Seminario de Empresas

Espaolas y Latinoamrica
Francisco Prez Hernndez
Departamento de Financiacin e Investigacin de la
Universidad Autnoma de Madrid

Marzo 2010

Sector Exterior

Definicin de Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos (BP) es un documento contable en el
que se registran todas aquellas operaciones derivadas del
comercio de bienes y servicios, as como movimientos de
capital, entre unos pases y otros.

La BP sigue la metodologa propuesta, por el Fondo

Monetario Internacional (FMI), de la 5ta edicin del
Manual de la Balanza de Pagos (BMP5).

Sector Exterior

Caractersticas bsicas de la BP
Podemos destacar las siguientes caractersticas:
Recoge todos los ingresos procedentes del resto del
mundo.
Agrupa todos los pagos realizados por nuestro pas.
Por definicin, la BP deber ser equilibrada.

BP = Ingresos

Re stoMundo

- Pagos

Re stoMundo

=0

Su posicin final se corresponde con el saldo de las

operaciones en reservas con el signo cambiado.
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Sector Exterior

Estructura de la BP
Cuenta
Corriente

Balanza
de
Pagos

Mercancas (valoracin FOB)

Servicios : turismo y viajes, asistencia tcnica
Rentas: de trabajo y capital
Transferencias corrientes:
Remesas de emigrantes.
Impuestos.
Prestaciones SS

Cuenta
de Capital

Variacin de activos intangibles:

Compra de patentes, royalties,
Transferencias de capital:
Condonacin de deudas,
Transferencias de activos fijos

Cuenta
Financiera

Inversin directa
Inversin en cartera
Otro capital

Reservas y
Otros Trminos

Sector Exterior

Balanza por Cuenta Corriente (BCC)

La BCC recoge las transacciones derivadas del comercio de
bienes y servicios derivadas de X y M, los ingresos y pagos
derivados de las rentas de trabajo y capital; y los ingresos
y pagos derivados de las transferencias unilaterales
(remesas de inmigrantes).
A su vez, la BCC est compuesta de cuatro sub-balanzas:

Balanza
Comercial

Balanza
de Servicios

Balanza
de Rentas

Balanza
de Transf.
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Sector Exterior

Cuestiones matemticas de la BCC

La suma de todas las sub-balanzas deber ser igual al saldo
de la BCC.

BCC = BComercial + BServicios + BRntas + BTransf

Si el saldo de la BCC es positivo, se dice que el pas presenta

un supervit por cuenta corriente. Por el contrario, si es
negativo estamos ante una situacin de dficit por cuenta
corriente.

Sector Exterior

Interpretacin econmica de la BCC

Partiendo de la expresin:

PIB

DEMANDA

= C +G+ I + X -M

y operando tenemos que:

PIB - C - G - I = X - M
Por tanto, si existe exceso de produccin sobre gasto,
habr supervit por cuenta corriente. Por el contrario, si hay
exceso de gasto pblico tendremos dficit por cuenta
corriente.
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Sector Exterior

Retrasos, elasticidades y ajuste del mecanismo: la

curva J
Superavit comercial

La senda temporal del ajuste exterior

Dficit comercial
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Sector Exterior

Balanza o Cuenta de Capital

La Cuenta de Capital registra dos tipos de transacciones
importantes:
Transferencias de capitales unilaterales sin
contrapartida que no modifican la renta nacional.
(Condonaciones de deuda)
Compra y venta de activos intangibles.
(Patentes, marcas, derechos de autor,)

Sector Exterior

Interpretacin econmica conjunta BCC y Cuenta Capital

Los saldos de la cuenta corriente y la cuenta de capital se
pueden interpretar conjuntamente, indicando la
capacidad o necesidad de financiacin de un pas respecto
al resto del mundo.
Saldo positivo:
Esto implica que un pas tiene capacidad de financiacin.
Es decir, con los ingresos de nuestro pas podemos hacer frente
a nuestros pagos.
Saldo negativo:
Si con nuestros ingresos no podemos hacer frente a nuestros
pagos, necesitaremos de financiacin externa (Cuidado!!!
Surge el concepto de Deuda Externa y Servicio de la
Deuda).
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Sector Exterior

Balanza o Cuenta Financiera

En esta cuenta se recoge la diferencia entre las entradas de
capital procedentes del resto del Mundo y las salidas de
capital.
Antes, es importante definir qu es un flujo de capital. Se
define como las ventas de activos financieros interiores o
compras de activos exteriores a residentes extranjeros.
Por ejemplo:
Venta de acciones de una empresa espaola a Reino
Unido.
Venta de Bonos del Estado.
Compra parcial de una empresa latinoamericano por
parte de Espaa.
Compra de Tesobonos mexicanos por parte de EE.UU.

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Sector Exterior

Estructura de transacciones de la Cuenta Financiera

Inversin Directa del exterior en el pas

Entradas de
Capital

Inversin en Cartera del exterior en el pas

Otros:

Depsitos del exterior en el pas

Prstamos extranjeros al pas

Inversin Directa del pas en el exterior

Salidas de
Capital
-

Inversin en Cartera del pas en el exterior

Otros:

Depsitos del pas en el exterior

Prstamos de Espaa al exterior
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Sector Exterior

Interpretacin Econmica de la Cuenta Financiera

Si el saldo de la cuenta financiera es positivo
(entradas>salidas), el pas se convierte en deudor.

Si el saldo es negativo (salidas>entradas), en este

caso el pas se convierte en acreedor frente al resto del
mundo (Salida neta de capitales).

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Sector Exterior

Reservas, Errores y Omisiones

Las reservas oficiales internacionales estn constituidas
principalmente por divisas extranjeras y representan un
activo financiero en manos de los Bancos Centrales de
cada pas.
El principal objetivo de la compra o venta de reservas es
controlar la oferta monetaria.
Por ltimo, la partida de errores y omisiones es una
categora residual necesaria para asegurar que el conjunto
de ingresos y pagos sumen cero.

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Bibliografa:
Krugman, P.R. y Obstfeld, M. (2006). Economa Internacional:
Teora y Poltica Editorial Pearson, Addison Wesley 7 Edicin

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Francisco Prez Hernndez

Universidad Autnoma de Madrid
Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales.
Departamento de Financiacin e Investigacin Comercial
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Tel. 00 (34) 914977682
Instituto de Prediccin Econmica L.R. Klein
Modulo E-XIV (UDI Econometra) Despacho 201
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