Fundos e clube de Investimento

9.Fundos de Investimento
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um
conjunto de investidores (cotistas) com o objetivo de obter ganhos
financeiros a partir da aquisio de uma carteira formada por vrios tipos de
investimentos (conhecidos como ativos).
Funciona exatamente como um prdio onde cada condmino dono de uma
cota (um apartamento) e paga a algum para administrar e coordenar as
tarefas do condomnio (jardineiro, pessoal da limpeza, porteiro, manuteno
de elevadores, entre outros). Nele so estabelecidas as regras de
funcionamento (horrio de funcionamento da piscina, do salo de festas, de
msica alta nas dependncias dos apartamentos, entre outras). Essas
normas so seguidas por todos os moradores, sem exceo.
Um fundo de investimento funciona da mesma forma. Os cotistas (os
moradores) ao aplicarem um valor compram uma quantidade de cotas e
pagam uma taxa de administrao a algum, no caso dos fundos, gestores e
administradores, para coordenar as tarefas do fundo e gerenciar seus
recursos no mercado. Os gestores so responsveis pela estratgia de
investimento, enquanto que os administradores tm sua responsabilidade
voltada para os aspectos jurdicos e legais do fundo.
Ao comprar cotas de um determinado fundo, o cotista est aceitando suas
regras de funcionamento (aplicao, resgate, horrios, custos etc), e passa a
ter os mesmos direitos dos demais, independentemente da quantidade de
cotas que cada um possui.
Em um Fundo de Investimento, no h um nmero mnimo nem mximo de
cotistas. Existem Fundos que possuem somente 1 cotista e outras que
possuem centenas de cotistas. Os clubes de Investimentos no tem prazo,
porm podero ter um prazo definido para ser extinto, caso seja descrito no
regulamento do Fundo e imposto isso no Estatuto Social. no Estatuto Social
do fundo que sero conhecidas as regras para a entrada de novos cotistas,
prazo mnimo de aplicao, compra e vendas de aes, alm da taxa de
administrao ou taxa de performance.
Com relao aos ativos, s podero compor a carteira do fundo, ativos
financeiros admitidos negociao em bolsa de valores, de mercadorias e
futuros, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao
financeira devidamente autorizada pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM.
Os Fundos de Investimentos possuem diversas caractersticas e
peculiaridades que podem variar para cada fundo, desde o tipo de aplicao,

prazo, at o valor mnimo de aplicao. Por isso, de extrema importncia

que antes de se investir em Fundos de Investimentos, se leia o prospecto e o
regulamento do Fundo, para entender suas principais caractersticas e se o
Fundo est alinhado com seus objetivos.

9.1 Fundos Abertos

Nos Fundos Abertos, os cotistas podem entrar e sair a qualquer momento,
isto , permitida tanto a entrada de novos cotistas, ou o aumento da
participao dos cotistas antigos, quanto a sada de cotistas,permitindo que
estesolicite ao fundo o resgate de cotas a qualquer momento. Para isso, o
fundo ter que vender ativos, a fim de entregar o valor correspondente ao
resgate efetuado pelo cotista.
Em um fundo, o nmero de cotas do Fundo varivel. Quando um cotista
aplica dinheiro no Fundo, novas cotas so geradas, onde o administrador
compra ativos para o Fundo. Ao contrrio, quando um cotista resgata cotas, a
quantidade total de cotas diminui, e o administrador obrigado a vender
ativos para pagar esse regate. Logo, os fundos abertos possuem uma liquidez
maior.
Geralmente, os fundos abertos tem prazo indeterminado de durao, no
havendo limite para nmero de cotistas do fundo.
As taxas de administrao e de performance devem ser provisionadas por dia
til, sempre como despesa do fundo e apropriadas conforme estabelecido no
regulamento. Alm disso, o Fundo obrigado a divulgar, diariamente, o valor
da cota e do patrimnio lquido.
Se um Fundo aberto mantiver um patrimnio lquido mdio dirio inferior a
R$ 300.000,00 por um prazo de 90 dias consecutivos, ele dever ser
liquidado ou incorporado a outro fundo.

9.2 Fundos Fechados

Nos fundos fechados, h um nmero de cotistas limitado pelo seu estatuto,
sendo proibida a entrada de novos participantes e a sada dos participantes
existentes. Entretanto, a assembleia de cotistas poder deliberar a
distribuio de novas cotas do fundo fechado.
As cotas somente so resgatadas ao trmino do prazo de durao do fundo,
ou em virtude da sua eventual liquidao. possvel resgatar as cotas antes,
caso haja deliberao por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja
previso no regulamento do fundo. Logo, os Fundos Fechados possuem um
prazo de vida pr-determinado.

 possvel tambm vender as cotas para outro investidor interessado em

ingressar no Fundo. Para isso, devero ser negociadas em bolsa de valores ou
no mercado de balco organizado. possvel tambm transferir as cotas para
outro investidor (desde que atenda ao regulamento do Fundo), mediante
termo de cesso e transferncia, assinado pelo cedente e pelo cessionrio.

9.3 Fundos Restritos e/ou Exclusivos

Os Fundos de Investimentos Restritos recebem investimentos de um grupo
restrito de cotistas, normalmente empresas do mesmo grupo econmico,
membros de uma mesma famlia, etc. Esse grupo restrito possui objetivos em
comum na aplicao de seus recursos. Muitas vezes, os fundos restritos
tambm so fundos exclusivos.
A vantagem de um Fundo Exclusivo a gesto personalizada, onde as
aplicaes dos recursos so voltadas exclusivamente para atender os
objetivos deste nico cotista. Se o cotista no estiver satisfeito com a gesto
da instituio, ele poder transferir o fundo de investimento para outra
instituio, sem ter que fazer os resgates das aplicaes, evitando assim uma
tributao desnecessria.
Nos Fundos Exclusivos, o prospecto e a marcao a mercado so facultativo,
isto , no obrigatrio.
Os Fundos de Investimentos classificados como Exclusivos s aceitam a
aplicao de um nico cotista, sendo este cotista obrigatoriamente
classificado como investidor qualificado, que podem ser:

Instituies Financeiras;

Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;

Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;

Administradores de carteiras e consultores de valores mobilirios

autorizados pela CVM, em relao a seus recursos prprios;

Regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos

Estados, pelo Distrito Federal ou por Municpios;

Fundos de Investimentos destinados exclusivamente a investidores

qualificados;

Pessoas fsicas ou jurdicas que possuem investimentos financeiros no

valor superior a R$ 300.000,00. Elas devero atestar por escrito sua
condio de investidor qualificar, mediante termo prprio.

9.4 Aspectos importantes

Para os fundos, de maneira geral, existem alguns aspectos que devem ser
destacados:

9.4.1 Carncia nos Fundos de Investimentos

Os Fundos de Investimentos podem estabelecer prazo de carncia para o
resgate do valor investido. Os Fundos com carncia so aqueles que
estipulam um prazo para o resgate das cotas, com ou sem rendimento,
enquanto os Fundos sem carncia permitem resgates a qualquer momento.
Dessa forma, a grande diferena entre os fundos com carncia e sem
carncia a liquidez.
Geralmente, alguns Fundos de Direitos Creditrios possuem carncia para o
resgate de cotas. Portanto, opte sempre por Fundos que tenham alta liquidez,
a menos que voc invista um dinheiro que no precisar no curto prazo.

9.4.2 Marcao a Mercado

Os Fundos de Investimentos devero adotar a Marcao a Mercado no
registro dos ativos que compem a carteira. Marcao a Mercado nada mais
do que o preo que um determinado ativo est realmente sendo negociado
no mercado, fazendo com que o valor da cota reflita o real preo dos ativos.
Em caso do preo do ativo no ser muito observvel, dever ser feito uma
estimativa adequada de preo, para uma eventual negociao futura.
Ao final de cada dia, devero ser observados os preos aps o fechamento
dos mercados. No caso de renda varivel, dever ser observado o preo
mdio das aes durante o dia e computado na marcao a mercado do
fundo. No caso da renda fixa tambm dever ser feita a marcao a mercado.
Os ttulos pr-fixados, tambm sofrem oscilaes de preo at sua data de
vencimento, e, portanto, o preo do ttulo no Fundo de Investimento dever
ser computado de uma maneira que reflita o preo real do ttulo, isto ,
atravs de uma criteriosa prvia das tendncias futuras das taxas de juros de
mercado e das expectativas de reao do mercado a essas tendncias.
Por exemplo, se voc comprou um ttulo pr-fixado e logo depois a taxa de
juros cai, o preo do seu ttulo aumentar, gerando assim um ganho para
voc, pois se voc vender, vender por um preo maior do que voc pagou.
O contrrio tambm vlido. Se voc comprar um ttulo pr-fixado, e logo
depois a taxa de juros subir, seu ttulo cair de preo (porm, se voc
carregar seu ttulo at o vencimento, ele render a taxa de juros acordada no
momento da compra). essa oscilao de preo dos ttulos que dever ser
refletida nos fundos de investimentos.

O principal objetivo da Marcao a Mercado evitar a transferncia de

riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior
transparncia aos riscos que envolvem as oscilaes dos preos dos ativos
embutidos nas posies, devendo ento os preos reais estarem refletidas
nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre as performances dos
Fundos.

9.4.3 Rating
Alguns Fundos necessitam de uma avaliao quanto ao seu risco. Essa
avaliao chamada de Rating. Essa avaliao feita por empresas
especializadas, que levam em conta todos os riscos que podem impactar o
retorno dos investimentos, isto , o pas e suas caractersticas (econmica,
financeira, poltica, etc), os ttulos, as instituies financeiras, entre outros
fatores. Esse Rating ajuda o investidor e as instituies a escolher quais
Fundos investir, com relao a sua solidez e risco.

9.5 Tipos de fundos

9.5.1 Fundos Ativos/Passivos
Os Fundos de Investimentos Ativos (ou com uma gesto Ativa) buscam obter
o melhor desempenho, isto , tentam superar seu benchmark. Logo, uma
gesto Ativa vai atrs das melhores oportunidades de aplicao, tendo como
principal objetivo maximizar os resultados, tendo assim um perfil mais
agressivo, onde possui um maior custo operacional e mais bem ajustada no
curto prazo.
J os Fundos Passivos (ou com uma gesto Passiva), buscam acompanhar ou
replicar um determinado benchmark. Por exemplo, se um Fundo busca a
rentabilidade de 100% do CDI (benchmark), ele reunir esforos para
alcanar essa marca. Quando um investidor escolhe um fundo Passivo, ele
no deve esperar ganhos extraordinrios muito diferente desse referencial
que o Fundo busca acompanhar. Logo, a gesto Passiva tem um perfil mais
conservador, com menores custos operacionais, sendo mais bem ajustado ao
longo prazo.

9.5.2 Fundos Alavancados

Os Fundos Alavancados geralmente se utilizam de derivativos para aumentar
sua exposio no mercado. Isso significa que eles podem lucrar mais, mas
tambm podem perder mais (inclusive todo o patrimnio do Fundo e at mais
do que isso). Geralmente, essa estratgia est presente nos Fundos

agressivos. Para saber se um Fundo alavancado, s ler o prospecto do

Fundo e ver se o regulamente permite esse tipo de ao. Vale lembrar que
alguns Fundos usam derivativos somente para fazer Hedge, no significando
que usam instrumentos de derivativos para alavancar o Fundo.
O problema maior nos Fundos de Investimentos Alavancados o risco,
traduzindo-se em aumento de volatilidade, onde possvel perder todo o
dinheiro investido. Muitas vezes, se a perda for muito grande, ser solicitado
ao cotista que faa aportes ao Fundo, isto , que ele invista mais dinheiro
para cobrir o rombo causado pelas perdas sofridas.

9.5.3 Fundos de Curto Prazo

Os Fundos de Curto Prazo devero proporcionar a menor volatilidade
possvel. Devero aplicar os recursos exclusivamente em ttulos pblicos
federais, ttulos privados prefixados ou indexados Selic ou outra taxa de
juros, ttulos indexados a ndices de preos. O prazo mximo de vencimento
dever ser de at 375 dias, sendo o prazo mdio do fundo inferior a 60 dias.
A utilizao de derivativos permitido, desde que seja usado somente para
proteo (Hedge).
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando o Fundo for
destinado a investidor qualificado.

9.5.4 Fundos Referenciados

Os Fundos Referenciados so aqueles que possuem uma determinada
referncia para seu objetivo, em termos de performance. Geralmente, as
referncias podem ser alguma moeda, ndice ou indicadores, taxas de juros,
entre outros. A ideia principal que o investidor no tenha dvidas com
relao s polticas de investimento ao ver o nome do Fundo e qual
referencial ele se baseia.
Por exemplo, se um determinado Fundo de Investimento for referenciado ao
CDI, seu benchmark ser o CDI, onde ele buscar aplicar a maioria de seus
recursos em ativos indexados ao CDI, tentando acompanhar a variao deste
indicador.
As condies para que um Fundo seja Referenciado so:

Ter, no mnimo, 80% do seu patrimnio lquido representado, isolada

ou cumulativamente por ttulos de emisso do Tesouro Nacional ou do
Banco Central do Brasil ou ativos financeiros de renda fixa
considerados de baixo risco de crdito pelo administrador e pelo
gestor;

Ter, no mnimo 95% da carteira composta por ativos financeiros de

forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador
de desempenho escolhido;

Restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a

realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas
vista, at o limite dessas.

O indicador de desempenho escolhido dever estar explicitamente

definido na denominao do Fundo. A cobrana de taxa de
performance no permitida, salvo quando se tratar de Fundo
destinado a investidor qualificado.

10.Funcionamento e partes dos fundos

A seguir mostraremos as partes mais importantes que fazem parte de um
Fundo de investimento:
10.1 Administrador
Ele o responsvel legal pelo funcionamento do Fundo. ele quem vai
defender os interesses dos cotistas e se comunicar com eles. O
Administrador dever ser obrigatoriamente uma corretora de valores, uma
distribuidora de ttulos ou poder ser um banco de investimento ou banco
mltiplo. O Administrador escolhido cuidar de todos os documentos e
registros legais do Fundo, alm de zelar pelo bom funcionamento do mesmo.
Dentre suas obrigaes, esto o cadastro e identificao de cada Cotista,
edital da convocao das Assembleias Gerais, demonstraes financeiras dos
Fundos e, principalmente, atuar no melhor interesse dos Cotistas, no
permitindo que se realizem operaes que coloquem em risco o patrimnio
do Fundo, alm de outras diversas funes.

10.2 Custodiante
O Custodiante o responsvel pela guarda dos ativos do Fundo de
Investimento. Ele responde pelos dados e envio de informaes dos fundos
para os gestores e administradores, alm de ser responsvel pela marcao a
mercado dos ativos da carteira.
A custdia geralmente feita na CBLC Companhia Brasileira de Liquidao
e Custdia. Logo, se o Administrador quebrar, os ativos do Fundo que
estiverem custodiados na CBLC vo continuar seguros.

10.3 Gestor
O Gestor uma instituio responsvel pela compra e venda dos ativos que
fazem parte do Fundo de investimento, buscando sempre obter a melhor
rentabilidade, conforme os objetivos e a poltica de investimento estabelecida
no regulamento do Fundo.
O gestor pode ser um banco ou uma empresa independente, ou at mesmo
uma pessoa fsica, sempre sendo registrado na CVM e ele quem escolhe
quais ativos aplicar, qual o percentual de cada aplicao em cada papel e o
momento da venda quando julgar ideal, sempre respeitando o regulamento
do Fundo.
Caso o Fundo fique desenquadrado, isto , caso os ativos que compe a
carteira do Fundo no seguirem as regras do estatuto, o Gestor dever fazer
a realocao necessria para reenquadrar o Fundo nas normas estabelecidas,
no menor prazo possvel.

10.4 Cota
Uma cota uma frao de um fundo. A soma de todas as cotas compradas
pelos investidores resulta no valor do patrimnio de um fundo de
investimento. O valor da cota resultante da diviso do patrimnio lquido do
fundo pelo nmero de cotas existentes.
Quando o investidor aplica seu dinheiro em um fundo, ele est adquirindo
uma determinada quantidade de cotas, cujo valor diariamente apurado. As
instituies financeiras informam o valor das cotas dos fundos todos os dias
nos principais jornais ou na internet.
Para calcular o quanto voc obteve de rendimento, basta dividir o valor atual
da cota pelo valor da cota do dia da aplicao. Para apurar o valor atual do
investimento, multiplique a quantidade de cotas que voc possui pelo seu
valor no dia. Pareceu difcil? A apurao da cota uma atividade realizada
pelo administrador do fundo. O gestor passa as informaes para o
administrador, que divulga diariamente o valor da cota e quando rendeu o
fundo naquele dia, no ms e no ano.
Ento, o valor da cota se altera diariamente, mas sua quantidade sempre a
mesma, a menos que:
Seja feito um resgate (sua quantidade de cotas diminui);
Seja feita uma nova aplicao (um novo montante de cotas est sendo
adquirido);
Seja recolhido o Imposto de Renda ("come-cotas"). Neste caso, o valor
devido de IR ser abatido em quantidade de cotas.

10.4.1 Clculo da cota

O sndico do seu dinheiro no fundo, ou seja, o administrador, responsvel
por todos os dias divulgar os valores das cotas. O gestor envia as
informaes sobre os investimentos que ele fez com os recursos, e o
administrador informa no apenas o valor da cota, mas qual foi a
rentabilidade (ou seja, quando rendeu o investimento).
Quer saber como feita essa conta? s multiplicar a quantidade de cotas
que voc possui de um fundo pelo valor atualizado que ela tem no mercado.
Assim, voc saber o valor atual do seu investimento.
O administrador calcula diariamente o valor da cota de um fundo de
investimento (e a variao que ela sofre no perodo) usando a seguinte
frmula:

10.5 Cotista
Cotista o investidor que aplica seus recursos no Fundo de investimento.
Para isso, eles tem que comprar uma quantidade de cotas dentro do clube ou
fundo que ele quer participar, concordando assim em pagar um determinado
valor por cada cota, alm da taxa de administrao e outros encargos ao
administrador, que coordenar as tarefas do fundo e gerenciar os recursos
no mercado financeiro.
Todo e qualquer Cotista dever ser informado sobre o objetivo do Fundo, isto
, sua poltica de investimento, as taxas de administrao e performance (se
houver), pr-condies de resgate de cotas (se houver), alm de receber
mensalmente extratos dos investimentos, como o valor da cota, valor do
Patrimnio Lquido do Fundo, a composio e rentabilidade da carteira e o
demonstrativo de Imposto de Renda.
O Cotista dever assinar o Termo de Adeso, atestando que recebeu o
prospecto e o regulamento do Fundo de Investimento e est ciente da poltica
de investimento do Fundo, bem como todos os riscos envolvidos.
Nenhum cotista pode ser titular de mais de 40% das cotas de um Fundo de
Investimento.

10.6 Auditor Independente

Todo Fundo dever contratar um auditor independente que audite as contas

dos Fundos de Investimentos pelo menos uma vez por ano. O trabalho do
Auditor Independente nada mais do que verificar se o Fundo est
cumprindo com o regulamento, alm de auditar o balano do Fundo.

10.7 Taxas de Administrao

A Taxa de administrao tem como objetivo remunerar o Administrador pelas
suas atividades prestadas ao Fundo de investimento. Esse valor relativo s
atividades de gesto, consultoria de investimentos, tesouraria, controle e
processamento dos ativos, escriturao e emisso das cotas dos Fundos,
entre outros servios prestados.
Essa taxa descrita no Estatuto do Fundo, sendo expressa em percentual
anual do patrimnio lquido do clube (base 252 dias teis). sendo calculada e
deduzida diariamente. Dessa forma, a rentabilidade divulgada sempre
lquida de taxa de administrao.
Um ponto importantssimo a se observar, que como essa taxa de
administrao reduz o valor da cota, taxas muito altas podem comprometer a
rentabilidade do Fundo. Taxas acima de 1% a.a. j comeam a afetar
significativamente a rentabilidade do patrimnio, sendo um importante dever
de casa do investidor, olhar as taxas cobradas por cada Fundo de
investimento.

10.8 Taxas de Perfomance

As taxas de Perfomance visam remunerar o Administrador ou o Gestor se
houver um desempenho da rentabilidade da carteira acima do indicador de
referncia. Por exemplo, se o indicador de referncia do fundo for 104% do
CDI, e se em um determinado perodo de tempo ele superar esse indicador,
ele poder cobrar uma taxa por ter superado esse indicador. Essa taxa no
cobrada em todos os Fundos, sendo facultativo a sua cobrana.
A taxa de Perfomance s poder ser cobrada depois da deduo de todas as
despesas do clube, inclusive da taxa de administrao, sendo sua cobrana
por perodo, no mnimo, semestral, e provisionada diariamente.

10.9 Despesas e encargos

Alm da taxa de administrao e da Taxa de Performance, existem outras
despesas e encargos dos clubes e fundos de investimentos, como por
exemplo:taxas cobradas pela bolsa e pela CVM, taxa de ingresso ou de sada,
despesa com tarifas bancrias, entre outros.

10.10 Estatuto
O Estatuto de um Fundo de Investimento um documento no qual so
firmadas as regras e os princpios de atuao no mercado. neste
documento que so definidas as regras a serem seguidas pelos gestores e
pelos investidores, assim como a poltica de investimento, aplicao mnima,
assembleias gerais, dentre diversas outras informaes. As principais
informaes que esto contidas nos estatutos dos Fundos de investimento
so:

Nomeao do Administrator, Gestor e Custodiante

Prazo de durao, se for determinado ou indeterminado

Qual a poltica de investimento adotada (qual ser a diversificao da

carteira, se possvel fazer operaes com derivativos, etc)

Taxas de administrao e Performance (se houver)

Todos os encargos do Fundo de Investimento

Exerccio Social do Fundo de Investimento

Formas de convocao para a realizao da Assembleia Geral de

Cotistas

O Estatuto do Fundo poder sofrer alteraes. Para isso, dever ter

Assembleias Gerais de Cotistas, dependendo da aprovao destes. Salvo se
aprovada pela unanimidade dos Cotistas do Fundo de Investimento, as
alteraes do Estatuto sero eficazes no mnimo a partir de 30 dias.

10.11 Prospecto
O prospecto de um fundo de investimento um documento elaborado em
uma linguagem simplificada e de fcil entendimento. O selo ANBID que
consta na capa dos prospectos indica o compromisso do administrador do
fundo em elaborar prospectos obedecendo aos parmetros mnimos fixados
pela Associao, dando assim mais transparncia ao investidor.
Nele esto as informaes que voc precisa saber sobre o funcionamento do
fundo.

Poltica de investimento- como o gestor do fundo pretende alcanar o

objetivo do fundo, suas regras e forma de atuao ( por ex: gesto

ativa ou passiva, adquire ttulos pblicos ou privados, etc)

Risco So explicitados os riscos inerentes aos mercados nos quais o

fundo aplica seus recursos.

Regras de tributao - Todas as regras de tributao do fundo.

Taxa de administrao - quanto voc vai pagar para os prestadores de

servio do fundo (administrador, gestor, custodiante, entre outros)
realizarem seu trabalho.

Identificar Gestor e Administrador do fundo

Uso de derivativos Se o fundo utiliza ou no estratgias

com derivativos que podem resultar em perdas e os riscos associados.

Garantias - o administrador ressalta que no garantias para uma

aplicao em um fundo de investimento, como, por exemplo do
FGC(Fundo Garantidor de Crdito)

Rentabilidade passada mostra o histrico de rentabilidade do fundo,

mas que no representa garantia de retorno futuro.

Data, nome do administrador e selo da ANBID

Resgate - deve aparecer no prospecto se a data de solicitao do

resgate for diferente da data de converso das cotas e de pagamento.

Importante: Uma das formas de saber se o seu gestor est cumprindo a

poltica de investimentos estabelecida no prospecto e no regulamento
acompanhar a rentabilidade do fundo, em comparao ao seu ndice de
referncia, principalmente se o fundo tiver uma gesto passiva.

10.12 Registro
O funcionamento do Fundo depende do prvio registro na CVM. Para isso, o
administrador ter que enviar todos os documentos necessrios atravs do
Sistema de Envio de Documentos, disponvel na prpria pgina da CVM em
seu site oficial.

10.13 Assembleia Geral de Cotistas

A Assembleia Geral de Cotistas uma reunio dos cotistas para discutirem

sobre certos assuntos referentes ao Fundo de Investimento, tais como:
alterao do estatuto, aumento da taxa de administrao, fuso ou
liquidao do fundo, alterao da poltica de investimento do fundo, mudana
do administrador do fundo, entre outros.

10.14 Come-Cotas
O chamado come-cotas nada mais do que uma espcie de adiantamento
obrigatrio do imposto de renda. Sua deduo acontece sempre no ltimo dia
dos meses de maio e novembro, ou seja, 2 vezes por ano. Essa cobrana de
imposto antecipado tem esse nome porque ela diminui a quantidade de cotas
total, ou seja, a quantidade que voc possui sempre diminuda quando
ocorre o come-cotas.
No h incidncia do come-cotas em fundos de aes, sendo o recolhimento
do Imposto de Renda sempre no resgate da aplicao, alquota de 15%.
Para os Fundos de Investimentos de Longo Prazo, a alquota do come-cotas
de 15%. Para os Fundos de Curto Prazo, a alquota de 20%.
O Imposto de Renda calculado diariamente e provisionado na sua conta. A
cada 6 meses (maio e novembro), so aplicados as menores alquotas da
tabela regressiva do IR de cada tipo de fundo, sobre o rendimento do cotista.
Logo, se sua aplicao atingir a alquota mnima de IR, essa proviso deixa de
existir.
Vale lembrar que no h bi-tributao no come-cotas. Por exemplo, se sua
aplicao ficar investida tempo suficiente at atingir a menor alquota do
Imposto de Renda, no haver IR no resgate, caso j tenha ocorrido o comecotas. Caso contrrio, se voc resgatar antes de atingir a menor alquota do
IR, na hora do resgate, voc pagar apenas a diferena.

10.15 Rentabilidade
A Rentabilidade dos Fundos de Investimento relativa, variando muito entre
cada um deles. A rentabilidade est diretamente ligada com a estratgia do
Fundo, isto , quais ativos compem a carteira e qual o momento do mercado
e da economia como um todo. Como o investimento dos Fundos se d
tambm na renda varivel, impossvel prever o retorno da carteira.
Entretanto, voc poder consultar a rentabilidade passada do Fundo do qual
voc est pensando em investir, porm sempre lembrando que rentabilidade
passada no garantia de rentabilidade futura.

10.16 Riscos
Os Fundos de Investimentos esto sujeitos ao chamado Risco de Mercado.
Isso significa que os investimentos feitos esto sujeitos a perdas resultantes
da flutuao do mercado. So exemplos de risco de mercado: operaes
sujeitas variao cambial, taxa de juros, preos das aes, preos de
mercadorias (commodities), entre outros.
Logo, ao investir em um Fundo de Investimento, voc tem que estar ciente
que existe a possibilidade de voc perder dinheiro, inclusive o montante total
investido, e pior, poder ser chamado para aportar mais recursos para o
Fundo, caso seja necessrio, embora esses casos seja mais difcil de
acontecer. O segredo aqui escolher em qual estratgia investir. Investir em
Fundos de Renda Fixa acarretam em menores riscos do que Fundos de Aes,
por exemplo.
Saber da existncia dos riscos ao se investir dinheiro fundamental na
escolha do destino final do seu dinheiro, pois se voc no aceitar que seu
dinheiro possa desvalorizar, nem que for a curto prazo, talvez investir em
Fundos de investimentos no seja para voc.
Algumas medidas de risco podem ajud-lo na hora de escolher qual Fundo
investir. Olhar a volatilidade do Fundo poder ajuda-lo a perceber se os ativos
que compem a carteira ficam variando muito de preo. Fundos muito
volteis so ruins, indicando que seus ativos so de maior risco.
Outra medida a se tomar olhar o Rating do Fundo, que fornece parmetros
para se estimar o risco de cada Fundo.

10.17 Tributao
A tributao nos Fundos de Investimentos poder ser feita de duas maneiras,
conforme a composio da carteira do Fundo.
1. Se a carteira do clube ou fundo de investimento possuir mais de 67% em
aes, recibos de subscrio de aes, certificados de depsitos de aes,
BrazilianDepositaryReceipts (BDR), cotas dos fundos de aes e/ou cotas dos
fundos de ndice de aes, a alquota ser de 15%.
2. Caso a carteira do clube ou fundo de investimento no atingir 67% em
aes, recibos de subscrio de aes, certificados de depsitos de aes,
BrazilianDepositaryReceipts (BDR), cotas dos fundos de aes e/ou cotas dos
fundos de ndice de aes, a alquota ser igual tributao de renda fixa,
conforme a seguir:

Aplicaes de at 180 dias: 22,5% (somente sobre os rendimentos)

Aplicaes de 181 a 360 dias: 20% (somente sobre os rendimentos)

Aplicaes de 361 a 720 dias: 17,5% (somente sobre os rendimentos)

Aplicaes acima de 720 dias: 15% (somente sobre os rendimentos)

A base de clculo ser a diferena positiva entre o valor de resgate e valor de

aquisio da cota, isto , s ter imposto de renda, se o valor do resgate da
cota for maior do que o valor da cota no momento da aplicao. Se
ocorrerem prejuzos nos resgates, estes podero ser compensados com
rendimentos feitos em resgates posteriores, no mesmo ou em outro clube da
mesma natureza desde que administrado pela mesma pessoa jurdica.
A responsabilidade do recolhimento do Imposto de renda ser do
administrador do Fundo, sendo retido na fonte na data do resgate e recolhido
no 3 dia til da semana subsequente data de resgate.
H tambm a incidncia de IOF sobre os rendimentos dos resgates feitos em
um perodo inferior a 30 dias aps a data de aplicao dos recursos. Os
investimentos com prazo superior a 30 (trinta) dias so isentos da cobrana
de IOF.
Em alguns Fundos de Investimentos, h tambm a incidncia do chamado
come-cotas, conforme explicado anteriormente.

10.18 Vantagens

O valor da aplicao mnima baixo, sendo o retorno semelhante ao

das grandes aplicaes, pois esto agregados ao patrimnio;

Simplicidade na movimentao, sendo atravs da internet ou telefone

por meio do seus assessor de investimentos, alm de maior acesso a
informaes referente aos investimentos, uma vez que essa uma
regra brasileira para todos os fundos.

Gesto da carteira dos ativos feita por um profissional, treinado para

buscar as melhores aplicaes, e consequentemente, os melhores
resultados;

Diversificao: medida que o volume de dinheiro de um fundo

muito maior do que de um cotista, permitindo que seja feito diversos
tipos de aplicaes, resultando em maior diversificao e menor risco
de grandes perdas

Liquidez : facilidade de se resgatar o dinheiro investido no fundo;

Voc escolhe qual tipo de Fundo investir (qual estratgia o Fundo ter);

Recolhimento de Imposto de Renda por parte do Administrador

Reduo de custos, uma vez que aplicando o dinheiro individualmente,

havero custos em todas as transaes e aplicaes feitas, reduzindo

seu retorno, enquanto que no fundo isso no ocorre.

10.19 Desvantagens

Os Fundos de Investimentos no so garantidos pelo Fundo Garantidor

de Crdito;

Alguns Fundos investem boa parte do patrimnio em aes ou ativos

de risco. Investidores que no gostam de correr risco ou no esto
acostumados com o sobe e desce desses ativos devero ficar de fora;

Taxas de administrao altas podem afetar significativamente a

rentabilidade do Fundo;

Taxas pagas a Anbima e CVM podem afetar a rentabilidade do Fundo;

Ao se investir em um Fundo e deixar a administrao dos recursos nas

mos de terceiros, voc se submete as vontade da maioria dos
cotistas, podendo haver conflito de interesse com seus objetivos de
investimento e os objetivos de investimentos do Fundo;

Fundos alavancados podero solicitar o aporte de mais capital caso

haja perda significativa de patrimnio.

11. Principais Tipos de Fundos de

Investimentos

Fundos de Renda Fixa

Fundos em Cotas de Fundos de Investimentos

Fundos da Dvida Externa

Fundos Cambiais

Exchange TradedFund ETF (Fundos de ndices)

Fundos em Direitos Creditrios FIDC

Fundos Imobilirios

Fundos Multimercado

Fundos de Renda Varivel

Fundos Off-Shore

Fundos de investimento em Participaes

11.1 Fundos Off-Shore

Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede
formalmente localizada no exterior, porm o gestor localiza-se no Brasil.
Logo, esses fundos so destinados a investidores que possuem seus recursos
no estrangeiro, e que desejam ter uma boa oportunidade de remunerao do
seu dinheiro referenciado no risco Brasil. Atravs desses fundos, possvel
investir em ativos estrangeiros, como aes americanas, ttulos do governo
americano, aes europeias e at ativos brasileiros negociados no exterior.
Investir nesse tipo de fundo a maneira mais fcil de investir em ativos no
exterior, com custo baixo, sendo uma tima oportunidade de diversificao,
pois com uma carteira grande possvel comprar diversas aes americanas,
como aes da Apple, Coca-Cola, etc. Alm disso, o risco cambial tambm faz
parte desse tipo de aplicao, pois como uma boa parte dos investimentos
so feitos em dlares ou em euro, a cotao da moeda pode tirar parte da
rentabilidade, ou aumenta-la.
Como so formalmente localizadas no exterior, os fundos Off-Shore no esto
submetidos s regras da maioria dos fundos nacionais, somente regra de
cmbio do Banco Central. Entretanto, os fundos Off-Shore esto sujeitos s
leis de seu pas sede. Por exemplo, em alguns pases, os custos e as taxas de
administrao so maiores se comparados aos demais fundos nacionais, pois
a taxa de custdia cobrada por um banco no exterior maior do que no
Brasil. Tambm possvel ter, em alguns pases, impostos menores e at
mesmo a iseno total de impostos.
11.1.1 Tipos
11.1.1.1 Off-Shore renda fixa
Investem seus recursos em ttulos de renda fixa no exterior, como por
exemplo, Bonds e ttulos do Tesouro americano.

11.1.1.2 Off-Shore renda varivel

Sua carteira composta, em sua grande maioria, por aes na Bolsa de
Valores de outros pases e outros ttulos de renda varivel.

11.1.1.3 Off-Shore Mistos

Podem investor tanto em renda fixa quanto renda varivel.
11.1.2 Tributao
A tributao nos fundos Off-Shore vo depender da sede onde o fundo est
localizado, e variam muito de cada pas. Dependendo do pas, podero existir
benefcios fiscais ou at mesmo a iseno de impostos. Em compensao,
existem pases onde a carta tributria sobre os rendimentos alta, inclusive
mais alta que a carga brasileira.

11.1.3 Vantagens

Fundos Off-Shore a maneira mais fcil de aplicar recursos no exterior;

Diversificao possvel investir em aes no exterior, com

diversificao da carteira;

Rentabilidade atraente.

11.1.4 Desvantagens

Geralmente, os fundos Off-Shore exigem valores altos para se investir;

Custos e taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do

fundo. sempre bom perguntar ao gestor quais os custos e taxas no
exterior;

Variao do dlar pode afetar negativamente a rentabilidade do fundo;

Liquidez reduzida em alguns ativos

11.2 Fundos em Cotas de Fundos de Investimentos

Os fundos de investimentos em cotas de fundos de investimentos (tambm

conhecido como fundo de Investimento em cotas), como o prprio nome j

diz, investem seus recursos em diversos fundos de investimentos. Eles
compram cotas de fundos com as melhores rentabilidades. Na denominao
do fundo, dever ser especificado qual a classe do fundo queele comprar
suas cotas, isto , fundos de curto prazo, longo prazo, referenciado, cambial,
aes, etc. Eles sempre devero comprar cotas da mesma classe, ao menos
que este fundo seja multimercado, onde poder comprar cotas de qualquer
tipo de fundo.
Devero manter, no mnimo, 95% do seu patrimnio em cotas de fundos de
investimentos. Os outros 5% poder ser investidor em ttulos pblicos, ttulos
emitidos por instituies financeiras e operaes compromissadas. No
possvel comprar cotas de fundos exclusivos.
O fundo poder aplicar 100% (cem por cento) de seu patrimnio lquido em
cotas de um mesmo fundo de investimento, desde que respeitada a poltica
de investimento prevista no regulamento.
A grande vantagem de se investir em fundos de cotas, a diversificao.
Voc poder investir em vrios fundos ao mesmo tempo, ao invs de focar
em somente um. Dessa maneira, voc minimiza ainda mais o risco, e busca
sempre a maior rentabilidade.
Nos fundos em cotas multimercado, possvel diversificar ainda mais,
comprando cotas de diversos tipos de fundos, maximizando as chances de
um retorno maior.
11.2.1 Tributao
A tributao nos fundos em cotas vai depender do tipo de fundo. Como no
nome do fundo dever vir especificada a classificao do fundo do qual ele
dever seguir, a tributao ser de acordo essa denominao. Por exemplo:
Fundos de renda fixa e longo prazo (carteira mdia acima de 365 dias) a
tributao segue a logica de renda fixa
Fundo de aes e fundos de ndices, a alquota de 15%, somente no resgate
das cotas.
Fundos de curto prazo (carteira mdia at 365 dias), segue a logica de renda
varivel

11.2.2 Vantagens

Aplicao inicial baixa;

Diversificao ao invs de investir em um fundo s, voc poder

investir em vrios fundos, buscando sempre a melhor rentabilidade;

11.2.3 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;

Risco, dependendo do fundo sobre o qual sero compradas as cotas.

11.3 Fundos da Dvida externa

Os fundos de investimentos da dvida externa (tambm conhecidos como
fundos de investimentos no exterior) tem como objetivo investir em ttulos
brasileiros negociados no mercado internacional. a forma mais fcil, rpida
e prtica para o investidor comum de investir em papis brasileiros
negociados no mercado internacional. Somente os fundos da dvida externa
podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade
da Unio.
Esses fundos devero aplicar, no mnimo, 80% do seu patrimnio lquido em
ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio. Os
outros 20% restantes podero ser investidos em outros ttulos de crdito
negociados no mercado internacional. Esses ttulos da dvida externa devero
ser mantidos no exterior, em conta de custdia em nome do fundo.
permitida a utilizao de derivativos, inclusive nacionais, para fazer proteo
da carteira (hedge), no sendo permitida a utilizao de derivativos para
alavancagem.
proibido exceder 10% do patrimnio lquido do fundo em ttulos de credito
transacionados no exterior de uma mesmo pessoas jurdica, ou de sociedades
por ela controlada. Tambm proibido investir em ttulos no pas, exceto na
utilizao de derivativos.
Para o pequeno investidor, esta classe de fundo de investimento um meio
gil e de baixo custo operacional para investir em ttulos do governo
brasileiro

negociados

no

exterior,

buscando

sempre

uma

melhor

rentabilidade em funo do maior risco assumido. Os fundos de dvida

externa so uma alternativa aos fundos cambiais tradicionais, pois sofrem
menor presso da variao do dlar. Quando o dlar cai, os papis da dvida
externa geralmente sobem no exterior, e quando o dlar dispara, a cotao
dos papis caem. Dessa forma, os fundos da dvida externa costumam render
menos que os fundos cambiais.
Como os ttulos comprados por esses fundos so no exterior, 3 componentes
determinaro a rentabilidade: a taxa de juros paga por esses ttulos, o
desempenho do papel do exterior e a taxa de cmbio do dlar ante o real. A
maior parte dos ttulos pagam cupons de juros semestralmente. O risco pas
tambm determinante para a rentabilidade dos ttulos, pois uma melhora
no risco pas faz com que os ttulos se valorizem no exterior. O dlar tambm
determinante para o desempenho da rentabilidade, pois uma valorizao
no dlar, por exemplo, poder trazer maiores ganhos. Em contrapartida, uma
queda no dlar poder trazer uma menor rentabilidade e at prejuzos.
O maior risco ao se investir em fundos da dvida externa o risco de uma
moratria, isto , do Brasil no honrar com seus compromissos. Se
analisarmos somente esse fator, poderamos dizer que esses fundos so de
baixo risco. Entretanto, existem outros riscos envolvidos, como por exemplo,
a deteriorao da percepo do risco Brasil, o que levaria a uma queda no
preo dos ttulos, e consequentemente no valor da cotas, uma vez que existe
marcao a mercado.
Alm disso, a variao do dlar pode afetar significativamente a rentabilidade
dos fundos, uma vez que o investidor brasileiro contabiliza seu dinheiro na
moeda local.
Entretanto, esses dois fatores possuem uma correlao negativa. Em
momento de crise, o preo dos ttulos caem, porm, o dlar sobe. O contrrio
tambm vlido. Quando o pas vai bem, o preo dos ttulos sobem e o dlar
cai. Logo, a maioria dos fundos da dvida externa no sofrem variaes
bruscas.
possvel fazer uma aplicao inicial de R$ 1.000,00.

11.3.1 Tributao
A tributao nos fundos da dvida externa seguem o padro dos fundos de
curto prazo. Fundos de curto prazo so aqueles que mantm uma carteira
com prazo mdio igual ou inferior a 365 dias. Neste caso, o imposto ser
cobrado da seguinte maneira:

Aplicaes de at 180 dias: 22,5% (somente sobre os rendimentos).

Aplicaes de 181 a 360 dias: 20% (somente sobre os rendimentos).

Alm disso, caso o resgate for feito ANTES de 30 dias da aplicao, h a

incidncia de IOF.
Neste tipo de fundo, h tambm o come-cotas.

11.3.2 Vantagens

Aplicao mnima baixa

Possibilidade de investir em mercado internacional

11.3.3 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;

Risco moderado, pois os fundos da dvida externa esto sujeitas s

variaes dos preos dos ttulos, de acordo com a percepo do risco
pas, e da variao da moeda, principalmente o dlar

11.4 Fundos Cambiais

Os fundos cambiais investem em ttulos relacionados variao de preos de
uma determinada moeda estrangeira ou em taxas de juros, o chamado
cupom cambial. Devero investir no mnimo 80% do seu patrimnio lquido
em ativos que busquem a variao de uma moeda estrangeira. Os fundos
que seguem a variao do Dlar so os mais conhecidos.
O montante no aplicado em ativos relacionados variao da moeda
poder ser aplicado em ttulos e operaes de renda fixa, isto , no mximo
20% da carteira, sendo possvel utilizar-se de derivativos somente para fazer

proteo (hedge), no sendo permitida a alavancagem. Vale lembrar que se

um fundo tem como benchmark a variao do dlar, ele no
necessariamente acompanha a cotao do dlar.
O principal fator de risco da carteira nos fundos cambiais a prpria variao
da moeda estrangeira ou do cupom cambial. Se voc investir R$ 1,00, com
um dlar valendo R$ 2,00, voc ter o equivalente a US$ 0,50 centavos de
dlar em cotas. Caso o dlar caia para R$ 1,00, voc continuar tendo os US$
0,50 centavos de dlar, porm, se voc quiser trocar por Reais, ter somente
R$ 0,50 centavos de Reais.
O principal objetivo desse tipo de fundo manter o poder de compra em
moeda estrangeira, ou acompanhar a variao dessa moeda. Logo, ele
dever ser feito caso o investidor busque proteo contra a desvalorizao
do real no mdio e longo prazo, e no como um fundo para rentabilizar seu
dinheiro atravs da especulao com a alta do dlar.
Esses fundos so timos para quem tem dvidas em moedas estrangeiras, ou
qualquer outro tipo de obrigao de longo prazo no exterior, como por
exemplo, empresas importadoras, pessoas que mandam dinheiro para a
famlia no exterior ou at quem planeja fazer um intercmbio ou morar fora
do pas.
Alm disso, os fundos cambiais esto sujeitos s oscilaes das taxas de
juros indexadas, chamadas de cupom cambial.
11.4.1 Tributao
A tributao dos fundos cambiais segue a logica da tributao de fundo com
menos de 67% em renda varivel.
Alm disso, caso o resgate for feito ANTES de 30 dias da aplicao, h a
incidncia de IOF.
Para os fundos de investimentos de longo prazo, a alquota do come-cotas
de 15%. Para os fundos de curto prazo, a alquota de 20%.
11.4.2 Vantagens

Pode ser uma boa alternativa caso esteja planejando uma viagem para
outro pas, no longo prazo;

timo para empresas que tenham dvidas no exterior, fazendo um

hedge da moeda destino.

Proteo Uma das maiores vantagens dos fundos cambiais a

proteo contra as oscilaes das moedas;

4.4 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;

Alto risco, pois os fundos cambiais esto sujeitas s variaes da

moeda, no sendo indicado como um investimento para multiplicao
do dinheiro.

11.5 Fundos de ndices

Os fundos de ndices, conhecidos mundialmente por exchangetradedfund
ETF (que podem tambm ser chamado de Ishares), investem seus recursos
buscando seguir o desempenho de um determinado ndice de mercado.
Geralmente, suas cotas so negociveis na Bolsa de Valores ou no mercado
de balco organizado, como se fossem aes. Por exemplo, existem fundos
do qual o Benchmark acompanhar ou superar o ndice Bovespa.
No nome de qualquer fundo de ndices dever vir a identificao do ndice do
qual o fundo se referencia, sendo que todos os fundos devem manter, no
mnimo, 95% do seu patrimnio aplicado em valores mobilirios ou outros
ativos que autorizados pela CVM desde que estes ativos integrem o ndice de
referncia ou reflitam a variao e a rentabilidade de tal ndice. permitido o
uso de derivativos e de swap um contrato a termo com troca de
rentabilidade.
A grande vantagem em investir nos fundos de ndices que o investidor
passa a deter todas as aes que fazem parte de um terminado ndice, sem
ter que comprar todas as aes separadamente de cada empresa, reduzindo
custos de corretagem e montante necessrio., e permitindo grande
diversificao na carteira de aes.
Alm disso, como as cotas dos fundos de ndices so negociadas em Bolsa,
possvel us-las como garantia para realizar outras operaes na Bolsa e at
mesmo aluga-las para outro investidor, caso o detentor das cotas dos Fundos
pretender ficar com as cotas por um perodo de tempo prolongado.
Os riscos envolvidos ao investir nos fundos de ndices esto associados ao
risco da renda varivel, isto , o risco de mercado. H outros riscos
envolvidos tambm, como o risco de liquidez, visto que a negociao das
cotas de fundos de ndices na Bolsa ainda tem baixa liquidez. Entretanto,
investir nesse tipo de fundo traz a diversificao do risco no sistmico, isto
, o risco de se investir em uma s empresa. Logo, a grande vantagem dos
ETFs a diversificao, pois como se voc possusse aes de diversas
empresas.
Os custos envolvidos ao se investir nos fundos de ndices so iguais ao de
investir diretamente em aes, isto :

Taxa de corretagem: esse custo cobrado ao se comprar ou vender

cotas dos fundos na Bolsa.

Taxa de custdia: custo referente a guarda das aes e ativos do

fundo.

Taxa de administrao: Taxa que paga o administrador e gestor do

fundo.

11.5.1 Tributao
A tributao nos fundos de ndices parecida com a tributao em aes. A
alquota que incide sobre as operaes nos fundos de ndices de 15% sobre
o ganho de capital.
Quando o fundo formado, se o investidor alienar suas aes, as
movimentaes de at R$ 20 mil so isentas de tributao, sendo a mesma
regra para a negociao com aes. Se o investidor resgata suas cotas dos
fundos e optar por receber em aes, isto , se na hora do resgate ele optar
por receber as aes compostas no ndice, tambm h iseno de tributao
de at R$ 20 mil. Entretanto, se ao resgatar as cotas ele optar por receber
em dinheiro, no h qualquer iseno de tributao.
11.5.2 Vantagens

Diversificao Uma das maiores vantagens dos fundos de ndices,

pois como se o investidor comprasse uma cesta de aes, evitando
assim a concentrao em apenas poucas aes;

Economia de taxa de corretagem: Se o investidor tivesse que comprar

todas as aes para replicar um determinado ndice, os custos de
corretagem seriam altos demais;

Taxas de administrao so geralmente menores do que outros tipos

de fundos;

Cotas em negociao em Bolsa de Valores, dando mais vantagem ao

investidor, possibilitando, inclusive, na utilizao dessas cotas como
garantia em outras operaes;

11.5.3 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;

Alto risco, pois os fundos de ndices investem em renda varivel, sendo

a carteira passvel de perda

11.6 Fundos em Direitos Creditrios - FIDCs

Os fundos em direitos creditrios FIDCs investem seus recursos em
carteiras de recebveis de operaes realizadas em instituies financeiras,
indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios e outros
ttulos admitidos pela CVM. Os FIDCs foram criados com objetivo de dar
liquidez ao mercado de crdito, reduzindo o risco e ampliando a oferta de
recursos.
Direitos creditrios so todos aqueles direitos da qual uma empresa tem a
receber, como cheques, duplicatas, contratos de aluguel, prestaes e
outros. Se uma empresa possui muitos crditos a receber, ela poder
negoci-los, por meio de um FIDC.
Vamos supor que uma determinada empresa vende seus produtos a prazo.
Os consumidores que comprarem os produtos vo pagar prestaes at
quitarem o valor total do produto. Essas prestaes podero ser negociadas.
A empresa ento constitui um FIDC, cedendo seus direitos creditrios ao
fundo, que emite as cotas e as vende para os investidores. O Fundo paga a
empresa pela cesso do crdito, e passa a ser o dono desses recebveis.
No vencimento das prestaes, o consumidor que comprou as mercadorias
quitar as dvidas em um determinado banco, que repassa diretamente os
recursos para o FIDC. Com os recursos em mos, o fundo paga os
rendimentos aos investidores, conforme pactuado no regulamento do fundo.
Esse tipo de fundo dever investir, no mnimo, 50% do patrimnio lquido em
direitos creditrios e somente investidores qualificados podem investir em
FIDCs, sendo o valor mnimo para aplicao nestes fundos, de R$ 25 mil.
A rentabilidade dos FIDCs geralmente mais alta do que outros fundos, e seu
benchmark geralmente acompanha a variao do CDI, mas tambm podem
usar como benchmark a variao do IPCA ou do IGP-M, por exemplo.
11.6.1 Classes:
11.6.1.1 Fomento Mercantil
Os investimentos so feitos em carteiras de recebveis originadas e vendidas
por diversos cedentes, que antecipam seus recebimentos por meio de uma
Factoring, tambm conhecida como fomento mercantil, atravs de ttulos
como cheques e duplicatas.

11.6.1.2 Financeiro
Os fundos investem em carteiras de recebveis de empresas nos setores de
crdito imobilirio, consignado, crdito pessoal, financiamento de veculos e
multicarteira financeiro.

11.6.1.3 Agro, Indstria e Comrcio

Os FIDCs investem em carteiras de recebveis de empresas nos setores de
infraestrutura, agronegcio, indstria e comrcio, crdito corporativo,
recebveis comerciais e multicarteira agro.
11.6.1.2 Como Funciona
Dentro de um FIDC, existe uma garantia para os investidores, por parte da
empresa que vende seus crditos ao FIDC. So as chamadas cotas
subordinadas. Existem dois tipos de cotas nos fundos em direitos creditrios:

11.6.2 Cotas
11.6.2.1 Cotas subordinada
As cotas subordinadas so aquelas que se subordinam no resgate de cotas
em relao as cotas seniores para efeitos de amortizao, resgate e
distribuio dos rendimentos, ou seja, elas so cotas no preferenciais. As
empresas ou instituies que cedem os recebveis de crdito para os fundos
devem subscrever parte de suas cotas subordinadas, o que significa que s
recebero os rendimentos da aplicao depois que as cotas seniores
receberem. Outro ponto importante, que se algo der errado com o FIDC e o
mesmo for liquidado, as cotas subordinadas sero usadas para pagar as
cotas seniores, servindo assim como uma espcie de garantia.

11.6.2.2 Cotas snior

J as cotas sniores, so as cotas preferenciais, isto , possuem preferencia
no pagamento de juros e amortizao. Como as cotas seniores so
protegidas, at um limite, de calote, elas possuem risco significamente
menor.
H duas maneiras de adquirir essas cotas: no mercado primrio, isto , no
momento em que o fundo criado ou no mercado secundrio, onde as cotas
so revendidas para outros investidores, na Bolsa de Valores ou no mercado
de balco organizado.

11.6.3 Tributao
A tributao dentro dos FIDCs isento de imposto de renda e IOF, alm de
CSLL, PIS e COFINS, isto , ao receber o pagamento dos crdito, no h

incidncia dos impostos.

A tributao segue a de renda fixa.

11.6.4 Vantagens

Rendimento mais alto do que outros investimentos,

Oportunidade de diversificao de investimentos;

Empresas de rating podem ajudar a escolher fundos mais seguros e

confiveis;

Contam com uma espcie de garantia, as chamadas cotas

subordinadas, dando mais segurana na hora de investir.

11.6.5 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;

Risco relativamente alto. O risco de crdito o mais importante. Saber

a composio da carteira de recebveis, o prazo mdio de pagamento e
atraso assim como a qualidade e pulverizao por emissor desses
crditos fundamental na hora de decidir investir nesse tipo de fundo.

Somente para investidor qualificado;

Aplicao mnima de R$ 25 mil;

Liquidez reduzida na negociao no mercado secundrio.

11.7 Fundos Imobilirios

Os fundos imobilirios, tambm constitudos sob a forma de condomnio,
investem seus recursos em empreendimentos imobilirios, sejam eles de
qualquer tipo (comercial, residencial, etc). Esses fundos adquirem imveis
prontos ou em construo para, em um futuro prximo, alugar ou arrendar
para futuros locatrios, visando assim o lucro com o aluguel ou a valorizao
e venda desses imveis. A opo de imveis grande. Muitos fundos
investem em participao em shopping centers, hospitais, aeroportos,
imveis usados, prdios comerciais, etc.
Os imveis adquiridos devero ser divididos em um determinado nmero de
cotas no resgatveis, ou seja, so comercializados na forma de fundos
fechados, podendo ter durao determinada ou indeterminada. Alm disso,
eles devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido. 75% da carteira do

fundo dever ser alocada em empreendimentos imobilirios, sendo permitido

que somente 25% do patrimnio seja investido em ttulos de renda fixa ou
em cotas de fundos imobilirios. No permitido operar no mercado futuro
ou de opes.
O fundo s comea a funcionar depois de todas as cotas estiverem vendidas.
Caso algum investidor queira sair ou entrar no fundo, dever vender suas
cotas em bolsa de valores ou no mercado de balco organizado. Sendo assim,
no existe o resgate de cotas, somente a venda para outro investidor, sendo
negociada como se fosse uma ao. Vale ressaltar que o investidor que
investe em fundos imobilirios no proprietrio ou co-proprietrio dos
imveis adquiridos.
A grande vantagem dos fundos imobilirios a forma barata de se investir
em imveis. Caso um investidor quisesse investir em imveis sozinho, ele
deveria adquirir uma casa ou escritrio para alugar ou ganhar com a
valorizao deste imvel. Entretanto, ele teria que desembolsar uma grande
quantia em dinheiro, muitas vezes impossvel para o pequeno investidor. J
em um fundo imobilirio, possvel fazer isso com pouco dinheiro, pois o
montante do dinheiro arrecadado por todos os investidores suficiente para
adquirir alguns imveis.
Os rendimentos sero creditados mensalmente na conta do investidor,
descontado todas as taxas, emolumentos e outras despesas, alm dos 5%
para a constituio de um fundo de reserva, j lquido do imposto de renda,
que incide na base de 20% sobre os rendimentos distribudos. No h prazo
de carncia para permanncia no fundo imobilirio.
Assim como todo investimento, os fundos imobilirios tambm apresentam
riscos. O risco maior de se investir nesse tipo de fundo a chamada
vacncia. Se um determinado fundo comprar um prdio comercial e o
empreendimento for um fracasso, isto , quase ningum alugar uma sala ou
andar neste prdio, o fundo ficar sem o lucro proveniente de aluguel. Ou, se
um determinado imvel perder valor de mercado devido a qualquer
circunstancia.
Portanto, na hora de investir, a rentabilidade do fundo dever ser levado em
conta, porm no o principal motivo na deciso de investimento. Olhar
quais empreendimentos o fundo tem participao, a qualidade dos imveis, a
taxa de vacncia e as perspectivas futuras desses imveis fundamental na
hora de decidir se voc dever investir nesse fundo ou no.
11.7.1 Tributao
No h tributao nos fundos de investimentos imobilirios provenientes das
rendas dos alugueis e vendas dos imveis para as pessoas fsicas. Entretanto,
se voc obter lucro na valorizao da cota na hora da venda e amortizaes,

existe imposto de renda, a uma alquota de 20%. Por exemplo, se voc

comprou cotas de um fundo imobilirio e depois de um tempo ela se valoriza
e voc as vende, haver imposto de renda. J as pessoas jurdicas sempre
so tributadas a uma alquota de 20%.
11.7.2 Vantagens
Isento de imposto de renda proveniente de alugueis e venda de imveis;
Rendimento geralmente mensal;
Investimento inicial baixo;
Oportunidade de investir em imveis grandes ou caros, sendo uma tima
oportunidade de diversificao dos investimentos;

11.7.3 Desvantagens
Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo;
Risco de vacncia (o empreendimento ficar sem alugar)
Liquidez reduzida, dado que no possvel vender as cotas (somente no
mercado secundrio), Isso pode distorcer e muito o valor da cota, ou seja, se
voc quiser entrar em um determinado fundo imobilirio, ter que comprar
cotas de outro investidor, e ele poder querer um preo mais alto do que
realmente vale, e voc ter poucas opes se realmente quiser adentrar
nesse determinado fundo, pois pode no haver outros vendedores.

11.8. Fundos multimercado

Fundos multimercado so fundos que podem alocar seus recursos em
diversas modalidades de investimentos, dando, assim, mais liberdade aos
gestores dos fundos para diversificar a carteira. Esses Fundos podem investir
em diversos ndices (DI ou Selic, por exemplo), taxa de juros, moedas, aes,
entre outros. Alm disso, possvel investir at 20% do patrimnio em ativos
financeiros no exterior.
Os fundos multimercados devero possuir polticas de investimentos que
envolvam vrios fatores de risco, sem ter um foco de concentrao em
qualquer modalidade de investimento. Isso significa que esses fundos
podero montar uma posio alta da carteira total do fundo em aes em um
determinado perodo, por exemplo, e se desfazer totalmente dela depois de
algum tempo. Por causa disso, esses fundos so considerados de alto risco. A
busca pelo retorno se d no longo prazo, atravs de deslocamentos
estratgicos entre diversos tipos de investimentos. Vale ressaltar que esses

fundos podem fazer uso de derivativos tanto para fazer hedge quanto para
fazer alavancagem, e podem cobrar taxa de performance.
O grande diferencial dos fundos multimercados a sua flexibilidade, podendo
diversificar a alocao dos recursos em diversas modalidades de
investimentos disponveis. Com isso, existem diversos estilos e estratgias
que o fundo pode adotar. As principais so:
Trading
Os fundos multimercado que adotam essa estratgia tem como objetivo
comprar e vender ativos nos momentos certos. Esses fundos adotam
posies mais curtas e mais lquidas, explorando oportunidades de ganhos
originados por movimentos de curto prazo nos preos dos ativos. Eles
conseguem tambm mudar a estratgia mais facilmente, se protegendo
contra a volatilidade do mercado.
Macro
Buscam antecipar as tendncias macroeconmicas que iro determinar os
preos futuros dos ativos, se utilizando de fundamentos da economia e
precificao de ativos (com base em fatores macroeconmicos) para
montarem essa estratgia, antecipando-se, dessa forma, ao mercado. Suas
posies so direcionais e de longo prazo.
Long & Short Neutro
Tambm conhecida como Equity Hedge, a estratgia de Long& Short Neutro
faz operaes com ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel,
montando posies compradas e vendidas em determinados ativos, com o
objetivo de manterem a exposio neutra ao risco do mercado acionrio. Em
outras palavras, esses fundos compram no mercado vista de aes uma
carteira com potencial de alta, e vendem simultaneamente uma carteira no
mercado futuro, neutralizando assim o risco da variao da bolsa.
Long & Short Direcional
Esse tipo de estratgia monta posies Long & Short, isto , posies
compradas e vendidas no mercado acionrio, onde seu resultado dever vir
da diferena entre essas posies. Por exemplo, um fundo que adota essa
estratgia pode comprar aes de empresas subvalorizadas de um
determinado setor e, simultaneamente, vender as aes de empresas
sobrevalorizadas deste mesmo setor. A tendncia que as aes
subvalorizadas subam de preo, e as aes sobrevalorizadas caiam de preo.
Se o gestor acertar essa estratgia, o ganho ser em dobro (ganho na
valorizao das aes compradas e ganho na desvalorizao das aes
vendidas).
Multiestratgia

Como o prprio nome j diz, o objetivo dos fundos multimercados

multiestratgia adotar diversas estratgias, sem o compromisso de adotar
uma em particular. Suas prioridades so analisar o risco e retorno como um
todo, tanto no ambiente macroeconmico quando na analise dos ativos,
sendo muitas vezes comum o uso de derivativos para alavancagem.
Multigestor
O objetivo dessa estratgia investir em mais de um fundo, gerido por
gestores diferentes. Os gestores selecionados devem ter um histrico de
competncia, a fim de trazer mais rentabilidade para o fundo. Esses gestores
so criteriosamente selecionados, consolidando a fora desses gestores
dentro de uma carteira nica. Os recursos so alocados em cotas de fundos
de gestores independentes, com diferentes estratgias de gesto e atuao,
proporcionando assim a melhor relao de risco e retorno.
Juros e moeda
Como o prprio nome j diz, os fundos que adotam essa estratgia investem
em ativos de renda fixa atrelados ao risco de juros, ndice de preos e moeda
estrangeira. Seu foco de prazo se d no longo prazo, e geralmente no
investem em aes.
Estratgia especfica
Adotam como estratgia riscos especficos (como commodities, ndices,
moedas, entre outros).
Balanceados
Nessa estratgia, os fundos buscam investimentos diversificados e
deslocamentos tticos entre diversos ativos, com uma estratgia explcita de
re-balanceamento no curto prazo. Alm disso, esses fundos devem deixar
explcito o mix de ativos com o qual devem ser comparados, devendo ser
determinado o percentual a ser aplicado em cada classe de ativo.
Capital Protegido
Essa estratgia busca retornos em mercados de risco, sempre buscando
proteo (hedge) total ou parcial do principal investido. Os fundos investem
em diversos ativos, tendo uma estratgia direcional ou no. Porm, o mais
importante, fazer operaes onde o aporte inicial (principal) dos
investidores fique protegido.

11.8.1 Tributao
A tributao nos fundos multimercados pode variar de acordo com a poltica

composta no regulamento ou prospecto do Fundo.

Os fundos que forem classificados como longo prazo seguem a logica de
tributao dos fundos de renda fixa. Nesta classe de fundos multimercados,
h a incidncia do come-cotas, a uma alquota de 15%, cobrados a cada 6
meses (maio e novembro).
J os fundos multimercados classificados como curto prazo (e assim
descrito no nome do fundo), so aqueles que mantm uma carteira com
prazo mdio igual ou inferior a 365 dias. Neste caso, o imposto ser cobrado
da seguinte maneira de acordo com a tabela regressiva. Nessa classificao,
h a incidncia de come-cotas, a uma alquota de 20%.
11.8.2 Vantagens

Alguns fundos multimercado usam derivativos como hedge (proteo),

inclusive do capital principal investido.

11.8.3 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo.

Alm disso, h um alto risco, pois como alguns fundos multimercados

investem em ativos de risco, existe a possibilidade de perder todo o
dinheiro investido, principalmente se utilizarem derivativos como
alavancagem;

Imposto de renda mesmo se o resgate for menor do que R$ 20 mil

reais (se for investido diretamente em aes, uma venda menor do
que R$ 20 mil reais no h incidncia do imposto de renda).

11.9 Fundos de renda varivel

Os fundos de renda varivel, tambm conhecidos como fundos de aes,
devem investir, no mnimo, 67% da sua carteira em aes, recibos de aes,
bnus ou recibos de subscrio de aes, certificados de depsitos de aes,
cotas de fundos de aes ou cotas de fundos de ndices de aes, BDRs
Brazilian Depositary Receipts, desde que esses ttulos sejam admitidos e
negociaes no mercado vista na bolsa de valores ou em entidade do
mercado de balco organizado (CETIP).
O restante do patrimnio que exceder o percentual mnimo de 67% poder
ser aplicado em qualquer outra modalidade de ativos financeiros, desde seja
respeitado os limites por emissor de ttulos e sejam considerados os limites
de concentrao por modalidade de ativo financeiro estabelecido na
Instruo Normativa da CVM 409 e 450. Esses ativos podem ser ttulos

pblicos ou privados, entre outros ttulos de renda fixa ou outras

modalidades.
As estratgias voltadas para os fundos de renda varivel podem ser de vrios
tipos. Destacam-se as seguintes:
Acompanhamento de ndice
Alguns fundos de investimentos em aes tem como estratgia o
acompanhamento ou a superao de algum ndice, como o Ibovespa ou IBRX,
por exemplo. Os fundos que s acompanham um determinado ndice no
pode ser um fundo alavancado. J os fundos que tem como objetivo superar
um determinado ndice, permitido a alavancagem.
Governana corporativa
Esses fundos investem nas empresas com melhores prticas de governana
corporativa. Tais empresas devem ser negociadas no Novo Mercado ou estar
classificadas nos Nveis 1 ou 2 da BM&FBOVESPA. Esses fundos aplicam seus
recursos em empresas com as mais elevadas prticas de gesto e
transparncia no relacionamento com o investidor, dando tratamento igual
para todos os acionistas, elevando assim a segurana na divulgao das
informaes da empresa ao mercado.
Dividendos
Essa estratgia visa criar uma carteira onde as aes tenham um bom
histrico de pagamento de dividendos, com um dividend yield alto, ou em
aes que apresentem essa perspectiva. Geralmente, as empresas boas
pagadoras de dividendos so empresas mais maduras, que no exigem
investimentos de curto prazo e, portanto, podem ter uma melhor distribuio
dos lucros aos acionistas. Nesse tipo de fundo, poder haver bi-tributao. Os
dividendos so retidos na fonte. Logo, se forem entregues diretamente ao
cotista, isto , sem passar pelo fundo, haver somente um nico imposto,
isto , aquele retido na fonte. Entretanto, se os dividendos for incorporados
s cotas (como ocorre na maioria dos fundos), haver bi-tributao, isto , o
imposto retido na fonte e o imposto de resgate. Entretanto, os gestores dos
fundos acreditam que essa bi-tributao tem pouco impacto no prejuzo ao
investidor e pouca representatividade no retorno dos fundos. Alm disso, a
distribuio de dividendos poder ser usada para reinvestir em novas aes.
Small caps
Essa estratgia consiste em investir em aes de empresas de baixa
capitalizao de mercado e que no necessariamente faam parte dos
principais ndices da Bovespa, porm, podem ter um grande potencial de
valorizao. Esses fundos podem ser bastante rentveis, uma vez que o
gestor escolha certa as aes, visto que aes de baixa capitalizao de
mercado podem ter um potencial grande de crescimento no mdio e longo

prazo.
Sustentabilidade
Nessa estratgia, os fundos investem seus recursos em aes de empresas
que possuem boas prticas de sustentabilidade. Os gestores escolhem
empresas que demonstrem compromisso com a sustentabilidade, alm de
aspectos como econmico-financeiro, social e ambiental. Hoje em dia,
muito comum indivduos e empresas buscarem companhias que investem na
sustentabilidade do nosso planeta. Inclusive, empresas que possuem uma m
imagem perante os investidores, como a utilizao de trabalho semi-escravo,
por exemplo, poder sofrer com quedas das aes ou lucros, pois muitos
investidores se preocupam com essas prticas, e muitas vezes deixam de
consumir produtos dessas empresas.
Market Timing
Market timing o momento certo de comprar ou vender um determinado
ativo no mercado. possvel obter lucros acima da mdia se antecipando aos
movimentos do mercado, comprando aes baratas com potencial de
crescimento e outras distores de preos. Muitos Fundos que se utilizam do
Market timing como estratgia usam derivativos para alavancar sua posio,
lucrando mais quando acerta a direo do mercado, porm obtendo perdas
maiores caso erre a direo. Se o mercado est em queda e o gestor acha
que ele ir virar, se antecipar ao mercado comprando aes baratas pode ser
uma boa estratgia, porm, muitos analistas afirmam que difcil prever
quando o mercado ir mudar sua tendncia.
Stock Picking
a escolha de ativos especficos. a aposta em aes com maior potencial
de retorno. Se o fundo escolher uma ao com um alto potencial de
crescimento e estiver correto em sua anlise, poder obter lucros maiores,
superando seu benchmark. Geralmente, esses fundos se utilizam de anlise
fundamentalista para achar aes com um alto potencial de retorno. No
trabalho simples achar essas aes, onde o gestor ter que garimpar muitas
aes at achar uma que vale a pena comprar.
Asset Location
Asset location significa alocao de ativos. Sua estratgia baseada
principalmente na diversificao, onde aes de vrias classes fazem parte
da carteira, diminuindo o risco e aumentando o potencial de retorno. Como
diferentes classes de ativos tem diferentes comportamentos, baseado nas
condies de mercado e na economia, diversificar a carteira pode ser uma
tima estratgia, pois diminui a volatilidade e o risco.
Utilizar essas 3 estratgias (Asset Location, Market Timing e Stock Picking)

pode potencializar o retorno dos fundos, porm trabalho para analistas

experientes e especialistas do mercado, alm de contar com um pouco de
sorte e pacincia, principalmente para carteiras com foco no longo prazo.
Arbitragem
A estratgia de arbitragem consiste em comprar o mesmo ativo, em
diferentes mercados, ganhando um diferencial de preo. Um exemplo de
arbitragem comprar uma ao ON e vender uma ao PN do mesmo
emissor. O fundo, neste caso, faz uma aposta com relao ao diferencial de
preo entre esses dois ativos. Outro exemplo de arbitragem ocorre quando
um fundo usa seus recursos para comprar ttulos pblicos marcados pela
curva de juros, em um momento de queda, sendo que sua cota est
sobrevalorizada, pois no h marcao a mercado. Embora hoje quase todos
os fundos so obrigado a terem marcao a mercado, essa prtica ainda
pode ser usada.
Especfico
Consiste em comprar somente um tipo especfico de ao, como aes de um
determinado setor ou aes mais negociadas na Bolsa, como Petrobrs e
Vale.
Aes subvalorizadas
Essa estratgia consiste em investir em aes subvalorizadas, isto , aes
com preos baixos, que esto sendo negociadas abaixo do seu valor contbil
ou valor justo. Valor justo pelo mtodo do fluxo de caixa futuro da empresa
consiste em determinar fluxos futuros de caixa da empresa, com base em
premissas futuras e aplicar uma taxa de crescimento. Ao trazer esses fluxos
ao valor presente por uma determinada taxa de desconto, chega-se ao valor
justo da empresa. Essa estratgia pode ser muito bem vista, porm, muitos
analistas divergem entre si sobre a taxa de crescimento futuro da empresa,
pois alguns consideram determinadas previses que outros analistas
simplesmente descartam.
Aes livres
Nessa estratgia, os fundos no seguem nenhuma regra especfica em
relao a quais aes comprar. A nica regra ter, no mnimo, 67% da
carteira investida em aes. Isso permite mais liberdade ao gestor do Fundo
para a escolha das aes.
11.9.1 Tributao
Os fundos de aes so tributados a uma alquota de 15%, independente do
prazo de aplicao. O imposto ser retido e recolhido pelo administrador do
fundo, somente na data de resgate das cotas, at o 3 dia til subsequente

ao decndio da ocorrncia dos fatos geradores. Nos Fundos de Investimentos

em aes, mesmo se a venda for menor do que R$ 20 mil reais, h a
incidncia do imposto de renda.
11.9.2 Vantagens

No h incidncia de IOF

No h come-cotas

11.9.3 Desvantagens

Taxas de administrao altas podem afetar a rentabilidade do fundo

Alto risco, pois trata-se de renda varivel, com possibilidade de perder

todo o dinheiro investido

Imposto de renda mesmo se o resgate for menor do que R$ 20 mil

reais (se for investido diretamente em aes, uma venda menor do
que R$ 20 mil reais no h incidncia do imposto de renda)

11.10 Fundos de Renda Fixa

Os fundos de renda fixa, com o prprio nome j diz, alocam seus recursos em
ativos de renda fixa. Esses fundos devero investir, no mnimo, 80% de seu
patrimnio lquido em ativos de renda fixa. So exemplos de ativos de renda
fixa: CDBs, letras financeiras, ttulos pblicos, operaes compromissadas
(muito usadas para dar liquidez ao fundo), debntures, entre outros.
Esses fundos podero tambm ser classificados como longo prazo, quando
o prazo mdio de sua carteira for superior a 365 dias. No permitido a
cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado
a investidor qualificado.
Os fundos de renda fixa so considerados de baixo risco se comparados a
outros tipos de fundos. O principal fator de risco da carteira dever ser a
variao da taxa de juros ou do ndice de preos.
Esse tipo de fundo indicado para pessoas que buscam segurana, que
querem fazer seu dinheiro acompanhar a taxa bsica de juros, geralmente
investidores conservadores, ou pessoas que no tem muito tempo de
acompanhar o mercado para investir por conta prpria.

11.10.1 Vantagens

Trata-se de um investimento de baixo risco.

11.10.2 Desvantagens

Por outro lado, por possuir baixo risco, sua rentabilidade ser limitada.

11.11 Fundo de Investimento em Participao (FIP)

Constitudos sob a forma de condomnio fechado, Fundos de Investimento
em Participao (FIP) foram criados para se investir ativamente atravs da
compra de participaes em empresas ou empreendimentos especficos.
Os recursos sob sua administrao so destinados aquisio de aes,
debntures, bnus de subscrio, ou outros ttulos e valores mobilirios
conversveis ou permutveis em aes de emisso de companhias, abertas
ou fechadas, emissoras de valores mobilirias, participando do processo
decisrio da companhia investida.
O acesso s aplicaes em FIP restrito a investidores qualificados, ou seja:
instituies financeiras, companhias seguradoras e sociedades de
capitalizao, entidades abertas e fechadas de previdncia complementar,
pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor
superior a R$300 mil, fundos de investimento destinados exclusivamente a
investidores qualificados e administradores de carteira autorizados pela CVM.
O fundo tem efetiva influncia na definio da poltica estratgica e da
gesto atravs da indicao de membros do Conselho de Administrao nas
empresas das quais tem participao. caracterizado, principalmente, pela
participao ativa nas empresas ou negcios em que se investe. A maioria
dos FIPs investem em empresas fechadas, praticando aquilo que tambm
conhecido como private equity (a atividade de investimentos em empresas j
formadas, mas que necessitam de um aporte de capital para se expandirem,
para lanarem um novo projeto, ou desenvolverem determinado novo
negcio).

11.11.1 Vantagens

O investidor participa do crescimento dos negcios em carteira,

independentemente de serem de capital aberto ou fechado.

Este tipo de investimento oferece oportunidade de ganhos relevantes,

pois buscam investimentos com alto potencial de amadurecimento e
retorno.

O fundo obrigado a participar ativamente da administrao dos

negcios.

Possui um grande leque de opes de investimentos. Como exemplo, o

fundo pode ser constitudo por imveis ou uma pequena central
hidreltrica (PCH), sendo uma Sociedade de Proposito Especifico).

11.12 Clubes de Investimento

O clube de investimento constitudo por pessoas fsicas, em forma de
condomnio, que possuem objetivos de investimentos em comum. Eles
podem ser formados por um grupo de amigos ou por colegas de trabalho, por
exemplo, que juntam esforos e dinheiro para aplicarem seus recursos no
mercado financeiro.
Com o volume financeiro arrecadado por todos os integrantes do clube
possvel fazer aplicaes onde muitas vezes o pequeno investidor no
poderia fazer, tanto por falta de recursos quanto por impedimentos do
prprio mercado (como investidor qualificado).
Para a formao de um clube de investimento, so necessrios, no mnimo, 3
pessoas, denominados cotistas, e no mximo 50 pessoas. So essas pessoas
que vo aportar dinheiro para o clube, formando assim o patrimnio. O fundo
dever ter um nome, que no poder ser nomes imprprios ou que
conduzam o investidor ao erro.
Os clubes de Investimentos no tem prazo de vencimento, porm podero ter
um prazo definido para ser extinto, caso seja a vontade dos participantes, e
imposto isso no estatuto social do fundo. no estatuto social do fundo que
sero conhecidas as regras para a entrada de novos cotistas, prazo mnimo
de aplicao (perodo de carnica), compra e vendas de aes, alm da taxa
de administrao ou taxa de performance.

11.12.1 Carteira

A carteira do clube de investimento nada mais do que os ativos que

compe o fundo. Esses ativos podem ser aes, ttulos pblicos ou privados,
opes, entre outros. Entretanto, dever possuir, no mnimo, 67% de seu
patrimnio lquido investido em:

Debntures conversveis em aes de companhias abertas

Cotas de fundos de ndices de aes negociados em mercado

organizado

Aes

Certificados de depsitos de aes

Bnus de subscrio (ttulos negociveis que conferem ao titular o

direito de comprar aes desta mesma empresa dentro de um prazo
estabelecido, por um preo predeterminado).

O que exceder os 67% poder ser aplicado em:

Outros valores mobilirios de emisso de companhias abertas;

Cotas de fundos de investimento das classes curto prazo,

referenciado e renda fixa;

Ttulos pblicos federais;

Ttulos de responsabilidade de instituio financeira;

Compra de opes.

11.12.2 Administrador
Ele o responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Assume as mesmas
caractersticas e funes de um administrador de um fundo de investimento.
O administrador escolhido cuidar de todos os documentos e registros legais
do clube, alm de zelar pelo bom funcionamento do mesmo (administradores
so bancos ou corretoras que oferecem o servio de administrao de clubes
de investimentos).

11.12.3 Custodiante
O custodiante o responsvel pela guarda dos ativos do clube de
investimento. A atuao deste anloga, ao papel do custodiante em fundos
de investimentos, em geral.

11.12.4 Gestor
O gestor uma instituio responsvel pela compra e venda dos ativos que
fazem parte, ou no do clube de investimento, buscando sempre obter a
melhor rentabilidade, conforme os objetivos e a poltica de investimento
estabelecida no regulamento do clube (este poder ser uma pessoa fsica cotista - ou o prprio administrador, a depender do que foi definido no
estatuto).

11.12.5 Cotistas
Cotista o investidor que aplica seus recursos no clube de investimento.
Todas as regras e termos, diretos e caractersticas de um cotista em um clube
de investimento so as mesmas de um fundo de investimentos, em geral.

11.12.6 Taxas de administrao

A taxa de administrao tem como objetivo remunerar o administrador pelas
suas atividades prestadas ao clube de investimento. Essa taxa descrita no
estatuto do clube, sendo expressa em percentual anual do patrimnio lquido
do clube (base 252 dias teis).

11.12.7 Taxas de Perfomance

As taxas de perfomance visa remunerar o administrador ou o gestor, se este
existir no clube, caso haja um desempenho da rentabilidade da carteira
acima do indicador de referncia

11.12.8 Diferenas entre clube de investimento e fundos de

investimento
A principal diferena entre os clubes de investimento e os fundos de
investimento est na gesto dos ativos. Nos clubes de investimentos, a
gesto poder ser realizada pelos prprios participantes, embora no seja
obrigatrio. J nos fundos, o cotista no poder atuar na gesto e escolha dos
ativos que vo compor o fundo.
Outra diferena que o nmero mximo de participantes em um clube de
investimento so 50 pessoas, e no fundo ilimitado. Alm disso, a
documentao jurdica mais complexa nos fundos de investimentos, e os
custos so relativamente maiores.
Vale lembrar que ambos so obrigados a seguirem s regras da CVM e da

Bovespa, sendo suas caractersticas operacionais similares.

11.12.9 Tributao
A tributao nos clubes de investimentos feita igual aos fundos de
investimento, como j expresso antes, ou seja, podendo ser feitas das duas
formas, dependendo da constituio do fundo, seguindo a tabela regressiva
da alquota de IR.

11.12.10 Vantagens de um clube de investimento

No precisa de muito dinheiro para investir;

Voc no precisa ser um especialista para investir;

Acesso a vrios tipos de investimentos, alguns impossveis para o

pequeno investidor (diversificao);

Voc escolhe qual tipo de clube investir (que tipo de estratgia o clube
ter);

Custos reduzidos se comparados com fundos de investimentos;

Menor taxa de administrao;

Voc poder participar da gesto do clube;

Recolhimento de imposto de renda por parte do administrador

11.12.11 Desvantagens

Os clubes de investimentos no so garantidos pelo fundo garantidor

de crdito;

Como o clube de investimento investe boa parte do patrimnio em

aes, os investidores que no gostam de correr risco ou no esto
acostumados com o sobe e desce da bolsa devero ficar de fora;

Se o clube for criado por familiares ou amigos e a rentabilidade cair

muito, poder ocasionar brigas e atritos entre os participantes do
clube;

Mesmo com a participao direta dos cotistas na gesto do clube, o

gestor do clube dever ser um profissional qualificar, com
conhecimento do mercado, pois investir em aes pode ocasionar
prejuzos, e um gestor pode minimizar os riscos;

Taxas de administrao altas podem afetar significativamente a

rentabilidade do clube

http://www.comoinvestir.com.br/fundos/guia-de-fundos/
http://ynvestimentos.com.br/
http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListados.aspx?
Idioma=pt-br HYPERLINK "http://www.bmfbovespa.com.br/FundosListados/FundosListados.aspx?Idioma=pt-br&tipoFundo=imobiliario"&
HYPERLINK "http://www.bmfbovespa.com.br/FundosListados/FundosListados.aspx?Idioma=ptbr&tipoFundo=imobiliario"tipoFundo=imobiliario
http://www.bmfbovespa.com.br/clube-de-investimento/clube-deinvestimento.aspx?
http://www.bmfbovespa.com.br/clube-de-investimento/clube-deinvestimento.aspx?