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La plupart des conomistes joints par Mediapart

sont trs critiques l'encontre de ce futur troisime
programme, qui pourrait grimper jusqu' 86 milliards
d'euros sur trois ans. leurs yeux, le risque est grand
de reproduire les erreurs commises depuis 2010, lors
des deux prcdents mga-prts (d'un total cumul de
240 milliards d'euros, mais l'ensemble des prts n'a pas
t dbloqu). C'est catastrophique, juge l' atterr
Henri Steryniack, de l'OFCE. Pour son collgue
Xavier Timbeau (OFCE lui aussi), plus prudent, c'est
un accord incomplet, qui a le mrite d'viter la rupture
avec la zone euro. On a vit le pire mais le prix
est quand mme trs lev , avance le Belge Paul de
Grauwe, de la London School of Economics (LSE).
Certains conomistes, trs proches des discussions
entre les murs des institutions bruxelloises, sont
carrment plus sceptiques. C'est tellement insens
que j'ai le sentiment qu'ils ont voulu prparer la sortie
de la Grce pour dans un an, analyse l'un d'entre eux,
sous le sceau de l'anonymat. On fait les mmes erreurs
que dans les deux premiers plans, mais en allant
encore plus loin. a donne l'impression d'tre dlibr
pour revenir dans un an autour de la table, en disant:
voil, on leur a donn leur chance, et maintenant, on
passe au plan B.
Tous s'entendent sur un point : rien n'est rgl
sur le fond. D'autres ngociations devront suivre,
qui s'annoncent l encore prilleuses. Passage en
revue des points durs et des inconnues qui subsistent
(l'intgralit de l'accord de lundi est tlcharger ici).
1 - Des objectifs budgtaires aux effets rcessifs
L'accord dresse la liste de pr-conditions pour
baliser la ngociation des semaines venir. Il
faudra encore attendre pour connatre le dtail du
mmorandum. Mais ds jeudi soir, Athnes avait
envoy un document Bruxelles s'engageant sur 13
milliards d'euros d'conomies sur trois ans, d'ici fin
2018. Ce cocktail de hausses d'impts et de coupes
budgtaires aura un effet rcessif court terme.
Selon les premiers calculs qui circulent, cela
entranerait une contraction d'environ deux points de
la demande agrge ds la premire anne, et, par
ricochets, une chute de 3 4 points de PIB ( cause du
multiplicateur keynsien , qui aggrave les effets

Sur le fond, l'accord grec ne rgle rien

PAR LUDOVIC LAMANT
ARTICLE PUBLI LE JEUDI 16 JUILLET 2015

Le principal mrite de l'accord intervenu lundi est

d'viter une sortie chaotique de la Grce de la zone
euro, jugent des conomistes joints par Mediapart.
Mais les conditions fixes Athnes sont contreproductives. Aucune leon n'a t tire depuis 2010.
De notre envoy spcial Bruxelles.- Ils sont
unanimes dans leur haine envers moi, et je me rjouis
de cette haine , avait ironis Yanis Varoufakis, citant
Roosevelt, l'issue d'un Eurogroupe particulirement
mouvement, fin avril Riga. De dbut fvrier jusqu'
son viction, le 6 juillet, le reproche formul
l'encontre du ministre des finances grec fut toujours le
mme: il donne des leons d'conomie ses collgues,
lorsqu'il devrait plutt apprendre ngocier, chiffres
l'appui, pour avancer vers un compromis.
Peter Kazimir, le ministre des finances slovaque
(social-dmocrate), l'un des plus durs l'encontre
d'Athnes, s'tait agac, le 27 juin, avant la tenue
d'un nime Eurogroupe Bruxelles. Qu'attendezvous de Varoufakis, lui avait demand, en substance,
un journaliste son arrive dans la capitale belge. Et
le Slovaque de rpondre: Des exposs [lectures
ndlr], comme d'habitude! chaque fois, la critique
revenait en boucle, pour discrditer le Grec: c'est un
universitaire qui passe sa vie donner des leons,
incapable de ngocier un texte prcis.
[[lire_aussi]]
Sur le fond, l'intrus Varoufakis Bruxelles rvle
quelque chose de bien plus profond: l'Eurogroupe
n'est pas un lieu o l'on dbat de thorie conomique,
mais un cnacle o l'on prend des dcisions, cote
que cote. Comme s'il tait impossible de combiner
expertise conomique et prise de dcision efficace.
Comme si tout dbat d'ides n'avait pas sa place dans
la capitale belge. Depuis, Varoufakis a quitt la scne
bruxelloise. Un praccord, encore trs fragile, a t
conclu lundi matin, entre Athnes et ses cranciers,
ouvrant de nouvelles ngociations censes dboucher
sur un troisime programme d'aide d'ici l'automne.

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rcessifs). Et encore: ces prvisions dj sombres ne

prennent pas en compte l'incertitude des derniers mois
en Grce, et l'impact sur l'activit du pays, sans doute
lourd, du contrle impos aux banques depuis fin juin.
On a t si loin dans cette volont de punir que le
rsultat sera que la Grce va se maintenir dans la
rcession pendant de nombreuses annes , prvient
Paul de Grauwe.
Mcaniquement, si la Grce repasse par la case
rcession, cela gonflera encore un peu plus son ratio
dette / PIB (puisque le PIB va plonger). Exactement
l'inverse de l'objectif annonc par ce plan d' aide
la Grce. Dans un rapport rvl lundi, le FMI
pronostique d'ailleurs un fardeau de la dette 200%
du PIB d'ici deux ans (contre 177% ces jours-ci et
127% avant le dbut de la crise) La commission
europenne semble avoir dj anticip la dynamique,
pariant dj sur une croissance ngative comprise entre
-2 et -4% du PIB sur 2015.

pour l'investissement, balaie Sterdyniak. a frle

l'imposture intellectuelle , commente un conseiller
politique Bruxelles, sous le sceau de l'anonymat.
Ce n'est pas la premire fois que les cranciers
misent sur le magot des ports, aroports et autres
entreprises de transports publiques, pour trouver du
cash rapidement. Elles taient dj prsentes noir sur
blanc dans les deux prcdents plans d'aide. Mais
au fil des ans, conscientes des difficults sur le
terrain, les institutions de l'ex-Troka avaient arrondi
les angles et revu leurs prvisions la baisse. En 2011,
elles tablaient ainsi sur des recettes cumules de 50
milliards d'euros pour les caisses de l'tat d'ici fin
2015. La prvision chutait 19 milliards d'euros ds
2012. En 2013, elle n'tait plus que de 8,7 milliards
d'euros.
Au-del des prvisions, les rsultats constats sont
encore plus dlicats. Ces oprations ont dgag en
2011 un peu moins de 1,6 milliard d'euros (contre 5
milliards esprs). La vente d'immeubles publics avait
permis de dgager, fin 2013, 378 millions d'euros (rien
en 2011, ni en 2012). Cre pour l'occasion, l'agence
cense superviser les privatisations, le Taiped , est
trs conteste, confronte, en particulier, une valse
de ses directeurs et des soupons de favoritisme
au profit des proches de certains partis politiques.
ce stade, on voit mal qui peut vraiment croire
un fonds dot de 50 milliards d'euros d'actifs publics
(l'quivalent de prs du quart du PIB grec!) prts tre
vendus du jour au lendemain.

Sur mediapart.fr, un objet graphique est disponible cet endroit.

Pour rappel, le texte soumis au vote du Parlement

grec mercredi prvoit un mcanisme de coupes
budgtaires quasi-automatiques en cas de nonrespect des engagements budgtaires pris auprs des
institutions de l'ex-Troka. Dans un pays o lun
des principaux problmes est actuellement lconomie
grise et le paiement de limpt, le plan adopt
prvoit notamment daccrotre de 13% 23% la
TVA sur la restauration (elle est de 10% en
France) : combien faudrait-il embaucher de policiers
pour quune telle mesure ait la moindre chance
dentrer effectivement en vigueur ? Surraliste,
juge Guillaume Duval, rdacteur en chef du mensuel
Alternatives conomiques.

Dans le dcryptage de l'accord qu'il a entrepris sur son

blog, l'ex-ministre des finances grec Yanis Varoufakis
rsume sa manire le projet de ce fonds: Des
biens publics seront cds, et les maigres sommes qui
seront dgages seront affectes au service d'une dette
impossible servir et il ne restera rien pour des
investissements publics ou privs.

2 - Le vieux filon des privatisations

la demande explicite de Berlin, la Grce
s'engage mettre sur pied un fonds financ
hauteur de 50 milliards d'euros, grce la
privatisation d'actifs grecs. Une moiti de ces actifs
serait affecte au remboursement de la dette. Une
autre l'investissement dans l'conomie. Ils
n'obtiendront jamais 50 milliards, il n'y aura rien

Sur mediapart.fr, un objet graphique est disponible cet endroit.

3 - La restructuration de la dette : un premier pas ?

C'est le point le plus important des ngociations, et
celui que les Allemands se refusent aborder court
terme. Selon le document conclu lundi, il n'est pas
question d'une annulation partielle de la dette (un
haircut). Tout au plus d'un rchelonnement, dont le

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calendrier reste trs flou: Ces mesures dpendront

de l'application complte des mesures dcides dans
le cadre d'un nouvel arrangement avec la Grce, et
seront considres aprs un satisfecit de la premire
revue du programme.
Le document se contente de reprendre le prcdent
engagement des cranciers lors d'un Eurogroupe, en
novembre 2012. l'poque, les ministres s'taient
engags ouvrir un dbat sur une ventuelle
restructuration du fardeau. Mais cette promesse ne
s'tait en fait jamais concrtise. Les choses seraientelles diffrentes aujourd'hui? Oui, sans doute. Le
FMI qui dfend de longue date une restructuration de
la dette, au grand dam de Berlin ne cesse d'accrotre
la pression.
L'institution de Washington avait dj publi une
tude sur la Grce allant dans ce sens, le jeudi
prcdant le rfrendum du 5 juillet. Elle a
communiqu ses partenaires, en fin de semaine
dernire, un nouveau document (de trois pages,
tlcharger ici), dans lesquelles elle rpte que la
dette grecque n'est pas soutenable . La dette de la
Grce ne pourra tre rendue soutenable qu' travers
des mesures d'allgement de la dette, qui vont bien
plus loin que ce que les Europens ont jusqu' prsent
accept de considrer , est-il crit dans ce texte, qui
a valeur d'avertissement muscl l'adresse de Berlin.
Ces derniers jours, Paris a plutt soutenu le FMI sur
le sujet.
La restructuration de la dette reste donc un chantier
grand ouvert. L'accord de lundi est extrmement flou
sur le sujet. Mais la bataille n'est pas termine. Pour
Xavier Timbeau (OFCE), l'accord inclut un point
de dsaccord majeur, sur la dette. Il faudra du
temps aux Allemands pour avaler la pilule, assuret-il. La discussion sera sans doute plus facile avec
Berlin quand les doutes des Allemands sur la capacit
des Grecs mettre en uvre des rformes prvues
par le programme, ce qu'ils appellent le srieux,
auront t levs. Mais c'est vident qu'il y aura une
ngociation sur la dette. On ne pourra pas l'viter.
Si les rformes avancent bien, les Allemands n'auront
plus d'arguments pour refuser d'ici un an. La crainte
des Allemands, c'est qu'une fois que l'on commence

restructurer, cela ne s'arrte jamais, qu'on le fasse

tous les cinq ans, pendant 50 ans, que c'est un puits
sans fond, que les Grecs n'y arriveront jamais.
L'analyse de Yanis Varoufakis est plus directe: La
Troka va laisser le gouvernement grec travailler, sous
une masse de dettes impossibles rembourser et,
lorsque le programme aura chou, que la pauvret
aura encore progress, et les rentres d'argent se
seront encore un peu plus effondres, alors nous
pourrons enfin procder des annulations partielles
de la dette c'est ce que la Troka avait consenti en
2012.
4 - Un plan de relance 35 milliards d'euros
Jean-Claude Juncker l'avait dj dvoil en juin,
et les conclusions le reprennent in extenso : un
plan de relance de 35 milliards d'euros est prvu
destination de la Grce. Dans le dtail, c'est un
peu plus compliqu: il s'agit d'une mobilisation, plus
rapide, de l'ensemble des fonds structurels flchs pour
Athnes, ces fonds europens dj budgts dans le
cadre des lignes budgtaires 2014-2020 en Europe.
Mais la commission s'engage faciliter le dblocage
de cet argent, en particulier en jouant sur les critres
de cofinancement (en thorie, chaque euro avanc par
Bruxelles doit tre accompagn d'un euro dbloqu par
l'tat grec, mais cette rgle va tre allge). C'est ce
qu'on appelle, en jargon bruxellois, du re-packaging
.
C'est un point d'interrogation, juge Xavier Timbaud.
Soit l'opration consiste remettre une couche de
peinture frache sur des choses qui de toute faon,
ne fonctionnent pas. Soit c'est un moyen d'arriver
mobiliser de manire plus efficace des fonds qui
existent Bruxelles, et peuvent vraiment compenser
les effets de l'austrit prvue dans l'accord Cela
pourrait changer beaucoup de choses , veut-il croire.
Sur les 35 milliards annoncs, considrez qu'il y
aura un milliard d'argent frais , juge, de son ct,
Yanis Varoufakis dans son dcryptage de l'accord.
5 - Une mthode contre-productive
Depuis fin 2014, le commissaire europen Pierre
Moscovici et d'autres promettaient la fin de la Troka.
Bruxelles, la task force pour la Grce,
cette quipe de fonctionnaires europens chargs de

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travailler avec l'administration grecque pour mettre

en place les mesures prvues par les mmorandums,
n'existe plus en tant que telle. La victoire de Syriza, en
janvier 2015, semblait avoir dfinitivement enterr la
mthode agressive de la Troka.
Mais l'accord conclu lundi marque un retour en arrire
net. Deux passages de l'accord de lundi confirment ce
que certains dnoncent comme une mise sous tutelle
. D'abord, provocation absolue pour Alexis Tsipras,
qui avait promis la fin de la Troka, il est bien crit
que l'excutif grec devra normaliser ses mthodes
de travail avec les institutions, y compris le travail
ncessaire sur le terrain Athnes, pour amliorer la
mise en application du programme et son valuation .
Et plus gnant encore, preuve de l'tat de confiance
peu prs nul qui existe entre Athnes et ses cranciers:

Le gouvernement devra consulter et s'entendre avec

les institutions, pour n'importe quel brouillon de loi
en prparation, dans les secteurs concerns, avec un
laps de temps suffisant avant de le soumettre la
consultation publique ou au parlement.
Cette disposition est assez rvolutionnaire, c'est du
jamais vu, pour ce genre de programmes, depuis le
dbut de la crise des dettes souveraines en Europe
, confie un observateur habitu dcortiquer les
mmorandums Bruxelles. Sur le front conomique,
ces mesures n'ont pas d'incidence directe. Mais
cette humiliation politique risque de compliquer l'
appropriation par les Grecs de ces rformes, et
mettre en pril, une fois de plus, l'avance des rformes
sur le terrain.

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