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ANLISE DE VIABILIDADE ECONMICA DE

INVESTIMENTO EM USINA DE GERADORES PARA
INDSTRIA PETROQUMICA DE MDIO PORTE
Danilo da Costa; danilo-dacosta@hotmail.com
Curso de Ps-graduao MBA em Engenharia e Inovao
Polo UAITEC Trs Pontas
Orientador: Prof. Esp. Carmelinda Parizzi

RESUMO
Este trabalho apresenta o resultado de uma anlise de viabilidade econmica do
investimento em uma Usina de Grupos Geradores de mdia tenso em uma fbrica de
rerrefino de leo lubrificantes, localizada em Varginha MG. O objetivo do trabalho foi
determinar se a implementao da usina de grupos geradores era vivel mediante duas
hipteses: funcionando no Horrio de Ponta ou funcionando 24 horas por dia. A
metodologia utilizada nesta pesquisa foi o levantamento de dados e informaes
quantitativas para a elaborao de um estudo de caso aplicado ao cenrio de uma
indstria petroqumica e levantamento de material bibliogrfico para embasamento
terico do texto e melhor compreenso dos conceitos abordados. Esta pesquisa teve
como justificativa a busca por novas formas de produo e utilizao da energia eltrica
devido aos constantes aumentos na tarifa e o risco da escassez de oferta de energia no
mercado devido a crise hdrica que afetou o pas em 2014/2015. Mas a questo colocada
sobre a viabilidade da implementao de uma usina de geradores a diesel com
capacidade de suprir a demanda de uma indstria petroqumica de mdio porte. Para
solucionar este problema foram utilizados autores como Roberto G. Ferreira, Oscar F.
Balarine, entre outros. Atravs do desenvolvimento desse estudo, conclumos que a
implementao da usina para funcionar durante o Horrio de Ponta economicamente
vivel. J o funcionamento durante 24 horas por dia mostrou-se invivel devido aos
altos custos de operao dos grupos geradores.
Palavras-chave: Grupos Geradores. Viabilidade de investimentos. VPL. TIR. Payback.

INTRODUO
Com os crescentes aumentos na tarifa da energia eltrica devido a crise hdrica
que tomou o Brasil em 2014, acrescidos dos valores correspondentes ao sistema de
Bandeiras implementado pela ANEEL em 2015, a indstria de uma maneira geral
observou suas despesas com energia eltrica dispararem no perodo. Segundo dados do
Sistema FIRJAN (2014), o custo mdio do MWh para a indstria subiu 18,1% at Maio

de 2014, comparado a Janeiro de 2013 e a expectativa de que atinja um aumento de

59,8% em Dezembro de 2015, quando comparado ao mesmo perodo.

Outro

fator

que torna mais grave a situao o Horrio de Ponta, que segundo a CEMIG (2015)
corresponde ao perodo de trs horas consecutivas compreendido entre o intervalo de
17h s 22h, a ser definido por cada distribuidora de energia, de acordo com o registro do
maior consumo. Neste perodo, para empresas que seguem a tarifa verde no estado de
Minas Gerais, a tarifa sofre aumento mdio de 3,74 vezes.
Neste contexto, as indstrias precisam se adequar para absorver o aumento do
custo fixo, sejam buscando maneiras de reduzir custos ou encontrando novas formas de
produo e uso de energia eltrica, para no terem sua margem de lucro reduzida. Uma
das formas mais usuais de reduzir a tarifa de energia eltrica a instalao de geradores
a diesel, seja para atuar especificamente no horrio de ponta ou para atender a toda a
demanda eltrica diria.
Para saber se o investimento na implementao de uma Usina de Geradores
economicamente vivel necessrio realizar a anlise do fluxo de caixa do
investimento, levando em considerao todos os custos envolvidos e o retorno esperado.
Sero trabalhadas neste artigo duas hipteses: a instalao de uma usina de geradores
para atender a uma demanda de 600kW no horrio de ponta (valor contratado por uma
empresa petroqumica de mdio porte no estado de Minas Gerais) e a mesma instalao
da usina, porm suprindo a demanda por 24 horas / dia.
A metodologia utilizada para a elaborao do trabalho ser a aplicao de um
estudo de caso atravs do levantamento de dados e informaes quantitativas referentes
ao cenrio de uma indstria petroqumica de rerrefino de leo lubrificante, alm do
levantamento de material bibliogrfico para embasamento terico do texto e melhor
compreenso dos conceitos abordados.

1. FERRAMENTAS PARA ANLISE DE VIABILIDADE DE

INVESTIMENTOS
A correta gesto dos investimentos nas organizaes de vital importncia para
sua sade financeira e sua perpetuao no mercado. Avaliar qual a viabilidade
econmica de um de investimento uma das primeiras etapas de qualquer projeto e uma
das mais fundamentais. Neste sentido, as ferramentas da Engenharia Econmica so

essenciais. Segundo Balarine (2004, p.12): A Engenharia Econmica, como

instrumento destinado anlise de investimentos, representa um processo decisrio,
consistindo na escolha do tipo de aplicao (investimento) mais apropriado empresa
ou indivduo, pressupondo a aceitao do conceito de que se deve atribuir um valor ao
dinheiro no tempo.".
O conceito de investimento pode variar de acordo ao contexto utilizado. De
acordo com Ferreira (2009, p.5): podemos ainda conceituar investimento como sendo
toda aquela aplicao de recursos no setor produtivo da economia na data presente,
visando obteno de lucros e/ou benefcios futuros. Ainda segundo Ferreira (2009),
um Projeto de Investimento um conjunto ordenado de informaes que indicam se
conveniente ao investidor destinar recursos para o estabelecimento de sua implantao.
Como visto, a Engenharia Econmica um instrumento utilizado para a anlise
de investimentos e, para tal, conta com diversas ferramentas que permitem determinar a
viabilidade de projetos de investimento. Ferreira (2009) destaca que existem vrias
modalidades de avaliao de projetos, como financeira, econmica, social e ambiental.
Sobre a avaliao financeira, que a modalidade abordada neste trabalho, Ferreira
(2009) explica:
Avaliao financeira: um tipo de avaliao que evidencia ou ressalta
a anlise do fluxo de caixa do projeto em termos quantitativos, dos
custos ou despesas (sadas de caixa) e receitas ou faturamentos
(entradas de caixa), ao longo de toda a vida til do investimento, a fim
de fornecer subsdios aos investidores / empresrios (fornecedores do
capital prprio) e aos provveis financiadores (fornecedores de capital
de terceiros). Tudo isso visando tomada de deciso no que diz
respeito rentabilidade do projeto, tempo de recuperao do capital
investido ou payback, relao benefcio/custo, taxa interna de retorno,
pontos de equilbrio e de caixa, etc., em ambiente de uma economia
competitiva de mercado na qual ser implantado (p.39).

Existem ferramentas ou mtodos tradicionais utilizados para a anlise do

fluxo de caixa de um projeto de investimento que so utilizadas para a avaliao
financeira, como Payback, Valor Presente Lquido (VPL), Taxa Interna de Retorno
(TIR), entre outras. A figura a seguir evidencia os resultados de uma pesquisa de campo
realizada em 1998 / 99 com 392 CEOs dos EUA e Canad, sobre as ferramentas de
engenharia econmica utilizadas para a tomada de deciso em projetos de investimento.

4
Figura 1 Resultado de pesquisa realizada com 392 CEOs sobre critrios para anlise de investimentos.

Fonte: GRAHAM, J.R.; HARVEY, C. R., 2001.

Conforme visto na figura 1, as duas ferramentas mais utilizadas so a Taxa

Interna de Retorno (Internal Rate of Return) e o Valor Presente Lquido (Net Present
Value), seguidas da Taxa Mnima de Atratividade (Hurdle Rate) e Payback.

1.1 VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

Segundo Ferreira (2009), o critrio do Valor Presente Lquido um dos critrios
mais utilizados nas avaliaes empresariais e governamentais do mundo todo. Baseia-se
na atualizao dos fluxos de caixa representativos, custos e lucros operacionais para
certo horizonte de planejamento, empregando como taxa de desconto a taxa mnima de
atratividade. Ferreira (2009, p.62) ainda explica que o VPL de qualquer
empreendimento representaria uma antecipao de lucro de um investidor em relao a
um aplicador no mercado financeiro. Seria uma espcie de prmio como justa
remunerao pelo risco incorrido.
Para Bruni & Fam (2010, p.378), em casos de projetos de investimento, em
que feito desembolso inicial com o objetivo do recebimento de uma srie de fluxos de
caixa futuros, ele representa os recebimentos futuros trazidos e somados na data zero,
subtrado do investimento inicial.".

Sobre o significado do VPL, Ferreira (2009) afirma:

quando VPL>0, significa dizer que o projeto analisado apresentar lucro

econmico caso seja realizado;
quando VPL=0, significa dizer que o projeto analisado apresentar lucro
normal caso seja realizado, e tendo uma remunerao idntica do mercado
financeiro, apesar do risco incorrido; e
quando VPL<0, significa dizer que o projeto analisado apresentar prejuzo.
Neste caso, no se dever executar o projeto de investimento, pois o mercado
oferece opes com VPL igual a zero.

1.2 TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ferreira (2009) afirma sobre a Taxa Interna de Retorno:
(..) um dos critrios mais conhecidos e usados pelo mercado devido
ao seu fcil entendimento econmico-financeiro por parte dos
empresrios/investidores. Como o prprio nome indica, representa a
taxa de rentabilidade interna ou de lucro de uma proposta de
investimento fornecida pelo seu fluxo de caixa. (p.87)

Bruni & Fam (2010) definem a TIR como o a taxa que torna o VPL nulo.
Portanto, pode ser considerada como uma taxa de remunerao do valor investido no
projeto. Se esta taxa superior a taxa mnima de atratividade do investidor, o projeto
dever ser aceito. Se a TIR igual a taxa mnima de atratividade, o investimento deve
ser considerado como indiferente. Projetos com valores de TIR que sejam menores do
que a taxa mnima de atratividade devem ser rejeitados.
Como visto, a TIR deve ser comparada a taxa mnima de atratividade para que
seja possvel tomar uma deciso sobre a viabilidade do projeto. Ferreira (2009) define a
taxa mnima de atratividade como:
A taxa mnima de atratividade de fato o que se poderia denominar,
sob o ponto de vista de uma avaliao privada, de custo de
oportunidade do capital, nas aplicaes do mercado financeiro ou em
quaisquer outras aplicaes, dentro ou fora do setor financeiro. Desde
que representem aplicaes de ganho certo e/ou com risco calculado e
definidas a priori, sem qualquer interferncia de risco desconhecido
ou de incertezas do mercado quanto sua magnitude. a maior taxa
de juros (nas operaes ativas das empresas) disposio dos
empresrios / investidores / rentistas na aplicao de recursos
financeiros, na alternativa de no os alocar diretamente para o setor
produtivo da economia. (p.51)

1.3 PAYBACK
O nmero de anos necessrios para recuperar o investimento inicial chamado
de perodo de recuperao de investimento (payback). Se o perodo de payback
encontrado representa um perodo de tempo aceitvel para a empresa, o projeto ser
selecionado. (GROPPELLI & NIKBAKHT, 2010, p. 134). Sobre o critrio de anlise
de investimentos chamado Payback, Ferreira (2009) afirma que se trata daquele que
oferece maior facilidade de interpretao no meio empresarial. Sua metodologia
consiste em somar as entradas do fluxo de caixa do projeto buscando encontrar qual o
tempo de recuperao do investimento realizado. No entanto, este critrio no o mais
indicado para projetos de longa durao, conforme explica Ferreira (2009):
Por possuir o tempo de retorno do capital investido como parmetro
sinalizador do "melhor" projeto analisado, apresenta o inconveniente
de no fazer a indicao do projeto mais rentvel economicamente,
mas sim daquele com "menor tempo de recuperao do capital
investido", dentre os vrios projetos dada a uma avaliao
conjunta.(p.119)

2 CONTEXTO DO PROJETO DE INVESTIMENTO

O projeto de investimento a ser analisado envolve a aquisio e instalao de
uma usina de mdia tenso automatizada contendo dois grupos geradores a diesel, capaz
de atender a demanda de energia eltrica de uma fbrica de rerrefino de leo lubrificante
situada em Varginha - MG.
A capacidade produtiva nominal instalada na fbrica de dois milhes de litros
de leo lubrificante por ms, sendo que a fbrica opera 24 horas por dia e sete dias por
semana, totalizando 720 horas mensais. Todo o processo de rerrefino do leo
lubrificante totalmente dependente da disponibilidade de energia eltrica, sendo
inclusive crucial para a garantia da segurana do sistema. Como o processo de rerrefino
ocorre atravs de etapas que envolvem o aquecimento do leo a altas temperaturas e
gerao de vcuo para a suco de gases, em uma eventual indisponibilidade de energia
eltrica, todo o sistema pode ficar comprometido, ocasionando risco aos colaboradores e
prejuzo organizao.
A demanda contratada de energia eltrica a fbrica de rerrefino de 600 kW e o
consumo mdio mensal nos ltimos 12 meses foi de 237,63 kWh. No entanto, a fbrica

est passando por um processo de expanso e tanto a demanda quanto o consumo

podem sofrer aumento ao longo dos prximos anos. Para atender a demanda atual e
reservar capacidade geradora para as ampliaes futuras, foi dimensionada uma usina
com dois grupos geradores de 500 kW, com rendimento de 70%, o que totaliza 700kW
de oferta de energia eltrica.
Alm de ter capacidade para suprir a toda a fbrica com energia eltrica em caso
de falta de energia da concessionria, a usina possui um sistema de automao que lhe
permite funcionar durante o horrio de ponta, que na cidade de Varginha - MG
corresponde ao perodo das 17h as 20h. Neste perodo, a tarifa cobrada pela
concessionria para empresas que so classificadas como tarifa verde aumenta
drasticamente, atingindo mais que o triplo da tarifa no horrio fora de ponta. Com a
entrada da usina espera-se que haja economia no custo da energia eltrica no horrio de
ponta. A Tabela 1 mostra os valores mdios de demanda, consumo e custos referentes
aos ltimos 12 meses que antecedem o incio do projeto, assim como os valores mdios
referentes ao ano de 2015.
Tabela 1 Demanda e custos da energia eltrica.
Perodo
jul/14
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
jan/15
fev/15
mar/15
abr/15
mai/15
jun/15

Mdia 12
meses
Mdia
2015

Custo da
Consumo Hor. Consumo Hor. Consumo total
Custo da
Custo total da
Demanda de
energia Hor.
Custo da
Fora de Ponta
De Ponta
de energia
energia Hor. de
energia eltrica
energia (kWh)
Fora de Ponta
bandeira (R$)
(kWh)
(kWh)
(kWh)
Ponta (R$)
(R$)
(R$)
399
413
406
413
427
420
427
420
413
385
399
413

219.100
225.400
212.100
228.200
226.100
183.400
219.800
194.600
217.700
205.100
222.600
223.300

24.100
22.500
24.400
26.200
22.600
18.300
23.079
20.628
23.947
20.920
23.373
24.116

243.200
247.900
236.500
254.400
248.700
201.700
242.879
215.228
241.647
226.020
245.973
247.416

R$ 56.824,49 R$
R$ 65.600,23 R$
R$ 64.025,46 R$
R$ 68.070,32 R$
R$ 66.414,25 R$
R$ 56.909,87 R$
R$ 66.396,57 R$
R$ 59.516,83 R$
R$ 95.261,19 R$
R$ 96.026,59 R$
R$ 106.611,84 R$
R$ 108.862,48 R$

31.243,35
30.040,73
32.155,56
34.980,76
29.783,43
24.541,53
31.688,61
28.322,72
36.208,71
33.053,92
38.423,31
39.645,40

R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$

8.454,91
7.633,37
15.396,04
14.667,13
16.075,35
16.466,17

R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$

88.067,84
95.640,96
96.181,02
103.051,08
96.197,67
81.451,41
106.540,08
95.472,91
146.865,94
143.747,63
161.110,50
164.974,05

411

214.783

22.847

237.630

R$ 75.876,68

R$ 32.507,34

R$ 6.557,75

410

213.850

22.677

236.527

R$ 88.779,25

R$ 34.557,11

R$ 13.115,50 R$ 136.451,85

R$ 114.941,76

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

De posse dos dados referentes ao consumo de energia eltrica da empresa

apresentados na Tabela 1 pode-se observar que o custo da energia eltrica no Horrio de
Ponta representa, em mdia, 31,5% do custo total da energia eltrica consumida pela
empresa, mesmo representando apenas 9,3% do consumo total de energia. Isto ocorre
porque o valor da tarifa cobrada pelo kWh no Horrio de Ponta sobe consideravelmente.
Pode-se observar tambm uma tendncia de aumento nos custos da energia eltrica no
ano de 2015, mesmo com o consumo de energia eltrica se mantendo constante. Tal fato

ocorre devido aos reajustes que a tarifa sofreu em 2015, assim como a implementao
do sistema de bandeiras pela ANEEL.
Neste trabalho ser realizada a anlise de viabilidade do projeto de investimento
da usina sob duas hipteses: a usina em operao durante o horrio de ponta e a usina
em operao constante, em substituio a energia fornecida pela concessionria. Para a
anlise de viabilidade sero utilizadas as ferramentas de VPL, TIR e Payback.

3 ANLISE DE VIABILIDADE ECONMICA DO PROJETO

O projeto de instalao da usina de mdia tenso envolve as seguintes fases,
conforme tabela abaixo. Foram orados os custos correspondentes de cada uma das
etapas e estimadas suas duraes em meses:
Tabela 2 Etapas do projeto de instalao da usina de mdia tenso.

Entrega
Aquisio dos equipamentos
Adequaes civis
Servio de instalao eltrica e automao
Total

Durao Previso de custos

4 meses
R$ 550.000,00
4 meses
R$ 15.000,00
4 meses
R$ 45.000,00
12 meses
R$ 610.000,00

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Segundo o fabricante de STEMAC (2011), Grupos Geradores so constitudos

por um gerador, acionado por um motor de combusto, sendo este alimentado por
combustvel (diesel, gs natural, biogs, etc.) e utilizados onde se deseja assegurar um
suprimento de energia confivel, seja como fonte principal ou auxiliar. Portanto, para o
funcionamento do grupo gerador necessrio que seja realizada a queima de um
combustvel, neste caso, o leo diesel, alm da manuteno preventiva de troca de leos
e filtros. Os demais componentes da usina no geram nenhum tipo de custo fixo. As
tabelas 3 e 4 sintetizam os diversos custos mensais dos grupos geradores em um custo
mdio. A tabela 3 contm os custos para o funcionamento dos grupos geradores durante
o Horrio de Ponta (3h por dia). J a tabela 4 contm os custos para o funcionamento
dos grupos geradores integralmente (24h por dia).

9
Tabela 3 - Custos operacionais dos grupos geradores Hiptese 1.

ESTIMATIVA DE CUSTOS OPERACIONAIS USINA DE MDIA TENSO HIPTESE 1

1- MANUTENO
DESCRIO
Troca de leo
lubrificante
Filtros
Reparos, mangueiras
e anis de vedao
Servio de troca

CUSTO TOTAL (R$)

INTERVALO TROCAS
(MESES)

CUSTO MENSAL

R$

1.360,00

R$

453,33

R$

938,00

R$

156,33

R$

440,00

R$

73,33

R$

500,00

R$

83,33

2 CONSUMO DE COMBUSTVEL
DESCRIO
leo Diesel

CUSTO DO LITRO
CONSUMO MENSAL
DE DIESEL (R$)
R$
2,57
6600
CUSTO TOTAL MENSAL

CUSTO MENSAL
R$
R$

16.962,00
17.728,33

3 CUSTO POR kWh GERADO

GERAO DE ENERGIA MDIA
22847

CUSTO kWh
R$ 17.728,33

CUSTO R$/kWh
R$
0,78

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Tabela 4 - Custos operacionais dos grupos geradores Hiptese 2.

ESTIMATIVA DE CUSTOS OPERACIONAIS USINA DE MDIA TENSO HIPTESE 2

1- MANUTENO
DESCRIO
Troca de leo
lubrificante
Filtros
Reparos, mangueiras
e anis de vedao
Servio de troca

CUSTO TOTAL (R$)

INTERVALO TROCAS
(MESES)

CUSTO MENSAL

R$

1.360,00

0,277

R$

4.909,75

R$

938,00

0,554

R$

1.693,14

R$

440,00

0,554

R$

794,22

R$

500,00

0,554

R$

902,53

2 CONSUMO DE COMBUSTVEL
DESCRIO
leo Diesel

CUSTO DO LITRO
CONSUMO MENSAL
DE DIESEL (R$)
R$
2,57
72000
CUSTO TOTAL MENSAL

CUSTO MENSAL
R$
R$

185.040,00
193.339,64

3 CUSTO POR kWh GERADO

GERAO DE ENERGIA MDIA
237630
Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

CUSTO kWh
R$ 193.339,64

CUSTO R$/kWh
R$
0,81

10

3.1 VIABILIDADE HIPTESE 1

Com as informaes levantadas possvel montar os fluxos de caixa do projeto
de investimento para as duas hipteses analisadas, considerando um perodo de vida til
de 10 anos aps o incio de funcionamento. A primeira hiptese considera que a usina
de mdia tenso entra em operao apenas no Horrio de Ponta, quando a tarifa vigente
sofre grande elevao. Foi considerado que a partir do start-up da Usina no h mais
consumo de energia eltrica fornecida pela concessionria no Horrio de Ponta, ou seja,
a usina passa a fornecer energia eltrica integralmente neste perodo. As tabelas 5 e 6
mostram os dados levados em considerao para o fluxo de caixa da hiptese. A tabela 7
mostra os valores das entradas e sadas ao longo do projeto. A figura 2 mostra o fluxo de
caixa da Hiptese 1.
Tabela 4 Dados para fluxo de caixa.

Custo de
implementao
R$ 610.000,00

Custo mdio da
Custo mdio de
energia eltrica no
operao do gerador
Horrio De Ponta
(R$/ms)
(R$/ms)
R$
32.507,34 R$
17.728,33

Economia mdia do
gerador (R$/ms)
R$

14.779,00

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Tabela 5 Custos mdios anualizados para fluxo de caixa.

Ano
0
1
2
()
10

Custo de
Custo de operao
implementao
do gerador (R$/ano)
R$
610.000,00 R$
R$
- R$
212.740,00
R$
- R$
212.740,00
R$
- R$
212.740,00
R$
- R$
212.740,00

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Economia do gerador
(R$/ano)
R$
R$
177.348,03
R$
177.348,03
R$
177.348,03
R$
177.348,03

11
Tabela 6 Entradas e sadas do fluxo de caixa.
Fluxo de caixa Usina de Geradores Hiptese 1
Ano

Custos / Despesas

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

-R$ 610.000,00

Receitas /
benefcios
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03
R$ 177.348,03

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Figura 2 Fluxo de Caixa da Hiptese 1.

Fluxo de caixa Hiptese 1
R$ 300.000,00

R$ 200.000,00

R$ 100.000,00

R$ 0,00
0

10

-R$ 100.000,00

-R$ 200.000,00

Custos / Despesas
Receitas / benefcios

-R$ 300.000,00

-R$ 400.000,00

-R$ 500.000,00

-R$ 600.000,00

-R$ 700.000,00

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

De acordo com os dados mostrados acima foram calculados os valores de VPL,

TIR e Payback para o fluxo de caixa da Hiptese 1. A taxa mnima de atratividade
considerada foi de 16,00% a.a, valor considerado como mnimo aceitvel pela empresa
para realizar o investimento. A tabela 7 mostra os valores encontrados:

12
Tabela 7 Resultados da anlise de viabilidade da Hiptese 1.

Taxa de atratividade (a.a)

16,00%
VPL
R$ 247.163,37

TIR
26,25%

Payback
3,44

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

3.2 VIABILIDADE HIPTESE 2

A Hiptese 2 considera que a Usina com os grupos geradores passa a fornecer
integralmente toda a energia eltrica demandada pela empresa. As tabelas 7, 8 e 9
sintetizam os dados levantados para a elaborao do fluxo de caixa e a figura 3 mostra o
fluxo de caixa da Hiptese 2.
Tabela 7 Dados para fluxo de caixa.
Custo mdio da Custo mdio da energia
Custo mdio de
Economia mdia
energia eltrica
eltrica com
operao do gerador
do gerador
(R$/ms)
bandeiras(R$/ms)
(R$/ms)
(R$/ms)
610.000,00 R$ 114.941,76 R$
6.557,75 R$
193.339,64 -R$
71.840,13

Custo de
implementao
R$

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Tabela 8 Custos mdios anualizados para fluxo de caixa.

Ano
0
1
2
()
10

Custo de
implementao
R$ 610.000,00
R$
R$
R$
R$
-

Custo de operao do
gerador (R$/ano)
R$
R$
2.320.075,67
R$
2.320.075,67
R$
2.320.075,67
R$
2.320.075,67

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Economia do gerador
(R$/ano)
R$
-R$
862.081,58
-R$
862.081,58
-R$
862.081,58
-R$
862.081,58

13
Tabela 9 Entradas e sadas do fluxo de caixa.

Fluxo de caixa Usina de Geradores

Hiptese 2
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Custos /
Despesas
-R$ 610.000,00
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58
-R$ 862.081,58

Receitas /
benefcios

Fonte: Dados do autor. Adaptado pelo autor.

Figura 3 Fluxo de caixa da Hiptese 2.

Fluxo de caixa Hiptese 2
R$ 0,00
0

10

-R$ 100.000,00
-R$ 200.000,00
-R$ 300.000,00
-R$ 400.000,00
-R$ 500.000,00

Custos / Despesas
Receitas / benefcios

-R$ 600.000,00
-R$ 700.000,00
-R$ 800.000,00
-R$ 900.000,00
-R$ 1.000.000,00

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

Pelos dados observados claramente perceptvel que a Hiptese 2 no

economicamente vivel, pois o custo de operao da Usina maior do que o custo da
energia ofertada pela concessionria CEMIG. A tabela 10 mostra os valores de VPL,
TIR e Payback para o fluxo de caixa da Hiptese 2.

14

Tabela 10 Resultados da anlise de viabilidade da Hiptese 2.

Taxa de atratividade (a.a)

16,00%
VPL
TIR
-R$ 4.776.636,38 -

Payback
-

Fonte: Dados da empresa. Adaptado pelo autor.

4 CONSIDERAES FINAIS
Atravs da utilizao das ferramentas VPL, TIR e Payback foi possvel perceber
que apenas a Hiptese 1 possui viabilidade econmica. O projeto de instalao da
Usina, com os grupos geradores funcionando no Horrio de Ponta, gera uma riqueza
lquida de R$247.163,37, ou uma taxa interna de retorno de 26,25% a.a. Comparada a
uma taxa mnima de atratividade de 16,00% a.a, a TIR encontrada evidencia que o
investimento dever ser realizado. Alm disto, o tempo de retorno do investimento de
3,44 anos.
J a Hiptese 2 apresentou um resultado desfavorvel e no gera riqueza, pois o
custo da energia eltrica fornecida pela CEMIG menor do que o custo da Usina ligada
24 horas por dia. Neste caso, o VPL negativo de R$4.776.636,38 indica que o projeto
gera prejuzo e no deve ser realizado.
Considera-se que os objetivos deste trabalho foram atingidos ao determinar a
viabilidade da Usina, fator de grande importncia para a realizao do projeto. Atravs
dos resultados encontrados a diretoria da empresa do estudo tem uma segurana maior
para realizar o investimento.
Como sugesto para trabalhos futuros, pode-se estudar a viabilidade econmica
para a instalao de uma usina de grupos geradores em fbricas que seguem tarifas
diferentes da empresa estudada, que possuem um custo de kWh mais alto, mesmo no
Horrio Fora de Ponta.

15

REFERNCIAS
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Econmica 2 Edio revista e ampliada. Porto Alegre: EDIPUCRS, 2004.
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