Gonzlez Cardona David

El financiamiento.
El esquema para el financiamiento del proyecto, necesariamente implica un anlisis del
costo del capital, detectando la opcin ms conveniente para la empresa, esto es la
fuente de recursos ms accesibles y econmica para operar, lo que implica el conocer
todas las alternativas existentes.

Necesidades de Capital.

Las necesidades de inversin se expresan como el monto de recursos financieros que la

empresa necesitara para poder comenzar a operar. De este modo para determinar el
financiamiento global que demandara el proyecto se debe tomar en cuenta:
1.
2.
3.

La clasificacin de las inversiones, calculada en moneda nacional.

El programa de inversiones mensual o bimestral.
La aportacin de capital y/o el flujo de caja.
Fuentes de financiamiento.

Es necesario detectar y analizar las fuentes de financiamiento posibles para el proyecto;

en general los recursos provienen de dos fuentes: internas y externas al proyecto.
Fuentes externas.
1. Emisin de acciones y capital de riesgo.
2. Obligaciones financieras.
3. Bancos y fideicomisos.
a. Prestamos con garanta colateral.
b. Prstamos prendarios.
c. Prstamo quirografario.
d. Crdito de habilitacin o avi.
e. Prestamos refaccionarios.
f. Prstamo hipotecario industrial.
g. Lneas de crdito.
4. Fabricantes y proveedores.
Fuentes internas.
1. Aportaciones de capital.
2. Utilidades no distribuidas.
3. Reservas de depreciacin y amortizacin.
Condiciones y programas de financiamiento.
Como es de esperarse, los acreedores van a imponer determinadas condiciones para
otorgar los prstamos, las cuales se deben conocer de antemano e incorporar al estudio
financiero. Dichas condiciones pueden ser:
1. Empresas elegibles: A qu tipo de empresas se destina el crdito.
2. Plazos de pagos: En qu plazo mximo se debe amortizar la deuda.

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3. Forma de pago: Tipo de moneda y periodicidad en los pagos, as como el
sistema de pagos.
4. Tasa de inters: Sobre qu base se fija el inters por el dinero prestado y que
tipo de tasa se aplica en los clculos.
5. Monto financiable: El porcentaje que puede financiar el acreedor sobre el total
de necesidades del proyecto, topes mximos.
6. Periodos gracia: La posibilidad de pagar solo intereses por un tiempo sin
amortizar el capital.
7. Comisiones: Porcentaje sobre el prstamo por apertura de crdito y otros
gastos.
8. Garantas y otros requisitos: Que tipo de garantas se piden y en qu
proporcin con respecto al monto de crdito.
9. Mecanismos de disposicin: Tiempo que tardan las investigaciones,
evaluaciones y dems trmites hasta disponer del crdito, as como formas de
ministracin.
10. Informacin solicitada: Puede variar en funcin de qu tipo de empresa sea:
empresas en operacin o empresas nuevas.

Estructura de capital:

Se debe especificar la estructura del capital social inicial y por otro lado la estructura de
capital con el financiamiento, para valorar la composicin de los recursos manejados por
el proyecto.

Ministracin de fondos:

La entrega del prstamo necesariamente conlleva una cierta periodicidad en la

disposicin del efectivo, salvo contadas ocasiones el crdito no es entregado en una sola
exhibicin, por lo que es necesario plantear un programa de ministraciones, el cual ser la
base para el clculo de los intereses preparativos.

Amortizacin del crdito:

Se debe presentar el programa de amortizaciones o pagos del crdito recibido acorde con
el plazo y la forma de cobro de los intereses que maneje la institucin o fuente de
financiamiento.

Capacidad de pago.

La capacidad de pago se expresa como un ndice de cobertura dividiendo el flujo de

fondos entre el pago.

Tcnicas de anlisis e interpretacin.

Es importante que, aunado a al anlisis del financiamiento, se conozca las diferentes

formas de anlisis de estados financieros.

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El anlisis e interpretacin de los estados financieros, se refiere al estudio de los diversos
elementos financieros de un negocio a travs de relaciones y tendencias, con el propsito
de conocer bsicamente su posicin financiera que incluye su solvencia y liquidez, su
capacidad de crecimiento y su rentabilidad.
El objetivo principal del anlisis financiero es el de realizar un estudio de los diversos
aspectos financieros de un negocio, que proporcione suficientes elementos de juicio para
apoyar la interpretacin que se le d a los detalles de la situacin y rentabilidad financiera
del mismo. El propsito del anlisis financiero puede variar segn sea aplicado por un
analista externo o por un analista interno.
El anlisis de los estados financieros debe complementarse con una investigacin
cualitativa de la empresa de aspectos como:
Historia del desarrollo de la empresa.
Descripcin de los productos fabrique, artculos sobre los que desarrolle su
actividad comercial y servicios que preste.
Insumos que utilice y origen de su obtencin.
Principales relaciones comerciales, tanto en cuanto a clientes como proveedores.
Relaciones bancarias y de crdito.
Rgimen fiscal, subsidios, exenciones tratamientos especiales.
Principales accionistas y administradores.
Fuerza de trabajo.
Principales instalaciones y su ubicacin.
Penetracin de la empresa en el mercado y principales competidores.
Entorno socio-econmico y poltico en el que se desarrolla la empresa.
Los mtodos de anlisis usados en los estados financieros comprenden mtodos de
razones simples, razones estndar, mtodo de reduccin a porcientos integrales y
nmeros ndices, mtodo de aumentos o disminuciones, mtodo de tendencias y mtodo
grfico. El estado de cambios en la situacin financiera es una herramienta importante en
el anlisis financiero y tiene como objetivo analizar, seleccionar, clasificar y resumir los
cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad durante un periodo. Cabe
destacar que estos tipos de mtodos se clasifican en:
Mtodos verticales:
o Reduccin de estados financieros a porcientos.
o Razones simples.
o Razones estndar.

Mtodos horizontales:
o De aumentos y disminuciones.
o De tendencias.
o De control del presupuesto.

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Mtodos verticales de anlisis.

El mtodo de reduccin de los estados financieros a por cientos, consiste bsicamente en

determinar y asignar a cada cifra de los diversos rubros de los estados financieros el por
ciento que representa de los totales del activo, pasivo y capital contable y de la utilidad
neta.
En cuanto al estudio de las razones se utilizan para determinar probabilidades y
tendencias. Marcaran los puntos dbiles en el negocio y sus principales problemas. Estas
razones deben obtenerse mediante la comparacin de los elementos de los estados
financieros, que efectivamente tienen entre s, una relacin estrecha de dependencia.
Dichas razones se clasifican en:
Razones estticas.- Son aquellas que indican la relacin cuantitativa que hay entre
dos partidas de los estados de situacin financiera.
Razones dinmicas.- Se refieren a las relaciones de dos conceptos del estado de
resultados.
Razones estatico-dinamicas.- Se presentan al determinar la relacin existente
entre cifras del balance general y el estado de resultados.
Las razones simples ms usuales en el anlisis financiero, son las siguientes:

Prueba del cido.

ndice de pronta realizacin.
ndice de solvencia.
Estabilidad financiera.
Inversin de capital.
Rotacin y convertibilidad de cuentas por cobrar.
Rotacin y convertibilidad de inventarios.
Estudio de ventas.
Estudio de la utilidad neta.

Con referencia a las relaciones estndar, el mtodo de razones estndar consiste en

establecer las bases de comparacin para los resultados determinados en las razones
simples. Las razones estndar se clasifican en:
Razones estndar internas.
Razones estndar externas.

Mtodos horizontales de anlisis.

Mtodo de aumentos y reducciones.- Consiste en comparar cifras homogneas

correspondientes a dos o ms fechas, o en una misma clase de estados financieros
correspondientes a diferentes periodos.

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Mtodo del control del presupuesto.- Mediante el presupuesto se establece un plan que
coordina las diferentes actividades de los departamentos de una empresa con el propsito
de lograr de manera eficiente los objetivos fijados. El establecimiento y la aplicacin del
presupuesto requieren de un orden u organizacin, siguiendo las siguientes fases:
1. Establecimiento del plan general, para un periodo futuro.
2. Exposicin de ese plan a los encargados de cada rea, solicitndoles suministren
su estimacin de costes y en su caso, de produccin o ventas.
3. Coordinacin de los presupuestos departamentales en un presupuesto central.
4. Asegurar el cumplimiento del presupuesto.
Como se pudo observar es posible que en alguno de los mtodos de anlisis sea
necesaria la comparacin con otro estado financiero.

Normas de comparacin.

Los elementos de comparacin pueden ser:

Estndares mentales basados en la experiencia.
Razones basadas en la historia del negocio.
Razones-meta basadas en los resultados obtenidos por compaas competidoras
progresistas y de mayor xito.
Razones estndar de la industria en que la empresa opera.
Razones calculadas en los presupuestos formulados. A estas razones tambin se
les conoce como razones-meta.
La medicin de una empresa en particular con la medicin de logros dentro de la industria
en que opera se le llama razn estndar proveniente de fuentes externas. La razn
estndar es la media aritmtica de las razones individuales de una rama de la industria en
particular, obtenidas en su experiencia de operacin.
La comparacin de resultados se hace ms difcil cuando se trata de analizar las
diferencias entre dos empresas.
El principal valor del anlisis de los datos que presentan los estados financieros es que se
obtienen situaciones que requieren una respuesta. Las cifras de los estados financieros
son tiles cuando se expresan en trminos relativos en forma de razones y tanto por
ciento. El problema esencial es determinar contra que norma o estndar deben
compararse las realizaciones.
Todos los elementos antes descritos anteriormente son importantes para los dirigentesadministradores ya que deben conocer al menos sus partes fundamentales a fin de
aprobar movimientos y operaciones financieras con conocimiento de causa.
Toda decisin es importante, y sobre todo cuando se trata de alguna perspectiva de
inversin en una actividad complementaria de la empresa; su fundamentacin incluye
bases financieras, econmicas, polticas y de una gran labor de convencimiento a los
socios, por ese motivo la sensibilidad social, econmica y financiera es tan importante.

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Es importante tener los estados financieros oportunamente de tal forma que exista tiempo
para que los estados financieros sean discutidos y analizados por los consejos,
comisiones y la base, antes de la asamblea general, para tomar las decisiones y
establecer las estrategias a seguir. Una buena comunicacin a los socios acerca de su
manejo, aclarara muchas dudas.
A continuacin se analizaran ms de cerca las razones financieras.
Las razones financieras se clasifican en:

Liquidez.
Endeudamiento.
Eficiencia y operacin.
Rentabilidad.
Razones de liquidez.

Los ndices que se obtienen de estas razones miden la capacidad de la empresa para
cubrir sus obligaciones de corto plazo.
1. ndice de liquidez.- Este ndice permite conocer con cuanto se dispone para hacer
frente a las obligaciones de corto plazo.
Liquidez =

Activo Circulante
Pasivo Circulante

2. Prueba del cido.- Esta es una razn ms rigorista que la anterior, dado que
elimina de los activos de pronta recuperacin a los inventarios.
Prueba del cido =

Activo CirculanteInventarios
Pasivo Circulante

3. Capital del trabajo.- El capital del trabajo debe guardar una relacin directa con el
volumen de operacin de la empresa; un capital del trabajo negativo significa que
la empresa no cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades operativas
y de no solucionarse en el corto plazo podra ocasionar la insolvencia del negocio.
Capital del trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante

Razones de endeudamiento

La forma en que se encuentran financiados los activos de una empresa, se determina

mediante las dos razones financieras que se detallan a continuacin:

Gonzlez Cardona David

Pasivo Total
Activo Total

Su resultado nos muestra la proporcin

de recursos ajenos que se encuentran
financiando los activos de la empresa.

Capital Contable
Activo Total

Indica el porcentaje de recursos propios

en los activos totales del negocio.

Razones de eficiencia y operacin.

Las razones que conforman este grupo tienen como objetivo medir el aprovechamiento
que de sus activos est haciendo la empresa.
1. Rotacin del activo total.- Este ndice refleja la eficiencia con la que estn siendo
utilizados los activos de la empresa para generar ventas.
Rotacin del activo total =

Ventas Netas
Activo Total

2. Rotacin de inventarios.- Este ndice nos indica el nmero de das que en

promedio, el inventario permanece en la empresa.
Rotacin de inventarios =

Inventarios
Costo de Venta

x Das estado de resultados

3. Rotacin de cuentas por cobrar.- Indica el nmero de das que en promedio, la

empresa tarda en recuperar los adeudos de clientes por ventas a crdito.
Rotacin de cuentas por cobrar =

Clientes
Ventas

x No. Das Edo. Resultados

4. Rotacin de proveedores.- Nos indica el plazo promedio que los proveedores

conceden a la empresa para que liquide sus cuentas por concepto de compra de
materia prima e insumos.
Rotacin de proveedores =

Proveedores
Costo de Venta

x No. Das Edo. Resultados

5. Ciclo financiero.- El ciclo financiero de una empresa comprende el tiempo que

tarda en realizar su operacin normal (compra, produccin, venta y recuperacin).
Rotacin de cuentas por cobrar
+ Rotacin de inventarios
- Rotacin de proveedores
Ciclo financiero

Rentabilidad.

Los ndices que se incluyen en este apartado permiten medir la capacidad de una
empresa para generar utilidades.

1. Rentabilidad sobre las ventas.- Tambin se le conoce como ndice de

productividad; mide la relacin entre las utilidades netas e ingresos por venta.
Rentabilidad sobre las ventas =

Utilidad Neta
Ventas Netas

x 100

2. Utilidad de operacin a ventas.- Permite comparar la rentabilidad de empresas

distintas, independientemente de la forma en que se encuentren financiadas.
Utilidad de operacin a ventas =

Utilidada de Operacion
Ventas Netas

x 100

3. Rentabilidad sobre el activo.- Permite conocer las ganancias que se obtienen con
relacin a la inversin en activo.
Rentabilidad sobre el activo =

Utilidad Neta
Activo Total

x 100

4. Rentabilidad sobre el capital.- Este ndice seala la rentabilidad de la inversin de

los dueos en el negocio.
Rentabilidad sobre el capital =

Utilidad Neta
Capital Contable

x 100