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CAMPUS TEPIC

ANTOLOGIA
FINANZAS III
AE36

Autor: MF y CPA Jos Jaime Germn Avelln


Macas

LICENCIATURA EN CONTADURIA
PBLICA

[Tepic, Nayarit; a 06 de Mayo de 2015]

LCP AE36 VI CUATRIMESTRE


SISTEMA MIXTO NOCTURNO
CICLO ESCOLAR: MAYO-AGOSTO2015

AREA DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN


Finanzas III (AE36) VI CUATRIMESTRE

Lic. En Contador Pblico

Tabla de contenido
REFERENCIA DE LA ASIGNATURA ...................................................................................................... 3
SISTEMA MODULAR NOCTURNO ..................................................................................................... 3
Introduccin ................................................................................................................................................. 3
UNIDAD 1 EL SISTEMA FINANCIERO ............................................................................................... 4
1.1 Entorno ............................................................................................................................................... 4
1.2 Componentes ...................................................................................................................................... 4
1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.......................................................................................... 30
2. Banco de Mxico. .............................................................................................................................. 30
3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores. ....................................................................................... 30
4. Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros. ........... 30
Productos y servicios que ofrecen los Buroes de Crdito ........................................................................... 30
UNIDAD 2 MARCO LEGAL ................................................................................................................. 32
2.1. Entorno ............................................................................................................................................ 32
2.2. Ley de ttulos y operaciones de crdito ........................................................................................... 34
2.3. Ley de sociedades mercantiles ........................................................................................................ 34
2.4. Ley del mercado de valores ............................................................................................................. 34
2.5. Ley de sociedades e inversin ......................................................................................................... 34
2.6. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) ....................................................................... 34
2.7. Banco de Mxico (BANXICO) ....................................................................................................... 35
UNIDAD 3 EL MERCADO DE VALORES .......................................................................................... 35
3.1. Modalidades del mercado ................................................................................................................ 35
3.2. Tipos de ofertas ............................................................................................................................... 35
3.3. Participantes de la colocacin primaria ........................................................................................... 35
3.4. Cuadro de instrumentos ................................................................................................................... 35
3.5. Caractersticas de los instrumentos .................................................................................................. 35
UNIDAD 4 EL MERCADO DE CAPITALES ....................................................................................... 61
4.1. Funciones y propsitos del mercado de capitales ............................................................................ 61
4.2. Tipos de derechos ............................................................................................................................ 61
4.2.1. Corporativos ................................................................................................................................. 61
4.2.2. Patrimoniales ................................................................................................................................ 61
4.3. Las acciones .................................................................................................................................... 61
4.3.1. Definicin ..................................................................................................................................... 61
4.3.2. Contenido de una accin............................................................................................................... 61
4.3.3. Clasificacin de las acciones en cuanto a los derechos de sus tenedores ..................................... 61
4.4. Ttulos de deuda de capitales (obligaciones) ................................................................................... 61
4.4.1. Concepto ....................................................................................................................................... 61
4.4.2. Obligaciones convertibles en acciones ......................................................................................... 61
4.4.3. Obligaciones no convertibles en acciones .................................................................................... 61
UNIDAD 5 EL MERCADO DE DINERO ............................................................................................. 75
5.1. Funciones y propsitos del mercado de dinero ................................................................................ 75
5.2. Clasificacin de instrumentos cupn cero ....................................................................................... 75
5.3. Clasificacin de instrumentos con cupn ........................................................................................ 75
5.4. Caractersticas de las operaciones en el mercado de dinero ............................................................ 75
5.5. Definicin y manejo de colaterales de un instrumento en reporto ................................................... 75
5.6. Convocatoria y subastas del Banco de Mxico (BANXICO) .......................................................... 75
UNIDAD 6 EL MERCADO DE DERIVADOS (MexDer) .................................................................... 88
MexDer ................................................................................................................................................... 88
6.1. Antecedentes ................................................................................................................................... 90
6.2. Tipos de productos que se manejan ................................................................................................. 90
6.3. Mercados existentes ......................................................................................................................... 90
6.4. Los subyacentes ............................................................................................................................... 90
6.5. Los futuros ....................................................................................................................................... 90
6.6. Las opciones .................................................................................................................................... 90
6.7. Ventajas y desventajas de los mercados de derivados ..................................................................... 90
6.8. Personal que se involucra en el manejo y administracin del mercado de derivados ...................... 90
Anexos..................................................................................................................................................... 112
Bibliografa .............................................................................................................................................. 115
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REFERENCIA DE LA ASIGNATURA

SISTEMA MODULAR NOCTURNO


Duracin: 6 SEMANAS
FECHA DE INICIO: MAYO 6 AL 15 DE JUNIO 2014
HORAS CON DOCENTE
16
HORAS TOTALES
64
HORAS INDEPENDIENTES
48
CRDITOS
4
HORARIO: lunes y mircoles de 20:00 a 22:00
Fecha de exmenes
1er. Parcial: 18/05/15
2do. Parcial 25/05/15
3er. Parcial: 1. /06/15
Final: 15/06/15
Competencia de la unidad: Identificar los diferentes organismos e
instituciones que regulan y supervisan el sistema crediticio en
general para conocer de qu forma influyen y determinan la poltica
monetaria mexicana, bancaria, de valores y seguros en general.
Al trmino
Mexicano y
financieras
operacin y
de valores,

del curso, el estudiante conocer el Sistema Financiero


comprender la regulacin vigente en las operaciones
burstiles; adems, analizar el funcionamiento de la
distinguir los productos que se manejan en los mercados
capitales, dinero y derivados.

Introduccin
Para entender los acelerados cambios del sistema financiero mexicano es preciso
contextualizar l porque de muchas de las acciones de poltica econmica instrumentada
durante los ltimos aos. As mismo es necesario hacer referencia a las estrategias
adoptadas en el pasado. As como sus consecuencias en el desarrollo econmico, el
empleo, la produccin y en general sobre la capacidad de nuestro aparato productivo
para generar riqueza y distribuirla entre la poblacin.
En esta investigacin veremos cosas muy interesantes sobre nuestro sistema financiero
as como la actividad burstil, su origen, las casas de bolsa queda de alguna manera
requieren la autorizacin de leyes para su regulacin y su funcionamiento.
As mismo, comentaremos brevemente sobre las instituciones de la banca y desarrollo
para conocer ms a fondo sobre dichas instituciones, cul es su funcin, que organismos
de esta naturaleza existen en Mxico, etc.
Adems en esta investigacin hablaremos sobre los fideicomisos pblicos de cmo
funcionan, que son estos organismos, ante quienes se otorga un fideicomiso, a quienes,
con qu fin, etc.
En fin se hablara sobre muchos temas interesantes que de alguna manera estn
relacionados con el derecho bancario para su autorizacin, regulacin, y de qu manera
interviene en nuestro sistema financiero.

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UNIDAD 1 EL SISTEMA FINANCIERO

1.1 Entorno
1.2 Componentes
a. Definicin
El Sistema Financiero Mexicano puede definirse como el conjunto de organismos e
instituciones que captan, administran y canalizan a la inversin, el ahorro dentro del marco legal
que corresponde en territorio nacional.
Algunos autores detallan an ms sus actividades y lo definen como aquel que agrupa
diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o
varias de las actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y
canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional como internacional (Ortega,
2002:65).
b. Integracin actual
Podemos dividir el Sistema Financiero Mexicano de acuerdo con las actividades que realizan
cinco grandes sectores, actualmente todos regulados directa e indirectamente por la Secretara
de Hacienda y Crdito Pblico a travs de las comisiones correspondientes (Comisin Nacional
Bancaria y de Valores, Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, Comisin Nacional del
Sistema de Ahorro para el Retiro) y el Banco Central (Banco de Mxico):
1. Sector Bancario
Aquel que tiene mayor participacin en el mercado y la sociedad. La banca transforma los
depsitos de la gente (el dinero que recibe) en fuente de financiamiento para proyectos
productivos sin que el pblico sepa qu se hizo directamente con sus recursos. Dentro del Sector
se incluye tanto la conocida como Banca Comercial (Banamex, BBVA Bancomer, Banorte,
ScotiaBank, etc.) como la Banca de Desarrollo (Bancomext, Nafinsa, etc.).
2. Sector No Bancario pero de servicios complementarios (paralelos)
Mejor conocidos como empresas auxiliares de crdito: Casas de Cambio, Uniones de Crdito,
Factoraje y Arrendadoras, Sociedades de Ahorro y Prstamos, Sofoles, Sofipos etctera.
3. Sector Burstil
Es el que se encarga de canalizar recursos de inversionistas directamente con los demandantes
de crdito, empresas privadas o gobierno. En este caso el individuo que cuenta con recursos
conoce perfectamente qu se hace con su dinero y a quin se est canalizando, pues las
operaciones se realizan con ttulos de crdito que representarn un pasivo o parte de capital de la
empresa a quien le entrega recursos en prstamo. El sector burstil es mejor conocido por el
sitio donde se realizan todas estas operaciones, como Mercado de Valores.
4. Sector de Derivados
Es el mercado donde se operan instrumentos que se derivan del mercado burstil, o de
contado, que implican pactar un precio de compra o venta a futuro de determinado activo
financiero.

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Los participantes del mercado burstil pueden formar parte de este sector siempre y cuando
cumplan con determinados requisitos para operar. Los clientes que invierten en este mercado
deben ser considerados inversionistas calificados.
Existen adicionalmente instituciones especialistas que se encargan de garantizar el correcto
funcionamiento del mercado (Cmara de Compensacin, Socios Liquidadores, Socios
Operadores, etc.).
5. Sector de Seguros y Fianzas
En este sector se concentran las instituciones que se dedican a ofrecer cobertura sobre probables
siniestros o accidentes personales o corporativos que puedan generar prdidas eventuales.
Adicionalmente, el sector de seguros puede funcionar como institucin fiduciaria para terceros y
en otros casos como custodia de ahorro adicional de los asegurados que puede provenir de
pagos de siniestros, depsitos voluntarios, etctera.
6. Sector de Pensiones
Es el sector de ms reciente inclusin dentro de los cinco mencionados; en ellos participan todas
las instituciones que administran los Fondos para el Retiro (Afores) y las Sociedades de
Inversin Especializada de Fondos para el Retiro (Siefores). Estas instituciones se dedican a
recibir recursos de los trabajadores en activo para que al momento de jubilarse puedan contar
con una pensin con la que mantener su retiro.

5.1 Estructura del Sistema Financiero Mexicano

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El Sistema Financiero Mexicano (SFM) se define como un conjunto de instituciones


que captan, administran, norman, regulan y dirigen tanto el ahorro como la inversin en el
contexto poltico-econmico que brinda un pas. De otra forma, constituye el gran Mercado
donde confluyen oferentes y demandantes de recursos monetarios lo cual permite la asignacin
eficiente de estos recursos para incrementar el bienestar de la sociedad.
El pago de bienes y servicios, el ahorro, los prstamos y crditos otorgados y la
inversin son todas las series de actividades que se realizan mediante los instrumentos, las
instituciones y los mercados financieros, que estn integrados por: grupos Financieros, Banca
Comercial, Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversin, Aseguradoras,
Arrendadoras Financieras, Afianzadoras, Almacenes Generales de Depsito, Uniones de
Crdito, Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.
Dentro de las instituciones financieras tambin participan los agentes reguladores y de
apoyo al sistema financiero cuya funcin principal es de regular las actividades financieras entre
inversores y ahorradores, adems de facilitar las transacciones que se realizan en los mercados
financieros.
El mximo rgano administrativo para el Sistema Financiero Mexicano (SFM) es la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

El marco jurdico del sistema financiero mexicano est contenido en las siguientes
leyes:
Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos.
Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal.
Ley Orgnica de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).
Reglamento Interior de la SHCP.
Ley Reglamentaria del Servicio Pblico de Banca y Crdito.
Reglamento de las Sociedades Nacionales de Crdito.
Ley Orgnica del Banco de Mxico.
Ley General de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares.
Ley General de Instituciones de Seguros.
Ley General de Instituciones y Fianzas.
Ley Orgnica de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Ley Orgnica de la Comisin de Seguros y Fianzas.
Reglamento Interior de la CNBV.
Reglamento de Inspeccin, Vigilancia y Contabilidad de las Instituciones de
Crdito.
Ley del Mercado de Valores.
Ley Orgnica de Crdito Rural.
Ley General de Sociedades Mercantiles.
Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito.
Para consultar las leyes correspondientes ingresa a la pgina de la Secretara de
Gobernacin denominada Orden Jurdico Nacional en la direccin electrnica:
www.ordenjuridico.gob.mx.
El Sistema Financiero Mexicano (SFM) es un Conjunto de organizaciones tanto pblicas
como privadas, a travs de las cuales se lleva a cabo y se regulan actividades de circulacin de
dinero, obtencin y otorgamiento de crdito, realizacin de inversiones y prestacin de
servicios.
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El sistema financiero mexicano est estructurado de la siguiente manera:

SHCP
Subsecretara de ingresos de la federacin
Oficiala mayor de la SHCP
Procuradura fiscal de la federacin
Contralora interna
Organismos bancarios y de seguros.

El sistema bancario est integrado formalmente con:

El banco de Mxico
Las instituciones de crdito, tanto de banca mltiple como de desarrollo.
El patronato del Ahorro Nacional cuyas operaciones particularmente las pasivas, tiene
similitud con la de esas instituciones.
Los fideicomisos pblicos creados por el gobierno federal para el fomento econmico
ya que su objeto es precisamente otorgar crdito y aquellos constituidos para
complementar la actividad del Banco Central en las funciones que la ley encomienda,
caso del fideicomiso en que se opera la cmara de compensacin (CECOBAN) o del
que proporciona cobertura contra riesgos cambiarios (FICORCA).

Las organizaciones auxiliares del crdito comprenden a:

Almacenes Generales de Depsito


Las Uniones de Crdito
Las arrendadoras financieras
Empresas de factoraje financiero, en tanto que las actividades auxiliares del crdito se
encuentran referidas a la operacin de las casas de cambio.

El sistema asegurador comprende:

Las instituciones de seguro.


Las sociedades mutualistas de seguros, en tanto que el de finanzas, estructura de manera
uniforme a las instituciones de finanzas.

Organismos burstiles.

Bolsa mexicana de valores


Instituto para el depsito de valores (INDEVAL)
Asociacin mexicana de casa de bolsas (AMCB)
Clasificacin de valores
Agente de bolsa
Sociedades de inversin
Sociedades operadoras de sociedad de inversin.

Financiamiento internacional.
Los mecanismos que se emplean para el financiamiento del comercio internacional difieren en
gran medida de los empleados en el comercio nacional, primero por tratarse de dos o ms
naciones que efectan transacciones, las cuales tienen constitucin, derechos, prohibiciones e
idioma diferentes que en forma prctica resulta muy difcil establecer mecanismos para el
financiamiento.

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En la actualidad se emplean tres sistemas que son:

El giro mercantil internacional (orden de pago): es un documento como (letra de


cambio) en el cual el importador se obliga incondicionalmente al pago de una cantidad
pactada en una fecha determinada al exportador. El giro al momento de su presentacin
puede ser aceptado por el girador (importador) y se le denomina aceptacin mercantil
y en caso de ser aceptado por un banco sustituye el valor crediticio del girado con el
suyo propio.
Conocimientos de embarque: es un documento de embarque utilizado en el transporte
de bienes del exportador al importador. Su fin es comprobar que la mercanca fue
enviada y su recibo de la misma a la compaa transportadora adems es un contrato
entre la exportadora y la transportadora y por ltimo el conocimiento del embarque
puede servir como un documento de propiedad de los bienes y este no es entregado
hasta que el importador cumpla con todas las condiciones del giro.
Cartas de crdito: estos documentos son como una lnea de crdito que otorga una
institucin financiera banco al importador en donde el banco asume la
responsabilidad de pagar al exportador el giro en caso de que el importador no lo
efectu.

Sistema financiero norteamericano.


Rige el sistema de la reserva federal con 12 bancos regionales o federales que dependen de la
junta central designada por el presidente, actuando en conjunto como un banco central. A l
estn asociados obligatoriamente los bancos nacionales y otros en forma optativa.
En definitiva lo integran ms de 6000 bancos que movilizan el 85% de los depsitos de bancos
comerciales, todos los cuales estn sujetos a las normas en materia de reservas, tasas de inters y
otras.
El sistema financiero norteamericano comprende una amplia variedad de entidades.
Las principales son los bancos comerciales que desarrollan casi toda la gama de operaciones
bancarias y reciben los demand deposit movilizables con cheques.
Siguen en importancia las compaas de seguros, que adems de sus funciones especficas
desarrollan una importante actividad como prestamistas sobre la base de las reservas de ahorros
constituidos con las primas que permiten a los asegurados pedir crditos y a las asociaciones de
ahorro y prstamo de sorprendente expansin dedicada bsicamente a financiar la compra de
viviendas.
Estn as mismo las compaas financieras para consumidores, de venta con una finalidad
similar a las anteriores realizada indirectamente mediante compra de contratos de pago en
cuotas a travs de subsidiarias, los bancos mutuales de ahorro con fines, por lo regular
hipotecarias, al igual que las compaas hipotecarias, y las obligaciones de empresas, operando
como fondos mutuos y como fondos cerrados.
Por ltimo y omitiendo varias clases de entidades de alcance regional es destacables la actividad
de los bancos de inversiones que compran paquetes de acciones o bonos de sociedades a las que
as proveen de capitales y los revenden entre inversionistas individuales, aunque tambin se
ocupan de la venta de nuevas emisiones, constituyendo con frecuencia sindicatos de compras
con otras entidades cuando la magnitud de la operacin lo justifica.

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En materia de supervisin son varias las instituciones que intervienen.


El contralor de la moneda supervisa a los bancos nacionales, o sea los autorizados por el
gobierno federal; la reserva federal lo hace con bancos autorizados por los estados, lgicamente
aquellos que estn afiliados al sistema, y lo corporacin federal miembros de las reservas pero
que no tienen sus depsitos asegurados.
En la prctica la corporacin es la que supervisa el mayor nmero de entidades y si bien
tradicionalmente eran bancos pequeos por lo cual era el organismo menos importante por el
volumen de depsitos de los bancos controlados, actualmente ha adquirido preponderancia
tambin en este aspecto. Pero adems si existe para los bancos provinciales el control de las
autoridades locales y el que ejercen otras instituciones en campos especficos similar al de
cualquier otro pas, aunque en Estados Unidos alcanza a veces relevancia especial, por ejemplo
las famosas intervenciones del departamento de justicia.

En definitiva, no solo existe amplia descentralizacin del control, sino as mismo cierta
superposicin siendo grande la discusin en cuanto al pro y contra de un ente nico de
supervisin. Incluso llego a proyectarse uno. El federal bank examination Council.
Poltica econmica nacional e internacional en el entorno financiero.
El objetivo fundamental es el de promover un crecimiento econmico vigoroso y sustentable
que fortalezca a la nacin. El crecimiento econmico es necesario para generar ms empleos y
mejor remunerados, niveles de bienestar crecientes, armnicos y democrticos.
Se estimula que la actividad econmica deber de crecer en ndices superiores al 5% anual
(PIB) a travs de inversiones nacionales y extranjeras, que estas dependen de las condiciones de
certidumbre y estabilidad que se vivan y de recursos de financiamiento que provienen del ahorro
interno y externo.
Autoridades financieras
El mximo rgano administrativo para el sistema Financiero Mexicano es la Secretara de
Hacienda y Crdito Pblico (ver anexo 3).
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)
Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo
titular es designado por el Presidente de la Repblica. Tiene la funcin gubernamental orientada
a obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del pas.
Conjuntamente con la SHCP, existen otras seis instituciones pblicas que tienen por objeto la
supervisin y regulacin de las entidades que forman parte del sistema financiero, as como la
proteccin de los usuarios de servicios financieros. Cada organismo se ocupa de atender las
funciones especficas que por Ley le son encomendadas. Estas instituciones son:
Banco de Mxico
El Banco de Mxico es el banco central del Estado Mexicano, constitucionalmente autnomo en
sus funciones y administracin, cuya finalidad principal es proveer a la economa de moneda
nacional, teniendo como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de
dicha moneda. Adicionalmente, le corresponde promover el sano desarrollo del sistema
financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.

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Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)


Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con autonoma
tcnica y facultades ejecutivas en los trminos de la propia Ley de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores. Tiene por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a
las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como
mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en
proteccin de los intereses del pblico.
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)
Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico cuyas funciones
son: la inspeccin y vigilancia de las instituciones y de las sociedades mutualistas de seguros,
as como de las dems personas y empresas que determina la ley sobre la materia.
Comisin Nacional de Sistemas de Ahorro para el Retiro (CONSAR)
rgano administrativo desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con
autonoma tcnica y facultades ejecutivas con competencia funcional propia en los trminos de
la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro tiene como compromiso regular y supervisar la
operacin adecuada de los participantes del nuevo sistema de pensiones. Su misin es la de
proteger el inters de los trabajadores, asegurando una administracin eficiente y transparente
de su ahorro, que favorezca un retiro digno y coadyuve al desarrollo econmico del pas.
Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros (CONDUSEF)
Es un Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y
defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o contratan un producto o servicio
financiero ofrecido por las Instituciones Financieras que operen dentro del territorio nacional,
as como tambin crear y fomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las
operaciones y servicios financieros.
Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB)
Su objetivo es proteger los depsitos del pequeo ahorrador y, con ello, contribuir a preservar la
estabilidad del sistema financiero y el buen funcionamiento de los sistemas de pagos (ver anexo
4).
Instituciones de crdito y organismos auxiliares.
Las instituciones de crdito o bancos comerciales son sociedades annimas propiedad de
particulares que realizan diversas funciones. Los bancos pueden recibir depsitos de dinero a la
vista, retirables en das preestablecidos, a plazo o con previo aviso y por medio de cuentas de
ahorro. As mismo, pueden otorgar prstamos y crditos, emitir bonos bancarios y obligaciones
subordinadas, otorgar aceptaciones o endoso de ttulos de crdito y expedir tarjetas de crdito.
Tambin prestan otros servicios como el de cajas de seguridad, expedir cartas de crdito para
operaciones de comercio exterior, operar fideicomisos y recibir depsitos en administracin y
custodia o en garanta de documentos mercantiles.
La banca de fomento est integrada por diversos organismos descentralizados del Estado que
estn constituidos como sociedades nacionales de crdito. La funcin de la banca de desarrollo
es apoyar actividades econmicas especficas. Las instituciones que conforman la banca de
fomento en Mxico son:

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1. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros (Bansefi).


2. Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext)
3. Banco Nacional de Crdito Rural (Banrural)
4. Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos (Banobras).
5. Banco Nacional del Ejrcito, la Fuerza Area y la Armada (Banjrcito).
6. Financiera Naiconal Azucarera (Fina).
7. Nacional Financiera (Nafin)
8. Sociedad Hipotecaria Federal (SHF).
Instituciones de Crdito o Bancos
Son empresas especializadas en la intermediacin de crdito, cuyo principal objetivo es la
realizacin de utilidades provenientes de diferenciales de tasas entre las operaciones de
captacin y las de colocacin de recursos.
Banca Mltiple
La actividad de la Banca Mltiple consiste en la captacin de recursos del pblico a travs de la
realizacin de operaciones en razn de las cuales asumen pasivos a su cargo para su posterior
colocacin entre el pblico mediante las operaciones activas. Adicionalmente prestan una serie
de servicios mediante la intermediacin financiera.
Las operaciones pasivas se representan por un documento que emiten para formalizar su
obligacin de retornar a sus clientes los recursos depositados y los rendimientos. Las
operaciones activas quedan con un activo a su cargo que consiste precisamente en los
documentos que los clientes destinatarios de los recursos firman al comprometerse a su
devolucin junto con el costo que aceptan pagar por la utilizacin de los mismos.
El banco es libre de administrar los recursos como crea conveniente, destinndolos al
otorgamiento de crditos para obtener una mayor rentabilidad.
El banco debe recuperar los recursos para hacer frente en forma inmediata a los retiros de los
ahorradores. El capital de un banco funciona como respaldo para garantizar el cumplimiento de
los compromisos.
Banca de Desarrollo
Su finalidad es apoyar y promover el desarrollo de las fuerzas productivas del pas y el
crecimiento de la economa nacional, fomentando determinadas actividades econmicas as
como el ahorro en todos los sectores y regiones de la Repblica.
Sofoles
Tienen por objeto captar recursos provenientes de la colocacin de instrumentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios, con el propsito de otorgar crditos a
determinada actividad o sector (consumo, refacc., hipotecario, etc.)
Es una institucin financiera en Mxico, tambin existen las Sofom (Sociedad Financiera de
Objeto Mltiple). Las dos grandes diferencias contra los bancos son que estas instituciones no
tienen la posibilidad de captar recursos del pblico en forma de depsitos y cuentas de ahorro y,
estn especializadas en otorgar crditos a un solo sector, por ejemplo hipotecas.
Las sofoles tuvieron un auge en los aos 1999-2004 porque la banca estaba envuelta en los
problemas de la crisis de 1995, mientras las sofoles eran nuevas y experimentaron crecimientos
fuertes. Los bancos empezaron a "atacar" a las sofoles ya sea mediante adquisiciones de estas o
cabildeando con el gobierno para obstaculizar su desarrollo.
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Lic. En Contador Pblico

Por tal motivo, se cambi la naturaleza de las sofoles a sofomes (Sociedad Financiera de Objeto
Mltiple), esto quiere decir que siguen sin la posibilidad de captar recursos del pblico general
pero ahora pueden otorgar todo tipo de crditos. Adicionalmente, van a dejar de ser
monitoreadas por la comisin nacional bancaria de valores, por lo cual perdern confiabilidad y
legitimidad ante el pblico inversionista.
Las organizaciones auxiliares del crdito son intermediarios no bancarios, constituidas como
sociedades annimas, a los que las autoridades SHCP y CNAVB en el caso de uniones de
crdito, autorizan discrecionalmente para que coadyuven al desarrollo de la actividad crediticia,
representando un complemento de esta actividad en forma especializada.
La ley hace nfasis de que las organizaciones auxiliares lo sean del crdito y no de instituciones
de crdito. En este orden las clasifica:
Organizaciones auxiliares del crdito
Almacenes generales de depsito
Uniones de crdito
Arrendadoras financieras
Empresas de factoraje financiero
Sociedades de ahorro prstamo, y
Las dems que otras leyes consideran como tales.
Actividades auxiliares del crdito
Compra y venta habitual y profesional de divisas (Casa de cambio).
Almacenes generales de depsito
Los almacenes generales de depsito se defienden como las sociedades annimas autorizadas
discrecionalmente por la SHCP, para realizar el almacenamiento, guarda, conservacin o
transformacin de bienes o mercancas; el financiamiento a sus depositantes y las expedicin de
certificados de depsito y bonos de prestas.
Las diferentes actividades que tienen los almacenes generales de depsito constituyen un fuerte
estmulo para el aumento de la produccin agrcola e industrial y por el incremento de la
actividad comercial.
Arrendadoras financieras.
Las arrendadoras financieras son sociedades annimas, autorizadas discrecionalmente por la
SHCP para realizar la actividad de arrendamiento financiero.
Uniones de crdito
Son sociedades annimas de capital variable, autorizadas por CNBV para servir a los socios
como medio de obtencin de recursos financieros, satisfacer necesidades productivas de
insumos y hacer ms eficientes sus procesos organizativos y administrativos.
Estas organizaciones gozan de autoridad para operar en las ramas econmicas en que se ubiquen
las actividades de sus socios, quienes pueden ser personas fsicas o morales, mismas que para la
transmisin de sus acciones requieren la autorizacin del consejo de administracin de la
sociedad.

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Dichas sociedades pueden negociar mejores condiciones crediticias con los bancos y obtener
crditos, contribuir a la capitalizacin de sus asociados, resolver problemas en relacin con la
falta de garantas, as como realizar acciones conjuntas en materia de industrializacin y
comercializacin de sus productos.
Empresas de factoraje financiero
Son aquellas sociedades annimas, autorizadas por la SHCP para financiar cuentas por cobrar,
proporcionando servicios profesionales de cobranza, investigacin, anlisis de crdito.
Sociedades de ahorro y prstamo
Las sociedades de ahorro y prstamo son sociedades de responsabilidad limitada, con
personalidad jurdica y patrimonio propios de capital variable no lucrativas, de duracin
indefinida en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus aportaciones,
autorizadas por la SHCP para la captacin de recursos, exclusivamente de sus socios mediante
actos causantes de pasivos directos o contingentes, quedando la sociedad obligada a cubrir el
principal y los accesorios financieros de los recursos captados.
Casas de cambio
Las casas de cambio son aquellas sociedades annimas autorizadas discrecionalmente por la
SHCP, para realizar en forma habitual y profesional, operaciones de compra, venta y cambio de
divisas con el pblico, dentro del territorio nacional y se encuentran sujetas a la supervisin y
vigilancia de la CNBV.
Operaciones Bancarias
Las operaciones bancarias ocupan un lugar muy importante dentro de cualquier Sistema
Financiero debido a que las instituciones de Crdito presentan a los ahorradores y a los
solicitantes de crdito, simplicidad en las operaciones y gran variedad de alternativas.
Otras Instituciones Financieras paulatinamente han estado en posibilidad de realizar operaciones
de nuevos productos financieros con caractersticas competitivas, en cuanto a liquidez,
costo/rendimiento y flexibilidad
Las operaciones Pasivas
Las instituciones de Banca Mltiple de acuerdo a la LIC, slo pueden realizar las siguientes
operaciones pasivas:

Recepcin de depsitos bancarios de dinero a la vista, depsitos retirables en das


preestablecidos, depsitos de ahorro y a plazo o con previo aviso.

Aceptacin de prstamos y crditos.

Emisin de Bonos bancarios.

Emisin de Obligaciones Subordinadas.


Depsitos Bancarios:
Depsitos Bancarios: Son de tipo irregular mediante los cuales los bancos adquieren la
propiedad del dinero recibido en depsito.
Depsitos a la vista en Cuenta de Cheques: Constituyen un medio de pago, no generan
rendimiento y tienen un alto costo de oportunidad, pero cuentan con liquidez inmediata.
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Depsitos de ahorro: Destinados a los pequeos ahorradores con inters capitalizable, por las
tasas muy de inters fuera de mercado.
Depsitos a plazo: Representados por certificados que son ttulos de crdito que pagan un
inters en funcin del monto y plazo de la inversin.
Bonos Bancarios:
Medio para captar recursos, ttulos de crdito a cargo de la institucin emisora, se hace constar
ante la CNVB y deben contener:

La mencin de ser Bonos bancarios y ttulos al portador.


Lugar y fecha de expedicin.
Nombre y firma de la emisora.
Importe de la emisin con especificacin del nmero y el valor nominal de cada bono.
Tipo de inters que devengarn.
Plazos para el pago de intereses y de capital.
Condiciones y formas de amortizacin.
Lugar de pago nico.
Plazos y trminos de condiciones del acta de emisin.

Obligaciones Subordinadas:

En caso de liquidacin de la emisora el pago de las obligaciones subordinadas se debe


hacer a prorrata despus de cubrir todas las dems deudas de la institucin.

Pueden emitirse en moneda nacional o extranjera, mediante declaracin que se hace


constar ante la CNBV, con autorizacin previa del Banco de Mxico.

En el acta de emisin puede designarse un representante comn de los tenedores de las


obligaciones en donde se indican sus derechos y obligaciones.

La inversin de los pasivos captados a travs de la colocacin de obligaciones


subordinadas, se deben hacer respetando las disposiciones que el Banco de Mxico estipule y no
pueden destinarse a inversiones de largo plazo.
Disposiciones Generales en Relacin a los Depsitos Bancarios
El titular de las operaciones causantes de pasivo, podr en cualquier tiempo designar o sustituir
beneficiarios, as como modificar en su caso, la proporcin correspondiente.
En caso de fallecimiento del titular, la Institucin de Crdito debe entregar el importe
correspondiente a los beneficiarios que el titular haya designado expresamente y por escrito para
tal efecto.
Los depositantes o inversionistas pueden autorizar a terceros para hacer disposiciones de dinero.
Las Operaciones Activas
Las instituciones de Banca mltiple, de acuerdo a la LIC, nicamente pueden realizar ms
siguientes operaciones activas:

Realizacin de descuentos y otorgamiento prstamos o crditos.

Expedicin de tarjetas de crdito con base en contratos de apertura de crdito en cuenta


corriente.

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Asumir obligaciones por cuenta de terceros, con base en crditos concedidos, a travs
del otorgamiento de aceptaciones, endoso o aval de ttulos de crdito, as como mediante la
expedicin de cartas de crdito.

Expedicin de Cartas de crdito, previa recepcin de su importe, as como hacer


efectivos crditos y realizar pagos por cuenta de clientes.

Celebracin de contratos de arrendamiento financiero y adquisicin de los bienes que


sean objeto de tales contratos.
Para el otorgamiento de financiamientos, las Instituciones Crdito deben realizar un estudio de
crdito que consiste en estimar la viabilidad econmica de los proyectos de inversin
respectivos, los plazos de recuperacin de stos.
Este rgimen legal, que obliga a fundamentar el otorgamiento de los crditos en la solvencia,
salud financiera y en viabilidad de los proyectos destinados.
La Apertura de Crdito
El banco se obliga a poner a disposicin del acreditado una suma de dinero o contraer una
obligacin por l y el acreditado se obliga a restituirle la suma dispuesta y pagarle los intereses
y comisiones estipuladas.
La apertura de crdito puede ser simple cuando los derechos del acreditado concluyen cuando
disponen del crdito o en cuenta corriente cuando el acreditado tiene el derecho de hacer
remesas antes del vencimiento del crdito y hacer nuevas disposiciones del saldo a su favor.
Una lnea de crdito se extiende por parte de los bancos por un monto y por un plazo que la
mayora de los casos es de un ao y se utiliza para cubrir necesidades eventuales de efectivo por
parte de los acreditados.
Las tarjetas de crdito se expiden con base en contratos de apertura de crdito en cuenta
corriente.
El Descuento
Consiste en que el acreditarte pone a disposicin del acreditado una suma de dinero a cambio de
la transmisin de un crdito de vencimiento posterior mediante el endoso de los ttulos
correspondientes.
Los Crditos Refaccionarios o los Crditos de Habilitacin o Avo
Los crditos de Habilitacin o Avo son un prstamo de corto o mediano plazo que se utilizan
para dotar a la empresa de los elementos de produccin o transformacin en su actividad. Estos
crditos deben quedar garantizados con los materiales adquiridos y con los frutos que se
obtengan de su aplicacin.
Los crditos Refaccionarios son un prstamo a mediano y largo plazo que se utilizan para
fomentar la produccin y transformacin de artculos industriales, agrcolas o ganaderos. Estos
crditos quedan garantizados con las fincas, construcciones o bienes adquiridos con el importe
del crdito.
Los Crditos con Garanta Inmobiliaria
Son un tipo de prstamo que se conoce con el nombre de Prstamo Hipotecario, ya que quedan
garantizados mediante una hipoteca sobre un bien inmueble.

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Existen 3 tipos de crditos con garanta inmobiliaria:


1. Para empresas: el destino del crdito debe ser compatible con el objeto social de la
empresa, es un crdito a mediano y largo plazo.
2. Para particulares: para vivienda, crdito a largo plazo en el que las amortizaciones de
capital se realizan en pagos mensuales, trimestrales, etc.
3. Otros crditos con garanta inmobiliaria: cumplen con las caractersticas pero no son
destinados ni para vivienda ni para el objeto social de la empresa.
Los Crditos con garanta en la unidad industrial
Es un tipo de prstamo cuyo destino es de avo o refaccionarios, y no debe ser utilizado para
adquirir o construir bienes inmuebles. Puede ser utilizado para consolidar pasivos, para tesorera
o cuando no se dispone de un tipo de prstamo especfico al cual acudir. Se documenta con
pagars, autorizado por el Banco de Mxico y ratificado ante notario pblico.
Los Crditos Prendarios
Son un tipo de crdito con garanta especfica constituida mediante un contrato de prenda. Esta
prenda sobre bienes y valores se constituye en la forma prevenida en la LGTOC. Un tipo
especial de crdito prendario es el prstamo para la adquisicin de bienes de consumo duradero.
El Crdito Documentario
Es un tipo de crdito que generalmente se utiliza para realizar pagos en operaciones de comercio
exterior. En este una institucin de crdito se compromete a pagar a travs de sus bancos
corresponsales, esta operacin puede ser revocable o irrevocable.
Las Cartas de Crdito
Es una operacin de crdito que consiste en la orden de pago expresada en un documento girado
por el dador al destinatario. No se considera un ttulo de crdito ya que no es negociable ni
literal y es esencialmente revocable. Los bancos pueden expedirlas en base a crditos
concedidos.
Los prstamos Quirografarios
No se establece garanta especfica, representada por su firma.
Disposiciones Generales acerca de los Prstamos Bancarios
Los contratos o las plizas en los que se hacen constar los crditos otorgados por instituciones
de crdito, junto con los estados de cuenta certificados por el contador facultado por la
institucin de crdito acreedora, son ttulos ejecutivos, sin necesidad de reconocimiento de firma
ni de otro requisito.
Basta con el estado de cuenta certificado por el contador para la fijacin de los saldos
resultantes a cargo de los acreditados para dar fe en todos los casos.
Los Crditos de Complacencia
Son aquellos en las que las operaciones, resultan o pueden resultar deudores de las mismas a
algunas de las siguientes personas:
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Personas fsicas y morales que detenten directa o indirectamente el control del 1% o


ms de los ttulos representativos del capital de la institucin.

Miembros del consejo de administracin.

Los cnyuges y las personas que tengan parentesco por consanguinidad,

Personas que no sean empleados, que con su firma puedan obligar a la institucin.
Organismos Burstiles
Estas instituciones son mercados organizadas de intermediarios que representan los intereses de
particulares, sociedades mercantiles y del sector pblico en libre intercambio de valores, de
acuerdo con reglas establecidas por el estado (Ver anexo 5).
Los organismos burstiles que emiten valores (que a su vez conforman el mercado de valores).
Bolsa Mexicana de Valores
Su objetivo es dar transparencia al mercado de valores, facilitar que sus socios, realicen las
operaciones de compra y venta ordenadas por sus clientes, hacer viable el financiamiento a las
empresas y gobierno a travs de la colocacin de ttulos en el mercado y proveer el medio para
que los tenedores de ttulos inscritos en el RNVI intercambien sus valores.
Casas de bolsa
Fungen como agentes de valores. Algunas de sus funciones son:
* Actuar como intermediarios directos en el mercado de valores
* Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se les encomienden.
* Prestar asesora en materia de valores.
Sociedades de inversin
Tienen por objeto la adquisicin de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el
criterio de diversificacin de riesgo, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones
representativas de su capital social entre el pblico inversionista.
Sociedades operadoras de sociedad de inversin
Prestan a las sociedades de inversin, entre otros, los servicios de Administracin de Activos,
que consisten en la celebracin de operaciones de compra, venta o inversin de Activos Objeto
de Inversin a nombre y por cuenta de la sociedad de inversin.
INDEVAL
Presta servicios de custodia, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de
valores, para que no sea necesario su traslado fsico.
RNVI
Como su nombre lo indica, es un registro de los valores que son materia de oferta pblica, as
como de los intermediarios que pueden realizar esta funcin dentro del mercado de valores.

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Calificadoras de valores
El objeto de estas empresas es dar un dictamen, una opinin acerca de la capacidad de pago de
las empresas que emiten cualquier tipo de ttulos de deuda. La empresa que no reciba una
calificacin adecuada no podr emitir deuda para colocarla entre el pblico inversionista.

AMIB
Agrupa las casas de bolsa que operan en Mxico con el propsito de promover su crecimiento,
desarrollo y consolidacin. Adems propicia condiciones que favorezcan su desempeo y las
induce a que adopten medidas de autorregulacin para satisfacer los parmetros internacionales.
Academia Mexicana de Derecho Financiero
Su finalidad es contribuir a la actualizacin y difusin del marco normativo burstil, pues
analiza y propaga de manera permanente el derecho financiero, especficamente el burstil.
Fondo de Apoyo al Mercado de Valores
Es un fondo constituido con aportaciones de las casas de bolsa y tiene por objetivo dar
seguridad econmica al pblico. Es una forma de garantizar indirectamente la solvencia
econmica del mercado de valores.
Mexder
Ofrece la infraestructura fsica para la cotizacin, negociacin y difusin de informacin de
contratos de futuros y contratos de opciones, as como establece el marco reglamentario
correspondiente.
Asigna
Es un complemento de Mexder. Se trata de una cmara de compensacin cuyo objetivo es
proveer la infraestructura para registrar, compensar y liquidar las operaciones que realicen los
miembros de Mexder.
Operaciones Burstiles
Son operaciones financieras que se realizan en las bolsas de valores donde se negocian los
valores mobiliarios que determina la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Los mercados de valores engloban a:
Bolsas de valores, en las que el mayor volumen de negociacin se realiza con acciones.
Mercado de deuda pblica anotada, en el que la negociacin se realiza a travs de la Central de
Anotaciones del Banco de Espaa.
El mercado de derivados y futuros financieros.
El mercado AIAF en el que se negocian pagars de empresa, emisin de obligaciones, etc.

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Las Bolsas de Valores


Mercado en el que se negocian acciones, derechos de suscripcin y valores convertibles. En
Espaa existen cuatro bolsas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia), integradas en una
Sociedad de Bolsas.
En la actualidad la contratacin se hace a travs de un sistema casi en exclusiva a travs del
mercado continuo que utiliza el sistema electrnico SIBE (Sistema de Interconexin Burstil
Espaol).
Lo habitual a la hora de adquirir o vender un ttulo es ponerse en contacto con una Sociedad o
Agencia de Valores a travs de las cuales se ejecutan las operaciones de compra-venta de
ttulos.
Operaciones al contado
Junto con las operaciones con crdito al mercado y las operaciones a plazo (futuros y opciones)
constituyen las operaciones burstiles ms demandadas.
En las operaciones al contado se produce un intercambio entre ttulos y dinero en efectivo el
mismo da de la contratacin aunque la liquidacin se realiza pasados unos das.
Adems del precio que tiene el ttulo en el mercado (P) hay que tener en cuenta la comisin (cc
y cv) que cobra el intermediario financiero y el canon por operaciones que percibe la Sociedad
Rectora de la Bolsa y el canon por liquidacin y compensacin burstil (cb) que percibe el
Servicio de Liquidacin y Compensacin (SLC).
Operaciones con crdito al mercado
Las operaciones de compra y venta de ttulos con crdito al mercado son operaciones burstiles
al contado, lo cual quiere decir que aunque la devolucin del efectivo (en el caso de la compra)
o de los valores (en el caso de la venta) se realiza transcurrido cierto plazo, las obligaciones de
la entrega de valores y del efectivo se han de cumplir en el momento de la compra-venta.
En definitiva, se trata, en el caso de la compra, de adquirir acciones sin disponer del dinero
necesario o de vender acciones, en el caso de la venta, sin tener fsicamente esas acciones.
Bajo este planteamiento subyace el verdadero inters del inversor, ya que acude a la compra a
crdito porque sus expectativas son de aumento en el precio del ttulo y vende a crdito porque
espera que se produzca una bajada en el precio del valor.
Rentabilidad burstil
Las variables que se manejan a la hora de calcular las distintas clases de rentabilidad son las
siguientes:
D = Dividendos brutos
Pc = Precio de compra sin incluir gastos y comisiones
Pec = Precio efectivo de compra
Pv = Precio de venta sin incluir gastos y comisiones
Pev= Precio efectivo de venta
C = Valor nominal del ttulo
t = Tipo marginal en el IRPF
cm= Comisin de custodia que percibe la entidad financiera por tener depositados los ttulos

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En funcin de los rendimientos y del precio que se tomen en cuenta hay distintas medidas de la
rentabilidad
a) Rentabilidad a corto plazo
Se supone que los ttulos se mantienen durante un breve perodo de tiempo.
b) Rentabilidad a largo plazo
Los ttulos se mantienen durante varios aos antes de venderlos

Instituciones de seguros y finanzas


A continuacin se revisan estos dos tipos de organizaciones.
Instituciones de seguros
Estas organizaciones estn reglamentadas por la Ley General de Instituciones y Sociedades
Mutualistas de Seguros. Las operaciones que pueden llevar a cabo las instituciones de seguros:
a) Practicar operaciones de seguro, reaseguro y reafianzamiento en las ramas de:
Vida

Accidentes y enfermedades
Daos en los ramos de:
Responsabilidad civil y riegos profesionales
Martimo y transportes
Incendios
Agrcola y de animales
Automviles
Crdito
Diversos
Especiales

b) Constituir e invertir en las reservas previstas en la ley;


c) Administrar las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confen los
asegurados o sus beneficiarios;
d) Administrar las reservas correspondientes a contratos de seguros que tengan como base
planes de pensiones relacionados con la edad, jubilacin o retiro de personas;

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e) Actuar como institucin fiduciaria en el caso de fideicomisos de administracin en que se


afecten recursos relacionados con el pago de primas por los contratos de seguros que se
celebren;
f) Actuar como institucin fiduciaria en el caso de fideicomisos en que se afecten recursos
relacionados con primas de antigedad, fondos individuales de pensiones, rentas vitalicias,
dividendos y sumas aseguradas o con la administracin de reservas para fondos de pensiones o
jubilaciones del personal, complementarias a las que establecen las leyes sobre seguridad social
y deprimas de antigedad;
g) Administrar las reservas retenidas a instituciones del pas y del extranjero, correspondientes a
las operaciones de reaseguro y reafianzamiento.
h) Dar en administracin a las instituciones cedentes, del pas o del extranjero, las reservas
constituidas por primas retenidas correspondientes a operaciones de reaseguro o
reafianzamiento,
i) Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de otros
requisitos necesarios, correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas.
Instituciones de finanzas
La Ley Federal de Instituciones de Fianzas contempla, en su artculo 16, que las operaciones
que estas entidades financieras pueden llevar a cabo son las siguientes:
Afianzamiento.
Reafianzamiento.
Coafianzamiento.
Constituir e invertir las reservas previstas en la ley.
Constituir depsitos en instituciones de crdito y en bancos del extranjero.
Operar con valores.
Operar con documentos mercantiles por cuenta propia para la realizacin de su objeto
social.
Adquirir acciones de organizaciones auxiliares de fianzas, que son los consorcios
formados por instituciones de fianzas autorizadas, con objeto de prestar a cierto sector de la
actividad econmica un servicio de fianzas de manera habitual.
Adquirir acciones de instituciones de seguros.
Adquirir acciones de sociedades que les presten sus servicios o con las cuales efecten
operaciones.
Adquirir acciones de sociedades que se organicen exclusivamente para adquirir el
dominio y administracin de bienes inmuebles destinados al establecimiento de las oficinas de
la institucin.
Dar en administracin a las instituciones cedentes reservas constituidas,
correspondientes a las operaciones de reafianzamiento cedido.
Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de
otros requisitos necesarios correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas.
Adquirir, construir o administrar viviendas de inters social e inmuebles urbanos de
productos regulares.
Adquirir bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto social.
Otorgar prstamos o crdito.
Recibir ttulos en descuento y redescuento a instituciones de crdito, organizaciones
auxiliares del crdito y a fondos permanentes de fomento econmico destinados en fideicomiso
por el gobierno en instituciones de crdito.
Actuar como institucin fiduciaria solo en caso de fideicomisos de garanta en que se
afecten recursos relacionados con las plizas de fianza que expidan.
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Emitir obligaciones subordinadas que debern ser obligatoriamente convertibles en


capital.

Emisin de deuda
Emisin de capital
Instituciones
Financieras

Agentes
reguladores

Sistema
Financiero

Mercados
Financieros

Organismos
de apoyo
Determinar precios
Proporcionar liquidez
Reducir costo

SHCP
BANXICO
CNBYV
CNSF
CONSAR
IPAB
CONDUSEF

BMV
Indeval
AMIB
CAVAL
Bur de
crdito

Agentes
deficitarios
Agentes
superavitarios

Adquisicin de deuda
Adquisicin de capitales

Las funciones bsicas de los mercados financieros son:


1. Determinar el precio de los ttulos financieros.
2. Proporcionar liquidez a los mercados. Se refiere a la facilidad de ser vendido el
instrumento financiero.
3. Reducir los costos de bsqueda y de informacin
Existen dos posibilidades de comprar acciones de una empresa en el mercado de
valores, ya sea en el mercado primario o en el mercado secundario. La nica diferencia entre
ambos es que en el primario se negocian acciones que una empresa emite por primera vez, y el
mercado secundario se refiere a comprar acciones ya existentes, mismas que son puestas a la
venta por otro inversionista.

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Mercado primario

Mercado secundario

Figura 5.3 Los mercados de dinero primario y secundario 1

Instituciones financieras: Son las encargadas de crear, innovar e intercambiar los


instrumentos financieros. Los intermediarios financieros obtienen fondos emitiendo ttulos
contra ellos mismos a los participantes del mercado e invirtiendo despus esos fondos. Permite
la transferencia de riesgos mediante la diversificacin, se disminuyen los costos de bsqueda y
facilita los mecanismos de pago.
Algunas instituciones financieras son:
Banca Comercial: emite pasivos en forma de pagars bancarios, cuentas de cheques y
otros a cambio de dinero.
Casa de Bolsa: intermediario entre las empresas emisoras de valores y los
inversionistas, cuya funcin es auxiliar a las empresas en la colocacin de instrumentos
financieros y adquirir ttulos.
Uniones de Crdito: asociaciones corporativas integradas por socios pertenecientes al
mismo rango industrial. Reciben depsitos de sus socios y a cambio otorgan crditos primarios.

Artculo: As funciona el Mercado de Valores


Autor: Eleuterio Cruz Marn
Condusef, T1msn
1

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Compaas de Seguros: emiten valores indirectos o contingentes como plizas, de las


cuales reciben primas que a su vez pueden invertir en activos financieros.
Fondos de pensiones: son los encargados de administrar los recursos aportados por
los trabajadores para su jubilacin.
Instrumentos financieros: Son los ttulos o documentos que representan una obligacin
o derecho legal sobre algn beneficio futuro (Fabozzi y Modigliani).
Se clasifican en dos grandes grupo: los instrumentos de deuda y las acciones. Los
instrumentos de deuda son a corto plazo (menos de un ao) como los depsitos bancarios, el
papel comercial y crditos bancarios; las obligaciones a largo plazo como los bonos bancarios,
obligaciones y otros. Las acciones (parte social de la empresa), que ha encontrado algunas
variaciones como las acciones preferentes, la deuda convertible en acciones, los contratos
adelantados, futuros y opciones, swaps, productos estructurados, y otros.
Diferencias entre deuda y acciones:

Deuda

Acciones

Plazo limitado
No dueos de la empresa
Acreedores no tienen derecho de voto
Promete pago de intereses y capital
Puede llevar a la bancarrota

Plazo ilimitado
Dueos de la empresa
Tienen derecho de voto
Generan rendimientos no predefinidos a
travs de ganancia en capital y pago de
dividendos

Cuadro 5.4 Diferencia entre deuda y acciones

Mercado de Dinero
Gobierno Federal
Empresas
Privadas
Bancos

Cetes
Papel Comercial
Pagar a mediano
plazo
Aceptaciones
Bancarias

Mercado de
Capitales
Bonos
Udibonos
Eurobonos
Acciones
Obligaciones
Eurobonos
Eurobonos

Cuadro 5.5 Los instrumentos financieros ms usuales en Mxico.

La importancia de los instrumentos financieros radica en las siguientes dos funciones:

Trasfieren fondos: de aquellos que desean ahorrar hacia aquellos que requieren
recursos para invertir en activos contribuyendo con esto al crecimiento econmico.
Redistribuyen el riesgo: entre aquellos que buscan reducirlo y aquellos dispuestos a
tomarlo. Por ejemplo, una empresa al emitir acciones obtiene recursos lquidos,
pulveriza su capital y con esto distribuye el riesgo de la empresa entre los distintos
accionistas.

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5.2 Organismos
Agentes reguladores en Mxico:
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP): establece las normas generales de poltica
financiera, los criterios normativos y de control de las
Instituciones del Sistema Financiero, entre otras.
Es una dependencia gubernamental centralizada,
integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo titular es
designado por el Presidente de la Repblica. De acuerdo
con lo dispuesto por la Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal y por su Reglamento
Interior, est encargada, entre otros asuntos, de:

Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del Sistema Financiero


Nacional.
Promover las polticas de orientacin, regulacin y vigilancia de las actividades
relacionadas con el Mercado de Valores.

Autorizar y otorgar concesiones para la constitucin y operacin de sociedades de


inversin, casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades de depsito (S. D. INDreview
que, a la fecha, funge como un depsito centralizado de valores).
Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al Mercado de Valores
por conducto de la CNBV.
Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores.
Designar al Presidente de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

Tiene la funcin gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de diversas


fuentes para financiar el desarrollo del pas. Consiste en recaudar directamente los impuestos,
derechos, productos y aprovechamientos; as como captar recursos complementarios, mediante
la contratacin de crditos y emprstitos en el interior del pas y en el extranjero.
Banco de Mxico (BANXICO): regula la poltica monetaria y cambiaria del pas, tiene
capacidad de influir y regular la poltica de tasas de inters, administra las reservas monetarias,
entre otras.
Es el banco central de la nacin. Fue creado por la ley del 15 de
agosto de 1925 y constituido por escritura pblica el 1 de
septiembre de ese mismo ao. Actualmente se rige por la Ley
del Banco de Mxico publicada el 23 de diciembre de 1993
correspondindole desempear las siguientes funciones:
Organismo de carcter Pblico Descentralizado, con
personalidad jurdica y patrimonio propios. Se trata de una entidad separada de la
administracin central, que goza de plena autonoma tcnica y orgnica y, creada por la ley para
la realizacin de atribuciones del estado, que consisten en funciones de regulacin monetaria,
crediticia y cambiaria
La acuacin de moneda se contina efectuando de acuerdo con las rdenes del Banco
de Mxico (Banxico), a travs de la Casa de Moneda de Mxico. La autonoma impide a
cualquier autoridad ordenar la prestacin de servicios financieros, puesto que es facultad
exclusiva del Banco determinar el monto y manejo de su propio crdito (evitando as, con
fundamento jurdico, el financiamiento gubernamental inflacionario).
Las principales funciones de esta institucin son:
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I.
II.
III.

IV.
V.
VI.

Regular la emisin y circulacin de moneda y crdito fijar los tipos de cambio en


relacin con las divisas extranjeras;
Operar como banco de reserva, acreditante de la ltima instancia as como regular el
servicio de cmara de compensacin de las instituciones de crdito;
Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones antes
mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores(CNBV) relacionadas con los puntos anteriores;
Prestar servicio de tesorera al Gobierno Federal; actuar como agente financiero en
operaciones de crdito, tanto interno como externo;
Fungir como asesor del gobierno federal en materia econmica y `particularmente
financiera
Y, por ltimo, representar al gobierno en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en
todo organismo multinacional que agrupe a bancos centrales.

La autonoma del Banco Central impide que el poder pblico emplee crdito del Banco
Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la emisin de bonos.
Endeudarse con terceros resulta ms costoso que hacerlo con el Banco Central, ya que hay que
pagarles la tasa de inters del mercado.
La gran transformacin en la historia reciente del Banco de Mxico ocurri en 1993,
con la reforma constitucional mediante la cual se otorg autonoma a esta Institucin.
La autonoma concedida al Banco de Mxico -explicada en la Exposicin de Motivos de
la reforma constitucional respectiva- tiene como principal objeto construir una salvaguarda
contra futuros brotes de inflacin. De ah la importancia de que en el texto Constitucional haya
quedado precisado el criterio rector al cual debe sujetarse en todo tiempo la actuacin del Banco
de Mxico: la procuracin de la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.
La autonoma del Banco Central se apoya en tres fundamentos: su independencia para
determinar el volumen del crdito primario que pueda ser concedido, la independencia que se ha
otorgado a las personas que integren su Junta de Gobierno y la independencia administrativa de
la Institucin.
Estos tres soportes son fundamentales para garantizar la autonoma del Instituto Central,
pero el primero de ellos merece comentario especial. En el artculo 28 Constitucional ha
quedado sealado que "ninguna autoridad podr ordenar al Banco conceder financiamiento".
La relevancia de esta medida tiene su origen en la muy especial relacin que existe entre
el crdito del Banco Central y los movimientos del nivel general de precios. Ello, porque el
Banco Central es la nica entidad que puede aumentar el poder de compra en la economa,
aunque nadie produzca ms. De ah que exista siempre una relacin causal muy estrecha entre el
crdito del Banco Central y el movimiento del nivel general de los precios.
La autonoma del Banco Central puede verse como una barrera contra la ocurrencia de
futuras inflaciones. La importancia de que exista este dique proviene de los mltiples males que
causa la inflacin, especialmente por lo que toca a la distribucin del ingreso y a las
posibilidades de crecimiento econmico. En pocas de inflacin, los precios crecen ms
aceleradamente que los salarios, a la vez que dicho fenmeno afecta en mayor medida a quienes
tienden a conservar sus recursos en billetes y monedas. Y en general, los individuos en esta
ltima situacin son los que pertenecen a los estratos ms desfavorecidos de la sociedad.

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En cuanto al crecimiento, la inflacin tiende a deteriorar los incentivos hacia la


produccin y la inversin, por la incertidumbre y el desconcierto que crea. Durante la inflacin,
la volatilidad de los precios relativos reduce la eficacia del mercado como mecanismo para la
asignacin de los recursos y falsea el clculo econmico, inhibiendo la inversin. Asimismo, el
crecimiento acelerado y desordenado de los precios propicia tasas de inters elevadas, por el
premio que los ahorradores demandan para las inversiones financieras.
La autonoma del Banco Central es un buen dique contra la inflacin en la medida en
que no est dirigida a paliar sus sntomas, sino a evitar sus causas. Ello, porque est encaminada
a impedir un uso abusivo del crdito del instituto emisor, fuente principal del mal a que se
alude.
Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBYV): promueve, regula y vigila el mercado
bancario y de valores. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores tiene
por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a las
entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto
funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado
desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los
intereses del pblico. Tambin tiene como finalidad supervisar y regular a
las personas fsicas y morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al
sistema financiero.

Por entidades financieras se entiende a:

Sociedades controladoras de grupos financieros


Instituciones de crdito
Casas de bolsa
Especialistas burstiles
Bolsas de valores
Sociedades de inversin
Sociedades operadoras de sociedades de inversin
Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin
Almacenes generales de depsito
Uniones de crdito
Arrendadoras financieras
Empresas de factoraje financiero
Sociedades de ahorro y prstamo
Casas de cambio
Sociedades financieras de objeto limitado
Instituciones para el depsito de valores
Contrapartes centrales
Instituciones calificadoras de valores
Sociedades de informacin crediticia
Personas que operen con el carcter de entidad de ahorro y crdito popular
Instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras y respecto de
las cuales la Comisin ejerza facultades de supervisin
Organismos de integracin, es decir las Federaciones y Confederaciones a que se refiere
la Ley de Ahorro y Crdito Popular.

Para el cumplimiento de sus objetivos la Comisin Nacional Bancaria y de Valores


cuenta con las facultades que le otorgan las leyes relativas al sistema financiero, as como su
propia Ley, las cuales se ejercen a travs de los siguientes rganos: Junta de Gobierno,
Presidencia, Vicepresidencias, Contralora Interna, Direcciones Generales y dems unidades
administrativas necesarias.
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Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF): promueve, regula y vigila


el desempeo de las compaas aseguradoras y afianzadoras.

Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR): regula y


supervisa la operacin adecuada de los participantes del nuevo sistema de
pensiones. Su misin es proteger el inters de los trabajadores.

Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros


(CONDUSEF): cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y defender
los derechos e intereses de las personas que utilizan o contratan un
producto o servicio financiero ofrecido por las Instituciones
Financieras que operen dentro del territorio nacional, as como tambin
crear y fomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las operaciones y servicios
financieros.
Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB): fundamentado en la Ley de
Proteccin al Ahorro Bancario, tiene como objetivo principal
establecer un sistema de proteccin al ahorro bancario, concluir los
procesos de saneamiento de instituciones bancarias, as como
administrar y vender bienes a cargo del IPAB para obtener el mximo
valor posible de recuperacin.
Organismos de apoyo:
Bolsa Mexicana de Valores (BMV): proporciona los servicios necesarios para facilitar el
intercambio de valores.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las operaciones
del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el facilitar las transacciones con
valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y competitividad, a travs
de las siguientes funciones:

Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y


operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos
inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios
necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de
los referidos valores;

Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la


informacin relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema
Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones
que en ella se realicen;

Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV
por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;

Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que


promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento,
obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.

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Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores
(acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los
inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un
mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus
participantes.
La Ley del Mercado de Valores establece que es facultad del Estado, por medio de la
SHCP, otorgar la concesin para el funcionamiento de las Bolsas de Valores. En la actualidad la
nica autorizacin vigente es la de la Bolsa Mexicana de Valores.
Instituto de Depsito de Valores (Indeval): funciona como custodio de los valores negociados
en la BMV, y realiza y contribuye con la administracin, compensacin y liquidacin de
valores.
Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB): representa el gremio burstil y
promueve la eficiencia del mercado.
Calificadora de Valores (CAVAL): estudia la situacin financiera de las empresas con el fin de
evaluar y dictaminar su solvencia.
Bur de Crdito: lleva un registro de la calidad crediticia de los demandantes de crdito.
Qu son?
Los Buroes de Crdito son instituciones financieras, autorizadas por la SHCP, previa
opinin del Banco de Mxico y de la CNBV, oficialmente este tipo
de entidades es conocida como Sociedades de Informacin
Crediticia (en adelante SIC). Son organizaciones que proporcionan
servicios de recopilacin, manejo y entrega o envo de informacin
relativa al historial crediticio de personas fsicas y morales.
Tienen como objetivo contribuir al desarrollo econmico del
pas ofreciendo servicios que promueven minimizar el riesgo crediticio, al proporcionar
informacin que ayuda a conocer la experiencia de pago de empresas y personas fsicas, lo
que a su vez, contribuye a formar la cultura del crdito entre la poblacin, al tiempo de
promover un sano consumo interno.
Los Buroes de Crdito, se forman por las siguientes empresas definidas como Sociedades
de Informacin Crediticia (en adelante SIC):
En 1996 surge Trans Union de Mxico, S.A., Bur de Personas Fsicas, como la primera
Sociedad de Informacin Crediticia en Mxico autorizada por la SHCP, con el fin de
proporcionar informacin del comportamiento crediticio de personas fsicas. Tiene como socios
a la Banca Comercial, a Trans Union Co. (bur crediticio con experiencia en manejo de
registros de crdito) y Fair Isaac Co. (empresa con experiencia en modelos de anlisis de
riesgo).
En 1998 se incorpora Dun & Bradstreet de Mxico, S.A., Sociedad de Informacin
Crediticia,l Bur de Personas Morales, con el fin de proporcionar informacin sobre el
comportamiento crediticio de personas morales, y fsicas con actividad empresarial. Tiene
como socios a la banca comercial, a Trans Union Co. y a Dun & Bradstreet Co., con
experiencia a nivel mundial en la evaluacin de empresas.

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En junio de 2005 se autoriza a Crculo de Crdito, S.A. de C.V., Sociedad de Informacin


Crediticia, con el fin de proporcionar informacin sobre el comportamiento de crdito del
segmento no bancarizado del pas. Tiene como socios a Banca Afirme, Chedraui, Coppel y
Grupo Elektra.
Quin regula a los Buroes de Crdito?
Las autoridades que regulan las actividades de las SICs son:
1.
2.
3.
4.

Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.


Banco de Mxico.
Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros.

Marco Legal
Su actividad se encuentra regulada por:
Ley para Regular las Sociedades de Informacin Crediticia
Ley de Inversin Extranjera, Art. 8 fracc. VI
Disposiciones de Carcter General que emita el Banco de Mxico (Reglas Generales a

las que habrn de sujetarse las operaciones y actividades de las Sociedades de Informacin
Crediticia y sus Usuarios).
Es cierto que la informacin que contienen los Buroes de Crdito es una lista negra?
La gente cree que los Buroes tienen listas negras pero en realidad lo que maneja es toda la
informacin sobre la experiencia crediticia de las personas fsicas y morales, sea una historia
buena o mala. Los Buroes de Crdito no niegan ni otorgan crditos, solo reflejan la
calificacin de los crditos, slo los hechos, pago o no pago, pago oportuno o pago
extemporneo.
Productos y servicios que ofrecen los Buroes de Crdito
Los Buroes de Crdito ofrecen servicios informativos de fcil accesibilidad, con el
objeto de anticiparse a las necesidades y expectativas de los clientes. Algunos de estos
productos y servicios son:
1.
Reporte de Crdito.- Es un informe que contiene el historial crediticio de una
persona fsica o moral (en adelante CLIENTE), sin hacer mencin de la denominacin de
las entidades financieras o empresas comerciales acreedoras (en adelante USUARIOS).

2.
Reporte de Crdito Especial.- Es un informe que contiene el historial
crediticio de un Cliente y que incluye la denominacin de las entidades financieras o
empresas comerciales acreedoras, los Clientes tendrn derecho a solicitarlo a travs de las
unidades especializadas de las SICs, de las entidades financieras o de empresas
comerciales usuarias del Bur de Crdito.
Dicho reporte deber ser entregado en un plazo de cinco das hbiles contados a partir
de la fecha en que la SIC hubiera recibido la solicitud e importe de pago correspondiente.
Los Clientes tendrn derecho a solicitar a las Sociedades el envo gratuito de su
Reporte de Crdito Especial cada vez que transcurran doce meses. Lo anterior, siempre que

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soliciten que el envo respectivo se lleve a cabo por correo electrnico o que acudan a
recogerlo a la unidad especializada de la Sociedad.
Asimismo las SICs estarn obligadas a enviar o a poner a disposicin de los Clientes,
junto con cada Reporte de Crdito Especial, un resumen de sus derechos y de los
procedimientos para acceder y, en su caso rectificar los errores de la informacin contenida
en dicho documento. Adicionalmente estarn obligadas a mantener a disposicin del
pblico en general el contenido del resumen antes mencionado.
Los Buroes de Crdito, ofrecen diferentes servicios:
Bur de Crdito:
Reporte de Crdito de Personas Fsicas
Reporte de Crdito de Personas Morales o Personas Fsicas con Actividad

Empresarial
Personas Fsicas (adviser)
Anlisis de Segmentacin de cuentas
Hawk :
Sistema de prevencin para personas fsicas
Sistema de Prevencin para Personas Morales
Watch: Seguimiento de su historial crediticio
Tendencias de la industria
Monitoreo de datos generales
Si desea mayor informacin usted puede consultar:
http://www.burodecredito.com.mx/otorgantes/servicio.htm
Crculo de Crdito
Si desea informacin usted puede consultar:
http://www.circulodecredito.com.mx

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UNIDAD 2 MARCO LEGAL


2.1. Entorno
El SFM se sustenta en las siguientes legislaciones:

Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos

Ley orgnica de la Administracin Pblica Federal

Ley Reglamentaria del Artculo 28 Constitucional

Ley de Instituciones de Crdito

Ley para Regular las Agrupaciones Financieras

Ley del Mercado de Valores

Ley del Banco de Mxico

Ley de las Sociedades de Inversin

Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito

Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito

Ley Orgnica del Patronato del Ahorro Nacional

Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas

Ley Federal de Instituciones de Finanzas

Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos


El artculo 28 constitucional hace referencia a la existencia de un banco central que contara con
atribuciones necesarias para regular los cambios, la intermediacin y los servicios financieros:
El estado tendr un banco central que ser autnomo en el ejercicio de sus funciones y en su
administracin. Su objetivo prioritario ser procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la
moneda nacional, fortaleciendo con ello la rectora del desarrollo nacional que corresponde al
estado. Ninguna autoridad podr ordenar al banco conceder financiamiento.
(Adicionado mediante decreto publicado en el diario oficial de la federacin el 20 de agosto de
1993)
Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal
Fundamenta las actividades de la secretara de hacienda y crdito pblico como responsables de
la poltica financiera y en consecuencias del funcionamiento y regulacin del sistema financiero
mexicano.

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Ley reglamentaria del artculo 28 constitucional


Complementa junto con el banco de Mxico, la fundamentacin jurdica del funcionamiento del
banco de Mxico como banco central.
Ley de Instituciones de Crdito
Representa el fundamento legal del funcionamiento de crdito tanto en la banca mltiple
(bancos comerciales o privados) como en la de desarrollo (bancos estatales); as mismo contiene
normas, sobre las operaciones de estas instituciones (activas, pasivas y de servicio)
disposiciones sobre su contabilidad, sanciones, prohibiciones y proteccin de los intereses que
los usuarios tienen en estos organismos.
Ley para Regular las Agrupaciones Financieras
Esta ley regula el funcionamiento de los intermediarios financieros (bancarios y no bancarios)
que se han ido integrando, y que forman grupos financieros para ser ms competitivos en el
mercado de dinero y de capitales del pas, adems establece normas para la constitucin e
integracin de los grupos, as como los servicios que prestan y la proteccin del pblico usuario.
Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
Esta ley establece el fundamento para el control y funcionamiento de las organizaciones y
actividades de crdito.
Ley Orgnica del Patronato del Ahorro Nacional
Esta ley regula el funcionamiento de esta importante institucin financiera que tiene como
objetivo fomentar el ahorro, sobre todo de los pequeos ahorradores.
Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas
Esta ley tiene por objeto regular a las instituciones de seguros y a las sociedades mutualistas de
seguros.
Ley Federal de Instituciones de Finanzas
La presente Ley es de inters pblico y tiene por objeto regular la organizacin y
funcionamiento de las instituciones de fianzas; las actividades y operaciones que las mismas
podrn realizar; as como las de los agentes de fianzas y dems personas relacionadas con la
actividad afianzadora, en proteccin de los intereses del pblico usuario de los servicios
correspondientes.
Esta Ley se aplicar a las instituciones de fianzas, cuyo objeto ser otorgar fianzas a ttulo
oneroso, as como a las instituciones que sean autorizadas para practicar operaciones de
reafianzamiento.
Competer exclusivamente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, la adopcin de todas
las medidas relativas a la creacin y al funcionamiento de las instituciones nacionales de
fianzas, las que se regirn por sus leyes especiales y, a falta de stas o cuanto en ellas no est
previsto, por lo que estatuye la presente (Ver anexo 2).

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2.2. Ley de ttulos y operaciones de crdito


Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito
Esta ley reglamenta los actos de comercio relacionados con las operaciones de crdito, tanto en
lo concerniente a su misin, expedicin, endoso, aval o aceptacin, como a los derechos y
obligaciones que se derivan de los contratos, resultado de la emisin o transmisin de ttulos de
crdito.
2.3. Ley de sociedades mercantiles

2.4. Ley del mercado de valores


Ley del Mercado de Valores
Es la base jurdica d de la organizacin y por otro de financiamiento del mercado de valores
como intermediario financiero no bancario, es decir regula la intermediacin burstil, por ello
contiene normas que se refiere a disposiciones preliminares, registro nacional de valores e
intermediarios.

2.5. Ley de sociedades e inversin


Ley de Sociedades de Inversin
En su artculo 1 Plantea:
La presente ley es de inters pblico y tiene por objeto regular la organizacin y funcionamiento
de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el mercado de valores, as
como las autoridades y servicios correspondientes.
En la aplicacin de esta ley, las autoridades competentes debern procurar el fomento de las
sociedades de inversin, su desarrollo equilibrado y el establecimiento de condiciones
tendientes a la consecucin de los siguientes objetivos:
I.

el fortalecimiento y descentralizacin del mercado de valores;

II.

el acceso del pequeo y mediano inversionista a dicho mercado;

III.

la democratizacin del capital, y

IV.

la contribucin al financiamiento de la planta productiva del pas.

2.6. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)

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2.7. Banco de Mxico (BANXICO)


Ley del Banco de Mxico
Fundamente legalmente la naturaleza, finalidades y funciones del banco de Mxico, que es el
banco central del pas, as mismo regula la emisin y circulacin monetaria, las operaciones del
banco, la reserva internacional y el rgimen cambiario
UNIDAD 3 EL MERCADO DE VALORES
3.1. Modalidades del mercado
3.2. Tipos de ofertas
3.3. Participantes de la colocacin primaria
3.4. Cuadro de instrumentos
3.5. Caractersticas de los instrumentos
El papel del sector financiero es apoyar el funcionamiento del sector productivo que se encarga
de producir los bienes y servicios que satisfacen las necesidades de los habitantes.
La funcin del Sistema Financiero es precisamente hacer que el sistema productivo opere con
eficiencia.
Facilita la realizacin de transacciones ya que acta como proveedor de crdito.
Los individuos y las empresas que requieren de recursos para realizar sus actividades
productivas pueden obtenerlos a travs del Sistema Financiero mediante la emisin de ttulos de
crdito, los cuales pueden ser de deuda o de capital, y pueden colocarlos ya sea a travs de
intermediarios financieros o directamente con el ahorrador que busca alternativas de inversin.
Los elementos que conforman el Sistema Financiero son:
1. Oferentes de dinero (Ahorradores o Pblico inversionista).
Personas fsicas.
Personas morales.
Instituciones de seguros y fianzas.
Sociedades de inversin.
Fondos laborales; como fondos de pensin, fondos de ahorro y los sistemas de ahorro para el
retiro (AFORES).
Instituciones de seguridad social: como el IMSS, y el ISSSTE, entre otros.
Sindicatos y asociaciones de profesionistas.
2. Demandantes de dinero (Emisores):
Personas fsicas
Personas morales.
Gobierno federal.

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3. Intermediarios financieros:
Instituciones de crdito: Instituciones de banca mltiple y de banca de desarrollo.
Casas de bolsa y especialistas burstiles.
Organizaciones auxiliares de crdito: como arrendadoras financieras, empresas de factoraje,
uniones de crdito y sociedades de ahorro y prstamo.
Sociedades financieras de objeto limitado (SOFOL).
4. Organismos reguladores y autoridades.
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico. (SHCP)
Banco de Mxico. (Banxico)
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores. (CNBV)
La Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. (CNSF)
La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. (CONSAR)
5. Organismos de Apoyo.
El centro de cmputo bancario. (CECOBAN)
El fondo bancario de proteccin al ahorro. (FOBAPROA)
Las sociedades de informacin crediticia.
La asociacin mexicana de bancos, AC. (AMB)
La asociacin mexicana de empresas de factoraje, AC. (AMEF)
La asociacin mexicana de arrendadoras financieras, AC. (AMAF)
La bolsa mexicana de valores. (BMV)
Las instituciones para el depsito de valores.
El fondo de ahorro al mercado de valores. (FAMEVAL)
Las empresas calificadoras de valores. (CAVAL)
Las sociedades valuadoras de sociedades de inversin.
Nacional financiera, SNC. (Nafin)
La asociacin mexicana de intermediarios burstiles, AC. (AMIB)
El instituto mexicano del mercado de capitales. (IMMEC)
La Academia Mexicana de Derecho burstil. (AMDB)
El Mercado de Valores orienta los recursos financieros de las empresas emisoras, a la
generacin de empleos, pago de impuestos, produccin de satisfactores y bienestar para
trabajadores, proveedores, propietarios y gobierno.
El Mercado de Valores, lo integran el conjunto de instituciones, instrumentos, autoridades, as
como oferentes y demandantes de valores y de dinero.
Definicin. Conjunto de Oferentes y Demandantes de Fondos a Corto, Mediano y Largo Plazo,
representado por instrumentos de captacin y colocacin de recursos, a travs de Instituciones e
Intermediarios Financieros.
El mercado burstil es un tema muy relevante en la realidad econmica mundial, ya que es por
s mismo un indicador de la marcha de la actividad econmica y, a su vez, es muy sensible a los
movimientos de sta, tanto en el mbito actual como esperado.
El mercado burstil es hoy una posibilidad para cubrir las necesidades de financiamiento, ya
que es eficaz para competir en mejores condiciones en una economa cada vez ms globalizada.
El financiamiento burstil es una herramienta que permite a las empresas ejecutar diversos
proyectos de mejora y expansin.

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Una empresa se puede financiar a travs de la emisin de acciones u obligaciones o de ttulos de


deuda.
El financiamiento obtenido le sirve a la empresa para:
optimizar costos financieros
obtener liquidez inmediata
consolidar y liquidar pasivos
crecer
modernizarse
financiar investigacin y desarrollo
planear proyectos de inversin y financiamiento de largo plazo
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerte a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores
(acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los
inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado
transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.
El mercado de valores se puede subdividir en:
* Mercado de Dinero: Conjunto de Oferentes y Demandantes de fondos a plazos hasta de un
ao, representado por instrumentos de captacin y colocacin de recursos.
* Mercado de Capitales: Conjunto de Oferentes y Demandantes de fondos a plazos mayores a
un ao, representado por instrumentos de captacin y colocacin de recursos a mediano y largo
plazo.
La diferencia bsica entre ellos es que en el mercado de dinero se operan valores de corto plazo,
mientras que en el mercado de capitales los ttulos que se negocian son los de largo plazo.
Ahora bien, el conjunto de Oferentes y Demandantes, est representado por personas fsicas,
personas morales, entidades econmicas, del sector pblico y privado, social, mixto y
domstico, entre otros.
MERCADO DE DINERO.
Actividad Crediticia a Corto Plazo donde existen Oferta y Demanda de Dinero y de
Instrumentos, para su Inversin o Financiamiento. Su precio est en funcin del rendimiento.
La Mesa de Dinero es el rea de la Casa de Bolsa o Banco en donde se centraliza la compra venta al mayoreo de los instrumentos financieros de mercado de dinero.
Todos los instrumentos son susceptibles de venderse a vencimiento o en reporto a excepcin del
papel comercial, ya que no se puede reportar conforme a lo establecido en la circular 10-118 de
la CNBV.
Diferencia entre las operaciones de Compra - Venta y Reporto.
> Las operaciones de Compra-Venta por parte de los clientes de Casas de Bolsa y Bancos, los
cuales intervienen como intermediarios entre oferentes y demandantes de dinero, con
instrumentos propios del Mercado de Dinero son aquellas en las que los clientes adquieren
instrumentos a precio de mercado obteniendo sus rendimientos en base a los diferenciales de
compra y venta en un lapso de tiempo determinado.

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La funcin de los intermediarios financieros es asesorar al cliente respecto del instrumento que
le conviene adquirir, dependiendo del plazo al que desee invertir, as como realizar la operacin
de compra de la misma, teniendo como utilidad un diferencial ya establecido entre el precio al
que se lo vende al cliente.
> Las operaciones de reporto son aquellas en las que los intermediarios, compran para posicin
propia, instrumentos dentro de este mercado, para luego financiarse esta posicin con dinero de
sus clientes, de tal modo que la Casa de Bolsa se compromete a pagar un monto fijo de intereses
a un plazo determinado por el monto con el cual se financia.
Los intermediarios financieros pueden hacer negocio con este tipo de operaciones en la medida
que, por una parte, las fluctuaciones de los precios en el mercado puedan ser pronosticables y
por otro que el compromiso con el cliente sea el adecuado al momento de realizar la operacin
con respecto a las expectativas, en base a los diferenciales de precios.
Cabe sealar nuevamente que las operaciones de reporto o de fondeo consisten en operaciones
de financiamiento que nos sirven para sostener valores en posicin propia, es decir, nos
permiten adquirir ttulos en propiedad. En tal virtud, el control de este tipo de operaciones
implica una gran responsabilidad en razn de que las fluctuaciones lo mismo pueden arrojar
generosas ganancias o bien severas prdidas.
Los valores que se negocian en este mercado son, entre otros:
Instrumentos de deuda a corto plazo
CETES: Los Certificados de la Tesorera de la Federacin son ttulos de crdito al portador en
los se consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de
dinero en una fecha predeterminada.
o Valor Nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibicin al vencimiento del ttulo.
o Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 das, aunque se han realizado emisiones a
plazos mayores, y tienen la caracterstica de ser los valores ms lquidos del mercado.
o Rendimiento: se operan a descuento.
o Garanta: son los ttulos de menor riesgo, ya que estn respaldados por el gobierno federal.
Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptacin) que
emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse,
coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depsitos
del pblico.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va desde 7 hasta 182 das.
o Rendimiento: se fija con relacin a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa
de inters interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con
garanta e implica mayor riesgo que un documento gubernamental.
Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan en el mercado
de valores.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.
o Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su
valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa
de Inters Interbancaria de Equilibrio).

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o Garanta: este ttulo, por ser un pagar, no ofrece ninguna garanta, por lo que es importante
evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel comercial ofrece rendimientos
mayores y menor liquidez.
Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son
ttulos de corto plazo emitidos por instituciones de crdito. Los PRLV's ayudan a cubrir la
captacin bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.
o Rendimiento: los intereses se pagarn a la tasa pactada por el emisor precisamente al
vencimiento de los ttulos,
o Garanta: el patrimonio de las instituciones de crdito que lo emiten.
Instrumentos de deuda de mediano plazo
Pagar a Mediano Plazo: Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la
facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito.
o Valor Nominal: variable, por lo general es de $100 pesos,
o Plazo: va de 1 a 3 aos.
o Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los
intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.
o Garanta: puede ser quirografaria, avalada o con garanta fiduciaria.
Instrumentos de deuda de largo plazo
Udibonos: Este instrumento est indizado (ligado) al ndice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y est avalado por el gobierno
federal.
o Valor Nominal: 100 udis.
o Plazo: de tres, cinco y diez aos con pagos semestrales,
o Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflacin (o tasa real)
del periodo correspondiente.
Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por el gobierno federal.
o Valor Nominal: $100 pesos,
o Plazo: su vencimiento mnimo es de uno a dos aos,
o Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 das
(CETES a 28 das o TIIE, la que resulte ms alta).
Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 das, llamado
Bonde91, en cual ha sido sustituido por otro instrumento de idnticas caractersticas
denominado BondesT.
Pagar de Indemnizacin Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al
Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas), es un pagar avalado por el
Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carcter de
fiduciario.
o Valor Nominal: 100 UDIS.
o Plazo: va de 5 a 30 aos.

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o Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento depender del precio de


adquisicin, con pago de la tasa de inters fija cada 182 das,
o Garanta: Gobierno Federal.
Bonos BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Proteccin al Ahorro con el fin de hacer
frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los
programas de apoyo a ahorradores.
o Valor Nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los ttulos en una sola exhibicin.
o Plazo: 3 aos.
o Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada 28
das. La tasa de inters ser la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al plazo de 28
das y la tasa de inters anual ms representativa que el Banco de Mxico d a conocer para los
pagars con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLVs) al plazo de un mes.
o Garanta: Gobierno Federal.
Certificado Burstil: Es un instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la emisin puede
ser en pesos o en unidades de inversin.
o Valor Nominal: $100 pesos 100 unidades de inversin dependiendo de la modalidad,
o Plazo: de un ao en adelante.
o Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de mercado por mes,
trimestre o semestre, etc.; fijo determinado desde el inicio de la emisin; a tasa real, etc. el pago
de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.
o Garanta: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.
El rendimiento que ofrecen los diversos instrumentos pueden ser en base a una tasa de
rendimiento que es el porcentaje que produce una inversin a partir de un valor actual; o en base
a descuento que es el porcentaje que se le aplica al valor nominal de un instrumento para
determinar el descuento a disminuirle.
MERCADO DE CAPITALES.
Actividad Crediticia de Largo Plazo donde existe Oferta y Demanda de Dinero y de
Instrumentos, para su Inversin o Financiamiento.
Algunos de los instrumentos que se manejan en el mercado de capitales son:
Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el
mercado de valores.
o -Valor nominal: Variable.
o -Plazo: entre tres y ocho aos, su amortizacin puede ser al trmino del
plazo o en parcialidades anticipadas,
o -Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o "TOE.
o -Garanta: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendara.
Certificados de participacin inmobiliaria: Ttulos colocados en el mercado burstil por
instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes
inmuebles.
o -Valor nominal: $10 pesos a $100.00 pesos.
o -Plazo: va de tres a siete aos, y su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos
peridicos,
o -Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES 7IIE.
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Las acciones: Son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son
colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento.
La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio.
El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
-Dividendos que genera la empresa (las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad
con la empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades).
-Ganancias de capital, que es el diferencial -en su caso- entre el precio al que se compr y el
precio al que se vendi la accin.
El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o retenerlo reside exclusivamente
en el tenedor. El precio est en funcin del desempeo de la empresa emisora y de las
expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo, en su precio tambin influyen elementos
externos que afectan al mercado en general.
El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el riesgo implcito de invertir en
acciones, si prefiere frmulas ms conservadoras, o bien, una combinacin de ambas.
De cualquier forma, en el mercado accionario siempre se debe invertir con miras a obtener
ganancias en el largo plazo, ya que -junto con una buena diversificacin- es el mejor camino
para diluir las bajas coyunturales del mercado o de la propia accin.
La asesora profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los expertos tienen
los elementos de anlisis para evaluar los factores que podran afectar el precio de una accin,
tanto del entorno econmico nacional e internacional (anlisis tcnico) como de la propia
empresa (anlisis fundamental: situacin financiera, administracin, valoracin del sector donde
se desarrolla, etctera).
Las acciones se dividen de acuerdo a la actividad de la organizacin cuyo capital representan,
debido a que las acciones de empresas de un mismo giro tienen caractersticas similares y su
comportamiento en conjunto sirve como parmetro de comparacin para empresas individuales.
Las acciones otorgan una retribucin que depende de los resultados obtenidos por la empresa,
de all que se les denomine de Renta Variable.
Aunque los Certificados de Participacin y las Obligaciones no son propiamente acciones,
su anlisis se realiza en forma muy similar al de las acciones.
Las acciones de las Sociedades de Inversin se tratan por separado, pues su valor es
determinado por el comit de valuacin de la sociedad operadora correspondiente, dependiendo
por supuesto de la composicin y valuacin de su cartera.
La emisin de acciones permite a la empresa obtener recursos que por ser propios le
proporcionan las siguientes ventajas:
Disminuir su carga financiera, pues la empresa pagar dividendos nicamente cuando genere
utilidades, a diferencia de los intereses que deben de ser pagados a su vencimiento, haya prdida
o utilidad.
Con el incremento del capital social, la empresa aumenta su capacidad crediticia.
Permite el acceso al financiamiento ms barato que es el Papel Comercial.

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Le permite a la empresa obtener utilidades en la venta de sus propias acciones si es que las
vende con sobreprecio o prima en venta de acciones.
Accin.- Es un ttulo valor representativo de una parte alcuota del capital social de una
sociedad annima, Siempre otorga a su titular derechos patrimoniales, y dependiendo del tipo de
accin tambin otorga derechos corporativos. Las acciones son emitidas en masa o en serie y
cuentan con ttulos accesorios llamados cupones.
Quien compra una accin se convierte el copropietario de la empresa, puesto que las acciones
son las partes en que se divide el capital de una compaa. Por ejemplo, si la empresa obtiene
buenos resultados y tiene buenas perspectivas, el precio de las acciones tendera a subir y el
accionista podr obtener una buena rentabilidad cuando venda sus acciones.
Tipos de Acciones:
Acciones Comunes u Ordinarias.- Son las que confieren iguales derechos y obligaciones a
todos los accionistas. Estos tienen derecho, a voz y voto en las asambleas de accionistas e
igualdad de derechos para participar de los dividendos cuando la empresa obtenga utilidades.
Acciones Preferentes.- La preferencia depender exclusivamente de lo pactado por los socios.
Una de las preferencias ms comunes es la de estipular un dividendo mnimo, el cual ser
acumulable, cuando en un ejercicio social la empresa opere con prdidas.
No tienen derecho a voto en las asambleas de accionistas, salvo que se acuerde lo contrario.
Antes de asignar un dividendo a las acciones comunes se debe cubrir un pago a las preferentes
del 5% mnimo, segn lo establece la Ley.
Valor de una Accin:
Valor Nominal.- Se determina dividiendo el Capital Social (el capital expresamente invertido
como tal en la sociedad) entre el nmero de acciones de la empresa.
Valor en Libros o Valor Contable.-Es el valor que tendra el documento en caso de
liquidacin de la empresa, y se calcula de la siguiente forma: (Activo Total - Pasivo Total) /
Nmero de Acciones.
Valor del Mercado de una Accin.- Es el precio al que se cotiza en un momento dado en la
Bolsa Mexicana de Valores. Las cotizaciones de cierre son las que aparecen como ltimo hecho
en esta figura y corresponden al valor de mercado al que se negociaron las acciones por ltima
vez en el da.
Sistema De Negociacin.
BMV-SENTRA Capitales
BMV-SENTRA Capitales es la plataforma tecnolgica desarrollada y administrada por la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para la operacin y negociacin de valores del mercado de
capitales.
Este sistema, totalmente descentralizado y automatizado, permite negociar valores en tiempo
real, a travs de cientos de terminales de computadora interconectadas por una red, ubicadas en
las casas de bolsa y controladas por la estacin de Control Operativo, de la BMV.

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Las operaciones se cierran o se ingresan a travs de los formatos que aparecen en pantalla, en
los que se especifica la emisora, serie, cantidad y precio de los valores que se desean comprar o
vender.
Control Operativo monitorea toda la sesin de remate, llevando un estricto registro de todos los
movimientos, los usuarios, las polticas y los parmetros del sistema.
El personal de dicha rea cuenta con dos clases de pantallas para facilitar la supervisin del
mercado: una para consulta, en la que aparece la misma informacin a la que tienen acceso
todos los usuarios: posturas de compra y venta, volmenes, precios, bajas, alzas y ltimo precio
de todas las acciones. En esta clase de pantalla, los usuarios pueden clasificar a las emisoras de
acuerdo con cualquier criterio que ellos determinen: tipo de valor, sector, etc.
La otra clase de pantalla, aquella reservada para el uso del personal de Control Operativo, no
slo detalla todas las operaciones que se realizan (incluso, quin las hace y desde qu terminal)
sino que tambin permite intervenir en el proceso de negociacin del mercado, cuando hay un
error, cancelacin, suspensin o para difundir algn informe a los participantes en el mercado.
El sistema BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado por personal de la propia BMV, y cumple
con los estndares internacionales ms estrictos de comodidad de operacin, confiabilidad y
seguridad. Todas las posturas que van siendo ingresadas durante la sesin de remates quedan
registradas en centsimas de segundo, con lo que existe una certeza total de quin ofert
primero en cada transaccin.
Lotes v Pujas
Se denomina "lote" a la cantidad mnima de ttulos que convencionalmente se intercambian en
una transaccin. Para el mercado accionario, un lote se integra de 100 ttulos.
Se denomina "puja" al importe mnimo en que puede variar el precio unitario de cada ttulo, y
se expresa como una fraccin del precio.
De mercado o valor nominal de dicho ttulo. Para que sea vlida, una postura que pretenda
cambiar el precio vigente de cualquier ttulo lo debe hacer cuando menos por el monto de una
puja. Las pujas pueden variar +/- 15%. Lotes y pujas cumplen con el propsito de evitar la
excesiva fragmentacin del mercado y permitir el manejo de volmenes estandarizados de
ttulos.
Tipos de Ordenes
Orden al cierre
Orden que se ejecuta al final de una sesin burstil, al precio de cierre del valor de que se trate y
que las bolsas de valores determinan conforme al procedimiento establecido en sus reglamentos
internos.
Orden de paquete
Orden de oportunidad que ejecutan las casas de bolsa por cuenta propia, con el propsito de
ofrecer al precio de ejecucin, asignar la operacin y valores correspondientes a aquellos
clientes que as lo soliciten en el entendido de que posteriormente se efectuar su registro en el
sistema de recepcin y asignacin.

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Orden de mejor postura limitada


Orden a un precio determinado por el cliente o, en su caso a uno mejor.
Orden para cruce involuntario
Posturas de compra y de venta, del mismo intermediario, que por coincidencia se encuentran en
el libro central de la Bolsa y que pueden activar un cruce involuntario, ejecutndose ste por
Cierre Directo o con Participacin (reglas actuales: 20 segundos, participacin, doble ms uno,
etc. Las posturas de compra o de venta que participan en un cruce involuntario se pueden
ingresar a travs de cualquier mecanismo de envo de rdenes [terminal de SENTRA, Ruteo
Directo (Setrib) o Despachador Plano de la Bolsa].
Orden a mercado
Orden para ejecutarse al mejor precio que se pueda obtener en el mercado.
Picos
Se denomina pico a la cantidad de ttulos menor a la establecida por un lote. Las transacciones
con picos deben efectuarse al ltimo precio y estn sujetas a reglas particulares de operacin.
Ventas en Corto
Se denomina as a una modalidad de operacin que consiste en la venta de ttulos que no se
tienen, mediante el recurso llamado "de posicin corta". El vendedor debe obtener en prstamo
los ttulos que negoci, de parte de un prestamista autorizado y bajo compromiso de devolver
ttulos equivalentes, en igual cantidad, en la fecha prestablecida y con un premio como
retribucin por el prstamo.
Las ventas en corto contribuyen a estabilizar los precios, porque implican una operacin inversa
a la tendencia del mercado. Si la tendencia de los precios es a la baja, aquellos que vendieron en
corto a un precio mayor podrn generar una utilidad al recomprar los ttulos, lo que a su vez
incrementar la demanda de los mismos; si la tendencia de los precios es a la alza, la venta en
corto producir el efecto contrario.
Las ventas en corto ofrecen la posibilidad de: permitir el aprovechamiento de las tendencias
descendentes en el precio de valores, contribuir a la emisin de productos derivados. No se
pueden negociar picos al realizar ventas en corto, y el precio al que se cierra la operacin ser
siempre una puja arriba del o igual al hecho precedente o ltima transaccin realizada, segn lo
establecen las reglas referidas a este tipo de operacin.
Horarios de Operacin
La operacin de valores se realiza durante la sesin de remates, cuyo horario lo establece y da a
conocer la BMV. Si por alguna circunstancia se acuerda cambiar el horario, la BMV lo debe
anunciar cuando menos con cinco das hbiles de anticipacin.
Una sesin de remates del mercado de capitales, se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de Lunes a
Viernes para el mercado de capitales y de 8:00 a 14:30 para el de ttulos de deuda.
Medidas de Carcter Preventivo y Sanciones.
Conforme a lo dispuesto en su Reglamento Interior, la BMV puede ejercer Medidas de Carcter
Preventivo para procurar una transparente y ordenada formacin de precios.
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Asimismo, la BMV podr imponer Sanciones a las Emisoras, a los Intermediarios o sus
operadores por el incumplimiento del Reglamento.
I. Medidas de Carcter Preventivo
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
II. Sanciones
a) Amonestaciones
b) Suspensiones
I. MEDIDAS DE CARACTER PREVENTIVO.
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
Con el fin de procurar una transparente y ordenada formacin de precios la BMV puede
suspender la cotizacin de un valor en casos en los que considere que existe algn Evento
Relevante el cual el mercado debe de conocer, o bien, a solicitud de las Emisoras, que suspenda
la cotizacin del valor previamente la divulgacin de informacin sobre un Evento Relevante.
En el caso que una Postura en firme de compra o de venta rebasen, con respecto al ltimo hecho
de un valor, los lmites de fluctuacin establecidos respectivamente, a la alza o a la baja,
entonces el valor se suspender por lo que se conoce como Fluctuaciones Extraordinarias en el
Precio.
Aquellos casos en los que se presente un Movimiento Inusitado del Valor, es decir cualquier
cambio en la oferta, demanda o precio de un valor que no sea congruente con su
comportamiento histrico y que no pueda explicarse con la informacin que sea del dominio
pblico, es motivo por el cual la BMV tambin proceder a suspender la cotizacin del valor.
En todos los casos anteriores, si el valor susceptible de ser suspendido de su cotizacin se
negocia simultneamente en mercados del extranjero, la Bolsa podr tomar en consideracin las
medidas que, en su caso, se adopten en aquellos mercados, para decretar la suspensin.
La suspensin de la cotizacin de un valor que integre el Sistema Internacional de Cotizaciones
(SIC) proceder en los casos en los que en el mercado de origen o de cotizacin principal se
haya decretado la suspensin de la cotizacin o la suspensin de la inscripcin del valor o bien;
que en el mercado referido se hayan decretado medidas que imposibiliten la conversin de
divisas o la transferencia monetaria entre pases o que pongan en riesgo los procesos de guarda,
administracin, transferencia, compensacin y liquidacin de valores.
De igual forma resultar motivo de suspensin cuando la BMV se encuentre imposibilitada para
divulgar informacin al mercado sobre el valor inscrito en el SIC, de que se trate.
Una sesin de remates del mercado de capitales, se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de lunes a
Viernes para el mercado de capitales y de 8:00 a 14:30 para el de ttulos de deuda.
Medidas de Carcter Preventivo y Sanciones.
Conforme a lo dispuesto en su Reglamento Interior, la BMV puede ejercer Medidas de Carcter
Preventivo para procurar una transparente y ordenada formacin de precios.

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Asimismo, la BMV podr imponer Sanciones a las Emisoras, a los Intermediarios o sus
operadores por el incumplimiento del Reglamento.
I. Medidas de Carcter Preventivo
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
II. Sanciones
a) Amonestaciones
b) Suspensiones
I. MEDIDAS DE CARACTER PREVENTIVO.
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
Con el fin de procurar una transparente y ordenada formacin de precios la BMV puede
suspender la cotizacin de un valor en casos en los que considere que existe algn Evento
Relevante el cual el mercado debe de conocer, o bien, a solicitud de las Emisoras, que suspenda
la cotizacin del valor previamente la divulgacin de informacin sobre un Evento Relevante.
En el caso que una Postura en firme de compra o de venta rebasen, con respecto al ltimo hecho
de un valor, los lmites de fluctuacin establecidos respectivamente, a la alza o a la baja,
entonces el valor se suspender por lo que se conoce como Fluctuaciones Extraordinarias en el
Precio.
Aquellos casos en los que se presente un Movimiento Inusitado del Valor, es decir cualquier
cambio en la oferta, demanda o precio de un valor que no sea congruente con su
comportamiento histrico y que no pueda explicarse con la informacin que sea del dominio
pblico, es motivo por el cual la BMV tambin proceder a suspender la cotizacin del valor.
En todos los casos anteriores, si el valor susceptible de ser suspendido de su cotizacin se
negocia simultneamente en mercados del extranjero, la Bolsa podr tomar en consideracin las
medidas que, en su caso, se adopten en aquellos mercados, para decretar la suspensin.
La suspensin de la cotizacin de un valor que integre el Sistema Internacional de Cotizaciones
(SIC) proceder en los casos en los que en el mercado de origen o de cotizacin principal se
haya decretado la suspensin de la cotizacin o la suspensin de la inscripcin del valor o bien;
que en el mercado referido se hayan decretado medidas que imposibiliten la conversin de
divisas o la transferencia monetaria entre pases o que pongan en riesgo los procesos de guarda,
administracin, transferencia, compensacin y liquidacin de valores.
De igual forma resultar motivo de suspensin cuando la BMV se encuentre imposibilitada para
divulgar informacin al mercado sobre el valor inscrito en el SIC, de que se trate.
La suspensin de la cotizacin de un valor podr durar hasta el trmino de la Sesin de Remate
en curso (excepto en el caso en que la suspensin de la cotizacin de un valor que integre el
SIC, la cual durar hasta en tanto se superen las causas que la hubieren motivado), hasta el
momento en que la BMV considere que la informacin de las causas de tales efectos haya sido
divulgada apropiadamente.
En caso de que transcurra la Sesin de Remate sin que la Emisora haya realizado la divulgacin
de informacin correspondiente, la Bolsa podr imponerle una Sancin (Amonestacin o
Suspensin de la Inscripcin del Valor).

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Al levantar la suspensin de la cotizacin de un valor, la BMV adoptar las medidas que estime
necesarias para que el reinicio de operaciones se lleve a cabo de manera ordenada y
transparente. Asimismo, la Bolsa informar al pblico las causas que hayan dado origen a las
mencionadas suspensiones.
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
Los casos en los cuales la Bolsa podr suspender una Sesin de Remate en curso sern cuando
por caso fortuito o causa de fuerza mayor se altere, dificulte, limite o impida el registro
inmediato de las Posturas y Operaciones o bien, la difusin de informacin.
La sesin de remate tambin podr ser suspendida cuando suceda un Movimiento Inusitado del
Mercado, es decir, cualquier cambio en la oferta o demanda generalizada de valores o en el
ndice de precios y cotizaciones de la Bolsa, que no sea congruente con la tendencia o el
comportamiento histrico de stos.
La Bolsa levantar la suspensin de la Sesin de Remate cuando, en su caso, se haya superado
el caso fortuito o la causa de fuerza mayor que la haya motivado permaneciendo en el Sistema
Electrnico de Negociacin BMV-SENTRA Capitales, las Posturas, Operaciones y Precios que
se encontraban vigentes antes de haberse adoptado esta medida.
En el caso de levantarse la suspensin que se haya dado por un Movimiento inusitado del
Mercado, permanecern en el BMV-SENTRA Capitales las Operaciones y Precios que se
encontraban vigentes antes de haberse adoptado tal medida, no as las Posturas que se hayan
ingresado antes de esta suspensin, las cuales sern canceladas por la Bolsa al momento de que
se reinicie la Sesin de Remate.
II. SANCIONES
a) Amonestaciones.
La amonestacin significa requerir a la persona sancionada (Emisora o Intermediario) el
cumplimiento de la obligacin de que se trate, dentro del plazo determinado por la BMV.
Si esto no surtiera efecto, implicar llamarle atencin de la persona sancionada y hacerle saber
que, en caso de reincidir en la conducta que haya dado origen a la amonestacin, la Bolsa podr
imponer alguna otra de las sanciones ms graves, como lo son, en los casos de que se trate, la
Suspensin de actividades de un Miembro (intermediario), de alguno de sus operadores o en su
caso, de la Inscripcin de un Valor de una Emisora.
b) Suspensiones.
Las suspensiones impuestas por la BMV como una sancin procedern cuando la persona
responsable del incumplimiento haya sido sancionada anteriormente con una o varias
amonestaciones por la misma conducta o bien, haya realizado una conducta que a juicio de la
BMV, se considere grave. Estas sanciones se ejecutarn previa autorizacin de la CNVB.
La suspensin de la cotizacin de un valor podr durar hasta el trmino de la Sesin de Remate
en curso (excepto en el caso en que la suspensin de la cotizacin de un valor que integre el
SIC, la cual durar hasta en tanto se superen las causas que la hubieren motivado), hasta el
momento en que la BMV considere que la informacin de las causas de tales efectos haya sido
divulgada apropiadamente.

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En caso de que transcurra la Sesin de Remate sin que la Emisora haya realizado la divulgacin
de informacin correspondiente, la Bolsa podr imponerle una Sancin (Amonestacin o
Suspensin de la Inscripcin del Valor). Al levantar la suspensin de la cotizacin de un valor,
la BMV adoptar las medidas que estime necesarias para que el reinicio de operaciones se lleve
a cabo de manera ordenada y transparente. Asimismo, la Bolsa informar al pblico las causas
que hayan dado origen a las mencionadas suspensiones.
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
Los casos en los cuales la Bolsa podr suspender una Sesin de Remate en curso sern cuando
por caso fortuito o causa de fuerza mayor se altere, dificulte, limite o impida el registro
inmediato de las Posturas y Operaciones o bien, la difusin de informacin.
La sesin de remate tambin podr ser suspendida cuando suceda un Movimiento Inusitado del
Mercado, es decir, cualquier cambio en la oferta o demanda generalizada de valores o en el
ndice de precios y cotizaciones de la Bolsa, que no sea congruente con la tendencia o el
comportamiento histrico de stos.
La Bolsa levantar la suspensin de la Sesin de Remate cuando, en su caso, se haya superado
el caso fortuito o la causa de fuerza mayor que la haya motivado permaneciendo en el Sistema
Electrnico de Negociacin BMV-SENTRA Capitales, las Posturas, Operaciones y Precios que
se encontraban vigentes antes de haberse adoptado esta medida.
En el caso de levantarse la suspensin que se haya dado por un Movimiento inusitado del
Mercado, permanecern en el BMV-SENTRA Capitales las Operaciones y Precios que se
encontraban vigentes antes de haberse adoptado tal medida, no as las Posturas que se hayan
ingresado antes de esta suspensin, las cuales sern canceladas por la Bolsa al momento de que
se reinicie la Sesin de Remate.
II. SANCIONES
a) Amonestaciones.
La amonestacin significa requerir a la persona sancionada (Emisora o Intermediario) el
cumplimiento de la obligacin de que se trate, dentro del plazo determinado por la BMV.
Si esto no surtiera efecto, implicar llamarle atencin de la persona sancionada y hacerle saber
que, en caso de reincidir en la conducta que haya dado origen a la amonestacin, la Bolsa podr
imponer alguna otra de las sanciones ms graves, como lo son, en los casos de que se trate, la
Suspensin de actividades de un Miembro (intermediario), de alguno de sus operadores o en su
caso, de la Inscripcin de un Valor de una Emisora.
b) Suspensiones.
Las suspensiones impuestas por la BMV como una sancin procedern cuando la persona
responsable del incumplimiento haya sido sancionada anteriormente con una o varias
amonestaciones por la misma conducta o bien, haya realizado una conducta que a juicio de la
BMV, se considere grave. Estas sanciones se ejecutarn previa autorizacin de la CNVB.
El rgano disciplinario de la BMV al decretar este tipo de suspensiones, establecer el plazo de
su duracin, o en su caso, sta podr ser levantada si se superan las causas que le dieron origen.
La suspensin de actividades de un Miembro podr inhabilitarlo parcialmente para realizar
operaciones sobre ciertos valores, o bien, podr implicar la inhabilitacin total para la
concertacin de Operaciones.

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La suspensin de actividades del Operador de un Miembro consistir en inhabilitar la clave para


accesar al Sistema Electrnico de Negociacin que le haya sido asignada.
La suspensin de la inscripcin de un valor de una Emisora o Suspensin de Registro, puede
darse en algunas Secciones del Listado o bien en todas, lo que se traduce respectivamente, en la
suspensin automtica de la operacin del valor o de todos los valores de la emisora sancionada.
SOCIEDADES DE INVERSIN.
En el esquema burstil en los ltimos aos se han instituido las sociedades de inversin
conocidas comnmente como Fondos de Inversin; se constituyen como sociedades annimas
operadas por Casas de Bolsa, quienes emiten acciones que colocan en el mercado para lograr la
captacin del ahorro de pequeos y medianos inversionistas que individualmente se veran
inhibidos de acudir al mercado de valores.
Independientemente de que los capitales individuales de estos pequeos y medianos ahorradores
les impediran acudir al mercado de valores, en general stos carecen de la habilidad y
experiencia de inversin, lo cual queda superado con la adquisicin de acciones de los fondos de
inversin.
Las sociedades de inversin pueden ser: Comunes, de Renta Variable o de Capital de riesgo; sin
embargo, en esencia todas persiguen los mismos objetivos con las mismas funciones.
Objetivos
De lo anterior se deduce que las Sociedades de Inversin, al colocar sus acciones en el mercado
entre pequeos y medianos ahorradores, adquieren el compromiso de orientar su funcin al
anlisis de opciones de inversin y canalizar dichos ahorros a la compra de acciones de
empresas inscritas en la BMV.
En esta forma la funcin de intermediacin por parte de las Casas de Bolsa adquiere mayor
relevancia, pues por un lado brinda a los pequeos y medianos ahorradores la oportunidad de
participar en l sin adquirir riesgos y por el otro, coadyuva al desarrollo ms sano del mercado
de valores.
Adems, en ocasiones la captacin de recursos permite la participacin directa en el capital de
empresas que son apoyadas en sus planes de financiamiento, contribuyendo as al fomento
industrial e independencia econmica del pas.
Garantas
Estn constituidas por las carteras de acciones adquiridas por la Sociedad de Inversin, por el
patrimonio de aquellas al colocar sus propias acciones entre el pblico inversionista. Por tanto,
el participar en una sociedad de inversin implica tener parte en cada uno de los valores que
integran su cartera, a travs de las acciones que emite la propia Sociedad de Inversin, cuyo
precio est dado en funcin del tipo y calidad de las acciones que conforman dicha cartera.
Seguridad
El inversionista no corre ningn riesgo dado la experiencia de la Casa de Bolsa para seleccionar
los valores en que ha de invertirse a travs de un comit de inversin, el cual combina a su vez
la diversificacin de valores de alta seguridad, ptimos rendimientos y liquidez.

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Liquidez
Al cotizarse las acciones de las Sociedades de Inversin en la BMV con una muy buena
burstilidad, constituye un alto grado de liquidez para el inversionista que, aunado a la
seguridad descrita, representa en su conjunto una opcin para invertir pequeos y medianos
capitales.
Posibles participantes
En las Sociedades de Inversin podr participar como accionistas cualquier persona fsica o
moral, nacional o extranjera; con la limitacin de que nadie podr poseer directa o
indirectamente ms del 10% del capital pagado de la sociedad.

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TIPOS DE SOCIEDADES DE INVERSIN.

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COLOCACIN DE VALORES.
Dentro del mercado de valores hay dos formas de colocacin de los instrumentos:
Mercado Primario: Para realizar la oferta publica (colocacin) de los valores, la empresa acude
a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran pblico inversionista en el mbito
de la BMV. De ese modo, los emisores reciben los recursos correspondientes a los valores que
fueron adquiridos por los inversionistas.

El mercado primario se constituye con la ayuda del intermediario al recibir el flujo de recursos
entre la empresa emisora (Gobierno-Banxico) de su nuevo papel y el gran pblico inversionista.
Este mercado est constituido por las Casas de Bolsa, Banxico y las propias empresas, cuando
actan como compradores de los valores emitidos o colocados por primera vez en el mercado.
Colocacin de Acciones:
Colocacin Primaria: Inscripcin de valores en el RNVI y en la BMV, que tenga como
resultado el aumento de capital de la empresa o suscripcin del mismo para financiar a la
empresa emisora.
Colocacin Secundaria: Inscripcin de valores en el RNVI y en la BMV, vendiendo acciones
que pertenecen a accionistas actuales de esa emisora y por la cual los nuevos adquirientes son
dueos de ellas en plan sustituto de los primeros.
Mercado Secundario: Permite la liquidez del papel de la empresa que opera en Bolsa, de
manera que se pueden comprar y vender valores fcilmente. Al vender se recibe el dinero de la
inversin y al comprar se invierte proporcionalmente en las empresas ms importantes de
nuestro pas.
El mercado secundario est integrado por los inversionistas personas fsicas y morales, que
intervienen en la transaccin de dichos valores o instrumentos. En este caso la empresa emisora
no recibe nuevos recursos como sucede en el mercado primario.
Slo en el caso de aumento de capital o reinversin de dividendos la empresa capta nuevos
recursos. Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado burstil, stos
pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a travs de una casa de
bolsa.
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES.
Entidades Emisoras. Son las sociedades annimas, organismos pblicos, entidades federativas,
municipios y entidades financieras cuando acten en su carcter de fiduciarias que, cumpliendo
con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al
pblico inversionista, en el mbito de la BMV, valores como acciones, ttulos de deuda y
obligaciones.
En el caso de la emisin de acciones, las empresas que deseen realizar una oferta pblica
debern cumplir con los requisitos de listado y, posteriormente, con los requisitos de
mantenimiento establecidos por la BMV; adems de las disposiciones de carcter general,
contenidas en las circulares emitidas por la CNBV.
Intermediarios burstiles. Son las casas de bolsa autorizadas para actuar como intermediarios
en el mercado de valores y realizan, entre otras, las siguientes actividades:
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realizar operaciones de compraventa de valores.


brindar asesora a las empresas en la colocacin de valores y a los inversionistas en la
constitucin de sus carteras.
recibir fondos por concepto de operaciones con valores, y realizar transacciones con valores a
travs del el sistema BMV-SENTRA Capitales, por medio de sus operadores.
Los operadores de las casas de bolsa deben estar registrados y autorizados por la CNBV y
la BMV.
Inversionistas. Los inversionistas son personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras que a
travs de las casas de bolsa colocan sus recursos; compran y venden valores, con la finalidad de
minimizar riesgos, maximizar rendimientos y diversificar sus inversiones.
En los mercados burstiles del mundo destaca la participacin del grupo de los llamados
"inversionistas institucionales", representado por sociedades de inversin, fondos de pensiones,
y otras entidades con alta capacidad de inversin y amplio conocimiento del mercado y de sus
implicaciones.
Los inversionistas denominados "Calificados" son aquellos que cuentan con los recursos
suficientes para allegarse de informacin necesaria para la toma de decisiones de inversin, as
como para salvaguardar sus intereses sin necesidad de contar con la intervencin de la
Autoridad.
Autoridades y Organismos Autorregulatorios.
Fomentan y supervisan la operacin ordenada del mercado de valores y sus participantes
conforme a la normatividad vigente.
En Mxico las instituciones reguladoras son la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
(SHCP), la CNBV, el Banco de Mxico y, desde luego, la Bolsa Mexicana de Valores.
> Secretara de Hacienda y Crdito Pblico: Organismo que representa a la mxima
autoridad del Gobierno Federal en materia econmica, as como el brazo ejecutor de la poltica
financiera. Entre otras funciones le corresponde otorgar o revocar las concesiones de los
intermediarios burstiles y bolsas de valores, definir sus reas de actividad y sancionar
administrativamente a quienes infrinjan leyes y reglamentos.
> CNBV Comisin Nacional Bancaria y de Valores: rgano de la SHCP, con autonoma
tcnica y facultades ejecutivas, que regula la operacin de las bolsas de valores, el desempeo
de los intermediarios burstiles y el depsito central de valores. La CNBV puede ordenar la
suspensin de la cotizacin de valores o intervenir administrativamente a los intermediarios que
no mantengan prcticas sanas de mercado. Es la entidad responsable de mantener el Registro
Nacional de Valores, en el que se inscribe todo valor negociado en la BMV.
> Banco de Mxico: El Banco Central de Mxico.
> La Bolsa Mexicana 'de Valores, S.A. de C.V. es una institucin privada, que opera por
concesin de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de
Valores.

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Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y del cambio en la legislacin, la BMV
ya empez su proceso de desmutualizacion, pero hasta la fecha sus accionistas son casas de
bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.
Funciones.
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones
entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la
realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores;
Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin
relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las
casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que
promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias
para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su
propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y
acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las
empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan
empleos y riqueza.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de
financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones
del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente
del crecimiento y del empleo en el pas.
INSTITUCIONES DE APOYO AL MERCADO BURSTIL.
INDEVAL. La SD Indeval es la institucin encargada de hacer las transferencias,
compensaciones y liquidaciones de todos los valores involucrados en las operaciones que se
realizan en la BMV. Es una empresa privada que opera con concesin de las autoridades
financieras del pas, y est respaldada por la Ley del mercado de valores.
Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y del cambio en la legislacin, la BMV
ya empez su proceso de desmutualizacion, pero hasta la fecha sus accionistas son casas de
bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.
Funciones.
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones
entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la
realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores;
Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin
relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;

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Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las
casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que
promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias
para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su
propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y
acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las
empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan
empleos y riqueza.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de
financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones
del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente
del crecimiento y del empleo en el pas.
INSTITUCIONES DE APOYO AL MERCADO BURSTIL.
INDEVAL. La SD Indeval es la institucin encargada de hacer las transferencias,
compensaciones y liquidaciones de todos los valores involucrados en las operaciones que se
realizan en la BMV. Es una empresa privada que opera con concesin de las autoridades
financieras del pas, y est respaldada por la Ley del mercado de valores.
AMIB (Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles). Institucin que se dedica a
fomentar el desarrollo del sector burstil en el pas. Entre sus funciones destacan la
representacin del mismo ante autoridades y otros organismos; la promocin de estudios e
investigaciones, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el mercado de valores e
incorpora y actualiza nuevas tecnologas. Esta organizada en comits -integrados por
representantes de los intermediarios- en los que se estudian asuntos de inters para los
miembros.
SIF (servicios de integracin financiera). Es una subsidiaria de la BMV, constituida para
facilitar las operaciones con ttulos de deuda empleando la ms alta tecnologa.
Las casas de bolsa y bancos encuentran en SIF la posibilidad de negociar ttulos de deuda a
travs del sistema electrnico de negociacin y el servicio de corretaje telefnico o broker, as
como un medio eficiente y seguro para canalizar las operaciones para su liquidacin, sustentado
en una moderna infraestructura informtica y de telecomunicaciones. SIF cuenta con el respaldo
tecnolgico de la BMV y las ventajas que implica la administracin responsable de un mercado
competitivo en materia regulatoria.
Valor de mercado. Es una empresa dedicada a proporcionar soluciones y servicios integrales
de clculo y determinacin de precios actualizados para la valuacin de valores, documentos e
instrumentos financieros.
Algorithmics Incorporated. Empresa lder en el desarrollo de sistemas y metodologas de
valuacin de portafolios y clculo para la administracin de riesgo financiero.

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VARIABLES QUE INFLUYEN EN EL MERCADO BURSTIL.


Es de natural importancia para los administradores financieros de las empresas observar las
variaciones que se producen en las tasas de inters, as como las causas que lo motivaron, sobre
todo cuando dentro de su flujo de caja las entradas y salidas de recursos no coinciden, y tienen
que tomar decisiones de inversin, o desinversin bajo un determinado marco econmico
financiero que se ve reflejado en el movimiento de las tasas de inters y que le har obtener
beneficios o prdidas dependiendo del momento en que se hagan.
Liquidez en el Mercado: Liquidez es una variable muy importante a considerar, ya que si
existe mucha liquidez habr una mayor demanda por instrumentos y esto ocasiona que su precio
se encarezca o lo que es lo mismo disminuyen las tasas de, inters que se pagan en el mercado
secundario.
Por el contrario cuando escasea el dinero y se dice que hay poca liquidez, los poseedores de
"papel" o instrumentos de inversin, tratarn a toda costa de cubrir sus posiciones, elevando
para tal motivo las tasas de inters en el mercado secundario.
Influyen en este rengln las fechas coyunturales en las que la Oferta y la Demanda de dinero se
ve afectada por eventos estacionales como pago de impuestos, pago de nminas, etc. y que
hacen variar por un pequeo perodo las condiciones de liquidez del mercado secundario y por
supuesto se ve reflejado en las tasas de inters.
Expectativas de Inflacin: La tendencia mantenida en el nivel de inflacin del pas, puede ser
un indicador de mucha ayuda cuando planeamos las inversiones ya que al preverse una alza o
una baja en la inflacin, afectar el movimiento de las tasas de inters, y obviamente el
rendimiento real esperado.
La inflacin tiene un marcado efecto sobre los dividendos y sobre la tasa de capitalizacin, ya
que significa precios crecientes y tasas de inters tambin crecientes. Durante los perodos de
inflacin, las empresas tienen costos crecientes y requieren de grandes sumas de dinero para
mantener su crecimiento. Por lo tanto, muchas compaas restringen el crecimiento de sus
dividendos.
Dinero en Circulacin: Si las finanzas del gobierno guardan una situacin especial en su flujo
y carecen de liquidez para financiar su gasto, recurre a la obtencin de recursos a travs de la
emisin de papel con la intencin de estabilizarse y cubrir de esta forma su gasto, aumentando
as el circulante monetario. O bien, si el gobierno emite papel y los recursos obtenidos son
congelados, es decir, no son inyectados a la economa a travs de gasto pblico, se disminuir el
circulante monetario. Ambas situaciones tienen influencia en la fijacin de las tasas de inters.
Dficit Pblico: Como resultante de lo anterior existe una relacin directa entre los
movimientos en la situacin financiera del sector pblico y el mercado de dinero de tal forma
que si disminuye el dficit pblico las tasas tendern a bajar, y si aumenta tendern a subir.
PIB: El nivel de actividad econmica, que se refleja en el PIB, influye en las expectativas de
ganancias de las empresas que cotizan, provocando que ante un mejoramiento de la actividad
econmica aumente la valoracin de los activos financieros que representan a las empresas. Por
otro lado un nivel de ingreso bruto superior, es seal de un mayor ingreso disponible per cpita,
aumentando la demanda de activos financieros por efecto ingreso, lo que finalmente provoca un
aumento de los precios de las especies burstiles.
Tasa de inters: esta es una variable clave en el mercado burstil. Existe una relacin inversa
entre sta variable y IPC, ya que la tasa de inters est reflejando un rendimiento alternativo de
bajo riesgo.
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Ante un aumento del rendimiento de la inversin alternativa (plazo fijo, caja de ahorro, etc.),
sta se hace ms rentable y se prefiere frente a las inversiones en el mercado burstil. La menor
demanda de inversiones burstiles provoca una cada en el precio de las mismas, reflejando la
relacin inversa a la que hacamos mencin.
Una accin supone un conjunto de flujos futuros a recibir (dividendos), su valor presente (el
precio de la accin) depende de la tasa a la que descontemos esos flujos. Si la tasa disminuye, el
valor presente de los flujos esperados subir notablemente.
El costo de oportunidad que generalmente se utiliza para inversiones en la bolsa es el
rendimiento que se deja de percibir por la alternativa de invertir en un plazo fijo.
Indicadores internacionales. La actividad burstil funciona, entre mltiples factores, sobre la
confianza que se tiene en el pas en el que se desea invertir, y en el contexto internacional en
que se encuentra inmerso.
Mxico se ve particularmente influenciado por la actividad econmica de EE.UU. El
movimiento de la tasa de inters norteamericana, la tasa de referencia de la Reserva Federal, el
PPI (ndice de precios mayorista), el ndice de precio minorista y en especial el ndice Dow
Jones, que condensa todos los dems indicadores, tienen una relacin directa con nuestro
mercado burstil, reflejndose sus variaciones muy claramente en el IPC.
El mercado burstil es uno de los ms dinmicos y que, con mayor celeridad capta los
acontecimientos que lo rodean, la situacin internacional es una de las variables que determina
su estado, marcando su "humor".
Ciclo econmico. El mercado burstil est ms atento a lo que pasara en el futuro que a lo que
est ocurriendo ahora. En este sentido, si el escenario macroeconmico que se prev es mejor
que el presente, la bolsa tender a subir. Si la economa crece, los beneficios de las empresas
crecern, tambin aumentarn las cotizaciones de las acciones y por lo tanto la bolsa debera
subir (mantenindose constantes otras variables, como las tasas de inters).
INDICES BURSTILES
Son distintos medidores de la actividad del mercado de valores o mercado burstil, que nos
permiten observar su comportamiento y sus tendencias (en base a la cotizacin de distintas
acciones incluidas en el ndice). Tambin nos permiten poder referenciar el comportamiento de
otros activos financieros.
Principales ndices en Mxico:
NDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES (IPC)
El ndice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores,
expresa el rendimiento del mercado accionario, en funcin de las variaciones de precios de una
muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la
situacin del mercado burstil y su dinamismo operativo.
Las acciones industriales, comerciales y de servicios, han sido los instrumentos tradicionales del
mercado burstil y, desde su origen tienen como caracterstica la movilidad de precios y la
variabilidad de rendimientos.

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Las fluctuaciones en la cotizacin de cada ttulo responden a la libre concentracin entre la


oferta y la demanda, relacionada con el desarrollo de las empresas emisoras y sus resultados, as
como, con las condiciones generales de la economa.
La tendencia general de las variaciones de precios de todas las emisoras y series cotizadas en
Bolsa, generadas por las operaciones de compraventa en cada sesin de remates, se refleja
automticamente en el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores.

El IPC constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, gracias a dos
conceptos fundamentales: primero representatividad de la muestra en cuanto a la operatividad
del mercado, que es asegurada mediante la seleccin de las emisoras lderes, determinadas stas
a travs de su nivel de bursatilidad; segundo estructura de clculo que contempla la dinmica
del valor de capitalizacin del mercado representado ste por el valor de capitalizacin de las
emisoras que constituyen la muestra del IPC
El ndice de Precios y Cotizaciones (IPC, con base octubre de 1978), tiene como principal
objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable del Mercado
Accionario Mexicano.
NDICE DE LA MEDIANA CAPITALIZACIN (IMC30)
Aunque el IPC se constituye como fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario,
las emisoras que se incluyen en sus muestras poseen un nivel de capitalizacin alto, quedando
fuera aqullas emisoras que por sus caractersticas no cuentan con el nivel de capitalizacin
necesario para ingresar a dichas muestras y sin embargo, tienen un buen nivel de Bursatilidad,
por esto surge la necesidad de contar con un indicador que considere en forma particular a las
emisoras de diversos sectores cuyo valor de capitalizacin no es tan alto como para ingresar a
las muestras de los principales ndices.
El ndice de Mediana Capitalizacin (IMC30, con base 100 - fecha de liberacin), tiene como
principal objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable del
Mercado Accionario Mexicano, para empresas de mediana capitalizacin.
NDICE DE DIVIDENDOS (IDIPC)
El ndice de dividendos es un indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, que refleja el
rendimiento capitalizado de los dividendos otorgados por cada una de las emisoras que, integran
la muestra del ndice de Precios y Cotizaciones. Este ndice complementa al IPC, dado que este
ltimo no ajusta el precio de sus series accionarias por el pago de dividendos.
Por medio de este indicador se obtiene una representacin fiel del comportamiento de los
dividendos decretados por las empresas ms burstiles del mercado mexicano de valores, ya que
para su generacin se considera la participacin porcentual del importe del dividendo entre el
valor de mercado de las emisoras que integran la muestra del IPC, en el mismo instante de la
aplicacin de dicho dividendo.
Este indicador entr en vigor el mes de Julio de 2002, con un nmero de 100 puntos, a partir del
cual se incrementa permanentemente como resultado del decreto de dividendo de las citadas
emisoras.
Su Objetivo es ser un indicador que represente confiablemente para el pblico inversionistas, el
comportamiento de los rendimientos por dividendos decretados por las emisoras que integra la
muestra del IPC, constituyndose en una herramienta complementaria del mismo.

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Este ndice tiene tres caractersticas bsicas: Es creciente, cambia de valor nicamente cuando
se aplican dividendos y se capitaliza con cada uno de ellos. Las muestra de emisoras a
considerar ser la misma que integra el IPC y cambiar conforme este.
NDICE DE RENDIMIENTO TOTAL (IRT)
El ndice de Rendimiento Total incorpora para su clculo como su nombre lo indica, todos los
derechos corporativos que las emisoras decretan, expresa el rendimiento del mercado
accionario, en funcin de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y
representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
Las fluctuaciones en la cotizacin de cada ttulo responden a la libre concentracin entre la
oferta y la demanda, relacionada con el desarrollo de las empresas emisoras y sus resultados, as
como, con las condiciones generales de la economa.
La tendencia general de las variaciones de precios de todas las emisoras y series cotizadas en
Bolsa, generadas por las operaciones de compraventa en cada sesin de remates, se refleja
automticamente en el ndice de Precios y Cotizaciones (IRT) de la Bolsa Mexicana de Valores.
El IRT constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, gracias a dos
conceptos fundamentales: primero representatividad de la muestra en cuanto a la operatividad
del mercado, que es asegurada mediante la seleccin de las emisoras lderes, determinadas stas
a travs de su nivel de bursatilidad; segundo estructura de clculo que contempla la dinmica
del valor de capitalizacin del mercado representado ste por el valor de capitalizacin de las
emisoras que constituyen la muestra del IRT.
El ndice de Rendimiento total (IRT), tiene como principal objetivo, el constituirse como un
indicador altamente representativo y confiable del Mercado Accionario Mexicano.
NDICES SECTORIALES
Los ndices Sectoriales, son ndices de precios ponderados por valor de capitalizacin, los
cuales se constituyen al igual que el ndice de Precios y Cotizaciones como indicadores
altamente representativos y confiables del mercado accionario mexicano.
Estn diseados de acuerdo al tamao, estructura y necesidades del mercado de valores
mexicano, adems se encuentra dentro de los estndares de clculo y reglas de mantenimiento
aplicadas internacionalmente.
Existen siete ndices sectoriales, compuestos por 24 ndices clasificados por ramo, segn la
siguiente tabla:

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Tiene como principal objetivo, mostrar las condiciones de crecimiento de un conjunto de


emisoras representativas de los sectores econmicos cotizados en la BMV con respecto a sus
precios de cierre anteriores ajustados.
Finalmente, el mercado de valores se divide en mercado de dinero y mercado de capitales, los
cuales manejan fondos de corto y largo plazo respectivamente.
Se ha visto que como en todo mercado en el que se negocian una serie de productos y se ponen
en contacto oferentes y demandantes, en el mercado de valores interactan tres figuras
importantes; empresas, inversionistas y gobierno. Y que dentro de la operacin de dicho
mercado intervienen diversidad de instituciones como son la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores, la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico, el banco de Mxico y la Bolsa mexicana
de Valores que se encargan de su normatividad. As como, instituciones que apoyan el mercado
de valores como son Indeval, la AMIB, y SIF.
Podemos resumir entonces que cuando las empresas necesitan ms fondos para alcanzar sus
objetivos, pueden obtenerlos vendiendo activos financieros ya sean de deuda o de capital, tales
como acciones, obligaciones y bonos, entre otros.
Por otro lado, cuando los ahorradores, tanto instituciones como particulares, desean obtener
rentabilidad de sus excedentes, pueden tener muchas alternativas de inversin.
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La presente unidad permite conocer que existen variables que afectan el mercado de valores
tales como la liquidez, el PIB, tasas de inters e inflacin entre otras, tambin existen diversidad
de ndices burstiles que miden la actividad econmica y nos indican su comportamiento, as
como sus tendencias y que el Sistema Financiero est regulado por diferentes partes para su
funcionamiento.
UNIDAD 4 EL MERCADO DE CAPITALES
4.1. Funciones y propsitos del mercado de capitales
4.2. Tipos de derechos
4.2.1. Corporativos
4.2.2. Patrimoniales
4.3. Las acciones
4.3.1. Definicin
4.3.2. Contenido de una accin
4.3.3. Clasificacin de las acciones en cuanto a los derechos de sus tenedores
4.4. Ttulos de deuda de capitales (obligaciones)
4.4.1. Concepto
4.4.2. Obligaciones convertibles en acciones
4.4.3. Obligaciones no convertibles en acciones
El Mercado de Capitales es una de las dos grandes divisiones del mercado de valores. En l se
conjuga el conjunto de mecanismos que facilitan la interaccin de la oferta y demanda de
capitales. Estos ltimos incluyen los ttulos que se colocan a largo plazo y est formado de:
Acciones
Bonos
Obligaciones
El mercado de capitales es la principal fuente de financiamiento para los grandes proyectos de
inversin de las grandes corporaciones y gobiernos.Comnmente se habla de las acciones de
una empresa, que alguien invirti en acciones, que una empresa emiti acciones, etc.; a lo que
generalmente se refieren es a las acciones comunes, documentos que emite una empresa y
ampara a quien lo tiene como dueo de una parte de dicha empresa.

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Al dos o ms personas crear una empresa, esta se divide en acciones, las cuales segn como se
haya estipulado el acta constitutiva de la empresa, son en cantidad y valor definido ms este
puede no quedarse as por mucho tiempo.
Conforme crece la empresa las necesidades de reinversin van aumentando y dichas
necesidades pueden ser cubiertas por aportaciones de los accionistas, prstamos bancarios,
prestamos de otras personas u empresas, o la emisin de deuda, en forma de bonos, aceptaciones
bancarias, papel comercial, acciones comunes, acciones preferentes, etc.
El Mercado de capitales se conforma de los ltimos dos componentes en el prrafo anterior, las
acciones comunes y las acciones preferentes ambas se pueden emitir privada o pblicamente, en
el caso de una emisin privada, se vende parte de las acciones que tienen los dueos originales o
se emiten ms acciones para su venta, en algunos casos tambin se llegan a diluir (las acciones
representan menos capital social) pero esto es ms por cuestin administrativa; la acciones a
vender se ofrecen a personas o empresas de forma privada o mejor conocido como Over-thecounter (OTC), el cual se refiere en un principio a las medicinas que se encuentran debajo del
mostrador, las cuales no necesitan receta para ser vendidas, para el caso de las acciones, el
mercado OTC es el que no est regulado y las partes negocian sin mediador ni cmara de
compensacin.
La emisin pblica se hace a travs de bancos de inversin y casas de bolsa, en apego a las
regulaciones existentes para la emisin de dichos instrumentos, las cuales van desde aos en
existencia, ventas anuales, una estructura organizacional slida, etc., por lo general los mismos
bancos de inversin o quien tramita la emisin, se hacen cargo de registrar el instrumento en la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) a travs del Registro Nacional de Valores
(RNV), se le pone una fecha a la venta inicial u oferta pblica inicial (OPI) y dicha emisin se
comercia en la famosa Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

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Aqu hay que hacer nfasis en lo que es el mercado primario y el mercado secundario; el
primero se refiere a la transaccin entre la empresa emisora y el comprador; el segundo es la
transaccin entre personas ajenas a la empresa emisora.
Volviendo al tema original, las acciones comunes ofrecen ciertas propiedades, segn como se
indique en su emisin, algunas pueden tener derecho a voto dentro de la junta de accionistas,
otras no; pero en general todas tienen derecho dividendos, cuando los hay, y aqu es donde se
diferencian las acciones comunes de las preferentes.
Las acciones preferentes se emiten como una alternativa a la deuda, ya sea a travs de bonos o
de prstamos; esta alternativa le ofrece a quien tiene dicha accin, un derecho preferente a
dividendos, lo cual significa que en caso de haber dividendos, se le entregaran primero a los
tenedores de las acciones preferentes, luego a los accionistas comunes; dichos dividendos suelen
ser en un porcentaje especifico, a diferencia del comn que se abstiene a lo que decida la junta
de accionistas y por ltimo, las acciones preferentes suelen tener una opcin futura a convertirse
en comunes.
El mercado de capitales est constituido por los activos financieros negociables emitidos a
largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en el capital de una empresa.
Se caracteriza por sus diferentes grados de riesgo y de liquidez. El largo plazo suele referirse a
perodos de maduracin, de vencimiento, superiores a un ao (aunque existen documentos del
mercado de dinero: bonos bancarios o cdulas hipotecarias con vencimientos mayores a un ao).
A diferencia del mercado de dinero, en donde hay bajo riesgo y alta liquidez, en el mercado de
capital hay una amplia gama de posibilidades.
El riesgo ( NOTA 1 ), por ejemplo, vara dependiendo del emisor, teniendo menos riesgos los
documentos de Deuda Pblica a largo plazo que los las acciones de una empresa con problemas
financieros.
En cuanto a liquidez ( NOTA 2 ) conviven en el mercado capitales altamente lquidos, como
las acciones de compaas con grandes expectativas futuras, o los bonos gubernamentales a 30
aos.

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Los agentes participantes en los mercados de capitales son los oferentes de fondos a largos
plazos, aunque son requeridos ms por los demandantes de fondos que si necesitan
efectivamente financiamiento a largo plazo.
Para el inversionista, el plazo no es tan fundamental puesto que, al tratarse de instrumentos ms
o menos lquidos, siempre podr deshacerse de su inversin acortando el plazo en la misma
medida por l deseada. Esto es, el tenedor del bono puede negociarlo entre otros inversionistas
obteniendo de su venta algn ingreso, de acuerdo a las caractersticas del documento; pero slo
le ser retribuido el dinero del bono por parte del emisor hasta su fecha de vencimiento.
Esto es, una empresa puede necesitar financiamiento a largo plazo emitiendo por lo tanto
obligaciones a 5 aos que pueden ser adquiridas por un inversionista a corto plazo que slo las
mantiene por un perodo de 1 ao.
Supongamos que grupo Cifra desea capitalizarse para hacer una inversin para la construccin
de ms tiendas departamentales; con el objetivo de hacerse de recursos emite documentos del
mercado de capitales, cuyas caractersticas y clasificacin veremos ms abajo, con un precio de
50 pesos por documento, obligndose a pagar adems un rendimiento de 15 puntos por arriba de
la inflacin y con un vencimiento de 15 aos.
El inversionista que se anime a adquirirlos pagar a Cifra 50 pesos por cada documento que
desee adquirir, obteniendo con esto el derecho de percibir intereses y recibir, luego de 15 aos,
el monto del valor nominal del bono. Sin embargo, si el inversionista desear recuperar su
dinero, podra recurrir a otro inversionista y venderle el documento, transfirindole los derechos
tambin. As el comprador original recupera una parte del importe que pago por el documento.
En el mercado de capitales, a diferencia del mercado de dinero, no se presenta el dominio de los
instrumentos emitidos por el gobierno sobre los de origen privado en el momento de la oferta.
A diferencia del mercado de dinero en donde predominan los instrumentos emitidos por el
gobierno en su afn de reducir el dficit pblico en el corto plazo, en el mercado de capitales
aparecen con ms fuerza las empresa, muchas de las cuales estn involucradas en sendos
procesos de expansin, representando con ello el mayor porcentaje de documentos y montos
negociados en este mercado.
Tipos de documentos negociados
La clasificacin de los documentos del mercado de capital parte de la oportunidad que ofrecen a
los inversionistas de no simplemente contratar una deuda con la adquisicin del compromiso
convirtindose en acreedores, sino la de convertirse en socios de la empresa que ofrece los
documentos, aunque en el caso de los instrumentos emitidos por el Estado, slo se adquiere un
ttulo de deuda, ya que jams podr ser socio.
Este fenmeno se debe a que algunos de los valores negociados en el mercado de capitales
pueden representar una deuda de los emisores con los tenedores de los ttulos, mientras que
otros documentos representan partes alcuotas del capital o patrimonio de las empresas que los
emiten. Est distincin es fundamental ya que de ella se deriva la clasificacin entre valores de
renta fija (referente a los valores que representan una deuda) y valores de renta variable (que
representan la participacin accionaria dentro de la empresa), mejor conocidos como acciones.
( NOTA 3 )
Se pueden distinguir de esta manera dos tipos de amortizacin: los capitales de adeudo y los
capitales de aportacin. El capital de adeudo corresponde a todos los prstamos a largo plazo en
los que incurre la empresa mientras que el capital de aportacin est constituido por los fondos

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de largo plazo proporcionado por los propietarios de la empresa, por los accionistas; estos
recursos debern permanecer indefinidamente en la organizacin de negocios.
As, los ttulos de renta fija representan deudas de los emisores que sern retribuidos mediante
el pago de intereses, constantes o no y con vencimientos o maduraciones determinados.
Mientras que los ttulos de renta variable son representativos de la participacin en el capital de
los emisores y son retribuidos mediante el pago de dividendos; sus vencimientos son indefinidos
e indeterminados.
Documentos Gubernamentales
En el caso mexicano, los bonos gubernamentales que participan en el mercado de capitales son
los BONDES y los AJUSTABONOS.
Los BONDES son bonos de desarrollo del gobierno federal e largo plazo denominados en
moneda nacional. El Gobierno con la emisin y colocacin de estos documentos se obliga a
pagar el valor nominal y sus interese correspondientes a la fecha del vencimiento. Su funcin es
la de financiar proyectos de desarrollo.
Su valor nominal es de 100 pesos y sus intereses se calculan a partir de la tasa mxima de Cetes
a 28 das o del pagar bancario a un mes. Puede adquirirse por personas fsicas o morales
mexicanas o extranjeras.
Los ajustabonos son documentos con plazos de 1092 y 1820 das; son ttulos nominativos de
mediano y largo plazo denominados en moneda nacional en los cuales se consigna la obligacin
directa e incondicional de pagar el valor nominal del monto de dinero ajustado de acuerdo a la
evolucin del ndice Nacional de Precios y Cotizaciones.
Los primeros ajustabonos se emitieron en 1989 con el objetivo primordial de regular las
variables monetarias. Al estar indexado a la INPC ofrece una proteccin al inversionista de los
efectos de la inflacin.
Su valor nominal es de 100 pesos, ofrecindose una tasa de inters sobre el valor nominal del
documento. Pueden ser adquiridas por personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras.
Obligaciones (Documentos de Renta Fija)
En cuanto a los documentos de carcter particular, privado, emitidos por entidades privadas,
encontramos principalmente a las obligaciones y a las acciones, unas de renta fija las otras de
renta variable. Las obligaciones son pagaderas al portador y tienen rendimientos pagaderos
peridicamente. Su valor nominal oscila entre los 10 y los 100 pesos.
Pueden venderse a la par, es decir por su valor nominal, o por encima o por debajo de la par es
decir con prima o con descuento. Estas obligaciones corresponden a los instrumentos del
mercado de capitales con renta fija.
Su adquisicin se realiza luego de la publicacin de la oferta pblica por parte de la empresa, en
la que se indica el nmero de documentos comprometidos, las tasas de rendimientos ofrecidos,
el valor nominal de cada documento y la casa de bolsa o agente colocador.
Las amortizaciones de las obligaciones pueden ser en varias formas; la ms comn es que se
realice en un plazo prefijado y estipulado en el comunicado de emisin, pero puede darse
tambin la amortizacin parcial por reduccin del valor nominal a lo largo de un cierto perodo,
por ejemplo el 20% cada ao durante un perodo de cinco.

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Las obligaciones presentan diversas formas o caractersticas que permiten clasificarlas de la


siguiente forma:
1. Obligaciones Clsicas
2. Obligaciones Indexadas
3. Obligaciones Con clusula de participacin en beneficios
4. Obligaciones Convertibles
5. Obligaciones con warrant
6. Obligaciones Subordinadas

Obligaciones Clsicas:
Son aquellos ttulos de renta fija con inters de carcter constante, pagadero peridicamente.
Son los verdaderos ttulos de renta fija.
Obligaciones Indexadas:
Son la respuesta a tiempos y mercados financieros ms turbulentos y voltiles donde los tipos de
inters, sobre todo a largo plazo, resultan difcilmente previsibles. Estos documentos ofrecen
pagos de intereses totalmente diferentes a lo largo de su vida, determinados de acuerdo al
comportamiento de las tasas de inters y la inflacin.
Obligacin con clusula de participacin en los beneficios:
En este tipo de obligaciones, adems de recibirse a cambio una retribucin de carcter fijo
(intereses) aparece una clusula que permite al tenedor, bajo ciertas circunstancias, participar en
los resultados de la sociedad. Esto es, reciben por un lado su inters derivado del propio
documento adquirido y por otro son considerados en la reparticin de los beneficios de la
sociedad.
Obligaciones Convertibles:
Ests obligaciones dan derecho a sus tenedores a canjear los ttulos por acciones, generalmente
del propio emisor, en determinados perodos de tiempo y bajo condiciones prefijadas.. Por
ejemplo, los ttulos convertibles pueden canjearse al ao o a los dos aos de su emisin por
acciones de la sociedad.
El canje es un derecho ms no una obligacin, por lo que el inversionista podr o no cambiarlos,
de acuerdo a las perspectivas burstiles. Desde el punto de vista de los emisores, las
obligaciones convertibles son una forma de endeudarse primero para luego adquirir nuevos
socios y mayores capitales propios.
Obligaciones con Warrant:
El warrant es una especie de cupn ajeno a las obligaciones que permite al inversor adquirir
acciones de la sociedad emisora a un precio prefijado, generalmente ms favorable que el del
mercado. El warrant es un derecho separable, y por lo tanto el tenedor del mismo puede
ejercitarlo o venderlo en el mercado. Es similar a la obligacin convertible, pero se diferencia en
que eta obligacin se cambia directamente por la accin y no hay amortizacin previa.>
Obligaciones subordinadas:
El trmino subordinacin alude al hecho de que al momento de una posible liquidacin de la
sociedad emisora, los tenedores de los mismos se colocan antes de los accionistas para su
liquidacin.

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Las obligaciones deben contener:


1. Nombre, nacionalidad y domicilio del obligacionista, excepto cuando se traten de
obligaciones al portador
2. Le denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad emisora
3. El importe del capital pagado de la sociedad emisora y el de su activo y de su pasivo
4. El importe de la emisin
5. El tipo de inters pactado
6. El trmino sealado para el pago del inters y de capital.
7. el lugar del pago,
8. El lugar y fecha de la emisin
9. La firma autgrafa de los administradores de la sociedad
10. La firma autgrafa del obligacionista
Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad que representa el valor de
una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las acciones, generalmente,
confieren a su titular, llamado accionista, derechos polticos, como el de voto en la junta de
accionistas de la entidad, y econmicos, como participar en los beneficios de la empresa.1
Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restriccin, es decir, libremente.
Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo
establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de la empresa.
A Las acciones son ttulos valores al igual que los bonos.
La diferencia entre una accin y un bono u obligacin radica en que la accin otorga la
propiedad de los activos de la empresa en la proporcin que supone el valor nominal de
dicha accin respecto del capital social total, en tanto que el bono u obligacin solamente
confiere un derecho de crdito sobre la deuda de la empresa que lo emite.
El titular de bonos u obligaciones de una empresa es un acreedor de la misma, y tiene
derecho, cuando vence el plazo pactado, a la devolucin de la cantidad desembolsada ms
los intereses devengados. Los bonos u obligaciones se consideran inversiones en renta fija.
Sin embargo, el titular de una accin es propietario de la empresa en la parte proporcional
que supone el capital invertido al comprar esa accin, y, por lo tanto, asume un mayor
riesgo de depreciacin de la inversin realizada si la empresa no obtiene ganancias, as
como una mayor revalorizacin de su inversin si la empresa obtiene beneficios.
La readquisicin de acciones es una figura contemplada por varias legislaciones
comerciales que permite a la empresa readquirir sus propias acciones.
La accin como mtodo de control de una sociedad
Salvo excepciones, como sucede por ejemplo con las acciones preferenciales, una accin comn
u ordinaria da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de Accionistas. Dicha Junta
es la encargada de nombrar un administrador o un Consejo de administracin para la sociedad y
de adoptar las decisiones estratgicas de la misma. Por lo tanto, cuantas ms acciones se poseen,
ms votos se tienen y mayor es la capacidad de decisin de su propietario.
En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad
por un solo accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se
necesita poseer la llamada mayora absoluta, es decir: ms del 50% del total de las acciones que
se encuentran en circulacin.

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Sin embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basta con poseer entre el 15 y el 20% del
capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la empresa.
En algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la regla general de que una accin equivale
a un voto:

Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos econmicos pero no polticos.
Se pueden establecer mayoras cualificadas para cierto tipo de decisiones (liquidacin
de la sociedad, ampliacin de capital, fusiones y adquisiciones, etc.).
Se puede limitar el nmero mximo de votos por persona.

Formas de representacin de las acciones


Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar representados de forma que puedan
ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con facilidad.
Las formas de representacin de las acciones son:
Ttulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el ttulo.
Para su transmisin es suficiente la entrega del ttulo
Ttulos nominativos: El propietario de las acciones debe estar plenamente identificado, para su
transmisin es necesario realizar una cesin formal, que debe quedar registrada en el libro
registro de accionistas, que se conservar en la entidad emisora de los ttulos.
Escritura pblica: Muy usado en empresas pequeas o familiares, pero con poca flexibilidad
para el trfico de las acciones.
Anotacin en cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es
indispensable en sociedades que cotizan en bolsa.
Clasificacin de las acciones
Existen diferentes tipos de acciones:

Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.


Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad
sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que
se emiten
Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar en
ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de suscripcin de acciones
correspondiente.
Como compensacin, estas acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un
dividendo superior a las acciones ordinarias.2
Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y
viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la
forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por el
accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los beneficios o utilidades que
debi percibir ste.
Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.3
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el
valor del aporte.
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Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan
solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.

Derechos que confieren las acciones

Derecho a percibir participacin en las utilidades o beneficios de la empresa, es decir


bsicamente a cobrar los dividendos que reparta la sociedad emisora de las acciones.
Derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima.
Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas.
Derecho a ceder libremente las acciones.
Derecho de opcin preferente para la suscripcin de nuevas series de acciones o, en su
caso, derecho a recibir acciones liberadas.

Valoracin de acciones
Los mtodos comunes para evaluar las acciones -y en trminos generales para evaluar las
empresas- se basan en la previsin de las utilidades y de los dividendos futuros.
Las acciones representan una participacin en la propiedad de la empresa; una parte del valor
total de esta, (en un fondo comn de inversiones, una cuota-parte) .
Pero para algunos inversionistas es simplemente un ttulo que confiere al propietario derechos
sobre los dividendos; y la posibilidad de participar de las ganancias de la empresa, conforme a
la porcin patrimonial que el accionista ostente.
Adems depende de cuando la organizacin decida liquidar estas ganancias, ya que podran ser
reinvertidas si el ejecutivo de la empresa as lo determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa, supone una cesin de capital a favor de esta;
dicho monto no tiene promesa de pago de intereses; las acciones pueden venderse en el futuro
buscando un precio de venta mayor al que se pag inicialmente; obteniendo as una ganancia de
capital.
Pero esto depende; al menos inicialmente (pues existen cuestiones como la sobre o subvaluacin
de acciones entre otras formas de especulacin financiera), del desarrollo de la empresa a lo
largo del tiempo; y su valor en el mercado ser consecuencia de si dicha empresa experiment
un crecimiento o un deterioro en su situacin patrimonial; razn por la cual puede haber
prdidas reales de los capitales aportados.
Cmo se determina el valor de una accin en la prctica

Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t.


D0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D1 representa el primer flujo de efectivo
que recibir un nuevo comprador de la accin, D2 es el dividendo esperado a 2 aos,
etc.P0 = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base de g
estimada por los inversionistas marginales.
^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t.
^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por un
inversionista, est justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual de mercado
del activo, de su valor en libros o ambos.
g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que los
dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa esperada de
crecimiento en el precio de la accin.

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Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre una accin


comn que un accionista considera como aceptable, considerando su grado de riesgo
como los rendimientos disponibles sobre otras inversiones.
^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre la
accin, la cual podra encontrase por arriba o por debajo de Ks.
Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una accin
comn que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o menor que ^k o
Ks

D1/Po = Rendimiento en dividendos, es el dividendo esperado dividido entre el precio


actual de una accin de capital.
^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao siguiente
entre el
Po = precio inicial de la accin
Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,
^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el rendimiento
por las ganancias de capital {(^P1 Po) /Po}
Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones
El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los pagos de
intereses habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor presente del valor al
vencimiento o valor a la par de los bonos

Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de
flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la
ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de
dividendos y el valor de la accin al da de hoy se calcula como el valor presente de una
corriente infinita de dividendos:
Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta
esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados en el
futuro.
Valor nominal y valor real

Las acciones tienen dos valores, el nominal que se calcula mediante la divisin del
capital neto por el nmero de acciones, y el real que se calcula por su valor de mercado
o cotizacin que se obtiene en relacin con la oferta y demanda del mercado y desde
luego por el valor de los activos sociales.

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La accin como elemento esencial de la sociedad annima

Al referirnos a los elementos fundamentales de caracterizacin de la sociedad annima


ya expusimos que, entre ellos, destaca la accin como parte alcuota del capital social.
La Ley de Sociedades Annimas, al sealar en su artculo 1. que el capital est dividido
en acciones, indica que alrededor de este concepto giran cuestiones importantes, no slo
en su mbito, sino en el del Mercado de Valores, al que se refiere la Ley de Sociedades
Annimas de 1989, en sus artculos 5 a 12 de aqulla al regular la representacin de las
acciones mediante anotaciones en cuenta.
Pero junto a esa faceta importante, hay otras de inters como la incorporacin por la
accin de un haz de derechos que configuran, junto a la obligacin de aportacin, la
condicin jurdica de socio (de accionistas). Finalmente, la accin es objeto de trfico
jurdico, ya que pueden constituirse sobre ella derechos reales de copropiedad,
usufructo, prenda y embargo (este ltimo, novedad en la Ley de 1989, frente a la
regulacin de la derogada de 1951).
Junto a esto, su representacin mediante ttulos negociables o a travs de anotaciones en
cuenta, pone de relieve su condicin de valor transmisible, con las limitaciones, en su
caso, estatutarias que puedan establecerse.
Son aspectos de la accin que sern objeto de estudio individualizado en este captulo,
en el que se abordar igualmente la problemtica de la adquisicin por la sociedad de
sus propias acciones, la llamada atucartera.
Contenido de los ttulos de las acciones

Segn el artculo 125 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, los ttulos de las
acciones y los certificados provisionales debern expresar:
1. El nombre, nacionalidad y domicilio del accionista;
2. La denominacin, domicilio y duracin de la sociedad;
3. La fecha de la constitucin de la sociedad y los datos de su inscripcin en el
Registro Pblico de Comercio;
4. El importe del capital social, el nmero total y el valor nominal de las acciones.
5. Las exhibiciones que sobre el valor de la accin haya pagado el accionista, o la
indicacin de ser liberada;
6. La serie y nmero de la accin o del certificado provisional, con indicacin del
nmero total de acciones que corresponda a la serie;
7. Los derechos concedidos y las obligaciones impuestas al tenedor de la accin, y
en su caso, a las limitaciones al derecho de voto;
8. La firma autgrafa de los administradores que conforme al contrato social deban
suscribir el documento, o bien la firma impresa en facsmil de dichos
administradores a condicin, en este ltimo caso, de que se deposite el original
de las firmas respectivas en el Registro Pblico de Comercio en que se haya
registrado la Sociedad.

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Acciones (Documentos de Renta Variable)


Adems de los documentos de renta fija en el mercado de capitales encontramos instrumentos
con renta variable, los cuales son por excelencia las acciones o activos que representan partes
alcuotas del capital de la sociedad que las emiten y confieren a sus titulares la condicin de
socio, con sus respectivos derechos y obligaciones polticas y econmicas. Las acciones estn
representadas por ttulos nominativos que servirn para acreditar y transmitir la calidad y los
derechos de socio.
Los derechos econmicos que confieren se refieren a los de suscripcin preferente, que consiste
en que tienen prelacin en participar en las ampliaciones de capital. En cuanto los polticos, el
ms relevante es el de participar en la Junta General de Accionistas que controla directamente al
Consejo de Administracin dela empresa. Aunque para este ltimo punto, deben de contar con
un nmero importante de acciones. Aunque en el contrato social puede estipularse que las
acciones pueden ser de distintas clases, otorgando con esto ms derechos que otras.
Las acciones se emiten al portador, aunque existen de carcter nominativo. Sus valores
nominativos van de un rango de 10 pesos a 100. Su colocacin en el mercado vara de acuerdo a
los instrumentos manejados, que pueden ser de primera emisin, fundacional o de sucesivas
ampliaciones de capital
La amortizacin de las acciones resulta distinta a la de las obligaciones, ya que las acciones son
prcticamente a perpetuidad, dado que las sociedades se constituyen por tiempo indefinido.
Slo en el caso de una disolucin o liquidacin de la sociedad se puede producir una hipottica
amortizacin de las acciones, dividindose el patrimonio resultante entre los ttulos existentes.
Cuando la disolucin es por quiebra o bancarrota, se pierde todos las posibles formas de obtener
algn ingreso por las acciones.
Aunque se puede obtener beneficio por la venta de la accin en el mercado secundario, pero no
se garantiza la recuperacin del importe pagado por ella inicialmente debido a las fluctuaciones
del mercado.
Los beneficios que se obtienen de poseer acciones se obtienen de dos formas: por ganancia de
capital o por la reparticin de los dividendos de la empresa. La reparticin de dividendos es a
partir de las posibilidades de la empresa por entregarles a los tenedores de acciones, a los
accionistas, parte de sus beneficios.
El dividendo representa las partes de las utilidades que la empresa repartir entre sus accionistas
y ser decretado en su asamblea anual en funcin de que la empresa emisora haya tenido
utilidades durante su ejercicio de que sus polticas y situacin permitan el pago de sus
dividendos.
Los dividendos se otorgan a la hora de dividir las ganancias obtenidas por la empresa luego de
terminado su ejercicio anual. De estas ganancias y de acuerdo al porcentaje de acciones que se
tengan se percibir un beneficio econmico. El clculo se realiza con la divisin de las
ganancias entre el nmero de acciones existentes.
La Ganancia de Capital, o diferencia positiva de precios, ocurre cuando el precio de compra de
una accin es inferior al de una futura venta, esto debido a las propias fuerzas del mercado que
algunas veces crean una mayor demanda por determinadas acciones que la oferta existente.
Por ejemplo se compran acciones del grupo televisa por $10 pesos cada una, pero luego de que
se anuncian grandes inversiones rentables por partes del corporativo y los dividendos futuros
estarn garantizados muchos inversionistas se sienten atrados por la posibilidad de participar en
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el reparto de dividendos por lo que buscarn la forma de adquirir acciones, an por encima de su
valor nominal; esto es, comprar acciones en 12 pesos cuando su valor es de 10.
Se distinguen dos tipos de acciones: las preferentes y las comunes.( NOTA 4 ) Las acciones
preferentes confieren a sus propietarios ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas
comunes.
Esto debido a que a los accionistas preferentes se les garantiza un rendimiento peridico fijo, es
decir un dividendo fijo. Los derechos bsicos de los accionistas preferentes con respecto a la
votacin y la distribucin de utilidades en activos son ms favorables que los de los accionistas
comunes: gozan por ejemplo de prioridad sobre los accionistas comunes con respecto a la
distribucin del ingreso as como gozan preferencia en la liquidacin de activos que resulten de
la quiebra de la empresa, aunque deben esperar a que los acreedores de la empresa cobren
primero sus deudas.
Los tenedores de las acciones comunes son los verdaderos propietarios de la organizacin de
negocios. Invierten su dinero en la empresa con la expectativa de obtener rendimientos en el
futuro. Gozan de algunas ventajas sobre las acciones preferentes, aunque no precisamente en el
campo de los rendimientos, ya que sus tenedores pueden participar en las reuniones de la
asamblea general de la sociedad para tratar temas administrativos y seleccionar a los
administradores dela empresa.
El pago de dividendos en las corporaciones suele realizarse de acuerdo con el criterio de la
asamblea general; pueden ser pagados en efectivo acciones o mercancas.
Para el reparto de los dividendos deben cubrirse primero las exigencias de todos los acreedores,
del gobierno y delos accionistas preferentes. Aunque nada les garantiza a los tenedores de
acciones comunes que recibirn distribuciones peridicas de utilidades
Las acciones debern contener la siguiente informacin:
1. Nombre, nacionalidad y domicilio del accionista, excepto cuando se traten de acciones al
portador
2. Denominacin y domicilio de la sociedad
3. La fecha de constitucin de la sociedad y los datos de su inscripcin al Registro Pblico de
Comercio.
4. El importe del capital social, el nmero total y el valor nominal de las acciones
5. La serie o nmero de accin
6. Los derechos concedidos y las obligaciones impuestas al tenedor de la accin
7. La firma autgrafa de los administradores
Colocacin y manejo de instrumentos
La colocacin de los instrumentos del mercado de capitales, tanto los de renta fija como los de
renta variable, ocurre en el mercado primario o de emisin. En l los emisores contactan
directamente a los compradores de las acciones u obligaciones. Aqu, el pago del documento va
directamente a las arcas de la institucin emisora.
En el mercado primario participan solamente casas de bolsa o instituciones financieras debido a
los volmenes manejados. La colocacin puede ser de manera directa o indirecta. De manera
directa es cuando no existe intermediacin entre el emisor y el tenedor; la indirecta es cuando si
se produce la intermediacin de un tercero.
El mercado secundario, por otro lado, es donde se intercambian las acciones y las obligaciones
entre distintos tenedores. De la compra y venta de estas acciones no percibe beneficio
econmico alguno la empresa. En el mercado secundario se organiza la compra y venta de
obligaciones acciones entre los inversionistas y su medio habitual son los mercados burstiles.
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LEY DE SOCIEDADES DE INVERSION


Otro de los instrumentos jurdicos que se encarga de regular el funcionamiento de los mercados
de capital es la Ley de Sociedades de Inversin. Esta ley se encarga de regular la organizacin y
funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el mercado
de valores as como las autoridades y servicios correspondientes.
Las sociedades de inversin tienen como objetivo la adquisicin de valores y documentos,
seleccionados de acuerdo al criterio de diversificacin de riesgos y con recursos provenientes de
la colocacin de acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista.
Existen tres tipos de sociedades de inversin:
1. Sociedades de inversin comunes
2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda o renta fija
3. Sociedades de inversin de capitales.
Las sociedades de inversin comunes operan con valores y documentos de renta variable y fija
aunque limitadas por ley a la posesin de un determinado porcentaje de acciones u obligaciones.
Las sociedades de inversin en instrumentos de deuda slo podrn negociar con instrumentos de
deuda emitidos por el gobierno.

En lo que se refiere a las sociedades de inversin de capitales, estas operarn con valores y
documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades
estn relacionadas preferentemente con los objetivos dela planeacin nacional del desarrollo.
Esto es, se encargan de invertir en instrumentos propios del mercado de capitales.
________________________________________
NOTAS
1) El riesgo de un ttulo est en funcin de que a su vencimiento o maduracin el emisor cumpla
con lo pactado en las clusulas de amortizacin, que implica normalmente la devolucin del
valor del instrumento. Depende, sobre todo, de la solvencia del emisor.
2) La liquidez de un activo es una medida de las posibilidades de que este pueda ser
transformado, antes de su maduracin, en un medio de pago sin prdidas de capital. Expresa la
facilidad de conversin del activo en dinero lquido sin sufrir prdidas en su valor.
3) los valores de renta fija son aquellos que permiten a los poseedores el derecho de recibir un
rendimiento preestablecido. Cuando el rendimiento que ofrece un instrumento es constante, este
se conoce desde el momento de la contratacin de la inversin.
Los valores de rentas variables son los que otorgan rendimientos variables, que estn
condicionados a la poltica y resultados financieros de la empresa emisora y la oferta y demanda
de sus documentos en el mercado.
4) En el cdigo de comercio se refiere a acciones de voto limitado en lugar de acciones
preferentes y a acciones ordinarias en el caso de las acciones comunes.

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UNIDAD 5 EL MERCADO DE DINERO


5.1. Funciones y propsitos del mercado de dinero
5.2. Clasificacin de instrumentos cupn cero
5.3. Clasificacin de instrumentos con cupn
5.4. Caractersticas de las operaciones en el mercado de dinero
5.5. Definicin y manejo de colaterales de un instrumento en reporto
5.6. Convocatoria y subastas del Banco de Mxico (BANXICO)
El mercado de dinero se define como aquel en donde se ofrecen y demandan instrumentos de
deuda (aquellos valores o documentos que representan pasivos, es decir, que los poseedores de
estos ttulos fungen como acreedores de la empresa emisora) de corto plazo, tomando en cuenta
que son utilizados para financiar activos de pronta recuperacin, o desfases temporales de
recursos de las empresas. Entre otras caractersticas destacan su elevada posibilidad de
negociacin, el contar con rendimiento preestablecido (fijo o variable), as como ser de bajo
riesgo y plazo definido.
Los instrumentos de deuda deben constar de varias partes, entre las que destacan las siguientes:
o Mencin del tipo de valor.
o Nombre del emisor (es la empresa que emite el valor o documento como medio de
financiamiento).
o El monto de la emisin y el valor nominal, este ltimo es importante porque en funcin del
valor se pagan los rendimientos.
o Plazo.
o Rendimiento. Si paga rendimiento debe especificar tasa.
o Forma de amortizacin.
o Lugar y fecha de pago.
o Las operaciones que se realizan en el mercado de dinero son la compra-venta en directo y las
operaciones de reporto. La compra-venta en directo, se define como la operacin en la que el
inversionista adquiere un instrumento ofrecido en el mercado de valores con plazo menor a un
ao y asume los riesgos implcitos del propio instrumento. Las operaciones de reporto son
aquellas en las que una persona (reportador) adquiere de otra (reportado) ttulos y asume el
compromiso de devolverlos en un plazo determinado ms un premio.
Entre los instrumentos principales que se ofrecen en el mercado de dinero encontramos los
siguientes:
Instrumentos de deuda emitidos por el gobierno federal:
Son ttulos de crdito nominativos o al portador, en los cuales se consigna la obligacin directa
e incondicional del gobierno de pagar una suma en dinero en determinada fecha. Estos
instrumentos tienen como propsito financiar el gasto pblico o bien regular la oferta monetaria.
Se colocan mediante subasta a travs del Banco de Mxico, y participan las casas de bolsa y los
bancos, quienes luego los ofrecen al pblico inversionista. Entre los instrumentos emitidos por
el gobierno se encuentran: los Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES), Bonos de
Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES), Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal

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denominados en Unidades de Inversin (UDIBONOS), Bonos de Regulacin Monetaria


(BREMS), Pagares de Indemnizacin Carretera (PIC-FARAC).
El plazo en estos instrumentos vara dependiendo de la emisin adquirida.
A GLOSA DE EJEMPLO

Los Cetes (Certificados de la Tesorera de la Federacin)


Los Cetes o Certificados de la Tesorera de la Federacin es un instrumento de inversin
gubernamental. Son emitidos por la Tesorera de la Federacin de Mxico.
Los Cetes se comenzaron a emitir desde el mes de noviembre de 1977 y su plazo es de 28, 91,
182 y 364 das.
El gobierno emite Cetes con la finalidad de poder cubrir gastos del gobierno. Los Cetes son
prstamos que se realizan al gobierno y por lo cual se obtiene una ganancia o inters.
Hasta ahora las nicas entidades que pueden adquirir Cetes son los bancos y casas de bolsa.
El Banco de Mxico (Banxico) otorga los Cetes al mejor postor, o mejor dicho, al que le cobra
menos intereses por el prstamo.
Los Cetes son un buen instrumento de inversin ya que con ellos se pueden obtener ingresos
mayores a los de una inversin en una cuenta de ahorros, cheques o pagars bancarios.
Dicho instrumento se emiti con el fin de influir en la regulacin de la masa monetaria,
financiar la inversin productiva y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores.
A travs de este mecanismo se captan recursos de personas fsicas y morales a quienes se les
garantiza una renta fija. El rendimiento que recibe el inversionista consiste en la diferencia entre
el precio de compra y venta.
Este instrumento capta recursos de personas fsicas y morales; se coloca a travs de las casas de
bolsa a una tasa de descuento y tiene el respaldo del Banco de Mxico, en su calidad de agente
financiero del Gobierno Federal.

VALUACIN DE LOS CETES


METODOLOGA GENERAL PARA VALUAR LOS CETES
El precio de un CETE se puede calcular a partir de su tasa de rendimiento o de su tasa de
descuento, el precio final puede variar ligeramente en funcin del nmero de cifras decimales
que se ocupen.
A partir de la tasa de rendimiento, el precio de un CETE se puede calcular utilizando la
siguiente frmula:

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Instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas e instituciones bancarias:


Por la iniciativa privada. Los instrumentos emitidos por las entidades privadas son ttulos de
crdito que cuentan con el respaldo de la empresa emisora que busca financiar necesidades
corporativas de capital de trabajo a corto plazo. Las empresas realizan emisiones de Papel

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Comercial, Pagares a mediano plazo y Obligaciones y los ttulos se colocan a travs de una casa
de bolsa.
Por las instituciones bancarias. Los instrumentos emitidos por los bancos, son ttulos de crdito
que el banco coloca entre sus clientes y cuentan con la garanta del patrimonio de las
instituciones de crdito emisoras. Los instrumentos que emiten los bancos son las Aceptaciones
Bancarias, los Pagares, los Bonos Bancarios, etc.
2La garanta en estos casos puede ser quirografaria o pueden estar avalados por una institucin
bancaria que garantizar la operacin.
3 Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento
Cada instrumento posee sus caractersticas muy particulares, as como un grado de riesgo
diverso, que depende en su totalidad del buen manejo administrativo, as como de la
tranquilidad de los mercados para que el proyecto camine de la mejor forma posible. Digamos
entonces que el emisor se obliga a resarcir los recursos al inversionista (tenedor) del instrumento
ms el premio, intereses, o rendimiento que lleve implcito en intervalos regulares de tiempo o
hasta su fecha de vencimiento, segn sea la caracterstica del propio instrumento.
Al verlo de manera comparativa contra los instrumentos que se ofrecen en el mercado de
capitales podemos concluir que la desventaja principal de poseer acciones de una empresa en
lugar de un instrumento de deuda es que quien tiene las acciones es un reclamante residual, esto
es, la empresa debe pagar a todos los tenedores de su deuda antes de pagar a los tenedores de
acciones.
La ventaja de poseer acciones es que los tenedores se benefician directamente de cualquier
incremento que se tenga en la generacin de utilidades de la empresa. El mercado de dinero es
aquel mercado financiero en donde se emite y realiza la intermediacin de instrumentos de
deuda de corto plazo con alta liquidez, de bajo riesgo, con rendimiento preestablecido (fijo o
variable) y plazo definido.
Las operaciones que se realizan en el mercado de dinero a travs de dichos instrumentos son
bsicamente dos:
1. La compra-venta en directo u operaciones a vencimiento, en la que el comprador adquiere un
instrumento determinado, corriendo con los diversos riesgos del mismo (liquidez y tasas de
inters principalmente).
2. Las operaciones denominadas de reporto, que sirven para adquirir la propiedad de ttulos de
crdito, en donde una persona fsica o moral llamada reportador, adquiere por una suma de
dinero la propiedad de ttulos de crdito, y se obliga a transferir al reportado (Institucin
Financiera) la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie en el plazo convenido y
contra reembolso del mismo precio, ms un premio. El premio queda en beneficio del reportador,
salvo pacto en contrario.
Las ventajas que usted tiene al invertir en el mercado de dinero, pueden ser las siguientes:
1. El mercado de dinero ofrece atractivos intereses.
2. Son flexibles en los plazos de inversin.
3. Se trata de inversiones seguras y de bajo riesgo.
4. Ofrecen alta liquidez.
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5. Se tiene acceso a un mercado de inversiones altamente sofisticado.


El mercado de dinero es el complemento del mercado de capitales. Transferencias de recursos
en el corto plazo. Es interesante notar que tratndose de acciones, si se trata de transferencias
(compra-venta) en el mercado secundario y la tenencia, tanto del vendedor como la
contrapartida del comprador fue (ser) de corto plazo, la operacin aludida caer dentro de los
terrenos del mercado de dinero. Sin embargo, en esencia, y por su naturaleza las transferencias
de acciones corresponden al mercado de capitales. El ejemplo obvio, en este ltimo caso, es el
del mercado primario en acciones.
Una persona muy importante es el broker, el cual constituye el nexo entre el comprador y el
vendedor, al cobrar comisiones sobre la transaccin, como remuneracin de su servicio. En
teora, corredor (broker) es solamente un agente que ejecuta rdenes a nombre de clientes,
mientras que un distribuidor (dealer) acta como principal y negocia por su propia cuenta. Dado
que la mayora de los corretajes actan como ambos, brokers y dealers, utilizan al comnmente
el trmino broker-dealer para describirlos. El corredor es un individuo o una empresa que cobra
honorarios o comisiones por ejecutar rdenes de compra y de venta pedidas por un
inversionista.
El mercado Over-The-Counter (OTC) es tambin muy conocido, y en este se negocia un
instrumento que no opero en la bolsa, generalmente debido a una inhabilidad de satisfacer los
requisitos de listado. Para tales instrumentos, los brokers o dealers negocian directamente el uno
con el otro o travs de computacionales o por telfono.
Una Mesa de Dinero es un rea de las Casas de Bolsa donde se centralizan la compra y venta al
mayoreo de los instrumentos financieros el Mercado de Dinero. Su objetivo principal es proveer
al rea de promocin con los instrumentos que les piden los clientes y realizar operaciones
(trading) con otras entidades del sector financiero (Bancos y Casas de Bolsa) para obtener
rendimientos por esos movimientos de compra-venta. Todos los instrumentos que se negocian
en la Mesa de Dinero son a corto plazo, se manejan instrumentos del Gobierno Federal como los
Cetes y los Bondes, tambin instrumentos de las instituciones de la Banca Comercial como las
Aceptaciones Bancaria y el Pagar Bancario, y por ltimo tambin se negocian instrumentos de
empresas cotizadas o no cotizadas en bolsa, como el Papel Comercial.
Otra institucin fundamental en el mercado es la agencia calificadora., la cual certifica que no
existe un riesgo excesivo de que el emisor de un determinado instrumento no cumpla con los
derechos que confiere el valor en cuanto a pago de intereses y su amortizacin. Dicha
calificacin es requerida por el Registro Nacional de Valores e Intermediarios en algunos casos:
por ejemplo, de emisiones de deuda, como el papel comercial y el pagar a mediano plazo, que
son emitidas por empresas que no son intermediarios financieros, con el fin de ofrecerle al
inversionista un nivel de conocimiento sobre el grado de riesgo que adquiere un instrumento
para invertir.
Todas ellas tienen la misma escala de calificacin, la cual le permitir conocer rpidamente el
riesgo de mercado que registran y la calidad de cada uno de los instrumentos financieros que
integran su cartera. Esta calificacin es obtenida mediante un detallado anlisis de cada uno de
los instrumentos financieros que el Fondo haya comprado con el dinero de sus inversionistas, as
como en la calidad en la administracin que siguen las operadoras de fondos en manejar tu
dinero. La escala de calificacin incluye letras y nmeros.
Las letras se utilizan para calificar la calidad de activos (capacidad de pago de los instrumentos
financieros que integran su cartera) y los nmeros se emplean para medir el riesgo del mercado
(o grado de vulnerabilidad en el rendimiento del Fondo s las tasas de inters o el tipo de cambio
sufre modificaciones).
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Calidad de Activos Riesgo de Mercado


AAA = Sobresaliente 1 = Bajo
AA = Alto 2 = Moderado
A = Bueno 3 = Alto
BBB = Aceptable 4 = Muy Alto
BB = Bajo
B = Mnimo

Es importante mencionar que las Calificadoras deben ser instituciones independientes de los
fondos y de sus operadoras, as como estar autorizadas por la CNBV para poder calificar a
determinado Fondo. Las dos agencias calificadoras que operan en Mxico son: Standard &
Poor's Fitch IBCA Mex
Clasificacin de instrumentos cupn cero
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS.
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa
pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una
suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.
Las obligaciones, tambin conocidas como bonos, son instrumentos de deuda a largo plazo
emitidos por las empresas que participan en el mercado de valores con el objetivo de obtener
financiamiento a largo plazo .
Al igual que otros tipos de financiamiento a largo plazo, habitualmente los recursos que se
obtienen por la colocacin de obligaciones son usados por la empresa para invertirlos en
proyectos originados en el proceso de presupuestos de capital.
Las obligaciones tienen varias caractersticas que deben considerarse tanto para su valuacin
como para estimar sus ventajas y desventajas como fuente de financiamiento para la empresa. A
continuacin se explican y analizan dichas caractersticas.
Valor nominal. Las obligaciones tienen un valor nominal (o valor a la par) que juega un papel
econmico importante, ya que es la referencia para el pago de intereses, adems es el monto que
el emisor (empresa) se compromete a pagar al momento en el que se vence la obligacin. En
Mxico, el valor nominal de las obligaciones es de $100 pesos, 100 Unidades de Inversin
(UDIs), o mltiplos de estas cantidades.
Vencimiento. El plazo de vencimiento de las obligaciones es de 3 aos o ms, aunque muchas
de las obligaciones que se cotizan en el mercado tienen vencimientos de entre 5 y 7 aos.
Tcnicamente hablando, a las obligaciones se les conoce como bonos a plazo, precisamente por
su vencimiento preestablecido. No obstante, se pueden establecer clusulas de amortizacin
para pagar las obligaciones antes de su vencimiento en parcialidades adelantadas.
Intereses. La mayora de las obligaciones tienen un cupn, en donde el trmino cupn se refiere
a los pagos peridicos de inters que el emisor hace al inversionista (tenedor) de bonos.
La tasa de inters se establece como una tasa fija ms una sobre-tasa que tiene como referencia
algn indicador del mercado como la tasa de los Cetes o la Tasa de Inters Interbancaria de
Equilibrio (TIIE). El pago de intereses se hace peridicamente y esta periodicidad puede ser
anual, semestral, trimestral o mensual, aunque muchas emisiones de obligaciones pagan
intereses trimestralmente.
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A modo de ejemplo considere una obligacin que tiene un valor nominal de $1,000 con una tasa
cupn del 16 por ciento, con un vencimiento de 6 aos y que hace pagos de inters semestrales.
Esto significa que la obligacin pagar 0.16) en dos pagos semestrales
de los 6 aos que dura la obligacin.
Desde luego, al terminar este periodo el tenedor recibir tambin los $1,000 del valor nominal
de la obligacin.
Garanta. La garanta de las obligaciones puede ser quirografaria, hipotecaria, fiduciaria,
avalada o prendaria; destacando los dos primeros tipos de garanta.
En el caso de las obligaciones quirografarias la calidad moral de la empresa emisora y la firma
de sus representantes garantizan el pago; es decir, no existe una garanta fsica para el crdito.
Las obligaciones hipotecarias, por otra parte, son las que estn garantizadas por activos
asegurados y especficos del emisor.
Las obligaciones subordinadas que por lo regular son usadas por instituciones financieras son
aquellas cuyo pago es secundario al pago de otras deudas prioritarias de la empresa emisora
Caractersticas generales de los bonos:
Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
Caractersticas de conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el precio
de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de
bonos corporativos.
Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el
precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas pocas
definidas de antemano.
El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna
compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la
opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes
de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un emisor puede solicitar para redencin un
bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a una tasa de inters ms baja, por ende
cuando se elevan las tasas de inters no se puede ejercer el privilegio de amortizacin, excepto
para cumplir con requerimientos del fondo de amortizacin.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la de
emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la conversin
de bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo del precio del
mercado.

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Cupones de compra
Los warrants o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta adicional, para
hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de compra es un certificado
que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones comunes a un precio
estipulado.
TIPOS DE BONOS
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms
comunes se encuentran:
BONOS HIPOTECARIOS: Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o
edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del
bono hipotecario.
BONOS DE GARANTA COLATERAL: Son los bonos que se emiten con garanta de otras
compaas, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de
la garanta es mayor que el valor de los bonos.
BONOS DE INGRESO: Tambin llamado participante, aunque no est directamente
garantizado, requiere el pago de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer
el pago, tienen la ventaja que el inters pagado es bastante alto.
BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones respaldadas nicamente por el
prestigio de la empresa que las emite. No existe garanta especfica para su pago en caso de
liquidacin de la empresa emisora.
BONOS CON GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones que pueden estar respaldadas a
favor de los tenedores de ttulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto pblico, garantas
del Estado, de personas jurdicas de derecho pblico interno o de alguna entidad para estatal. En
caso de liquidacin de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de
obligaciones con recursos provenientes de la realizacin efectiva de dichas garantas.
BONOS SUBORDINADOS: obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su
plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro aos emitindose generalmente a dos. Deben ser
emitidos necesariamente por oferta pblica y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni
procede su rescate por sorteo. En caso que la empresa emisora se encuentre en una situacin
financiera desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de las posibilidades
que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al tenedor del bono la posibilidad
de convertir dicho ttulo en acciones de la misma empresa con la finalidad de capitalizarla.
BONOS CUPON CERO: obligaciones que acumulan los intereses que sern pagados en el
momento del vencimiento del prstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la
amortizacin del principal.
BONOS BASURA: obligaciones que se caracterizan por tener un alto riesgo financiero y una
alta rentabilidad. Son conocidos en algunos pases como junk-bonds y generalmente son
ubicados en una categora baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
BONOS INTERNACIONALES SIMPLES: obligaciones que se caracterizan por ser emitidos
en la moneda del pas donde sern colocados, efectundose dicha colocacin a travs de un
otros.prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de acuerdo al
pas donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se denominan Yankee Bonds; en
Japn, Samurai; en Espaa, Matador; en Gran Bretaa, Bulldog, etc.
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Opciones de devolucin o de pago


Ahora bien la empresa se puede encontrar que es ms rentable rembolsar una serie de bonos: tal
situacin se dar cuando las tasas de inters han bajado mucho en consideracin a como fueron
emitidos y si se puede amortizar sustituyndolos por otra emisin de pasivo a largo plazo. Es
decir que la empresa puede decidir entre la devolucin o el pago de los bonos.
Los bonos en serie tienen como caractersticas que una cierta proporcin de ellos vencen cada
ao.
Cuando se hace este tipo de emisin se da un programa que muestra los rendimientos, la tasa de
inters asociada a las fechas de vencimiento ms corta seria menos que la tasa relacionada con
los vencimientos ms largos.
Los bonos en serie no pueden necesariamente ser retirados a eleccin del emisor, si permite
que el emisor pague la deuda respecto su vida.
Esta alternativa se evaluara a travs de la comparacin entre el reembolso de la vieja emisin y
los costos de la nueva emisin. Para esto se va a utilizar el van de la reduccin en los saldos
netos anuales (ahorro) y las salidas netas a que dar lugar el reembolso de capital (costos).
Si da como resultado en van positivo la empresa debe rembolsar la emisin de bonos.
Es importante conocer los siguientes aspectos:
prima de pago: es la cantidad en la que el precio de pago supera el valor nominal del
bono. El emisor paga dicha prima al propietario del bono e fin de recuperar los bonos en
circulacin antes del vencimiento. Esta prima goza de deduccin fiscal siempre y cuando se
haya realizado en el ao de pago.
descuento y prima de los bonos: cuando un bono se vende con prima o con descuento
a la empresa se le pide que amortice el descuento o prima durante la vigencia del bono.
El descuento amortizado se considera como un gasto deducible de impuesto, en tanto que la
prima amortizada del descuento o de la prima deducible o agregado al ingreso antes del
impuesto a la fecha.
costos de emisin y flotacin: son los costos en que se incurren en el proceso de
emisin y colocacin del bono. Por consiguiente entre la amortizacin anual es un gasto
deducible del impuesto. Si un bono se retira antes de su vencimiento, cualquier parte no
amortiza de este costo se deduce en el momento.
Ahora bien para la determinacin de si es beneficioso o no retirar la vieja emisin de
bonos se consideran como salidas de efectivo las siguientes:
el costo despus de impuesto de la prima por reembolso anticipado de los bonos en
vigencia.
Costo despus de impuesto de la nueva emisin es decir los gastos en que se incurren
para poner en circulacin la nueva emisin.
Intereses superpuestos despus de impuestos es decir que por un plazo corto se estn
cancelando dos intereses el de la nueva emisin y los de la emisin vieja este tiempo muchos
autores lo definen como periodo de traslape.
Los impuestos ahorrados por la amortizacin de los sotos de la antigua emisin as
como de los descuentos que se otorgaron cuando fueron colocados los bonos en circulacin.
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Se debe tomar en cuanta como costo, el descuento otorgado por la colocacin de la


nueva emisin.
Los ahorros en las salidas de efectivos anuales, van a estar determinados al comparar la
reduccin despus de impuesto en los desembolsos anuales inicial despus de impuesto.
Las reducciones despus de impuestos en los desembolsos anuales de impuesto y los impuestos
que se ahorran por la amortizacin anual de los costos de emisin. Esto se hace tanto para la
nueva emisin como para la vieja emisin y luego por diferencia se obtiene el ahorro o el costo
por ao.
Una vez obtenido el ahorro anual se deber hallar el valor actual de estos flujos, los cuales sern
descontados puede ser la tasa libre de riesgo o la tasa del costo de capital.
Luego se compara el valor actual obtenidos con los flujos de salida de efectivo neto, si el
primero es mayor se debe proceder al reembolso de los bonos caso contrario debe rechazarse la
nueva emisin.
Precio de mercado
Comercializacin y venta
Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por colocacin directa o
por ofertas pblicas.
Colocacin directa
La colocacin directa de bonos implica la venta de una emisin de bonos directamente a un
comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes instituciones financieras tales
como compaas de seguros de vida o fondos de pensin. Las emisiones de bonos de colocacin
directa no difieren en forma significativa de un prstamo a largo plazo y virtualmente no tienen
mercado secundario.
Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario es registro de la
emisin en la comisin de valores de bolsa. Las tasas de inters de bonos que se colocan
directamente son ligeramente superiores a la de emisiones pblicas similares, ya que evitan
ciertos costos administrativos y de suscripcin.
Ofertas pblicas
Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos inversionistas que
estn en el negocio de vender valores corporativos.
El banco inversionista recibe del emisor la compensacin por el servicio y su comisin es un
porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes.
Los bonos que se emiten en ofertas pblicas se deben registrar en la comisin de valores de
bolsa.
El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o del cupn de
bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el momento una tasa de inters
ms alta que la tasa de cupn de bono, ste tiene que venderse con descuento, es decir por
debajo de su valor nominal, pero si la tasa sta por debajo de la tasa del cupn del bono, este se
vende con prima, o sea con un valor mayor al nominal.

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Cuando un bono se vende por debajo de su valor nominal, se dice que se emiti con descuento,
pero si por el contrario se emite por mayor valor, se dice que se emiti con prima.
El precio que se paga por un bono est basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de
inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos.
Los bonos recin emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al
que sali al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctan respecto a los cambios en
las tasas de inters (recordemos que la relacin entre precio y tasas es inversa).
Obligaciones convertibles en bonos
Una obligacin convertible es una obligacin que se emite con la opcin de que el suscriptor
pueda canjearla por acciones u otro tipo de obligaciones del emisor, lo que facilita su colocacin
en el mercado.
Esta conversin de las obligaciones en acciones ser rentable afectarla cuando el beneficio de
los dividendos sea superior a los del cupn. Para hacer dicha conversin se deben especificar los
siguientes aspectos:
* Fecha de conversin
* Valoracin de la obligacin (suele ser del 100% ms el cupn corrido)
* Nmero de acciones a convertir
* Valoracin de las acciones, que pueden ser a precio fijo o a precio fijado segn su
cotizacin.
Para calcular la relacin de conversin se debe dividir el precio de la accin entre el precio de la
obligacin
Ventajas
* Menor coste financiero
* Es una forma de ampliar el capital de la empresa, ya que parte de la deuda (obligaciones) se
convierte en capital (acciones.
Actividad: Participacin Equipo:
Instrucciones: Se expondr en Clase.
1.
Elabora un cuadro sinptico
2.
Divide a la mitad de la hoja una parte la utilizaras para que elabores un resumen y la
otra mitad para expresar la opinin del equipo.
3.
Elabora un Flujograma o Diagrama de Flujo sobre un ejemplo de una empresa que
ejemplifique el tema.
Operaciones de Reporto y Prstamo de Valores
Una operacin de reporto es un acuerdo mediante el cual agentes financieros obtienen recursos
en especie o efectivo por la venta temporal de ttulos de crdito a otras instituciones con el
compromiso de recomprarlos a un precio especfico ms un premio en un tiempo determinado.
Los instrumentos financieros usados en estos contratos son en general bonos y ttulos de crdito
gubernamentales aunque tambin pueden incluir papel comercial y acciones.

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El plazo de vencimiento de los contratos de recompra es muy flexible y va tpicamente desde


unos cuantos das a un ao.
El rendimiento se calcula con base en la diferencia entre el precio sucio2 de venta y el precio
de recompra. Esta tasa implcita de descuento se conoce como tasa repo (reporate por sus siglas
en ingls) y se determina por diversos factores como la liquidez o la volatilidad de los propios
valores.
La tasa repo es en general menor que las tasas de inters interbancarias y es usada en diversos
pases con fines de regulacin monetaria.3
Faulkner (2006) hace notar que los contratos reporto son muy parecidos a un prstamo de
valores garantizado contra efectivo, en la medida en que el ingreso se convierte en un tipo de
inters implcito en el precio para las dos partes de la operacin.
Esta tasa de reporto se determina, adems de las condiciones de oferta y demanda prevalecientes
en el mercado, por los motivos que originan el contrato de recompra. Si el motivo se genera por
el deseo de operar con los valores, la tasa de reporto podra presentar niveles inferiores al de la
tasa del mercado monetario, mientras que si el objetivo es la obtencin de efectivo, el precio de
recompra tendera a fijarse cerca del rendimiento del mercado monetario.4
En la operacin de reporto participan el reportador (o comprador) temporal de los ttulos de
crdito y el reportado (o vendedor), quien recibe el efectivo a cambio de los valores y adems se
obliga a pagar una compensacin al reportador en forma de premio por los fondos obtenidos.
El esquema 1 siguiente muestra los flujos de un contrato de recompra en la fecha de negociacin
(parte superior) y en el vencimiento del contrato (parte inferior). Note que en el vencimiento del
contrato se intercambian el efectivo ms los intereses acordados y un monto de valores
equivalentes tanto en trminos nominales como por sus caractersticas bsicas (plazo, tasa,
emisor, etc.).
En un contrato de reporto se observan en realidad dos operaciones:
a) prstamo de valores y
b) prstamo de efectivo colateralizado.
En la primera de estas operaciones los derechos asociados con los valores en prstamo pueden
ser mantenidos por el reportado (vendedor) quien adems obtiene fondeo a tasas relativamente
ms atractivas que las que podra obtener en el mercado interbancario.5
Si la propiedad de los valores se transfiere al reportador (comprador) el contrato se conoce
como un delivery repo en cuyo caso el comprador puede negociar los ttulos de crdito y recibir
pagos de cupones pero est obligado a regresar tanto los valores como pagos de cupn
equivalentes en el vencimiento del contrato. 6
En cambio, si el reportado mantiene la propiedad de los valores, el contrato se conoce como
repo en custodia y en este caso el reportado es el propietario tanto de los valores como de los
pagos de cupones que pudieran generarse a lo largo del contrato. Note en los dos casos que
debido a que los prstamos son colateralizados el riesgo de estas operaciones es bajo, lo que
hace de los contratos de recompra instrumentos muy atractivos.
Una operacin de reporto combina caractersticas de prstamos garantizados y transacciones de
recompra de valores. Es comn ver por ejemplo el uso de mrgenes y otras medidas como
sistemas de registro y asignacin diaria de utilidades y prdidas (mark-to-market) para
minimizar el riesgo crediticio en estas transacciones.
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Los contratos de reporto pueden clasificarse de acuerdo a su plazo de vencimiento como


temporales o abiertos. En los contratos temporales se pactan la tasa y la fecha de vencimiento de
manera anticipada, mientras que en los contratos abiertos la tasa repo puede cambiar
diariamente y no existe un vencimiento nico.
Las contrapartes en la operacin del contrato abierto pueden ejercer el instrumento en cualquier
da.
UNIDAD 6 EL MERCADO DE DERIVADOS (MexDer)
MexDer
MexDer es la Bolsa de Derivados de Mxico, la cual ofrece Contratos de Futuro y Contratos de
Opcin, siendo instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra o venta de un activo
financiero (dlar, euros, bonos, acciones, ndices, tasas de inters) para ser pagado o entregado
en una fecha futura. Esto da la posibilidad de planear, cubrir y administrar riesgos financieros,
as como optimizar el rendimiento de los portafolios.
El Mercado Mexicano de Derivados se caracteriza por ser, en su gnero, uno de los ms
dinmicos del mundo.

Esquema de Operacin:
Actualmente la operacin es electrnica, concentrndose en el Sistema Electrnico de
Negociacin, Registro y Asignacin "SENTRA-Derivados".
Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atencin telefnica que les permite ser
asistidos personalmente por personal del rea de Operaciones de MexDer.
Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociacin era de "Viva voz" en el
Piso de Remates de MexDer.

Los Operadores ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el nombre del intermediario al no
revelar su identidad. Esto hace que sea un mercado Annimo, lo que permite igualdad de
oportunidad para todos los participantes.
Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los datos
de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del
comprador, asumiendo el riesgo de crdito contraparte. Asigna cuenta con calificacin
AAAmex(Fitch Ratings)

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Principios bsicos de funcionamiento


La negociacin electrnica de contratos de futuros, a travs de SENTRA DERIVADOS, se
efecta de acuerdo a los siguientes principios bsicos:
Seguridad
Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores autorizados para cada
Clase, a travs del Servicio Telefnico y del sistema de "ruteo" y asignacin de rdenes. Una
vez efectuada y registrada la operacin en el SENTRA DERIVADOS, la mesa de control del
Intermediario puede confirmar o detectar errores, antes de proceder a la asignacin y
transmisin al sistema de compensacin y liquidacin.
Control de riesgos
Antes de enviar una orden al Control Operativo de MexDer, el Operador de Mesa verifica que el
Cliente cuente con la capacidad crediticia y tolerancia al riesgo correspondiente a la orden
solicitada. Por otra parte, verifica que no rebase su posicin lmite. El Control Operativo, a su
vez, comprueba que no existan instrucciones para limitar operaciones o cerrar posiciones
abiertas. Una vez enviada la operacin al sistema de compensacin y liquidacin, Asigna
comprueba que la operacin est debidamente requisitada y dentro de los parmetros de
aceptacin en cuanto a administracin de riesgo, tanto por parte del cliente como del Socio
Liquidador o el Operador.
Equidad
El sistema de ruteo y asignacin de rdenes asegura el cumplimiento del principio "primero en
tiempo, primero en derecho", ya que las rdenes enviadas por los Operadores se registran en
estricto orden cronolgico. Por otra parte, la separacin de operaciones por cuenta propia y por
cuenta de terceros evita que se presenten conflictos de inters.
Autorregulacin
Las diferentes fases del proceso de operacin, asignacin, compensacin y liquidacin estn
claramente definidas en los Reglamentos Interiores y en los Manuales Operativos de MexDer y
Asigna. Mantienen permanente supervisin, vigilancia y monitoreo sobre las operaciones,
adems del control que ejerce el Contralor Normativo. Cualquier anomala o controversia que
surja durante la sesin de remate, es resuelta, en primera instancia, por el Oficial de
Negociacin, auxiliado por el Comit de Operacin, integrado por Operadores de Productos
Derivados.

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Transparencia
Las posturas y hechos registrados en el SENTRA DERIVADOS se actualizan permanentemente
en tiempo real. Asimismo la informacin de cotizaciones, cierres, asignaciones y precio de
liquidacin diaria se transmite en tiempo real a las terminales ubicadas en las oficinas de los
Socios Liquidadores y Operadores.
6.1. Antecedentes
6.2. Tipos de productos que se manejan
6.3. Mercados existentes
6.4. Los subyacentes
6.5. Los futuros
6.6. Las opciones
6.7. Ventajas y desventajas de los mercados de derivados
6.8. Personal que se involucra en el manejo y administracin del mercado de derivados
Antecedentes
La puesta en operaciones del Mercado Mexicano de Derivados constituye uno de los avances
ms significativos en el proceso de desarrollo e internacionalizacin del Sistema Financiero
Mexicano.
El esfuerzo constante de equipos multidisciplinarios integrados por profesionales de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB) y la
S.D. Indeval, permiti el desarrollo de la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesaria
para el cumplimiento de los requisitos jurdicos, operativos, tecnolgicos y prudenciales,
establecidos de manera conjunta por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores y el Banco de Mxico (las Autoridades Financieras).
La importancia de que pases como Mxico cuenten con productos derivados, cotizados en una
bolsa, ha sido destacada por organismos financieros internacionales como el International
Monetary Fund (IMF) y la International Finance Corporation (IFC), quienes han recomendado
el establecimiento de mercados de productos derivados listados para promover esquemas de
estabilidad macroeconmica y facilitar el control de riesgos en intermediarios financieros y
entidades econmicas.
El reto que hemos enfrentado es el de crear este tipo de mercado en un pas que emerge de una
severa crisis financiera y que se ha visto afectado significativamente por las fluctuaciones en los
mercados internacionales.
Esto ha requerido a las Autoridades Financieras Mexicanas, fortalecer la infraestructura
regulatoria y prudencial aplicable, as como los sistemas de pagos, intermediarios y
participantes.

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Esta situacin de cambio estructural en Mxico ha exigido la imposicin de requerimientos


especiales que se adicionan a los recomendados internacionalmente (recomendaciones del
Grupo de los 30 (G-30), la International Organization of Securities Commissions (IOSCO), la
International Federation of Stock Exchanges (conocida como FIBV por sus siglas en francs), la
Futures Industry Association (FIA), entre otras.
La creacin del Mercado de Derivados listados, inici en 1994 cuando la BMV y la S.D.
Indeval asumieron el compromiso de crear este mercado. La BMV financi el proyecto de crear
la bolsa de opciones y futuros que se denomina MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A.
de C.V. Por su parte Indeval tom la responsabilidad de promover la creacin de la cmara de
compensacin de derivados que se denomina Asigna, Compensacin y Liquidacin, realizando
las erogaciones correspondientes desde 1994 hasta las fechas de constitucin de las empresas.
Derivados: Una nueva generacin de instrumentos financieros
"La funcin de las bolsas modernas consiste en ofrecer servicios de administracin y
diversificacin de riesgos.
El control de riesgo financiero es una industria en expansin". Rdiger Von Rossen.
Conceptos bsicos
Derivados
Se denomina productos derivados a una familia o conjunto de instrumentos financieros, cuya
principal caracterstica es que estn vinculados a un valor subyacente o de referencia. Los
productos derivados surgieron como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precio en
productos agroindustriales (commodities), en condiciones de elevada volatilidad.
Derivados financieros
A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse los instrumentos derivados financieros, cuyos
activos de referencia son ttulos representativos de capital o de deuda, ndices, tasas y otros
instrumentos financieros.
Los principales derivados financieros son:
futuros,
opciones,
opciones sobre futuros,
warrants y
swaps.
Activos subyacentes
Los ms utilizados para la emisin de contratos de derivados financieros son: acciones
individuales, canastas de acciones, ndices accionarios, tasas de inters y divisas.
Ventajas de los derivados financieros
La principal funcin de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los
subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a:
Portafolios accionarios.
Obligaciones contradas a tasa variable.
Pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo.
Planeacin de flujos de efectivo, entre otros.

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Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y


profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las
inversiones y administrar riesgos.
Los beneficios de los productos derivados, como los Futuros, son especialmente aplicables en
los casos de:
Importadores que requieran dar cobertura a sus compromisos de pago en divisas.
Tesoreros de empresas que busquen protegerse de fluctuaciones adversas en las tasas de
inters.
Inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra los efectos de la
volatilidad.
Inversionistas experimentados que pretendan obtener rendimientos por la baja o alza de los
activos subyacentes.
Empresas no financieras que quieran apalancar utilidades.
Deudores a tasa flotante que busquen protegerse de variaciones adversas en la tasa de inters,
entre otros.
Origen y desarrollo
Futuros de productos agroindustriales (commodities)
Los contratos de futuros se pactaban, a principios del siglo XIX, entre agricultores y
comerciantes de granos de Chicago. La produccin de las granjas a orillas del lago Michigan
estaba expuesta a bruscas fluctuaciones de precios, por lo cual los productores y comerciantes
comenzaron a celebrar acuerdos de entrega a fecha futura, a un precio predeterminado.
En 1848 se estableci el Chicago Board of Trade (CBOT), para estandarizar la cantidad y
calidad del grano de referencia. En 1865 se negociaron en el CBOT los primeros Contratos de
Futuro estandarizados.
Desde sus inicios, los participantes vieron la necesidad de crear una Cmara de Compensacin
(Clearinghouse), a fin de asegurar el cumplimiento de las contrapartes.
En 1874 se fund el Chicago Product Exchange para la negociacin a futuro de productos
perecederos y en 1898 surgi el Chicago Butter and Egg Board. Ambas instituciones dieron
origen al Chicago Mercantile Exchange (CME) que se constituy como bolsa de futuros sobre
diversos productos agroindustriales.
Futuros financieros
El mercado de futuros financieros surgi formalmente en 1972, cuando el CME cre el
International Monetary Market (IMM), una divisin destinada a operar futuros sobre divisas.
Otro avance importante se produjo en 1982, cuando se comenzaron a negociar contratos de
futuro sobre el ndice de Standard & Poor's y otros ndices burstiles, casi simultneamente en
Kansas City, Nueva York y Chicago.
Opciones
El mercado de opciones tuvo inicio a principios de este siglo y tom forma en la Put and Call
Brokers and Dealers Association, aunque no logr desarrollar un mercado secundario ni contar
con mecanismos que aseguraran el cumplimiento de las contrapartes.
El mercado formal de opciones se origin en abril de 1973, cuando el CBOT cre una bolsa
especializada en este tipo de operaciones, el The Chicago Board Options Exchange (CBOE).
Dos aos ms tarde, se comenzaron a negociar opciones en The American Stock Exchange
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(AMEX) y en The Philadelphia Stock Exchange (PHLX). En 1976 se incorpor The Pacific
Stock Exchange (PSE).
Expansin de los derivados
A mediados de la dcada de los aos 80, el mercado de futuros, opciones, warrants y otros
productos derivados tuvo un desarrollo considerable y, en la actualidad, los principales centros
financieros del mundo negocian este tipo de instrumentos. A finales de esa dcada, el volumen
de acciones de referencia en los contratos de opciones vendidos cada da, superaba al volumen
de acciones negociadas en el New York Stock Exchange (NYSE).
En 1997 se operaban en el mundo 27 trillones de dlares en productos derivados, en tanto el
valor de capitalizacin de las bolsas de valores alcanzaba los 17 trillones de dlares. Es decir, la
negociacin de derivados equivale a 1.6 veces el valor de los subyacentes listados en las bolsas
del mundo. Las bolsas de derivados de Chicago manejaban, en 1997, un volumen de casi 480
millones de contratos.
Primeros intentos en Mxico
Futuros en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV)
A partir de 1978 se comenzaron a cotizar contratos a futuro sobre el tipo de cambio peso/dlar,
los que se suspendieron a raz del control de cambios decretado en 1982. En 1983 la BMV list
futuros sobre acciones individuales y petrobonos, los cuales registraron operaciones hasta 1986.
Fue en 1987 que se suspendi esta negociacin debido a problemas de ndole prudencial.
Instrumentos hbridos
El Gobierno Federal ha emitido diversos instrumentos hbridos de deuda, que incorporan
contratos forwards para la valuacin de los cupones y principal, lo cual permite indizar estos
valores nominales a distintas bases.

Estos instrumentos han sido importantes para la constitucin de carteras, aunque no han tenido
liquidez en los mercados secundarios, excepto para reportos. Entre los principales destacan:
Petrobonos (1977 a 1991), indizados al petrleo calidad Istmo.
Pagars (1986 a 1991), indizados al tipo de cambio controlado.
Tesobonos (1989 a la fecha), indizados al tipo de cambio libre.
En el sector privado, se han emitido obligaciones y pagars indizados.
A principios de 1987 se reinici la operacin de contratos diferidos sobre el tipo de cambio
peso/dlar, por medio de Contratos de Cobertura Cambiaria de Corto Plazo, registrados ante
Banco de Mxico.
Los Bonos Brady, resultantes de la renegociacin de la deuda externa del sector pblico, en
1989, incorporan una clusula de recompra, que es una opcin ligada al promedio de precio del
petrleo Istmo.
Forwards
En la dcada de los noventa se negociaron contratos forward OTC (over the counter) sobre tasas
de inters de ttulos gubernamentales, pactados en forma interinstitucional, sin un marco
operativo formal y fueron suspendidos a mediados de 1992.
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A fines de 1994 entraron en vigor las normas de Banco de Mxico para la operacin de
contratos forward sobre la tasa de inters interbancaria promedio (TIIP) y sobre el ndice
nacional de precios al consumidor (INPC), sujetos a registro ante el banco central y cumpliendo
las normas del Grupo de los Treinta, para garantizar el control administrativo y de riesgo.
Warrants
A partir de octubre de 1992 se comenzaron a operar en la Bolsa Mexicana de Valores los
Ttulos Opcionales (warrants) sobre acciones individuales, canastas e ndices accionarios.
Entre 1992 y 1994 se listaron en la Bolsa de Luxemburgo y la Bolsa de Londres, diversos
warrants sobre acciones e ndices accionarios mexicanos.
Derivados sobre subyacentes mexicanos
A finales de 1992 se inici la negociacin de opciones sobre ADR's de Telmex L en The
Chicago Board Options Exchange. En 1994 se operaban diversas opciones sobre acciones
mexicanas en CBOE, AMEX, New York Options Exchange (NYOE), NYSE y PLHX, adems
de las bolsas de Londres y Luxemburgo. Simultneamente, se celebraban contratos forward y
swaps sobre tipo de cambio, tasas de inters y commodities, entre intermediarios extranjeros y
entidades nacionales, sin reconocimiento ni proteccin jurdica.
El contrato de Telmex L result uno de los ms exitosos de los ltimos aos. En 1993, en el
CBOE, se operaron ms de 30 mil millones de dlares en opciones sobre Telmex, importe
cercano a 50% de la operacin total en acciones en la BMV, durante ese ao.
Organizacin
Estructura
La estructura y funciones de la Bolsa de Derivados (MexDer), su Cmara de Compensacin
(Asigna), los Socios Liquidadores y Operadores que participan en la negociacin de contratos
de futuros estn definidas en las Reglas y en las Disposiciones de carcter prudencial emitidas
por las Autoridades Financieras para regular la organizacin y actividades de los participantes
en el Mercado de Derivados.
Instituciones
Las instituciones bsicas del Mercado de Derivados son:
La Bolsa de Derivados, constituida por MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de
C.V. y su Cmara de Compensacin, establecida como Asigna, Compensacin y Liquidacin,
que es un fideicomiso de administracin y pago.
Autorregulacin y control de riesgos
MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. y Asigna, Compensacin y
Liquidacin, son instituciones que cuentan con facultades autorregulatorias para establecer
normas supervisables y sancionables por s mismas, brindando transparencia y desarrollo
ordenado del mercado y seguridad a sus participantes.
Los Socios Liquidadores, Operadores y el personal acreditado deben cumplir la normatividad
autorregulatoria y los principios fundamentales de actuacin propuestos por el Cdigo de tica
Profesional de la Comunidad Burstil Mexicana.
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La autorregulacin para la prevencin de riesgos se aplica, principalmente, mediante:


Requisitos de admisin a los Socios Liquidadores y Operadores.
Auditoras.
Certificacin del personal de los Socios Liquidadores y Operadores.
Disposicin y validacin de sistemas.
Requisitos contractuales.
Aplicacin del Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil Mexicana.
Figura del Contralor Normativo.
Supervisin y vigilancia del cumplimiento de las normas operativas.
Aplicacin de medidas preventivas y de emergencia.
Aplicacin de medidas disciplinarias a Socios Liquidadores, Operadores y a su personal que
incumplan el marco normativo y reglamentario.
Factores de competitividad de MexDer y Asigna
Sistema de Compensacin y Liquidacin.
Actualizacin de posiciones en tiempo real y capacidad de consulta continua.
Liquidacin mismo da.
Aportaciones en efectivo y valores.
Administracin de valores en aportaciones.
Actualizacin diaria del Fondo de Compensacin.
Evaluacin de riesgo en tiempo real.
Seguimiento de posiciones lmite.
Identificacin operativa de participantes, a travs del sistema de cuenta nica de mercado.
Principales obligaciones
Ofrecer la infraestructura tecnolgica y procedimientos para celebrar Contratos de Futuros y
Contratos de Opciones.
Crear los comits necesarios para su funcionamiento.
Conciliar y decidir a travs de los comits establecidos las diferencias que, en su caso, surjan
por las operaciones celebradas.
Mantener programas permanentes de auditora a los Operadores y Socios Liquidadores.
Vigilar la transparencia, correccin e integridad de los procesos de formacin de precios, as
como la estricta observancia de la normativa aplicable en la contratacin de las operaciones.
Establecer los procedimientos disciplinarios destinados a sancionar aquellas infracciones
cometidas por los Socios Liquidadores y Operadores, y garantizar que las operaciones se
efecten en un marco de transparencia y confidencialidad.
Disear e incorporar los Contratos de Futuros y Opciones que sern negociados, entre otras.
Estructura corporativa
Asamblea de Accionistas
Es el rgano supremo de la sociedad y sus resoluciones legalmente adoptadas son obligatorias
para todos los accionistas.
Consejo de Administracin
Es el rgano encargado de la administracin de MexDer y est integrado por Consejeros
propietarios y sus respectivos suplentes. Entre sus principales funciones se encuentran las
siguientes:

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Aprobar la naturaleza de los servicios que preste la sociedad.


Resolver sobre las solicitudes de admisin de nuevos participantes.
Constituir e integrar los comits que estime necesarios o convenientes para el desahogo y
resolucin de asuntos, as como expedir sus reglas de integracin y funcionamiento.
Autorizar o suspender la inscripcin de Operadores y Socios Liquidadores.
Adoptar las medidas necesarias para atender cualquier contingencia que altere o interrumpa la
negociacin.
Aprobar las Condiciones General de Contratacin de nuevos productos.
Establecer lineamientos para la operacin de la Cmara de Compensacin, entre otros.
Comits
El Consejo de Administracin es apoyado por diversos comits para el desahogo y resolucin
de asuntos de naturaleza especfica, previstos en las Reglas y Disposiciones de carcter
prudencial emitidas por las Autoridades Financieras, as como en los Estatutos y el Reglamento
Interior de MexDer.
Comit Ejecutivo
Integrado por el presidente del Consejo, Socios Liquidadores y Operadores que designe el
propio Consejo, tiene como funciones elaborar los planes para implementar las estrategias de
desarrollo del mercado, su promocin y difusin; revisar y proponer modificaciones al
presupuesto de ingresos, egresos e inversin institucional; as como presentar propuestas en
cuanto a servicios, comisiones, derechos y tarifas.
Comit de Admisin y Nuevos Productos
Es el rgano colegiado de MexDer encargado de auxiliar al Consejo en sus facultades tcnicas,
de admisin de Socios Liquidadores y Operadores, de autorizacin de miembros y de
acreditacin del personal de los mismos.
Comit Normativo y de tica
Es el rgano colegiado encargado de auxiliar al Consejo en sus facultades normativas. Est
compuesto por expertos en asuntos regulatorios.
Comit de Auditora
Integrado por expertos en su rea, ha tenido a su cargo definir los esquemas de auditora
operativa para los Socios Liquidadores y Operadores del mercado. Establece los programas de
auditora interna a los Socios Liquidadores, Operadores y a la Cmara de Compensacin.
Comit Disciplinario y Arbitral
Es el rgano colegiado de MexDer encargados de auxiliar al Consejo en sus facultades
disciplinarias. Entre sus principales funciones se encuentran vigilar, resolver y sancionar las
infracciones a la normativa vigente.
Comit de Certificacin
Este comit cumple la responsabilidad de implementar los lineamientos y supervisar el proceso
de certificacin del personal de los Socios Operadores y Liquidadores, de acuerdo a las
disposiciones contenidas en el Reglamento Interior y el Manual de Polticas y Procedimientos
de MexDer.

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Comit de Cmara de Compensacin


Es aquel encargado de vigilar la prestacin de servicios contratados entre MexDer y Asigna, as
como las comisiones y tarifas cobradas por los mismos, entre otras funciones.
Comit de Promocin
Es un rgano auxiliar encargado de establecer los lineamientos para promover el mercado de
derivados, as como la estrategia de comunicacin.
Funcionarios
Director General
Es designado por el Consejo de Administracin. Sus principales funciones estn destinadas a
establecer los lineamientos generales para la elaboracin de los programas de trabajo y de
contingencia, objetivos y metas de funcionamiento de cada rea. El Director General determina
los niveles, cargos y funciones que desempean los responsables de rea y sus colaboradores
inmediatos, as como del personal, en general.
Contralor Normativo
Es designado por la Asamblea de Accionistas y reporta al Consejo de Administracin. Entre sus
funciones est la de vigilar que se observen las disposiciones emitidas por las Autoridades
Financieras y MexDer, as como las dems normas y aplicables al mercado.
El Contralor Normativo debe proponer al Consejo las modificaciones y adiciones
reglamentarias destinadas, entre otros aspectos, a prevenir conflictos de inters, evitar el uso
indebido de informacin y sealar los requisitos para la elaboracin de manuales de
procedimientos internos. Asimismo, se constituye en instancia conciliatoria de controversias
que pudieran suscitarse entre socios y, de no existir avenencia entre las partes, disponer la
integracin de un panel arbitral.
Responsables de rea
Son los encargados de desarrollar y llevar a cabo las funciones necesarias, establecidas en el
Reglamento Interior y Manuales Operativos, as como las que les sean asignadas por el Director
General.
Participantes del Mercado
Operadores de MexDer
Los participantes en MexDer pueden ser Operadores o Socios Liquidadores.
Operadores. Los Operadores son personas morales facultadas para operar Contratos en el
Sistema Electrnico de Negociacin de MexDer, en calidad de comisionistas de uno o ms
Socios Liquidadores.
Socios Liquidadores. Los Socios Liquidadores son fideicomisos que participan como
accionistas de MexDer y aportan el patrimonio de Asigna; teniendo como finalidad liquidar y,
en su caso, celebrar por cuenta de clientes, contratos de futuros y opciones operados en MexDer.
Para lo cual requieren cubrir los requisitos financieros, crediticios y operativos que establece la
normatividad aplicable al mercado de derivados. Los Socios Liquidadores tienen capitalizacin

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independiente, son especialistas en evaluacin de riesgos contraparte, segmentan garantas y


evitan conflictos de intereses al diferenciar las operaciones de cuenta propia y de terceros.
Formadores de Mercado. Son Operadores que han obtenido la aprobacin por parte de
MexDer, para actuar con tal carcter y que debern mantener en forma permanente y por cuenta
propia, cotizaciones de compra o venta de Contratos de Futuros y Opciones, respecto de la
Clase en que se encuentran registrados, con el fin de promover su negociacin.
Autorizacin como Socios Liquidadores y Operadores
Los participantes en el Mercado de Derivados requieren ser autorizados como Operadores o
Socios Liquidadores, respecto a una o ms Clases de contratos. Las solicitudes de autorizacin
son analizadas por el Comit de Admisin y Nuevos Productos, cuya evaluacin pasa al
Consejo de Administracin para que dictamine la autorizacin como Intermediario.
Sistemas que deben tener los Socios Liquidadores
Deben contar, entre otros, con sistemas de administracin de cuentas, capaces de registrar las
rdenes y operaciones por cuenta de sus clientes y de los fondos o valores que reciban para
cubrir las Aportaciones Iniciales Mnimas, manteniendo un reporte diario de las prdidas y
ganancias de operacin.
Asimismo deben tener sistemas de control de riesgos, con el propsito de evaluar el riesgo para
los clientes en tiempo real, dar seguimiento a posiciones lmite y de crdito y realizar
evaluaciones de riesgo de posiciones, mediante simulaciones de escenarios extremos.
Certificacin del personal de los Intemediarios
Para garantizar que el personal de los socios tiene los conocimientos tcnicos necesarios en
materia de productos derivados, as como la capacitacin en materia de Cdigo de Etica
profesional de la Comunidad Burstil Mexicana, MexDer aplica un examen de certificacin de
acuerdo a los lineamientos establecidos en el Reglamento Interior y el Manual de Polticas y
Procedimientos. Las figuras a certificar son:
Administrador de Cuentas
Administrador de Riesgos
Promotor y Operador de Derivados
Operador en Futuros sobre Acciones e ndice Burstil
Operador en Futuros sobre Divisas
Operador en Futuros sobre Tasas de Inters
Manejo de riesgos
Los Socios Liquidadores y Operadores deben elaborar y aplicar mecanismos que permitan
cumplir las siguientes normas de seguridad:
Asegurar la independencia entre las reas de operacin y las de administracin y control de
riesgos.
Definir la tolerancia mxima de riesgo de mercado, de crdito y otros riesgos considerados
como aceptables por el propio intermediario.
Establecer los parmetros de actuacin de su personal y las consecuencias de cualquier
violacin a la normatividad.
Administrar y controlar los riesgos relacionados con las operaciones celebradas en MexDer.
Que el personal acreditado informe sobre los riesgos incurridos y el cumplimiento de los
lmites de riesgo y condiciones operativas.
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Contar con los modelos de administracin de riesgos relacionados con las operaciones que
ejecuten.
Evaluar los lmites a las posiciones de sus clientes, de acuerdo con el riesgo que puedan
asumir.
Analizar y valuar en tiempo real los contratos abiertos de sus clientes, mediante modelos que
permitan simular riesgos mximos.
Verificar si se cumplen los requisitos de capitalizacin.
Intermediacin
La intermediacin en el Mercado Mexicano de Derivados la realizan los Operadores y Socios
Liquidadores, quienes deben cumplir los procedimientos, normas y reglamentos de MexDer y
Asigna y las disposiciones del Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil; adems
de estar sujetos a supervisin, vigilancia y auditoras por parte de los comits correspondientes.
Contrato de intermediacin
Los Operadores y/o Socios Liquidadores que efecten operaciones por cuenta de terceros, deben
suscribir un contrato de intermediacin con cada cliente, el cual deber establecer, por lo menos,
los siguientes aspectos:
Descripcin de los riesgos en que incurre el cliente al participar en la celebracin de contratos
de Futuros cotizados en MexDer y su aceptacin.
Reconocimiento del cliente de las disposiciones contenidas en los Reglamentos Interiores de
MexDer y Asigna, as como las Reglas expedidas por las Autoridades Financieras.
Los medios de comunicacin que sern utilizados para el envo, recepcin y confirmacin de
rdenes para la celebracin de operaciones por cuenta del cliente.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de las posiciones lmites para la celebracin
de contratos con productos derivados.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de que Asigna, ser su contraparte en todos
los Contratos con productos derivados cotizados en MexDer.
Instrumentos listados y su terminologa

En el Mercado Mexicano de Derivados se encuentran listados contratos de futuros sobre los


siguientes subyacentes financieros;
DIVISAS
Dlar de los Estados Unidos de Amrica (DEUA) y EURO
NDICES
ndice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC)
DEUDA
Cetes a 91 das (CE91), TIIE a 28 das(TE28), Swap de TIIE a 10 y 2 aos (SW10 y SW02),
Swaps de TIIE a 10 y 2 aos (Liquidacin en Especie), Bonos de Desarrollo del Gobierno
Federal a 3,5,10 ,20 Y 30 aos (M3 ,M5, M10, M20 y M30), UDI.

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ACCIONES
Amrica Mvil L, Cemex CPO, Femsa UBD, GCarso A1, Telmex L y WALMEX V, BRTRAC
10 (BRT), ILCTRAC ISHRS (ILC), MEXTRAC (MEXT)

Adicionalmente, MexDer ofrece los siguientes contratos de Opcin

DIVISAS

NDICES
BMV (IPC)

ACCIONES
Amrica Mvil (AX), Cemex CPO (CX), Tlevisa CPO (TV),
GMxico B (GM), Telmex L (TX), Walmex V (WA) y Naftrac 02 (NA), BRTRAC 10
(BR)

Dlar de los Estados Unidos de Amrica (DA)


Opciones sobre Futuros del ndice de Precios y Cotizaciones de la

Clases y series
La negociacin de futuros se efecta mediante contratos estandarizados en plazo, monto,
cantidad y nmero de activos subyacentes objeto del contrato, cuya liquidacin se efecta en
una fecha futura, denominada fecha de vencimiento. La clase est integrada por todos los
Contratos de Futuros que estn referidos a un mismo activo subyacente; la serie est integrada
por todos aquellos Contratos de Futuros que pertenecen a la misma clase con diferente fecha de
vencimiento.

Vigencia de los contratos


Un contrato puede ser negociado a partir de la fecha de emisin o puesta en mercado, hasta la
fecha de vencimiento, que es el ltimo da definido por las Condiciones Generales de
Contratacin para su operacin, antes de su fecha de liquidacin final.
En cuanto a la liquidacin, MexDer aplica la modalidad americana, mediante la cual los
participantes pueden ejercer el derecho a liquidar anticipadamente un contrato, dando aviso
previo de su intencin. Tambin se puede extinguir la obligacin implcita en un contrato,
tomando una posicin opuesta sobre la misma Clase y Serie.
Liquidacin de un contrato
La liquidacin final de un contrato puede ser efectuada en especie (entrega del activo
subyacente, como en el caso de acciones y divisas) o en efectivo; segn se disponga en las
Condiciones Generales de Contratacin.
Condiciones Generales de Contratacin
Las Condiciones Generales de Contratacin son el medio en virtud del cual MexDer, establece
los derechos y obligaciones, as como los trminos y condiciones a los que se sujetarn los
participantes que celebren, compensen y liquiden una Clase determinada de Contratos de
Futuros.
Las Condiciones Generales de Contratacin de cada Clase especificarn al menos los elementos
siguientes:

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Activo subyacente y unidades que ampara un contrato.


Ciclo de los contratos de futuro.
Smbolo o clave en MexDer.
Unidad de cotizacin y puja.
Mecnicas y horario de negociacin.
Fecha de vencimiento.
Fecha de inicio de negociacin de las nuevas series de Contratos de Futuros y lmites a las
posiciones.
ltimo da de negociacin.
Fecha de Liquidacin.
Forma de Liquidacin.
Lmites a las posiciones.
Parmetros de fluctuacin.
Futuros
Un Contrato de Futuro es el acuerdo de comprar o vender un activo subyacente a un cierto
precio y en una fecha futura.
La mayor parte de los Contratos de Futuros que se inician no llegan a liquidarse ya que los
inversionistas prefieren cerrar sus posiciones antes de la fecha de liquidacin especificada en el
Contrato.
Subyacentes
Los activos utilizados como referencia en los Contratos de Futuros son activos reales que
podrn ser traspasados en especie al vencimiento del contrato, o indicadores que se expresan en
dinero y cuyo equivalente ser liquidado al vencimiento.
Tamao del contrato
Especifica la cantidad de unidades del subyacente que debe ser liquidada por un contrato. El
tamao del contrato no debe ser muy grande para que tenga liquidez, ni muy pequeo para
evitar un costo de negociacin excesivo.
Fecha de liquidacin
Es el da hbil en que son exigibles las obligaciones derivadas de un Contrato de Futuros
conforme a las Condiciones Generales de Contratacin.
Precio de Liquidacin Diaria
Es el precio de referencia por unidad de activo subyacente que MexDer da a conocer a la
Cmara de Compensacin (Asigna) para efectos del clculo de aportaciones y la liquidacin
diaria de los Contratos de Futuros.
Precio de Liquidacin al Vencimiento
El precio de referencia que da a conocer MexDer y con base al cual Asigna realiza la
liquidacin de los Contratos de Futuros en la fecha de liquidacin.
Posiciones Lmite
Es el nmero mximo de contratos abiertos de una misma clase que podr tener un Cliente. El
propsito de este lmite es prevenir que los especuladores no tengan una influencia indebida en
el mercado o que asuman un riesgo imprudente.
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Contrato abierto
Es aquella operacin celebrada en MexDer por un Cliente a travs de un Socio Liquidador, que
no haya sido cancelada por la celebracin de una operacin de naturaleza contraria.
Operacin de cierre o cancelacin
Para efectos de registro, es aquella que reduce o cancela la posicin abierta de un cliente en una
serie de contratos a travs de la celebracin de una operacin contraria.
Aportacin inicial mnima
Es el efectivo, valores o cualquier otro bien aprobado por las Autoridades Financieras que
debern entregar los Socios Liquidadores a la Cmara de Compensacin (Asigna) por cada
contrato abierto.
Excedente(s) de Aportaciones
Es la diferencia entre la aportacin inicial solicitada al cliente por el Socio Liquidador y la
aportacin inicial mnima solicitada al Socio Liquidador por Asigna.
Posicin Corta
Es el nmero de contratos de cada una de las series, respecto de los cuales el cliente acta como
vendedor.

Posicin Larga
Es el nmero de contratos de cada una de las series respecto de los cuales el cliente acta como
comprador.
Operacin Electrnica
Operacin SENTRA-DERIVADOS.
El 30 de septiembre de 1999, el Consejo de Administracin de MexDer aprob el proyecto para
crear un sistema de negociacin electrnico. La decisin estuvo orientada a reducir los costos de
operacin, a facilitar las actividades de vigilancia del mercado, propiciar la transparencia en el
proceso de formacin de precios, garantizar la equidad en la celebracin de contratos, fortalecer
los mecanismos de seguridad operativa y fundamentalmente crear las condiciones tecnolgicas
para el desarrollo ulterior del Mercado.
El Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (SENTRADERIVADOS) es un mecanismo que sustituy la operacin a viva voz, por otra remota,
totalmente automatizada y a tiempo real. A travs de SENTRA-DERIVADOS es posible
registrar posturas de venta y compra, realizar operaciones de cruce, operaciones de autoentrada
y operaciones al precio de liquidacin, as como, realizar el monitoreo de las posturas
introducidas al sistema, dimensionar la profundidad del mercado e identificar operaciones de
cruce y autoentrada.
As mismo, el SENTRA-DERIVADOS permite obtener informacin en lnea y transmitirla de
la misma forma hacia el Sistema Integral de Valores Automatizado (SIVA) desde donde se
difunde hacia todo el sistema financiero.
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El SENTRA-DERIVADOS fue desarrollado bajo la arquitectura cliente/servidor. El servidor


central del sistema es equipo TANDEM, con arquitectura para soportar aplicaciones de misin
crtica y tolerante a fallas. El servidor central se enlaza a las estaciones de trabajo mediante el
protocolo de comunicaciones TCP/IP, a la vez que mantiene interfaces en tiempo real con las
dems aplicaciones de cmputo y diseminacin de datos del MexDer y de otras instituciones del
mercado de valores.
Beneficios del SENTRA-DERIVADOS.
Menores Costos.
Elimina los costos de comunicacin al Piso de Remates.
Reduce el personal para la administracin de la operacin.
Libro de rdenes electrnico.
Visin total del libro
Las posturas son registradas en centsimas de segundo.
Reduccin de los diferenciales de compra y venta.
Transparencia del Mercado.
Eficiencia en la formacin de precios
Incremento de la confianza del pblico
Respuesta en lnea.
Ejecucin y asignacin en lnea.
Evita contratiempos tcnicos propios de la operacin a viva voz.
Consultas de SENTRA-DERIVADOS. Todas las funciones de SENTRA-DERIVADOS se
realizan en una sola ventana , dividida en las 11 secciones siguientes:
Consulta de Clase
Cartera de Operacin
Estadsticos
Controles de Consulta
Corro de Ventas, Compras y Hechos.
Cruces activos
Consultas activas
Carteras disponibles
Entrada de orden mltiple
rea de mensajes
Ticker
rea de mensajes generales del sistema
Participantes. Para la celebracin de contratos a travs de SENTRA-DERIVADOS participan
todos los Socios Liquidadores y Operadores que recibieron autorizacin del Consejo de
Administracin para operar. Para garantizar el riguroso uso del sistema de negociacin, cada
usuario cuenta con una firma electrnica confidencial, consistente en el nmero de usuario y
una clave individual de acceso, la cual debe ser modificada peridicamente por el usuario.
Funcionalidades del Sistema. Las funciones aprobadas por el Comit de Admisin y Nuevos
Productos son las siguientes:
Horario de Remate
Claves de acceso
Entrada de Posturas
Modificacin y retiro de rdenes
Cruces
Autoentrada
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Confirmacin de las operaciones


Subastas
Operaciones a cuenta de otro intermediario (give up)
Determinacin de precios de liquidacin
Operacin a precio de liquidacin.
Comunicacin e interfaces con el resto de los sistemas involucrados.
S/MART
La alianza estratgica celebrada con el Mercado Espaol de Futuros y Opciones Financieros
MEFF el 2 de junio de 2003, con el objeto de desarrollar un mercado de Opciones en Mxico,
contempl la utilizacin del S/MART (System for Markets Automatic Real Time) sistema
electrnico que MEFF utiliza para la negociacin, compensacin y liquidacin de sus mercados.
En MexDer, desde el 22 de marzo de 2004 se utiliza para la negociacin de Opciones, as como
para la negociacin de futuros cuyo subyacente sea un instrumento del mercado de capitales;
continuando a cargo de Asigna, las funciones relativas a compensacin y liquidacin en sus
propios sistemas.
De esta manera se ha migrado del SENTRA Derivados al S/MART la operacin de futuros
sobre el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, as como los
contratos de futuros sobre las acciones individuales listadas en MexDer.
Las principales caractersticas del S/MART son:
Negociacin automtica por medio de terminales inteligentes conectados con los servidores
centrales.
Existencia de mecanismos de reconexin en caso de fallas de las lneas de comunicacin,
permitiendo vas alternas de comunicacin.
RTS
Derivado de un eshaustivo anlisis MexDer celebr un acuerdo estratgico con RTS (Realtime
Systems Group), empresa lder en la provedura de sistemas de negociacin de derivados, a
efectos de ofrecer una nueva Pantalla de negociacin de vanguadia tcnolgica.
De esta manera el 28 de enero de 2009 se puso en produccin est anueva pantalla, disponible
para todos los Miembros establecidos en Mxico.
Entre las principales ventajas que los Miembros Operadores tendrn a partir de enero de 2009
con esta nueva pantalla de negociacin, se encuentran:
Integrar todos los instrumentos en una sola terminal (Futuros y Opciones)
"Spreading tool"
Conexin a Excel para el envo de rdenes en lnea al mercado
"Quote Machine" (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones)
"Electronic Eye" (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones)
"Autohedger" (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones)
Conectar sus sistemas de back office y/o riesgos a la terminal de negociacin
Sistema multiactivo con el cual se podra negociar otro tipo de activos, por ejemplo; las Casas
de Bolsa podrn operar acciones listadas en la BMV a travs de esta terminal.
Sistema multimercado que se podr conectar en un futuro al sistema de negociacin de la BMV
as como a bolsas de contado y derivados a nivel internacional.

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La instalacin de esta pantalla permite a MexDer reforzar su presencia en las mesas de


operacin, y materializarse como la mejor alternativa para operacin de Derivados en Mxico, a
travs de un sistema de tecnologa de punta, moderno, eficiente y transparente.
Consultar Manual RTD
Sociedades annimas burstiles (S.A.B.)
Las sociedades annimas burstiles son un tipo especializado que se deriva de las sociedades
annimas, su caracterstica distintiva es la posibilidad de comercializar sus acciones en la Bolsa
Mexicana de Valores. El objetivo del presente artculo es responder las siguientes preguntas
relacionadas con este tipo social especfico:
Qu es la sociedad annima burstil?
Qu ley mexicana la regula?
Cules son las caractersticas especiales de la sociedad annima burstil?
Cules son los derechos que se regulan para la proteccin de minoras?
Cmo identificar quines son accionistas?
Cul es la forma de administracin de la sociedad?
Qu funciones tiene un director general?
Qu funciones tiene el comit de prcticas societarias?
Cmo es la vigilancia de la sociedad?
Cules son los beneficios de esta sociedad?
Cmo puedo constituir una sociedad annima burstil?
Si la persona moral a travs de la cual realiza sus negocios requiere del financiamiento de
capital, las sociedades annimas burstiles le permitirn alcanzar sus objetivos mediante la
emisin de acciones o ttulos de deuda que se ofrezcan en el mercado de valores.
Estas figuras jurdicas son un tipo de sociedad annima especializada que le permite operar, una
vez que ha alcanzado cierta solidez en los negocios que desarrolla (tiene importantes sumas de
capital invertido, puede responder por las obligaciones que emita, lleva una buena contabilidad,
cumple con sus obligaciones fiscales, etc.), involucra al mismo tiempo la capacidad de cumplir
las expectativas de los inversionistas e implica que la sociedad aceptar nuevos socios al hacerse
pblica la compra y venta de acciones.
Qu es la sociedad annima burstil?
Es una persona moral formada por dos o ms personas fsicas o morales que adopta la
modalidad de la sociedad annima comn pero de una forma especializada, ya que emite y
comercializa sus acciones en la Bolsa Mexicana de Valores, lo cual implica un mayor valor de
las mismas para sus accionistas y una estructura financiera tal que le permite optimizar costos
financieros, obtener liquidez inmediata, modernizarse, crecer, entre otros.Esta modalidad
tambin garantiza los derechos de los accionistas minoritarios y la revelacin de la informacin
a todo el pblico.
Qu ley mexicana la regula?
La Ley del Mercado de Valores[1]
Cules son las caractersticas especiales de la sociedad annima burstil?
La denominacin social es elegida por los accionistas y debe ir seguida de las palabras
"Sociedad Annima Burstil" o las siglas "S.A.B".

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Los socios reciben el nombre de accionistas.


La responsabilidad de los accionistas es limitada al monto de sus aportaciones. Si un accionista
est dentro del consejo de administracin, este responde por daos y perjuicios.
El capital social est representado por acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores,
entidad a cargo de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, es pblico y en l se inscriben
los valores objeto de oferta pblica e intermediacin en el mercado de valores[2].
Su valor es determinado por los accionistas.
Deben tener la aprobacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores si su constitucin es
por suscripcin pblica.
No hay limitacin en el nmero de acciones que puede tener un accionista.
Los ttulos de las acciones deben cumplir con ciertos requisitos.
Los accionistas de la sociedad tienen derecho preferente para comprar las acciones de los
dems.
Los accionistas no pueden hacer prstamos o anticipos sobre sus propias acciones.
No pueden emitirse nuevas acciones, hasta que las anteriores se encuentren totalmente pagadas.
Slo podrn emitir acciones en las que los derechos y obligaciones de sus titulares no se
encuentren limitados o restringidos (acciones ordinarias).
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr autorizar la emisin de acciones distintas de
las ordinarias, siempre que las acciones de voto limitado, restringido o sin derecho a voto no
excedan del veinticinco por ciento del total del capital social pagado.
Cules son los derechos que se regulan para la proteccin de minoras?
Los derechos son los siguientes:

Designacin de consejeros
Los accionistas individuales o colectivos que representen el 10% del capital social
tendrn el derecho a designar y revocar en asamblea general a un miembro del consejo
de administracin.
Derecho de convocatoria
Los accionistas que representen individual o conjuntamente el equivalente al 10% del
capital social podrn solicitar al presidente del consejo de administracin o a cualquiera
de los comisarios, que se convoque en cualquier momento a una asamblea general de
accionistas para tratar los asuntos sobre los que tengan derecho de voto.

Este procedimiento se realiza de la siguiente forma:

Se solicita al rgano de administracin o vigilancia.

Si dentro del trmino de quince das no se ha llevado a cabo, se podr acudir a la


autoridad judicial para que se realice la convocatoria.

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Derecho de aplazamiento de acuerdos

Los accionistas que representen individual o conjuntamente el equivalente al 10% del capital
social podrn solicitar que se posponga por una sola vez la votacin de cualquier asunto
respecto del cual no se consideren suficientemente informados. Podr aplazarse hasta por tres
das naturales y sin necesidad de nueva convocatoria.
Accin de responsabilidad civil contra administradores
Los accionistas pueden ejercer la accin de responsabilidad civil contra los administradores en
beneficio de la sociedad y sin necesidad de decisin de asamblea general de accionistas. Esto se
da cuando de manera individual o en conjunto tienen el 5% o ms de las acciones con derecho a
voto, incluso limitado, restringido o sin derecho a voto.
Oposicin de acuerdos de la asamblea
Los accionistas que representen en lo individual o colectivo el 10% o ms del capital social,
podrn oponerse judicialmente a las decisiones, impugnando los acuerdos de la asamblea
general.

Es tambin necesario que los accionistas tengan derecho de voto ya sea limitado o restringido en
el asunto que corresponda.
Comparacin de derechos de minoras
Derechos
Sociedad annima promotora de inversin (SAPI)
Sociedad annima burstil (SAB)
Nombramiento de consejeros
10% del capital social.
10% del capital social.
Nombramiento de comisarios
10% del capital social.
10% del capital social.
Convocatoria a asamblea
10% del capital social.
10% del capital social.
Aplazamiento de asamblea
10% del capital social.
10% del capital social.
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Accin de responsabilidad civil contra administradores o comisarios


15% del capital social.
5% del capital social.
Oposicin judicial a resoluciones
20% del capital social.
20% del capital social.

Derecho de preferencia
Los accionistas pueden pactar entre ellos las condiciones y prestaciones que deseen para la
transmisin, disposicin o ejercicio para la compra de acciones.
Desacuerdos entre accionistas
Prev mecanismos a seguir en caso de que los accionistas no lleguen a acuerdos respecto de
asuntos especficos.
Limitacin de la responsabilidad de consejeros y directivos por daos y perjuicios
Permite limitar la responsabilidad en los daos y perjuicios ocasionados por sus consejeros y
directivos relevantes, a partir de sus decisiones o actos.
Cmo identificar quines son accionistas?

Con la constancia del Registro Pblico de su localidad.


A travs de los ttulos de acciones.
Mediante el Libro de Registro de Accionistas.

Cul es la forma de administracin de la sociedad?


Deber tener un consejo de administracin y un director general de manera obligatoria.
El consejo de administracin tendr las siguientes caractersticas:

Deber estar integrado por un mximo de veintin miembros y de estos por lo menos el
25% deben de ser consejeros independientes.
Se designa un suplente por cada consejero propietario.
Se designar a un secretario, quien no formar parte de dicho consejo.
El consejo de administracin contar, para el auxilio de sus funciones, con el apoyo de
uno o ms comits de prcticas societarias, los cuales sern delegados por el mismo
rgano, sin embargo cuando la sociedad sea controlada en un 50% o ms del capital por
una o varias personas y esto sea conocido por el pblico, ser integrado en su mayora
por consejeros independientes.
Los miembros del consejo de administracin deben actuar en beneficio de la sociedad,
sin favorecer a un determinado accionista o grupo de accionistas.

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Qu funciones tiene un director general?


Tiene las siguientes responsabilidades:

Gestionar y conducir los negocios.


Proponer lineamientos de control y estrategia de negocio.
Preparar el contenido de la informacin importante para la sociedad.
Supervisar los estados contables.

Qu funciones tiene el comit de prcticas societarias?

Se encarga de auxiliar al consejo de administracin y tiene las siguientes facultades:


Opinar sobre transacciones relevantes para la sociedad.
Decidir sobre la designacin, desempeo, remuneracin y otorgamiento de prstamos al
director general y directivos.
Proponer candidatos para el rgano de administracin.
Convocar a asamblea de accionistas.

Cmo es la vigilancia de la sociedad?


Est integrado por el comit de auditoria y el auditor externo.
El comit de auditoria desempea las siguientes acciones:

Vigilar que el director general cumpla con los acuerdos de las asambleas.
Investigar los incumplimientos de los que tenga conocimiento.
Discutir los estados financiaros con el director general y el auditor externo.
Vigilar las operaciones de la empresa.
Designar, supervisar y evaluar al auditor externo.
Opinar sobre lineamientos de control interno.

El auditor externo tiene la siguiente funcin:


Emitir dictmenes de los estados financieros sobre veracidad de la informacin as como los
principios de contabilidad y las estimaciones significativas.
Cules son los beneficios de esta sociedad?

El valor de la empresa aumenta al emitir acciones y cotizarlas en la Bolsa Mexicana de


Valores.
Los accionistas minoritarios tienen mayor participacin en las decisiones de la empresa.
Tiene un rgimen de administracin ms flexible.
Obtiene un reconocimiento financiero que le permite financiarse fcilmente a travs de
varias fuentes como son: prstamos bancarios, colocar acciones en el mercado, etc.
Fortalece la estructura financiera al reducir costos, obtener liquidez inmediata, poder
financiar investigacin y desarrollo, consolidar y restructurar pasivos.
Mejor imagen y proyeccin de la empresa lo cual ayuda a fortalecer su competitividad.
Los accionistas son libres para diversificar su inversin en la empresa.
Los pasos a seguir para constituir una sociedad annima burstil son:
Seleccione una denominacin social.
Defina quines sern los accionistas.
Rena la informacin necesaria para la redaccin de los estatutos sociales.
Acuda ante el notario o corredor pblico de su eleccin para formalizar la constitucin.
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Obtenga los permisos y licencias necesarias para empezar operaciones.

Cmo puedo constituir una sociedad annima burstil?


Cuando defina la denominacin social se debe obtener el permiso que expide la Secretara de
Economa autorizando su uso a travs del portal www.tuempresa.gob.mx.
Elaboracin de estatutos sociales.
Adicionalmente a los requisitos que deben cumplir en general las sociedades se deben incluir:
Restricciones para la transmisin de acciones.
Establecer causas de exclusin de accionistas o para ejercer derechos de separacin o de retiro.
Permitir la emisin de acciones especiales.
Restriccin de voto o no tener voto.
Limitacin o ampliacin del reparto de utilidades.
Otorgar el derecho de veto.
Implementacin de mecanismos alternos en caso de desacuerdo entre accionistas.
Ampliacin, limitacin o negacin del derecho de suscripcin preferente.
Limitar la responsabilidad en los daos y perjuicios ocasionados por los consejeros directivos
relevantes, derivados de los actos que ejecuten o por las decisiones que tomen.
Se realiza la reunin de los accionistas (o sus apoderados) ante un notario o un corredor pblico
una vez obtenido la autorizacin de uso de denominacin social y elaborados los estatutos
sociales.
Inscribir la sociedad en el Registro Pblico de la localidad en que se encuentre. Este paso lo
hace el notario o corredor pblico seleccionado. La importancia de esta inscripcin radica en
que las sociedades se hacen pblicas hacia los dems al realizar dicha inscripcin, de esta
manera da certeza hacia terceros de que esa sociedad existe como persona moral.
Si una sociedad se exterioriza como tal frente a terceros, sin haberse inscrito en el Registro
Pblico de su localidad, la responsabilidad de los accionistas que realicen actos a nombre de
esta sociedad no se limitar al monto de sus aportaciones, sino que contraern frente a terceros
responsabilidad subsidiaria, solidaria e ilimitada.
Inscribirse en el Registro Federal de Contribuyentes (ver mdulo fiscal).
Debe inscribir sus acciones ante el Registro Nacional de Valores.
En caso de tener empleados debe tramitar el registro como patrn en el Instituto Mexicano del
Seguro Social (ver mdulo laboral).
Obtener los permisos y licencias propias del giro del negocio.

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Ejemplificacin:
Nota de la revista: Empresa MX
"El Espoln Dorado" S.A.P.I, restaurante de comida mexicana con veinte sucursales en todo el
pas, busc su crecimiento hacia una Sociedad Annima Burstil.
La iniciativa surgi a partir del acercamiento de Humberto, Director General de "Comidas de la
Frontera S.A.P.I", empresa de alimentos con 47 aos de experiencia y 35 sucursales en todo el
pas. El xito de este restaurante se basaba en el concepto de comida casera mexicana, pero con
un modo de produccin industrializado.
Esta fusin permitira que los socios accionistas de ambas sociedades tengan mayor
participacin en las decisiones de la empresa y la suma del capital social de ambas sociedades
producira un incremento en el valor de las acciones.
En Asamblea Extraordinaria, los socios de ambas sociedades formalizaron la fusin en acta ante
fedatario pblico, decidieron el valor y tipo de las acciones, adems de elegir los nuevos
rganos de administracin y vigilancia.
En Asamblea Extraordinaria naci el "Espoln de la Frontera" S.A.B. Esta nueva persona moral
se posicionara como uno de los mejores restaurantes de Latinoamrica. Obtendra mayor
visibilidad dentro del sector de la alimentacin. La fusin permitira pensar en la expansin
hacia otros pases.
La Asamblea General de Accionistas del "Espoln de la Frontera" nombr a Ximena como su
Directora General, en virtud de los resultados positivos obtenidos a partir de sus estrategias
comerciales.
"El Espoln de la Frontera" se dio de alta ante Registro Nacional de Valores para poder cotizar
sus acciones en el mercado.
Referencias:
Mxico. Ley de Mercado de Valores (2005, 30 de mayo) Recuperado el 30 de junio de 2012 de
http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf
Mxico. Ley General de Sociedades Mercantiles (1934, 4 de agosto) Artculo 132 (En lnea)
Recuperado el 30 de junio de 2012 de http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf
[1] Mxico. Ley de Mercado de Valores (2005, 30 de mayo) Artculos 12 21 (en lnea)
Recuperado el 30 de junio de 2012 de http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf

[2] Comisin Nacional Bancaria y de Valores (s.d) Consultas al RNV recuperado el 24 de julio
de 2012 de http://www.cnbv.gob.mx/bursatil/tramitesdeemisoras/Paginas/ConsultasalRNV.aspx

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Anexos
Anexo 1

Anexo 2

Anexo 3

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Anexo 4

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Anexo 5

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Bibliografa
Acosta Romero, Miguel. Derecho Bancario: Panorama del sistema
financiero mexicano. Editorial Porrua. 3ra Edicion. Mexico, 1986
Ruiz Torres Humberto. Elementos de derecho Bancario. Editorial Mac
Graw Hill. Mxico 1997
MANSELL, Catherine Carstens Las nuevas finanzas en Mxico Prologo
de Timothy Heyman 1a. edicin Mxico, Editorial Milenio, febrero de
1993.
BLANCO, Gonzalo H, Savita Verma El Sistema Financiero Mexicano
Presentacin de Ing. Ramn de la Pea Manrique Mxico, Captus Press
BOLSA MEXICANA DE VALORES.
GUP, Benton E. Principios bsicos sobre inversiones Trad. por A.
Mendoza Mxico, Continental, 1982 Sprinkel, Beryl W.
Dinero y Mercado Financiero, un enfoque monetarista Trad. por CEMLA,
Mxico, CEMLA, 1972.
Flores Zavala Ernesto. Elementos de las finanzas Pblicas Mexicanas.
Editorial Porrua. Mexico, 1995
Carballo Yaez Erick. Nuevo derecho Bancario y burstil mexicano.
Editorial Porrua. Mexico 1997.
Gitman Lawrence, Administracin Financiera Bsica, trad, Arturo
Aparicio Vzquez,< Mxico, Harla, 1990.
Legislacin Bancaria, Mxico. Porra, 1998.
Cdigo de Comercio y leyes complementarias, Mxico, Porra, 1998.
El Mercado de Valores, varios nmeros.

WEBGRAFIA:
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http://www.bmv.com.mx/
http://www.shcp.gob.mx
http://www.condusef.gob.mx/
www.bmv.com.mx

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