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Enron se constituy en 1985 por la fusin de empresas Houston Natural Gas e

InterNort, luego se diversifico entrando ene l negocio de la infraestructura del


agua, y luego se convirti en una plataforma de negociacin de instrumentos
financieros la misma que lleg a valer en bolsa en torno a los ochenta mil millones
de dlares. Se haba convertido en el mayor intermediario de electricidad y gas de
Estados Unidos, gracias al uso agresivo de productos financieros derivados para
desarrollar el mercado energtico, en el que ofreca suministro y garantizaba
precios a mltiples entidades.
Kenneth Lay, presidente de la ex Houston Natural Gas y luego presidente de
Enron, dirigi a la compaa casi desde su creacin hasta poco tiempo antes de su
estrepitosa cada y durante 1996 y 2000 fue designada como la empresa ms
innovadora de los Estados Unidos.
La empresa sintetiz ideas existentes en la industria del petrleo de Texas, el
mercado de capitales de Wall Street y la alta tecnologa de Silicon Valley, para
crear transacciones en lnea donde contratos financieros respaldaban las
transacciones de energa.
La empresa quebr a fines del 2001 despus de una deslumbrante trayectoria
empresarial. Las ventas del ao anterior fueron US$ 101 billones y el precio de la
accin cay desde US$90 a US$0,3 por accin.
El comienzo de la crisis se puede decir que ocurri el 12 de febrero de 2001,
cuando Skilling ascendera al cargo de Director General (CEO) de la compaa,
las consecuencias de los malos manejos ya no podan sostenerse ms y los
problemas de liquidez eran bastante serios. Enron comenz a ser perseguida por
sus deudores, a su vez que varias Entidades de Propsito Especial (SPE) que
eran propiedad de Enron, mostraban signos de insolvencia. Gran parte de estas
SPE formaban parte de un plan para esconder deudas o inversiones fracasadas
de la propia empresa.
Para mediados de julio de 2001, a pesar de que Enron report ingresos por $ 50,1
mil millones superando incluso las previsiones de los analistas en 3 centavos por
cada accin, el margen de ganancias de Enron se haba quedado en alrededor de
2,1%, y el precio de sus acciones haba cado ms de un 30% desde el mismo
trimestre de 2000.
Existieron seales de que algo andaba mal pero no captaron los directores de
Enron, la reputacin de Enron comenz a caer cuando sali a la luz los rumores
de pago de sobornos y trfico de influencias para obtener contratos en otros
continentes.
Enron manejaba en su mayora transacciones a largo plazo, de las cuales haca
referencia que estaban perdiendo su valor, lo cual era un engao y para maquillar
esto, Enron trabajaba en conjunto con su empresa auditora Arthur Andersen, quien

mostraba informes con grandes ganancias cuando en realidad, las deudas


superaban a gran escala las ganancias
Una causa fue un aumento en el financiamiento a travs de contratos de
arrendamiento o con entidades de propsito especial, para esconder cuan
apalancada con deuda exigible estaba la compaa. En definitiva era una
advertencia clara de que la compaa estaba sobre endeudada. Resultaba
conveniente a los directores solicitar al gerente que proporcione un resumen
trimestral de todos los compromisos financieros registrados tanto dentro como
fuera del balance, junto con informacin de las fuentes previstas para asumir
dichos compromisos.
Acerca del pago de honorarios por servicios de consultora a la empresa auditora.
Qu pasa con esto ciertamente, en este caso los honorarios por servicios de
auditora fueron el ao pasado de US$ 25 millones, que se suman a otros US$ 27
millones de asesoras diversas. El asunto es que si cualquiera de esos servicios
extras afectaban o no la independencia del auditor externo.
Enron expuso otro problema del Mercado americano: la creciente vulnerabilidad
de los trabajadores cuando sus ahorros para jubilacin y retiro, estn asociados a
un plan de contribucin como el 401(k) de su legislacin, donde la empresa aporta
al fondo de retiro del trabajador sus acciones si el trabajador aporta dinero de su
remuneracin.
Los 2.000 trabajadores quedaron desempleados y prcticamente sin fondo de
pensin y por otra parte los inversionistas institucionales y fondos de pensin, que
tenan invertido recursos de terceros (entre ellos trabajadores) en Enron, vieron
deteriorado su patrimonio.
El fracaso de Enron es la consecuencia de al menos cuatro graves errores de
terceros.
Primero, un vaco en la legislacin burstil estadounidense, que permiti radicar
el endeudamiento de Enron en sociedades instrumentales de propsito especfico,
que no fueron consideradas en el balance consolidado, por lo que el mercado no
poda
conocer
su
verdadera
situacin
financiera.
Segundo, fue en el marco legal de la desregulacin del sector elctrico en EEUU,
que no puso razonables restricciones a inversiones en derivados financieros.
Tercero, fue de la empresa auditora, los bancos de inversiones y las agencias de
calificacin de riesgo, que no dieron seales oportunas de alerta, dejando en
evidencia la inadecuada capacidad de reaccin de estas firmas.
Cuarto, es el alto nivel de relacin que se observaba desde 1985 entre las
autoridades de gobierno y polticos de todos los sectores y Enron, lo que
contribuy a potenciar la caracterstica arrogancia de los ejecutivos de esta
empresa frente al mercado.
En definitiva, las culpas de Enron son consecuencia directa de la conducta no
tica de sus altos directivos y su falta de honesta transparencia, que es crucial

para el trasfondo de confianza que sustenta las operaciones en el mercado de


capitales.