PROCESO DE VALORIZACIN DE EMPRESA

PROCESO DE VALORIZACIN DE EMPRESA

El capitalista emprende la aventura de invertir su capital, en un proceso de trabajo, para producir
una determinada mercanca, cuando tiene una probabilidad de xito muy alta, es decir, la de
agregar un valor mayor a los valores invertidos. Sin embargo, en la prctica los fracasos
abundan y se explican por: las ansias de nuevas ganancias, el nivel de competencia existente,
concentracin de la riqueza en pocas manos, nuevos satisfactores con bajos niveles de
innovacin, entre otros.

1. C. MARX Y EL PROCESO DE VALORIZACIN:

En la produccin de mercancas los valores de uso se producen pura y simplemente
porque son y en cuanto son la encarnacin material, el soporte del valor del cambio. Y
nuestro capitalista persigue dos objetivos. En primer lugar, producir un valor de uso que
tenga un valor de cambio, producir un artculo destinado a la venta, una mercanca. En
segundo lugar, producir un mercanca cuyo valor cubra y rebase la suma de valores de
las mercancas invertidas en su produccin, es decir, de los medios de produccin y de
la fuerza de trabajo, por los que adelant su buen dinero en el mercado de mercancas.
La mercanca producida tiene que tener valor de uso y valor de cambio. El xito del
capitalista depende del grado de utilidad que tenga su mercanca para que sta sea
vendida por el valor o por un precio superior a ste. En caso de que el precio rebase el
valor es mejor para el capitalista, pero, esta situacin es temporal ya que atraera
nuevos competidores a la industria. El valor es el centro para la toma de las decisiones
en el capitalismo. Vendiendo las cosas por su valor el capitalista obtiene plusvala.
Plusvala es igual a los ingresos por ventas menos el valor de los objetos de trabajo
(insumos) consumidos, menos el valor de los medios de trabajo gastados (depreciacin
y repuestos) y menos el valor de los salarios.
En el proceso de trabajo se valoriza el capital. El capitalista compra los objetos de
trabajo, los medios de trabajo y la fuerza de trabajo por su valor. Y vende la nueva
mercanca por su valor obteniendo plusvala. sta resulta por el don natural que tiene la
mercanca fuerza de trabajo, la de producir ms valores de los que ella misma encierra.
Produce su salario y la plusvala. A travs de la historia, ha sido una constante, de que el
hombre ha producido los medios de vida para l y su familia y le han sobrado
excedentes. En el capitalismo estos excedentes se los apropia el capitalista.
Podemos decir entonces, que con la produccin de mercancas no slo se obtienen los
bienes necesarios a la vida, sino que tambin se puede acrecentar el capital. As lo
comenta Marx.
Como unidad de proceso de trabajo y proceso de creacin de valor, el proceso de
creacin de valor, el proceso de produccin es un proceso de produccin de mercancas;
como unidad de proceso de trabajo y de proceso de valorizacin, el proceso de
produccin es un proceso de produccin capitalista, la forma capitalista de la produccin
de mercancas.
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2. CARACTERISTICAS DE PROCESO DE VALORIZACIN DE EMPRESA

a) INFORMACIN DE BONOS EMITIDOS POR EL GOBIERNO
Una de las principales fuentes de informacin es la referida a las operaciones y
cotizaciones (propuestas) de los bonos emitidos por el Gobierno Peruano y el Banco
Central de Reserva. Al respecto se considera la siguiente informacin:

Luego de procesar dicha informacin, se obtienen los precios y las tasas internas de
retorno (TIR) del vector de precios para los bonos emitidos por el Gobierno Peruano y el
Banco Central de Reserva. Dicha informacin es muy importante, pues los precios son
el principal insumo para obtener las curvas cupn cero locales para cada moneda.
b) CONSTRUCCIN DE CURVAS CERO CUPN
Una vez que se han obtenido los precios insumos de cada curva cupn cero, stos son
ingresados al sistema de valorizacin para proceder a la construccin de la curva cupn
cero utilizando el modelo Svensson.

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A travs de un proceso de optimizacin, los parmetros de cada curva son

determinados ajustando por mnimos cuadrados las TIR tericas a las TIR vector para el
conjunto de instrumentos de deuda soberana utilizados para la construccin de la curva.

c) VALORIZACIN DE BONOS
Luego de calcular los parmetros que definen las curvas cupn cero de referencia, se
procede a realizar la valorizacin de cada uno de los bonos del vector de precios.
Dentro de este proceso se utilizan los flujos de caja esperados, los mismos que son
calculados utilizando los resultados de las subastas de cada uno de los bonos
(estructura de amortizacin, tasa de inters, vencimiento, opcionalidades, etc.) y un
zero-spread obtenido del mercado primario, secundario o propuestas.
Diariamente, utilizando la curva cupn cero de referencia, los flujos de caja estimados y
el zero-spread actualizado2, se procede al clculo de los precios tericos de los bonos
del vector de precios que no tengan precio de mercado 3. Dentro de dicho
procedimiento, se utiliza la siguiente frmula para el clculo del precio sucio:

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Estimating and Interpreting Forward Interest Rates: Sweden 1992-1994, Lars E. O. Svensson,
National Bureau of Economic Research, 1994.

3. MTODOS DE VALORACIN DE UNA EMPRESA

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Existen diversos casos en los que ser necesario determinar el valor de mercado de una
empresa. Sin duda, la compra y venta de una empresa es la razn ms comn. Otras
razones son la planificacin, reorganizacin o verificacin de su valor para prestamistas o
inversionistas.
La valoracin de una empresa no es una ciencia exacta y puede variar en funcin del tipo
de negocio y el motivo. Existe una amplia gama de factores involucrados en el proceso,
desde el valor contable hasta un grupo de elementos tangibles e intangibles. En general, el
valor del negocio depender del anlisis del flujo de caja de la empresa. En otras palabras,
su capacidad para generar utilidades constantes determinar finalmente su valor en el
mercado.
La valoracin empresarial se debe considerar como un punto de inicio para compradores y
vendedores. Generalmente, los compradores y vendedores no obtienen una cifra similar,
dado que el vendedor busca un precio ms alto. Su meta debe ser determinar una cifra
aproximativa a partir de la cual el comprador y el vendedor puedan negociar un precio que
convenga a ambos. Preste mucha atencin a los nmeros, pero recuerde este consejo de
Bryan Goetz, presidente de Capital Advisors, Inc., una empresa de tasacin comercial: "Las
empresas son tan exclusivas y complejas como la gente que las maneja y no se pueden
tasar mediante una regla emprica simplista".
El siguiente es un listado de mtodos utilizados habitualmente para obtener un valor.
a) VALORIZACIN DE ACTIVOS
La valorizacin de activos se utiliza cuando una empresa cuenta con una gran cantidad
de activos. Las empresas minoristas y las empresas manufactureras se encuentran
dentro de esta categora. Este proceso considera las siguientes cifras, cuya suma
determina el valor de mercado:
Valor justo de mercado de los activos fijos y equipos. Es el precio que se
pagara en el mercado libre para comprar los activos o el equipo.
Mejoras de la propiedad arrendada. Son los cambios a la propiedad fsica que
se consideraran parte de la propiedad si la vendiera o no renovara un
arrendamiento.
Beneficio del propietario. Es el efectivo discrecional del vendedor por un ao y lo
puede obtener del estado de resultados ajustado.
Inventario. El valor al por mayor del inventario, incluidas materias primas, trabajo
incompleto y mercancas o productos terminados.
EJEMPLO: Supongamos una oficina cuyo valor en libros es de S/.50,000.000, pero por la
construccin de un complejo mdico al frente, su valor comercial se tasa en S/.80,000.000. En
este caso se presenta una valorizacin de S/.30,000.000.
Su contabilizacin sera:
CUENTA
191008

DEBITO
S/. 30,000

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CREDITO

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381008

S/. 30,000

El mismo procedimiento es aplicable a cualquier tipo de activo.

1. Capitalizacin de la valorizacin de utilidades
Este mtodo no da valor a los activos fijos, como los equipos y considera un nmero
mayor de intangibles. Este mtodo de valorizacin se utiliza mejor para empresas con
pocos activos, como las empresas de servicio.
Richard Snowden cita una docena de reas que se debe considerar al utilizar la
capitalizacin de la valorizacin de utilidades. Recomienda dar a cada factor una
clasificacin de 0 a 5, donde 5 es el puntaje ms positivo. El promedio de estos factores
ser la "tasa de capitalizacin", que se multiplica por el efectivo discrecional del
comprador para determinar el valor de mercado del negocio. Los factores son:

Razn del propietario para vender

Perodo en que la empresa ha estado en el negocio
Periodo en que ha posedo el negocio el propietario actual
Grado de riesgo
Rentabilidad
Ubicacin
Historial de crecimiento
Competencia
Barreras de entrada al mercado
Potencial futuro del sector
Base de clientes
Tecnologa

Una vez ms, sume las calificaciones totales y divdalas por 12 para obtener un valor
promedio a ser utilizado como tasa de capitalizacin. Luego debe obtener una cifra para
el "efectivo discrecional del comprador", que corresponde al 75% del beneficio del
propietario (efectivo discrecional del vendedor por un ao, como se indica en el balance
de resultados). Multiplique las dos cifras para determinar el valor de mercado.
b) VALORIZACIN DE BENEFICIOS DEL DUEO
El empresario debe realizar un anlisis del precio de mercado y con ello formular un
clculo para obtener un beneficio. Este anlisis consiste en el enfoque del trabajo y de la
produccin de las maquinarias durante varios periodos de tiempo. El clculo de las
materias primas se realiza de acuerdo al precio pagado en la compra.
EJEMPLO: La rentabilidad a tasa de beneficio se calcula como el beneficio o ganancia lograda
dividido el total del valor del capital adelantado por el empresario para la compra de maquinaria,
materia prima y mano de obra.

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Esta frmula se centra en el flujo de caja discrecional del vendedor y, por lo general, se utiliza
para valorizar empresas cuyo valor proviene de su habilidad para generar flujo de caja y
utilidades. Utiliza una frmula bastante simple. Multiplique el beneficio del propietario por 2,2727
para obtener el valor de mercado. El multiplicador considera cifras estndares, como un 10% de
retorno sobre la inversin, un salario mnimo vital equivalente al 30% del beneficio del propietario
y un servicio de la deuda del 25%.
c) VALORIZACIN DEL MERCADO O MULTIPLICADOR
Este mtodo obtiene el valor de un negocio utilizando una cifra de venta "promedio del
sector" como multiplicador. Este nmero promedio del sector se basa en el valor por el
cual se han vendido recientemente empresas similares. Como resultado, se crea una
frmula especfica para el sector, que generalmente se basa en un mltiplo de las ventas
brutas. Algunas personas tienen problemas con estas frmulas, porque a menudo no se
centran en las ganancias netas o flujo de caja. Adems, no consideran cun diferentes
pueden ser dos empresas dentro de un mismo sector.
Los siguientes son algunos ejemplos de multiplicadores del sector, tal como se menciona
en el libro "The Complete Guide to Buying a Business" (Gua completa para comprar un
negocio) de Richard Snowden (Amacom, 1994):
Agencias de viajes: 0,05 a 0,1 X las ventas brutas anuales
Agencias de publicidad: 0,75 X las ventas brutas anuales
Empresas minoristas: 0,75 a 1,5 X las ganancias netas anuales + inventario +
equipo.
Para encontrar el multiplicador correcto para su sector, puede intentar contactarse con
su asociacin comercial. Otra opcin es utilizar los servicios de un corredor o tasador
que se especialice en negocios como el suyo.
EJEMPLO: Al final estos mtodos consisten en hacer una regla de tres.
Si un piso de 50 metros vale 100.000, nuestro piso de 100 metros puede valer
200.000 (normalmente la proporcin es algo menor).
Si por una empresa del sector "Transporte por carretera" cuyas ventas han sido 5
millones de euros se han pagado 7.5 millones de euros, entonces por otra empresa
cuyas ventas son 10 millones de euros, el valor segn este mtodo podra ser 15
millones de euros.

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Si Inditex vale en bolsa 67.319 millones de euros y su Resultado de Explotacin son

1.496 millones de euros, Mango, que no cotiza en bolsa y tiene un Resultado de
Explotacin de 110 millones de euros podra valer 4.950 millones de euros si sale a la
bolsa.

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A m se le llama "multiplicador". En el ejemplo de las empresas del sector textil m = 45 y la

variable es el Resultado de Explotacin. Para calcular m tenemos que disponer de una base de
datos con un nmero suficiente de transacciones y comprobar que se cumple dicha proporcin.
Adems se deben tomar valores promedio (media y mediana) adems del mximo y mnimo. En
general se suele tomar la mediana ya que es el estadstico que mejor se comporta ante la
presencia de valores extremos.
En algunos sectores muy homogneos este es un mtodo bastante popular. A modo de ejemplo,
en las farmacias es frecuente que m sea 2 y la variable son las ventas anuales.
Es decir, si una farmacia vende 1 milln de euros al ao su precio de mercado rondara los 2
millones de euros.
Este mtodo presenta como ventaja su sencillez y cierta capacidad para ser utilizado en
comparaciones internacionales. Pero no contempla factores como la evolucin de la empresa o
su crecimiento. Para utilizar las ventas como medida de la actividad de la empresa solo puede
hacerse dentro de cada sector, ya que en otro caso los mrgenes pueden ser muy diferentes.
Adems de las ventas, el resultado de explotacin o el beneficio del ejercicio se pueden tomar
variables especficas de cada sector, como: en una fbrica de automviles la capacidad
productiva (nmero de coches que es capaz de fabricar al ao),
el nmero de habitaciones para una cadena de hoteles,
el nmero de suscriptores para valorar una revista,
el nmero de clientes para una compaa telefnica o
los metros cuadrados edificados de que dispone una inmobiliaria.
En ocasiones tenemos empresas que van a salir a bolsa y queremos valorarlas.

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LOS METODOS DE VALORIZACION DE UNA EMPRESA

EL ENFOQUE DE COSTO: Se basa en la premisa de que un inversionista prudente no

pagara por un activo ms que el costo de reposicin o de produccin del mismo. Se
relaciona ms con los mtodos contables.
EL ENFOQUE DE MERCADO: Se pretende estimar el valor de una empresa en funcin
de lo que otros compradores han pagado por empresas que puedan ser consideradas
comparables o similares. Se relaciona al mtodo de valoracin por mltiplos
comparables.
EL ENFOQUE DE INGRESO: Bsicamente est orientado al anlisis del flujo de caja
descontado (DCF). Este es el mtodo financiero por excelencia.

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4. METODOS CONTABLES DE VALORIZACIN DE UNA EMPRESA

MTODO
PATRIMONIAL
CONTABLE

MTODO DE
VALOR
CONTABLE
REGULARIZADO

MTODO DE
VALOR DE
LIQUIDACIN

MTODO DE
VALOR
SUSTANCIAL O
DE REPOSICIN

METODO PATRIMONIAL CONTABLE:

En este mtodo se identifica el valor de la empresa y de su patrimonio, con los valores
registrados en los libros contables. Corresponde al total del activo a valor de libros (deducidas
depreciaciones y amortizaciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, es decir, su
patrimonio contable.
Segn este mtodo, la empresa vale $ 670.235 M sin deuda y $ 373.359 M con la actual deuda:

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METODO DE VALOR CONTABLE REGULARIZADO:

Este mtodo es una variacin al anterior. Corresponde al total del activo a valor de libros
(deducidas las depreciaciones y amortizaciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, es
decir, su patrimonio contable. Sin embargo, se procede a efectuar ciertos ajustes de los
valores para tratar de mostrar una aproximacin a un valor mas real o de mercado del bien. retas
acciones tcnicas, castigos de inventarios, ajustes de incobrables, costos del personal, etc.

METODO DEL VALOR DE LIQUIDACION:

Con la aplicacin de este mtodo, se est vulnerando el principio contable de empresa en
marcha. Corresponde al total de activo a valor de liquidacin (deducidas las depreciaciones y
amortizaciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, es decir, su patrimonio contable a
valor de liquidacin. Se debe estimar a qu valor se pueden liquidar los activos de la empresa
en el mercado, y considerar todos los costos que significa el cese de actividades.

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METODO DE VALOR SUSTANCIAL O REPOSICION:

Este mtodo trata de estimar el valor de los activos si la empresa tuviese que comenzar de
nuevo sus operaciones.
Es decir, trata de estimar lo que hoy costara construir el activo necesario para el negocio lo
cual trae implcito el supuesto que no todos los activos actuales son necesarios para el
negocio.
El valor sustancial o de reposicin puede ser bruto (sin deuda) y neto (con una deuda
calculada como razonable para la operacin).

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VALOR EN LIBROS
Esta metodologa se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor de la compaa
es el valor del patrimonio.

Dnde:
V= Valor de la compaa.
E = Patrimonio A = Activo
D = Pasivo
VALOR EN LIBROS AJUSTADO

VALOR DE LIQUIDACIN
Es lo que valdra la compaa al ser liquidada, con lo cual, quedara el valor del patrimonio
ajustado menos los gastos generados por el cierre.

Donde G representa los gastos ocasionados por la liquidacin.

VALOR DE REPOSICIN
Este mtodo supone que el valor de la compaa es igual a la suma del valor de compra de
activos que son necesarios para la operacin del negocio:

Donde Aj representa el valor de compra del activo.

Cules de los activos se necesitan realmente para operar el negocio?
Podran ser todos, o nicamente aquellos que hacen parte de su operacin normal

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5. PASOS PARA EL PROCESO DE VALORACIN DE UNA EMPRESA

Son cuatros pasos:
a) Anlisis de la Estrategia Empresarial
El objetivo principal del Anlisis de la Estrategia Empresarial es identificar cmo genera dinero la
empresa y los riesgos del negocio para evaluar la capacidad de la empresa para generar
ingresos de una manera cualitativa.
Este paso es fundamental por nos ayuda a enmarcar los siguientes anlisis de contabilidad y de
finanzas. Por ejemplo, el anlisis financiero y de la contabilidad no ser el mismo para una
empresa de investigacin como puede ser Zeltia que para una elctrica como Unin Fenosa.
Esto se debe a que las caractersticas de sus negocios, como pueden ser sus requerimientos de
capital, apalancamiento, poltica de dividendos o mrgenes sean completamente distintas.
Si no nos queda clara la forma en la que la empresa gana dinero, es decir, su modelo de
negocio, es aconsejable descartarla como inversin. Esto se debe a que no podremos sacar
conclusiones claras sobre la viabilidad de su negocio ni analizar con precisin sus necesidades
futuras ni la conveniencia de las polticas financieras de la empresa, entre otros aspectos
importantes. En otras palabras, el anlisis de la empresa sera completamente inservible.
b) Anlisis de la Contabilidad
El objetivo del Anlisis de la Contabilidad de la empresa es evaluar la capacidad de la
contabilidad de la empresa para capturar la realidad empresarial que subyace tras los estados
financieros. En otras palabras, debemos analizar la adecuacin de la metodologa contable
usada por la compaa.
Un anlisis contable adecuado ayudar a mejorar la credibilidad de las conclusiones sacadas del
Anlisis Financiero de la compaa (el siguiente paso en el proceso de valoracin). Este tipo de
anlisis nos puede ayudar a alertarnos ante compaas con contabilidad sospechosa, como fue
el caso de la empresa Enron, que ocult prdidas por valor de miles de millones de dlares
mediante diferentes clases de trucos contables.
Otro ejemplo de contabilidad poco clara, la podemos ver en el anlisis del compaero Jos Mara
Daz Vallejo del blog Toros, Osos y Borricos sobre los estados financieros de la empresa Fersa.
La empresa comente errores que no se pueden para por alto como no explicar con claridad la
manera de generar dinero de la empresa (requisito fundamental del paso anterior) o la falta de
claridad en su contabilidad (con contradicciones y errores incluidos).
c) Anlisis Financiero
El objetivo del Anlisis Financiero es usar los datos financieros de la empresa para valorar el
rendimiento pasado y presente de la compaa para evaluar su sostenibilidad futura. El Anlisis
Financiero debe reunir dos requisitos: (1) debe realizarse de manera sistemtica y eficiente y (2)
debe permitirnos explorar las caractersticas clave de la empresa.
Las herramientas financieras ms usadas para el Anlisis Financiero son el Anlisis de Ratios y
el Anlisis de Flujos de Caja. El Anlisis de Ratios se usa para evaluar el rendimiento de la
compaa, as como su poltica financiera. El Anlisis de Flujos de Caja se usa principalmente
para evaluar la liquidez y la flexibilidad financiera de la compaa.

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d) Anlisis de Escenario Futuros

Este paso se centra en pronosticar el futuro de la empresa. Para ello, debemos tener en cuenta
todas las conclusiones sacadas de los tres anlisis previos para hacer predicciones sobre la
actuacin futura de la empresa en base a ellos.
El Anlisis de Escenarios Futuros depender en buena parte del futuro entorno empresarial que
pronostiquemos. Tenemos que tener en cuenta la posibilidad de hechos como fusiones y
adquisiciones, crisis en el sector o la posible bancarrota de la empresa. No debemos pasar por
alto ninguno de estos factores y debemos aplicar nuestra visin perifrica en la medida de lo
posible.
Como es imposible pronosticar un nico escenario futuro de una manera precisa, podemos crear
diferentes escenarios y dar probabilidades a cada uno de ellos. Una vez hallado el valor de la
empresa para cada escenario, por medio de las probabilidades podremos obtener el valor
intrnseco de la empresa y decidir si nos interesa invertir en ella o no.

6. FACTORES INTERNOS EN EL PROCESO DE VALORIZACION DE LA

EMPRESA
Entre los factores internos que afectan al proceso de valoracin de las empresas encontramos:
a) Posicin con respecto al riesgo:
La empresa puede adoptar la actitud de riesgofobia con lo que pondera la seguridad
frente a la rentabilidad, lo que supone una situacin no deseable puesto que toda
actividad empresarial conlleva la adopcin de determinados riesgos por definicin; o bien
puede orientarse en el caso contrario hacia una riesgofilia, lo que da pie a ponderar la
rentabilidad asumiendo riesgos excesivos por encima de su capacidad. Esta situacin si
bien puede llevar a resultados inmediatos positivos no puede mantenerse en el tiempo
puesto que la probabilidad de que se produzca un evento de consecuencias indeseables
para la organizacin coge mayor peso. Lo ideal es hacer un estudio detallado de todos
los riesgos que pueden afectar en menor o mayor medida y tener preparados planes de
actuacin sobre los mismos, lo que dar lugar a un posicionamiento normal frente al
riesgo que permita obtener rentabilidades deseables.
b) Situacin de la empresa a valorar: Puede encontrarse en:
situacin de liquidacin,
en normal funcionamiento,
con resultados negativos, a pesar de lo cual puede tener una valoracin positiva
si los defectos se pueden solventar,
de reciente creacin, lo que dificulta la valoracin pues no tengo histrico de la
misma,
de activos reversibles caso de una concesin administrativa.

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c) Fase de la vida de la empresa: En relacin con el tiempo que lleva en funcionamiento

puede encontrarse en situacin de expansin, estacionaria o regresin.
d) Poltica comercial: Tenemos que analizar la posicin empresa-mercado, las relaciones
con la clientela y el tipo de producto o servicios ofrecidos.
e) Poltica financiera: Poltica de endeudamiento, reparto de beneficios y poltica de
crecimiento.
f) Organizacin y gestin interna: Fundamental conocer los procesos y el control interno
ejercido sobre los mismos.
g) Relacin con terceros: Debemos tener un mapa de los stakeholders o relacin de
interesados; a saber, entidades de crdito, proveedores, compaas de seguro, clientes,
a fin de conocer las interdependencias que se han generado.
h) Necesidad de analizar en profundidad:
Factores de orden comercial,
Factores de orden tcnico,
Factores de orden humano,
Factores de orden financiero,
Factores de orden administrativo, jurdico y fiscal.

CASO N 1
Retomemos aqu el proceso de trabajo de la produccin de jeans que utilizamos en el captulo
No I para explicar el proceso de valorizacin.
Empresa de 50 trabajadores dedicados a producir Jeans clsicos para hombre. Caso hipottico.
1. Ventas netas (ingresos)
3.750.000.000
2. Menos valor objetos de trabajo absorbidos
1.190.000.000
3. Menos valor medio de trabajo absorbidos
14.000.000
4. Igual al Valor Agregado por la fuerza de trabajo
1.546.000.000
5. Menos Valor Fuerza de Trabajo
660.000.000
6. Igual a Valor Plusvala
886.000.000
Explicacin:
1. Son 150.000 Jeans producidos a un valor de $ 25.000 cada uno para un total de $
3.750.000. En este caso el valor es igual al precio y ste es el de equilibrio del mercado
competitivo.
2. Los objetos de trabajo absorbidos ( ndigo, tela de bolsillo, hilos para costura, cierres,
cremallera, remaches, botones, marquillas, empaques, qumicos, transporte, publicidad,
combustible, energa etc.) se refiere a todos los insumos directos e indirectos necesarios
hasta llevar los jeans al mercado, en este caso la suma de todos por $ 1.190.000.000

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3. Los medios de trabajo absorbido, depreciacin, $ 14.000.000 se refiere al desgaste de

las mquinas, y equipos.
4. Se refiere al Valor agregado en el proceso de trabajo $ 1.546.000.000. Este valor es el
valor que agrega la fuerza de trabajo. No tiene de dnde ms surgir puesto que los otros
valores se van trasladando a la nueva mercanca en la medida que se vayan
consumiendo.
5. La plusvala generada por la Fuerza de Trabajo en el proceso de trabajo por $
886.000.000 se reparte entre los propietarios de los medios de produccin que
participaron en el proceso productivo, entre los que ayudaron a financiarlos y entre el
gobierno. As: $ 480.000.000 en ganancias para los dueos que estn al frente del
proceso asumiendo todos los riesgos del caso, $ 36.000.000 en alquiler para el dueo
del edificio, $ 75.000.000 para los que financiaron el dinero que faltaba en el proceso, y
$ 295.000.000 en impuestos para el gobierno.
De acuerdo a lo anterior, se observa que las ganancias son una parte de la plusvala que se
genera en el proceso. De acuerdo a ello, la permanencia del capitalista directo, con el proceso
de trabajo, va a depender de la tasa tributaria total y de la tasa de inters. Los procesos de
trabajo ms afectados son aquellos que tienen poco poder de mercado, dado el nivel de
competencia que enfrentan dentro de la industria.
Comentarios.
Los procesos de trabajo han evolucionado en el tiempo ms de lo que el mismo Marx se lo
imagin. Han pasado de ser pequeos y concentrados en los sectores bsicos de la economa a
ser variados y sofisticados con presencia en todos los sectores econmicos. Hoy coexisten
empresas multinacionales gigantes con multitud de empresas pequeas. stas ltimas,
generalmente, informales, con bajos niveles productivos, empresas de familia, refugio al
desempleo, que slo alcanzan a agregar en el proceso productivo los ingresos que requiere la
familia para supervivir. Por otra parte, las empresas multinacionales y aquellas empresas
nacionales con escalas de produccin con alto poder de mercado y altsimos niveles de
productividad son las encargadas de manejar el proceso de acumulacin capitalista a travs de
su capacidad para generar plusvala mediante la innovacin permanente de nuevos satisfactores
y de nuevos niveles productivos.
Mientras la poblacin permanezca en crecimiento y mientras no se agote la posibilidad de
mejorar el bienestar de los humanos siempre existir la oportunidad no slo de ampliar los
procesos productivos existentes, sino la de que surjan nuevos procesos de trabajo con nuevos
satisfactores que resuelvan las nuevas necesidades que van surgiendo con los desarrollos de las
fuerzas productivas.

CONCLUSIONES
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Las explicaciones que hace C. Marx del proceso de trabajo y del proceso de valorizacin son
precisas y resisten el anlisis en el tiempo.
La razn bsica para emprender un proceso de trabajo es la de poder acrecentar el capital, es
decir, la de producir plusvala.
La plusvala se reparte entre los agentes econmicos (propietarios directos del capital invertido,
arrendatarios de medios de trabajo y prestamistas) que aportaron capital para el proceso de
trabajo y el gobierno.
La plusvala resulta por la actuacin de la Fuerza de Trabajo que es capaz de producir ms all
de su propio valor. Produce su salario y la plusvala. La produccin de excedentes siempre ha
sido un afn del hombre que se explica por la necesidad de mejorar y la de aminorar el riesgo de
su permanencia futura.
La produccin de plusvala, a nivel de cada proceso productivo, es amenazada por las cargas
tributarias que afectan, fundamentalmente, a empresas con poco poder de manipular los precios.
Los mayores niveles de plusvala lo podrn obtener aquellos procesos productivos que
produzcan los satisfactores, que se vienen produciendo, con niveles de productividad por encima
del promedio y para aquellos que produzcan, a base de innovacin, nuevos satisfactores para
las necesidades de los consumidores con capacidad de compra.

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BIBLIOGRAFIA
http://www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/presentaciones/valoracion.pdf
http://www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/presentaciones/valoracion.pdf
http://ciberconta.unizar.es/ifinanzas/09-elvalorempresas.htm

PROCESO DE VALORIZACIN DE EMPRESA

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