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ANTOLOGIA
FINANZAS III
AE36
LICENCIATURA EN CONTADURIA
PBLICA
Tabla de contenido
REFERENCIA DE LA ASIGNATURA ...................................................................................................... 3
SISTEMA MODULAR NOCTURNO ..................................................................................................... 3
Introduccin ................................................................................................................................................. 3
UNIDAD 1 EL SISTEMA FINANCIERO ............................................................................................... 4
1.1 Entorno ............................................................................................................................................... 4
1.2 Componentes ...................................................................................................................................... 4
1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.......................................................................................... 30
2. Banco de Mxico. .............................................................................................................................. 30
3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores. ....................................................................................... 30
4. Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros. ........... 30
Productos y servicios que ofrecen los Buroes de Crdito ........................................................................... 30
UNIDAD 2 MARCO LEGAL ................................................................................................................. 32
2.1. Entorno ............................................................................................................................................ 32
2.2. Ley de ttulos y operaciones de crdito ........................................................................................... 34
2.3. Ley de sociedades mercantiles ........................................................................................................ 34
2.4. Ley del mercado de valores ............................................................................................................. 34
2.5. Ley de sociedades e inversin ......................................................................................................... 34
2.6. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) ....................................................................... 34
2.7. Banco de Mxico (BANXICO) ....................................................................................................... 35
UNIDAD 3 EL MERCADO DE VALORES .......................................................................................... 35
3.1. Modalidades del mercado ................................................................................................................ 35
3.2. Tipos de ofertas ............................................................................................................................... 35
3.3. Participantes de la colocacin primaria ........................................................................................... 35
3.4. Cuadro de instrumentos ................................................................................................................... 35
3.5. Caractersticas de los instrumentos .................................................................................................. 35
UNIDAD 4 EL MERCADO DE CAPITALES ....................................................................................... 61
4.1. Funciones y propsitos del mercado de capitales ............................................................................ 61
4.2. Tipos de derechos ............................................................................................................................ 61
4.2.1. Corporativos ................................................................................................................................. 61
4.2.2. Patrimoniales ................................................................................................................................ 61
4.3. Las acciones .................................................................................................................................... 61
4.3.1. Definicin ..................................................................................................................................... 61
4.3.2. Contenido de una accin............................................................................................................... 61
4.3.3. Clasificacin de las acciones en cuanto a los derechos de sus tenedores ..................................... 61
4.4. Ttulos de deuda de capitales (obligaciones) ................................................................................... 61
4.4.1. Concepto ....................................................................................................................................... 61
4.4.2. Obligaciones convertibles en acciones ......................................................................................... 61
4.4.3. Obligaciones no convertibles en acciones .................................................................................... 61
UNIDAD 5 EL MERCADO DE DINERO ............................................................................................. 75
5.1. Funciones y propsitos del mercado de dinero ................................................................................ 75
5.2. Clasificacin de instrumentos cupn cero ....................................................................................... 75
5.3. Clasificacin de instrumentos con cupn ........................................................................................ 75
5.4. Caractersticas de las operaciones en el mercado de dinero ............................................................ 75
5.5. Definicin y manejo de colaterales de un instrumento en reporto ................................................... 75
5.6. Convocatoria y subastas del Banco de Mxico (BANXICO) .......................................................... 75
UNIDAD 6 EL MERCADO DE DERIVADOS (MexDer) .................................................................... 88
MexDer ................................................................................................................................................... 88
6.1. Antecedentes ................................................................................................................................... 90
6.2. Tipos de productos que se manejan ................................................................................................. 90
6.3. Mercados existentes ......................................................................................................................... 90
6.4. Los subyacentes ............................................................................................................................... 90
6.5. Los futuros ....................................................................................................................................... 90
6.6. Las opciones .................................................................................................................................... 90
6.7. Ventajas y desventajas de los mercados de derivados ..................................................................... 90
6.8. Personal que se involucra en el manejo y administracin del mercado de derivados ...................... 90
Anexos..................................................................................................................................................... 112
Bibliografa .............................................................................................................................................. 115
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 2
REFERENCIA DE LA ASIGNATURA
Introduccin
Para entender los acelerados cambios del sistema financiero mexicano es preciso
contextualizar l porque de muchas de las acciones de poltica econmica instrumentada
durante los ltimos aos. As mismo es necesario hacer referencia a las estrategias
adoptadas en el pasado. As como sus consecuencias en el desarrollo econmico, el
empleo, la produccin y en general sobre la capacidad de nuestro aparato productivo
para generar riqueza y distribuirla entre la poblacin.
En esta investigacin veremos cosas muy interesantes sobre nuestro sistema financiero
as como la actividad burstil, su origen, las casas de bolsa queda de alguna manera
requieren la autorizacin de leyes para su regulacin y su funcionamiento.
As mismo, comentaremos brevemente sobre las instituciones de la banca y desarrollo
para conocer ms a fondo sobre dichas instituciones, cul es su funcin, que organismos
de esta naturaleza existen en Mxico, etc.
Adems en esta investigacin hablaremos sobre los fideicomisos pblicos de cmo
funcionan, que son estos organismos, ante quienes se otorga un fideicomiso, a quienes,
con qu fin, etc.
En fin se hablara sobre muchos temas interesantes que de alguna manera estn
relacionados con el derecho bancario para su autorizacin, regulacin, y de qu manera
interviene en nuestro sistema financiero.
1.1 Entorno
1.2 Componentes
a. Definicin
El Sistema Financiero Mexicano puede definirse como el conjunto de organismos e
instituciones que captan, administran y canalizan a la inversin, el ahorro dentro del marco legal
que corresponde en territorio nacional.
Algunos autores detallan an ms sus actividades y lo definen como aquel que agrupa
diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o
varias de las actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y
canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional como internacional (Ortega,
2002:65).
b. Integracin actual
Podemos dividir el Sistema Financiero Mexicano de acuerdo con las actividades que realizan
cinco grandes sectores, actualmente todos regulados directa e indirectamente por la Secretara
de Hacienda y Crdito Pblico a travs de las comisiones correspondientes (Comisin Nacional
Bancaria y de Valores, Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, Comisin Nacional del
Sistema de Ahorro para el Retiro) y el Banco Central (Banco de Mxico):
1. Sector Bancario
Aquel que tiene mayor participacin en el mercado y la sociedad. La banca transforma los
depsitos de la gente (el dinero que recibe) en fuente de financiamiento para proyectos
productivos sin que el pblico sepa qu se hizo directamente con sus recursos. Dentro del Sector
se incluye tanto la conocida como Banca Comercial (Banamex, BBVA Bancomer, Banorte,
ScotiaBank, etc.) como la Banca de Desarrollo (Bancomext, Nafinsa, etc.).
2. Sector No Bancario pero de servicios complementarios (paralelos)
Mejor conocidos como empresas auxiliares de crdito: Casas de Cambio, Uniones de Crdito,
Factoraje y Arrendadoras, Sociedades de Ahorro y Prstamos, Sofoles, Sofipos etctera.
3. Sector Burstil
Es el que se encarga de canalizar recursos de inversionistas directamente con los demandantes
de crdito, empresas privadas o gobierno. En este caso el individuo que cuenta con recursos
conoce perfectamente qu se hace con su dinero y a quin se est canalizando, pues las
operaciones se realizan con ttulos de crdito que representarn un pasivo o parte de capital de la
empresa a quien le entrega recursos en prstamo. El sector burstil es mejor conocido por el
sitio donde se realizan todas estas operaciones, como Mercado de Valores.
4. Sector de Derivados
Es el mercado donde se operan instrumentos que se derivan del mercado burstil, o de
contado, que implican pactar un precio de compra o venta a futuro de determinado activo
financiero.
Los participantes del mercado burstil pueden formar parte de este sector siempre y cuando
cumplan con determinados requisitos para operar. Los clientes que invierten en este mercado
deben ser considerados inversionistas calificados.
Existen adicionalmente instituciones especialistas que se encargan de garantizar el correcto
funcionamiento del mercado (Cmara de Compensacin, Socios Liquidadores, Socios
Operadores, etc.).
5. Sector de Seguros y Fianzas
En este sector se concentran las instituciones que se dedican a ofrecer cobertura sobre probables
siniestros o accidentes personales o corporativos que puedan generar prdidas eventuales.
Adicionalmente, el sector de seguros puede funcionar como institucin fiduciaria para terceros y
en otros casos como custodia de ahorro adicional de los asegurados que puede provenir de
pagos de siniestros, depsitos voluntarios, etctera.
6. Sector de Pensiones
Es el sector de ms reciente inclusin dentro de los cinco mencionados; en ellos participan todas
las instituciones que administran los Fondos para el Retiro (Afores) y las Sociedades de
Inversin Especializada de Fondos para el Retiro (Siefores). Estas instituciones se dedican a
recibir recursos de los trabajadores en activo para que al momento de jubilarse puedan contar
con una pensin con la que mantener su retiro.
El marco jurdico del sistema financiero mexicano est contenido en las siguientes
leyes:
Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos.
Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal.
Ley Orgnica de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).
Reglamento Interior de la SHCP.
Ley Reglamentaria del Servicio Pblico de Banca y Crdito.
Reglamento de las Sociedades Nacionales de Crdito.
Ley Orgnica del Banco de Mxico.
Ley General de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares.
Ley General de Instituciones de Seguros.
Ley General de Instituciones y Fianzas.
Ley Orgnica de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Ley Orgnica de la Comisin de Seguros y Fianzas.
Reglamento Interior de la CNBV.
Reglamento de Inspeccin, Vigilancia y Contabilidad de las Instituciones de
Crdito.
Ley del Mercado de Valores.
Ley Orgnica de Crdito Rural.
Ley General de Sociedades Mercantiles.
Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito.
Para consultar las leyes correspondientes ingresa a la pgina de la Secretara de
Gobernacin denominada Orden Jurdico Nacional en la direccin electrnica:
www.ordenjuridico.gob.mx.
El Sistema Financiero Mexicano (SFM) es un Conjunto de organizaciones tanto pblicas
como privadas, a travs de las cuales se lleva a cabo y se regulan actividades de circulacin de
dinero, obtencin y otorgamiento de crdito, realizacin de inversiones y prestacin de
servicios.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 6
SHCP
Subsecretara de ingresos de la federacin
Oficiala mayor de la SHCP
Procuradura fiscal de la federacin
Contralora interna
Organismos bancarios y de seguros.
El banco de Mxico
Las instituciones de crdito, tanto de banca mltiple como de desarrollo.
El patronato del Ahorro Nacional cuyas operaciones particularmente las pasivas, tiene
similitud con la de esas instituciones.
Los fideicomisos pblicos creados por el gobierno federal para el fomento econmico
ya que su objeto es precisamente otorgar crdito y aquellos constituidos para
complementar la actividad del Banco Central en las funciones que la ley encomienda,
caso del fideicomiso en que se opera la cmara de compensacin (CECOBAN) o del
que proporciona cobertura contra riesgos cambiarios (FICORCA).
Organismos burstiles.
Financiamiento internacional.
Los mecanismos que se emplean para el financiamiento del comercio internacional difieren en
gran medida de los empleados en el comercio nacional, primero por tratarse de dos o ms
naciones que efectan transacciones, las cuales tienen constitucin, derechos, prohibiciones e
idioma diferentes que en forma prctica resulta muy difcil establecer mecanismos para el
financiamiento.
En definitiva, no solo existe amplia descentralizacin del control, sino as mismo cierta
superposicin siendo grande la discusin en cuanto al pro y contra de un ente nico de
supervisin. Incluso llego a proyectarse uno. El federal bank examination Council.
Poltica econmica nacional e internacional en el entorno financiero.
El objetivo fundamental es el de promover un crecimiento econmico vigoroso y sustentable
que fortalezca a la nacin. El crecimiento econmico es necesario para generar ms empleos y
mejor remunerados, niveles de bienestar crecientes, armnicos y democrticos.
Se estimula que la actividad econmica deber de crecer en ndices superiores al 5% anual
(PIB) a travs de inversiones nacionales y extranjeras, que estas dependen de las condiciones de
certidumbre y estabilidad que se vivan y de recursos de financiamiento que provienen del ahorro
interno y externo.
Autoridades financieras
El mximo rgano administrativo para el sistema Financiero Mexicano es la Secretara de
Hacienda y Crdito Pblico (ver anexo 3).
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)
Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo
titular es designado por el Presidente de la Repblica. Tiene la funcin gubernamental orientada
a obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del pas.
Conjuntamente con la SHCP, existen otras seis instituciones pblicas que tienen por objeto la
supervisin y regulacin de las entidades que forman parte del sistema financiero, as como la
proteccin de los usuarios de servicios financieros. Cada organismo se ocupa de atender las
funciones especficas que por Ley le son encomendadas. Estas instituciones son:
Banco de Mxico
El Banco de Mxico es el banco central del Estado Mexicano, constitucionalmente autnomo en
sus funciones y administracin, cuya finalidad principal es proveer a la economa de moneda
nacional, teniendo como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de
dicha moneda. Adicionalmente, le corresponde promover el sano desarrollo del sistema
financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.
Por tal motivo, se cambi la naturaleza de las sofoles a sofomes (Sociedad Financiera de Objeto
Mltiple), esto quiere decir que siguen sin la posibilidad de captar recursos del pblico general
pero ahora pueden otorgar todo tipo de crditos. Adicionalmente, van a dejar de ser
monitoreadas por la comisin nacional bancaria de valores, por lo cual perdern confiabilidad y
legitimidad ante el pblico inversionista.
Las organizaciones auxiliares del crdito son intermediarios no bancarios, constituidas como
sociedades annimas, a los que las autoridades SHCP y CNAVB en el caso de uniones de
crdito, autorizan discrecionalmente para que coadyuven al desarrollo de la actividad crediticia,
representando un complemento de esta actividad en forma especializada.
La ley hace nfasis de que las organizaciones auxiliares lo sean del crdito y no de instituciones
de crdito. En este orden las clasifica:
Organizaciones auxiliares del crdito
Almacenes generales de depsito
Uniones de crdito
Arrendadoras financieras
Empresas de factoraje financiero
Sociedades de ahorro prstamo, y
Las dems que otras leyes consideran como tales.
Actividades auxiliares del crdito
Compra y venta habitual y profesional de divisas (Casa de cambio).
Almacenes generales de depsito
Los almacenes generales de depsito se defienden como las sociedades annimas autorizadas
discrecionalmente por la SHCP, para realizar el almacenamiento, guarda, conservacin o
transformacin de bienes o mercancas; el financiamiento a sus depositantes y las expedicin de
certificados de depsito y bonos de prestas.
Las diferentes actividades que tienen los almacenes generales de depsito constituyen un fuerte
estmulo para el aumento de la produccin agrcola e industrial y por el incremento de la
actividad comercial.
Arrendadoras financieras.
Las arrendadoras financieras son sociedades annimas, autorizadas discrecionalmente por la
SHCP para realizar la actividad de arrendamiento financiero.
Uniones de crdito
Son sociedades annimas de capital variable, autorizadas por CNBV para servir a los socios
como medio de obtencin de recursos financieros, satisfacer necesidades productivas de
insumos y hacer ms eficientes sus procesos organizativos y administrativos.
Estas organizaciones gozan de autoridad para operar en las ramas econmicas en que se ubiquen
las actividades de sus socios, quienes pueden ser personas fsicas o morales, mismas que para la
transmisin de sus acciones requieren la autorizacin del consejo de administracin de la
sociedad.
Dichas sociedades pueden negociar mejores condiciones crediticias con los bancos y obtener
crditos, contribuir a la capitalizacin de sus asociados, resolver problemas en relacin con la
falta de garantas, as como realizar acciones conjuntas en materia de industrializacin y
comercializacin de sus productos.
Empresas de factoraje financiero
Son aquellas sociedades annimas, autorizadas por la SHCP para financiar cuentas por cobrar,
proporcionando servicios profesionales de cobranza, investigacin, anlisis de crdito.
Sociedades de ahorro y prstamo
Las sociedades de ahorro y prstamo son sociedades de responsabilidad limitada, con
personalidad jurdica y patrimonio propios de capital variable no lucrativas, de duracin
indefinida en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus aportaciones,
autorizadas por la SHCP para la captacin de recursos, exclusivamente de sus socios mediante
actos causantes de pasivos directos o contingentes, quedando la sociedad obligada a cubrir el
principal y los accesorios financieros de los recursos captados.
Casas de cambio
Las casas de cambio son aquellas sociedades annimas autorizadas discrecionalmente por la
SHCP, para realizar en forma habitual y profesional, operaciones de compra, venta y cambio de
divisas con el pblico, dentro del territorio nacional y se encuentran sujetas a la supervisin y
vigilancia de la CNBV.
Operaciones Bancarias
Las operaciones bancarias ocupan un lugar muy importante dentro de cualquier Sistema
Financiero debido a que las instituciones de Crdito presentan a los ahorradores y a los
solicitantes de crdito, simplicidad en las operaciones y gran variedad de alternativas.
Otras Instituciones Financieras paulatinamente han estado en posibilidad de realizar operaciones
de nuevos productos financieros con caractersticas competitivas, en cuanto a liquidez,
costo/rendimiento y flexibilidad
Las operaciones Pasivas
Las instituciones de Banca Mltiple de acuerdo a la LIC, slo pueden realizar las siguientes
operaciones pasivas:
Depsitos de ahorro: Destinados a los pequeos ahorradores con inters capitalizable, por las
tasas muy de inters fuera de mercado.
Depsitos a plazo: Representados por certificados que son ttulos de crdito que pagan un
inters en funcin del monto y plazo de la inversin.
Bonos Bancarios:
Medio para captar recursos, ttulos de crdito a cargo de la institucin emisora, se hace constar
ante la CNVB y deben contener:
Obligaciones Subordinadas:
Asumir obligaciones por cuenta de terceros, con base en crditos concedidos, a travs
del otorgamiento de aceptaciones, endoso o aval de ttulos de crdito, as como mediante la
expedicin de cartas de crdito.
Personas que no sean empleados, que con su firma puedan obligar a la institucin.
Organismos Burstiles
Estas instituciones son mercados organizadas de intermediarios que representan los intereses de
particulares, sociedades mercantiles y del sector pblico en libre intercambio de valores, de
acuerdo con reglas establecidas por el estado (Ver anexo 5).
Los organismos burstiles que emiten valores (que a su vez conforman el mercado de valores).
Bolsa Mexicana de Valores
Su objetivo es dar transparencia al mercado de valores, facilitar que sus socios, realicen las
operaciones de compra y venta ordenadas por sus clientes, hacer viable el financiamiento a las
empresas y gobierno a travs de la colocacin de ttulos en el mercado y proveer el medio para
que los tenedores de ttulos inscritos en el RNVI intercambien sus valores.
Casas de bolsa
Fungen como agentes de valores. Algunas de sus funciones son:
* Actuar como intermediarios directos en el mercado de valores
* Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se les encomienden.
* Prestar asesora en materia de valores.
Sociedades de inversin
Tienen por objeto la adquisicin de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el
criterio de diversificacin de riesgo, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones
representativas de su capital social entre el pblico inversionista.
Sociedades operadoras de sociedad de inversin
Prestan a las sociedades de inversin, entre otros, los servicios de Administracin de Activos,
que consisten en la celebracin de operaciones de compra, venta o inversin de Activos Objeto
de Inversin a nombre y por cuenta de la sociedad de inversin.
INDEVAL
Presta servicios de custodia, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de
valores, para que no sea necesario su traslado fsico.
RNVI
Como su nombre lo indica, es un registro de los valores que son materia de oferta pblica, as
como de los intermediarios que pueden realizar esta funcin dentro del mercado de valores.
Calificadoras de valores
El objeto de estas empresas es dar un dictamen, una opinin acerca de la capacidad de pago de
las empresas que emiten cualquier tipo de ttulos de deuda. La empresa que no reciba una
calificacin adecuada no podr emitir deuda para colocarla entre el pblico inversionista.
AMIB
Agrupa las casas de bolsa que operan en Mxico con el propsito de promover su crecimiento,
desarrollo y consolidacin. Adems propicia condiciones que favorezcan su desempeo y las
induce a que adopten medidas de autorregulacin para satisfacer los parmetros internacionales.
Academia Mexicana de Derecho Financiero
Su finalidad es contribuir a la actualizacin y difusin del marco normativo burstil, pues
analiza y propaga de manera permanente el derecho financiero, especficamente el burstil.
Fondo de Apoyo al Mercado de Valores
Es un fondo constituido con aportaciones de las casas de bolsa y tiene por objetivo dar
seguridad econmica al pblico. Es una forma de garantizar indirectamente la solvencia
econmica del mercado de valores.
Mexder
Ofrece la infraestructura fsica para la cotizacin, negociacin y difusin de informacin de
contratos de futuros y contratos de opciones, as como establece el marco reglamentario
correspondiente.
Asigna
Es un complemento de Mexder. Se trata de una cmara de compensacin cuyo objetivo es
proveer la infraestructura para registrar, compensar y liquidar las operaciones que realicen los
miembros de Mexder.
Operaciones Burstiles
Son operaciones financieras que se realizan en las bolsas de valores donde se negocian los
valores mobiliarios que determina la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Los mercados de valores engloban a:
Bolsas de valores, en las que el mayor volumen de negociacin se realiza con acciones.
Mercado de deuda pblica anotada, en el que la negociacin se realiza a travs de la Central de
Anotaciones del Banco de Espaa.
El mercado de derivados y futuros financieros.
El mercado AIAF en el que se negocian pagars de empresa, emisin de obligaciones, etc.
En funcin de los rendimientos y del precio que se tomen en cuenta hay distintas medidas de la
rentabilidad
a) Rentabilidad a corto plazo
Se supone que los ttulos se mantienen durante un breve perodo de tiempo.
b) Rentabilidad a largo plazo
Los ttulos se mantienen durante varios aos antes de venderlos
Accidentes y enfermedades
Daos en los ramos de:
Responsabilidad civil y riegos profesionales
Martimo y transportes
Incendios
Agrcola y de animales
Automviles
Crdito
Diversos
Especiales
Emisin de deuda
Emisin de capital
Instituciones
Financieras
Agentes
reguladores
Sistema
Financiero
Mercados
Financieros
Organismos
de apoyo
Determinar precios
Proporcionar liquidez
Reducir costo
SHCP
BANXICO
CNBYV
CNSF
CONSAR
IPAB
CONDUSEF
BMV
Indeval
AMIB
CAVAL
Bur de
crdito
Agentes
deficitarios
Agentes
superavitarios
Adquisicin de deuda
Adquisicin de capitales
Mercado secundario
Deuda
Acciones
Plazo limitado
No dueos de la empresa
Acreedores no tienen derecho de voto
Promete pago de intereses y capital
Puede llevar a la bancarrota
Plazo ilimitado
Dueos de la empresa
Tienen derecho de voto
Generan rendimientos no predefinidos a
travs de ganancia en capital y pago de
dividendos
Mercado de Dinero
Gobierno Federal
Empresas
Privadas
Bancos
Cetes
Papel Comercial
Pagar a mediano
plazo
Aceptaciones
Bancarias
Mercado de
Capitales
Bonos
Udibonos
Eurobonos
Acciones
Obligaciones
Eurobonos
Eurobonos
Trasfieren fondos: de aquellos que desean ahorrar hacia aquellos que requieren
recursos para invertir en activos contribuyendo con esto al crecimiento econmico.
Redistribuyen el riesgo: entre aquellos que buscan reducirlo y aquellos dispuestos a
tomarlo. Por ejemplo, una empresa al emitir acciones obtiene recursos lquidos,
pulveriza su capital y con esto distribuye el riesgo de la empresa entre los distintos
accionistas.
5.2 Organismos
Agentes reguladores en Mxico:
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP): establece las normas generales de poltica
financiera, los criterios normativos y de control de las
Instituciones del Sistema Financiero, entre otras.
Es una dependencia gubernamental centralizada,
integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo titular es
designado por el Presidente de la Repblica. De acuerdo
con lo dispuesto por la Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal y por su Reglamento
Interior, est encargada, entre otros asuntos, de:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
La autonoma del Banco Central impide que el poder pblico emplee crdito del Banco
Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la emisin de bonos.
Endeudarse con terceros resulta ms costoso que hacerlo con el Banco Central, ya que hay que
pagarles la tasa de inters del mercado.
La gran transformacin en la historia reciente del Banco de Mxico ocurri en 1993,
con la reforma constitucional mediante la cual se otorg autonoma a esta Institucin.
La autonoma concedida al Banco de Mxico -explicada en la Exposicin de Motivos de
la reforma constitucional respectiva- tiene como principal objeto construir una salvaguarda
contra futuros brotes de inflacin. De ah la importancia de que en el texto Constitucional haya
quedado precisado el criterio rector al cual debe sujetarse en todo tiempo la actuacin del Banco
de Mxico: la procuracin de la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.
La autonoma del Banco Central se apoya en tres fundamentos: su independencia para
determinar el volumen del crdito primario que pueda ser concedido, la independencia que se ha
otorgado a las personas que integren su Junta de Gobierno y la independencia administrativa de
la Institucin.
Estos tres soportes son fundamentales para garantizar la autonoma del Instituto Central,
pero el primero de ellos merece comentario especial. En el artculo 28 Constitucional ha
quedado sealado que "ninguna autoridad podr ordenar al Banco conceder financiamiento".
La relevancia de esta medida tiene su origen en la muy especial relacin que existe entre
el crdito del Banco Central y los movimientos del nivel general de precios. Ello, porque el
Banco Central es la nica entidad que puede aumentar el poder de compra en la economa,
aunque nadie produzca ms. De ah que exista siempre una relacin causal muy estrecha entre el
crdito del Banco Central y el movimiento del nivel general de los precios.
La autonoma del Banco Central puede verse como una barrera contra la ocurrencia de
futuras inflaciones. La importancia de que exista este dique proviene de los mltiples males que
causa la inflacin, especialmente por lo que toca a la distribucin del ingreso y a las
posibilidades de crecimiento econmico. En pocas de inflacin, los precios crecen ms
aceleradamente que los salarios, a la vez que dicho fenmeno afecta en mayor medida a quienes
tienden a conservar sus recursos en billetes y monedas. Y en general, los individuos en esta
ltima situacin son los que pertenecen a los estratos ms desfavorecidos de la sociedad.
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV
por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores
(acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los
inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un
mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus
participantes.
La Ley del Mercado de Valores establece que es facultad del Estado, por medio de la
SHCP, otorgar la concesin para el funcionamiento de las Bolsas de Valores. En la actualidad la
nica autorizacin vigente es la de la Bolsa Mexicana de Valores.
Instituto de Depsito de Valores (Indeval): funciona como custodio de los valores negociados
en la BMV, y realiza y contribuye con la administracin, compensacin y liquidacin de
valores.
Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB): representa el gremio burstil y
promueve la eficiencia del mercado.
Calificadora de Valores (CAVAL): estudia la situacin financiera de las empresas con el fin de
evaluar y dictaminar su solvencia.
Bur de Crdito: lleva un registro de la calidad crediticia de los demandantes de crdito.
Qu son?
Los Buroes de Crdito son instituciones financieras, autorizadas por la SHCP, previa
opinin del Banco de Mxico y de la CNBV, oficialmente este tipo
de entidades es conocida como Sociedades de Informacin
Crediticia (en adelante SIC). Son organizaciones que proporcionan
servicios de recopilacin, manejo y entrega o envo de informacin
relativa al historial crediticio de personas fsicas y morales.
Tienen como objetivo contribuir al desarrollo econmico del
pas ofreciendo servicios que promueven minimizar el riesgo crediticio, al proporcionar
informacin que ayuda a conocer la experiencia de pago de empresas y personas fsicas, lo
que a su vez, contribuye a formar la cultura del crdito entre la poblacin, al tiempo de
promover un sano consumo interno.
Los Buroes de Crdito, se forman por las siguientes empresas definidas como Sociedades
de Informacin Crediticia (en adelante SIC):
En 1996 surge Trans Union de Mxico, S.A., Bur de Personas Fsicas, como la primera
Sociedad de Informacin Crediticia en Mxico autorizada por la SHCP, con el fin de
proporcionar informacin del comportamiento crediticio de personas fsicas. Tiene como socios
a la Banca Comercial, a Trans Union Co. (bur crediticio con experiencia en manejo de
registros de crdito) y Fair Isaac Co. (empresa con experiencia en modelos de anlisis de
riesgo).
En 1998 se incorpora Dun & Bradstreet de Mxico, S.A., Sociedad de Informacin
Crediticia,l Bur de Personas Morales, con el fin de proporcionar informacin sobre el
comportamiento crediticio de personas morales, y fsicas con actividad empresarial. Tiene
como socios a la banca comercial, a Trans Union Co. y a Dun & Bradstreet Co., con
experiencia a nivel mundial en la evaluacin de empresas.
Marco Legal
Su actividad se encuentra regulada por:
Ley para Regular las Sociedades de Informacin Crediticia
Ley de Inversin Extranjera, Art. 8 fracc. VI
Disposiciones de Carcter General que emita el Banco de Mxico (Reglas Generales a
las que habrn de sujetarse las operaciones y actividades de las Sociedades de Informacin
Crediticia y sus Usuarios).
Es cierto que la informacin que contienen los Buroes de Crdito es una lista negra?
La gente cree que los Buroes tienen listas negras pero en realidad lo que maneja es toda la
informacin sobre la experiencia crediticia de las personas fsicas y morales, sea una historia
buena o mala. Los Buroes de Crdito no niegan ni otorgan crditos, solo reflejan la
calificacin de los crditos, slo los hechos, pago o no pago, pago oportuno o pago
extemporneo.
Productos y servicios que ofrecen los Buroes de Crdito
Los Buroes de Crdito ofrecen servicios informativos de fcil accesibilidad, con el
objeto de anticiparse a las necesidades y expectativas de los clientes. Algunos de estos
productos y servicios son:
1.
Reporte de Crdito.- Es un informe que contiene el historial crediticio de una
persona fsica o moral (en adelante CLIENTE), sin hacer mencin de la denominacin de
las entidades financieras o empresas comerciales acreedoras (en adelante USUARIOS).
2.
Reporte de Crdito Especial.- Es un informe que contiene el historial
crediticio de un Cliente y que incluye la denominacin de las entidades financieras o
empresas comerciales acreedoras, los Clientes tendrn derecho a solicitarlo a travs de las
unidades especializadas de las SICs, de las entidades financieras o de empresas
comerciales usuarias del Bur de Crdito.
Dicho reporte deber ser entregado en un plazo de cinco das hbiles contados a partir
de la fecha en que la SIC hubiera recibido la solicitud e importe de pago correspondiente.
Los Clientes tendrn derecho a solicitar a las Sociedades el envo gratuito de su
Reporte de Crdito Especial cada vez que transcurran doce meses. Lo anterior, siempre que
soliciten que el envo respectivo se lleve a cabo por correo electrnico o que acudan a
recogerlo a la unidad especializada de la Sociedad.
Asimismo las SICs estarn obligadas a enviar o a poner a disposicin de los Clientes,
junto con cada Reporte de Crdito Especial, un resumen de sus derechos y de los
procedimientos para acceder y, en su caso rectificar los errores de la informacin contenida
en dicho documento. Adicionalmente estarn obligadas a mantener a disposicin del
pblico en general el contenido del resumen antes mencionado.
Los Buroes de Crdito, ofrecen diferentes servicios:
Bur de Crdito:
Reporte de Crdito de Personas Fsicas
Reporte de Crdito de Personas Morales o Personas Fsicas con Actividad
Empresarial
Personas Fsicas (adviser)
Anlisis de Segmentacin de cuentas
Hawk :
Sistema de prevencin para personas fsicas
Sistema de Prevencin para Personas Morales
Watch: Seguimiento de su historial crediticio
Tendencias de la industria
Monitoreo de datos generales
Si desea mayor informacin usted puede consultar:
http://www.burodecredito.com.mx/otorgantes/servicio.htm
Crculo de Crdito
Si desea informacin usted puede consultar:
http://www.circulodecredito.com.mx
II.
III.
IV.
3. Intermediarios financieros:
Instituciones de crdito: Instituciones de banca mltiple y de banca de desarrollo.
Casas de bolsa y especialistas burstiles.
Organizaciones auxiliares de crdito: como arrendadoras financieras, empresas de factoraje,
uniones de crdito y sociedades de ahorro y prstamo.
Sociedades financieras de objeto limitado (SOFOL).
4. Organismos reguladores y autoridades.
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico. (SHCP)
Banco de Mxico. (Banxico)
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores. (CNBV)
La Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. (CNSF)
La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. (CONSAR)
5. Organismos de Apoyo.
El centro de cmputo bancario. (CECOBAN)
El fondo bancario de proteccin al ahorro. (FOBAPROA)
Las sociedades de informacin crediticia.
La asociacin mexicana de bancos, AC. (AMB)
La asociacin mexicana de empresas de factoraje, AC. (AMEF)
La asociacin mexicana de arrendadoras financieras, AC. (AMAF)
La bolsa mexicana de valores. (BMV)
Las instituciones para el depsito de valores.
El fondo de ahorro al mercado de valores. (FAMEVAL)
Las empresas calificadoras de valores. (CAVAL)
Las sociedades valuadoras de sociedades de inversin.
Nacional financiera, SNC. (Nafin)
La asociacin mexicana de intermediarios burstiles, AC. (AMIB)
El instituto mexicano del mercado de capitales. (IMMEC)
La Academia Mexicana de Derecho burstil. (AMDB)
El Mercado de Valores orienta los recursos financieros de las empresas emisoras, a la
generacin de empleos, pago de impuestos, produccin de satisfactores y bienestar para
trabajadores, proveedores, propietarios y gobierno.
El Mercado de Valores, lo integran el conjunto de instituciones, instrumentos, autoridades, as
como oferentes y demandantes de valores y de dinero.
Definicin. Conjunto de Oferentes y Demandantes de Fondos a Corto, Mediano y Largo Plazo,
representado por instrumentos de captacin y colocacin de recursos, a travs de Instituciones e
Intermediarios Financieros.
El mercado burstil es un tema muy relevante en la realidad econmica mundial, ya que es por
s mismo un indicador de la marcha de la actividad econmica y, a su vez, es muy sensible a los
movimientos de sta, tanto en el mbito actual como esperado.
El mercado burstil es hoy una posibilidad para cubrir las necesidades de financiamiento, ya
que es eficaz para competir en mejores condiciones en una economa cada vez ms globalizada.
El financiamiento burstil es una herramienta que permite a las empresas ejecutar diversos
proyectos de mejora y expansin.
La funcin de los intermediarios financieros es asesorar al cliente respecto del instrumento que
le conviene adquirir, dependiendo del plazo al que desee invertir, as como realizar la operacin
de compra de la misma, teniendo como utilidad un diferencial ya establecido entre el precio al
que se lo vende al cliente.
> Las operaciones de reporto son aquellas en las que los intermediarios, compran para posicin
propia, instrumentos dentro de este mercado, para luego financiarse esta posicin con dinero de
sus clientes, de tal modo que la Casa de Bolsa se compromete a pagar un monto fijo de intereses
a un plazo determinado por el monto con el cual se financia.
Los intermediarios financieros pueden hacer negocio con este tipo de operaciones en la medida
que, por una parte, las fluctuaciones de los precios en el mercado puedan ser pronosticables y
por otro que el compromiso con el cliente sea el adecuado al momento de realizar la operacin
con respecto a las expectativas, en base a los diferenciales de precios.
Cabe sealar nuevamente que las operaciones de reporto o de fondeo consisten en operaciones
de financiamiento que nos sirven para sostener valores en posicin propia, es decir, nos
permiten adquirir ttulos en propiedad. En tal virtud, el control de este tipo de operaciones
implica una gran responsabilidad en razn de que las fluctuaciones lo mismo pueden arrojar
generosas ganancias o bien severas prdidas.
Los valores que se negocian en este mercado son, entre otros:
Instrumentos de deuda a corto plazo
CETES: Los Certificados de la Tesorera de la Federacin son ttulos de crdito al portador en
los se consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de
dinero en una fecha predeterminada.
o Valor Nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibicin al vencimiento del ttulo.
o Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 das, aunque se han realizado emisiones a
plazos mayores, y tienen la caracterstica de ser los valores ms lquidos del mercado.
o Rendimiento: se operan a descuento.
o Garanta: son los ttulos de menor riesgo, ya que estn respaldados por el gobierno federal.
Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptacin) que
emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse,
coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depsitos
del pblico.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va desde 7 hasta 182 das.
o Rendimiento: se fija con relacin a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa
de inters interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con
garanta e implica mayor riesgo que un documento gubernamental.
Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan en el mercado
de valores.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.
o Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su
valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa
de Inters Interbancaria de Equilibrio).
o Garanta: este ttulo, por ser un pagar, no ofrece ninguna garanta, por lo que es importante
evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel comercial ofrece rendimientos
mayores y menor liquidez.
Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son
ttulos de corto plazo emitidos por instituciones de crdito. Los PRLV's ayudan a cubrir la
captacin bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.
o Rendimiento: los intereses se pagarn a la tasa pactada por el emisor precisamente al
vencimiento de los ttulos,
o Garanta: el patrimonio de las instituciones de crdito que lo emiten.
Instrumentos de deuda de mediano plazo
Pagar a Mediano Plazo: Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la
facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito.
o Valor Nominal: variable, por lo general es de $100 pesos,
o Plazo: va de 1 a 3 aos.
o Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los
intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.
o Garanta: puede ser quirografaria, avalada o con garanta fiduciaria.
Instrumentos de deuda de largo plazo
Udibonos: Este instrumento est indizado (ligado) al ndice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y est avalado por el gobierno
federal.
o Valor Nominal: 100 udis.
o Plazo: de tres, cinco y diez aos con pagos semestrales,
o Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflacin (o tasa real)
del periodo correspondiente.
Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por el gobierno federal.
o Valor Nominal: $100 pesos,
o Plazo: su vencimiento mnimo es de uno a dos aos,
o Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 das
(CETES a 28 das o TIIE, la que resulte ms alta).
Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 das, llamado
Bonde91, en cual ha sido sustituido por otro instrumento de idnticas caractersticas
denominado BondesT.
Pagar de Indemnizacin Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al
Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas), es un pagar avalado por el
Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carcter de
fiduciario.
o Valor Nominal: 100 UDIS.
o Plazo: va de 5 a 30 aos.
Las acciones: Son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son
colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento.
La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio.
El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
-Dividendos que genera la empresa (las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad
con la empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades).
-Ganancias de capital, que es el diferencial -en su caso- entre el precio al que se compr y el
precio al que se vendi la accin.
El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o retenerlo reside exclusivamente
en el tenedor. El precio est en funcin del desempeo de la empresa emisora y de las
expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo, en su precio tambin influyen elementos
externos que afectan al mercado en general.
El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el riesgo implcito de invertir en
acciones, si prefiere frmulas ms conservadoras, o bien, una combinacin de ambas.
De cualquier forma, en el mercado accionario siempre se debe invertir con miras a obtener
ganancias en el largo plazo, ya que -junto con una buena diversificacin- es el mejor camino
para diluir las bajas coyunturales del mercado o de la propia accin.
La asesora profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los expertos tienen
los elementos de anlisis para evaluar los factores que podran afectar el precio de una accin,
tanto del entorno econmico nacional e internacional (anlisis tcnico) como de la propia
empresa (anlisis fundamental: situacin financiera, administracin, valoracin del sector donde
se desarrolla, etctera).
Las acciones se dividen de acuerdo a la actividad de la organizacin cuyo capital representan,
debido a que las acciones de empresas de un mismo giro tienen caractersticas similares y su
comportamiento en conjunto sirve como parmetro de comparacin para empresas individuales.
Las acciones otorgan una retribucin que depende de los resultados obtenidos por la empresa,
de all que se les denomine de Renta Variable.
Aunque los Certificados de Participacin y las Obligaciones no son propiamente acciones,
su anlisis se realiza en forma muy similar al de las acciones.
Las acciones de las Sociedades de Inversin se tratan por separado, pues su valor es
determinado por el comit de valuacin de la sociedad operadora correspondiente, dependiendo
por supuesto de la composicin y valuacin de su cartera.
La emisin de acciones permite a la empresa obtener recursos que por ser propios le
proporcionan las siguientes ventajas:
Disminuir su carga financiera, pues la empresa pagar dividendos nicamente cuando genere
utilidades, a diferencia de los intereses que deben de ser pagados a su vencimiento, haya prdida
o utilidad.
Con el incremento del capital social, la empresa aumenta su capacidad crediticia.
Permite el acceso al financiamiento ms barato que es el Papel Comercial.
Le permite a la empresa obtener utilidades en la venta de sus propias acciones si es que las
vende con sobreprecio o prima en venta de acciones.
Accin.- Es un ttulo valor representativo de una parte alcuota del capital social de una
sociedad annima, Siempre otorga a su titular derechos patrimoniales, y dependiendo del tipo de
accin tambin otorga derechos corporativos. Las acciones son emitidas en masa o en serie y
cuentan con ttulos accesorios llamados cupones.
Quien compra una accin se convierte el copropietario de la empresa, puesto que las acciones
son las partes en que se divide el capital de una compaa. Por ejemplo, si la empresa obtiene
buenos resultados y tiene buenas perspectivas, el precio de las acciones tendera a subir y el
accionista podr obtener una buena rentabilidad cuando venda sus acciones.
Tipos de Acciones:
Acciones Comunes u Ordinarias.- Son las que confieren iguales derechos y obligaciones a
todos los accionistas. Estos tienen derecho, a voz y voto en las asambleas de accionistas e
igualdad de derechos para participar de los dividendos cuando la empresa obtenga utilidades.
Acciones Preferentes.- La preferencia depender exclusivamente de lo pactado por los socios.
Una de las preferencias ms comunes es la de estipular un dividendo mnimo, el cual ser
acumulable, cuando en un ejercicio social la empresa opere con prdidas.
No tienen derecho a voto en las asambleas de accionistas, salvo que se acuerde lo contrario.
Antes de asignar un dividendo a las acciones comunes se debe cubrir un pago a las preferentes
del 5% mnimo, segn lo establece la Ley.
Valor de una Accin:
Valor Nominal.- Se determina dividiendo el Capital Social (el capital expresamente invertido
como tal en la sociedad) entre el nmero de acciones de la empresa.
Valor en Libros o Valor Contable.-Es el valor que tendra el documento en caso de
liquidacin de la empresa, y se calcula de la siguiente forma: (Activo Total - Pasivo Total) /
Nmero de Acciones.
Valor del Mercado de una Accin.- Es el precio al que se cotiza en un momento dado en la
Bolsa Mexicana de Valores. Las cotizaciones de cierre son las que aparecen como ltimo hecho
en esta figura y corresponden al valor de mercado al que se negociaron las acciones por ltima
vez en el da.
Sistema De Negociacin.
BMV-SENTRA Capitales
BMV-SENTRA Capitales es la plataforma tecnolgica desarrollada y administrada por la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para la operacin y negociacin de valores del mercado de
capitales.
Este sistema, totalmente descentralizado y automatizado, permite negociar valores en tiempo
real, a travs de cientos de terminales de computadora interconectadas por una red, ubicadas en
las casas de bolsa y controladas por la estacin de Control Operativo, de la BMV.
Las operaciones se cierran o se ingresan a travs de los formatos que aparecen en pantalla, en
los que se especifica la emisora, serie, cantidad y precio de los valores que se desean comprar o
vender.
Control Operativo monitorea toda la sesin de remate, llevando un estricto registro de todos los
movimientos, los usuarios, las polticas y los parmetros del sistema.
El personal de dicha rea cuenta con dos clases de pantallas para facilitar la supervisin del
mercado: una para consulta, en la que aparece la misma informacin a la que tienen acceso
todos los usuarios: posturas de compra y venta, volmenes, precios, bajas, alzas y ltimo precio
de todas las acciones. En esta clase de pantalla, los usuarios pueden clasificar a las emisoras de
acuerdo con cualquier criterio que ellos determinen: tipo de valor, sector, etc.
La otra clase de pantalla, aquella reservada para el uso del personal de Control Operativo, no
slo detalla todas las operaciones que se realizan (incluso, quin las hace y desde qu terminal)
sino que tambin permite intervenir en el proceso de negociacin del mercado, cuando hay un
error, cancelacin, suspensin o para difundir algn informe a los participantes en el mercado.
El sistema BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado por personal de la propia BMV, y cumple
con los estndares internacionales ms estrictos de comodidad de operacin, confiabilidad y
seguridad. Todas las posturas que van siendo ingresadas durante la sesin de remates quedan
registradas en centsimas de segundo, con lo que existe una certeza total de quin ofert
primero en cada transaccin.
Lotes v Pujas
Se denomina "lote" a la cantidad mnima de ttulos que convencionalmente se intercambian en
una transaccin. Para el mercado accionario, un lote se integra de 100 ttulos.
Se denomina "puja" al importe mnimo en que puede variar el precio unitario de cada ttulo, y
se expresa como una fraccin del precio.
De mercado o valor nominal de dicho ttulo. Para que sea vlida, una postura que pretenda
cambiar el precio vigente de cualquier ttulo lo debe hacer cuando menos por el monto de una
puja. Las pujas pueden variar +/- 15%. Lotes y pujas cumplen con el propsito de evitar la
excesiva fragmentacin del mercado y permitir el manejo de volmenes estandarizados de
ttulos.
Tipos de Ordenes
Orden al cierre
Orden que se ejecuta al final de una sesin burstil, al precio de cierre del valor de que se trate y
que las bolsas de valores determinan conforme al procedimiento establecido en sus reglamentos
internos.
Orden de paquete
Orden de oportunidad que ejecutan las casas de bolsa por cuenta propia, con el propsito de
ofrecer al precio de ejecucin, asignar la operacin y valores correspondientes a aquellos
clientes que as lo soliciten en el entendido de que posteriormente se efectuar su registro en el
sistema de recepcin y asignacin.
Asimismo, la BMV podr imponer Sanciones a las Emisoras, a los Intermediarios o sus
operadores por el incumplimiento del Reglamento.
I. Medidas de Carcter Preventivo
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
II. Sanciones
a) Amonestaciones
b) Suspensiones
I. MEDIDAS DE CARACTER PREVENTIVO.
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
Con el fin de procurar una transparente y ordenada formacin de precios la BMV puede
suspender la cotizacin de un valor en casos en los que considere que existe algn Evento
Relevante el cual el mercado debe de conocer, o bien, a solicitud de las Emisoras, que suspenda
la cotizacin del valor previamente la divulgacin de informacin sobre un Evento Relevante.
En el caso que una Postura en firme de compra o de venta rebasen, con respecto al ltimo hecho
de un valor, los lmites de fluctuacin establecidos respectivamente, a la alza o a la baja,
entonces el valor se suspender por lo que se conoce como Fluctuaciones Extraordinarias en el
Precio.
Aquellos casos en los que se presente un Movimiento Inusitado del Valor, es decir cualquier
cambio en la oferta, demanda o precio de un valor que no sea congruente con su
comportamiento histrico y que no pueda explicarse con la informacin que sea del dominio
pblico, es motivo por el cual la BMV tambin proceder a suspender la cotizacin del valor.
En todos los casos anteriores, si el valor susceptible de ser suspendido de su cotizacin se
negocia simultneamente en mercados del extranjero, la Bolsa podr tomar en consideracin las
medidas que, en su caso, se adopten en aquellos mercados, para decretar la suspensin.
La suspensin de la cotizacin de un valor que integre el Sistema Internacional de Cotizaciones
(SIC) proceder en los casos en los que en el mercado de origen o de cotizacin principal se
haya decretado la suspensin de la cotizacin o la suspensin de la inscripcin del valor o bien;
que en el mercado referido se hayan decretado medidas que imposibiliten la conversin de
divisas o la transferencia monetaria entre pases o que pongan en riesgo los procesos de guarda,
administracin, transferencia, compensacin y liquidacin de valores.
De igual forma resultar motivo de suspensin cuando la BMV se encuentre imposibilitada para
divulgar informacin al mercado sobre el valor inscrito en el SIC, de que se trate.
Una sesin de remates del mercado de capitales, se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de lunes a
Viernes para el mercado de capitales y de 8:00 a 14:30 para el de ttulos de deuda.
Medidas de Carcter Preventivo y Sanciones.
Conforme a lo dispuesto en su Reglamento Interior, la BMV puede ejercer Medidas de Carcter
Preventivo para procurar una transparente y ordenada formacin de precios.
Asimismo, la BMV podr imponer Sanciones a las Emisoras, a los Intermediarios o sus
operadores por el incumplimiento del Reglamento.
I. Medidas de Carcter Preventivo
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
II. Sanciones
a) Amonestaciones
b) Suspensiones
I. MEDIDAS DE CARACTER PREVENTIVO.
a) Suspensin de la Cotizacin de un Valor
Con el fin de procurar una transparente y ordenada formacin de precios la BMV puede
suspender la cotizacin de un valor en casos en los que considere que existe algn Evento
Relevante el cual el mercado debe de conocer, o bien, a solicitud de las Emisoras, que suspenda
la cotizacin del valor previamente la divulgacin de informacin sobre un Evento Relevante.
En el caso que una Postura en firme de compra o de venta rebasen, con respecto al ltimo hecho
de un valor, los lmites de fluctuacin establecidos respectivamente, a la alza o a la baja,
entonces el valor se suspender por lo que se conoce como Fluctuaciones Extraordinarias en el
Precio.
Aquellos casos en los que se presente un Movimiento Inusitado del Valor, es decir cualquier
cambio en la oferta, demanda o precio de un valor que no sea congruente con su
comportamiento histrico y que no pueda explicarse con la informacin que sea del dominio
pblico, es motivo por el cual la BMV tambin proceder a suspender la cotizacin del valor.
En todos los casos anteriores, si el valor susceptible de ser suspendido de su cotizacin se
negocia simultneamente en mercados del extranjero, la Bolsa podr tomar en consideracin las
medidas que, en su caso, se adopten en aquellos mercados, para decretar la suspensin.
La suspensin de la cotizacin de un valor que integre el Sistema Internacional de Cotizaciones
(SIC) proceder en los casos en los que en el mercado de origen o de cotizacin principal se
haya decretado la suspensin de la cotizacin o la suspensin de la inscripcin del valor o bien;
que en el mercado referido se hayan decretado medidas que imposibiliten la conversin de
divisas o la transferencia monetaria entre pases o que pongan en riesgo los procesos de guarda,
administracin, transferencia, compensacin y liquidacin de valores.
De igual forma resultar motivo de suspensin cuando la BMV se encuentre imposibilitada para
divulgar informacin al mercado sobre el valor inscrito en el SIC, de que se trate.
La suspensin de la cotizacin de un valor podr durar hasta el trmino de la Sesin de Remate
en curso (excepto en el caso en que la suspensin de la cotizacin de un valor que integre el
SIC, la cual durar hasta en tanto se superen las causas que la hubieren motivado), hasta el
momento en que la BMV considere que la informacin de las causas de tales efectos haya sido
divulgada apropiadamente.
En caso de que transcurra la Sesin de Remate sin que la Emisora haya realizado la divulgacin
de informacin correspondiente, la Bolsa podr imponerle una Sancin (Amonestacin o
Suspensin de la Inscripcin del Valor).
Al levantar la suspensin de la cotizacin de un valor, la BMV adoptar las medidas que estime
necesarias para que el reinicio de operaciones se lleve a cabo de manera ordenada y
transparente. Asimismo, la Bolsa informar al pblico las causas que hayan dado origen a las
mencionadas suspensiones.
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
Los casos en los cuales la Bolsa podr suspender una Sesin de Remate en curso sern cuando
por caso fortuito o causa de fuerza mayor se altere, dificulte, limite o impida el registro
inmediato de las Posturas y Operaciones o bien, la difusin de informacin.
La sesin de remate tambin podr ser suspendida cuando suceda un Movimiento Inusitado del
Mercado, es decir, cualquier cambio en la oferta o demanda generalizada de valores o en el
ndice de precios y cotizaciones de la Bolsa, que no sea congruente con la tendencia o el
comportamiento histrico de stos.
La Bolsa levantar la suspensin de la Sesin de Remate cuando, en su caso, se haya superado
el caso fortuito o la causa de fuerza mayor que la haya motivado permaneciendo en el Sistema
Electrnico de Negociacin BMV-SENTRA Capitales, las Posturas, Operaciones y Precios que
se encontraban vigentes antes de haberse adoptado esta medida.
En el caso de levantarse la suspensin que se haya dado por un Movimiento inusitado del
Mercado, permanecern en el BMV-SENTRA Capitales las Operaciones y Precios que se
encontraban vigentes antes de haberse adoptado tal medida, no as las Posturas que se hayan
ingresado antes de esta suspensin, las cuales sern canceladas por la Bolsa al momento de que
se reinicie la Sesin de Remate.
II. SANCIONES
a) Amonestaciones.
La amonestacin significa requerir a la persona sancionada (Emisora o Intermediario) el
cumplimiento de la obligacin de que se trate, dentro del plazo determinado por la BMV.
Si esto no surtiera efecto, implicar llamarle atencin de la persona sancionada y hacerle saber
que, en caso de reincidir en la conducta que haya dado origen a la amonestacin, la Bolsa podr
imponer alguna otra de las sanciones ms graves, como lo son, en los casos de que se trate, la
Suspensin de actividades de un Miembro (intermediario), de alguno de sus operadores o en su
caso, de la Inscripcin de un Valor de una Emisora.
b) Suspensiones.
Las suspensiones impuestas por la BMV como una sancin procedern cuando la persona
responsable del incumplimiento haya sido sancionada anteriormente con una o varias
amonestaciones por la misma conducta o bien, haya realizado una conducta que a juicio de la
BMV, se considere grave. Estas sanciones se ejecutarn previa autorizacin de la CNVB.
La suspensin de la cotizacin de un valor podr durar hasta el trmino de la Sesin de Remate
en curso (excepto en el caso en que la suspensin de la cotizacin de un valor que integre el
SIC, la cual durar hasta en tanto se superen las causas que la hubieren motivado), hasta el
momento en que la BMV considere que la informacin de las causas de tales efectos haya sido
divulgada apropiadamente.
En caso de que transcurra la Sesin de Remate sin que la Emisora haya realizado la divulgacin
de informacin correspondiente, la Bolsa podr imponerle una Sancin (Amonestacin o
Suspensin de la Inscripcin del Valor). Al levantar la suspensin de la cotizacin de un valor,
la BMV adoptar las medidas que estime necesarias para que el reinicio de operaciones se lleve
a cabo de manera ordenada y transparente. Asimismo, la Bolsa informar al pblico las causas
que hayan dado origen a las mencionadas suspensiones.
b) Suspensin de las Sesiones de Remate
Los casos en los cuales la Bolsa podr suspender una Sesin de Remate en curso sern cuando
por caso fortuito o causa de fuerza mayor se altere, dificulte, limite o impida el registro
inmediato de las Posturas y Operaciones o bien, la difusin de informacin.
La sesin de remate tambin podr ser suspendida cuando suceda un Movimiento Inusitado del
Mercado, es decir, cualquier cambio en la oferta o demanda generalizada de valores o en el
ndice de precios y cotizaciones de la Bolsa, que no sea congruente con la tendencia o el
comportamiento histrico de stos.
La Bolsa levantar la suspensin de la Sesin de Remate cuando, en su caso, se haya superado
el caso fortuito o la causa de fuerza mayor que la haya motivado permaneciendo en el Sistema
Electrnico de Negociacin BMV-SENTRA Capitales, las Posturas, Operaciones y Precios que
se encontraban vigentes antes de haberse adoptado esta medida.
En el caso de levantarse la suspensin que se haya dado por un Movimiento inusitado del
Mercado, permanecern en el BMV-SENTRA Capitales las Operaciones y Precios que se
encontraban vigentes antes de haberse adoptado tal medida, no as las Posturas que se hayan
ingresado antes de esta suspensin, las cuales sern canceladas por la Bolsa al momento de que
se reinicie la Sesin de Remate.
II. SANCIONES
a) Amonestaciones.
La amonestacin significa requerir a la persona sancionada (Emisora o Intermediario) el
cumplimiento de la obligacin de que se trate, dentro del plazo determinado por la BMV.
Si esto no surtiera efecto, implicar llamarle atencin de la persona sancionada y hacerle saber
que, en caso de reincidir en la conducta que haya dado origen a la amonestacin, la Bolsa podr
imponer alguna otra de las sanciones ms graves, como lo son, en los casos de que se trate, la
Suspensin de actividades de un Miembro (intermediario), de alguno de sus operadores o en su
caso, de la Inscripcin de un Valor de una Emisora.
b) Suspensiones.
Las suspensiones impuestas por la BMV como una sancin procedern cuando la persona
responsable del incumplimiento haya sido sancionada anteriormente con una o varias
amonestaciones por la misma conducta o bien, haya realizado una conducta que a juicio de la
BMV, se considere grave. Estas sanciones se ejecutarn previa autorizacin de la CNVB.
El rgano disciplinario de la BMV al decretar este tipo de suspensiones, establecer el plazo de
su duracin, o en su caso, sta podr ser levantada si se superan las causas que le dieron origen.
La suspensin de actividades de un Miembro podr inhabilitarlo parcialmente para realizar
operaciones sobre ciertos valores, o bien, podr implicar la inhabilitacin total para la
concertacin de Operaciones.
Liquidez
Al cotizarse las acciones de las Sociedades de Inversin en la BMV con una muy buena
burstilidad, constituye un alto grado de liquidez para el inversionista que, aunado a la
seguridad descrita, representa en su conjunto una opcin para invertir pequeos y medianos
capitales.
Posibles participantes
En las Sociedades de Inversin podr participar como accionistas cualquier persona fsica o
moral, nacional o extranjera; con la limitacin de que nadie podr poseer directa o
indirectamente ms del 10% del capital pagado de la sociedad.
COLOCACIN DE VALORES.
Dentro del mercado de valores hay dos formas de colocacin de los instrumentos:
Mercado Primario: Para realizar la oferta publica (colocacin) de los valores, la empresa acude
a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran pblico inversionista en el mbito
de la BMV. De ese modo, los emisores reciben los recursos correspondientes a los valores que
fueron adquiridos por los inversionistas.
El mercado primario se constituye con la ayuda del intermediario al recibir el flujo de recursos
entre la empresa emisora (Gobierno-Banxico) de su nuevo papel y el gran pblico inversionista.
Este mercado est constituido por las Casas de Bolsa, Banxico y las propias empresas, cuando
actan como compradores de los valores emitidos o colocados por primera vez en el mercado.
Colocacin de Acciones:
Colocacin Primaria: Inscripcin de valores en el RNVI y en la BMV, que tenga como
resultado el aumento de capital de la empresa o suscripcin del mismo para financiar a la
empresa emisora.
Colocacin Secundaria: Inscripcin de valores en el RNVI y en la BMV, vendiendo acciones
que pertenecen a accionistas actuales de esa emisora y por la cual los nuevos adquirientes son
dueos de ellas en plan sustituto de los primeros.
Mercado Secundario: Permite la liquidez del papel de la empresa que opera en Bolsa, de
manera que se pueden comprar y vender valores fcilmente. Al vender se recibe el dinero de la
inversin y al comprar se invierte proporcionalmente en las empresas ms importantes de
nuestro pas.
El mercado secundario est integrado por los inversionistas personas fsicas y morales, que
intervienen en la transaccin de dichos valores o instrumentos. En este caso la empresa emisora
no recibe nuevos recursos como sucede en el mercado primario.
Slo en el caso de aumento de capital o reinversin de dividendos la empresa capta nuevos
recursos. Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado burstil, stos
pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a travs de una casa de
bolsa.
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES.
Entidades Emisoras. Son las sociedades annimas, organismos pblicos, entidades federativas,
municipios y entidades financieras cuando acten en su carcter de fiduciarias que, cumpliendo
con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al
pblico inversionista, en el mbito de la BMV, valores como acciones, ttulos de deuda y
obligaciones.
En el caso de la emisin de acciones, las empresas que deseen realizar una oferta pblica
debern cumplir con los requisitos de listado y, posteriormente, con los requisitos de
mantenimiento establecidos por la BMV; adems de las disposiciones de carcter general,
contenidas en las circulares emitidas por la CNBV.
Intermediarios burstiles. Son las casas de bolsa autorizadas para actuar como intermediarios
en el mercado de valores y realizan, entre otras, las siguientes actividades:
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 52
Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y del cambio en la legislacin, la BMV
ya empez su proceso de desmutualizacion, pero hasta la fecha sus accionistas son casas de
bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.
Funciones.
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones
entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la
realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores;
Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin
relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las
casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que
promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias
para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su
propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y
acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las
empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan
empleos y riqueza.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de
financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones
del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente
del crecimiento y del empleo en el pas.
INSTITUCIONES DE APOYO AL MERCADO BURSTIL.
INDEVAL. La SD Indeval es la institucin encargada de hacer las transferencias,
compensaciones y liquidaciones de todos los valores involucrados en las operaciones que se
realizan en la BMV. Es una empresa privada que opera con concesin de las autoridades
financieras del pas, y est respaldada por la Ley del mercado de valores.
Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y del cambio en la legislacin, la BMV
ya empez su proceso de desmutualizacion, pero hasta la fecha sus accionistas son casas de
bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.
Funciones.
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones
entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la
realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores;
Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin
relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las
casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que
promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias
para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su
propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y
acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las
empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan
empleos y riqueza.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de
financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones
del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente
del crecimiento y del empleo en el pas.
INSTITUCIONES DE APOYO AL MERCADO BURSTIL.
INDEVAL. La SD Indeval es la institucin encargada de hacer las transferencias,
compensaciones y liquidaciones de todos los valores involucrados en las operaciones que se
realizan en la BMV. Es una empresa privada que opera con concesin de las autoridades
financieras del pas, y est respaldada por la Ley del mercado de valores.
AMIB (Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles). Institucin que se dedica a
fomentar el desarrollo del sector burstil en el pas. Entre sus funciones destacan la
representacin del mismo ante autoridades y otros organismos; la promocin de estudios e
investigaciones, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el mercado de valores e
incorpora y actualiza nuevas tecnologas. Esta organizada en comits -integrados por
representantes de los intermediarios- en los que se estudian asuntos de inters para los
miembros.
SIF (servicios de integracin financiera). Es una subsidiaria de la BMV, constituida para
facilitar las operaciones con ttulos de deuda empleando la ms alta tecnologa.
Las casas de bolsa y bancos encuentran en SIF la posibilidad de negociar ttulos de deuda a
travs del sistema electrnico de negociacin y el servicio de corretaje telefnico o broker, as
como un medio eficiente y seguro para canalizar las operaciones para su liquidacin, sustentado
en una moderna infraestructura informtica y de telecomunicaciones. SIF cuenta con el respaldo
tecnolgico de la BMV y las ventajas que implica la administracin responsable de un mercado
competitivo en materia regulatoria.
Valor de mercado. Es una empresa dedicada a proporcionar soluciones y servicios integrales
de clculo y determinacin de precios actualizados para la valuacin de valores, documentos e
instrumentos financieros.
Algorithmics Incorporated. Empresa lder en el desarrollo de sistemas y metodologas de
valuacin de portafolios y clculo para la administracin de riesgo financiero.
Ante un aumento del rendimiento de la inversin alternativa (plazo fijo, caja de ahorro, etc.),
sta se hace ms rentable y se prefiere frente a las inversiones en el mercado burstil. La menor
demanda de inversiones burstiles provoca una cada en el precio de las mismas, reflejando la
relacin inversa a la que hacamos mencin.
Una accin supone un conjunto de flujos futuros a recibir (dividendos), su valor presente (el
precio de la accin) depende de la tasa a la que descontemos esos flujos. Si la tasa disminuye, el
valor presente de los flujos esperados subir notablemente.
El costo de oportunidad que generalmente se utiliza para inversiones en la bolsa es el
rendimiento que se deja de percibir por la alternativa de invertir en un plazo fijo.
Indicadores internacionales. La actividad burstil funciona, entre mltiples factores, sobre la
confianza que se tiene en el pas en el que se desea invertir, y en el contexto internacional en
que se encuentra inmerso.
Mxico se ve particularmente influenciado por la actividad econmica de EE.UU. El
movimiento de la tasa de inters norteamericana, la tasa de referencia de la Reserva Federal, el
PPI (ndice de precios mayorista), el ndice de precio minorista y en especial el ndice Dow
Jones, que condensa todos los dems indicadores, tienen una relacin directa con nuestro
mercado burstil, reflejndose sus variaciones muy claramente en el IPC.
El mercado burstil es uno de los ms dinmicos y que, con mayor celeridad capta los
acontecimientos que lo rodean, la situacin internacional es una de las variables que determina
su estado, marcando su "humor".
Ciclo econmico. El mercado burstil est ms atento a lo que pasara en el futuro que a lo que
est ocurriendo ahora. En este sentido, si el escenario macroeconmico que se prev es mejor
que el presente, la bolsa tender a subir. Si la economa crece, los beneficios de las empresas
crecern, tambin aumentarn las cotizaciones de las acciones y por lo tanto la bolsa debera
subir (mantenindose constantes otras variables, como las tasas de inters).
INDICES BURSTILES
Son distintos medidores de la actividad del mercado de valores o mercado burstil, que nos
permiten observar su comportamiento y sus tendencias (en base a la cotizacin de distintas
acciones incluidas en el ndice). Tambin nos permiten poder referenciar el comportamiento de
otros activos financieros.
Principales ndices en Mxico:
NDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES (IPC)
El ndice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores,
expresa el rendimiento del mercado accionario, en funcin de las variaciones de precios de una
muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la
situacin del mercado burstil y su dinamismo operativo.
Las acciones industriales, comerciales y de servicios, han sido los instrumentos tradicionales del
mercado burstil y, desde su origen tienen como caracterstica la movilidad de precios y la
variabilidad de rendimientos.
El IPC constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, gracias a dos
conceptos fundamentales: primero representatividad de la muestra en cuanto a la operatividad
del mercado, que es asegurada mediante la seleccin de las emisoras lderes, determinadas stas
a travs de su nivel de bursatilidad; segundo estructura de clculo que contempla la dinmica
del valor de capitalizacin del mercado representado ste por el valor de capitalizacin de las
emisoras que constituyen la muestra del IPC
El ndice de Precios y Cotizaciones (IPC, con base octubre de 1978), tiene como principal
objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable del Mercado
Accionario Mexicano.
NDICE DE LA MEDIANA CAPITALIZACIN (IMC30)
Aunque el IPC se constituye como fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario,
las emisoras que se incluyen en sus muestras poseen un nivel de capitalizacin alto, quedando
fuera aqullas emisoras que por sus caractersticas no cuentan con el nivel de capitalizacin
necesario para ingresar a dichas muestras y sin embargo, tienen un buen nivel de Bursatilidad,
por esto surge la necesidad de contar con un indicador que considere en forma particular a las
emisoras de diversos sectores cuyo valor de capitalizacin no es tan alto como para ingresar a
las muestras de los principales ndices.
El ndice de Mediana Capitalizacin (IMC30, con base 100 - fecha de liberacin), tiene como
principal objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable del
Mercado Accionario Mexicano, para empresas de mediana capitalizacin.
NDICE DE DIVIDENDOS (IDIPC)
El ndice de dividendos es un indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, que refleja el
rendimiento capitalizado de los dividendos otorgados por cada una de las emisoras que, integran
la muestra del ndice de Precios y Cotizaciones. Este ndice complementa al IPC, dado que este
ltimo no ajusta el precio de sus series accionarias por el pago de dividendos.
Por medio de este indicador se obtiene una representacin fiel del comportamiento de los
dividendos decretados por las empresas ms burstiles del mercado mexicano de valores, ya que
para su generacin se considera la participacin porcentual del importe del dividendo entre el
valor de mercado de las emisoras que integran la muestra del IPC, en el mismo instante de la
aplicacin de dicho dividendo.
Este indicador entr en vigor el mes de Julio de 2002, con un nmero de 100 puntos, a partir del
cual se incrementa permanentemente como resultado del decreto de dividendo de las citadas
emisoras.
Su Objetivo es ser un indicador que represente confiablemente para el pblico inversionistas, el
comportamiento de los rendimientos por dividendos decretados por las emisoras que integra la
muestra del IPC, constituyndose en una herramienta complementaria del mismo.
Este ndice tiene tres caractersticas bsicas: Es creciente, cambia de valor nicamente cuando
se aplican dividendos y se capitaliza con cada uno de ellos. Las muestra de emisoras a
considerar ser la misma que integra el IPC y cambiar conforme este.
NDICE DE RENDIMIENTO TOTAL (IRT)
El ndice de Rendimiento Total incorpora para su clculo como su nombre lo indica, todos los
derechos corporativos que las emisoras decretan, expresa el rendimiento del mercado
accionario, en funcin de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y
representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
Las fluctuaciones en la cotizacin de cada ttulo responden a la libre concentracin entre la
oferta y la demanda, relacionada con el desarrollo de las empresas emisoras y sus resultados, as
como, con las condiciones generales de la economa.
La tendencia general de las variaciones de precios de todas las emisoras y series cotizadas en
Bolsa, generadas por las operaciones de compraventa en cada sesin de remates, se refleja
automticamente en el ndice de Precios y Cotizaciones (IRT) de la Bolsa Mexicana de Valores.
El IRT constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, gracias a dos
conceptos fundamentales: primero representatividad de la muestra en cuanto a la operatividad
del mercado, que es asegurada mediante la seleccin de las emisoras lderes, determinadas stas
a travs de su nivel de bursatilidad; segundo estructura de clculo que contempla la dinmica
del valor de capitalizacin del mercado representado ste por el valor de capitalizacin de las
emisoras que constituyen la muestra del IRT.
El ndice de Rendimiento total (IRT), tiene como principal objetivo, el constituirse como un
indicador altamente representativo y confiable del Mercado Accionario Mexicano.
NDICES SECTORIALES
Los ndices Sectoriales, son ndices de precios ponderados por valor de capitalizacin, los
cuales se constituyen al igual que el ndice de Precios y Cotizaciones como indicadores
altamente representativos y confiables del mercado accionario mexicano.
Estn diseados de acuerdo al tamao, estructura y necesidades del mercado de valores
mexicano, adems se encuentra dentro de los estndares de clculo y reglas de mantenimiento
aplicadas internacionalmente.
Existen siete ndices sectoriales, compuestos por 24 ndices clasificados por ramo, segn la
siguiente tabla:
La presente unidad permite conocer que existen variables que afectan el mercado de valores
tales como la liquidez, el PIB, tasas de inters e inflacin entre otras, tambin existen diversidad
de ndices burstiles que miden la actividad econmica y nos indican su comportamiento, as
como sus tendencias y que el Sistema Financiero est regulado por diferentes partes para su
funcionamiento.
UNIDAD 4 EL MERCADO DE CAPITALES
4.1. Funciones y propsitos del mercado de capitales
4.2. Tipos de derechos
4.2.1. Corporativos
4.2.2. Patrimoniales
4.3. Las acciones
4.3.1. Definicin
4.3.2. Contenido de una accin
4.3.3. Clasificacin de las acciones en cuanto a los derechos de sus tenedores
4.4. Ttulos de deuda de capitales (obligaciones)
4.4.1. Concepto
4.4.2. Obligaciones convertibles en acciones
4.4.3. Obligaciones no convertibles en acciones
El Mercado de Capitales es una de las dos grandes divisiones del mercado de valores. En l se
conjuga el conjunto de mecanismos que facilitan la interaccin de la oferta y demanda de
capitales. Estos ltimos incluyen los ttulos que se colocan a largo plazo y est formado de:
Acciones
Bonos
Obligaciones
El mercado de capitales es la principal fuente de financiamiento para los grandes proyectos de
inversin de las grandes corporaciones y gobiernos.Comnmente se habla de las acciones de
una empresa, que alguien invirti en acciones, que una empresa emiti acciones, etc.; a lo que
generalmente se refieren es a las acciones comunes, documentos que emite una empresa y
ampara a quien lo tiene como dueo de una parte de dicha empresa.
Al dos o ms personas crear una empresa, esta se divide en acciones, las cuales segn como se
haya estipulado el acta constitutiva de la empresa, son en cantidad y valor definido ms este
puede no quedarse as por mucho tiempo.
Conforme crece la empresa las necesidades de reinversin van aumentando y dichas
necesidades pueden ser cubiertas por aportaciones de los accionistas, prstamos bancarios,
prestamos de otras personas u empresas, o la emisin de deuda, en forma de bonos, aceptaciones
bancarias, papel comercial, acciones comunes, acciones preferentes, etc.
El Mercado de capitales se conforma de los ltimos dos componentes en el prrafo anterior, las
acciones comunes y las acciones preferentes ambas se pueden emitir privada o pblicamente, en
el caso de una emisin privada, se vende parte de las acciones que tienen los dueos originales o
se emiten ms acciones para su venta, en algunos casos tambin se llegan a diluir (las acciones
representan menos capital social) pero esto es ms por cuestin administrativa; la acciones a
vender se ofrecen a personas o empresas de forma privada o mejor conocido como Over-thecounter (OTC), el cual se refiere en un principio a las medicinas que se encuentran debajo del
mostrador, las cuales no necesitan receta para ser vendidas, para el caso de las acciones, el
mercado OTC es el que no est regulado y las partes negocian sin mediador ni cmara de
compensacin.
La emisin pblica se hace a travs de bancos de inversin y casas de bolsa, en apego a las
regulaciones existentes para la emisin de dichos instrumentos, las cuales van desde aos en
existencia, ventas anuales, una estructura organizacional slida, etc., por lo general los mismos
bancos de inversin o quien tramita la emisin, se hacen cargo de registrar el instrumento en la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) a travs del Registro Nacional de Valores
(RNV), se le pone una fecha a la venta inicial u oferta pblica inicial (OPI) y dicha emisin se
comercia en la famosa Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Aqu hay que hacer nfasis en lo que es el mercado primario y el mercado secundario; el
primero se refiere a la transaccin entre la empresa emisora y el comprador; el segundo es la
transaccin entre personas ajenas a la empresa emisora.
Volviendo al tema original, las acciones comunes ofrecen ciertas propiedades, segn como se
indique en su emisin, algunas pueden tener derecho a voto dentro de la junta de accionistas,
otras no; pero en general todas tienen derecho dividendos, cuando los hay, y aqu es donde se
diferencian las acciones comunes de las preferentes.
Las acciones preferentes se emiten como una alternativa a la deuda, ya sea a travs de bonos o
de prstamos; esta alternativa le ofrece a quien tiene dicha accin, un derecho preferente a
dividendos, lo cual significa que en caso de haber dividendos, se le entregaran primero a los
tenedores de las acciones preferentes, luego a los accionistas comunes; dichos dividendos suelen
ser en un porcentaje especifico, a diferencia del comn que se abstiene a lo que decida la junta
de accionistas y por ltimo, las acciones preferentes suelen tener una opcin futura a convertirse
en comunes.
El mercado de capitales est constituido por los activos financieros negociables emitidos a
largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en el capital de una empresa.
Se caracteriza por sus diferentes grados de riesgo y de liquidez. El largo plazo suele referirse a
perodos de maduracin, de vencimiento, superiores a un ao (aunque existen documentos del
mercado de dinero: bonos bancarios o cdulas hipotecarias con vencimientos mayores a un ao).
A diferencia del mercado de dinero, en donde hay bajo riesgo y alta liquidez, en el mercado de
capital hay una amplia gama de posibilidades.
El riesgo ( NOTA 1 ), por ejemplo, vara dependiendo del emisor, teniendo menos riesgos los
documentos de Deuda Pblica a largo plazo que los las acciones de una empresa con problemas
financieros.
En cuanto a liquidez ( NOTA 2 ) conviven en el mercado capitales altamente lquidos, como
las acciones de compaas con grandes expectativas futuras, o los bonos gubernamentales a 30
aos.
Los agentes participantes en los mercados de capitales son los oferentes de fondos a largos
plazos, aunque son requeridos ms por los demandantes de fondos que si necesitan
efectivamente financiamiento a largo plazo.
Para el inversionista, el plazo no es tan fundamental puesto que, al tratarse de instrumentos ms
o menos lquidos, siempre podr deshacerse de su inversin acortando el plazo en la misma
medida por l deseada. Esto es, el tenedor del bono puede negociarlo entre otros inversionistas
obteniendo de su venta algn ingreso, de acuerdo a las caractersticas del documento; pero slo
le ser retribuido el dinero del bono por parte del emisor hasta su fecha de vencimiento.
Esto es, una empresa puede necesitar financiamiento a largo plazo emitiendo por lo tanto
obligaciones a 5 aos que pueden ser adquiridas por un inversionista a corto plazo que slo las
mantiene por un perodo de 1 ao.
Supongamos que grupo Cifra desea capitalizarse para hacer una inversin para la construccin
de ms tiendas departamentales; con el objetivo de hacerse de recursos emite documentos del
mercado de capitales, cuyas caractersticas y clasificacin veremos ms abajo, con un precio de
50 pesos por documento, obligndose a pagar adems un rendimiento de 15 puntos por arriba de
la inflacin y con un vencimiento de 15 aos.
El inversionista que se anime a adquirirlos pagar a Cifra 50 pesos por cada documento que
desee adquirir, obteniendo con esto el derecho de percibir intereses y recibir, luego de 15 aos,
el monto del valor nominal del bono. Sin embargo, si el inversionista desear recuperar su
dinero, podra recurrir a otro inversionista y venderle el documento, transfirindole los derechos
tambin. As el comprador original recupera una parte del importe que pago por el documento.
En el mercado de capitales, a diferencia del mercado de dinero, no se presenta el dominio de los
instrumentos emitidos por el gobierno sobre los de origen privado en el momento de la oferta.
A diferencia del mercado de dinero en donde predominan los instrumentos emitidos por el
gobierno en su afn de reducir el dficit pblico en el corto plazo, en el mercado de capitales
aparecen con ms fuerza las empresa, muchas de las cuales estn involucradas en sendos
procesos de expansin, representando con ello el mayor porcentaje de documentos y montos
negociados en este mercado.
Tipos de documentos negociados
La clasificacin de los documentos del mercado de capital parte de la oportunidad que ofrecen a
los inversionistas de no simplemente contratar una deuda con la adquisicin del compromiso
convirtindose en acreedores, sino la de convertirse en socios de la empresa que ofrece los
documentos, aunque en el caso de los instrumentos emitidos por el Estado, slo se adquiere un
ttulo de deuda, ya que jams podr ser socio.
Este fenmeno se debe a que algunos de los valores negociados en el mercado de capitales
pueden representar una deuda de los emisores con los tenedores de los ttulos, mientras que
otros documentos representan partes alcuotas del capital o patrimonio de las empresas que los
emiten. Est distincin es fundamental ya que de ella se deriva la clasificacin entre valores de
renta fija (referente a los valores que representan una deuda) y valores de renta variable (que
representan la participacin accionaria dentro de la empresa), mejor conocidos como acciones.
( NOTA 3 )
Se pueden distinguir de esta manera dos tipos de amortizacin: los capitales de adeudo y los
capitales de aportacin. El capital de adeudo corresponde a todos los prstamos a largo plazo en
los que incurre la empresa mientras que el capital de aportacin est constituido por los fondos
de largo plazo proporcionado por los propietarios de la empresa, por los accionistas; estos
recursos debern permanecer indefinidamente en la organizacin de negocios.
As, los ttulos de renta fija representan deudas de los emisores que sern retribuidos mediante
el pago de intereses, constantes o no y con vencimientos o maduraciones determinados.
Mientras que los ttulos de renta variable son representativos de la participacin en el capital de
los emisores y son retribuidos mediante el pago de dividendos; sus vencimientos son indefinidos
e indeterminados.
Documentos Gubernamentales
En el caso mexicano, los bonos gubernamentales que participan en el mercado de capitales son
los BONDES y los AJUSTABONOS.
Los BONDES son bonos de desarrollo del gobierno federal e largo plazo denominados en
moneda nacional. El Gobierno con la emisin y colocacin de estos documentos se obliga a
pagar el valor nominal y sus interese correspondientes a la fecha del vencimiento. Su funcin es
la de financiar proyectos de desarrollo.
Su valor nominal es de 100 pesos y sus intereses se calculan a partir de la tasa mxima de Cetes
a 28 das o del pagar bancario a un mes. Puede adquirirse por personas fsicas o morales
mexicanas o extranjeras.
Los ajustabonos son documentos con plazos de 1092 y 1820 das; son ttulos nominativos de
mediano y largo plazo denominados en moneda nacional en los cuales se consigna la obligacin
directa e incondicional de pagar el valor nominal del monto de dinero ajustado de acuerdo a la
evolucin del ndice Nacional de Precios y Cotizaciones.
Los primeros ajustabonos se emitieron en 1989 con el objetivo primordial de regular las
variables monetarias. Al estar indexado a la INPC ofrece una proteccin al inversionista de los
efectos de la inflacin.
Su valor nominal es de 100 pesos, ofrecindose una tasa de inters sobre el valor nominal del
documento. Pueden ser adquiridas por personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras.
Obligaciones (Documentos de Renta Fija)
En cuanto a los documentos de carcter particular, privado, emitidos por entidades privadas,
encontramos principalmente a las obligaciones y a las acciones, unas de renta fija las otras de
renta variable. Las obligaciones son pagaderas al portador y tienen rendimientos pagaderos
peridicamente. Su valor nominal oscila entre los 10 y los 100 pesos.
Pueden venderse a la par, es decir por su valor nominal, o por encima o por debajo de la par es
decir con prima o con descuento. Estas obligaciones corresponden a los instrumentos del
mercado de capitales con renta fija.
Su adquisicin se realiza luego de la publicacin de la oferta pblica por parte de la empresa, en
la que se indica el nmero de documentos comprometidos, las tasas de rendimientos ofrecidos,
el valor nominal de cada documento y la casa de bolsa o agente colocador.
Las amortizaciones de las obligaciones pueden ser en varias formas; la ms comn es que se
realice en un plazo prefijado y estipulado en el comunicado de emisin, pero puede darse
tambin la amortizacin parcial por reduccin del valor nominal a lo largo de un cierto perodo,
por ejemplo el 20% cada ao durante un perodo de cinco.
Obligaciones Clsicas:
Son aquellos ttulos de renta fija con inters de carcter constante, pagadero peridicamente.
Son los verdaderos ttulos de renta fija.
Obligaciones Indexadas:
Son la respuesta a tiempos y mercados financieros ms turbulentos y voltiles donde los tipos de
inters, sobre todo a largo plazo, resultan difcilmente previsibles. Estos documentos ofrecen
pagos de intereses totalmente diferentes a lo largo de su vida, determinados de acuerdo al
comportamiento de las tasas de inters y la inflacin.
Obligacin con clusula de participacin en los beneficios:
En este tipo de obligaciones, adems de recibirse a cambio una retribucin de carcter fijo
(intereses) aparece una clusula que permite al tenedor, bajo ciertas circunstancias, participar en
los resultados de la sociedad. Esto es, reciben por un lado su inters derivado del propio
documento adquirido y por otro son considerados en la reparticin de los beneficios de la
sociedad.
Obligaciones Convertibles:
Ests obligaciones dan derecho a sus tenedores a canjear los ttulos por acciones, generalmente
del propio emisor, en determinados perodos de tiempo y bajo condiciones prefijadas.. Por
ejemplo, los ttulos convertibles pueden canjearse al ao o a los dos aos de su emisin por
acciones de la sociedad.
El canje es un derecho ms no una obligacin, por lo que el inversionista podr o no cambiarlos,
de acuerdo a las perspectivas burstiles. Desde el punto de vista de los emisores, las
obligaciones convertibles son una forma de endeudarse primero para luego adquirir nuevos
socios y mayores capitales propios.
Obligaciones con Warrant:
El warrant es una especie de cupn ajeno a las obligaciones que permite al inversor adquirir
acciones de la sociedad emisora a un precio prefijado, generalmente ms favorable que el del
mercado. El warrant es un derecho separable, y por lo tanto el tenedor del mismo puede
ejercitarlo o venderlo en el mercado. Es similar a la obligacin convertible, pero se diferencia en
que eta obligacin se cambia directamente por la accin y no hay amortizacin previa.>
Obligaciones subordinadas:
El trmino subordinacin alude al hecho de que al momento de una posible liquidacin de la
sociedad emisora, los tenedores de los mismos se colocan antes de los accionistas para su
liquidacin.
Sin embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basta con poseer entre el 15 y el 20% del
capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la empresa.
En algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la regla general de que una accin equivale
a un voto:
Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos econmicos pero no polticos.
Se pueden establecer mayoras cualificadas para cierto tipo de decisiones (liquidacin
de la sociedad, ampliacin de capital, fusiones y adquisiciones, etc.).
Se puede limitar el nmero mximo de votos por persona.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan
solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.
Valoracin de acciones
Los mtodos comunes para evaluar las acciones -y en trminos generales para evaluar las
empresas- se basan en la previsin de las utilidades y de los dividendos futuros.
Las acciones representan una participacin en la propiedad de la empresa; una parte del valor
total de esta, (en un fondo comn de inversiones, una cuota-parte) .
Pero para algunos inversionistas es simplemente un ttulo que confiere al propietario derechos
sobre los dividendos; y la posibilidad de participar de las ganancias de la empresa, conforme a
la porcin patrimonial que el accionista ostente.
Adems depende de cuando la organizacin decida liquidar estas ganancias, ya que podran ser
reinvertidas si el ejecutivo de la empresa as lo determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa, supone una cesin de capital a favor de esta;
dicho monto no tiene promesa de pago de intereses; las acciones pueden venderse en el futuro
buscando un precio de venta mayor al que se pag inicialmente; obteniendo as una ganancia de
capital.
Pero esto depende; al menos inicialmente (pues existen cuestiones como la sobre o subvaluacin
de acciones entre otras formas de especulacin financiera), del desarrollo de la empresa a lo
largo del tiempo; y su valor en el mercado ser consecuencia de si dicha empresa experiment
un crecimiento o un deterioro en su situacin patrimonial; razn por la cual puede haber
prdidas reales de los capitales aportados.
Cmo se determina el valor de una accin en la prctica
Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de
flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la
ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de
dividendos y el valor de la accin al da de hoy se calcula como el valor presente de una
corriente infinita de dividendos:
Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta
esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados en el
futuro.
Valor nominal y valor real
Las acciones tienen dos valores, el nominal que se calcula mediante la divisin del
capital neto por el nmero de acciones, y el real que se calcula por su valor de mercado
o cotizacin que se obtiene en relacin con la oferta y demanda del mercado y desde
luego por el valor de los activos sociales.
Segn el artculo 125 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, los ttulos de las
acciones y los certificados provisionales debern expresar:
1. El nombre, nacionalidad y domicilio del accionista;
2. La denominacin, domicilio y duracin de la sociedad;
3. La fecha de la constitucin de la sociedad y los datos de su inscripcin en el
Registro Pblico de Comercio;
4. El importe del capital social, el nmero total y el valor nominal de las acciones.
5. Las exhibiciones que sobre el valor de la accin haya pagado el accionista, o la
indicacin de ser liberada;
6. La serie y nmero de la accin o del certificado provisional, con indicacin del
nmero total de acciones que corresponda a la serie;
7. Los derechos concedidos y las obligaciones impuestas al tenedor de la accin, y
en su caso, a las limitaciones al derecho de voto;
8. La firma autgrafa de los administradores que conforme al contrato social deban
suscribir el documento, o bien la firma impresa en facsmil de dichos
administradores a condicin, en este ltimo caso, de que se deposite el original
de las firmas respectivas en el Registro Pblico de Comercio en que se haya
registrado la Sociedad.
el reparto de dividendos por lo que buscarn la forma de adquirir acciones, an por encima de su
valor nominal; esto es, comprar acciones en 12 pesos cuando su valor es de 10.
Se distinguen dos tipos de acciones: las preferentes y las comunes.( NOTA 4 ) Las acciones
preferentes confieren a sus propietarios ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas
comunes.
Esto debido a que a los accionistas preferentes se les garantiza un rendimiento peridico fijo, es
decir un dividendo fijo. Los derechos bsicos de los accionistas preferentes con respecto a la
votacin y la distribucin de utilidades en activos son ms favorables que los de los accionistas
comunes: gozan por ejemplo de prioridad sobre los accionistas comunes con respecto a la
distribucin del ingreso as como gozan preferencia en la liquidacin de activos que resulten de
la quiebra de la empresa, aunque deben esperar a que los acreedores de la empresa cobren
primero sus deudas.
Los tenedores de las acciones comunes son los verdaderos propietarios de la organizacin de
negocios. Invierten su dinero en la empresa con la expectativa de obtener rendimientos en el
futuro. Gozan de algunas ventajas sobre las acciones preferentes, aunque no precisamente en el
campo de los rendimientos, ya que sus tenedores pueden participar en las reuniones de la
asamblea general de la sociedad para tratar temas administrativos y seleccionar a los
administradores dela empresa.
El pago de dividendos en las corporaciones suele realizarse de acuerdo con el criterio de la
asamblea general; pueden ser pagados en efectivo acciones o mercancas.
Para el reparto de los dividendos deben cubrirse primero las exigencias de todos los acreedores,
del gobierno y delos accionistas preferentes. Aunque nada les garantiza a los tenedores de
acciones comunes que recibirn distribuciones peridicas de utilidades
Las acciones debern contener la siguiente informacin:
1. Nombre, nacionalidad y domicilio del accionista, excepto cuando se traten de acciones al
portador
2. Denominacin y domicilio de la sociedad
3. La fecha de constitucin de la sociedad y los datos de su inscripcin al Registro Pblico de
Comercio.
4. El importe del capital social, el nmero total y el valor nominal de las acciones
5. La serie o nmero de accin
6. Los derechos concedidos y las obligaciones impuestas al tenedor de la accin
7. La firma autgrafa de los administradores
Colocacin y manejo de instrumentos
La colocacin de los instrumentos del mercado de capitales, tanto los de renta fija como los de
renta variable, ocurre en el mercado primario o de emisin. En l los emisores contactan
directamente a los compradores de las acciones u obligaciones. Aqu, el pago del documento va
directamente a las arcas de la institucin emisora.
En el mercado primario participan solamente casas de bolsa o instituciones financieras debido a
los volmenes manejados. La colocacin puede ser de manera directa o indirecta. De manera
directa es cuando no existe intermediacin entre el emisor y el tenedor; la indirecta es cuando si
se produce la intermediacin de un tercero.
El mercado secundario, por otro lado, es donde se intercambian las acciones y las obligaciones
entre distintos tenedores. De la compra y venta de estas acciones no percibe beneficio
econmico alguno la empresa. En el mercado secundario se organiza la compra y venta de
obligaciones acciones entre los inversionistas y su medio habitual son los mercados burstiles.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 73
En lo que se refiere a las sociedades de inversin de capitales, estas operarn con valores y
documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades
estn relacionadas preferentemente con los objetivos dela planeacin nacional del desarrollo.
Esto es, se encargan de invertir en instrumentos propios del mercado de capitales.
________________________________________
NOTAS
1) El riesgo de un ttulo est en funcin de que a su vencimiento o maduracin el emisor cumpla
con lo pactado en las clusulas de amortizacin, que implica normalmente la devolucin del
valor del instrumento. Depende, sobre todo, de la solvencia del emisor.
2) La liquidez de un activo es una medida de las posibilidades de que este pueda ser
transformado, antes de su maduracin, en un medio de pago sin prdidas de capital. Expresa la
facilidad de conversin del activo en dinero lquido sin sufrir prdidas en su valor.
3) los valores de renta fija son aquellos que permiten a los poseedores el derecho de recibir un
rendimiento preestablecido. Cuando el rendimiento que ofrece un instrumento es constante, este
se conoce desde el momento de la contratacin de la inversin.
Los valores de rentas variables son los que otorgan rendimientos variables, que estn
condicionados a la poltica y resultados financieros de la empresa emisora y la oferta y demanda
de sus documentos en el mercado.
4) En el cdigo de comercio se refiere a acciones de voto limitado en lugar de acciones
preferentes y a acciones ordinarias en el caso de las acciones comunes.
Comercial, Pagares a mediano plazo y Obligaciones y los ttulos se colocan a travs de una casa
de bolsa.
Por las instituciones bancarias. Los instrumentos emitidos por los bancos, son ttulos de crdito
que el banco coloca entre sus clientes y cuentan con la garanta del patrimonio de las
instituciones de crdito emisoras. Los instrumentos que emiten los bancos son las Aceptaciones
Bancarias, los Pagares, los Bonos Bancarios, etc.
2La garanta en estos casos puede ser quirografaria o pueden estar avalados por una institucin
bancaria que garantizar la operacin.
3 Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento
Cada instrumento posee sus caractersticas muy particulares, as como un grado de riesgo
diverso, que depende en su totalidad del buen manejo administrativo, as como de la
tranquilidad de los mercados para que el proyecto camine de la mejor forma posible. Digamos
entonces que el emisor se obliga a resarcir los recursos al inversionista (tenedor) del instrumento
ms el premio, intereses, o rendimiento que lleve implcito en intervalos regulares de tiempo o
hasta su fecha de vencimiento, segn sea la caracterstica del propio instrumento.
Al verlo de manera comparativa contra los instrumentos que se ofrecen en el mercado de
capitales podemos concluir que la desventaja principal de poseer acciones de una empresa en
lugar de un instrumento de deuda es que quien tiene las acciones es un reclamante residual, esto
es, la empresa debe pagar a todos los tenedores de su deuda antes de pagar a los tenedores de
acciones.
La ventaja de poseer acciones es que los tenedores se benefician directamente de cualquier
incremento que se tenga en la generacin de utilidades de la empresa. El mercado de dinero es
aquel mercado financiero en donde se emite y realiza la intermediacin de instrumentos de
deuda de corto plazo con alta liquidez, de bajo riesgo, con rendimiento preestablecido (fijo o
variable) y plazo definido.
Las operaciones que se realizan en el mercado de dinero a travs de dichos instrumentos son
bsicamente dos:
1. La compra-venta en directo u operaciones a vencimiento, en la que el comprador adquiere un
instrumento determinado, corriendo con los diversos riesgos del mismo (liquidez y tasas de
inters principalmente).
2. Las operaciones denominadas de reporto, que sirven para adquirir la propiedad de ttulos de
crdito, en donde una persona fsica o moral llamada reportador, adquiere por una suma de
dinero la propiedad de ttulos de crdito, y se obliga a transferir al reportado (Institucin
Financiera) la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie en el plazo convenido y
contra reembolso del mismo precio, ms un premio. El premio queda en beneficio del reportador,
salvo pacto en contrario.
Las ventajas que usted tiene al invertir en el mercado de dinero, pueden ser las siguientes:
1. El mercado de dinero ofrece atractivos intereses.
2. Son flexibles en los plazos de inversin.
3. Se trata de inversiones seguras y de bajo riesgo.
4. Ofrecen alta liquidez.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 79
Es importante mencionar que las Calificadoras deben ser instituciones independientes de los
fondos y de sus operadoras, as como estar autorizadas por la CNBV para poder calificar a
determinado Fondo. Las dos agencias calificadoras que operan en Mxico son: Standard &
Poor's Fitch IBCA Mex
Clasificacin de instrumentos cupn cero
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS.
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa
pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una
suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.
Las obligaciones, tambin conocidas como bonos, son instrumentos de deuda a largo plazo
emitidos por las empresas que participan en el mercado de valores con el objetivo de obtener
financiamiento a largo plazo .
Al igual que otros tipos de financiamiento a largo plazo, habitualmente los recursos que se
obtienen por la colocacin de obligaciones son usados por la empresa para invertirlos en
proyectos originados en el proceso de presupuestos de capital.
Las obligaciones tienen varias caractersticas que deben considerarse tanto para su valuacin
como para estimar sus ventajas y desventajas como fuente de financiamiento para la empresa. A
continuacin se explican y analizan dichas caractersticas.
Valor nominal. Las obligaciones tienen un valor nominal (o valor a la par) que juega un papel
econmico importante, ya que es la referencia para el pago de intereses, adems es el monto que
el emisor (empresa) se compromete a pagar al momento en el que se vence la obligacin. En
Mxico, el valor nominal de las obligaciones es de $100 pesos, 100 Unidades de Inversin
(UDIs), o mltiplos de estas cantidades.
Vencimiento. El plazo de vencimiento de las obligaciones es de 3 aos o ms, aunque muchas
de las obligaciones que se cotizan en el mercado tienen vencimientos de entre 5 y 7 aos.
Tcnicamente hablando, a las obligaciones se les conoce como bonos a plazo, precisamente por
su vencimiento preestablecido. No obstante, se pueden establecer clusulas de amortizacin
para pagar las obligaciones antes de su vencimiento en parcialidades adelantadas.
Intereses. La mayora de las obligaciones tienen un cupn, en donde el trmino cupn se refiere
a los pagos peridicos de inters que el emisor hace al inversionista (tenedor) de bonos.
La tasa de inters se establece como una tasa fija ms una sobre-tasa que tiene como referencia
algn indicador del mercado como la tasa de los Cetes o la Tasa de Inters Interbancaria de
Equilibrio (TIIE). El pago de intereses se hace peridicamente y esta periodicidad puede ser
anual, semestral, trimestral o mensual, aunque muchas emisiones de obligaciones pagan
intereses trimestralmente.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 81
A modo de ejemplo considere una obligacin que tiene un valor nominal de $1,000 con una tasa
cupn del 16 por ciento, con un vencimiento de 6 aos y que hace pagos de inters semestrales.
Esto significa que la obligacin pagar 0.16) en dos pagos semestrales
de los 6 aos que dura la obligacin.
Desde luego, al terminar este periodo el tenedor recibir tambin los $1,000 del valor nominal
de la obligacin.
Garanta. La garanta de las obligaciones puede ser quirografaria, hipotecaria, fiduciaria,
avalada o prendaria; destacando los dos primeros tipos de garanta.
En el caso de las obligaciones quirografarias la calidad moral de la empresa emisora y la firma
de sus representantes garantizan el pago; es decir, no existe una garanta fsica para el crdito.
Las obligaciones hipotecarias, por otra parte, son las que estn garantizadas por activos
asegurados y especficos del emisor.
Las obligaciones subordinadas que por lo regular son usadas por instituciones financieras son
aquellas cuyo pago es secundario al pago de otras deudas prioritarias de la empresa emisora
Caractersticas generales de los bonos:
Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
Caractersticas de conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el precio
de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de
bonos corporativos.
Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el
precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas pocas
definidas de antemano.
El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna
compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la
opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes
de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un emisor puede solicitar para redencin un
bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a una tasa de inters ms baja, por ende
cuando se elevan las tasas de inters no se puede ejercer el privilegio de amortizacin, excepto
para cumplir con requerimientos del fondo de amortizacin.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la de
emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la conversin
de bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo del precio del
mercado.
Cupones de compra
Los warrants o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta adicional, para
hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de compra es un certificado
que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones comunes a un precio
estipulado.
TIPOS DE BONOS
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms
comunes se encuentran:
BONOS HIPOTECARIOS: Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o
edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del
bono hipotecario.
BONOS DE GARANTA COLATERAL: Son los bonos que se emiten con garanta de otras
compaas, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de
la garanta es mayor que el valor de los bonos.
BONOS DE INGRESO: Tambin llamado participante, aunque no est directamente
garantizado, requiere el pago de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer
el pago, tienen la ventaja que el inters pagado es bastante alto.
BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones respaldadas nicamente por el
prestigio de la empresa que las emite. No existe garanta especfica para su pago en caso de
liquidacin de la empresa emisora.
BONOS CON GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones que pueden estar respaldadas a
favor de los tenedores de ttulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto pblico, garantas
del Estado, de personas jurdicas de derecho pblico interno o de alguna entidad para estatal. En
caso de liquidacin de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de
obligaciones con recursos provenientes de la realizacin efectiva de dichas garantas.
BONOS SUBORDINADOS: obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su
plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro aos emitindose generalmente a dos. Deben ser
emitidos necesariamente por oferta pblica y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni
procede su rescate por sorteo. En caso que la empresa emisora se encuentre en una situacin
financiera desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de las posibilidades
que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al tenedor del bono la posibilidad
de convertir dicho ttulo en acciones de la misma empresa con la finalidad de capitalizarla.
BONOS CUPON CERO: obligaciones que acumulan los intereses que sern pagados en el
momento del vencimiento del prstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la
amortizacin del principal.
BONOS BASURA: obligaciones que se caracterizan por tener un alto riesgo financiero y una
alta rentabilidad. Son conocidos en algunos pases como junk-bonds y generalmente son
ubicados en una categora baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
BONOS INTERNACIONALES SIMPLES: obligaciones que se caracterizan por ser emitidos
en la moneda del pas donde sern colocados, efectundose dicha colocacin a travs de un
otros.prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de acuerdo al
pas donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se denominan Yankee Bonds; en
Japn, Samurai; en Espaa, Matador; en Gran Bretaa, Bulldog, etc.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 83
Cuando un bono se vende por debajo de su valor nominal, se dice que se emiti con descuento,
pero si por el contrario se emite por mayor valor, se dice que se emiti con prima.
El precio que se paga por un bono est basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de
inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos.
Los bonos recin emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al
que sali al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctan respecto a los cambios en
las tasas de inters (recordemos que la relacin entre precio y tasas es inversa).
Obligaciones convertibles en bonos
Una obligacin convertible es una obligacin que se emite con la opcin de que el suscriptor
pueda canjearla por acciones u otro tipo de obligaciones del emisor, lo que facilita su colocacin
en el mercado.
Esta conversin de las obligaciones en acciones ser rentable afectarla cuando el beneficio de
los dividendos sea superior a los del cupn. Para hacer dicha conversin se deben especificar los
siguientes aspectos:
* Fecha de conversin
* Valoracin de la obligacin (suele ser del 100% ms el cupn corrido)
* Nmero de acciones a convertir
* Valoracin de las acciones, que pueden ser a precio fijo o a precio fijado segn su
cotizacin.
Para calcular la relacin de conversin se debe dividir el precio de la accin entre el precio de la
obligacin
Ventajas
* Menor coste financiero
* Es una forma de ampliar el capital de la empresa, ya que parte de la deuda (obligaciones) se
convierte en capital (acciones.
Actividad: Participacin Equipo:
Instrucciones: Se expondr en Clase.
1.
Elabora un cuadro sinptico
2.
Divide a la mitad de la hoja una parte la utilizaras para que elabores un resumen y la
otra mitad para expresar la opinin del equipo.
3.
Elabora un Flujograma o Diagrama de Flujo sobre un ejemplo de una empresa que
ejemplifique el tema.
Operaciones de Reporto y Prstamo de Valores
Una operacin de reporto es un acuerdo mediante el cual agentes financieros obtienen recursos
en especie o efectivo por la venta temporal de ttulos de crdito a otras instituciones con el
compromiso de recomprarlos a un precio especfico ms un premio en un tiempo determinado.
Los instrumentos financieros usados en estos contratos son en general bonos y ttulos de crdito
gubernamentales aunque tambin pueden incluir papel comercial y acciones.
Esquema de Operacin:
Actualmente la operacin es electrnica, concentrndose en el Sistema Electrnico de
Negociacin, Registro y Asignacin "SENTRA-Derivados".
Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atencin telefnica que les permite ser
asistidos personalmente por personal del rea de Operaciones de MexDer.
Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociacin era de "Viva voz" en el
Piso de Remates de MexDer.
Los Operadores ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el nombre del intermediario al no
revelar su identidad. Esto hace que sea un mercado Annimo, lo que permite igualdad de
oportunidad para todos los participantes.
Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los datos
de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del
comprador, asumiendo el riesgo de crdito contraparte. Asigna cuenta con calificacin
AAAmex(Fitch Ratings)
Transparencia
Las posturas y hechos registrados en el SENTRA DERIVADOS se actualizan permanentemente
en tiempo real. Asimismo la informacin de cotizaciones, cierres, asignaciones y precio de
liquidacin diaria se transmite en tiempo real a las terminales ubicadas en las oficinas de los
Socios Liquidadores y Operadores.
6.1. Antecedentes
6.2. Tipos de productos que se manejan
6.3. Mercados existentes
6.4. Los subyacentes
6.5. Los futuros
6.6. Las opciones
6.7. Ventajas y desventajas de los mercados de derivados
6.8. Personal que se involucra en el manejo y administracin del mercado de derivados
Antecedentes
La puesta en operaciones del Mercado Mexicano de Derivados constituye uno de los avances
ms significativos en el proceso de desarrollo e internacionalizacin del Sistema Financiero
Mexicano.
El esfuerzo constante de equipos multidisciplinarios integrados por profesionales de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB) y la
S.D. Indeval, permiti el desarrollo de la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesaria
para el cumplimiento de los requisitos jurdicos, operativos, tecnolgicos y prudenciales,
establecidos de manera conjunta por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores y el Banco de Mxico (las Autoridades Financieras).
La importancia de que pases como Mxico cuenten con productos derivados, cotizados en una
bolsa, ha sido destacada por organismos financieros internacionales como el International
Monetary Fund (IMF) y la International Finance Corporation (IFC), quienes han recomendado
el establecimiento de mercados de productos derivados listados para promover esquemas de
estabilidad macroeconmica y facilitar el control de riesgos en intermediarios financieros y
entidades econmicas.
El reto que hemos enfrentado es el de crear este tipo de mercado en un pas que emerge de una
severa crisis financiera y que se ha visto afectado significativamente por las fluctuaciones en los
mercados internacionales.
Esto ha requerido a las Autoridades Financieras Mexicanas, fortalecer la infraestructura
regulatoria y prudencial aplicable, as como los sistemas de pagos, intermediarios y
participantes.
(AMEX) y en The Philadelphia Stock Exchange (PHLX). En 1976 se incorpor The Pacific
Stock Exchange (PSE).
Expansin de los derivados
A mediados de la dcada de los aos 80, el mercado de futuros, opciones, warrants y otros
productos derivados tuvo un desarrollo considerable y, en la actualidad, los principales centros
financieros del mundo negocian este tipo de instrumentos. A finales de esa dcada, el volumen
de acciones de referencia en los contratos de opciones vendidos cada da, superaba al volumen
de acciones negociadas en el New York Stock Exchange (NYSE).
En 1997 se operaban en el mundo 27 trillones de dlares en productos derivados, en tanto el
valor de capitalizacin de las bolsas de valores alcanzaba los 17 trillones de dlares. Es decir, la
negociacin de derivados equivale a 1.6 veces el valor de los subyacentes listados en las bolsas
del mundo. Las bolsas de derivados de Chicago manejaban, en 1997, un volumen de casi 480
millones de contratos.
Primeros intentos en Mxico
Futuros en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV)
A partir de 1978 se comenzaron a cotizar contratos a futuro sobre el tipo de cambio peso/dlar,
los que se suspendieron a raz del control de cambios decretado en 1982. En 1983 la BMV list
futuros sobre acciones individuales y petrobonos, los cuales registraron operaciones hasta 1986.
Fue en 1987 que se suspendi esta negociacin debido a problemas de ndole prudencial.
Instrumentos hbridos
El Gobierno Federal ha emitido diversos instrumentos hbridos de deuda, que incorporan
contratos forwards para la valuacin de los cupones y principal, lo cual permite indizar estos
valores nominales a distintas bases.
Estos instrumentos han sido importantes para la constitucin de carteras, aunque no han tenido
liquidez en los mercados secundarios, excepto para reportos. Entre los principales destacan:
Petrobonos (1977 a 1991), indizados al petrleo calidad Istmo.
Pagars (1986 a 1991), indizados al tipo de cambio controlado.
Tesobonos (1989 a la fecha), indizados al tipo de cambio libre.
En el sector privado, se han emitido obligaciones y pagars indizados.
A principios de 1987 se reinici la operacin de contratos diferidos sobre el tipo de cambio
peso/dlar, por medio de Contratos de Cobertura Cambiaria de Corto Plazo, registrados ante
Banco de Mxico.
Los Bonos Brady, resultantes de la renegociacin de la deuda externa del sector pblico, en
1989, incorporan una clusula de recompra, que es una opcin ligada al promedio de precio del
petrleo Istmo.
Forwards
En la dcada de los noventa se negociaron contratos forward OTC (over the counter) sobre tasas
de inters de ttulos gubernamentales, pactados en forma interinstitucional, sin un marco
operativo formal y fueron suspendidos a mediados de 1992.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 93
A fines de 1994 entraron en vigor las normas de Banco de Mxico para la operacin de
contratos forward sobre la tasa de inters interbancaria promedio (TIIP) y sobre el ndice
nacional de precios al consumidor (INPC), sujetos a registro ante el banco central y cumpliendo
las normas del Grupo de los Treinta, para garantizar el control administrativo y de riesgo.
Warrants
A partir de octubre de 1992 se comenzaron a operar en la Bolsa Mexicana de Valores los
Ttulos Opcionales (warrants) sobre acciones individuales, canastas e ndices accionarios.
Entre 1992 y 1994 se listaron en la Bolsa de Luxemburgo y la Bolsa de Londres, diversos
warrants sobre acciones e ndices accionarios mexicanos.
Derivados sobre subyacentes mexicanos
A finales de 1992 se inici la negociacin de opciones sobre ADR's de Telmex L en The
Chicago Board Options Exchange. En 1994 se operaban diversas opciones sobre acciones
mexicanas en CBOE, AMEX, New York Options Exchange (NYOE), NYSE y PLHX, adems
de las bolsas de Londres y Luxemburgo. Simultneamente, se celebraban contratos forward y
swaps sobre tipo de cambio, tasas de inters y commodities, entre intermediarios extranjeros y
entidades nacionales, sin reconocimiento ni proteccin jurdica.
El contrato de Telmex L result uno de los ms exitosos de los ltimos aos. En 1993, en el
CBOE, se operaron ms de 30 mil millones de dlares en opciones sobre Telmex, importe
cercano a 50% de la operacin total en acciones en la BMV, durante ese ao.
Organizacin
Estructura
La estructura y funciones de la Bolsa de Derivados (MexDer), su Cmara de Compensacin
(Asigna), los Socios Liquidadores y Operadores que participan en la negociacin de contratos
de futuros estn definidas en las Reglas y en las Disposiciones de carcter prudencial emitidas
por las Autoridades Financieras para regular la organizacin y actividades de los participantes
en el Mercado de Derivados.
Instituciones
Las instituciones bsicas del Mercado de Derivados son:
La Bolsa de Derivados, constituida por MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de
C.V. y su Cmara de Compensacin, establecida como Asigna, Compensacin y Liquidacin,
que es un fideicomiso de administracin y pago.
Autorregulacin y control de riesgos
MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. y Asigna, Compensacin y
Liquidacin, son instituciones que cuentan con facultades autorregulatorias para establecer
normas supervisables y sancionables por s mismas, brindando transparencia y desarrollo
ordenado del mercado y seguridad a sus participantes.
Los Socios Liquidadores, Operadores y el personal acreditado deben cumplir la normatividad
autorregulatoria y los principios fundamentales de actuacin propuestos por el Cdigo de tica
Profesional de la Comunidad Burstil Mexicana.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 94
Contar con los modelos de administracin de riesgos relacionados con las operaciones que
ejecuten.
Evaluar los lmites a las posiciones de sus clientes, de acuerdo con el riesgo que puedan
asumir.
Analizar y valuar en tiempo real los contratos abiertos de sus clientes, mediante modelos que
permitan simular riesgos mximos.
Verificar si se cumplen los requisitos de capitalizacin.
Intermediacin
La intermediacin en el Mercado Mexicano de Derivados la realizan los Operadores y Socios
Liquidadores, quienes deben cumplir los procedimientos, normas y reglamentos de MexDer y
Asigna y las disposiciones del Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil; adems
de estar sujetos a supervisin, vigilancia y auditoras por parte de los comits correspondientes.
Contrato de intermediacin
Los Operadores y/o Socios Liquidadores que efecten operaciones por cuenta de terceros, deben
suscribir un contrato de intermediacin con cada cliente, el cual deber establecer, por lo menos,
los siguientes aspectos:
Descripcin de los riesgos en que incurre el cliente al participar en la celebracin de contratos
de Futuros cotizados en MexDer y su aceptacin.
Reconocimiento del cliente de las disposiciones contenidas en los Reglamentos Interiores de
MexDer y Asigna, as como las Reglas expedidas por las Autoridades Financieras.
Los medios de comunicacin que sern utilizados para el envo, recepcin y confirmacin de
rdenes para la celebracin de operaciones por cuenta del cliente.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de las posiciones lmites para la celebracin
de contratos con productos derivados.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de que Asigna, ser su contraparte en todos
los Contratos con productos derivados cotizados en MexDer.
Instrumentos listados y su terminologa
ACCIONES
Amrica Mvil L, Cemex CPO, Femsa UBD, GCarso A1, Telmex L y WALMEX V, BRTRAC
10 (BRT), ILCTRAC ISHRS (ILC), MEXTRAC (MEXT)
DIVISAS
NDICES
BMV (IPC)
ACCIONES
Amrica Mvil (AX), Cemex CPO (CX), Tlevisa CPO (TV),
GMxico B (GM), Telmex L (TX), Walmex V (WA) y Naftrac 02 (NA), BRTRAC 10
(BR)
Clases y series
La negociacin de futuros se efecta mediante contratos estandarizados en plazo, monto,
cantidad y nmero de activos subyacentes objeto del contrato, cuya liquidacin se efecta en
una fecha futura, denominada fecha de vencimiento. La clase est integrada por todos los
Contratos de Futuros que estn referidos a un mismo activo subyacente; la serie est integrada
por todos aquellos Contratos de Futuros que pertenecen a la misma clase con diferente fecha de
vencimiento.
Contrato abierto
Es aquella operacin celebrada en MexDer por un Cliente a travs de un Socio Liquidador, que
no haya sido cancelada por la celebracin de una operacin de naturaleza contraria.
Operacin de cierre o cancelacin
Para efectos de registro, es aquella que reduce o cancela la posicin abierta de un cliente en una
serie de contratos a travs de la celebracin de una operacin contraria.
Aportacin inicial mnima
Es el efectivo, valores o cualquier otro bien aprobado por las Autoridades Financieras que
debern entregar los Socios Liquidadores a la Cmara de Compensacin (Asigna) por cada
contrato abierto.
Excedente(s) de Aportaciones
Es la diferencia entre la aportacin inicial solicitada al cliente por el Socio Liquidador y la
aportacin inicial mnima solicitada al Socio Liquidador por Asigna.
Posicin Corta
Es el nmero de contratos de cada una de las series, respecto de los cuales el cliente acta como
vendedor.
Posicin Larga
Es el nmero de contratos de cada una de las series respecto de los cuales el cliente acta como
comprador.
Operacin Electrnica
Operacin SENTRA-DERIVADOS.
El 30 de septiembre de 1999, el Consejo de Administracin de MexDer aprob el proyecto para
crear un sistema de negociacin electrnico. La decisin estuvo orientada a reducir los costos de
operacin, a facilitar las actividades de vigilancia del mercado, propiciar la transparencia en el
proceso de formacin de precios, garantizar la equidad en la celebracin de contratos, fortalecer
los mecanismos de seguridad operativa y fundamentalmente crear las condiciones tecnolgicas
para el desarrollo ulterior del Mercado.
El Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (SENTRADERIVADOS) es un mecanismo que sustituy la operacin a viva voz, por otra remota,
totalmente automatizada y a tiempo real. A travs de SENTRA-DERIVADOS es posible
registrar posturas de venta y compra, realizar operaciones de cruce, operaciones de autoentrada
y operaciones al precio de liquidacin, as como, realizar el monitoreo de las posturas
introducidas al sistema, dimensionar la profundidad del mercado e identificar operaciones de
cruce y autoentrada.
As mismo, el SENTRA-DERIVADOS permite obtener informacin en lnea y transmitirla de
la misma forma hacia el Sistema Integral de Valores Automatizado (SIVA) desde donde se
difunde hacia todo el sistema financiero.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 102
Designacin de consejeros
Los accionistas individuales o colectivos que representen el 10% del capital social
tendrn el derecho a designar y revocar en asamblea general a un miembro del consejo
de administracin.
Derecho de convocatoria
Los accionistas que representen individual o conjuntamente el equivalente al 10% del
capital social podrn solicitar al presidente del consejo de administracin o a cualquiera
de los comisarios, que se convoque en cualquier momento a una asamblea general de
accionistas para tratar los asuntos sobre los que tengan derecho de voto.
Los accionistas que representen individual o conjuntamente el equivalente al 10% del capital
social podrn solicitar que se posponga por una sola vez la votacin de cualquier asunto
respecto del cual no se consideren suficientemente informados. Podr aplazarse hasta por tres
das naturales y sin necesidad de nueva convocatoria.
Accin de responsabilidad civil contra administradores
Los accionistas pueden ejercer la accin de responsabilidad civil contra los administradores en
beneficio de la sociedad y sin necesidad de decisin de asamblea general de accionistas. Esto se
da cuando de manera individual o en conjunto tienen el 5% o ms de las acciones con derecho a
voto, incluso limitado, restringido o sin derecho a voto.
Oposicin de acuerdos de la asamblea
Los accionistas que representen en lo individual o colectivo el 10% o ms del capital social,
podrn oponerse judicialmente a las decisiones, impugnando los acuerdos de la asamblea
general.
Es tambin necesario que los accionistas tengan derecho de voto ya sea limitado o restringido en
el asunto que corresponda.
Comparacin de derechos de minoras
Derechos
Sociedad annima promotora de inversin (SAPI)
Sociedad annima burstil (SAB)
Nombramiento de consejeros
10% del capital social.
10% del capital social.
Nombramiento de comisarios
10% del capital social.
10% del capital social.
Convocatoria a asamblea
10% del capital social.
10% del capital social.
Aplazamiento de asamblea
10% del capital social.
10% del capital social.
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 107
Derecho de preferencia
Los accionistas pueden pactar entre ellos las condiciones y prestaciones que deseen para la
transmisin, disposicin o ejercicio para la compra de acciones.
Desacuerdos entre accionistas
Prev mecanismos a seguir en caso de que los accionistas no lleguen a acuerdos respecto de
asuntos especficos.
Limitacin de la responsabilidad de consejeros y directivos por daos y perjuicios
Permite limitar la responsabilidad en los daos y perjuicios ocasionados por sus consejeros y
directivos relevantes, a partir de sus decisiones o actos.
Cmo identificar quines son accionistas?
Deber estar integrado por un mximo de veintin miembros y de estos por lo menos el
25% deben de ser consejeros independientes.
Se designa un suplente por cada consejero propietario.
Se designar a un secretario, quien no formar parte de dicho consejo.
El consejo de administracin contar, para el auxilio de sus funciones, con el apoyo de
uno o ms comits de prcticas societarias, los cuales sern delegados por el mismo
rgano, sin embargo cuando la sociedad sea controlada en un 50% o ms del capital por
una o varias personas y esto sea conocido por el pblico, ser integrado en su mayora
por consejeros independientes.
Los miembros del consejo de administracin deben actuar en beneficio de la sociedad,
sin favorecer a un determinado accionista o grupo de accionistas.
Vigilar que el director general cumpla con los acuerdos de las asambleas.
Investigar los incumplimientos de los que tenga conocimiento.
Discutir los estados financiaros con el director general y el auditor externo.
Vigilar las operaciones de la empresa.
Designar, supervisar y evaluar al auditor externo.
Opinar sobre lineamientos de control interno.
Ejemplificacin:
Nota de la revista: Empresa MX
"El Espoln Dorado" S.A.P.I, restaurante de comida mexicana con veinte sucursales en todo el
pas, busc su crecimiento hacia una Sociedad Annima Burstil.
La iniciativa surgi a partir del acercamiento de Humberto, Director General de "Comidas de la
Frontera S.A.P.I", empresa de alimentos con 47 aos de experiencia y 35 sucursales en todo el
pas. El xito de este restaurante se basaba en el concepto de comida casera mexicana, pero con
un modo de produccin industrializado.
Esta fusin permitira que los socios accionistas de ambas sociedades tengan mayor
participacin en las decisiones de la empresa y la suma del capital social de ambas sociedades
producira un incremento en el valor de las acciones.
En Asamblea Extraordinaria, los socios de ambas sociedades formalizaron la fusin en acta ante
fedatario pblico, decidieron el valor y tipo de las acciones, adems de elegir los nuevos
rganos de administracin y vigilancia.
En Asamblea Extraordinaria naci el "Espoln de la Frontera" S.A.B. Esta nueva persona moral
se posicionara como uno de los mejores restaurantes de Latinoamrica. Obtendra mayor
visibilidad dentro del sector de la alimentacin. La fusin permitira pensar en la expansin
hacia otros pases.
La Asamblea General de Accionistas del "Espoln de la Frontera" nombr a Ximena como su
Directora General, en virtud de los resultados positivos obtenidos a partir de sus estrategias
comerciales.
"El Espoln de la Frontera" se dio de alta ante Registro Nacional de Valores para poder cotizar
sus acciones en el mercado.
Referencias:
Mxico. Ley de Mercado de Valores (2005, 30 de mayo) Recuperado el 30 de junio de 2012 de
http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf
Mxico. Ley General de Sociedades Mercantiles (1934, 4 de agosto) Artculo 132 (En lnea)
Recuperado el 30 de junio de 2012 de http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf
[1] Mxico. Ley de Mercado de Valores (2005, 30 de mayo) Artculos 12 21 (en lnea)
Recuperado el 30 de junio de 2012 de http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144.pdf
[2] Comisin Nacional Bancaria y de Valores (s.d) Consultas al RNV recuperado el 24 de julio
de 2012 de http://www.cnbv.gob.mx/bursatil/tramitesdeemisoras/Paginas/ConsultasalRNV.aspx
Anexos
Anexo 1
Anexo 2
Anexo 3
Anexo 4
Anexo 5
Bibliografa
Acosta Romero, Miguel. Derecho Bancario: Panorama del sistema
financiero mexicano. Editorial Porrua. 3ra Edicion. Mexico, 1986
Ruiz Torres Humberto. Elementos de derecho Bancario. Editorial Mac
Graw Hill. Mxico 1997
MANSELL, Catherine Carstens Las nuevas finanzas en Mxico Prologo
de Timothy Heyman 1a. edicin Mxico, Editorial Milenio, febrero de
1993.
BLANCO, Gonzalo H, Savita Verma El Sistema Financiero Mexicano
Presentacin de Ing. Ramn de la Pea Manrique Mxico, Captus Press
BOLSA MEXICANA DE VALORES.
GUP, Benton E. Principios bsicos sobre inversiones Trad. por A.
Mendoza Mxico, Continental, 1982 Sprinkel, Beryl W.
Dinero y Mercado Financiero, un enfoque monetarista Trad. por CEMLA,
Mxico, CEMLA, 1972.
Flores Zavala Ernesto. Elementos de las finanzas Pblicas Mexicanas.
Editorial Porrua. Mexico, 1995
Carballo Yaez Erick. Nuevo derecho Bancario y burstil mexicano.
Editorial Porrua. Mexico 1997.
Gitman Lawrence, Administracin Financiera Bsica, trad, Arturo
Aparicio Vzquez,< Mxico, Harla, 1990.
Legislacin Bancaria, Mxico. Porra, 1998.
Cdigo de Comercio y leyes complementarias, Mxico, Porra, 1998.
El Mercado de Valores, varios nmeros.
WEBGRAFIA:
MF. CPA. Jos Jaime German Avellan Macas DOCENTE 115
http://www.bmv.com.mx/
http://www.shcp.gob.mx
http://www.condusef.gob.mx/
www.bmv.com.mx