Tena Corona Luis

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Resumen: 2
Tema : Tcnicas de evaluacin del presupuesto de capital
Los mtodos bsicos que utilizan las empresas para evaluar los proyectos y decidir si
deben aceptarlos e incluirlos en el presupuesto de capital son:
El mtodo del periodo de recuperacin.
El valor presente neto (VPN), y
La tasa interna de rendimiento (TIR).
Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas tcnicas,
es necesario determinar sus flujos de efectivo esperados. Sin embargo, a diferencia de
los otros dos, el mtodo del periodo de recuperacin no considera el valor del dinero a
travs del tiempo, por lo tanto nos referiremos al mismo como una tcnica no sujeta a
descuentos, mientras que al del valor presente neto y a la tasa interna de rendimiento los
consideraremos tcnicas sujetas a descuentos.
Periodo de recuperacin:
Lo definiremos como el nmero esperado de aos que se requieren para recuperar una
inversin original (el costo del activo), es el mtodo ms sencillo y el mtodo formal
ms antiguo utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de capital.
Para calcular el periodo de recuperacin en un proyecto, slo debemos aadir los flujos
de efectivo esperados de cada ao hasta que se recupere el monto inicialmente invertido
en el proyecto.
La cantidad total del tiempo, incluyendo una fraccin de un ao en caso de que ello sea
apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el periodo de
recuperacin.
El periodo de recuperacin exacto puede determinarse mediante la siguiente frmula:

PR =

Nmero de aos antes

de la recuperacin total
de la inversin original)

Costo no recuperado al inicio

de la recuperacin total del ao
Flujos Totales de efectivo
durante la recuperacin total
del ao

Valor Presente Neto (VPN)

Con la finalidad de corregir cualquier defecto de cualquier tcnica que no considere los
descuentos, es decir, que haga caso omiso del valor del dinero a travs del tiempo, se
han desarrollado varios mtodos que s lo toma en cuenta. Uno de ellos es el mtodo del
valor presente neto (VPN), que se basa en las tcnicas del Flujo de Efectivo Descontado
(FED). Para aplicar este enfoque, slo debemos determinar el valor presente de todos
los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer (aadir el
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flujo de efectivo negativo) la inversin original (su costo original) para precisar el
beneficio neto que la empresa obtendr del hecho de invertir en el proyecto. Si el
beneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN)
es positivo, el proyecto se considera una inversin aceptable.
En este caso, FEt es el flujo neto de efectivo esperado en el periodo t y k es la tasa de
rendimiento requerida por la empresa para invertir en este proyecto. Los flujos de salida
de efectivo (los gastos sobre el proyecto, tales como el costo de comprar equipos o
construir fbricas) se tratan como flujos de efectivo negativos. En ambos proyectos slo
FE0 es negativo, pero en el caso de un gran nmero de proyectos grandes como una
planta de generacin de electricidad, los flujos de salidas de efectivo se producen
durante varios aos antes de que comiencen las operaciones y que los flujos de efectivo
adquieran signo positivo.
As, cuando se utiliza el mtodo del periodo de recuperacin descontado, un proyecto
debera ser aceptado cuando su periodo de recuperacin descontado sea inferior a su
vida esperada porque, en tales casos, el valor presente de los flujos futuros de efectivo
que se espera que genere el proyecto superan el costo inicial del activo (inversin
inicial); es decir, VPN > 0.
Fundamento del mtodo del valor presente neto (VPN)
El fundamento del VPN es sencillo. Un VPN de cero significa que los flujos de efectivo
del proyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa
requerida de rendimiento sobre ese capital. Si un proyecto tiene un VPN positivo,
generar un rendimiento mayor que lo que necesita para reembolsar los fondos
proporcionado por los inversionistas, y este rendimiento excesivo se acumular slo
para los accionistas de la empresa, por consiguiente, si una empresa asume un proyecto
con un VPN positivo, la posicin de los accionistas mejorar debido a que el valor de la
empresa ser mayor.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el precio
original) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto
con el desembolso de la inversin, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna de
rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la
tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversin, el proyecto ser
aceptable. es un valor negativo (inversin inicial).
Fundamento del mtodo de la TIR:
Por qu se dice que un proyecto es aceptable cuando su TIR es mayor que su tasa de
rendimiento requerida? Porque la TIR de un proyecto es su tasa esperada de
rendimiento, y si sta es superior al costo de los fondos empleados para financiar el
proyecto, resulta un supervit o sobrante despus de recuperar los fondos, supervit que
se acumula para los accionistas de la empresa. Por lo tanto, aceptar un proyecto cuya
TIR supere su tasa de rendimiento requerida (costo de los fondos), incrementa la riqueza
de los accionistas. Por otra parte, si la TIR es inferior al costo de los fondos, llevar a
cabo el proyecto impone un costo a los accionistas.