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ESPECIALES
INTRODUCCIN
El presente trabajo, tiene como finalidad desarrollar los conceptos bsicos acerca de
los ttulos valores, as como tambin de sus reglas generales que le fueran aplicables.
Hacemos referencia explcita a los primeros 25 artculos de la Ley de Ttulos Valores,
que detallan las reglas generales aplicables a los ttulos valores. Igualmente, a los
Ttulos valores especiales.
Para el estudio de las reglas generales aplicables a los ttulos valores, recurriremos a
doctrina nacional y extranjera, a fin esquematizar los conceptos que nuestra ley no
determine con claridad. Nos remontaremos tambin a la Ley base de todo el mbito
jurdico: el Cdigo Civil, para una mayor comprensin de trminos o situaciones
cambiarias, que requieran de un mayor alcance, como para definir conceptos acerca
de responsabilidad solidaria, mrito ejecutivo de los ttulos valores, entre otros.
Finalmente, cabe hacer mencin a la importancia del estudio de este punto de la
materia, puesto que sin un debido estudio de los temas preliminares, sera muy difcil
entender y encaminar el verdadero sentido de los ttulos valores y del significado que
ellos contengan y deseen difundir. Igualmente, en el caso de los ttulos valores
especiales, requieren de un anlisis cuidadoso, para poder determinar sus alcances.
general
un
ttulo
valores
es
un
ttulo
(un
soporte
material
La construccin doctrinaria de los ttulos valores se inicia con SAVIGNY que aport la
idea de la incorporacin del derecho al documento. Ms tarde, BRNNER agreg la
nota de literalidad y finalmente JACOBI aadi el elemento de la legitimidad. La
1 Rodrguez. Henry, Apuntes Bsicos sobre Ttulos Valores [en lnea], pgina
88, consultada el 05/12/2015 a las 10:40. Disponible en:
http://dialnet.unirioja.es/servlet/fichero_articulo?codigo=2367385
frmula qued integrada por VVANTE, al expresar ste que los ttulos valores son los
documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autnomo que en ellos se
consigna.
Para Messineo, el ttulo de crdito (ttulo valor) es un documento consistente en un
escrito que enuncia una determinada obligacin y, por este motivo, un derecho
subjetivo. Pero, como entre el derecho subjetivo y el documento que lo menciona pasa
cierto nexo caracterstico y exclusivo -lo que no ocurre con todos los derechos
subjetivos, pues en muchos casos el documento no cumple la misma funcin-, e
documento asume el carcter de ttulo solamente cuando en l el derecho est
incorporado, como transfundido, de tal modo que documento y derecho (promesa)
estn en conexin permanente, por lo cual puede invocarse el derecho en cuanto se
encuentra en una cierta relacin jurdica con el documento.
El Cdigo suizo de las Obligaciones acoge estos conceptos cuando al referirse a ellos
expresa que son aquellos documentos a los cuales se incorpora un derecho, de tal
manera que sea imposible darle valor a ste, o transferirlo, independientemente del
ttulo (art. 965).
El mismo concepto est contenido en el art. 5 de la Ley General de Ttulos y
Operaciones de Crdito de Mjico; en el art. 449 del Cdigo de Comercio de
Honduras; en el art. 1 del Proyecto de Ley Uniforme para Centroamrica; y en el art. 1
del Proyecto de Ley Uniforme para Amrica Latina, de 1967.
Estos- conceptos se encuentran contenidos en el artculo 1 de nuestra Ley N 27287,
Ley de Ttulos Valores (en adelante la Ley), hacindose referencia adems a una
caracterstica de esta clase de documentos, o sea al hecho de estar destinados a la
circulacin. Similar concepto recoga la derogada Ley Ne 16587.
As, el destino de estos documentos, que ya sealaba VIVANTE y que, como se ha
expresado, ha sido acogido por WINIZKI al denominarlos ttulos circulatorios,
fundndose en que el fenmeno econmico de la circulacin es el denominador
comn de todos los documentos que se integran en la teora general autnoma que
gobierna esta clase de instrumentos y que son exigencias econmicas las que han
obligado a facilitar y asegurar esa circulacin, innovando hasta en las concepciones
jurdicas ms tradicionales, como ocurre con la fundamental y revolucionaria figura del
endoso.
El destino circulatorio del ttulo valor est destacado por PINO CARPI 2 , cuando
expresa que el hecho de que el documento emitido no circule y se quede en poder del
primitivo girado [ha querido decir girador], no atenta contra su destino; pues la esencia
del ttulo valor es que pueda circular mas no que en realidad circule. La virtualidad de
la circulacin de un ttulo valor nace de la promesa unilateral, sincera y de buena fe,
que hace el librador del documento de que la obligacin que ste contiene ser
pagada a quien al final de la circulacin resulte el titular del crdito frente al titular de la
obligacin.
La circulacin del ttulo puede restringirse o limitarse mediante clusulas que se
incorporen en el mismo, es as que en el caso del ttulo valor emitido incompleto se
admite, segn el art. 10.2 de la Ley, que se puede agregar en el documento una
clusula que limite su transferencia, o en el caso del endoso la inclusin de las
clusulas sin responsabilidad, o no negociable, intransferible, que se
mencionan en los artculos 39 y 43 {infra 43 y 47).
Las reglas que gobiernan los problemas cambiarios resultan de especfica aplicacin
cuando el ttulo ha circulado para pasar a poder de terceros, ajenos a la relacin
original, verdaderos destinatarios de todo el andamiaje cambiario.
Para ARCANGELI3, la teora de los ttulos de crdito debe proponerse un doble fin: por
una parte, determinar la razn de ser de esta categora, poner de relieve sus
caracteres esenciales, marcar sus lmites, clasificar sus especies; por otra parte,
penetrar en la esencia de las relaciones jurdicas, estrechamente ligadas a la
formacin y circulacin de los ttulos.
Un aspecto que tiene relacin con la circulacin del ttulo valor, as como la posibilidad
o no de revocar su contenido es el concerniente a la creacin y emisin del ttulo.
La creacin es el acto volitivo de confeccin y firma de un valor que permanece en
poder de su creador. En cambio la emisin importa el acto subsiguiente de
transferencia del valor al acreedor o beneficiario.
MESSINEO
grfica del ttulo y que culmina con la suscripcin -firma-, tiene un valor que se podra
llamar "interno", en el sentido de que, aunque est creado, mientras contine
permaneciendo en poder del suscriptor, no contiene todava una promesa obligatoria.
Es una fase meramente preparatoria o un ttulo en formacin. Solamente la emisin,
es decir la entrega a alguien es el momento cronolgico y lgico a partir del cual el
documento se convierte en ttulo de crdito, o, cuando menos, en ttulo de crdito
vinculante.
Mientras el valor no ha sido emitido, es decir transferido al tercero beneficiario o
portador, el creador puede revocar el mismo pero una vez emitido el valor, ste es
irrevocable.
1.3.
Para la ley de Ttulos Valores los valores materializados (ttulos valores en sentido
escrito) son documentos de carcter formal que representan o contienen (incorporen)
derechos patrimoniales y que estn destinados a la circulacin (Articulo 1).
En lo que se refiere a, sus caractersticas el art. 1.1 de la Ley, enumera los siguientes:
a) representan o contienen derechos patrimoniales, lo cual les confiere carcter
de instrumentos con contenido econmico;
b) el destino a que estn dedicados, es la circulacin, pues existen para movilizar
valores;
c) tienen carcter formal, lo que obliga a otorgarlos de conformidad con las
prescripciones legales que les imponen determinados requisitos.
El carcter imperativo de los requisitos formales resulta del art. 1.2 cuando establece
que la falta de alguno de ellos hace perder el carcter de ttulo valor al documento.
Sin embargo, existen requisitos formales que tienen el carcter de esenciales, es decir,
si faltare se le suprime el carcter de ttulo, y el tenedor no podr hacer valer las
acciones cambiaras que nacen de un ttulo valor. La ley ha regulado los requisitos
esenciales formales en cada uno de los ttulos, sin perjuicio de aquellos otros, que son
aplicables a todos los ttulos. Con el nimo de no caer en una sancin
extremadamente drstica, como sera la prdida del carcter de ttulo valor por la
omisin de ciertos requisitos, la ley ha regulado aquellos requisitos que no los
considera esenciales, como es el caso del requisito de la indicacin del vencimiento de
la letra de cambio, que, ante su omisin, se considera pagadera a la vista (art. 121.5).
Puede por otra parte mantenerse el ttulo en cartera hasta su vencimiento sin que sea
materia de transferencia, o como el cheque que el tenedor lo cobra o deposita sin
transferirlo a tercero.
Esta falta de circulacin, as como las clusulas que la restrinjan, precisa el art. 1.1. no
afecta su calidad de ttulo valor.
1.3.2. Valores desmaterializados
a) Problemtica
La gran difusin en el moderno trfico jurdico mercantil de los ttulos valores, y, en
especial, de los valores mobiliarios, ha puesto en evidencia la insuficiencia del
6 BROSETA PONT, Manuel. Manual de Derecho Mercantil. Editorial Tecnos.
Madrid 1983. p 542
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clase o serie; y,
Registrar los valores ante una Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores.
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caso la Ley del Mercado de Valores (LMV), y por la Ley de Ttulos Valores en todo lo
que no resulte incompatible con su naturaleza.
Si bien en los ttulos representados por anotaciones en cuenta no se dan los requisitos
formales de los valores representados en un documento, le es aplicable el aspecto
referente a la circulacin que menciona el art. 1.1 (supra 1).
f) Ventajas
Entre las ventajas de los ttulos valores representados por anotaciones en cuenta se
pueden mencionar:
Evita trasladar fsicamente en cada operacin los ttulos aspecto que reviste
ellos posee.
La rapidez en el tratamiento de la informacin.
Elimina los riesgos de destruccin, robo o extravio de los ttulos.
Evita las falsificaciones.
Agiliza la transferencia de los valores.
g) Consecuencias
Las consecuencias que se derivan de los valores mobiliarios anotados en cuenta,
tienen una relacin directa con los efectos de su transmisin, las excepciones, la
legitimacin, constitucin de gravmenes, pago, y mrito ejecutivo, todo lo que se
resume seguidamente.
La transmisin de los valores representados mediante anotaciones en cuenta opera
por transferencia contable, basta en consecuencia la inscripcin en el registro contable
que lleva la ICLV del titular, en mrito del documento donde conste la transferencia con
la firma del cedente y dems formalidades que seala el artculo 30 de la Ley N
27287.
La inscripcin produce los mismos efectos que la tradicin de los ttulos y es oponible
a terceros desde el momento en que se efecta (art. 213, LMV),
Tratndose de un adquiriente de buena fe de valores representados por anotaciones
en cuenta el emisor slo puede oponer las excepciones que se desprenden de la
inscripcin en relacin con la escritura o instrumento legal que haga sus veces y las
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que hubiese podido invocar de haber estado los valores representados por medio de
ttulos (art. 214, LMV).
Quien aparezca con derecho inscrito en los asientos del registro contable de la ICLV
es reputado titular legtimo y puede exigir al emisor el cumplimiento de las
prestaciones que se derivan del valor.
En este sentido, el emisor que, de buena fe y sin culpa, realice la prestacin en favor
de quien figure con derecho en el registro contable, queda liberado de su obligacin,
an en el caso de que el receptor no sea el titular del valor (art. 215, LMV).
La titularidad para la transmisin y el ejercicio de los derechos derivados de los valores
representados por anotaciones en cuenta o de los derechos limitados o gravmenes
constituidos sobre ellos, pueden ser acreditados con certificados otorgados para el
efecto por la correspondiente ICLV (art. 216, LMV).
Para efectos de la constitucin del derecho de usufructo, de gravmenes y de
embargo sobre los valores representados por anotaciones en cuenta, debe inscribirse
en el correspondiente registro contable. En cuanto a la inscripcin de la prenda
equivale al desplazamiento posesorio del ttulo (art. 217, LMV). De acuerdo a lo
sealado por el artculo 255.8 de la Ley de Ttulos Valores, las medidas cautelares,
embargo y dems mandatos de autoridad competente surten efecto desde su
inscripcin en el registro correspondiente.
En lo que respecta al pago de los valores representados por anotacin en cuenta , se
verificar a travs de la respectiva Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores o en la forma sealada en el registro. Se reputa titular legtimo pudiendo exigir
al emisor el cumplimiento de las prestaciones que se derivan del valor a quien
aparezca con derecho inscrito en los asientos del registro contable de la institucin de
compensacin y liquidacin de valores.
En lo que concierne al mrito ejecutivo de los valores mobiliarios representados por
anotaciones en cuenta, tendrn dicho mrito los certificados de titularidad emitidos por
la respectiva Institucin de Liquidacin y Compensacin de Valores. Adems no se
requiere de su protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de ellos.13
13 LEY DEL MERCADO DE VALORES:- ARTICULO 18-EJECUCION DE VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA-los valores mobiliarios representativos de deuda,
emitidos por oferta publica o por oferta privada, constituyen ttulos valores
ejecutivos. Tratndose de valores representados por anotaciones en cuenta, tal
condicin recae en el certificado a que se refiere el artculo 216.Hay que sealar
que el certificado es otorgado por la institucin de compensacin y liquidacin de
valores para el ejercicio de los derechos derivados de los valores re-presentados por
anotaciones en cuenta.
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1.4.
Los principios que rigen los ttulos valores son los que se detallan a continuacion14:
a) Incorporacin
En virtud del principio de la incorporacin, el ttulo valor es un documento probatorio,
constitutivo y dispositivo que contiene una declaracin unilateral de voluntad, de la que
deriva una obligacin a cargo del que suscribe el ttulo y un derecho en favor del
beneficiario del mismo.
Sin el ttulo no se tiene el derecho, precisa GMEZ GORDOA 15, la incorporacin del
derecho en el documento hace que el documento se convierta en derecho, es tal la
fuerza de la incorporacin del derecho al ttulo que hay una verdadera transfiguracin
del pedazo de papel para convertirse en un ttulo de crdito, en un ttulo valor, en un
valor, sin dejar de ser un pedazo de papel.
La prestacin tiene un contenido patrimonial de orden econmico, segn lo destaca la
definicin del art. 1.1 de la Ley.
El derecho que deriva del ttulo valor se encuentra como adherido al ttulo, sin el cual
ese derecho no puede circular. Por eso, se habla de ttulo valor, o sea, el valor, es
decir, el derecho, unido indisolublemente al documento que lo contiene, sin el cual no
puede hacerse valer. Por esto, a la incorporacin se le ha llamado tambin
compenetracin o inmanencia. En este sentido la Primera Sala con Subespecialidad
Comercial, ha definido este principio en los siguientes trminos:
TERCERO.- 3.1. Para el caso de autos es necesario acotar que los Ttulos Valores
son eminentemente formales y estn investidos de principios jurdicos de incorporacin
del derecho subjetivo como son, entre otros, el de literalidad y la buena fe del tenedor.
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nominativo ante terceros, en tal caso tendra que mostrar su ttulo, pues ante terceros,
ste reconoce como nuevo titular a quien resulta tenedor del ttulo.
En lo que respecta al tenedor de un ttulo a la orden o de un ttulo al portador, aqu se
requiere la presencia del ttulo para reconocer el derecho del titular. El titular ser,
pues, en el caso del ttulo al portador, quien lo porta, quien lo tiene; en el caso del ttulo
a la orden, el ttulo debe de estar emitido a su orden.
b) La literalidad y la autonoma del derecho documental.
La literalidad y la autonoma del derecho documental significan que slo lo que resulta
de los trminos en que est redactado el ttulo determina el contenido, los alcances y
modos de ejercicio de los derechos cartulares. De esta manera, ni el acreedor ni el
deudor podrn invocar acciones que no aparezcan del documento. Hay pues, una
objetivacin de derechos que adquieren determinada forma.
Con referencia a la autonoma la Sala NB 2 de la Corte Superior de Lima ha resuelto:
Conviene advertir que en alguna clase de ttulos valores, como las acciones de las
sociedades annimas, el principio de la literalidad no sufre excepcin por el hecho de
no contener en el documento la integridad de los derechos que derivan de la condicin
de socio de esa clase de sociedades, pues en el documento se incluyen las
referencias a otros instrumentos, como son la escritura de constitucin social y el
estatuto, con las modificaciones que se hubieran introducido en l. Se trata de una
literalidad atenuada, pero no ausente, porque del ttulo resulta la referencia a otros
documentos, que deben examinarse para el conocimiento completo de los derechos
incorporados en el ttulo valor.
En relacin con la literalidad se pueden citar las siguientes resoluciones de la Corte
Suprema que:
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El principio resulta de suma utilidad para la circulacin de los ttulos valores porque as
se protege al tercer poseedor de buena fe, ya que el obligado a satisfacer la prestacin
no puede oponer otros medios de defensa que los que resulten del ttulo mismo; y, de
otro lado, no se le puede exigir otra responsabilidad que la que surge del documento.
Para WALDEMAR FERREIRA18 , la literalidad del derecho incorporado en el ttulo
significa que el derecho mencionado en l se tiene como literal, por estar configurado
segn el exacto tenor de su contexto.
Tiene la literalidad por funcin prestarles liquidez, certeza y seguridad. Liquidez en
cuanto a su monto, certeza del derecho en l expresado y seguridad en su realizacin.
El concepto de autonoma la doctrina lo coloca en la misma lnea que la literalidad,
como elementos integrantes de la nocin de ttulo de crdito. VIVANTE
emplea la
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d) La buena fe
La buena fe se vincula con la titularidad y la legitimacin. El titular del derecho cartular
puede no estar legitimado para el ejercicio del derecho si no es poseedor de buena fe.
El principio de la buena fe debe presidir las relaciones jurdicas en todos los casos.
Funciona como norma general, la que rige la circulacin de las cosas muebles
posseso di buona fede vale titolo. El tercero de buena fe, al adquirir el ttulo, adquiere
con l la propiedad. La simple posesin material del ttulo no confiere la propiedad de
l, ni por tanto la titularidad del derecho documentado, pero s la posibilidad de hecho
(legitimacin), de ejercer el derecho y de poner el ttulo en circulacin, hacindolo
llegar a un tercero de buena fe, afirma ASQUINI.22
La posesin de buena fe hace presumir la propiedad y, por tanto, la titularidad del
derecho incorporado. Si quien transmite el ttulo no tiene poder de disposicin del
mismo, el adquiriente de buena fe adquiere la titularidad por no conocer que el
transmitente careca de ella. Pero al hacer la adquisicin debe tomar las elementales y
usuales precauciones para asegurarse que el tradens tena poder de disposicin y no
incurrir en culpa.
En la hiptesis de que el adquiriente de buena fe conozca que alguno de los
poseedores anteriores no era propietario del ttulo, o que ste se haba perdido, o que
22 ASQUINI, Alberto, Titoli di Crdito, Padova, 1951, p. 62.
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haba sido robado/ la doctrina sostiene que la buena fe del poseedor intermedio sana
la mala fe del sucesivo, de suerte que la buena fe se exige para la adquisicin a non
domino pero no para la adquisicin a domino y esto por exigencias de la circulacin,
afirma LUIS MUOZ23
e) Destino Circulatorio
GIUSEPPE FERRI dice que en los ttulos de crdito no hay transmisin del derecho de
crdito, y ms que de circulacin de crdito podra hablarse de una circulacin de la
posicin de acreedor. Esta destinacin inicial a la circulacin, nsita en la voluntad del
creador del ttulo, constituye la esencia del ttulo de crdito, el elemento discriminante
y del cual derivan las caractersticas propias de la disciplina, pero constante y presente
en todos los ttulos de crdito est la voluntad de crear un ttulo circulatorio24.
WINIZKI los denomina ttulos circulatorios fundndose en que el fenmeno
econmico de la circulacin es el denominador comn de todos los documentos que
se integran en la teora general autnoma que gobierna esta clase de instrumentos y
que son exigencias econmicas las que
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Segn DESEMO, citado por Silva Vallejo, el Ttulo de crdito, aparte de ser un
documento especial es tambin un documento formal que obedece a los requisitos de
forma prescritos por la ley bajo conminacin de la invalidez del ttulo como tal. No
basta, por tanto, la escritura, sino que son necesarias todas las indicaciones que la ley
requiere para que el ttulo de crdito asuma un determinado tipo y pueda considerar
regular y, por lo tanto, despliegue la eficacia que le es propia 30.
El Artculo 1 numeral 1.2 dice que la falta de un requisito formal esencial destruye la
eficacia del titulo valor como tal, pero no invalida el acto jurdico que dio origen a la
creacin o transferencia del documento.
1.5.
Hay muchos criterios para la clasificacin de los ttulos valores. As, en orden a la
persona del emisor, se clasifican en ttulos privados o ttulos pblicos, segn si son
emitidos por personas de derecho privado o de derecho pblico.
Entre los primeros estaran las acciones de las sociedades annimas, las obligaciones
las leras de cambio, cheques pagars, etc. Emitidos por particulares. Entre los
segundos estaran los ttulos que se emiten por el estado, las municipalidades o las
personas de derecho pblico interno para la obtencin de emprstitos.
Los ttulos valores pueden ser nacionales y extranjeros, segn si son creados dentro
del territorio de un pas determinado, o fuera de l.
Se clasifican tambin en ttulos singulares, o en ttulos e serie, segn si se emiten para
una operacin determinada, o si se trata de una operacin de conjunto, aunque nacida
de una sola declaracin de voluntad. Entre los primeros estara el ttulo de cambio, el
cheque, pagar; entre os segundos las acciones de sociedades annimas, las
obligaciones, los comercial paper (papeles comerciales), los debentures, etc., que
forman parte de una serie de ttulos iguales emitidos en forma correlativa o en masa.
Los ttulos valores pueden ser tambin nicos con duplicados o copias, segn si es o
no posible que se emitan duplicados que puedan hacerse valer en lugar de ttulo.
De acuerdo a su ley de circulacin pueden ser nominativos, valores mobiliarios, la
orden y al portador.
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Por la forma de extincin de los derechos que emergen del ttulo, se clasifican en
ttulos de ejercicio instantneo o de ejercicio continuado. En los primeros, el ejercicio
del derecho origina de inmediato su consuncin, como ocurre con el ttulo de cambio;
en los segundos, la relacin jurdica, emergente del ttulo, no desaparece con el
ejercicio de los derechos que de l derivan; por ejemplo, las acciones de las
sociedades, que representan un vnculo asociativo.
De acuerdo con las exigencias formales, se clasifican en ttulos de formalidad rigurosa
o de formalidad atenuada. En el primer caso, la falta de determinadas indicaciones
origina la prdida de su naturaleza y eficacia, como ocurre con el ttulo de cambio. En
el segundo, esa omisin no determina la invalidez del ttulo, como sucede con las
acciones de las sociedades, porque stas no son la fuente de donde deriva el derecho
del titular, sino el pacto social al que el ttulo debe hacer referencia, por no ser,
tampoco titulo completo.
Otra clasificacin es la de ttulos causales y ttulos abstractos. Los primeros son los
que estn vinculados a la causa que les dio origen, que se revela en el propio
documento. As ocurre, por ejemplo, con las acciones de las sociedades annimas,
vinculadas al pacto social; o con el conocimiento de embarque vinculado al contrato de
transporte martimo. Estos ttulos estn sujetos a la disciplina del contrato que les dio
origen.
Los ttulos abstractos, no revelan vinculacin con su causa generatriz. Aparecen
independizados de la relacin jurdica a la que deben su origen, o en virtud de la cual
se negocian. Aunque en el fondo de la relacin que origina estos ttulos existe una
causa, pues nadie se obliga sin motivo, la causa queda de la relacin documental. En
el documento no se hace referencia a ella en forma alguna. Este es el sentido de la
abstraccin en esta clase de ttulos valores. As ocurre con el titulo de cabio y con el
pagar. El derecho existe con entera independencias de la relacin subyacente o
fundamental.
En los ttulos causales, la causa del negocio fundamental se refleja sobre el negocio
que aparece del documento, revelando una relacin necesaria; de modo que las
vicisitudes sustanciales del contrato inciden en el derecho incorporado.
Con relacin al problema de la causa en el ttulo de cambio y, en general, en los ttulos
valores crediticios conviene expresar, que sin entrar en el arduo debate sobre el
concepto de causa en el campo del derecho, debe entenderse como tal el fin
econmico y social protegido por el derecho, la funcin a que el negocio objetivamente
considerado se dirige, la condicin que justifica la adquisicin en cuanto excluye que
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sea lesiva al derecho ajeno. Ella representa en cierto modo la voluntad de la ley frente
a la voluntad privada. De lo que resulta claro (excluidos los negocios abstractos, que
no expresan por si una causa y por esto mismo son capaces de acoger varias y
diversas) que todo tipo de negocio tiene una causa propia, correspondiente a la
funcin especfica que realiza, una cusa que imprime en l carcter y justifica el
reconocimiento.
De lo expresado se desprende que todos os negocios jurdicos tienen una causa. Pero
mientras que, en algunos, la causa se revela externamente, en otros, el negocio
jurdico no la expresa ni la lleva incorporada en s, dando la apariencia de que la
voluntad es por s sola suficiente para producir el efecto jurdico que se persigue. En
esta clase de negocios, llamados por ello abstractos, la causa debe buscarse fuera del
negocio, en una relacin entre las partes y que puede ser muy variada segn la ndole
de tal negocio.
Para FERREYRA QUINTANA, la distincin entre ttulos causales y ttulos abstractos
radica en que en los primeros su validez est de una manera ineludiblemente
subordinada a la causa, la cual se identifica con la denominada relacin subyacente.31
Respecto a los ttulos abstractos, agrega, la abstraccin no es un concepto de orden
filosfico, sino jurdico; en otros trminos, la ley se concreta a prescindir de la causa,
con mayor razn de la voluntad, en miras a lograr una agilizacin y mayor seguridad
en la circulacin. Mas an, en este tipo de documentos no solamente es posible
prescindir de la causa, sino que tambin es posible afirmar que no tienen necesidad de
que ella exista positivamente.
El fundamento de la distincin entre ttulos causales y ttulos abstractos estara, no en
que en ellos se expresa o no la causa que les ha dado origen, sino en que el ttulo
abstracto est desvinculado de la relacin subyacente, siendo indiferente que esta
relacin sea o no mencionada en l, es decir, que la causa debendi no est,
necesariamente, ni vinculada ni indicada, en tanto que si lo est en los causales.32
32
24
25
27
La creacin de los ttulos valores segn la ley puede hacerse de las siguientes
maneras:
a) Por ley;
b) Por norma legal distinta en caso de existir autorizacin para tal efecto; y,
c) Por determinadas autoridades y rganos de regulacin y control, como son la
Superintendencia de Banca y Seguros, la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV) y la Superintendencia de Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones, quienes tendrn la facultad de autorizar la
creacin, emisin, negociacin y adquisicin de valores mobiliarios e individuales
por parte de las personas y empresas sujetas a su control, sea en ttulos o
anotaciones en cuenta; asimismo estn facultados a aprobar los modelos y
formatos estandarizados de los ttulos valores que las asociaciones gremiales les
propongan. La finalidad que pretende cumplirse es facilitar la generacin de
nuevos documentos y valores negociables, sin llegar a que los articulares sobre la
base de acuerdos contractuales puedan crear ttulos valores, como algunas
doctrinas y legislaciones lo admiten.
1.7.
28
El primero que utilice la hoja adherida deber firmar en modo tal que
comprenda dicha hoja y el documento al que se adhiere. En caso contrario, no
proceder el ejercicio de las acciones derivadas del ttulo valor por quienes
hayan intervenido segn la hoja adherida, quedando a salvo sus derechos
causales.
4.3
El ttulo valor es un instrumento que reviste la forma escrita que debe sujetarse a los
requisitos formales que la ley determina rigurosamente, a fin de que pueda otorgar la
certeza que resulta indispensable para la circulacin de los valores que contiene.
De otro lado, la precisin de los derechos contenidos en el documento sirve para
identificarlo y determinar la persona del deudor, la naturaleza del objeto de la
prestacin prometida y del beneficiario determinado o determinable.
Son los documentos necesarios para el ejercicio del derecho literal y autnomo que en
ellos se contiene. Siendo documentos, tienen existencia material. Constan de papeles
escritos en los que se consigna el derecho, para cuyo ejercicio son sustanciales.
Esto explica los alcances del art.4 de la Ley. Si el documento no es suficiente para
contener materialmente alguna de las declaraciones atinentes a l, como seran, por
ejemplo, los sucesivos endosos, puede adherrsele una hoja que se identificar con el
ttulo por la firma que se debe estampar, comprendiendo el documento y la hoja, por
quien primero la utilice.
El contenido de la declaracin de la declaracin documental y a veces de la norma
legal y de la relacin causal que el eminente haya podido mencionar en el contexto del
ttulo, determinan el contenido y la naturaleza del derecho, o de los derechos internos
y de la obligacin u obligaciones correlativas.
La teora del negocio unilateral toma en cuenta el momento en el que se origina la
obligacin cautelar como promesa unilateral que, segn algunos, se perfecciona en el
37Ley de Ttulos Valores 27287
29
En caso de diferencia del importe del ttulo valor, expresado sea en letras o en
nmeros o mediante codificacin, prevalecer la suma menor; sin perjuicio que
el interesado pueda hacer valer sus mayores derechos frente al obligado, por la
va causal.
5.3
30
1.9.
Previo acuerdo expreso entre el obligado principal y/o las partes intervinientes
o haberse as establecido como condicin de la emisin, la firma autgrafa en
el ttulo valor puede ser sustituida, sea en la emisin, aceptacin, garanta o
transferencia, por firma impresa, digitalizada u otros medios de seguridad
grficos, mecnicos o electrnicos, los que en ese caso tendrn los mismos
efectos y validez que la firma autgrafa para todos los fines de ley.
6.3
Con excepcin de los casos expresamente previstos por la ley, las acciones
derivadas del ttulo valor no podrn ser ejercitadas contra quien no haya
firmado el ttulo de alguna de las formas sealadas en los prrafos anteriores,
por s o mediante representante facultado, aun cuando su nombre aparezca
escrito en l.
6.4
Toda persona que firme un ttulo valor deber consignar su nombre y el nmero
de su documento oficial de identidad. Tratndose de personas jurdicas,
adems se consignar el nombre de sus representantes que intervienen en el
ttulo.
6.5
32
a) Firma digital
En forma similar a la Ley N 16587, se autoriza en el artculo 6.1 utilizar adems de la
firma autgrafa, medios grficos, mecnicos, electrnicos de seguridad, en lo que se
refiere a la emisin, aceptacin, garanta o transferencia de los ttulos valores.
El agregado importante de la nueva ley es su art.6.2, que permite para os casos
sealados, previo acuerdo expreso entre el obligado principal y las partes
intervinientes o haberse as establecido como condicin de la emisin, que la firma
autgrafa en el ttulo valor pueda ser sustituida, sea en la emisin, aceptacin,
garanta o transferencia, por firma impresa, digitalizada u otros medios de seguridad
grficos, mecnicos o electrnicos, los que en ese caso tendrn los mismos efectos y
validez que la firma autgrafa para todos los fines de ley.
Una firma digital es en realidad u cdigo informtico, el cual se forma a travs de un
procesamiento de datos contenidos en una clave pblica del emisor de un documento
electrnico, relacionndolo con la clave privada del destinatario, este es utilizando el
sistema criptogrfico extremadamente seguro, esta firma se constituye por una cadena
de datos creada de un mensaje o parte de un mensaje de forma que sea imposible
que quien enva el mensaje reniegue de l y quien recibe el mensaje pueda
asegurarse que quien dice que lo ha enviado es realmente quien lo ha enviado, es
decir, el receptor de un mensaje digital puede asegurar cual es el origen del mismo.40
b) Consecuencia de la firma del ttulo.
La suscripcin o firma es el ltimo acto del proceso declarativo de voluntad, y es en
realidad el que origina el nacimiento de la obligacin cartular respecto al suscriptor.
De all que si no se ha firmado el ttulo valor directamente o mediante apoderado, no
se asume obligacin alguna aunque el nombre aparezca en el ttulo. Este principio,
39Ley de Ttulos Valores 27287
33
uniformemente aceptado respecto a los ttulos valores est contenido en el artculo 6.3
de la ley.
De este modo, quien no sabe o no puede firmar, slo puede crear ttulos valores
mediante apoderado con facultades para hacerlo.
c) Identificacin del obligado
Un aspecto vinculado con las firmas es la identificacin del obligado, para efectos de
evitar la homonimia, para poder identificar las firmas ilegibles. La ley ahora exige que
toda persona que firme un ttulo valor deber consignar su nombre y el nmero de su
documento oficial de identidad. Tratndose de personas jurdicas, adems, se
consignar el nombre de su representante intervienen en el ttulo.
d) Documento Oficial de Identidad
El glosario de la ley 27287, define al documento oficial de identidad como el que
corresponde a los peruanos nacidos dentro o fuera del territorio de la repblica y a los
nacionalizados.
Se plantea si la falta de sufragio en las ltimas elecciones sin la dispensa del caso,
que segn el art.29 de la ley 26497 determina que el DNI no surta efectos legales,
determinara que no se cumpla con lo dispuesto en el art.6.4. En este caso habra que
tener en cuenta que la finalidad de dicho artculo es con fines identificatorios, en
consecuencias sera de aplicacin la ltima parte del art.29 de la ley 26497. Que
dispone que en todo caso queda a salvo el valor identificatorio del DNI.41
1.10.
34
firmado, an cuando las dems firmas fueren invlidas o nulas por cualquier causa.
8.2 Igual regla se observar con relacin a las personas que hayan intervenido en la
emisin, garanta o transferencia de valores con representacin por anotacin en cuenta.
42
35
1.12.
obligan segn los trminos del texto alterado y los anteriores conforme al texto original.
9.2 A falta de prueba en contrario, se presume que una firma ha sido puesta antes de la
alteracin.
36
El problema resuelto por el presente artculo es el del valor de la firma del ttulo y de la
consiguiente obligacin alterada, en el sentido de que las firmas posteriores a la
alteracin importan responsabilidad en los trminos del texto alterado; en tanto que las
firmas anteriores a la alteracin, importan responsabilidad en los trminos del texto
originario (autntico). Existe una presuncin juris tantum de que la firma sea anterior a
la declaracin alterada.
Esto significa que a quien se presenta el ttulo no le es oponible, por el suscriptor
posterior a la alteracin, la excepcin de alteracin, mientras que sta es excepcin
oponible y oponible a quien quiera que sea- por el suscriptor anterior a la alteracin.
Se trata, pues, de excepcin subjetiva, pero absoluta, expresa Messineo.
Destaca una vez ms el principio de autonoma e independencia de las obligaciones
emergentes del ttulo valor. ste produce sus efectos, aunque las firmas sean falsas o
el texto est alterado, en relacin con quienes hubieran firmado antes o despus de la
alteracin y segn los trminos del documento. Se revela tambin de este modo el
carcter formal del documento. El hecho de que cada obligacin tiene una existencia
propia e independiente de las otras obligaciones que figuran en el ttulo, origina que
quien pone su firma en un ttulo valor que ha sido alterado, se obliga en las
condiciones establecidas en el documento en la oportunidad en que firm.
En cuanto a la prueba de si la alteracin es posterior a la firma, deben considerarse
aplicables los principios generales sobre las pruebas.
En relacin a la presuncin, tratndose de la alteracin en cuanto a la fecha, debe
estimarse como tal la que resulte del documento; si se trata de la cantidad, la
alteracin debe presumirse posterior, porque en la duda no dbe considerarse ms
gravosa la obligacin. Tratndose de la presuncin en cuanto favorece al obligado, ella
queda descartada si se ha obrado de mala fe o con ligereza excesiva.
1.13.
aceptado en forma incompleta, ste deber haberse completado conforme a los acuerdos
adoptados. En caso contrario, el obligado podr contradecir conforme al Artculo 19 inciso
e).
37
Para que tenga validez el ttulo debe reunir los requisitos que seala la ley.
El art. 1 como se ha visto, alude a los requisitos formales esenciales que corresponden
al ttulo valor por imperio de la ley. El art. 10 de la Ley admite la posibilidad de que un
ttulo valor se haya emitido en forma incompleta, es decir, que le falte alguno de los
requisitos que ella seala, pero permite que el ttulo pueda ser completado
posteriormente.
A simple vista pareciera que existe contradiccin entre lo dispuesto en el art. 1 y el art.
10. Sin embargo no es as. Lo indicado en el art. 1 se entiende en el sentido que los
requisitos deben existir en el acto de la presentacin para la aceptacin, o el pago
para el caso de la letra de cambio, si se trata de letra de cambio; o, en general, de
cualquier otro documento, al exigir su cumplimiento. Las normas examinadas se
refieren a dos diversos momentos del ttulo y a la posibilidad de que el ttulo valor
incompleto, al emitirse, hubiese sido completado contrariamente a los acuerdos
adoptados. Si los convenios no se observaran, la inobservancia no puede ser opuesta
al poseedor, a menos que ste hubiera adquirido el documento de mala fe.
El deudor, al aceptar un ttulo valor en blanco o incompleto, asume un compromiso con
el texto completo de aqullos, admitiendo por anticipado las aadiduras que se le
hagan para integrarla, siempre y cuando stas se efecten de acuerdo a lo convenido.
El presente artculo reconoce la licitud del ttulo valor incompleto, disciplinando uno de
los aspectos ms discutidos, o sea, el acuerdo de completar el ttulo, respecto a las
modalidades y al contenido de lo que se ha de llenar, vale decir, la integracin del ttulo
38
con los elementos que le faltan, pero esto en referencia a las relaciones entre las
partes y el tercero poseedor de buena fe.
En relacin al ttulo de cambio, expresa Messineo que, a base del pacto mencionado,
el primer tomador adquiere el poder de llenar el ttulo y al mismo tiempo asume la
obligacin de respetar los lmites sealados. Al llenar el ttulo (pero solamente a partir
de ese momento), tambin los elementos que faltaban, insertos en el ttulo, adquieren
valor cambiario.
Respecto al tercero poseedor del ttulo, es decir, el extrao a la relacin de emisin y
que no haya procedido de mala fe en el momento de adquisicin de la letra, esto es,
que haya estado ignorante de la diversidad del pacto de llenar el ttulo y de la
operacin de llenarla, tal como se ha efectuado; o bien, que no haya cometido culpa
grave al adquirir el ttulo, la integracin del ttulo que haya tenido lugar por obra de
otro, aun de l mismo, en disconformidad con el pacto que estableca la forma de
llenarla, es inoponible; y el deudor debe aceptar y pagar el ttulo tal como reza el tenor
de su contexto, sin poder oponer al tercero de buena fe la excepcin de abuso en la
forma de llenarla. La carga de probar la eventual mala fe, o culpa grave, recae sobre el
deudor llamado a pagar.
Si el ttulo de cambio se gira en blanco, no es una letra de cambio, afirma Waldemar
Ferreira, sino simplemente un escrito sin ningn efecto cambiario. Sera una forma
embrionaria que se podr convertir, cuando sean completados los requisitos
esenciales del ttulo de cambio, en ttulo de crdito de esta naturaleza.
Hay que considerar, adems, las relaciones internas entre el librador y su contratante
inmediato, reguladas por el pacto de llenar la letra, adems de lo dispuesto en la ley.
En cuanto al pacto, ste regular, caso por caso, las modalidades referentes a la
operacin de llenar la letra. La violacin de este pacto por parte del primer tomador (o
tambin, el hecho de que el posterior tomador y presentador sea conocedor no slo de
la circunstancia de que el ttulo ha sido librada en blanco, sino adems del contenido
del pacto de llenarla), no obliga al deudor (librador, endosantes antes de llenarse la
letra), sino en los lmites del pacto de llenarla.
La norma legal no indica, por regla general, el instante en que deben coexistir los
requisitos esenciales del ttulo valor, que la ley determina. Pero es indudable que
deben existir en el momento en que se invoca el derecho incorporado.
En el fondo, la regla del art. 10 es vlida para los ttulos valores susceptible de
aceptacin, o que dan origen a una prestacin de dinero.
39
SOLIDARIDAD CAMBIARIA:46
Artculo 11.- Responsabilidad solidaria
11.1 Los que emitan, giren, acepten, endosen o garanticen ttulos valores, quedan
40
ser el caso, gravar o afectar los bienes que en ellos se mencionan; sin perjuicio de las
excepciones que seale la ley.
El legtimo tenedor del ttulo valor es la persona que lo tiene en su poder en forma
vlida, ya sea en forma originaria o porque lo ha adquirido a travs de los distintos
mecanismos de circulacin de los ttulos valores. Siendo as, este tenedor es quien
puede ejercer los derechos incorporados en el ttulo valor, siendo el ms comn, el
derecho de cobro de la suma de dinero representada en el ttulo valor.
Sin embargo, algunos ttulos valores, como es el caso del certificado de depsito y el
warrant, adems de representar la obligacin de pago de una determinada cantidad de
dinero, incorporan tambin derechos y obligaciones sobre determinados bienes.
42
En tales casos, la ley seala que el legtimo tenedor del ttulo, es decir, quien tenga
vlidamente los derechos como acreedor del ttulo valor, podr disponer, gravar o
afectar los bienes representados en l, de acuerdo a las caractersticas del respectivo
ttulo valor.
Ya hemos mencionado que en los ttulos valores se aplica una regla en virtud de la
cual los derechos y obligaciones de los intervinientes se determinan sobre la base de
lo que se haya consignado expresamente en el ttulo valor o, en el caso de valores
desmaterializados, segn las inscripciones efectuadas en el registro correspondiente,
lo que forma parte del Principio de Literalidad.
1.16.
derechos o los bienes representados por el ttulo valor, no surten efecto si no se anotan en
el mismo ttulo; o, segn su naturaleza, en la matrcula o registro del respectivo valor.
El presente artculo destaca el carcter de bien mueble que corresponde al ttulo valor.
Si esto es as, el ttulo valor puede ser objeto de derechos reales. El Cdigo Civil alude
a esta condicin de bienes muebles que tienen los ttulos valores. No slo son objeto
del derecho de propiedad, sino tambin de otros derechos reales sobre bienes
muebles, como usufructo o garanta mobiliaria, fideicomiso, y pueden ser afectados
con la medida judicial de embargo u otra cautelar. Estos procedimientos tienen por
objeto el ttulo, y de este modo en forma mediata el derecho. De este modo, el ttulo
valor se considera no slo en su aspecto de documento que incorpora el derecho
cartular, sino en su aspecto de bien mueble, que puede ser, a su vez, objeto de
relaciones y de derechos.
El art. 13 dispone, de acuerdo al principio de la literalidad, que el embargo, y cualquier
afectacin, sobre el derecho indicado en el ttulo o sobre las mercancas en l
representadas no surten efectos, no surten efecto si no se anotan en el mismo
documento. Tambin puede tratarse de otro tipo de afectaciones, como seran el
usufructo o la garanta mobiliaria.
En cuanto a la garanta mobiliaria del ttulo valor, el art. 32 de la Ley de Garanta
Mobiliaria dispone que: Son inscribibles sobre los bienes muebles a que se refiere el
48 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. (Reglas generales
aplicables a todos los ttulos valores). Ed. Desarrollo. P. 85-88.
43
artculo 4 de esta Ley los siguientes actos: 1. La garanta mobiliaria a que se refiere
esta Ley y los actos relativos a su eficacia, modificacin o eventual cesin. (). Y el
art. 54 de la misma ley seala que: Garanta mobiliaria sobre ttulos valores: El
acreedor garantizado que hubiese recibido ttulos valores en garanta mobiliaria,
queda subrogado en los derechos del deudor para practicar todos los actos que sean
necesarios para conservar la eficacia del ttulo y los derechos de su deudor, as como
para su cobro o la enajenacin en caso de incumplimiento. El acreedor garantizado
responder de cualquier omisin que pudiera afectar al ttulo.
En cuanto al usufructo, si se trata de ttulos valores consistentes en acciones de
sociedades annimas, la Ley General de Sociedades dispone que la calidad de socio
reside en el propietario, teniendo el usufructuario el derecho a participar en las
utilidades atribuidas a las acciones durante el periodo del usufructo. El ejercicio de los
dems derechos de socio corresponde, salvo pacto en contrario, al propietario de las
acciones. Si el usufructo recayese sobre acciones no pagadas totalmente, el
usufructuario que desee conservar su derecho debe efectuar el pago de los dividendos
pasivos, sin perjuicio de repetir contra el propietario al trmino del usufructo. Si el
usufructuario incumpliera esa obligacin, la sociedad debe admitir el pago hecho por el
propietario. En general, el derecho del usufructuario de ttulos valores se extiende a los
premios y a las otras utilidades aleatorias.
Si se trata de medidas cautelares de ejecucin forzosa que recaigan sobre acciones
de sociedades, la ley General de Sociedades dispone que el titular de las acciones
embargadas conserva el ejercicio de sus derechos de accionista. El depositario o
retenedor est obligado a presentar las acciones
TRANSFERENCIA
ACCESORIOS:
DEL
TTULO
VALOR
DE
LOS
DERECHOS
49
45
El primer requisito tiene a favorecer la seguridad del trfico, por ser imposible
en la prctica distinguir en los ttulos en circulacin, los regularmente emitidos
de los ttulos robados.
Al respecto, el art. 1542 del Cdigo Civil considera que los bienes muebles adquiridos
en tiendas o almacenes abiertos al pblico no son reivindicables, si son amparados
con plizas o facturas del vendedor.
b
46
desposedo, deben ceder ante otras de inters social, como son las de la seguridad
del trfico comercial de documentos, cuya utilidad radica, principalmente, en la
facilidad de su circulacin. Tampoco desde el punto de justicia abstracta debera
ampararse a quien adquiere por prescripcin un bien que posee debido a actos ilcitos.
Sin embargo, razones de seguridad, de estabilidad en la posesin, dan origen al
derecho de propiedad por prescripcin.
1.19.
PRESENTACIN
DEL
TTULO
VALOR
PARA
EXIGIR
LAS
PRESTACIONES:51
Artculo 16.- Requisitos para exigir las prestaciones
16.1 El ttulo valor debe ser presentado para exigir las prestaciones que en l se
expresan, por quien segn las reglas de su circulacin resulte ser su tenedor legtimo, que
adems tiene la obligacin de identificarse. El deudor de buena fe que cumpla con la
prestacin queda liberado, aunque dicho tenedor no resultase ser el titular del derecho.
47
Para exigir los derechos que emergen del ttulo valor es requisito esencial la
presentacin del documento, debiendo adems identificarse su tenedor legtimo.
Desde el punto de vista del deudor, ste no puede reconocer como acreedor a otra
persona que no sea el poseedor del ttulo y que haga la presentacin de l, de modo
que slo quien est legtimamente en poder del ttulo, es quien est facultado a
reclamar y obtener la prestacin mencionada en l. En estos principio se inspira el
presente artculo.
La presentacin del documento se transforma, en opinin de Ascarelli, en un requisito
necesario para el ejercicio del derecho y para constituir en mora al deudor. ste, a su
vez, al cumplir la obligacin tiene el derecho de exigir la restitucin del documento.
Si la presentacin no es posible por deterioro, destruccin, extravo o sustraccin de
los ttulos valores, la Ley prev el remedio para estos eventos, y quien se considere
con legtimo derecho sobre el ttulo valor, podr solicitar se ordene la emisin de un
duplicado quedando anulado el original.
Es, pues, la naturaleza del ttulo valor lo que explica la necesidad de la presentacin
del documento y la liberacin del deudor de buena fe que cumple las prestaciones en
l contenidas, aun cuando el poseedor no sea titular del derecho.
Se considera tambin como requisito la identificacin del tenedor legtimo, para el
ejercicio de los derechos, exigindose la identificacin del ltimo tenedor aun en el
caso del ttulo al portador. Es as que el art. 46 establece la obligacin de la
verificacin por parte de quien paga, del nombre del documento oficial de identidad y
firma de quien presenta el ttulo como ltimo tenedor.
El art. 16 vincula la presentacin, tanto para la legitimacin activa como para la pasiva.
En relacin con esta norma, el art. 66 exige que el ttulo valor debe de presentarse
para su pago en el lugar designado al efecto el documento, siendo una consecuencia
de lo dispuesto en el art. 16.
48
menor a 5 (cinco) aos desde la fecha de vencimiento del ttulo valor, con
tenedores de ttulos valores que cuenten con autorizacin para mantener archivos en
49
Aunque es nuestro pas la buena fe se presume, es necesario que las personas nos
aseguremos por ejemplo cuando pagamos un ttulo valor, que se tomen las medidas
necesarias, para que el tenedor del ttulo no vuelva a cobrar lo que ya se le pago.
El cdigo de comercio en su artculo 624 expresa lo siguiente:
El ejercicio del derecho consignado en un ttulo valor requiere la exhibicin del
mismo. Si el ttulo es pagado, deber ser entregado a quien lo pague, salvo que el
pago sea parcial o solo de los derechos accesorios. En estos supuestos, el tenedor
anotara el pago parcial en el ttulo y extender por separado el recibo correspondiente.
En caso de pago parcial el titulo conservara su eficacia por la parte no pagada
Se pueden extraer las siguientes caractersticas del artculo anterior:
-
Cuando el pago sea parcial, por obvias razones no se puede devolver el ttulo,
pues se puede iniciar accin cambiaria por la parte que no se pag, pero la
persona que realiza el pago parcial debe asegurarse, que el tenedor del ttulo,
primeramente anote el pago que se realiz en el titulo valor y expida a favor de
quien realizo el pago un recibo donde debe constar la fecha en que se pag,
cantidad del pago y a que ttulo se hizo, es decir, identificar el ttulo en el
recibo.53
Es muy importante tener en cuenta las reglas establecidas en el artculo 624 del
cdigo de comercio, ya que conocindolas podemos librarnos de que personas de
52 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Teora General de los Ttulos Valores. Libro Homenaje a
Ulises Montoya Manfredi. Cultural Cuzco, Lima 1989. Pginas 649, 650 y 651 .
50
mala fe, nos hagan pagar una deuda que ya ha sido cancelada, solo por no ser
precavidos. Esta norma respecto al tema nos da las herramientas jurdicas para evitar
problemas jurdicos futuros.
Por ltimo si una persona que no es el obligado directo paga el derecho incorporado
en un ttulo valor, queda legitimado para demandar del obligado directo el pago
efectuado, por ende es indispensable que al momento de pagar el titulo sea entregado
a quien paga.
Qu derechos tiene quien paga ntegramente un ttulo valor?54
Quien paga un ttulo valor se encuentra facultado para exigir al tenedor la 'entrega del
documento cambiario debidamente cancelado. Esto es, constituye una obligacin del
tenedor entregar el mulo a quien le ha efectuado el pago ntegro de las obligaciones
contenidas en ste. Teniendo en su poder el ttulo valor, quien ha efectuado el pago
tendr la seguridad de que el ttulo no seguir circulando, evitando as ser perjudicado
por un actuar doloso del tenedor de pretender transferir el ttulo valor, pese a que ste
ya est cancelado.
Tambin es posible que, previo acuerdo de las partes interesadas, se proceda a
destruir el ttulo, en vez de que sea entregado a quien efecta el pago. De ocurrir esto
ltimo, la carga de la prueba de tal acuerdo, as como la responsabilidad por la falta de
destruccin, corresponde al obligado a la devolucin.
Por ltimo, de ser el caso, quien efecte el pago tambin podr exigir al tenedor la
entrega de la constancia de protesto o de la formalidad sustitutoria. Ms la cuenta de
gastos cancelada.
Puede pagarse parcialmente un ttulo valor?
S puede realizarse un pago parcial, y ms an, el tenedor del ttulo no podr negarse
a recibirlo. No obstante, como el pago parcial no extingue totalmente la obligacin.
53 GARRIGUES, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial
Temis. Bogot, Colombia, 1987.
51
1.21.
55
PREZ FONTANA, Sagunto. Ttulos Valores. Parte Dogmtica. Cultural Cuzco S.A. Lima
1990.. Pgina 23
52
Ahora, tambin por precisin legal establecida en el Artculo 619 del Cdigo de
Comercio, TITULO VALOR es un documento necesario para legitimar el ejercicio del
derecho literal y autnomo que en l se incorpora, pudiendo ser este documento
necesario, de pago de contenido crediticio, corporativo o de participacin [acciones en
sociedades annimas], y de tradicin o representativo de mercancas.
Entonces teniendo que TITULO EJECUTIVO es cualquier documento, y TITULO
VALOR es un documento necesario, es menester por el momento concluir, que aquel
es el gnero y esta es la especie, es decir que todo ttulo valor es ttulo ejecutivo, pero
solamente aquellos ttulos ejecutivos referidos en el Cdigo de Comercio, son ttulos
valores, caracterstica que responde al denominado Principio Absoluto de la Tipicidad
Cambiaria, entendido como que la creacin, circulacin, garanta y ejecucin de los
ttulos valores, se encuentra rigurosamente reglados en la ley y no puede nacer o
modificarse a convenio entre las partes, como a contrario ocurre con los dems ttulos
ejecutivos.
56
Bajo este entendido, los TITULOS VALORES por su naturaleza especial y necesaria,
obligaciones
dinerarias
no
con
mercancas
acciones);
56
http://www.monografias.com/trabajos42/titulos-valores-peru/titulos-valoresperu3.shtml#pagare (REVISADO 11-02-2015)
53
Teniendo claro que titulo ejecutivo es el genero y ttulo valor la especie, as como
que cualquier ttulo valor podr ser ttulo ejecutivo, pero no todos los ttulos ejecutivos
son ttulos valores, entendemos la especial importancia de estos ltimos en la vida
econmica del pas, pues entre tanto, los ttulos ejecutivos generales, provenientes de
cerradas relaciones civiles por sus propias peripecias, no permiten su inclusin en la
vida comercial del da a da sino si acaso, mediante su transferencia mediante
austeros mecanismos de cesin; los ttulos valores, por el contrario al ser de pago y/o
contenido crediticio por naturaleza, conllevan intrnsecamente la garanta en cuanto
que relacin originada en cada endoso constituye una relacin independiente de
aquella que le ha precedido.
Podemos citar adems con la jurisprudencia Colombiana:57 , todo ttulo ejecutivo para
poder ser exigible, debe contener una obligacin expresa, clara y actualmente
exigible, y al efecto, baste precisar como en Sentencia de 10 de diciembre de 2010, la
Sala Civil del H. Tribunal Superior de Bogot, defini estas caractersticas de una
forma tan difana que se ha tornado referente doctrinal sobre el particular:
Ahora bien, todos y cada uno de los documentos que pretendan hacerse valer
como ttulo de recaudo ejecutivo, deben cumplir con las exigencias puntuales
contenidas en la norma en cita, esto es, que contengan una obligacin expresa, clara y
exigible, conceptos que han sido definidos as:
EXPRESA.- Que la obligacin se encuentre declarada en el documento que la
contiene, su alcance y pueda determinarse con precisin y exactitud la conducta a
exigir al demandado.
CLARIDAD.- Tiene que ver con la evidencia de la obligacin, su comprensin, la
determinacin de los elementos que componen el ttulo, tanto en su forma exterior
como en su contenido, debe ser preciso su alcance; que de su sola lectura, se pueda
desprender el objeto de la obligacin, los sujetos activos y pasivos y, sobre todo, que
haya certeza en relacin con el plazo, de su cuanta o tipo de obligacin, valga decir
que en l aparezcan debidamente determinados y sealados, sus elementos objetivos
(crdito) y subjetivos (acreedor- deudor).
57
19 Sentencia T-085 de 2001 Colombia. revista de derecho, universidad del
norte, 33: 121-157, 2010
54
CAUSALES DE CONTRADICCION
Artculo 19.- Causales de contradiccin
19.1 Cualquiera que fuere la va en la que se ejerciten las acciones derivadas del
ttulo valor, el demandado puede contradecir fundndose en:
a) el contenido literal del ttulo valor o en los defectos de forma legal de ste;
b) la falsedad de la firma que se le atribuye;
c) la falta de capacidad o representacin del propio demandado en el momento que
se firm el ttulo valor;
d) la falta del protesto, o el protesto defectuoso, o de la formalidad sustitutoria, en
los casos de ttulos valores sujetos a ello;
e) que el ttulo valor incompleto al emitirse haya sido completado en forma contraria
a los acuerdos adoptados, acompaando necesariamente el respectivo documento
donde consten tales acuerdos transgredidos por el demandante; y
f) la falta de cumplimiento de algn requisito sealado por la ley para el ejercicio de
la accin cambiaria.
19.2 El deudor tambin puede contradecir al tenedor del ttulo valor, proponiendo las
defensas que se deriven de sus relaciones personales y las que resulten procedentes,
segn la ley procesal.
19.3 El demandado no puede ejercer los medios de defensa fundados en sus
relaciones personales con los otros obligados del ttulo valor, ni contra quienes no
mantenga relacin causal vinculada al ttulo valor, a menos que al adquirirlo, el
demandante hubiese obrado a sabiendas del dao de aqul.
de Ttulos Valores lo son para el proceso ejecutivo; sobre este extremo no puede
existir la menor duda. Ahora bien, si el tenedor del ttulo opta por alguna de las vas de
58
Actualidad Jurdica -2011/ACTUALIDAD JURDICA/INDICE DE TOMOS/Tomo
157 Diciembr2006/ESPECIAL: EL DERECHO DE DEFENSA EN LOS
PROCESOS DE EJECUCIN/LA CONTRADICCIN EN LOS PROCESOS DE
EJECUCIN
56
57
Por ejemplo cuando se paga a un acreedor con un ttulo valor de contenido crediticio,
en caso de que el acreedor pagado con el ttulo valor lo deje caducar o prescribir, de
igual forma se extinguir la obligacin que fue pagada con el ttulo, pero en este caso
al acreedor an le queda una opcin la cual es hacer uso de la accin de
enriquecimiento sin causa en contra de quien se haya enriquecido por la prescripcin o
la caducidad.
El artculo 882 del cdigo de comercio en su inciso tercero se refiere a la accin de
enriquecimiento sin causa del acreedor cuando el titulo caduca o prescribe, dicho
artculo establece lo siguiente:61
Si el acreedor deja caducar o prescribir el instrumento, la obligacin originaria
o fundamental se extinguir as mismo; no obstante, tendr accin contra quien
se haya enriquecido sin causa a consecuencia de la caducidad o prescripcin.
Esta accin prescribir en un ao.
Respecto a este tema la Corte Suprema de Justicia sala de casacin civil en sentencia
21 de mayo de 2002 expediente 7061, se refiri a la accin de enriquecimiento sin
causa del acreedor cuando el titulo valor ha caducado o prescrito, dicha sentencia
dice:
Accin de enriquecimiento cambiario. Su fundamento, lejos de reducirse a una
degradacin procesal de las acciones cambiarias de suyo incomprensible, acaba por
identificarse en ultimas con el que le sirve de soporte a la accin comn por
enriquecimiento sin causa a expensas de otro, accin esta que a la manera de los
principios generales de derecho, domina los textos positivos como expresin
inmediata e imperativa de la nacin de equidad.
Se requiere, para su exitoso ejercicio, de un lado, que el acreedor, ante la prdida
tanto de la accin cambiaria como de la causal contra los obligados al pago del
instrumento, carezca de otro medio para remediar el dao; del otro, que el
responsable por el pago haya obtenido un provecho ilcito con ocasin de la emisin o
de la transferencia del ttulo y, por ltimo, un empobrecimiento correlativo que, en
sentido amplio, corresponde al perjuicio acaecido al demandante.
61
www.gerencie.com/accion-de-enriquecimiento-sin-causa-cuando-un-titulovalor-ha-prescrito-o-caducado.html(revisado 11-12-2015)
58
1.24.
La nulidad genera que el ttulo valor se considere ineficaz desde su emisin. De haber
producido alguno de sus efectos en la prctica, deber retornarse como si nunca se
hubiera dado. La causal de nulidad regulada por la Ley en su artculo 21 est
relacionada con los intereses usureros62. Debemos entender por intereses usureros a
aquellos que son cobrados aplicando una tasa mayor a la permitida por ley. La
limitacin de la tasa de inters est regulada por el artculo 1243 del Cdigo Civil, y es
de aplicacin a las operaciones en las que el acreedor no sea una empresa
perteneciente al sistema financiero, pues stas tienen libertad para fijar sus tasas de
inters. Las dems personas slo pueden aplicar una tasa de inters no mayor a la
mxima que fije el Banco Central de Reserva. De esta manera, cuando un ttulo valor
ha sido emitido para representar obligaciones con intereses usureros, dicho ttulo ser
nulo. Sin embargo, la nulidad no ser aplicable cuando el ttulo haya sido transferido
segn los mecanismos de la ley, a un tercero de buena fe, es decir, que ignore la
existencia de los intereses usureros. Adems de la nulidad del ttulo valor, es posible
ejercer acciones de naturaleza civil y penal por estos intereses usureros. En el mbito
civil, el deudor podr exigir que el exceso sea devuelto o que se aplique al capital de la
deuda. En el mbito penal, la usura es un delito tipificado en el artculo 214 del
Cdigo Penal, el cual seala que: Artculo 214.- Usura El que, con el fin de obtener
una ventaja patrimonial, para s o para otro, en la concesin de un crdito o en su
otorgamiento, renovacin, descuento o prrroga del plazo de pago, obliga o hace
prometer pagar un inters superior al lmite fijado por la ley, ser reprimido con pena
62
Cristhian Northcote Sandoval. Reglas generales aplicables a los ttulos
valores (Parte final). Actualidad Empresarial, N 210 - Primera Quincena de
Julio 2010.
59
privativa de libertad no menor de uno ni mayor de tres aos y con veinte a treinta dasmulta. Si el agraviado es persona incapaz o se halla en estado de necesidad, la pena
privativa de libertad ser no menor de dos ni mayor de cuatro aos.
2. TITULOS Y VALORES ESPECIALES63
EL artculo 2076 se refiere a la creacin y emisin de valores mobiliarios facultndose
para tal efecto a la Superintendencia de Banca y Seguros y a la CONASEV.
La regulacin de los ttulos valores se hace de acuerdo a una norma matriz como es la
ley de Ttulos Valores, en la cual se establecen las normas generales aplicables a los
ttulos valores y se procura incluir la gama de ttulos valores vigentes, sin embargo el
devenir de los negocios bancarios, financieros y comerciales, requieren de cierta
flexibilidad para incorporar aquello ttulos valores que se vayan creando en el tiempo,
para es efecto se ha confiado en la SBS, que ha incorporado en la actualidad a la
Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondo de Pensiones, segn lo
dispuesto en la ley N 27238, y la comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores, para que por disposicin de sus rganos rectores puedan autorizar la
creacin, emisin, forma de negociacin de valores mobiliarios por parte de las
personas sujetas a su control. Los valores y ttulos que se creen con autorizacin de
las entidades mencionadas quedarn sujetos a las normas de creacin y en forma
supletoria a las disposiciones de la Ley de Ttulos Valores.
Adicionalmente, la ley faculta a los bancos a emitir valores mobiliarios representativos
de derechos sobre acciones, obligaciones o sobre la base de carteras de valores
diversos u homogneos entre s, o de indicies y, en general, sobre derechos que
correspondan a valores emitidos por personas jurdicas constituidas en el pas y/o en
el exterior, sujetndose a las disposiciones de carcter general que expida la
Superintendencia, con lo cual se agiliza el proceso de inversin y de colocacin de
valores en el mercado interno como en el mercado externo.
2.1.
63
MONTOYA MANFREDI, Ulises..
64
Op.cit p.979
60
En cuanto al rescate por parte del deudor de los Valores de Empresas en Concurso, la
primera forma seria mediante la amortizacin en los casos que se produzca el pago
del derecho de crdito contenido en el titulo, conforme a las reglas previstas dentro de
la Ley general del Sistema Concursal. De tratarse de un pago parcial es de obligacin
del deudor, su Gerente General o quien haga sus veces, de emitir un nuevo titulo por
el saldo del derecho de crdito pendiente de pago, acorde con las reglas establecidas
en el reglamento.
Puede tambin efectuarse en el caso de producirse la conversin de los Valores de
Empresa en Concurso en acciones, en aquellos supuestos en que la junta de
acreedores de deudor apruebe la capitalizacin de crditos conforme a las normas
sobre la materia. A efecto de respetar el derecho de suscripcin preferente que trata la
LGS en su artculo 207, se reconoce en el articulo 9 del Reglamento que la
conversin de los Valores de Empresa en Concurso en acciones no restringe el
ejercicio.
2.2.
72
Op.cit p.984
65
Como ejemplo de las utilizaciones que podra tener este titulo, el Dictamen del
Proyecto de ley de la Comisin del Congreso (5368/2002-CR de 29 de abril de 2003),
menciona entre otros los siguientes casos.
a. Una asociacin de productores de maz requiere de fertilizantes por un
monto de 1300 dlares, para tal efecto emite a la orden de una empresas
distribuidora de fertilizantes un VPA y se compromete a entregarle 10 TM de
maz cuyo valor asciende a 1500 dlares en un plazo de 4 meses; a su vez
la empresa distribuidora de fertilizantes vende el VPA a la empresa avcola
por 1400 dlares en la fecha de entrega sealada en el VPA, la asociacin
de productores entrega las 10 TM de maz al tenedor de la VPA. En este
sentido la Asociacin de Productores ha obtenido insumos para la iniciacin
del cultivo utilizando su produccin como garanta, a su vez la empresa de
fertilizantes ha asegurado la colocacin de su producto y se ha garantizado
a la empresa avcola el abastecimiento de maz para sus operaciones.
b. La asociacin de productores vede 10 TM de maz a una empresa avcola a
travs de la Bolsa de Productos por 1500 dlares y se compromete a
entregarlo en una fecha futura (operacin de entrega diferida). Las partes
acuerdan que una parte del pago se realizar n la fecha en que se realiza la
operacin y la diferencia al vencimiento. Tanto la entrega como el pago se
realiza a travs de la Bolsa de Productos. A su vez, la Asociacin de
Productores emite un VPA a la orden de la empresa avcola que a su vez
podr venderla a un tercero, como puede ser un supermercado. En este
caso, al tenedor de la VPA, la Asociacin de Productores entregar al
supermercado las 10 TM de maz a travs de la Bolsa de Productos, en la
fecha de entrega contenida en la VPA.
c. Una asociacin de productores de uva emite una VPA a favor de una
empresa exportadora comprometindose a entregarle 40 TM de uva en una
fecha futura dada por un valor de 1200 dlares.
Paralelamente ambas partes celebran un contrato de compraventa por
similar cantidad de uva, que incluye las condiciones de pago y de adelanto
de financiamiento al agricultor por parte de la empresa exportadora. La
empresa exportadora solicita luego un prstamo a un banco y entrega en
garanta el VPA, entre otras garantas que le solicite la entidad bancaria. De
esta manera, el agricultor ha podido obtener capital de trabajo para el inicio
66
Puede incorporar garantas libremente pactada entre las partes, sean reales o
personales, como la hipoteca, la prenda, el aval, y la fianza, siempre que sean
admitidas por la ley de ttulos valores.
En lo que se refiere a la descripcin de los bienes afectados en garanta, se
har el VPA o en documento anexo que se adhiera como apndice del titulo
valor conforme a los art. 4.1 y 4.2 de la Ley de Ttulos Valores. En el caso de
inmuebles o muebles con registro, deber dejarse constancia en el VPA de las
referencias registrales de su constitucin. Tratndose del caso del aval o fianza
73
Op.cit p.986
67
tambin mediante
74
Op.cit p.987
68
El precio unitario del producto que podr ser fijo o por fijar.
Tratndose de precio por fijar, se podr utilizar las modalidades reconocidas por el
Reglamento de Operaciones de Rueda de Productos de la Bolsa de Productos. Para
tal efecto se podr utilizar cualquiera de las siguientes modalidades.
i.
ii.
iii.
69
d. Primer Beneficiario.75
El primer beneficiario vendra a ser el acreedor original. En virtud de las relaciones
comerciales, as como el emitente ser el productor agropecuario, el primer
beneficiario podr ser una empresa distribuidora de insumos, de fertilizantes,
proveedores de maquinarias, empresas agroexportadoras.
En el primer beneficiario, en tanto endosante del VPA, puede obligarse a pagar al
tenedor del VPA del valor de los productos descritos en el respectivo ttulo valor. El
importe a pagar resulta de multiplicar la cantidad de productos sealados en el titulo
por el precio unitario del producto consignado en el VPA. En este caso, deber
incluirse en el VPA la clausula pago por parte del beneficiario y ser refrendada con
firma del primer beneficiario, quien desde entonces tendr la calidad de obligado
principal. A falta de esta clusula, el obligado principal del VPA ser el emitente,
mientras que el primer beneficiario que lo haya endosado asumir la calidad de
obligado solidario, conforme al artculo 3.2 de la Ley.
e. Endoso.76
La ley define que el VPA es u titulo valor a la orden y, en consecuencia, transmisible
por endoso, el que deber cumplir las formalidades a que se refiere el artculo 34.1 de
la Ley N 27287, Ley de Ttulos Valores.
En cuanto a la obligacin solidaria que asumen los endosantes, a excepcin del primer
endosante, los endosantes subsiguientes no asumen la responsabilidad solidaria a
que se refiere el artculo 11 de la ley de Ttulos Valores, la misma que tiene por
finalidad incentivar la negociacin secundaria del VPA.
f.
Incumplimiento de entrega77
75
Op.cit p.989
76
Op.cit p.990
77
Op.cit p.990.
70
En caso de incumplimiento de entrega del producto por parte del emitente en la fecha
contenida en el VPA, se faculta al tenedor de ste optar por la venta directa y
extrajudicial de los bienes muebles constituidos en garanta siempre que se hubiesen
establecido en el VPA, caso contrario se proceder a la venta judicial, la que se har
con arreglo al Cdigo Procesal Civil.
Tratndose de bienes inmuebles constituidos en garanta, luego de protestado el VPA
u obtenida la formalidad sustitutoria respectiva, proceder la venta directa del bien
hipotecado, sin intervencin de la autoridad judicial, al mejor postor, siempre que el
precio por el que se enajene no sea inferior al 75% de la valorizacin sealada en el
VPA y la venta se confe a una empresa a una empresa del sistema financiero nacional
autorizada a operar comisiones de confianza o fideicomisos, distinta al ejecutante. Sin
embargo, el tenedor del VPA podr optar por solicitar la ejecucin judicial de la
hipoteca conforme al Cdigo Procesal Civil.
g. Caso Fortuito o fuerza mayor78
El artculo 1315 del Cdigo Civil se ocupa del caso fortuito o fuerza mayor. Caso
Fortuito o fuerza mayor es la causa no imputable, consistente en un evento
extraordinario, imprevisible e irresistible, que impide la ejecucin de la obligacin o
determina su cumplimiento parcial, tardo o defectuoso. De presentarse estas
circunstancias, el artculo 7 de la ley faculta al emitente a entregar al tenedor del VPA
en dinero el valor de los productos contenidos en el VPA.
78
Op.cit p.990.
71