MONEDA Y POLTICA MONETARIA

La poltica monetaria se refiere a las diferentes acciones que realiza un gobierno a travs del Banco
Central ( en Colombia Banco de la Repblica ) para gestionar el dinero y el crdito de un pas, regular
la cantidad de dinero en una economa y controlar el sistema bancario. A travs de las polticas
monetarias los gobiernos buscan estimular el pleno empleo y la estabilidad de los precios.
La poltica monetaria se orienta hacia el aumento de la oferta de dinero durante una recesin para
aumentar el gasto y a la disminucin de la misma cuando hay inflacin para limitar el gasto. Por
consiguiente, los cambios en la oferta afectan las tasas de inters, los tipos de cambio, la inflacin, el
desempleo, la demanda agregada y el PIB real.
Un sistema monetario que funcione bien contribuye a lograr el pleno empleo y el uso eficiente de los
recursos , de la misma manera , cuando funciona mal puede llevar a graves fluctuaciones de la
economa y distorsionar la asignacin de recursos .
En este captulo se estudiar el carcter y las funciones del dinero , las principales instituciones del
sistema bancario en Colombia, los conceptos usualmente utilizados como inters, tasa de inters tasas
de colocacin, captacin e intermediacin, tasa interbancarias y el efecto multiplicador del dinero
efectuado por los bancos.
EL DINERO
Es el resultado de una convencin social, que lleva a todos los miembros de una sociedad a aceptarlo
en forma generalizada como medio de intercambio para el pago de un bien, un servicio o un activo
particular.
Funciones
Es uno de los principales instrumentos para el funcionamiento de la economa. Las funciones ms
importantes del dinero son las del medio de cambio, depsito de valor y unidad de cuenta.
Como medio de cambio. Se usa para comprar y vender bienes y servicios, evitando las
complicaciones del trueque usado en la antigedad y permite aprovechar las ventajas de la
especializacin y divisin del trabajo y facilita la comercializacin pese a grandes distancias
geogrficas. Para ser un medio de cambio eficiente debe poseer algunas caractersticas: ser divisible,
fcilmente transportable, de fcil aceptacin y difcil de falsificar.
Como unidad de medida y unidad de cuenta. El uso del dinero como denominador comn hace posible
disponer de una medida o patrn homogneo para expresar el valor o los precios de todos los bienes
en trminos de la unidad monetaria y facilita la toma de decisiones ms racionales tanto a
compradores como a vendedores al poder comparar un producto frente a otro con base en su precio.
Como depsito de valor y portador de valor a travs del tiempo permite conservar a travs del tiempo
el valor de los activos que han sido convertidos en dinero, as mismo, cuando se tiene en cualquier
ttulo de valor se convierte en portador de valor a travs del tiempo por medio de las tasas de inters,
es una forma sencilla de acumular riqueza. No obstante, las fluctuaciones frecuentes del nivel de
precios reducen la utilidad del dinero como depsito de riqueza.
Como medio de pago diferido (pago a crdito).
El dinero como intermediario que es en la realizacin de los negocios de las empresas , es uno de los
indicadores del grado de desarrollo alcanzado por una economa, representa la capacidad adquisitiva
de los habitantes de un pas, lo que puede adquirir con l, qu servicios pagar, qu producto comprar,
facilita las relaciones comerciales entre los seres humanos y entre diferentes naciones , admite
establecer valores relativos entre pases, lo que a su vez permite a travs de una moneda que se elija
como referencia realizar la comparacin de la capacidad productiva de un pas frente a otro

Las monedas mas comnmente usadas como referencia son el dlar americano, el euro de la Unin
Europea y el yen japons.
En cada economa el dinero tiene diferentes valores representados en sus monedas, valores que se
sustentan en la capacidad de cada una para respaldarla con productos, servicios y otros, debiendo
existir una relacin entre la cantidad de dinero emitida y el valor que se establezca en el pas.
Los valores relativos de la moneda de un pas frente a la de otros pases se establecen en el mercado
internacional segn las leyes de la oferta y la demanda, adems de otros factores tanto de orden
interno como externo que intervienen indirectamente en la valoracin de las monedas de cada
economa
Definicin de dinero
En su forma de definicin mas estrecha la oferta de dinero se denomina M1 que es el efectivo es decir
monedas y billetes en poder del publico y los depsitos disponibles en los bancos comerciales e
instituciones de ahorro mediante cheques, denominados depsitos a la vista .
La suma del efectivo y de los depsitos en cuenta corriente, tambin se denominan medios de pago
(M1) u oferta monetaria, por ser activos de aceptacin general para efectuar pagos en la economa.
Los medios de pagos tambin son conocidos como "Oferta Monetaria", ya que, es el dinero ofrecido
por la autoridad monetaria, en nuestro caso el Banco de la Repblica.

Dinero, M1 = efectivo en poder del pblico + depsitos disponibles en cuenta corriente

Los cuasi dineros. Son activos financieros de alta liquidez que no funcionan directamente como medio
de cambio, pero que pueden convertirse con facilidad y de esta manera ser sustitutos de stos,
dependiendo de su grado de liquidez podran considerarse en alguna medida dinero.
En Colombia, estos activos estn constituidas por las cuentas de ahorro en los bancos y los depsitos
de ahorro en el sistema financiero, los certificados de depsito a trmino y otros papeles financieros
con facilidad de conversin a efectivo o son admitidos por el bajo riesgo financiero que representan
como medio de pago.
EJ. En Colombia es muy comn realizar algunas transacciones de cierto valor como un bien raz o un
vehculo recibiendo ttulos valores que estn bien respaldados de acuerdo con la institucin financiera
donde hayan sido emitidos, o negociar en forma anticipada la redencin del mismo con intermediarios
financieros.
La oferta monetaria ampliada M2, es un concepto monetario ms amplio compuesto por la suma de
los medios de pago y los cuasi dineros. Generalmente, este agregado monetario es denominado M2.

Dinero, M2 = M1 + Cuasi dineros

Definicin de dinero, M3 La tercera definicin de dinero admite que los grandes depsitos de dinero de
propiedad de las empresas especialmente que igualmente tienen un trmino definido de vencimiento,
pero que no son convertibles con facilidad por su monto, como los cuasi dineros, puedan ser
contabilizados al ser activos que pese a ser un poco menos lquidos existe algn mercado para los
mismos y pueden monetizarse.

Dinero, M3 = M 2 + grandes depsitos a trmino

La definicin de dinero mas utilizada es aquella que incluye slo los medios de cambio M1, es el
indicador estadstico que se publica con frecuencia y que se utiliza para tomar decisiones referidas a la
oferta monetaria. Para otros fines los economistas prefieren considerar la definicin de oferta
monetaria ampliada.
Demanda de dinero, oferta de dinero y tasas de inters
Demanda de dinero
Se define como la relacin entre la tasa de inters y la cantidad de dinero que las personas estn en
condiciones de adquirir a una tasa de inters determinada y dispuestas a conservar a cualquier tasa
de inters. Por lo tanto, como en la demanda de cualquier producto, la cantidad de dinero demandada
se relaciona en forma negativa con el precio. Es decir, las personas demandarn menos dinero si la
tasa de inters es alta y una tasa de inters ms baja aumentar la cantidad de dinero que las
personas estn dispuestas a conservar.
La demanda de dinero es ms baja con tasas de inters ms altas porque el colocar los fondos en
valores que ganen intereses se hace ms atractivo que mantenerlos en efectivo y cuentas bancarias.
Sin embargo, como la conservacin de dinero tiene entre otros fines la realizacin de transacciones
como comprar y vender bienes, una tasa de inters baja aumentar la cantidad de dinero que las
personas desean conservar. Pero si la tasa de inters es alta, las personas conservarn menos
cantidad de dinero en efectivo o en sus cuentas bancarias y preferirn mantener parte de su riqueza
en activos fijos o en activos financieros que les generen intereses o rendimientos sobre sus
inversiones, puesto que se incrementan cuando las tasas de inters son altas.
Por el contrario, si se conserva mucho dinero en forma de efectivo es evidente que se est incurriendo
en una prdida tanto por la desvalorizacin del dinero como por dejar de ganar intereses, pero se
tiene cierta flexibilidad para poder negociar y aprovechar una oportunidad de negocio.
El dinero es demandado por:
Las empresas para tener la liquidez necesaria mientras se da el ciclo entre produccin y consumo.
Para obtener liquidez, tambin las empresas utilizan el sistema factoring venta de cartera y el
sistema leasing o arrendamiento financiero para realizar transacciones: comprar o vender bienes.
Para el consumo. El dinero necesario para satisfacer las necesidades y percibir las utilidades.
Por precaucin o previsin de contingencias. (Ahorros).
Por disponibilidad de efectivo para negociar usando el concepto de costo de oportunidad. Especulacin
Oferta de dinero
Si bien el Banco de la Repblica no puede controlar el dinero que las personas poseen en efectivo, si
puede controlar la oferta monetaria en toda la economa, lo cual puede hacer:
Por emisin primaria, la cual depende de las divisas que posee.
Por emisin secundaria, a travs del redescuento. El redescuento es la operacin mediante la cual el
Banco de la Repblica les presta a los bancos comerciales a una tasa dada de inters y los bancos a su
vez la prestan al pblico a una tasa mayor.
Por operaciones del mercado abierto con todo tipo de personas naturales o jurdicas , que consiste en
la compra o venta de miles de millones de pesos o dlares en forma de ttulos , bonos, etc. efectuadas
en las bolsas de valores.
Las emisiones primarias de dinero deben ir respaldadas con un aumento en la productividad,
descubriendo nuevas fuentes de recursos y estableciendo diversas estrategias para incrementar la
produccin nacional. La emisin de dinero sin respaldo en la produccin no resuelve en nada los
problemas econmicos de un pas y por el contrario puede generar inflacin.

Valor del dinero a travs del tiempo

El poder adquisitivo del dinero depende del costo que de los factores productivos como principal
determinante de los precios de los productos y servicios y tiende a ser todos los das menor por la
continua alza de los precios en el mercado. Estas alzas se suceden principalmente por mltiples
circunstancias como : aumento de los salarios sin el correspondiente aumento de la productividad ,
emisin de papel moneda por parte de los bancos estatales sin un respaldo efectivo, aumento de la
cantidad de dinero entre el pblico, igualmente sin que se incremente la produccin de bienes y
servicios en igual o mayor nivel, dependencia de la economa de un pas de bienes extranjeros que
deben pagar al precio fijado por otras economas adicionado con impuestos y aranceles fijados por el
propio pas , todos estos factores contribuyen a las variaciones del valor del dinero en el tiempo
Por ejemplo, mil pesos de hoy en Colombia no tienen el mismo valor que hace 10 aos, con esos mil
pesos hace diez aos se adquiran algunos bienes o servicios, en la actualidad tiene muy poco valor ,
pudiendo decir que con stos no se adquiere casi nada . Esta prdida de poder adquisitivo se debe al
fenmeno denominado inflacin que hace que cada mes aumente el costo de vida y el poder del
salario que se reciba disminuye en la misma proporcin.
Si un empleado en Colombia en 1996 haca un mercado con $ 100000 a finales del ao 2001, ese
mismo mercado le costaba en enero de ese ao $ 367974.
De lo anterior surge el concepto del valor del dinero en el tiempo que sugiere que el dinero a partir de
las decisiones que se tomen con el tiene la capacidad de generar mas dinero , es decir, de generar
mas valor; igualmente surge a la vez otro concepto muy utilizado en las matemticas financieras , el
de equivalencia , que sugiere que, dos valores diferentes , ubicados en diferentes perodos de tiempo
pueden ser equivalentes . EJ. $500.000 del ao 2001 son equivalentes a $335.300 de principios del
ao 98.
INTERS Y TASA DE INTERS
Es la remuneracin que reciben los dueos de capital por cederlo a otros inversionistas o
consumidores por un determinado lapso de tiempo. Es una especie de arrendamiento del dinero. Otra
forma de ver el concepto de inters es como la retribucin econmica que devuelve el capital inicial en
un periodo de tiempo transcurrido, de tal manera que compense la desvalorizacin del dinero en el
tiempo.
Tasa de inters
La tasa de inters es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier
producto, cuando hay mas dinero en el mercado la tasa baja y cuando hay escasez sube. Se toma
como el porcentaje (%) que se paga por el alquiler o prstamo del dinero, es decir la relacin que
existe entre el capital de prstamo y la cantidad de ingresos de excedente que le proporciona a su
propietario.
Cuando la tasa de inters sube, los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos
recursos en prstamo a los intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar ms
recursos (en cuentas de ahorros, CDTs, etc.). Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los
demandantes del mercado financiero solicitan ms crditos, y los oferentes retiran sus ahorros.
Determinacin de las tasa de inters
As como el precio de un bien o servicio se establece en la interaccin entre la demanda y la oferta, la
interaccin entre la oferta y demanda de dinero determinan las tasa de inters. La tasa de inters del
mercado es la que iguala la cantidad demandada con la ofrecida y se da en la interseccin de la curva
de la demanda con la lnea de la oferta.

Si la cantidad de dinero ofrecida se encuentra por encima de la cantidad demandada, entonces las
personas colocarn su exceso de dinero en cuentas que proporcionen intereses, haciendo bajar las
tasas de inters sobre esas cuentas, pero si la cantidad ofrecida est por debajo de la demandada, la
tasa de inters se elevar.
Es as como en la formacin de las tasa de inters la oferta y la demanda de los medios de pago juega
un papel muy importante, si hay mucha oferta o liquidez en todo el sistema y mucha capacidad de
crdito, se busca colocar ms dinero entre el publico y las tasas de inters tienden a disminuir, y por
el contrario si es poca la oferta se disminuye o se cierra el crdito ocasionando una escasez de dinero
que hace elevar las tasas de inters.
Tasas de inters de referencia
En Colombia hay varias tasas de inters de referencia que se usan frecuentemente, el Banco de la
repblica que es el que hace el control monetario en un pas solo puede controlar algunas de ellas:
Las tasas de intervencin del Banco de la Repblica son las tasas de las operaciones del mercado
abierto ( OMA) , es decir , las operaciones a travs de las cuales el banco otorga liquidez ( repos de
Expansin o recoge excedentes de liquidez del mercado monetario ( repos de contraccin).
Mediante los repos de expansin el emisor presta recursos a corto plazo a los bancos, dinero que debe
ser devuelto por tales entidades con la tasa de inters fijada por el emisor. Por otra parte, a travs de
los repos de contraccin, las entidades financieras depositan sus excedentes de liquidez en el Banco,
quien adems les devuelve los recursos con la tasa de inters establecida.
Tasa de inters interbancaria: es el precio de las operaciones realizadas en moneda domstica por
los intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez de muy corto plazo. Dicha tasa de
inters se pacta para operaciones de un da y es calculada como un promedio ponderado entre montos
(de captacin y colocacin) y tasas reportadas por las entidades financieras.
Tasa de inters de captacin: tasa de inters que paga el intermediario financiero a las personas
que depositan sus recursos en dicha entidad. Tambin se conoce como tasa de inters pasiva.
Tasa de inters de colocacin: tasa de inters que cobra el intermediario financiero a los
demandantes de crdito por los prstamos otorgados. Esta tasa de inters tambin es conocida como
tasa de inters activa.
Margen de intermediacin: diferencia entre la tasa de inters de colocacin y la tasa de inters de
captacin. Este margen le permite a las entidades financieras cubrir sus costos administrativos,
dejando - cuando es posible- una ganancia sobre el capital invertido. Depende principalmente del
porcentaje de encaje, y la estructura y riesgo de las colocaciones

MIF: tasas de inters de colocacin - tasas de inters de captacin

Tasa de cambio representativa del mercado (TRM): mide el precio relativo de dos monedas: es decir,
expresa la cantidad de unidades monetarias que es necesario entregar para obtener una unidad
monetaria externa. La TRM es un promedio aritmtico simple de las tasas ponderadas de las
operaciones de compra y venta de divisas efectuadas en los bancos comerciales y corporaciones
financieras en las ciudades de Bogot, Cali, Medelln y Barranquilla.
DTF: La DTF, es una tasa de inters calculada como un promedio ponderado de las tasas de inters
efectivas de captacin a 90 das CDTS, pagadas por los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y
vivienda y compaas de financiamiento comercial. La calcula el banco de la repblica semanalmente
con la informacin provista por la superintendencia bancaria hasta el da anterior. La DTF tiene
vigencia de una semana.
Tasa de inters real. Es la tasa al que se le ha descontado la inflacin. En Colombia por lo general
mide como la tasa de los CDT a 90 das menos la inflacin observada