TALLER

FINANZAS INTERNACIONALES

ANGIE OTERO LARA

SANDRA CASTRO CALLE
PAOLA DIAZ SALGADO

TUTOR:
BENJAMIN RUIZ

VIII SEMESTRE
UNICORDOBA
2015

1. Que es un contrato de futuro y cules son sus caractersticas.

El contrato de futuros, ms comnmente conocido como futuros, es un contrato
entre dos partes en el que se comprometen a intercambiar un activo, llamado
activo subyacente, en una fecha futura establecida a un precio determinado. En
principio, el contrato puede tener como activo subyacente un activo fsico, como
una materia prima o un bien inmobiliario, o tratarse de un activo financiero, como
las acciones de una sociedad o la cotizacin de un ndice determinado.
Caractersticas de los futuros
Los futuros son productos financieros derivados.
Como productos derivados, su cotizacin vara en funcin del activo
subyacente.
Las condiciones de los contratos estn estandarizadas en lo que se refiere
a importe nominal, objeto y fecha de vencimiento.
Son negociados en mercados organizados y controlados, con lo que se
pueden vender y comprar sin esperar a la fecha de vencimiento.
Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes deben
aportar garantas al mercado, es decir, una cantidad de dinero en funcin
de las posiciones abiertas para evitar el riesgo de contrapartida mencionado
anteriormente.
Es un producto que se puede vender sin necesidad de haber comprado
anteriormente, esto es lo que en el mercado se conoce como posiciones
cortas.

2. Como se determina el precio terico de un Contrato de futuro,

cuales activos subyacentes se negocian en la BVC (Bolsa de
valores de Colombia)

se denomina activo subyacente al activo financiero (acciones, bonos, ndice

burstil o de activos financieros) que es objeto de un contrato normalizado de los
negociados en el mercado. En general, es el activo que sirve como base para un
contrato de derivados (futuros, opciones, warrants, Turbos, Bonus, Contratos por
Diferencias -CFDs-) y otros productos financieros (Fondos cotizados o Exchange
Trade Funds). Los productos derivados son instrumentos financieros cuyo valor
proviene o se deriva de la evolucin de los precios de otros activos denominados
activos subyacentes. Los activos subyacentes pueden ser financieros (divisas,
tasas, bonos, acciones, ndices, etc.) o no financieros (commodities, energticos, o
cualquier bien comerciable). Los principales objetivos de estos instrumentos son la
realizacin de operaciones de cobertura o de inversin.
En la bolsa de valores colombiana se negocian los siguientes activos subyacentes:
VALORES DE RENTA FIJA: los activos de renta fija son prestamos que las
entidades pblicas o privadas reciben de los inversores, no confiere derechos
polticos a su tenedor:

Valores de deuda pblica: valores emitidos por entidades pblicas, los ms

negociados son los TES.

Bonos: valores que representan una parte proporcional de un crdito

colectivo a cargo de un emisor. La regulacin colombiana contempla dos tipos de

bonos: bonos ordinarios y bonos convertibles en acciones

Papeles comerciales: son pagars, es decir promesas incondicionales de

pagar una suma de dinero en un determinado plazo de tiempo

Certificados de depsito a trmino: valores emitidos por entidades

financieras autorizadas, que representan un capital recibido por tales entidades y

el cual est sujeto a devolucin dentro de un plazo determinado al depositante.

Aceptaciones bancarias: Letras de cambio en las cuales una entidad

financiera acta como aceptante.

VALORES DE RENTA VARIABLE: Suponen un mayor riesgo que la renta fija

pero tambin permiten obtener una mayor rentabilidad. Entre los principales
valores de renta variable encontramos:

Acciones: son los valores negociables representativos del capital de una

sociedad annima. Son valores nominativos y libremente negociables. Entre los

distintos

tipos

de

acciones

encontramos:

acciones

ordinarias,

acciones

preferenciales sin derecho a voto y acciones privilegiadas.

Valores emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin: estos valores,

no obstante, pueden ser igualmente de renta fija o mixtos. La titularizacin

consiste en la entrega de un activo que un sujeto realiza a una entidad
administradora de un patrimonio autnomo, para que sta emita valores que
representan derechos sobre dichos activos. Entre los activos y flujos que se
pueden

titularizar

encontramos:

ttulos,

activos

inmobiliarios,

productos

agropecuarios y agroindustriales, y flujos de dinero, entre otros.

Derechos representativos de capital de riesgo: Los Fondos de Capital de

Riesgo o Venture Capital Funds, son un tipo de cartera colectiva que invierte en
empresas que estn en etapas iniciales de formacin.
OTROS VALORES
CERTIFICADOS DE DEPSITO DE MERCANCAS: es un documento financiero
que acredita la propiedad de mercancas o bienes depositados en el almacn que
lo emite.
CONTRATOS SOBRE DERIVADOS: instrumentos cuyo valor se deriva de la
evolucin de los precios de los activos subyacentes.

3. Como se determina el precio terico de un contrato de futuro

Un contrato de futuro es un contrato a plazo, es decir, es un "pacto" que permite
pagar un precio hoy segn las expectativas que se tenga en el futuro sobre un
subyacente (oro, una accin...) y llegado el vencimiento se cancela el contrato (se
puede cambiar el contrato por otro de un vencimiento ms lejano). hay algunas
variables que afectan al precio de un contrato de futuro, entre ellas el dividendo,
los tipos de inters, el tiempo hasta el vencimiento... el precio terico de un
contrato de futuro se determina bajo la siguiente formula:

r: es el tipo de inters de mercado para t das (hasta el vencimiento del

contrato)

t: son los das desde hoy hasta el vencimiento del contrato

D: Dividendo a percibir

r': tipo de inters de mercado para t' das

t': das que hay entre la fecha de reparto del dividendo y el da de

vencimiento del contrato

Ejemplo: Cul sera el precio terico de un contrato forward a 6 meses de una
accin de la sociedad X que cotiza a 40 y no reparte dividendos, siendo el tipo
de inters del 2% anual.
Precio futuro= 40 x (1+(0,02 x 180 / 360 )) 0 = 40,40

4. Que es un contrato de opcin y cules son sus caractersticas.

Son contratos que le da a su tenedor la opcin o el derecho, ms no supone la

obligacin, de comprar o de vender una cantidad especfica de un activo a un
precio y en una fecha determinada, o durante un tiempo determinado.
Las opciones se clasifican en Opciones de Compra (Call) y Opciones de Venta
(Put).
Un Call es un seguro que se compra en un mercado libre, que da el derecho pero
no la obligacin de comprar el mercado en cierto nivel a cierto precio en cierto
tiempo.

Estas opciones Call son llamadas derivados porque el precio de las

mismas deriva totalmente del precio de lo que haga el contrato futuro o accin del
cual la opcin se derive, en otras palabras, si el contrato futuro sube, el valor de
los Call va a subir, y el valor de los Put baja cuando el mercado sube.
Un ejemplo de un Call es cuando se va a un almacn, vemos un artculo en oferta
que normalmente vale 2 millones de pesos y ese da tiene el precio en 1 milln de
pesos pero al momento de comprarlo nos informan que ya no hay disponibles pero
que en el transcurso de las prximas dos semanas llegan ms, que podemos
hacer un abono y nos daran un documento en donde se nos da el derecho de
comprarlo a futuro en 1 milln de pesos, ese documento es bsicamente un Call y
el artculo a comprar sera nuestro mercado futuro.
Ahora un ejemplo de Put, sera un seguro de automvil, se paga una prima anual
dependiendo de la marca, modelo, ao y lo aseguramos por una cantidad
determinada, ese seguro nos cubre en caso de que el valor del automvil colapse
y si baja por accidente, el Put nos da el derecho de recibir el carro en el valor que
se asegur. El Put nos cubre cuando el mercado baja.
Cada contrato de opciones tiene sus propias caractersticas, que hay que conocer
antes de operar con l:

Activo subyacente: Es el activo al que est referenciado la opcin. Por

ejemplo, en las opciones sobre el IBEX 35 el activo subyacente es el propio

IBEX 35 y en el caso de las opciones sobre acciones de Telefnica el activo

subyacente es la accin de Telefnica.

Nmero de acciones por contrato: Se aplica slo a las opciones sobre

acciones. Es el nmero de acciones que representa cada contrato. En el
caso de Meff (Espaa) cada contrato representa 100 acciones, salvo
ajustes temporales por ampliaciones de capital u otras operaciones que
afecten al capital social de la empresa.

Valor nominal del contrato: Es el importe econmico que representa 1

contrato de opciones. Por ejemplo en el caso de las opciones sobre
acciones el nominal se halla multiplicando el precio de ejercicio por 100
(cada contrato representa 100 acciones). Si el precio de ejercicio es 20 el
nominal ser 2.000 euros (20 x 100 = 2.000). En el caso de las opciones
sobre ndices se halla multiplicando el precio de ejercicio por el
multiplicador futuro. Si el futuro del IBEX 35 cotiza a 15.000 euros el
nominal del contrato de opciones sobre el Mini IBEX 35 es 15.000 (15.000 x
1). Las ganancias y prdidas que se producen en la operativa con opciones
son proporcionales al importe nominal. Siempre que se abra una operacin
debe tenerse muy presente el importe nominal que se est contratando
para poder controlar los riesgos en que se incurren. No es infrecuente el
caso de inversores que slo prestan atencin a las garantas que tienen
que depositar e ignoran el nominal que estn contratando, lo que puede
llevar a serios quebrantos econmicos.

Opciones de tipo europeo o americano: Las opciones de tipo europeo slo

se pueden ejercer en la fecha de vencimiento (ejercicio a vencimiento),
mientras que las opciones de tipo americano se pueden ejercer en

cualquier momento hasta la fecha de vencimiento (ejercicio anticipado). Los

2 tipos de opciones se pueden comprar y vender libremente en cualquier
momento, la nica diferencia es la posibilidad o no de ejercerlas antes de
que llegue la fecha de vencimiento. Para algunas estrategias es indiferente
que la opcin sea de un tipo u otro, pero para otras ms complicadas es
importante que sean de tipo europeo. Hay estrategias en las que se
compran y/o venden varios tipos de opciones distintas de forma que el
conjunto de la posicin tiene las caractersticas de riesgo y rentabilidad
deseadas por el inversor. En algunas de estas estrategias el riesgo de la
operacin cambia completamente si alguna de las opciones vendidas es
ejercida por el comprador de esa opcin antes del vencimiento, lo que
podra suponer un grave contratiempo para el inversor que dise la
estratgia.

5. Cules son las diferencias entre los contratos Forward, Futuros

y opciones.

De acuerdo al tipo de contrato:

Contrato Forward: Operacin a plazo que obliga a comprador y a vendedor
Contrato Futuros: Operacin a plazo que obliga a comprador y a vendedor
Contrato de Opciones: Operacin a plazo que obliga al vendedor. El comprador
tiene la opcin, pero no la obligacin.

De acuerdo al tamao:

Contrato Forward: Determinado segn transaccin y las necesidades de las partes

contratantes
Contrato Futuros: Estandarizado
Contrato Opciones: Estandarizado
De acuerdo a la fecha de vencimiento:
Contrato Forward: determinada segn la transaccin
Contrato Futuro: estandarizada
Contrato de Opciones: Estandarizada, si bien en muchos casos (opciones
americanas) pueden ejercerse durante un determinado perodo sin esperar a
vencimiento. Se denominan opciones europeas aquellas con fecha de ejercicio el
ltimo da del periodo.
Segn el mtodo de transaccin:
Contrato Forward: Contratacin y negociacin directa entre comprador y vendedor
Contrato Futuro: Actuacin y cotizacin abierta en el mercado
Contrato de Opciones: Actuacin y cotizacin abierta en el mercado
Segn el aporte a las garantas:
Contrato Forward: No existe Resulta muy difcil deshacer la operacin; beneficio o
prdida al vencimiento del contrato
Contrato futuro: El margen inicial lo efectan ambas partes contratantes, si bien
los complementarios se llevarn a cabo en funcin de la evolucin de los precios
de mercado "marking to market
Contrato de opcin: El tomador del contrato pagar una prima que a su vez
cobrar el vendedor del mismo. El vendedor aportar un margen inicial y otros

complementarios en funcin de la evolucin de los mercados. Tambin puede

aportar como garanta el activo subyacente
De acuerdo a la posibilidad de que exista un mercado secundario:
Contrato forward: No existe. Resulta muy difcil deshacer la operacin; beneficio o
prdida al vencimiento del contrato
Contrato futuro: Mercado organizado "Bolsa de Futuros". Posibilidad de "deshacer"
la operacin antes de su vencimiento. Beneficio o prdida materializable en
cualquier momento
Contrato de opcin: Mercado organizado "Bolsa de Opciones". Posibilidad de
"deshacer" la operacin antes de su vencimiento; beneficio o prdida
materializable en cualquier momento

De acuerdo a las instituciones garantes

Contrato forward: los propios contratantes
Contrato futuro: Cmara de Compensacin "Clearing house
Contrato de opcin: Cmara de Compensacin "Clearing house
Segn el cumplimiento del contrato:
Contrato forward: mediante la entrega por diferencias
Contrato futuro: Posible entrega al vencimiento, pero generalmente se cancela la
posicin anticipadamente con una operacin de signo contrario a la previamente
efectuada. Tambin se puede liquidar por diferencia.
Contrato de opcin: Posible entrega por ejercicio de la posicin "long", o bien por
liquidacin al vencimiento por diferencias, pero generalmente se cancela la
posicin anticipadamente por estar "out of the money" para la posicin larga.