Financiamiento de Empresas a travs del mercado de capitales

como punto clave para el desarrollo econmico del Per

Enrique Solano Morales

Diciembre 2008

Contenido
El mercado de valores
El Per: competitividad y financiamiento
El mercado de capitales peruano
Conclusiones

Al Mercado concurren inversionistas y emisores

Sistema bancario

Ahorros
Unidades
Superavitarias

inversionistas

Prstamo

Bonos, acciones y
Otros instrumentos

Mercado de Capitales
Confidencial

Unidades
Deficitarias
emisores

Quienes participan en el mercado?

Estructuradores:
Bancos
SABs
Bancos de Inversin

Inversionistas
Personas
Institucionales como:
Fondos de
Pensiones
Bancos
Cas. Seguros
Fondos Mutuos
Otros Grandes
inversionistas (Gobierno)

Confidencial

Emisores:
Empresas
Bancos y Financieras
Compaas de Seguros
Gobierno

Intermediarios:
SABs
SIVs

Qu retos afronta el mercado para atender a inversionistas y a

emisores?

GENERAR
ALTERNATIVAS DE
INVERSION Y DE
FNANCIAMIENTO

Inversionistas

Confidencial

Emisores

Modalidades para acceder a financiamiento

Grandes Empresas
Patrimonio (Capital)
Renta variable

Medianas Empresas
Mercado de valores
(acciones)
Private Equity
Capital de Riesgo
Inversionistas ngeles
Incubadora de negocios
Capital semilla
Aportes propios de
vinculados o terceros

Confidencial

Pequeas y Micro
Empresas

Nuevos Proyectos

Deuda
Renta Fija
Mercado de valores (ICP,
bonos)
Deuda de Bancos y
Financieras
Microcrditos
Prstamos de terceros o
vinculados

Contenido
El mercado de valores
El Per: competitividad y financiamiento
El mercado de capitales peruano
Conclusiones

Competitividad Empresarial en Amrica Latina

Segn el Foro Econmico Mundial, en el caso de

Amrica Latina y el Caribe, el pas ms
competitivo de la regin es Chile, ocupando el
puesto 27, al igual que en el Reporte del ao
anterior. El Per ocupa el lugar 13 en
Latinoamrica y el puesto 74 a nivel mundial.
Las economas latinoamericanas a nivel general
carecen de instituciones slidas y crebles, lo que
se convierte en la causa principal que impide que
estas naciones avancen ms significativamente
en lo relativo a la competitividad global

Confidencial
Fuente: Foro Econmico Mundial (Reporte Global de Competitividad 2006 2007)

Uno de los principales obstculos es el acceso al financiamiento

ndice de acceso al financiamiento*

(1=peor; 7=mejor)

Restricciones al Financiamiento (1=sin

restriccin, 4=alta restriccin)

*Promedio de disponibilidad de prstamos, sofisticacin de mercado financiero, acceso a mercados de capitales locales y disponibilidad de capital de riesgo

Confidencial

Fuente: Clculos CAF basados en Foro Econmico Mundial (The Global Competitiveness Report 2003-2004; Beck, DermigucKunt and Martnez (2005) World Business Environment Survey, Banco Mundial 2001.

Acceso al financiamiento: diferencias con pases desarrollados

Economas Emergentes
Difcil acceso a canales formales
Elevados costos
Excesivas regulaciones, cargas
fiscales y sociales
Alta percepcin de riesgo y falta de
garantas
Ausencia de capital de riesgo
Limitado acceso a los mercados de
capitales
Confidencial

vs.

Economas Desarrollados
Fondos de capital semilla y de
riesgo
Redes de inversionistas ngel
Fondos de garantas
Esquemas de financiamiento
para encadenamiento y desarrollo
de proveedores
Otras alternativas de
financiamiento

Circulo Virtuoso del Financiamiento

Nueva
Idea

Mercado
De
Capitales

Semilla
Capital

Creacin
de un
Crculo
Virtuoso

Venture
Capital
Confidencial

Inversores
ngeles

Cadena de financiamiento
Emprendedores

Capital
Semilla

Inversores
ngeles

Ruptura

Capital de
Riesgo

Ruptura

Management
Consulting

Ruptura

Creacin de Valor Sustentable

Fuente: Presentacin Prosperitas Capital Partners

Confidencial

M&A

Mercado de
Capitales
Ruptura

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El mercado de valores
El Per: competitividad y financiamiento
El mercado de capitales peruano
Conclusiones

Las favorables perspectivas del pas permitirn el ingreso de

nuevos inversionistas
Crecimiento porcentual del PBI

El pas esta atravesando un proceso de crecimiento

importante, con 87 meses consecutivos de incremento del
producto bruto interno a septiembre 2008.

15.0
13.0
11.0
9.0
7.0

En el ao, tanto Fitch como Standard & Poors otorgaron el

grado de inversin a la deuda soberana peruana. Las
perspectivas de la economa peruana son bastante
favorables para los prximos aos, lo que permitir el
ingreso de mas capitales extranjeros. Esto impacta en el
mercado de capitales.

5.0
3.0
1.0
-1.0
-3.0
-5.0
-7.0
ene-01

ene-02

ene-03

ene-04

ene-05

ene-06

ene-07

ene-08

Industria de Fondos Mutuos

Patrimonio Administrado vs Nmero de Partcipes

El mercado de capitales peruano se caracteriza por ser

poco profundo, hay inversionistas con excedentes de
fondos, sin embargo pocas opciones de inversin
disponibles actuales. Los fondos disponibles de los
principales inversionistas institucionales requieren nuevos
productos para diversificar sus portafolios.

Patrimonio Administrado(mill US$)

Numero de Participes
300,000

5,000
4,500

250,000

4,000
3,500

200,000

3,000
2,500

150,000

2,000
100,000

1,500
1,000

50,000

500
0
Dic-00

Confidencial

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

0
Oct-08

El mercado de valores peruano ha crecido de manera importante

los ltimos aos, acompaando el crecimiento del pas

Los ltimos aos el volumen negociado de la BVL viene

incrementndose de manera importante, recuperando el
dinamismo de mediados de la dcada del 90. Sin
embargo, el volumen negociado sigue siendo bajo si se
compara con los mercados de otros pases de la regin.

Volumen Negociado en BVL 1990 - Oct 2008

(En US$ M M )
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000

El numero de nuevos emisores que ingresan al mercado

ha crecido de forma importante. Entre el 2001 y el 2007
ingresaron 48 nuevos emisores

2,000
1990

1992

Renta Variable

En el ao 2007 el monto total colocado por oferta pblica

primaria ascendi a US$ 1670.3 millones, 6.7% superior
a lo registrado en el 2006. Hay un creciente inters de
nuevas empresas por acercarse al mercado.
A octubre, el monto total colocado asciende
US$ 1330.8, principalmente bonos corporativos.

1994

1998

Instrumentos de Deuda

2000
Reporte

2002

2004

Coloc. Primaria

2006
MIENM

Valores colocados por OPP 2008

ICP
10%

Certificados de
Depsito
5%
Bonos
Corporativos
53%

BAF
20%

Bonos
Subordinados
9%

Confidencial

1996

Bonos de
Titulizacin
3%

Oct08

Qu se requiere para acceder al mercado de capitales?

Plan de mediano y largo plazo, determinndose:

Actividades

Dentro de la empresa

Fuera de la empresa
Confidencial

Necesidad de diversificacin de productos

Necesidad de diversificacin de mercados

Profesionalizar e institucionalizar la empresa:

Gerencia

Directorio

Prcticas de buen gobierno corporativo

Decisin de acceder al mercado de capitales

Contratacin de auditores de primer nivel

Obtencin de eficiencia en informacin gerencial

Ej: Estados financieros producidos inmediatamente despus de terminado cada periodo

Formalizacin y fortalecimiento del Directorio

Contratacin de gerencia profesional

Diagnstico y plan de mediano plazo

Definicin de necesidades de financiamiento

Estructura de la emisin: Instrumentos de Corto Plazo

Revisin de demanda potencial para la emisin en el mercado

Viabilidad de la emisin, por costos y tamao

Contenido
El mercado de valores
El Per: competitividad y financiamiento
El mercado de capitales peruano
Conclusiones

El desarrollo del mercado de capitales contribuye al crecimiento del pas

El acceso al mercado no slo representa financiamiento. Implica la adopcin de buenas prcticas que
permiten a las empresas crecer y desarrollar nuevas oportunidades de negocio.

La decisin corresponde a la empresa. Se debe acudir al mercado como parte de un plan, de un proyecto
de desarrollo. Las empresas medianas y las PYMES en general, se desarrollan hoy en un pas en
crecimiento, que les que ofrece oportunidades de ampliar y diversificar sus negocios.

Inversionistas

Emisores

Capitales locales y
extranjeros

Opciones de
financiamiento.

Gobierno

Mayor nmero de
empresas listadas.

Ampliar y diversificar negocios,

mejorar relaciones con proveedores

Atencin a
emprendedores y
nuevos proyectos de
inversin

Disponibilidad de fondos

AFPs, Seguros,
Fondos Mutuos
Pequeos
inversionistas

Crecimiento del Mercado de Capitales

Confidencial

Mejores prcticas de gobierno

corporativo

Crecimiento de las empresas y

nuevos proyectos

Incremento en ventas
Mayor competitividad
Fomento de empleo
Creacin de riqueza

Desarrollo del pa
pas