FINANZAS CORPORATIVAS

EXAMEN PARCIAL
Duracin

: 170 minutos

Indicaciones:
- No est permitido utilizar ningn tipo de material de clase ni de lectura ni USB u otro
dispositivo de almacenamiento de datos.
- Est permitido el uso de Microsoft Excel.
- En las preguntas de aplicacin debe mostrar el clculo correspondiente para obtener el
puntaje de la misma.
Primera Parte - Teora.
Para esta primera parte, usted tendr 6 preguntas tericas:

Anote sus respuestas en el cuadro que se muestra a continuacin. Las

respuestas que no aparezcan en este cuadro, no sern evaluadas.
No existen puntos en contra.

PREGUNTA
1
2
3
4
5
6

RESPUESTA

1.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) Cuando evaluamos el desempeo de una empresa, lo importante es lo que no

vara en un flujo de caja, pues nos muestra la solidez de la empresa.
b) Los impuestos nunca afectan las decisiones empresariales. Cualquiera que sea
la poltica de recaudacin, los empresarios centran sus decisiones en un buen
producto y un excelente servicio.
c) No todo el riesgo es idntico. El riesgo sistemtico puede diversificarse; y el
riesgo no-sistemtico, no puede diversificarse.
d) La rentabilidad mnima exigida a un proyecto de inversin deber ser ms alta
para proyectos riesgosos y ms baja para proyectos con menos riesgo.
e) Si un proyecto de inversin no genera prdida, pero no supera la valla mnima
de rentabilidad a pesar de haber hecho todos los esfuerzos de gestin; lo
correcto es retornar el excedente de efectivo a los accionistas.

Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la

respuesta correcta.
A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

2.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) En un portafolio de n ttulos riesgosos; existen (segn la matriz de varianzas
covarianzas), n2 n covarianzas.
b) El signo de la covarianza, define el signo del coeficiente de correlacin.
c) Betas de empresas que elaboran bienes de primera necesidad, por lo general son
menos elevados que Betas de empresas que elaboran bienes de lujo.
d) Una empresa con un beta mayor a uno, implica que reacciona con mayor
intensidad que el mercado.
e) El beta del portafolio de mercado es igual a uno.
Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la
respuesta correcta.
A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

3.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) El valor de cualquier ttulo financiero es igual al valor presente de sus flujos de

caja futuros.
b) S compro un ttulo financiero por un costo mayor al valor del mismo, destruyo
valor.
c) Estrategia pasiva de mercado implica invertir en analistas especializados y
recomponer constantemente el portafolio de inversiones con miras a obtener
ganancias extraordinarias.
d) Una recomposicin en las proporciones de inversin de los ttulos del portafolio
riesgoso, origina un cambio en la pendiente de la Capital Allocation Line.
e) Un inversionista bien diversificado est ms interesado en el riesgo individual
de cada ttulo que agrega al portafolio, que en la contribucin de este ttulo al
riesgo total del portafolio
Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la
respuesta correcta.
A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

4.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) Es menos probable obtener rentabilidades extraordinarias en mercados con altos
grados de eficiencia que en mercados con bajo grado de eficiencia.
b) Una perpetuidad creciente es un conjunto de flujos irregulares de dinero
(ingresos o egresos) que ocurren en perodos de tiempo diferentes.
c) El precio de una accin no guarda relacin alguna con la poltica de reinversin
de la empresa.
d) El ROE de una empresa nos indica la rentabilidad de los activos.
e) Las utilidades de una empresa siempre se usan como flujo de caja.

Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la

respuesta correcta.

A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

5.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) Una disminucin en el nivel de aversin al riesgo, hace que el inversionista
invierta ms en el ttulo libre de riesgo.
b) La variacin en el nivel de aversin al riesgo del inversionista origina una
recomposicin del portafolio riesgoso.
c) El Capital asset pricing model es una herramienta cuantitativa que busca
responder la pregunta: Cul es la rentabilidad mnima que le debo exigir a una
inversin?.
d) Si un ttulo ofrece una rentabilidad por encima de la Security Market Line,
entonces est sobrevaluado.
e) Si un ttulo ofrece una rentabilidad por debajo de la Security Market Line,
entonces est subvaluado.

Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la

respuesta correcta.
A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

6.- Evale la veracidad o falsedad de los siguientes enunciados:

a) Toda Capital Market Line es una Capital Allocation Line, pero no toda
Capital Allocation Line es una Capital Market Line.
b) Todo portafolio posible dentro del universo de inversiones, tiene una alternativa
mejor o igual en la frontera eficiente.
c) El riesgo de un portafolio muy bien diversificado no tiende al valor del riesgo
sistemtico.
d) Cuando el coeficiente de correlacin entre dos ttulos riesgosos es igual a -1, no
es posible diversificar.
e) La rentabilidad de un portafolio no depende de la rentabilidad del ttulo libre de
riesgo.
Sobre la base de la veracidad o falsedad de los enunciados anteriores marque la respuesta
correcta.
A.
B.
C.
D.
E.

Al menos tres son verdaderas y por lo menos una de ellas falsa.

Al menos tres son Falsas y ms de una verdadera.
Slo una de ellas es no falsa y 4 de ellas son no verdaderas.
Slo c y d son verdaderas.
Ninguna de las anteriores.

Segunda Parte Ejercicios

1. Usted se encuentra analizando la accin de la empresa ProGo, se presenta la siguiente
proyeccin de dividendos futuros:
Ao
Dividendos

1
5

2
4

3
3

4
2

5
1

6
1

7
2

Los dividendos crecern perpetuamente con base en el ao 7 a una tasa constante. Se sabe
que la tasa de reparto de dividendos a partir del ao 7 ser del 60% de las utilidades y que
el ROE proyectado a partir del ao 7 ser de 25%.
Sistemas de informacin burstiles reportan que la tasa libre de riesgo es del 5% y la prima
por riesgo de mercado es del 15%. Sus analistas privados le informan que el Beta de ProGo
es igual a 1.25
Si se cumple el CAPM y el modelo de descuento de dividendos:
a) Cul es el precio terico de la accin el da de hoy?
(1.50 puntos)
b) Si el precio de mercado actual es de 18.78, calcule el rendimiento real de la accin,
comprara o vendera?
(1.50 puntos)
c) Suponga ahora que sus analistas se equivocaron con el cluclo del Beta. La realidad es
que el precio terico coincide con el precio observado. Cul debi ser el valor de Beta?
(1.00 punto)

2. Usted financi la construccin de una planta procesadora por US$ 10 millones (cuota inicial
del 15%), en cuotas iguales anuales por 20 aos, la TEA de la transaccin fue de 8%.
Asuma que luego de cumplir puntualmente hasta la quinta cuota usted traslada la deuda al
Banco Salvador, quien le cobra una TEA del 5.5%. Si el Banco Salvador cobra adems
portes por US$ 120 cada cuota, una comisin equivalente al 0.25% del saldo de la deuda en
cada cuota y que la totalidad del prstamo se cancelar siempre en 20 aos Cul ser el
costo efectivo anual del total del crdito?
(4.0 Puntos)

3. Considere la siguiente informacin sobre los siguientes ttulos financieros:

Ttulo
E (r)

Dova
15
28

Engine
32
40
-0.05

rf
4.50
-

a. Considerando slo los dos ttulos riesgosos, hallar el punto de mnima varianza y
portafolio riesgoso ptimo. Muestre la Rentabilidad y Riesgo en ambos puntos (2.0
puntos)
b. Si un inversionista tiene un coeficiente de aversin al riesgo igual a 5.5, Muestre la
rentabilidad y riesgo de la Cartera ptima. (1.00 puntos)
c. Qu porcentaje se invierte en cada ttulo riesgoso, qu porcentaje en el ttulo libre de
riesgo? (1.0 punto)
d. Suponga que ahora usted desea una Cartera con un riesgo de 10% Qu porcentaje se
invierte en cada ttulo riesgoso, qu porcentaje en el ttulo libre de riesgo? (1.0 punto)
e. Cul es el nivel de Utilidad asociado a la Cartera ptima? (1.0 punto)

ANEXO FRMULAS

E2 Cov(rD, rE )
wmin (D) 2
D E2 2Cov(rD, rE )
wmin (E) 1 wmin (D)
E rD rf E2 E rE rf Cov(rD, rE )
w (D)
E rD rf E2 E rE rf D2 E rD rf E rE rf Cov(rD, rE )
*

w* (E) 1 w* (D)
y*

E(rp ) rf
A0.01 p2 U E(r) 0.005A 2