La Inflacin

http://www.monografias.com/trabajos7/poec/poec2.shtml
ndice

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9.

Introduccin
Inflacin
Inflacin y deflacin
Tipos de inflacin.
Inflacin, estabilidad y crecimiento en Amrica latina
La hiperinflacin en Amrica latina
La inflacin y el crculo vicioso de la competitividad
Inflacin y volatilidad frenan integracin andina
Conclusin

1. Introduccin
Se presenta de manera general el fenmeno denominado inflacin como el desequilibrio
econmico caracterizado por la subida general de precios y que proviene del aumento
del papel moneda, deterioro y mal manejo de la economa de un pas, trayendo como
consecuencia que no haya ajuste en los contratos de trabajos, prstamos, etc.
Tambin se exponen las causas, tipos y recomendaciones propuestas para combatir el
desbarajuste econmico que presente un pas para el aumento generalizado de los
precios, entre otros aspectos relacionados con el tema.
2. Inflacin.
Es el aumento generalizado de los precios, pero esto es relativo ya que constantemente
hay aumento de los precios. Para los economistas la inflacin, es el aumento
progresivo, constante generalizado de los precios teniendo como base el aumento
anterior. Un aumento genera otro aumento esto es lo que se denomina "la espiral
inflacionaria".El concepto de inflacin es de difcil interpretacin como un sntoma del
estado de deterioro de la economa del pas, de una mala poltica econmica, del
desbarajuste econmico del pas.
Causas de la inflacin.
Tienen que tomarse en cuenta del pas de que se trate, ya que no son las mismas
causas de un pas a otro: Inflacin en el Marco Coyuntural: Inflacin de guerra:
podemos hablar de la inflacin de guerra, un pas puede estar bien econmicamente y
de repente se presentan conflictos blicos o guerras, cuando se ve envuelto en un
conflictos tiene que desviar su produccin hacia los armamentos, proyectiles etc. para
defender el pas. Tomando los recursos que se tienen destinados al salario, a la
educacin a la produccin por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya
que todo esta destinado para eso. En el curso de la coyuntura: Por exceso de
demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del pas (es la
cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o
particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo, aumento de gasto de

inversin Por elevacin en los costos de produccin: ocurre por un aumento de salario,
por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente, aumenta la produccin.
Inflacin tipo espiral: Es un efecto de la inflacin, es la tpica inflacin, va
ascendiendo, es un "circulo vicioso" que no tiene fin.
Causas de la inflacin tipo espiral.
Aumento general de los precios. Reduccin del ingreso real de la poblacin (ingreso
verdadero que tiene la poblacin para gastar) lo que origina. Presione para un
aumento salarial. Aumento en el costo de produccin (al aumentar los salarios
aumentan los costos de produccin ya que se refleja en el costo de precios).Aumento
de precios para compensar los costos. Reduccin del ingreso real. Aumento de la
velocidad de circulacin del dinero. Es la rapidez con que el dinero circulante para
atender las transacciones corrientes. Inflacin administrativa. Se produce por el
desgobierno, por la mala administracin, por la demagogia. Cuando el gobierno de
turno cae en esta situacin, incurren en gastos excesivos que no son necesarios. Esto
trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda ms an, la
emisin de monedas comienza a imprimir (dinero inorgnico) para aumentar el dinero
circulante. Hay aumento en el incremento de precios.
Consecuencias de la inflacin.
El proceso inflacionario, un empuje inflacionario origina otro y as sucesivamente: el
proceso inflacionario, la inflacin en s es una consecuencia, un sistema del desajuste
econmico del pas. Una vez que se inicia es difcil remediarla. Las injusticias en el
reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflacin los que no tienen, tienen menos y
los que tienen, tienen ms. Salen ganando unos y pierden otros. Salen ganando: Los
deudores: Por la devaluacin del dinero se endeudaron cuando el bolvar tenia un
valor adquisitivo que no es lo mismo despus de cierto tiempo. Los vendedores: La
inflacin hace subir los precios. Se revalorizan los inventarios. Salen ganando ya que
la inflacin hace subir los precios y revaloriza las mercancas. Salen perdiendo: Los
acreedores: Por que prestaron dineros que vala en un tiempo pero cuando regresan el
dinero ya no es lo mismo. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo. Los compradores:
Por el alza de los precios. Mecanismos productivos: Es el proceso a travs del cual
nacen los productos que se van a poner en el mercado La accin sobre el comercio
exterior frenan las exportaciones de Venezuela hacia el extranjero y estimulan las
importaciones.
Los efectos de la inflacin.
La inflacin tiene costos reales que dependen de dos factores: de que la inflacin sea
esperada o no y de que la economa haya ajustado sus instituciones (incorporando la
inflacin a los contratos de trabajos y prestamos o arriendos de capital y revisando los
efectos del sistema fiscal ante una situacin inflacionaria) para hacerle frente. La
Inflacin Esperada Cuando la inflacin es esperada y las instituciones se han
adaptado para compensar sus efectos, los costos de la inflacin slo son de dos tipos.
Unos son los llamados costos de transaccin, esto es, los derivados de la incomodidad
de tener que ir con mucha frecuencia a las instituciones financieras a sacar dinero
para poder ajustar los saldos reales deseado a la prdida del poder adquisitivo del
dinero motivada por el alza de los precios. La Inflacin Imprevista Los efectos de la
inflacin imprevista sobre el sistema econmico los podemos clasificar en dos grandes
grupos: Efectos sobre la distribucin del ingreso y la riqueza y efectos sobre la
asignacin de los recursos productivos.

Efectos Sobre La Distribucin del Ingreso

Son los ms visibles y ms frecuentes destacados.
La Inflacin perjudica a aquellos individuos que reciben ingresos fijos en trminos
nominales y, en general, a los que reciben ingresos crecen menos que la inflacin.
Efectos sobre la actividad econmica: La inflacin tendr tambin efectos
distorsionantes sobre la actividad econmica, ya que todo proceso inflacionario implica
una alteracin de la estructura de precios absolutos aumentan por igual. Dado que los
precios relativos son las seales que guan el funcionamiento del mercado, una
alteracin de su estructura implica una distorsin en la asignacin de los recursos al
verse dificultada la informacin.
La Incertidumbre
La incertidumbre que generan los procesos inflacionarios tambin ha sido destacada
como un elemento negativo para la produccin. La incertidumbre derivada de la
inflacin dificulta los controles y los clculos de rendimiento de las inversiones.
Remedios Propuestos Para Combatir La Inflacin
En primer lugar no se puede solucionar la inflacin sin saber las causas que la
originan.
1.- Buscar frmulas y la manera de detener las causas. Identificar las causas: Se
pueden disear medidas para combatir, muestras ms efectivas son las medidas ms
difcil hoy en da se aplican las medidas monetarias.
2.- Remedios de ndole monetaria: Son de diversas caractersticas, depende de la
inflacin. Si la inflacin es monetaria, buscamos la revalorizacin de la moneda a
travs del aumento de la paridad cambiaria, se trata de buscar el mejoramiento de la
moneda (bajando el valor de la moneda) debera traer como consecuencia la deflacin
es lo contrario a la inflacin, disminucin de los precios del producto del mercado y
aumento del valor adquisitivo de la moneda.
3. Inflacin y deflacin
En Economa, trmino utilizado para describir un aumento o una disminucin del
valor del dinero, en relacin a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar
con ese dinero. La inflacin es la continua y persistente subida del nivel general de
precios y se mide mediante un ndice del coste de diversos bienes y servicios. Los
aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los
dems activos financieros que tienen valores fijos, creando as serias distorsiones
econmicas e incertidumbre. La inflacin es un fenmeno que se produce cuando las
presiones econmicas actuales y la anticipacin de los acontecimientos futuros hacen
que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos
bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible est limitada
por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos
persistentes de los precios estaban, histricamente, vinculados a las guerras,
hambrunas, inestabilidades polticas y a otros hechos concretos. La deflacin implica
una cada continuada del nivel general de precios, como ocurri durante la Gran
depresin de la dcada de 1930; suele venir acompaada por una prolongada
disminucin del nivel de actividad econmica y elevadas tasas de desempleo. Sin
embargo, las cadas generalizadas de los precios no son fenmenos corrientes, siendo
la inflacin la principal variable macroeconmica que afecta, actualmente, tanto a la
planificacin privada como a la planificacin pblica de la economa. Recesin,
disminucin o contraccin del nivel de actividad econmica. Se dice que una economa

sufre una recesin cuando disminuye de un modo significativo la produccin y el nivel

de empleo. Pero la definicin de lo que es o no es 'significativo' resulta bastante
arbitrario. Algunos lo definen en trminos de tiempo por ejemplo, una cada del
producto nacional bruto (PNB) durante tres trimestres consecutivos. Otros
economistas lo definen en trminos cuantitativos por ejemplo, la tasa de
disminucin de la produccin o el empleo. Otra forma de definir la recesin parte del
diferencial entre produccin real y 'potencial' de produccin de la economa. Pero a su
vez esta produccin 'potencial' no puede establecerse de forma objetiva. El
procedimiento ms utilizado consiste en hacer una estimacin de la 'tendencia' de la
tasa de crecimiento de la economa de forma que se pueda establecer cul sera el
crecimiento si contina esta inclinacin. Pero el periodo de tiempo utilizado para
estimar esa tendencia sigue siendo arbitrario. Adems, existen diferentes formas de
calcularla para examinar un mismo periodo. Aunque no existe una medida nica para
evaluar el impacto de una recesin, se puede analizar sta a partir de las estadsticas
relativas al nivel de desempleo o al nivel de puestos de trabajo sin cubrir, aunque la
interpretacin de estos datos es tambin subjetiva. Las estimaciones del capital no
utilizado son an ms arbitrarias. Las recesiones pueden tener distintas causas. En
los modelos de los ciclos econmicos las recesiones son 'endgenas' o 'interiores', en
tanto que forman parte inherente de la estructura econmica y no estn provocadas
por factores externos a la economa. Por ejemplo, segn un modelo simple de ciclo
econmico, una economa, tras un periodo de produccin y empleo crecientes, sufrir
un proceso de ajuste que provocar sin duda un decrecimiento del nivel de
produccin. En otro ejemplo, las oportunidades para invertir en negocios rentables se
agotarn, lo que provocar una disminucin de la inversin. Tambin puede ocurrir
que el aumento de la produccin provoque un aumento de la demanda de dinero que a
su vez presionar al alza los tipos de inters, haciendo que decaiga o disminuya la
inversin. Las recesiones tambin pueden tener causas 'exgenas' o 'exteriores' es
decir, que los factores que provocan la recesin no son factores econmicos. Entre
estas causas se puede mencionar, por ejemplo, un cambio en la poltica del Gobierno
para evitar un 'recalentamiento' de la economa, y por tanto un aumento de las
presiones inflacionistas. Las recesiones tambin pueden deberse a un cambio de las
condiciones econmicas, como ocurri en la crisis del petrleo de 1972-1973 que
provoc, por vas directas e indirectas, la recesin de la dcada de 1970, que afect
entre otros pases a Venezuela y Mxico. Las economas pequeas que dependen de los
mercados exteriores o de los precios de unos pocos bienes que exportan pueden sufrir
una recesin si los precios de estos bienes disminuyen. La secuencia que sigue una
recesin depende, en gran medida, de los factores que la originan y de la economa
que padece dicha situacin de recesin. Hasta hace poco, durante una recesin la
produccin disminua ms que el empleo. Esto se deba a que las empresas confiaban
en que el Gobierno emprendera una poltica expansiva para evitar que la recesin se
prolongara, y los empresarios no deseaban prescindir de sus trabajadores por miedo a
no poder encontrar la mano de obra necesaria cuando la economa se recuperara. Sin
embargo, durante las ltimas dcadas se ha perdido la confianza en la voluntad y el
poder de un gobierno para reanimar la economa, por lo que las recesiones de la
dcada de 1980 han sido ms graves y han generado mayores tasas de desempleo.
Tambin ha ocurrido este fenmeno en muchos pases latinoamericanos como
Argentina y Brasil, donde el fin de las privatizaciones ha coincidido con una alarmante
tasa de desempleo. Depresin (economa), periodo durante el cual un pas
industrializado presenta una produccin y unas ventas reducidas, y al mismo tiempo
altas tasas de desempleo y de quiebras empresariales. Una depresin es el punto ms
bajo de un ciclo econmico. Casi todas las teoras econmicas modernas consideran
que las depresiones son el resultado de una cada de la demanda, junto a una

disminucin de la inversin y de los salarios, que reducen el nivel de consumo. El

keynesianismo destaca por su anlisis de las condiciones que crean y prolongan las
depresiones. Sin embargo, la economa marxista siempre ha considerado las
depresiones como el sntoma de la propia naturaleza del capitalismo. La depresin
ms importante se produjo en 1929 y fue conocida como la Gran Depresin, pero se
han producido otras depresiones (o recesiones) a lo largo de la historia, sobre todo a
partir de la crisis de los precios del petrleo de 1973. Inflacin y deflacin, en
Economa, trmino utilizado para describir un aumento o una disminucin del valor
del dinero, en relacin a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con
ese dinero.
4. Tipos de inflacin.
La inflacin est formada por varios niveles de gravedad. De ah que se analicen
mediante la siguiente distribucin: inflacin moderada, galopante e hiperinflacin.
Inflacin moderada. Se caracteriza por una lenta subida de los precios. Clasificamos
entonces, con arbitrariedad, las tasas anuales de inflacin de un dgito. Cuando los
precios son relativamente estables, el pblico confa en el dinero. De esta manera lo
mantiene en efectivo porque dentro de un cierto tiempo (mes, ao), tendr casi el
mismo valor que hoy. Comienza a firmar contratos a largo plazo expresados en
trminos monetarios, ya que confa en que el nivel de precios no se haya distanciado
demasiado del valor del bien que vende o que compra. No le preocupa o no le interesa
tratar de invertir su riqueza en activos reales en lugar de activos monetarios y de papel
ya que piensa que sus activos monetarios conservarn su valor real. Inflacin
galopante. Es una inflacin que tiene dos o tres dgitos, que oscila entre el 20, el 100 o
el 200 % al ao. Dentro del extremo inferior del conjunto encontramos pases
industriales avanzados, caso de Italia. Otros pases, como los latinoamericanos,
Argentina y Brasil, muestran en la dcada de los setenta y en la de los ochenta, tasas
de inflacin entre el 50 y el 700 %.Cuando la inflacin galopante arraiga, se producen
graves distorsiones econmicas. Generalmente, la mayora de los contratos se ligan a
un ndice de precios o a una moneda extranjera (dlar); por ello, el dinero pierde su
valor muy deprisa y los tipos de inters pueden ser de 50 100 % al ao. Entonces, el
pblico no tiene ms que la cantidad de dinero mnima indispensable para realizar las
transacciones diarias. Los mercados financieros desaparecen y los fondos no suelen
asignarse por medio de los tipos de inters, sino por medio del racionamiento. La
poblacin recoge bienes, compra viviendas y no presta dinero a unos tipos de inters
nominales bajos. Es extrao ver que las economas que tienen una inflacin anual del
200 % consigan sobrevivir a pesar del mal funcionamiento del sistema de precios. Por
el contrario, estas economas tienden a generar grandes distorsiones econmicas,
debido a que sus ciudadanos invierten en otros pases y la inversin interior
desaparece. Hiperinflacin. Aunque parezca que las economas sobreviven con la
inflacin galopante, el concepto de la hiperinflacin se afianza como una tercera
divisin. Decimos que esta se produce cuando los precios crecen a tasas superiores al
100 % anual. Al ocurrir esto, los individuos tratan de desprenderse del dinero lquido
de que disponen antes de que los precios crezcan ms y hagan que el dinero lquido de
que disponen antes de que los precios crezcan ms y hagan que el dinero pierda an
ms valor. Todo este fenmeno es conocido como la huda del dinero y consiste en la
reduccin de los saldos reales posedos por los individuos, ya que la inflacin encarece
la posesin del dinero. No se puede decir nada bueno de una economa de mercado en
la que los precios suben un milln o incluso un billn % al ao. Las hiperinflaciones
se consideran como algo extremo y vienen asociadas a guerras, consecuencias de
dichas guerras, revoluciones, etc. Hoy en da todo escasea, menos el dinero. Los

precios son caticos y la produccin est desorganizada. Todo el mundo tiende a

acaparar cosas y a tratar de deshacerse del papel moneda malo que desplaza de la
circulacin al dinero metlico bueno. Con ello, llegan de nuevo los inconvenientes del
trueque. La hiperinflacin ms documentada se produjo en Alemania durante el
periodo posterior a la primera Guerra Mundial (1.922-1.923). En ella el gobierno puso
en marcha la emisin de dinero, elevando los precios y el dinero a grandes niveles.
Consecuencia de esto fue, que el dinero que una persona tena en 1.922 queda apenas
sin valor en 1.923. Algunos estudios han encontrado varios rasgos comunes en las
hiperinflaciones: Primero, la demanda real de dinero disminuye radicalmente. Como
consecuencia de esto, los precios crecen en un 2972 %, es decir, en la trigsima parte
del nivel existente anteriormente. Se intenta deshacerse del dinero para no sufrir su
prdida de valor, Segundo, los precios relativos se vuelven muy inestables.
Normalmente, los salarios reales slo varan al mes un punto porcentual o menos.
Pero en esa poca, los salarios reales variaron en un tercio al mes (aumentando o
disminuyendo).Esta variacin de los precios relativos y de los salarios reales muestra
con claridad el elevado costo de la inflacin. Finalizando, la hiperinflacin produce los
efectos ms profundos en la distribucin de la riqueza.
5. Inflacin, estabilidad y crecimiento en Amrica latina
En este trabajo se estudia la relacin entre la inflacin y el crecimiento en
Latinoamrica. El anlisis se centra en diez pases con "historia inflacionaria", los
cuales han sido divididos en dos grupos. El primero contiene economas con episodios
de inflacin extrema (muy alta e hiperinflacin): Argentina, Bolivia, Brasil, Chile,
Nicaragua y Per. El otro grupo incluye casos que han experimentado solo perodos
alternativos de moderada y alta inflacin: Colombia, Mxico, Uruguay y Venezuela. La
inflacin afecta desempeo de la economa a travs de diferentes canales: la distorsin
de precios relativos, la demora de la realizacin de los proyectos inversin debido a la
incertidumbre asociada a la inflacin, el deterioro de la informacin, etc. Este trabajo
incluye dos factores explicativos del crecimiento econmico: los regmenes
inflacionarios y la variabilidad de la tasa de inflacin. En forma compatible con el
consenso existente en la literatura, este estudio muestra una relacin negativa entre
inflacin y crecimiento econmico, la cual es ms evidente considerando la evolucin
promedio del PBI per cpita en cada rgimen inflacionario (inflacin moderada, alta y
extrema). En la mayora de los casos hay menor crecimiento en ms alta inflacin. En
particular, los resultados son ms evidentes en el grupo de pases que han
experimentado episodios de inflacin extrema. En los perodos de muy alta e
hiperinflacin, ocurridos en la mayor parte de los casos en los finales de los 80, estas
economas han tenido crecimiento negativo o nulo. Ms an, una vez que las
economas pudieron recuperar la estabilidad en los 90, alcanzaron un crecimiento
sostenido. Los resultados del anlisis de regresin indican que los regmenes
inflacionarios son las mejores variables explicativas del crecimiento econmico, los
cuales son captados incluyendo una variable "dummy" por cada rgimen. No obstante,
la variabilidad de la inflacin no es significativa, lo cual puede indicar que esta no es
una buena variable "proxy" de la incertidumbre inflacionaria. Este trabajo puede ser
extendido incluyendo otros factores, asociados a la inflacin, para explicar el
crecimiento. Los candidatos son la variabilidad de precios relativos, otra medida de la
incertidumbre inflacionaria, los mecanismos que pueden provocar una menor
acumulacin de capital a ms alta inflacin, etc. Por otro lado, puede ser interesante
determinar los principales factores que afectan el crecimiento econmico en
estabilidad de precios, como la restriccin de crdito y el incremento del riesgo
generado por la inestabilidad de los mercados financieros internacionales.

Inflacin: Tras El Diagnostico Debe Venir El Tratamiento

El Consejo de Ministros estudi diversas medidas cuya aplicacin podra contribuir a
frenar la inflacin, que es, de hecho, la nica bestia negra de su poltica econmica. La
gran mayora de esas medidas apuntan a un sector que, segn criterio general, es
clave en el preocupante incremento que vienen registrando los precios: el sector
energtico.
De hecho, el Gobierno viene estudiando medidas destinadas a frenar el avance del IPC,
pero hasta ahora no haba podido pasar a concretarlas, porque dentro del propio
Ejecutivo se manifestaban dos planteamientos distintos: en tanto el vicepresidente
Rato insista en la necesidad de propiciar reformas estructurales que estimulen ms y
mejor la competencia en el conjunto del sector energtico, el ministro de Industria,
Josep Piqu, consideraba preferible proceder a congelar los impuestos especiales que
gravan los derivados del petrleo -gasolinas, gasleos y gas- y rebajar el IVA del
butano.
La discrepancia no slo no tena nada de extraa, sino que resultaba casi inevitable.
El titular de Economa y Hacienda, en tanto que vigilante de las arcas del Estado, es
reticente a la rebaja de los impuestos, ms en unos momentos en los que el Ejecutivo
ha aprobado un fuerte incremento de las pensiones y se dispone a adoptar otras
medidas de fuerte contenido social. Del otro lado, tambin es comprensible que el
ministro de Industria quisiera evitar tensiones con las empresas ms destacadas del
sector energtico.
Al final, el Gobierno ha apreciado las ventajas de ambas posiciones: har tanto lo que
propona Rato como lo que defenda Piqu. El Consejo de Ministros, aprobar la
inclusin en los Presupuestos de la congelacin del impuesto sobre los carburantes, lo
que har que stos no se incrementen automticamente en un 2%. Acto seguido,
incluir diversas medidas estructurales en la Ley de Acompaamiento -as, propondr
modificar la ley para que los ayuntamientos reserven suelo para la construccin de
nuevas gasolineras- y tomar diversas iniciativas destinadas a liberalizar el sector
energtico, siguiendo las propuestas del vicepresidente.
En todo caso, est claro que es en este ltimo terreno en el que debe ponerse el acento
principal, porque es el que ms efectos puede tener a medio y largo plazo. El problema
ms grave del sector energtico en Espaa es el producido por la carencia de una
competencia real en su seno, lo que permite a las grandes empresas, que estn en una
situacin prctica de oligopolio, fijar los precios a su voluntad.
El Gobierno no tiene demasiados instrumentos para forzar la modificacin de ese
preocupante estado de cosas. En primer lugar, porque su capacidad de intervencin
cuenta con muchos lmites legales. Y, en segundo trmino, porque las nuevas redes de
distribucin energtica no se crean por decreto ley.
El Gobierno tiene ya un diagnstico claro sobre esa grave enfermedad econmica que
es la inflacin. Ahora ha llegado el momento de que ponga en prctica el tratamiento.
6. La hiperinflacin en Amrica latina
"En una economa hiperinflacionista, la inflacin es un fenmeno tan general y un
problema tan grande que domina totalmente la vida econmica diaria. La poblacin
gasta grandes cantidades de recursos."
La economa europea experiment un proceso hiperinflacionario en los aos veinte en
pases como Austria, Alemania, Hungra, Polonia y Rusia, las causas y consecuencias
de ste, es lo que se ha denominado hiperinflacin tradicional. Lo mismo ocurri en
Iberoamrica en los aos ochenta en pases como Bolivia, Argentina, Brasil y Per,
pero a excepcin de Bolivia, las causas y consecuencias en estos pases tuvieron una

naturaleza distinta a la tradicional.

Existe numerosos debates, teoras e ideas sobre las causas que provocan una alta
inflacin, despus de la experiencia vivida en los pases europeos, se establecieron
teoras acerca de sus razones, causas y efectos y se aplicaron polticas econmicas que
resultaron ser muy efectivas aunque costosas; aos despus algunos pases del tercer
mundo se vieron en una situacin similar de altos ndices de inflacin; sin embargo ni
la teora, ni las polticas anteriores eran del todo aplicables a este nuevo proceso
inflacionario; porque si bien tenan algunos factores similares, se desarrollaron en un
contexto totalmente diferente; Y si bien el paciente no era el mismo, no se le poda
realizar la misma ciruga; razn por la cual, las polticas ortodoxas no fueron del todo
exitosas. Una vez entendido esto se procedi a realizar diagnsticos alternativos del
paciente cuyas condiciones y sntomas fueron analizadas por diferentes doctores
quienes postularon diferentes teoras al respecto (heterodoxos) y formularon nuevas
polticas que han tenido igualmente un costo significativo para estas economas.
Es as como diferentes mdicos han evaluado a los pases hiperinflacionarios de
Amrica Latina, paciente que debe ser evaluado cuidadosamente pues desde su
infancia ha sufrido numerosas enfermedades. Para comprender el proceso
hiperinflacionario en algunos pases Latinoamericanos, se deben tener en cuenta
numerosos elementos de su estructura, su comportamiento histrico, el
comportamiento de los agentes e instituciones econmicas , los individuos y la
sociedad en conjunto: factores que influyen en las determinaciones de poltica
econmica y en el diagnostico y recomendaciones para sanearlos; esto demuestra que
la inflacin puede tener numerosos trasfondos: sociales, polticos, econmicos o
estructurales.
Desde esta perspectiva, sera interesante hacer un anlisis de la cadena: Condiciones
iniciales de los pases Latinoamericanos (con alta inflacin) individuo individuo
racional y emocional Sociedad Estado Instituciones Multilaterales polticas
econmicas Respuesta de los individuos y la sociedad condiciones finales de los
pases; analizando igualmente lo que sucede al interior de esa cadena; Sin embargo
este ensayo se limitara al anlisis de las causas de las grandes hiperinflaciones vividas
en Amrica Latina, las polticas adoptadas y sus resultados; tenindose en cuenta
algunos de los factores anteriormente mencionados, adems recoge las diferencias
entre los fenmenos hiperinflacionarios tradicionales y los de la economa
latinoamericana y plantea una discusin sobre el papel de la "credibilidad" como un
factor / causa de este fenmeno y el juego de las expectativas en interaccin con las
polticas y los planes utilizados en Amrica Latina.
Adoptar una posicin en favor de los ortodoxos o heterodoxos, no es tarea fcil dada la
racionalidad desde la cual cada uno realizo su anlisis; El problema se constituye en
el crculo vicioso de transiciones continuas en la aplicacin de ambos postulados lo
cual influy directamente en la actitud de los individuos y la sociedad.
Los tradicionales:
El origen de la hiperinflacin tradicional obedeci a factores externos, sta se produjo
tras la primera guerra mundial, sus economas presentaron altos dficit
presupuestarios financiados mediante la creacin de dinero. Para detener la
hiperinflacin se realiz un programa ortodoxo plan global de estabilizacin, el cual
gener credibilidad en el publico y la certeza de que el Banco Central no financiara el
dficit presupuestario emitiendo dinero.

En los pases europeos que presentaron hiperinflacin, el ingreso solo cubra una
pequea fraccin de los gastos totales y el colapso en los ingresos pblicos coincidi
con el aumento en la inflacin. (caso del efecto Olivera Tanzi). En estos pases, el
fenmeno de la hiperinflacin fue precedido por una excesivo nivel del impuesto a la
inflacin o seoreaje.
Uno de los componentes claves de los programas integrales de polticas ortodoxas que
detuvieron la hiperinflacin en las economas tradicionales fue el hecho de que
adoptaran polticas de estabilizacin del tipo de cambio que restablecieran la
convertibilidad de la moneda domstica en trminos del dlar o del oro y la reduccin
del dficit presupuestario. Esto hizo posible la erradicacin de la hiperinflacin pues
lograron convencer al pblico sobre el papel del Banco Central independiente, que se
comprometi legalmente a rechazar las demandas de crditos internos inseguros y a
otorgar mas crdito interno al gobierno.
En general, las hiperinflaciones tradicionales tendieron a ser de mayor duracin y mas
extremadas que las de los pases latinoamericanos y la caracterstica mas importante
respecto a estas, fue la fuerte credibilidad y aceptacin en los programas establecidos
en Europa durante este tiempo.
En este punto, podemos inferir que en aquella poca era mas fcil adoptar un tipo de
cambio como ancla pues "el mundo se regia por el patrn oro y en un ambiente en el
que la deflacin de precios no era comn. La norma era una baja inflacin" (Kiguel,
Miguel A. Y Nissan, Liviatan), esto fue generando una "creencia convencional" que
"indicaba que un compromiso de tipo de cambio fijo garantiza ms disciplina fiscal y
monetaria que otras variables" (Chris Canavan y Mariano Tommasi. 1997), esto dado
que el publico percibe mucho mas fcil una devaluacin o cualquier accin sobre el
tipo de cambio.
As, en las experiencias tradicionales lograron atacar ese punto lgido en el proceso
hiperinflacionario y en general en todos los procesos econmicos: lograr la credibilidad
de los individuos. En este punto, se hace visible un elemento clave en la adopcin de
polticas econmicas y se constituye en la forma en la cual stas envan las seales de
lo que pretenden y la forma en que los individuos la reciben (las expectativas), adems
el contexto y ambiente en el cual estas seales se transmiten.
A diferencia del caso tradicional, las seales que pretendan enviar las polticas
econmicas para disminuir la inflacin en Amrica Latina tenan un antecedente
relevante y era el hecho de que eran pases con una historia de inflacin crnica y
persistente en los cuales el publico supone frecuentemente que los planes
antiinflacionarios son de corta vida, aun a pesar de las promesas del gobierno;
entonces, esto deja entrever la necesidad que se tiene de que las polticas econmicas
pongan un acentuado inters en la transmisin de seales ya que como afirman
Miguel A. Kiguel Y Nissan Liviatan refirindose a las hiperinflaciones tradicionales : "
para detener la inflacin no era necesario lograr el equilibrio presupuestario a largo
plazo, aunque si lo era para dar seales inequvocas de que el Banco Central no
volvera a emitir dinero para financiar el dficit" como lo muestra la experiencia de
Austria en 1923. Es importante entender en este punto como en esos casos la seal
que indica cambio de rgimen (como seala Sargent, 1982) puede ser un factor
igualmente clave cuando un gobierno pretende construir su credibilidad.
El Caso De Bolivia
Bolivia tuvo un proceso hiperinflacionario que se ajusta en forma similar al proceso
tradicional y represent la inflacin mas alta de la historia latinoamericana y la

sptima ms grande del siglo veinte.

El origen de la hiperinflacin Boliviana se debi a tres grandes causas: Primero:
Durante el proceso de endeudamiento de los pases iberoamericanos, Bolivia no estuvo
ausente pues adquiri una gran deuda en los setenta y al subir los intereses en los
mercados mundiales a principios de los ochenta, no pudo seguir pagando su deuda ni
los intereses antiguos por medio de la solicitud de nuevos crditos; al estar insolvente
para pagar la deuda, el intento de devolverla cre tensiones presupuestarias
desencadenando elevadas tasas de creacin de dinero; Segundo: los precios de las
materias primas bajaron generando una disminucin en la renta real y de los ingresos
del estado y, en tercer lugar la gran inestabilidad poltica provoc una huida de
capitales nacionales y extranjeros del pas creando una espiral inflacionista que
gener una depreciacin de la moneda y una mayor brecha entre los gastos del estado
y sus ingresos.
El shock en la disponibilidad de financiamiento externo llev a que en 1982
significaran un -5.6% del PIB por lo cual se desencadenaron polticas de creacin de
dinero, situacin que condujo a la economa al proceso hiperinflacionario. En este
punto se refleja la clara similitud de Bolivia con la experiencia tradicional, pues en
este pas, el nivel de seoreaje efectivamente precedi a la hiperinflacin, el cual se
quintuplico a mas del 10% del PIB en el periodo 1983-85. La hiperinflacin en Bolivia,
fue erradicada por medio de la adopcin de un programa de estabilizacin basado en
el compromiso de mantener el tipo de cambio, la reduccin del dficit presupuestario y
la transmisin de credibilidad en el Banco Central; una caracterstica particular en
este punto, es que despus, Bolivia financi sus dficits externamente sin recurrir al
seoreaje y procuro mantener el equilibrio del presupuesto en relacin a los ingresos
en efectivo.
Los no tradicionales.
Carlos A. Vegh, en su revisin analtica para detener la alta inflacin, resalt que:
"La alta inflacin ha sido un problema recurrente en los pases en desarrollo. Es usual
que los programas de estabilizacin diseados para frenarla tengan corta vida y que la
inflacin resurja con violencia. El fracaso reiterado de los programas de estabilizacin
lleva a que el pblico sea escptico sobre las posibilidades de xito de cualquier nuevo
intento. El objetivo de erradicar la inflacin se vuelve cada vez ms difcil de alcanzar a
medida que los pases se adaptan a una mayor inflacin y cada programa fallido
deteriora la credibilidad de las autoridades"
Las nuevas hiperinflaciones se presentaron en un contexto distinto y con
caractersticas y consecuencias diferentes a las tradicionales. Existen varios aspectos
diferenciadores entre el caso tradicional y el de las nuevas hiperinflaciones: primero
que todo, a diferencia de los tradicionales, las economas de pases como Per, Brasil y
Argentina eran economas que seguan una tradicin de alta inflacin, lo que se debi
en gran parte a los elevados dficits presupuestarios y al incremento del gobierno y de
las empresas del sector pblico; Sin embargo las altas tasas de inflacin fueron
controladas durante varios perodos mediante mecanismos creados por los gobiernos,
manteniendo los ingresos del gobierno estables y enseando a las personas a vivir con
una alta inflacin, situacin que retard el proceso hiperinflacionario e influyo en las
expectativas y en el aspecto de la poca credibilidad que se tena en los programas de
estabilizacin del Estado.
El segundo factor diferenciador, fue el hecho de que en estas economas los niveles de
seoreaje no fueran tan significativos como si lo fueron en el caso tradicional, en este

caso, el seoreaje no se descontrol ni precedi a la hiperinflacin (a excepcin de

Per); fueron las devaluaciones acompaadas de dinero barato e indizacin salarial, la
razn que provoc los incrementos en la inflacin.
La incapacidad del Banco Central para contrarrestar los shocks y la mayor fragilidad
en el sistema financiero se debi en estos pases, a la gradual contraccin de las
tenencias de dinero en relacin con el PIB, situacin que se complic al limitarles el
acceso al financiamiento externo.
Inicialmente para el control de la inflacin se establecieron programas heterodoxos
caracterizados por polticas de ingresos basadas en precios y salarios, pero ante el
continuo problema de las inflacin, Argentina, Brasil y Per pusieron en prctica
importantes polticas de estabilizacin para detener la hiperinflacin. En cada pas los
nuevos programas coincidieron con un nuevo gobierno; Menem en Argentina en 1989,
Collor de Mello en Brasil y Fujimori en Per en 1990; Los cuales buscaron romper con
los anteriores programas heterodoxos, enfatizando en las polticas ortodoxas y
limitando la poltica de ingresos, el objetivo que buscaban era el equilibrio
presupuestal y el cambio en las expectativas de crecimiento a largo plazo, por lo cual
incluyeron reformas estructurales dirigidas a la privatizacin de las empresas del
sector publico y liberalizacin del comercio exterior para as, llegar a una
estabilizacin continua de precios; sin embargo esta estabilizacin de precios no se
logro tan exitosamente como en los casos tradicionales.
La aplicacin de estos nuevos programas ortodoxos de estabilizacin, tuvieron
resultados diferentes a los tradicionales, pues, aunque lograron disminuir la
hiperinflacin, ninguno de los pases logr la estabilidad de los precios.
En su estudio Miguel A. Kiguel Y Nissan Liviatan, argumentan que la crisis de la
deuda en los ochenta fue en orden de importancia, un factor secundario en el proceso
de hiperinflacin en estos pases y que los mas importantes fueron los factores
internos, sin embargo cabe cuestionarse la verdadera importancia de esta crisis,
porque si bien los factores internos fueron de extrema incidencia, la crisis de la deuda
fue generadora de desajustes internos al limitar el acceso al financiamiento externo en
una situacin en la que exista una debilidad del control fiscal y monetario que
limitaba la disponibilidad de financiamiento interno en estos pases, as pues se puede
incluir la crisis como parte esencial de la cadena de causas y consecuencias de la
hiperinflacin latinoamericana.
Amrica Latina, se puede considerar como un paciente con problemas en su
nacimiento y en su proceso de crecimiento, afectado adems por factores externos (su
relacin e interaccin con el resto del mundo). La alta inflacin por su parte, se
constituy como una enfermedad con la que aprendi a vivir generando mecanismos
que la hacan alta pero tolerable, y sus races son tanto los problemas estructurales,
como los elevados dficits presupuestarios y el crecimiento continuo de un sector
publico ineficaz.
Per:
La economa peruana tuvo dos hiperinflaciones, una en 1988 que duro solo un mes y
otra en 1990 que duro solo dos meses. Per, fue el caso de las nuevas hiperinflaciones
mas similar al proceso tradicional, pues en el caso del seoreaje, su incremento fue el
causante de la explosin de la hiperinflacin. El comienzo de la hiperinflacin estuvo
vinculado a la excesiva creacin de dinero que se llev a cabo en 1985 y 1986,
desencadenando el proceso de aumentos persistentes de los precios a partir de 1988
llegando a su tope en 1990.

El desarrollo de la hiperinflacin tuvo una marcada influencia de las polticas

populistas iniciadas por Alan Garca; En 1985 se inici un programa de estabilizacin
basado en las polticas de ingresos que establecan un control de precios y salarios,
adems estableci un tipo de cambio fijo, el cual no fue suficiente para estabilizar los
precios; El gobierno peruano financi la actividad econmica mediante perdidas de las
reservas internacionales y desarroll polticas monetarias y fiscales expansionistas
logrando evitar en el momento, el aumento en la inflacin; sin embargo, al agotarse las
reservas se gener un largo periodo hiperinflacionario.
Los periodos de inflacin elevada pero estable, fueron acompaados de niveles
crecientes de seoreaje; factor que explica el limitado control que el gobierno ejerci
sobre la inflacin.
El programa de estabilizacin aplicado en Per en 1990, sigui las pautas del
programa Boliviano; El gobierno se comprometi a mantener el equilibrio en el
presupuesto y a restringir el crecimiento monetario. El equilibrio en el presupuesto, se
di por la disminucin del gasto y por el aumento de los ingresos va impuestos de
emergencia, eliminacin de excenciones impositivas y el aumento en los precios del
sector pblico.
En 1990 se busc romper con el rgimen antiguo basado en el populismo y la gran
intervencin gubernamental por lo cual, adems de unificar el mercado de divisas,
trabajar en reformas laborales, de comercio y tributarias gobierno se esforz en
reinsertar la economa en los mercados financieros mundiales estableciendo
nuevamente contactos con las organizaciones multilaterales y los bancos comerciales.
El proceso de desinflacin en Per, se vio afectado por el alto nivel de dolarizacin
generado en el proceso hiperinflacionario, el cual no cambio de direccin durante el
periodo de estabilizacin, lo cual condujo a que el proceso de detener la hiperinflacin
no ocasionara la expansin de la base monetaria real (M1), y a que ambas se
redujeran a medida que entraban mas dlares en el sector financiero, creando un
ambiente vulnerable a la reanudacin de la inflacin y a la convergencia en las
expectativas.
En Brasil y Argentina se desarroll el efecto Olivera-Tanzi en forma contraria, pues la
inflacin elev el nivel de seoreaje en las hiperinflaciones de 1989. En estas
economas que ya presentaban altas tasas de inflacin, la inestabilidad y los
aumentos persistentes de los precios se debieron a las polticas de freno y reactivacin
adoptadas las cuales crearon un proceso cclico en el cual, se daban aumentos y luego
disminuciones gracias a los intentos estabilizadores, creando un escenario ideal para
la explosin de la hiperinflacin, pues al cerrarse la brecha en los ciclos -alta
inflacin/ estabilizacin- se desencadeno el fenmeno hiperinflacionario.
7. La inflacin y el crculo vicioso de la competitividad
El Gobierno ha tenido que admitir que no se podr alcanzar su objetivo (ya revisado) de
inflacin para este ao despus de que el ndice de Precios de Consumo (IPC) creciese
un 0,2% en noviembre: ahora se prev cerrar 1999 en una horquilla entre el 2,6% y el
2,8%, en vez del 2,4%. La revisin automtica de las pensiones va a costar 116.000
millones de pesetas al erario.

Se resalta que la fuerte subida de los combustibles ha descabalado los planes, y que la
inflacin subyacente -en la que no entran los carburantes- es estable. Y es cierto. Sin
embargo, tambin lo es que el resto de la Unin Europea est importando, con el crudo,
la misma inflacin que nosotros, pero que, pese a ello, los ndices de sus pases estn
muy por debajo de los nuestros. Un problema espaol, pues.
La demanda interna -suma del consumo pblico y privado ms las inversiones en
construccin y bienes de equipo- aport 5,6 puntos al crecimiento en el segundo
trimestre. Tamaa aportacin -muy por encima del 3,6% que creci la economa en dicho
periodo- ha tenido su contrapartida en la inflacin, que vuelve a los niveles de enero de
1997. Por ello la demanda interna tiene que compensar el no menos espectacular dficit
comercial, que crece sin parar sin que a casi nadie le preocupe, y eso que el sector
exterior quitaba nada menos que dos puntos de crecimiento en el segundo trimestre, en
trminos anuales. De alcanzar el equilibrio ese sector, una demanda interna de slo un
3,6% habra bastado para alcanzar los niveles de actividad actuales... sin presionar
tanto al alza sobre los precios. Crecemos sin exportar, con lo que acentuamos la
inflacin, con lo que perdemos competitividad y podemos exportar menos: un crculo
vicioso en competitividad.
Ms all de cuestiones coyunturales como el petrleo, el temor hoy es que, si la
demanda interna sigue creciendo al ritmo actual, la batalla contra la inflacin puede
perderse. La tentacin de enfriar la economa por la doble va de recortar ms el gasto o
aumentar las retenciones fiscales sera sin duda contraproducente. Ms responsable
sera actuar sobre el histrico dficit comercial espaol, lo que sin duda no es labor de
un da. Los precios en alza (a menudo injustificada, como vemos en los sectores
agroalimentarios) y la eterna desidia exportadora de las empresas espaolas son otros
tantos lastres en ese empeo. Adems, la poltica monetaria tiene un efecto marginal en
un pas como Espaa, ya que se disea principalmente para los pases de mayor peso
en la UE: Alemania y Francia. Y en poltica presupuestaria, las necesidades espaolas
de infraestructura, mucho ms altas que en los pases ms ricos de la UE, tambin
limitan el margen de maniobra.
Freno a los que se enriquecen a costa de nuestra inflacin
Ayer se conoci el dato del Indice de Precios al Consumo (IPC) correspondiente al mes de
agosto, esperado y temido tanto por el Gobierno como por los mercados, que ya el lunes
anticiparon con su cada la mala noticia.
La subida del 0,4% del mes pasado sita el ndice interanual en el 2,4%: seis dcimas
ms de lo previsto por Economa para todo el ao.
El Gobierno se ha visto obligado a revisar su estimacin inicial, situndola precisamente
en el 2,4%. El objetivo es realmente ambicioso, y el margen para conseguirlo, muy
escaso, habida cuenta de lo bien que se comportaron los precios en el ltimo
cuatrimestre del ao pasado.
En todo caso, el nuevo ndice obligar a revisar al alza las pensiones y un buen nmero
de convenios colectivos. Los funcionarios volvern a perder poder adquisitivo.
Es cierto que el Gobierno ha revisado tambin los objetivos de crecimiento (llegar al
3,7%) y de dficit pblico (bajar al 1,1%), lo cual significa que se va seguir generando
empleo sobre una base sana. Pero, tambin lo es que el control de la inflacin es la clave
para que siga funcionando el crculo virtuoso que ha hecho posible la mejora del nivel de
vida de los ciudadanos durante los ltimos tres aos.

La revisin del objetivo de inflacin es muestra de un cierto fracaso en la poltica

econmica. Y no precisamente por el lado que ayer apuntaron los socialistas, que
reclaman ms intervencionismo, sino por todo lo contrario. Hay sectores que se
aprovechan de la inflacin, que le sacan jugo al exceso de demanda y a su situacin de
casi monopolio. A esos sectores el Gobierno debera meterlos en cintura, porque sus
extraordinarios beneficios se estn consiguiendo a costa de poner en riesgo la
estabilidad de precios que tantos esfuerzos ha costado.
Echar toda la culpa al encarecimiento del crudo no es justo. Aunque el precio del petrleo
haya tenido una influencia negativa de 0,7 puntos, no cabe desconocer que el IPC
espaol es muy superior a la media armonizada de la UE. Por tanto, es necesario actuar
rpida y contundentemente.
Una parte del Gobierno es partidaria de hacerlo sin contemplaciones en los sectores
claramente inflacionisas, mientras que algunos miembros del equipo econmico creen
que es mejor actuar puntualmente sin necesidad de aprobar un paquete de medidas de
choque como el de abril.
El sector energtico se est comportando como un oligopolio. Sus precios deben reflejar
mejor la realidad del mercado. Si hay que dar alternativas a la distribucin (facilitando
la venta de gasolina en los hipermercados o favoreciendo la creacin de cooperativas de
consumidores) o acortar los periodos de liberalizacin (que en el caso del gas es
excesivamente largo), hay que hacerlo, aunque eso comporte que algunas cuentas de
resultados no puedan lucir beneficios por encima del 20%. Lo mismo ocurre con la
vivienda, sector en el que el Gobierno tiene especial responsabilidad, por no haber
acometido la necesaria liberalizacin del suelo. Tampoco se justifica que, por presiones
polticas y mediticas, siga limitada al 12% la rebaja del precio de los libros de texto.
Rato debe pasar a la ofensiva, aunque algunas de las medidas a adoptar tengan un
coste poltico y de imagen.
Estados Unidos | Inflacin
Greenspan recomienda una subida de tipos y Wall Street reacciona a la baja
NUEVA YORK .- La inflacin sigue siendo una amenaza para la economa de Estados
Unidos y los mercados financieros pueden esperar ms aumentos de los tipos de
inters, segn ha dicho el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan.
Las bolsas de Nueva York, que haban abierto al alza, por los buenos datos de inflacin
en enero; han invertido a los pocos minutos su tendencia, tras filtrarse parte del
discurso de Greenspan.
A los ocho minutos de su apertura, el mercado se anotaba un alza de ms de 100
puntos de su principal indicador, el Dow Jones Industriales. Sin embargo, las
filtraciones sobre el informe semestral que iba a entregar Alan Greenspan ante una
comisin del Congreso arrastr a la bolsa a la baja.
En su informe semestral ante el Comit de Asuntos Bancarios de la Cmara de
Representantes, Greenspan ha dicho que la bonanza que vive Estados Unidos "no tiene
precedentes en el medio siglo que he estado observando la economa de este pas".
La inflacin ha mantenido un ritmo muy bajo si se exceptan los precios de los
combustibles, pero Greenspan sostuvo que estas condiciones favorables no pueden
durar mucho ms a menos que tambin disminuya el comps del crecimiento econmico,
que ha estado por encima del 4% en los ltimos tres aos.
Desde junio pasado, la Reserva Federal ha subido cuatro veces los tipos de inters
interbancarios, como vlvula de alivio de las presiones inflacionarias, pero Greenspan
indic que probablemente debern subir an ms para impedir un recalentamiento de la

economa.
El Departamento de Trabajo ha informado hoy de que el ndice de precios mayoristas se
mantuvo sin cambios en enero despus de un aumento del 0,1% en diciembre, y un
incremento de apenas el 3% durante todo 1999.
Pero Greenspan ha dicho que le preocupa la situacin del mercado laboral, donde la
gran demanda de empleados puede hacer que estos exijan salarios ms altos, lo cual en
la opinin de los economistas aumenta el ritmo de la inflacin
8. Inflacin y volatilidad frenan integracin andina
LIMA -- Las altas tasas de inflacin y la volatilidad de las monedas frente al dlar en
los pases de la Comunidad Andina frenan la integracin del grupo.
"La inflacin latente y la volatilidad del tipo de cambio frustran el potencial de los
productos de la regin y afectan el comercio exterior del grupo", advirti el sbado el
presidente del Fondo Latinoamericano de Reservas, Roberto Guarnieri.
"Son estos dos factores tremendos los que impiden avanzar en el proceso de
integracin", agreg el funcionario, que particip en Lima en una reunin paralela a la
XII Cumbre de presidentes andinos que se clausura el sbado en la capital peruana.
Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela, miembros de la Comunidad Andina
(CAN), terminaron el ao pasado con una inflacin promedio de 15,2 por ciento, una
mejora frente al 18,7 por ciento registrado en 1998.
Dentro del grupo, Ecuador posee la tasa ms alta: 60,7 por ciento, seguida por
Venezuela con 18,8 por ciento. Los tres pases restantes tienen tasas de un solo dgito.
Para este ao la meta de la CAN es reducir el costo de vida en torno al 13,3 por ciento,
segn proyecciones del grupo.
Guarnieri explic que los factores de la elevada inflacin en los pases andinos fueron
principalmente derivados de crisis polticas, que la regin ya est superando
paulatinamente.
Ante esto, Guarnieri recalc que los andinos debern enfatizar sus polticas monetarias
y de precios para llegar a la meta de un mercado comn de ms de 110 millones de
consumidores en el 2005.
Posible crdito para Ecuador
Guarnieri se mostr contrario a la dolarizacin de las economas de la regin como
receta para vencer estos problemas. Ecuador acu la divisa estadounidense en abril de
este ao.
"Mientras existan dficits fiscales muy marcados, imposibles de financiar sin inflacin,
es intil que se piense que la dolarizacin va a arreglar el problema", afirm.
El funcionario resalt sin embargo los avances en el proceso de cambio de moneda en
Ecuador y dijo que su organismo contempla un prstamo puente para ese pas andino.
"Yo no descarto que eventualmente ayudemos con otro crdito a Ecuador que sirva de
puente entre un primer crdito que le dimos hace dos aos", afirm Guarnieri.
El Fondo Latinoamericano de Reserva es un organismo regional que apoya las balanzas
de pago de los pases miembros, otorgando crditos o garantizando prstamos a
terceros.
Guarnieri record que en 1998 el fondo otorg a Ecuador un prstamo de 411 millones
de dlares para estabilizar su economa durante el gobierno del presidente Jamil
Mahuad.
Mahuad fue derrocado en enero de este ao tras una insurreccin popular y militar.
"El crdito de ahora puede ser de 40 millones de dlares con un proceso ms alargado

de devolucin, que le alivie el peso del primer crdito y (Ecuador) tendr un ao de

gracia donde no pagar capital sino solamente intereses", detall.
Ecuador, que en octubre declar una moratoria de su deuda externa, sufre la peor crisis
econmica de su historia, que se reflej el ao pasado con una recesin de 7,5 por
ciento.
Los pases andinos esperan salir de su crisis este ao con un crecimiento econmico de
2,8 por ciento en promedio, frente a la contraccin de 4,8 por ciento en 1999, segn
clculos de la secretara general del grupo con sede en Lima.
9. Conclusin
Este tema es muy importante, ya que nos afecta socioeconmicamente, porque el
pueblo que compone a un pas, no esta preparado para la devaluacin del dinero, por
ejemplo, los deudores adquieren un producto a un precio y despus de cierto tiempo
este no es el mismo, en el caso de los vendedores de es lo contrario ya que ellos
revalorizan los inventarios porque la inflacin hace subir los precios, esto nos lleva a
que el gobierno debera tener un mejor control en el manejo de la economa de un pas
centrando las causas que justifiquen el alza de los precios para as disear medidas
para embatirla, si la inflacin es monetaria se buscar la revalorizacin de la moneda
a travs del aumento de la paridad cambiaria.

INTRODUCCIN
La inflacin tiene sus primeros orgenes en los perodos de preparacin de las grandes
guerras, cuando existe una mayor demanda de bienes y de inversin en relacin con la
produccin, por lo que los precios tiende a elevarse. En una economa
hiperinflacionista, la inflacin es un fenmeno tan general y un problema tan grande
que domina totalmente la vida econmica diaria.
Por ello existen numerosos debates, teoras e ideas sobre las causas que provocan una
alta inflacin, despus de la experiencia vivida en los pases europeos, se establecieron
teoras acerca de sus razones, causas y efectos y se aplicaron polticas econmicas que
resultaron ser muy efectivas aunque costosas; aos despus algunos pases del tercer
mundo se vieron en una situacin similar de altos ndices de inflacin; sin embargo ni
la teora, ni las polticas anteriores eran del todo aplicables a este nuevo proceso
inflacionario; porque si bien tenan algunos factores similares, se desarrollaron en un
contexto totalmente diferente; Y si bien el paciente no era el mismo, no se le poda
realizar la misma ciruga; razn por la cual, las polticas ortodoxas no fueron del todo
exitosas. Una vez entendido esto se procedi a realizar diagnsticos alternativos del
paciente cuyas condiciones y sntomas fueron analizadas por diferentes doctores
quienes postularon diferentes teoras al respecto (heterodoxos) y formularon nuevas
polticas que han tenido igualmente un costo significativo para estas economas.
Es as como diferentes mdicos han evaluado a los pases hiperinflacionarios de
Amrica Latina, paciente que debe ser evaluado cuidadosamente pues desde su
infancia ha sufrido numerosas enfermedades. Por tanto para comprender el proceso
hiperinflacionario es necesario en primer lugar analizar el bajo nivel del ingreso
nacional y el desequilibrio de las finanzas pblicas como factores determinantes de la
hiperinflacin hngara. En segundo lugar se analizar lo que consideramos resultaron
ser los elementos cruciales del programa de estabilizacin los cuales le darn una idea
de como Hungra paso la hiperinflacin.
LA HIPERINFLACIN Y SUS EFECTOS

I. LA INFLACIN
Existen diferentes definiciones de inflacin y son:

Es un proceso de elevacin continuada y sostenida del nivel

general de precios en una economa, o lo que es lo mismo un
descenso continuado en el valor del dinero. El dinero pierde valor
cuando con el no se pude comprar la misma cantidad de bienes
que con anterioridad.
La definicin mas usual de inflacin nos dice que inflacin es el
crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes y
servicios existentes en una economa. Otras definiciones la

explican como el movimiento persistente al alza del nivel general

de precios o disminucin del poder adquisitivo del dinero.
Segn Dornbusch y Fisher: "La tasa de inflacin es la tasa
porcentual del incremento del nivel de precios durante un perodo
determinado". En efecto la inflacin es un incremento del nivel de
precios que tiene como primer efecto en poner en duda el
supuesto bsico de Estabilidad de la Moneda, ya que el solo
hecho de transcurrir el tiempo hace que una partida en estado
financiero aumente o disminuya en su valor intrnseco.
Es el deterioro del poder adquisitivo de un signo monetario
empleado como patrn de medida en el intercambio de bienes y
servicios, incrementando el valor monetario de los mismos con lo
cual disminuye el poder de compra de esa moneda .
Tambin es el aumento generalizado de los precios en la
economa, por cuanto un Bien que hace un ao fue adquirido por
un precio determinado, con toda seguridad no tendr el mismo
valor luego de transcurrido cierto tiempo. Este fenmeno hace
que los valores en libro de los bienes, no sea comparables entre
diferentes perodos, condicin sta que es indispensable para los
estados financieros.
Otros dicen que es el desequilibrio existente entre la cantidad de
bienes y servicios y la cantidad de circulante (dinero). Cuando
aumenta el dinero la gente compra ms, los precios suben y
aumenta la inflacin, cuando hay escasez de bienes y servicios,
igualmente suben los precios generando inflacin. Se refleja con
la devaluacin de la moneda.

1. Clasificacin segn el grado de inflacin

Cuando la subida de los precios sigue una tendencia gradual y lenta, con una media
anual de unos pocos puntos porcentuales, no se considera que esta inflacin sea una
seria amenaza para el progreso econmico y social. Puede incluso llegar a estimular la
actividad econmica: la sensacin de que la renta personal est creciendo por encima
de la productividad puede estimular el consumo; la inversin en la compra de
viviendas puede aumentar, al anticiparse la apreciacin futura de los precios; la
inversin de las empresas de negocios en fbricas y maquinaria puede crecer, puesto
que los precios aumentan por encima de los costes, y los individuos, las empresas y
los gobiernos que piden prestado descubren que pagarn los prstamos con dinero
que tendr un menor poder adquisitivo, por lo que tendrn un mayor incentivo para
pedir dinero prestado.
Pero la inflacin al igual que las enfermedades, muestra diferentes niveles de gravedad
por lo que resulta til clasificarla en categoras:

Inflacin baja: La inflacin baja se caracteriza por una lenta y

predecible subida de los precios. Podramos considerar que una

inflacin es baja si las tasas anuales de inflacin son de un dgito.

Cuando los precios son relativamente estables, el pblico confa
en el dinero. Esta dispuesto a mantenerlo en efectivo porque
dentro de un mes o de un ao tendr casi el mismo valor que hoy.
Esta dispuesto a firmar contratos a largo plazo expresados en
trminos monetarios, porque confa en que los precios relativos de
los bienes que compra y vende no se alejaran demasiado. La
inflacin ha sido baja en la mayora de los pases industriales
durante la ltima dcada.
Inflacin galopante: la inflacin de dos dgitos que oscila entre el
20, el 100 o el 200 por ciento al ao se denomina "inflacin
galopante". De cuando en cuando, los pases industriales
avanzados como Italia o Japn sufren este sndrome. Muchos
pases iberoamericanos, como Argentina y Brasil, mostraron en
los aos setenta y ochenta tasas de inflacin que oscilaron entre
el 50 y el 700 por ciento.

Una vez que la inflacin galopante arraiga, surgen graves distorsiones econmicas.
Generalmente, la mayora de los contratos se ligan a un ndice de precios o a una
moneda extranjera, como el dlar. En estas circunstancias, el dinero pierde su valor
muy deprisa, por lo que el pblico no tiene ms que la cantidad de dinero mnima
indispensable para realizar las transacciones diarias.
Los mercados financieros desaparecen, ya que el capital vuela a otros pases. La
poblacin acapara bienes, compra viviendas y nunca jams presta dinero a unos tipos
de inters nominales bajos. Lo sorprendente es que las economas que tienen una
inflacin galopante consiguen crecer a menudo rpidamente y algunas prosperar a
pesar de funcionar tan mal el sistema de precios.

Hiperinflacin: Aunque parezca que las economas sobreviven

con una inflacin galopante, cuando golpea el cncer de la
hiperinflacin se afianza una tercera y mortfera tensin. No es
posible decir nada bueno de una economa de mercado en la que
los precios suben un milln o incluso un billn por ciento al ao.

Una forma de inflacin de importancia histrica fue la que se produjo en la poca del
bimetalismo y del patrn oro que consista en la deflacin monetaria cuando el
gobernante reduca la cantidad de metal precioso que llevaban las monedas. Esta
actuacin permita asegurar al Estado beneficios a corto plazo, puesto que ste poda
utilizar la misma cantidad de metales preciosos para acuar ms monedas, pero, a
largo plazo, esto aumentaba el nivel general de precios debido a la ley de Gresham
segn la cual "el dinero malo desplaza al bueno". En la actualidad, los gobiernos
hacen lo mismo cuando emiten ms dinero del necesario, o cuando, de cualquier otra
forma, modifican el valor del dinero.

Deflacin: La deflacin implica una cada continuada del nivel

general de precios, suele venir acompaada por una prolongada

disminucin del nivel de actividad econmica y elevadas tasas de

desempleo. Sin embargo, las cadas generalizadas de los precios
no son fenmenos corrientes, siendo la inflacin la principal
variable macroeconmica que afecta actualmente, tanto a la
planificacin privada como a la planificacin publica de la
economa.
2. Efectos
Todo fenmeno inflacionario causa una serie de efectos o consecuencias en la
economa de los pueblos, afectando especialmente a las clases ms desposedas.
Los principales efectos de este fenmeno podemos sintetizarlos en:

La poblacin reduce el consumo de bienes y servicios o desmejora

la calidad, por cuanto con los mismos salarios y los precios ms
altos la gente compra menos.
Los productores igualmente reducen la produccin debido a la
falta de demanda.
Los fabricantes ante la disminucin de las ventas despiden a los
trabajadores, y cierran las empresas temporal o definitivamente.
Frente a la desocupacin aumentan los problemas de tipo social.
En los mercados, ante escasez de productos aparece la
especulacin con el fin de vender a mayor precio.
Los movimientos sindicales presionan por conseguir incremento
de sueldos, congelamiento de precios, supresin de las medidas
econmicas y an el cambio de gobierno.
La moneda se devala, es decir pierde su poder adquisitivo. Al
devaluarse la moneda, quienes se perjudican son los acreedores
porque reciben moneda sin respaldo.
La inflacin es un fenmeno que afecta directamente y en mayor
magnitud a las personas de ingresos fijos y bajos.
Cuando la inflacin es acelerada, las personas que tienen bienes
races, joyas, artefactos u otros enseres, se ven obligados a vender
para seguir subsistiendo.
Los gobiernos ante la crisis econmica se ven obligados a solicitar
prstamo en su mayora con altos intereses lo que compromete el
futuro del pas.
Cuando la inflacin tiene un ritmo acelerado se denomina
hiperinflacin o galopante, en cuyo caso el comercio internacional
se ve perjudicado.
Finalmente las obras que ejecuta el gobierno se paralizan debido
al aumento en sus costos, lo que obliga a un reajuste de precios.

3. Costos

La inflacin tiene una serie de efectos perjudiciales sobre la economa:

a. Prdida del poder adquisitivo: La inflacin reduce el poder adquisitivo del dinero, es
decir, reduce el valor de lo que se puede comprar por una cantidad de dinero
determinada. La inflacin no incide sobre todos los individuos por igual, sino que
puede perjudicar ms a unos grupos sociales que a otros, e incluso puede llegar a
beneficiar a determinados individuos o grupos.

Grupos perjudicados por la inflacin:

Los jubilados, sus ingresos suelen crecer menos que los precios.
Los trabajadores, que no pueden lograr que los aumentos en sus
salarios corran paralelos a los aumentos en los precios.
Los ahorristas, que encuentran que la tasa de inters que reciben
por sus ahorros es menor que la tasa de inflacin.

Beneficiados por la inflacin:

Los deudores, ya que en trminos reales la cantidad de dinero que

tienen que devolver es menor.
El estado, tanto por ser un deudor neto como por efecto de ciertos
impuestos en los que la proporcin a pagar se calcula sobre el
ingreso nominal y se eleva con la inflacin.

b. Incertidumbre: Las decisiones son ms difciles de tomar en etapas inflacionarias.

Esta inseguridad afecta principalmente a:

Los consumidores, que desconocen el precio verdadero que

tendrn que pagar por los bienes y servicios.
Las empresas, que no saben a cunto vender su produccin y
cunto les costar llevarla a cabo.
Los ahorristas, que no conocen cunto valdrn sus ahorros al
cabo de unos aos.
El sector pblico no puede prever el valor exacto de los gastos
para elaborar su presupuesto.

c. Desempleo: Cuando los precios aumentan en el pas ms que en el extranjero, se

reduce la competitividad de los productos nacionales. Al reducirse la demanda de
bienes y servicios argentinos, se reducir el nmero de trabajadores requeridos para
producir, lo que llevar consigo un aumento de desempleo.

II. LA HIPERINFLACIN
En muchos pases latinoamericanos las subidas de precios han alcanzado en las
ltimas dcadas tasas muy elevadas, algunas del orden del 400% anual e incluso
superiores. Este es el fenmeno llamado hiperinflacin. Aqu hay un cambio

cualitativo, es una situacin substancialmente diferente a la inflacin normal, con

problemas y peculiaridades propias, que requieren explicaciones y soluciones
diferentes.
Segn Philip Cagan es cuando la tasa de inflacin mensual supera el 50%. Se
considera como algo extremo y vienen asociadas a guerras, consecuencias de dichas
guerras, revoluciones, etc. donde el dinero pierde su valor y el pblico pierde la
confianza en el mismo y en el sistema monetario, pudiendo llegarse finalmente a la
forma de trueque.
Algunos estudios han encontrado varios rasgos comunes en las hiperinflaciones:

Primero, la demanda real de dinero disminuye radicalmente.

Como consecuencia de esto, los precios crecen en un 29'72 %, es
decir, en la trigsima parte del nivel existente anteriormente. Se
intenta deshacerse del dinero para no sufrir su prdida de valor,
Segundo, los precios relativos se vuelven muy inestables.
Normalmente, los salarios reales slo varan al mes un punto
porcentual o menos. Pero en esa poca, los salarios reales
variaron en un tercio al mes (aumentando o disminuyendo).

Esta variacin de los precios relativos y de los salarios reales muestra con claridad el
elevado costo de la inflacin. Finalizando, la hiperinflacin produce los efectos ms
profundos en la distribucin de la riqueza.
1. Historia
La hiperinflacin no es una novedad. En otros pases y otros perodos histricos se
han conocido tambin procesos inflacionistas extraordinarios. El ms estudiado de
todos ellos es el sufrido por tras la Primera Guerra Mundial. La obligacin de pagar
fuertes indemnizaciones a las naciones vencedoras y la catica situacin interna que
impeda obtener por la va fiscal los ingresos necesarios, indujeron a la Repblica de
Weimar a financiarse imprimiendo papel moneda sin ninguna contencin. Entre enero
de 1922 y diciembre de 1923 la tasa acumulada de inflacin ascendi a un billn por
ciento. Para hacernos una idea del significado de esa cifra pinsese que el dinero
suficiente para adquirir todas las viviendas del trmino municipal de Mlaga no
bastara un par de aos despus para pagar una racin de boquerones.
En el cuadro 1 se presentan algunos ejemplos de hiperinflaciones que se registraron
en el siglo XX en economas no latinoamericanas y que hasta las ltimas dcadas del
siglo pasado se consideraban los "casos clsicos" de estudio en las escuelas de
economa. Los datos muestran muy claramente la ferocidad que tuvieron dichos
procesos, en particular la segunda hiperinflacin hngara (Aos 1945/46) que registr
un promedio mensual de crecimiento de casi el 20.000%.
Cuadro 1: Hiperinflacin en el Siglo XX de pases no latinoamericanos

PAIS

Desde

Duracin

Tasa Promedio

Mensual
Austria

Octubre de 1921

11 meses

47 %

Rusia

Diciembre de 1921

26 meses

57 %

Alemania

Agosto de 1922

16 meses

322 %

Polonia

Enero de 1923

13 meses

81 %

Hungra

Marzo de 1923

12 meses

46 %

Grecia

Noviembre de 1943

13 meses

365 %

Hungra

Agosto de 1945

12 meses

19.800 %

China

Noviembre de 1945

42 meses

78 %

2. En Amrica Latina
La hiperinflacin latinoamericana no ha alcanzado nunca esas tasas extremas, pero
ha resultado ser mucho ms perdurable en el tiempo. La tasa media de inflacin anual
durante el perodo 1978-1987 fue del 166% para Brasil, del 299% para Argentina y
hasta del 602% para Bolivia. Pero no fueron las propuestas estructuralistas sino las
ms clsicas (restriccin monetaria y contencin del gasto pblico) las que han
conseguido domear la fiera. Eso s, con efectos muy desagradables para la poblacin
de estos pases. De hecho, como consecuencia de las repercusiones de algunas
polticas anti inflacionistas excesivamente rgidas, a finales de los ochenta se llegaron
a producir en varios pases sudamericanos (Argentina, Per, entre otros) motines
espontneos con asalto de muchedumbres procedentes de los barrios ms pobres a
tiendas de alimentacin.
3. El Seoreaje e Impuesto Inflacionario
Los conceptos de seoreaje e impuesto inflacionarios estn estrechamente
relacionados, pero no son idnticos. El seoreaje mide la cantidad de recursos reales
que el gobierno puede obtener imprimiendo dinero. El impuesto inflacionario mide la
declinacin en el valor de los saldos reales del pblico causado por la inflacin.
El gobierno usa la creacin de dinero para pagar los bienes y servicios que compra.
Pero, por qu el pblico decidira incrementar sus tenencias de saldos nominales
monetarios, perodo tras perodo? La nica razn, fuera del crecimiento del ingreso
real, para que el pblico aumente sus tenencias nominales de dinero es para
compensar los efectos de la inflacin.

Supongamos por un momento que no haya crecimiento del ingreso real, entonces en el
largo plazo el pblico deber mantener constante un nivel dado de saldos reales. Si los
precios estn aumentando, el poder de compra de un stock dado de dinero estar
cayendo. Para recomponer el valor real, el pblico seguir aadiendo dinero a su stock
de saldos nominales, a una tasa que compense exactamente los efectos de la inflacin.
Cuando el pblico adiciona dinero a su stock de saldos reales, para compensar los
efectos de la inflacin en sus tenencias de saldos reales, estar usando parte de su
ingreso. La inflacin acta como un impuesto porque fuerza a la gente a gastar menos
que su ingreso, pagando la diferencia al gobierno a cambio de dinero extra.
Cuando el gobierno financia un dficit va creacin de dinero y cuando el pblico
aada dinero a sus tenencias de balances nominales para mantener constante su
valor real, decimos que el gobierno se est financiando a travs del impuesto-inflacin
o impuesto inflacionario. El anlisis ms formal de la relacin entre el dficit y la
inflacin parte de la restriccin presupuestaria del gobierno.

III. LA GRAN HIPERINFLACIN: HUNGRA

1945-1946
Finalizada la Segunda Guerra Mundial, Hungra experiment la hiperinflacin ms
intensa de la que se tengan registros en la historia mundial. Las reformas introducidas
en Agosto de 1946 tuvieron efectos inmediatos y resultaron totalmente exitosas en la
estabilizacin de precios. Dicha estabilizacin se consigui por medio de la
introduccin de medidas de ndole fiscal, ms que de tipo puramente monetarias, y
fue, paradjicamente acompaada por un rpido y prolongado crecimiento de la oferta
monetaria.
Entre los meses de Julio de 1945 y Julio de 1946, Hungra experiment la
hiperinflacin ms alta en la historia mundial. Al 31 de Julio de 1946, el ndice de
costo de vida alcanz un valor descomunal de 10.600 cuatrillones, basado en un
ndice de precios definido con una cifra de 1, un ao antes, mientras que el promedio
de inflacin diario en la semana final de la hiperinflacin permaneci en 158.486%. Al
da siguiente, el gobierno hngaro introdujo el florn a efectos de reemplazar el
hiperinflacionado peng(antigua moneda de Hungra, que estuvo en uso entre el 21 de
enero de 1927 y el 31 de julio de 1946. Durante las primeras dos semanas de
estabilizacin, el ndice de costo de vida permaneci sin variaciones, slo dos aos
ms tarde se vio incrementado a un promedio de slo 8.5% anual. Dicha estabilizacin
es conocida como "el milagro de la moneda hngara".
La hiperinflacin hngara de 1945-1946 es especialmente interesante por la severidad
de la inflacin, las inusuales polticas utilizadas para controlar la aceleracin, y la
aparente velocidad con que la economa pareca haberse ajustado hacia el final de la
misma. El rol de expectativas inflacionarias, los problemas enfrentados por una
economa devastada en camino de reconstruccin, y otras dificultades afrontadas al
introducir polticas crebles para terminar con la inflacin, son de vital importancia
para el caso de estudio.
Entre las muchas medidas introducidas para controlar la inflacin, se encuentra el
caso de indexacin de los depsitos bancarios y "dinero calrico", las cuales no han
sido estudiadas en profundidad, an cuando sus implicancias son tiles en la

actualidad y continan siendo debatidas en nuestros das. Hungra tiene la distincin

de ser el nico pas que ha experimentado dos hiperinflaciones en una misma
generacin, por lo que resulta natural preguntarse si quizs la memoria de la primera
pudo haber influido el desarrollo de la segunda.
1. Los dficits presupuestarios y la creacin de dinero
El Estado puede financiar su dficit de una de las dos formas siguientes:
endeudndose, a travs de una emisin de bonos; o creando dinero. En realidad, el
Estado no crea dinero, pero con la cooperacin del banco central, puede financiarse,
por medio de la emisin monetaria. Puede emitir bonos y pedir al banco central que
los compre. El banco central paga entonces al Estado con el dinero que ste crea y, a
su vez, utiliza para financiar su dficit. Este proceso de denomina monetizacin del
dficit fiscal.
La mayora de las veces y en la mayora de los pases, los dficit se financian
principalmente por medio del endeudamiento y no de la creacin de dinero. Pero al
comienzo de las hiperinflaciones, normalmente ocurren dos cambios. El primero es
una crisis presupuestaria a causa generalmente de una gran convulsin social o
econmica, puede ser el estallido de una guerra civil o una revolucin que destruye la
capacidad del Estado para recaudar impuestos o tras una guerra, como consecuencia
de la cual el Estado tiene menos ingresos fiscales y necesita realizar grandes gastos
para reconstruir el pas. El segundo es la creciente falta de disposicin o incapacidad
del Estado para obtener prstamos del pblico o de otros pases con el fin de financiar
su dficit. La razn se halla en la magnitud del propio dficit. Temiendo que el Estado
no pueda devolver la deuda en el futuro, los posibles prestamistas comienzan a
pedirles unas tasas de inters cada vez ms altas, y a veces deciden dejar de prestarle.
Como consecuencia, el Estado recurre cada vez ms a la otra fuente de financiamiento
de que dispone, a saber, la creacin de dinero.
Finalmente la mayor parte del dficit se financia creando dinero.
2. La inflacin y los saldos reales
Podemos formalizar la discusin de los eventos monetarios que siguen a un alza en el
nivel de financiamiento por seoriaje, empleando el modelo clsico de hiperinflacin
desarrollado por Phillip Cagan. Cagan fue el primero en observar que, en tiempos de
hiperinflacin, el nivel de demanda de saldos reales de dinero depende casi
enteramente del nivel de inflacin esperada. La demanda de saldos reales depende de
la renta real (Y) y de la tasa de inters nominal (i), que es aproximadamente igual a la
tasa real (r) ms la inflacin esperada (e). Cuando aumenta la renta real, el pblico
tiende a mantener mayores saldos reales, mientras que una suba del tipo de inters
nominal incrementa el costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de bonos,
por lo que el pblico tiende a reducir sus saldos reales.
Podemos entonces escribir la funcin de demanda de dinero en la siguiente forma:

En tiempos de inflacin muy alta, casi todos los desplazamientos en i se deben a

desplazamientos en pe ms que a cambios en r. La tasa de inters real anual, al igual
que la renta real, puede variar en unos pocos puntos porcentuales, mientras que la
tasa de inters nominal puede variar en centenares o miles de puntos. Por lo tanto,
Cagan reescribi la ecuacin de la demanda de saldos reales en una forma
simplificada:

donde las barras situadas encima de Y y de r significan que ambas variables se

mantienen constantes.
Esta simplificacin estratgica le permiti centrarse en la dinmica de la inflacin
esperada. Notemos que cuando la inflacin esperada es muy alta, las familias querrn
mantener saldos reales de dinero muy bajos (M/P), ya que el costo de oportunidad de
mantener dinero (en lugar de activos que devengan inters o bienes durables) es muy
alto. Cuando e es baja, mantendrn un nivel alto de M/P.
De hecho, durante las hiperinflaciones, el pblico encuentra muchas formas de
reducir sus saldos reales. Cuando la tasa mensual de inflacin es del 100%, por
ejemplo, tener dinero en efectivo durante un mes implica perder la mitad de su valor
real (porque las cosas cuestan el doble un mes ms tarde). Por lo tanto, aumenta el
trueque, es decir, el intercambio de unos bienes por otros y no por dinero. Los salarios
se abonan con una frecuencia cada vez mayor (a menudo dos veces a la semana), y
una vez que se abonan, la gente corre a las tiendas a comprar bienes. Aunque los
gobiernos suelen declarar ilegal el uso de monedas distintas de la nacional, el pblico
utiliza monedas extranjeras como depsito de valor. Y aunque sea ilegal, una creciente
proporcin de las transacciones se realiza en moneda extranjera, prctica que se ha
extendido tanto en todo el mundo que ha recibido el nombre de dolarizacin (el uso de
dlares para realizar transacciones interiores).
Pasemos a considerar ahora la oferta de dinero. La oferta de dinero crece con el tiempo
porque el gobierno est tomando prstamos del Banco Central (esto es, est
"imprimiendo dinero") a fin de pagar sus cuentas. Sea SE el monto de gasto real que
debe cubrirse imprimiendo dinero.
Entonces,

3. El final de las hiperinflaciones

Todas las hiperinflaciones llegan a su fin. La dislocacin de la economa es demasiado
grande para que la soporte el pblico, y el gobierno encuentra una manera de
reformar su proceso presupuestario. Detener una alta inflacin requiere de una

combinacin especial de polticas econmicas que afecten al tipo de cambio, el

presupuesto fiscal, la oferta monetaria y, en algunos casos, medidas directas que
apunten a los precios y salarios. Contribuye al xito de una estabilizacin la confianza
del pblico en el paquete de medidas. Con frecuencia, las hiperinflaciones no
terminan en el primer intento de acabar con ellas, sino slo despus de varios intentos
fallidos. Sin embargo, cuando los programas de estabilizacin tienen xito, las
hiperinflaciones tienden a terminar abruptamente, casi de un da para otro.
A continuacin se enuncian los principales elementos que conforman los programas
de estabilizacin:

a. Reforma Fiscal. Deben introducirse medidas tendientes a reducir

en forma creble el dficit presupuestario. Esta reforma debe
hacerse tanto del lado de los ingresos como de las erogaciones.
Por lo que al gasto se refiere, normalmente la reforma implica
reducir las subvenciones que suelen proliferar durante las
hiperinflaciones. La suspensin temporal de los pagos de
intereses sobre la deuda externa tambin ayuda a reducir los
gastos. Del lado de los ingresos, lo que se necesita no es tanto un
aumento de los impuestos sino un cambio de su composicin.
Durante las hiperinflaciones los contribuyentes pagan el impuesto
inflacionario. La estabilizacin implica sustituir esta fuente de
ingresos por otros impuestos, a fin de que la poblacin se
convenza de que la reforma del sistema tributario se llevar
adelante y que el dficit presupuestario se reducir.
b. Reforma Monetaria. El banco central debe comprometerse de una
forma creble a no monetizar automticamente la deuda pblica.
Esta medida se puede instrumentar a travs de un decreto que
prohba al banco central monetizar el dficit fiscal, o fijando el
tipo de cambio respecto de la moneda de un pas con una baja
tasa de inflacin. Durante la hiperinflacin, la inercia
inflacionaria se elimina en la medida que la economa se va
dolarizando, en consecuencia cabe esperar que se cumpla
notablemente bien la paridad del poder de compra. La
estabilizacin del tipo de cambio es un factor clave para detener la
inflacin ya que el tipo de cambio es un nexo fundamental entre
los precios en dlares y los precios en moneda local. Pero no es
posible estabilizar el tipo de cambio a menos que se controle el
dficit fiscal y las necesidades de seoriaje. Una medida ms
drstica sera adoptar oficialmente la dolarizacin, es decir, hacer
de una moneda extranjera la moneda oficial del pas. Esta medida
implica renunciar totalmente al seoriaje.
c. Polticas de Renta. Algunos planes de estabilizacin recurren a la
utilizacin de controles o fijacin de precios y salarios, adems de
introducir cambios en la poltica monetaria y fiscal. El argumento

radica en que la implementacin de estas medidas ayuda a

coordinar las expectativas en torno a un nivel de inflacin ms
bajo. Si las empresas saben que los salarios no subirn, ellas no
subirn los precios. Si los trabajadores saben que los precios no
subirn, ellos no pedirn incrementos salriales, por lo que la
inflacin se eliminar ms rpidamente. Los programas que
incluyen este tipo de medidas se denominan heterodoxos,
mientras que aquellos basados en cambios de la poltica
monetaria y fiscal se denominan ortodoxos.
Debe destacarse otra caracterstica importante de las estabilizaciones. Las tasas de
crecimiento del dinero que se registran despus de la estabilizacin son muy altas. La
causa radica en que el pblico espera una inflacin menor, bajan los tipos de inters
nominales y aumenta la demanda de saldos reales. Al aumentar la demanda de saldos
reales, el gobierno puede crear ms dinero sin generar inflacin. Por lo tanto, al
comienzo de una estabilizacin exitosa, es posible que el gobierno obtenga un mayor
margen de maniobra: puede financiar temporalmente una parte del dficit
imprimiendo dinero, sin reavivar la inflacin, aunque ciertamente no puede hacerlo en
el mediano o largo plazo.
4. Consecuencias econmicas de la Segunda Guerra Mundial
Hungra logr mantenerse neutral hasta mediados de 1941 y posteriormente fue
ocupada por tropas alemanas en Marzo de 1944. An con la guerra desarrollndose
en Europa Oriental hacia 1942, es quizs sorprendente que Hungra haya vivido en
relativa tranquilidad y que no haya sufrido un importante dao fsico sino hasta fines
del ao 1944. Sin embargo, en los ltimos seis o siete meses de la guerra,
aproximadamente entre Octubre de 1944 y Abril de 1945, cuando el ejrcito sovitico
de ocupacin expuls a las tropas alemanas, el dao fsico que debi soportar Hungra
slo fue superado por el infringido en Alemania y Blgica.
5. Costos de las reparaciones
Poco se poda hacer para evitar que la Unin Sovitica exigiera una gran
indemnizacin por los daos causados durante la guerra. El armisticio, firmado por
Hungra el 20 de Enero de 1945 estipulaba las siguientes condiciones, que contenan
importantes implicaciones econmicas:
"El Gobierno y el Consejo Supremo de Hungra le asegurara a los soviticos y a las
otras fuerzas aliadas los medios para desplazarse libremente a lo largo del territorio
hngaro...brindando a esa movilidad toda la asistencia posible con sus propios medios
de comunicacin, hacindose cargo de la totalidad de los gastos tanto en la movilidad
terrestre, area y martima.... Hungra se comprometa a devolver (a la URSS,
Checoslovaquia, Yugoslavia y otras potencias aliadas)... materiales y objetos de valor
trasladados durante la guerra hacia Hungra... como equipos y maquinarias,
locomotoras, equipos mviles, tractores y vehculos automotores..."
El artculo 9 versaba sobre la entrega de la totalidad de las embarcaciones, mientras
que el artculo 11 estableca pagos regulares a efectuarse en moneda hngara para
soportar los costos de la Comisin de Control Aliado.

Era, sin embargo, el artculo 12 el que contena importantes implicaciones

econmicas. El mismo estipulaba que la suma de U$S 300 millones deba ser pagada
en el trmino de seis aos en especie (equipos y maquinarias, embarcaciones, granos
y cereales, ganado, etc.). De ese total, U$S 200 millones se destinaran a realizar pagos
a la URSS mientras que los U$S 100 millones restantes se destinaran a
Checoslovaquia y Yugoslavia (U$S 30 y U$S 70 respectivamente).
Originalmente, la Unin Sovitica haba demandado la suma de U$S 320 millones,
mientras que Rumania sola demand U$S 500 millones, pero la exitosa gestin de
negociadores britnicos y americanos permiti reducir las reparaciones totales a U$S
300 millones, de los cuales Rumania no recibira nada, tras la presentacin ante la
Unin Sovitica de salvedades en los trminos del armisticio.
En millones de dlares, Hungra deba indemnizar a la URSS en especie del siguiente
modo: maquinaria industrial 36,1; embarcaciones 12,9; equipo ferroviario 46,4;
metales 70,3; productos agrcolas (semillas y granos) 9,0; ganado 17,3 y otros 8,0.
Durante el primer ao, Hungra estaba obligada a proveer a la URSS U$S 33 millones
en mercancas, libre de gastos de embarque y adicionales. En caso de incumplimiento
en los pagos programados, se le aplicara un inters del orden del 5% mensual.
Adicionalmente, Hungra haba acordado hacerse cargo del costo total en que
incurriera el ejercito sovitico (entre 500.000 y 700.000 hombres) por su traslado a lo
largo del territorio nacional desde y hacia Alemania.
Estas negociaciones tuvieron lugar bajo el auspicio de la Comisin de Control Aliado,
una organizacin tripartita compuesta por delegados britnicos, estadounidenses y
soviticos. Su objetivo consista en dirigir los temas de poltica en los pases
derrotados y de supervisar la implementacin de los trminos del armisticio. Mientras
que los britnicos y los americanos intentaron dar participacin a los representantes
soviticos en las negociaciones con los pases de Europa Occidental (por ejemplo
Italia), los soviticos ni siquiera consultaron, excepto en pocas ocasiones, a los otros
miembros de la Comisin de Control Aliado para dirigir los temas de Hungra luego de
la Guerra.
De este modo, los soviticos sacaron ventaja de las imprecisiones para definir lo que
constitua un activo en la reunin que llevaron a cabo las potencias victoriosas en
"Potsdam". Esto dio lugar al reclamo sovitico de definir a los activos como activos
brutos, mientras que los pasivos seran ignorados.
Por otra parte, los soviticos ampliaron de un modo exagerado lo que constitua un
bien de origen alemn, britnico o americano. An considerando que Alemania ejerci
una gran influencia sobre la economa hngara en los aos previos a la guerra, los
soviticos reclamaron para s prcticamente todos los activos existentes de origen
alemn, principalmente aquellos bienes que eran necesarios para la URSS.
Cuando los bienes eran identificados como por ejemplo, de origen estadounidense, los
soviticos pretendan adquirirlos a su precio inicial estimado, an cuando el mismo se
haba elevado considerablemente, dado el depreciado estado de la moneda hngara en
1945. Los soviticos no reconocieron la depreciacin del peng cuando se trataba de
activos producidos por las potencias aliadas, aunque claramente comprendieron la
diferencia entre el valor nominal y el valor real a la hora de fijar la suma de los pagos
por reparaciones.

En trminos del Ingreso Nacional, las reparaciones representaron el 11,2% de la cifra

para 1946-1947, 7,6% para el Ingreso Nacional de 1947-1948 y slo el 3,1% en el ao
1949.
6. Daos de la guerra
Debe ser enfatizado que hacia 1946, mientras que los otros miembros de la Comisin
de Control Aliado poco se preocupaban por el devenir de Hungra, la decisin poltica
tomada por la URSS de no permitir tomar prstamos del exterior para financiar tanto
las reparaciones como los costos de reconstruccin, eliminaba el incentivo a
sobrestimar o a subestimar los daos reales ocasionados por la guerra. Como la suma
de las reparaciones fue estipulada en los trminos del Armisticio, y no sera reducida
sino hasta lograda la estabilizacin, haba poco por ganar exagerando los daos
provocados por la guerra.
El cuadro 2 muestra la magnitud del dao provocado por la guerra por sector
econmico, como una fraccin del total as como en forma proporcional al ingreso
nacional de 1944. Vale la pena destacar que ms del 50% de la industria y medios de
transporte fueron daados y que aproximadamente la cuarta parte de la riqueza
proporcionada por la agricultura se haba perdido. La totalidad de los puentes que
unan Buda con Pest fueron destruidos, como muchos otros puentes a lo largo del
pas. El sistema ferroviario se encontraba totalmente devastado.
Cuadro 2: Daos de Guerra (millones de pengs 1938)

Sector

Daos totales

% Total

% Ingreso 1944

Agricultura

3682.36

16.8

21.4

Ganado

(1507.15)

(40.9)

99

Cultivos

(1320)

(35.9)

n.a.

Minera

65.39

0.30

36

Comercio

1365.38

6.2

n.a.

Transporte

3689.31

16.8

59

Ferrocarriles

(2909.98)

(78.9)

n.a.

Propiedad Privada

5247.89

23.9

n.a.

1854

8.4

18

Residencias

Industria
Total

2042.41

9.3

54.1

21950.85

100

40.2

7. Las tres fases de la hiperinflacin

Frecuentemente se afirma que la causa de la hiperinflacin radica en gobiernos
polticamente dbiles, imposibilitados de elevar lo suficiente los impuestos explcitos,
vindose forzados a recurrir a la emisin de dinero como la principal fuente de
financiamiento del gasto pblico. Este argumento caracteriza en forma apropiada la
situacin por la que atravesaron Alemania, Austria, Hungra, Polonia y Rusia al
finalizar la Primera Guerra Mundial, pero resulta insuficiente para explicar en modo
total la experiencia hngara posterior a la Segunda Guerra Mundial.
En la Hungra de 1945, el partido gobernante, los Pequeos Agricultores, haba sido
electo con el 60% de los votos en las elecciones de Noviembre de 1945. El gobierno
recay as en manos de un partido de coalicin, que inclua entre sus facciones al
partido Comunista. La Coalicin se acord como un medio de conseguir la unidad
poltica para afrontar el difcil perodo de reconstruccin de post-guerra. Dado que
Hungra fue una de las menores Potencias del Eje, la soberana del pas se encontraba
seriamente comprometida, sobre todo en asuntos internacionales donde las decisiones
estaban influidas de manera determinante por la Comisin de Control Aliado,
encabezada por la U.R.S.S.
Adems, y a diferencia de aquellos pases que experimentaron hiperinflaciones luego
de la Primera Guerra Mundial, Hungra fue un campo de batalla importante y se
estima que perdi cerca del 40% de su capital fsico. Durante seis meses, comenzando
en Octubre de 1944, el frente de batalla se movi a lo largo de Hungra. Budapest fue
liberada luego de un largo perodo de enfrentamientos civiles. Cuando el ejrcito
alemn comenz a retirar sus tropas, removi gran parte del capital fsico hacia
Alemania, destruyendo parte del remanente (por ejemplo, el sistema ferroviario). Otra
gran cantidad del capital fsico restante fue removida sistemticamente por el ejrcito
sovitico de ocupacin. La masiva deportacin de judos y el status de prisioneros de
guerra conferidos a numerosos jvenes hngaros que conformaron la base del ejrcito
nacional, despoj al pas de un valioso capital humano. Mientras que el clculo
preciso del Ingreso Nacional es cuestionable, se estima entre un 40% ? 50% del nivel
de pre-guerra.
No pas mucho tiempo antes que la inflacin alcanzara niveles consistentes con una
arbitraria pero aplicable definicin de hiperinflacin. La tasa de variacin en el costo
de vida excedi 50% por mes en Julio de 1945. En el cuadro 3 se detalla la tasa
promedio diaria de la variacin en el costo de vida para cada mes de la hiperinflacin,
donde se pueden distinguir las tres fases mencionadas entre Julio de 1945 y Julio de
1946.
Cuadro 3: Tasas de Inflacin: 1945 ? 1946

Mes

Tasa de inflacin

1945 Julio
Agosto
Septiembre

1
2,3
4,07

Octubre

17,45

Noviembre

14,45

Diciembre

7,10

1946 Enero

2,39

Febrero

17,96

Marzo

10,65

Abril

60,33

Mayo

1.012

Junio

4.504

Julio

75.655

En la primera etapa, los precios comienzan a acelerarse rpidamente hacia el final de

la Segunda Guerra Mundial. Hacia Noviembre del ?45, la victoria del partido de
pequeos agricultores llev esperanza a los ciudadanos hngaros ya que los aliados de
Occidente los defenderan ante un ataque de la Unin Sovitica. Exista, a su vez, la
creencia que las reservas de oro que se encontraban en manos de los alemanes, seran
devueltos como una recompensa por la victoria de dicho partido. En alguna medida
esto podra explicar la significativa cada de la inflacin en Diciembre.
Una segunda y breve fase comienza en Diciembre de 1945, cuando se le aplican
impuestos a los pengs circulantes, lo que provoca la cada en la tasa de inflacin
hacia el fin de 1945. Todos los billetes, con la excepcin de aquellos con
denominaciones de 500 pengs o menos, fueron sellados cuadruplicando el valor
facial de la impresin. La poltica representaba un impuesto sobre las emisiones
pendientes en circulacin, lo que significaba una ganancia de capital correspondiente
al gobierno y no pareca una disminucin "once and for all" en la cantidad de
circulante.
La tercera y ltima fase comienza en Enero, cuando se introduce el "peng fiscal" (TP)
como poltica experimental de indexacin. Su principal objetivo fue atar el valor
nominal de activos y pasivos seleccionados a fluctuaciones en un ndice de precios,
conocido como Indice TP. Dicha poltica fue mantenida hasta Julio del mismo ao,
cuando el experimento de indexacin y la hiperinflacin se vieron concluidos.

Durante el perodo en que el TP fue mantenido, sucedieron dos hechos de especial

relevancia: En primer lugar, los salarios reales se encontraban deteriorndose, por lo
cual se intent pagar los salarios en especie establecindolos en trminos de medidas
reales, principalmente en caloras dependiendo del tamao de la familia y los
esfuerzos fsicos requeridos para llevar a cabo una tarea particular ( poltica de salario
calrico). El pequeo decrecimiento en la tasa promedio de inflacin durante Marzo de
1946 debe ser atribuida a esta poltica. Finalmente, en Mayo de 1946, se decidi
suspender la relacin entre el ndice de precios TP y las variaciones en el costo de
vida, y, junto con la creciente incapacidad del gobierno hngaro de hacer que los
pengs nominales sean aceptados, las emisiones de pengs fiscales circularan con
ms fuerza hasta el fin de la hiperinflacin. Este perodo marc el final de la tercera
fase de la hiperinflacin.
8. El peng fiscal
Hacia el 10 de Enero de 1946, cuentas corrientes y cajas de ahorro fueron indexadas
al ndice de precios TP prevaleciente. Adicionalmente a la indexacin de los depsitos
bancarios, tambin se imprimi papel moneda indexada, el Peng Fiscal. El 21 de
mayo de 1946, dos meses antes de la estabilizacin, el ministerio de finanzas fue
autorizado a emitir dichos billetes. Originalmente poda ser utilizado nicamente para
el pago de impuestos. As, individuos que tuvieran obligaciones impositivas en el
futuro podran adquirir estas emisiones para descargar sus pasivos fiscales cuando
stos se devengaran (vendra a ser un crdito fiscal, una especie de emisin o
certificado de anticipacin de impuestos). Las emisiones tenan una validez de dos
meses y perdan su valor en la fecha de expiracin, sin ninguna obligacin de
recompra por parte del tesoro.
Hacia Junio de 1946 era virtualmente imposible encontrar un peng en circulacin en
Budapest y otras ciudades, especialmente despus de las dos de la tarde, horario en el
que los bancos dejaban de atender al pblico. El pblico en general depositaba todo
su dinero en los bancos y a la maana siguiente retiraban una suma progresivamente
mayor con la cual podan efectuar las transacciones. El deseo de liberarse de la
moneda pasada las dos de la tarde, caus serios problemas en el intercambio y la
distribucin, lo que motiv el decreto del 8 de junio de 1946, por medio del cual el
gobierno forz a los almacenes y dems negocios minoristas a permanecer abiertos
hasta las 5 P.M. Sin embargo, los negocios no estaban obligados a aceptar pengs
regulares despus del horario del cierre bancario. El mismo decreto asimismo
especificaba que cualquier asalariado estaba en derecho de exigir que su salario sea
pagado al da siguiente, a la nueva cotizacin del TP, si se le pagaba despus de las
dos de la tarde. Debe aclararse que el TP no permaneci inmune a la depreciacin,
aunque se depreci a una tasa menor a la del peng regular.
Con su introduccin el 1 de enero de 1946, el valor del ndice de precios utilizado para
indexar fue el prevaleciente dos das antes. Hacia el 1 de marzo de 1946, comenz a
utilizarse el ndice de precios del da anterior (el gobierno anunciaba el valor del ndice
a utilizarse el da siguiente por radio a las 6 P.M.). El 19 de Abril el gobierno cambi el
ndice por otro arbitrario, ms representativo del incremento del nivel de precios,
aunque la razn de este cambio no est clara.
El 13 de junio, el ministerio de finanzas ampli la utilizacin del TP, permitiendo
cubrir el pago de tarifas del transporte pblico y otros servicios suministrados por el
Estado o empresas pblicas. Adicionalmente, el gobierno podra abonar con estas

emisiones la produccin que el sector privado le proveyera, teniendo en cuenta el

sistema de repartos por entonces en vigencia, que obligaba a los agricultores a
entregar una proporcin de su producto al Estado.
El 23 de Junio, el gobierno comenz a abonar todas sus erogaciones con estas
emisiones. Los depsitos en el Banco de Ahorro Postal, principalmente en reas
provinciales, no fueron indexados sino hasta el 9 de Julio de 1946, unas tres semanas
antes de la estabilizacin. Cuantitativamente, estos depsitos resultaron ser
significativos, oscilando entre un 16% y un 54% de los depsitos totales del sistema
bancario. Al 31 de enero de 1946, representaban el 48% de los depsitos declinando a
un mnimo del 16% hacia fines de mayo de 1946. Una vez indexados, incrementaron
su participacin relativa hasta alcanzar el 54% de los depsitos totales al 31 de julio
de 1946.
La existencia de este tipo de depsitos redujo la base impositiva sobre la cual recaa el
impuesto inflacionario. Para obtener un mismo nivel de ingresos reales, el gobierno se
vio forzado a acelerar el crecimiento del dinero, que trajo aparejado un astronmico
incremento de la tasa de inflacin. Aunque la indexacin de depsitos fue instituda
para proteger los ingresos pblicos de la depreciacin, se hicieron extensivos al sector
privado para reducir la velocidad de circulacin del dinero ofreciendo una alternativa
atractiva a los commodities y monedas extranjeras.
En este sentido el TP tuvo un interesante pero fallido antecedente. El 25 de febrero de
1924 el gobierno hngaro haba intentado detener la incipiente hiperinflacin por
medio de la introduccin de la corona. La moneda domstica poda ser depositada en
estas cajas de ahorro indexadas en coronas. El ndice de indexacin se calculaba
diariamente sobre la base de la tasa de la corona en Zurich y Viena, el tipo de cambio
con el dlar en Budapest y el precio de 6 ttulos arbitrarios comercializados entre
Budapest y Viena. Este experimento lleg a su fin el 31 de mayo de 1924, momento en
el cual la corona regular se haba depreciado un 25% respecto a los "saving crowns",
dado que la frmula de ajuste tenda a crecer ms rpidamente que los precios
domsticos.
En la medida que la inflacin se intensificaba, la popularidad de las cuentas en
moneda indexada se acrecentaba. Dado que emita su propia moneda, el gobierno
tena poca necesidad de descontar letras del tesoro en el banco central. Las
operaciones de descuento cesaron el 9 de Julio y el 12 de Julio el Banco Central
imprimi emisiones del Peng Regular, cuya denominacin alcanz a 100 trillones.
(1020).
El 9 de Julio, el TP se convirti en la moneda de curso legal y su impresin y
distribucin pas a manos del Banco Central. Durante los pocos meses previos a la
estabilizacin, estas emisiones fueron el nico medio de intercambio en Hungra. Las
reformas introducidas el 1 de Agosto incluan disposiciones para la conversin del TP,
el cual circul como un medio de pago y unidad de cuenta auxiliar luego de la
estabilizacin.
Posteriormente, fueron gradualmente retirados de circulacin entre 1946 y principios
de 1947. Con la introduccin del TP, el gobierno estaba tericamente devolviendo a la
gente gran parte del ingreso proveniente del impuesto inflacionario. La proporcin que

el gobierno recaudaba estaba determinada por la fraccin del incremento del nivel de
precios por encima del ndice utilizado para indexar el TP.
La emisin de este circulante trajo consigo el mismo efecto que una reduccin de la
base impositiva en ausencia de su emisin. Para obtener el mismo nivel de ingreso
real, sera necesario incrementar ms la tasa de emisin de moneda domstica
regular, acelerando el incremento en el nivel de los precios. As, la emisin de los TP
sirvi slo para alimentar la inflacin al reducir la base impositiva. Adems,
condujeron a que billetes del peng regular se depositaran en el sistema bancario,
donde ayudaban a incrementar la tasa de creacin de depsitos.
El gobierno intentaba simplemente utilizar el Peng Fiscal para financiar sus gastos
temporalmente. En Diciembre de 1945, tales ingresos cayeron rpidamente. Los
ingresos provenientes del impuesto inflacionario lograron provocar una reversin
transitoria en la tendencia decreciente del seoriaje. Sin embargo, la poltica fue
destacada como conductora hacia una reduccin permanente en la oferta de dinero y
consecuentemente en la inflacin, pero al no existir otras condiciones bsicas para
una reduccin permanente en la inflacin, la poltica fall para detener el proceso
hiperinflacionario.
9. Salarios Calricos
Se suele alegar que la inflacin suele ser causada por cambios en los salarios cuando
la economa se monetiza. En el caso de Hungra, esto as no ocurri, puesto que las
variaciones en los salarios se encontraban rezagadas respecto a las variaciones en los
precios. El Partido Comunista entendi la sindicalizacin de los trabajadores como un
resultado a la centralizacin de negociaciones salriales, en vez de un intento de
corregir los salarios segn la inflacin corriente.
Dada la velocidad con que los precios variaban, las negociaciones y subsecuentes
ajustes salriales producan un retraso que conclua en una cada dramtica en los
salarios reales a travs del proceso hiperinflacionario. Los salarios eran calculados
cada cierta frecuencia, mientras que los niveles de precios se incrementaban
continuamente. De hecho, a pesar de la aceleracin de la inflacin, los salarios fueron
modificados dos veces al mes hasta el final del proceso.
Como resultado de los estados depreciados de los salarios reales, y de las dificultades
impuestas por interrupciones en la produccin causadas por los constantes aumentos
de los pagos de reparacin de guerra, el gobierno de Hungra decidi implementar una
forma de pago en especie llamado "salarios calricos". El objetivo de esta poltica era
asegurar a cada trabajador un salario real fijo, establecido en la base de un mnimo de
caloras requeridas para desarrollar una tarea particular. Por ejemplo, un trabajo que
requera gran esfuerzo fsico requerira un nmero mayor de caloras que un trabajo
de oficina.
10. El programa de estabilizacin
Este tipo de programas usualmente incluye una revisin general del diseo del sistema
tributario con el propsito de garantizar el equilibrio fiscal tanto en el corto como en el
mediano plazo. Frecuentemente, los programas de estabilizacin adoptan la
convertibilidad de la moneda en oro o alguna divisa internacional estable, imponiendo

una limitacin adicional sobre la poltica fiscal, reforzando la creencia del pblico de
que se ha emprendido un serio intento de equilibrar las cuentas pblicas.
Las reformas monetarias y fiscales pueden ser asistidas por el acceso al crdito
externo. Por otra parte, sera mucho ms dificultoso si la nacin en cuestin debiera
pagar indemnizaciones cuyo monto total o la programacin de las amortizaciones
fuera incierto. La incertidumbre, en este caso, genera desconfianza en los individuos
sobre los recursos con los que cuenta el gobierno para garantizar la estabilidad fiscal y
la convertibilidad de la moneda.
El Gobierno introdujo un ambicioso plan de estabilizacin el 1 de Agosto de 1946,
preparado en gran parte por el Partido Comunista, el cual no fue diseado a
requerimiento de la Comisin de Control Aliado, ni de las Naciones Unidas ni basado
en prstamos del extranjero. El anlisis del paquete de estabilizacin puede ser
organizado en trminos de sus principales elementos:
a. Medidas tendientes a incrementar la aceptacin general de la moneda:

La introduccin de una nueva unidad de medida para reemplazar

al depreciado Peng. Esta unidad se denomin Florn, en
rememoracin a la antigua y estable moneda de la monarqua
Habsburga. El Peng regular era cambiado por el Florn a un tipo
de cambio de 400.000 cuatrillones a uno, mientras que el Peng
Fiscal fue fijado en 200 millones por florn. Una ley estableci que
las emisiones de florn deban ser respaldadas por oro, en un 25%
de su valor facial, an cuando durante los primeros seis meses
del plan el respaldo en oro excedi, en promedio, el 50%. Sin
embargo, el Florn no era convertible a oro u otras divisas
internacionales.
El gobierno hngaro recuper de los Estados Unidos U$S 32
millones en oro correspondientes a reservas del Banco Central
que fueron removidas a Alemania por el gobierno Nazi. Las 22
toneladas de oro retornaron a Budapest el 6 de Agosto en medio
de gran publicidad en la prensa. Adicionalmente, se obtuvieron
U$S 12 millones en oro y monedas extranjeras provenientes de
fuentes domsticas durante el perodo de gracia anterior a que las
leyes entraran en vigencia prohibiendo ese tipo de tenencias,
sujetas a multas draconianas. Estas dos cantidades daban una
suma total de U$S 44 millones, proveyendo el oro suficiente para
cubrir ms del 100% de los billetes en la introduccin del florn.
Fue reimpuesto el Artculo 50 del estatuto de Banco Central,
prohibindole prestar directa o indirectamente fondos al gobierno,
excepto el caso de depsitos de oro o divisas en adelanto de
billetes. Para darle cierto respiro al gobierno, antes que nuevas
tasas impositivas fueran establecidas para proporcionar el ingreso

suficiente para cubrir su gasto, se acord un adelanto inicial de

300 millones de florines.
A fin de controlar la oferta de depsitos, se requiri inicialmente
establecer el 100% de las reservas requeridas en los bancos
comerciales.

Estos cambios en la naturaleza de la unidad corriente fueron ms que cosmticos,

acompaaron un cambio fundamental. El florn fue respaldado conjuntamente por
oro, monedas extranjeras y papeles comerciales. Hacia Diciembre de 1946, la emisin
de papel moneda lleg a excederse del lmite preestablecido de 1.000 millones de
florines, la cual debi ser corregida a travs de controles rgidos de crdito y deflacin.
A lo largo de 1947, el 25% de cobertura de oro fue mantenida. Se inyectaba liquidez al
mercado por medio de operaciones de descuento de papeles comerciales y el gobierno
no recibi ningn prstamo tal como fue estipulado.
b. Reforma del Sistema Fiscal
Durante este perodo se efectu una reforma fundamental en el sistema impositivo.
Las tasas impositivas fueron incrementadas considerablemente sobre el nivel anterior
a la guerra: los impuestos a las ganancias fueron impuestos a una tasa de 2% del
ingreso excedente sobre 1.200 florines, aumentando hasta un mximo del 60% en
remuneracin salarial y del 80% en el ingreso por propiedad. La renta bruta sobre el
alquiler estaba sujeta a un impuesto entre 60% y 80%. El impuesto al consumo fue
aumentado del nivel de 2-5% de pre-guerra a 3-10%.
Los gastos tambin fueron sujetos a una severa disciplina fiscal; antes del perodo de
estabilizacin el nmero de empleados fue reducido en cada ministerio a un 90% del
total en el ao fiscal 1937-1938. A su vez, la polica estatal fue reducida a 5.000
agentes y los miembros del ejrcito a 20.000 hombres. Luego del proceso de
estabilizacin, los salarios y pensiones estatales fueron cortados a menos del 50% de
los mismos en 1937-1938.
El resultado de esta reforma fue dramtico: en Agosto de 1946 slo el 21% del total del
gasto fue cubierto por impuestos. En Octubre, esta relacin se vio incrementado hasta
cubrir el 96% del gasto.
c. Otros elementos:
El programa de Estabilizacin se benefici por las siguientes medidas que ofrecieron
mayor soporte psicolgico, menor incertidumbre y ayuda financiera adicional:

En Mayo de 1946, el gobierno de Estados Unidos le concedi a

Hungra un crdito de U$S 10 millones para adquirir bienes
americanos. El 19 de Junio, esta suma se increment por un
adicional de U$S 5 millones. La ONU entreg U$S 4 millones en
comida, que luego fue vendida por el gobierno hngaro
proporcionando una fuente extraordinaria de recursos.
El 29 de Julio se celebr una Conferencia de Paz en Pars con las
Potencias del Eje, donde se establecieron las fronteras de

Hungra. Quedaron de esta forma identificadas las mismas

fronteras establecidas por el tratado de Triann con la excepcin
de pequeos pueblos a los cuales Hungra tuvo que renunciar.
El perodo de pagos de amortizaciones de las reparaciones de
guerra fue reprogramado de 6 a 8 aos.

11. Lecciones de la experiencia hngara

La experiencia hngara revela que la implementacin de una adecuada y consistente
combinacin de polticas monetaria y fiscal puede terminar rpidamente con la
inflacin y con un reducido costo de transicin, siempre y cuando las medidas se
hayan divulgado previamente al pblico en general y se haya seleccionado el momento
adecuado para instrumentarlas. La apariencia de una relacin causal instantnea
entre la introduccin de las reformas y el control de la inflacin subestima en realidad
el hecho de que existe una demora entre el diseo y la implementacin de las medidas
en cuanto al alcance y objetivos de los cambios propuestos en la poltica fiscal y
monetaria.
Un rasgo distintivo de la segunda hiperinflacin hngara fue el uso generalizado de
depsitos indexados y, ms tarde, de una moneda indexada. Esta prctica contrajo la
demanda de dinero no indexado, que era la base del impuesto inflacionario, y en
consecuencia recaudar un monto dado de ingresos requera de tasas de inflacin
crecientes. Es importante destacar que la indexacin fue concebida como una medida
temporaria y no como la cura definitiva a los problemas por los que atravesaba el pas.
De hecho, la ausencia de mecanismos indexatorios fue uno de los factores necesarios
para conseguir la estabilidad de precios.
En las experiencias hiperinflacionarias, a diferencia de la aquellos pases con
inflaciones crnicas, existe muy poca inflacin inercial. En el caso hngaro posterior a
la Segunda Guerra prcticamente no rega ningn tipo de contrato, es decir que los
precios eran esencialmente flexibles, lo que facilit la transicin hacia la estabilidad de
precios. Asimismo proporciona evidencia para el argumento de que los casos de
hiperinflacin no pueden ser comparados directamente con aquellos de inflacin
inercial, porque la indexacin condiciona a la economa a una inflacin persistente y
que el elemento inercial en la inflacin es resistente a la poltica. Como demuestra el
caso hngaro, no tom mucho tiempo en acelerarse la inflacin una vez que el
gobierno decidi deteriorar el grado de proteccin que ofreca la indexacin.
Se ha argumentado que una razn importante para la implementacin de polticas
heterodoxas de estabilizacin radica en que las reformas fiscales y monetarias por s
solas no permiten asegurar la estabilizacin de precios, mxime si se considera el
pesimismo generalizado del pblico en pases con larga historia inflacionaria sobre el
compromiso y la capacidad del gobierno de poner fin a la inflacin.
En este sentido, la experiencia hngara revela que an cuando la desconfianza en las
intenciones del gobierno de poner fin a la inflacin pudieron haber existido (no slo
porque Hungra experiment dos hiperinflaciones en el lapso de 25 aos, sino porque
el financiamiento inflacionario comenz a fines de los aos 30), ese factor no juega un
papel fundamental por el que se deba recurrir a planes heterodoxos para terminar con
una hiperinflacin.

En la cuadro 4 se ha intentado resumir las lecciones de la experiencia hngara para

terminar con la hiperinflacin y se muestra el billete que se emita en el periodo
hiperinflacionario.
Cuadro 4: Los Ingredientes para un Final Exitoso de la Hiperinflacin
Condiciones Necesarias

Tiempo para construir Credibilidad, antes de imponer las

reformas.
Terminar la dependencia en el Impuesto Inflacionario.
Finalizar todo tipo de Indexacin.
Implementar Reglas de Conducta consistentes con la
Estabilizacin de Precios.
Promulgar Polticas para asegurar el equilibrio agregado
apropiado.

Factores innecesarios para terminar con la Hiperinflacin

Terminar con el Pesimismo sobre las Conductas Pasadas del

Gobierno.
Gradual Des-indexacin de la Economa.

Controles de Precios y Salarios Estrictos.

CONCLUSIONES
La hiperinflacin ms documentada se produjo en Alemania durante el periodo
posterior a la primera Guerra Mundial (1.9221.923). En ella el gobierno puso en
marcha la emisin de dinero, elevando los precios y el dinero a grandes niveles.
Consecuencia de esto fue, que el dinero que una persona tena en 1.922 queda apenas
sin valor en 1.923. tampoco no debemos olvidar que otros pases como Rusia,
Colombia, Polonia, Austria, Grecia, China y ms recientemente Yugoslavia tuvieron
hiperinflacin.

Aunque la ms grave fue la hiperinflacin sufrida por Hungra inmediatamente

despus de la Segunda Guerra Mundial. Los precios se multiplicaron por ms de 1027
en doce meses, multiplicndose dos veces cada da.
Por ello se dice que una economa se ve afectada por un proceso de hiperinflacin
cuando sus precios crecen a tasas superiores al 50% mensual. Cuando esto ocurre,
los individuos tratan de desprenderse del dinero lquido del que disponen antes que
los precios crezcan ms y hagan que aqul pierda an ms su valor. Este fenmeno,
conocido como la huida del dinero consiste en la reduccin de las tenencias
monetarias de los individuos, puesto que el dinero se desvaloriza de da en da y de
hora en hora.
Lo cual crea pnico a la hiperinflacin siempre existi desde que se tuvo la
desagradable experiencia. La razn es que no hay una solucin rpida y siempre es
costosa. A la hora de poner fin a un proceso, todas las teoras aportan algo vlido,
pero mas all de la teora existe la realidad: la gente, sus expectativas. Sabemos que
economa es una ciencia social y por lo tanto es muy difcil predecir o analizar la
conducta de los individuos, en este tema especifico se refleja con mayor contundencia
(corridas cambiarias, especulacin, credibilidad). Consecuentemente no podemos
recetar ninguna solucin sino conocemos la cultura o "el sentido comn" por lo que la
gente se gua, o en otras palabras no existe una receta universal.
Tambin se puede decir que la "hiperinflacin" es un fenmeno asociado con el papel
dinero o dinero "fiat", dinero falso sin valor intrnseco. Este dinero es producido por un
sistema que lo crea por medio de la expansin de crdito. La expansin de crdito
cuando no es resultado de una previa expansin del ahorro real es simplemente la
creacin de crdito de la nada. Por esto, se invent el trmino "inflacin", pues es como
inflar con aire un estado financiero bancario: prstamos (activos) creados contra
dinero prestado (pasivos del banco) que no es ms que aire; de ah, el trmino
"inflacin" ? "inflar con aire" ? el balance.
Es as que la hiperinflacin representa la ltima etapa del proceso inflacionario en la
cual los bancos intentan mantener el funcionamiento de las actividades econmicas mal fundamentadas en la realidad - que nacieron con la expansin de crdito que
efectuaron previamente los bancos.
La primera parte de la hiperinflacin, en el pasado, se ha caracterizado por la
aparicin del "crack-up boom". Este es un auge aparente y lleno de optimismo. Pero
llega un punto en el proceso inflacionario, cuando paulatinamente el pblico decide
que debe adquirir bienes tangibles lquidos, para proteger el valor de su dinero. Este
proceso, una vez iniciado, acelera y los precios de dichos bienes comienzan a subir.
Algunas personas pueden invertir en acciones, como sustitutos de bienes tangibles.
Por ejemplo, acciones de minas de oro y otros metales; acciones en compaas que
venden productos siempre necesarios, como compaas farmacuticas. La imaginacin
del pblico y de los que proveen consejo econmico, examina todo el espectro
accionario para buscar empresas que puedan ofrecer proteccin. Sin embargo, la
correccin econmica que vendr despus de una deformacin productiva tal y como
ha sufrido el mundo, afectar en forma totalmente imprevisible a todas las empresas
existentes.

Este momento tambin es de "Depresin", porque la hiperinflacin destruye a

empresas, ya sea porque sus flujos de ingresos no alcanzan a comprar los insumos
necesarios o son insuficientes para liquidar pasivos contratados (con tasas de inters
que se han ido por las nubes), ya sea porque se evaporan sus mercados, porque sus
clientes ya no tienen poder adquisitivo, no obstante la creacin de montaas de dinero
nuevo.
Por lo expuesto se considera que la hiperinflacin termina en un desastre general.
Histricamente, no tenemos ms que ejemplos de naciones que la han sufrido aunque
nunca se ha dado una hiperinflacin mundial por lo que en un periodo de
hiperinflacin el objetivo principal debe ser el de frenar el crecimiento de los precios
antes de corregir las tasas de inters activas y pasivas a niveles reales positivos.

BIBLIOGRAFA

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www.ub.edu.ar/investigaciones/tesinas/24_ata.htm

1.-

Definicin de la Inflacin:

Para Parkin (1993), la inflacin es un movimiento ascendente de los

precios del nivel medio de precios. Su opuesto es la deflacin. El
lmite entre inflacin y deflacin es la estabilidad de precios; y esta
se da cuando el nivel de precios no se mueve ni hacia arriba ni hacia
abajo. Bernanke, Ben S.; Frank y Robert H. (s/f) nos expone que la
inflacin es un indicador del ritmo al que vara con el paso del
tiempo el nivel medio de precios y en donde el dinero pierde su valor.
Samuelson y Nordhaus, (2005) nos dan a entender que la inflacin
ocurre cuando el nivel general de precios se eleva. En la actualidad
nos menciona calculamos la inflacin mediante los ndices de
precios. Eachern, (1998), La inflacin es un incremento sostenido en
el nivel de precios promedio. Si le nivel de precios se mueve
alrededor, ya sea aumentando en un mes o disminuyendo en otro,
cualquier incremento en particular en le nivel de precios no
necesariamente se le conoce como inflacin.
1.2.-Conceptos bsicos para tratar el tema de la inflacin:
1.2.1 El Producto Bruto Interno (PBI)
Samuelson y Nordhaus (2005) nos da a tratar que el Producto Bruto
Interno es el nombre que se le asigna al valor total de los bienes y
servicios finales en el mercado, producidos en un pas durante un
ao dado. Es la cifra que se obtiene cunado se aplica la vara de
medir en dinero de los bienes y servicios, desde manzanas hasta
ctaras, que produce un pas con su tierra, trabajo y capital. El PBI
al igual a la produccin total de bienes de consumo y de inversin,
compras del gobierno y exportaciones netas a otro pas.

El producto bruto interno (PBI), es la medida ms detallada de la

produccin total de bienes y servicios de un pas. Es la suma de los
valores monetarios del consumo (C), inversin bruta (I), compras del
gobierno de bienes y servicios (G) y exportaciones netas (X)
producidas dentro de un pas durante un ao determinado. En
Smbolos El PBI tiene muchos usos, pero el ms importante es medir
el desempeo general de una economa.
1.2.2.- ndice de precios:

Parkin, (1993) dice que el ndice de precios es que mide el nivel

medio de precios en un periodo como un porcentaje de su nivel
medio en un periodo anterior, llamado el periodo base. Para
Samuelson y Nordhaus (2005) nos exponen por ejemplo cuando los
peridicos dicen que la inflacin aumentara en realidad estn
informando sobre el movimiento de ndice de precios. Un ndice de
precios es un promedio ponderado de los precios de varios bienes y
servicios. Para elaborar los ndices de precios, los economistas
ponderan los precios individuales de acuerdo con la importancia
econmica de cada bien.
1.2.2.1.- ndice de precios al consumidor (IPC)
Samuelson y Nordhaus (2005) nos dice que es la medida de inflacin
que ms se usa es el ndice de precios al consumidor, llamado
tambin IPC. Es una medida de cambio de promedio, respecto del
tiempo, de los precios que pagan los consumidores urbanos por una
canasta de mercado de bienes de consumo y servicios. La canasta de
mercado incluye los precios de alimentos, ropa, abrigo,
combustibles, transporte, atencin
PBI= C + I + G + X

mdica, colegiaturas y otros bienes y servicios que se comprar para

la vida cotidiana. En el caso de IPC tradicional, a cada bien se le
asigna un factor fijo, proporcional a su importancia relativa en los
presupuestos de gastos del consumidor, los factores de ponderacin
de cada bien son proporcionales al gasto total que hacen los
consumidores en ese bien, determinado por una encuesta de gasto
del consumidor en el periodo por ejemplo 1993-1995. Hasta
diciembre de 1999, los costes relacionados con la vivienda fueron la
categorizacin aislada ms grande de IPC, pues representaba ms de
41% de los presupuestos de gastos del consumidor. En comparacin,
el coste de los automviles nuevos y dems vehculos de motor slo
representa 5% de los presupuestos de gastos del consumidor en el
IPC.
1.2.2.2.- ndice de precios del PBI
Samuelson y Nordhaus (2005) expresan que es otro ndice de precios
muy usado en el ndice de precios del PBI (que tambin se llama
deflactor del PBI).El ndice de precios del PBI es el precio de todos los

bienes y servicios producidos en el pas (consumo, inversin,

compras gubernamentales y exportaciones netas), y no de un solo
componente (como el consumo). Este ndice tambin difiere del
tradicional PBI porque es ponderado en cadena, esto es, tiene en
cuenta las proporciones cambiantes de distintos bienes. Adems hay
ndices de precios para componentes del PBI, como por ejemplo para
bines de inversin, computadoras, consumo real, etc. que a veces se
usan para complementar el IPC.
1.2.2.3.- ndice de precios al productor (IPP)
Samuelson y Nordhaus (2005) nos da a conocer que este ndice, que
data de 1890, es la ms antigua serie estadstica que publica la
Oficina Estadstica de Trabajo. Mide el nivel de precios en la etapa
del mayoreo o del productor. Se basa en aproximadamente 3 400
precios de bienes, que incluyen alimentos, productos
manufacturados y productos mineros. Los ponderados fijos que se
usan para calcular el IPP son las ventas netas de cada bien. Por su
gran detalle, este ndice se usa mucho en las empresas.

1.3 Los niveles de la inflacin:

Samuelson y Nordhaus (2005) nos expone que como las
enfermedades,la inflacin muestra distintos niveles de severidad. Lo
habitual esclasificarlas en tres categoras: baja inflacin, galopante e
hiperinflacin.
1.3.1.- Baja Inflacin:
Samuelson y Nordhaus (2005) la inflacin baja se caracteriza por
precios que suben en forma lenta y predicable. Podemos
definirlacomo una tsa de inflacin anual de un solo dgito. Cuando
losprecios estn relativamente estables, la gente confa en le
dineroporque retiene su valor de un mes a otro y un ao a otro.
Laspersonas estn dispuestas a establecer contratos a largo plazo
entrminos monetarios puesto que tienen la confianza de que los

precios relativamente de los bienes que adquieren no semodificarn

de manera relevante. En la ltima dcada, la mayorade los pases
industrializados han experimentado baja inflacin.
1.3.2.- Inflacin galopante
Samuelson y Nordhaus (2005) afirma que es la inflacin queoscila
entre dos y tres dgitos y que se mueve en un rango de 20,100 o
200% al ao se llama inflacin galopante o inflacin muyalta. La
inflacin galopante es ms o menos comn, en particular en los
pases que padecen gobiernos dbiles, guerras orevoluciones. En la
dcada de los aos setenta y ochenta,muchos pases
latinoamericanos, como Chile, Argentina y Brasil,registraron tasas
de inflacin entre 50 y 700% al ao.Una vez que la inflacin
galopante se presenta, provoca serasdistorsiones econmicas. En
general, la mayora de los contratosse indexan a algn ndice de
precios o a una moneda extranjeracomo el dlar. En estas
condiciones el dinero puede perder suvalor de manera muy rpido,
por lo cual las personas soloconservan la cantidad mnima
indispensable para sus operacionesdiarias. Los merados financieros
se secan, mientras el capitalvuela hacia otros pases. Las personas
acumulan bienes, compracasas y por ningn motivo prestan dinero a
bajas tasas de intersnominal.
1.3.3.- Hiperinflacin:
Samuelson y Nordhaus (2005) menciona que si bien loseconomistas
parecen sobrevivir bajo la inflacin galopante, untercer y mortal nivel
toma el control cuando el cncer de lahiperinflacin. Nada bueno
puede decirse sobre la economa demercado en el cual los precios
estn aumentando un milln o,incluso, mil millones por ciento al
ao.Para los estudiosos de la inflacin, las hiperinflaciones son
muyinteresantes porque destacan sus desastrosos efectos.Segn
Bernanke, Ben S.; Frank y Robert H. (s/f) nos dicen,auque existen
algunas discrepancias sobre si una tasa deinflacin, por ejemplo de
que una tasa e inflacin del 500% o del1.000% al ao perturba el
funcionamiento de la economa: Unasituacin en la que la tasa de
inflacin es muy alta se denominahiperinflacin. Aunque no existe
ningn umbral oficial por encima

del cual la inflacin se convierte en hiperinflacin, las tasas

deinflacin comprendidas entre el 500 y el 1.000% entraran sinduda

dentro de esa categora.La hiperinflacin magnifica enormemente los

costos de lainflacin. Por ejemplo, los costos en suela de zapatosrelativamente poco importantes cuando la inflacin es baja-cobran
mucha importancia durante las hiperinflaciones, en las quela gente
puede llegar a acudir al banco dos o tres veces al dapara tener
dinero durante en menor tiempo posible. Como losprecios cambian
diariamente o incluso cada hora, los mercadosfuncionan bastante
mal, frenando el crecimiento econmico. Seproduce una enorme
redistribucin de la riqueza que empobrece amuchos. Como es de
esperar las hiperinflaciones raras vecesduran ms de unos cuantos
aos; son tan perturbadoras que enseguida provocan una demanda
general de ayuda.
1.4.- La inflacin anticipada y no anticipada:
Parkin, (1993), nos expone Es un problema que el dinero pierdasu
valor y lo haga a una tasa que vara de una ao a otro?
Indudablemente, constituye un problema, pero para entender por
qu, necesitamos distinguir entre la inflacin anticipada y
noanticipada. Cuando los precios van al alza la mayora de
laspersonas se percatan de ello. Tambin tienen una idea de la
tasade aumento de precios. La tasa a la cual la gente (en
promedio)piensa que est aumentado el nivel de se llama tasa de
inflacinesperada. Pero las expectativas pueden ser acertadas
oequivocadas. Si son acertadas, la tasa de inflacin efectivamentees
igual a la tasa de inflacin esperada y se dice que la inflacines
anticipada. Es decir una inflacin anticipada es una tasa deinflacin
que se ha previsto correctamente (en promedio). Amedida que el
pronstico de la tasa de inflacin es errneo, sedice que es no
anticipada. Es decir, la inflacin no anticipada oinesperada es parte
de la tasa de inflacin que ha tomado por sorpresa a la
gente.Eachern, (1998), nos dice Cul es el efecto de la inflacin en
eldesempeo de la economa? Una inflacin no anticipada crea

ms problemas a la economa que una inflacin anticipada, hastael

punto de que una inflacin ms alta o ms baja hacearbitrariamente
ganadores y perdedores econmicos. Si lainflacin es mas alta que la
esperada, los ganadores son aquellosque hubieran contratado
comprar a un precio que no reflej la altainflacin. Los perdedores
son los que contrataron vender a eseprecio. Si la inflacin es ms
baja que la esperada, la situacin esal revs.Nos dice que
supongamos que la inflacin esperada para elprximo ao es del 3%,

y est de acuerdo con vender su fuerzade trabajo por un salario

nominal, o dinero en 3% ms alto que elsalario nominal de este ao.
En este caso, usted espera que susalario real, eso es, su salario en
dlares de pode de compraconstante, permanezca sin cambio. Si
resulta que la inflacin esdel 3%, usted y su empleador estn
satisfechos con el ingresosalarial nominal del 3%. Si resulta que la
inflacin es del 5%, susalario real disminuir y ser un perdedor, en
tanto que si lainflacin es del 1 %, su salario real aumentara y ser
un ganador.Las ganancias y prdidas arbitrarias del resultado de
una inflacinno anticipada es una razn del porqu la inflacin no
anticipadaes importante.Samuelson y Nordhaus (2005) nos dan a
entender que unadistincin importante en el anlisis de la inflacin
se refiere a si losaumentos de precios son anticipados o no los son.
Supongamosque todos los precios estn subiendo 35 cada ao y que
todosesperan que dicha tendencia continu. Habra algn motivo
parainquietarse por la inflacin? Habra alguna diferencia si
lainflacin real y la esperada fueran de 3 o de 5% cada ao?
Engeneral, los economistas consideran que una inflacin anticipadaa
tasas bajas tiene poco efecto sobre la eficiencia econmica o
ladistribucin de del ingreso y la riqueza. Las personas
simplementeadaptaran su comportamiento a un criterio monetario
cambiante.Sin embargo, la realidad es que la inflacin casi nunca
esanticipada. Por ejemplo, los recursos se haban acostumbrado
atener precios estables durante muchas dcadas. Sin embargo.
En1992, cuando los precios se liberaron de los controles de
laplaneacin central, nadie, ni siquiera los economistasprofesionales,
adivin que los precios subiran 400 000% en lossiguientes cinco
aos. Las personas que fueron suficientementedesafortunadas para
tener sus riquezas en activos valuados enrublos, vieron como sus
ahorros se volvieron inservibles.
1.4.1 El problema de la inflacin no anticipada:
Parkin (1993) menciona que la inflacin no anticipada es
unproblema por que produce cambios no anticipados del valor del
dinero. El dinero se usa como la vara de medir del valor en las
transacciones que realizamos. Los prestatarios yprestamistas,
trabajadores y patrones, todos hacencometarios. Si el valor del
dinero vara inesperadamente,entonces las cantidades realmente
pagadas y recibidas sondiferentes de las que la gente tena
intenciones de pagar yrecibir cuando firmo los contratos. La
medicin del valor con unas pautas cuyas unidades varan es como

tratar demedir una tela con una regla elstica. El tamao de la

teladepende de cuntos estiramos la regla.
1.4.2 El problema de la inflacin anticipada:
Parkin, (1993), nos dice que las tasas de inflacin bajas, lainflacin
anticipada no representa en absoluto un granproblema. Pero se
convierte en un problemacuando mayor es la tasa de inflacin
anticipada.Con tasas de inflacin muy altas la gente sabe que
eldinero est perdiendo valor rpidamente. La tasa a la cualel dinero
pierde valor es parte del costo de oportunidad demantener saldos
monetarios. Cuando mayor es el costo deoportunidad, menor es la
cantidad de dinero que la gentequiere mantener. En lugar de
mantener una cartera repletade veinte dlares y un saldo elevado en
la cuenta decheques, la gente se va de comprar y gasta sus
ingresosen cuanto lo recibe. Y lo mismo ocurre con las empresas.En
lugar de conservar el dinero que reciben de la venta desus bienes y
servicios, lo paga en forma de salarios lo msrpido posible.

1.5.- Causa de la inflacin:Segn el libro del centro Pre universitario

Francisco Aguinaga Castro.
Inflacin causada por incremento de demanda:
La demanda global en la economa se incrementa (incremento de la
demandaagregada) causando un incremento en el nivel general de
los precios cuando laoferta agregada (u oferta global) permanece
constante. Este incremento de lademanda puede ser causado por un
mayor consumo privado o un mayor consumo pblico (mayor gasto
pblico). Algunas veces el Estado gasta ciertacantidad que obtiene
mediante la emisin del dinero. Si este dinero es emitidoson respaldo
en la produccin ocasionara un incremento de la capacidad
decompra genere escasez en la economa y con ello incremento del
nivelpromedio de precios.Inflacin causada por el incremento de costos:
Los agentes econmicos productores, ante un incremento en sus
costos deproduccin deciden incrementar los precios para evitar una
disminucin en sunivel de ganancias. No se trata de solo el aumento

de los costos de produccinsino de un aumento continuo de dichos

costos por lo general debido a lapresencia de grupos oligoplicos o de
monopolios de materias primas, insumosu otros factores
productivos, los cuales buscan obtener supergananciaselevando los
precios del producto que controlan.
-Inflacin importada:
Es aquella, causada por el incremento de los precios de los bienes
compradosdel exterior, tal es el caso de la economa peruana cuya
produccin dependefundamentalmente de los insumos y bienes del
capital importados.
Consecuencias de la inflacin:
- Disminucin de poder adquisitivo.- Reduccin de los sueldos y
salarios reales.- Preferencias de los agentes econmicos por usar la
moneda de unaeconoma mas estable con menores tasas de inflacin
(en el caso del Per sehabla de la dolarizacin de la economa)

- Incremento de la velocidad de circulacin del dinero, el pblico

gastarpidamente que no lo conserva con el temor que se pierda
poder de compra.- disminucin del nivel de inversiones productivas,
debido a la incertidumbresobre el futuro precio del bien producido y
de los costos de produccin, elsector empresarial prefiere trasladar
su recursos hacia inversionesespeculativas. - incremento en la tasa
de intereses para amortiguar la disminucin del poder de compra del
dinero. Disminucin del nivel de ahorro.- Incremento la brecha en la
distribucin de los ingresos entre pobres y ricos.