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INTRODUCCION
3.
4.
5.
6.
i
j
|
j
INTRODUCCIN
1.
Introduccin
2.1.
Los estudios de evaluacin de inversiones en minera, al igual que en otros sectores produc
tivos, tienen como fin cuantificar la contribucin, por medio de los servicios o productos que
generan, a los objetivos empresariales, entre los cuales la rentabilidad es, obviamente, uno de
los esenciales, pero no el nico.
Los sistemas de evaluacin deben analizar, adems del atractivo econmico, el riesgo
previsible y la compatibilidad del nuevo proyecto con la estructura de la empresa. Esto
implica una sistematizacin del proceso de anlisis para garantizar que tales estudios
2. -
inversin,
que
implica
j
j
j
6.-
7.-
'
El anlisis del problema se realiza sobre la informacin disponible del yacimiento, del
entorno fsico, del mercado de la sustancia que se desea producir, etc.
A continuacin se estudian las posibles alternativas de explotacin del yacimiento, en
trminos de mtodos mineros aplicables, diseos de la explotacin, maquinaria a emplear,
ritmos de produccin posibles, etc. Con todos esos datos tcnicos, econmicos y comerciales
se construye un modelo econmico de flujos de fondos, que no es otra cosa ms que la
secuencia simulada de los flujos econmicos previstos que se producirn a lo largo de las
vidas tiles de las diferentes alternativas, desde el comienzo de su ejecucin.
La empresa promotora fijar unos criterios de seleccin en forma de rentabilidad mnima,
perodos de recuperacin de la inversin, aversin al riesgo, etc. cuya aplicacin permitir
proceder a decidir cual es la mejor solucin de las propuestas y llevarla a cabo de forma
efectiva.
Esta forma de proceder se puede seguir desde el momento en que se dispone de los primeros
datos del yacimiento. Lo ms frecuente es que, conforme se investigue, se plantee
repetidamente la conveniencia de seguir con tales labores o abandonarlas. En estas
circunstancias es imperativo intentar evaluar todas; las variables que afectan al proyecto e
incorporarlas al proceso de toma de decisin. De esta manera podrn evitarse gastos intiles,
si se demuestra la no viabilidad del negocio o no se cumplen las expectativas previstas.
La materializacin de esos anlisis se enmarca en los denominados Estudios Previos o de
Viabilidad, que constituyen el corazn de los procesos de evaluacin. Un Estudio de
Viabilidad, como se ver en el prximo capitulo, es el procedimiento formal para evaluar y
establecer las relaciones que existen entre los diferentes factores que directa o indirectamente
afectan al proyecto en cuestin. El objetivo es esclarecer aquellos factores bsicos que
gobiernan el xito probable del proyecto.
Estos estudios previos progresan en su detalle o precisin desde estimaciones preliminares
2.
3.
Actualmente, los objetivos de las empresas mineras!, al igual que los de cualquier otra que no
pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en la rentabilidad del capital, que, si
bien fue en un principio el valor supremo, pierde en determinadas circunstancias posiciones
en favor de otras nietas. Estas ltimas poseen tambin una dimensin econmica, pero no
buscan directamente la remuneracin del capital qu lia sido aportado por los accionistas As
pues, se puede hablar hoy de los siguientes objetivos.
1. 2. 3. 4.-
Rentabilidad
Supervivencia.
Desarrollo.
Permanencia como centro independiente de decisin.
Los tres primeros estn ntimamente relacionados entre s y son marcadamente econmicos.
Segn el contexto en el que se integra la empresa,] podr darse prioridad a uno de ellos en
detrimento de los otros. El cuarto puede ser importante, si, por ejemplo, el mineral que se
produce se considera que es estratgico para el pas y no se desea que el poder de decisin
pase a manos de compaas o grupos extranjeros. :
El flujo de fondos generado por la empresa se distribuye entre los tres objetivos citados
anteriormente. Una parte, que podra denominarse; fondos de rentabilidad, se distribuira
como dividendos entre los accionistas, otra, que se illamara fondos de desarrollo, quedara
como un paquete de beneficios no distribuidos, que] aumentara la capacidad de financiacin
interna de la empresa para hacer frente a nuevas inversiones, y la tercera, que correspondera
a los fondos de supervivencia, ira destinada a la amortizacin de activos. As pues, un nico
objetivo que englobara los anteriores podra resumirse en el de maximizacin del flujo de
fondos neto, observndose que el dinero que gana la empresa tiende a ser, cada vez, mayor
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4. Caractersticas
de los proyectos mineros
Los negocios mineros se caracterizan por un conjunto de aspectos particulares, que en algn
caso pueden ser semejantes a los de otros sectores, y que les configuran en el ambiente
econmico con una problemtica de valoracin nica.
A continuacin, se describen algunas de esas peculiaridades que dotan a los proyectos
mineros de ese carcter exclusivo.
I
4.1 Agotamiento
A causa de que las minas tienen duraciones limitadas, la mayora de las compaas
explotadoras necesitan efectuar programas de exploracin e investigacin, con vistas al
descubrimiento de nuevos yacimientos o ampliacin de los que se explotan, para garantizar la
continuidad de las mismas ms all del horizonte marcado por un proyecto en cuestin. El
riesgo econmico durante esa etapa de investigacin es elevado, ya que la probabilidad de
1
\ xito suele ser pequea, figura 4| e ah una de las razones del tratamiento especial que los
gobiernos de diferentes pases dispensan a las empresas mineras.
En lo relativo a la disponibilidad de metales en la corteza terrestre, es grande a nivel global,
dadas las concentraciones que existen en diferentes} tipos de rocas. En la Tabla 1 se recogen
algunos valores de dichas concentraciones medias, las leyes tpicas de los yacimientos que se
benefician actualmente, y los factores de enriquecimiento que serian necesarios hasta
alcanzar estos ltimos contenidos.
4.2.
11
La magnitud de la inversin de capital que requiere un proyecto minero es, por lo general,
extremadamente grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el mtodo de explotacin,
la capacidad de la mina, laj localizacin y otrosj parmetros. Las grandes explotaciones
precisan para su desarrollo cantidades que van desde los 10.000 millones de pesetas hasta
ms de 100.000 millones de pesetas. Slo la infraestructura para las minas en lugares remotos
puede suponer algunos cientos o miles de millones de pesetas. Incluso pequeas
explotaciones de metales preciosos, que emplean poca mano de obra, precisan importantes
cantidades de capital.
Esa fuerte demanda de capital da como resultado unos costos estructurales nicos en la
industria. Costos medios totales de produccin, que incluyen los costos fijos y los costos
variables por unidad de producto vendible, son frecuentemente mayores que los costos
marginales o variables para la misma unidad. Los costos medios incluyen los altos
componentes de gastos fijos; que representan, fundamentalmente, la recuperacin de la
inversin. Por este motivo, en perodos de baja demanda y baja cotizacin de los minerales
las operaciones mineras pueden cubrir los costos-marginales, pero pueden llegar a perder
dinero si se tienen en cuenta los costos medios totales.
Tambin debido al alto porcentaje que representan los costos fijos, dentro de los costos
totales de operacin, los niveles de produccin de pnto muerto "Breakeven-point" para las
instalaciones mineras se encuentran ms prximos las capacidades proyectadas que en otro
tipo de industrias con unos costos menores fijos; Esta es la razn por la cual muchas
compaas tratan de operar en las minas con esquemas de organizacin del trabajo basados en
tres relevos al da y siete das a. la semana, para una capacidad de produccin dada.
Por otro lado, los costos de extraccin de los minerles suelen aumentar a lo largo de la vida
de las minas, por el hecho de extenderse las labores en profundidad, haciendo las condiciones
de explotacin, conservacin y mantenimiento ms difciles y las distancias de transporte
mayores. Incluso, esos problemas pueden ir acompaados con un descenso de las leyes o
calidades al profundizar en el depsito.
'
4.4.
Riesgo econmico
Adems de los riesgos evidentes asociados a la intensidad de capital y la de los plazos de
maduracin de los proyectos,! los negocios mineros incluyen otros motivos de riesgo
econmico, algunos controlables por el inversor y; otros no. En general, estos riesgos se
pueden subdividir en. riesgos geolgicos, riesgos operativos, riesgos econmicos y riesgos
polticos.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que al ser la evaluacin del mismo un proceso
largo y costoso, se realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la informacin
12
13
tabla 1
E le m e n t o
Aluminio
Hierro
Titanio
Manganeso
Cromo
Nquel
Cinc
Cobre
Cobalto
Plomo
Uranio
Estao
S m b o lo
q u m ic o
Al
Fe
Ti
Mn
Cr
Ni
Zn
Cu
Co
Pb
U
C o n c e n t r a c i n
m e d i a (% )
8,1
5,4
0,5
0,10
0,01
0 ,008
0,007
0,005
0,002
0,001
Sh
0,0003
0,0003
Molibdeno
Wolframio
Mo
W
Plata
Ag
Au
Oro
C a n tid a d / k m 3
1)
C o 3
250.000 |
150.000
15.000
3.000
300
200
190
135
60
35
7
;
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I
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|
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i
70
0,0002
0,0001
4
3
0,00001
0 ,2 1
0,01
0,0000003
L e y e s m e d ia s
t p ic a s (2 )
Fa cto r d e
e n r iq u e c im ie n t o
30
53
0,7-15
31
30
1
4
0,5-4
0,4-2
5
4
10
2-40
310
3.000
130
570
100-800
200-1.000
3.850
0,3
0,3
0,2
0,7
1.100
1.200
1.300
5.800
0,01
0,001-0,0001
1.400
300-3.000
14
Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente en los ltimos tiempos y su incidencia
se ha minimizado a travs de una mayor mecanizacin y automatizacin de las instalaciones,
y una mejora en la seguridad de las mismas.
|
En el mbito econmico no cabe decir lo mismo. Por un lado, las condiciones del mercado
son cada vez ms difciles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en plazos cortos, lo que
unido a los importantes desembolsos de capital, y a los dilatados perodos de preproduccin
en los nuevos proyectos, configuran a estos con unjalto riesgo. Adems de estos factores, otra
componente de incertidumbre econmica es la qu se deriva de la inflacin. Los impactos
que pueden tener los ndices de inflacin elevados en un proyecto son muy significativos.
Tambin relacionada con la inflacin, se encuentra la paridad entre las diferentes monedas,
ya que los precios de muchas materias primas minerales se fijan en bolsas internacionales
con cotizaciones expresadas en la moneda del pas anfitrin, y que recientemente se ha
convertido en un factor relevante por la trascendencia que puede tener dentro de la economa
del proyecto. Las paridades entre las diferentes imonedas afectan no slo a los posibles
ingresos futuros, sino incluso a las tasas de inters a las que se realiza la financiacin externa,
la adquisicin de equipos, tecnologa y servicios.
Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben ser valorados preferentemente por aquellas
compaas que intentan desarrollar proyectos jen pases extranjeros. Actualmente, la
participacin de los gobiernos en las empresas mineras, sobre todo en los pases en vas de
desarrollo donde se precisa una gran infraestructura, es cada vez mayor, y, por consiguiente,
tambin lo es la probabilidad de que en determinados momentos se produzca una
expropiacin o intervencin en la marcha de las mismas.
-. --------.............
|
'
4.5.
Indestructibilidad de los productos
Otro aspecto diferenciado!' de la industria minera se basa en el hecho de que muchos metales
son indestructibles. La consecuencia inmediata es una produccin secundaria creciente, en
detrimento de la aportacin del mercado primario. EL reciclado tiene numerosas ventajas
econmicas debido a la menor cantidad de energa, -as con el aluminio una tonelada de
metal reciclado precisa solamente el 5 por 100 de la energa necesaria para producir esa
misma cantidad de metal virgen a partir de bauxjita-, menores costos de obtencin, menor
contaminacin ambiental, etc.
En el caso de los metales bsicos, aluminio, hierro, cobre y plomo-, y en otras sustancias
minerales la tendencia es a aumentar la recuperacin de los desechos o residuos, lo cual
puede incidir en las condiciones de mercado y, consecuentemente, en las expectativas de
desarrollo de nuevos proyectos.
En la Tabla 2 se indican los porcentajes de produccin primaria y reciclado, en los pases de
la OCDE, para diferentes metales.
4.6. Incidencia en el medio ambiente
El despertar universal de la conciencia por el medio ambiente, que surgi en la dcada de los
aos setenta, al detectarse en los pases ms desarrollados que el bienestar econmico iba
acompaado de unas secuelas no deseadas sobre la naturaleza y difcilmente aceptables por
las poblaciones, se ha traducido en una normativa que obliga a la recuperacin de los terrenos
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Aluminio
Cobre
Plomo
Cromo
Molibdeno
Nquel
Estao
Wolframio
P r o d u c c i n
M in e r a
E E .ILJU
R e c ic la d o
P r o d u c c i n
M in e r a
Jap n
R e c ic la d o
P r o d u c c i n
M in e r a
R e c ic la d o
15%
18%
3%
12%
___
12%
0 -1 %
33%
46%
20%
3%
29%
7%
43%
42%
43%
13%
32%
0 -1 %
15%
19%
0 -1 %
0 -1 %
8%
5%
6%
6%
15%
0 -1 %
25%
1%
26%
2%
7%
11%
15%
16%
20%
37%
7%
16%
La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que provoca mayores alteraciones
sobre el medio ambiente. No obstante, en los ltimos ao se ha progresado en la prevencin
de esas perturbaciones y en las tcnicas de restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales disposiciones pueden inducir, que no son
tan gravosas si se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto que la apertura
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CE
M e ta l
Aluminio
Cobre
Plomo
Cromo
Molibdeno
P r o d u c c i n
M in e r a
R e c ic la d o
P r o d u c c i n
M in e r a
15%
18%
3%
0 -1 %
33%
46%
7%
43%
42%
0 -1 %
15%
Jap n
R e c ic la d o
R e c ic la d o
____ .
12%
20%
3%
29%
43%
13%
32%
19%
0 -1 %
0 -1 %
12%
|
P r o d u c c i n
M in e r a
8%
5%
37%
ique!
6%
15%
0 -1 %
7%
Estao
Wolframio
6%
25%
1%
26%
2%
16%
7%
11%
15%
16%
20%
La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que provoca mayores alteraciones
sobre el medio ambiente. No obstante, en los ltimos ao se ha progresado en la prevencin
de esas perturbaciones y en las tcnicas de restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales disposiciones pueden inducir, que no son
tan gravosas si se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto que la apertura
de las explotaciones puede verse retrasada por la obtencin de permisos y trmites legales, e
incluso, en algn caso, denegadas por la oposicin! de determinados sectores de a sociedad.
Desde un punto de vista econmico, los gastos adicionales a los que la empresa debe hacer
frente una vez finalizada la produccin, con el fin de recuperar los terrenos afectados por la
explotacin, dan lugar, en algunas situaciones, a problemas especiales en la evaluacin de las
inversiones por el cambio de signo en los flujos de fondos.
!
!
'
5.
El ciclo de vida de una operacin minera
El ciclo de vida de una mina o de un distrito minero! es esencialmente funcin del proceso de
agotamiento de los yacimientos, como se ha indicado. Las minas, como las propias personas,
pasan por diferentes etapas: juventud, madurez y ancianidad. Pero, al contrario que las
personas, las minas frecuentemente resucitan o rejuvenecen como fruto de alguna mejora
tecnolgica, algn descubrimiento, etc
j
i
16
costos de explotacin y tratamiento. Otras minas hn tenido perodos de actividad discon
tinuos, como consecuencia de diversos acontecimientos, y con tiempos de paralizacin que
van desde varios aos hasta dcadas y siglos, tal es el caso de numerosas minas en pases! tan
tradicionalmente mineros.
Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina su clausura existe un conjunto de etapas
caractersticas que se reflejan en la figura 5, y que comprende el siguiente esquema general:
A. Prospeccin regional. Descubrimiento de indicios, pequeas minas cerradas y
abiertas sin producciones significativas.
,
j
:
D. Periodo de preproduccin.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
E.
1.
2.
3.
Crecimiento vertical hacia productos de mayor valor unitario, a travs de la fundicin,
refino y fabricacin.
4.
Crecimiento horizontal hacia el control de materiales y servicios necesarios par la
explotacin, tales como.
4.1.
4.2.
4.3.
Talleres mecnicos, plantas generadoras de energa, fbricas de cemento, plantas! de
fabricacin de explosivos en el rea de influencia econmica.
4.4.
Explotaciones prximas, para aprovechamiento
comn de
racionalizacin de las labores y mejor aprovechamiento de los depsitos.
infraestructura,
17
F. Produccin madura.
1Innovaciones en minera y tratamiento para hacer frente al descenso de las leyes y
elevacin de los costos.
2
G.
Descenso de la produccin.
1.
2.
Recortes en la investigacin local e incremento en la exploracin e investigacin
exterior.
3.
4.
5.
18
6.
H.
Abandono de la mina
Venta de la maquinaria.
3.
4.
5.
La fase final de abandono no tiene porqu coincidir con el agotamiento fsico del
yacimiento. Una mina puede ser abandonada prematuramente por razones tales como: altos
costos de produccin, descenso de las cotizaciones, etc. Los costos de drenaje de las minas
pueden llegar a ser mayores que el valor del mineral extrado, y tambin las huelgas
prolongadas, las expropiaciones o las paradas impuestas por la Administracin pueden ser
causa de cierre de las minas por tiempo ilimitado.
Resulta, pues, evidente, que fijar el ciclo de vida de una explotacin es una tarea compleja no
exenta de incertidumbre, pero totalmente necesaria para disear la misma y evaluar la
rentabilidad del proyecto de inversin. En la figura se ilustra
cmo dos variables de
diseo de una mina, tamao y ley de corte, pueden influir en la posicin de la lnea que
separa los volmenes mineralizados que son econmicamente explotables de los que no lo
son para unas condiciones dadas.
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