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INDICE
DOCUMENTOS A DISPOSICIN Y OTROS INCORPORADOS POR
REFERENCIA
3
NOTIFICACIN A LOS INVERSORES
INFORMACIN RELEVANTE7
DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO
3332
3433
4746
7271
116115
131130
CONTROLES DE CAMBIO
133132
TRATAMIENTO IMPOSITIVO
142141
15
INFORMACIN RELEVANTE
El Prospecto contiene informacin relevante sobre la Emisora, sus Sociedades
Controladas (tal como dicho trmino se define ms adelante) y hechos recientes
ocurridos en la Repblica Argentina. La Emisora no ha autorizado a ninguna otra
persona a brindar otro tipo de informacin. La situacin social, poltica,
econmica y legal en la Repblica Argentina, y el marco regulatorio de las
actividades de la Emisora y de sus Sociedades Controladas, es susceptible de
cambio y no puede preverse de qu modo y hasta qu punto algn cambio futuro
en la situacin descripta afectar a la Emisora y a sus Sociedades Controladas.
Todo potencial inversor debe tener presente la incertidumbre con respecto a la
futura operatoria y situacin financiera de la Emisora y sus Sociedades
Controladas, as como los importantes riesgos relacionados con la inversin. Ver
la seccin Factores de Riesgo del Prospecto.
En el Prospecto, la Emisora utiliza indistintamente los trminos
Electroingeniera, EISA y la Emisora para referirse a Electroingeniera
S.A., Sociedades Controladas para referirse a las sociedades Construcciones
Trmicas S.A., Electroingeniera Suc. Uruguay S.A., Electroingeniera Suc. Per
S.A., Electroingeniera S.A. Sucursal Bolivia, y a todas las dems sociedades
controladas en forma directa o indirecta por Electroingeniera, en los trminos
del artculo 33 de la Ley N 19.550 de Sociedades Comerciales (junto con sus
modificaciones, la Ley General de Sociedades), por s o en forma conjunta con
terceras personas. El trmino Argentina se refiere a la Repblica Argentina. El
trmino Gobierno Nacional o Estado Nacional se refiere al Gobierno de la
Nacin Argentina; el trmino Banco Central o BCRA se refiere al Banco
Central de la Repblica Argentina; el trminos MERVAL se refiere al Mercado
de Valores de Buenos Aires S.A., el trmino BCBA se refiere a la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires; el trmino CNV se refiere a la Comisin Nacional
de Valores; pesos, Ps. o $ se refiere a la moneda de curso legal en la
Argentina; Estados Unidos se refiere a los Estados Unidos de Amrica; euro
se refiere a la moneda de curso legal en la Unin Europea; dlares o U$S se
refiere a la moneda de curso legal en los Estados Unidos; y kV se refiere a
kilovatios y MW se refiere a megavatios. Las referencias a cualquier norma
contenida en el Prospecto son referencias a las normas en cuestin incluyendo
sus modificatorias y reglamentarias.
El Prospecto ha sido confeccionado exclusivamente para ser utilizado en
relacin con el Programa. Cualquier consulta o requerimiento de informacin
adicional con respecto al presente o a las operaciones aqu contempladas,
deber dirigirse a la Emisora, al domicilio y telfonos indicados en la
contratapa.
La informacin contenida en este prospecto con respecto a la situacin poltica,
legal y econmica de Argentina ha sido obtenida de fuentes gubernamentales y
otras fuentes pblicas. La Emisora y su Directorio slo sern responsables por la
obtencin de dicha informacin de manera precisa. No podr considerarse que
la informacin contenida en el Prospecto constituya una promesa o garanta, ya
sea con respecto al pasado o al futuro. El Prospecto contiene resmenes con
respecto a trminos de ciertos documentos propios que la Emisora considera
precisos. Dichos resmenes se encuentran condicionados en su totalidad a
dichas referencias.
Cargo
Osvaldo
Antenor Presidente
Acosta
Gerardo Luis Ferreyra Vicepresident
e
Daniel Guillermo De la Director
Torre
Titular
Carlos
Fernando Director
Bergoglio
Titular
Juan Manuel Pereyra
Director
Titular
Sergio
Alejandro Director
Vestfrid
Suplente
Enrique
Jos Director
Mengarelli
Suplente
Jorge Guillermo Neira
Director
Suplente
Fecha de
Nombramie
nto
30/05/2014
Fecha de
Vencimien
to
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
30/05/2014
30/04/2017
Carcter (*)
No
independiente
No
independiente
No
independiente
No
independiente
No
independiente
No
independiente
No
independiente
No
independiente
(*) Conforme con los trminos del art. 11, Seccin III, Captulo III, Ttulo II de
las Normas de la CNV segn texto ordenado por la Resolucin General N
368/2001 y sus modificatorias (las Normas de la CNV).
Todos los Directores residen en Argentina.
10
11
Cargo
Presidente
Presidente
Presidente
Presidente
Vicepresidente
Director Suplente
Director Titular
Director Titular
Presidente
Vicepresidente
Presidente
Presidente
Presidente
Presidente
Vicepresidente
Ferreyra
Daniel Guillermo De
la Torre
Carlos
Fernando
Bergoglio
Juan
Pereyra
Manuel
Sergio
Vestfrid
Alejandro
Enrique
Mengarelli
Jorge
Jos
Guillermo
Integracin
Elctrica
Sur
Argentina SA
Transener SA
Fundacin Electroingeniera
Citelec SA
Yacylec SA.
Generacin Nuclear Argentina
SA
Comunicaciones
Integrales
Argentina SA
Grupo Eling SA
Electroingeniera
Divisin
Nuclear SA
Generacin Nuclear Argentina
SA
Vialco SA
Vialnoa SA
Grupo Eling SA
Transba SA
Integracin
Elctrica
Sur
Argentina SA
Construcciones Trmicas SA
Electroingeniera
Divisin
Nuclear SA
Generacin Nuclear Argentina
SA
EISA Energa SA.
Vialco SA
Yacylec S.A.
Compaa
Inversora
en
Transmisin Elctrica CITELEC
S.A.
Grupo Eling SA
Citelec SA
Transba SA
Raisin SA
Yacylec SA
Vialco SA
Integracin
Elctrica
Sur
Argentina SA
Construcciones Trmicas SA
Cuenca Nueva S.A.
Deisar S.A.
Yacylec SA
Sistranyac SA
Vialnoa SA
Camino del Atlntico SA
Grupo Eling SA
Construcciones Trmicas SA
Vialco SA
Bienes Inmuebles SA
Deisar SA
Fundo San Juan SA
Grupo Eling SA
13
Director Suplente
Presidente
Vicepresidente
Director Suplente
Director Titular
Presidente
Director Suplente
Director Suplente
Director Titular
Director Titular
Presidente
Vicepresidente
Director Titular
Vicepresidente
Vicepresidente
Presidente
Director Suplente
Director Suplente
Presidente
Director Titular
Director Suplente
Director Suplente
Director Titular
Director Titular
Director Suplente
Presidente
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Presidente
Director Suplente
Director Titular
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Titular
Neira
Transba SA
Yacylec SA
Sistranyac SA
Integracin
Elctrica
Sur
Argentina SA
Construcciones Trmicas S.A.
Electroingeniera
Divisin
Nuclear SA
Generacin Nuclear Argentina
SA
EISA Energa SA
Vialco SA
Vialnoa SA
Director Suplente
Director Titular
Presidente
Director Suplente
Vicepresidente
Presidente
Director Titular
Director Titular
Director Suplente
Director Titular
Cargo
Comit de Direccin
Comit de Direccin
Comit de Direccin
14
rgano de Fiscalizacin
De conformidad con el Artculo Decimosexto del Estatuto Social de EISA, la
fiscalizacin de la Emisora se encuentra a cargo de 3 (tres) sndicos titulares, e
igual nmero de sndicos suplentes, elegidos por Asamblea Ordinaria de
Accionistas por mayora de votos. Los sndicos duran 3 (tres) ejercicios en sus
cargos, son designados por Asamblea General de Accionistas y pueden ser
reelectos indefinidamente.
A continuacin se detalla la composicin de la Comisin Fiscalizadora de EISA
designada por la Asamblea General Ordinaria de fecha 27 de Mayo de 2015 y su
calidad de independencia:
Nombre y apellido
Cargo
Carcter (*)
Fecha de
Nombramie
nto
Fecha de
Vencimiento
del Mandato
Presidente /
Miembro
Titular
Miembro
Titular
Miembro
Titular
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
Independie
nte
27/05/20
15
30/04/201
7
Independie
nte
Independie
nte
Independie
nte
Independie
nte
Independie
nte
27/05/20
15
27/05/20
15
27/05/20
15
27/05/20
15
27/05/20
15
30/04/201
7
30/04/201
7
30/04/201
7
30/04/201
7
30/04/201
7
(*) Conforme con los trminos del art. 12, Seccin III, Captulo III, Ttulo II de
las Normas de la CNV
Seguidamente se indican los principales antecedentes profesionales de los
miembros de la Comisin Fiscalizadora de EISA y, en su caso, su desempeo en
los rganos de Administracin y/o de Fiscalizacin de otras empresas:
Sndico Titular: Javier Carlos A. Elgueta. DNI N 8.633.214,Abogado, casado,
con domicilio real en calle Sucre N 1237 B Cofico, de la ciudad de Crdoba,
provincia de Crdoba.
Sndico Titular: Julio Cesar Monina, D.N.I. 06.447.608, argentino, casado,
contador pblico, con domicilio real en calle Irigoyen N 394, Piso 11, Dpto.
B de la ciudad de Crdoba, Provincia de Crdoba, para el cargo de director
titular;
Sndico Titular: Miguel ngel Poletta, D.N.I. 5.070.950, argentino, casado
Contador Pblico, con domicilio real en calle Caillet Bois 4241, de la ciudad de
Crdoba, Provincia de Crdoba.
Sndico Suplente: Pablo Luis Alonso, D.N.I. 08.651.985, argentino, casado,
Contador Pblico, con domicilio en calle Int. Ramn Bautista Mestre N 3438,
de la ciudad de Crdoba, Provincia de Crdoba.
Sndico Suplente: Fernando Miguel Montes, D.N.I. 23.909.431, argentino,
casado, Abogado, con domicilio en Calle Pblica S/N Dique Chico, de la Ciudad
de Crdoba, Provincia de Crdoba.
15
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Sndico
Cargo
Titular
Titular
Suplente
Titular
Titular
Suplente
Titular
Titular
Titular
Titular
Titular
Titular
Titular
Director Titular
Sndico Titular
Sndico Titular
Sndico Titular
Sndico Titular
Asesores
El Estudio Tavarone, Rovelli, Salim & Miani, con domicilio en Tte. Gral. J. D.
Pern 537, piso 5, de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires, asesora legalmente
a EISA en relacin con el Programa y la emisin de las Obligaciones
Negociables.
La Emisora no cuenta con asesores financieros con los que mantenga una
relacin continua.
Auditores
Los auditores externos de la Emisora desde el 31 de diciembre de 2010 son
Deloitte S.A., contadores pblicos independientes, inscriptos en el Registro de
Sociedades de Profesionales Universitarios del C.P.C.E. Crdoba (Matrcula
21.00043.2). El domicilio social de los auditores externos es 25 de Mayo 267,
3er. Piso, de la Ciudad de Crdoba.
Actualmente, el socio de Deloitte S.A. a cargo de la auditora de los Estados
Financieros de la Emisora es el Sr. Jos Luis Ballarati con DNI N 16.677.229,
CUIT 20-16677229-0 con domicilio en Molino de Torres 5301, Manzana 13, Lote
16
17
Las
Obligaciones
Negociables
sern
obligaciones
negociables
simples
no
convertibles en acciones, a corto, mediano o
largo plazo, subordinadas o no. Si en el
Suplemento de Precio correspondiente no se
especificara que las Obligaciones Negociables
cuentan con garanta flotante o especial,
otorgada por la Emisora o por terceros, se
entender que las mismas se encuentran
garantizadas nicamente por el patrimonio de
la Emisora, en tanto garanta comn de los
acreedores.
Monto Mximo:
Monedas:
Precio de Emisin:
Clases y series:
Intereses:
Las
Obligaciones
Negociables
podrn
devengar intereses a tasa fija o flotante o de
cualquier otra manera, o no devengar
intereses, segn se especifique en los
Suplementos de Precio correspondientes. En
caso de devengar intereses, stos sern
pagados en las fechas y en las formas que se
especifiquen en los Suplementos de Precio
correspondientes.
Calificaciones
Forma:
Denominaciones:
19
Compromisos:
Rescate a Opcin
de la Emisora y/o de
los tenedores:
Rescate por
Razones
Impositivas:
Rango:
Fiduciarios,
Agentes Fiscales y
Otros Agentes:
Otras Emisiones de
Obligaciones
Negociables:
Ley Aplicable:
Accin Ejecutiva:
fueran
escriturales,
la
Emisora
o
el
correspondiente agente de registro podr
expedir certificados de tenencia a favor de los
titulares registrales en cuestin a solicitud de
stos y stos podrn iniciar con tales
certificados
las
acciones
ejecutivas
mencionadas.
Duracin
Programa:
del
Mercados:
Aprobaciones
societarias:
Autorizacin:
24
2013
2012
1.642.67
6
(1.328.39
2)
1.089.91
3
(839.982
)
259.912
314.284
249.931
(238.574)
(238.685)
(285)
(11.766)
1.384.943
(1.125.031
)
Ganancia bruta
Gastos de administracin
Gastos de comercializacin
Resultado de inversiones en entes
relacionados
Otros ingresos y egresos, netos
Resultados financieros y por tenencia
61.532
3.756
(191.774
)
(11.463)
7.704
11.628
(109.392)
(4.111)
(96.151)
5.026
(47.134)
(15.179)
(32.673)
12.290
4.719
8.835
(5.311)
19.970
8.098
4.573
9.510
(15.740)
11.552
2014
2013
2012
91.758
28.794
562.77
6
509.09
5
105.83
0
42.182
1.340.
435
74.845
39.661
160.757
47.257
765.448
465.498
426.603
306.551
158.002
117.927
14.564
14.983
1.479.123
1.112.974
29.614
22.289
328.977
180.819
ACTIVO NO CORRIENTE
Crditos por Ventas
Otros Crditos
Bienes de Cambio
Bienes de Uso
Participaciones permanentes en sociedades
Propiedades de inversin
Activos Intangibles
Subtotal del Activo No Corriente
Llave de Negocios
Total del Activo No Corriente
146.07
1
514.36
5
266.61
8
276.24
9
48.468
53.111
532
1.305.
414
36.069
1.341.
483
2.681.
918
312.443
303.564
85.979
28.625
2.134
84.954
21.137
3.459
787.772
616.222
36.069
36.069
823.841
652.291
2.302.964
1.765.265
533.398
369.713
222.841
218.190
70.853
77.861
496.350
52.212
45.840
155.648
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
566.78
1
270.23
5
93.268
76.445
128.84
Deudas Comerciales
Prstamos
Remuneraciones y Cargas Sociales
Cargas Fiscales
Anticipos de clientes
26
9
129.70
7
1.265.
285
Otros Pasivos
Total del Pasivo Corriente
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Comerciales
19.650
360.99
0
85.973
191.37
6
184.62
0
133.34
2
975.9
51
26.42
4
1.002.
375
2.267.
660
2.859
411.3
99
Prstamos
Remuneraciones y Cargas Sociales
Cargas Fiscales
Anticipos de Clientes
Otros Pasivos
Total de Deudas
Previsiones
Total del Pasivo No Corriente
TOTAL DEL PASIVO
Participacin Minoritaria
PATRIMONIO NETO
TOTAL DEL PASIVO Y DEL PATRIMONIO
NETO
2.681.
918
41.748
86.452
1.443.051
928.055
16.024
18.486
204.007
134.048
106.423
55.356
153.534
100.648
11.414
157.024
13.064
2.272
504.466
467.834
27.810
19.432
532.276
487.266
1.975.327
1.415.321
8.894
13.868
318.743
336.074
2.302.964
1.765.265
2013
2012
1,06
1,025
1,20
0,18
0,16
0,24
0,50
0,36
0,37
2,60%
-4,81%
3,82%
Ejercicio
27
Ejercicio
finalizado
el 31 de
diciembre
de
2014
finalizado
el 31 de
diciembre
de
2013
finalizado
el 31 de
diciembre
de
2012
9.509
(15.739)
11.552
(4.718)
(8.835)
5.311
109.392
96.150
47.134
(19.970)
(8.098)
(4.573)
(11.628)
4.111
(5.026)
34.441
58.092
43.998
117.026
125.681
98.396
2014
2013
2012
PATRIMONIO NETO
Capital Social
8.484
8.484
8.484
Ajuste de Capital
939
939
939
Prima de Emisin
3.006
3.006
3.006
Reserva Legal
2.186
2.186
Otras Reservas
12.714
12.714
(3.196)
2.186
12.
714
(954)
96.118
28.225
40.655
Resultados no Asignados
291.148
265.735
269.044
411.399
318.743
336.074
(2.546)
2014
2013
2012
205.08
1
65.154
151.61
6
71.225
117.922
270.2
35
222.84
1
218.19
0
360.99
0
0
204.00
7
0
134.048
360.9
90
411.3
99
1.042.
624
204.00
7
318.74
3
745.59
1
134.04
8
336.07
4
688.31
2
100.268
29
1.479.78
5
(1.243.22
8)
236.557
(384)
(118.755
)
(909)
39.401
(138.971
)
11.150
557
28.646
(3.458)
25.188
30/06/20
14
598.999
(479.090)
119.90
9
(164)
(125.303)
(60)
19.420
(112.324)
8.074
8.929
(81.519)
28.089
(53.430)
366
302
25.554
(53.128)
30.584
(5.396)
(37.343)
(16.087)
31/12/2014
308.270
120.550
1.071.530
39.799
514.691
94.116
24.319
2.052.72
5
562.776
39.593
447.223
103.876
28.809
1.302.827
ACTIVOS NO CORRIENTES
Cuentas comerciales por cobrar
Cuentas por cobrar impositivas
Otras cuentas por cobrar
Inventarios
Propiedades, planta y equipo
Inversiones en subsidiarias
Propiedades de inversin
Impuesto a las ganancias saldo a
favor
Activo por impuesto diferido
Llave de negocio
Activos no corrientes totales
ACTIVOS TOTALES
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas comerciales por pagar
Prstamos
Remuneraciones y cargas sociales
Impuesto a las ganancias a pagar
Impuestos por pagar
Anticipos de clientes
Otros pasivos
137.679
13.822
532.906
279.368
354.588
171.412
20.434
146.071
10.393
488.281
266.618
274.920
48.468
19.306
24.547
23.917
22.482
36.069
1.593.30
7
3.646.03
2
13.935
36.069
1.104.665
265.336
112.524
9.233
131.627
130.202
211.142
1.964.72
9
25.720
325.642
125.587
233.105
31
1.327.978
2.630.805
566.782
270.234
91.850
700
54.846
128.849
129.706
1.242.967
19.650
360.990
88.629
170.211
Anticipos de clientes
Otros pasivos
Pasivo por impuesto diferido
Provisiones
Pasivos no corrientes totales
PASIVOS TOTALES
PATRIMONIO
Capital social
Ajuste de capital
Prima de emisin
Reservas
Resultados acumulados incluye el
resultado del perodo/ejercicio
Patrimonio atribuible a los
propietarios de la controladora
Participaciones no
controladoras
PATRIMONIO TOTAL
PASIVOS TOTALES Y PATRIMONIO
TOTAL
32
283.578
220.478
29.942
1.244.05
2
3.208.78
1
184.620
133.341
26.424
983.865
2.226.832
8.484
939
3.006
14.900
8.484
939
3.006
14.900
404.736
373.786
432.065
401.115
5.186
2.858
437.251
3.646.03
2
403.973
2.630.805
33
Concepto
Al 31 de diciembre de 2014
Reclasificaciones de exposicin
Referencias
(a)
(b)
(c)
(d)
(e) (f)
NCP
ARG
Ajustes de valuacin
NIIF
(g)
(h)
(i)
(j)
ACTIVOS
Activos corrientes
Efectivo y
equivalentes de
efectivo
Otros activos
financieros
Cuentas comerciales
por cobrar
Cuentas por cobrar
impositivas
Otras cuentas por
cobrar
Inventarios
Otros activos
Activos corrientes
totales
Activos no
corrientes
Cuentas comerciales
por cobrar
Cuentas por cobrar
impositivas
Otras cuentas por
cobrar
Inventarios
Propiedades, planta y
equipo
Inversiones en
subsidiarias
Propiedades de
inversin
Activos intangibles
Impuesto a las
ganancias - saldo a
favor
Activo por impuesto
diferido
Llave de negocio
Activos no corrientes
totales
ACTIVOS TOTALES
PASIVOS
Pasivos corrientes
Cuentas comerciales
por pagar
Prstamos
Remuneraciones y
cargas sociales
Impuesto a las
ganancias a pagar
Impuestos por pagar
Anticipos de clientes
Otros pasivos
Provisiones
Pasivos corrientes
totales
Pasivos no
corrientes
Cuentas comerciales
por pagar
Prstamos
Remuneraciones y
cargas sociales
Impuestos por pagar
Anticipos de clientes
Otros pasivos
Pasivo por impuesto
91.756
28.794
28.7
94
(28.7
- 94)
562.776
- 39.593
(60.504
507.677
)
120.55
0
50
- (50)
(1.908
)
(13.37
3)
(13.3 (1.90
73)
8)
- 28.809
1.302.
827
- 10.393
(63.872 35.1
517.021
)
32
266.618
(1.32
8)
- 10.393
488.28
1
266.61
8
274.92
0
(33.8
- 04)
- 48.468
- 19.306
(532
)
- 23.917
- 23.917
- 13.935
36.069
1.344.13 (15.62
7
7)
2.683.15 (36.53
6
8)
(53
- 2)
(13.3 (1.90 (53
73)
8)
2)
- 13.935
- 36.069
1.327.
978
2.630.
805
105.834
42.182
1.339.01 (20.91
9
1)
146.071
276.248
48.468
53.110
532
562.77
6
- 39.593
447.22
3
103.87
6
146.07
1
566.782
270.234
566.78
2
270.23
4
91.850
- 91.850
700
(21.611
76.457
)
129.706
1.263.87 (20.91
8
1)
- 54.846
128.84
9
129.70
6
1.242.
967
128.849
19.650
360.990
(21.162
191.373
)
- 34
184.620
133.341
88.629
700
- 19.650
360.99
0
- 88.629
170.21
1
184.62
0
133.34
1
(5.53
30.06.201
5
1,04
0,14
31.12.201
4
1,05
0,18
0,44
0,50
7,34%
-12,54%
2014
25.188
(53.430)
3.458
(28.089)
Costos Financieros
Ingresos Financieros
Diferencia de cambio, neta
138.971 112.324
(39.401
(19.420)
)
(11.150
(8.074)
)
(557)
(8.929)
Amortizaciones y Depreciaciones
24.073
17.285
140.582
11.667
EBITDA
2015
2014
PATRIMONIO NETO
Capital Social
8.484
8.484
Ajuste de Capital
939
939
Prima de Emisin
3.006
3.006
Reserva Legal
2.186
2.186
12.714
12.714
404.736
373.786
Otras Reservas
Resultados Acumulados
Participaciones no
controladoras
Total Patrimonio Neto
5.186
437.251
2.858
403.973
36
30.06.201 31.12.201
5
4
Deudas
Corrientes
Financieras
Con Garanta
230.196
205.081
35.140
65.154
265.336
270.235
325.642
360.990
325.642
360.990
Patrimonio Neto
432.065
401.115
Sin Garanta
Total
Deudas
Corrientes
Financieras
Deudas
Financieras
Corrientes
No
Con Garanta
Sin Garanta
Capitalizacin
Endeudamiento(*)
1.023.043 1.032.340
37
38
FACTORES DE RIESGO
Toda inversin en las Obligaciones Negociables implica riesgos. Se recomienda
considerar detenidamente los riesgos e incertidumbres que se describen en este
captulo y la dems informacin incluida en el presente Prospecto antes de
decidir invertir en las Obligaciones Negociables. Cualquiera de los siguientes
riesgos podra afectar significativamente los negocios, las proyecciones, la
situacin patrimonial y/o los resultados de las operaciones de la Emisora, el
valor o la liquidez de las Obligaciones Negociables y resultar en la prdida de
toda o parte de la inversin en las Obligaciones Negociables. La informacin
contenida en este captulo incluye proyecciones que estn sujetas a riesgos e
incertidumbres. Los resultados reales podran diferir significativamente de
aquellos previstos en estas proyecciones como consecuencia de numerosos
factores. Otros riesgos e incertidumbres que la Emisora actualmente no conoce o
que se consideran no significativos tambin pueden tener un efecto adverso sobre
la Emisora y resultar en la prdida de toda o parte de la inversin en las
Obligaciones Negociables.
Riesgos relacionados con la Argentina
Mayoritariamente las operaciones y clientes de la Emisora y sus Sociedades
Controladas se encuentran ubicados en la Argentina. En consecuencia, la
situacin patrimonial y los resultados de las operaciones de la Emisora y sus
Sociedades Controladas dependen en gran medida de las condiciones
econmicas, regulatorias y sociales existentes en la Argentina. Entre estas
condiciones se incluyen el crecimiento, los ndices de inflacin, los tipos de
cambio, las tasas de inters, las polticas gubernamentales, las condiciones
sociales y laborales y otros acontecimientos y condiciones locales, regionales e
internacionales que pueden afectar al pas de alguna manera.
Las tasas de crecimiento y estabilidad relativa actuales de la Argentina
podran no ser sostenibles
En las ltimas dcadas, la economa Argentina ha experimentado una gran
volatilidad, caracterizada por perodos de crecimiento bajo o negativo, altos
niveles de inflacin y devaluacin del peso. Durante los aos 2001 y 2002, la
Argentina atraves una grave crisis poltica y econmica que gener una
importante contraccin econmica y condujo a cambios radicales en las polticas
gubernamentales que afectaron el desempeo financiero de la Emisora debido,
entre otras cosas, a la pesificacin obligatoria de los contratos de compraventa y
otros acuerdos denominados en dlares. Aunque la economa se ha recuperado
significativamente en los aos siguientes a dicha crisis, existe incertidumbre
sobre el nivel de crecimiento a futuro, considerando que a partir del 2012 la
tasa de crecimiento anual se ha desacelerado y con una estimacin preliminar
para el 2014 (segn public el INDEC en marzo de 2015) de un crecimiento
interanual de 0.5% El crecimiento econmico depende de una variedad de
factores, entre los que se incluyen la demanda internacional de sus
exportaciones, la estabilidad y competitividad del peso frente a las monedas
extranjeras, la confianza entre los consumidores e inversores extranjeros y
argentinos y las tasas de inflacin..
39
Por otra parte, la apreciacin sustancial del peso podra afectar de modo
adverso la competitividad del pas, impactando sobre las exportaciones, lo cual
podra generar recesin en la economa argentina, causando desfasajes en
mercado cambiario y aumentando la volatilidad de los tipos de cambio.
Adicionalmente, en el pasado la Argentina ha experimentado desdoblamientos
del tipo de cambio aplicable en los sectores comercial y financiero. En
consecuencia, la Emisora no puede garantizar que el Gobierno Nacional no
adoptar medidas similares en el futuro, las cuales podran tener un efecto
sustancial adverso sobre los resultados de sus operaciones, sus negocios y
situacin patrimonial.
La Argentina ha tenido y tiene dificultades para acceder a los mercados
de crdito internacionales que, de persistir, podran afectar la situacin
patrimonial y los resultados de la Emisora
Argentina tiene un acceso muy limitado a financiacin del exterior. Al 31 de
diciembre de 2001, el total de la deuda pblica de Argentina ascenda a
U$S144.500 millones. En 2002, Argentina cay en situacin de incumplimiento
respecto de ms de U$S81.800 millones de deuda externa para con sus bonistas.
Asimismo, desde 2002 Argentina ha suspendido los pagos respecto de ms de
U$S15.700 millones de deuda para con entidades financieras multilaterales
(como el Fondo Monetario Internacional y el Club de Pars) y otras entidades
financieras. En 2006, Argentina cancel toda su deuda pendiente con el Fondo
Monetario Internacional por un total de aproximadamente U$S9.500 millones y,
a travs de varias ofertas de canje realizadas a los bonistas entre 2004 y 2010,
reestructur ms de U$S74.000 millones de la deuda en situacin de
incumplimiento. Asimismo, luego de una extensa negociacin con el Club de
Pars, a fines de mayo de 2014, Argentina ha arribado a un acuerdo con dicho
organismo para cancelar la deuda pendiente. En virtud de ese convenio,
Argentina se comprometi a pagar un total de U$S 9.700, mediante un pago
inicial de U$S 650 en julio de 2014 y otro de U$S 770 millones en mayo de
2015. El saldo restante se abonar en un plazo que podra extenderse hasta
2019.
Actualmente, los holdouts que no participaron en ninguna de las dos instancias
de oferta de canje (principalmente fondos de inversin incluidos dentro de la
categora de inversores institucionales) continan con las acciones legales
iniciadas contra Argentina para el cobro de la deuda. Se trata de fondos de
inversin especulativos que ya hace aos, presentaron en Nueva York una
demanda encabezada por el fondo NML Capital Ltd., Aurelius e inversores
individuales. El objetivo es recuperar el 100% de los montos adeudados, a lo que
el Gobierno Argentino se ha opuesto. Estos holdouts han obteniendo un fallo
favorable el 22 de noviembre de 2012 el cual orden a la Argentina el pago del
capital original adeudado con ms sus intereses, y el cumplimiento de la
clusula pari passu respecto de pagos futuros.
El 23 de agosto de 2013, la Corte de Apelaciones de Nueva York rechaz el
recurso de apelacin interpuesto por el Gobierno Argentino contra la resolucin
dictada por el juez de primera instancia Thomas Griesa. De esta manera, la
Corte de Apelaciones de Nueva York confirm lo resuelto por primera instancia,
sin embargo, suspendi el efectivo cumplimiento de lo resuelto por el juez de
primera instancia hasta tanto la Corte Suprema de Justicia de los Estados
42
43
44
45
46
a nivel internacional menos costosas que la Emisora a nivel local. Si bien estos
competidores internacionales suelen operar fuera de la Argentina, tambin
pueden competir con EISA en el pas, participando en licitaciones mediante
asociaciones o UTEs con empresas de ingeniera y empresas constructoras
locales en el pas o participando en procesos licitatorios en forma individual, en
los casos en que se permita a empresas extranjeras presentar ofertas sin estar
asociadas con una empresa argentina. La alta competitividad tambin puede
llegar a generar la baja de los precios de los contratos y los mrgenes de
ganancias, por lo que si la Emisora no pudiera mantener altos ndices de
crecimiento y mrgenes de ganancias aceptables, podra llegar a perder
participacin de mercado frente a la competencia y sufrir una baja de las
ganancias en general. Esto podra tener un efecto adverso sustancial sobre sus
negocios, situacin patrimonial y los resultados de sus operaciones.
La demora en el cobro de pagos correspondientes a proyectos y servicios
del sector pblico podra afectar adversamente a la Emisora
Aunque el sector pblico suele realizar pagos en tiempos razonables
histricamente y con una regular frecuencia, la Emisora ha sufrido en
determinadas ocasiones algunas demoras en el cobro de obras terminadas y
servicios prestados conforme a contratos con el sector pblico. La demora
significativa en el pago por parte de clientes del sector pblico incrementa en
muchas oportunidades el costo financiero de los proyectos, y de producirse en el
futuro demoras significativas en la frecuencia de pagos, la Emisora podra
incurrir en costos y gastos indirectos adicionales no previstos para desarrollar el
proyecto y, en ciertos casos, hasta verse obligada a reducir el ritmo de los
trabajos hasta recibir el pago. Si la Emisora no recibe el pago correspondiente a
obras terminadas o servicios prestados en tiempos razonables, sus negocios, los
resultados de sus operaciones y su situacin patrimonial podran verse
afectados.
Gran parte de los servicios de la Emisora
redeterminacin de precios bajo ley argentina
estn
sujetos
Emisora
exige
la
contratacin
51
55
58
Estrategias
A lo largo de sus 38 aos de existencia, Electroingeniera S.A. mostr un
dinamismo empresario y un crecimiento sostenido que le permiti pasar a
liderar el sector de las construcciones de infraestructura en Argentina a travs
de sus unidades de negocios.
Las estrategias bsicas que le permitieron su importante crecimiento tienen una
formulacin simple pero son sumamente efectivas y estn enraizadas en la
cultura de la organizacin:
59
Por ello cada proyecto es una empresa en s misma. Ese es el espritu de EISA:
la vocacin de trabajo y el empeo de sus fundadores son las huellas que
perduran y que han hecho posible 38 aos de desarrollo continuo.
De tal manera, la realizacin de obras en todo el territorio nacional y en varios
pases del continente americano es una realidad que se renueva
constantemente.
Dentro de su estrategia competitiva, siempre apuntando a mayores desafos, han
sido clave las alianzas de la Emisora con grandes compaas de nivel nacional e
internacional, que le permitieron acrecentar el know how e incursionar en todas
las ramas de la construccin y de servicios. Dentro de empresas internacionales
con las que EISA se ha vinculado se pueden mencionar Asea Brown Boveri
(ABB), Impregilo SPA, Siemens S.A., Alstom S.A., Duro Felguera S.A., Endesa
S.A., Inelectra S.A., Aguas de Bilbao S.A., Sener Ingeniera y Sistemas S.A.,
China Gezhouba Group Corporation, y las nacionales Jos Cartellone CCSA,
Pirelli Cables, Grupo Roggio, IECSA S.A., y CPC S.A., entre otras.
Fortalezas
EISA es lder de mercado: Con sus 38 aos de existencia, EISA se posiciona
como un importante referente entre las empresas lderes del mercado de la
construccin en Argentina. Su constante crecimiento le ha permitido
consolidarse en el mercado nacional y de la regin latinoamericana como una
organizacin verstil y dinmica que interpreta las necesidades de sus clientes y
genera valor agregado, ms all de sus obligaciones contractuales.
60
61
Principales Competidores
Tradicionalmente, las empresas que estuvieron en este segmento de la
construccin y que actualmente continan hacindolo son Benito Roggio e Hijos,
Jos Cartellone Construcciones Civiles S.A. y IECSA S.A. actuando
principalmente en el sector pblico.
Otras empresas que tienen importantes contratos en los ltimos aos en el
segmento son Supercemento S.A.I.C., Dycasa S.A., JCR S.A.y Esuco S.A.
Es destacable tambin la participacin en el mercado de algunas empresas
extranjeras como Constructora Norberto Odebrecht S.A., OAS S.A. y Andrade
Gutirrez, todas provenientes de Brasil y que se han involucrado en proyectos
financiados desde su pas de origen y tambin en los ltimos aos se han
62
Camino del Buen Ayre Pcia. De Buenos Aires ($3.564 millones ms I.V.A)
63
I.V.A.)
La obra consiste en (i) construccin y duplicacin de calzada, transformando el
tramo de la RN 22 entre las localidades de Plottier y Arroyito en una autova; (ii)
recuperacin de la RN 22 (obra inicial de repavimentacin) y posterior
mantenimiento durante 60 meses, en una longitud de 195 km.
La obra se realiza por la Sociedad en UTE asociada a CN Sapag.
Recuperacin y Mantenimiento de la Malla 111 RN N 22 Pcia. de
Neuqun ($ 87,2 millones ms I.V.A.)
64
66
Energa Nuclear
67
Finalizada en 2014
Atucha II es una central nucleoelctrica de una potencia de 745 MW que aporta
692 MW elctricos netos al sistema interconectado nacional. Se integra al
parque de generacin nuclear del sistema elctrico argentino, en adicin a
Atucha I (357 MWe) y Embalse (648 MWe).
Se encuentra ubicada sobre la margen derecha del Ro Paran, en la localidad
de Lima, Partido de Zrate, a 115 Km. de la Ciudad de Buenos Aires, adyacente
a la central nuclear Atucha I, aprovechando gran parte de su infraestructura.
Electroingeniera fue responsable tcnico del montaje de caeras y equipos
para el sistema refrigerante principal, el sistema moderador surgeline y las
lneas de vapor principales. Particip del proceso de revisin final y puesta en
funcionamiento de dichos sistemas. La obra demand la incorporacin de ms
de 800 empleados entre profesionales, tcnicos, administrativos y operarios.
Central Nuclear Embalse Construccin Silos para Almacenamiento. Pcia
de Crdoba
Finalizada en 2015
El contrato contempl la construccin de 4 silos para almacenaje de residuos
slidos en la Central Nuclear Embalse. Cada Silo tiene una dimensin de 10 m
de dimetro por 7 de alto.
68
Las tareas para prolongar la vida til de la Central por 30 aos se estructuraron
en tres etapas. La primera fase comprende la realizacin de todas las
actividades que permiten definir el alcance del proyecto. Los principales
trabajos que se contemplan son el cambio de los internos del reactor; cambio de
los generadores de vapor; actualizacin de la instalacin y aumento de potencia.
Tareas que en parte ya fueron contratadas a la Emisora.
La segunda fase abarca la realizacin de la ingeniera bsica y de detalle
relacionada con los cambios y modificaciones a efectuar; la compra y provisin
de los nuevos equipos y repuestos, y la planificacin y programacin de todas las
tareas a realizar en la parada de reacondicionamiento.
La tercera y ltima etapa implica la salida de servicio de la Central para realizar
los trabajos de recambio de los componentes esenciales. El convenio implica la
repotenciacin de los cuatro generadores de vapor de la CNE. La obra
demandar alrededor de tres aos de trabajo continuo, para lo cual se
requerirn 480 mil horas-hombre, de las que un 30% ser para el aseguramiento
de calidad, ensayos y controles, y 25 mil horas-hombre de ingeniera para
fabricacin. Los equipos que fabricar Impsa tienen como funcin la produccin
69
Finalizada en 2012
En la localidad de Pilar, Provincia de Crdoba, en el predio adyacente a la
antigua Central Arturo Zanichelli, 41 kilmetros al sur de la capital cordobesa,
se construy la Nueva Central de Ciclo Combinado "Bicentenario" y sus obras
asociadas, una estacin transformadora y dos lneas de alta tensin 132 kV. que
vinculan a la Central con las estaciones transformadoras de la ciudad de
Crdoba. La potencia total instalada es de 465 MW.
La obra se realiz en sociedad con SENER Ingeniera y Sistemas S.A. (Espaa)
Finalizada en 2011.
De ciclo combinado, la central est situada en Campana, Provincia de Buenos
Aires. Cuenta con dos turbogeneradores de gas de 280 MW cada uno,
abastecidos por combustible dual gas / gasoil, y un grupo turbo vapor, que
aprovecha el calor de los gases residuales de las dos anteriores, completando
una potencia total de 837 MW.
La obra se realiz en sociedad con Duro Felguera S.A. (Espaa)
Finalizada en 2011.
De ciclo combinado, la central est situada en Timbes, en cercana de Rosario,
Provincia de Santa Fe. Configurada en dos turbogeneradores de gas de 280 MW
cada uno, abastecidos por combustible dual gas / gasoil, y un grupo turbo vapor,
que aprovecha el calor de los gases residuales de las dos anteriores,
completando una potencia total de 837 MW.
Como particularidad destacable, la Central cuenta con un puerto fluvial propio
para la descarga de combustible lquido desde barcos cisterna.
La obra se realiz en sociedad con Inelectra SACA (Venezuela)
Finalizada en 2014
Esta obra tiene por objeto la construccin de la Estacin Transformadora San
Martn 132/33/13,2 kV., la provisin y tendido de cable subterrneo 132 kV., de
4.5km por tramo urbano de la ciudad de Rosario, que vincular el campo o baha
74
75
Finalizada en 2013.
Construccin y montaje de una Lnea de Extra Alta Tensin de 500 kV de 564 km
que interconect la Estacin Transformadora de Pico Truncado con Esperanza e
incluy la ampliacin de la E.T. Pico Truncado y la construccin de una E.T. en
Comandante Luis Piedrabuena, Pcia. de Santa Cruz.
La realizacin de este proyecto constituy un desafo especial: trabajar en la
Patagonia Austral, lugar en el cual las condiciones climticas constituyen el
principal desafo para la concrecin de la obra: nieve, hielo, viento y
temperaturas que en periodos invernales llegaba a los 22 grados bajo cero. Es
por esto que se desarroll una adecuada planificacin y logstica que permiti la
ejecucin de los trabajos en el corto plazo y bajo condiciones climticas de las
ms extremas en el mundo.
Principales Obras en ejecucin:
Interconexin LEAT 500 kV ET Lavalle ET Santiago del Estero - Pcia. de
Santiago del Estero ($ 988 millones ms I.V.A)
I.V.A.)
Ejecucin de obras que integran la Red Federal de Fibra ptica en la provincia
de Misiones.
Se ejecuta a travs de un Consorcio de Cooperacin con las empresas
Radiotrnica de Argentina S.A. y QTY.
Lnea de Alta Tensin 132 kV Bolvar
($141,7millones ms I.V.A.)
76
Divisin Hidrulica
Electroingeniera y sus empresas controladas canalizan a travs de esta divisin
los proyectos referidos a la construccin de obras de aprovechamiento
hidroelctrico
Principal Obra en ejecucin:
Aprovechamiento Hidroelctrico del Ro Santa Cruz - Pcia. de Santa Cruz
(U$S 4.714 millones)
78
80
65.914
71.566
Equipos informticos
2.246
27.618
Vehculos y Accesorios
55.191
Muebles y tiles
Propiedades, planta y equipo en
trnsito propios
1.219
Sub-total Propios
306.161
11.979
82.407
Maquinarias en Leasing
32.906
3.542
48.427
Total General
354.588
81
Seguros
Las operaciones de la Emisora estn sujetas a los riesgos propios de sus
actividades. Se contratan seguros y realizan una revisin anual de sus polticas
de gestin de riesgos y cobertura de seguros, estableciendo sus niveles de
riesgos y los seguros requeridos en funcin de las conclusiones de dicha
revisin. Es objetivo de la Emisora realizar una correcta evaluacin y seleccin
de riesgos a asegurar garantizando una buena gestin en la contratacin de
seguros con la ms amplia cobertura y precios competitivos; promoviendo una
economa de escala habilitando lneas de contratacin tanto para EISA como as
tambin para sus Sociedades Controladas; y manteniendo informacin sobre las
compaas de seguros de primera lnea y autorizadas a operar con el Grupo.
A los efectos de definir tipos de cobertura, sumas aseguradas, franquicias, se ha
considerado clasificar los riesgos de la Emisora la siguiente forma:
Riesgos Tipo B: estos riesgos son los relacionados con los distintos
Proyectos de Construccin. Si bien en estos casos es habitual que el
Cliente defina cules son los seguros obligatorios, forma parte de la
Poltica de EISA asegurar todos los proyectos.
Como riesgos
encuadrados en esta definicin, podemos mencionar los siguientes:
1.
2.
3.
4.
Seguros Laborales
La emisora se encuentra asegurada por Administradoras de Riesgos del Trabajo
y otras compaas de seguros. La cobertura contratada con Administradoras de
Riesgos del Trabajo ampara la atencin mdica, jornales cados, incapacidades,
muerte y enfermedades profesionales. Este programa de seguros obligatorios se
contrata en el marco de la Ley de Riesgos del Trabajo. Asimismo hemos
contratado coberturas con otras compaas de seguros que brindan el Seguro de
82
84
del SGI donde sus pilares fundamentales son los de asegurar el cumplimiento de
todos los requisitos legales y reglamentarios aplicables, establecer la
planificacin y la prevencin como las herramientas bsicas para el logro de los
objetivos de la organizacin, la concientizacin permanente respecto a que la
prevencin de accidentes laborales y/o ambientales es una funcin integrada e
indelegable de todos los niveles de la organizacin, en pos de mantener un
ambiente de trabajo seguro, amigable y superador, tendiente al bienestar de su
personal, asociados y subcontratistas.
A los fines de seguir demostrando el compromiso con la seguridad y la salud, en
el ao 2012 ha certificado su Sistema de Gestin de Seguridad y Salud
Ocupacional bajo las OHSAS 18.001:2007, las cuales son mantenidas y
recertificadas anualmente por un ente certificador externo.
Para dar respuesta a la poltica definida, se realizan distintas actividades:
89
91
Rubros monetarios
Los saldos de caja y bancos, crditos y deudas en pesos se han mantenido a sus
valores nominales, agregando, de corresponder, los intereses devengados hasta
el cierre de cada ejercicio.
En el caso de los saldos por cobrar y por pagar que no tuvieran asociada una
tasa de inters o para los cuales no existiera una forma de compensacin
financiera contemplada, se determinaron los valores actuales, si stos resultaron
significativamente diferentes a los valores nominales.
La Sociedad y sus sociedades controladas no han considerado necesaria la
segregacin de los componentes financieros implcitos por su escasa
significatividad.
c)
92
En el caso de los saldos por cobrar y por pagar que no tuvieran asociada una
tasa de inters o para los cuales no existiera una forma de compensacin
financiera contemplada, se determinaron los valores actuales, si stos resultaron
significativamente diferentes a los valores nominales.
d)
Inversiones temporarias
Depsitos a plazo fijo: han sido medidos a su valor nominal ms los intereses
devengados hasta el cierre de cada ejercicio.
Fondos comunes de inversin: las cuotas partes han sido medidas a su
cotizacin vigente al cierre de cada ejercicio, netos de gastos directos de venta.
Colocaciones financieras: han sido medidas a su valor neto de realizacin al
cierre de cada ejercicio.
f)
Bienes de cambio
93
Otros activos
Bienes de uso
Llave de negocios
k)
Otras inversiones
Propiedades de inversin
Activos intangibles
Previsiones
96
consideradas
remotas
no
son
Las cuentas del patrimonio neto han sido medidas a su valor de origen.
El saldo por revaluacin representa el incremento en el valor de los bienes de
uso de la Sociedad y de sus sociedades controladas por la aplicacin del modelo
de revaluacin especificado en la Resolucin Tcnica N 31 de la F.A.C.P.C.E.
que la Sociedad y sus sociedades controladas optaron por aplicar al 30 de junio
de 2012.
El criterio adoptado por la Sociedad y sus sociedades controladas sobre el
tratamiento del saldo por revaluacin incluido en el patrimonio neto, es el de
transferirlo a Resultados no asignados (i) a medida que el activo sea
consumido por la entidad; y (ii) en el momento de la baja de los bienes
revaluados. De esta forma el importe a transferir del saldo por revaluacin en
cada ejercicio es igual, para la situacin (i), a la diferencia entre la depreciacin
calculada segn valores revaluados del activo y la depreciacin que se hubiera
computado sobre la base de sus costos originales; y para la situacin (ii), el
importe neto resultante del elemento al momento de su baja.
El saldo por revaluacin no podr ser distribuido ni capitalizado mientras
permanezca como tal. En consecuencia, teniendo en cuenta el criterio adoptado
mencionado en el prrafo precedente, la posibilidad de su distribucin o
capitalizacin slo podr darse en forma parcial en la medida de su
transferencia a Resultados no asignados originada por el consumo del activo
por la Sociedad, o del neto resultante a partir de la baja del bien.
p)
97
Uso de estimaciones
Reclasificaciones
98
Ganancia Neta
Ejercicio
finalizado el
31 de
diciembre
de
2014
2013
2012
9.509
(15.739)
11.552
(4.718)
(8.835)
5.311
109.392
96.150
47.134
(19.970)
(8.098)
(4.573)
(11.628)
4.111
(5.026)
34.441
58.092
43.998
117.026
125.681
98.396
Amortizaciones y Depreciaciones
EBITDA
2014
Ventas netas de bienes y servicios
Costo de los bienes y servicios vendidos
Ganancia bruta
Gastos de administracin
99
2013
2012
1.384.943
(1.125.031)
1.642.676
(1.328.392)
1.089.913
(839.982)
259.912
314.284
249.931
(238.574)
(238.685)
(191.774)
Gastos de comercializacin
Resultado de inversiones en entes relacionados
Otros ingresos y egresos, netos
Resultados financieros y por tenencia
(285)
61.532
11.628
(109.392)
(11.766)
3.756
(4.111)
(96.151)
(11.463)
7.704
5.026
(47.134)
(15.179)
(32.673)
12.290
4.719
8.835
(5.311)
19.970
8.098
4.573
9.510
(15.740)
11.552
100
101
103
50.092 247.842
104
319.761
......................
Fondos generados por (utilizados
en) las actividades de
Inversin.........................................
.....................
Fondos generados por (utilizados
en) las actividades de
financiacin....................................
......................
Total de fondos generados
(utilizados) durante el
ejercicio..........................................
.......................
(52.108) (276.990)
(219.389)
8.062 (64.360)
19.498
6.046 (93.508)
119.870
Los fondos generados por las actividades operativas ascendieron a $50 millones
durante el ejercicio 2014 en comparacin con $ 248 millones en el ejercicio
2013. La variacin ms significativa se dio en el rubro anticipo de clientes.
Los fondos generados por las actividades operativas en 2013 fueron de $248
millones en comparacin con 320 millones en el ejercicio 2012. Esta variacin
negativa se explica principalmente por el aumento de crditos por ventas que se
genera en 2013.
El flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversin fue ($52)
millones en 2014, en comparacin con ($277) millones de 2013. Esta variacin
en los fondos utilizados refleja principalmente las variaciones en las inversiones
y en activos fijos.
El flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversin fue (277)
millones en 2013, en comparacin con (219) millones de 2012. Esta variacin se
explica principalmente por el flujo neto de prstamos con partes relacionadas,
neto de distribucin de dividendos.
El flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiacin ascendi a
$ 8 millones en 2014, principalmente por el incremento de prstamos
financieros, en comparacin con los ($ 64) millones utilizados en 2013.
El flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de
financiacin fue de (64) millones en 2013 en comparacin con 20 millones en
2012. Esta variacin se debe principalmente a los mayores pagos de intereses
que hubo en 2013.
En conclusin la variacin del efectivo neta de 6 millones en 2014, en
comparacin con (93) millones en 2013, y con 120 millones producidas en el ao
2012, fue producida por las razones mencionadas en los prrafos anteriores.
Deuda
Prstamos
Corrientes
Instituciones financieras bancarias
Instituciones financieras no bancarias
Descubiertos bancarios
Clientes y crditos por avance de obras descontados
105
137.782.539
16.891.989
18.131.387
(16.775.492)
173.592.465
12.580.744
5.918.646
(27.045.307)
229.845.098
16.944.269
3.493.479
(47.262.433)
Subtotal
Contratos de arrendamiento financiero
Valores representativos de deuda fideicomiso financiero
Total
156.030.423
4.004.662
110.200.004
270.235.089
No corrientes
Instituciones financieras bancarias
Instituciones financieras no bancarias
Contratos de arrendamiento financiero
Prstamos garantizados con cesin de facturas
Valores representativos de deuda fideicomiso financiero
Total
70.000.623
14.886.567
5.861.240
(23.844.300)
294.085.427
360.989.557
165.046.548 203.020.413
15.169.432
13.584.195
44.210.038
222.840.781 218.189.845
24.542.539
22.206.717
5.941.928
76.729.266
50.661.047
6.657.494
151.316.207
204.007.391 134.047.807
106
108
Moneda extranjera
Instrumentos financieros
Los activos y pasivos financieros se reconocen cuando una sociedad pasa a ser
una de las partes de las disposiciones contractuales del instrumento.
Los activos y pasivos financieros se miden inicialmente al valor razonable. Los
costos de transaccin que son directamente atribuibles a la adquisicin o
emisin de activos y pasivos financieros (distintos a los activos y pasivos
financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados) se
agregan o deducen del valor razonable de los activos o pasivos financieros,
cuando sea apropiado, al momento del reconocimiento inicial. Los costos de
transaccin directamente atribuibles a la adquisicin de activos o pasivos
financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados se
reconocen de inmediato en ganancias o prdidas.
d)
Activos financieros
Las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar son activos
financieros no derivados con pagos fijos o determinables, que no se negocian en
un mercado activo. Se clasifican como Cuentas comerciales por cobrar y
Otras cuentas por cobrar y se miden al costo amortizado usando el mtodo de
la tasa de inters efectiva, menos la provisin por incobrabilidad.
La provisin por incobrabilidad de las cuentas comerciales por cobrar y otras
cuentas por cobrar se establece cuando existe evidencia objetiva que la
Sociedad no podr cobrar todos los montos pendientes de acuerdo con los
trminos originales. El monto de la provisin es determinado en base a la
estimacin realizada de la probabilidad de cobro de los crditos, basndose tal
estimacin en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre,
las garantas recibidas y la situacin patrimonial de los respectivos deudores.
El valor en libros de las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por
cobrar se reduce por medio de una cuenta de provisin y el monto de la prdida
se reconoce con cargo al estado intermedio separado de resultados y otros
resultados integrales en el rubro Gastos de administracin. Cuando una cuenta
por cobrar se considera incobrable, se aplica contra la respectiva provisin para
cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos
como prdidas se reconoce con crdito al rubro Gastos de administracin en el
estado intermedio separado de resultados y otros resultados integrales.
Mtodo de la tasa de inters efectiva
El mtodo de la tasa de inters efectiva es un mtodo de clculo del costo
amortizado de un activo financiero y de la asignacin de los ingresos por
intereses a travs del tiempo. La tasa de inters efectiva es la tasa que
descuenta exactamente los flujos futuros de efectivo estimados por cobrar
(incluyendo todos los impuestos pagados o recibidos, los costos de la operacin
y otros premios o descuentos) a travs de la vida esperada del activo financiero.
Los ingresos se reconocen sobre una base de intereses efectivos en el caso de
los activos financieros distintos de aquellos activos financieros clasificados a
valor razonable a travs de cambios de resultados.
e)
Inventarios
111
Inversiones en subsidiarias
113
Actividad
principal
Carcter
Controlant
e
Controlad
a
Inversora
Construccin
Construccin
Vinculada
Fideicomiso
financiero
Controlad
a
Participacin %
30/06/20 31/12/20
15
14
98,75
98,75
95,96
95,96
34,35
10,00
82,00
82,00
115
Propiedades de inversin
Otras inversiones
j)
Otros activos
Pasivos
Pasivos financieros
Provisiones
Los ingresos por intereses se reconocieron luego de juzgar que es probable que
la Sociedad reciba los beneficios econmicos asociados con la transaccin y su
importe pueda ser medido de forma fiable. Los ingresos por intereses se
registraron sobre una base temporaria, con referencia al capital pendiente y a
la tasa de inters efectiva aplicable, la cual es la tasa de descuento que iguala
exactamente los flujos de efectivo por cobrar estimados a lo largo de la vida
esperada del instrumento financiero con el importe neto en libros del activo
financiero sobre el reconocimiento inicial.
q)
Arrendamientos
122
30/06/20
14
25.188
(53.430)
3.458
(28.089)
Costos Financieros
138.971
112.324
Ingresos Financieros
(39.401) (19.420)
(11.150)
(8.074)
(557)
(8.929)
Amortizaciones y Depreciaciones
24.073
17.285
EBITDA
140.582
11.667
Ganancia Neta
Impuesto a las Ganancias
123
30/06/201
5
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de explotacin y de los servicios
prestados
Ganancia bruta
Gastos de comercializacin
Gastos de administracin
Resultado de inversiones en subsidiarias
Ingresos financieros
Costos financieros
Diferencia de cambio, neta
Otras ganancias y prdidas
Ganancia / (prdida) antes de impuestos
Impuesto a las ganancias
1.479.78
5
(1.243.22
8)
236.557
(384)
(118.755
)
(909)
39.401
(138.971
)
11.150
557
28.646
(3.458)
25.188
30/06/20
14
598.999
(479.090)
119.90
9
(164)
(125.303)
(60)
19.420
(112.324)
8.074
8.929
(81.519)
28.089
(53.430)
366
302
25.554
(53.128)
30.584
(5.396)
(37.343)
(16.087)
483.417
(466.850)
(130.228)
344.313
(154.636)
89.494
198.553
(33.043)
31/12/201
4
151.352
137.782
16.936
7.298
16.892
18.131
(24.460)
151.126
(16.775)
156.030
4.639
109.571
265.336
4.004
110.200
270.234
95.052
70.001
11.785
14.887
(28.356)
78.481
(23.844)
61.044
6.546
240.615
325.642
5.861
294.085
360.990
129
31/12/201
4
Activos
(1)
(1)
Dlar estadounidense
482.923
478.732
260
280
28.883
38.883
Soles Peruanos
6.480
6.565
Peso Uruguayo
Peso Venezolano
Yuan
518.551
524.464
Euro
Peso Boliviano
Pasivos
Dlar estadounidense
141.888
Euro
Peso Boliviano
Soles Peruanos
Peso Uruguayo
Dlar Canadiense
18.090
23.064
12.367
226
195.635
322.916
124.706
22.446
39.773
12.029
8
198.962
325.502
30/06/2015
Impacto por cada 1,00% de
aumento del tipo de cambio de
130
3.229
Ganancia
31/12/201
4
3.255
01/01/201
4
2.098
131
Comisin Fiscalizadora
Para mayor informacin sobre los miembros de la Comisin Fiscalizadora, ver la
seccin Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Lnea, Asesores y
Miembros del rgano de Fiscalizacin Comisin Fiscalizadora del Prospecto.
Remuneracin
La legislacin argentina establece que la remuneracin anual total pagada a
todos los directores respecto de cualquier ejercicio econmico no podr exceder
el 5% de la utilidad neta de dicho ejercicio, en caso que la Emisora no pagara
dividendos respecto de dicha utilidad neta. Dicho porcentaje podr ser
aumentado hasta un 25% de utilidad neta si se pagaran dividendos. La
remuneracin del presidente y de otros directores ejecutivos est determinada
132
Personal Sede
Personal Obra
(Jornalizados)
TOTAL
348
484
403
773
831
807
636
134
Grupo Eling S.A. es una sociedad constituida de conformidad con las leyes de la
Repblica Argentina, inscripta en el Registro Pblico de Comercio de la
Provincia de Crdoba, Protocolo de Contratos y Disoluciones, bajo la Matrcula
N 10134-A, con fecha 10 de agosto de 2010, CUIT 30-71123820-0, con
domicilio legal en Av. La Voz del Interior N 8851, Parque Empresarial
Aeropuerto, Ciudad de Crdoba, Pcia. de Crdoba. Su accionistas son: Osvaldo
Antenor Acosta (80%) y Gerardo Luis Ferreyra (20%).
Control
El control de la Sociedad es ejercido por Grupo Eling S.A.
Historia de la Evolucin del Capital Social
135
Compraventa de Servicios
136
137
Se mantienen crditos por cobrar tambin con las sociedades relacionadas Don
Oreste S.A. y Fruvex S.A., cuyos saldos al 30 de junio ascendan a $ 15,5 millones
y $ 10,2 millones, respectivamente.
Por operaciones con empresas vinculadas, se mantiene un crdito con China
Gezhouba Group Company Limited - Electroingeniera S.A. - Hidrocuyo S.A. UTE
por $ 29,3 millones y una deuda con Integracin Elctrica Sur Argentina S.A. por
$ 119,3 millones.
Adicionalmente se mantienen crditos con otras empresas constructoras
relacionadas: $ 111,5 millones con Vialnoa S.A., $ $ 22,1 millones con Deisar S.A.
y $ 18,5 millones con Vialco S.A.
Garantas otorgadas o recibidas de empresas relacionadas
EISA se constituy como fiador de las obligaciones de pago de Integracin
Elctrica Sur Argentina S.A. derivadas de la compra financiada y contrato de
leasing de propiedad, planta y equipo con Volvo Trucks & Buses S.A. y con
Mercedes Benz Compaa Financiera Argentina S.A., cuyos saldos al 30 de junio
de 2015 ascienden a U$S 0,9 millones y $ 35,6 millones, respectivamente, ms
intereses y accesorios.
En virtud del contrato de mutuo realizado entre Grupo Eling S.A. y
Electroingeniera 2008 S.A. por el otorgamiento de una Lnea de Crdito de
Ttulos con fecha 11 de junio de 2008, la Sociedad se constituye en avalista y
fiadora solidaria de Grupo Eling S.A. hasta la suma equivalente al monto mximo
de la lnea de crdito.
En garanta de un prstamo recibido por EISA, Integracin Elctrica Sur
Argentina S.A. otorg una fianza y fueron prendadas a favor del Banco Macro
las acciones de Yacylec S.A. y Citelec S.A. de titularidad de Grupo Eling S.A.,
junto con los derechos sobre cualquier contrato de mutuo existente o futuro
celebrado con Citilec y/o Yacylec S.A. y/o Transener S.A. y sus vinculadas y los
derechos que le pudieran corresponder a la Sociedad con relacin al "contrato
de asistencia tcnica para la operacin, mantenimiento y administracin del
sistema de transporte de energa de alta tensin.
Inters de expertos y asesores
Ningn experto o asesor de la Emisora ha sido contratado sobre una base
contingente, ni posee acciones en la Emisora o sus controladas.
Cambios Significativos
No se han producido cambios significativos en la situacin patrimonial y
financiera de la Emisora desde la fecha de los Estados Financieros Consolidados
ms recientes incluidos en el Prospecto que no hubieran sido descriptos en los
mismos.
138
DE LA OFERTA Y LA NEGOCIACIN
Trminos y Condiciones de las Obligaciones Negociables
A continuacin se detallan los trminos y condiciones generales de las
Obligaciones Negociables que podrn ser emitidas por la Emisora en el marco
del Programa. En los Suplementos de Precio correspondientes se detallarn los
trminos y condiciones especficos de las Obligaciones Negociables de la clase
y/o serie en cuestin, los cuales complementarn y/o modificarn los siguientes
trminos y condiciones generales con respecto a las Obligaciones Negociables
de dicha clase y/o serie. En caso de contradiccin entre los trminos y
condiciones generales detallados a continuacin y los trminos y condiciones
especficos que se detallen en los Suplementos de Precio correspondientes,
estos ltimos prevalecern por sobre los primeros con respecto a las
Obligaciones Negociables de la clase y/o serie en cuestin.
Descripcin
Las Obligaciones Negociables sern obligaciones negociables simples, no
convertibles en acciones, a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con
garanta flotante, especial o comn, segn se especifique en los Suplementos de
Precio correspondientes.
Monto Mximo
El monto mximo de las Obligaciones Negociables en circulacin en cualquier
momento bajo el Programa no podr exceder de U$S 350.000.000, o su
equivalente en otras monedas. A fin de determinar el monto total de las
Obligaciones Negociables en circulacin en cada fecha de emisin de nuevas
Obligaciones Negociables, se incluir en los Suplementos de Precio
correspondientes, en caso que las Obligaciones Negociables en cuestin se
emitan en una moneda diferente al dlar estadounidense, la frmula o
procedimiento a utilizar para la determinacin de la equivalencia entre la
moneda utilizada en la emisin en cuestin y el dlar estadounidense.
Monedas
Las Obligaciones Negociables podrn estar denominadas en dlares, pesos o en
cualquier otra moneda, segn se especifique en los Suplementos de Precio
correspondientes.
Precio de Emisin
Las Obligaciones Negociables podrn ser emitidas a la par, con descuento o con
prima sobre la par, segn se especifique en los Suplementos de Precio
correspondientes.
Clases y series
Las Obligaciones Negociables podrn ser emitidas en distintas clases (cada una,
una clase) con trminos y condiciones especficos diferentes entre las
Obligaciones Negociables de las distintas clases, pero las Obligaciones
Negociables de una misma clase siempre tendrn los mismos trminos y
condiciones especficos. Asimismo, las Obligaciones Negociables de una misma
139
clase podrn ser emitidas en distintas series (cada una, una serie) con los
mismos trminos y condiciones especficos que las dems Obligaciones
Negociables de la misma clase, y aunque las Obligaciones Negociables de las
distintas series podrn tener diferentes fechas de emisin y/o precios de
emisin, las Obligaciones Negociables de una misma serie siempre tendrn las
mismas fechas de emisin y precios de emisin.
Plazos y Formas de Amortizacin
Los plazos y las formas de amortizacin de las Obligaciones Negociables sern
los que se especifiquen en los Suplementos de Precio correspondientes. Los
plazos siempre estarn dentro de los plazos mnimos y mximos que permitan
las normas vigentes.
Intereses
Las Obligaciones Negociables podrn devengar intereses a tasa fija o flotante o
de cualquier otra manera, o no devengar intereses, segn se especifique en los
Suplementos de Precio correspondientes.
A menos que se especifique lo contrario en los Suplementos de Precio
correspondientes, el capital de las Obligaciones Negociables devengar
intereses compensatorios desde la fecha de emisin de las mismas, inclusive, y
hasta la fecha en que dicho capital sea totalmente amortizado, no inclusive. Los
intereses sern pagados en las fechas y en las formas que se especifique en los
Suplementos de Precio correspondientes y, a menos que en dichos documentos
se especifique lo contrario, para el clculo de los mismos se considerar la
cantidad real de das transcurridos y un ao de 365 das (cantidad real de das
transcurridos/365).
Montos Adicionales
Salvo que se determine lo contrario en el correspondiente Suplemento de
Precio, todos los pagos de capital e intereses respecto de las Obligaciones
Negociables se harn sin retenciones o deducciones por o a cuenta de
cualesquiera
impuestos,
tasas,
cargas,
contribuciones,
retenciones,
transferencia de impuestos o fondos, gravmenes u otras cargas
gubernamentales (incluyendo penalidades, intereses y otras obligaciones
relacionadas a lo antedicho) de cualquier naturaleza, presentes o futuros,
impuestas, gravadas, cobradas, retenidas o exigidas a nombre de la Argentina o
cualquier autoridad en o de dicho pas con poder para gravar impuestos o por
cualquier organizacin de la cual la Argentina sea miembro en el presente o en
el futuro (Impuestos), salvo que se requiera que tales Impuestos sean
retenidos o deducidos por ley o la aplicacin o interpretacin de la misma. En el
caso de que se requiera que tales Impuestos sean retenidos o deducidos por ley
o por interpretacin oficial o aplicacin de la misma, la Emisora pagar los
montos adicionales (Montos Adicionales) necesarios para que los tenedores de
Obligaciones Negociables reciban los montos que habran percibido de no
haberse requerido tal retencin o deduccin, con la salvedad que no debern
pagarse Montos Adicionales respecto de un inversor (o a un tercero en nombre
de un inversor), cuando dicho inversor sea responsable del pago de esos
Impuestos en relacin con sus Obligaciones Negociables en razn de mantener
alguna conexin con la Nacin, una jurisdiccin provincial o local, o con la
140
144
(d)
Estados Financieros. Mantenimiento de Libros y Registros: La Emisora
preparar sus Estados Financieros Consolidados de acuerdo con los principios
de contabilidad generalmente aceptados segn fueren aplicados en Argentina,
las normas contables vigentes y las dems normas aplicables (incluyendo, sin
limitacin, las Normas de la CNV), y los mismos sern dados a conocer entre el
pblico inversor a travs de los medios previstos por las normas vigentes. La
Emisora mantendr sus libros, cuentas y registros de conformidad con las
Normas Contables Profesionales, las normas contables vigentes y las dems
normas aplicables (incluyendo, sin limitacin, las Normas de la CNV).
(e)
Requisitos de Informacin: La Emisora suministrar peridicamente a los
tenedores de las Obligaciones Negociables por los medios informativos
habituales previstos en la legislacin aplicable la informacin contable,
financiera y de todo otro hecho relevante requerida por las normas y
regulaciones aplicables de la CNV, el MERVAL o la entidad autorizada en la cual
coticen, listen, o se negocien las Obligaciones Negociables.
Compra o Adquisicin de Obligaciones Negociables de la Emisora por
parte de la Emisora
A menos que se especifique lo contrario en los Suplementos de Precio
correspondientes, la Emisora y/o cualquier parte relacionada de la Emisora
podr - en la medida permitida por las normas vigentes y siempre que ello no
afecte el trato igualitario entre los Tenedores de Obligaciones Negociables - en
cualquier momento y de cualquier forma, comprar y/o de cualquier otra forma
adquirir Obligaciones Negociables en circulacin y realizar con ellas cualquier
acto jurdico, pudiendo en tal caso la Emisora y/o dicha parte relacionada de la
Emisora, sin carcter limitativo, mantener en cartera, transferir a terceros y/o
cancelar tales Obligaciones Negociables. Las Obligaciones Negociables as
adquiridas por la Emisora (y/o por cualquier parte relacionada de la Emisora),
mientras no sean transferidas a un tercero (que no sea una parte relacionada de
la Emisora), no sern consideradas en circulacin a los efectos de calcular el
qurum y/o las mayoras en las Asambleas de Tenedores de las Obligaciones
Negociables en cuestin y no darn a la Emisora ni a dicha parte relacionada de
la Emisora derecho a voto en tales Asambleas ni tampoco sern consideradas a
los fines de computar los porcentajes referidos en la seccin De la Oferta y la
Negociacin -Trminos y Condiciones de las Obligaciones Negociables Eventos
de Incumplimiento del Prospecto y/o cualquier otro porcentaje de tenedores
referido en el presente y/o en los Suplementos de Precio correspondientes. La
compra o adquisicin de Obligaciones Negociables de la Emisora por parte de la
Emisora ser informada al pblico inversor mediante un aviso a ser publicado en
el Boletn Diario de la BCBA (emitido por cuenta y orden del Merval) y en los
boletines informativos de los mercados autorizados en los que vayan a listarse
y/o negociarse las Obligaciones Negociables, as como en la AIF.
Rescate a Opcin de la Emisora y/o de los tenedores
En caso que as se especifique en los Suplementos de Precio correspondientes,
las Obligaciones Negociables podrn ser rescatadas total o parcialmente a
opcin de la Emisora y/o de los tenedores con anterioridad al vencimiento de las
mismas, de conformidad con los trminos y condiciones que se especifiquen en
tales Suplementos de Precio. El rescate anticipado parcial se realizar
respetando el principio de trato igualitario entre inversores. El acaecimiento de
supuestos de rescate ser informado en un aviso a publicarse en el Boletn
145
Diario de la BCBA (emitido por cuenta y orden del Merval) y en los boletines
informativos de los mercados autorizados en los que vayan a listarse y/o
negociarse las Obligaciones Negociables, as como en la AIF. .
Rescate por Razones Impositivas
La Emisora podr, mediante notificacin irrevocable efectuada a los tenedores
de las Obligaciones Negociables de la clase y/o serie en cuestin, con una
antelacin no menor a 30 das ni mayor a 60 das a la fecha en que la Emisora
vaya a efectuar el rescate en cuestin (la cual ser una fecha de pago de
intereses (o una fecha de pago de capital en caso de Obligaciones Negociables
que no devenguen intereses)), rescatar cualquier clase y/o serie de Obligaciones
Negociables en su totalidad, pero no parcialmente, en caso que (i) en ocasin
del siguiente pago de capital, intereses, montos adicionales y/u cualquier otro
monto bajo las Obligaciones Negociables de la clase y/o serie en cuestin, la
Emisora se encuentre, o vaya a encontrarse, obligada a abonar cualquier monto
adicional bajo Montos Adicionales del presente como resultado de cualquier
cambio, modificacin y/o reforma de las normas vigentes en Argentina (y/o de
cualquier subdivisin poltica de la misma y/o cualquier autoridad
gubernamental de la misma con facultades fiscales), y/o como resultado de
cualquier cambio en la aplicacin, reglamentacin y/o interpretacin
gubernamental de dichas normas vigentes, incluida la interpretacin de
cualquier tribunal competente, toda vez que dicho cambio o modificacin entre
en vigor en la fecha de emisin de las Obligaciones Negociables de la clase y/o
serie en cuestin o con posterioridad a la misma; (ii) dicha obligacin no pueda
ser evitada por la Emisora mediante la adopcin por su parte de medidas
razonables a su disposicin; y (iii) dicha obligacin de pago de montos
adicionales sea con respecto a, por lo menos, el 20% de las Obligaciones
Negociables en circulacin de la clase y/o serie en cuestin. Las Obligaciones
Negociables que se rescaten conforme con la presente clusula se rescatarn
por un importe equivalente al monto de capital de las Obligaciones Negociables
as rescatadas, ms los intereses devengados sobre las mismas a la fecha del
rescate en cuestin, ms cualquier monto adicional pagadero en ese momento
respecto de las mismas, ms cualquier otro monto adeudado bajo las
Obligaciones Negociables en cuestin, o por aquel que se determine en los
Suplementos de Precio correspondientes. El acaecimiento de supuestos de
rescate ser informado en un aviso a publicarse en el Boletn Diario de la BCBA
(emitido por cuenta y orden del Merval) y en los boletines informativos de los
mercados autorizados en los que vayan a listarse y/o negociarse las Obligaciones
Negociables, as como en la AIF.
Eventos de Incumplimiento
Los Suplementos de Precio correspondientes podrn modificar uno o ms de los
eventos de incumplimiento detallados a continuacin en relacin con las
Obligaciones Negociables de la clase en cuestin, establecer que uno o ms de
los mismos no sern aplicables en relacin con las Obligaciones Negociables de
la clase en cuestin, y/o agregar eventos de incumplimiento adicionales a los
detallados a continuacin en relacin con las Obligaciones Negociables de la
clase en cuestin). De lo contrario, los siguientes eventos constituirn, cada uno
de ellos, un Evento de Incumplimiento:
(i)
incumplimiento por parte de la Emisora en el pago a su vencimiento
de cualquier monto de capital adeudado bajo las Obligaciones Negociables de
146
147
149
Las Obligaciones Negociables sern colocadas por oferta pblica conforme con
los trminos de la Ley N 26.831, y sus modificatorias y reglamentarias, y dems
normas vigentes, que incluyen, sin limitacin, la Resolucin Conjunta y dems
Normas de la CNV. A tal fin, se podr distribuir el Prospecto y/o los Suplementos
de Precio correspondientes (incluyendo versiones preliminares de los mismos
conforme con las Normas de la CNV) por medios fsicos y/o electrnicos
(pudiendo adjuntarse a dichos documentos una sntesis de la Emisora y/o de los
trminos y condiciones de las Obligaciones Negociables que incluya solamente,
y sea consistente con, la informacin contenida en el presente y/o en los
Suplementos de Precio correspondientes), realizar reuniones informativas,
publicar avisos ofreciendo las Obligaciones Negociables (incluyendo el
correspondiente aviso de emisin), realizar contactos y/u ofrecimientos
personales y/o telefnicos y/o realizar otros procedimientos de difusin que la
Emisora estime adecuados, y todos los esfuerzos de colocacin estarn
destinados a personas en general o a sectores o grupos determinados.
Los agentes colocadores de las Obligaciones Negociables de cada clase y/o
serie, que sern aquellos que se especifiquen en los Suplementos de Precio
correspondientes, podrn actuar como tales sobre la base de mejores esfuerzos
y/o suscripcin en firme, segn se especifique en los Suplementos de Precio
correspondientes.
Suscripcin y adjudicacin
El proceso de suscripcin y adjudicacin de las Obligaciones Negociables ser
especificado en los Suplementos de Precio correspondientes.
Mercados
Las Obligaciones Negociables que cuenten con autorizacin de oferta pblica
por parte de la CNV debern, para su negociacin, ser listadas en uno o ms
mercados autorizados a funcionar por parte de la CNV. Las Obligaciones
Negociables podrn listarse tambin en mercados del exterior.
154
INFORMACIN ADICIONAL
Capital Social
Conforme el aumento de capital social aprobado por la Asamblea General
Ordinaria de Accionistas de fecha 20 de Diciembre de 2010, debidamente
inscripto en el Registro Pblico de Comercio de la Provincia de Crdoba, el
capital social total de la Emisora asciende a $8.484.086 y se encuentra
representado por 8.484.086 acciones ordinarias, nominativas no endosables, de
valor nominal pesos uno ($1), con derecho a cinco votos por accin la Clase A
y un voto por accin la Clase B. Las acciones se encuentran divididas en
acciones ordinaria clase A, que representan el 75% del capital social y 94% de
los votos, y acciones ordinarias clase B, que representan el 25% del Capital
Social y el 6% de los votos. Todas las acciones tienen el mismo valor nominal y
los mismos derechos patrimoniales. Como derecho de clase las acciones Clase
A podrn elegir la mayora absoluta de los Directores Titulares y Suplentes y
Sndicos Titulares y Suplentes en relacin a la cantidad de integrantes de cada
uno de los rganos que sea determinado por la Asamblea.
Historia de la evolucin del capital social
Para una mayor descripcin de los cambios en la participacin accionaria de la
Emisora, ver la seccin Accionistas principales y transacciones con partes
relacionadas del Prospecto.
Asambleas
Convocatoria
El artculo dcimo sptimo del Estatuto Social establece que toda Asamblea
debe ser convocada en la forma establecida por el artculo 237 de la Ley
General de Sociedades, sin perjuicio de lo all dispuesto para el caso de
Asamblea unnime. En consecuencia, y de conformidad con lo dispuesto por la
Ley General de Sociedades, las Asambleas sern convocadas por publicaciones
durante 5 das, con 10 de anticipacin, por lo menos y no ms de treinta 30, en
el diario de publicaciones legales y en uno de los diarios de mayor circulacin
general de la Repblica Argentina. Deber mencionarse el carcter de la
Asamblea, fecha, hora y lugar de reunin, orden del da, y los recaudos
especiales exigidos por el estatuto para la concurrencia de los accionistas. La
Asamblea en segunda convocatoria por haber fracasado la primera deber
celebrarse dentro de los 30 das siguientes, y las publicaciones se harn por 3
das con 8 de anticipacin como mnimo.
La Asamblea podr celebrarse sin publicacin de la convocatoria cuando se
renan accionistas que representen la totalidad del capital social y las
decisiones que se adopten por unanimidad de las acciones con derecho a voto.
La decisin de convocar a Asamblea ser informada como hecho relevante a
travs de la AIF. En caso de tratarse de Asambleaa Unnime, su celebracin
ser comunicada con una anticipacin no menor a 10 (diez) das hbiles.
Qurum y mayoras
El mencionado artculo dcimo sptimo del Estatuto Social establece que las
disposiciones sobre qurum y mayora de los artculos 243 y 244 de la Ley
155
156
TIPOS DE CAMBIO
Histricamente, el mercado cambiario argentino estuvo sujeto a distintos tipos
de regulaciones cambiarias y, como resultado de presiones inflacionarias y
vaivenes econmicos, la moneda argentina fue devaluada repetidas veces
durante los 30 aos anteriores a diciembre de 1989. En diciembre de 1989, la
Repblica Argentina adopt un tipo de cambio libremente flotante para todas las
operaciones en moneda extranjera. El 27 de marzo de 1991 el Congreso
Nacional promulg la Ley N 23.928 (la Ley de Convertibilidad), que entr en
vigencia el 1 de abril de 1991. De acuerdo con la Ley de Convertibilidad, la
moneda argentina pas a ser libremente convertible a dlares y el Banco
Central (i) fue obligado a vender dlares a cualquier persona que as lo
requiriera a un tipo de cambio de un peso por cada dlar, y (ii) deba mantener
una reserva en moneda extranjera y oro y determinados ttulos pblicos, todo
valuado a precios de mercado, por un monto total por lo menos igual a la base
monetaria (que consiste en la moneda en circulacin y los depsitos en Pesos del
sector financiero en el Banco Central).
El 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional promulg la Ley N 25.561 (la Ley
de Emergencia Pblica), terminando ms de diez aos de paridad peso-dlar y
eliminando el requisito de que las reservas en oro y moneda extranjera del
Banco Central sean en todo momento por lo menos equivalentes al monto total
de la base monetaria. La Ley de Emergencia Pblica otorg al Poder Ejecutivo
Nacional la facultad de fijar el tipo de cambio entre el peso y las monedas
extranjeras y emitir las regulaciones relacionadas con el mercado de cambio
argentino. El 9 de enero de 2002, el PEN estableci un sistema de cambio dual
provisorio. Se fij un tipo de cambio para las exportaciones e importaciones
esenciales en $1,40 por U$S 1, con otro tipo que cubra todas las dems
operaciones, a ser determinado libremente por el mercado.
El 11 de enero de 2002, el Banco Central levant la suspensin de las
actividades bancarias y de cambio iniciada el 21 de diciembre de 2001 y el tipo
de cambio comenz a flotar libremente. La escasez de dlares y su alta demanda
origin una mayor devaluacin del peso. El 3 de febrero de 2002, el PEN revoc
el sistema de cambio dual y desde el 11 de febrero de 2002, ha existido
nicamente un tipo de cambio de libre flotacin para todas las operaciones.
Desde entonces el peso ha continuado fluctuando significativamente y el Banco
Central ha intervenido en varias ocasiones vendiendo o comprando dlares
como herramienta para manejar o controlar las fluctuaciones de cambio.
El siguiente cuadro muestra, para los perodos indicados, los tipos de cambio
mximo y mnimo, promedio del perodo y de cierre del perodo, para la
conversin de dlares en pesos.
Tipos de Cambio (1)
Ao
Ms Alto Ms Bajo
2001
2002
2003
2004
1
3,9
3,335
3,06
1
1,55
2,76
2,803
157
Promedi
o (2)
Cierre
del
Perodo
1
3,236
2,949
2,942
1
3,367
2,93
2,979
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
enero 2015
febrero
2015
marzo
2015
abril 2015
mayo 2015
junio 2015
julio 2015
3,04
3,107
3,18
3,468
3,854
3,985
4,31
4,913
6,491
8,555
8,633
2,859
3,03
3,058
3,014
3,449
3,794
3,972
4,304
4,918
6,543
8,553
2,923
3,075
3,116
3,162
3,73
3,912
4,129
4,549
5,472
8,118
8,600
3,032
3,062
3,149
3,453
3,8
3,976
4,304
4,913
6,491
8,552
8,633
8,726
8,648
8,685
8,724
8,815
8,731
8,778
8,819
8,904
8,995
9,0900
9,195
8,826
8,915
9,000
9,095
8,865
8,955
9,0450
9,1460
8,904
8,8995
9,0900
9,195
158
CONTROLES DE CAMBIO
Controles de Cambio
En enero de 2002, con la sancin de la Ley de Emergencia Pblica, se declar la
emergencia pblica en materia social, econmica, administrativa, financiera y
cambiaria, y se facult al Poder Ejecutivo nacional para establecer el sistema
que determinar la relacin de cambio entre el peso y las divisas extranjeras, y
dictar regulaciones cambiarias. En tal contexto, el 8 de febrero de 2002 a travs
del Decreto 260/2002 el Poder Ejecutivo nacional estableci (i) un mercado
nico y libre de cambios (el MULC) por el cual deben cursarse todas las
operaciones de cambio en divisas extranjeras, y (ii) que las operaciones de
cambio en divisas extranjeras deben ser realizadas al tipo de cambio libremente
pactado y sujetarse a los requisitos y a la reglamentacin que establezca el
BCRA (la cual, en sus aspectos principales, se detalla ms abajo).
El 9 de junio de 2005, a travs del Decreto N 616/2005 el Poder Ejecutivo
nacional estableci que (a) todo ingreso de fondos al mercado local de cambios
originado en el endeudamiento con el exterior de personas fsicas o jurdicas
pertenecientes al sector privado financiero y no financiero, excluyendo los
referidos al financiamiento del comercio exterior, los saldos de corresponsala de
las entidades autorizadas a operar en cambios, en la medida en que no
constituyan lneas financieras de crdito, y las emisiones primarias de ttulos de
deuda que cuenten con oferta pblica y cotizacin en mercados autorizados; (b)
todo ingreso de fondos de no residentes cursados por el mercado local de
cambios destinados a: tenencias de moneda local, adquisicin de activos o
pasivos financieros de todo tipo del sector privado financiero o no financiero,
excluyendo la inversin extranjera directa y las emisiones primarias de ttulos
de deuda y de acciones que cuenten con oferta pblica y cotizacin en mercados
autorizados, e inversiones en valores emitidos por el sector pblico que sean
adquiridos en mercados secundarios; debern cumplir los siguientes requisitos:
(a) los fondos ingresados slo podrn ser transferidos fuera del mercado local de
cambios al vencimiento de un plazo de 365 das corridos, a contar desde la fecha
de ingreso de los mismos al pas; (b) el resultado de la negociacin de cambios
de los fondos ingresados deber acreditarse en una cuenta del sistema bancario
local; (c) deber constituirse un depsito nominativo, no transferible y no
remunerado, por el 30% del monto involucrado en la operacin correspondiente,
durante un plazo de 365 das corridos, de acuerdo a las condiciones que se
establezcan en la reglamentacin (el Depsito); y (d) el mencionado Depsito
deber ser constituido en dlares en las entidades financieras del pas, no
devengando intereses ni beneficios de ningn tipo, ni pudiendo ser utilizado
como garanta de operaciones de crdito de ningn tipo. Cabe aclarar que
existen diversas excepciones a los requisitos del Decreto N 616/2005,
incluyendo, entre otras, las que se detallan ms abajo.
A continuacin se detallan los aspectos ms relevantes de la normativa del
BCRA a los fines del presente, relativos al ingreso y egreso de fondos de la
Argentina.
Ingreso de Fondos
Rentas y Transferencias Corrientes
159
Las rentas percibidas por residentes por sus activos en el exterior no tienen la
obligacin de ingreso y liquidacin en el MULC, salvo en el caso de empresas
adquirentes de activos externos de inversin directa que se financiaron en forma
total o parcial con endeudamiento externo, cuando por el monto de la inversin
requirieron la autorizacin previa del BCRA para acceder al mercado de
cambios. En este ltimo caso, estas empresas deben acreditar en forma previa a
acceder al mercado de cambios para cancelar los servicios o amortizaciones de
dicho financiamiento, que han ingresado y liquidado las rentas percibidas por
las inversiones realizadas con endeudamiento externo (Comunicacin A 5265).
Capitales
Las operaciones de endeudamiento con el exterior del sector privado no
financiero y sector financiero por bonos, prstamos financieros (incluyendo
operaciones de pase de valores), y las lneas de crdito del exterior de carcter
financiero deben ingresarse y liquidarse en el MULC (Comunicaciones A 3712,
3972 y 5265).
Las emisiones de ttulos de deuda del sector privado (financiero y no financiero)
denominados en moneda extranjera cuyos servicios de capital e intereses no
sean exclusivamente pagaderos en pesos en el pas, deben ser suscriptos en
moneda extranjera y los fondos obtenidos deben ser liquidados en el mercado
local (Comunicaciones A 3820 y A 5265). El ingreso y liquidacin en el
mercado de cambios puede realizarse en un plazo de hasta 30 das corridos a
partir de la fecha de desembolso de los fondos, siendo de aplicacin las normas
vigentes a la fecha de ingreso de las divisas por el MULC (Comunicacin A
5265).
Los nuevos endeudamientos financieros ingresados en el mercado local de
cambios y las renovaciones de deudas con el exterior de residentes en el pas del
sector financiero y del sector privado no financiero, deben pactarse, mantenerse
y renovarse por plazos mnimos de 365 das corridos, no pudiendo ser
cancelados con anterioridad al vencimiento de ese plazo, cualquiera sea la
forma de cancelacin de la obligacin con el exterior e independientemente de
si la misma se efecta o no con acceso al MULC (Comunicacin A 5265). Este
plazo mnimo tambin es aplicable a las renovaciones de deudas. Estn
exceptuadas de lo dispuesto en el presente prrafo las operaciones de
financiacin del comercio exterior, los saldos de corresponsala de las entidades
autorizadas a operar en cambios, en la medida que no constituyan lneas
financieras de crdito, y las emisiones primarias de ttulos de deuda que cuenten
con oferta pblica y cotizacin en mercados autorizados.
Por otra parte, en funcin de lo dispuesto por el Decreto N 616/2005, mediante
la Comunicacin A 4359 se reglament el depsito que debe ser constituido en
dlares por el 30% del equivalente en esa moneda del total de la operacin,
cuando se registren ingresos de moneda extranjera en el mercado de cambios
por los siguientes conceptos: (a) deudas financieras del sector financiero y
privado no financiero, con la excepcin de las emisiones primarias de ttulos de
deuda que cuenten con oferta pblica y cotizacin en mercados autorizados; (b)
emisiones primarias de acciones de empresas residentes que no cuenten con
oferta pblica y cotizacin en mercados autorizados, en la medida que no
constituyan fondos de inversin directa; (c) inversiones de portafolio de no
residentes destinadas a tenencias de moneda local y de activos y pasivos
financieros del sector financiero y privado no financiero, en la medida que no
correspondan a la suscripcin primaria de ttulos de deuda que cuenten con
160
165
(1.12) Por las operaciones cursadas a travs de los convenios de pago y crditos
recprocos ALADI y Repblica Dominicana y bilateral con Malasia descontadas
por entidades en el exterior, cobradas a travs del convenio con acreditacin en
cuentas de entidades locales, en la medida que el exportador haya ingresado y
liquidado en el MULC los fondos recibidos del exterior por descuento;
(1.13) Repatriaciones de inversiones directas en el sector privado no financiero,
en empresas que no sean controlantes de entidades financieras locales, y/o en
propiedades inmuebles, en la medida que el inversor registre una permanencia
en el pas de esa inversin no menor a los 365 das corridos y el beneficiario no
se encuentre comprendido en las disposiciones del punto I de la Comunicacin
A 4940, por los siguientes conceptos:
(1.13.1)
(1.13.2)
(1.13.3)
(1.13.4)
166
(5)
Compras de billetes en moneda extranjera para depositar en cuentas
bancarias locales que realicen empresas del sector privado no financiero que
registran deuda vencida e impaga con el exterior y que a la fecha de acceso al
MULC hayan efectuado una oferta de refinanciacin de su deuda a acreedores
del exterior. Los montos adquiridos no deben superar el monto de los servicios
de capital e intereses de deuda vencidos segn el cronograma original ni el 75%
de los pagos en efectivo incluidos en la oferta de refinanciacin y se deben
cumplir las restantes condiciones previstas en el punto 2.5. del anexo A de la
Comunicacin A 5236.
(6)
Compras de billetes en moneda extranjera que realicen fondos comunes
de inversin para pagar en el pas rescates de cuotas partes de clientes no
alcanzados por lo dispuesto en el punto 1.b. de la Comunicacin A 4377 y en la
medida que hubieran ingresado divisas a tal fin por el mismo monto.
(7)
Compras de billetes que realicen agentes burstiles residentes en el pas
que se ajusten a las condiciones previstas en el punto 2.7 del anexo A de la
Comunicacin A 5236 y se apliquen a cancelar compras de valores emitidos
por no residentes con cotizacin en el pas y en el exterior efectuadas a clientes
no alcanzados por lo dispuesto en el punto 1.b. de la Comunicacin A 4377.
Compra de divisas para su posterior aplicacin a destinos especficos: Las
empresas residentes en el pas autorizadas a prestar servicios de transporte
internacional de cargas por carreteras, podrn acceder al mercado local de
cambios para la compra de billetes en monedas extranjeras de los pases
signatarios del "Acuerdo de Transporte Internacional Terrestre" de conformidad
con las pautas del punto 3.1. de la Comunicacin A 5236 (modificado por la
Comunicacin A 5318). Asimismo, las personas fsicas podrn hasta el 31 de
octubre de 2012 inclusive, acceder al mercado local de cambios para la compra
de billetes en moneda extranjera por los montos correspondientes a crditos
hipotecarios que no sean de corto plazo, para la compra de vivienda y que estn
preacordados a la fecha de emisin de la presente por las entidades financieras
locales, y en la medida que los fondos adquiridos sean aplicados en forma
simultnea al pago de la compra de la vivienda.
Formacin de activos externos de residentes, sin la obligacin de una aplicacin
posterior especfica: A partir del 5 de julio de 2012 la Comunicacin A 5318 ha
suspendido el acceso al mercado nico y libre de cambios para la formacin de
activos externos sin la obligacin de una aplicacin posterior especfica.
Repatriacin de activos externos
Se permite el acceso al MULC por parte de residentes del sector privado no
financiero para el ingreso de fondos de su propiedad percibidos en el exterior,
incluyendo por cobros de deudas de no residentes, sujeto a los siguientes
requisitos:
(1)
La transferencia deber efectuarse desde una cuenta de titularidad del
beneficiario local en bancos o instituciones del exterior (con las caractersticas
que se describen en la seccin Formacin de activos externos de residentes
ms arriba) a una cuenta de titularidad del beneficiario local en Argentina;
168
(2)
Los fondos percibidos deben haber permanecido al menos 10 das hbiles
en la cuenta del exterior del beneficiario local. Este requisito de permanencia
mnima no ser de aplicacin, entre otros supuestos, en caso de cobros de
deudas financieras de no residentes con residentes; y
(3)
Los fondos ingresados en exceso de U$S 2.000.000 por mes calendario en
el conjunto de las entidades autorizadas a operar en cambios estarn sujetos al
depsito.
Mercado de capitales
Las operaciones de valores que se realicen en bolsas y mercados de valores
autorizados, debern abonarse por alguno de los siguientes mecanismos: (a) en
pesos utilizando las distintas modalidades que permiten los sistemas de pagos,
(b) en moneda extranjera mediante transferencia electrnica de fondos desde y
hacia cuentas a la vista en entidades financieras locales, y (c) contra cable sobre
cuentas del exterior. En ningn caso, se permite la liquidacin de estas
operaciones de compra-venta de valores mediante el pago en billetes en moneda
extranjera, o mediante su depsito en cuentas custodia o en cuentas de terceros
(Comunicacin A 4308).
Relevamiento de emisiones de ttulos y de otras obligaciones externas del sector
privado financiero y no financiero
Mediante la Comunicacin A 3602 del 7 de mayo de 2002 se dispuso
implementar un Sistema de Relevamiento de Pasivos Externos y Emisiones de
Ttulos, cuyas declaraciones corresponden al endeudamiento a fin de cada
trimestre calendario, que deben cumplir las personas fsicas y jurdicas del
sector privado financiero y no financiero que registren pasivos de todo tipo con
residentes en el exterior. La obligacin de declaracin est a cargo del deudor,
quien debe presentar sus declaraciones a travs de las entidades financieras.
Dichas declaraciones tendrn el carcter de declaracin jurada.
Relevamiento de inversiones directas
Mediante Comunicacin A 4237 del 10 de noviembre de 2004 se dispuso
implementar un Sistema de Relevamiento de Inversiones Directas en el pas (por
no residentes) y en el exterior (por residentes). Se considera inversin indirecta
aquella que refleja el inters duradero del residente de una economa (inversor
directo) por una entidad residente de otra economa (empresa de inversin
directa), lo que se evidencia, por ejemplo, con una participacin en el capital
social o votos no menor a un 10%. El rgimen informativo establecido por esta
Comunicacin A 4237 tiene carcter semestral.
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TRATAMIENTO IMPOSITIVO
Generalidades
La siguiente descripcin se basa en las leyes tributarias de Argentina en
vigencia a la fecha de este Prospecto y est sujeta a cualquier modificacin
legislativa que pudiera aplicarse en el futuro. Las consideraciones que siguen no
importan un consejo u opinin legal respecto de las transacciones que puedan
realizar los suscriptores de las Obligaciones Negociables, sino una breve
descripcin de ciertos (y no todos) aspectos del sistema impositivo argentino
vinculado con la emisin de un Programa de Obligaciones Negociables.
Se recomienda a los interesados consultar a sus propios asesores impositivos
acerca de las consecuencias de participar en la oferta de adquisicin de
Obligaciones Negociables teniendo en cuenta situaciones particulares no
previstas en esta descripcin, en especial las que puedan tener relacin con las
leyes tributarias de su pas de residencia.
La Argentina tiene celebrados aproximadamente una veintena de tratados
impositivos con diversos pases a fin de evitar la duplicacin de impuestos sobre
la renta y el patrimonio. En caso que algn inversor resida a efectos impositivos
en uno de los pases con convenio, sus normas sern aplicables antes que la
normativa local, excepto que esta ltima ofrezca tratamiento ms favorable que
el previsto convencionalmente.
No obstante que la descripcin que sigue se ampara en una interpretacin
razonable de las normas vigentes, no puede asegurarse que las autoridades de
aplicacin o los tribunales concuerden con todos y cada uno de los comentarios
aqu efectuados.
Impuesto a las Ganancias
Intereses
Sin perjuicio de lo mencionado ms abajo, segn lo previsto en el artculo 36 bis
de la Ley de Obligaciones Negociables, los pagos de intereses bajo las
Obligaciones Negociables estarn exentos del impuesto a las ganancias de
Argentina siempre y cuando se emitan de conformidad con la Ley de
Obligaciones Negociables y califiquen para la exencin impositiva segn el
artculo 36 de dicha ley. De acuerdo a dicho artculo 36, los pagos de intereses
sobre dichos ttulos estarn exentos si se cumplen los siguientes requisitos y
condiciones (los Requisitos y Condiciones de Exencin):
(a)
que las obligaciones negociables sean colocadas mediante una
oferta pblica autorizada por la CNV;
(b)
que el producido de la colocacin sea empleado para uno o ms de
los siguientes fines: (i) inversiones en activos fsicos situados en el pas, (ii)
integracin de capital de trabajo en el pas, (iii) refinanciacin de pasivos, y/o
(iv) integracin de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas a
la Emisora, cuyo producido se aplique exclusivamente a los destinos
especificados; y
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EMISORA
Electroingeniera S.A.
Av. La Voz del Interior 8851, (X5008HMH)
Ciudad de Crdoba, Crdoba
Argentina
ASESORES LEGALES
DE LA EMISORA
Tavarone, Rovelli, Salim & Miani
Tte. Gral. J. D. Pern 537, Piso 5, (C1038AAK)
Ciudad Autnoma de Buenos Aires
Argentina
AUDITORES
Deloitte S.A.
25 de Mayo 267, 3er. Piso
Ciudad de Crdoba
Argentina
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