ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

23 de Agosto de 2015

2
Numa verdadeira Universidade, o estudante no dever adquirir
apenas o conjunto de conhecimentos especficos inerentes ao seu
curso, mas tambm regras de conduta social e profissional que o
preparem para os desafios da sua vida futura.
Assim, espero que de alguma forma, juntos, possamos edificar,
durante o tempo que durar o nosso convvio lectivo, no s uma
base de conhecimentos slida, mas tambm um ser social melhor
em cada um de ns.
O Prof. Luzolo Sanches

Captulo 1
Enquadramento e Conceitos
Os projetos so realizados desde a antiguidade.
A ttulo de e.g. temos as pirmides no Egito, ou a Muralha da China.
Como uma disciplina, a gesto de projetos foi desenvolvida a partir de
diversos campos de aplicao, e que vo desde a construo civil, a engenharia
mecanica at a projetos militares.
Os conceitos principais relacionados com a disciplina de gesto de projetos, surgiram j no fim do sculo dezanove, sendo que a teoria de gesto
moderna foi influenciada pelas metodologias cientficas, sociais e empresariais
ao longo de mais de um sculo.
Os projetos so elaborados e executados pelas empresas para criar novos
produtos e/ou servios, introduzir mudanas e implementar inovaes nos
seus processos.

1.1

Gesto de Projectos a Escala Internacional. Diagnstico Estratgico

A economia mundial, alavancada no avano tecnolgico, reformas polticas e

interdependncia econmica, viabilizou um ambiente de negcios que difere
radicalmente dos cenrios do passado.
Esse novo contexto conduziu as empresas ao desenvolvimento e execuo
de projetos que ultrapassam as suas fronteiras nacionais, tanto em termos
de abrangncia, como em relao composio das equipes destes mesmos
projetos.
3

CAPTULO 1. ENQUADRAMENTO E CONCEITOS

Porm, os projetos a escala internacional geralmente acarretam riscos e

incertezas maiores do que os projetos tradicionais, tornando a competncia
em gesto de projetos a este nvel um elemento crtico de sucesso para as
empresas da atualidade.
O processo de internacionalizao das organizaes de um pas
um dos indicadores do seu grau de desenvolvimento e possibilita
s empresas tornarem-se mais competitivas em nvel internacional
a fim de manterem seus mercados internos e expandirem seus
negcios no mercado internacional. FLEURY; FLEURY, [2011].
Este cenrio tem proporcionado novos ambientes de trabalho, tais como
ambientes de trabalho distribudos ou virtuais, que diferem das estruturas
tradicionais e convencionais e, adicionando desafios acrescidos a gesto dos
mesmos projetos.

Bibliografia
[1] FLEURY, A.; FLEURY, M. T. Brazilian Multinationals: competences
for internationalization. Cambridge University Press, 2011.

1.2

O que um Projecto? Razes para Investir/Decises de Investimento

O qu um Projecto? Assim, e segundo o Project Management Institute

[2004], por gesto de projectos, entende-se o processo atravs do qual se
aplicam conhecimentos, capacidades, instrumentos e tcnicas s actividades
do projeto de forma a satisfazer as necessidades e expectativas dos diversos
stakeholders.1
Ou seja um projeto representa um esforo temporrio empreendido para
criar um produto, servio ou resultado nico e exclusivo.
Um projeto difere de um programa por ser temporrio, ou seja, possui
comeo, meio e fim.
Por sua vez, um programa algo contnuo, podendo configurar uma sucesso de projectos. Ou seja um conjunto de projetos de carter institucional,
com diretrizes bem definidas, voltado para um ou mais objetivos.
Razes para Investir/ Decises de investimento A alterao da estrutura do capital das empresas
O aumento do seu volume de vendas
O surgimento de novas oportunidades de negcio
Maximizao do valor actual dos fluxos financeiros esperados
1

Indivduos directamente envolvidos no projeto ou cujo resultado do mesmo poder

afet-los positivamente ou negativamente.

BIBLIOGRAFIA

A criao de valor por via de investinmentos com valor superior ao custo

de oportunidade do capital que lhes foi afectado

1.2.1

Caractersticas de um projeto

Prazo definido de incio e fim, temporrio;

Pressupe, planeamento, execuo e controlo;
Presupe-se a criar produtos, servios ou resultados exclusivos;
desenvolvido por etapas e tem evoluo progressiva;
Envolve uma equipe de profissionais;
Tem recursos limitados.
Para as empresas possam fazer uma gesto efetiva dos seus projetos mais do
que um importante diferencial competitivo significa tornar sua empresa mais
gil, mais dinmica e pronta para entregar muito mais valor para os seus
clientes.
Assim trs conjuntos importantes de habilidades de gesto de projetos
so necessrios para que os procjetos possam ser bem-sucedidos, sendo elas:
As habilidades tcnicas de gesto de projetos;
Habilidades de liderana;
As habilidades de gesto estratgica e do negcio.
Projetos viabilizam mudanas nas empresas, que se esperam que sejam mudanas para melhor.
O ambiente de negcios altamente competitivo.
Quem quer se destacar da concorrncia precisa de inovar.
Lanar novos produtos, criar novos processos, entender as necessidades
do pblico alvo.

1.2. O QUE UM PROJECTO? RAZES PARA INVESTIR/DECISES DE INVESTIMENTO7

1.2.2

Ciclo de Vida de um Projecto

Os projectos possuem determinadas fases de desenvolvimento, denominadas

ciclo de vida.
Uma efectiva compreenso destas fases permitir aos gestores controlar
os recursos de um modo mais eficaz e alcanar os objectivos de uma forma
mais segura.
Porm, no que se refere aos projectos, no tem havido unanimidade entre
as empresas, por vezes do mesmo sector de actividade, relativamente s fases
do ciclo de vida dos projectos, o que compreensvel devido natureza
complexa e diversa dos projectos.
assim consideremos as fases seguintes:
Fase conceptual [pesquisa e desenvolvimento]
Inclui a avaliao preliminar de uma ideia. O mais importante desta fase
uma avaliao preliminar do risco e o impacto resultante nos requisitos
de tempo, custo e desempenho, em conjunto com o impacto potencial nos
recursos da organizao. A fase conceptual inclui igualmente uma primeira
anlise da exequibilidade do esforo.
Fase de planeamento
Caracteriza-se por um refinamento dos elementos analisados na fase anterior e requer a firme identificao dos recursos necessrios e o estabelecimento
de parmetros realsticos para o prazo, o custo e o desempenho/qualidade.
Esta fase inclui igualmente a preparao inicial da documentao necessria
para suportar o sistema.
Fase de testes
Consiste fundamentalmente num esforo final de padronizao, para garantir que as operaes podem comear. Praticamente toda a documentao
tem de ser concluda nesta fase.
Fase de implementao
Integra o produto ou servio do projecto na organizao existente. Se o
projecto foi desenvolvido para produzir um produto comercializvel, ento
esta fase poder incluir as fases do ciclo de vida do produto de introduo
no mercado, crescimento, maturidade e uma parte do declnio.
Fase de encerramento
Avalia os esforos do sistema total e serve como input s fases conceptuais
de novos projectos ou sistemas. Esta fase final tem igualmente um impacto
nos outros projectos que esto em execuo, no que diz respeito identificao
de prioridades. Estas fases dos projectos apresentam designaes diferentes,

BIBLIOGRAFIA

consoante a indstria em que sejam desenvolvidos.

1.2.3

Erros/Falhas na Preparao de Projectos

Existem muitas causas possveis para os problemas que podem ocorrer durante um projeto.
Entretanto, os erros mais comuns que esto na raiz da maioria destes
problemas so:
Gesto inadequada do Tempo
A gesto inadequada do tempo decorre em parte da deficiente identificao das inter-relaes, interaes lgicas e dependncias entre as atividades
do Projeto e tambm da deficiente estimativa da durao de cada atividade
em conexo com atividades especficas e com os recursos necessrios, no
permitindo assim mitigar os atrasos.
Gesto do Custo
Decorrentes de ineficientias tanto na oramentao como no controlo dos
custos, de modo que seja possvel terminar o projeto dentro dos prmetros
prvistos.
Planeamento inadequado e falta de definio do escopo;
A gesto escopo inclui os processos necessrios para garantir que o projeto
considere somente o trabalho necessrio para sua finalizao com sucesso, e
nada mais que isso.
Recursos humanos e financeiros inadequados ou insuficientes;
A equipe do projeto deve ser composta de pessoas com funes e responsabilidades atribudas, visando a concluso do projeto. Os processos de
gerenciamento de RH incluem a definio de estrutura organizacional, baseada no atendimento s necessidades de projetos, incluindo a identificao
das funes e definindo autoridades e responsabilidades.
Tambm faz parte desse processo a alocao da equipe, com a seleo e
nomeao de pessoal em nmero suficiente, com as competncias apropriadas
para atender s necessidades do Projeto.
Comunicao entre os Stakeholders2 ;
A gesto da comunicao em um projeto inclui os processos necessrios
para garantir a gerao, coleta, distribuio, armazenamento, recuperao e
destinao final das informaes sobre o projeto, de forma oportuna e adequada. De acordo com (PMBOK, 2008), os processos de gerenciamento da
2

Todas as partes interessadas: gestores, fornecedores, clientes, o Estado, etc.

1.2. O QUE UM PROJECTO? RAZES PARA INVESTIR/DECISES DE INVESTIMENTO9

comunicao incluem o planejamento dos sistemas de informao e comunicao, alm do gerenciamento das informaes, tornando disponveis as
informaes necessrias a todos as stakeholders. Envolve tambm o controle
da comunicao de acordo com o sistema de comunicao planejado.
No visualizao dos riscos do projeto;
O principal objetivo da gesto dos riscos aumentar a probabilidade e
o impacto dos eventos positivos e diminuir a probabilidade e o impacto dos
eventos adversos nos objectivos do projeto.
Falhas na gesto da qualidade;
A gesto da qualidade est intimamente ligada ao nvel de informao
tcnica contida na documentao e relevante para o projecto.
Aquisies mal efectuadas
Aquisies mal planeadas ou mal administradas podero se transformar
em fontes de problemas e gastos imprevistos, para o projecto.

1.2.4

Conta Resultados. Balano

A Demonstrao de Resultados
Mostra o desempenho econmico nesse perodo;
Faz a sntese de custos e proveitos em grupos homogneos;
Indica a provenincia e composio do resultado do exerccio;
H diferentes formas de elaborar a DR: DR por natureza, DR custeio
varivel, DR valor acrescentado, DR por funes
Demonstrao de Resultados por Natureza = Volume de Vendas
[ou Proveitos Operacionais]
- Custo das mercadorias vendidas
= Margem Bruta
- Fornecimentos e servios externos
- Gastos com o pessoal
- Outros gastos e perdas operacionais
- Depreciaes [Amortizaes do exerccio]
- Imparidades [Provises do exerccio]
= Resultados Operacionais [RO]
+ Resultados Financeiros [Proveitos Financeiros Encargos Financeiros]

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BIBLIOGRAFIA
= Resultados Antes de Imposto [RAI]
- Imposto sobre o Rendimento do perodo [IRC]
= Resultado Lquido do Exerccio [RL]
O Balano
Apresenta a posio financeira de uma empresa no final do seu exerccio
econmico [ou noutra data];
O mapa onde se compara o Activo e o Passivo para destacar a Situao
Lquida capitais prprios]
Aspecto esttico: reflecte a situao patrimonial da empresa num dado
momento
Aspecto dinmico: conhecendo vrios balanos sucessivos [periodicidade]

Captulo 2
Anlise e Avaliao de
Projectos
2.1

Concepo

Etapa de Identificao
Construo e avaliao sumria da ideia de projecto
Etapa de preparao
Realizao dos estudos tcnicos-econmicos necessrios construo de
variantes alternativas do projecto
Etapa de avaliao ex-ante
Comparao das variantes alternativas e apreciao do interesse do projecto
Etapa de deciso
Aprovao, reformulao ou abandono do projecto

2.1.1

Critrios para a Constituio de Alternativas

Por variantes alternativas de um projecto de investimento entende-se as diferentes solues que podero vir a ser encontradas para a formulao do
projecto que, possam vir a contribuir para a concretizao do mesmo conjunto de objectivos visados.
A construo das variantes alternativas de um projecto baseia-se nos diferentes tipos de solues que venham a ser encontradas no mbito dos estudos
de mercado, tcnicos e de enquadramento jurdico e financeiro que integram
a etapa de preparao do projecto.
11

12

CAPTULO 2. ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

O nmero de variantes de projecto a considerar varia de investimento

para investimento.
No mnimo este nmero dever ser de 2 variantes, uma correspondente
situao sem projecto e outra representativa da situao com projecto.
No que diz respeito situao com projecto, o nmero de variantes
alternativas que importar construir depende, das caractersticas do
investimento em causa, devendo, no entanto, ser em nmero suficiente
para permitir uma comparao adequada dos diferentes tipos de solues possveis quanto formulao do respectivo projecto.

2.1.2

Estudos de Viabilidade. Caracterizao de um

Investimento

As projeces financeiras de um projecto de investimento, sero asseguradas

atravs do desenvolvimento do estudo de viabilidade econmico-financeiro,
devidamente fundamentado e justificado.
Todos os projectos, pressupem um custo (oramento) que dever ser
desembolsado ao longo da durao dos mesmos.
Assim existem existem as tcnicas de anlise de investimento, que auxiliam o investidor na sua deciso se vale a pena (se vivel) investir em um
projeto determinado montante
Viabilidade tcnica, estratgica e econmico/financeira
Ningum ou nenhuma organizao deseja investir tempo e esforo (inclui-se a os
recursos humanos e mquinas e equipamentos) com projetos que no apresentem viabilidade. Por esse motivo, os projetos passam por um estudo ou anlise de viabilidade, que pode ser tcnica, estratgica e econmico-financeira.
Viabilidade tcnica Na viabilidade tcnica observa-se se o projeto
atende aos requisitos tcnicos, tais como:
A existncia de conhecimento e tecnologia necessrios para a realizao
do projeto.
A conformidade com s leis e normas, tanto do pas onde o projecto
ser realizado, como s normas internas da prpria organizao.

2.1. CONCEPO

13

Viabilidade estratgica Na viabilidade estratgica observa-se se o

projeto atende aos requisitos estratgicos, tais como:
A contribuio para o alcance dos objetivos estratgicos traados no
planeamento estratgico da organizao, se o projecto for corporativo;
A contribuio para o alcance dos objetivos estratgicos da rea ou
unidade de negcio, se o projecto for ttico ou operacional;
A contribuio para o alcance dos objetivos pessoais de mdio e longo
prazo, se o projecto for de ndole pessoal.
Viabilidade econmico/financeira Na viabilidade econmico/financeira
observa-se se o projecto atende aos requisitos econmico e financeiros, tais
como:
A existncia de fontes de financiamento disponveis e acessveis no
mercado, para assegurar os recursos financeiros necessrios para a realizao
do projecto;
A disponibilidade de recursos financeiros suficientes, no s para realizar o projecto mas tambm para manter, posteriormente,o produto/servio
do projecto operacional;
A garantia de que o fluxo de desembolso do projecto seja um facto;
A garantial de que o retorno esperado com o produto/servio do projecto adequado ao investimento realizado no projecto.
Em que momento calculada a viabilidade de um projecto? A
necessidade de clculo da viabilidade de um projeto surge basicamente em
trs momentos:
a. Na fase inicial.
O resultado do clculo da viabilidade servir como um dos requisitos para a
aprovao/autorizao para o incio da fase de planeamento do projecto.
Neste caso, os dados para o clculo de viabilidade do projecto sero na
sua maioria estimados, pois os recursos, mbito, riscos e demais variveis de
um projecto so definidos e confirmados somente na fase de planeamento.
Temos assim, somente uma viabilidade previsional do projecto.
b. No final da fase de planeamento.
Nesta fase os recursos, metas, riscos e demais variveis de um projecto so
definidos e confirmados.

14

CAPTULO 2. ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

Assim, os dados para o clculo da viabilidade do projecto esto determinados e especficados, sendo possvel obter uma viabilidade definitiva, ou
mais concreta do projecto.
O resultado do clculo da viabilidade funcionar como um dos requisitos
para a aprovao/autorizao do incio da execuo do projecto.
c. Na anlise de uma solicitao de mudana no projecto, durante a fase de
execuo.
Durante a execuo de um projecto, pode surgir a necessidade de se realizarem mudanas.
E toda mudana, antes de ser autorizada, deve ser analisada. Nessa
anlise, os impactos da implementao da mudana so identificados e, normalmente, cenrios so elaborados.
Para que um desses cenrios possa servir de supoete a deciso/opao a
ser tomada, calculada, a viabilidade de cada cenrio.
No Estudo de viabilidade econmico/financeiro, so analisados e
apresentados os seguintes pontos:
Mapa de pressupostos do negcio [ conjunto de caractersticas especficas dos projectos tais como: taxas diversas, prazos, etc.]
Mapa de projeco do volume de negcios
Mapa de projeces do CMVMC [Custos das Mercadorias Vendidas e
Matrias Consumidas]
Mapa de fornecimentos e servios de terceiros
Mapa de gastos com pessoal
Mapa de Investimento em capital fixo[aquisies de bens de capital]
Mapa de Investimento em fundo maneio necessrio [reflecte o saldo
entre as necessidades e recursos cclicos das empresas]
Plano de financiamento [relactivo as origens de fundos]
Balano previsional
Mapa de cash flows operacionais [meios libertos pelo projecto]

2.1. CONCEPO

15

Avaliao da viabilidade do projecto [VAL, TIR e Payback]

Break Even Point[ponto de eqiulibrio em que as despesas igualam as
receitas]
Indicadores Econmicos e Financeiros [Anlise dos principais rcios do
negcio]
Concluses sobre a viabilidade econmica do projecto.
Como se calcula o custo de um Projecto de Investimento?
Na ptica dos capitais investidos
So vrios os critrios para o clculo do custo dos projectos de investimento, porm prestaremos particular ateno ao modelo CMPC [Custo
Mdio Ponderado de Capital], que calculado considerando-se os custos dos
recursos de todas as fontes, postos disposio da empresa, e levando-se em
conta a participao percentual de cada fonte [capital prprio e alheio].
Nesta prespectiva, o custo do capital tem efeito sobre as operaes da
empresa e, consequentemente, na determinao dos custos totais dos investimentos.
Assim, os proprietrios ou terceiros, ao aplicarem recursos numa determinada empresa, exigem um retorno mnimo a ttulo de remunerao do seu
capital.
Dita remunureraes mnimas, devero representar ponderaes ou pesos
a valor de mercado e no contabilstico uma vez que o custo de capital mede o
custo de emisso tanto de ttulos, como de aces e bnus, para financiamento
de projectos.
Percebe-se assim que este indicador representa a taxa mnima de atratividade, que permite investir.
CM P C = Ki . Pa + Ke . Pp
Onde:
CM P C - Custo Mdio Ponderado de Capital
Ki - Taxa de remunerao do capital alheio
Ke - Taxa de remunerao do capital prprio
Pa - Percentagem de participao do CP na estrutura de capital
Pp - Percentagem de participao do CA na estrutura de capital

16

CAPTULO 2. ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

e.g. Suponhamos que determinada empresa, decida-se por investir possuindo uma estrutura de capital constituida por AKZ 115.306,00 de capitais prprios, remunerados a uma taxa de 10% e AKZ 50.000,00 de capitais
alheios, remunerados a uma taxa de 4%
Calcule o CMPC do projecto em causa.

Mercado de Crdito - Financiamento de Curto, Mdio e Longo

Prazo.
Como vimos em tpicos anteriores, as empresas tm duas formas de financiar
a sua actividade: recorrendo a capitais prprios ou a capitais alheios.
Normalmente, quando se idealiza o inicio de um projecto empresarial
fazem-se contas aos capitais prprios disponveis para o investimento inicial.
No entanto, necessrio ter em conta que o recurso a capitais alheios permite
a "alavancagem" dos capitais prprios, isto , aumenta o seu risco e tambm
o seu retorno potencial.
Crdito bancrio:
Operao pela qual uma instituio financeira coloca disposio de um
cliente determinado montante e este se compromete a reembolsar a instituio
na data fixada antecipadamente, acrescido dos juros previamente combinados.
Emprstimos de curto prazo: O objectivo financiar operaes de
curto prazo (a 90 ou 180 dias), por exemplo, para resolver dificuldades de
liquidez momentneas, como so os casos dos descobertos: tm por objectivo
ultrapassar dificuldades de tesouraria momentneas e implica a aceitao por
parte da instituio bancria[geralmente s concedida aos melhores clientes];
CCC [Conta Corrente Caucionada]: geralmente estas contas so vlidas
por 180 dias, podendo no entanto ser renovadas ciclicamente.
Financiamento a mdio e longo prazo Existem tambm diversas
formas de financiamento a mdio e longo prazo.
Capitais prprios ou autofinanciamento: que constituem os meios financeiros obtidos e retidos na empresa que devero permitir o reembolso de dvidas de mdio e longo prazo, assegurar a manuteno da
actividade produtiva da empresa (amortizaes, provises e reservas de

2.1. CONCEPO

17

investimento) e garantir o seu crescimento (resultados lquidos retidos

para pagamento de dvidas).
Capitais alheios
Capital de risco: Participao (normalmente, temporria e minoritria) no
capital prprio de empresas com potencial de expanso e viabilidade, permitindo a partilha de risco do negcio.
Capitais alheios estveis: Emprstimos de scios, emprstimos bancrios,
emprstimos obrigacionistas (como por exemplo, operaes emisses de obrigaes de elevado risco cuja remunerao elevada), so algumas das formas
de financiamento em capitais alheios de que a empresa se poder socorrer.
Mercado de Valores Mobilirios um sistema de distribuio de
valores mobilirios que proporciona liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabiliza o processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de
valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas.
Principais activos negociados: aes, ttulos de dvidas e derivativos.
O seu objetivo canalizar as poupanas [recursos financeiros] da sociedade
para o comrcio, a indstria, outras atividades econmicas e para o prprio
governo, maximizando assim a eficiencia na afectao das poupanas.
Distingue-se do mercado monetrio que movimenta recursos a curto prazo.
e.g. bilhetes do tesouro.
Aces: so uma fraco do capital social das empresas e que so subscritas por empresas de capital aberto para captar recursos no exigveis.
Obrigaes: so ttulos de dvida, indivisveis e passveis de negociao,
que representam uma fraco de um crdito emitido por uma entidade pblica
ou privada.
Derivados: valor mobilirio cujo valor e caracterstica de negociao esto
relacionados ao activo que lhe serve de referncia.
A sua liquidao se d em data futura. e.g. fowards,futuros, opes e
SWAPS.