Projet activit de cessions

temporaires de titres pour la CNP

11/12/2012

Natixis Asset Management Finance

Sommaire

1. Dispositif Securities Lending propos

2. Opportunits pour la CNP
3. Impacts lis la mise en place de lactivit
4. Prochaines tapes

11 dcembre 2012

Dispositif Securities Lending propos

11 dcembre 2012

Une activit en fort dveloppement

NAM Finance intermdie actuellement
10.8 Md de stock de prts/pensions

Fvrier 2012

Un impact performance moyen

annualis pour les portefeuilles de
4.1 bps

2009-2011

1er

octobre
2009
Dmarrage des
activits de
NAMFI centr
sur
lintermdiation
des ordres
(RTO)

11 dcembre 2012

Dveloppement
progressif de
lactivit de
cessions
temporaires de
titres en mode
agent
(NAMFI RTO)

Dmarrage de
lactivit de
cessions
temporaires en
mode principal
(NAMFI
contrepartie)

jusqu 22 bps pour certains

portefeuilles

Notre dispositif ddi Securities Lending en principal

Le schma oprationnel en mode principal simplifie les process oprationnels inhrents lactivit de cessions
temporaires : 1 seule contrepartie (NAMFI) tant pour les portefeuilles que les contreparties emprunteuses de titres
1 seule transaction, 1 rglement-livraison pour une opration donne
1 ligne de collatral, 1 appel de marge quotidien
1 contrat

: flux titres
: flux collatral

Mandat EV

Contrepartie A

OPCVM A

Contrepartie B

OPCVM B

NAM FINANCE

Contrepartie C

OPCVM C

Contrepartie D

Etc.

Etc.

Ce dispositif, galement plus attrayant pour le march, permet ainsi de dvelopper lactivit, la volumtrie prte et la
recherche des meilleures opportunits au meilleur prix

11 dcembre 2012

Un accs trs large au march

11 dcembre 2012

Un dispositif scuris
Risques de crdit

Risques juridiques

- Oprations collatralises 100% (collatral

espces)

- Contrat GMRA (Global Master Repurchase

Agreement)

- Appel de marge quotidien

- Contrat GMSLA (Global Master Securities

Lending Agreement) pour le prt/emprunt

- Seuil de dclenchement 200k

- Contreparties bancaires de 1er rang
uniquement (relation globale)

- Confirmations

- Oprations avec le march dboucles en DVP

(Delivery Versus Payment)

Minimisation et
contrle strict des
principaux risques
Risques oprationnels
- Equipes FO et MO ddies et spcialises
- Chane STP front-to-back sappuyant sur des
progiciels ddis
- Miroirisation des oprations au sein de
linfrastructure NAM/CACEIS
- Process et procdures formaliss
- Possibilit de rappel des titres sous 24h/48h

11 dcembre 2012

Dispositif de contrle de 2nd niveau

- Renforcement des quipes CCIR et Pilotage
de NAMFi
- Double contrle des risques (NAM et NAMFi)
- Procdures et outils de contrle ddis

Opportunits pour la CNP

11 dcembre 2012

Opportunits pour la CNP

La mise en place dun dispositif de prts/pensions sur les portefeuilles CNP
permettrait de dgager une performance significative

Illustrations

La ralisation doprations cibles (encours prts de ~1 Md maximum) de prts dactions

dtenues dans le mandat CNP aurait permis en 2012 de dgager ~1.5M de revenus
supplmentaires (1)

( titre indicatif, sur la

base des donnes de
march constates
- Prt de titres spcifiques uniquement : optimisation de dividendes, optionnels, oprations
dbut dcembre 2012) spciales, opportunits de march,(encours prts de 1 Md maximum) permet de dgager
~7M de revenus supplmentaires (1)
De mme, la Mise en pension(2) de 10Md de titres obligataires dtenus dans le mandat
Ecureuil Vie Fonds Gnral :
- Portefeuille mixte govies (90%) /crdit (10%)
- Rmunration annuelle moyenne : ~10bp sur les govies, ~40bp sur les
corporates/bancaires
Soit un spread moyen de ~13bp sur lencours prt i.e. une rmunration annuelle
globale de 13 M(1)
Par ailleurs, loptimisation du collatral espces reu en garantie des oprations de mise en
pension ou de prts de titres peut permettre de dgager des revenus trs significatifs(1)
Illustration(3) (selon politique de replacement du collatral cash) :
6M : 16bp (soit pour un stock de collatral de 12Md : 19 M)
1Y : 39bp (soit pour un stock de collatral de 12Md : 47 M)

(1) : rmunration avant partage

(2) : hypothses tablies sur la base doprations effectivement ralises via NAM Finance ou prix constats la date de rdaction du prsent document ; pour des mises en pension 1 mois
(3) : spreads Vs Eonia moyens des 4 principales banques franaises mettrices (SG, BNPP, CACIB, Natixis) au 4 mai 2012

11 dcembre 2012

Typologie des oprations

Toutes
oprations

Tous sousjacents

Optimisation

Prt
Emprunt
Mise en pension
Prise en pension

Actions
Obligations (govies et
crdit)
Convertibles

vrac
spcifique
scrip dividends
dividendes cash
OST spcifiques (ex :
Bouygues novembre
2011 gain
85ct/action)

Prt spec:

Banco Popular Espanol: 4200bp

Nokia 225bp

Dexia: 1200bp

Air France: 200bp

Bankinter: 800bp

ACS: 100bp

Arnoldo Mondadori Editore: 110bp

Dividende:

BASF: 98%
270k

NOKIA 5.50 % 04-02-2014 : -250bp

ENI:

96.5%
540k

BNP 4.5% 21-03-23: -150bp

ALV :

98%
285k

VIVFP

13 07 2021 4.75%: -120bp

SIE:

98%
560k

SPAIN

31 01 2029 6%: -25bp

Philips: 96%
250k

10

11 dcembre 2012

Titres
prsents
dans le
portefeuille
EVJ

Impacts lis la mise en place de lactivit

11

11 dcembre 2012

Rappel synthtique du process oprationnel

Mise en place des
oprations

Gestion des
vnements en
cours de vie des
oprations

Intgration des prts / pensions et

du collatral face aux contreparties

Substitution de portefeuillles suite

dcision de la Gestion

Mise en place des emprunts /

pensions via interrogation dune
base prtable mise disposition par
NAM

Retours partiels de titres

Miroirisation des emprunts /

pensions sous forme de prts /
pensions portefeuilles  NAMFI
Transfert mcanique du collatral
aux portefeuilles

Exercice de call sur les Pensions

Appel de Marge quotidiens
(analyses et disputes) face aux
contreparties, face aux portefeuilles
OST et rcupration des dividendes

Mise en place du grappage qui

permet de mesurer la performance
conomique des oprations, le
traage et la piste daudit des
oprations
Collatral : cash actuellement
(plusieurs solutions envisageables)

Contrles oprationnels

12

Rapprochement des positions NAM-Fi / Dpositaires

Vrification des valorisations des expositions respectives NAM vs NAM-Fi
Rapprochement face aux contreparties

11 dcembre 2012

Traitements
quotidiens/
mensuels

Calcul et Facturation des Loyers des

Prts et des Intrts sur Collateral
Cash
Comptabilisation des oprations

Principaux impacts
SI et Oprations

Adaptation de la chaine oprationnelle de traitement des cessions

temporaires de titres NAMFI/NAM <-> CACEIS <-> CNP
Flux de rglement/livraison (titres et espces)
Comptabilisation des oprations

Juridique

Contrats standard GMRA/GMSLA signer entre NAM Finance et la CNP

Mise jour du mandat de gestion NAM/CNP

Risques

Limites
13

11 dcembre 2012

Prochaines tapes

14

11 dcembre 2012

Prochaines tapes
Au regard des diffrents points abords prcdemment, nous
proposons la dmarche suivante :

primtre : typologie dopration, portefeuilles

schma de placement/optimisation du collatral espces
validation du partage des revenus
schma cible

impacts
oprationnels
et SI

comit de
pilotage

15

11 dcembre 2012

ateliers de travail CACEIS/NAM/NAMFI/CNP

gap analysis

projections financires
calendrier de mise en uvre
GO / NO GO