deuda externa con un descenso
de 0,32 puntos porcentuales en comparacin con la cifra de finales de junio. La
deuda en euros represent un 7,3 %, 0,21 puntos porcentuales menos que a
finales de junio, mientras que la deuda en yenes japoneses supuso el 7,27%
del total, en comparacin con el 6,99% de junio. (Xinhua, 2012a).
De manera general el gobierno (y la mayora de los analistas e instituciones)
considera que la deuda externa del pas no constituye un grave problema para
la economa. Sin embargo, algunos analistas tienen la preocupacin sobre si el
aumento de la deuda externa podra socavar la posicin fiscal de China y

causar daos econmicos.
En este sentido, el nivel de endeudamiento pblico chino que aparece en los
datos de las principales instituciones financieras internacionales no es
significativo. Sin embargo, recientemente varios medios de prensa y analistas
han mostrado preocupacin por el monto alcanzado por las deudas locales. La
deuda general del gobierno slo represent 25,8% del PIB en 2011 (FMI,
2012). Pero al agregar los bancos del gobierno estatal y local, y todos los
dems pasivos pblicos se estima que la deuda de China ya supone 80% del
PIB, segn varias fuentes como The Economist y el reconocido economista
Nouriel Roubini.
Esta situacin, si bien ha despertado algunas preocupaciones, pareciera ser
minimizada por inversores globales. China posee una baja emisin de ttulos de
deuda, debido a estrategias de su gobierno. Sin embargo, estos papeles
disfrutan de una muy elevada aceptacin y se aprecia avidez de los inversores
por los mismos. Evidentemente, los mercados parecieran considerar que China
es la dinmica potencia emergente que es y la segunda economa del mundo.
Asimismo, aunque no sea un hecho que lgicamente sea publicitado ni
aceptado por los grandes medios globales; pareciera existir en los inversores,
al menos en parte, una palpable confianza en la conduccin y las medidas
econmicas del gobierno chino.
India
La India ha sido una de las principales economas de la regin asitica que
menos se ha visto afectada por la actual crisis econmica global. Si bien
muchos de sus indicadores econmicos se han visto resentidos, si los
comparamos con otras economas de la regin, como de orden mundial, se
puede apreciar que presenta una situacin bastante estable. En este sentido
podramos mencionar un crecimiento del PIB de 6,8% en el ao 2011 (FMI,
2012). Para 2012, las estimaciones de crecimiento del PIB segn The
Economist Intelligence Unit (EIU), son del 5,8%, y para el siguiente 6,5%.
En relacin al sector externo se ha reflejado un agravamiento de los riesgos
econmicos y financieros que presenta el pas. El dficit en cuenta corriente se
ha incrementado, asimismo ha acontecido un aumento de la deuda externa y la
creciente proporcin de los prstamos a corto plazo y comercial en el total de la
deuda externa total.
En relacin a la deuda externa del pas, tema que nos ocupa, se ha podido
apreciar un crecimiento de la misma en los ltimos aos. A inicios de la crisis el
monto de la deuda externa se encontraba alrededor de los 224,4 mil millones
de dlares y al finalizar el ao fiscal 2012/13 en marzo del presente ao la
deuda se ha incrementado en 54% (MOFI, 2012).
A fines de marzo de 2012, la deuda externa de la India, se situ en 345,8 mil
millones de dlares aumentando en 39,9 mil millones (13%) sobre el valor
alcanzado en marzo de 2011 cuando la deuda que sostena el pas era de
alrededor de 305,9 mil millones (MOFI, 2012).
Dentro de los indicadores de deuda se puede observar que la deuda externa

como porcentaje del PIB se ha incrementado tambin. A finales de marzo de
2011 era de 17% mientras que en marzo de 2012 represent 20%. Las
autoridades aseguran que este incremento se debi fundamentalmente al
aumento de los prstamos comerciales, la deuda a corto plazo y depsitos de
no residentes indios (MOFI, 2012).
Si bien los prstamos comerciales se han incrementado rpidamente ello
guarda estrecha relacin con el desarrollo econmico que experimenta la
economa donde el sector empresarial juega un papel crucial en el
mantenimiento de su crecimiento.
A pesar de la deuda externa mantenerse en los ltimos aos dentro de lmites
manejables, hay signos de cierta creciente carga de la deuda externa,
especialmente en vista de la acentuada concentracin de deuda a corto plazo y
comercial en total de la deuda externa, as como el aumento del dficit en
cuenta corriente. No obstante, el crecimiento ha sido ligero. Por ejemplo, en el
caso de la proporcin de la deuda a corto plazo de la deuda total se increment
2,2% desde marzo de 2008 a marzo de 2012 al pasar del 20,4% al 22,6%b
(MOFI, 2012).
La deuda externa tambin ha ido experimentado cambios en su composicin.
La participacin de la deuda bilateral y multilateral en la deuda externa total ha
disminuido rpidamente en los ltimos aos, mientras que los prstamos y
depsitos de los no residentes indios se ha incrementado. A fines de marzo de
2012, la cuota de los prstamos comerciales en el saldo de la deuda externa se
situ en el 30,2%, seguido de la deuda a corto plazo 22,6%, los depsitos de
los no residentes 16,9% y la deuda multilateral 14,6% (MOFI, 2012).
En esta misma fecha, la deuda a largo plazo represent 77,4% de la deuda
externa total con 267,6 mil millones de dlares lo cual refleja un incremento del
11,1%. La deuda a corto plazo por su parte, mostr un crecimiento del 20,3%
con 78,2 mil millones de dlares. Adems la deuda a corto plazo es 33,8% de
las reservas internacionales (MOFI, 2012). Este ltimo dato muestra una
relativa comodidad en este aspecto.
Respecto a la composicin por monedas no se ha mostrado en los ltimos
aos grandes variaciones. El dlar americano contina siendo la moneda con
mayor peso y representa 55% de la deuda externa total seguido por la rupia
india 21,4%, el yen japons 9,1% y los derechos especiales de giro 8,8%.
Resulta importante mencionar que segn sealaran las autoridades que la
apreciacin del dlar en el mercado internacional durante el ao fiscal
2011/2012 tuvo el efecto de aminorar el aumento de la deuda India. Si este
fenmeno no hubiese acontecido a fines de marzo de 2012 la deuda hubiese
sido de 396,9 mil millones de dlares (51,8 mil millones dlares ms) (MOFI,
2012).
El Fondo Monetario Internacional (FMI) en estudio sobre la macroeconoma
mundial public que la poltica de gestin de la deuda pblica de la India no es
el ms eficiente entre los pases BRIC. El pas presenta una mala situacin
frente a la deuda pblica si se compara con el resto de estos pases. Segn la
agencia de noticias Daily News & Analysis en comparacin con este grupo de
pases, actualmente la deuda del gobierno de la India se sita en 67,57% de su
PIB (siendo el ms alto) seguida de cerca por la deuda pblica brasilea en

65,09%. Por otro lado, los niveles de deuda de Rusia y China estn
cmodamente ubicados en 8,37% y 22,03% respectivamente (DNA, 2012).
La deuda pblica a pesar de ser alta, ha disminuido en los ltimos aos. En el
2007 se encontraba en 75% del PIB mientras que para 2011 fue de 67%. En
relacin a otros pases de la regin sigue siendo de las ms elevadas (FMI,
2012).
Respecto a este tema, es importante sealar que Heritage Foundation 55 en su
informe sobre libertad econmica seala que el pas tiene un puntaje de 54,6
ocupando el puesto 123 en el 2012. Si bien es cierto que en relacin al ao
anterior no ha sufrido modificacin el ndice, las reas que se sealan como las
ms negativas son la libertad de empresa, problemas de corrupcin (endmica
en toda la economa ocupa el puesto 94 en el ranking mundial segn
Transparencia Internacional 56), el gasto pblico, y de libertad monetaria. India
ocupa el puesto 25 de 41 pases en la regin de Asia y el Pacfico, y su puntaje
general est por debajo del promedio mundial. Estos problemas,
principalmente, el de corrupcin, evidentemente tienen su impacto en el
carcter del endeudamiento y en el destino de los fondos pblicos.
En resumen, a pesar del alto crecimiento econmico de la India las bases a
largo plazo para asegurar el desarrollo siguen siendo frgiles. Ello
inevitablemente influir de manera negativa en los indicadores de deuda que si
bien son manejables por el gobierno pudieran empeorar. Refirindose a las
perspectivas de futuro de la deuda pblica las autoridades monetarias
afirmaron que existen dos factores econmicos que juegan un papel clave en la
reduccin de la deuda pblica, a saber, el supervit primario y mayor
crecimiento del PIB. En el corto y mediano plazo ser muy difcil para la India
mejorar en estos dos sentidos por lo que parece una posibilidad remota de que
el gobierno logre la reduccin de su deuda.
Repblica de Corea
Esta es la quinta economa regional (considerando a Australia, una economa
del Pacfico) y la decimoquinta a nivel global. Tambin es pieza clave en la
estabilidad y el crecimiento econmico regional. Por ejemplo, es el tercer mayor
exportador regional de bienes y servicios detrs de China y Japn. Entre las 5
mayores economas es la de mayor apertura comercial con 110% del PIB en
2011 (BM, 2012).
Desde la dcada de 1960 hasta la de 1990 evidenci elevados crecimientos y
avances en materia de desarrollo. Sin embargo, la persistencia de problemas
estructurales y vulnerabilidades propiciaron una fuerte afectacin durante la
55
Esta institucin es cuestionada debido a consideraciones parcializadas en casos de pases
cuyas polticas y gobiernos no estn en sintona con la lgica neoliberal que rige las
relaciones econmicas y las polticas predominan a nivel global. Asimismo, la subjetividad de
comparar un pas, una realidad y una cultura con otra, independientemente del sesgo poltico,
es tambin sealada. No obstante, en muchas ocasiones es un referente til a la hora de
establecer anlisis al respecto.
56
Sobre esta institucin tambin se han generado crticas similares, sin embargo, tambin
resulta til en muchas ocasiones.
Crisis Asitica de 1997. No obstante, a raz de la misma, el pas logr disminuir

su nivel de vulnerabilidad, mediante medidas concretas y la aplicacin de
reformas neoliberales en su entorno empresarial, que dicho sea de paso fueron
sugeridas por el FMI. El entrecomillado radica en que la institucin condicion
el otorgamiento de paquetes de rescate. La mxima era: Si se aplicaban las
medidas, se desembolsaban los recursos.
En general las medidas incluyeron recortes del gasto pblico, el incremento de
las reservas internacionales, la quiebra de instituciones insolventes, reformas
que redundaron en un mayor nivel de transparencia en el sector empresarial
atajando, en cierta medida, la corrupcin. Tambin increment la disponibilidad
de estadsticas.
Las medidas satisficieron ampliamente los objetivos esperados, en el caso de
Corea del Sur. Dgase estabilidad macroeconmica, crecimiento y reversin de
los saldos externos. A partir de 1999, el pas ha experimentado crecimientos
que no fueron interrumpidos ni por la actual crisis. Desde 1998 hasta 2011, el
pas ha registrado supervits en cuenta corriente. Sin embargo, de 1994 a 1997
el balance fue siempre negativo segn las estadsticas del Banco Mundial.
Entretanto, la deuda externa ha continuado creciendo en trminos absolutos.
En el tercer trimestre de 2012 cerr en 419400 millones de dlares (MOSF,
2012), para un incremento de 157% respecto al primero de 1998 y de 55%
respecto al segundo de 2007, antesala de la crisis. Estos fuertes aumentos han
sido parcialmente contrarrestados por el destacable dinamismo de la economa
coreana desde la Crisis Asitica. Al trmino de 1998 los adeudos externos
representaban 45% del PIB, en 2007 sobre 31,8% y 35,7% en 2011.
La deuda externa del gobierno slo represent la octava parte de la deuda
externa, mientras las autoridades monetarias la doceava parte. Son los bancos
los principales deudores del pas con casi la mitad del total.
Una realidad que atempera la situacin favorable antes descrita es el enorme
volumen de inversin fornea en cartera, la cual alcanz 35,6 57% del PIB en
2011, cuando en 2006 era 28,9%. Lo peor es que cuando el anlisis se efecta
en trminos netos (entradas menos salidas) se obtiene un 26% en 2011. Este
desequilibrio respecto a un flujo de comportamiento voltil es un peligro
importante. Incluso, un shock en este sentido puede llegar va contagio. De
hecho, en 2010 el pas comenz a aplicar algunas medidas de control.
Ya sucedi en la crisis de 1997 donde varias economas asiticas fueron
arrastradas por otras. Corea puede evidencia un favorable desempeo, pero un
notable deterioro de la situacin en Europa (por ejemplo), generara fuerte
impacto en Corea. Esto se debe a la citada orientacin exportadora del pas y
la baja en las importaciones del Viejo Continente y el resto del mundo. El
desempeo de las empresas exportadoras desmejorara, as como la demanda
y atractivo de sus acciones (la mayor parte de las inversiones en cartera
forneas). Las ventas generalizadas podran generar un fuerte agujero en la
balanza de pagos, las reservas monetarias y, quizs, el endeudamiento.
57
Cifra obtenida mediante clculo de los autores con datos de BM, 2012 y FMI, 2012b.
Asimismo, un agravamiento de la crisis Europea puede desplomar

terriblemente los mercados financieros europeos. Estos cuentan entre los
mayores del mundo y tienen una fuerte capacidad de arrastrar a casi todas las
latitudes del mundo. Ya Corea del Sur presenta una profundidad muy elevada
en su bolsa de valores. La capitalizacin de su mercado super la magnitud de
su economa super el PIB en 2009 y 2010 (BM, 2012), aunque en 2011, fue
inferior. Quizs ya el mercado coreano ya est siendo impactado por la crisis
europea. En adicin, en octubre de 2012, ms de un tercio de las acciones de
la bolsa de Corea estaba en manos extranjeras (ROK, 2012).
Respecto a las reservas, debe apuntarse que la positiva evolucin de las
cuentas externas ha contribuido a una muy acelerada acumulacin.
Actualmente, figuran entre las 10 mayores del mundo con 322015 millones de
dlares en septiembre de 2012 (FMI, 2012a). Considerando las ms lquidas
estas representaron 220% de la deuda externa a corto plazo en el primer
semestre de 2012. Este valor permite inferir un elevadsimo nivel de
sostenibilidad en ese sentido.
Tambin debe considerarse que el pas ha disminuido su proporcin de deuda
externa a corto plazo desde un 51,9% del total en el tercer trimestre de 2008,
hasta 33% en el segundo de 2012. De los compromisos a corto plazo, existe
una fuerte concentracin en los bancos, ya que en ese momento ms de la
mitad de sus dbitos eran a corto plazo. Ese nivel mejora el reportado en la
cima 58 de la crisis global, quizs gracias a medidas de control de
endeudamiento externo en el sector aplicadas recientemente. Asimismo, se
restringe la tenencia extranjera en dependencia de los vencimientos, as como
se aplican impuestos a la tenencia fornea de activos. (ESCAP, 2012)
No obstante, la an elevada deuda en moneda extranjera de los bancos (la
mitad con bancos europeos), puede tener severas consecuencias para el won
(la moneda domstica). Por ejemplo, un cierre de los prstamos europeos a
corto plazo, podra dejar a la banca coreana con problemas de disponibilidad
de divisas, debilitando el won (Lee, 2012).
En cuanto a los adeudos pblicos, la situacin del pas es aparentemente
favorable. Los compromisos del gobierno central ascendieron a 422,84 billones
de won en 2011, segn datos del FMI (FMI, 2012). Esos adeudos, a pesar de
crecer durante los fuertes estmulos aplicados por el gobierno, no se tradujeron
en un aumento de la carga sobre el PIB, ya que el pas tras un leve impasse
contina creciendo a elevadas tasas.
Sin embargo, cuando se agregan 41 59 instituciones pblicas (empresas y entes
semigubernamentales) esa cifra se duplica hasta los 867,24 60Billones de won.
Este total representa 70 % del PIB del pas, cifra que supera la barrera roja del
58
Como se sabe, la crisis actualmente (diciembre de 2012) an no es historia antigua. La cima

referida, vendra a ser provisional y no definitiva.
59
Estas no son todas las entidades pblicas.
60
Cifra obtenida sumando la cifra del FMI con la de MOSF, 2012a. es importante destacar que
buena parte de los pases del mundo tambin tienen bajo su tutela empresas y entidades que
no tributan a su deuda del gobierno central. La mayora desmejorara tambin su situacin de
incluirlas.
60% 61. La descentralizacin fiscal de Corea es reciente y debido a ello los

adeudos de gobiernos regionales no son significativos.
Un elemento de estabilidad importante (desde el punto de vista externo) es que
casi toda la deuda coreana est denominada en la moneda domstica.
Asimismo, el gobierno posee activos equivalentes a 73% del PIB del pas,
gracias, principalmente, a los supervits del sistema de pensiones (Wha Oh,
2012).
Continuando con los adeudos del gobierno central, 98% de la misma estaba
emitida en bonos en el segundo trimestre de 2012 (BM, 2012a).Es significativo
que este importante mercado an presenta niveles bajos de participacin
fornea, sobre 14,9% en el tercer trimestre de 2011 (Wha Oh, 2012).
Como puede apreciarse, Corea presenta una favorable posicin de
endeudamiento. Sin embargo, ser crucial el avance en la disminucin de la
exposicin de los bancos, de hecho en ese sentido se han adoptado
importantes medidas. El otro tema es el endeudamiento de instituciones
pblicas, que si bien no hace parte de la mayora de las estadsticas, si
implican una exposicin del gobierno y a este problema no se le ha planteado
una clara solucin. Dada la orientacin liberal de la economa del pas no sera
improbable una privatizacin de varias entidades.
Indonesia
Tras la desaceleracin que sufri su economa en 2009 (creci 4,6%),
Indonesia se ha ido recuperando y ya en 2011 la tasa de crecimiento interanual
fue de 6,5% (FMI, 2012). Las autoridades del pas manifiestan que ello ha sido
resultado del aumento de los gasto del consumidor un aumento de la inversin
en capital fijo (la mayor en 4 aos) e incrementos del gasto pblico.
Estos elementos propiciaron condiciones favorables para la economa del pas
en relacin con la deuda externa. Aunque durante los aos de crisis ha
continuado incrementndose (en aproximadamente 107 mil de millones de
dlares desde 2007 hasta octubre de 2012 cuando alcanz los 248,1 mil
millones de dlares). Este incremento estuvo sustentado tanto por parte del
gobierno como por los privados que representaron 50,42% y 49,58%
respectivamente (BI, 2012).
En relacin a la deuda externa por sectores se aprecia que el sector financiero,
el arrendamiento financiero y de negocios de servicios es responsable del
40,4% de la deuda seguido por las manufacturas 11%, electricidad, gas y agua
9,1% minera y perforacin 8,9%, servicios 7,4% y vivienda y construccin
5,3% (BI, 2012).
Los acreedores de la deuda externa de Indonesia son: Japn con 34,3%,
Estados Unidos 26,8%, Organizaciones Internacionales 25,8%, Francia 2,8%,
Alemania 2,2% el restante 7,9% lo ocupan otros pases (BI, 2012).
Respecto a la relacin de la deuda a corto plazo se apreci un importante
crecimiento de 9,4% de octubre de 2011 a octubre del presente ao cuando
61
Segn el estimado de Reinhart and Rogoff (2010) para pases emergentes.
arrib a los 41,9 mil millones de dlares. La deuda externa a corto plazo
representa 16,8% de la deuda total del pas. Por su parte la deuda largo plazo
se increment en 11,4% en igual perodo hasta arribar a los 206,2 mil millones
de dlares (BI, 2012).
En el caso de Indonesia la mayora de los indicadores de deuda muestran una
ligera mejora. La deuda externa de Indonesia como porcentaje del PIB ha
disminuido constantemente desde un muy elevado nivel de ms de 150% del
PIB en 1998, a 54,9% en 2004 y 26,6% en el ao 2011(BI, 2012). Estas
mejoras han sido favorecidas por los sucesivos supervits en cuenta corriente
que ha registrado el pas una vez sorteada la Crisis Asitica de 1997 (FMI,
2012).
La deuda externa como porcentaje de las exportaciones tambin ha disminuido
considerablemente, desde el 179,7% en 2004 al 97,4% en 2011, valor que an
es muy elevado, siendo este un importante elemento de vulnerabilidad.
Mientras tanto, la proporcin entre la deuda pblica total y el PIB disminuy
considerablemente en 2011 al 25%, del 47% en 2005 y 89% en 2000. Las
autoridades sealan que ello es el resultado de una poltica fiscal prudente (BI,
2012).
En el caso de Indonesia segn seala informe del Asian Development Bank se
espera que existen condiciones internas en el pas que le permitirn continuar
en la senda del crecimiento y bienestar econmico el prximo ao lo que
sugiere que bajo estas condiciones los indicadores de deuda externa no se
vean daados (ADB, 2012).
No obstante, ser vital para el pas continuar reduciendo an ms sus niveles
de deuda externa. Si bien el pas no pareciera en peligro inminente de una
debacle, no es menos cierto que los avances en cuanto a endeudamiento
externo son an insuficientes. Asimismo, en el aspecto pblico, si bien las
estadsticas agregadas dibujan un panorama favorable existen riesgos
importantes.
Por ejemplo, es un hecho conocido los notables problemas de corrupcin que
azotan al pas. En los ltimos aos han aflorado algunos escndalos sonados.
De hecho Transparencia Internacional ubic al pas en el puesto 100 a nivel
global.
Filipinas
La economa filipina durante el ao 2012 continu recuperndose debido al
fuerte impulso del consumo privado y a un repunte en el gasto del gobierno
que, probablemente, dinamizarn el crecimiento econmico ms all de lo
esperado provocando as una revisin al alza de la previsin para el ao
completo. Este avance se ha visto reflejado en todos los sectores de la
economa propiciando as la generacin de mejores empleos y la reduccin de
la pobreza.
La fuerza motriz del lado de la produccin fue el de servicios, que aport el
57% del PIB. Este sector se expandi 7,8%, generando casi tres cuartas partes
del crecimiento total del PIB en el primer semestre del ao 2012. La industria
manufacturera creci 5,0% mientras que la produccin agrcola se increment

slo 0,8% (ADB, 2012).
En relacin a la deuda externa, durante los ltimos aos ha continuado
incrementndose (levemente) para situarse en marzo de 2012, en 62,9 mil
millones de dlares, lo cual represent un incremento de 1,9% desde diciembre
de 2011. Si comparamos con la deuda externa que tena el pas en marzo del
pasado ao entonces el incremento es del 3,2% cuando el monto de la deuda
se situ en 60,9 mil millones dlares. El crecimiento en el saldo de la deuda se
debi a un aumento tanto de la deuda pblica como privada (ADB, 2012).
Del mismo modo, la deuda externa como porcentaje del PIB ha mejorado
levemente. En marzo de 2012 esta proporcin fue de 27,4%, frente a 27,5% a
finales de diciembre de 2011 y 29,5% en marzo del ao anterior. (BSNP, 2012).
Si bien la deuda externa del pas se ha incrementado, los indicadores de deuda
en mucho de los casos han mejorado. Las reservas internacionales del pas
han continuado incrementndose paulatinamente lo cual ha permitido cubrir
una mayor parte del total de la deuda externa del pas. Si bien en el ao 2007
las reservas del pas cubran el 45% de la deuda en el ao 2011 esta cifra
ascendi al 88% (BM, 2012a).
La mejora de los indicadores de deuda externa, al igual que en el caso de
Indonesia, guarda cierta relacin con los supervits en cuenta corriente
reportados, en el caso de Filipinas, desde 2003. Con anterioridad eran
frecuentes dficits superiores al 3% (FMI; 2012).
Respecto al vencimiento de la deuda, la deuda a corto plazo solamente
representaba en el ao 2007 el 10,6% de la total y para 2011 esta situacin
mejor levemente al ser 9,2%. En relacin a la composicin monetaria de la
deuda no ha variado mucho en los ltimos aos. La mayor parte de la misma, a
finales de 2011, se encontraba expresada en dlares 59,29%, mientras que el
33,68% estaba en yenes (BM, 2012a).
Por su parte, la deuda pblica, sostena una tendencia positiva ya que su carga
sobre el PIB, por lo general, se haba reducido en los ltimos aos. En 2007,
ese indicador se fue del 46,1% mientras que en 2010 fue del 44,65. Sin
embargo, en 2011 se increment hasta el 50,9% (IM, 2012).
Debe destacarse que el pas present dficits fiscales estructurales superiores
a 3% en 2009 y 2010, a consecuencia de la crisis. No obstante, desde 2003
haba logrado mantenerse por debajo de ese nivel (FMI, 2012).
A este elemento debe agregarse los graves problemas de corrupcin que
estaran aquejando a esa economa. Por ejemplo, la SWS 2012 Survey on
Good Local Governance mostr que 68% de los filipinos consideraban
corruptos a los gobiernos locales y de ciudades en 2012. Ese valor supera al
64% observado un ao antes y 58% de 2009.Transparencia Internacional ubic
al pas en el muy desfavorable puesto 129 en 2011.
A pesar del difcil entorno econmico mundial, el gobierno filipino ha aplicado
una serie de reformas para mejorar el entorno empresarial y desarrollar an
ms su economa. Bajo esta posibilidad es muy probable que la deuda externa

del pas pueda seguir siendo controlada por las autoridades monetarias.
Vietnam
La economa de Vietnam durante 2011 present grandes problemas de
inflacin que subi hasta 23,0%. Con el objetivo de hacer frente a esta
situacin, el gobierno adopt un paquete de estmulo monetario y fiscal durante
todo el ao. El crecimiento del PIB cay 1 punto porcentual desde el 6,9% en
2010 hasta 5,9% en 2011(ADB, 2012).
Durante ese ao, las inversiones se vieron reducidas en 9,2%, y el crecimiento
del consumo se desaceler hasta 4,4%. La formacin bruta de capital fue del
38,7% del PIB y se moder hasta el nivel ms bajo en 4 aos (ADB, 2012).
Vietnam es uno de los pases asiticos que en la actualidad presenta
problemas de deuda, a pesar de su elevado crecimiento econmico. La deuda
externa se ha incrementado rpidamente desde 23 mil millones de dlares en
2007 hasta los 57,8 mil millones en 2011. Solamente en estos 4 aos la deuda
se duplic (BM, 2012a).
La deuda externa a corto plazo respecto a la deuda total se ha incrementado,
ligeramente, desde 15% en 2009 hasta 17,2% en 2011. En relacin a la parte
que cubren las reservas internacionales de la deuda total se muestra un
empeoramiento gradual. En el ao 2007 las reservas cubran 100% de la
deuda total del pas mientras que para 2011 esta cifra es de solo 23% (BM,
2012a).
En esta desmejora ha incidido claramente el sostenido y en ocasiones muy
abultado dficit en cuenta corriente que se observ entre 2002 y 2010. En
ocasiones los porcientos negativos sobrepasaron incluso la barrera de 10%.
Slo en 2011 se registr un muy modesto supervit de 0,2% del PIB (FMI,
2012).
Expertos nacionales e internacionales han afirmado que la deuda pblica est
en marcha cerca de su umbral lmite, en opiniones con cierto matiz pesimista.
Lo cierto es que en los ltimos aos la deuda pblica ha ido en aumento, lo que
pondra en peligro el desarrollo de la economa nacional. La deuda pblica de
Vietnam en 2009 fue igual al 52,6% del PIB. Mientras tanto, la cifra se elev a
58,7% en 2011. No obstante, ya la direccin del pas aplica medidas y ha
trazado metas concretas para controlarla. La Asamblea Nacional ha decidido
que la deuda pblica debe ser inferior a 65% del PIB en 2015. (VN, 2012).
Para finales de 2012 esta proporcin alcanzar el 58,5%. El gobierno ha
calculado la cifra en base a la tasa de crecimiento esperado del PIB del 6%. Si
la tasa de crecimiento de Vietnam en 2012 es de ms del 6%, la relacin ser
ms baja.
En estos momentos el pas cuenta con un dficit comercial que ha rondado
alrededor de 4-6% del PIB en los ltimos 10 aos. El dficit presupuestario es
muy preocupantemente y ante esta situacin las fuentes de ingresos del
presupuesto del Estado son cada vez ms limitadas. En los primeros siete
meses del ao, el estado recaud slo 49% de las estimaciones anuales y en
el mes de julio el gasto presupuestario alcanz 50,3 % de su plan anual (VN,

2012).
Sin embargo, el mayor riesgo latente de Vietnam segn investigadores son las
deudas de las empresas de propiedad estatal, que deben ser vistas como el
germen de una amenaza para la seguridad de la deuda pblica. Las empresas
de propiedad estatal pueden no ser capaces de pagar sus deudas, lo que
significa que el Estado tendra que presentar y pagar las deudas de las
empresas. Las deudas internas de las empresas estatales alcanzan 16,5% del
PIB. Como tal, si se suma con la deudas pblicas de Vietnam, la deuda pblica
total ha superado con creces la lnea de seguridad de 65% del PIB (VN, 2012).
Otra amenaza que presenta el pas en este sentido es que se estima que el
88,7% de la deuda es en bonos y que los mismos tienen trminos de 2-5 aos.
Esto significa que Vietnam tiene la responsabilidad de pagar grandes deudas
dentro de un corto perodo de tiempo de unos 4-5 mil millones de dlares en los
prximos cuatro aos (VN, 2012).
Durante el primer semestre de 2012 el crecimiento del PIB continu
desacelerndose reduciendo as las previsiones de crecimiento para 2012 y
2013. Respecto a la deuda externa del pas es un indicador que hay que mirar
muy de cerca ya que est a punto de convertirse en un gran problema
insostenible para el gobierno de Vietnam, al igual que la deuda pblica.
Laos
El pas es una pequea economa cuyo PIB fue de8297, 66 millones de dlares
en 2011(BM, 2012). Transparencia Internacional le ubic en un muy
desfavorable puesto 160 en cuanto a corrupcin y es colocado en otro no
menos negativo 150 en libertad econmica, segn la lgica neoliberal (TI, 2012
y Peritaje Fundacin, 2012). La principal actividad econmica es la agricultura
de subsistencia y a pesar de la apertura a la inversin extranjera, an presenta
una economa e infraestructura muy subdesarrolladas. Es miembro de la
ASEAN y tras aos de bloqueo econmico, el pas normaliz sus relaciones
con Estados Unidos en 2004.
Desde 1989, se han registrado elevadas tasas de crecimiento econmico,
siendo uno de los pases ms dinmicos del mundo. Los incrementos ms
recientes estn guiados por inversiones mineras de China y Vietnam.
Asimismo, el pas aplica barreras al comercio. (Heritage Foundation, 2012). El
total de IED represent un elevado 32,1% del PIB en 2010. En particular la
inversin en minera de oro y hidroenerga representan 80% del total de IED en
el pas y 50% del PIB (ESCAP, 2012).
Los dficits en cuenta corriente son muy elevados y al igual que los
presupuestarios. Los desbalances externos han sido superiores a 9% en los
ltimos 12 aos. Los fiscales tambin han sido una constante, superando el 5%
en varias ocasiones (ESCAP, 2012).
A pesar de los esfuerzos por reducir la carga de la deuda pblica y tambin la
externa, el pas mantiene niveles muy elevados en ambos indicadores. En el
caso de los compromisos externos 62, estos alcanzaron 74,2 63% del PIB en
2011, aunque una clara mejora respecto a 2006 cuando los dbitos superaban
el tamao de la economa. Un elemento adicional es que, en 2011, casi la
mitad de esa deuda es pblica o con garanta pblica, denotando cierto grado
de exposicin del estado.
La magnitud de esa deuda externa sobre las exportaciones y el ingreso
primario es muy elevada, ascendente a 245% en 2010 y es uno de 10 peores
datos a nivel mundial. No obstante ese es el mejor dato desde el inicio de la
serie histrica (para Laos) del Banco Mundial, la cual incluye datos de hasta
1744% (1988). Sobre 71% de los adeudos externos de carcter pblico o con
garanta estatal estn pactados en dlares (BM, 2012)
Del lado positivo, puede sealarse que 44 64% de los adeudos externos son de
carcter concesional, as como slo la centsima parte de los compromisos son
a corto plazo. Asimismo, el pas, histricamente, es beneficiario de prolongados
(entre los mayores del mundo) periodos de gracia por las nuevas deudas
contradas. Mientras, las subvenciones sobre esos nuevos adeudos
representan histricamente niveles de entre la mitad y dos tercios de los
mismos, tambin entre las mayores proporciones del mundo. Los intereses
promedios de la nueva deuda pblica y los plazos tambin son en extremo
favorables con apenas 1% y 25 aos en 2011.Los compromisos con
acreedores oficiales (principalmente multilaterales) son ampliamente
mayoritarios a travs de la historia, segn datos del Banco Mundial.
Estas muy favorables condiciones del endeudamiento hacen que las
implicaciones de la deuda sean ms bien favorables. Por ejemplo el servicio de
de la deuda representa slo 13,2% de las exportaciones. Las reservas
representan casi 1200 65% de la deuda externa a corto plazo.
La situacin fiscal es marcada por muy bajos niveles de ingresos fiscales en
torno a 20% del PIB y los dficits. Sin embargo, esto no se ha traducido en un
endeudamiento pblico sobre PIB insostenible y este se situ en 55,87% en
2011 (FMI, 2012), con ms de 90% de la misma pactada en moneda
extranjera. No obstante, debido a la ayuda y las muy favorables condiciones en
la que ha sido pactada la deuda, esta consumira slo 14% de los ingresos
fiscales (FMI, 2010).
A pesar de que los indicadores de flujo (los servicios y pagos) de la deuda
pblica y externa (gran parte de la deuda pblica coincide con externa y
viceversa), como se ha sealado son positivos esto no debe considerarse un
elemento inamovible en el tiempo. La IED y los prstamos multilaterales son los
dos principales elementos que aligeran la carga de las cuentas de Laos, son
flujos muy dependientes de criterios polticos y cuyo elemento de
condicionalidad directa e indirecta es muy elevado.
62
Es importante sealar que en el caso de estos ltimos 4 pases (Laos, Butn, Samoa y
Tonga), los adeudos son en su inmensa mayora o en su totalidad prstamos o sus variantes.
Lgicamente, dados sus niveles de desarrollo financiero, vulnerabilidad y diminutas economas,
la emisin significativa de bonos no es factible.
63
Valor obtenido con datos de BM, 2012.
64
Ibidem.
65
Ibdem en ambos datos del prrafo.
No debe olvidarse que el pas es considerado un rgimen comunista y

durante largos aos fue objeto de bloqueo por parte de Estados Unidos.
Actualmente, los muy profundos lazos con China y Vietnam, parecieran
persistir en el largo plazo debido a el potencial minero y energtico del pas,
pero hasta esta situacin podra cambiar. El pas es todava extremadamente
subdesarrollado y un elemento como la corrupcin pareciera ser muy elevada.
Por ejemplo, recientemente se supo que 100 millones de dlares en ingresos
fiscales fueron excluidos del presupuesto. Asimismo, proyectos de construccin
por 325 millones de dlares tampoco aparecan dentro del plan presupuestario
(LBFN, 2012). Asimismo, la perspectiva es dependiente de la evolucin del tipo
de cambio, el crecimiento de las exportaciones y la efectividad de los grandes
planes de inversin en curso (FMI, 2010).
Butn
Es una monarqua constitucional cuyo PIB fue de slo 1688,94 millones de
dlares en 2011 (BM, 2012). Durante aos fue una economa prcticamente
cerrada al mundo y actualmente presenta fuertes relaciones con India. La
principal actividad es la agricultura y la ganadera. Asimismo, las exportaciones
de energa hidroelctrica 66 a India es un importante rengln exportable. El pas
no tiene salida al mar, al igual que Laos y a diferencia de esta, es ubicado en
un puesto 33 en cuanto a corrupcin (TI, 2012). En cuanto a libertad econmica
es colocado en un puesto 111 segn el Ranking 2012. El mercado financiero es
muy pequeo e incipiente y el gobierno aplica reformas de apertura en su
economa. Tambin presenta barreras comerciales. (Heritage Foundation,
2012).
A partir de 1995 el pas alcanza crecimientos superiores a 5% en todos los
aos (salvo 2008) (BM, 2012). Sin embargo se present un dficit
presupuestario de 6,4% en 2011 y son frecuentes cifras como esta, incluso
muy superiores, en los ltimos 12 aos. El dficit en cuenta corriente tambin
es muy elevado producto del desarrollo hidroelctrico (cuantiosas
importaciones) y en los ltimos aos ha rebasado el 20% anual. Es importante
destacar que los tres principales renglones exportables hacen hasta 70% de las
ventas externas del pas. El stock de IED invertido en el pas es de slo 10,8%
en 2010, muy inferior a otros pases de Asia y el Pacfico otros flujos como los
de ayuda y remesas, son relativamente bajos(ESCAP, 2012).
En 2011, el endeudamiento externo del pas represent 61,3 67% del PIB,
mejorando el 80% de 2006. Los compromisos son pblicos o garantizados por
el gobierno casi en su totalidad. En contraste, los adeudos a corto plazo son
inferiores a 1% del total. En adicin, el pas disfrut en 2011 y ha sido
beneficiado en los ltimos aos de trminos similares e, incluso, mejores a los
de Laos en trmino de periodos de gracia y vencimiento de su nueva deuda
emitida (BM, 2012). La presencia de organismos multilaterales en los
prstamos es importante, pero la India es un elemento clave, representado
43% de la deuda pblica butanesa (que es la mayor parte de la externa del
66
Este sector ha demandado fuertes inversiones en los ltimos aos. Los ciclos econmicos y
el ritmo de endeudamiento del pas estn fuertemente asociados a la expansin del sector.
67
Sin embargo, la Royal MonetaryAuthority of Bhutan reportaba 82,7% en el tercer trimestre de
2011 e incrementos anuales de la deuda total de ms de 20% en los ltimos aos.
pas) en el ao fiscal 2010/2011 (BM, 2011). El endeudamiento con India est

bastante vinculado al desarrollo hidroelctrico del pas y debido a ello ms de la
mitad de la deuda externa est pactada en rupias indias (Pradhan, 2009).
El servicio de la deuda sobre las exportaciones alcanz slo 11,1%, pero
sufriendo una severa desmejora cuando en 2006 era de slo 2,8%. En adicin
el total de dbitos forneos superan en un tercio esas exportaciones. No
obstante, las reservas cubren tres cuartos de la deuda externa total del pas,
siendo este elemento muy positivo tambin. La deuda concesional equivale a
casi la mitad de los adeudos.(BM, 2012).
Por su parte, el endeudamiento pblico alcanz 71,59% del PIB en 2011, con
proyecciones de superar el 117% en 2017. La ayuda oficial al desarrollo ha
permitido al pas financiar buena parte del presupuesto y los dficits pblicos
en los ltimos aos, a pesar de no alcanzar los niveles en trminos relativos de
los pases que se analizarn a continuacin.
Para manejar la situacin fiscal, Butn pareciera presentar una situacin ms
favorable que Laos debido al bajo nivel de corrupcin que le atribuye
Transparencia Internacional. Una situacin muy desfavorable estara
enfrentando el pas si la ayuda internacional (flujo muy voltil) cayera. No
obstante, Butn pareciera tener en India un confiable cojn debido a
extremadamente fuerte vnculos histricos y culturales, as como los recientes y
crecientes intereses energticos de la potencia emergente en el diminuto
estado del Himalaya.
Asimismo, es crucial el pas que las cuantiosas inversiones en hidroenerga
rindan los frutos esperados y proporcionen una estable fuente de divisas al pas
para poder honrar los significativos compromisos externos. Tambin es
importante que ese desarrollo implique un arrastre para otros sectores de la
economa del pas. Asimismo, los periodos de gracia de parte de las deudas
contradas estaran cerca de su fin y entonces el pas tendra que acudir a las
reservas. Esto podra deberse a que an Butn no cuenta con fuentes de
divisas suficientes para pagar.
Samoa
Estos dos ltimos pases (Samoa y Tonga) son pequeos estados del Pacfico
con minscula magnitud de sus economas. En el caso de Samoa, el PIB fue
de 649,41 millones de dlares en 2011. Tanto Samoa como Tonga muestran
una fuerte inestabilidad en sus ritmos de crecimiento con frecuentes retrocesos
del PIB (BM, 2012). Asimismo, no existen trabas que limitan la inversin y los
flujos forneos de esta, mientras otras limitaciones afloran respecto al acceso a
los servicios financieros por parte de su poblacin (HeritageFoundation, 2012).
El pas fue afectado por un tsunami en 2009, siendo importante en la
recuperacin la ayuda exterior y los planes de reconstruccin del gobierno. El
evento produjo la mayor afectacin desde la independencia en 1962. Este
acontecimiento ha determinado que entre 2009 y 2011 el dficit presupuestario
haya superado el 4%, cuando desde 2000 se ubic por debajo de 3% (ESCAP,
2012).
Tanto Samoa como Tonga presentan una fuerte concentracin en su comercio.

Los tres primeros rubros de exportacin en cada pas explican el 59% y 58%
del total exportado, respectivamente. Como podra presumirse, productos de
bajo valor agregado. Asimismo, tambin presentan sostenidos dficits en
cuenta corriente. Como ya se adelantaba, la ayuda juega un importante papel
para el pas. Esta supuso 24,1% del PIB en 2010, mientras las remesas
hicieron casi 20% ese mismo ao(ESCAP, 2012) y ambas son claves para
financiar al gobierno y equilibrar las cuentas externas.
La deuda externa al trmino de 2011 alcanz 368,3 millones de dlares y
represent 56,7% del PIB en ese ao. Su componente de corto plazo es
inexistente desde hace varios aos, mientras como otros pases estudiados, el
gobierno es responsable de la abrumadora mayora de los dbitos. El
endeudamiento en el ao citado casi duplica las exportaciones del pas,
aunque tambin presenta un muy bajo nivel de servicio de la
deuda/exportaciones (desde 2004 es inferior a 6%). Las reservas cubren casi la
mitad del endeudamiento total del pas (BM, 2012).
El endeudamiento de Samoa tambin acontece bajo condiciones favorables. El
periodo de gracia de los nuevos endeudamientos fue de casi 6 aos en 2011,
mientras las subvenciones son generalmente ms de 60% de los nuevos
compromisos. Los vencimientos superan con frecuencia los 20 aos (BM,
2012).
Al igual que otras diminutas economas del Pacfico y otras muy pobres de
Asia, casi toda la deuda externa es pblica y el componente de moneda
extranjera es muy elevado. Es el caso de pases ya estudiados como Butn y
Laos, siendo esto una seria vulnerabilidad que slo es mitigada por la ayuda
oficial, relaciones bilaterales privilegiadas y grandes planes de infraestructura
que beneficiara a los que facilitan ese financiamiento. La deuda externa
pblica escal los 737,7 millones de tala 68 (48% del PIB del pas) (FMI, 2012c).
Los principales prestamistas de Samoa son multilaterales y representaron 71%
de la deuda externa al trmino de 2011. Sin embargo, en los ltimos aos
China ha sido un muy dinmico prestamista. Sin en 2008, haca parte de 6,6%
de la deuda, en 2011 ya era casi 26% 69.
A los inconvenientes sealados sobre la dependencia de los flujos de ayuda en
pases de tan frgiles economas, el Samoa tiene otro muy importante en las
remesas. A pesar de que estas han mostrado una muy elevada estabilidad en
el caso de este pas, evidentemente es un flujo por lo general inestable y
dependiente de coyunturas econmicas en pases emisores, medidas de
poltica de los mismos y, en casos extremos, de rejuegos e intereses polticos.
Afortunadamente para Samoa, si bien las remesas son claves para su
economa, para pases emisores implican salidas insignificantes.
Tonga
En 2011, el PIB de Tonga alcanz apenas los 435,59 millones de dlares (BM,
2012). El pas es ubicado en el puesto 95 en cuanto a corrupcin (en 2011) y
68
69
Moneda de Samoa.
Las cifras fueron obtenidas mediante clculos de los autores con datos de SBS, 2012.
109 en libertad econmica en 2012. Sin embargo, en los ltimos dos aos se
han aplicado reformas en el camino de la apertura y flexibilizacin econmica.
Tonga no presenta un mercado bancario eficiente, ni mercado capital. El pas
depende fuertemente de las remesas. Se considera que presenta la fuerza de
trabajo mejor calificada de los pequeos estados del Pacfico (Heritage
Foundation, 2012). Existen controles sobre la moneda extranjera.
Al igual que Samoa, la tasa de ahorro es muy negativa en el pas y, por tanto,
Tonga precisa tambin de la captacin de ahorro externo, ya sea IED, ayuda
oficial o remesas. El stock de IED supuso 31,1% y la ayuda 19,1% del PIB en
2010. El balance presupuestario fue bastante equilibrado hasta que en 2010 y
2011 se observaron nmeros en rojo superiores al 5% del PIB (ESCAP, 2012).
La deuda externa del pas alcanz los 130,59 millones de dlares en 2011,
para 43,75% del PIB. Las condiciones del endeudamiento del pas son
ligeramente menos favorables que en el caso de Samoa. El componente de
corto plazo es tambin muy bajo, as como la mayor parte de la deuda es
pblica o pblicamente garantizada. El servicio de la deuda representa poco
ms de 8% de las exportaciones de bienes y servicios del pas, mientras las
reservas internacionales en el ao sealado cubran tres cuartos de los
adeudos (BM, 2012).
Resulta, particularmente, preocupante que el stock adeudado representa un
creciente por ciento de las exportaciones hasta alcanzar un difcilmente
manejable 286% del PIB en 2011, el peor dato desde la serie del Banco
Mundial para pas (iniciada en 2001). Un elemento que matiza este problema
es que 94% de la deuda del pas tena un carcter concesionario.
En general, estos 4 ltimos pases analizados presentan muy negativos
indicadores de stock de deuda externa y relativamente positivos en cuanto a
erogaciones que esta genera. Esto se debe, como se puede inferir y ha
quedado plasmado en el trabajo, a las muy favorables condiciones del
endeudamiento que han pactado hasta el presente.
La deuda pblica del gobierno central alcanz los 200,8 millones de dlares en
el segundo trimestre de 2012. En 2011, el ratio deuda/PIB se situ en casi 45%
del PIB, un nivel relativamente manejable de no presentar un nivel muy elevado
de adeudos externos que alcanzaron 41% del PIB. Toda la deuda pblica
externa est representada por prstamos (los cuales estn denominados en
moneda extranjera), mientras la domstica se encuentra en ttulos del gobierno
(BM, 2012). China es el acreedor de 61% de la deuda externa de Tonga y, en
consecuencia el yuan es la principal denominacin de la misma (FMI, 2012d).
El Banco de Desarrollo Asitico consider en 2011 que el pas presentaba una
importante exposicin dada la magnitud de su deuda. Asimismo, sugiri un
recorte fiscal para poder afrontarla en mejores condiciones, consejo tambin
proporcionado por el FMI y el Banco Mundial. El pas ha sido afectado por
revueltas (en 2006), tsunamis y ciclones en los ltimos aos, eventos que han
minado su crecimiento econmico. Asimismo, cadas en el turismo y las
remesas han afectado recientemente la disponibilidad de divisas.
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8
La deuda social del Tercer Mundo
Dra. Blanca Munster Infante
Investigadora del CIEM
Estamos viviendo a nivel global todo un proceso preparatorio a la agenda de

desarrollo de Naciones Unidas post-2015. Desde Nueva York, ya algunos
expertos hacen un balance de lo alcanzado y plantean la necesidad de
proponer nuevos umbrales para la accin, lo que implicara elaborar nuevos
Objetivos modificados, ndices ajustados, entre otros.
En teora los ocho Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM) y sus 21 metas
obedecen a la lgica de promover el paradigma del desarrollo humano. En
los hechos, tal como han sealado crticos y defensores de los ODM, al final
las metas se redujeron a los mnimos aceptables para todos. Tal es el caso
del primer Objetivo de Desarrollo de reduccin de la pobreza sobre la base
del ingreso, al considerarse que una persona ya no es pobre si vive con 1.25
dlar por da; o la educacin, al limitar la meta para que solo abarque la
educacin primaria.
En trminos de financiamiento de los ODM, ya el ltimo reporte sobre el
desfase en el logro de los Objetivos de Desarrollo del Milenio identific una
brecha de 167 mil millones de dlares entre fondos de asistencia
comprometidos y desembolsados hacia el 2011. Pero, aun cuando se espera
que los flujos de asistencia de donantes tradicionales continen bajos o
incluso se reduzcan, se estima que los fondos de donantes emergentes se
doblarn durante los prximos cinco aos.
Esta tendencia puede tener repercusiones importantes en el sistema de
asistencia al desarrollo. Por ejemplo, se ha argumentado que, a medida que
los nuevos donantes rechacen el modelo de asistencia condicionada a favor
de un modelo de beneficios mutuos inspirado en el espritu de cooperacin
Sur-Sur, el sistema de asistencia al desarrollo podr evolucionar hacia un
esquema de inversiones estratgicas dirigido a resolver la escasez de
infraestructura y el financiamiento de industrias extractivas en pases pobres.
En tal escenario, las prioridades sociales y ambientales erigidas en los ODM
podran ser relegadas a favor de metas de crecimiento econmico y
generacin de empleo.
Sobre las mediciones propuestas en los indicadores que contienen los ODM,
el propio Banco Mundial acaba de reconocer errores importantes en sus
clculos sobre la situacin mundial de la pobreza. Como ha sealado Thomas
Pogge, profesor de la Universidad de Columbia: Los sistemas de clculo del
Banco Mundial son extremadamente dudosos. Hay razones pensar que con
un sistema ms creble se observara una tendencia ms negativa y una
pobreza mucho ms extendida. [] Mientras el sistema actual del Banco
Mundial y los datos que se basan en l conserven su monopolio en las
organizaciones internacionales y en la investigacin universitaria sobre la

pobreza, no se podr abordar este problema realmente en serio (1).
Segn las ltimas estimaciones del Banco Mundial el porcentaje de los
habitantes del mundo en desarrollo que viven con menos de 1,25 dlares al
da (sobre la base de la paridad del poder adquisitivo) disminuy del 52% en
1981 al 22% en 2008, es decir, de 1940 millones de personas a 1290 millones
(ver tabla 1).
Los datos actualizados se basan en encuestas de ms de 850 hogares en
casi 130 pases. El ao 2008 es el ms reciente del que se pueda calcular
una cifra mundial, porque si bien se dispone de estadsticas ms recientes
para pases de ingreso mediano, los datos ms nuevos sobre pases de
ingreso bajo escasean o no pueden compararse con estimaciones anteriores.
Tabla 1: Porcentaje de la poblacin en extrema pobreza (19812008).Mediciones del Banco Mundial
Regin
1981
Asia Oriental57,7
Pacfico
Europa y Asia
0,3
Central
Amrica
10,8
Latina y el
Caribe
Norte de
5,1
frica y
Oriente
Prximo
Asia
49,6
meridional
frica
51
subsahariana
Total
52
Con exclusin
31,5
de China
China
63,8
Fuente: Banco Mundial (2012)
1990
29,8
1999
15,5
2004
9,0
2008
14,3
0,5
3,8
0,9
0,5
10,2
9,7
8,6
6,5
2,3
2,1
1,5
2,7
43,0
34,9
30,8
36,0
46,7
45,7
41,1
47,5
28,6
27,1
22,1
23,5
18,1
20,7
22
25
33,0
17,8
9,9
13
Por regiones:
Asia oriental y el Pacfico: En 2008, alrededor del 14% de la poblacin de
esta regin viva con menos de 1,25 dlar al da. En China, el 13% de la
poblacin, o sea 173 millones de personas, vivan con menos de 1,25 dlar al
da en 2008. Asia oriental alcanz el primer ODM hace unos 10 aos.
En el mundo en desarrollo excluida China, la tasa de pobreza extrema, en
2008, fue del 25%, en comparacin con 41% en 1981. El nmero de personas
que vivan en la pobreza extrema en 2008, en cambio, era aproximadamente
igual al de 1981 (alrededor de 1100 millones), tras haber aumentado en los

aos ochenta y noventa y comenzar a reducirse a partir de 1999.
Asia meridional: La tasa de pobreza de 1,25dlares al da baj de 61% a
39% entre 1981 y 2005 y entre 2005 y 2008 se redujo en 3 puntos
porcentuales adicionales. La proporcin de la poblacin que vive en la
pobreza extrema es la ms baja registrada desde 1981.
Amrica Latina y el Caribe: A partir de un mximo de 14% de personas que
vivan con menos de 1,25dlares al da en 1984, la tasa de pobreza alcanz
su nivel ms bajo hasta entonces (6,5%) en 2008. El nmero de pobres
aument hasta 2002 y ha venido disminuyendo en forma pronunciada desde
entonces.
Oriente Medio y Norte de frica: En la regin, 8,6 millones de personas el
2,7% de la poblacin vivan con menos de 1,25 dlares al da en 2008, lo
que representa una disminucin respecto de los 10,5 millones en 2005 y los
16,5 millones en 1981.
Europa oriental y Asia central: Tras haber alcanzado un mximo del 3,8%
en 1999, la proporcin de las personas que viven con menos de 1,25dlares
al da es ahora inferior al 0,5%. El 2,2% de la poblacin viva con menos de 2
dlares al da en 2008, lo que supone una reduccin respecto del valor
mximo de 12% registrado en 1999.
frica al sur del Sahara: Por primera vez desde 1981, menos de la mitad de
la poblacin (el 47% del total) viva con menos de 1,25 dlares al da. En 1981
la proporcin era del 51%. Dicho coeficiente, en la regin, se ha reducido en
10 puntos porcentuales desde 1999. Entre 2005 y 2008 se redujo en 9
millones el nmero de personas que vivan con menos de US$1,25 al da.
Con optimismo, los expertos del Banco Mundial consideran que la primera
meta de los Objetivos de Desarrollo del Milenio se habr alcanzado mucho
antes del plazo fijado de 2015.De hecho se atreve a afirmar que el Objetivo
de Desarrollo del Milenio de reducir a la mitad la pobreza (definida como 1,25
dlares diarios) de 1990 se logr en 2010.
Aunque indican que a pesar de ello, incluso al ritmo de avance actual, las
estimaciones indican tambin que cerca de 1.000 millones de personas
seguirn viviendo con menos de 1,25 dlares al da en 2015, lo cual
corresponde a una tasa de pobreza extrema global apenas inferior al 16%.
Cuatro de cada cinco personas que viven en pobreza extrema viven en frica
subsahariana y en Asia meridional.
Sin embargo las cifras informadas por el Banco Mundial no dicen nada del
impacto de la crisis econmica. Los datos reales cubren de 1981 a 2008; unas
cifras que acaban en 2008 probablemente no pueden decir nada del impacto
de una recesin que comenz en Estados Unidos.
La reaccin de la mayora de los expertos es que los clculos del Banco son
muy poco fiables y tpicamente exageradamente optimistas. Si uno se basa
en el perodo 1981-2008, China es la clave. Entre 1981 y 2008, toda la rebaja
de la cantidad de gente que vive en extrema pobreza, est representada por
China, donde la cantidad de personas extremadamente pobres baj 662

millones. Durante este perodo, la cantidad de gente que vive con menos de
1,25 dlares diarios fuera de China realmente subi 13 millones y se
estableci en cerca de 1.100 millones de personas durante ese perodo. Ms
personas cayeron en la pobreza en el Sur de Asia durante ese perodo y en
frica subsahariana.
En resumen, las estadsticas en las que se basan la mayora de las
estrategias de eliminacin de la pobreza son muy engaosas y a menudo
llevan a los expertos a conclusiones errneas.
Otra de las deudas sociales ms es la escasez de empleo o la crisis del
empleo. El empleo es vulnerable a las crisis econmicas. La reciente crisis
produjo 22 millones de nuevos desempleados en un solo ao. El crecimiento
del empleo total, que oscilaba alrededor del 1,8% anual antes de 2008, cay
por debajo del 0,5% en 2009 y en 2011 todava no haba alcanzado su nivel
anterior a la crisis. En los pases subdesarrollados se crean como media en
el plazo de un ao entre un 7% y un 20% de puestos de trabajo en la
industria, pero se eliminan puestos en una proporcin similar (OIT, 2012).
Estimaciones recientes realizadas por la OIT y basadas en una nueva
metodologa indican que en 2011 haba 456 millones de trabajadores que
vivan por debajo del umbral de pobreza de 1,25 dlares al da, lo cual
corresponde a una reduccin de 233 millones desde 2000, y de 38 millones
desde 2007. A este descenso mundial generalizado ha contribuido mucho la
espectacular reduccin de la pobreza extrema entre los trabajadores de Asia
oriental. Debido al rpido crecimiento econmico y a la reduccin de la
pobreza producidos especialmente en China, entre 2000 y 2011 hubo 158
millones menos de trabajadores pobres; entre 2007 y 2011, la reduccin fue
de 24 millones.
Entre 2000 y 2011, la proporcin de trabajadores de todo el mundo que vivan
por debajo del umbral de pobreza de 1,25 dlares al da cay desde el 26,4%
al 14,8%. Si se excluye Asia oriental, el descenso para ese perodo es menos
radical, pues pas del 25% al 17,4%.Por otro lado, la productividad media de
los pases en desarrollo encierra una considerable heterogeneidad segn las
regiones. Durante la dcada pasada, los avances fueron muy limitados en
Amrica Latina y el Caribe, en frica subsahariana y en Oceana, en tanto
que la productividad en Asia oriental se duplic con creces entre 2001 y 2011.
Es mucho ms comn que sean las mujeres las que tengan empleos
vulnerables. La brecha de empleo vulnerable entre mujeres y hombres es ms
acentuada en frica septentrional y en Asia occidental, donde en 2011 el 44%
y el 41% de las mujeres y el 26% y el 22% de los hombres, respectivamente,
tenan trabajos clasificados como vulnerables. El porcentaje de empleo
vulnerable ms alto en ambos sexos se registra en frica subsahariana: el
85% de las mujeres y el 69% de los hombres.
Las perspectivas para los jvenes entre 15 y 24 aos en el mercado
laboral no son buenas Los 1.200 millones de adolescentes y jvenes en todo
el mundo probablemente constituyen el grupo de edad que menos atencin
recibe. Se prev que la concentracin de adolescentes y jvenes en el mundo
se desplazara drsticamente hacia frica. En la actualidad, en frica viven el
17,5% de los adolescentes y jvenes del mundo, mientras que en Asia esa
cifra es de 61,9%. Pero se prev que en 2050 la proporcin de adolescentes y
jvenes que vivirn en frica ascender a 31,3%, mientras que en Asia se
reducir al 50,4%.
Por regiones subdesarrolladas es preocupante la situacin del mercado
laboral de Asia y el Pacfico. Esta regin cuenta con la poblacin juvenil ms
numerosa del mundo. Segn el estudio, uno de cada seis jvenes est
desempleado en Taiwn (China), Hong Kong (China), Filipinas y Nueva
Zelanda. En Indonesia, la relacin es uno de cada cinco. Los jvenes
constituyen cerca de 60 % de la poblacin desempleada en Samoa y 50 % de
Vanuatu. En las Islas Marshall, los jvenes econmicamente activos tienen
casi el triple de probabilidades de estar desempleados que sus homlogos
adultos.
La crisis alimentaria se ha caracterizado por varios aos de incremento y
volatilidad en los precios de los alimentos. Las estimaciones ms recientes de
la FAO, publicadas en 2011 para el perodo 2006-2008, indican que hay 850
millones de personas con nutricin insuficiente, lo cual corresponde a un
15,5% de la poblacin mundial.
Los relativos avances en el alivio de la falta de alimentos se han estancado
en muchas regiones. Los pases del frica subsahariana fueron los que ms
sufrieron las crisis financiera y de alimentos. En las regiones en desarrollo,
casi uno de cada cinco nios menores de 5 aos pesa menos de lo normal.
En las regiones en desarrollo, el porcentaje de nios menores de cinco aos
con peso por debajo del normal disminuy, pasando del 29% en 1990 al 18%
en 2010.
Hay 22 pases vulnerables por combinar elevados niveles de hambre crnica
(ms de un 30 % de subnutricin), elevada dependencia de las importaciones
de productos derivados del petrleo (el 100 % en la mayora de los pases),
elevada dependencia de las importaciones de los principales cereales (arroz,
trigo y maz) para el consumo interno. Los pases como Botswana, Comoras,
Eritrea, Hait, Liberia y Nger son particularmente vulnerables, ya que estn
expuestos en grado elevado a los tres factores de riesgo.
Tabla 2: ndice Global de Hambre Los pases con mayor GHI en el mundo
son:
Pases
Burundi
37,1
Eritrea
34,4
Hait:
30,8
Etiopa
28,7
Chad
GHI
28,3
Guatemala
12,7
Bolivia
12,3
Repblica Dominicana
10
Fuente: Elaboracin propia

En todas las regiones en desarrollo los nios de las zonas rurales tienen casi
el doble de probabilidad de pesar menos de lo normal que los de las urbanas.
La mayor diferencia se da en Amrica Latina y el Caribe, donde el 8% de los
nios de las zonas rurales pesan menos de lo normal, lo cual es ms del
doble del porcentaje existente en las ciudades. La pobreza es un factor
mayor, determinante de la nutricin insuficiente en los nios de todas las
regiones. Los nios ms pobres tienen una probabilidad casi tres veces mayor
de pesar menos de lo normal que los nios del 20% de los hogares ms ricos.
Por otra parte, los indicadores educativos muestran que desde el ao 2004 se
ha producido una ralentizacin en la matriculacin en enseanza primaria, a
pesar de que los pases con los desafos mayores han hecho importantes
avances. Muchos de los pases que enfrentaban los mayores desafos han
registrado avances significativos en el logro de una enseanza primaria
universal.
En 2009 haba 127 millones de jvenes que carecan de las nociones bsicas
de lectura y escritura. Casi el 90% de la juventud analfabeta vive en dos
regiones: Asia meridional (65 millones) y frica subsahariana (47
millones).Muchos nios y nias en los pases en desarrollo comienzan sus

vidas sin disponer de la nutricin, el aprendizaje y la proteccin adecuados.
En cuatro regiones en desarrollo (frica septentrional, Asia oriental, Amrica
Latina y el Caribe, y Asia sudoriental) al menos el 95% de los nios en edad
de recibir enseanza primaria estaban escolarizados. Ms de la mitad de
todos los nios que no asisten a la escuela vive en frica subsahariana.
En 2010 haba 61 millones de nios en edad de recibir enseanza primaria
que no asistan a la escuela. Ms de la mitad de ellos (33 millones) viva en
frica subsahariana y un quinto del total (13 millones) viva en Asia
meridional. En trminos relativos, el 24% de los nios de frica subsahariana
en edad de recibir enseanza primaria y el 7% de Asia meridional no asistan
a la escuela.
En Asia meridional, Asia occidental y frica septentrional, las nias
representan el 55%, 65% y 79%, respectivamente, del total de nios que no
asisten a la escuela. Es de destacar que actualmente hay 8 pases de frica
subsahariana en los que ms nias que nios finalizan la enseanza primaria,
si bien este hecho es menos comn que la situacin contraria, en la que las
diferencias tienden a ser ms acusadas en contra de las nias.
En todo el mundo, en 2010 haba 71 millones de adolescentes (en general, de
entre 12 y 15 aos) que no asistan a la escuela. De ellos, aproximadamente
48 millones vivan en pases en los que el primer ciclo de enseanza
secundaria es reconocido oficialmente como parte de la enseanza
obligatoria. Los adolescentes de los hogares ms pobres y los de las zonas
rurales tienen una probabilidad mayor de no asistir a la escuela
Como cada vez ms nios finalizan la enseanza primaria, la demanda de
enseanza secundaria est aumentando. Ese incremento de la demanda
genera un serio desafo en los pases con recursos limitados.
En frica subsahariana, aproximadamente la cuarta parte de los nios que
finalizan la enseanza primaria no prosigue la enseanza secundaria. Sin
embargo, la media regional esconde diferencias sustanciales entre los pases.
La tasa de transicin de alumnos de enseanza primaria que continan la
secundaria va desde un 40% en Angola, Mauritania y la Repblica Unida
de Tanzania hasta un 98% en las Seychelles y Swazilandia. Los jvenes
analfabetos superan los 120 millones. En 2010 an haba 122 millones de
jvenes de entre los 15 y los 24 aos (74 millones de mujeres y 48 millones
de hombres) que no podan leer, o escribir un breve y sencillo prrafo acerca
de su vida cotidiana.
En las ltimas dos dcadas, los mayores avances se han logrado en Asia
meridional, donde la tasa de alfabetizacin de los jvenes aument del 60% al
81%, y en frica septentrional, donde pas del 68% al 88%.Para lograr la
enseanza primaria universal, los nios de todo el mundo deben completar un
ciclo completo de enseanza primaria. Las estadsticas actuales demuestran
que el mundo est lejos de alcanzar ese objetivo. Slo 87 de cada 100 nios
en las regiones en desarrollo completan la educacin primaria. En la mitad de
los pases menos adelantados, al menos dos de cada cinco nios
matriculados en la enseanza primaria la abandonan antes de completarla.
En 2009, ms del 20% de los nios de los pases menos desarrollados en

edad de asistir a la escuela primaria fue excluido de este ciclo educativo. Sin
embargo, algunos de los pases ms pobres han logrado los mayores
avances desde 1999. Burundi, Madagascar, Rwanda, Samoa, Santo Tom
y Prncipe, Togo y la Repblica Unida de Tanzania han alcanzado o estn
cerca de alcanzar el objetivo de lograr la enseanza primaria universal (con
una tasa neta de matriculacin ajustada superior al 95%).
Se han logrado avances considerables en Benn, Butn, Burkina Faso,
Etiopa, Guinea, Mal, Mozambique y Nger, donde la tasa neta de
matriculacin aument ms de 25 puntos porcentuales entre 1999 y 2009. Se
considera que la eliminacin de las tarifas escolares es un factor importante
para explicar el rpido avance registrado en muchos de esos pases. Ser nia,
de familia pobre y vivir en un pas afectado por conflictos son tres factores
poderosos que dificultan poder asistir a la escuela.
Un obstculo enorme para remediar la situacin es la falta de fondos para
educacin en situaciones de emergencia. Solo el 2% de la ayuda humanitaria
de todo el mundo se asigna a la educacin. Los nios no terminan la escuela
primaria por diversas razones, incluido su coste. Las barreras sociales y
culturales tambin son muy comunes. En muchos pases se considera que
educar a las nias tiene menos valor que educar a los nios. Y los nios con
discapacidad en todo el mundo se enfrentan a oportunidades mucho ms
limitadas que las de sus compaeros. El vnculo entre discapacidad y
marginacin en la educacin es evidente en todos los pases,
independientemente de su grado de desarrollo.
En Malawi y en la Repblica Unida de Tanzania, la discapacidad duplica la
probabilidad de que el nio jams asista a la escuela, y en Burkina Faso ese
riesgo aumenta a dos veces ms. Incluso en algunos pases que estn cerca
de lograr el objetivo de educacin primaria universal, los nios con
discapacidad representan la mayora de los excluidos.
En 2009, en las regiones en desarrollo haba 96 nias matriculadas en
enseanza primaria y secundaria por cada 100 nios. Esta es una mejora
significativa desde el ao 1999, cuando la relacin era 91 y 88,
respectivamente. Sin embargo, slo tres regiones - el Cucaso y Asia
central, Amrica Latina y el Caribe y Asia sudoriental - han logrado
alcanzar en la enseanza el ndice de paridad de gneros (definido as
cuando el nivel de acceso entre los gneros oscila entre 97 y 103).
En la mayor parte del resto de las regiones en desarrollo el avance femenino
se ha quedado atrs y el acceso igualitario a la educacin en los primeros
aos de escolarizacin sigue siendo una meta distante en frica
septentrional, Oceana, Asia meridional, frica subsahariana y Asia
occidental.
En el conjunto de las regiones en desarrollo, la tasa de mortalidad materna
cay un 34% entre 1990 y 2008, pasando de 440 muertes maternas por
100.000 nios nacidos vivos a 290 muertes maternas. A pesar de ello, la meta
todava est muy lejos de conseguirse.
Asia oriental, frica septentrional, Asia sudoriental y Asia meridional han

logrado enormes avances. Entre 1990 y 2008, en 90 pases se produjo un
descenso de la mortalidad materna del 40%; en otros 57 pases hubo ciertos
avances. La mortalidad materna se concentra en frica subsahariana y en
Asia meridional, reas donde en 2008 se produjo el 87% del total mundial de
esas muertes. Asia meridional ha logrado mejoras constantes, con un
descenso del 53% en la mortalidad materna entre 1990 y 2008. Por el
contrario, la tasa ha cado solo un 26% en frica subsahariana, aunque hay
pruebas de que se han producido rpidos avances desde el ao 2000.
La gran mayora de las muertes maternas son evitables. La mayor cantidad
de ellas se deben a hemorragias obsttricas, casi todas ocurridas durante el
parto o inmediatamente despus de l; las dems causas son eclampsia,
sepsis y complicaciones por abortos hechos en condiciones inseguras. Como
causas indirectas cabe citar la malaria y el VIH. Los estudios tambin han
demostrado que las muertes maternas tienden a aumentar entre las mujeres
que han dado a luz a varios hijos, tienen escasa educacin, son muy jvenes
o se encuentran en edad muy madura, y entre las que sufren discriminacin
por gnero.
Cada vez ms mujeres en todas las regiones tienen acceso, por lo menos, a
cobertura bsica de atencin prenatal. La atencin bsica prenatal ofrece a
las mujeres diversos recursos preventivos, incluidos consejos sobre nutricin,
informacin sobre los posibles riesgos durante el embarazo y ayuda en la
planificacin para un parto ms seguro. El porcentaje de mujeres
embarazadas atendidas al menos una vez a lo largo de su embarazo aument
del 64% en 1990 al 81% en 2009 en el conjunto de las regiones en desarrollo.
Adems, la presencia de personal sanitario capacitado durante el parto es
crucial para reducir la cantidad de muertes maternas. Un profesional de la
salud puede tomar medidas apropiadas para evitar o para atender las
complicaciones que pudieran poner en peligro la vida de la madre. En
general, en las regiones en desarrollo el porcentaje de partos atendidos por
personal de la salud aument del 55% en 1990 al 65% en 2009.En muchas
regiones se han estancado los avances logrados durante la dcada de los
noventa para reducir los embarazos de las adolescentes. Tener hijos a una
edad muy joven aumenta el riesgo de sufrir complicaciones e incluso de morir.
En la mayora de las regiones, la tasa de fecundidad adolescente (cantidad de
alumbramientos por cada 1.000 mujeres de entre 15 y 19 aos) disminuy
entre 1990 y 2000; durante los ocho aos siguientes la reduccin se ralentiz
y la tasa incluso aument en ciertos casos. frica subsahariana posee la
tasa de fecundidad adolescente ms alta (122 alumbramientos por 1.000
mujeres), que ha cambiado muy poco desde 1990. Sin embargo, la fertilidad
de las adolescentes sigue siendo relativamente alta en la mayora de
regiones.
La mejora del acceso al agua potable y a servicios bsicos de saneamiento es
otra de las metas asociadas al objetivo de garantizar la sostenibilidad
medioambiental. Durante los ltimos aos se han realizado importantes
progresos en el acceso al agua potable, as como en la reduccin de las
desigualdades de suministro entre zonas rurales y urbanas.
De cualquier modo, incluso tras estos importantes avances, casi 900 millones
de personas en el mundo carecen de agua potable en la actualidad. Las
peores cifras las encontramos, de nuevo, en frica Subsahariana, regin en la
que, a pesar de haberse incrementado la proporcin de personas con acceso
a fuentes mejoradas de abastecimiento de agua un 22% entre 1990 y 2008,
an el 40% de la poblacin no contaba con acceso a agua potable en el ao
2008.
Los mayores logros en el acceso al agua potable se han producido en las
zonas rurales, donde el abastecimiento se ha incrementado un 27% entre
1990 y 2008, frente al 1% en las zonas urbanas. Pese a ello, an persisten las
desigualdades de acceso, y la cobertura en las zonas rurales se mantiene
muy por debajo de la de las zonas urbanas. As, en el ao 2008, un 94% de
las personas de las zonas urbanas de las regiones en desarrollo tena acceso
a agua potable, frente al 76% de las zonas rurales.
Por lo que se refiere al acceso a servicios bsicos de saneamiento, no se
lograr la meta para 2015 si no se realizan esfuerzos adicionales. El 48% de
las personas que viven en las regiones en desarrollo, es decir, 2.600 millones
de personas, no tena acceso a servicios de saneamiento mejorados en 2008.
En frica Subsahariana este porcentaje se eleva al 69%, y en Asia Meridional
al 64%.
Las diferencias entre las zonas rurales y urbanas son enormes. Aunque en el
periodo comprendido entre 1990 y 2008 la cobertura de instalaciones
sanitarias en las regiones en desarrollo se ha incrementado en mayor medida
en las zonas rurales, un 43% frente al 5% en las urbanas, la brecha an es
enorme. En el ao 2008, el 68% de la poblacin urbana tena acceso a
instalaciones sanitarias bsicas, mientras que en las zonas rurales este
porcentaje era del 40%. Las mayores disparidades entre zonas urbanas y
rurales se observan en Asia Meridional, frica Subsahariana y Amrica Latina
y Caribe.
Estas estadsticas no permiten profundizar en el anlisis de la calidad con que
se prestan ambos servicios, abastecimiento y saneamiento o ciclo integral del
agua, deficiente en muchos casos, bien por las carencias institucionales, o por
la falta de cumplimiento de los compromisos por parte de las empresas
privadas que los gestionan, y que, en muchas ocasiones, cobran tarifas que
impiden a los ms pobres beneficiarse de esos servicios, vulnerando, de este
modo, su derecho al agua potable.
La ltima de las metas medioambientales es mejorar, para el ao 2020, la
vida de por lo menos 100 millones de habitantes de tugurios. Desde el ao
2000, ms de 200 millones de habitantes de barrios marginales han mejorado
sus condiciones de vida, por lo que esta meta se habra cumplido ya en el ao
2010. Sin embargo, desde Naciones Unidas se considera necesario revisar la
meta, que fue establecida en el ao 2000, cuando no se dispona de datos
fiables sobre la cantidad de personas que viva en barrios marginales.
En el ao 2003, nuevas estadsticas indicaban que 100 millones de personas
constituan nicamente el 10% del total de habitantes de tugurios, con lo que
la meta establecida resultaba claramente insuficiente. Resulta inadmisible
que, en el ao 2010, el 30% de la poblacin urbana de las regiones en
desarrollo viva en tugurios. En frica subsahariana este porcentaje es

superior al 60%. Adems, durante los ltimos diez aos, el nmero absoluto
de personas que vive en barrios urbanos marginales se ha incrementado en
55 millones, y se prev que contine aumentando en 6 millones al ao,
alcanzando casi 900 millones en el ao 2020.
El peligro de incumplimiento de los Objetivos 1 a 7 en el ao 2015 es grande,
como hemos visto. Sin embargo, el objetivo en el que menores avances se
constatan en la ltima dcada, y para el que no se prevn grandes progresos
en los prximos cinco aos, es el Objetivo 8, la alianza global para el
desarrollo, que se refiere a aspectos que dependen fundamentalmente de los
pases ms ricos: el aumento de la ayuda para el desarrollo y la mejora de su
eficacia para realmente generar desarrollo en los pases ms pobres; el alivio
de la carga de la deuda externa para los pases empobrecidos altamente
endeudados y la no generacin de nuevas deudas insostenibles; la apertura
de los mercados para los productos de los pases en desarrollo y la
desaparicin de los subsidios en los pases ricos; y el acceso a los
medicamentos esenciales y a la tecnologa para los pases empobrecidos.
La falta de avances hacia la consecucin de las metas establecidas en este
objetivo est impidiendo el progreso hacia la consecucin de los otros siete
objetivos y evidencia que, a pesar de las declaraciones grandilocuentes de los
representantes de los gobiernos del Norte, sus polticas van en sentido
contrario a sus palabras. No existe una coherencia entre las polticas pblicas
que aplican los gobiernos de los pases ricos y sus declaraciones de
intenciones de acabar con la pobreza en el mundo. La sociedad civil viene
denunciando desde hace tiempo la falta de una firme voluntad poltica de los
gobiernos del Norte para transformar las arquitecturas internacionales de las
finanzas, del comercio, de la ayuda, y sin esa voluntad, y su inmediata puesta
en prctica, los ODM no se lograrn.
Cabe destacar la ausencia de medidas como el establecimiento de un
Impuesto a las Transacciones Financieras Internacionales, reclamado ya por
numerosas organizaciones no gubernamentales e instituciones pblicas, as
como por algunos gobernantes, como los de Francia y Espaa, o la lucha
contra la evasin fiscal que practican las multinacionales en los pases
empobrecidos y que supone para estos pases una prdida de ingresos
fiscales de miles de millones de euros. En este sentido, un reciente informe de
Global Financial Integrity estima que desde 1970 frica ha perdido 854.000
millones de dlares en flujos financieros ilcitos que han salido del continente,
una cantidad que supera ampliamente a los fondos recibidos en concepto de
ayuda para el desarrollo ( PNUD,2011).
El Grupo de Tareas sobre el desfase en el logro de los ODM, creado en 2007
a iniciativa del Secretario General de Naciones Unidas y constituido por todos
los organismos multilaterales econmicos y de desarrollo, ha presentado este
ao su tercer informe sobre la situacin, a 2010, de la alianza mundial para el
desarrollo. Este informe es especialmente crtico con la situacin de los
compromisos y metas internacionales que integran este objetivo. "Los
adelantos alcanzados desde el ao 2000 son de gran magnitud", reconoce el
Informe, para sealar a continuacin que "an es mucho ms lo que queda
por hacer para poder cumplir las promesas de los ODM. En este sentido, la
alianza mundial para el desarrollo est en una coyuntura crtica, puesto que el
plazo que queda para dar cumplimiento a los compromisos asumidos y

alcanzar los ODM es cada vez ms breve, las brechas que subsisten siguen
siendo muy grandes y ha habido reveses a raz de las crisis mundiales en
materia de alimentos, energa y finanzas"(PNUD,2011).
Reflexiones finales
La agenda post-2015 que sustituir los Objetivos de Desarrollo del Milenio no
se puede convertir en una especie de rbol de navidad cargado de
estadsticas oficiales que se traducen en deciles, quintiles y promedios
estadsticos que ocultan y transfiguran los procesos de exclusin y
redistribucin de la riqueza que se vienen desarrollando en los pases
capitalistas
Hay que tener en cuenta que la clave no est en la formulacin de nuevos
umbrales e indicadores-aunque resultan tiles- sino en la generacin de
nuevos procesos de cambio. Para ello debemos hablar explcitamente de
sujetos, actores, empoderamiento en el desarrollo y ya no solo de
porcentajes y percentiles estadsticos.
Tenemos que hacernos la pregunta Quines deciden, qu poltica y para
qu? Los procesos de cambio estructural de un sistema econmico
excluyente por su esencia no se producirn de forma automtica con agendas
internacionales cargada solo de buenas intenciones y loables deseos. Ms de
15 aos de negociaciones y debates internacionales lo han demostrado.
Bibliografa
Banco Mundial (2011) Informe sobre el Desarrollo Mundial Washington D.C
______ (2010) World Development Indicators.Washington D.C
FAO (2011):El estado de la inseguridad alimentaria en el mundo

PNUD ( 1999, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009,
2010,2011) Informes sobre Desarrollo Humano,
Social Watch (2010) Informe 2010: Cambiemos las reglas del juego despus de
la cada
______ (2011) Informe 2012: El derecho a un futuro
OIT (2011) Tendencias mundiales del empleo

UNICEF (2011) Estado Mundial de la Infancia

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CENTRO DE INVESTIGACIONES DE LA ECONOMA MUNDIAL

Ttulo: La deuda externa en la

Nota del Colectivo de Autores

El presente trabajo pone a su disposicin una actualizacin acerca de la

Panorama global de la deuda externa

El tema de la deuda externa hoy trasciende los marcos del mundo

comienza a dar seales de permanente agudizacin. Tales sntomas se reflejan

mientras que las economas desarrolladas han experimentado un deterioro de

La deuda externa para Europa y Japn en 2007-2012

colocacin de los bonos va subastas competitivas de deuda, preferentemente

las tendencias de proteccin de los pasivos bancarios que ya se han venido

Tal es el caso de empresas francesas como la Crdit Agricole o el grupo

Este constituy el sexto semestre consecutivo de repliegue del PIB italiano y

en circulacin japonesa de largo plazo alcanzara los 869 billones de yenes

importantes para detener lo que segn esta agencia constituye un proceso de

La situacin de la deuda en muchos pases subdesarrollados recrudece las

Los posibles impactos de la crisis de la deuda europea en los pases

Los pases subdesarrollados y su deuda externa.

perodo ha influido en las tasas de cambio de las principales divisas

Este panorama se puede observar tambin en el incremento de la participacin

Independientes. Al finalizar el 2011 ya acumulaban una deuda de 2,09 billones

crisis las autoridades financieras han otorgado a la poltica fiscal el papel

acumulacin de vencimiento de pagos, con sus consecuentes impactos,

IMF (2010), World Economic Outlook database (April 2010)

Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI.

Tabla 1. Evolucin de la deuda externa del Tercer Mundo, 1985-2012, en

Fuentes: Elaborado a partir de FMI (septiembre 1993, septiembre 2000,

Tabla 2. Incremento y distribucin regional de la deuda externa del Tercer

Distribucin regional de la deuda

Fuentes: Elaborado a partir de FMI (septiembre 1993, septiembre 2000,

Durante el perodo 2008-2012, marcado por el impacto de la severa crisis

Tabla 3. Evolucin de la deuda externa de los pases subdesarrollados

Nota sobre las unidades:

Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012).

Tabla. 4. Deuda externa per cpita por regiones, 2012

Deuda externa per

Fuente: Calculado a partir de FMI (octubre 2012) y UNFPA (2012).

Tabla 5. Deuda externa de Amrica Latina y el Caribe segn la CEPAL,

Fuente: Tomado de CEPAL (2012).

Norte de frica (27%), frica subsahariana (24%), y Amrica Latina y el Caribe

2009 2010 2011 2012

2009 2010 2011 2012

Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012)

Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012)

Fuentes: Elaborado a partir de FMI (septiembre 1993, septiembre 2000,

Tabla 9. Incremento y distribucin regional del servicio de la deuda

Distribucin regional del servicio

Fuentes: Elaborado a partir de FMI (septiembre 1993, septiembre 2000,

Nota: en miles de millones de dlares.

Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI.

Nota: en miles de millones de dlares.

Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI.

Fuente: Elaborado a partir de series estadsticas histricas del FMI,

El servicio de la deuda pagado por los pases subdesarrollados en 2008-2012,

Tabla 10. Servicio de la deuda de los pases subdesarrollados, 2008-2012

1049,5 1062,9 1121,3

Nota sobre las unidades:

Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012).

Fuente: Elaborada a partir de FMI (2012).

Los pagos por concepto de servicio de la deuda externa de los pases

Banco Mundial (2012). Datos de libre acceso: www,worldbank,org

Antes del estallido de la crisis, el FMI se haba convertido en una institucin

proporcionar recursos adicionales al FMI, hasta un mximo de 150 000