FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

TEMA:
COSTOS DE FLOTACIN
DOCENTE:
RONCAL DAZ, Cesar Wilbert.
INTEGRANTE:
DVILA RODRGUEZ, Geraldine.

Ciclo Acadmico:
2015-II
Ciclo de Estudios:
VI Ciclo

Chiclayo, 25 de Noviembre del 2015

NDICE

INTRODUCCIN.................................................................................................................... 3
CAPITULO I: GENERALIDADES...........................................................................................4
1.1.

DEFINICIN............................................................................................................. 4

1.2.

ELEMENTOS........................................................................................................... 7

1.3.

Cmo estos costos deben ser contabilizados?.................................................8

1.4.

CALCULANDO LOS COSTOS DE FLOTACIN.....................................................9

CAPITULO II: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIN..........10

2.1.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE FLOTACIN...........................................10

2.2.

COSTO DE NUEVA EQUIDAD...............................................................................11

CONCLUSIONES................................................................................................................. 13
GLOSARIO........................................................................................................................... 13
BIBLIOGRAFA.................................................................................................................... 14
LINKOGRAFIA..................................................................................................................... 14

INTRODUCCIN

El presente trabajo tiene por finalidad proporcionarnos algunas nociones bsicas con
respecto a los costos de flotacin. A lo largo de sus pginas abordaremos temas
generales relacionados al trabajo de investigacin, desde su definicin hasta como
se realizan el clculo de los mismos, como tambin otros costos que tienen
involucrados a los costos de flotacin.

Es as que definimos a los costos de flotacin como costos asociados con la emisin
de ttulos, tales como los costos de suscripcin, legales, de cotizacin e impresin.

Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de flotacin es un

costo por nica vez, su inclusin en el costo del patrimonio muchas veces da lugar a
malas decisiones, por lo que se recomienda ajustar los flujos de efectivo por el costo
de flotacin.

CAPITULO I: GENERALIDADES
3

1.1.

DEFINICIN

Un costo de flotacin es uno de los costos de obtencin de capital que una

empresa puede incurrir. Se asocia ms comnmente con la emisin de
valores de renta variable, tales como acciones. En algunos casos tambin se
puede aplicar a los ttulos de deuda.
Uno de los costos clave de flotacin cuando la emisin de acciones es la
suscripcin de propagacin. Esto implica suscriptores que, en este contexto,
garantizan que la sociedad emisora de valores se recibe una cierta cantidad
por accin, y por lo tanto una cierta ganancia. En el caso de que el pblico
inversionista no compra todas las acciones emitidas en el lanzamiento, los
suscriptores podrn comprar y mantener cualquier accin sin vender.
Para compensar los suscriptores de este riesgo, la cantidad que la empresa
recibe por cada accin ser ms bajo que el precio de los inversores pblicos
pagan por las nuevas acciones. Esto se conoce como la propagacin de
suscripcin y es efectivamente el margen de beneficio para los suscriptores.
Por lo general se expresa como un porcentaje del precio total por accin. La
difusin de suscripcin puede variar significativamente de un caso a otro y
est determinado en gran medida por la cantidad total de ser suscrito y una
evaluacin de la probabilidad de que la compra pblica las acciones al precio
de emisin elegido.
Hay varios otros gastos que pueden ser clasificados como un costo de
flotacin. Algunos de estos costos estn directamente vinculados con
cualquier tarifa de cotizacin con el mercado de valores a travs del cual se
ofrece el stock para la venta. Otros estn en la forma de costos internos, tales
como la administracin implicados en el proceso. Exactamente cmo este tipo
de costos de flotacin se contabiliza puede variar. Por ejemplo, puede haber
ningn aumento directo de los gastos de personal durante el proceso de
flotacin, pero puede haber un costo de oportunidad en el sentido de que el
personal se desvan de otras funciones.
En la mayora de los casos, los efectos proporcionales al costo de flotacin
son ms pequeos cuando el valor total de los valores que se emiten es ms
alto. Esto se debe principalmente a la administracin y honorarios legales
4

tienden a ser fijos o tienen un costo mnimo. Otra razn para esto es que las
empresas que ofrecen emisiones de acciones ms grandes tienden a ser ms
establecidos y por lo tanto visto como menos riesgoso para los inversionistas.
A su vez, esto reduce el riesgo de que la poblacin no encontrar
compradores, y por lo tanto reduce la propagacin de suscripcin.
Segn Van Horne y Wachowicz (2002) precisan que los costos de flotacin
son los costos asociados con la emisin de ttulos, tales como los costos de
suscripcin, legales, de cotizacin e impresin.
Un enfoque conocido como mtodo de ajuste a la inversin inicial (MAII), se
consideran los costos de flotacin como una adicin a la inversin en efectivo
del proyecto. Segn este procedimiento, el valor presente neto de un proyecto
se calcula de acuerdo con la siguiente formula.

Donde:
FE: es el flujo de efectivo del proyecto en el momento t
GI: representa la inversin inicial en efectivo requerida para el proyecto
K: costo de capital de la empresa
Ejemplo:
Supongamos que una propuesta de inversin tiene un costo de $100000 y
que para financiar el proyecto la compaa tiene que conseguir $ 60000 fuera
de la empresa. Se recurre a deuda y acciones ordinarias y los costos de
flotacin despus de impuestos son de $ 4000, por lo tanto, debern agregar
$4000 a los $100000, con lo cual se tendr una inversin inicial de $104000.
As, la propuesta es adecuadamente personalizada por los costos de
flotacin asociados con su financiamiento. Los flujos futuros de efectivo
asociados en el proyecto se descuentan al costo promedio ponderado de
capital. Si se espera que el proyecto genere entradas en efectivo anuales
despus de impuestos de $24000 durante 20 aos y el costo promedio
ponderado del capital fuera del 20%, el valor presente neto del proyecto sera
el siguiente:

Eta

cifra

contrasta

con

un

valor presente neto de $116870 - $100000= $16870 si no se ajustan los

costos de flotacin.
Por otro lado, el costo de flotacin suele tenerse en cuenta cuando una
empresa se ve en los costos de la obtencin de capital. Esto puede afectar a
la opcin que hace que el sentido ms econmico. Por ejemplo, en algunos
casos puede parecer que la emisin de acciones y tener discrecin sobre los
dividendos es una manera "ms barato" para recaudar dinero de los
prstamos de una entidad financiera y el pago de intereses. Despus de tener
en el costo de flotacin, el equilibrio entre las dos opciones puede cambiar.

Segn el blog de investopedia, son los gastos efectuados por una empresa
que cotiza en bolsa cuando emite nuevos valores. Costos de flotacin son
pagados por la empresa que emite los nuevos ttulos e incluye gastos tales
como honorarios de suscripcin, honorarios legales y gastos de inscripcin.
Las empresas deben tener en cuenta el impacto que estas comisiones
tendrn sobre la cantidad de capital que pueden aumentar de una nueva
edicin.

Por eso es que los costos de flotacin dependen del tamao y el grado de
riesgo de un problema, as como en el tipo de seguridad o garanta que se
vender.

1.2.

ELEMENTOS

Los costos de flotacin vienen hacer los costos de la emisin de nuevas

acciones o bonos. Esto vara con la cantidad de riesgo de suscripcin y el
trabajo de la distribucin fsica. Se compone de dos elementos:

La remuneracin percibida por los banqueros de inversin (los

suscriptores) en la forma de la diferencia entre el precio pagado al
emisor (la agencia corporacin o gobierno) y el precio de oferta al
pblico.

Los gastos de la entidad emisora (legales, contables, impresin y otros

gastos de su bolsillo).

Varios estudios de la Comisin de Cambio revelan que los costos de flotacin

son ms altos para las acciones que para los bonos, lo que refleja la
distribucin general ms amplia y una mayor volatilidad de las acciones
comunes en lugar de bonos, que por lo general se venden en grandes
bloques a relativamente pocos inversores.

Segn la SEC encontr que los costos de flotacin, como porcentaje de los
ingresos brutos son mayores para las cuestiones ms pequeas que para las
grandes. Esto se debe a que los gastos legales y de otro del emisor tienden a
ser relativamente grande y fija. As mismo, las cuestiones ms pequeas
tienden a originar con menos emisores establecidos, lo que requiere ms
desarrollo de la informacin y los gastos de comercializacin. Una cuestin
que implica una oferta de derechos puede implicar riesgo de suscripcin
7

insignificante y esfuerzo venta y el costo por lo tanto, un mnimo de flotacin,

sobre todo si la infravaloracin es sustancial.

As que los ingresos netos son la cantidad total recibida menos cualquier de
los costos de flotacin antes descritos.
La difusin de suscripcin es la variable clave en el costo de flotacin,
histricamente van desde el 23,7% del tamao de una pequea emisin de
acciones ordinarias a un precio tan bajo como 1.25% del valor nominal de los
bonos de alto grado. Los diferenciales se determinan tanto por la negociacin
y la licitacin pblica.

Tenemos un ejemplo, si una empresa vende sus acciones nuevas por $ 50

cada uno y sus costos de flotacin son 5%, lo que realmente subir $ 47,50
por cada accin que vende (50 x 95 centavos de dlar).Costos de flotacin,
se espera el retorno sobre el capital, los pagos de dividendos y el porcentaje
de los ingresos de la compaa espera mantener, son parte de la ecuacin
para calcular el costo de la nueva capital de una empresa.

1.3.

Cmo estos costos deben ser contabilizados?

Cuando las empresas emiten nuevas acciones, hay costos asociados con
nuevos emisin denominada costos de flotacin.
Un mtodo sugiere la inclusin de estos costos como parte del costo del
capital, haciendo uso del modelo de descuento de dividendos - esto se hace

mediante la siguiente frmula donde f est costes de flotacin calcula como

porcentaje del precio

La

otra

forma (recomendada) es

incluir los costos de flotacin (cantidad exacta incurri) como un desembolso

inicial para el clculo del valor presente neto del proyecto
1.4.
C
NDO LOS COSTOS DE FLOTACIN

CAL
ULA

Los costos de flotacin estn asociados con la venta de acciones y bonos.

Cuando una empresa vende acciones o bonos, que tambin son conocidos
como "valores", esa empresa incurre en ciertos gastos. Estos gastos, que se
denominan "costos de flotacin," son las cantidades de dinero necesarias
para vender los nuevos valores. Los ejemplos de los costos asociados con la
venta de un valor incluyen las tasas gubernamentales, los gastos de registro y
los honorarios de los suscriptores de los abogados. Estos costos son, por lo
general, aadidos en forma de porcentaje al costo del valor de manera que la
venta del valor sea rentable para la empresa.

Instrucciones:

1.- Registra todos los costos asociados con el registro del valor que se est
vendiendo.
2.- Calcula los gastos incurridos por los servicios de los profesionales, tales
como los bancos de inversin, los suscriptores y los abogados.

3.-Registra los gastos estatales y federales relacionados con la venta de

la seguridad.
4.-Suma los totales de los Pasos 1 a 3 para determinar el costo total de
flotacin.
5.-Reporta los costos de flotacin, en trminos de porcentaje, si es necesario.
Por ejemplo, si el precio de un valor es de US$10.000 y los costos de flotacin
son de US$500, los costos de flotacin se contabilizaran como el 5 por ciento
del precio del valor (500 / 10.000 = 0,05; 0,05 x 100 = 5 o 5 por ciento).

CAPITULO II: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIN

2.1.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE FLOTACIN

Es el coste medio de flotacin de deuda y capital. Dado que los costes de
flotacin para la emisin de deuda y capital son diferentes, tienen que ser
multiplicados por sus pesos y luego se suman para obtener el costo
promedio

ponderado

de

flotacin.

Si FFF Corporacin est recaudando $ 10 millones para financiar un

nuevo proyecto y su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y
el 40% de las acciones con el costo de flotacin siendo 5% y 8%,
respectivamente, lo que sera su Promedio Ponderado Costo de
flotacin?
10

(0.60) (. 05) + (. 40) (. 08) = 6,2%

Su costo de flotacin para elevar $ 10 millones de fondos externos sera $
620,000.
Cunto dinero necesitaran para vender en bonos y acciones para
adquirir $ 10 millones despus

de

costos

de

flotacin?

$ 10.000.000 = (1 - 0,062) (x)

x = $ 10.660.981.

Deben vender $ 10.660.981 en bonos y acciones para tener $ 10 millones

despus de

costos

de

flotacin.

Ya sabemos que su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y

el 40% del capital. $ 10, 660,981 x 60% = $ 6, 396,588.60 de la deuda
debe

ser

emitido 10.660.981 $ - $ 6, 396,588.60 $ 4, 264,392.40 =

debera expedirse como patrimonio.

2.2.

COSTO DE NUEVA EQUIDAD

Costo de nuevo capital es el costo de una accin comn de nueva

emisin que tiene en cuenta el costo de flotacin de la nueva
emisin. Costo de flotacin es el costo pagado por la empresa a los
banqueros de inversin para sus servicios en la oferta pblica. Costo de
flotacin aumenta el costo de la equidad de tal manera que el costo de las
nuevas acciones es mayor que el costo de la equidad (existente).

Costo de nuevo capital se calcula utilizando una modificacin del modelo

de descuento de dividendos. Costo de flotacin es normalmente un
11

porcentaje del precio de emisin. Se incorpora en el modelo mediante la

reduccin del precio de la accin por el porcentaje del costo de flotacin.

Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de

flotacin es un costo por nica vez, su inclusin en el costo del patrimonio
exagera el costo del capital para siempre y da lugar a malas decisiones
de finanzas corporativas. Recomiendan ajustar los flujos de efectivo por el
costo de flotacin.

Frmula
La siguiente frmula se utiliza para calcular el costo de nuevas acciones:

Costo de Nueva Equidad =

D1

+ Tasa de Crecimiento

Precio x (1-F)

Dnde,
D1:

es de

dividendos

en

el

prximo

periodo

El precio: es el precio de emisin de una accin de las acciones

F: es la relacin de coste de flotacin para el precio de emisin
Tasa de crecimiento: es la tasa de crecimiento de los dividendos

Ejemplo:
Ricoch Sistemas recaud $ 300 millones en nueva emisin de las
poblaciones de los Comunes. El precio de emisin era de $ 25 por accin,
el 4% de los cuales se pag a los banqueros de inversin. Se espera que
12

la empresa a pagar $ 2 en dividendo por accin el prximo ao. Se

espera que los dividendos para aumentar en un 5% anual. Calcular el
costo de nuevas acciones y compararlo con el costo del patrimonio
(existente).

Solucin

Costo de Nueva Equidad =

$2

+ 5% = 13,3%

$ 25 (1 - 4%)
Costo de (existente) Equity =

$2

+ 5% = 13%

$ 25
Los costos de flotacin han aumentado el costo de la equidad en un 0,3%.

CONCLUSIONES
13

Los costos de flotacin, segn diversos autores, se relacionan usualmente

con la emisin de valores de renta variable, y tambin a los ttulos de
deuda. Adems existen gastos y otros costos internos que pueden ser
clasificados como un costo de flotacin.

Algunos estudios hacen mencin de que los costos de flotacin son ms

altos para las acciones que para los bonos, debido a una mayor volatilidad
de las acciones comunes.

GLOSARIO

Acciones: ttulo emitido por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social.

Bonos: instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y al igual

por entidades de gobierno y que sirven para financiar a las mismas empresas.

Costo: Valorizacin monetaria de la suma de Recursos y esfuerzos que han de

invertirse para la produccin de un Bien o de un servicio.

Patrimonio: conjunto de bienes propios de una persona o de una institucin,

susceptibles de estimacin econmica.

14

BIBLIOGRAFA
Van Horne, J. y

Wachowicz, J. (2002). Fundamentos de la Administracin

Financiera. Mxico: Pearson.

LINKOGRAFIA
Recuperado en http://www.wisegeek.com/what-is-a-flotation-cost.htm

Serie

Educativa

de

Barron,

recuperado

en

http://www.allbusiness.com/barrons_dictionary/dictionary-flotation-floatation-cost4958234-1.html
Recuperado en http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/flotation+cost
Recuperado el 24 de Noviembre del 2013 en http://cfatutor.me/tag/flotation-cost/
Recuperado en http://www.investopedia.com/terms/f/flotationcost.asp
Charlotte Johnson, recuperado en

http://www.ehowenespanol.com/calcular-costos-

flotacion-como_442424/
https://www.subjectmoney.com/definitiondisplay.php?word=Weighted

Average

Flotation Cost
Obaidullah Ene, recuperado en http://xplaind.com/275700/cost-of-new-equity

15