UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMIA

ANTEPROYECTO DE TESIS

Desarrollo financiero y crecimiento econmico en el Per

1970 2009

ALUMNO

PROFESOR :

JIMMY MARLON SANTOS TORRES

ECO. JOSE ORDINOLA BOYER

1. TITULO

Desarrollo financiero y crecimiento econmico en el Per

1970 2009

2. JUSTIFICACION
En los ltimos aos ha surgido un gran inters por el tema relacionado con el
crecimiento econmico y el desarrollo financiero mediante su funcin de intermediacin
como factor de crecimiento. A nivel mundial, en los pases desarrollados el sector
financiero es promotor de innovacin tecnolgica, inversin y crecimiento econmico a
largo plazo.
Sin embargo, en la mayora de los pases de Amrica Latina el sector financiero
presenta varias desventajas que obstaculizan un mayor grado de crecimiento econmico.
El grado de profundidad del sistema bancario tiene un nivel bajo si se lo compara con el
de otros pases y regiones del mundo. Incluso en varios pases latinoamericanos la
profundidad del sistema es inferior a la de pases con similar ingreso per cpita, con las
excepciones de Chile y Panam.
As el crdito al sector privado Chile y Panam alcanzo al 100% del PBI en el ao 2008.
En los dems pases de la regin este indicador se encuentra por debajo del 60%, e
incluso es inferior al 20%1. Es importante destacar que si bien entre 2003 y 2008 se
experimento en Amrica Latina uno de los periodos de crecimiento ms prolongados de
los ltimos 40 aos, un nmero importante de pases presento cierto retroceso en su
grado de bancarizacin.
Otro aspecto a destacar es la existencia de una baja transformacin del ahorro financiero
en financiamiento de crditos. En efecto, en varios pases la relacin entre los depsitos
y el crdito total es superior a 1,5 2, lo que indica que una parte significativa de las
captaciones no se est orientando directamente al crdito total. En los restantes pases,
con la excepcin de Chile, esta relacin se sita entre 1 y 1,53. Ello debido a que el
desarrollo de los mercados de capitales es magro, de modo que para el control
monetario se recurre a encajes sobre los depsitos.
As, existe una abundante literatura que investiga la relacin entre el sistema financiero
y el crecimiento de la economa. Los trabajos de investigacin se componen tanto de
modelos tericos como de trabajos empricos.
Los costos de adquirir informacin, hacer cumplir los contratos y llevar a cabo
transacciones generan incentivos para el surgimiento de mercados, intermediarios y
contratos financieros. Los sistemas financieros surgen con el propsito de reducir los
costos y minimizar las fricciones y asimetras que existen en los mercados. El modo en

CEPAL: Amrica Latina: sistemas financieros y financiamiento de la inversin diagnstico y

propuesto. Abril del 2011.
2
CEPAL: Amrica Latina: sistemas financieros y financiamiento de la inversin diagnstico y
propuesto. Abril del 2011.
3
CEPAL: Amrica Latina: sistemas financieros y financiamiento de la inversin diagnstico y
propuesto. Abril del 2011.

Comentario [J1]: PRECISAR,

SISTEMATIZAR O SINO PARA QUE
MENCIONAR EL ASUNTO

que estos problemas se resuelven influye en las decisiones de ahorro e inversin, y

afectan a la asignacin de recursos de las economas y al crecimiento econmico4.
La evidencia emprica disponible muestra que efectivamente el desarrollo financiero
incrementa la eficiencia de la inversin en la medida que identifica y canaliza los
recursos hacia los proyectos ms rentables. En consecuencia, el crecimiento econmico
viene condicionado por la eficiencia financiera, que a su vez depende de la explotacin
de las economas de escala presentes en la intermediacin y del grado de innovacin y
desarrollo financiero.
Respecto a las investigaciones realizadas en el rea se muestran en los trabajos
realizados por Levine (1997), la primera evidencia emprica sobre el papel desarrollo
financiero en la explicacin del crecimiento data de finales de los sesenta. Ms
recientemente, los trabajos realizados King y Levine (1993a y b); Levine y Zervos
(1998); Guiso, Jappelli, Padula y Pagano (2004); Levine (2005); Loayza y Rancire
(2006), entre otros, se han preocupado de aproximar con mayor rigor el desarrollo
financiero. La conclusin que se desprende de todos estos trabajos es que el desarrollo
financiero s juega un papel importante en la explicacin del crecimiento econmico a la
vez que los niveles inciales de desarrollo son un buen predictor del crecimiento futuro.
Todos estos antecedentes justifican la importancia de preguntarse si el desarrollo del
sistema financiero importa para el crecimiento econmico. Avanzar en entender el rol
que juega el sistema financiero en el proceso de crecimiento econmico permite
comprender de mejor manera este ltimo y, finalmente, influir en la eleccin de
polticas pblicas, ya que stas configuran la operacin y evolucin del sistema
financiero.

Comentario [J2]: SE SUPONE QUE

TODA ESTA LITERATURA ESTA
ADECUADAMENTE REFERENCIADA
EN LA BIBLIOGRAFIA DE ESTE ANT
PROYECTO

Para un pas en vas de desarrollo como Per, el estudio de los determinantes del
crecimiento de largo plazo es de primera importancia. Aunque es razonable que muchas
veces la atencin est puesta en la coyuntura, no se debe nunca olvidar que si la meta es
alcanzar un estado de desarrollo, la nica manera de lograrlo es creciendo.
Las evidencias ms reciente muestra que el desarrollo financiero, en particular bancario,
est asociado a menores grados de desigualdad. Esto favorece el emprendimiento, la
acumulacin de capital humano, etc.

CARTON, Christine, RONQUILLO, Cely (2008). Determinantes del crecimiento econmico e

intermediacin bancaria: un anlisis emprico para pases latinoamericanos. Universidad autnoma de
ciudad de Jurez, Mxico

Comentario [J3]: Cules?

PRECISARLAS

Sin embargo, en el Per el sistema financiero no es profundo a pesar de ser slido an

tiene espacios de crecimiento importante. En 2005, el ahorro financiero represent el
29%5 del PBI, nivel superior en un punto porcentual al de 2004 y en 11,5 puntos
porcentuales al registrado en 1996. Nivel todava muy bajo comparado con otras
economas donde el ahorro financiero sobrepasa el 100% del PBI.
Ante el presente contexto surgen las siguientes interrogantes: Cul es el impacto del
desarrollo financiero al crecimiento econmico a largo plazo en el Per? Qu impacto
genera el nivel de captaciones y colocaciones del sistema bancario sobre el crecimiento
econmico? Es riesgoso un mayor margen de creacin monetaria por parte de los
bancos para el proceso de crecimiento econmico? Cmo contribuye el desarrollo
financiero en la puesta en marcha en procesos productivos destinados a incrementar la
capacidad productiva de la economa? Cul es el rol del crdito al sector privado en el
desarrollo del crecimiento econmico?
Dada la importancia del desarrollo financiero sobre el crecimiento econmico, se espera
que esta investigacin sirva para comprender la importancia del desarrollo del sistema
financiero en el Per y su impacto sobre el crecimiento econmico a largo plazo, de tal
manera que permita derivar implicancias de poltica econmica que incentiven y
dinamicen el desarrollo del sistema financiero peruano.

Banco central de reserva del Per.

Publicaciones y seminarios. Disponible en web:
http://www.bcrp.gob.pe/reservas-internacionales/aspectos-generales.html.

Comentario [J4]: RECUERDE QUE

TODO INTERROGANTE DEBERA SE
ABSUELTO POR LA INVESTIGACION
EN ESTE SENTIDO NO SE FORMULE
INTERROGANTES QUE NO VA A
RESPONDER EN LA INVESTIGACION
O QUE NO VA A PODER RESPONDE
CON LOS HALLAZGOS DE LA
INVESTIGACION

3. OBJETIVOS

3.1 OBJETIVO GENERAL

Analizar y evaluar el impacto del desarrollo financiero sobre el

crecimiento econmico en el Per durante el periodo 1970 2009.

3.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS

Sistematizar el marco terico del tema de investigacin descrito.

Identificar y analizar el efecto de los depsitos y colocaciones del
sistema financiero sobre el nivel de bienestar del Per.
Evaluar las consecuencias de un incremento permanente del margen
de creacin monetaria del sistema financiero sobre el crecimiento per
cpita del Per durante el periodo de anlisis descrito.
Determinar y analizar la contribucin de factores clsicos de
crecimiento econmico como: las condiciones inciales, ratio
inversin, gasto pblico, apertura comercial, ayuda extranjera,
inflacin y condiciones demogrficas en relacin a los indicadores
de desarrollo financiero estudiados en la presente investigacin.
Derivar implicancias de poltica econmica a partir del presente tema
de investigacin.

Comentario [J5]: ESTA TOMANDO

UN IMPORTANTE PERIODO CASI 2
AOS- DE SUBDESARROLLO
FINANCIERO QUE PODRIA SESGAR
SUS RESULTADOS. EN ESE PERIOD
HASTA LAS ESTADISTICAS SON
DUDOSAS, MUCHO MAS AUN
TRATANDOSE DE LAS VARIABLES
QUE USTED CONSIDERA
PERTINENTE MANEJAR EN SU
ESTUDIO

Comentario [J6]: ENUMERAR

OBJETIVOS ESPECIFICOS

4. HIPOTESIS

4.1 HIPOTESIS GENERAL

Un mayor desarrollo financiero contribuye a generar mayores niveles
de crecimiento per cpita dado que a travs del sistema bancario se
moviliza el ahorro e incrementa la inversin generando una mayor
acumulacin de capital la cual a su vez permite mejorar la innovacin
tecnolgica y a travs de ella lograr un mayor crecimiento
econmico.

4.2 HIPOTESIS ESPECIFICAS

Una mayor creacin de depsitos y colocaciones genera mayores

niveles de crecimiento econmico dado que una mayor liquidez y
financiamiento fortalecen la productividad de los factores de
produccin y por tanto se traduce en mayores niveles de actividad
econmica.
A mayor creacin monetaria del sistema financiero menores niveles
de crecimiento econmico dado que un mayor margen de creacin
monetaria vuelve al sistema financiero ms riesgoso y ello a su vez
deteriora los niveles de crecimiento.
Un mayor dinamismo de inversiones y mayor apertura comercial
dados el menor gasto corriente, mayor gasto de capital, menores
niveles de ayuda extranjera, estabilidad de precios y adecuado
crecimiento demogrfico junto a un mayor desarrollo financiero
permiten alcanzar mayores tasas de crecimiento per cpita para la
economa peruana.

Comentario [J7]: Cul ES LA

DIFERENCIA ENTRE ESTA HIPOTES
Y LA HIPOTESIS GENERAL???
Comentario [J8]: ENUMERAR
HIPOTESIS ESPECIFICAS

5. ANTECEDENTES / REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

CARTON, Christine, RONQUILLO, Cely

Determinantes del crecimiento econmico e intermediacin bancaria: un
anlisis emprico para pases latinoamericanos
Ph.D. Universidad autnoma de ciudad de Jurez, Mxico
ccarton@uacj.mx
cronquil@uacj.mx
2008
2p
El presente trabajo evala y analiza la contribucin del sistema bancario al
crecimiento econmico de 16 pases de Amrica latina. Los hallazgos tienden a
corroborar un efecto positivo de la expansin del sector bancario sobre la tasa de
crecimiento de la economa de los pases conforme a las predicciones de los
modelos de crecimiento endgeno al respecto. Sin embargo se indica que la
actividad del crdito puede generar un efecto negativo en el crecimiento mientras
se dirige esencialmente a los consumidores y al sector pblico, en detrimento del
sector productivo.

HERNANDEZ, Leonardo, PARRO, Fernando

Sistema financiero y crecimiento econmico en Chile
Pontificia Universidad Catlica de Chile, estudios pblicos
2005
3p
Este trabajo presenta una breve descripcin de los mercados financieros en chile
en comparacin con otros pases. Luego se destacan las fortalezas y debilidades
ms importantes de los mercados financieros en chile. Se analizan problemas de
liquidez y la situacin de los principales indicadores del sistema financiero y se
discuten las reformas ms recientes y las propuestas adecuadas para resolver
estos problemas.

MARSHALL, Enrique
Desarrollo financiero en Amrica Latina: avances y desafos
Banco Central de Chile documentos de poltica econmica
ISSN 0717 7151
2011
3p
Este documento efecta una revisin del desarrollo financiero en Amrica
latina en las ltimas dcadas. Se analizan las caractersticas que presentan
los sistemas financieros de la regin. Se observa que su tamaa relativa y
su grado de eficiencia se ubican por debajo de los exhibidos tanto por las
economas avanzadas como para las economas emergentes. Se analiza la
necesidad de dar prioridad al desarrollo financiero frente a las crisis
internacionales. Se analizan las tareas de inclusin financiera, el
perfeccionamiento a los servicios financieros, intermediacin financiera y
los desafos que se presentan en los prximos aos.

LEVINE, Ross
Desarrollo financiero y crecimiento econmico: enfoques y temario
Universidad de Virginia
JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE
Vol. XXXV
1997
4p
Esta investigacin propugna la aplicacin de un enfoque funcional para
comprender la importancia de los sistemas financieros para el crecimiento
econmico. Este enfoque est centrado en los vnculos existentes entre el
crecimiento y la calidad de las funciones provistas por el sistema
financiero. Se examina hechos concretos en donde existe un vnculo
fundamental entre el funcionamiento de los sistemas financieros y el
crecimiento econmico. Especficamente, los pases con bancos ms
grandes y mercados burstiles ms activos crecen ms rpido, incluso si se
neutralizan los efectos de muchos factores que tambin son fundamentales
para el crecimiento econmico. El crecimiento de las industrias y empresas
que recurren peridicamente al financiamiento
externo es
desproporcionadamente ms rpido en los pases que cuentan con bancos y
mercados de valores bien desarrollados que en los pases en que el sistema
financiero est poco desarrollado.

JIMENEZ, Felipe
Amrica Latina: sistemas financieros y financiamiento de la inversin
Diagnsticos y propuestas
Revista CEPAL 103
felipe.jimenez@cepal.org
47p
2011
Este trabajo se examina las principales caractersticas de los sistemas
financieros de los pases de Amrica latina. Primero se efecta un
diagnstico de los sistemas bancarios, los mercados accionarios, los bonos
y los flujos financieros externos respecto de su capacidad para apoyar la
inversin. Luego se analizan los principales factores de ndole macro y
microeconmica, as como ciertos rasgos estructurales que han determinado
un bajo grado de desarrollo financiero y la falta de adecuacin de los
sistemas a las necesidades de financiamiento de la inversin. Sobre la base
de estos antecedentes, se realizan propuestas orientadas a elevar la
capacidad de los sistemas financieros para apoyar la inversin en empresas
de todo tamao, pero tambin se proponen lineamientos para favorecer el
acceso al crdito de largo plazo de aquellas de menor tamao.

BUCHIERI, Flavio, PEREYRA, Alejandro, MANCHA, Tomas

Contribuciones del desarrollo financiero al crecimiento econmico:
aspectos tericos y empricos de largo plazo
Instituto universitario de anlisis econmico y social
iaes@iaes.es
2012
7p
El presente artculo ofrece una revisin de la literatura a nivel internacional
sobre las vinculaciones existentes entre el desarrollo financiero y
crecimiento de la actividad econmica. Se intenta explicar tanto el rol
provisto del desarrollo financiero como el impacto que su accionar brinda a
la hora de mitigar las fricciones de mercado tanto en relacin al diseos de
incentivos como a la reduccin de restricciones de los agentes econmicos,
afectando las tasas de inversin y ahorro, la innovacin tecnolgica y por
ende el crecimiento econmico de largo plazo. Se detallan los principales
resultados empricos a nivel mundial y se analiza el debate actual en torno a
la reciente crisis.

GARCIA, lvaro, POLLACK, Molly

Crecimiento, competitividad y equidad: rol del sector financiero
Publicacin de las Naciones Unidas
CEPAL
ISBN: 92-1-322532-6
LC/L.2142-P
2004
7p
En el presente estudio se busca demostrar el crucial papel que le cabe al
sector financiero latinoamericano en una estrategia de crecimiento con
equidad. Se comienza demostrando que su actual contribucin a este
objetivo es claramente perfectible. Luego, se demuestra que el sector
financiero presenta un claro rezago competitivo. Los anlisis de pases que
se hace en el estudio ratifican las afirmaciones anteriores y tambin dan
cuenta de una gran variedad de situaciones en la regin. Las mejores
prcticas regionales sealan las oportunidades que existen para superar las
actuales deficiencias. A partir de ellas se hace una serie de sugerencias de
poltica que cubren tres mbitos: cambios en la institucionalidad y los
marcos regulatorios; modificaciones legales que amplen al acceso de la
Pyme al crdito bancario; y mejoras en los sistemas de informacin
crediticia.

MAUDOS, Joaqun, DE GUEVARA, Juan

Desarrollo financiero, dependencia financiera y crecimiento econmico
sectorial: nueva evidencia internacional
Instituto valenciano de investigaciones econmicas
c/ Guardia civil, 22, Esc. 2, 1, 46020 Valencia (SPAIN).
joaquin.maudos@ivie.es
juan.fernandez@ivie.es
2p
Contiene especial atencin en la importancia de del buen funcionamiento
de los sistemas financieros para explicar parte de las diferencias de tasas de
crecimiento econmico observadas entre pases. En este contexto, el
objetivo del trabajo es aportar nueva evidencia del efecto del desarrollo
financiero sobre el crecimiento econmico. Los resultados obtenidos
muestran un efecto positivo del desarrollo financiero sobre el crecimiento
econmico. Por tanto, en el mbito de la poltica financiera, es importante
que se desarrollen medidas que potencien el desarrollo pleno y sin
restricciones de los mercados y los intermediarios, ya que el mayor
desarrollo financiero facilitar el aprovechamiento de las oportunidades.
10

RODRIGUEZ, Domingo, LOPEZ, Francisco

Desarrollo financiero y crecimiento econmico en Mxico
Divisin de estudios de posgrado, facultad de economa, UNAM
francisco_ lopez_herrera@yahoo.com.mx
2009
40p

El presente trabajo averigua y analiza si el desarrollo financiero ha influido

en el crecimiento econmico despus de 1990. La hiptesis establece que las
restricciones gubernamentales sobre el sector financiero restringen y
distorsionan el proceso de desarrollo de este sector, y por ende inhiben el
proceso de crecimiento econmico. En la nueva teora de crecimiento
econmico, la intermediacin financiera desempea una nueva funcin
especfica en la eficacia y volumen de la inversin, y por ende en el
crecimiento econmico. Los resultados corroboran la teora del efecto
positivo del desarrollo financiero sobre el crecimiento econmico.

ASOCIACION LATINOAMERICANA DE INSTITUCIONES

FINANCIERAS PARA EL DESARROLLO ALIDE
El papel contra cclico de la banca de desarrollo frente a la crisis
econmica internacional
2009
6p
En este documento hacemos un rpido repaso de la crisis financiera, sus
efectos inmediatos, las medidas generales y especficas de poltica de los
gobiernos de Amrica Latina, y de los pases desarrollados, as como de
algunas iniciativas colectivas internacionales. El documento examina
tambin las medidas que han implementado y el papel importante que ha
recado sobre los bancos de desarrollo, en la sustentacin del crdito y del
financiamiento de largo plazo por iniciativa propia y como parte de su
misin y mandato, acompaando las acciones de los gobiernos con el
propsito de disminuir los mecanismos de propagacin de la crisis y mitigar
sus efectos negativos en las economas nacionales.

11

ALBEROLA, Enrique
Remesas, Bancarizacin y desarrollo financiero
Banco de Espaa
2006
9p
Este estudio analiza el protagonismo de las remesas y la bancarizacin en
Espaa y Amrica latina. Estos instrumentos constituyen un importante
recurso financiero para muchas familias en pases en desarrollo. La
bancarizacin como catalizador del desarrollo financiero es vital ya que
fomenta el ahorro, genera recursos al sistema financiero, aumenta las
posibilidades de crdito, integra a una nueva poblacin al sistema bancario,
se da una mejor financiacin con cargo a futuro con mejor acceso al crdito,
aumenta la gestin financiera y la eficiencia de este sector.

DE LA TORRE, Augusto, IZE, Alain, SCHMUKLER, L.

El desarrollo financiero en Amrica latina y el Caribe: el camino por
delante
Association or The World Bank
Washington DC 20433
www.worldbank.org
2011
5p
En este trabajo se analiza el progreso en el desarrollo financiero en Amrica
latina, su visin de desarrollo y sus limitaciones, la relacin que tienen los
sistemas financieros con la globalizacin financiera, las dimensiones y la
diversificacin financiera, la inclusin financiera, la brecha bancaria. Se
analizan los problemas por resolver y se proponen polticas macro
prudenciales a largo plazo para el desarrollo del sistema financiero en
Amrica latina.

12

PUSSETTO, Lucas
Sistema financiero y crecimiento econmico: un misterio sin resolver
Universidad de Palermo
lpussetto@uesiglo21.edu.ar
2008
48p
En este artculo se revisa la literatura pertinente con una aplicacin a
argentina, encontrndose que el desarrollo del sistema financiero del pas es
similar al de pases con ingresos per cpita similares, pero inferior al
observado en pases como chile y Brasil. Por lo tanto debera ser deseable el
diseo de incentivos econmicos que permitan un mayor desarrollo del
sistema financiero del pas.

CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO

Contribucin del sistema financiero al crecimiento econmico en
Centroamrica y Repblica Dominicana
2004
7p
Este documento tiene por objetivo identificar los canales a travs de los
cuales la intermediacin financiera en Centroamrica y Repblica
Dominicana podra estar incidiendo sobre el comportamiento de largo plazo
de la actividad productiva. Se intenta dar respuesta al planteamiento de si el
vertiginoso ascenso de la actividad financiera en la subregin guarda
correspondencia con el comportamiento de largo plazo de la actividad real.
La hiptesis subyacente es que en efecto el fuerte crecimiento de las
variables financieras como el dinero en sentido amplio y el crdito al sector
privado est causalmente relacionado con la evolucin del producto interno
bruto a precios constantes.

13

FILIPPO, Agustn
Diversificacin de instrumentos financieros en una economa en
desarrollo
Universidad de Buenos Aires
2011
13p
El objetivo de este trabajo es mostrar la importancia de polticas especficas
de ampliacin de las variedades de instrumentos financieros disponibles en
los pases atrasados. Las polticas financieras y el diseo del sistema
financiero deben asentarse en un plan nacional de desarrollo productivo a
cuya viabilidad contribuyen y gracias al cual pueden sostenerse y
evolucionar.

FERNANDEZ, Isabel, GONZALES, Francisco

Desarrollo financiero, riqueza y crecimiento econmico
Artculo publicado en el nm. 8 de la Coleccin Mediterrneo
Econmico: "Los restos de la industria bancaria en Espaa"
ISBN: 84-95531-28-3
2005
101p
En este trabajo se presenta una sntesis del estado de la cuestin mostrando la
relevancia que tienen para el crecimiento econmico las funciones de gestin
y reparto de riesgos, de asignacin de capital, y de control corporativo que
realiza el sistema financiero. Asimismo, en este trabajo se refleja cmo la
habilidad, en diferentes entornos y pases de los mercados e intermediarios
financieros, para reducir asimetras informativas, conflictos de intereses y
costes de transaccin est en el origen de las diferencias en las prestaciones y
en el nivel de desarrollo financiero as como tambin de las diferencias en el
nivel de crecimiento de las economas.

14

VALPY, Gerald
Desarrollo financiero y crecimiento econmico: una visin critica
Universidad de Oxford
World Economic and Social
2007
6p
El presente artculo expone la teora y la prctica de las relaciones entre
desarrollo financiero y crecimiento econmico y analiza las crecientes pruebas
empricas que sugieren que esta relacin no es tan estrecha ni tan
unidireccional como suele suponerse. Asimismo se abordan en detalle dos
asuntos fundamentales: el efecto de la reforma financiera y el sistema bancario
sobre el ahorro y la inversin, y sus consecuencias para la estabilidad
macroeconmica y el crecimiento econmico a largo plazo. Finalmente se
explican las implicaciones de poltica econmica de los argumentos y pruebas
analizadas.

PORRAS, Antonio
Mercados financieros y crecimiento econmico en Amrica latina: un
anlisis economtrico
Anlisis Econmico Nm. 40, vol. XIX
2004
141p
En este artculo investigamos la importancia del desarrollo de los mercados
financieros domsticos en el crecimiento econmico. Bsicamente se
presentan los resultados de una investigacin economtrica diseada para
evaluar el impacto especfico de los mercados de crdito, bonos y acciones
sobre el crecimiento de cinco economas latinoamericanas, con el objeto de
analizar la hiptesis de que el comportamiento de los agentes econmicos en
los mercados financieros, afecta positivamente el crecimiento econmico. Las
economas estudiadas son las de Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Mxico.

15

ASOCIACIN DE BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS

Obstculos para el desarrollo de un mercado financiero y de capitales
regional: Diagnostico
Coordinadores
Juan Emilio Cheyre
Rolf Lders
Centro de estudios internacionales CEIUC
Pontificia Universidad Catlica de Chile
2009
23p
Esta investigacin presenta un anlisis sobre el desarrollo de los sistemas
financieros en Amrica latina, principalmente en Chile. Se presenta un
diagnostico sobre la situacin econmica y financiera de Chile, analizando
el sector bancario, bolsa de valores, cuentas financieras y su del sistema
financiero sobre el crecimiento a largo plazo. Se hace una comparacin con
otras economas avanzadas respecto al desarrollo financiero y crecimiento
econmico. Los resultados muestran que Chile es uno de los pases
latinoamericanos con mayor desarrollo financiero y econmico largo plazo.

NUGEE, John
El papel del sector financiero en el crecimiento econmico y desarrollo
2005
18p
Este estudio analiza la prosperidad masiva y el desarrollo econmico donde
se resalta el trayecto que ha tomado el sector financiero moderno en los
aspectos importantes como liquidez y la confianza, sin los cuales los
agentes econmicos no querran ingresar en un compromiso financiero.
Eso, a la vez, lleva a pensar en el tejido social, en las instituciones sociales
que generan ese entorno de confianza y la infraestructura regulatoria y de
supervisin que lo apoya y lo mantiene. Internacionalmente el poder del
sector financiero en la economa mundial es de vital importancia como
factor de crecimiento en los pases en vas de desarrollo, especialmente en
Amrica latina.

16

Comentario [J9]: REVISAR

LITERATURA ASOCIADA AL MARC
TEORICO, AL ESCENARIO DE
ANALISIS, O SEA AL PERU, A LOS
HECHOS ESTILIZADOS, A LA
EVIDENCIA EMPIRICA

6. METODOLOGIA

6.1 AMBITO DE ESTUDIO

El propsito de la presente investigacin es

analizar el impacto del

desarrollo financiero sobre el crecimiento econmico en el Per durante el

periodo 1970 2009.

6.2 TIPO DE INVESTIGACION

El presente trabajo se ha clasificado como una investigacin de tipo:

DESCRIPTIVA CORRELACIONAL EXPLICATIVA.

Descriptivo, pues busca describir las caractersticas del desarrollo financiero

en el Per, Correlacional, por que el presente trabajo tiene como propsito
medir y determinar el grado de asociacin entre las variables financieras a
analizar, explicativa, pues a travs de la explicacin se busca determinar que
las variables del sistema financiero peruano a analizar influyen
principalmente en el crecimiento econmico.

6.3 OBTENCION DE LA INFORMACION

La informacin del presente estudio se obtendr en base a fuentes

secundarias, principalmente de las series estadsticas del Banco Central de
Comentario [J10]: SOLO EL
BCRP???

Reserva del Per.

17

6.4 MODELO DE ESTIMACION ECONOMETRICO

6.4.1 MODELO TEORICO Y ECONOMETRICO

El modelo terico a contrastar es:

PBIPC = f (PBIPC (-1), M2, DEP, CRED, CRED/DEP, INF IBI, GK, GC, AC,
ODA, TF)
Se estimaran 3 modelos

Comentario [J11]: INMADIATAME

TE DESPUES DE ESTA EXPRESION
EXPLIQUE LO QUE SIGNIFICA CAD
UNA DE LAS VARIABLES
CONSIDERADAS Y COMO LAS VA A
MEDIR

Modelo economtrico 1:
LOG (PBIPC) = 0 + 1*LOG (PBIPC t-1) + 2*LOG (M2/PBI) + 3*LOG
(CRED/PBI) + 4*LOG (INF) + 5*LOG (GK) + 6*LOG (GC) + 7*LOG
(IBI) + 8*LOG (TF) + 9*LOG (ODA) + 10*LOG (AC) + u t

Modelo economtrico 2:
LOG (PBIPC) = 0 + 1*LOG (PBIPC t-1) + 2*LOG (DEP/PBI) + 3*LOG
(CRED/PBI) + 4*LOG (INF) + 5*LOG (GK) + 6*LOG (GC) + 7*LOG
(IBI) + 8*LOG (TF) + 9*LOG (ODA) + 10*LOG (AC) + u t

Modelo economtrico 3:
LOG (PBIPC) = 0 + 1*LOG (PBIPC t-1) + 2*LOG (DEP/CRED) + 3*LOG
(INF) + 4*LOG (GK) + 5*LOG (GC) + 6*LOG (IBI) + 7*LOG (TF) +
8*LOG (ODA) + 9*LOG (AC) + u t

18

Comentario [J12]: PRECISAR LAS

RAZONES POR LAS CUALES
TRABAJARA MODELOS
LOGARITMICOS

Donde:
Variable endgena:
PBIPC: Representa el PBI per cpita de la economa peruana (medido en millones de
nuevos soles)
Variables exgenas:
Variables financieras
M2/PBI: Representa la tasa de liquidez expresada en porcentaje del PBI (medido en
millones de soles)
DEP/PBI: Representa el total de los depsitos en porcentaje del PBI (medido en
millones de nuevos soles)
CRED/PBI: Representa el crdito dirigido al sector privado expresado en porcentaje
del PBI (medido en millones de nuevos soles)
CRED/DEP: Representa el crdito expresado en proporcin de los depsitos (medido
en millones de nuevos soles)
Variables de control
INF: Representa la tasa de inflacin de la economa peruana (medida en porcentajes)
GK: Representa el gasto de capital de la economa peruana (medida en millones de
nuevos soles)
GC: Representa el gasto corriente de la economa peruana (medida en millones de
nuevos soles)
IBI: Representa la inversin bruta interna de la economa peruana (medida en millones
de nuevos soles)
TF: Representa la tasa de fertilidad
ODA: Representa la ayuda extranjera directa
AC: Representa la apertura comercial de la economa peruana (medida en millones de
nuevos soles)
Ut: Representa la variable aleatoria estocstica.
19

Comentario [J13]: ESTA SEGURO

QUE DISPONE DE TODA LA
INFORMACION PARA TODAS LAS
VARIABLES Y PARA TODO EL
PERIODO??

Anlisis de los parmetros

Modelo economtrico 1:

1 > 0: Mejores condiciones iniciales generan mayor crecimiento econmico per

cpita.

2 > 0: Se espera que exista una relacin positiva entre la tasa de liquidez y el
PBI per cpita, ya que la tasa de liquidez es un indicador fiable del sector
bancario que analiza la intermediacin financiera, a mayor intermediacin
financiera mayor crecimiento econmico

3 > < 0: Se espera una relacin (+/-) entre el crdito dirigido al sector privado y
el crecimiento econmico. El signo esperado depender del efecto de los
crditos sobre el crecimiento dado que puede ser ambiguo.

4 < 0: Se espera una relacin negativa entre el ndice de precios de la economa

peruana y el crecimiento econmico, ya que la inflacin crea incertidumbre
condicionando el desenvolvimiento de los bancos, obstaculizando la inversin y
el crecimiento econmico.

5 > 0: Se espera una relacin positiva entre el gasto de capital y el crecimiento

econmico de la economa peruana, ya que a mayor gasto genera mayor
crecimiento econmico.

6 > 0: Se espera una relacin positiva entre el gasto corriente de la economa

peruana y el crecimiento econmico ya que a mayor gasto corriente mayor
crecimiento econmico.

7 > 0: Se espera una relacin positiva entre la inversin bruta interna y el

crecimiento econmico, ya que a mayores niveles de inversin mayores niveles
de actividad econmica y desarrollo financiero.

8 < 0: Se espera una relacin negativa entre la tasa de fertilidad en la

economa peruana y el crecimiento econmico, ya que a mayor aumento de la
poblacin condicionara la asignacin de recursos, afectando el bienestar y por
ende el crecimiento econmico.

9 > 0: Se espera una relacin positiva entre la ayuda extranjera directa y el

crecimiento econmico.

20

10 > 0: Se espera una relacin positiva entre la apertura comercial y el

crecimiento econmico, ya que ante un aumento de las exportaciones, mayor
ser la balanza comercial y por ende mayor ingreso y crecimiento econmico.

Modelo economtrico 2:

1 > 0: Mejores condiciones inciales generan mayor crecimiento econmico per

cpita.

2 > 0: Se espera una relacin positiva entre los depsitos y el crecimiento

econmico, ya que una expansin y profundizacin de las actividades
financieras reduce los riesgos, genera recursos impulsando la actividad
econmica.

3 > < 0: Se espera una relacin (+/-) entre el crdito dirigido al sector privado y
el crecimiento econmico. El signo esperado depender del efecto de los
crditos sobre el crecimiento dado que puede ser ambiguo.

El signo esperado de los dems parmetros son los mismos indicados en el modelo 1 ya
que son las mismas variables de control.
Modelo economtrico 3:

1 > 0: Mejores condiciones inciales generan mayor crecimiento econmico per

cpita.

2 > < 0: Se espera una relacin (+/-) entre el crdito expresado en proporcin
de los depsitos y el crecimiento econmico. El signo esperado depender del
comportamiento de los bancos en el otorgamiento de los crditos en funcin de
los depsitos, en otras palabras, del uso del poder de creacin monetaria.

El signo esperado de los dems parmetros son los mismos indicados en el modelo 1 y
2 ya que son las mismas variables de control.

21

6.4.2 ANLISIS DE COINTEGRACIN

La teora de Cointegracin, desarrollada en Granger (1981) y ampliada en Engle y
Granger (1987), maneja el problema de integrar la dinmica a corto plazo con el
equilibrio a largo plazo. La especificacin completa del modelo de regresin.

Yt Xt ut
Se asume que la perturbacin es una serie estacionaria (ruido blanco), pero
probablemente esto no es cierto cuando X t e Yt sean series integradas. Generalmente, si
dos series son integradas para diferentes rdenes, las combinaciones lineales de ambas
estarn integradas para el ms alto de los dos rdenes.
Si Yt es integrada de orden 1 o Yt ~ I (1) y ut es integrada de orden cero o ut ~I(0),
entonces Zt =Yt ut es integrada de orden 1 o Zt =Yt ut ~ I(1) Supongamos que Yt ~
I(1) y Xt ~ I(1) (ambas variables tendenciales), entonces normalmente esperamos que:
Yt -Xt ~ I(1) sea cual sea el valor de , no I(0) (no estacionaria).
Si

Y t y Xt se mueven ambas hacia arriba con su propia tendencia, entonces a menos

que haya alguna relacin entre esas tendencias, la diferencia entre ellas debera estar
creciendo, con otra tendencia adicional.
Si las dos series son ambas I (1) puede existir un tal que:

Ut = Yt Xt

Esta diferencia entre ellas tiene que ser estable alrededor de una media fija. O que las
series crecen simultneamente aproximadamente a la misma tasa. Si dos series
satisfacen estos requisitos, entonces estn cointegradas.

El vector 1 -

(o

mltiplo de l) es un vector de cointegracin. Se puede

distinguir:
1 Entre una relacin de largo plazo entre Yt y Xt, es decir, la forma en la cual las dos
variables crecen.
2 La dinmica a corto plazo, es decir, las relaciones entre las desviaciones de Yt
respecto de su tendencia a corto plazo y las deviaciones de Xt respecto de su tendencia a
corto plazo. Esto significa que la ecuacin de regresin:

Yt Xt ut

22

Comentario [J14]: NO ESTA EN

BIBLIOGRAFIA???

Comentario [J15]: NO ESTA EN L

BIBLIOGRAFIA????

Tiene sentido pues Yt y Xt, no se desvan mucho entre s con el paso del tiempo: por lo
tanto existe una relacin de equilibrio a largo plazo entre ellos. Es decir estn sobre la
misma longitud de onda.

Yt y Xt no son cointegradas, es decir si Yt Xt ut tambin es I (1), estos se

desviaran entre si cada vez ms con el paso del tiempo, por lo tanto no existe una
relacin de equilibrio de largo plazo entre ellas. Por lo tanto la relacin que se obtiene
es espuria.
Existen tres mtodos para comprobar la Cointegracin:
1 El Durbin Watson de la ecuacin de cointegracin.
2 Mtodo de Engle y Granger (1987), se basa en evaluar si los errores de ecuaciones en
equilibrio estimados uniecuacionalmente parecen ser estacionarios.
3 Mtodo de Johansen (1988) y Stock y Watson (1988), est basado en el mtodo
VAR.

23

Comentario [J16]: NO ESTA EN LA

BIBLIOGRAFIA???

Comentario [J17]: NO ESTAN EN L

BIBLIOGRAFIA???

6.4.3 ANALISIS DE VECTORES AUTOREGRESIVOS

La metodologa VAR es, en cierta forma, una respuesta a la imposicin de restricciones
a priori que caracteriza a los modelos economtricos keynesianos: en un sistema de
ecuaciones simultneas se requiere imponer restricciones sobre los parmetros de las
mismas para garantizar la identificacin, y posible estimacin, de las ecuaciones que lo
conforman. Para ello, adems, es indispensable diferenciar entre las variables endgenas
y las predeterminadas, es decir, aqullas cuyos valores no son determinados por el
modelo en el perodo actual. Estas ltimas pueden ser exgenas o endgenas rezagadas.
Veamos, por ejemplo, el caso de un VAR (1) con dos variables, de la forma:

Yt 10 12Z t 11 *Yt 1 12 * Z t 1 yt
Z t 20 21Yt 21 *Yt 1 22 * Z t 1 zt
Donde Yt y Z t son variables endgenas estacionarias, yt y zt son ruidos blancos y no
estn correlacionados entre s. La ecuacin (1) sera entonces la forma estructural del
sistema ya que se tienen endgenas como explicativas. Si se quiere obtener la forma
reducida, es decir, expresar las endgenas en funcin slo de predeterminadas (rezagos
de las endgenas), se debe resolver:

1 12 Yt 10 11 12 Yt 1 yt

21 1 Z t 20 21 22 Z t 1 zt
Lo que se puede rescribir en trminos vectoriales como:

X t 0 1 X t 1 t
Siendo Xt un vector que contiene a Yt y Zt:
X t 1 0 1 1 X t 1 1 t

X t 0 1 X t 1 et
Es decir:

Yt a10 a11 *Yt 1 a12 * Z t 1 e1t

(2)

Z t a20 a21 *Yt 1 a22 * Z t 1 e2t

La ecuacin 2 es la forma reducida del VAR (1) de la ecuacin 1. En ella los errores s
estn correlacionados debido a que recogen la presencia de Yt y Zt como explicativas
del VAR original.
24

Dentro del Modelo Var destacan dos herramientas de anlisis fundamentales:

a) Funcin Impulso-respuesta: Esta funcin es simplemente la representacin de
medias mviles asociada con el modelo estimado y explica la respuesta del sistema a
shocks en los componentes del vector de perturbaciones. La funcin impulso-respuesta
traza la respuesta de las variables endgenas en el sistema ante un shock en los errores.
Un cambio en e1 cambiara inmediatamente el valor de Y. Ello adems cambiara todos
los valores futuros de las dems variables endgenas del sistema, debido a la estructura
dinmica del sistema.
b) Descomposicin de la Varianza del error de prediccin: La descomposicin de la
varianza de un VAR brinda informacin acerca de la potencia relativa de innovaciones
aleatorias para cada variable endgena. Este ejercicio consiste en descomponer la
varianza de las variables endgenas en componentes que permitan aislar el porcentaje
de variabilidad de una endgena explicado por una de las innovaciones para distintos
horizontes predictivos. Tal descomposicin se obtiene luego de ortogonalizar el
vector de perturbaciones, que consiste en distribuir la responsabilidad de las
correlaciones reflejadas en la matriz de covarianza entre los distintos componentes del
vector de perturbaciones.
6.5

TRATAMIENTO DE LA INFORMACION

La informacin recopilada se procesar en el paquete estadstico Eviews 6.0, y sus

resultados se organizarn en cuadro y grficos, los resultados se harn en funcin de los
estadsticos de punto y de variacin, modelo VAR y anlisis de cointegracion. Se
analizaran de acuerdo a las pautas establecidas por la metodologa de la investigacin
cientfica y requeridas por la naturaleza y objetivos de la investigacin (prueba de
hiptesis con t, z y F) y anlisis de regresin.

Comentario [J18]: DE DNDE

EST TOMANDO TODO ESTO? CU
ES LA FUENTE BIBLIOGRAFICA DE
TODO ESTO??? CITAR REFERENCIA
BIBLIOGRAFICA

Comentario [J19]: TODO ESTO ES

TEORIA ECONOMETRICA.
PRESENTE UN SUPER RESUMEN
PERO FUNDAMENTALMENTE
CONCENTRE SU ATENCION EN
PRECISAR LA METODOLOGIA QUE
USTED VA A UTILIZAR Y POR QU

Comentario [J20]: PRECISAR LAS

RAZONES FORMALES POR LAS QUE
VA A UTILIZAR UN MODELO VAR

Se procesara toda la informacin de resultados en base a los programas de Excel, Word

y finalmente se presentara para la respectiva exposicin en el programa de Power Point.
6.6

ALCANCES Y LIMITACIONES

6.6.1 Alcances: Este trabajo de investigacin servir para conocer la importancia del
sistema financiero y su impacto sobre el crecimiento econmico en el Per, de tal
manera que permita derivar implicancias de poltica econmica que incentiven y
dinamicen el desarrollo del sistema financiero peruano.
6.6.2 Limitaciones:

Tiempo: Respecto a la recoleccin de datos y la bibliografa

Tericas: Respecto a las teoras del desarrollo financiero, existen diversos
estudios y ay que tener criterio para seleccionarlo y aplicarlo al Per.
25

Comentario [J21]: LA MAS GRAND

LIMITACON ES LA DISPONIBILIDAD
DE INFORMACION PARA TODAS LA
VARIABLES Y PARA TODO EL
PERIODO DE TIEMPO, EN ESPECIAL
EL SUB PERIODO 1970-1990??

7. ESQUEMA DE CONTENDIO

INTRODUCCION
CAPITULO I
MARCO TEORICO
1.1
Teora del Crecimiento econmico
1.1.1 Teoras del crecimiento endgeno
1.1.1.1. Modelo de Harrod Domare
1.1.1.2. Modelo de Solow
1.1.1.3.Modelo de kaldor
1.1.2 Teoras del crecimiento endgeno
1.1.2.1. Modelo de Romer
1.1.2.2. Modelo de barro
1.1.2.3. Modelo de Lucas
1.2
Determinantes del crecimiento econmico
1.3
Desarrollo financiero y crecimiento econmico
1.3.1. Enfoques tericos sobre las finanzas y el crecimiento econmico
1.3.2. Los bancos y su desempeo en el funcionamiento de la economa:
canales de transmisin al crecimiento econmico

Comentario [J22]: DOMARE O

DOMAR???

Comentario [J23]: Barro

Comentario [J24]: RESUMIR ESTA

PARTE Y CONCENTRAR LA
ATENCION EN LOS MODELOS DE
CRECIMIENTO CON DINERO Y
CRECIMIENTO CON SISTEMAS
FINANCIEROS

CAPITULO II
MARCO LEGAL E INSTITUCIONAL
2.1
Marco legal
2.2
Marco institucional
CAPITULO III
EVIDENCIA EMPIRICA
3.1
Evidencia emprica internacional
3.2
Evidencia emprica en el Per
CAPITULO IV
HECHOS ESTILIZADOS
4.1
Breve evolucin de las variables de estudio

26

Comentario [J25]: LOS HECHOS

ESTILIZADOS DEBEN ESTAR ANTES
DE LA EVIDENCIA EMPIRICA

CAPITULO V
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTUAL CRISIS FINANCIERA
CAPITULO VI
ANALISIS DEL DESARROLLO FINANCIERO SOBRE EL CRECIMIENTO
ECONMICO EN EL PER
5.1. Anlisis de correlacin
5.2. Anlisis de causalidad
5.3
El modelo economtrico
5.3.1 Especificacin del modelo
5.3.2 Estimacin del modelo
5.3.3 Evaluacin del modelo
5.4 Anlisis e Interpretacin de los Resultados
CAPITULO VII
IMPLICANCIAS DE POLITICA ECONMICA
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFA
ANEXOS

27

Comentario [J26]: ESTO PODRIA

SER CONSIDERADO COMO UN ITEM
EN EL CAPITULO RELACIONADO
CON LAS IMPLICANCIAS DE
POLITICA. SI VA COMO CAPITULO
TIENE OTRA UBICACIN Y NO
PUEDE SER ANUNCIADO COMO UN
SIMPLE TITULO

8 BIBLIOGRAFIA

ALBEROLA, Enrique
2006 Remesas, Bancarizacin y desarrollo financiero. Banco de Espaa.
ASOCIACION LATINOAMERICANA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS PARA
EL DESARROLLO ALIDE
2009 El papel contra cclico de la banca de desarrollo frente a la crisis econmica
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ASOCIACIN DE BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS
2009 Obstculos para el desarrollo de un mercado financiero y de capitales regional:
Diagnostico. Centro de estudios internacionales CEIUC - Pontificia Universidad
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BUCHIERI, Flavio, PEREYRA, Alejandro, MANCHA, Tomas
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tericos y empricos de largo plazo. Instituto universitario de anlisis econmico y
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CARTON, Christine, RONQUILLO, Cely
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2004 Contribucin del sistema financiero al crecimiento econmico en Centroamrica
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DESTINOBLES Gerald
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FERNANDEZ, Isabel, GONZALES, Francisco

2005 Desarrollo financiero, riqueza y crecimiento econmico.
FILIPPO, Agustn
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Universidad de Buenos Aires.

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Economics 108, 717-737.
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RODRIGUEZ, Domingo, LOPEZ, Francisco
2009 Desarrollo financiero y crecimiento econmico en Mxico. Divisin de estudios
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2004 Mercados financieros y crecimiento econmico en Amrica latina: un anlisis
economtrico.
PUSSETTO, Lucas
2008 Sistema financiero y crecimiento econmico: un misterio sin resolver.
Universidad de Palermo
VALPY, Gerald
2007 Desarrollo financiero y crecimiento econmico: una visin critica
Universidad de Oxford.

Comentario [J27]: MISMAS

CONSIDERACIONES QUE LAS
ADVERTIDAS EN REVISION DE
LITERATURA

30

9 CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

Actividad \ semana
Revisin exploratoria
Bsqueda del asesor y cita N1
Antecedentes bibliogrficos
Eleccin del tema
Justificacin
Objetivos e hiptesis
Metodologa
Bibliografa
Cronograma de actividades
Presupuesto
Cita con asesor N 02
Presentacin de Anteproyecto
Eleccin de Jurado
Cita con asesor N 03
Entrevista con miembros del Jurado
Levantamiento de observaciones
Inicio de ejecucin de la Tesis
Recopilacin de datos
Tratamiento estadstico de la informacin
Cita con el asesor N 04
Preparacin de la metodologa
Estimacin del modelo respectivo
Cita con asesor N 05
Elaboracin del Informe Final
Presentacin del Informe final
Sustentacin de la Tesis de Grado

1
x

MES I
2 3
x
x
x
x
x
x
x
x

MES II
2 3

MES III
2 3 4

MES IV
2
3

x
x
x
x
x
x

x
x
x
x

x
x
x
x
x

x
x
x

x
x
x

31

10 PRESUPUESTO
PRESUPUESTO DE INGRESOS

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO

MONTO (S/)

a. RECURSOS PROPIOS
b. OTROS
TOTAL

800
400
1200

PRESUPUESTO DE GASTOS
PARTIDA
1

4
5

OBJETO DE GASTO
Servicios Informticos
1.1 Internet
1.2 Impresiones de Consulta
Movilidad
2.1 Transporte Urbano
2.2 0tros
De la elaboracin de la
3.1 Impresiones, Materiales
Diversos
3.2 0tros
Imprevistos
4.1 Algunos Imprevistos
Total

32

MONTO (S/)

420
120
300
300
150
150
250
200
50
200
200
1170