These I ElKateb

UNIVERSITE DE LA MANOUBA
INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE ET DADMINISTRATION DES

ENTREPRISES
LABORATOIRE INTERDISCIPLINAIRE DE GESTION UNIVERSITEENTREPRISE (LIGUE)
LLE
ESS D
DE
ET
TE
ER
RM
MIIN
NA
AN
NT
TSS D
DE
E LLA
A SST
TR
RA
AT
TE
EG
GIIE
ED
DE
E
C
CO
OM
MM
MU
UN
NIIC
CA
AT
TIIO
ON
N SSU
UR
R LLE
EC
CA
APPIIT
TA
ALL IIM
MM
MA
AT
TE
ER
RIIE
ELL ::
U
UT
TIILLIIT
TE
E FFIIN
NA
AN
NC
CIIE
ER
RE
EV
VE
ER
RSSU
USS LLE
EG
GIIT
TIIM
MIIT
TE
E
THSE
pour lobtention du titre de
DOCTEUR EN SCIENCES COMPTABLES
Elabore par
Ins KATEB
JURY
Prsident :
Hassouna FEDHILA
Professeur lISCAE, Universit de Manouba
Directeur :
Hamadi MATOUSSI
Professeur lISCAE, Universit de Manouba
Rapporteurs :
Mustapha ZEGHAL
Professeur lUniversit dOttawa
Wafa KHLIF
Matre de confrences lISCAE, Universit de Manouba
Membre :
Chokri SLIM
Matre de confrences lISCAE, Universit de Manouba
Anne Universitaire : 2011/2012
SOMMAIRE
5
INTRODUCTION GNRALE
PREMIERE
PARTIE :
IMMATERIEL :
LA
CADRE
DIVULGATION
CONCEPTUEL
SUR
ET
LE
REVUE
CAPITAL
DE
LA
14
LITTERATURE
CHAPITRE
PRLIMINAIRE
: LE
CAPITAL IMMATRIEL
CLARIFICATION DE
15
CONCEPTS ET PRATIQUES DE COMMUNICATION
Section 1 : Les immatriels : un dbat conceptuel
17
Section 2 : La divulgation sur les immatriels
44
CHAPITRE 1 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL IMMATRIEL ET

51
LARGUMENT DE LUTILIT FINANCIRE : UNE APPROCHE ACTIONNARIALE
53
Section 1 : Capital immatriel et difficults comptables

Section 2 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la thorie de
71
lagence
Section 3 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la thorie des
84
signaux
CHAPITRE 2 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL IMMATRIEL ET
95
LARGUMENT DE LA LGITIMIT : UNE APPROCHE PARTENARIALE
Section 1 : Lintgration de la responsabilit socitale la stratgie de lentreprise

Section 2 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la thorie de la
lgitimit
Section 3 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la thorie des
parties prenantes
DEUXIEME
PARTIE :
LA
DIVULGATION
SUR
LE
CAPITAL
IMMATERIEL : UNE ETUDE EMPIRIQUE

CHAPITRE
3:
FORMULATION
DES
HYPOTHSES,
MTHODOLOGIE DE LA RECHERCHE
Section 1 : Objectifs de la recherche

Section 2 : Formulation des hypothses de la recherche
Section 3 : Echantillon et Mthodologie de la recherche
CHANTILLON
ET
97
107
118
129
131
132
133
149
CHAPITRE 4 : PRSENTATION,
INTERPRTATION
ET
DISCUSSION
DES
RSULTATS
Section 1 : L'analyse descriptive/exploratoire
183
184
Section 2 : L'analyse multivarie : les dterminants de la divulgation volontaire

sur le capital immatriel
208
Section 3 : Synthse et discussion des rsultats de lanalyse multivarie
224
CONCLUSION GNRALE
249
BIBLIOGRAPHIE
262
ANNEXES
277
LISTE DES FIGURES, SCHMAS ET TABLEAUX
289
TABLE DES MATIRES
291
LISTE DES ABREVIATIONS UTILISEES

ACVM : Autorits Canadiennes en Valeurs Mobilires
AMF : Autorit des Marchs Financiers
AICPA: American Institute of Certified Public Accountants
CBS : Centraal Bureau voor de Statistiek
CCE : Commission des Communauts Europennes
CED : Committee for Economic Development
CES Conseil Economique et Social
CGP : Commissariat gnral du Plan
CNC : Conseil National de la comptabilit
CNIS : Conseil National de lInformation Statistique
CIGREF : Club Informatique des Grandes Entreprises Franaises
COB: Commission des oprations en bourse
DATI: Danish Agency for Trade and Industry
DTI: Department of Trade and Industry
EBRC: Enhanced Business Reporting Consortium
FASB: Financial Accounting Standards Board
GRI: Global Reporting Initiative
IASB: International Accounting Standards Board
ICAEW: Institute of Chartered Accountants in England and Wales
ICCA : Institut Canadien des Comptables Agrs
ICGN: International Corporate Governance Network
IFAC: International Federation of Accountants
IFRS : International Financial Reporting Standards
INSEE : Institut National de la Statistique et des Etudes Economiques
NRE : Nouvelles Rgulations Economiques
OCDE : Organisation de Coopration et de Dveloppement Economiques
ONG : Organisations Non Gouvernementales
PCG : Plan Comptable Gnral
RSE : Responsabilit Sociale ou Socitale de lEntreprise
SCEBR: Special Committee on Enhanced Business Reporting
SEC : Securities and Exchange Commission
SFAF : Socit Franaise des Analystes Financiers
"Intellectual capital has a very strong impact on the drivers of future earnings,
but is largely ignored in financial reporting. A major recommendation for corporations that are
concerned with their relationship with the capital markets is to develop strategic and tactical
initiatives that provide for voluntary disclosure of intellectual capital. These initiatives may
initially be used for internal management purposes only.
However, an external stakeholder focus report will more than likely be the ultimate goal
(Bontis 2003).
Introduction gnrale
INTRODUCTION GNRALE
Introduction gnrale
ujourdhui, les entreprises prennent progressivement conscience que la

comptence des hommes et l'organisation du travail sont des facteurs
dterminants de la croissance et la cration de valeur. Ces firmes sont
devenues attentives la ncessit dinvestir dans les activits immatrielles
pour amliorer leur performance et rester comptitives. Zghal et Maaloul (2010)

avancent que lOCDE (2007) et le ministre du Commerce et de lIndustrie britannique (DTI,
2004), considrent aujourdhui les actifs intangibles comme tant les principales sources de
cration de valeur pour les entreprises de la nouvelle conomie .
Les analystes financiers, enquts par la SFAF (2000), ont conclu que la part des actifs
immatriels dans la valeur des entreprises constitutives de lindice SBF 120 tait estime
50% au dbut de lanne 1999 et elle est passe 75% en 2000 (Matoussi et Zemzem
2004).
Zghal et Maaloul (2010) confirment que plusieurs auteurs dont Stewart (1997) et
Zghal (2000) remarquent que la proportion des actifs intangibles dans le capital de
lentreprise ne cesse daugmenter, au dtriment des actifs tangibles.
Les normes IAS/IFRS, devenues obligatoires depuis le 1er janvier 2005 en France pour
les socits cotes, permettent une meilleure intgration des actifs incorporels dans les
cours boursiers en France (Boulerne et Sahut 2010) et exigent des informations plus
dtailles sur les actifs incorporels que le rfrentiel franais. Cependant, ces
informations ne concernent que les catgories dimmobilisations incorporelles c'est--dire
les lments immatriels qui rpondent aux conditions dactivation. Par consquent, la
divulgation sur la plupart des composantes du capital immatriel telles que les
comptences humaines, les relations extrieures de lentreprise avec ses clients et
fournisseurs ainsi que les systmes informatiques est essentiellement volontaire donnant
ainsi une grande latitude au dirigeant quant au choix de la stratgie de communication de
lentreprise.
Introduction gnrale
En sappuyant sur les conclusions de plusieurs auteurs dont Lev et Zarowin (1999),
Upton (2001) et Liang et Yao (2005), Zghal et Maaloul (2010) affirment que
lvaluation des actifs intangibles dans le cadre de la comptabilit soulve plusieurs problmes lis
leur identification, leur mesure et leur contrle. Les auteurs ajoutent que ces problmes
font que le modle comptable traditionnel, bas sur les actifs tangibles, le cot historique et la
prudence comptable, serait incapable aujourdhui dvaluer les entreprises de la nouvelle
conomie.
Holland (2002) affirme que lvolution des dpenses immatrielles dans le processus de
cration de valeur des firmes fait que le rapport annuel rglement devient insuffisant
pour quelle puissent communiquer toute linformation quelles possdent. LOCDE
(2006) confirme que les tats financiers ont perdu une partie de leur valeur aux yeux des
actionnaires suite des problmes lis labsence de reconnaissance comptable des
lments immatriels et de leur importance croissante dans le processus de cration de
valeur.
La monte des investissements immatriels et lincapacit de loutil comptable fournir
une communication pertinente et fiable sur le capital immatriel ont gnr, outre un
largissement significatif entre la valeur comptable et la valeur de march des firmes,
l'volution d'un nouveau besoin d'informations provenant de sources externes aux tats
financiers chez les diffrentes parties prenantes.
Les dirigeants dentreprises europennes, enquts par le cabinet Mazars Gurard, sont
galement convaincus de limportance stratgique de la problmatique de limmatriel :
80% 90% des dirigeants interrogs estiment quune communication externe
dinformations sur le capital immatriel est un facteur permettant daccroitre la valeur de
lentreprise (Matoussi et Zemzem 2004) et de combler lincapacit des chiffres
comptables reprsenter sa vraie richesse (Francis et Schipper 1999). Ce phnomne est
particulirement net pour les entreprises de la Nouvelle conomie (Amir et Lev 1996).
Face aux changements des facteurs de production qui sont devenus de plus en plus
invisibles, et la perte de pertinence du modle comptable qui privilgie des actifs
corporels, un nouveau mode de reporting sest dvelopp cot du reporting financier.
Zghal et Maaloul (2010) confirment que rcemment, plusieurs efforts ont t pris par
AICPA (1994), ICCA (1995), FASB (2001) et SEC (2003) en vue de faciliter une
divulgation dinformations significatives, qualitatives et prospectives sur les facteurs de
cration de valeur de lentreprise et aider les investisseurs pour une meilleure prise de
dcision. Dans ce cadre, deux types de modles et lignes directrices ont t formuls pour
7
Introduction gnrale
complter les tats financiers des entreprises : une communication dinformations
descriptives, gnrales et non financires et une communication dinformations
spcifiques sur les actifs intangibles, souvent laide dun rapport spcial (OCDE 2006).
LIASB a lanc une initiative afin de dterminer sil doit promouvoir un modle de
communication de type MD&A, appel Management Commentary (MC). Le document
relatif au MC, discut entre octobre 2005 et avril 2006, propose la cration dune norme
fonde sur des principes et destine donner des indications facultatives sur la
communication dinformations prospectives et contextuelles aux investisseurs (OCDE
2006). La Commission europenne a mis au point, en 2002, le projet MERITIUM
Guidelines for Managing and Reporting on Intangibles. Lobjectif recherch par ce projet
est damliorer la gestion du capital intellectuel et de favoriser la publication
dinformations sur ces actifs. Au niveau des PME, Le mme organisme a tabli en 2006 le
rapport RICARDIS. Son objet tait dencourager ces entreprises publier des
informations sur les autres formes du Capital Immatriel.
De mme, diffrentes recommandations dans la littrature appellent au dveloppement de
la communication sur les comptences, le savoir-faire, les clients (Lev 2002, Eccles et
al. 2001, Garcia-Meca et al. 2005). Toutefois, jusqu prsent, il ny a aucun modle
consensuel ou institutionnel permettant dorienter les volutions.
En France, lautorit des marchs financiers (AMF), instaure en 2003 et dont la mission
est dassurer le bon fonctionnement des marchs et de rglementer les oprations
financires et l'information diffuse par les socits cotes, na pas mis de
recommandations spcifiques la divulgation sur le capital immatriel pour les
entreprises laissant ainsi la place lautorgulation entre loffre et la demande de cette
information.
A ce niveau une premire question se pose : Pourquoi les entreprises franaises
fournissent-elles des informations non obligatoires sur leur capital immatriel
dans leur rapport annuel ?
Plusieurs tudes ont t ralises dans lobjectif didentifier les facteurs qui motivent les
dirigeants daller au-del du seul respect des obligations lgales de diffusion. La revue de
la littrature rvle une abondance des recherches relatives la diffusion volontaire
dinformations prvisionnelles (Clarkson et al. 1992, Mak 1996), sectorielles (Saada 1995)
et socitales (Gurthrie et Parker 1989, Patten 1991, Zghal et Ahmed 1990, Roberts
1992). Toutefois, elle fait remarquer peu de recherches, pour la plupart anglo-saxonnes,
8
Introduction gnrale
spcifiques linformation immatrielle 1. Les premires tudes taient exploratoires
et descriptives (Guthrie et Petty 2000, Goh et Lim 2004, April et al. 2003, Olsson 2001,
Brennan 2001, Bontis 2003). Plus rcemment, un nouveau courant de recherche a merg
dont les tudes adoptaient une dmarche hypothtico-dductive o la dtermination
dhypothses est fondamentale pour lidentification des dterminants de la divulgation
volontaire sur le capital immatriels grce lutilisation de modles de rgressions
quantitatifs (Oliveira et al. 2006, White et al. 2007, Guthrie et al. 2006, Petty et
Cuganesan 2005, Kang et Gray 2011).
Dans un contexte franais, nous pouvons citer les travaux de Bougacha et Khoufi (2010),
Ding et Stolowy (2002) et Nekhili et al. (2012). Bien que la premire tude est ralise sur
un chantillon de 26 firmes cotes appartenant au secteur des Techniques de
lInformation et de la Communication et au secteur des mdias et dans laquelle les
auteurs ont essay de vrifier limpact des mcanismes de gouvernance sur ltendue de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel, les deux dernires se focalisent sur les
dterminants de la divulgation sur les activits de R&D. Cette mesure est rductrice du
capital immatriel car il ne se limite plus la R&D, aux brevets et aux marques, mais
comprend aujourdhui les ressources et capacits humaines, les comptences
organisationnelles (bases de donnes, technologies, routines et culture), les structures, les
processus dorganisation ainsi que les rseaux de clients et fournisseurs.
A notre connaissance, aucune recherche na essay de mobiliser la thorie des cots
indirects (proprietary costs theory) pour lexamen des dterminants de loffre volontaire de
ce type dinformation. En effet, outre les cots matriels de production et de diffusion,
une information publie peut modifier les stratgies des concurrents, encourager l'entre
de nouvelles firmes sur le march (Verrechia 1983, Darrough et Stoughton 1990, Gigler
1994) et priver l'entreprise d'un avantage concurrentiel. Ces cots peuvent inciter le
dirigeant retenir linformation quil dtient. Lintrt de cette thorie est dautant plus
prononc quil sagisse dune externalit lie une information sur des lments de
diffrenciation qui deviennent de plus en plus immatriels (comptences, savoir-faire,
qualifications professionnelles, etc.).
Plusieurs auteurs ont confirm un lien positif entre la publication dinformations sur les
immatriels et la valeur boursire des firmes (Alcouffe et Louzzani 2003, Gu et Lev 2001
Nekhili et al. (2012). Dans un contexte dasymtrie dinformation, ces informations,
possdant un pouvoir informatif qui peut tre suprieur aux variables comptables
1
On entend par information immatrielle , linformation se rapportant sur des lments immatriels ou
relative au capital immatriel.
9
Introduction gnrale
traditionnelles, permettent aux investisseurs damliorer leurs prvisions et valoriser la
face cache des entreprises. En effet, Gerpott et al. (2008, cit par Zghal et Maaloul
2010) ont confirm que la qualit de la divulgation sur les immatriels dans les rapports
annuels et les sites web a un effet significatif et positif sur la valeur du march des
Oprateurs de Rseaux de Tlcommunications mondiaux. De leur cot, Orens et al.
(2009, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont valid ces rsultats, dans un contexte
europen, en montrant une relation positive et significative entre la valeur marchande de
la firme et lampleur de la divulgation des actifs intangibles sur son site web.
Cependant, le champ de la valeur slargit au-del de la valeur financire. Le concept de
valeur actionnariale apparat trop restreint. Lintrt de lactionnaire nexprime pas lui
seul lintrt de la socit. Le gouvernement des entreprises ne consiste pas grer le
profit des actionnaires seulement mais optimiser en permanence les intrts des
diffrentes parties prenantes. Pour assurer sa prennit et son dveloppement long
terme, la firme doit tenir compte de lexistence des ces acteurs qui lui fournissent les
ressources ncessaires sa survie. Elle doit leur montrer son respect des valeurs et rgles
reconnues par la socit ainsi que son implication dans un comportement de
responsabilit socitale (Guthrie et Parker 1989). De ce fait, la diffusion dinformations
sur le capital humain, la loyaut des consommateurs et le comportement thique de
lentreprise peut tre considre comme un processus de lgitimation et un moyen de
gestion des relations avec les parties prenantes (Roberts 1992)2 permettant dtablir et de
maintenir limage et la rputation de lentreprise (Abbott et Monsen 1979)3.
Par consquent, une deuxime question en dcoule : La diffusion actuelle de ces
informations volontaires rpond-elle des besoins de lgitimation dans le but de
crer de la valeur partenariale ou des motivations dutilit financire ayant pour
objectif
de
rduire
lasymtrie
informationnelle
et
accrotre
la
valeur
actionnariale ?
Malgr le lien trs troit entre lengagement dun comportement de responsabilit
socitale et la cration dactifs immatriels, il est trs surprenant dobserver la raret des
recherches qui font de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel un
processus de lgitimation et un moyen pour grer les attentes des diffrentes parties
prenantes (Guthrie et al. 2006). En effet, la thorie de la lgitimit tait toujours la
rfrence pour nombreux auteurs cherchant justifier les discours livrs lgard de la
2Roberts
(1992) a tudi la divulgation dinformations socitales dans le cadre de la thorie des parties
prenantes.
3Abbott et Monsen (1979) ont tudi la divulgation dinformations socitales.
10
Introduction gnrale
responsabilit sociale. En outre, les composantes du capital immatriel permettent de
toucher diffrentes parties prenantes : les salaris et les syndicats ( travers le capital
humain), les clients, les fournisseurs, les pouvoirs publics, les associations ( travers le
capital relationnel)
A lexception des recherches qui ont tudi la diffusion dinformation socitale et
environnementale (Guthrie et Parker 1989, Patten 1991, Deegan et Rankin 1996, Zghal
et Ahmed 1990, Roberts 1992, Tilt 1994, Deegan et Rankin 1997), aucune tude na
examin linfluence de la pression des diffrentes parties prenantes sur la divulgation
volontaire sur le capital immatriel.
Pour rpondre nos questions nous commenons par explorer, dans un premier temps, les
caractristiques (volume, la nature et la structure) de la divulgation volontaire sur le
capital immatriel, dans un contexte franais. Nous cherchons identifier, dans un
deuxime temps les dterminants de cette divulgation en nous focalisant sur la relation
entre le volume des informations divulgues et certains facteurs lis la firme et
lenvironnement dans lequel elle opre. Plus spcifiquement, nous cherchons vrifier si
les dirigeants des entreprises franaises divulguent volontairement des informations sur
le capital immatriel afin de combler les limites du reporting financier, rduire lasymtrie
dinformation, et par consquent augmenter la richesse des actionnaires ou bien ils le font
dans le but lgitimer leurs actions, satisfaire les attentes des diffrentes parties prenantes
(clients, fournisseurs, personnel, pouvoirs publiques,) et assurer le rle dun acteur
socialement responsable.
Pour ce faire, nous examinons les rapports annuels dun chantillon dentreprises
franaises composant lindice SBF120. Ltude porte sur lanne 2006. Le choix de mener
ltude sur une seule anne est justifi par la stabilit relative de la politique de
communication des socits dans le temps, mise en vidence dans plusieurs recherches
(Gibbins et al. 1990, Healy et al. 1995, Botosan 1997).
La mesure du niveau de loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel appelle
la mthode de l'analyse de contenu, lune des mthodes de recherche les plus
communment utilises dans lexamen de la divulgation volontaire dinformation sur le
capital immatriel (Guthrie et al. 2004, Guthrie et Petty 2000, Abeysekera et Guthrie
2005, April et al. 2003). Cette mthode implique ladoption dune grille danalyse, le choix
du support de communication et de lunit de mesure.
11
Introduction gnrale
Notre variable expliquer est une variable de comptage discrte. Par consquent, des
modles classiques de rgression supposant la continuit et la normalit de la variable
expliquer et pouvant amener prdire des valeurs ngatives ou dcimales savrent
inappropris et peuvent conduire des estimations inefficientes, inconsistantes et biaises
(Zghal et Lahmar 2008, Zghal et al. 2007, Baccouche et al. 2010). De ce fait, nous avons
eu recours aux modles spcifiquement conus pour le traitement des donnes de
comptage.
Notre thse est organise en deux parties consacres respectivement aux dveloppements
thoriques et empiriques.
La premire partie prsente le cadre conceptuel de la recherche et une revue de la
littrature. Elle se focalise sur les fondements thoriques des dterminants de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel en les classant suivant deux approches :
Une approche actionnariale selon laquelle la divulgation volontaire est motive

par lutilit financire de linformation ayant pour objectif la maximisation de la
richesse des actionnaires
Une approche partenariale o loffre volontaire est une stratgie pour rpondre
des proccupations de lgitimation afin de satisfaire les attentes des parties
prenantes et crer de la valeur socitale.
Le chapitre prliminaire propose de dfinir certains concepts lis aux activits

immatrielles. Il prsente galement les principaux modles et lignes directrices en
matire de communication sur les incorporels aussi bien au niveau national (Danemark et
Japon), quau niveau international (Union europenne).
Le premier chapitre dveloppe, selon une perspective actionnariale, les fondements
thoriques de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel en se basant sur la
thorie de lagence et la thorie des signaux. Lhypothse de base de ces deux thories est
lasymtrie dinformation entre les parties contractantes. Cette asymtrie, accentue chez
les entreprises forte composante immatrielle en raison de lincapacit du modle
comptable traduire lintgralit des investissements immatriels aux tats financiers,
prive lentreprise des financements avantageux et rduit par consquent sa valeur
financire. Dans ce cadre, la divulgation sur les incorporels permet au dirigeant de grer
les conflits dintrts lintrieur de lentreprise et dattnuer lasymtrie dinformation.
En outre, si lentreprise ralise de bonnes performances, la divulgation volontaire sur le
capital immatriel peut constituer un signal permettant au dirigeant de se diffrencier des
concurrents les moins performants et daccaparer des financements plus avantageux.
12
Introduction gnrale
Le deuxime chapitre dveloppe les soubassements thoriques de loffre volontaire
dinformation sur le capital immatriel selon une perspective partenariale en se rfrant
la thorie de la lgitimit et des parties prenantes, concepts incontournables de la
responsabilit socitale. Dans ce cadre, lentreprise est reprsente au centre dun
ensemble de relations avec des partenaires de nature trs diverses (stakeholders) qui sont
susceptibles dtre influencs par son activit ou de linfluencer. Selon cette perspective
socio-politique, le dirigeant serait incit divulguer volontairement des informations sur
les incorporels dans le but de grer les diffrentes attentes des acteurs sociaux et de
lgitimer ses actions lorsquil observe un dcalage entre le comportement de lentreprise
et les normes tablies par la socit.
La deuxime partie est consacre une tude empirique. Elle a la double ambition :
Explorer les pratiques de la divulgation volontaire sur le capital immatriel au

sein dun chantillon de firmes franaises
Tester les hypothses nonces
Le troisime chapitre reprsente un pont entre la partie thorique et la validation

empirique. Au niveau de la premire section, nous prsentons les objectifs de notre
recherche. Un modle thorique, compos dun ensemble dhypothses susceptibles de
dcortiquer en partie le mcanisme de loffre volontaire dinformations sur le capital
immatriel, est ennonc dans une deuxime section.
La troisime section identifie lchantillon et la dmarche de la vrification empirique
employe en indiquant le mode de collecte des donnes, la variable expliquer, les
variables explicatives et leurs indicateurs de mesure ainsi que lapproche danalyse
statistique retenue.
Le quatrime chapitre prsente, dans les deux premires sections, les rsultats des
analyses exploratoire et explicative (multivarie). La synthse et la mise en perspective
de nos rsultats par rapport la littrature antrieure sont abordes dans une troisime
section.
13
Premire Partie : La divulgation sur le capital immatriel : cadre conceptuel et revue de la

littrature
PREMIERE PARTIE :
LA DIVULGATION SUR LE CAPITAL
IMMATERIEL : CADRE CONCEPTUEL ET
REVUE DE LA LITTERATURE
14
Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

communication
CHAPITRE PRELIMINAIRE :
LE CAPITAL IMMATRIEL : CLARIFICATION DE
CONCEPTS ET PRATIQUES DE
COMMUNICATION
15

communication
a communication est un acte, un processus, linformation est un produit, une

substance, une matire premire (Escarpit 1991). Les deux notions se
distinguent par lobjectif poursuivi. Depoers (1999) avance que la firme produit
de linformation financire dans le but de respecter lensemble des obligations
lgales, auxquelles elle doit se soumettre sous peine de sanction. La communication

financire a pour but de modifier, partir des donnes de linformation financire, limage
de lentreprise. Elle comprend les informations obligatoires que toutes les firmes cotes
doivent publier dune part, et les informations volontaires dont le contenu et le calendrier
de publication sont laisss la discrtion des dirigeants, dautre part.
Michailesco (2000, cit par Diouani et Khlif 2011) dfinit la stratgie de communication
comme tant le rsultat de multiples arbitrages et dobjectifs poursuivis travers la diffusion
dinformations et ce en fonction de linterprtation des responsables des pressions externes et de
lampleur des cots associs . Ainsi, le seul respect des entreprises des obligations lgales de
divulgation ne permet pas aux dirigeants de satisfaire leurs objectifs financiers et
leurs besoins de lgitimation.
Actuellement, nous observons lmergence de nouvelles pratiques de divulgation
volontaire, travers lesquelles les firmes dpassent la publication des seules informations
comptables obligatoires en choisissant de divulguer sur des thmes plutt que dautres.
En effet, le capital immatriel apparat comme un nouveau thme de diffusion dans les
rapports annuels en raison des transformations profondes de nos conomies et des
entreprises.
Lmergence de linvestissement immatriel est un indicateur important du changement
des systmes productifs traditionnels vers lincorporation de plus de connaissances, de
savoirs et dinformations dans les processus de cration de valeur. Toutefois, il nexiste
pas une dfinition prcise et communment admise de linvestissement immatriel en
raison de lhtrognit des domaines touchs et de labsence dun cadre conceptuel
(rfrences normatives ou techniques) clairement dfini concernant cette notion.
16

communication
Dans ce chapitre, deux points sont abords. Dans une premire section, nous essayons de
dfinir les diffrentes appellations relatives aux activits immatrielles (investissements,

dpenses, capital et actifs) ainsi que les principales composantes du capital immatriel :
structurel, relationnel et humain. La deuxime section propose de prsenter les
principaux modles et recommandations en matire de divulgation sur les intangibles.
SECTION 1 : LES IMMATERIELS : UN DEBAT CONCEPTUEL
Les tentatives de la dfinition du concept immatriel se sont heurtes plusieurs
types de problmes. Dabord, nous trouvons, dans la littrature, diffrents thmes qui
recouvrent souvent les mmes ralits : immatriel, incorporel et intellectuel.
Avril et Dumont (2006) confirment que le terme incorporel a une filiation comptable,
c'est--dire que lon peut le retrouver dans le bilan de lentreprise : les immobilisations
incorporelles, qui comprennent gnralement les biens immatriels acquis, comme les
brevets, les marques et les logiciels ainsi que certains lments gnrs en interne tels que
la R&D (sous certaines conditions). En consquence, une proportion significative des
lments immatriels de lentreprise nest pas ou peu reconnue dans les tats financiers
comme les marques, les titres de journaux et de magazines, les notices, les listes de clients
gnrs en interne et autres lments similaires en substance4.
Le qualificatif intellectuel relve davantage dune approche managriale et sociologique
que comptable et conomique. Caspar et Afriat (1988) avancent que linvestissement
intellectuel est la mise en uvre dune pense globale centre sur lintroduction de
lintelligence dans les diffrents processus de lentreprise. Stewart (1997) dfinit le capital
intellectuel comme tant la connaissance, linformation, la proprit intellectuelle et
lexprience dont une entreprise peut se servir pour crer de la valeur . Selon lauteur, le
capital intellectuel de lentreprise se limite aux connaissances et aux comptences des
salaris.
Bounfour (1998) confirme que les analystes orients vers linnovation et plus gnralement la
stratgie privilgient les notions dinvestissements intellectuels, dinvestissements en intelligence
(Afriat 1992) ou dinvestissements immatriels . Savall et Zardet (1988) parlent de 4I
(Investissement Immatriel, Intellectuel et Incorporel) et dfinissent linvestissement
immatriel
comme
un
ensemble de
mini-actions individualises
ou collectives
et
synchronises qui convergent vers la ralisation des objectifs stratgiques de lentreprise dmultiplis
tous les niveaux .
4IASB,
2004, IAS 38 63
17

communication
Bien que les trois termes soient souvent employs comme des synonymes, nous
remarquons que le champ de l immatriel est plus large et recouvre celui de
lincorporel (approche comptable et normative) et de lintellectuel (approche gestionnaire
fonde sur les connaissances ou la dimension humaine).
Ensuite, nous nous sommes heurts la diversit smantique quant aux appellations
relatives aux activits immatrielles : dpense, investissement, actif et capital.
Pierrat et Marotory (1996) stipulent quil nexiste pas, de liaison systmatique entre
lengagement dune dpense de nature immatrielle et la formation dun actif li. En effet,
nous pouvons engager toutes les ressources dune entreprise dans lactivit de R&D, sans
pour autant que nous soyons assurs daboutir un procd brevetable par lentreprise
(Bounfour 1998).
Dans son ouvrage Le management des ressources immatrielles , Bounfour (1998) a tudi
les relations dpense investissement immatriel et investissement actif immatriel.

Lauteur avance que lanalyse de la littrature sur la question de limmatriel, montre quil
y a une liaison forte entre investissement et actif de lentreprise, cest dire avec la
formation du patrimoine. Bounfour (1998) affirme que la difficult rside lors du passage
de la notion de dpense, associe un investissement, la notion dactif, c'est--dire au
moment de linscription de la dpense engage lactif du bilan de lentreprise.
Figure 1 : Les relations causales de la mesure de limmatriel
Dpenses
Investissements
Actifs immatriels
Source : Bounfour (1998, p.27)
Dpenses investissements immatriels
Les dpenses immatrielles sont une valuation montaire des cots de linvestissement
immatriel. Toutes les dpenses immatrielles n'ont pas automatiquement la qualit
d'investissements. En effet, les dpenses qui ont le caractre d'investissement induisent
gnralement le dveloppement de l'actif conomique, en tant utilis durablement par
l'entreprise dans son activit, contribuant produire un avantage spcifique, crateur de
valeur et donc induisant des revenus futurs. Il en dcoule qu'il existe des dpenses
immatrielles "courantes" et des dpenses d'investissement immatriel, la distinction
entre les deux s'opre en rpondant ces deux questions : est-ce que la dpense aura un
impact au-del de la priode actuelle ? Est-ce que la dpense induira une gnration de
revenus ?
18

communication
Dans la pratique, la distinction entre investissement et dpense courante peut sembler
facile : une campagne publicitaire pour lancer un nouveau produit, ou la mise au point
d'un nouveau produit en R&D correspondent une logique d'investissement ; par
opposition, le paiement de frais d'entretien d'un brevet ou les dpenses de publicit
rgulires assures sur un produit existant correspondent plutt des dpenses
courantes, c'est--dire qui n'ont d'impact que sur les revenus de l'exercice courant. Cette
distinction entre dpenses courantes et investissement n'est videmment pas propre
l'immatriel. Toutefois, les dpenses immatrielles prsentent la particularit de procder
par accumulation non-linaire, c'est--dire que la valeur d'une unit montaire marginale
investie dpend du montant accumul des dpenses prcdentes, et cela en fonction d'une
loi non-linaire. Cela signifierait donc que la distinction dpenses courantesinvestissement pourrait tre trop dichotomique en ce qui concerne l'immatriel : des
dpenses considres aujourd'hui comme courantes peuvent, par accumulation, s'avrer
tre un investissement. Cela explique peut-tre l'abus de langage qui consiste parler
automatiquement d'investissements immatriels quand on souhaite voquer les dpenses
immatrielles.
Investissements actifs immatriels
Bounfour (1998) avance que cest la relation Investissements actifs immatriels qui
doit tre examine du point de vue de la comptabilisation des activits immatrielles.
Selon le rfrentiel comptable international (IASB), pour quun investissement immatriel
figure lactif du bilan, il doit satisfaire la fois la dfinition dune immobilisation
incorporelle et aux critres de comptabilisation. Toutefois, tous les investissements
immatriels ne rpondent pas la dfinition dun actif incorporel (immobilisation
incorporelle).
Les normes internationales stipulent que l'actif se caractrise par : l'identifiabilit
(sparabilit), le contrle et les bnfices conomiques futurs5. Cette caractrisation, tout
particulirement la notion de contrle, interdit la prise en compte d'une large part de
l'immatriel dans les comptes de l'entreprise. Par exemple, une entreprise ne contrle pas
ses ressources humaines au sens comptable, puisque les collaborateurs sont libres de
quitter l'entreprise tout moment.
La comptabilisation des investissements comme actif selon les IFRS/IASB suppose, outre
lexistence davantages conomiques futurs (critre de distinction entre dpenses
5Le
traitement comptable des dpenses immatrielles sera trait au niveau du chapitre 1

19

communication
immatrielles "courantes" et des dpenses d'investissements immatriels), la certitude

quant leur ralisation et la prcision de leur mesure. Lapplication de ces deux dernires
rgles (certitude et mesure fiable) pose problme ds lors quil sagit dlments
immatriels, en raison des incertitudes qui enveloppent la valeur de ces lments et
notamment leur capacit gnrer des revenus futurs. Ainsi, les normes comptables
internationales sont contraignantes quant lactivation des investissements immatriels
o seuls quelques lments incorporels ont vocation figurer dans la partie Emplois du
bilan de lentreprise.
Dans la figure n2, nous essayons, en identifiant les conditions de passage dun concept
un autre, de clarifier les diffrentes appellations relatives aux activits immatrielles.
Figure 2 : Dpenses - investissements et actifs immatriels
Dpenses immatrielles
oui
Existence davantages
conomiques futurs
non
Dpenses dinvestissements
immatriels
Reconnaissance
comptable
oui
Actifs
Immatriels
Dpenses immatrielles
courantes
non
Dpenses immatrielles courantes
Louzzani (2004) confirme la prsence dun lien entre les deux concepts. Lauteur avance
quun investissement immatriel est un moyen permettant de maintenir ou damliorer la
production en renouvelant et en dveloppant le capital immatriel, ou plus gnralement
le capital technique des organisations productives, au sens de Barre6 (1975) repris
ultrieurement par Boisselier (1993).
6Barre
R. (1975, cit par Louzzani, 2004) dfinit le capital technique comme lensemble des biens matriels,
qui sont utiliss dans les dtours de production et augmentent la productivit du travail humain.
20

communication
Dans ce qui suit, nous essayons de voir la diffrence entre les notions dinvestissement
immatriel et de capital immatriel.
1. Le concept d Investissement immatriel
La dfinition de linvestissement au sens large du terme peut tre aborde selon un point
de vue comptable, conomique et financier (Margerin et Ausset 1993, cit par Leymarie
2001). Loptique comptable rduit linvestissement la notion dimmobilisation. Ainsi, est
considr un investissement tout bien meuble ou immeuble, corporel ou incorporel acquis
ou produit par la firme (Leymarie 2001) et quil est probable que les bnfices
conomiques futurs attribuable ce bien iront lentreprise.
La dimension conomique propose une dfinition plus largie de l investissement .
Elle le considre, selon Leymarie (2001) comme tout sacrifice de ressources disponibles
aujourdhui dans lespoir den obtenir, dans le futur, des rsultats ou des recettes tales
dans le temps, dun montant suprieur la dpense initiale .
Cette dfinition se rencontre peu prs dans les mmes termes chez plusieurs auteurs. En
effet, Pierrat et Martory (1996) dfinissent l'investissement comme un engagement actuel
des ressources de l'entreprise qui est effectu dans l'espoir de raliser un profit futur suprieur .
Dans toutes ces dfinitions, nous remarquons la prsence du terme espoir soulignant
ainsi le caractre incertain et douteux de linvestissement quant la ralisation des
bnfices futurs. Ceci amne le comptable l'carter du champ des actifs au nom du
principe de prudence (Boisselier 1993) et de comptabiliser sa grande partie dans un
compte de charges alors que leffet attendu sur la trsorerie de la firme se prolongera sur
plusieurs annes.
Enfin, la conception financire de linvestissement est plus extensive que les conceptions
comptable et conomique. Selon cette dimension, Leymarie (2001) dfinit linvestissement
comme tant toute dpense qui gnrera des revenus (ou des conomies) sur une longue
priode et qui par consquent, se remboursera sur plusieurs annes. Lauteur ajoute
que la notion dinvestissement immatriel est encore mal reconnue et elle est sujette
controverses. En effet, le qualificatif d immatriel sapplique mal la notion
dinvestissement.
Selon Pierrat et Martory (1996), la terminologie, investissement immatriel, est un raccourci
de langage pour dsigner une dpense dans le domaine de limmatriel ayant le caractre dun
21

communication
investissement ou sintgrant une opration dinvestissement . Les auteurs prsentent trois

situations qui peuvent tre qualifies dinvestissements immatriels :
une dpense immatrielle isole et prsentant par elle-mme les caractristiques

dune opration dinvestissement (par exemple une dpense destine financer
ltude et la ralisation dune rorganisation dun service essentiel de lentreprise);
une dpense immatrielle incluse dans un ensemble de dpenses relatives une

opration dinvestissement plus vaste dont elle nest quun lment (une dpense
de recherche, ou plus exactement un ensemble de dpenses de recherche, destine
mettre au point un produit nouveau) ;
une dpense immatrielle spcifiquement oriente vers la constitution ou

lacquisition dun actif immatriel (une entreprise industrielle dcide de se lancer
dans la mise au point technique dun produit en vue de le produire puis de le
commercialiser).
La fin des annes quatre-vingt et les annes quatre-vingt-dix a donn lieu plusieurs
tentatives de dfinitions des investissements immatriels. Bien quelles constituent des
apports thoriques importants, ces diffrentes dfinitions sont souvent trop gnrales et
peinent fournir des critres clairs didentification de linvestissement immatriel.
Goldfinger (1994) confirme que les difficults de dfinition refltent le caractre
foisonnant des immatriels. En effet, les frontires sont mouvantes et le chevauchement
entre les activits est frquent. Labsence dune dfinition universellement reconnue
reflte la diversit des caractristiques des immatriels et la complexit de leurs effets.
Alcouffe et Louzzani (2003) classent les tentatives de dfinition de linvestissement
immatriel, souleves dans la littrature, en fonction des dmarches poursuivies :
Explicitation de son contenu
Description des caractristiques
Expression de ce quil nest pas
Enumration et description des composantes (laboration des typologies)

1.1. Explicitation de son contenu
En 1987, un groupe de travail du CNIS dfinit linvestissement immatriel comme tant
une dpense qui, malgr quelle soit inscrite en charge dexploitation, amliore la capacit
de production et valorise lentreprise en saccumulant sous la forme dun capital
amortissable sur une production future et en constituant une valeur patrimoniale cdable
sur le march (CNIS 1987, cit par Louzzani 2004).
22

communication
Depallens et Jobard (1990, cit par Leymarie 2001) confirment que linvestissement
immatriel est un ensemble des dpenses engages en vue du dveloppement de

lentreprise, de lamlioration de son organisation et de la maitrise de ses cots dans la
conduite de projets. Ces dpenses peuvent tre lies ou non des investissements
matriels. Lacroix (1997, cit par Alcouffe et Louzzani 2003) dfinit linvestissement
immatriel comme un flux virtuel, gnrateur d'effets complexes allant de la mise sous tension
de connaissances la naissance de ralisations concrtes7. Dans cette dfinition, lauteur
associe la notion dimmatriel celle des connaissances. De mme, Ochs (1995, cit par
Alcouffe et Louzzani 2003) considre l'investissement immatriel comme un
investissement intangible dynamique qui incorpore de manire durable une part de connaissance
dominante dans le but de contribuer de manire spcifique ou processuelle la comptitivit et la
valeur de l'entreprise .
Epingard (1998) dfinit l'investissement immatriel comme tant un dtour par la
production de connaissances qui s'incorporent durablement dans les objets, les hommes et
l'organisation. Alcouffe et Louzzani (2003) confirment quEpingard (1998) relie le concept
de l'investissement immatriel la monte de l'information et aux mutations importantes
des systmes productifs. Il considre que l'investissement immatriel permet de
dynamiser la cration et la diffusion des connaissances, au sens large8, l'uvre dans le
processus productif.
1.2. Expression de ce quil nest pas matriel
Pour dfinir les investissements immatriels, plusieurs auteurs et organismes adoptent
une approche rsiduelle/soustractive qui vise attribuer le qualificatif immatriel
tout ce qui nest pas matriel (OCDE 1992, Thibierge 1997). En effet, selon lOCDE
(1992) linvestissement immatriel englobe les dpenses long terme autres que l'achat
d'actifs fixes que les entreprises consentent dans le but d'amliorer leurs rsultats .
Thibierge (1997), dfinit un investissement immatriel comme tant toute dpense
montaire ou plus gnralement tout engagement de ressource, qui conduit la cration
dun avantage conomique durable pour lentreprise, sans tre matrialis sous la forme
dun bien matriel ou financier. Prache (1988, cit par Boisselier 1993) dsigne par
investissement immatriel toute dpense qui a un caractre conomique d'investissement sans
7L'auteur
ne prcise pas ce qu'il entend par "ralisations concrtes", mais on peut raisonnablement penser
qu'il s'agit des actifs (ou valeurs) immatriels ou des revenus futurs.
8L'auteur se rfre P. Baumard (1996) pour dfinir les connaissances en tant que "continum qui s'tend du
non reprsentable (pressentiment) l'information interprte", et qui intgre la dimension tacite des
savoirs, individuels et collectifs.
23

communication
se traduire par l'acquisition de biens matriels . Lauteur cite titre dexemples les
investissements dans les activits de recherche et dveloppement, la formation,
lacquisition ou la production de logiciels, etc.
Le PCG franais a adopt la mme approche en 1982 lorsquil dfinit les immobilisations
incorporelles.
Ces
dernires
reprsentent
les
immobilisations
autres
que
les
immobilisations corporelles et financires.

1.3. Description des caractristiques
Les investissements immatriels prsentent dimportantes diffrences avec les actifs
corporels du fait quils offrent simultanment plusieurs caractristiques divergentes :
Incertitude sur les revenus futurs, la non raret, la sparabilit ou la modularit, La non
rptitivit des phnomnes l'identique dans le temps
1.3.1. Incertitude sur les revenus futurs : un risque accru
Les projets forte composante immatrielle sont des projets ayant un niveau de risque
relativement plus lev et leur rentabilit est plus alatoire. Les investissements
immatriels comportent, dans leur mise en uvre, leur dure et leurs revenus futurs, une
grande part d'incertitude. Lorsque nous btissons un immeuble, nous sommes srs d'en
tirer un bnfice, mme si nous devons patienter pendant une priode de crise
conomique. Cependant, il faut dployer beaucoup defforts afin de gnrer de la
connaissance, et au bout du compte, cela peut ne pas aboutir une invention brevetable.
Mouhoud et Plihon (2005) confirment que les investissements immatriels obissent
une logique du tout ou rien. Ils sont entirement perdus en cas dchec car ils sont
irrcuprables. Cependant, ils peuvent gnrer des profits importants en cas de russite
grce un effet de levier lev. Les auteurs ajoutent que les entreprises de la nouvelle
conomie sont confrontes un dfi trs important celui de trouver des financements
pour les investissements immatriels dont le rendement potentiel est lev mais incertain.
Alcouffe et Louzzani (2003) considrent que le risque inhrent tout projet
d'investissement immatriel devient de plus en plus important dans une conomie qui
connat un mouvement de complexification de ses processus de cration de valeurs.
Kothari et al. (2002) ont montr que les revenus des investissements en R&D sont plus
incertains que les investissements en capital matriel, ce qui justifie le conservatisme du
traitement comptable des cots de R&D. De son cot, Shi (2003) affirme que les
24

communication
investissements en R&D sont plus risqus que d'autres types d'investissements et

augmentent le niveau du risque pour le recouvrement des cranciers de la firme.
Thiberge (1997) propose deux raisons expliquant le risque accru pour les intangibles et la
grande probabilit dchec : labsence de matrialit et lincertitude. Selon Williamson

(1988, cit par Thiberge 1997) labsence de matrialit des investissements immatriels,
souvent associe une absence de march, implique qu'il n'y a pas vraiment de garantie gage sur
le bien, et induit donc un risque d'insolvabilit plus fort .
Labsence de march pour les lements immatriels a t souleve aussi par Martory
(1990) qui confirme que dans une conomie de march, les investissements immatriels
rencontrent une difficult majeure procure par l'inexistence de marchs organiss et
efficients pour les valeurs immatrielles. Pierrat et Martory (2000), proposent que c'est la
possibilit de revente et le prix potentiel qui sont les dterminants essentiels de la valeur
des immatriels. Par consquent, les investissements immatriels ont une valeur
marchande incertaine, puisque les revenus qu'ils gnrent ne sont pas prvisibles et
mesurables d'une manire fiable.
1.3.2.La non raret
La non raret ou la non rivalit des incorporels constitue leur principal attribut. Alors
quun bien matriel (physique, financier ou humain) ne peut tre utilis quune seule fois
dans un domaine et pendant un intervalle de temps bien dfinis, un bien immatriel peut
tre impliqu simultanment dans diffrentes utilisations.
Lev (2001) explique que cette spcificit rsulte des cots marginaux trs ngligeables
voire nuls des incorporels. Par exemple, doubler le nombre dunits produites ncessite la
mise en place de nouveaux quipements et matriels industriels qui cotent chers, alors
quaugmenter cinq fois le volume des ventes des produits cosmtiques ne ncessite pas
des efforts supplmentaires dans les activits de R&D.
1.3.3.La sparabilit ou modularit
La modularit (ou sparabilit) dfinit le degr par lequel un actif peut faire lobjet dune
cession individuelle sur un march sans subir une dprciation leve. Martory (1999)
distingue quatre niveaux de modularit, en rappelant videmment que les cranciers
privilgieront une plus grande modularit (la protection juridique est naturellement lie
avec le degr de sparabilit des actifs).
25

communication
a) Les actifs immatriels sparables : un actif est sparable si une entreprise peut louer,
vendre, changer ou distribuer les avantages conomiques futurs spcifiques rsultant de
cet actif sans cder galement dautres avantages conomiques futurs dcoulant dautres
ressources utilises dans la mme activit gnratrice de profits. Si limmobilisation
incorporelle ne peut tre cde en tant qulment dune activit gnratrice de profits
laquelle elle contribue, elle nest pas sparable du fonds de commerce attach cette
activit. Le critre de valorisation est donc de pouvoir identifier lactif et consquemment
de pouvoir lexploiter isolment. Un droit au bail ou un brevet entrent, par exemple, dans
cette catgorie.
b) Les actifs immatriels attachs un actif matriel : lexploitation des deux
lments doit tre simultane, donc la cession doit tre conjointe. Cest le cas par exemple
de savoir faire lis lutilisation dquipements.
c) Les actifs immatriels englobants : un actif immatriel englobant est un actif
immatriel qui concentre la valeur de plusieurs composantes immatrielles non
sparables. Larchtype de cette catgorie est la marque commerciale qui est le vecteur
reprsentatif de lensemble des attributs attachs par les consommateurs aux produits
correspondants.
d) Les actifs immatriels non affectables : nous sommes face des incorporels la
fois non reprables et non cessibles sparment. Ils vont apparatre par diffrence et
figurer comme des lments constitutifs du goodwill .
Dans la pratique, il y a trs peu d'investissements immatriels purs, clairement identifis
en tant que tels, et dont les incidences peuvent tre apprcies indpendamment des
incidences des dpenses matrielles. eux seuls, les actifs immatriels ne crent pas de
valeur et ne gnrent pas de croissance. Il faut les conjuguer dautres facteurs de
production. Dans ce sens, Pierrat et Martory (2000), affirment que nous sommes face un
"mix htrogne d'actions de capitalisation " liant, dans un systme ouvert et complexe, des
investissements matriels et plusieurs types d'investissements immatriels .
Certains auteurs prfrent de plus en plus la notion de sparabilit des notions
connotation plus positives telles que la complmentarit (OCDE 1992) ou la transversalit,
c'est--dire la non affectation une fonction prcise (Bounfour 2000).
26

communication
1.3.4.La non rptitivit des phnomnes l'identique dans le temps

Les investissements immatriels inscrivent leurs effets dans une dure suprieure celle
des investissements matriels et ils sont difficilement estimables au dbut du projet. Par
exemple, la substitution d'un matriel informatique ncessite quelques heures alors que
l'utilisation efficace d'un nouveau logiciel ncessite plusieurs mois, voire plusieurs annes.
La valeur des immatriels varie sans logique temporelle car elle dpend de plusieurs
facteurs, alors que les matriels se dprcient jusqu' devoir tre remplacs par des neufs,
ce qui justifie leur amortissement comptable.
L'hypothse d'une rptition des phnomnes l'identique au fil des temps et le principe
stipulant que les mmes causes produisent toujours les mmes effets ne s'appliquent pas
aux phnomnes immatriels. Les immatriels sont caractriss par l'intervention des lois
variables de progression ou de rgression dans le temps, en effet, toute choses gales par
ailleurs, la mme action rpte dans une organisation ne l'est jamais l'identique, mme
lorsque les donnes de l'environnement sont stables (Pierrat et Martory 2000).
1.4. Enumration et description des composantes (laboration des typologies)
Une autre approche de nature analytique consiste dfinir limmatriel partir de ses
composantes (Bounfour 1998). Cette approche a t adopte par de nombreuses
institutions qui se sont intresses la mesure de limmatriel et sa contribution la
comptitivit et la cration de valeur pour les entreprises : lOCDE, lINSEE, le ministre
de lindustrie et la banque de France, le CBS aux pays Bas, les instituts de statistiques
finlandais, etc. Toutefois, il ny a pas dunanimit entre chercheurs et statisticiensanalystes europens sur la nature des composantes de limmatriel intgrer.
Lorsque nous cherchons les classer, nous sommes rapidement confronts leur extrme
diversit. Il existe donc de nombreuses classifications des actifs incorporels en raison du
caractre rcent de la rflexion sur le sujet.
Dans ce qui suit, nous prsenterons quatre typologies adoptant chacune une approche
diffrente : selon le type dactivit (lOCDE 1992), classique (lINSEE 1995), fonctionnelle
(Bounfour 1998) et selon le degr didentification (Pierrat 1995).
1.4.1.Typologie par type dactivit (OCDE 1992)
LOCDE (1992) confirme que lorigine de lmergence de linvestissement immatriel est
dans la reconnaissance par le management que la technologie, les qualifications du
27

communication
personnel et lorganisation des entreprises dterminent leur comptitivit. LOCDE
(1992) ajoute que ce concept recouvre toutes les dpenses long terme, autres que l'achat
d'actifs fixes, que les entreprises consentent dans le but d'amliorer leurs rsultats.
La dfinition de lOCDE suggre une approche large de linvestissement immatriel, avec
les problmes que soulve la dynamique relationnelle entre les diffrentes composantes de
linvestissement. Cinq groupes, reposant sur les types dactivits, sont distingus :
a) Linvestissement immatriel en technologie : il se trouve en amont du processus
dinnovation. Il dveloppe les connaissances et comptences de base, ncessaires
lintroduction de nouveaux produits et procds. Cet investissement comprend : la R&D,
y compris le logiciel de R&D, les acquisitions de technologies via les licences et les
brevets, la conception, lingnierie ainsi que les activits dobservation et dexploration en
vue de renforcer le positionnement comptitif de lentreprise vis--vis de ses concurrents.
b) Linvestissement immatriel qualifiant : il inclut les investissements en ressources
humaines, en organisation et structuration de linformation. Ses composantes sont
essentielles lexploitation et la valorisation de linvestissement fixe.
c) Linvestissement en ressources informationnelles de march : il permet de rendre
les utilisateurs finaux plus informs des caractristiques de loffre de lentreprise en
termes de produits et de services
d) Les logiciels
e) Les systmes dinformation : ce groupe inclut les systmes dinformation dvelopps
par lentreprise pour son usage interne.
1.4.2. Typologie classique (INSEE 1995)
LINSEE (1995) a procd un essai de dfinition de linvestissement immatriel dans un
document de travail prpar pour le compte du Commissariat Gnral du Plan (CGP) 9. Ce
mme document discute la dfinition de linvestissement immatriel. Les composantes
recenses et analyses sont :
-
R&D dont achats et brevets,
Formation professionnelle,
9Le
Commissariat gnral du Plan (CGP) tait une institution franaise qui a exist entre 1946 et 2006 et
qui tait charge de dfinir la planification conomique du pays, notamment via des plans quinquennaux. Il
s'est transform en Centre d'analyse stratgique (CAS), cr en 2006.
28

communication
Dpenses commerciales (publicit),
Logiciels,
Transferts techniques,
Autres investissements immatriels (droits audiovisuels, etc.).
Les quatre premiers lments sont communs avec la typologie propose par la Centrale
de Bilan de la Banque de France (Banque de France 2001, p. 17)
1.4.3. Typologie fonctionnelle (Bounfour 1998)
Sappuyant sur lorganisation du processus dallocation des ressources, Bounfour (1998)
classe les immatriels selon une approche fonctionnelle (figure n3 et tableau n1).
Deux types de fonctions sont identifis au sein de lentreprise : des fonctions-valeur et des
fonctions-ressource.
Chaque fonction comprend une ou plusieurs composantes de limmatriel. Les fonctionsvaleur englobent :
-
La R&D
La production
La logistique au sens large, y compris la logistique informationnelle (traitement,

stockage et transport de linformation),
La commercialisation-distribution (rseaux, canaux de distribution),
La communication, dont lobjet est daffirmer limage externe de lentreprise.
Les fonctions-ressource incluent trois types de ressources : informationnelles, humaines

et financires. Lauteur prcise que lapproche propose ici consiste donc considrer les
composantes de limmatriel soit par rapport une fonction (cas des services informatiques pour la
logistique informationnelle), soit de manire transfonctionnelle, lorsque celle-ci traversent
lensemble des fonctions, ou tout au moins ne peuvent tre ddies lune dentre elles (cas du conseil
juridique, des services comptables ou du conseil en management) .
Figure 3 : La chane de valeur : Fonctions valeurs/Fonctions ressources
R&D
Production
Ressources
Informationnelles
Fonctions valeurs
Commercialisation
Logistique
Communication
Distribution
Fonctions ressources
Ressources
Humaines
Ressources
Financires
29

communication
Tableau 1 : Investissements immatriels et fonctions

Recherche et dveloppement
-R&D
-Brevets, licences
-Designs et nom de marque
Production
-Accroissement de la capacit des systmes de production
-Amlioration de la qualit des systmes de production
-Recherche de sources de production externes comptitives
Logistique
-Amlioration des systmes et capacits dachat
-Accroissement de la capacit des systmes dinformation
-Amlioration de la qualit et de la productivit des systmes dinformation
Commercialisation, Distribution et communication
-Recherche de march
-Publicit
-Marketing directe
-Communication dentreprise
Ressources humaines, organisation, comptences
-Formation et dveloppement de ressources humaines
-Restriction et dveloppement organisationnel
-Dveloppement de comptence et de capacit spcifiques
Qualit des outputs
-Qualit des outputs (produits, services)
-Diffrenciation des outputs
Services de soutien transfonctionnels
-Services de soutien transfonctionnels (fusions acquisitions, services juridiques,
services de conseil, services comptables, etc.)
1.4.4. Typologie selon le degr didentification (Pierrat 1995)

Pierrat (1995) fournit une classification des actifs incorporels qui correspond un ordre
dcroissant des possibilits didentification. Elle comporte les catgories suivantes :
a) les droits et les quasi-droits sont des actifs incorporels identifiables qui peuvent
bnficier dune protection juridique et faire lobjet dchange sur un march et ils sont
valorisables par eux mmes.
Leur proximit avec les actifs matriels est vidente et leur reconnaissance en tant
quactif est trs ancienne dans la plupart des pays :
30

communication
Droits de proprit : brevets, droits dauteurs, droits de reproduction, marques,

dessins et modles ;
Droits rglementaires ou lgaux : quotas dimportation, autorisations, ;
Droits contractuels : contrats commerciaux, contrats financiers, accords, contrats

de travail, droit au bail ;
Quasi- droits : savoir-faire, secrets de fabrication, procds.
b) les actifs incorporels matrialisables sont des actifs qui ne sont pas a priori dfinis
par un document ayant une force juridique quelconque, mais qui peuvent tre protgs et
quil est possible de transmettre dans le cadre dune cession individualise en tant que
tels.
Les actifs incorporels les plus reprsentatifs de cette catgorie sont les programmes
informatiques (logiciels et progiciels), bases de donnes (acquises ou dveloppes)
c) les actifs incorporels exploitables sont des lments sur lesquels lentreprise na pas
demprise juridique mais qui sont identifiables et dont lexploitation permet de dgager
des revenus. Ces actifs ne peuvent faire lobjet dune cession puisquils ne sont pas la
proprit de celui qui les exploite ; mais dans la plupart des cas, il est possible de
transmettre sparment la facult de les exploiter des tiers, cest pourquoi il est devenu
courant de parler de "cession" pour ces actifs, alors quun usage plus adquat du
vocabulaire consisterait parler de "transmission de la facult dexploitation".
Les exemples les plus reprsentatifs de cette catgorie dactifs sont : les fichiers clients,
listes dabonns, catalogues de produits, rseaux de distribution
d) les structures se distinguent des actifs incorporels exploitables par le fait quelles ne
sont pas identifiables en tant que telles. Ce sont des actifs incorporels lis aux processus
et aux rseaux utiliss par lentreprise qui ne sont pas identifiables en tant que tels ni
sparables dautres actifs.
Il est par exemple possible de transmettre un fichier clients une entreprise cessionnaire
qui pourra lexploiter indpendamment de l entreprise cdante, il nest gnralement pas
possible de transfrer une structure sans les autres actifs qui lui sont rattachs. Font
partie des structures des lments tels que les structures organisationnelles, le systme
dinformation, les relations et rseaux de relations.
e) les valeurs incorporelles rsiduelles correspondent la partie du capital immatriel

de lentreprise qui ne peut tre explique partir dlments identifiables ; elles sont
31

communication
parfois assimiles de faon discutable la notion de "fonds de commerce" ou celle de

"goodwill".
f) les rvlateurs dactif incorporels ne sont pas des actifs incorporels mais des
objets qui donnent limpression den tre, tout simplement parce quils symbolisent
une source de valeur. Exemple : part de march.
Cette classification des actifs incorporels prsente un intrt pratique puisque la facilit de
procder une valuation de lun deux est directement lie la catgorie dans laquelle il
se situe.
2. Le concept du Capital immatriel
Le terme de capital immatriel a t dfini pour la premire fois en 1992, chez lassureur
sudois Skandia, par Edvinsson et ce dans le cadre de ses travaux sur lamlioration des
mthodes de gestion du groupe. En 1997, il publiera le rsultat de ses recherches, en
collaboration avec Malone10, dans un ouvrage fondateur Le capital immatriel de
lentreprise. Selon Edvinsson et Malone (1997), ce concept cherche identifier les
richesses caches de lentreprise, soit tout ce qui lui permet de crer de la valeur et que lon ne peut
dceler la lecture de son bilan. Le capital immatriel est donc associ par dfinition la diffrence
entre la valeur relle, ou de march, de lentreprise et sa valeur comptable .
Ouziel (2002) confirme que lun des points essentiels concerne la distinction entre le
capital immatriel et les actifs immatriels. Lauteur avance que les actifs immatriels
(comme les brevets et logiciels) sont mieux apprhends au niveau formel au moins, parce
quils sont juridiquement protgs et comptablement reconnus. Toutefois le capital
immatriel est difficilement identifiable, gnralement non protgeable, donc peu ou mal
chiffrable pour les diffrentes parties prenantes notamment les analystes financiers.
Le dbat thorique sur le capital immatriel remonte aux annes 1990 avec une littrature
connotation plus managriale que financire, qui considre les ressources immatrielles
le principal moteur de la survie des entreprises et le dveloppement des avantages
comptitifs dans une conomie moderne caractrise par la prolifration dactivits
intgrant une part grandissante de savoirs, connaissances et technologies.
10Edvinsson
et Malone sont les auteurs dun ouvrage fondateur sur le sujet Intellectual capital, realizing
your companys true value by finding its hidden brain-power . Cet ouvrage est le rsultat de travaux
mens partir de 1992 chez l'assureur sudois SKANDIA. Selon ces auteurs, le capital immatriel peut
essentiellement prendre trois formes : le capital humain, le capital structurel interne (regroupe toutes les
informations sur lorganisation linnovation et le savoir faire) et le capital structurel externe
(essentiellement port sur le capital client).
32

communication
2.1. Le fondement thorique du capital immatriel : Lapproche base sur les

ressources (resource-based view)
2.1.1. Enonc de la thorie
La thorie des ressources considre l'entreprise comme un portefeuille de ressources
(Penrose 1959). Elle est fonde sur deux principales hypothses :
Lhtrognit des entreprises quant aux ressources qu'elles dtiennent, et
limparfaite mobilit des ressources, ce qui rend plus difficile leur acquisition ou
leur transfert d'une firme l'autre, d'autre part (Barney 1991).
Les travaux de Penrose (1959) marquent les origines de lapproche base sur les
ressources. Lauteur (1959) considre lorganisation, dans son ouvrage traitant les
facteurs explicatifs de la croissance des firmes, comme quelque chose de plus quune unit
administrative et la dfinit comme un ensemble de ressources la fois physiques et humaines.
Lauteur focalise son intrt sur le pourquoi et le comment de la croissance des
entreprises et affirme que lobjectif de la firme dpasse la seule optimisation de la fonction
du profit. Dans ses travaux, lauteur se penchait sur ltude des forces internes de
lentreprise qui nont pas fait lobjet de nombreuses tudes comme le cas des facteurs
externes alors quelles (forces internes) exercent une action marquante dans la
dtermination du sens de lvolution de la firme et donnent naissance aux possibilits de
croissance, en fournissant les mobiles, et dlimitent le degr de croissance quune entreprise donne
peut atteindre, ou souhaite atteindre, pour une priode donne.
Penrose (1959) dveloppe un modle de croissance dans lequel les ressources occupent
une place importante, dans la mesure o elles dterminent les choix stratgiques de la
firme, incitent sa diversification gographique et la capture de nouveaux marchs.
Lauteur classe les ressources de lentreprise en deux catgories : dun ct, les lments
tangibles (usine, matriel, terrains et ressources naturelles, matires premires, etc.) ; et
de lautre ct, les facteurs humains (main duvre qualifie et non qualifie, personnel
des bureaux, de ladministration et de la comptabilit, des services juridiques et
techniques, etc.). Marchesnay (2002) avance que lapproche penrosienne tente de se
concentrer sur le contenu de la bote noire, cest -dire comment sagencent les ressources
et comment elles produisent de la croissance au sein de lorganisation.
Depuis les travaux de Penrose de 1959, une littrature abondante sest dveloppe pour
forger un vritable corpus thorique, celui de lapproche base sur les ressources (resource33

communication
based view). Ce nest que depuis les annes quatre-vingt que cette approche prend un vrai
essor loccasion des travaux de Wernerfelt (1984) et Barney (1986 et 1991). Ces auteurs
se sont appuys sur les travaux de Penrose (1959) qui mettent en relief le rle
dterminant des ressources dans lexplication de la croissance des firmes.
Lapproche base sur les ressources (resource-based view) sest fonde suite la volont de
corriger certaines thories existantes, juges inadquates, notamment les modles
issus de lconomie industrielle. En effet, les modles stratgiques classiques sintressent,
en premier lieu, ltude de lenvironnement.
Dans ce cadre, Grant (1991, cit par Tywoniak 1997) confirme que lattrait dune
industrie est la premire cause dune rentabilit suprieure, ce qui implique que lobjectif
principal du management stratgique est de rechercher des environnements favorables,
didentifier des segments et groupes stratgiques attractifs dans ces secteurs et de rduire
les pressions concurrentielles, en influenant la structure de lindustrie et le
comportement des concurrents. Une telle analyse apparaissait logique dans un
environnement conomique relativement stable et favorable mais inadapte un
environnement actuel plus turbulent et complexe grer. Ces mutations radicales de
lenvironnement concurrentiel se sont galement accompagnes dun changement de la
pense stratgique qui a abouti la naissance dune approche alternative qui met en cause
une conception dterministe de la stratgie et favorise la particularit et lunicit des
entreprises.
Les travaux issus de lconomie industrielle et lapproche base sur les ressources se
distinguent plusieurs niveaux.
Premirement, lanalyse stratgique classique nglige les ressources de lentreprise quelle
considre comme relativement faciles mobiliser (Arrgle et Qulin 2001) et se concentre
sur la position de la firme dans les couples produits-marchs. Lapproche base sur les
ressources, quant elle, modifie les conditions dtablissement dun avantage
concurrentiel (Barney 1991) et donne une importance privilgie aux ressources. Elle
considre que lavantage concurrentiel ne rside plus forcment dans lexploitation dune
position dominante et protge sur un march mais dans la valorisation suprieure de ses
ressources (Tywoniak 1997).
Deuximement, la pense stratgique classique (Porter 1980) se concentre sur lindustrie
et le march alors que, lapproche base sur les ressources focalise son analyse sur
lorganisation interne de lentreprise quelle considre comme une variable centrale
34

communication
(Conner 1991). Plusieurs auteurs, comme Powell et al. (1996), ont montr que les
caractristiques de lindustrie nexpliquent que trs partiellement la performance des
entreprises. Dans ce cadre, Arrgle et Qulin (2001) avancent que centrer la rflexion
stratgique principalement sur les caractristiques de lindustrie reviendrait () ignorer la plus
grande partie de ce qui agit sur la performance des entreprises .
Troisimement, lconomie industrielle ne donne aux dirigeants quun rle secondaire,
soulignant la primaut de la structure concurrentielle sur les performances des
entreprises. En effet, selon les travaux de Porter (1980), les caractristiques de la
concurrence et lintensit des forces auxquelles les entreprises sont soumises limitent le
choix des dcisions stratgiques que les gestionnaires peuvent adopter. Toutefois,
lapproche base sur les ressources stipule que les dirigeants dveloppent des images de
lenvironnement constituant une source de la croissance des firmes. Elle considre
lenvironnement comme une ralit fluctuante et qui nest pas stable. Cette dernire est en
partie dtermine par lensemble des actions entrepreneuriales qui dcoulent des
reprsentations de la ralit par lentrepreneur (Penrose 1959).
Lensemble des critiques et limites formules lgard des travaux issus de lconomie
industrielle a incit un certain nombre dauteurs (Wernerfelt 1984, Barney 1986)
proposer une nouvelle approche qui suppose la prpondrance des ressources dans la
formation de la stratgie et remettre en cause la recherche du seul positionnement
conscutif une simple adaptation aux forces externes. Ainsi, lapproche base sur les
ressources sintresse aux dterminants internes et organisationnels de la performance et
de la croissance des firmes, et scarte des variables structurelles mises en avant par
lconomie industrielle.
Quoique, lanalyse des deux approches rvle des diffrences, il sagit moins dune
opposition que dune certaine complmentarit (Collis 1991). En effet, les travaux en
conomie industrielle, et en particulier ceux de Porter, se concentrent essentiellement sur
la dimension externe (lindustrie, les secteurs, les couples produits/marchs) mais
omettent les facteurs internes de ladquation de la firme son environnement. De son
cot, lapproche base sur les ressources se focalise particulirement sur la dimension
interne (en particulier les ressources de lentreprise) en ngligeant la prise en compte
(notamment dans les premiers dveloppements) de lenvironnement concurrentiel de la
firme.
Lapproche base sur les ressources sintresse la manire dont les entreprises
russissent acqurir et combiner les ressources ncessaires pour dvelopper et
35

communication
conserver un avantage comptitif durable. Ce courant se concentre sur toutes les

ressources de lentreprise, quelles soient matrielles ou immatrielles, partir desquelles
la firme met en uvre sa stratgie. Elle considre, en effet, que chaque type de ressource
peut tre la base dun avantage concurrentiel.
2.1.2. Typologie des ressources
Malgr la diversit des auteurs qui ont tudi le concept de ressources et son rapport
avec la stratgie de lentreprise, Bounfour (1998) confirme labsence dunanimit sur
lidentit des ressources considrer. Lauteur avance que les ressources sont considres
comme spcifiques la firme et donc non susceptibles de transfert et de transaction sur le march.
La stratgie de lentreprise est contrainte par son stock de ressources un moment donn de son
histoire .
Wenerfelt (1984) dfinit les ressources comme tant toute chose qui peut tre considre
comme une force ou une faiblesse dune firme donne. De manire plus formelle, les ressources dune
firme un moment donn peuvent tre dfinies comme ceux des actifs (tangibles et intangibles) qui
sont lis de manire semi permanente la firme.
Pour Barney (1991), une ressource est stratgique si elle permet l'acquisition d'un
avantage concurrentiel durable, et permet de crer in fin une rente de situation dcoulant
de son exploitation. Au sens de Barney (1991), une ressource stratgique doit rpondre
quatre caractristiques fondamentales :
Elle doit prsenter une relle valeur pour les entreprises, par exemple en lui
permettant d'exploiter des opportunits du march, ou en limitant des menaces.
Elle doit tre rare et unique lentreprise ou seulement prsentes parmi quelques
concurrents, ainsi, sa dtention permet de dvelopper et conserver un avantage
concurrentiel unique.
Elle doit tre difficilement imitable, les ressources tant le fruit de conditions
historiques uniques l'entreprise et la relation causale entre la ressource et
l'avantage concurrentiel qu'elle gnre est ambigu.
Elle doit tre imparfaitement substituable, ce qui permet d'viter le contournement
de sa raret garantissant ainsi son caractre dfendable et durable.
Lauteur distingue trois types de ressources dtenues par l'entreprise :
Les ressources physiques (technologie, usines et quipements, accs aux matires
premires, localisation),
36

communication
Les ressources humaines (formation du personnel, expriences acquises, relations

sociales...) et
Les ressources organisationnelles de la firme (systme de gestion, systme

d'information, systme de coordination...).
Selon Grant (1991), les ressources sont les inputs dans le processus de production. Elles sont
les units de base de lanalyse. Les ressources individuelles de la firme incluent des items
dquipements, comptences individuelles, brevets, noms de marques, finance, etc. . Lauteur a
enrichi la classification propose par Barney (1991) en ajoutant trois autres catgories de
ressources fondamentales : les ressources financires, les ressources technologiques et la
rputation de l'entreprise. Certains auteurs (Amit et Schoemaker 1993, Wernefelt 1984,
cit par Attara 2001) font la distinction entre les ressources matrielles de l'entreprise,
qui rentrent dans le processus de production (de type "actifs"), et les comptences ou
capacits (savoir-faire des employs, attitudes collectives, culture de l'organisation...) qui
permettent d'exploiter ces ressources.
2.2. Taxonomie gnrale du capital immatriel
A lorigine, Edvinsson et Malone (1997) reconnaissent deux formes du capital immatriel:
le capital humain et le capital structurel. Ce dernier comprend le capital structurel interne
ou encore organisationnel (regroupe toutes les informations sur lorganisation,
linnovation et le savoir faire) et le capital structurel externe (essentiellement port par le
capital client). La figure n4 illustre la taxonomie du capital immatriel dveloppe par
Edvinsson et Malone (1997).
Figure 4 : Le modle dEdvinsson et Malone (1997)
Valeur marchande de la firme
Valeur comptable des actions
Capital Intellectuel
Capital structurel
Capital client
Capital Humain
Capital Organisationnel
Capital
Capital
Innovation
Processuel
Source : Edvinsson et Malone (1997)
De sa part, Sveiby (1997) a dvelopp un Intangible Assets Monitor o la valeur marchande

de l'entreprise est divise de la manire suivante :
37

communication
Figure 5 : Le modle de Sveiby (1997)

Valeur marchande de la firme
Valeur comptable des actions
Actifs intangibles n'apparaissant pas au bilan

Structure
Structure
Externe
Interne
Comptence des
employs
Source : Sveiby (1997)
La diffrence entre la valeur comptable et la valeur marchande de la firme est compose

selon Sveiby par trois types dactifs immatriels : La structure externe qui correspond aux
relations de lentreprise avec ses clients, partenaires, ses fournisseurs, la communaut
financire ainsi que sa rputation La structure interne comprend lensemble de brevets,
marques, modles, les systmes dinformation, les processus de management Certes ces
lments sont crs par les employs mais sont la proprit de la firme et constituent sa
structure organisationnelle interne. La comptence des employs correspond leur
formation, leur exprience, leur savoir faire, et leur capacit dintgration.
Le tableau n2 rcapitule les principaux modles de structure du capital immatriel, qui
malgr les diffrences dappellations distinguent trois principales composantes : un capital
humain, un capital relationnel (appel galement capital client ou capital structurel
externe) et un capital structurel (appel aussi capital structurel interne).
Tableau 2 : Les principaux modles de structure du capital immatriel
Brooking (Intellectual
Capital Audit, 1996)
Capital
humain
Actifs du march
Edvinsson et Malone
(Skandia Navigator,
1997)
Sveiby (Intangible Assets
Monitor, 1997)
Stewart (Calculated
Intagible Value, 1997)
Koch et al. (ARCS
Intellectual Capital Model
2000)
Capital
humain
Capital
client
Capital structurel
Capital structurel
externe
Capital
client
Capital
relationnel
Capital structurel
externe
Capital structurel
Capital
humain
Capital
humain
Capital
humain
Infrastructure
proprit
intellectuelle
Capital structurel
La figure n6 prsente la classification fournie par lIFAC (1997). Cette classification fait
la distinction entre le capital structurel, relationnel et humain.
38

communication
Figure 6 : Une vision globale de la taxonomie du capital immatriel (IFAC 1997)

Capital immatriel
Capital structurel
lments dtenus par
lentreprise :
- La proprit
intellectuelle
-Les systmes
-Les processus
-Les bases de donnes
-La culture.
Capital relationnel
Relations externes avec
-Les clients
-Les fournisseurs
-Les partenaires
-Les rseaux
-Les pouvoirs publics
Capital humain
Attributs des personnes
tels que :
-Lintelligence
-Le savoir faire
-La crativit
-La faon de travailler
Par ailleurs, le CIGREF11 (2006) a publi dans son papier DSI et capital immatriel , une
taxonomie
dtaille
du
capital
immatriel
rcapitule
dans
la
figure
n7 :
11Le
CIGREF est cr en 1970, il se dfinit selon ses propres termes comme regroupant plus de cent trs
grandes entreprises et organismes franais et europens de tous les secteurs d'activit (banque, assurance,
nergie, distribution, industrie, services...) . Le CIGREF est une association indpendante but non
lucratif. Sa finalit est de promouvoir le bon usage des systmes d'information comme facteur de
comptitivit et de cration de valeur pour l'entreprise. [...] Chaque anne l'association publie des tudes
sur des sujets d'intrts communs. Le CIGREF a intgr le capital immatriel ds 2000 dans son rapport
sur la gestion des connaissances. Il considre que les approches rcentes du capital immatriel permettent
damliorer la prise en compte du systme dinformation comme un actif de lentreprise. Plusieurs membres
du CIGREF ont lanc une exprimentation pour valoriser le capital immatriel de la DSI en utilisant la
mthode IC-dVAL. Le CIGREF soutient cette initiative et espre quelle attirera de plus en plus
dentreprises.
39
Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de communication
Figure 7 : Les diffrentes composantes du capital de lentreprise (Source : CIGREF 2006, Adapt de Roos et al. 1998)

communication
2.2.1. Le capital structurel

Le terme capital structurel peut tre utilis au mme titre que le terme capital
structurel interne. Il sagit des actifs propres lentreprise et soumis son organisation
et son contrle. Ils font partie intgrante de lentit entreprise sans que se pose le
problme des ses frontires.
Selon lIFAC12 (1997), le capital structurel comprend :
- La proprit intellectuelle, par exemple, les brevets, les droits dauteur, les droits lis
aux dessins et modles, les secrets commerciaux, les marques commerciales, les marques
de service et,
- Les actifs dinfrastructure, par exemple, la philosophie de lquipe dirigeante, la culture
de lentreprise, les processus de gestion, les systmes dinformation,
Le capital structurel dsigne tout ce qui reste dans lentreprise une fois que le personnel
quitte les locaux le soir (OCDE 2006). Il constitue lorganisation indpendamment des
individus pris isolment. Il exprime la capacit de lentreprise crer de la valeur et la
prenniser au travers de son capital processus et de son capital renouvellement et dveloppement du
business (CIGREF 2006).
Le capital structurel comprend les usages, procdures, systmes, cultures et bases de
donnes de l'entreprise. Parmi les exemples figurent la flexibilit structurelle, un service
de documentation, l'existence d'un centre de savoir, l'utilisation gnrale des technologies
de l'information et les capacits d'apprentissage dans l'entreprise.
Edvinsson et Malone (1997) divisent le capital structurel en capital organisationnel,
capital d'innovation et capital de processus. Le capital organisationnel comprend la
philosophie de l'organisation, les routines, les rgles tacites ou explicites de
comportement, le style de management de lentreprise et sa culture interne. Le capital des
processus comprend les techniques, les procdures et les programmes qui sont mis en
uvre afin damliorer la prestation des biens et services. Le capital innovation inclut les
actifs de la proprit intellectuelle qui sont gnralement protgs par les droits
commerciaux tels que les droits d'auteur, les brevets et les marques de commerce.
Grce ses Conseils indpendants chargs de prparer des normes, lIFAC labore des normes
internationales portant sur la dontologie, laudit et lassurance, la formation ainsi que les normes
comptables du secteur public. Elle fournit galement des conseils destins assister les experts-comptables
travaillant en entreprise, ou dans des cabinets de petite et moyenne taille et dans les pays en
dveloppement. En outre, l'IFAC met des documents de position politique sur des sujets d'intrt public.
12
41

communication
2.2.2. Le capital relationnel

Le terme capital relationnel peut tre utilis au mme titre que le terme capital
structurel externe. Il sagit des actifs/ressources extrieurs aux quatre murs de
lentreprise. Le capital relationnel regroupe tout ce qui relie lorganisation son
environnement. Il sagit de toutes les relations externes lentreprise telles que les
relations clients, les relations fournisseurs, les investisseurs, les communauts, les
rseaux, les rgulateurs etc. Globalement, il exprime la capacit de lentreprise crer de la
valeur et la prenniser dans ses relations avec ses partenaires extrieurs (CIGREF 2006).
Bontis (1998, cit par Bouteiller et Assens 2004) dfinit le capital relationnel comme tant
la connaissance associe aux relations de lentreprise avec son environnement. Il ne
participe pas aux nuds reprsents par le capital humain parce quil se situe au-del des
frontires organisationnelles de la firme. Pour lIFAC (1997), le capital relationnel
comprend : les marques, la clientle, la fidlit des clients, les noms dentreprise, les
carnets de commandes, les canaux de distribution, les partenariats commerciaux, les
contrats de licence, les contrats opportuns, les accords de franchise
Pour lOCDE (2006), le capital relationnel dsigne les ressources issues des relations
extrieures de l'entreprise avec ses clients, ses fournisseurs et ses partenaires. Il recouvre
galement la partie du capital humain et structurel implique dans les relations de
l'entreprise avec ces parties prenantes. Parmi les exemples figurent l'image, la fidlit des
clients, la satisfaction de la clientle, les liens avec les fournisseurs, la puissance
commerciale et la capacit de ngociation avec les entits financires (les actifs externes :
les clients, les marques, les relations...).
2.2.3. Le capital humain
Sur le plan individuel, Hudson (1993, cit par Bouteiller et Assens 2004) dfinit le capital
humain partir de la combinaison dun hritage gntique, dun niveau de formation et
dexprience ainsi que dattitudes envers la vie et le travail .
Sur un plan organisationnel, Edvinsson et Malone (1997) dfinissent le capital humain
comme tant la combinaison des connaissances du personnel, de son talent, de son esprit
d'innovation et de ses capacits. Les auteurs soulignent cependant le caractre volatil du
capital humain, en affirmant qu'il quitte l'entreprise, le soir, en mme temps que les
hommes, contrairement au capital structurel, qui lui reste.
42

communication
Roos et al. (1998) dcrivent le capital humain plus prcisment partir des comptences, de
lattitude13 et de lagilit intellectuelle14 des salaris.
Bontis (1998, cit par Bouteiller et Assens 2004) dfinit le capital humain comme tant le
rassemblement des ressources intangibles possdes par les membres de lorganisation. Ces ressources
peuvent tre de trois types : les comptences (incluant les talents et le savoir-faire), les attitudes
(motivation, qualits de leadership des dirigeants), et lagilit intellectuelle.
Guillemin et Moule (1993, cit par Michel 1999) dfinissent le capital humain comme
tant constitu par l'ensemble des capacits cratrices, productives du travailleur,
capacits prises au sens large puisqu'elles incluent son savoir-faire technique, son
exprience, ses connaissances gnrales Le capital humain est donc considr comme
un stock qu'il convient de constituer, agrandir, utiliser, faire fructifier.
Pour lOCDE (2006), le capital humain dsigne le savoir, les comptences et le savoirfaire que les employs emmnent avec eux lorsqu'ils quittent les locaux le soir . Parmi les
exemples figurent la capacit d'innovation, la crativit, le savoir-faire, l'exprience
professionnelle, la capacit travailler en quipe, la flexibilit des employs, la tolrance
l'ambigut, la motivation, la satisfaction, la capacit d'apprentissage, la fidlit, la
formation institutionnelle et les tudes. Le capital humain peut tre assimil aux savoirs
et routines dtenues par les salaris de lentreprise ou tout ce qui est dans la tte des
gens. Il exprime notamment la capacit de lentreprise crer de la valeur et la prenniser
par la connaissance, les comptences, la motivation et les tches des employs de lentreprise
(CIGREF 2006).
Pour lIFAC (1997), le capital humain comprend : le savoir-faire, les tudes, la
qualification professionnelle, les connaissances professionnelles, lvaluation du travail, les
tests psychomtriques, les comptences professionnelles, llan entrepreneurial, le talent
innovateur, les capacits de raction en amont et en aval, ladaptabilit
13La
motivation , le comportement et la conduite sont les 3 attributs de lattitude. Elle est

reprsentative de la volont des salaris se comporter de manire profitable pour lorganisation.
14Lagilit intellectuelle correspond lhabilet utiliser, dvelopper et partager les connaissances et
expriences dans le travail quotidien.
43

communication
SECTION 2 : LA DIVULGATION SUR LES IMMATRIELS

Une information chiffre et quantitative parait inapproprie et traduit mal la richesse
intangible dune firme, dautant plus quelle investit considrablement dans des activits
immatrielles. En effet, la majorit des lments immatriels ne rpondent pas aux
principes de capitalisation et sont de ce fait, exclus de la valeur comptable des firmes.
Pour complter les tats financiers des entreprises, plusieurs normes et recommandations
dans diffrents pays ont vu le jour et ont particip la naissance de lignes directrices pour
la gestion et la divulgation dinformations non financires (gnrales) et dinformations
spcifiques sur les immatriels, souvent travers un rapport spcial.
Les modles gnraux de communication dinformations non financires et les lignes
directrices spcifiques de la divulgation dinformations sur les actifs intellectuels sont
rsums dans le tableau n3. Lanalyse de ce tableau rvle la prsence dun certain
nombre de diffrences entre les deux types de communications. En effet, les informations
non financires caractre gnral sont souvent obligatoires. Elles ne concernent que les
socits cotes et ciblent les actionnaires. Ainsi les avantages attendus de cette
communication sont essentiellement lamlioration des performances sur le march
financier (OCDE 2006). Toutefois, les informations spcifiques sur les actifs intellectuels
sont dapplication volontaire. Elles visent toutes les socits avec une attention
particulire pour les petites entreprises innovantes, par exemple le rapport RICARDIS
(2006) destin aux PME europennes. De plus, cette communication ne cible pas
forcment les actionnaires, mais elle est considre comme un outil de gestion (OCDE
2006).
1. Modles et lignes directrices pour la divulgation dinformations non-financires
La divulgation dinformations non-financires concerne essentiellement la publication
dinformations descriptives et narratives portant sur les principaux facteurs ayant un
impact sur les performances de lentreprise.
LOCDE (2006) confirme que les dispositifs dinformations non financires doivent
surtout aider les entreprises produire et publier des informations jour, pertinentes et
comparables permettant aux investisseurs destimer en connaissance de cause les risques
futurs des possibilits dinvestissement
En 2003, aux tats-Unis et au Canada, le Securities and Exchange Commission (SEC) et les
Autorits canadiennes en valeurs mobilires ont oblig les entreprises cotes fournir
44

communication
dans la premire partie de leurs rapports annuels des analyses et des rapports de gestion
rdigs par les dirigeants (MD&A Managements Discussion and Analysis). Ces rapports
ont pour objectif dinciter les dirigeants fournir des informations non-financires plus
descriptives et plus analytiques sur leurs tats financiers (Zghal et Maaloul 2010).
Selon lOCDE (2006), ces obligations gnrales concernent la publication :
-
des informations sur le contexte qui permettent de mieux comprendre la situation

et les rsultats financiers immdiats et futurs de lentreprise ;
des informations largies sur des mesures de performance financire et non

financire ;
des informations prospectives permettant dvaluer les performances futures ;
les risques et incertitudes susceptibles daffecter la valeur de long terme de

lentreprise ;
des informations sur les principaux indicateurs de performance auxquels les

entreprises ont recours pour grer leurs activits.
LEnhanced Business Reporting Consortium (EBRC) a diffus en octobre 2005 un modle

provisoire de communication destin promouvoir une transparence accrue en matire de
stratgie et de performances des entreprises ; ceci est dans le cadre dun projet lanc
depuis 2004 par le Special Committee on Enhanced Business Reporting de lAICPA
(OCDE 2006).
LOCDE (2006) avance que LIASB a aussi lanc une initiative afin de dterminer sil doit
promouvoir un modle de communication de type MD&A , appel Management Commentary
(MC). Le document relatif au MC, discut entre octobre 2005 et avril 2006, fin de la priode de
consultation, propose la cration dune norme fonde sur des principes et destine donner des
indications facultatives sur la communication dinformations prospectives et contextuelles aux
investisseurs. Ces initiatives ont t reproduites ensuite par la Commission Europenne
dans ses 4me et 7me directives en matire de droit des socits. En effet, depuis 2005, les
entreprises de lUnion europenne ( lexception des petites entreprises) sont tenues de
renforcer leurs normes de communication en matire de gestion afin de se conformer ces
directives et ce en introduisant dans les rapports labors par les dirigeants un examen
des activits de lentreprise (OCDE 2006).
En France, la loi sur les Nouvelles Rgulations Economiques (NRE), entre en vigueur en
2002, impose aux socits cotes la divulgation dinformations environnementales et
sociales dans leurs rapports annuels. Kervinio (2009) confirme que la divulgation
45

communication
dinformations non- financires reste peu encadre. Lauteur ajoute que certes le
dveloppement des exigences rglementaires sest accompagn dun dveloppement des
pratiques de divulgations volontaires comme la prolifration de la divulgation de rapports
RSE en plus des rapports annuels mais cette loi ainsi que son dcret15 dapplication
ninscrivent pas ces pratiques dans un cadre normatif garantissant la qualit de
linformation mise.
2. Modles et lignes directrices pour la divulgation dinformations spcifiques sur
les immatriels
Bien quelle soit non formalise et de nature managriale, la premire gnration de
modles de reporting sur le savoir, linnovation, les connaissances, les comptences est
apparue depuis une quinzaine dannes, afin de rendre compte de la gestion des ressources
immatrielles de lentreprise et de son processus de cration de valeur. Le navigateur de
Skandia (Edvinsson et Malone 1997), le balanced scorecard (Kaplan et Norton 2001 et
2003) et le moniteur (Sveiby 1997) constituent incontestablement les premires formes en
termes doutils de pilotage intgrant la problmatique de la gestion et la mesure des
immatriels.
Le navigateur de Skandia (Edvinsson et Malone 1997) identifie trois dimensions du
capital immatriel : le capital humain (les comptences, les qualifications des individus) y
figure aux cots du capital structurel interne (le capital organisationnel : les systmes
internes, la culture, les rseauxet donc tous les lments du capital humain qui restent
lorsque les individus rentrent chez eux) et du capital structurel externe (les actifs
externes : les clients, les marques, les relations...). A chaque dimension est dfini un
certain nombre dindicateurs stratgiques permettant lvaluation du capital immatriel
de lentreprise.
Cependant Bessieux-Ollier et al. (2006), trouvent que lobjectif de ce modle nest pas
seulement de mesurer le capital intellectuel mais de naviguer travers ses diffrents
composants .
Le Balanced Scorecard se prsente comme une combinaison de mesures financires et
oprationnelles classes selon quatre axes danalyse recouvrant respectivement les
rsultats financiers, la satisfaction des clients, les processus internes et lapprentissage
organisationnel. Les ressources humaines ne figurent pas explicitement dans le modle
15Dcret
n 2002-221 du 20 fvrier 2002 pris pour l'application de l'article L. 225-102-1 du code de

commerce et modifiant le dcret n 67-236 du 23 mars 1967 sur les socits commerciales (loi NRE).
46

communication
mais jouent un rle central puisquelles vont devoir adopter des comportements et mettre en
place des actions afin de parvenir aux objectifs poursuivis (Bessieux-Ollier et al. 2006).
Kaplan et Norton (2003) trouvent quune telle articulation permet toute entreprise de
lier ses actions avec sa stratgie et dapprcier lvolution des variables de performance en
adoptant une vision globale et quilibre de ses activits.
En 2003, lAgence Danoise pour le Commerce et lIndustrie (DATI) a mis au point un
modle pour la divulgation dinformations spcifiques sur les intangibles appel tat du
capital intellectuel. Cet tat assemble des informations quantitatives et narratives ainsi
que des graphiques. Son but est de complter les comptes annuels et de permettre
lentreprise de prsenter lvolution de son capital intellectuel.
De son cot, la commission europenne, a achev en 2002 le projet MERITUM :
Guidelines for Managing and Reporting on Intangibles. Lobjectif de ce projet est
damliorer la gestion du capital intellectuel et de favoriser la publication dinformations
sur les immatriels.
Zghal et Maaloul (2010) avancent que plus rcemment, le ministre fdral allemand de
lconomie et du Travail a fourni en 2004 son modle d tat sur le capital intellectuel . Cette
initiative a t suivie par le ministre japonais de lconomie, du Commerce et de lIndustrie qui a
publi en 2005 des lignes directrices de divulgation dune gestion fonde sur les actifs intangibles.
Guthrie et Petty (2000) et Sveiby (2001, cit par Pluchart et Ayoub 2007) confirment que
la divulgation sur le capital immatriel permet dassurer une meilleure efficience des
marchs financiers et diminue le cot du capital. Elle permet de construire une relation de
confiance entre les dirigeants et les diffrentes parties prenantes et renseigne sur les
perspectives de cration de valeur long terme. Les auteurs ajoutent que la
communication sur les intangibles permet aussi doprer des comparaisons interentreprises sur la richesse immatrielle, suivre lvolution et le dveloppement du capital
immatriel et renforcer la lgitimit de lentreprise dans un march hautement
rglement.
Bessieux-Ollier et al. (2006) avancent quil faudrait dvelopper des modles qui permettent
de structurer linformation relative aux incorporels et de dcrire comment ils interagissent avec les
autres actifs de lentreprise et permettent de crer de la valeur . Il ne faudrait pas arriver une
prolifration de tableaux et de chiffres qui alourdirait les obligations dinformation des
socits. En effet, la production dun seul rapport visant les incorporels permettrait de les
47

communication
rassembler dans un seul tableau capable de satisfaire les diffrents besoins dinformation
sans engager des cots additionnels.
Malgr les efforts des institutions et pays en matire de reporting sur les immatriels, nous
remarquons labsence de modle institutionnel permettant dorienter les volutions.
LOCDE (2006) confirme quil ny a aucun modle consensuel. Cet organisme ajoute que
labsence de convergence des modles de communication dinformations non financires dresse un
obstacle clair la diffusion de bonnes pratiques de dclaration par les entreprises et la
comparabilit des rapports . En effet, la qualit et le volume du reporting sur les actifs
intellectuels reste tributaire du jugement et de lapprciation discrtionnaire des
dirigeants.
48
Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de communication
Tableau 3 : Quelques modles et lignes directrices en matire de communication dinformations non financires
Type
Communication
descriptive/non
financire
(ex.
:
informations
contextuelles sur
les
principaux
facteurs ayant un
impact sur les
performances de
lentreprise)
Communication
dinformations
spcifiques
sur
les
actifs
intellectuels
(ex. : rapports
spciaux sur les
actifs
intellectuels)
Institution
/Pays
U.E
Initiative
Australie
Canada
Publique
Publique
Allemagne
Publique
RoyaumeUni
tats-Unis
IASB
Prive
U.E
Publique
U.E
Australie
Publique
Publique
Autriche
Publique
Danemark
Publique
Allemagne
Publique
Japon
Publique
Source : OCDE (2006, p.13)
Caractre
An
obligatoire
2003
Business Review- Directive de modernisation (4me et 7me directives)
obligatoire
obligatoire
2003
2003
obligatoire
2004
Publique
Toutes les
socits
Socits cotes
Volontaire
2005
Publique
Socits cotes
obligatoire
2003
Organismes de normalisation
comptable (IFRS)
Toutes les
volontaire
socits
PME
volontaire
Toutes les
volontaire
socits
Universits
obligatoire
publiques
Toutes les
volontaire
socits
SME
volontaire
2005
Rgle de cotation ASX 4.10.17

Managements Discussion and Analysis en vertu du Rglement 51-102
sur les obligations dinformation continue, Autorits canadiennes en
valeurs mobilires
Rapports de gestion en vertu de la norme comptable allemande GAS
15, DRSC
Operating and Financial Review, ministre du Commerce et de
lIndustrie
Managements Discussion and Analysis, Securities and Exchange
Commission
IASB
Publique
Champ
dapplication
Toutes les
socits sauf
PME
Socits cotes
Socits cotes
Toutes les
socits
volontaire
2002
2006
2002
2002
2003
2004
2005
Rfrence
Guidelines for Managing and Reporting on Intangibles, projet

MERITUM
RICARDIS report, DG Research
Australian guiding principles on Extended Performance
Management, Society for knowledge economics
Loi autrichienne sur les universits, Ministre fdral de
lEducation, des Sciences et de la Culture
tat du le capital intellectuel -Nouvelle lignes directrices, ministre
de la Science, de la Technologie et de lInnovation
tat sur le capital intellectuel - Made in Germany, ministre fdral
de lconomie et du Travail
Lignes directrices de divulgation dune gestion fonde sur les actifs
intellectuels, ministre de lconomie, du commerce et de lindustrie

communication
Conclusion
La dfinition des investissements immatriels nest pas universelle. Il en existe un grand
nombre lorsque nous passons dun auteur un autre et dun domaine un autre
(conomie, finance et comptabilit). Ceci reflte la difficult didentifier des
caractristiques distinctives des immatriels et la complexit de leurs effets.
Par ailleurs, la corrlation globale entre lintensit de linvestissement immatriel et la
prosprit conomique est avre. Ce sont des facteurs humains de productivit qui, de
plus en plus, vont assurer la diffrence entre les entreprises comptitives et les autres.
Cette monte de limmatriel touche dsormais tous les secteurs de lconomie. En
revanche, comme le souligne Escaffre (2002), le modle comptable est fond sur une
modlisation strictement numrique travers laquelle les lments du capital intellectuel sont, du
fait de leur ambigut, exclus de la reprsentation comptable . Cette situation peut engendrer
une asymtrie dinformation entre le march financier disposant dune information
comptable non exhaustive et les dirigeants des entreprises dtenant toute linformation
disponible. Ce dsquilibre informationnel augmente le niveau du risque, le cot du
capital et prive lentreprise des financements avantageux.
Par consquent, les investisseurs ont besoin dune information extra-comptable, complte
et pertinente sur les facteurs de cration de valeur afin de mieux valuer la capacit de la
firme enregistrer de bonnes performances. Ceci a amen certains pays et institutions
produire des lignes directrices en matire damlioration du reporting sur les actifs
immatriels. Cependant, aucun modle, jusqu nos jours, nest rendu obligatoire. Les
informations divulgues sur le capital immatriel sont essentiellement volontaires et
facultatives.
50
Chapitre 1 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de lutilit

financire : une approche actionnariale
CHAPITRE 1 :
LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE
CAPITAL IMMATRIEL ET LARGUMENT DE
LUTILIT FINANCIRE : UNE APPROCHE
ACTIONNARIALE
51

elon une approche actionnariale et dans un contexte dasymtrie dinformation,

les dirigeants sont incits divulguer volontairement des informations sur le
capital immatriel dans le but de maximiser la valeur financire de la firme. Cet
argument de lutilit financire de linformation trouve ses justifications dans le
cadre des thories conomico-contractuelles (la thorie de lagence) et la thorie des

signaux.
La thorie dagence apprhende la firme comme un nud de contrats conclus entre les
managers et les propritaires. uvrant dans un contexte dasymtrie dinformation et
dopportunisme, ces contrats font naitre des conflits dagence qui rduisent la valeur de la
firme. La rsolution du problme consiste alors rduire lavantage informationnel que
dtiennent les dirigeants. Par consquent, ces derniers sont amens divulguer une
information supplmentaire attestant de leur bonne foi et rassurant les propritaires
quils agissent en leur faveur. Cest dans cette perspective que la thorie dagence
prsente la divulgation volontaire sur le capital immatriel comme un mcanisme de
ddouanement et de rduction des conflits dagence. Dans un mme objectif de
maximisation de la valeur financire de la firme, la thorie des signaux postule que les
dirigeants des entreprises les plus performantes vont chercher mettre un signal aux
investisseurs en divulguant toute l'information prive dont ils disposent sur les
caractristiques de leur firme permettant ainsi, aux intervenants externes de la distinguer
des firmes les moins performantes et se diffrencier des concurrents. Lutilisation de cette
information publie, diminue l'incertitude lie aux cash-flows futurs, amliore la prise de
dcision et rduit le cot du financement.
Dans ce premier chapitre, la premire section prsente le traitement comptable des
dpenses immatrielles dont la plupart sont exclues de la dfinition dactif, ce qui diminue
la pertinence du reporting financier et aggrave lasymtrie dinformation. La deuxime
section dveloppe les prvisions de la thorie de lagence selon lesquelles la divulgation
sur le capital immatriel permet aux dirigeants de rduire certains couts dagence. La
troisime section considre que loffre volontaire dinformations sur les incorporels est un
signal travers lequel les firmes performantes se distinguent des autres.
52

SECTION 1 : CAPITAL IMMATRIEL ET DIFFICULTES COMPTABLES

La comptabilit a pour rle de produire une image fidle de la ralit des oprations de
lentreprise. Pour raliser cet objectif, elle applique un certain nombre de principes
comptables qui ont des consquences sur cette image. Boussard (1983) confirme que la
comptabilit, comme tout langage ou tout modle, est un filtre qui permet lapprhension dune
ralit . La ralit comptable est avant tout quantitative et limprcision conceptuelle des
lments immatriels sadapte difficilement avec lexactitude recherche par la comptabilit .
Ainsi, la problmatique de l'offre volontaire d'information sur le capital immatriel
repose, comme lindique Teller (1998), sur la capacit du systme comptable
reprsenter le passage de la proprit d'actifs physiques celui de l'exploitation d'actifs
immatriels ou virtuels car les nouvelles formes d'organisation et la dmatrialisation de
l'entreprise limitent la reprsentation comptable .
Le principal problme pos par les investissements immatriels, en comptabilit, est celui
de leur inscription en tant quactifs incorporels, cest dire en tant quune partie
intgrante du patrimoine de lentreprise, et pouvant faire lobjet dune dprciation ou
bien leur inscription en tant que charges dexploitation de lexercice.
Pour que les tats financiers des entreprises traduisent fidlement limportance croissante
des investissements immatriels dans les processus de production, lIASB a engag fin
1993 un processus de rflexion sur les immobilisations incorporelles. Concernant ce
projet, Gelard (1994) a avanc que labsence de normes comptables internationales sur les
incorporels est une question dextrme importance dans la mesure o cette lacune
encourage la comptabilit crative et dtriore la fiabilit des comptes et la crdibilit de
la profession.
Aprs une longue maturation, lIASB a publi en 1998, la norme comptable
internationale (International Accounting Standard, IAS) 38 sur la comptabilisation des
immobilisations incorporelles. En rsum, cette norme :
donne une dfinition conceptuelle de limmobilisation incorporelle ;
fournit des critres oprationnels dimmobilisation des lments incorporels en

distinguant lorigine externe ou interne des dpenses correspondantes et le
mode dacquisition : spare ou dans le cadre dun regroupement dentreprises ;
53

impose un amortissement systmatique sur une dure maximale de vingt ans de

tous les incorporels immobiliss16. En revanche, en 2004, lIAS 38 a t rvise en
faisant la distinction entre les actifs immatriels dure dutilit indtermine qui
sont non amortissables et ceux dure dutilit finie qui sont amortissables.
L'activation des dpenses incorporelles n'est autorise que si elles rpondent la fois la
dfinition dune immobilisation incorporelle et aux critres de comptabilisation. Le
rfrentiel comptable international impose pour les immatriels des conditions
restrictives empchant la majorit des lments incorporels figurer lactif du bilan
(Bessieux-Ollier et al. 2006).
Aux tats-Unis et selon les rgles du FASB, pour figurer dans lactif des bilans, le bien
doit, rpondre la dfinition dun actif et offrir des avantages conomiques futurs
probables, dune part et remplir les trois conditions suivantes, dautre part :
-
tre mesurable (pouvoir ltre avec un degr suffisant de fiabilit) ;
tre pertinent (pouvoir faire une diffrence dans la dcision de lutilisateur) ; et
tre fiable (cest--dire donner une image fidle et tre vrifiable et neutre).
De plus, en application des normes comptables amricaines, les entreprises doivent

souvent comptabiliser leurs dpenses en investissements immatriels (par exemple la
plupart des frais de R&D) en charges de lexercice, puisque les avantages conomiques
futurs sont incertains.
1. Des rgles comptables restrictives pour lactivation des immatriels
La comptabilisation d'un lment en tant qu'immobilisation incorporelle impose qu'une
entit dmontre que l'lment satisfait :
la dfinition d'une immobilisation incorporelle ; et
aux critres de comptabilisation.
De ce fait, dans ce qui suit, nous allons revenir la dfinition d'une immobilisation
incorporelle propose par le cadre conceptuel de lIASB (1989), avant daborder les
critres de comptabilisation dun actif incorporel.
16Forum
comptable franais (2008). Site Web : http://www.acc4arab.com/acc/showthread.php?t=3234
54

1.1. Dfinition des immobilisations incorporelles

Le champ dapplication de lIAS 38 a t rvise en 200417, couvre lensemble des
immobilisations incorporelles lexception de celles dont le traitement est prvu par
dautres normes spcifiques comme par exemple les droits dexploitation des ressources
naturelles (IAS 6 Prospection et valuation de ressources minrales), certains droits relevant
des contrats dassurance (IAS 4 Contrats d'assurance), actifs rsultant d'avantages du
personnel (IAS 19 Avantages du personnel) et goodwill acquis lors d'un regroupement
d'entreprises (IAS 3 Regroupements d'entreprises).
LIAS 38 dfinit une immobilisation incorporelle comme tant un actif non montaire
identifiable sans substance physique. Selon ladite norme un actif est une ressource :
contrle par une entit du fait d'vnements passs et
partir de laquelle on s'attend ce que des avantages conomiques futurs
reviennent l'entit.
Le caractre identifiable ne sapplique pas aux acquisitions isoles dincorporels mais
concerne les regroupements dentreprises et le traitement de lcart dacquisition. Un
actif incorporel est alors identifiable, ds lors quil peut tre distingu de lcart
dacquisition18. Pour avoir la qualit dimmobilisation incorporelle et figurer lactif,
llment immatriel doit tre contrl par lentreprise, cest--dire quelle doit avoir la
capacit de restreindre laccs des tiers aux avantages quil procure (ce qui exclut pour
lIAS 38 les parts de march et les fichiers clients). Cette qualit rsulte gnralement de
lexistence dune protection juridique. Quant aux avantages conomiques futurs que doit
procurer lincorporel, il sagit en pratique de son action bnfique sur les flux de
trsorerie de lentreprise.
En matire dimmobilisations incorporelles, le PCG19 se caractrise par labsence de
dfinition explicite et de dveloppements spcifiques. Le rfrentiel franais (1982) les
dfinissait de manire trs succincte, par dfaut et de la faon suivante : Immobilisations
autres que les immobilisations corporelles et financires. Lactuel PCG na donc pas
ralis davances significatives sur cette question, bien quelle ait fait lobjet de
nombreux dbats au sein du CNC (Stolowy et al. 2001). Il se limite fournir une liste
17La
version rvise doit sappliquer aux actifs incorporels acquis par des regroupements dentreprises pour
lesquels laccord a t conclu compter du 31 mars 2004 et de manire prospective tous les autres
incorporels compter de la date douverture du premier exercice ouvert compter du 31 mars 2004.
18IASB 2004, IAS 38 11.
19Rglement CRC 99-03 du 29 avril 1999.
55

dlments pouvant tre immobiliss et des critres dactivation variables selon le type
dimmobilisation.
1.1.1. Identification
La dfinition dune immobilisation incorporelle impose que cette immobilisation soit

identifiable afin de la distinguer du goodwill qui correspondant l'excdent du cot
d'acquisition, lors d'une prise de participation ou d'une fusion, sur la quote-part de
l'acqureur dans la juste valeur des actifs et passifs identifiables.
Un actif satisfait au critre didentifiabilit dans la dfinition dune immobilisation
incorporelle lorsque :
il est sparable, cest--dire quil peut tre spar de lentreprise et tre vendu,
transfr, concd par licence, lou ou chang, soit de faon individuelle, soit
dans le cadre dun contrat, avec un actif ou un passif li ; ou
il rsulte de droits contractuels ou autres droits lgaux, que ces droits soient
cessibles ou sparables de lentreprise ou dautres droits et obligations20.
Le critre de sparabilit revient savoir si lentreprise peut louer, vendre, changer ou

distribuer les bnfices conomiques futurs rsultant de lactif sans nuire aux bnfices
conomiques futurs dautres ressources utilises dans la mme activit de ralisation de
bnfice. A ce niveau, Bessieux-Ollier et al. (2006) avancent que la sparabilit nest pas
une condition ncessaire pour identifier un actif immatriel car lidentification est possible par
dautres moyens. Cest toutefois une condition suffisante. La constatation de droits contractuels ou
de droit lgaux constituant lalternative .
Dans la pratique, il y a trs peu d'investissements immatriels purs, clairement identifis
en tant que tels, et dont les incidences peuvent tre apprcies indpendamment des
incidences des dpenses matrielles. Il est souvent difficile dattribuer directement des
dpenses ultrieures une immobilisation incorporelle particulire plutt qu lensemble
de lactivit. Par consquent, les dpenses encourues aprs la comptabilisation initiale
dune immobilisation incorporelle acquise ou aprs lachvement dune immobilisation
incorporelle gnre en interne ne sont que rarement comptabilises dans la valeur
comptable de cette immobilisation incorporelle21.
20IASB
21IASB
2004, IAS 38 12.

2004, IAS 38 20.
56

Cest ainsi que les dpenses ultrieures au titre de marques, notices, titres de journaux
et de magazines, listes de clients et autres lments similaires en substance (que ceux-ci

soient acquis lextrieur ou gnrs en interne) sont toujours comptabilises dans le
rsultat au fur et mesure quelles sont encourues. Ceci tient au fait que ces dpenses ne
peuvent pas tre distingues de celles encourues pour dvelopper lentreprise dans son
ensemble22 .
Les principaux actifs incorporels lists dans le contenu de la norme23 sont :
les marques ;
les notices et les titres de journaux et de magazines ;
les logiciels ;
les licences et franchises ;
les droits de reproduction, les brevets et autres droits de proprit industrielle,
les droits de service et dexploitation ;
les recettes, les formules, les modles, les dessins et prototypes ; et
les immobilisations incorporelles en cours de dveloppement.
Par ailleurs, selon le PCG (1982), pour quun bien puisse tre inscrit lactif du bilan il
faut quil ait une valeur conomique positive pour l'entreprise, doive servir de faon
durable l'activit de l'entreprise et soit identifiable. Un actif est considr comme
identifiable lorsque son mode d'valuation est suffisamment prcis et qu'il est possible de
suivre l'volution de sa valeur dans le temps. Par consquent, nous remarquons que la
qualit didentification est recherche aussi bien par le rfrentiel international que
national franais.
1.1.2. Avantages conomiques futurs
Le cadre conceptuel international dfinit lavantage conomique futur comme le
potentiel qua cet actif de contribuer, directement ou indirectement, des flux positifs de
liquidits ou dquivalents de liquidits au bnfice de lentreprise24. La norme
internationale relative aux immobilisations incorporelles stipule que les avantages
conomiques futurs rsultant dune immobilisation incorporelle peuvent inclure les
produits provenant de la vente de biens ou de services, les conomies de cots ou dautres
avantages rsultant de lutilisation de lactif par lentit. Par exemple, lutilisation dune
22IASB
2004, IAS 38 20.

2004, IAS 38 119.
24IASB 1989, 53.
23IASB
57

proprit intellectuelle dans le cadre dun processus de production peut rduire les cots
futurs de production plutt quaugmenter les produits futurs25.
Selon Bessieux-Ollier et al. (2006) cette dfinition prcise des avantages conomiques
futurs propose par le rfrentiel international est favorable une prise en compte du
capital (humain) immatriel puisqu un trs grand nombre de chercheurs et praticiens ont
montr limpact bnfique des incorporels et ont propos des modles aptes prendre en
compte leffet du capital immatriel sur la performance de lentreprise. Toutefois, les
auteurs trouvent que cest la notion de contrle qui va poser un problme.
1.1.3. Contrle
LIAS 38 prvoit que lentit contrle lactif si elle a le pouvoir dobtenir des avantages
conomiques futurs dcoulant de la ressource sous-jacente et si elle peut galement
restreindre laccs des tiers ces avantages26. Souvent, la capacit dune entreprise
contrler les avantages conomiques futurs dcoulant dune immobilisation incorporelle
rsulte de droits lgaux quelle peut faire appliquer par un tribunal. Par consquent, la
reconnaissance du capital humain, ncessite la dmonstration de son contrle via un

droit de proprit intellectuel par exemple, dfaut davoir un droit de proprit sur le personnel
(Bessieux-Ollier et al. 2006).
En effet, lIAS 38 exclut la formation du champ des actifs incorporels en avanant
quune entit peut avoir une quipe de personnes qualifies et tre mme didentifier
des comptences supplmentaires de ce personnel qui gnreront des avantages
conomiques futurs la suite dune formation. Lentit peut galement sattendre ce que
le personnel continue mettre ses comptences au service de lentit. Toutefois, en rgle
gnrale, une entit a un contrle insuffisant des avantages conomiques futurs attendus
dune quipe de personnes qualifies et dun effort de formation pour que ces lments
satisfassent la dfinition dune immobilisation incorporelle27. Bessieux-Ollier et al.
(2006) confirment que lutilisation du terme en rgle gnrale rend cette interdiction
trs ambige. De mme, la comptence (mme spcifique) a t exclue de la dfinition
dune immobilisation incorporelle.
Selon lIAS 38 il est peu probable quun talent spcifique en matire de direction ou de
technique puisse satisfaire la dfinition dune immobilisation incorporelle, moins que
ce talent ne soit protg par des droits permettant son utilisation et lobtention des
25IASB
2004, IAS 38 17.

2004, IAS 38 13.
27IASB, 2004, IAS 38 16.
26IASB
58

avantages conomiques futurs attendus de ce talent et moins quil ne satisfasse
galement aux autres dispositions de la dfinition28. De ce fait, Bessieux-Ollier et al.

(2006) ont montr que la protection des savoirs et des comptences est la condition de la
reconnaissance du capital humain car elle conditionne sa prise en compte en tant quactif.
En effet, il nest pas tonnant que certains employs comptents, expriments et ayant
subis une formation au sein de la firme la quittent pour aller travailler chez un
concurrent ou monter leur propre projet et jouer un rle dominant dans le mme secteur.
Tezenas du Montcel (1994) affirme que la notion dactif immatriel est insuffisamment
intgre ltude de la firme en raison de la prdominance de la composante des
comptences et du savoir ports par les hommes et non appropriables lentreprise. Par
ailleurs, en labsence de droits lgaux, lentreprise na pas gnralement un contrle
suffisant des avantages conomiques qui rsultent de la fidlit de ses clients et de ses
relations commerciales avec eux pour que des lments comme le portefeuille de clients,
la part de march, les relations commerciales avec la clientle et la fidlit de celle-ci
satisfassent la dfinition des immobilisations incorporelles29.
Bessieux-Ollier et al. (2006) avancent que le droit lgal ne doit pas tre confondu avec la
notion de contrle. Les auteurs ajoutent que ce droit est suffisant pour affirmer que
lentreprise dispose dun contrle sur les revenus futurs de lactif mais il nest pas
ncessaire dans la mesure o la firme peut dmontrer lexistence de ce contrle par
dautres moyens. En effet, les transactions dchange portant sur des relations avec la
clientle (autrement que dans le cadre dun regroupement dentreprises) fournissent des
preuves que lentreprise est en mesure de contrler les avantages conomiques futurs
rsultant de ces relations avec la clientle, mme en labsence de droits lgaux permettant
leur protection. Du fait que les transactions dchange fournissent aussi les preuves que
des relations avec la clientle sont sparables, ces relations avec la clientle satisfont la
dfinition dune immobilisation incorporelle30.
Bessieux-Ollier et al. (2006) concluent quen labsence de droit lgal, la dmonstration du
contrle devient plus difficile. Les droits lgaux sont utiles la fois en matire
didentifiabilit et de preuve de contrle des avantages conomiques futurs. De plus,
linscription de certains incorporels au bilan ncessite la satisfaction aux critres de
comptabilisation.
28IASB,
2004, IAS 38 15.

2004, IAS 38 16.
30IASB 2004, IAS 38 16.
29IASB
59

1.2. La comptabilisation des immobilisations incorporelles

Selon le rfrentiel international, une double condition est mise pour la comptabilisation
de certains incorporels lactif du bilan : la probabilit que les avantages conomiques
futurs spcifiquement attribuables lactif incorporel iront lentit et que le cot de cet
actif doit pouvoir tre mesur de manire fiable31. Si les conditions ne sont pas remplies,
il sagit soit dun actif acquis lors dun regroupement dentreprise (et qui tombe dans le
contenu du champ dIAS 3 Regroupements d'entreprises ), soit dune charge. En outre, si
une immobilisation comporte une partie corporelle et une partie incorporelle, il faut
analyser les lots pour savoir quelles normes priment (IAS 38 ou IAS 16 Immobilisations
corporelles ) ou sil est possible de les comptabiliser de manire distincte (IAS 39
Instruments financiers : comptabilisation et valuation ou IAS 3).
La probabilit davantages conomiques futurs : Le concept de probabilit est utilis par
rfrence au degr dincertitude que les avantages conomiques iront lentreprise.
Lapprciation de la probabilit se fait sur la bade dhypothses raisonnables et
documentes qui reprsentent la meilleure estimation, par la direction, des conditions
conomiques pendant la dure de vie de lactif32. LIAS 38 rvise tablit que le critre
de probabilit sera toujours suppos satisfait pour les actifs acquis sparment ou par un
regroupement dentreprises.
La fiabilit de mesure du cot : Cest le critre qui interdit gnralement lentreprise
dactiver certaines dpenses immatrielles (Bessieux-Ollier et al. 2006)33. LIAS 38
prconise que la comptabilisation initiale de limmobilisation incorporelle acquise se fait
sur la base du cot de la transaction qui comprend le prix pay (escomptes et rabais
dduits) auquel sajoutent ventuellement les droits de douane, les taxes non
remboursables, les cots directs destins rendre limmobilisation apte tre utilise34.
Pour les immobilisations incorporelles produites par lentreprise, rares sont les cas o les
conditions dactivation sont remplies en raison de la difficult de dterminer de faon
fiable le cot de lactif. Ce dernier ne peut pas tre distingu du cot pour maintenir ou
accrotre le goodwill gnr en interne ou du cot de la conduite des affaires quotidiennes
31IASB
2004, IAS 38 21.

2004, IAS 38 22.
33 Les dpenses pour gnrer en interne les marques, les notices, les titres de journaux et de magazines,
les listes de clients et autres lments similaires en substance ne peuvent pas tre distingues du cot de
dveloppement de l'activit dans son ensemble. Par consquent, ces lments ne sont pas comptabiliss en
tant qu'immobilisations incorporelles ( 63 de lIAS 38).
34IASB 2004, IAS 38 25-32
60
32IASB

de l'entit35. Dans ce cas, le cot dentre de limmobilisation gnre en interne

comprend tous les cots directement attribuables ncessaires pour crer, produire et
prparer l'immobilisation pour qu'elle puisse tre exploite de la manire prvue par la
direction. Nous pouvons citer quelques exemples de cots directement attribuables :
a) les cots des matriaux et services utiliss ou consomms pour gnrer
l'immobilisation incorporelle ;
b) les cots des avantages du personnel (tels que dfinis dans IAS 19 Avantages du
personnel ) rsultant de la cration de l'immobilisation incorporelle ;
c) les honoraires d'enregistrement d'un droit lgal ; et
d) l'amortissement des brevets et licences qui sont utiliss pour gnrer l'immobilisation
incorporelle36.
Lactivation des incorporels gnrs en interne concerne essentiellement les frais de
recherche et de dveloppement et les logiciels crs.
Pour les frais de recherche et de dveloppement, lIAS 38 impose de passer en charges les
dpenses de recherche (fondamentale et applique) et dimmobiliser les frais de
dveloppement dans la mesure o lentreprise pourra dmontrer le respect des six
conditions strictes suivantes :
1. la faisabilit technique ncessaire l'achvement de l'immobilisation
incorporelle en vue de sa mise en service ou de sa vente ;
2. son intention d'achever l'immobilisation incorporelle et de la mettre en service ou
de la vendre ;
3. sa capacit mettre en service ou vendre l'immobilisation incorporelle ;
4. la faon dont l'immobilisation incorporelle gnrera des avantages conomiques
futurs probables. L'entit doit dmontrer, entre autres choses, l'existence d'un
march pour la production issue de l'immobilisation incorporelle ou pour
l'immobilisation incorporelle elle-mme ou, si celle-ci doit tre utilise en interne,
son utilit ;
5. la disponibilit de ressources techniques, financires et autres, appropries pour
achever le dveloppement et mettre en service ou vendre l'immobilisation
incorporelle ;
6. sa capacit valuer de faon fiable les dpenses attribuables l'immobilisation
incorporelle au cours de son dveloppement37.
35IASB
2004, IAS 38 51
2004, IAS 38 66
37IASB 2004, IAS 38 57.
36IASB
61

LIAS 38 ne comporte pas de dveloppements particuliers concernant les logiciels crs,

mais
leur activation est possible sils remplissent les
conditions
gnrales
dimmobilisation des dpenses immatrielles, plus les six conditions spcifiques de la

phase de dveloppement des incorporels crs en interne.
LOCDE (2006) confirme la difficult de mesurer un lment immatriel parce quil est
rarement sparable et identifiable. Il est gnralement attach un actif matriel (par
exemple, le savoir faire li lutilisation dquipements) ou englobant, cest--dire quil
concentre la valeur de plusieurs composantes immatrielles non sparables (par
exemple, la marque commerciale qui englobe toutes les caractristiques attaches par les
consommateurs aux produits correspondants). En effet, un brevet est souvent
laboutissement des efforts dans des activits de recherche et dveloppement (capital
structurel). En outre, il est une protection juridique des qualifications et comptences
professionnelles du personnel (capital humain). Pour valuer dune manire exhaustive
la contribution de tous les actifs immatriels dans la cration de valeur, la firme doit tenir
compte de toutes ces interactions et complmentarits.
Pierrat et Martory (2000), proposent que c'est la possibilit de revente et le prix potentiel
qui sont les dterminants essentiels de la valeur des immatriels. Daprs les auteurs, les
investissements immatriels ont une valeur marchande incertaine, puisque les revenus
qu'ils gnrent ne sont pas prvisibles et mesurables d'une manire fiable. Dans une
conomie de march, les investissements immatriels rencontrent une difficult majeure
procure par l'inexistence de marchs organiss et efficients pour les valeurs immatriels
(Martory 1990).
Il reste cependant la question relative l'impact du temps sur la valeur des actifs acquis
ou crs des dates diffrentes. Pour remdier ce problme, Bounfour (2000) suggre
que l'entreprise a intrt dvelopper une approche d'une valeur dynamique du capital
immatriel.
1.3. Lamortissement des immobilisations incorporelles
Au dbut, lIAS 38 publie en 1998, prvoyait lamortissement systmatique des actifs
incorporels, gnralement en mode linaire, sur leur dure de vie, limite vingt ans
(sauf cas dment justifi par lentreprise), la valeur rsiduelle tant prsume nulle. Giot
(1996) trouvait que ces traitements comptables ne sont pas fonds et arbitraires.
62

Pour pallier aux limites de la premire version de lIAS 38 (1998) et prendre en compte la
spcificit et la complexit des immatriels, lIASB a publi en 2002 un projet de rvision
de ladite norme dont le principal lobjet tait labandon de lamortissement systmatique

des immobilisations incorporelles. Plus tard et en harmonie avec les normes amricaines,
notamment la FAS 142, lIAS 38 rvise de 2004 fait la distinction entre les actifs
immatriels dure dutilit indtermine qui sont non amortissables et ceux dure
dutilit finie qui sont amortissables. Pour ces derniers, il ny aura plus de limitation
arbitraire vingt ans de la dure de vie et, pour les incorporels non amortissables, leur
dprciation sera faite par voie de provision selon la procdure du test de dprciation
prvue par la norme IAS 36 rvise.
2. Les consquences dun traitement comptable inadquat des immatriels sur la
pertinence de linformation comptable et la prsence dune asymtrie
dinformation
Eu gard leurs caractristiques (difficults de contrle des avantages futurs, risque,
difficults dvaluation dune manire fiable,), les dpenses immatrielles ne peuvent
pas tre admises en tant qulments dactifs. Leur passation en charges de lexercice
prive la firme de capitaliser des dpenses susceptibles davoir un impact positif sur les
rsultats des exercices futurs. De ce fait, la capacit de la firme gnrer des flux positifs
de liquidits ne se lit pas uniquement travers les tats financiers.
Vickery (2000) avance que le poids des immatriels dans lconomie et dans les
entreprises crot trs rapidement, mais la transparence de linformation les concernant
nvolue gure. Il y a un dcalage important entre les fortes attentes des managers et de
la communaut financire, et les pratiques actuelles des entreprises. Des efforts
importants sont donc ncessaires pour amliorer le reporting et la comprhension de
limpact des immatriels sur la performance, tant au niveau des firmes quau niveau
international.
2.1. Le traitement comptable inadquat des immatriels rduit-il la pertinence
de linformation comptable ?
Depuis les annes 60, les recherches sur le contenu informationnel des chiffres
comptables ont t le principal champ d'intrts des chercheurs (ce courant de recherche
est galement nomm value-relevance). En effet, de nombreux travaux ont tent de mettre
en vidence une relation entre le rsultat comptable publi et la valeur boursire de la
firme. La mthodologie de ces travaux consiste montrer que lanalyse des chiffres
63

comptables des entreprises conduit une valorisation conforme celle reflte dans leurs
cours d'actions. Dans ce sens, la premire tude ayant marqu la littrature est celle de
Ball et Brown (1968) qui s'est focalise sur le rsultat comptable pour montrer l'impact
informatif de la diffusion des rapports annuels auprs des marchs financiers.
Au cours de ces dernires annes, plusieurs chercheurs ont essay dexaminer
lassociation entre linformation comptable contenue dans les tats financiers et la valeur
boursire en utilisant diffrents modles dvaluation dentreprises. Dans ce cadre, Lev et
Amir (1996) ont montr, laide dun chantillon de 14 socits de tlphonie mobile
observes sur la priode 1984-1993, que l'information financire (rsultats, valeurs
comptables et cash-flows) n'est pas pertinente pour l'valuation des titres de ce type de
socits, alors que les indicateurs non financiers (POPS : Proxy de croissance et la
pntration au march) sont trs pertinents. Par ailleurs, les auteurs ont montr que,
combins des informations non financires, les rsultats comptables expliquent le prix
de march. Par consquent, Lev et Amir (1996) confirme un effet de complmentarit
entre les donnes financires et non financires dans leur tude.
Comme lindique Kothari (2001), Lev est probablement le plus grand dfenseur de
largument de la dficience de la comptabilit prdire les rendements boursiers. En
effet, depuis plus quune trentaine dannes, Lev a commenc dvelopper une srie
darticles avec une conviction que la faible corrlation entre les donnes comptables,
notamment les bnfices, et les rendements boursiers est due aux Principes Comptables
Gnralement Admis (GAAP) dficients.
L'tude de Hoarau (2000), ralise sur une longue priode (1987-1997) et portant sur un
chantillon de 121 groupes franais cots sur la place de Paris, a conclu que la pertinence
des mesures comptables traditionnelles a diminu en raison de la non prise en compte de
ces mesures du capital immatriel des entreprises, notamment sous sa forme
technologique, commerciale ou sociale. L'auteur affirme aussi, que la perte de pertinence
du modle comptable est particulirement nette pour les entreprises de haute technologie
ou du secteur du mdia. A linverse, pour les groupes intensit capitalistique leve ou
appartenant des secteurs croissance faible et rentabilit peu leve ou cyclique, le
modle comptable traditionnel garde en partie sa pertinence.
Sur cette question, Dumontier et Teller (2001) avancent que la perte de pertinence du
modle comptable est souvent attribue aux profonds changements de l'conomie suite
au dveloppement d'entreprises de service et de hautes technologies dont le principal
actif est le capital humain qu'elles sont pu crer. Selon les auteurs, dans une conomie
64

actuelle fonde sur le savoir et tourne vers les services, les chiffres comptables sont
devenus de moins en moins pertinents et incapables dapprhender ou de communiquer la

valeur de la stratgie et des processus, le savoir, linnovation, les comptences
Leymarie (2001) affirme qu'il y a un retard dans les pratiques de comptabilisation des
investissements immatriels bien que les entreprises consacrent une part de plus en plus
croissante de leurs investissements des actifs immatriels, ce qui entrane plusieurs
effets pervers. En effet, les bilans financiers sont fausss par les lacunes de comptabilisation
des actifs incorporels, tels que la comptence et l'exprience (Triolaire 1994, cit par
Leymarie 2001).
Aboody et Lev (1998) ont constat que la pertinence de la comptabilit a diminu dans le
temps parce quelle ne reflte pas une information fiable sur les actifs intangibles qui
jouent un rle de plus en plus important dans la nouvelle conomie.
Dumontier (2004) a affirm que les chiffres comptables sont d'autant moins aptes
reflter la valeur de l'entreprise que celle-ci consacre une part trs importante de ses
ressources la R&D.
Aux tats-Unis, lvolution du Price to Book Ratio (PBR) des entreprises amricaines est
notamment rvlatrice de cette tendance : le rapport de la valeur boursire la valeur des
actifs sest accru dune valeur moyenne de 1,8 en 1992 une valeur de 6,6 en 2000. Le
phnomne enregistr aux tats-Unis est galement perceptible en Europe o nous
observons, avec des PBR schelonnant de 2 10, une certaine disparit entre les secteurs
dactivit, dits "traditionnels" et les secteurs de service ou ceux de la "nouvelle
conomie".
Les investisseurs se soucient moins des rsultats comptables. En effet, dans un
environnement marqu par des rapides changements technologiques, et dans lequel le
savoir et dautres lments intangibles jouent un rle fondamental dans la cration de
valeur, les performances financires futures sont souvent mieux valorises par des
indicateurs non financiers que par des indicateurs financiers, et quil est donc normal de
tenir compte de ces lments dans les calculs dvaluation. De ce fait la plupart des tudes
sur l'immatriel et les marchs financiers sont parties du constat d'une dtrioration de l'utilit des
informations financires (Cazavan-Jeny 2004).
Ltude de Brown et al. (1999, cit par Zghal et Maaloul 2010), ralise sur un
chantillon dentreprises amricaines et observes durant la priode allant de 1958
1996, a confirm que la passation en charges dimportantes dpenses associes aux
65

investissements immatriels plutt que leur capitalisation a engendr la perte de
pertinence du bnfice et de la valeur comptable des fonds propres dans lexplication du

cours boursier.
Dans un mme contexte amricain, Dantoh et al. (2004, cit par Zghal et Maaloul 2010)
ont confirm que le dclin du pouvoir explicatif (R2) de la rgression de linformation
comptable sur la valeur de march tait plus significatif chez les entreprises hautement
intensives en investissements intangibles.
En sappuyant sur un chantillon dentreprises tawanaises de lindustrie de la haute
Technologie, Liang et Yao (2005, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont trouv que les
mesures financires traditionnelles ne produisent aucun pouvoir explicatif significatif en
termes de valeur de lentreprise. Toutefois, Core et al. (2003, cit par Zghal et Maaloul
2010) rejettent lide quune augmentation des intangibles, rduit la pertinence de
linformation comptable. En effet, dans leurs tudes ralises sur des grands chantillons
dentreprises amricaines, ces auteurs ont montr que le dclin de la pertinence des
valeurs bilancielles tait loin dtre vident et que les variables explicatives
traditionnelles de la valeur de march demeurent applicables aux socits de la nouvelle
conomie.
Zghal et Maaloul (2010) expliquent ces rsultats divergents quant savoir si
linformation comptable a perdu sa pertinence ou non par lomission dun facteur de
contrle important dans les modles dvaluation dentreprises, savoir linformation
divulgue sur les intangibles. Les auteurs ajoutent que le dclin du pouvoir explicatif (R)
des variables financires dans lvaluation de la valeur boursire de la firme au fil du
temps rsulte par le fait quil y a une grande variation de la valeur de march est value,
de plus en plus, par les informations divulgues sur le march concernant les intangibles.
Le tableau n4 rsume les principales recherches qui ont tent dexaminer lassociation
entre linformation comptable contenue dans les tats financiers et la valeur de march au
cours des dernires annes.
66
Chapitre 1 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de lutilit financire : une approche actionnariale
Tableau 4 : Les principales recherches sur les immatriels et les marchs financiers
Auteurs
Amir et Lev
(1996)
Echantillon
& priode
14 socits de
tlphonie
mobile 19841993
Question de
recherche
Pertinence pour les investisseurs
des informations financires et
des informations non financires.
Variable
expliquer
Prix de march
Ratio market -to book
Moussu et
Thibierge
(1996)
1457 socits
europennes
1992
Pertinence d'un Proxy comptable
Q de Tobin
Aboody et
Lev (1998)
163 socits du
secteur
informatique,
1987-1995
Pertinence de l'activation des

cots de dveloppement des
logiciels
Rendements
boursiers
Prix de march
Rsultats futurs
Lev et
Sougiannis
(1999)
1200 socits
1975-1989
Le capital d'innovation est-il

l'actif sous-jacent (hors bilan)
expliquant le book -to- market ?
Rendements
boursiers
Lev et
Zarowin
(1999)
1977-1996
Utilit de l'information financire

par rapport l'ensemble de
l'information disponible.
Rendements
boursiers
Prix de march
Source : Cazavan Jeny (2004)
Mesure de
limmatriel
Rsultats
valeurs
comptables
cash-flows
POPS (Proxy de
croissance)
Actifs incorporels
Logiciels activs
Cots de
dveloppement
des logiciels en
charges
Estimation du
capital R&D par
rgressions Bookto-market ratio
Rsultats
comptables
Cash-flows
Rsultats et
valeurs
comptables
R2
0.03
0.83
0.83
0.94
0.0
0.24
0.57
0.3
0.15
0.039
0.054
0.3
0.16
0.9 0.55
Conclusions
L'information
financire
n'est pas pertinente pour
l'valuation des titres de ce
type de socits, alors que les
indicateurs non financiers
sont trs pertinents.
Il n'existe aucune relation
linaire significative antre le
Q de Tobin et les actifs
incorporels.
Les
variables
lies
l'activation
sont
significativement associes
avec les variables de march
et les rsultats futurs.
Le capital de R&D est
associ aux rendements
futurs, et rend le ratio bookto-market non significatif
pour les socits fort
capital de R&D.
L'intensit des R&D (lie
aux taux de changement de
business) est lie la baisse
d'informativit des bnfices

2.2. Le traitement comptable inadquat des immatriels engendre-t-il un

problme dasymtrie informationnelle
Aboody et Lev (2000), retiennent essentiellement trois critres justifiant lasymtrie
informationnelle associe aux investissements en lments incorporels (dans les activits
de R&D, en particulier) :
La majorit des projets immatriels adopts par les firmes sont uniques ;
Linexistence de march pour des lments immatriels (R&D, satisfaction de la

clientle, formation,) rend linformation non transmissible travers les prix
Le traitement comptable appropri aux lments intangibles rend difficilement

observable leur changement de valeur
Lcart croissant entre la valeur comptable et la valeur boursire des firmes suggrent
que les marchs financiers prennent en compte et valorisent certains lments
incorporels non identifiables et non comptabiliss de manire spare (rente abrge de
goodwill) dans les tats financiers. Cet cart sexplique par la capacit de lentreprise de
gnrer un bnfice suprieur au rendement normal (ou sans risque) des capitaux
investis.
Parmi les facteurs qui font accrotre la capacit de lentreprise gnrer des bnfices
meilleurs, nous pouvons citer :
-
des ressources humaines qualifies ;
une organisation commerciale efficace ;
la faiblesse de la gestion dun concurrent ;
une publicit efficace, un procd ou une formule secrte ;
de bonnes relations de travail ;
une cote de crdit exceptionnelle ;
un excellent programme de formation ;
une situation en vue dans la communaut ;
la dcouverte de nouveaux talents ou de nouvelles ressources ;
une association judicieuse avec une autre entreprise ;
une situation stratgique
Les managers possdent une connaissance parfaite des perspectives et bnfices futurs
relis aux activits immatrielles, suprieure celle des parties externes. Ceci peut
amener une entreprise subir de nombreux effets socio-conomiques tels que lasymtrie
68

dinformation, lerreur dvaluation, le cot de capital excessif, le risque et le manque de
liquidit. Ces effets peuvent conduire une mauvaise allocation des ressources sur le
march financier (Zghal et Maaloul 2010).
Barth et Kasznick (1999, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont montr que les entreprises
fortement intensives en investissements immatriels ont tendance annoncer de grandes
oprations de rachat dactions parce que leurs intangibles sont souvent sous-valus en
raison de la prsence dune asymtrie dinformation.
Aboody et Lev (2000, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont confirm que dans les
entreprises qui investissent fortement dans les activits de R&D, les gains de
transactions dinitis (insider gains) sont clairement plus importants que dans les
entreprises non intensives en R&D. Cette conclusion montre videment quen prsence
dasymtrie dinformation, les initis de lentreprise sont favoriss dans les transactions
dactions par rapport aux outsiders.
Ltude de Seow et al. (2006, cit par Zghal et Maaloul 2010), ralise sur un chantillon
dentreprises amricaines, a confirm un lien positif entre le niveau dinvestissement en
R&D et le cot du capital. Les auteurs ont conclu que ces investissements augmentent le
cot de capital puisquils sont plus risqus (Kothari et al. 2002) et engendrent un
problme dasymtrie dinformation. Ils ajoutent que les actions des entreprises
intensives en intangibles sont relativement illiquides parce quen prsence de cette
asymtrie, lestimation de leur valeur par les investisseurs est disperse.
Ainsi, la plupart des chercheurs saccordent que les spcificits des immatriels et leur
traitement comptable inadquat conduisent un dysfonctionnement du march financier.
A ce niveau, Zghal et Maaloul (2010) avancent quune mauvaise allocation des
ressources sur le march peut tre corrige par des divulgations abondantes
dinformations financires et extracomptables relatives aux intangibles.
2.3. La divulgation volontaire sur les immatriels est-elle une solution
linsuffisance du reporting financier et la prsence de lasymtrie
dinformation ?
Lang et Lundholm (1993), Tasker (1998), Lougee et Marquardt (2004, cit par Zghal et
Maaloul 2010) ont montr que les entreprises ayant une information comptable moins
pertinente fournissent plus de divulgations volontaires.
Dans ltude mene par Jones (2007, cit par Zghal et Maaloul 2010) et ralise sur un
69

chantillon dentreprises intensives en R&D, lauteur a confirm que les dirigeants

recourent la divulgation volontaire dinformations sur ces intangibles dans les rapports
annuels et les confrences tlphoniques lorsque linformation comptable est moins

pertinente dans lexplication de la valeur de march. Compte tenu de ces rsultats,
certains auteurs ont essay de vrifier si lintroduction de certaines informations nonfinancires ou relatives aux immatriels dans des modles dvaluation dentreprises
amliore leur pouvoir explicatif (R2).
Dans ce cadre, Darrough et Ye (2007) et Yu et al. (2009, cit par Zghal et Maaloul 2010)
ont confirm lhypothse de la pertinence dinformations sur les immatriels pour
lvaluation des entreprises de la nouvelle conomie. De mme, Amir et Lev (1996) ont
indiqu un effet de complmentarit entre les donnes financires et non financires dans
lexplication de la valeur de march des firmes.
Dans son tude ralise sur un chantillon dentreprises amricaines, Botosan (1997) a
confirm un lien ngatif entre le volume des informations divulgues dans les rapports
annuels et le cot de capital. Aussi, Healy et al. (1999) ont conclu quune importante
divulgation volontaire amliore la liquidit des actions, diminue la dispersion des
prvisions danalystes, et attnue les erreurs dans lvaluation de lentreprise.
Concernant la divulgation volontaire dinformations sur les intangibles dans les rapports
annuels des entreprises europennes, Orens et al. (2009) et Kristandl et Bontis (2007) ont
mis en vidence un lien ngatif et significatif entre le niveau de la divulgation dune part,
le niveau de lasymtrie dinformation, le cot de capital et le cot de la dette, dautre
part.
SECTION
2:
LA
DIVULGATION
VOLONTAIRE
SUR
LE
CAPITAL
IMMATERIEL ET LA THEORIE DE LAGENCE

La prsence d'asymtrie d'information conduit au problme du risque moral38 ou
encore Ala moral ( Moral Hazard ). En effet, dans une relation d'agence (principal agent ) et aprs la signature des contrats, lagent peut prendre des dcisions non
observables . Ces dcisions, du fait de la divergence dintrts entre ces deux
protagonistes, peuvent ne pas tre dans lintrt du principal. De ce fait, dans le cadre de
la thorie dagence, une divulgation volontaire sur les immatriels peut tre un moyen
permettant au principal davoir les informations dont il a besoin pour juger la gestion de
38Action
cache.
70

lagent et rduire, par consquent certains cots (dagence) rsultant de la prsence

dasymtrie informationnelle entre les partie contractantes.
1. La thorie de lagence et la firme
Jensen et Meckling (1976) dfinissent la relation d'agence comme tant un contrat dans
lequel au moins une personne (principal ou mondant) a recours aux services d'une autre personne
(agent ou mandataire) pour accomplir en son nom une tche quelconque, ce qui implique une
dlgation de nature dcisionnelle l'agent .
La thorie d'agence stipule que l'entreprise est un "nud" de contrats formels et
informels, conclus entre les diffrentes parties prenantes cherchant, chacune de son cot,
maximiser son bien tre d'une faon goste. Ces contrats, qui sont ncessairement
incomplets, vont permettre dans un contexte dasymtrie dinformation, des stratgies
dopportunisme et des transferts de richesse.
La premire caractristique de toute relation contractuelle rside dans le conflit dintrt
entre le principal et lagent. En effet, au sein de la firme, chacun sait que les autres
tenteront de maximiser leur propre utilit et non pas celle des autres, ce qui cre des
conflits dintrts. Une solution, pour rsoudre ces divergences, est dtablir un contrat
qui incite lagent agir conformment aux vux du principal. Do limportance de la
seconde caractristique qui est lincertitude qui pse sur le rsultat issu du contrat. En
effet, laction ou le comportement de lagent est imparfaitement observable et il est
extrmement couteux de prvoir toutes les situations envisageables. De plus, il existe,
contrairement aux thories classique et noclassique o les marchs sont parfaits et les
agents sont rationnels et disposent de toutes les informations pertinentes, une asymtrie
informationnelle au dtriment du principal (lasymtrie dinformation est un postulat
principal de la thorie de lagence).
Dans un tel contexte o les problmes dagence existent tant donn quil est couteux de
rdiger et de faire respecter les contrats, les acteurs vont chercher mettre en place des
mcanismes rgulateurs qui permettent dattnuer les dfaillances des contrats. Ce
comportement engendre des cots, appels cots dagence.
Jensen et Meckling (1976) distinguent trois types de cots d'agence qu'il faut rduire
pour survivre dans un monde concurrentiel :
- Les cots de surveillance ou de contrle (monitoring expenditures) : ils sont engags par le
principal afin de minimiser le comportement opportuniste de lagent et sassurer quil
71

gre conformment ses intrts. Ils englobent lensemble des cots lis la gestion de
linformation, la surveillance, lincitation la mise en place des systmes pour garantir

une bonne communication de linformation (honoraires des auditeurs, mise en place des
tableaux de bord,).
- Les cots dobligation ou de ddouanement (bonding costs) : ils sont engags par les agents
pour rassurer le principal, quant sa volont de prendre en compte et agir au mieux de
ses intrts. En fait, ils sont supports par lagent pour signaler son respect des termes
du contrat. A long et moyen terme, lagent a intrt maintenir cette relation
contractuelle (publication d'information non exige par la loi, rapports par des cabinets
spcialiss de l'valuation de la valeur boursire).
- La perte rsiduelle (residual loss) : C'est la perte dutilit subie par le principal suite la
divergence de son intrt avec lagent. Elle reprsente la diminution de la valeur de la
firme conscutive l'ouverture du capital par l'entrepreneur (Williamson 1988).
Contrairement aux autres cots dagence (cots de surveillance et cots de
ddouanement) qui sont des cots rels, la perte rsiduelle est un cot dopportunit. Elle
est la principale composante des cots d'agence puisque les deux autres types de cots ne
seront supports que dans la mesure o ils permettent de rduire effectivement la perte
rsiduelle.
Dans ce qui suit, nous allons analyser le rle de linformation volontaire dans la gestion
et la rsolution des conflits dagence entre les dirigeants, les actionnaires et les
cranciers.
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la rduction des cots
dagence
La thorie de lagence offre un cadre danalyse fertile pour tudier loffre volontaire
dinformations. Cette dernire est considre comme un moyen essentiel pour la gestion
des conflits dagence et un lment rgulateur du comportement du dirigeant.
Dans ce cadre thorique, les justifications proposes se fondent sur deux types de
relations contractuelles qui jouent un rle dcisif en matire comptable :
-
les relations entre les actionnaires et les dirigeants
les relations entre les actionnaires et les cranciers
72

2.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel est un moyen de

ddouanement
Le dveloppement de l'conomie moderne et des marchs financiers s'est traduit par la
sparation entre les dtenteurs des capitaux (les actionnaires) et leurs mandataires (les
dirigeants) et, par consquent, une dissociation entre la proprit et la prise de dcisions.
En transfrant leur pouvoir dcisionnel aux dirigeants, dans le cadre dune relation
d'agence, les actionnaires n'ont ni un contrle immdiat sur la gestion de l'entreprise ni
un accs direct l'information.
Charreaux (1987) considre lasymtrie dinformation une source de conflits dagence. En
effet, le manque de transparence de linformation permet au dirigeant davoir un
comportement opportuniste le favorisant au dtriment de l'intrt des actionnaires. Les
divergences dintrts se traduisent par des risques de transferts de richesse des
propritaires aux gestionnaires.
Dans leur article fondateur de la thorie de lagence, Jensen et Meckling (1976) ont
avanc que la sparation de la proprit et de la gestion des entreprises, synonyme de
conflits dintrts entre actionnaires et dirigeants, donne naissance des cots dagence.
La thorie postule que le dirigeant est incit maximiser son utilit en adoptant des
stratgies lui permettant de prserver son patrimoine personnel et effectuer le plus de
prlvements possibles en nature. Toutefois, ce comportement opportuniste engendre des
cots qui augmentent avec limportance des conflits dagence et affecte ngativement la
valeur de la firme.
Lorsque le dirigeant est propritaire dune partie du capital (actionnaire) ou sa
rmunration actuelle et future39 est fonde sur des indicateurs comptables ou la valeur
de son capital humain est investie dans lentreprise, sa richesse sera affecte par le
contenu des tats financiers. Cette relation est explicite par Kelly (1983, cit par
Depoers 1999) qui montre que les choix et les ractions des dirigeants sont justifis par
la relation tats financiers/richesse du dirigeant. Par consquent, le dirigeant a intrt de
rassurer le propritaire quil agit dans son intrt afin dviter une perte probable
demploi et une sous-valuation de la firme quil gre.
39La
rmunration salariale comprend diffrents lments comme le salaire, les avantages en nature.
Certains lments de la rmunration salariale comme lintressement, les stock- options permettent
dindexer la rmunration du dirigeant sur les rsultats et sur la valeur de la firme. Ils sont destins
aligner les intrts du dirigeant sur ceux des actionnaires. Lamlioration de limage et de la rputation
professionnelle du dirigeant font galement partie de son systme de rmunration.
73

La littrature rvle la prsence de plusieurs dispositifs permettant une rduction notable
des cots dagence lis la sparation proprit/contrle de la firme. Ces dispositifs sont
lis :
des mcanismes de contrle externes : march de biens et services, march du

travail (Fama 1980) et march financier (Jensen et Smith 1985) ;
des mcanismes de contrle internes : le droit de vote des actionnaires, les

systmes de rmunration et dintressement des dirigeants qui diminuent les
divergences dintrts avec les actionnaires, ;
certaines politiques financires : financement par dette afin dviter les cots
dagence lis une dilution du capital (Jensen et Meckling 1976, Grossman et
Hart 1980).
Si certaines politiques financires, comme le financement par dette, constitue un moyen

efficace pour la rsolution des conflits entre actionnaires et dirigeant, il engendre dautres
conflits avec les cranciers qui gnrent eux mme des cots dagence. Dans ces
conditions, la structure de capital optimale, selon Ziane (2004) peut tre obtenue par
arbitrage entre les avantages de lendettement (rduction des cots dagence entre
actionnaires et dirigeant) et les cots relatifs aux relations avec les cranciers.
Saada (1994) affirme que la publication volontaire d'information constitue aussi un
moyen efficace susceptible de minimiser les cots gnrs par les conflits d'agence et
supports dfinitivement par les dirigeants et les actionnaires. De mme, Botosan (1997)
dmontre que la publication volontaire dinformations peut tre un mcanisme de
ddouanement en justifiant quune divulgation plus informative rduit lasymtrie
informationnelle entre le march financier et la firme, diminue le cot du capital et
augmente par consquent, la valeur boursire de la firme (Diamond et Verrecchia 1991).
Cette dernire est aussi fonction de la manire dont les investisseurs peroivent la
capacit des managers prvoir les changements conomiques de leur environnement.
Cette capacit nest pas observable directement mais, par le moyen de la diffusion
volontaire dinformations, les dirigeants peuvent informer les investisseurs de leur prise
en compte des opportunits ou des menaces lies aux attentes des parties prenantes, aux
futures rglementations et les clairer sur les risques futurs encourus du fait de leurs
activits et sur leurs impacts financiers.
Depoers (2000) confirme que l'effet positif qu'entrane la rduction envisage des cots
d'agence sur les performances de l'entreprise constituerait un incitatif pour les dirigeants
publier de l'information. Toutefois, lauteur ajoute que le dirigeant nest incit
74

engager des cots de ddouanement que dans la mesure o ils permettent une
augmentation marginale de la valeur de la firme, suite la diminution des cots dagence

totaux, suprieure aux avantages marginaux en nature perdus. Dans ce sens,
En matire dinvestissements immatriels, une asymtrie dinformation croissante
entoure ces projets, en raison de leur spcificit, linexistence de march pour des
lments incorporels (satisfaction de la clientle, formation) et de lincapacit de la
comptabilit- source principale dinformations pour les investisseurs- reflter une
information fiable sur les intangibles (Aboody et Lev 2000). De ce fait, la publication
volontaire dinformations sur le capital immatriel, peut tre un mcanisme de
ddouanement permettant aux dirigeants de rduire lasymtrie dinformation et
l'incertitude du principal son gard en lui montrant son respect des engagements
contractuels.
Une premire hypothse dcoulant de la thorie dagence est que les cots de
ddouanement, devraient augmenter avec limportance des conflits dagence et le niveau
de la sparation proprit/contrle. Selon Fama et Jensen (1983), la structure de
lactionnariat dtermine limportance de ces conflits. Par consquent, la demande
dinformation des actionnaires devrait tre dautant plus forte que le capital est dispers
(Depoers 1999). La thorie stipule que les dirigeants disposant dune faible proportion
des actions rpondent mieux aux besoins dinformation des investisseurs que ceux dont la
participation est importante. Cette hypothse a t teste et confirme par Gelb40 (2000)
qui a montr que la participation des dirigeants aux capitaux propres est ngativement
lie la qualit de la communication financire dans un contexte amricain caractris
par un actionnariat dilu. Toutefois, dans un contexte franais marqu par une forte
concentration de lactionnariat o lactionnaire majoritaire assure un contrle total du
dirigeant, les conflits dagence classiques entre dirigeants et actionnaires sont rduits
(voire inexistants) et remplacs par des conflits dintrt entre actionnaires majoritaires
et actionnaires minoritaires (Ginglinger 2002). Un actionnariat concentr prsente aussi
des cots qui vont rduire la valeur de la firme. En effet, outre un contrle intense qui
rduit les initiatives du dirigeant, les actionnaires majoritaires vont chercher
sapproprier des bnfices privs au dtriment des actionnaires minoritaires (Ho et Wong
2001) qui refuseront dapporter des fonds. Ainsi, une riche communication permet de
rduire les conflits dintrts entre les actionnaires et protger les minoritaires.
40Ltude
de Gelb (2000) a t ralise aux Etats-Unis, partir des notes ou scores accords par les
analystes financiers aux entreprises dans le cadre du concours du meilleur rapport annuel organis par
lAssociation for Investment Management and Research (AIMR).
75

A Singapore, Williams et Firer (2003) ont essay dtudier la relation entre la structure
de proprit et loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel dans le cadre de
la thorie de lagence. Pour apprhender la structure de proprit, les auteurs ont retenu
trois variables : la dispersion du capital, la participation des dirigeants et de lEtat dans le
capital de la firme. Les auteurs ont trouv que loffre volontaire dinformation sur le
capital immatriel est plus leve lorsque la participation des dirigeants au capital est
plus faible et lorsque ce dernier est plus dispers. De plus, ils ont trouv que les firmes
dans lesquelles lEtat dtient plus que 10% du capital communiquent plus dinformations
sur les intangibles.
Une deuxime hypothse dcoulant de la thorie dagence est que les cots de
ddouanement, devraient augmenter avec la taille. Selon Jensen et Meckling (1976), le
contrle devient plus difficile et couteux dans les grandes firmes.
Une littrature abondante a montr un lien positif entre le volume des informations
volontairement divulgues et la taille de lentreprise (Chow et Wong-Boren 1987,
Roberts 1992). En Italie, Bozzolan et al. (2003) ont montr que la taille de lentreprise est
un facteur dterminant de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel,
relationnel et humain. En revanche, les auteurs nont pas trouv que la taille explique un
effort de communication dinformation sur le capital structurel. Williams et Firer (2003)
ont trouv que le coefficient associ la variable taille est positif et statistiquement
significatif dans lexplication de loffre dinformation sur le capital immatriel au sein des
firmes Singapouriennes. Toutefois, dans une tude longitudinale ralise par Williams
(2001) sur un chantillon dentreprises britanniques observes sur 5 ans (1996-2000),
lauteur a trouv que la taille nest pas un facteur dterminant de loffre volontaire
dinformation sur le capital immatriel sur les cinq ans (tudie anne par anne).
En rsum, la dcision de divulguer volontairement sur les lments immatriels rsulte
dune gestion opportuniste de la relation dagence entre contractants. Ce comportement
permet lagent de maximiser la valeur de la firme en rduisant les cots dagence et par
consquent maximiser la valeur actionnariale.
La figure n8 positionne loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel comme
tant
un
mcanisme
de
ddouanement
contractuelle actionnaires-dirigeants
(et/ou
dans
le
actionnaires
cadre
de
la
relation
majoritaires-actionnaires
minoritaires).
76
Figure 8 : La divulgation sur le capital immatriel dans le cadre de la relation actionnaires-dirigeants : un mcanisme de ddouanement
Lconomie de lImmatriel
Relations Contractuelles
Actionnaires-dirigeants
Structure
de proprit
Comportement
Opportuniste du dirigeant
+
Asymtrie dinformation
Cots dagence
+
Taille
Lvolution des
investissements immatriels
comme nouveaux facteurs
de cration de valeur
Rduction
La divulgation volontaire sur les immatriels :

Mcanisme de ddouanement
Lincapacit
de
la
comptabilit reflter une
information fiable sur les
immatriels.

2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel est un mcanisme de

surveillance
Dans la relation contractuelle opposant les cranciers aux actionnaires, lendettement et
le recours au financement externe devient une source de conflits gnrant des cots
dagence. En effet, les cranciers mettent la disposition de lentreprise des ressources en
contrepartie d'un remboursement l'chance et d'une promesse de rmunration. Ils
connaissent l'avance la rentabilit de leur prt et les actionnaires sont tenus respecter
en totalit l'engagement de remboursement. Par consquent, aucun prteur rationnel
n'irait avancer de l'argent une entreprise sachant pertinemment qu'il encourt une perte
certaine. Les prteurs sont conscients que l'entreprise est sujette un risque
d'exploitation et ils acceptent de partager ce risque. En fonction du niveau du risque
qu'ils anticipent, les cranciers dterminent le rendement de leurs sommes prtes
l'entreprise. Une fois, les fonds sont mis la disposition de l'entreprise, et sous
l'hypothse sous-jacente que l'entreprise est gre au mieux des intrts des actionnaires
travers les dirigeants, ces derniers ont la possibilit doprer des transferts de richesses
des cranciers vers les actionnaires lors des dcisions dinvestissement et de financement
dans plusieurs cas (Tremblay et al. 1994).
Le premier cas est la substitution dactifs : les dirigeants peuvent engager les fonds
emprunts dans des activits qui feraient supporter aux cranciers un niveau de risque
suprieur celui qu'ils avaient anticip, ce qui rduit la valeur de leurs apports. Les
actionnaires profiteront d'une telle augmentation du risque, suite l'accroissement de
leur potentiel de gain alors que les cranciers, du fait de la fixit de leur rmunration, ne
profiteront pas de la nouvelle richesse conscutive un niveau de risque suprieur mais
subiront par contre, l'ventualit d'une diminution de la probabilit de remboursement.
Le second cas est la dilution de crances : les dirigeants peuvent dcider dmettre de
nouvelles obligations du mme rang ou dun rang prioritaire sans que les cranciers et les
obligataires ne laient prvu.
Le troisime cas est la politique de dividendes : une augmentation non prvue du
dividende finance soit par rduction des investissements soit par lmission dune
nouvelle dette peut rduire la valeur de lancienne dette.
Dans les trois cas cits, les cranciers subiront une perte du capital rsultant dun
transfert de richesse au profit des actionnaires. Ceci entrane des conflits dintrts et des
cots, appels cots d'agence . Afin de limiter le pouvoir dcisionnel des dirigeants, les
78

cranciers incluent dans leurs contrats d'endettement des clauses restrictives (Schipper
1981) qui sont dfinies gnralement en termes de ratios comptables afin de restreindre
les politiques de financement, dinvestissement et de dividendes. Ce mcanisme de
surveillance engendre des cots (cots de rdaction de contrats, le cot de leur
application et la baisse de profitabilit de la firme puisque les clauses contractuelles
limitent laction optimale du dirigeant).
Outre les clauses restrictives, Depoers (1999) avance que les cranciers et les
investisseurs externes considrent que linformation, contenue dans des tats financiers
bien dtaills, peut tre un moyen de surveiller le dirigeant. Lauteur ajoute que le
march financier joue un rle ex post important dans la mesure o il incite le dirigeant
montrer sa rvrence en donnant aux cranciers les moyens dvaluer les conditions des
contrats dendettement. Dans ce cadre, Jensen et Meckling (1976) confirment que si le
dirigeant peut lui mme produire cette information un cot plus bas que celui que les obligataires
devraient supporter pour lobtenir (les donnes dj collectes des fins de gestion interne), il sera
bnfique de divulguer un rapport annuel certifi par un cabinet indpendant . Meek et al.
(1995) concluent que les firmes fortement endettes optent pour une politique de
communication extensive afin de rduire les cots dagence associs la dette.
Bien que lassociation positive entre le niveau dendettement et loffre volontaire
dinformation est thoriquement fonde, certains auteurs ont mis en doute la vrifiabilit
de cette hypothse (Chow et Wong-Boren 1987) alors que dautres lont soutenue
(Salamon et Dhaliwal41 1980, Bradbury42 1992). En effet, dans la relation contractuelle
opposant les dirigeants aux actionnaires, lendettement de lentreprise peut tre considr
comme un moyen pour rduire les cots dagence puisquil favorise la convergence des
intrts des deux parties contractantes. Ce qui suppose une relation ngative entre
lendettement et la divulgation volontaire.
Diamond (1984) confirme que le remboursement des intrts de la dette chances fixes
rduit la valeur du cash-flow disponible et par consquent les opportunits de raliser un
investissement sous optimal de la part du dirigeant. Lauteur ajoute, que dans le cas dun
financement bancaire, les banques disposent dautres canaux privs et ont accs des
sources privilgies dinformations.
Ainsi, comme le souligne Ziane (2004), une meilleure structure du capital rsulte dun
arbitrage entre les avantages de lendettement, notamment bancaire (rduction des cots
41Ltude
42Ltude
a t ralise aux Etats Unis.

a t ralise sur un chantillon de grandes firmes cotes la bourse de la nouvelle Zlande.
79

dagence entre actionnaires et dirigeant) et les cots lis aux conflits dagence avec les
cranciers.
La relation ngative entre lendettement et la publication volontaire a t justifie aussi

par Diamond et Verrecchia (1991). Les auteurs ont confirm quune riche divulgation
rduit le cot du capital, et par consquent, la proportion des dettes dans la structure du
capital.
Sagissant de la divulgation volontaire dinformation sur le capital immatriel, Williams
et Firer (2003) ont trouv que l endettement nest pas un facteur explicatif de loffre
au sein des firmes Singapouriennes. Toutefois, dans ltude longitudinale ralise par
Williams (2001) sur un chantillon dentreprises britanniques observes sur 5 ans (19962000), lauteur a trouv que lendettement nest pas un facteur dterminant de loffre
volontaire dinformation sur le capital immatriel que pour la premire anne
dobservation (1996). Garcia-Meca et al. (2005) ont confirm lhypothse de lendettement
dans un contexte espagnol.
En se limitant aux relations contractuelles opposant les actionnaires aux cranciers, le
financement extrieur fait augmenter les conflits dagence entre contractants. Dans ce
cadre, la divulgation volontaire sur le capital immatriel rduit les cots dagence dans la
mesure o elle met la disposition des cranciers un moyen de contrle des transferts de
richesses pouvant soprer aux profits des actionnaires.
La figure n9 situe loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel comme tant
un mcanisme de surveillance dans le cadre de la relation contractuelle actionnairescranciers.
80
Figure 9 : La divulgation sur le capital immatriel dans le cadre de la relation actionnaires-cranciers : un mcanisme de surveillance
Lincapacit
de
la
comptabilit reflter une
information fiable sur les
immatriels.
Relations Contractuelles
Actionnaires-cranciers
Lconomie de lImmatriel
Comportement
opportuniste du
dirigeant/actionnaire
Asymtrie dinformation
Lvolution des
investissements immatriels
comme nouveaux facteurs
de cration de valeur
+
Cots dagence
Rduction
La divulgation volontaire sur les immatriels :

Mcanisme de surveillance
Endettement

En dfinitive, dans le cadre de la thorie dagence, dont lasymtrie dinformation est un
concept cl, la divulgation volontaire dinformation sur le capital immatriel, est un

mcanisme de ddouanement et de surveillance permettant lagent (dirigeant et/ou
actionnaire majoritaire) de rduire les cots dagence et par consquent augmenter la
valeur actionnariale.
La figure n10 situe loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel comme
tant un mcanisme de ddouanement et de surveillance dans le cadre des relations
dagence au niveau de la firme.
82
Figure 10 : La divulgation sur le capital immatriel et la gestion des relations dagence
Relations
Contractuelles
Actionnairesdirigeants
Mcanisme de
ddouanement
Cots dagence
Asymtrie
dinformation
Relations
Contractuelles
Actionnairescranciers
Mcanisme de
surveillance
Rduction
La divulgation volontaire sur les immatriels
Lincapacit de la comptabilit
reflter une information
fiable sur les immatriels.
Maximiser
la valeur
financire
de la firme

SECTION
3:
LA
DIVULGATION
VOLONTAIRE
SUR
LE
CAPITAL
IMMATERIEL ET LA THEORIE DES SIGNAUX

La prsence d'asymtrie d'information conduit galement un autre type de problme
celui de slection adverse43 ou encore anti-slection (en anglais adverse selection )
selon lequel la mauvaise qualit chasse la bonne. Les dirigeants possdent toute
linformation sur la firme quils grent. Si cette information n'est pas divulgue, les
investisseurs jugent la qualit des produits financiers (actions, obligations,) offerts par
cette firme en fonction de la qualit moyenne. La prsence danti-slection stimule les
dirigeants signaler la qualit de leur firme. Par consquent, le cadre de la thorie des
signaux une publication volontaire dinformation sur les incorporels peut tre considre
comme une variable signaltique permettant aux investisseurs de juger convenablement
la valeur des produits proposs.
De nombreuses tudes ont analys la gestion de linformation comptable et la divulgation
volontaire comme tant un mcanisme de signalisation. Cest particulirement, cette voie
de recherche qui sera dveloppe dans la mesure o elle sapparente plus la
problmatique de la divulgation volontaire dinformation sur le capital immatriel.
1. Les fondements de la thorie des signaux
Akerlof (1970) et Spence (1973) taient les premiers auteurs tudier limportance de la
signalisation dans la rsolution du problme de lasymtrie dinformation au sein dun
march. Dans le cadre du march des voitures doccasion,
Akerlof (1970) postule que les vendeurs connaissent la qualit relle du produit et les
acheteurs ne connaissent que la probabilit davoir une bonne ou une mauvaise voiture.
Ces derniers nacceptent de payer quun prix moyen pondr par la probabilit dacheter
une voiture dune qualit espre. Ainsi, les prix sajustent sur le march en fonction de la
qualit moyenne. Les vendeurs dune voiture de bonne qualit ne peuvent esprer vendre
leur bien un prix suprieur et auquel ils ont droit. Ils sont donc obligs de quitter le
march. Cest le phnomne danti-slection, selon lequel la mauvaise qualit chasse la
bonne, et qui aboutit la disparition du march. Les vendeurs ont donc intrt rduire
lasymtrie dinformation et signaler aux acheteurs la bonne qualit de leurs produits en
adoptant un mcanisme de signalisation qui peut prendre par exemple la forme de
garanties.
43Information
cache
84

Spence (1973) modlise de la mme manire le fonctionnement du march du travail o

lemployeur ne connat pas les comptences et les aptitudes de lindividu avant son
embauche. Il se rfre un signal facilement observable de la qualit de lindividu qui est
le niveau de ses tudes et ses diplmes. De plus, dans son tude, lauteur conditionne le
processus de signalisation avec limportance du cot support par lindividu pour

acqurir le diplme. Ce cot est plus faible pour les individus de bonne qualit qui
sont seuls susceptibles de se signaler. Spence prcise que le cot du signal doit tre
ngativement corrl avec la valeur relle du bien signal.
1.1. Linformation volontaire est-elle une variable de signalisation ?
Les rsultats trouvs par Akerlof (1970) sur le march des voitures doccasion peuvent
tre transposs sur le march financier o se trouvent des offreurs et des demandeurs de
capitaux oprant dans un contexte dasymtrie dinformation.
La thorie du signal suppose la prsence dune asymtrie dinformation. Celle-ci peut
avoir des effets dfavorables menant des sous-valuations ou une politique
dinvestissement sous-optimale. Deux ides simples sont donc la base de la thorie des
signaux :
-
la mme information nest pas partage par tous : de ce fait, les managers dune
firme peuvent avoir de renseignements que nont pas les investisseurs ;
mme si elle tait partage par tous, la mme information ne serait pas perue de
la mme manire, ce que la vie courante confirme frquemment.
De nombreux auteurs, ont dvelopp des modles de signalisation destins rsoudre le

problme danti-slection. Les premiers modles privilgient la politique financire (la
politique d'endettement (Ross 1977)), la politique de distribution des dividendes
(Bhattacharya 1979) et le niveau de participation des dirigeants dans le capital de leurs
socits de lentreprise (Leland et Pyle 1977) comme instruments de signalisation. Le
dirigeant rvle au march la qualit de la firme travers des variables financires
manipules qui permettent de diffrencier les firmes performantes de celles qui le sont
moins.
Les dirigeants possdent toute linformation sur la firme quils grent et si l'information
dont ils disposent n'est pas divulgue, les investisseurs jugent la qualit des produits
financiers (actions, obligations,) offerts par cette firme en fonction de la qualit
moyenne : phnomne danti-slection. Ce dernier stimule les dirigeants signaler la
qualit de leur firme aux investisseurs qui cherchent juger convenablement la valeur
85

des produits proposs. La signalisation peut tre effectue aussi bien par le contenu de la
divulgation (Hughes 1986), que par lacte de publication (Trueman 1986).
Youssef (2007) confirme que les informations financires ne suffisent pas elles seules pour
convaincre les marchs financiers quil sagit dune bonne dcision. En effet, lauteur
ajoute que les dirigeants ont besoin dune politique de communication. De ce fait, les
dirigeants des firmes les plus performantes vont chercher mettre un signal aux
investisseurs en divulguant toute l'information prive dont ils disposent sur les
caractristiques de leur firmes permettant ainsi, aux intervenants externes de les
distinguer des firmes les moins performantes et se diffrencier des concurrents.
Lutilisation de cette information volontaire peut aider une meilleure valorisation des
titres car elle permet, en particulier, de diminuer l'incertitude lie aux cash-flows futurs,
amliorer la dcision des investisseurs et de saccaparer les capitaux disponibles sur le
march.
1.2. La signalisation par la divulgation volontaire et la nature du cot associ
La rsolution de lanti-slection est dpendante de la qualit (ou la crdibilit) du signal.
Cette qualit est lie au cot de la variable de signalisation. En effet, une firme de bonne
qualit, capable de supporter ce cot, met le signal, alors que la firme de mauvaise
qualit ne pouvant pas le supporter ne lmet pas.
Leland et Pyle (1977) ont spcifi les conditions de cot dans leur modle qui tudie le
niveau de participation des dirigeants dans le capital comme une variable de
signalisation. Hughes (1986) a introduit dans le modle de Leland et Pyle (1977),
linformation volontaire comme un co-signal avec la participation des dirigeants dans le
capital. Lauteur montre que linformation volontaire qui consiste communiquer la
valeur future des projets dinvestissement de la firme associe un signal du cot qui est
la participation des dirigeants dans le capital fournit aux investisseurs un signal de
qualit leur permettant de mieux interprter la valeur communique. En effet, les
investisseurs considrent la publication dinformation comme crdible car l'entrepreneur
sera pnalis posteriori lorsque la divulgation savre frauduleuse (Hugues 1986).
La question que sest pose Deopers (1999) ce niveau est de savoir sil est ncessaire
dassocier la divulgation volontaire dinformation un cot (au sens de Spence 1973)
pour quelle soit crdible et un signal de qualit ? Lauteur a confirm que la distinction
entre entreprises performantes et moins performantes nest pas fonde ncessairement
sur la qualit du signal mais sur lexistence mme de linformation puisque toutes les
86

entreprises ne disposent pas de linformation prive qui peut servir de signal (par
exemple : la dcouverte dun nouveau procd de fabrication), alors que la signalisation

par lendettement rsulte dun processus de comparaison entre les diffrentes entreprises
du niveau dendettement.
Depoers (1999) confirme que linformation facultative possde lune des caractristiques
fondamentales du signal qui est sa finalit. Elle est destine agir comme un signal parce quelle
est manipule dans cette intention . En matire dinformation facultative, lexistence de
cots comme condition ncessaire pour la validit et la crdibilit du signal, peut tre
substitue par dautres mcanismes qui assurent la vracit de linformation
communique. Par exemple, sur le march de produits, la vracit de linformation
divulgue sur la qualit du produit peut tre induite par lexistence dune garantie de
remboursement.
Scott (1997) avance que lmission dune variable pour des fins de signalisation rsulte
dun choix excut par le dirigeant. Par exemple, si une lgislation prvoit plusieurs
mthodes comptables pour le traitement dune mme nature de dpense, le choix dune
mthode parmi dautres peut constituer un signal pour le march (la capitalisation des
dpenses de R&D au lieu de leur passation en charge par exemple). Alors que si la loi
impose lapplication dune seule mthode, nous ne pouvons pas dire que la firme met un
signal pour le march en adoptant la mthode en question.
Selon la mme logique, la divulgation dune information non impose par la loi, rsulte
dun choix effectu de la part du dirigeant et peut constituer dans ce cas un moyen de
signalisation. Ainsi, loffre volontaire dinformation, considre comme une variable de
comportement dans la mesure o elle rsulte dun choix, est susceptible de rsoudre le
problme danti-slection sans quil y ait spcification dun cot de signalisation. Les
entreprises peuvent se signaler par une stratgie de communication complte et satisfaire
le besoin informationnel des investisseurs en publiant de plus en plus des informations
volontaires, comptables et extracomptables.
La thorie des signaux postule que les dirigeants de lentreprise disposent dune
information plus complte et plus proche de la ralit de lentreprise par rapport aux
autres intervenants. Lorsque le rendement de lentreprise est bon, les dirigeants ont
intrt rendre publiques les informations permettant de la distinguer des firmes ayant
des rendements moins importants. Cette conclusion nous amne examiner dans ce qui
suit la relation entre le volume de linformation divulgue et la performance de la firme.
87

2. La relation entre la divulgation volontaire et la performance de lentreprise

2.1. Principales tudes empiriques
La relation entre le niveau de la divulgation volontaire dinformation et la performance
de lentreprise a fait l'objet d'une littrature abondante. Verrechia (1983) a montr que les
entreprises publiaient volontairement une bonne information (ralisation des bnfices
suprieurs ceux prvus par les investisseurs) dans la mesure o les avantages recueillis
(hausse de la valorisation boursire) couvrent les cots inhrents la diffusion de cette
information. Ainsi, la divulgation reprsente le moyen appropri pour les entreprises
rentables de se distinguer sur le march financier des autres entreprises les moins
rentables qui se caractrisent gnralement par une rticence diffuser leurs
informations.
Singhvi et Desai (1971) ont trouv que la publication d'informations supplmentaires est
positivement lie au taux de rendement des actifs. En effet, plus le taux de rendement est
lev, plus les dirigeants sont incits diffuser des informations afin de signaler leur
qualit de gestion, soutenir leur position, leur rmunration et rassurer les futurs
investisseurs. Dans le cas contraire, les dirigeants divulgueraient moins d'informations
pour dissimuler les raisons de la perte ou du dclin du profit.
D'autres tudes ont confirm qu'il est plus probable qu'une firme relativement rentable
aurait tendance diffuser plus d'informations dans son rapport annuel et ce, dans le but
de signaler sa performance (Cooke 1989, Wallace et Naser 1995). En effet, Raffournier
(1995) a affirm que la rentabilit et la propension des firmes suisses divulguer le
maximum d'informations dtailles voluent dans le mme sens (relation positive).
En matire dinformation socitale, beaucoup dtudes ont analys la relation entre la
performance de lentreprise et le niveau de la divulgation volontaire. Toutefois, les
rsultats de ces tudes sont peu concluants. Que la mesure de la variable de performance
financire soit fonde sur des donnes comptables ou boursires.
Roberts (1992) a trouv que la performance conomique des entreprises composant son
chantillon (80 entreprises observes en 1986 parmi 130 entreprises examines par The
Concil Economic Priorities en 1984, 1985 et 1986), mesure par la moyenne des
changements annuels de la rentabilit des capitaux propres (ROE), explique positivement
et significativement le volume de linformation socitale divulgue.
88

La relation positive entre la responsabilit socitale et la performance conomique est
justifie du fait que ladoption dun tel comportement permet lentreprise de tirer des
avantages en termes de bien tre des salaris et de confiance des clients suprieurs aux
cots engags. De plus, la publication dinformations socitales ncessite lengagement de
cots supplmentaires (impression, diffusion). Ces cots peuvent tre rduits mais ne
peuvent pas tre vits. Seules les entreprises qui bnficient dune bonne performance
financire auront peut tre plus de moyens pour le faire, puisquen absence de profits, les
entreprises se proccupent dautres problmes. Ainsi, la performance conomique
pourrait tre un facteur encourageant pour la publication des rapports socitaux.
Cormier et Magnan (1999), constatent une relation positive et significative entre la
performance conomique (mesure par la rentabilit des actifs (ROA)) des entreprises
canadiennes, faisant lobjet dune rgulation portant sur la pollution de leau, et le
volume de la divulgation environnementale.
Cependant, dautres auteurs ont confirm une relation ngative entre la responsabilit
socitale et la performance conomique (Vance 1975, Damak-Ayadi 2006, Pruitt et
Peterson 1986). En effet, lengagement dans un comportement socialement responsable
est de nature exposer lentreprise des cots supplmentaires et la classer dans une
situation dfavorable par rapport celles qui sont moins responsables. En outre, une
entreprise performante ne sintresse pas ncessairement satisfaire les besoins des
parties prenantes, puisquun tel engagement pourrait compromettre les rsultats futurs
de lentreprise. Par ailleurs, Ingram et Frazier (1980), Freedman et Jaggi (1982),
Wiseman (1982), Cowen et al. (1987), Oxibar (2003) et Patten (1991) nont pas trouv
une relation significative entre la divulgation socitale et la performance conomique de
lentreprise.
2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la performance de
lentreprise
Les difficults rencontres par les investisseurs pour valuer correctement les lments
immatriels des entreprises en raison d'une information financire souvent inapproprie,
ont pouss certains groupes laborer une stratgie de communication extensive et de
produire volontairement des informations qualitatives et non financires analysant leur
capital immatriel.
Certaines tudes ont montr que les acteurs des marchs financiers anticipent les
investissements en fonction d'autres lments extra-comptables diffuss avant la
89

publication officielle des comptes. Bescos (1990) a voqu l'volution d'un nouveau
besoin d'informations chez les investisseurs provenant de sources externes aux tats
financiers. Ces informations comportent une analyse du capital immatriel de
l'entreprise qui semble influencer significativement les dcisions d'investissement
(Escaffre 2002).
Une tude empirique mene par Lev (2002) aux Etats-Unis a montr que la valorisation
boursire est influence par la porte et la nature de linformation sur les actifs
immatriels communique au public. En effet, dans son tude consacre lindustrie
pharmaceutique, lauteur a montr que lautorisation de mise sur le march dun produit
par la Food and Drug Administration aux tats-Unis faisait monter en moyenne le
cours en bourse de 0.5 % lorsquaucune autre information nest diffuse. La hausse passe
1.1 % lorsque lannonce est accompagne dinformations qualitatives et elle quadruple
pour atteindre 2 % lorsque des informations quantitatives sont galement fournies.
Gerpott et al. (2008, cit par Zghal et Maaloul 2010) montrent galement que la qualit
de divulgation globale sur les intangibles dans les rapports annuels et les sites web des
Oprateurs de Rseaux de Tlcommunications mondiaux a une influence positive sur la
capitalisation boursire.
De mme, dans un contexte europen, Hall et Oriani (2004) ont montr que le cours en
bourse des socits cotes (en France, Allemagne et Italie) ragit positivement aux
dpenses de R&D annonces. Une augmentation dune unit de R&D se traduit par une
progression lgrement infrieure de la valeur boursire et la raction du march est plus
prononce que pour les investissements matriels.
Alcouffe et Louzzani (2003) ont confirm que les analystes financiers et les banquiers
estiment que la communication sur le capital immatriel permet d'accrotre la valeur des
entreprises. Les analystes, quand eux, considrent que la mise en place et la publication
d'indicateurs stables et fiables sur les actifs incorporels permettraient au march de
valoriser la face cache des entreprises.
De plus, Gu et Lev (2001) ont montr que les investisseurs accordent une importance
aux redevances acquises pour concessions, brevets, licences, marques, droits et valeurs
similaires suprieure celle quils laccordent aux autres composantes du revenu. Les
travaux de Brooking (1996) montrent que communiquer sur les actifs immatriels aide
lentreprise augmenter sa valeur aux yeux de ses partenaires et de ses investisseurs et
la pousse amliorer son efficacit et sa rentabilit.
90

Au niveau des entreprises europennes, lenqute ralise par le cabinet Mazars Gurard,
en collaboration avec la Sofrs44, a montr que 80 90 % des dirigeants interrogs sont
persuads de limportance stratgique de la problmatique de limmatriel et avancent

quune divulgation sur le capital immatriel est susceptible daccrotre la valeur de
lentreprise.
Dans un contexte amricain, Abdolmohammadi (2005, cit par Zghal et Maaloul 2010) a
confirm la prsence dune association positive et significative entre la divulgation
volontaire dinformations sur les actifs intangibles dans les rapports annuels des
entreprises et leurs capitalisations boursires
Dans une tude ralise sur un chantillon dentreprises espagnoles, Garcia-Meca et al.
(2005) ont trouv que les firmes les plus performantes (ayant une rentabilit des capitaux
propres plus leve) offrent volontairement des informations sur le capital immatriel
plus que les autres. Aussi, sur un chantillon dentreprises europennes, Orens et al.
(2009, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont confirm un lien positif et significatif entre la
valeur de lentreprise sur le march financier et le niveau de divulgation des actifs
intangibles sur son site web.
Williams et Firer (2003) ont trouv que la performance des firmes apprhende par la
rentabilit des capitaux propres est un facteur explicatif de loffre dinformation sur le
capital immatriel au sein des firmes Singapouriennes. Toutefois, les auteurs ont trouv
que le signe du coefficient associ cette variable est contraire la thorie.
Healy et al. (1999) ont montr que pour la mme industrie, les actions les plus
performantes sont celles des entreprises qui ont amlior leur niveau de la divulgation.
Ce rsultat est confirm pour lanne en cours et lanne qui suit laugmentation de la
divulgation.
Lajili et Zghal (2006, cit par Zghal et Maaloul 2010) ont confirm que les entreprises
qui divulguent plus dinformations sur leurs ressources humaines sont plus performantes
que les autres entreprises qui divulguent moins dinformations.
En revanche, dans ltude longitudinale ralise par Williams (2001) sur un chantillon
dentreprises britanniques observes sur 5 ans (1996-2000), lauteur a trouv que la
performance des firmes apprhende par la rentabilit des actifs nest pas un facteur
44Socit
franaise d'tudes par sondages : est un institut de sondages franais, cr en 1963 par Pierre
Weill. TNS Sofres est le leader franais des tudes marketing et d'opinion. Il fait partie du groupe
international de consulting, tude de marketing et sondage
91

dterminant de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel. Le coefficient

associ cette variable est positif pour la 2me, 3me et 5me anne et ngatif pour les
autres annes.
En rsum, dans le cadre de la thorie des signaux, les mcanismes du march sont
suffisamment incitatifs pour amener les dirigeants divulguer volontairement sur des
lments incorporels souvent sous valus par les mesures comptables : la rvlation
dinformation additionnelle permet au dirigeant de rsoudre le phnomne dantislection, rduire le niveau du risque et le cot du capital et d'obtenir, par consquent,
des financements plus avantageux (Barry et Browen 1985, Amihud et Mendelson 1986,
Diamond et Verrechia 1991).
La figure n11 montre le rle de la divulgation volontaire sur les immatriels comme
tant un mcanisme de signalisation dans un contexte dasymtrie dinformation.
92
Figure 11 : La divulgation sur le capital immatriel : un mcanisme de signalisation
Asymtrie
dinformation
Relations
Dirigeantsinvestisseurs ou
Entreprise-march
financier
Mcanisme de
signalisation
Effet danti-slection
Rduction
La divulgation volontaire sur les immatriels
Lincapacit de la comptabilit
reflter une information
fiable sur les immatriels.
Maximiser
la valeur
financire
de la firme

Conclusion
Selon une approche actionnariale se limitant lexamen des relations quentretient
lentreprise avec ses actionnaires, nous avons montr que loffre volontaire dinformation sur
le capital immatriel est justifie par son utilit financire et sa contribution la
maximisation de la richesse des propritaires dans la mesure o elle rduit lasymtrie
dinformation entre les contractants.
Bien que la thorie de signaux et la thorie de lagence se basent sur lhypothse de
lasymtrie de linformation entre les diffrentes parties (Raimbourg 1997), elles attribuent
linformation comptable deux aspects diffrents. Le premier est contractuel, selon lequel,
linformation sert contrler les contrats externes et internes lentreprise. Le second est
prdictif, stipulant que linformation permet aux investisseurs damliorer leurs prvisions
sur lavenir de la firme (Dumontier et Raffournier 1989). Dans ce cadre thorie, nous avons
montr que la divulgation volontaire sur le capital immatriel peut tre un mcanisme de
ddouanement et de surveillance permettant au dirigeant de rduire les cots dagence et par
consquent augmenter la valeur de la firme quil gre. Elle permet galement la firme de se
signaler et rduire les incertitudes relatives aux cash-flows futurs et par consquent son cot
de financement.
94
Chapitre 2 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de la lgitimit :

une approche partenariale
CHAPITRE 2 :
LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE
CAPITAL IMMATRIEL ET LARGUMENT DE LA
LGITIMIT : UNE APPROCHE PARTENARIALE
95

a performance dune entreprise ne stablit plus seulement partir de ses

rsultats financiers, mais en fonction de son comportement global. Les
actionnaires (shareholders) ne sont pas les seuls concerns par les activits de la
firme, mais dautres acteurs (stakeholders) peuvent subir des prjudices en cas de
mauvais fonctionnement de lentreprise. La relation dagence t largie lensemble

des parties prenantes (Hill et Jones 1992). La responsabilit de lentreprise sanalyse
comme celle des dirigeants, qui sont en relations contractuelles explicites ou implicites
avec plusieurs acteurs de la socit (approche partenariale). En effet, les salaris, les
clients, les fournisseurs, les donneurs dordres, les partenaires bancaires attendent de la
firme quelle concilie tout la fois rentabilit conomique, quit sociale et respect de
lenvironnement. Ils attendent delle quelle engage un comportement de responsabilit
socitale.
La thorie de la lgitimit postule quil existe un contrat social qui contraint
lentreprise oprer en accord avec les valeurs et les rgles acceptes par la socit dans
laquelle elle sinscrit et donc justifier son action par des discours adresss aux
composantes pertinentes de cette socit (Preston et Prost 1975, Hogner 1982, Lindblom
1994). Ainsi, les dirigeants doivent mettre en uvre des stratgies dimage et de
conformit symbolique ou effective avec ces valeurs afin dassurer la lgitimit de
lentreprise. Dans ce cadre, la diffusion dinformations sur le capital immatriel peut tre
un processus de lgitimation permettant la firme de justifier ses actions envers la
socit.
Selon la thorie des parties prenantes, lentreprise est inscrite au cur dun ensemble de
relations avec des partenaires qui ne sont plus uniquement les actionnaires, mais des
acteurs de nature trs diverse qui sont susceptibles dtre influencs par son activit ou
de linfluencer. Pour assurer sa prennit, lorganisation doit tenir compte de lexistence
de ces acteurs, les identifier et ajuster ses actions leurs demandes. Lentreprise doit
montrer ses parties prenantes quelle intgre leurs attentes dans llaboration de sa
96

politique gnrale en leur communiquant sur ses objectifs, ses actions entreprises et ses
rsultats.
Dans la premire section de ce chapitre, lattention sera porte sur lintgration de la

responsabilit socitale la stratgie de lentreprise. La deuxime section dveloppera les
postulats de la thorie de la lgitimit selon lesquels la divulgation sur le capital
immatriel est considre comme un processus de lgitimation. La troisime section sera
voue lexposition de la thorie des parties prenantes, ses caractristiques ainsi que les
principales recherches qui sy rfrent.
SECTION 1 : LINTEGRATION DE LA RESPONSABILITE SOCIETALE A LA
STRATEGIE DE LENTREPRISE
La responsabilit socitale est lapplication aux entreprises du concept de dveloppement
durable. Elle se justifie par les trois dimensions : conomique, social et environnemental
du dveloppement durable. Il sagit, essentiellement, dintgrer la stratgie et la
gestion de lentreprise des proccupations sociales et environnementales, en se basant sur
lide que les intrts de lorganisation et la socit, long terme, convergent.
Selon le livre vert de la Commission Europenne paru en 2001, lintgration de la
responsabilit socitale dans le management des entreprises se fait volontairement.
Toutefois, des rglementations et des pressions conomiques, telles que le risque dimage
et la demande de bonne gouvernance de la part des investisseurs, sont de plus en plus
contraignantes et poussent les firmes adopter un tel comportement. Le mme livre
propose que le premier objectif de la gestion socialement responsable est damliorer
limage de la marque-entreprise45 dans un environnement international instable. La
valeur de la marque dpend de plus en plus de la capacit de lentreprise satisfaire les
attentes des diffrents acteurs de la socit.
La mise en ouvre dune dmarche de responsabilit socitale fait clairement apparatre la
superposition des concepts de RSE et du capital immatriel. En effet, la RSE et la gestion
des immatriels considre lentreprise dans ses relations avec son environnement. Dans
une certaine mesure, le capital immatriel, orient vers la cration de valeur avec les
partenaires de lentreprise, est la consquence immdiate de la mise en ouvre dune
approche de dveloppement durable pour la gestion de lorganisation. Lassociation entre
45La
marque entreprise ou corporate brand correspond au nom de lentreprise positionn et promu en tant
que marque. Loreal, Danone, Nestl, Renault, Bouygues, Auchan sont par exemple des marques entreprise. 97

la responsabilit socitale et la gestion des lments immatriels est indispensable. Il

serait pertinent didentifier les contours de superposition de ces deux concepts.
1. Le concept de responsabilit socitale et la gestion des immatriels
1.1. Dfinitions de la responsabilit socitale
Si nous adoptons une dfinition simple, tre responsable, c'est assumer les consquences
de ses actes et accepter d'en rendre compte et d'en rpondre (Capron 2003).
Les dfinitions de la responsabilit socitale avances dans la littrature dpendent de la
reprsentation de la nature et du rle de lentreprise et de sa raison dtre. Les thories de
la RSE sinscrivent entre deux visions diffrentes de lentreprise. Dune part, les thories
no-classiques, qui reposent sur le postulat de lefficience des marchs financiers, refusent
toute responsabilit socitale autre que celle engage lgard des actionnaires, et ayant
comme finalit la maximisation de la richesse des propritaires de la firme (Friedmann
1970). Dautre part, les thories du courant moraliste thique (Business Ethics), qui
reposent sur lexistence dune responsabilit morale de lentreprise lgard de la socit
et des gnrations futures, attribuent la firme un statut dagent moral, capable de
distinguer le bien et le mal, et considrent que la firme a le devoir dagir de manire
socialement responsable (Bowen 1953).
La plupart des approches thoriques qui cherchent dfinir la RSE, en comprendre les
dterminants et les justifications, se situent dans un continuum entre ces deux extrmes.
Elles se distinguent par le degr dintgration de lentreprise dans la socit. Ces
approches senracinent dans les thories de la firme et des organisations qui reposent sur
deux paradigmes opposs : lun issu des thories contractuelles de la firme, fondes sur
une approche conomique de lorganisation, nuds de contrats et lautre utilisant le
prisme des thories no-institutionnelles et des conventions pour clairer la recherche de
conformit aux valeurs dominantes de la socit et les stratgies de lgitimation.
-
La RSE et lapproche conomique (thories contractuelles) : Friedmann
(1970) signale que si lentreprise respecte les rgles du jeu, savoir une concurrence libre
et ouverte, elle na quune seule responsabilit socitale : combiner ses ressources de
manire maximiser ses profits pour les actionnaires uniquement (les seuls propritaires
de lentreprise). Cest lefficacit du march qui assure la meilleure allocation de
ressources, dans le cas contraire, il revient ltat den corriger les effets par des
incitations directes ou indirectes (Capron 2003).
98

La primaut de la vision actionnariale est notamment raffirme par Jensen (2002) qui
soutient que laccroissement long terme de la valeur de march de la firme devrait, sous
certaines conditions, entrainer celle du bien tre collectif. Selon cette approche
conomique, pour insrer des objectifs socitaux dans la stratgie de lentreprise, il faut
dmontrer quil ya une corrlation positive entre les performances financires et celles
socitales. Beaucoup dtudes ont cherch tablir ce lien (Orlitsky et al. 2003).
La thorie de la dpendance aux ressources inscrit la RSE dans la vision conomique
traditionnelle des finalits de la firme. Cette thorie considre lorganisation comme une
entit rationnelle, plus au moins dpendante de son environnement et affirme que sa
prennit dpend de son aptitude, grer des demandes de groupes diffrents, en
particulier ceux dont les ressources et le soutien sont dterminants pour sa survie
(Pfeffer et Salancik 1978). La faiblesse dune entreprise vient de son besoin en ressources
et du fait que ces ressources sont contrles par son environnement. Si des groupes de
fournisseurs de ressources critiques se retirent du jeu, ils mettent la survie de
lorganisation en danger. Cette situation implique la mise en uvre dune politique qui
reconnaisse et identifie les acteurs sociaux auxquels la firme adapte ses actions, gre les
contrepouvoirs et essaye de les influencer pour rduire les incertitudes (Amara et
Bensebaa 2008).
-
La RSE et lapproche socio-institutionnelle : Bowen (1953, cit par Fraisse et
Guerfel-Henda 2005) a crit, suite aux changements structurels survenus dans les
conomies capitalistes, un ouvrage destin sensibiliser les hommes daffaires amricains
aux valeurs considres comme dsirables dans notre socit. Lauteur a dfinit ainsi la
responsabilit socitale de lentreprise et du dirigeant comme celle deffectuer les
politiques, de prendre les dcisions, et de suivre les lignes de conduite rpondant aux objectifs et
aux valeurs qui sont considres comme dsirables dans notre socit .
Bowen (1953, cit par Fraisse et Guerfel-Henda 2005) confirme que pour agir en avance
en prenant en compte les diffrentes pressions sociales, les entreprises devraient intgrer
dans leur processus dcisionnels les dimensions sociales. Ces agents conomiques ont des
obligations qui dpassent la cadre lgal et contractuel envers diffrentes parties
prenantes autres que les actionnaires. Cette premire dfinition du concept de la
responsabilit socitale t reprise par plusieurs chercheurs. Par exemple, Mc Guire
(1963, cit par Bouyoud 2010) confirme que lide de responsabilit socitale suppose que
lentreprise na pas seulement des obligations lgales ou conomiques, mais quelle a aussi des
responsabilits envers la socit qui vont au-del de ces obligations .
99

En 1971, une dfinition plus approfondie de la responsabilit socitale a t propose par

le CED. Elle fait rfrence trois niveaux. Le premier concerne les responsabilits de
bases pour la ralisation des fonctions indispensables de lentreprise (la production,
lemploi, la croissance conomique). Le second contenant le premier, renferme une

conception largie de la responsabilit, avec une sensibilit aux attentes de la socit (la
prise en considration des questions de protection de lenvironnement, de relations
sociales). Le troisime tient compte de lexercice des responsabilits mergentes,
concourant lamlioration de lenvironnement (la non discrimination, la cration
demplois en faveur des populations lses) (Germain et Trbucq 2004).
Carroll (1999), souligne que la signification du concept a sensiblement volu dans le
temps. La responsabilit socitale nest pas nouvelle. Depuis longtemps dj, les
chercheurs ont considr le rle des entreprises, parmi dautres, comme contribuant au
dveloppement des communauts dans lesquelles elles oprent. La responsabilit
socitale telle quelle est dfinie par Carroll (1979) englobe les attentes conomiques,
lgales, thiques et discrtionnaires que peut avoir la socit lgard dune entreprise un
moment donn .
Lapproche de Carroll (1979) concilie alors une analyse conomique et une analyse sociale
sans les opposer. Elle a t largement reprise dans la littrature. En effet, lauteur labore
un modle o coexistent plusieurs niveaux de responsabilit :
Une responsabilit conomique travers laquelle lentreprise est invite devenir

une institution conomique dont lobjectif est la ralisation de revenu et la
rmunration des actionnaires. Selon cette responsabilit, lactivit managriale
ne peut se justifier que lorsquil y a cration de valeur conomique.
Une responsabilit juridique selon laquelle lentreprise est tenue de remplir ses
missions conomiques dans le cadre du respect des rgles et des lois tablies par
la socit. Cette responsabilit reflte lide des codes thiques dans le sens ou elle
incorpore des notions telle que lquit, le respect, la justice, la loyaut.
Une responsabilit thique qui incite lentreprise soigner sa rputation en

privilgiant la transparence et le dialogue avec les parties prenantes et en
intgrant dans sa politique des proccupations sociales une plus grande justice
sociale, plus dquit, de probit et de respect de lindividu quil soit salari,
consommateur, actionnaire ou citoyen.
100

Une responsabilit discrtionnaire selon laquelle les actions de lentreprise sont

volontaires et manent essentiellement de la discrtion des affaires. Cette
responsabilit implique que le comportement responsable de lentreprise est guid
par le seul dsir de sengager dans des activits sociales non imposes ou exiges
par la loi.
Les auteurs qui traitent de la responsabilit sociale considrent gnralement aujourd'hui

que celle-ci va au del de la satisfaction des obligations rglementaires et contractuelles.
Etre socialement responsable signifie non seulement satisfaire pleinement aux obligations
juridiques applicables, mais aussi aller au-del et investir davantage dans le capital humain,
l'environnement et les relations avec les parties prenantes (CCE 2001).
Mercier (1999) confirme que le concept de responsabilit oscille entre deux extrmes :
l'un rduit la responsabilit de l'entreprise l'obtention du profit pour ses actionnaires et
l'autre ltend toutes ses parties prenantes. Cette dernire est tenue dlargir son champ
daction et dinstaurer ou de renforcer ses relations de confiance avec ses diffrentes
parties prenantes. En effet, les entreprises font partie intgrante de la socit. Elles ne
constituent pas des entits isoles ; elles influencent de nombreux groupes et individus et
en subissent leur tour linfluence. Cela signifie que la responsabilit dune entreprise ne
se limite pas ses actionnaires et ses administrateurs, mais quelle stend dautres
parties directement ou indirectement associes lentreprise, notamment les travailleurs,
les fournisseurs, les clients, les consommateurs, la communaut locale dentrepreneurs,
les associations environnementales.
Une entreprise ne sera performante aux niveaux conomique, social et environnemental
que si elle reconnat les besoins et les attentes des ses parties prenantes qui lentourent.
La concertation et le dialogue avec les parties prenantes constituent, ds lors, un lment
essentiel de la dfinition de la responsabilit socitale.
1.2. Les contours de la responsabilit socitale et de la gestion des actifs
immatriels
Les bnfices dun comportement socialement responsable pour lentreprise sont
nombreux : amlioration de la loyaut, plus grande mobilisation du personnel,
fidlisation des clients, implication plus forte des salaris, renforcement de lancrage
territorial, rputation et marque, confiance une meilleure RSE cre de la valeur
immatrielle pour lentreprise.
101

La prise en compte de la RSE dans les dcisions stratgiques de lentreprise contribue au
dveloppement du capital humain de la firme par la formation dun bon climat de travail.
Aussi le capital relationnel en soutenant son image, sa rputation et ses relations avec des
diffrentes parties prenantes par la contribution financire aux systmes de solidarit, le
soutien de la vie associative, culturelle ou sportive, la protection de lenvironnement.
Lintgration de la RSE dans la stratgie de management de lorganisation amliore
galement son capital structurel travers linnovation dans des technologies
environnementales et dans la conception des produits qui rpondent aux critres de
respect de lenvironnement.
La responsabilit socitale des entreprises est lie au concept du capital immatriel. Elle
dtermine la politique gnrale de lentreprise. Son application ncessite lutilisation
dactifs incorporels. Par ailleurs, une meilleure intgration des immatriels dans la
stratgie, la gestion et la communication est facilite par lvolution de la responsabilit
socitale de lentreprise. Les actifs immatriels et la dmarche socialement responsable
doivent tre grs en synergie. La vraie cration de valeur vient de limbrication de la
RSE et des actifs immatriels de lentreprise. Ceci est un pralable pour une croissance
long terme.
De nos jours, lune des priorits actuelles est de standardiser linformation sociale et
environnementale pour que la performance socitale des firmes soit rellement rflchie
par leur valeur de march.
2. Les fondements thoriques de la divulgation socitale
La RSE a des consquences en termes de reporting. Les entreprises sengagent dans une
politique de communication socitale lorsquelles peroivent quil a un risque datteinte
leur rputation. La communication dinformation socitale peut tre un outil efficace qui
permet lentreprise de montrer diffrents acteurs, plus ou moins concerns par son
activit, son degr dimplication dans un comportement de responsabilit socitale, sa
transparence ainsi que sa volont de discuter avec ces acteurs.
Au niveau international, la GRI46, lanc en 1997, essaye de dvelopper un ensemble de
directives
harmonises
pour
rendre
compte
des
performances
conomiques,
environnementales et sociales, pour tous types dorganisations. Le GRI a remis en 2002

un document rassemblant plusieurs directives en matire de reporting de la RSE. En
46La
Global Reporting Initiative (GRI) a la mission de dvelopper les directives applicables globalement
pour rendre compte des performances conomique, environnementale, et sociale, initialement pour des
socits et par la suite pour n'importe quelle organisation gouvernementale, ou non gouvernementale.
102

2006, elle a abouti une troisime gnration de directives. Cependant, des efforts sont
exigs afin de diffuser ces principes.
En France, la loi NRE47 oblige les socits cotes indiquer, dans leurs rapports annuels,
les consquences sociales et environnementales de leurs activits travers des
informations concrtes et quantifies. En effet, les entreprises peuvent fournir des
objectifs quantitatifs en termes de rduction dmission de dchets ou dinsertion des
handicaps dans la vie professionnelle. Ces informations seront audites et vrifies par
des agences de notations et des cabinets daudit spcialiss. Cela est de nature apprcier
la qualit de linformation destine aux parties prenantes.
Cependant, la non-application de la loi NRE en matire de divulgation nengagerait pas
la responsabilit juridique des firmes. En absence de sanction pnale, le manquement la
recommandation de communication sanctionne la rputation de la firme auprs des
marchs. En effet, ces informations sur les consquences sociales et environnementales
sont des lments extra financiers recherchs par les investisseurs pour une prise de
dcision approprie. De plus, la mise en vidence du dialogue entre lentreprise et ses
parties prenantes en ce qui concerne ses engagements sociaux et environnementaux est
susceptible damliorer son image de marque.
La communication sur la responsabilit procure lentreprise plusieurs avantages. Elle

amliore son image (Jones 1995) et dveloppe le dialogue et la capacit dcoute de la
firme avec ses parties prenantes afin de mieux cerner leurs attentes et limiter les
pressions contradictoires qui sexercent son encontre et menacent sa prennit
(privation des principales ressources suite la rupture des contrats avec les principaux
partenaires).
En outre, le reporting socital rduit les cots de financement, puisquil reflte la
crdibilit de lorganisation, permet aux investisseurs de se protger contre les risques
environnementaux et sociaux lis leurs investissements (Blacconiere et Patten 1994) et
gre lincertitude lie la lgislation (Hackston et Milne 1996).
La revue des travaux antrieurs ayant tudi loffre volontaire dinformation sociale et
environnementale nous a permis de classifier ces travaux selon deux courants diffrents :
le courant conomico-contractuel et le courant socio-politique.
47La
loi sur les nouvelles rgulations conomiques fixe (art.116) l'obligation pour les socits franaise
cotes sur un march rglement l'obligation de rendre compte dans leur rapport annuel de leur gestion
sociale et environnementale au travers de leur activit.
103

2.1. Les tudes appartenant au courant conomico-contractuel

Les recherches qui sinsrent dans le cadre de lapproche conomico-contractuelle de la
firme ont essentiellement tudi la relation entre la divulgation socitale des entreprises
et la rentabilit financire de celles-ci. La thorie positive en comptabilit et les thories
contractuelles de la firme (la thorie de lagence (Jensen et Meckling 1976) et la thorie
instrumentale48 des parties prenantes (Jones 1995)) en constituent les principaux
fondements.
Sous cette approche conomique, comme lindique De Serres et al. (2006), la divulgation
socitale est un moyen de rduction des cots de financement dans la mesure o elle
rflchit la crdibilit de la firme et permet aux investisseurs de se protger contre les
risques environnementaux et sociaux lis leurs investissements. Selon cette logique, la
divulgation volontaire dune information socitale nest autre quun complment de
linformation financire traditionnelle destine aux investisseurs (Cormier et Magnan
1999, Oxibar 2003).
Sous son aspect contractuel, la divulgation socitale peut aussi sadresser des parties
prenantes autres que les actionnaires ou investisseurs, moins quelles soient lies la
firme par une relation contractuelle (stakeholders primaires) (De Serres et al. 2006).
2.2. Les tudes appartenant au courant socio-institutionnel
De Serres et al. (2006) avancent que la divulgation sociale, selon les travaux fonds sur cette
perspective, est considre comme une rponse stratgique de lorganisation soumise un ou des
processus institutionnels : la lgislation, les normes sectorielles, les systmes de valeurs, les pressions
des parties prenantes, les pressions de certains groupes ou analystes dinformation, etc . Nous
retrouvons la base de ces tudes, une approche no-institutionnaliste ou une approche
normative de la thorie des parties prenantes.
Les travaux fonds sur la thorie no-institutionnaliste dfinissent la divulgation comme
tant une rponse stratgique aux processus institutionnels pour des fins de lgitimation.
Ces travaux examinent surtout le phnomne de mimtisme dans le domaine de la
divulgation dinformations sur la responsabilit sociale. Les recherches de Cowen (1987),
Patten (1990, 1991 et 1992) et Deegan (2002) sont trs typiques de cette catgorie. Ils
ont surtout analys comment les entreprises imitent les leaders de leur industrie
48La
thorie instrumentale des parties prenantes a t avance par T. M. Jones (1995). Lide principale en
est que les entreprises qui pratiquent le management des parties prenantes, toutes choses gales par
ailleurs, seront plus performantes en termes de profitabilit, de stabilit, de croissance, etc.
104

respective dans leur stratgie de divulgation afin de conserver ou protger leur

lgitimit.
De Serres et al. (2006) avancent que la tendance vers la conformit prsuppose ici la recherche
dun quilibre qui entranerait les organisations dans un processus disomorphisme . Toutefois,
les travaux fonds sur lapproche normative de la thorie des parties prenantes font de la
divulgation volontaire une reddition de compte aux parties prenantes et la socit.
Ayadi-Dammak (2003) avance que ce type de thorie spcifie les obligations morales que
les dirigeants doivent avoir envers, non seulement les actionnaires, mais aussi toutes les
parties prenantes.
Selon une premire reprsentation de contrat priv , o lorganisation est insre au
sein dun rseau daccords ou de partenariats caractris par un ensemble de processus
relationnels (versus transaction conomique seulement), la responsabilit sociale consiste,
selon Brummer (1991), non seulement en la responsabilit fiduciaire (loyaut) envers le
principal, mais aussi en la protection des intrts de toutes les parties prenantes avec
lesquelles lorganisation a conclu des accords volontaires. Bien que cette reprsentation
largisse le concept de parties prenantes des groupes autres que les mandants
traditionnels (actionnaires), elle limite toutefois celles-ci aux groupes dont lentente avec
lorganisation est explicite (par exemple, lEtat, les employs, les clients, les fournisseurs
et les syndicats). Afin dinclure les groupes dont les liens avec lorganisation est
davantage implicite ou informelle (par exemple, le mdia, la communaut locale et les
groupes de pression), nous avons fait appel au concept de contrat social voqu par
Gray et al (1995). En effet, considrer lorganisation comme un contrat social revient
estimer que la lgitimit de celle-ci dcoule, non seulement de lapprobation des parties
prenantes internes ou directes, mais aussi de celles des stakeholders dans la socit en
gnral.
Il est trs surprenant dobserver la raret des recherches approfondissant ces diffrents
niveaux auxquels les parties prenantes sont impliques dans la divulgation sociale. Ce fait
est dautant plus tonnant quand nous nous rendons compte que la plupart des discours
qui sont actuellement livrs lgard de la responsabilit sociale et de la divulgation
dinformation sociale, dans la pratique des affaires, prtendent se baser sur limportance
accorde aux stakeholders.
Le tableau n5 tablit une comparaison des courants conomico-contractuel et sociopolitique selon plusieurs critres tels que lobjectif de la recherche, la reprsentation de
lorganisation et les thories dominantes.
105

Tableau 5 : Proposition de synthse de la littrature sur la divulgation socitale

Courant
Conception de la
divulgation sociale
Reprsentation de
lorganisation
Principales composantes de
lenvironnement
Rapport organisation
/environnement
Objectif de la recherche
Couverture
Thories dominantes
Origine des tudes ou des

organisations tudies
conomico-contractuel
Socio-politique
Information, contribution la Lgitimation, gestion des enjeux

rentabilit
sociaux
Firme (nud de contrats)
Sous-systme dun macro-systme
March et parties prenantes
(stakeholders) primaires
Dterminisme
Parties prenantes (largies)
Explication
Essentiellement
environnementale
Comptabilit
(approches
positives), thories financires,
thories contractuelles de la firme
Explication et comprhension
Multiple
(environnementale,
sociale, gouvernance et thique)
Comptabilit (approches sociopolitiques),
thories
institutionnelles des organisations,
thories de dpendance des
ressources, courant de lthique et
de la RSE, conomie politique
Australie, Canada, tats- Unis,
France, Royaume-Uni, quelques
pays asiatiques
tats des lieux, motivation,
stratgie et rsultats
Gray et al. 1988, Patten 1991 et
1992, Roberts 1992, Deegan et
Gordon 1996, Gray et al. 1997,
Deegan 2002, Milne et Patten
2002, Damak-Ayadi 2004.
Adaptation et interaction
Canada dont le Qubec, tatsUnis, France, Royaume-Uni
Focus
Dterminants de la divulgation
sociale et de son contenu
Exemples
Belkaoui 1976, Anderson, et
Frankle 1980, Freedman et Jaggi
1988, Patten 1990, Blacconiere et
Patten 1994, Cormier et Magnan
1999, Oxibar 2003.
Source : De Serres et al. (2006, p. 7)
Selon
une
perspective
partenariale/approche
socio-politique,
loffre
volontaire
dinformation sur la RSE est fonde principalement sur les contributions de la thorie de
la lgitimit et des parties prenantes. Le concept de RSE est fortement li au
dveloppement du capital immatriel. Son intgration (RSE) la stratgie de la firme
ncessite lutilisation dactifs immatriels tels que les relations avec les clients. Par
ailleurs, une meilleure gestion et dveloppement du capital immatriel (humain,
structurel et relationnel) est facilite par lvolution de la responsabilit socitale. Les
actifs immatriels et la dmarche socialement responsable doivent tre grs en synergie.
En consquence, nous avons cherch vrifier si dans une nouvelle conomie caractrise
par le dveloppement des activits bases sur le savoir et la connaissance, linformation
socitale a-t-elle cd la place linformation sur le capital immatriel pour accomplir son
rle de lgitimation ? Nous allons dvelopper dans ce qui suit les apports de ces deux
thories dans lexplication de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel.
106

SECTION
2:
LA
DIVULGATION
VOLONTAIRE
SUR
LE
CAPITAL
IMMATERIEL ET LA THEORIE DE LA LEGITIMITE

1. La thorie de la lgitimit et la perspective managriale
La question de la lgitimit se pose ds lors que lon sintresse la constitution dun
ordre social. La conception wbrienne constitue la base thorique de tous les travaux
sur ce thme. Selon Weber (1971), les dominants doivent justifier leur domination sils
veulent tre reconnus comme des matres lgitimes. Lauteur distingue trois caractres
de lgitimit utiliss pour justifier la domination :
Un caractre rationnel-lgal, reposant sur la croyance en la lgalit des rglements et
arrts et du droit de donner des directives quont ceux qui sont appels exercer la
domination par ces moyens (domination lgale) ;
Un caractre traditionnel, reposant sur la croyance quotidienne en la saintet de traditions
valables de tout temps et en la lgitimit de ceux qui sont appels exercer lautorit par
ces moyens (domination traditionnelles) ;
Un caractre charismatique reposant sur la soumission extraordinaire au caractre sacr,
la vertu hroque, ou la valeur exemplaire dune personne, ou encore manant dordres
rvls ou mis par celle-ci (domination charismatique) .
Dans sa forme moderne, la domination repose sur la lgitimation rationnelle-lgale qui
repose, son tour, sur la croyance en la force de la loi et des rglements. Cette forme de
dominance est considre gnralement la plus efficace, indissociable de lapparition de
lEtat moderne. En revanche, les deux autres formes de lgitimit sont irrationnelles ,
c'est--dire quelles ne sont pas fondes sur un systme cohrent et formel. En effet, dans
la domination traditionnelle, les dominants doivent leur autorit la place quils
occupent dans un ordre social sacr. Cette autorit est personnelle, mais quotidienne et
stable : elle ne peut tre remise en cause que si tout lordre social est critiqu (lautorit
personnelle dont dispose, le pre de famille, par exemple). Dans la domination
charismatique, les dominants doivent leur autorit leurs qualits personnelles et extraquotidiennes. Ainsi leur domination ne peut tre quinstable. Cest le type de lgitimit
prtendu par le chef de guerre.
Stryber (2001, cit par Djean 2006) trouve que la conception wbrienne de la lgitimit
a t primordiale pour le dveloppement dun grand nombre de recherches ultrieures
ayant trait la question de la lgitimit dans une perspective managriale, savoir
lapproche no-institutionnelle et stratgique de la lgitimit.
107

1.1. Lapproche no-institutionnelle

Lapproche no-institutionnelle sinsre dans la ligne de la lgitimit rationnelle-lgale.
Elle souligne limportance des institutions dans lexplication des faits conomiques et
sociaux, tout en se focalisant sur une analyse inter-organisationnelle. En effet, selon cette
approche, lanalyse est mene par rapport un champ organisationnel et non par rapport
une organisation isole. Cette approche est inspire du no-institutionnalisme
sociologique de Meyer et Rowan (1977) et sest enrichie aux travaux de DiMaggio et
Powell (1983). Ces derniers dfinissent le champ organisationnel comme tant un groupe
dorganisations constituant une sphre particulire de la sphre institutionnelle. Il rassemble les
fournisseurs, les consommateurs, les autorits de rgulation et les organisations qui oprent dans le
mme domaine dactivit .
Lapproche no-institutionnelle repose sur une reprsentation de lorganisation
totalement insre dans la socit, ses lois, ses valeurs et sa culture. Elle assure que les
organisations sont contraintes par leur environnement qui agit par le biais des structures
rglementaires, des organismes environnementaux, des groupements dintrts ou de
lopinion publique (Scott 1987). Ces organisations, en sajustant aux rgles et normes
sociales, vont participer institutionnaliser le champ organisationnel et construire un
isomorphisme des entits constituantes.
DiMaggio et Powell (1983) prolongent lanalyse de Meyer et Rowan (1977) et identifient
la pression de trois sources de contraintes institutionnelles (coercitives, normatives et
mimtiques) conduisant les managers se conformer aux rgles, normes et valeurs de
leur environnement et aux organisations tre de plus en plus semblables (conformit
organisationnelle/isomorphisme organisationnel), stade pralable lacquisition de
lgitimit :
-
Les contraintes coercitives sont imposes par la loi ou la rglementation. Elles sont
assorties de sanctions qui contraignent le comportement des acteurs et rgulent
les actions des groupes qui ne partagent pas les valeurs traduites par la socit
dans la loi.
Les contraintes normatives sont en gnral dictes par les milieux professionnels ;
les normes ne comportent pas de sanctions mais elles orientent les
comportements dans la mesure o elles dfinissent des bases cognitives, des
pratiques et des mthodes similaires. La seule sanction possible au sein dun
processus normatif est le rejet de lorganisation du champ dans lequel elle volue :
lenvironnement peut par exemple manifester son rejet en refusant de fournir
108

lorganisation les ressources dont elle a besoin. Dans ce cas ladhsion la norme
peut devenir ncessaire, mme sil nest pas obligatoire. Plus les normes sont
admises par un grand nombre dorganisations, plus les autres organisations sont
contraintes dy adhrer. Ainsi, lisomorphisme normatif est le rsultat dun
phnomne de professionnalisation.
-
Les contraintes mimtiques conduisent les organisations en imiter dautres,

considres comme des modles, et cela dautant plus que lenvironnement est
incertain. De ce fait, elles ont tendance copier les organisations qui apparaissent
les plus lgitimes.
Selon Meyer et Rowan (1977) et DiMaggio et Powell (1983) lisomorphisme

organisationnel tend accroitre la lgitimit organisationnelle.
Lapproche no-institutionnelle se focalise sur limportance, pour lorganisation, de se
conformer aux rgles et aux valeurs sociales de faon tre considre comme une entit
lgitime. Elle sintresse donc la construction sociale de la lgitimit alors que
lapproche stratgique considre la lgitimit comme tant une ressource oprationnelle.
1.2. Lapproche stratgique
Lapproche stratgique de la lgitimit sinscrit dans la thorie de la dpendance aux
ressources (Pfeffer et Salancik 1978). Selon cette thorie, lorganisation dpend de
lenvironnement dans lequel elle puise des ressources indispensables sa survie. Par
consquent, pour acqurir ces ressources, lentreprise doit interagir avec son
environnement social. Pfeffer et Salancik (1978) postulent que la survie de lentreprise
rsulte de sa capacit grer les attentes de son environnement, notamment celles des
groupes qui dtiennent les ressources ncessaires son existence et son volution. Selon
les auteurs, lacceptabilit sociale qui rsulte de la lgitimit peut tre plus importante que la
performance conomique .
La lgitimit va donc assurer la firme lacceptation de la socit et lui accorder la
possibilit dacqurir les ressources dont elle a besoin. En effet, si des fournisseurs de
ressources critiques refusent de procurer lentreprise ce dont elle a besoin pour exercer
son activit, ils mettent sa vie en danger. Ces ressources peuvent tre financires,
humaines ou lies aux clients. Ainsi, la lgitimit organisationnelle est une ressource
stratgique de laquelle dpend la prennit de lentreprise. Elle dpend en partie de la
qualit des rponses apportes aux attentes de lenvironnement.
109

Les travaux de Suchman (1995) synthtise lapproche stratgique et institutionnelle de la

lgitimit et met en vidence lexistence de trois formes de lgitimit.
1.3. Les travaux de Suchman (1995)
Suchman (1995, p.574) dfinit la lgitimit comme tant la perception gnrale que les
actions dune entit sont dsirables, convenables et adquates par rapport un systme de normes,
de valeurs et de croyances sociales49 . Selon lauteur, la lgitimit nest pas une donne. Elle
rsulte de linterprtation et de limpression subjective de lenvironnement et elle est
socialement construite, c'est--dire quelle est indpendante des observateurs individuels
mais reste dpendante de laudience collective.
Quelle soit positionne dans le courant institutionnel ou stratgique, la dfinition
propose par Suchman (1995) accepte implicitement la conception wbrienne de la
lgitimit qui accorde toute son importance aux croyances sociales. Lauteur dfinit la
thorie de lgitimation travers une typologie centre sur trois dynamiques diffrentes :
pragmatique, morale et cognitive.
-
La lgitimit pragmatique (Pragmatic legitimacy) se rfre une recherche

dadquation ponctuelle de lentreprise avec son environnement. En effet, elle est
obtenue par lintgration de certains acteurs dans les structures de lorganisation.
Concernant la lgitimit rsultant des changes, son obtention est subordonne
la satisfaction des intrts des agents impliqus.
La lgitimit morale ou normative (Moral legitimacy), quant elle, se rfre la

promotion dun bien tre social dfini comme un systme de valeur par le public.
En effet, elle repose sur des jugements dune activit bonne en soi ou non, par la
socit un moment donn. Ces jugements sont gnralement fonds sur les
croyances relatives la capacit dune activit promouvoir le bien-tre socital
en insistant sur des critres de solidarit et de citoyennet.
La lgitimit cognitive est fond sur le taken-for-granted 50, ensemble dhabitudes

de penses et de raisonnements impliquant certains modes de comportement
(Aldrich et Fiol 1994). Issue des travaux de la thorie no-institutionnelle (Zucker
1977), cette forme de lgitimit est fonde sur la connaissance et non sur lintrt
49Legitimacy
is a generalized perception or assumption that the actions of an entity are desirable, proper or
appropriate within some socially constructed system of norms, values, beliefs and definitions,
50La traduction littrale de taken-for-granted montre que lexistence de lorganisation est considre
comme allant de soi.
110

ou lvaluation. Elle ncessite que lorganisation sadapte aux structures

cognitives solidement tablies par lenvironnement. Zimmerman et Zeitz (2002)
avancent que la lgitimit cognitive indique quel est le jeu et, ainsi, elle construit
socialement la ralit . Les auteurs confirment que le nouvel entrant doit adopter
les mthodes, les modles, les concepts, les pratiques, les croyances et les modes
de pense largement reconnus et valids par lenvironnement.
La classification de Suchman (1995) permet de clarifier les diffrentes conceptions de la

lgitimit. Le type pragmatique se rfre lapproche stratgique de la lgitimit alors
que les deux derniers types sont issus de lapproche no-institutionnelle. Sa typologie a
t retenue pour deux raisons : elle synthtise les principaux travaux dans le champ de la
lgitimit organisationnelle, cest pour cette raison quelle constitue une rfrence pour
les recherches actuelles dans le courant no-institutionnel, et elle a un apport
considrable en termes de conceptualisation et de mesure du concept.
2. Le processus de lgitimation et la divulgation volontaire sur le capital
immatriel
2.1. Dfinitions des processus de lgitimation
La lgitimation indique le processus qui aboutit la lgitimit. Laufer (1993) avance que
la lgitimation repose uniquement sur des techniques rationnelles. Lauteur ajoute que,
dans nos socits, on est cens rpondre par un discours et non par la violence puisque, selon Max
Weber, lEtat a le monopole de la violence lgitime. Le discours que lon tient, et qui est cens lever
lobjection, est ce que nous appellerons le systme de lgitimit de lacteur considr .
Dans ses travaux relatifs la comptabilit en tant quinstitution lgitimante51,
Richardson (1987) dfinit le processus de lgitimation comme une tentative pour tablir
une relation smiotique entre les actions et les valeurs . Lutilisation du terme smiotique52
dans cette dfinition montre limportance de la communication pour assurer le succs des
stratgies de lgitimation.
Il ressort de ces deux dfinitions que le processus de lgitimation est fortement
dpendant du discours des acteurs.
51Richardson
(1987) confirme que lapproche politique de la comptabilit recouvre trois courants : 1) selon
le premier courant, la comptabilit est considre comme un moyen permettant aux firmes dobtenir une
lgitimit (Cooper, 1980), 2) le second courant reconnat que la comptabilit relve dune idologie (Tinker
et al. 1982), et 3) le dernier courant considre que la comptabilit joue un rle politique dans les
organisations (Waterhouse, 1983)
52Cest la science qui tudie la vie des signes au sein de la vie sociale.
111

2.1.1. Lapproche stratgique des processus de lgitimation

Dowling et Pfeffer (1975) ont dvelopp une approche stratgique des processus de
lgitimation. Cette dernire met en vidence les mcanismes plus ou moins formels dont
disposent les firmes pour sadapter leur environnement.
Perrow (1970, cit par Dowling et Pfeffer 1975) stipule quune organisation peut assurer
sa lgitimit grce trois actions :
- se conformer aux dfinitions gnrales de la lgitimit par ladaptation de ses objectifs,
ses produits et ses processus ;
- dformer la dfinition de la lgitimit, travers ses communications, afin de la rendre
en accord avec ses pratiques, ses produits et ses valeurs ;
- tenter dtre identifie, via la communication des valeurs, des symboles ou des
institutions reprsentative de la lgitimit sociale.
Partant des travaux de Perrow (1970), Dowling et Pfeffer (1975) identifient trois
processus de lgitimation qui permettent aux entreprises dassurer leur survie :
-
La cooptation : lintgration dhommes politique et de chercheurs universitaires dans les

conseils dadministration ;
La prsence dobjectifs en concordance avec les attentes de lenvironnement ;
Lidentification des produits ou des processus de production semblables ceux des firmes
dj tablies et reconnues par lenvironnement .
Lindblom (1994) distingue quatre stratgies que les firmes peuvent adopter si elles
suivent un processus de lgitimation :
-
Informer lenvironnement au sujet des changements dans leurs performances et

activits ;
Changer les perceptions de lenvironnement sans modifier le comportement des

firmes ;
Manipuler les perceptions de lenvironnement en dtournant lattention de ce

dernier par le recours des symboles ;
Changer les attentes de lenvironnement quant aux performances des

organisations.
Quoique les travaux de Dowling et Pfeffer (1975) et Lindblom (1994) soulignent la

ncessit de rpondre aux attentes de lenvironnement pour que la firme require de la
lgitimit, les processus de lgitimation quils prconisent diffrent sur un lment
essentiel : lattitude de la firme face son environnement. En effet, Dowling et Pfeffer
112

(1975) prfrent des stratgies de conformit alors que Lindblom (1994) privilgie des
stratgies de manipulation de lenvironnement.
2.1.2.Lapproche no-institutionnelle des processus de lgitimation
Dans le cadre de cette approche, les firmes doivent adopter des processus de lgitimation
afin daccrotre leur institutionnalisation. Oliver (1991) prsente cinq stratgies de
rponses aux contraintes institutionnelles (ou processus de lgitimation) : la stratgie
dadaptation, la stratgie de compromis, la stratgie dvitement, la stratgie de dfi et la
stratgie de manipulation.
-
La stratgie dadaptation : elle permet aux firmes dadopter les structures dj

prsentes dans lenvironnement. Cette stratgie participe linstitutionnalisation
du champ organisationnel, favorisant ainsi lisomorphisme au sens de DiMaggio
et Powell (1983).
La stratgie de compromis : elle est une stratgie de recherche dquilibre entre les
multiples attentes des acteurs sociaux et les intrts de la firme.
La stratgie dvitement : elle conduit les organisations laborer une image

conforme aux attentes de la socit sans modifier son comportement.
La stratgie de dfi : elle consiste rsister aux pressions institutionnelles. Les

firmes peuvent choisir, soit dignorer les rgles, soit de contester leur validit.
Cette stratgie nest recommande que lorsque les intrts de lentreprise sont
dfinitivement opposs son environnement.
La stratgie de manipulation : elle relve dune tentative dinfluencer ou de

contrler les pressions institutionnelles et les valuations . Cette stratgie est
constitue par des actions symboliques destines crer une image de
lorganisation, conforme aux valeurs sociales.
Les travaux de Suchman (1995) qui tablit une synthtise des stratgies de lgitimation
dans le cadre des deux approches stratgique et no-institutionnelles seront abords dans
le paragraphe suivant.
2.1.3. La synthse de Suchman (1995)
Suchman (1995) postule que la diversit des stratgies de lgitimit offre aux managers
une large latitude de manuvre dans leur environnement. Suchman (1995) affirme que
les diffrents processus de lgitimation reposent particulirement sur une politique de
communication. Dans ses travaux, lauteur identifie neuf stratgies de lgitimation en
113

fonction des trois types de lgitimit prcdemment dfinis. Ces stratgies sont
rcapitules dans le tableau n6 :
Tableau 6 : les stratgies de lgitimation selon Suchman (1995)
Adaptation
Pragmatique
Slection
Manipulation
Adaptation
Normative
Slection
Manipulation
Adaptation
Cognitive
Slection
Manipulation
Source : Suchman (1995, p 603)
Acqurir
Sadapter aux
demandes
Slectionner
lenvironnement
Faire de la
publicit
Sadapter aux
valeurs
Dfinir des
objectifs
Persuader
Sadapter aux
modles
Rechercher les
certifications
Sinstitutionnaliser
Maintenir
Percevoir les
changements
Scuriser les
changes
Rtablir
Normaliser
Consulter des
professionnels
Protger
lactivit
Se justifier
Sintresser aux
perspectives
Communiquer
factuellement
Crer des
contrles
Reconfigurer
lorganisation
Expliquer
Bien que les catgories de lgitimit et les stratgies de lgitimation labores par
Suchman (1995) aient fait lobjet de modifications, elles restent une rfrence thorique
systmatique pour les travaux relatifs aux processus dinstitutionnalisation.
2.2. La divulgation socitale : un processus de lgitimation
La thorie de la lgitimit postule quil existe un contrat social qui contraint les
entreprises oprer en accord avec les attentes de la socit dans laquelle elle sinscrit et
donc justifier son action par des discours adresss aux composantes pertinentes de
cette socit (Preston et Prost 1975, Lindblom 1994).
Hogner (1982) est le premier avoir mobilis la thorie de la lgitimit pour lappliquer
ltude de la diffusion volontaire dinformations socitales. Lauteur a conclut que les
informations publies constituent une rponse aux attentes de la socit sur le
comportement des entreprises. Un courant de recherche est n en partant de cette
conclusion initiale pour dvelopper la fois la thorie de la lgitimation et les
observations quelle permettait (Guthrie et Parker 1989, Patten 1991, Neu et al. 1998,
Savage 1998). En effet, Guthrie et Parker (1989) avancent que la thorie de la lgitimit
postule que les diffusions dinformations par les entreprises sont des ractions aux
pressions environnementales en vue de lgitimer lexistence des firmes. Les auteurs
114

ajoutent que cette thorie suggre que les organisations ont pour but de produire une congruence
entre les valeurs sociales internes (ou induites) de leurs activits et les normes socitales 53.
Dans le mme courant de recherche, Savage (1998) arrive conclure que les stratgies de
communication dinformations socitales opres par les firmes leur permettent de
lgitimer leur existence au sein de la socit tout en respectant leurs objectifs de
rentabilit.
De son cot, Deegan (2002) considrent que les politiques de communication,
matrialises par les rapports annuels et autres documents publis par lentreprise,
reprsentent un moyen important permettant aux dirigeants de manipuler les
perceptions externes de leur organisation.
Antheaume (2001) confirme que dans le cadre de la thorie de la lgitimit, la divulgation
volontaire d'informations environnementales dans son rapport annuel et/ou dans un
rapport environnement spcifique est une stratgie de lgitimation adopte par
lorganisation afin de saligner des normes et valeurs socitales identifiables et/ou
rpondre des dficits de lgitimit identifiables partir d'articles de presse hostiles.
Selon Patten (1991) le niveau de la divulgation volontaire dinformations socitales
rsulte surtout de variables mesurant la pression du public que de variables apprhendant
la performance conomique de la firme puisque sagissant de lgitimit sociale, le cadre
danalyse dpasse celui du march financier pour situer lentreprise dans un champ sociopolitique plus tendu.
2.3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel : un processus de
lgitimation ?
Guthrie et al. (2004) confirment que les entreprises ayant un important capital immatriel
sont plus incites sengager dans une stratgie de communication volontaire sur les
immatriels, car, selon les auteurs, ces firmes ne peuvent pas lgitimer leur
comportement via les symboles ou les mesures financires et traditionnelles de la
performance. Sciulli et al. (2002) ajoutent que ces entreprises doivent communiquer sur la
faon avec laquelle elles utilisent les ressources immatrielles pour crer de la valeur.
De par la diversit de ses composantes et les diffrentes catgories des parties prenantes
(employs, clients, consommateurs, syndicats, fournisseurs,) quil peut atteindre, le
53This
theory is largely reactive in that it suggests that organizations aim to produce congruence between
the social values inherent (or implied) in their activities and societal norms
115

capital immatriel peut tre un thme spcifique dune divulgation volontaire par laquelle
lentreprise peut vhiculer des valeurs et symboles quelle souhaite voir partager la fois
par ses collaborateurs et ses parties prenantes extrieures.
De mme, la diffusion dinformations sur des lments intangibles semble tre un

instrument de dialogue susceptible dtablir lquilibre entre le systme de valeur de
lentreprise et celui de lenvironnement dans lequel elle volue.
Une publication volontaire dinformations sur la formation dun bon climat de travail, la
bonne rputation de la firme et la qualit des relations avec les clients, les fournisseurs et
pouvoirs publics permet lentreprise de rduire : les risques de rsiliation de contrats
avec les parties prenantes, la perte de march, la baisse des ventes, le boycottage,
lengagement dactions en justice, le payement de pnalits, lopposition des investisseurs
thiques, la baisse de productivit, la perte de personnel et labsence de sa motivation,
lopposition aux pouvoirs publics, les accidents, les grves et lattention des groupes de
pressions tels que les syndicats.
La thorie de la lgitimit tait toujours la rfrence pour nombreux auteurs cherchant
justifier les discours livrs lgard de la responsabilit socitale. Malgr, lexistence dun
lien trs troit entre lengagement dun comportement de RSE et la cration dactifs
immatriels et la richesse de ce cadre thorique, il est trs tonnant dobserver la raret
ou mme linexistence des recherches qui font de loffre volontaire dinformation sur le
capital immatriel un processus de lgitimation.
La figure n12 permet de visualiser le rle de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel en tant que processus de lgitimation visant la maximisation de la valeur
socitale de la firme.
116
Chapitre 2 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de la lgitimit : une approche partenariale
Figure 12 : La divulgation sur le capital immatriel : un processus de lgitimation
Moyen de
lgitimation
Normes et rgles
tablies par la socit
La divulgation volontaire
sur les immatriels
Responsabilit
socitale
Dcalage entre
les intrts de
la firme et les
normes sociales
Dmonstration
Maximiser
la valeur
socitale de
la firme

SECTION
3:
LA
DIVULGATION
VOLONTAIRE
SUR
LE
CAPITAL
IMMATERIEL ET LA THEORIE DES PARTIES PRENANTES

Lapproche Stakeholder54 (partie prenante) est attribue Berle et Means (1932), qui
constatent le dveloppement dune pression sociale sexerant sur les dirigeants pour
quils reconnaissent leur responsabilit auprs de tous ceux dont le bien-tre peut tre
affect par les dcisions de lentreprise. Selon ces auteurs, le contrle des grandes
entreprises devrait conduire une technocratie neutre quilibrant les intrts des diffrents groupes
de la communaut. Cette ide est reprise par Barnard en 1938, qui sans encore employer
le terme de partie prenante a mis lide que lentreprise doit quilibrer les intrts
concurrents des divers participants, dans le but de maintenir leur ncessaire coopration.
Selon Freeman (1984, cit par Gond et Mercier 2005), le terme de partie prenante
apparat pour la premire fois en 1963 lors dune rflexion en stratgie mene au sein du
Stanford Research Institute par Ansoff et Stewart. Il parait donc quAnsoff (1968) soit le
premier se rfrer la thorie des parties prenantes (Stakeholders theory) dans sa
dfinition des objectifs organisationnels en avanant que lentreprise doit ajuster ses
objectifs de manire donner chaque groupe une part quitable de satisfactions.
Toutefois, Ansoff (1968, cit par Gond et Mercier 2005) opre une distinction importante
entre les responsabilits qui sont des obligations qui limitent la ralisation des objectifs
et les parties prenantes qui constituent avant tout des contraintes quils convient de
grer. En France, Martinet introduit cette notion ds 1984.
Depuis les travaux de Freeman (1984), relays par ceux de Carroll (1989), la thorie des
parties prenantes sert de base tous les auteurs travaillant sur la responsabilit sociale
des entreprises. Elle a t utilise pour dfinir et donner du sens au concept de
responsabilit socitale : la responsabilit envers la socit devient la responsabilit
envers les parties prenantes (Capron 2003). Diller (1999) confirme que la notion de
partie prenante joue un rle important dans la RSE, sur un plan aussi bien thorique
quempirique, puisquelle indique vis--vis de qui sexerce cette responsabilit. Mitchell et
al. (1997), et Jones et Wicks (1999) proposent des synthses et des essais de thorisation
assez ambitieux. En France, la littrature est videmment beaucoup moins abondante et
plus rcente mais des lments de synthse et de discussion sont apports notamment par
Damak-Ayadi et Pesqueux (2003) et Mercier (2001).
54Le
terme est traduit le plus souvent par lexpression partie prenante , mais galement par partie
intresse, ou ayant droit .
118

1. La thorie des parties prenantes

La thorie des parties prenantes est aujourdhui la thorie la plus frquemment mobilise,
autant par les chercheurs que par les acteurs dans les entreprises. Elle inscrit lentreprise
au cur dun ensemble de relations avec des partenaires qui ne sont plus uniquement les
actionnaires, mais des acteurs de nature trs diverses et qui sont susceptibles dtre
influencs par son activit ou de linfluencer (Capron 2003).
La thorie des parties prenantes a permis doprationnaliser les solutions stratgiques en
dnombrant les diffrents groupes dacteurs qui composent cet environnement. Les
objectifs et le management stratgique doivent donc identifier et prendre en comptes les
intrts et les contraintes de ces acteurs. Ces derniers ont des demandes lgitimes
auxquelles la firme doit rpondre en rconciliant les diffrents intrts. Comme le
souligne Capron (2003) Il revient donc lentreprise de grer les diverses attentes de
faon quilibre, cest--dire de manire quaucune partie ne soit tente de quitter le
systme de coalition , ce qui pourrait nuire la prennit de lentreprise.
1.1. Postulats et diffrentes approches de la thorie des parties prenantes
Pfeffer et Salancik (1978) affirment que les entreprises sont dpendantes des parties
prenantes de leur environnement et que leur prennit dpend de leur aptitude grer
des demandes de groupes diffrents, en particulier, ceux dont les ressources et le soutien
sont dterminants pour leur survie et leur dveloppement. Dans ce cadre, les actions et
les rsultats de la firme sont juges acceptables et ses performances sont apprcies
laune des critres poss par des acteurs externes. Ces critres sont diffrents des critres
internes defficience ou de rentabilit (Quairel et Auberger 2005).
Les postulats de la thorie des parties prenantes sont les suivants :
lorganisation a des relations explicites ou implicites avec ses parties prenantes.
Elle est concerne par la nature de ces relations en terme de processus et de
rsultat ;
ces parties prenantes peuvent affecter ou tre affectes par les dcisions prises
dans lorganisation (Freeman 1984) ;
les intrts de ces parties prenantes ont une valeur intrinsque et aucun intrt
nest sens dominer les autres (Donaldson et Preston 1995).
La thorie des parties prenantes conoit la relation organisation - parties prenantes
comme une relation sociale qui implique la gense dune responsabilit de lorganisation
leurs gards. Par ailleurs, cette thorie est construite dans une perspective de prise en
119

compte des intrts des parties prenantes selon leur importance. Ceci rejoigne laspect
empirique de la responsabilit socitale puisquil revient lentreprise de grer les
diverses attentes de faon quilibre (Damak-Ayadi et Pesqueux 2003).
Donaldson et Preston (1995) distinguent trois approches de la thorie des parties

prenantes : une approche descriptive, une approche instrumentale et une approche
normative.
Selon Capron (2003), les approches descriptive et instrumentale (composant lapproche
empirique de la thorie des parties prenantes) reposent sur une reprsentation
contractualiste de la relation entreprise-parties prenantes. Elles retracent la nature des
relations entre la firme et ses parties prenantes et lintrt pour lentreprise mettre en
uvre des rponses adaptes leurs attentes.
Le rle de lapproche normative de la thorie est de convertir les observations en
recommandations pour un comportement plus juste. Lauteur ajoute que, selon cette
approche, la thorie des parties prenantes dfinit les obligations morales de lorganisation
envers ses parties prenantes. En reconnaissant la lgitimit de ces derniers, les dirigeants
doivent intgrer leurs attentes dans les valeurs morales suivies par lentreprise. Do la
ncessit dintroduire une dimension thique dans le processus dcisionnel de la firme
cot des dimensions conomique et financire.
1.2. Dfinitions et typologies
La notion de partie prenante na pas le mme sens pour tous les auteurs. Les
principales dfinitions recenses chronologiquement figurent dans le tableau n7 :
120

Tableau 7 : Dfinitions des parties prenantes

Auteurs
Dfinition propose
Stanford Research Institute

(1963)
Rhenman et Stymne (1965)
les groupes sans le support desquels lorganisation cesserait

dexister
groupe qui dpend de lentreprise pour raliser ses buts propres
et dont cette dernire dpend pour assurer son existence
1 - individus qui sont affects par les politiques et pratiques de
lentreprise et qui considrent avoir un intrt dans son activit
2 - tout groupe dont le comportement collectif peut affecter
directement lavenir de lorganisation, mais qui nest pas sous le
contrle direct de celle-ci
groupes dintrt, parties, acteurs, prtendants et institutions
(tant internes quexternes) qui exercent une influence sur
lentreprise. Parties qui affectent ou sont affects par les actions,
comportements et politiques de lentreprise
- groupes qui ont un intrt dans les actions de lentreprise
individu ou groupe dindividus qui peut affecter ou tre
affect par la ralisation des objectifs organisationnels
tous les acteurs capables daffecter la ralisation des objectifs et
des projets de lentreprise
ont un intrt dans les actions de lorganisation et ont la
capacit de les influencer
les participants possdant un droit lgitime sur lentreprise
groupes qui ont un intrt ou un droit sur lentreprise
encourent un risque en ayant investi une forme de capital,
humain ou financier dans une firme
sont dfinis par leur intrt lgitime dans l'organisation
Sturdivant (1979)
Mitroff (1983)
Freeman et Reed (1983)

Freeman (1984)
Martinet (1984)
Savage et al. (1991)
Hill et Jones (1992)
Evan et Freeman (1993)
Clarkson (1994)
Donaldson et Preston
(1995)
Clarkson (1995)
Mitchell et al. (1997)
Charreaux et Desbrires
(1998)
Mercier (1999)
personnes ou groupes qui ont, ou revendiquent, une part de

proprit, des droits ou des intrts dans lentreprise et dans ses
activits
possdent au moins un de ces trois attributs : le pouvoir, la
lgitimit et lurgence
tout groupe ou individu qui peut affecter ou qui est affect par la
ralisation des objectifs de lorganisation
agents dont lutilit est affecte par les dcisions de la firme
sont l'ensemble des agents pour lesquels le dveloppement et la

bonne sant de l'entreprise constituent des enjeux importants
Kochan et Rubinstein (2000) apportent des ressources critiques, placent quelque chose de
valeur en jeu et ont suffisamment de pouvoir pour affecter la
performance de lentreprise
Post et al. (2002)
individus et lments constitutifs qui contribuent de faon
volontaire ou non la capacit de la firme crer de la valeur et
ses activits et qui en sont les principaux bnficiaires et/ou en
supportent les risques
Source : Gond et Mercier (2005, p.6)
A la lumire de ces diffrentes dfinitions, nous remarquons que le concept de partie

prenante est vritablement popularis par Freeman (1984). Il lui donne une acception
trs large. En effet, selon lauteur, les parties prenantes peuvent tre des individus, des
communauts, des groupes sociaux ou des organisations. Toutes ces personnes ou
121

organisations, si leurs intrts envers lorganisation sont lgitimes devraient, dune
manire ou dune autre, tre impliques dans llaboration et la mise en uvre de toute
politique qui affecte lentreprise.
Plusieurs chercheurs ont essay de proposer diffrentes classifications des parties
prenantes. Carroll (1995) fait la distinction entre les parties prenantes primaires (ou
contractuelles) qui ont une relation formelle, officielle ou contractuelle avec
lorganisation et les parties prenantes secondaires (ou diffuses) qui regroupent les acteurs
situs autour de lentreprise envers lesquels laction de cette entreprise se trouve
impacte mais sans pour autant se trouver en lien contractuel. De son cot, Clarkson
(1995, cit par Gond et Mercier 2005) distingue les parties prenantes volontaires (ou
primaires) et involontaires (ou secondaires) selon quils acceptent ou quils soient exposs
un certain risque en nouant une relation avec lentreprise.
Mitchell et al. (1997) remettent en cause la typologie qui se base sur une reprsentation
statique des relations entre les parties prenantes et la firme et introduisent une nouvelle
typologie de parties prenantes base sur les facteurs qui expliquent lattention des
managers certains types de parties prenantes dans un contexte de ressources en temps
limites :
Leur pouvoir : la capacit dinfluencer les dcisions actuelles ou futures de la firme. Le
pouvoir des parties prenantes sur lentreprise a t pris en compte par la thorie de
lagence (groupes qui ont le pouvoir sur les dirigeants), et par la thorie de la dpendance
aux ressources.
Leur lgitimit : la perception des actions dune entit comme acceptables dans le cadre
dun systme de normes et de valeurs socitales. Certains groupes sont lgitimes mais
nont pas le pouvoir (actionnaires minoritaires).
Lurgence : les parties prenantes peuvent demander une attention immdiate ; le dlai de
raction est crucial. La situation est en gnral critique pour les parties prenantes
notamment en cas dexposition au risque.
Ces trois critres, caractrisant les relations entre la firme et ses partenaires, sont
volutifs et peuvent changer dune relation une autre. Ils dfinissent quatre groupes
diffrents :
-
Les parties prenantes critiques et qui font autorit : elles runissent les trois
critres. Elles sont dotes dun pouvoir lgitime lgard de lentreprise et leurs
demandes prsentent un caractre urgent qui ne peut pas tre diffr. Il est vital
pour lentreprise de les pendre en compte et satisfaire leurs attentes.
122

Les parties prenantes en position dattentes : elles runissent deux critres

uniquement. Lorsquelles disposent de ressources importantes, ces parties
prenantes sont assez actives lgard de lentreprise, entretiennent des relations
soutenues avec elle et requirent de sa part un traitement appropri.
Les parties prenantes latentes : elles nont quun seul critre. Leur prise en compte
nest pas prioritaire. Cependant, tant donn lvolution des attributs dans le
temps, elles constituent un risque (ou une opportunit) potentiel pour lentreprise.
Les parties non prenantes : elles sont exclues des parties prenantes puisquelles ne
reprsentent aucun critre.
Pelle-Culpin (1998, cit par Damak-Ayadi et Pesqueux 2003) propose, en se basant sur
les trois dimensions de la responsabilit sociale, la classification suivante :
-
Parties prenantes institutionnelles : manant des lois, rglementations, et

organismes inter organisationnels ou par des organismes professionnels propres
une industrie ;
Parties prenantes conomiques : les diffrents types dacteurs oprant sur les
marchs sur lequel lentreprise est positionne ;
Parties prenantes thiques : les organismes de pressions thiques.
Friedman et Miles (2002, cit par Damak-Ayadi 2003) ont identifi quatre groupes de
parties prenantes, ceci en se basant sur la thorie de diffrentiation sociale dveloppe
par Archer (1996). Selon les auteurs, les parties prenantes peuvent avoir des relations
compatibles ou non compatibles avec les intrts de lentreprise. De plus, ces dernires
peuvent tre ncessaires (internes) ou contingents (externes). Quatre catgories de
parties prenantes apparaissent donc de ce classement :
-
Relations ncessaires et compatibles : actionnaires, direction, partenaires ;
Relations ncessaires mais incompatibles : syndicats, salaris, gouvernement,

clients, fournisseurs, prteurs, organisations ;
Relations contingentes et compatibles : public en gnral, organisations

connectes dans des associations communes ;
Relations contingentes mais incompatibles : organismes non gouvernementaux.
Pesqueux (2000, cit par Damak-Ayadi 2003) propose une classification proche de celle
de Carroll mais plus claire sur les parties prenantes :
-
Les parties prenantes contractuelles : elles concernent les acteurs impliqus

directement dans le processus conomique et ayant un contrat explicite avec la
123

firme tels que les clients, les fournisseurs, le personnel, les actionnaires et autres
parties prenantes contractuelles.
Les parties prenantes diffuses : elles concernent les acteurs situs autour de
lentreprise qui peuvent affecter ou tre affects par lentreprise sans pour autant
se trouver en lien contractuel tels que les organismes publics, les collectivits
locales, les associations et les organismes non gouvernementaux, lopinion
publique et autres parties prenantes diffuses.
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel : une satisfaction des

attentes des parties prenantes
Les parties prenantes influencent les dcisions stratgiques des dirigeants. Ces derniers
doivent leur rendre compte sur la faon dont ils ont intgr leurs attentes. Par
consquent, plus la pression des parties prenantes est forte, plus les entreprises sont
incites divulguer des informations supplmentaires justifiant leur respect des intrts
et considration de leurs partenaires.
La revue des tudes antrieures portant sur la divulgation volontaire de linformation
socitale a montr la pertinence de la thorie des parties prenantes, pour expliquer
lvolution du volume des informations socitales publies dans les rapports annuels
(Roberts 1992, Pell-Culpin 1998, Deegan et Gordon 1996). Dans la mme logique,
Oxibar (2003) confirme que les entreprises diffusent volontairement des informations
dans une perspective de reddition de comptes sociaux lintention dun ensemble
dindividus ou groupes dindividus auxquels elles sont lies via des contrats explicites ou
implicites.
Ltude dUllmann (1985, cit par Oxibar 2003) se fonde sur lide selon laquelle les
informations socitales diffuses constituent une base de dialogue avec les diffrents
partenaires de lentreprise. Lauteur dfinit des stratgies de diffusion dinformation
socitale, qui sont fonction, dune part, du pouvoir des parties prenantes, dautre part, de
la posture stratgique des dirigeants quant la gestion des demandes sociales, et enfin,
des performances conomiques passes et prsentes.
Roberts (1992, cit par Oxibar 2003) se situe dans le prolongement de cette tude et
propose de tester le modle de diffusion dinformation socitale dcrit par Ullmann, en
oprationnalisant les diffrentes variables du modle, notamment la pression des parties
prenantes et la comportement stratgique des dirigeants. A lissue de cette tude, lauteur
124

souligne la capacit de la thorie des parties prenantes expliquer la divulgation

socitale des entreprises.
Se situant dans le mme cadre thorique, la publication dinformations sur le capital

immatriel semble tre un moyen permettant aux managers de rpondre aux attentes des
diffrents groupes de parties prenantes. En effet, la communication sur la maximisation
du rapport rendement-risque pour lactionnaire, la rmunration quitable et bonnes
conditions de travail pour les employs, la qualit des produits et services pour les
clients, la rgularit des commandes pour les fournisseurs, le maintien et le
dveloppement de l'emploi et le respect de lenvironnement pour les collectivits
publiques, permet aux dirigeants de montrer une multitude dacteurs sociaux leurs
proccupations constantes du bien-tre de la firme quil grent. Par ailleurs, une gestion
relle des relations avec les PP contribue crer, maintenir et dvelopper des richesses
immatrielles (capital humain, capital innovation, capital client, rputation, marque et
thique, comptences professionnelles) permettant ainsi lentreprise de crer de la
valeur long terme (Hillman et Keim 2001).
2.1. La divulgation volontaire sur le capital humain : une satisfaction des
attentes des salaris
Les thoriciens des organisations qui se rattachent au Mouvement des Ressources et des
Comptences (MRC) recentrent la rflexion stratgique sur le capital humain, comme
tant une ressource rare de lentreprise (Wegmann 1999). Les conomistes ont reconnu
depuis longtemps limportance du capital humain (les comptences, la formation,)
comme source fondamentale de la croissance.
Dans toute lEurope occidentale et continentale, les instances reprsentatives du
personnel disposent de moyens lgaux dinformations sur les orientations des firmes qui
leur permettraient danticiper et de sadapter lvolution de la gestion de lemploi, de
participer la mise en place de nouvelles organisations du travail, et mme dintervenir
dans les processus dcisionnels de lentreprise. Il faut rappeler ce niveau que cest
partir de lanne 1977, que le Parlement franais a vot pour la loi obligeant les firmes de
plus de 300 salaris de publier un bilan social constitu de sept rubriques diffrentes
(emploi, rmunration et charges accessoires, conditions dhygines et de scurits,
autres conditions de travail, formation, relations professionnelles, conditions de vie et de
leur famille).
Une riche communication sur le capital humain traduit lintgration de la responsabilit
socitale dans les processus de gestion. Le respect des valeurs et rgles acceptes par la
125

socit amnent les dirigeants dmontrer la qualit des relations de travail au sein de
leurs entreprises et le bien-tre des employs, louer les mrites de leur politique de
formation, de promotion, de sant et de scurit de travail. De ce sens, Aliouat et
Boughanbouz (2009) confirme que le dialogue social avec les reprsentants des salaris et leur
consultation propos de la politique de lentreprise, ses plans et ses mesures sont fondamentaux, et
surtout crateur de lgitimit socitale. A titre dillustration, en 1999, le groupe
GrandVision ne diffuse que sur le capital humain. En effet, cet exercice a t marqu par
la mise en place de la rduction du temps de travail.
2.2. La divulgation volontaire sur le capital relationnel : une satisfaction des
attentes des clients, associations, pouvoirs publics
La publication des informations sur le capital relationnel telles que la satisfaction des
consommateurs, la rputaion et limage de la firme, lvolution des ventes, lengagement
dans des uvres caritatives et humanitaires, la congruence avec les normes et les valeurs
socitales, permet lentreprise dtablir des relations durables fondes sur la confiance et
le respect mutuel avec ses clients, ses fournisseurs, les associations et les pouvoirs
publics...
De mme, lopinion publique, les consommateurs, les associations ainsi que dautres
partenaires sont de plus en plus soucieux de dfendre les entreprises qui produisent des
biens selon des procds respectueux de lenvironnement. En effet, un produit non
cologique, pouvant porter atteinte aux milieux naturels, dgrade limage de lentreprise
et affecte ngativement sa rputation. Ainsi, lentreprise doit rpondre aux attentes des
diffrents acteurs, non seulement par le lancement sur le march des produits prsentant
certaines caractristiques pro environnementales, mais aussi en diffusant des
informations sur son comportement thique envers ses fournisseurs et ses clients ainsi
que son respect de la protection de lenvironnement. Cette communication permettra, en
consquence, la firme damliorer son image et prserver son capital rputation,
dattirer et fidliser une clientle de plus en plus sensible aux problmes de
lenvironnement.
La figure n13 permet de montrer le rle de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel en tant que moyen pour satisfaire les attentes des parties prenantes afin de
crer de la valeur partenariale.
126
Chapitre 2 : La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de la lgitimit : une approche partenariale
Figure 13 : La divulgation sur le capital immatriel : un moyen pour rpondre aux attentes des parties prenantes
Responsabilit
socitale
Risque
rupture
contrats
les PP
de
des
avec
Dmonstration
La divulgation volontaire
sur les immatriels
Moyen pour
satisfaire les
attentes des PP
Existence des parties

prenantes (PP)
Maximiser
la valeur
socitale de
la firme

Conclusion
Sous une optique partenariale, la performance globale dune firme est la somme des
satisfactions, en termes de rsultats financiers et non financiers crs pour les parties
prenantes y compris leur niveau de confiance dans laptitude de lentreprise produire
ces satisfactions de faon durable. Pinto (2003) avance que les entreprises performantes
ont comme premire caractristique dinvestir durablement dans leur clients, leurs
hommes, leurs produits, leurs mtiers Elles ont en plus un attachement des valeurs
fortement protges. La performance, ne peut donc plus se juger selon la seule
perspective financire. La responsabilit de lentreprise stend au-del de ses obligations
lgales et de ses impratifs purement conomiques.
Dans ce chapitre, nous avons montr que largument de lutilit financire de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel sintgrant dans une logique de
rentabilit court terme doit tre complt par un deuxime argument selon lequel cette
publication volontaire devient un moyen de lgitimation55. La publication dinformations
permet lentreprise de montrer quelle respecte les normes et les valeurs dfinies par le
systme social et quelle prend en compte les diffrentes attentes de ses parties prenantes
afin dassurer sa rentabilit et survie long terme.
55La
lgitimation est la gestion de la lgitimit
128
DEUXIEME PARTIE :
LA DIVULGATION SUR LE CAPITAL
La phase de la vrification empirique consiste essentiellement reprsenter

l'arrangement des variables et des indicateurs que l'on doit construire
pour isoler des quivalents empiriques aux
concepts opratoires de l'hypothse
(Mace et Petry 2000).
Chapitre 3 : Dveloppement des hypothses, chantillon et mthodologie de la recherche
CHAPITRE 3 :
FORMULATION DES HYPOTHSES,
CHANTILLON ET MTHODOLOGIE DE LA
RECHERCHE
131
u vu des dveloppements prcdents, ce chapitre sera vou prsenter, dans

une premire section, les objectifs de notre recherche. Une deuxime section
prsentera un ensemble dhypothses susceptibles dexpliquer en partie le
mcanisme de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel. Une
troisime section identifiera lchantillon et la mthodologie adopte afin de parvenir

vrifier les hypothses proposes.
SECTION 1 : OBJECTIFS DE LA RECHERCHE
Les objectifs de notre recherche se sont structurs autour de deux axes. Analyser en
profondeur les caractristiques des informations divulgues sur le capital immatriel au
sein des entreprises franaises composant notre chantillon, dune part et identifier les
facteurs explicatifs de cette divulgation, dautre part.
Un objectif corollaire de ltude est de vrifier si les dirigeants procdent la divulgation
volontaire afin de combler les limites du reporting financier, rduire lasymtrie
dinformation, et par consquent augmenter la valeur financire ou/et le font dans le but
lgitimer leurs actions, rpondre aux attentes des diffrentes parties prenantes et
maximiser la valeur socitale de la firme.
Compte tenu des objectifs noncs, nous avons fait appel deux types danalyses. La
premire sinscrit dans une dmarche exploratoire qui nous a permis de dcouvrir les
caractristiques des informations volontairement publies dans les rapports annuels des
firmes slectionnes en sappuyant sur la mthode de lanalyse de contenu de type
catgorielle (thmatique). Par ailleurs, nous pensons que le positivisme, pench vers la
recherche dexplications et de relations de causalit entre les lois , reprsente le
positionnement le plus appropri pour lidentification des dterminants de la divulgation
volontaire sur le capital immatriels. En effet, selon cette posture positiviste, lintrt est
port sur les faits observables afin de valider un raisonnement thorique labor. Par
consquent, laccent a t mis, en deuxime lieu, sur une dmarche hypothtico-dductive
o la dtermination dhypothses est fondamentale, pour quensuite nous puissions les
vrifier grce lutilisation de modles (gnralement) quantitatifs.
132
SECTION 2 : FORMULATION DES HYPOTHESES DE LA RECHERCHE

La recherche des dterminants de la divulgation volontaire sur le capital immatriel
repose sur deux approches diffrentes.
Selon une premire approche actionnariale, qui se rsume dans les relations quentretient
la firme avec ses actionnaires, les fondements thoriques des facteurs explicatifs de la
divulgation volontaire sont justifis par la thorie de lagence et la thorie des signaux.
Sous cette perspective conomico-contractuelle, linformation publie sur le capital
immatriel est considre comme un mcanisme de ddouanement et de surveillance
permettant aux dirigeants de rduire certains cots dagence et une variable de
signalisation travers laquelle les firmes se distinguent des autres les moins
performantes.
Sous une deuxime approche partenariale, qui fait insrer lentreprise dans un contexte
environnemental avec lequel elle interagit avec une diversit de parties prenantes autres
que les actionnaires, les dterminants de la politique de communication sont fonds sur la
thorie de la lgitimit et la thorie des parties prenantes. Selon cette perspective sociopolitique, le reporting sur les immatriels devient un processus de lgitimation et un
moyen pour satisfaire les attentes des diffrents acteurs sociaux qui fournissent la firme
les ressources ncessaire sa survie.
La figure n14 rsume le cadre conceptuel de notre recherche en prcisant le rle de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel selon les deux approches prcdemment
cites.
133
Figure 14 : Le cadre conceptuel de ltude
Limites du
reporting financier
Mcanisme de
ddouanement et
de surveillance
Asymtrie
dinformation
Mcanisme de
signalisation
Effet dantislection
Normes et
rgles tablies
par la socit
Dcalage entre les

intrts de la firme et
les normes sociales
Responsabilit
socitale
Lexistence
de plusieurs
Parties
Prenantes
Dcalage entre les

intrts de la firme et
les attentes des Parties
Prenantes
Processus de
Lgitimation
Moyen pour
rpondre aux
attentes des parties
prenantes
ENVIRONNEMENT POLITICOSOCIAL
Maximiser
La valeur
financire et
conomique de
lentreprise
Objectifs du dirigeant
Cots dagence
La divulgation volontaire sur le capital immatriel
Approche actionnariale
Approche partenariale
Lvolution des investissements immatriels
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE
MARCHE FINANCIER
Maximiser
La valeur
socitale de
lentreprise
Toutefois, une information supplmentaire sur le capital immatriel peut modifier les
stratgies des concurrents, encourager l'entre de nouvelles firmes sur le march
(Verrechia 1983, Darrough et Stoughton 1990, Gigler 1994) et par consquent, priver
l'entreprise d'un profit escompt. En effet, dans le cadre de la thorie des cots indirects
(proprietary costs theory), le rle de la concurrence sur la politique de linformation a fait
lobjet de plusieurs tudes (Verrecchia 1983, Dye 1986, Darrough et Stoughton 1990,
Prencipe 2001). La majorit de ces travaux a montr que les concurrents utilisent leur
profit certaines informations publies par lentreprise en lui causant ainsi un prjudice.
Ceci implique que lexternalit relle de linformation lie la concurrence freine la
divulgation volontaire et peut compenser les incitations publier.
1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de lutilit
financire
1.1. La divulgation volontaire dinformations sur le capital immatriel et la
rduction des cots dagence
Dans le cadre de la thorie de lagence, loffre volontaire dinformation sur le capital
immatriel peut constituer un moyen de ddouanement et un mcanisme de surveillance
permettant au dirigeant, outre le maintien de son emploi et la prservation de sa
rputation, la rduction des cots dagence et par consquent la maximisation de la
richesse des actionnaires.
1.1.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la structure de
proprit
La sparation proprit/contrle engendre au sein de lentreprise des conflits dintrt
entre les dirigeants et les actionnaires. Fama et Jensen (1983) avancent que la structure
de lactionnariat dtermine limportance de ces conflits. Les auteurs ont dfini deux types
dentreprises : les firmes managriales caractrises par une sparation entre la fonction
de proprit et la fonction de dcision (contrle) et les firmes entrepreneuriales
caractrises par labsence de sparation entre ces deux fonctions.
Dans le cadre de la thorie dagence, si le capital est concentr (entreprises de type
entrepreneuriales), les risques de transfert de richesse seraient limits en raison du
caractre managrial moins marqu de lentreprise et du nombre rduit dactionnaires.
Toutefois, si le capital est diffus (entreprises de type managriale), les dirigeants sont
amens rduire lasymtrie dinformation et rendre transparente leur action en
135
divulguant plus dinformations afin de rduire les conflits dintrts actionnairesdirigeants qui sont leur maximum quand le dirigeant ne dtient aucune action de la
socit (Thibierge 1997). Ainsi, la demande dinformation des actionnaires est dautant
plus forte que le capital est dispers (Gelb 2000). Par ailleurs, dans des contextes o le
capital est rput concentr, la divulgation volontaire permet de rsoudre un autre type
de conflits dintrts entre les actionnaires minoritaires et les actionnaires majoritaires
qui vont essayer de profiter dune asymtrie dinformation pour raliser des bnfices
privs et exproprier les actionnaires minoritaires (Ho et Wong 2001).
Dans un contexte europen, Oliveira et al. (2006) et Li et al. (2008) ont montr que plus le
capital est concentr moins les firmes portugaises et britanniques divulguent des
informations sur le capital immatriel. Williams et Firer (2003) ont montr que loffre
volontaire dinformation sur le capital immatriel est plus leve lorsque la participation
des dirigeants au capital est plus faible.
Cependant, dans un contexte australien, White et al. (2007) et Woodcock et Whiting
(2009) ont trouv que la structure de proprit naffecte pas le niveau de la divulgation
sur les incorporels. Aussi, en sappuyant sur une liste des 200 plus grandes entreprises
des marchs mergents, Kang et Gray (2011) ont trouv que la structure de proprit
mesure par le pourcentage du capital dtenu par les actionnaires minoritaires nest pas
un facteur explicatif de la divulgation volontaire sur les actifs immatriels.
Depoers (1999) a trouv que la structure de proprit des firmes franaises affecte le
comportement de publication des socits. Lauteur confirme que plus le capital est
dispers plus les dirigeants sont incits communiquer.
Ltude de Bougacha et Khoufi (2010), ralise sur un chantillon de 26 firmes composant
lindice SBF120 et appartenant au secteur des Techniques de lInformation et de la
Communication (TIC) et au secteur des mdias, a confirm une relation ngative entre la
structure de proprit mesure par le pourcentage des droits de vote dtenus par les
principaux actionnaires et ltendue de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
Par consquent, dans un mme contexte franais nous proposons de vrifier lhypothse
suivante :
Hypothse 1 : Il y a une association ngative entre la proportion du capital dtenue

par les dirigeants et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel.
136
1.1.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la taille de la

firme
ddouanement, devraient augmenter avec la taille. En effet, selon Jensen et Meckling
(1976), le contrle (monitiring) devient plus difficile et couteux dans les grandes firmes ce
qui suppose une relation positive entre la taille et le niveau de la divulgation volontaire.
Cette relation a t largement support par plusieurs auteurs (Chow et Wong-Boren
1987, Hossain et al. 1995, Saada 1995).
Watts et Zimmerman (1978) ont montr que les firmes de grande taille sont incites
divulguer plus d'informations afin d'viter au maximum l'intervention et le suivi de l'tat
et de signaler leurs partenaires sociaux qu'elles assument le respect de leur rle social.
Par ailleurs, le processus de divulgation est une opration coteuse, ainsi, seules les
grandes firmes ont les moyens de faire de telles dpenses. Dans ce sens, Buzby (1975) a
montr que la diffusion d'informations est moins coteuse pour les grandes entreprises
ralisant des conomies d'chelles. De mme, Chavent et al. (2006, cit par Baccouche et
al. 2010) confirment quil y a une association ngative entre les cots associs un niveau
de publication additionnel et la taille des entreprise et ce grce un systme de reporting
plus dvelopp chez les grandes organisations.
Williams (2001) et Kang et Gray (2011) ont infirm la prsence dune relation entre la
taille et la politique de communication sur les immatriels respectivement en RoyaumeUni et chez les plus grandes firmes des marchs mergents. En revanche, en Italie,
Bozzolan et al. (2003) ont montr que la taille de lentreprise est un dterminant de loffre
volontaire dinformation sur le capital immatriel, relationnel et humain.
Dans leur tude comparative, Guthrie et al. (2005) ont trouv que la taille est un facteur
explicatif de la stratgie de communication sur le capital immatriel et relationnel chez
les entreprises australiennes et du capital immatriel, structurel, relationnel et humain
Hong Kong. Williams et Firer (2003) ont trouv que le coefficient associ la variable
taille est positif et statistiquement significatif dans lexplication de loffre
dinformation sur le capital immatriel au sein des firmes Singapouriennes. Ce rsultat a
t confirm galement par Bozzolan et al. (2006) en Royaume-Uni, Bozzolan et al. (2003)
en Italie, Petty et Cuganesan (2005) Hong Kong, Guthrie et al. (2006) et White et al.
(2007) en Australie et Oliveira et al. (2006) au Portugal.
137
En dfinitive, la relation entre la taille de la firme et la divulgation volontaire a t

largement tudie et souvent confirm par plusieurs auteurs, dans diffrents contextes et
pour diffrents types d'informations (Cooke 1992, Raffournier 1995). Pour ceci, nous
proposons de tester lhypothse suivante :
Hypothse 2 : Il y a une association positive entre la taille de la firme et le niveau

de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
1.1.3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lendettement
Dans le cadre de la relation actionnaires-dirigeants, lendettement constitue un moyen
pour rsoudre les conflits puisquil tend aligner les intrts des contractants. Comme le
souligne Diamond (1984), le remboursement des intrts de la dette chances fixes
rduit lopportunisme du dirigeant. En outre, lauteur confirme une relation ngative
entre lendettement de type bancaire caractrisant un contexte franais dans lequel la
protection des investisseurs minoritaires est relativement faible et le niveau de la
divulgation volontaire. En effet, les banques disposent dautres canaux privs
dinformations.
Bien que lendettement rduise les cots dagence entre actionnaires et dirigeants, il
accentue lasymtrie dinformation qui peut naitre entre actionnaires et cranciers. Dans
le cadre de ce deuxime type de conflits (actionnaires-cranciers), les cots dagence
augmentent en fonction de la part de financement extrieur. De ce fait, les prteurs
engagent des cots de surveillance afin de sassurer du respect des contrats
dendettement. De leur cot, les emprunteurs engagent des cots de ddouanement pour
rvler aux prteurs leurs qualits de bonne foi.
Jensen et Meckling (1979) stipulent que la divulgation volontaire pourrait rduire les
cots dagence en mettant la disposition des fournisseurs de capitaux linformation
ncessaire pour valuer la capacit de lentreprise honorer ses engagements. Meek et al.
(1995) avancent que les entreprises fortement endettes divulguent volontairement plus
dinformation afin de rduire les cots dagence associs cette dette.
Dans le domaine du reporting sur les immatriels, les rsultats des travaux antrieurs
sont divergents. Bien quen Australie, Woodcock et Whiting (2009) et White et al. (2007)
ont confirm une relation positive et significative entre lendettement et le niveau de la
publication volontaire sur les incorporels, Oliveira et al. (2006) ont trouv une relation
non significative en analysant un chantillon dentreprises portugaises.
138
Dans son tude longitudinale ralise sur un chantillon dentreprises britanniques,

Williams (2001) a dtect un impact non significatif entre lendettement et le niveau de la
divulgation sur le capital immatriel en 1996, alors qu partir de lanne 1997 jusqu
lanne 2000, cet impact devient positif et significatif.
Kang et Gray (2011) ont confirm une relation ngative entre lendettement et le niveau
de la divulgation volontaire sur les lments incorporels, mesure en utilisant un modle
nomm Value Chain Scoreboard produit par Lev (2001).
En France, Ding et Stolowy (2002) ont trouv que lendettement nest pas un facteur
explicatif de la divulgation volontaire dinformations sur les activits de R&D.
Compte tenu des rsultats non concluants quant limpact de lendettement sur la
divulgation volontaire dinformations sur les immatriels, nous proposons de tester
lhypothse suivante :
Hypothse 3 : Il y a une association entre lendettement et le niveau de la

divulgation volontaire sur le capital immatriel.
1.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la performance de la
firme
Au del des conflits dintrts, si les dirigeants de la firme veulent attirer et fidliser les
investisseurs afin de rduire le cot de capital, ils seront incits divulguer
volontairement des informations afin de signaler au march la performance de
lentreprise quils grent. Ce mcanisme de signalisation permet au manager dattnuer
leffet danti-slection, dhausser la valeur de la firme et dobtenir des conditions de
financement plus avantageuses.
Les rsultats des recherches ayant tudi la relation entre la performance (conomique
ou financire) et le niveau de la divulgation volontaire sont contrasts. Certains auteurs
ont confirm la prsence dune relation positive entre ces deux variables. En effet,
Singhvi et Desai (1971) ont trouv que plus les taux de rendement sont levs, plus les
dirigeants auront tendance publier plus dinformation pour signaler leurs comptences
et leurs qualits de gestionnaires afin damliorer leur rmunration. Foster (1986)
affirme galement que la communication des informations volontaires peut tre une
stratgie adopte par les entreprises performantes pour se distinguer des autres
entreprises moins performantes afin daugmenter leur capital des conditions
avantageuses. Ltude de Garcia-Meca et al. (2005), ralise sur un chantillon
dentreprises espagnoles, a montr que les firmes les plus performantes (ayant une
139
rentabilit des capitaux propres plus leve) offrent volontairement plus dinformations
sur le capital immatriel.
Dautres recherches ont confirm une relation ngative (Damak-Ayadi 2006). Nous
pouvons citer ce niveau ltude de Williams et Firer (2003) qui ont trouv que la
performance des firmes (apprhende par la rentabilit des capitaux propres) est un
facteur explicatif de loffre dinformations sur le capital immatriel au sein des firmes
Singapouriennes. Le signe du coefficient associ cette variable savre ngatif.
De mme, en sappuyant sur un chantillon de 143 firmes amricaines oprantes dans
des secteurs de haute technologie et observes en 2000 et 2004, Sonnier et al. (2007) ont
cherch tudier la relation entre le niveau de la divulgation sur les incorporels et la
rentabilit des entreprises mesure par le rsultat net et lEBITDA 56 (une mesure
proche de lExcdent Brute dExploitation utilis en France). Les auteurs ont trouv une
relation ngative et significative entre le volume des informations communiques et
lEBITDA pour les annes 2000 et 2004 et le rsultat net pour 2000 uniquement. Les
auteurs ajoutent que les revenus ngatifs des socits de haute technologie sont dus en
partie, au traitement comptable des investissements immatriels dont la majorit est
comptabilise dans des comptes de charges. De ce fait, les dirigeants sont incits
expliquer ces rsultats ngatifs en levant le niveau de la divulgation volontaire afin de
compenser les limites du modle comptable. Sonnier et al. (2007) avancent que si la
socit commence enregistrer de bonnes performances, les dirigeants sont amens
rduire le niveau de cette divulgation dans le but de cacher une information stratgique
et maintenir un avantage concurrentiel.
Enfin, dautres tudes ne constatent aucun impact significatif de la performance sur le
niveau de la divulgation volontaire (Cowen et al. 1987). En effet, ltude longitudinale
ralise par Williams (2001) sur un chantillon dentreprises britanniques observes sur
5 ans (1996-2000), a montr que la performance des firmes (ayant une rentabilit des
actifs plus leve) nest pas un facteur explicatif de loffre volontaire dinformation sur le
capital immatriel.
Par ailleurs, Neu et al. (1998) concluent quune entreprise ayant une bonne performance
conomique procde la divulgation volontaire dans le but de rassurer les investisseurs
que cette performance ne se fait pas au dtriment de lenvironnement et nengage pas
56EBITDA
est un acronyme anglais qui signifie Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and
Amortization (revenus avant intrts, impts (taxes), dotations aux amortissements et provisions sur
immobilisations (mais aprs dotations aux provisions sur stocks et crances clients)
140
long terme des cots additionnels. A linverse, une entreprise ayant une faible
performance conomique cherche prsenter ses efforts en matire environnementale
comme un avantage comptitif susceptible dinfluencer les profits futurs.
Dans notre tude, nous avons envisag, dans le cadre de la thorie des signaux, de
vrifier si la divulgation volontaire sur le capital immatriel peut constituer un
mcanisme de signalisation travers lequel les firmes les plus performantes ont tendance
communiquer plus dinformations afin de se distinguer des concurrents les moins
rentables. De ce fait, nous avons formul lhypothse suivante :
Hypothse 4 : Il y a une association positive entre la performance de la firme et le

niveau de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la lgitimation
Le deuxime argument selon lequel la publication volontaire dinformation sur le capital
immatriel est un moyen de lgitimation est fond sur les apports de la thorie de la
lgitimit et des parties prenantes. Quoique diffrentes, ces deux thories sont le plus
souvent reprsentes comme complmentaires (Gray et al. 1995) puisquelles justifient,
toutes les deux, lintgration du concept de la responsabilit sociale au sein de la firme.
Par le biais de la communication le dirigeant pourrait montrer la communaut quil
respecte les normes et les valeurs tablies.
2.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lge de la firme
Stinchcombe (1965, cit par Chabaud et al. 2005) a t lun des premiers reconnatre le
rle de la lgitimit pour contourner le handicap de la jeunesse ou de la nouveaut qui est
lorigine de limportant taux dchec des entreprises en cration. Lauteur avance que
les jeunes organisations sont davantage exposes au risque de faillite que les
organisations les plus anciennes et ce parce quelles prsentent un faible niveau de
lgitimit. De sa part, Singh et al. (1986) confirment que le handicap de la jeunesse
rsulte de la runion de deux lments : la mise en place de nouveaux processus internes
tels que la coordination entre les nouveaux acteurs et labsence de lgitimit externe. Les
jeunes organisations ne possdent la plupart du temps ni des connaissances, ni une
crdibilit suffisante pour pntrer sur les marchs financiers ou avoir des aides
gouvernementales. Elles sont plus risques et ont besoin plus que les autres dune
lgitimit - ressource stratgique et cruciale pour leur survie. Ces jeunes firmes sont
incites adopter des stratgies ou des processus de lgitimation telle que la divulgation
141
volontaire dinformations sur leur capital immatriel (humain, relationnel et structurel)

afin dacqurir progressivement confiance, image de fiabilit et rputation (Aldrich et
Fiol 1994, cit par Chabaud et al. 2005).
Haniffa et Cooke, (2002, cit par Woodcock et Whiting 2009) confirment que les jeunes
organisations vont essayer daugmenter le niveau de la communication afin de rduire le
scepticisme et amplifier la confiance des investisseurs qui peuvent les percevoir comme
plus risqus. De mme, Li et al. (2008) ont confirm une relation ngative entre lge et le
niveau de loffre volontaire dinformation sur les incorporels chez les firmes britannique.
En revanche, en sappuyant sur un chantillon dentreprises amricaines et Malaisiennes
oprant dans le secteur financier, Roberts (1992) et Zakimi et Hamid (2004, cit par
Baccouche et al. 2010) ont mis en vidence une relation positive entre lge et le niveau de
la divulgation dinformations socitales. En effet, les organisations les plus anciennement
tablies arrivent mieux que les autres tablir des relations durables avec dautres
organisations, de bnficier du support de rseaux stables et de maintenir une bonne
rputation surtout travers lengagement dans un comportement socialement
responsable.
Dans un contexte tunisien, Baccouche et al. (2010) ont confirm la prsence dune
association positive entre la divulgation volontaire sur les ressources humaines et lge
de la firme. Les auteurs confirment que cette divulgation reprsente un moyen par lequel
les entreprises peuvent montrer que leurs actions sont lgitimes auprs des pouvoirs
publics et des groupes dintrt et quelles se comportent dune manire responsable.
La relation positive entre lge de la firme et le niveau de la divulgation sur le capital
immatriel na pas fait lunanimit des chercheurs. En effet, bien que les deux tudes aient
t ralises dans un mme contexte australien, White et al. (2007) ont confirm un
impact positif de lge sur le volume des informations publies alors que Woodcock et
Whiting (2009) sont parvenus une relation non significative. Labsence deffet a t
confirme galement par Bukh et al. (2005) au Danemark et par Kang et Gray (2011) au
sein de grandes firmes des marchs mergents.
Compte tenu des recherches antrieures, linfluence de lge sur la diffusion volontaire
dinformations sur les intangibles pourrait tre positive ou ngative. Ceci nous amne
proposer lhypothse suivante :
Hypothse 5 : Il y a une association entre lge de la firme et le niveau de la

divulgation volontaire sur le capital immatriel.
142
2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et le statut de cotation

Cette hypothse trouve gnralement ses fondements dans le cadre de la thorie de la
lgitimit. Si nous considrons une premire approche no-institutionnelle de la
lgitimit qui repose sur une reprsentation de lorganisation totalement insre dans la
socit, ses lois, ses valeurs et sa culture (DiMaggio et Powell 1983), lentreprise doit
obir de nouvelles obligations qui sont plus contraignantes afin dacqurir une
lgitimit institutionnelle pour pouvoir accder un nouveau march. Un niveau plus
lev dinformation pourrait tre attribu une diffrence de rglementation qui peut
varier dun pays un autre. Par rapport ceux des pays continentaux, les marchs anglosaxons sont plus dvelopps, plus importants et leurs obligations en termes de
communication aux actionnaires y sont plus contraignantes. Dans ce sens, la disponibilit
dinformations comptables est une condition essentielle pour pouvoir accder aux
marchs de capitaux internationaux. Si nous considrons une deuxime approche
stratgique de la lgitimit qui sinscrit dans la thorie de la dpendance aux ressources
(Pfeffer et Salancik 1978), la survie de lentreprise rsulte de sa capacit grer les
attentes des diffrents acteurs qui dtiennent les ressources ncessaires son existence et
son volution. Une double cotation sur un march amricain augmente le nombre des
investisseurs actionnaires. Ces derniers dtiennent les ressources financires ncessaires
la survie de la firme qui doit rpondre en permanence leurs attentes (Friedman et
Miles 2002).
Nombreuses tudes ont montr que les firmes cotes sur des marchs trangers
procurent plus dinformations que celles cotes uniquement sur le march national
(Entwistle 1999, Cooke 1989 et 1992, Wallace et al. 1994).
Shipper (1981) confirme quune cotation trangre peut affecter loffre volontaire
dinformation de deux manires : complmentaire ou substituable. Leffet complmentaire
signifie que les investisseurs trangers peuvent mieux contrler leurs intrts avec une
offre dinformations facultatives et additionnelles, ce qui implique une divulgation plus
intense sur les marchs trangers. Au contraire, leffet de substitution implique que la
cotation sur un march tranger rduit les cots dagence en raison dune meilleure
rputation, ce qui rduit le besoin dune information supplmentaire travers laquelle les
dirigeants signalent quils uvrent dans lintrt des propritaires.
Oliveira et al. (2006) ont montr que la cotation sur des marchs trangers fait
augmenter le niveau de la divulgation dinformation sur le capital immatriel chez les
143
firmes portugaises. Les rsultats de ces auteurs corroborent ceux trouvs par ltude
dEntwistle (1999), ralise sur un chantillon de 113 entreprises canadiennes cotes sur
le march de Toronto en 1994.
Toutefois, Williams (2001) a trouv que cette relation est significative pour les annes
1996 et 1997 et pas pour les annes 1998, 1999 et 2000. De mme, Kang et Gray (2011)
ont conclu que la cotation sur un march anglo-saxon nest pas un dterminant de
ltendue de la divulgation volontaire sur les immatriels, dans leur tude ralise sur un
chantillon compos des plus grandes firmes des marchs mergents. Ding et Stolowy
(2002) ont prouv empiriquement que les entreprises franaises cotes sur les marchs
anglo-saxons offrent volontairement plus dinformations sur les activits de R&D que les
autres cotes uniquement sur le march franais. Les entreprises qui font le choix de se
coter sur un march amricain doivent saligner aux rgles et se conformer aux valeurs
de la socit afin de lgitimer leurs actions et par consquent gagner le support financier
des investisseurs amricains et trangers.
Sagissant dun mme contexte franais, nous supposons de tester lhypothse suivante :
Hypothse 6 : Les entreprises cotes sur les marchs franais et amricain publient
plus dinformations sur le capital immatriel que celles cotes sur le march
franais seulement.
Cette hypothse pourrait aussi sinsrer dans le cadre de la thorie des parties prenantes ;
puisquune entreprise cote sur un march local et un autre tranger, na pas le mme
nombre de parties prenantes quune entreprise cote uniquement sur le march national.
En effet, les groupes de pressions samplifient et les pressions se multiplient.
2.3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lintrt port aux
pressions des parties prenantes
Dans le cadre de la thorie des parties prenantes, loffre dinformation sur le capital
immatriel est un moyen par lequel lentreprise tablie le dialogue et cherche satisfaire
les attentes des diffrents acteurs sociaux.
Nous nous attendons donc une relation positive entre le niveau de loffre volontaire
dinformations sur le capital immatriel et lintrt port aux pressions des parties
prenantes contractuelles et diffuses (personnel, des clients, fournisseurs, pouvoirs
publics...).
144
Hypothse 7 : Il y a une association positive entre lintrt port aux pressions des
parties prenantes et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel.
3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et le secteur dactivit
La revue de la littrature montre que le secteur dactivit et la nature de lindustrie ont
un impact significatif sur la divulgation volontaire dinformation puisque des entreprises
d'un mme secteur sont soumises au mme environnement et donc aux mmes pressions
les obligeant communiquer (Cooke 1992, Raffournier 1995). Wong et Gardner (2005)
affirment que le besoin informationnel des investisseurs varie dune industrie une autre.
Les auteurs avancent que la demande dinformation supplmentaire sur le capital
immatriel est plus forte pour les firmes qui appartiennent des industries caractrises
par une importante variabilit des bnfices. Whittred et Zimmer (1990) avancent que les
entreprises appartenant au secteur de lhuile et du gaz divulguent plus dinformations que
les autres parce que ces entreprises sont politiquement plus sensibles. Lev (1999) a
montr que les investisseurs financiers considraient la R&D comme une activit source
de cration de valeur et demandaient des informations prcises pour pouvoir apprcier la
valeur de l'entreprise, particulirement quand ces entreprises appartiennent des
secteurs de haute technologie.
Ltude d'Entwistle (1999), portant sur un chantillon d'entreprises canadiennes, a
confirm que les firmes appartenant des secteurs traditionnels publient moins
d'informations sur la R&D que les socits informatiques ou biotechnologiques. Cet effet
demeure constant mme aprs avoir contrl la taille et lintensit de R&D. Lauteur
explique ce rsultat du fait que les pratiques de divulgation dune firme donne sont
influences par les pratiques des firmes oprant dans le mme secteur.
Bounfour (2003) affirme que la divulgation volontaire sur le capital immatriel est en
conformit avec le type dindustrie. Lauteur ajoute que les firmes appartenant un
secteur riche en intangibles divulguent volontairement plus dinformations que les
autres. De plus, Bounfour (2003) dtecte un effet de first mover : si une firme
appartenant une industrie donne et publiant des informations sur son capital
immatriel, les autres vont la suivre.
Bozzolan et al. (2003, 2006), Williams (2001), Woodcock et Whiting (2009), Oliveira et
al. (2006), Petty et Cuganesan (2005) et Kang et Gray (2011) ont trouv que les firmes
appartenant un secteur de haute technologie sont plus aptes divulguer volontairement
145
des informations sur les incorporels en raison de la part importante de leurs activits qui
dpend des investissements immatriels.
En France, Ding et Stolowy (2002) ont confirm que lappartenance un secteur de
haute technologie est un dterminant de loffre volontaire dinformations sur les activits
de R&D. Les auteurs ont pris comme exemples de secteurs de haute technologie : le
secteur informatique et le secteur pharmaceutique.
Par consquent, en sappuyant aussi sur un chantillon dentreprises franaises, nous
prvoyons, dans notre tude, une relation positive et significative entre le niveau de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel et lappartenance un secteur de haute
technologie.
Hypothse 8 : Les entreprises appartenant un secteur de haute technologie

publient plus dinformations sur le capital immatriel que les autres.
4. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et les cots indirects
Dans le cadre de la thorie des cots indirects (proprietary costs theory), le manager est
incit non pas divulguer de linformation mais la retenir. La thorie stipule que
lexternalit de linformation et les cots engendrs par sa diffusion peuvent encourager
sa rtention et compenser, dans une certaine mesure, les incitations publier.
La notion de proprietary costs57 a t introduite pour la premire fois dans la littrature
dans lexplication de la stratgie de communication par Verrechia en 1983. Il fut le
premier modliser linfluence de ce cot sur la dcision du dirigeant de publier ou non
une information volontaire. Ses travaux ont marqu le dbut dun courant de recherche
qui modlise le comportement du dirigeant reconnaissant lexistence des cots indirects
ou induits.
Dye (1985) prcise que la divulgation diminue la valeur des cash-flows de l'entreprise
puisqu'elle engendre des cots indirects, lis l'utilisation prjudiciable de l'information
prive par les concurrents de l'entreprise. La rticence des dirigeants communiquer
toute l'information dont ils disposent est alors explique par l'importance des cots de
diffusion susceptibles de surgir au titre de cette publication. La satisfaction du besoin
accru des utilisateurs pour des informations sur le capital immatriel, risque de priver
57Le
proprietary cost correspond la baisse des cash flows subie par une entreprise la suite de la
publication dune information qui a permis de modifier la stratgie de la concurrence ou qui a provoqu une
raction de la part dautres groupes dintrt. Lexpression est introduite indiffremment, ici, par cot
indirect ou cot induit.
146
l'entreprise d'un profit escompt en tenant compte de l'tat de la concurrence et des cots
de diffusion de toute information supplmentaire et non obligatoire.
Les dcisions de communication d'informations supplmentaires sont en interaction
simultane avec les investisseurs et les concurrents. En tenant compte, simultanment,
des prvisions des investisseurs et de la pression des concurrents, les entreprises peuvent
adopter soit une stratgie d'information complte afin de maximiser la valeur boursire
de la firme soit une stratgie d'information partielle ou rduite afin d'viter la raction
des entreprises concurrentes ou l'entre de nouvelles firmes sur le march (Verrechia
1983, Darrough et Stoughton 1990, Gigler 1994).
De nombreuses tudes ont vrifi l'impact des cots indirects sur le niveau de
divulgation. Clinch et Verrechia (1997) ont trouv que la dcision de diffusion dpend du
niveau de la concurrence. En effet, selon ces auteurs, plus le secteur d'activit est
concurrentiel, moins les firmes sont incites diffuser des informations. Deppe et Omer
(2000) ont confirm aussi que la diffusion d'information segmente dtriore l'avantage
comptitif de la firme.
Dans son tude, Prencipe (2001) a mis en vidence une relation ngative mais pas
significative entre le niveau de la concurrence (mesur par le taux de croissance) et la
publication d'information segmente (la marge d'exploitation, le taux de croissance des
diffrentes lignes de production, ROA,). Lauteur confirme que la publication
d'informations segmentes informe les concurrents sur les opportunits et les risques du
secteur et leur permet d'exploiter gratuitement ces informations dans leurs intrts.
Une enqute ralise par le FASB (2001) a montr que les divulgations dinformations
sur le capital immatriel ne sont pas trs rpandues parce que les profits gnrs sont
trs faibles58. En effet, les cots de la divulgation de cette information sont constitus par
des cots engags pour rsoudre des problmes de mesure du capital immatriel et des
cots relatifs la rvlation de ces informations aux concurrents.
Dans un contexte allemand, Leuz (1999) a tudi la relation entre la diffusion
d'informations sectorielles et l'tat de la concurrence du secteur mesur par l'intensit
capitalistique (Proxy des barrires l'entre) sur un chantillon d'entreprises oprantes
dans diffrents secteurs d'activit. L'auteur a conclu que plus la concurrence est intense
moins les firmes allemandes ont tendance diffuser des informations sectorielles. Ainsi
58The
relatively low level of voluntary disclosure in the intangibles area is documented in the recent
Steering Committee Report of the Business Reporting Research Project, Improving Business Reporting
Insights into Enhancing Voluntary Disclosures" (FASB 2001b).
147
les firmes allemandes adoptent une stratgie d'information complte lorsque les cots
indirects sont faibles et les barrires l'entre sont leves.
Ceci, nous amne noncer notre dernire hypothse :
Hypothse 9 : Plus la concurrence est intense, plus le niveau de la divulgation

volontaire sur le capital immatriel est faible.
Le tableau n8 rsume les diffrentes hypothses de notre tude.
Tableau 8 : Rcapitulation des hypothses de ltude
Hypothses
Signe prvu
1. Proportion du capital dtenue par
Hypothses lies largument de
les dirigeants
lutilit financire de la
2. Taille
divulgation volontaire sur le
3. Endettement
+/-
4. Performance
capital immatriel
Hypothses lies largument de
5. Age
la lgitimation de la divulgation
6. Statut de cotation
7. Lintrt port la pression des
volontaire sur le capital

immatriel
Hypothse lie au secteur
+/-
parties prenantes
8. Le secteur dactivit
9. La concurrence
dactivit
Hypothse lie la concurrence
148
SECTION 3 : ECHANTILLON ET METHODOLOGIE DE LA RECHERCHE

Nous prsenterons dans ce dveloppement : lchantillon tudi, la mthode danalyse de
contenu opre, la grille danalyse conue pour mesurer le niveau de la divulgation
dinformations sur le capital immatriel ainsi que les diffrentes mesures retenues des
variables explicatives et la mthodologie statistique employe, savoir, les diffrents
tests utiliss et les modles conomtriques retenus.
SOUS SECTION 1 : CHOIX DES ENTREPRISES ET DESCRIPTION DES DONNES
1. Choix des entreprises
Notre chantillon est constitu au dpart des 120 entreprises composant lindice SBF
120. Le choix des entreprises cotes est justifi par nos perspectives danalyse,
notamment la perspective actionnariale (relation entreprise-actionnaires), qui exclut
toutes firmes non cotes sur un march financier.
Par ailleurs, le choix des entreprises composant lindice SBF 120 et ayant la capitalisation
boursire la plus leve tait utile pour plusieurs raisons.
Dabord, la majorit des tudes traitant l'offre volontaire d'informations sur le capital
immatriel a port sur des chantillons dentreprises multinationales cotes et de grande
taille (Sujan et Abeysekera 2007, Oliveira et al. 2006, Guthrie et al. 2006, Bozzolan et al.
2003). Ensuite, ces firmes sont caractrises par limportance de leurs lments
immatriels qui ne figurent pas dans les tats financiers mais qui sont valoriss par le
march financier et incorpors dans la valeur boursire. Enfin, les grandes firmes ont
besoin de publier un grand nombre dinformations volontaires59 afin d'obtenir des
ressources moindres cots et de rpondre des demandes dinformations plus
nombreuses puisquelles possdent les ressources financires ncessaires (Bessieux-Ollier
2002).
De cet chantillon, seules les entreprises commerciales, industrielles et de services ont
t retenues, par consquent, nous avons cart les banques, les assurances, les socits
de crdit, les socits de portefeuille en raison des spcificits de fonctionnement.
Afin dobtenir le maximum de variance dans la distribution des volumes des informations
divulgues par les firmes, nous avons limin celles qui ont fourni leurs rapports annuels
59Pour
tre incluse dans lchantillon, il faut ncessairement quune entreprise voque le capital immatriel
et ses composantes dans son rapport annuel.
149
sous forme de documents de rfrence60 (dans ce cas, la firme ne publie pas un rapport
annuel mais un seul document de rfrence ). En effet, Bertrand (2000) avance que ce
document a pour objet damliorer la transparence de linformation fournie par les metteurs. Les
informations quil contient, slectionnes partir des besoins en informations des investisseurs, sont
imposs par la COB, ce qui pour effet de rduire considrablement les carts de contenu . Ce
qui ramne notre chantillon 55 entreprises.
Tableau 9 : Construction de lchantillon final
Echantillon initial avant retraitement (SBF 120)
120
Entreprises du secteur financier

Entreprises restantes
Rapports annuels non disponibles et donnes manquantes
(17)
103
(48)
Echantillon final aprs retraitement
55
Le tableau n10 illustre la rpartition des firmes composant notre chantillon entre les
diffrents secteurs dactivit.
Tableau 10 : La rpartition des firmes de lchantillon entre les diffrents secteurs
Secteur dactivit
Effectifs
% dans lchantillon
Arospatial et dfense
Automobile et quipementiers
Biens de consommation
Chimie, pharmacie et sant
Construction et matriaux de construction
Distribution
quipements lectriques et lectroniques
Loisirs et htellerie
Mdias et divertissements
Energie, ptrole et gaz
Services
Informatique et tlcommunications
2
5
2
6
3
2
12
3
5
5
6
4
3,63%
9,09%
3,63%
10,90%
5,45%
3,63%
21,81%
5,45%
9,09%
9,09%
10,90%
7,27%
Total
55
100%
Les secteurs choisis ont une part importante de leur activit qui dpend des lments
incorporels. Par exemple, les secteurs de haute technologie (lindustrie pharmaceutique,
En France et en parallle au rapport annuel ou au rapport dactivit, existe le document de rfrence. La
COB encourage depuis 1991 (rglement n91-02) le dveloppement dun document de rfrence peu
loign du ten K amricain, qui contient lensemble des informations juridiques, conomiques et
comptables de la socit concerne pour un exercice donn. Celui-ci doit tre enregistr auprs de lAMF.
Pour la ralisation du document de rfrence, les entreprises ont la possibilit : soit dlaborer un document
spcifique qui prsente deux avantages : simplicit et souplesse de calendrier (le document peut tre labor
tout moment); - soit dadapter leur rapport annuel aux standards dinformations requis par lAMF en
lenrichissant de donnes juridiques, conomiques et boursires.
150
60
aronautique, chimique, lectronique) engagent dimportantes dpenses de R&D. Les

marques ont une place importante dans lindustrie de la parfumerie. Les logiciels, achets
ou dvelopps en interne ont une place importante dans les socits de services en
Ingnierie Informatique
2. Sources de donnes
Les donnes ont t collectes partir des rapports annuels des entreprises slectionnes.
Pour ceci, nous avons eu recours, via internet, (www.rapports-annuels.latribune.fr ) au
service des rapports annuels qui nous a livr en version papier les rapports annuels que
nous avons demands et dont il dispose.
Les rapports annuels ncessaires et qui nont pas t livrs par ledit service, ont t
obtenus (rcolts manuellement) par tlchargement partir des sites web des groupes
concerns qui fournissent dans leur session de relations avec les investisseurs la
version la plus rcente de leurs rapports annuels. Les adresses des sites web des dites
socits ont t identifies suite laccs au site officiel de la bourse de Paris
(www.boursorama.com) qui fournit, pour chaque groupe cot, le secteur dappartenance,
ladresse du sige social ainsi que ladresse du site web. Certaines donnes ne figurent pas
dans les rapports annuels collects comme lge de lentreprise, leffectif des employs...
Pour complter notre base de donnes, nous avons tlcharg le document de rfrence
de chaque entreprise partir du site Web de lAMF (www.amf-france.org).
3. Priode de ltude
La plupart des recherches antrieures qui ont cherch dterminer les facteurs
explicatifs de la divulgation volontaire sur le capital immatriel ont t menes sur une
seule anne (White et al. 2007, Sujan et Abeysekera 2007, Oliveira et al. 2006, Guthrie et
al. 2006, Bozzolan et al. 2003, Goh et Lim 2004). Ce choix est justifi par la stabilit
relative de la politique de communication des socits dans le temps, mise en vidence
dans plusieurs recherches (Gibbins et al. 1990, Healy et al. 1995, Botosan 1997, Bertrand
2000). En effet, Healy et al (1995) ont montr que sur les 595 firmes slectionnes seules
90 ont prsent une augmentation importante et soutenue de leur score de diffusion entre
1980 et 1990.
Aussi, en analysant ltendue de la divulgation volontaire sur le capital immatriel chez
26 firmes composant lindice SBF120, Bougacha et Khoufi (2010) ont vrifi
empiriquement que cette divulgation ne varie pas sur les cinq annes observes (20042008). Les auteurs ont avanc qu il y a une stabilit dans la politique de communication du 151
capital immatriel des entreprises franaises technologiques travers le temps . Comme

lindique Gibbins et al. (1990), cette stabilit dans le temps des scores de diffusion rsulte
par le fait que la politique de communication relve, en partie, dune dmarche
structurellement dtermine par la culture, lhistorique et lorganisation de la socit.
Dans cette tude, nous avons choisi lexercice 2006 dont les rapports annuels sont les
plus rcents au moment de notre analyse. Lanne 2006 reprsente le deuxime exercice
de ladoption obligatoire du rfrentiel comptable international par les firmes franaises
cotes.
Le tableau n11 prsente, titre non exhaustif, les recherches ayant tudi les
dterminants de la divulgation volontaire sur le capital immatriel dans diffrents pays et
ayant port sur une seule anne danalyse.
Tableau 11 : Priodes, contextes et chantillons de quelques tudes antrieures
Auteurs
Priode
Contexte
Echantillon
Sujan et Abeysekera (2007)

Oliveira et al (2006)
Guthrie et al (2006)
Bozzolan et al (2003)
Goh et Lim (2004)
2004
2003
2002
2001
2001
Australie
Portugal
Australie
Italie
Malaisie
20 firmes cotes
56 firmes cotes
20 firmes cotes
30 firmes cotes
20 firmes cotes
SOUS SECTION 2 : CHOIX DES VARIABLES ET DES INDICATEURS DE MESURE

Aprs avoir identifi les hypothses de ltude, nous avons labor un cadre opratoire
constituant l'tape intermdiaire et essentielle entre les hypothses et la validation
empirique. Ce cadre opratoire nous permettra de vrifier les hypothses de la recherche
en fournissant les rfrents empiriques les plus concrets moyennant la construction des
variables et des indicateurs.
Pour ce faire, nous avons opt pour deux types de variables : une variable dpendante (
expliquer) et des variables indpendantes (explicatives). Ces variables ont t par la suite
oprationnalises laide des indicateurs (tirs de la littrature) permettant de faire le
lien entre le concept et l'observation (ralit).
152
1. La variable dpendante : le niveau de la divulgation volontaire sur le capital

immatriel (structurel, relationnel et humain)
La mesure du niveau de loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel repose
sur une analyse de contenu, lune des mthodes de recherche les plus communment
utilises dans lexamen de la divulgation volontaire dinformation sur le capital
immatriel (Li et al. 2008, White et al. 2007, Guthrie et al. 2006, Oliveira et al. 2006,
Guthrie et Petty 2000, Abeysekera et Guthrie 2005, April et al. 2003, Bozzolan et al.
2003). Guthrie et al. (2006) ont confirm que cest une mthode qui a t empiriquement
valide. Par ailleurs, Gray et al. (1995) avancent que les tudes ayant utilis cette
mthode supposent quil y a une relation positive entre le volume dinformations
divulgues sur un thme donn et son importance pour lmetteur.
1.1. La mthode de lanalyse de contenu
L'analyse de contenu est un moyen efficace et de plus en plus utilis pour analyser les
donnes manant de documents prsentant un caractre de communication. Cette
pratique fonctionne depuis trois-quarts de sicle et prend actuellement de plus en plus
d'extension dans le secteur des sciences humaines. Pour Grawitz (2001), la nouveaut de
l'analyse de contenu a consist substituer l'impressionnisme, dpendant des qualits personnelles
de l'observateur, des procds plus standardiss, tendant parfois quantifier, en tout cas
convertir des matriaux bruts en donnes pouvant tre traites scientifiquement. Pour cela, le texte
va tre dcoup, c'est--dire tudi en fonction des ides ou des mots qu'il contient, ceux-ci tant
choisis ou recenss en liaison avec l'objectif cherch..
Bardin (1977) dfinit lanalyse de contenu comme tant est un ensemble de techniques
d'analyses des communications visant par des procdures systmatiques et objectives de description
des messages, obtenir des indicateurs permettant linfrence de connaissances relatives aux
conditions de production /rception de ces messages .
Abbott et Monsen (1979) dfinissent lanalyse de contenu comme une technique de
regroupement dinformation qui consiste codifier une information de forme littrale en catgories
afin de dterminer des chelles quantitatives de diffrents niveaux de complexit . Pour
Maingueneau (1991), lanalyse de contenu est une mthode de traitement de
linformation qui entend normaliser la diversit superficielle dun ensemble de textes pour les
rendre comparables et ouvrir ainsi la voie une quantification .
153
Le champ d'application de l'analyse de contenu est donc extrmement vaste : toute

communication (c'est--dire tout message d'un metteur vers un rcepteur) peut tre
soumise la technique de l'analyse de contenu. Berenson et Lazarsfeld (1952, cit par
Bardin 1977) avancent que l'analyse de contenu est une technique de recherche pour la
description objective61, systmatique62 et quantitative63, du contenu manifeste des communications,
ayant pour but de les interprter.
Bardin (1977) avance que l'analyse de contenu se droule en 3 phases :
-
La pr-analyse qui consiste : formuler les objectifs et les hypothses en fonction

de la problmatique de ltude, choisir le document analyser ainsi que la
technique qui sera mise en uvre (unit danalyse, rgles de codage) ;
Lexploitation du matriel, qui correspond au dcoupage, regroupement,

comptage
Le traitement et linterprtation des rsultats : analyses statistiques

descriptives simples (tableau de comparaison des frquences, analyses factorielles,
analyses des correspondances) permettant de tester les hypothses de dpart.
Les principaux types danalyses de contenu sont : lanalyse syntaxique (structure du

discours, temps et modes des verbes par exemple), lanalyse lexicale (nature et richesse
vocabulaire) et lanalyse thmatique (dcoupage par thme). En sciences de gestion, nous
avons le plus souvent recours des analyses thmatiques. Lanalyse de contenu
thmatique se distingue de lanalyse de contenu syntaxique ou lexicale en ce sens quelle
se fonde sur des units de sens ou de signification au lieu dtre ralise partir de la
construction du discours.
Bardin (1977) considre que lanalyse de contenu thmatique consiste dcouper et
classer les textes selon ces units de sens ou thme qui sont ensuite regroupes en
catgories homognes.
Lanalyse de contenu mise en uvre dans cette tude est une analyse manuelle
catgorielle de type thmatique axe sur ltude du nombre dapparition de thmes
61Objective
: L'analyse doit procder selon des rgles et obir des consignes suffisamment claires et
prcises pour que des analystes diffrents, travaillant sur le mme contenu, obtiennent les mmes rsultats.
Il s'agit de considrer les donnes comme des objets susceptibles d'tre tudis scientifiquement, dcrits,
analyss, dcomposs de toutes les manires utiles.
62Systmatique : Tout le contenu doit tre ordonn et intgr dans les catgories choisies, en fonction du
but poursuivi. Des lments d'information ayant trait l'objectif ne doivent pas tre laisss de ct.
L'analyse doit tre exhaustive, c'est--dire n'oubliant rien de son objet aprs l'avoir dfini, et mthodique,
c'est--dire soumise des rgles strictes, que l'on peut apprendre et transmettre.
63Quantitative : Le plus souvent, il s'agit de dnombrer des lments significatifs et de calculer leur
frquence. Il s'agit d'aboutir des valuations aussi prcises que possible.
154
dans un texte ou ensemble de textes. Pour mesurer, le niveau de la divulgation volontaire

sur le capital immatriel, (structurel, relationnel et humain), nous navons considr que
la forme narrative/texte (quantitative et qualitative). En effet, selon Beattie et al. (2002)
cette forme contient la quasi-totalit des informations volontairement divulgues et non
vrifies dans les rapports annuels.
Les rcits analyss dans notre tude comprennent le message du prsident directeur
gnral, le rapport de gestion, le rapport de dveloppement durable (sil fait partie du
rapport annuel), les sections sur la responsabilit socitale de la firme, les lgendes des
photos, etc. Par consquent nous avons cart, outre les autres formes de linformation
(tableaux, graphiques et les photos), les tats financiers et le rapport du commissaire aux
comptes. Par consquent, les informations fournir, exiges par lIAS 38 et devant
figurer au niveau des tats financiers telles que les dures dutilit, les taux et les modes
damortissement utiliss pour chaque catgorie dimmobilisations incorporelles ainsi que
le montant global des dpenses de recherche et dveloppement comptabilises en charges
de lexercice ont t limines lors de notre tape de comptage. Par ailleurs, nous avons
analys les sections exclues, dans le cadre dune analyse de contrle, et nous avons vrifi
quelles ne contiennent pas, le cas chant, des informations volontairement divulgues
La mthode danalyse de contenu ncessite des tapes de catgorisation, de choix du
support de communication et de lunit danalyse.
1.2. Les tapes techniques de l'analyse de contenu
1.2.1. La catgorisation
Une tape essentielle de la mthode danalyse de contenu thmatique est la slection et le
dveloppement des catgories dinformations dans lesquelles les units de mesure
pouvant tre classes. Grawitz (2001) dfinit les catgories comme tant les rubriques
significatives, en fonction desquelles le contenu sera class et ventuellement quantifi .
Selon Grawitz (2001), les catgories doivent remplir plusieurs conditions techniques qui
sont :
Lexhaustivit : l'ensemble du contenu doit tre class en entier ;
Lexclusivit : les mmes lments ne doivent pas pouvoir appartenir plusieurs

catgories ;
155
Lobjectivit : les caractristiques de la catgorie doivent tre suffisamment

claires pour que diffrents codeurs classent les divers lments du contenu dans
les mmes catgories ;
La pertinences, c'est--dire en rapport la fois avec l'objectif poursuivi et le

contenu que l'on traite.
Romelaer (2005, cit par Colle 2006) distingue plusieurs sortes danalyse de contenu. Elle
peut tre :
formate , lorsque les thmes sont fixs avant lanalyse de contenu ;
semi-formate , lorsque une partie des thmes est fixe avant lanalyse de
contenu, mais quil est possible den dcouvrir de nouveaux au cours de lanalyse ;
ad hoc , lorsque les thmes sont identifis dans le matriau sans hypothses
pralables ;
complte et ad hoc , lorsquon identifie les thmes de faon ad hoc, quon les
rassemble dans un dictionnaire de thmes, puis quon effectue nouveau lanalyse
des textes avec ce dictionnaire comme cl danalyse.
Sinspirant des travaux de Svieby (1997) qui classe le capital immatriel en trois
catgories (structurel, relationnel et humain), Guthrie et Petty (2000) ont labor une
grille compose de 24 thmes ou sous catgories prsente au niveau du tableau n12.
Tableau 12 : La grille dveloppe par Guthrie et Petty (2000)
Capital structurel
Capital externe
Capital humain
1- Brevets d'invention
9 Marques
19- Savoir-faire
2- Droits dauteurs
3- Marques de fabrique
4- Philosophie managriale
10- Clients
11- Fidlit de la clientle
12- Canaux de distribution
5- Culture d'entreprise
6- Processus de
management
7- Systmes d'information
8- Systmes en rseaux
13- Noms de compagnies

14- Partenariats
20- Formation/ducation
21-Qualifications professionnelles
22- Connaissances
professionnelles
23- Comptences professionnelles
24- Esprit dentreprise
15- Contrats de licences

16- Contrats favorables
17- Contrats de franchise
18- Relations financires
La grille de Guthrie et Petty (2000) a t le point de dpart pour plusieurs auteurs

cherchant classer et quantifier les informations sur le capital immatriel divulgues
dans les rapports annuels des entreprises.
Le tableau n13 fournit titre indicatif quelques travaux ayant utilis cette grille.
156
Tableau 13 : Les travaux ayant utilis la grille de Guthrie et Petty (2000)

Auteurs
Priode Contexte
Catgories dinformations
Guthrie et Petty
April et al
2000
2003
Australie
Afrique du sud
Brennan
Bozzolan et al
Goh et Lim
Wong et
Gardner
2001
2003
2004
2004
Irlande
Italie
Malaisie
Nouvelle Zlande
24 items Svieby modifi (1997)

24 items de Guthrie et Petty (2000)
mais adapt au secteur public
Si la revue de la littrature a permis didentifier la grille de Guthrie et Petty (2000) pour

le classement des informations sur le capital immatriel, nous avons cherch, au cours de
nos premires lectures des rapports annuels complter lapport de la littrature en
explorant de nouveaux thmes spcifiques au contexte franais. Pour cette raison, nous
avons effectu une analyse de contenu de type semi-formate selon laquelle, les
catgories doivent provenir de deux sources : d'une certaine connaissance gnrale (la
littrature) et du document lui-mme.
Dans le but de satisfaire une condition fondamentale des catgories qui est, leur
exhaustivit, nous avons essay dadapter la grille de Guthrie et Petty (2000) au
contexte franais. Pour ceci, nous avons intgr les items innovation et R&D au
niveau du capital structurel.
Toute information impose par la loi chappe lobjectif de cette tude. Seules les
informations fournies en excs par rapport aux exigences de la normalisation comptable
et du cadre lgal seront codes. En effet, en vertu de la loi NRE, entre en vigueur en
2002, les entreprises franaises cotes sont obliges, de publier dans leurs rapports
annuels des informations sur les consquences sociales et environnementales de leurs
activits. Pour les donnes sociales, la loi NRE a exig de fournir des informations sur les
ressources humaines telles que les rmunrations et leur volution et la formation. Pour
ceci, nous avons dcid dcarter litem formation du capital humain.
Selon Guthrie et al. (2004), le dernier item du capital humain, savoir, esprit
dentreprise est une aptitude particulire qui permet une personne d'tre innovatrice,
proactive et ractive. De ce fait, nous avons jug dintgrer cet item sous les
qualifications professionnelles qui est un item plus gnral dcrivant lensemble des
aptitudes des employs. De plus, pour mesurer, le niveau de la divulgation volontaire sur
le capital humain, Abeysekera et Guthrie (2004, 2005) ainsi que Firer et Williams (2005)
157
ont inclut litem satisfaction des employs dans leur calcul de lindice de divulgation.
Outre la prsence de cet item dans les rapports annuels des entreprises franaises
composant notre chantillon, le respect de la condition dexhaustivit des catgories
nous a amen introduire la satisfaction des employs au niveau des items relatifs au
capital humain. La grille danalyse utilise dans cette tude fait lobjet du tableau n14.
Tableau 14 : La grille de ltude64
Capital structurel
Capital relationnel
Capital humain
11- Marques
19- Savoir-faire
2- Droits dauteurs
4- Innovation
5- R&D
8- Processus de
management
12- Clients
13- Fidlit de la clientle
15- Relations daffaires
21- Connaissances professionnelles
23- Satisfaction des employs
1.2.2.Le choix du support de communication

La quasi-totalit des travaux traitant la problmatique de loffre volontaire dinformation
sur le capital immatriel ont fond leur analyse sur le rapport annuel et une mesure
quantitative. Les arguments fournis dans la littrature pour justifier lutilisation
exclusive des rapports annuels pour lanalyse de la divulgation sur le capital immatriel
sont les suivants :
- Un large degr de crdibilit li son caractre rglementaire : Neu et al. (1998)
confirment que le rapport annuel est le support de communication qui possde le plus
lev degr de crdibilit. Nous entendons gnralement par rapport annuel ce document
comprenant la fois, des informations rendues obligatoires par la loi et les informations
que les entreprises ont dcid dy insrer pour servir leur politique de communication.
Les rapports annuels ne sont pas tous organiss de la mme manire. Toutefois, ils
doivent comporter les tats financiers annuels consolids (bilan, tat de rsultat, tat de
flux de trsorerie et les notes annexes), le rapport de gestion manant des dirigeants et le
rapport de lauditeur. Lentreprise a la facult dajouter au sein de ce rapport dautres
lments dinformations qui concernent notamment sa stratgie et sa gestion des actifs
immatriels.
64Voir
annexes 2.1 et 2.2.
158
- La large diffusion et la facilit daccessibilit : dans le cas des entreprises franaises,

les rapports annuels sont distribus gratuitement par les grandes entreprises leurs
actionnaires, aux analystes financiers, aux bibliothques universitaires et aux tiers qui en
font la demande (Mikol 2000). De plus, ils sont accessibles directement sur le site
internet de chaque grande entreprise. Daprs Ernst et Ernst (1978) la large distribution
du rapport annuel fait de celui-ci un forum particulirement adapt la diffusion.
- La cohrence du rapport annuel : Lang et Lundholm (1993) ont montr que le niveau
d'informations contenues dans le rapport annuel est significativement corrl (0,62) avec
celui des autres supports de communication.
- La rgularit de sa production : le rapport annuel fournit une information pertinente
sur la situation financire et les rsultats de la firme. Cette information est adresse aux
actionnaires et tous les autres utilisateurs. Elle leur permet de prendre des dcisions
conomiques et de contrler le comportement des dirigeants. Ce contrle est facilit par
la priodicit des rapports annuels. En effet, toute partie intresse peut sassurer que
pour chaque anne et chaque entreprise, il y aura un rapport annuel fourni rgulirement.
Gray et al. (1995) confirment que le choix du rapport annuel dans la plupart des
recherches portant sur la divulgation socitale se justifie par le fait quil sagit non
seulement dun document rglementaire, diffus avec rgularit mais qui constitue ce que lon peut
considrer comme le document le plus important en terme de construction par lorganisation de sa
propre reprsentation sociale.
1.2.3. Dfinition de lunit danalyse (unit de codage et unit de mesure)
Gray et al. (1995) remarquent que la question de la mesure de linformation diffuse a t
dbattue dans la littrature, posant la question de lunit danalyse pertinente : mot,
phrase, paragraphe ou portion de page. Les auteurs notent que les mots (Zghal et
Ahmed 1990, Deegan et Gordon 1996), les phrases (Hackston et Milne 1996, Milne et
Adler 1999, Unerman 2000) et les pages (Gray et al. 1995) sont les units les plus
utilises dans lanalyse de la communication crite. Les recherches thoriques et
empiriques nont pas prsent une justification probante du choix de lune de ces trois
units danalyse.
Afin didentifier lunit danalyse la plus fiable, Hackston et Milne (1996) testent trois
mesures diffrentes du volume dinformation (mots, phrases, portions de page) et
obtiennent des rsultats similaires. Toutefois, Unerman (2000) contredit les conclusions
de Hackston et Milne (1996) et avance que des techniques de mesure diffrentes peuvent
159
conduire des impressions diffrentes quant limportance relative de chacune des

catgories. Milne et Adler (1999) et Gray et al. (1995) remarquent quil y a une grande
confusion dans la littrature en ce qui concerne lunit danalyse. La confusion se
rapporte ce qui devrait constituer la base de codage (basis for coding) avec ce qui devrait
constituer la base de mesure ou de comptage (basis for measuring or counting) du niveau de
divulgation. Les auteurs remarquent que plusieurs tudes utilisent des units de codage
et de mesure diffrentes sans aucune distinction (Brennan 2001, April et al. 2003).
Holsti (1969) dcrit lunit de mesure comme tant le segment spcifique de contenu qui est
caractris par son affectation une catgorie donne 65. Il ajoute quil est impossible de
classer lunit de mesure dans une catgorie, sans se rfrer au contexte dans lequel elle
apparat. Par consquent, lauteur confirme la ncessit de choisir une unit de
classification ou de codage (context unit). Lauteur dcrit lunit de codage comme tant
un corps de texte permettant de caractriser une unit de mesure 66. De mme, Carney (1972)
pustule que lunit de codage doit contenir lunit de mesure et lui donner une
signification. Milne et Adler (1999) constatent que la seule tude qui procure une relle
distinction est celle de Zghal et Ahmed (1999). En effet, les auteurs utilisent la phrase
comme unit de codage mais le nombre de mots comme unit de mesure du niveau de
divulgation.
Lunit de codage : la phrase

Dans cette tude, nous avons retenu la phrase67 comme unit de codage. Ceci nous a
permis de dcouper le rapport annuel en un ensemble dides ayant un sens et une
signification prcise. Plusieurs tudes ont utilis dautres units de codage tel que le
paragraphe et le mot (Escaffre 2002). Toutefois, la plupart des chercheurs saccordent sur
le fait que les phrases sont plus adaptes que les mots pour apprhender la signification
de linformation. Pour Milne et Adler (1999), les mots pris individuellement nont aucune
signification sans une ou plusieurs phrases replaces dans un contexte. De plus, la phrase
est plus convenable que le paragraphe qui regroupe plusieurs ides rendant sa
classification contestable.
Lunit de mesure : le mot (ou groupe de mots)

Concernant lunit de mesure, plusieurs auteurs ont utilis la phrase pour recenser les
informations divulgues sur les activits de R&D (Ding et Stolowy 2002, Ding et al.
65The
specific segment of content that is characterised by placing it into a given category (Holsti, 1969).
largest body of context that may be searched to characterise a recording unit (Holsti, 1969).
67La phrase est dfinie comme un groupe de mots formant un message complet (Larousse, 1993).
160
66The
2004, Entwistle 1999). Cependant, lors du droulement de notre analyse de contenu,

nous avons constat que ce choix pose des problmes de classification dans les catgories
dfinies. En effet, nous avons trouv que, dans la plupart des rapports annuels analyss,
une seule phrase contient souvent plusieurs mots ou groupes de mots visant
simultanment plusieurs catgories, ce qui rend la tche de la dtermination de la
catgorie approprie difficile et trop subjective. A titre dillustration, dans le rapport
annuel dAccor (2006, p.22) figure la phrase suivante :
Innovaccor est un programme accessible sur lintranet Accor qui
permet aux collaborateurs de proposer des ides permettant damliorer
le service au client, lorganisation des quipes.
Cette phrase peut tre classe dans la catgorie capital structurel systmes
dinformation suite lapparition des mots : Innovaccor et intranet et aussi classe dans la
catgorie capital relationnel clients, en raison de lutilisation du mot client.
Le rapport annuel de la socit Renault (2006, p.16) contient la phrase suivante :
Avec pour objectif de fidliser ses actionnaires, Renault a mis en
place des outils permanents de communication : rubrique Internet,
adresse e-mail ddie (communication.actionnaires@ renault.com).
Dans cette phrase, le groupe Renault cible le capital relationnel- relations financires en
raison de lutilisation de lexpression fidliser ses actionnaires et le capital structurel
systmes dinformation suite lemploi des expressions outils de communication, internet et
adresse e-mail.
De mme, lOral (2006, p.50) divulgue la phrase suivante :
Lintgration de The Body Shop renforce la capacit du groupe
sadapter aux nouvelles aspirations des consommateurs .
Il sagit dune seule phrase mais qui voque simultanment deux composantes du capital
immatriel : le capital structurel systmes en rseaux (The Body Shop) et le capital
relationnel- clients (aspirations des consommateurs).
Par ailleurs, nous avons trouv aussi quune seule phrase, mme si elle concerne une seule
catgorie ou composante du capital immatriel, elle peut contenir plusieurs items de cette
catgorie. Par exemple, la socit France tlcom (2006, p.68) a publi la phrase
suivante :
Le Groupe met tout en uvre... pour permettre ses salaris de
valoriser leur savoir-faire et de dvelopper leurs comptences et
leurs qualifications tout au long de leur vie professionnelle.
161
Il sagit dune seule phrase mais qui voque trois items du capital humain en mme
temps : savoir-faire, les comptences et les qualifications professionnelles.
En consquence, lutilisation de la phrase comme unit de mesure fait dfaut une
condition fondamentale des catgories, savoir leur exclusivit stipulant que les mmes
phrases ne doivent pas appartenir plusieurs catgories en mme temps.
Le choix de la phrase comme une unit de mesure de la divulgation dinformation sur les
activits de R&D opr par Ding et Stolowy (2002), Ding et al. (2004) et Entwistle
(1999) est dict par lobjectif de leur analyse. En effet, les auteurs ne visent que
linformation relative la R&D : une seule composante du capital immatriel ou un seul
thme parmi dautres, composant notre grille danalyse. Le recensement dun seul item
carte le problme dappartenance de la phrase plusieurs catgories. Toutefois, ce
problme saccentue au niveau de notre recherche en raison de la diversit des items
relevant du champ de limmatriel utiliss.
De ce fait, nous avons jug que le mot (ou groupe de mots) plac dans une phrase (ide)
permet de mieux dnombrer lapparition de chaque item dans le rapport annuel. Le mot
(ou groupe de mots) est lunit de mesure la plus adapte notre objectif du fait quelle
rduit au maximum la subjectivit des codeurs (Krippendorff , 1980).
Le nombre de mots a t galement retenu par Li et al. (2008), Sonnier et al. (2008) et
Bozzolan et al. (2006) pour mesurer le volume de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel. Li et al. (2008) justifient ce choix en confirmant que lutilisation dun score
qui attribue la valeur 1 litem sil est divulgu et 0 sinon est critique parce qu'il traite
la divulgation des items de la mme manire. Autrement dit, la mthode du score
n'indique pas le degr de limportance accorde un item particulier. En effet, lauteur
adoptant la mthode de score traite une apparition unique ou multiple du thme de la
mme manire.
En rsum, nous avons retenu la phrase comme unit de codage mais le mot comme unit
de mesure du niveau de divulgation de linformation sur le capital immatriel. Notre
choix est identique celui opr par Zghal et Ahmed (1999) lorsquils voulaient mesurer
lampleur de linformation socitale divulgue par des firmes canadiennes. Par ailleurs,
pour enrichir notre analyse empirique, nous avons dcompos la variable dpendante
principale qui est le niveau de la divulgation volontaire dinformation sur le capital
162
immatriel en trois variables secondaires mesurant respectivement le niveau de

divulgation sur le capital structurel, relationnel et humain68.
En dfinitive, nos variables expliquer, sont mesures par le nombre de mots ou groupes
de mots relatifs au capital immatriel, structurel, relationnel et humain. Elles se
dfinissent alors comme des variables de comptage qui ne peuvent prendre que des
valeurs entires et positives variant entre 0 et N (N tant un entier naturel).
1.2.4. La fiabilit de lanalyse de contenu et la procdure du codage
L'analyse de contenu est utile car elle est la technique qui permet de dcortiquer et de
comprendre, au-del de leur signification premire, les communications humaines. Selon
Grawitz (2001), Elle permet, en quantifiant ce matriel symbolique que sont les mots, les
expressions, le langage, de comparer des groupes de fait .
Cependant, cette analyse peut souffrir de la subjectivit puisquelle dpend du jugement
et de linterprtation des codeurs (Weber 1990). A ce niveau Grawitz (2001) rappelle que
l'analyse de contenu ne vaut que par la valeur des catgories mergentes : La valeur
d'une analyse de contenu dpend de la qualit de la conceptualisation faite a priori par le
chercheur, de l'exactitude avec laquelle elle se traduira en variables, du schma d'analyse ou
catgories.
Guthrie et al. (2004) avancent que trs peu dtudes ont voqu les limites de lanalyse de
contenu, dont la principale est la subjectivit du codage. Les auteurs ajoutent que les
chercheurs ont besoin de dmontrer la fiabilit des donnes pour pouvoir gnraliser les
rsultats de leurs tudes. Pour faire face cette subjectivit et valider la fiabilit des
rsultats issus de lanalyse de contenu, Milne et Adler (1999) suggrent que le chercheur
ou linvestigateur doive avoir recours plusieurs codeurs et sassurer que les
contradictions entre ces codeurs sont minimes.
Krippendorff (1980) distingue trois niveaux de fiabilit : lexactitude (accuracy), la
reproduction (reproducibility) et la stabilit (stability). Afin de vrifier la fiabilit des
rsultats de notre analyse de contenu, nous avons adopt la procdure de Bozzolan et al.
(2003) qui ont fait rfrence, dans leur tude, aux trois dimensions de la fiabilit voques
par Krippendorff (1980).
68La
dcomposition du capital immatriel en capital structurel, relationnel et humain a t fonde sur une
revue de la littrature prsente au niveau du chapitre introductif de la premire partie.
163
En premier lieu, pour assurer lexactitude de notre analyse, nous avons fait appel un
deuxime codeur69 (Hackston et Milne 1996, Milne et Adler 1999, Bozzolan et al. 2003,
Guthrie et al. 2004 ; Wong et Gardner 2005, Woodcock et Whiting 2009) et nous avons
dfini la procdure de codage suivante :
-
Elaboration des notes explicatives sur le contenu de chaque catgorie/item et la

prparation et discussion des mots ou locutions pouvant tre codes dans chaque
catgorie/item avant le dbut de l'analyse.
Le dcoupage, par un codeur, de chaque rapport annuel en units de codage

(phrases).
Lanalyse simultanment de cinq rapports par deux codeurs afin de dtecter des
divergences potentielles entre les deux codeurs et standardiser, par consquent, la
classification dans les catgories appropries.
En deuxime lieu, pour assurer la reproductibilit, c'est--dire la conformit des

rsultats de lanalyse de contenu des rapports annuels lorsque plusieurs codeurs
interviennent, chacun des deux codeurs a analys cinq rapports annuels, en mme temps.
Nous avons apprci la reproductibilit de lanalyse laide de la statistique Krippendorff
alpha70. Cette dernire est la plus dfendue dans la littrature pour lapprciation de la
fiabilit de lanalyse de contenu, notamment pour la mesure de lampleur de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel (White et al. 2007, Whiting et Miller
2008, Woodcock et Whiting 2009). Les rsultats dfinitifs de notre analyse de contenu
affichent un coefficient Krippendorffs alpha gal 0.83. De ce fait, nous jugeons que la
reproductibilit de notre analyse est bonne. En effet, le coefficient admet une valeur
suprieure au seuil minimum dacceptation qui est gal 0.75 (Milne et Adler 1999).
Enfin, pour assurer la stabilit, c'est--dire la capacit du codeur maintenir dans le
temps la mme manire danalyse (Milne et Adler 1999), chaque codeur a analys les
mme cinq rapports annuels aprs trois semaines. Le degr de la stabilit est galement
apprci par la statistique Krippendorff alpha. Les rsultats de notre analyse de contenu
affichent un coefficient Krippendorffs alpha gal 0.89. De ce fait nous jugeons que la
stabilit de notre analyse est aussi bonne.
Notre choix du deuxime codeur a t guid par une bonne connaissance du domaine (les immatriels) et
la maitrise de la technique et outils utiliss. Outre un niveau de connaissances exig au dbut (Avoir le
diplme de mastre), il fallait passer par des sances de formation (expliquer les units danalyse, le systme
des catgories,), confrontation (confronter les premires analyses et discuter des diffrences) et
dentranement (faire des exercices successifs pour augmenter la fidlit, jusqu ce quil ny ait plus
dambigut, c'est--dire que la technique a t bien comprise).
70Dautres tests ont t utiliss dans des tudes antrieures afin de mesurer la fiabilit des analyses de
contenu tels que le test de Holsti, Scott's pi et Cohen's kappa.
164
69
2. Les variables indpendantes

2.1. Les variables relatives largument de lutilit financire
2.1.1.Les variables relatives aux cots dagence
2.1.1.1. La proportion du capital dtenue par les dirigeants
Plus le capital est ouvert, plus les conflits dagence sont levs. Ainsi, nous retenons la
proportion du capital dtenue par les dirigeants comme variable reprsentant le degr de
la sparation entre la proprit et le contrle de la firme (Williams et Firer 2003) :
La part du capital dtenue par les dirigeants

2.1.1.2. La taille de la firme
Une deuxime hypothse dcoulant de la thorie dagence est que les cots dagence
augmentent avec la taille. Cette dernire peut rvler le degr dasymtrie dinformation
et dopacit de la firme (Berger et Udell 2002). En effet, selon Jensen et Meckling (1976),
le contrle (monitiring) devient plus difficile et couteux dans les grandes firmes.
Pour mesurer cette variable, nous avons utilis le montant total de lactif comptable.
Cependant, pour pallier la variabilit des rsultats due la prsence dentreprises dont les
tailles sont largement diverses ; Cest--dire pour rduire lamplitude de la variable taille
pour les grandes entreprises et pour rduire lhtroscdasticit et ltalement qui
pourrait rsulter de certains points extrmes, nous avons liss leffet de cette variable en
utilisant son log dcimal. Ainsi la taille est mesure par :
Le logarithme en base 10 de l'actif comptable.
2.1.1.3. Lendettement
Le niveau d'endettement de l'entreprise peut avoir un impact sur sa stratgie de
communication. Les cranciers ont besoin de toute l'information pour analyser la
situation financire d'une entreprise afin d'apprcier le risque qu'ils prennent lors de
l'octroi d'un crdit ou pour l'accord d'un prt. Le rle des dirigeants (agissant pour le
compte des actionnaires) est de rassurer les cranciers en communiquant davantage sur
les oprations susceptibles d'avoir des effets positifs sur la trsorerie future de
l'entreprise. Selon la thorie de lagence, le recours lendettement fait naitre des
conflits dintrts entre cranciers et actionnaires et par consquent les cots dagence
165
sont plus levs pour les firmes faisant appel au financement extrieur. Par ailleurs,
lendettement peut constituer un mcanisme de coutrle, susceptible de rduire les
conflits dagence entre actionnaires et dirigeants.
Plusieurs mesures de lendettement ont t proposes dans la littrature. Rajan et
Zingales (1995) avancent que le choix de mesure de lendettement dpend de lobjectif de
lanalyse. Deakin (1979), Dhaliwal (1980), Lilien et Pastena (1982), Johnson et Ramanan
(1988) ont utilis le ratio Dettes totales/Capitaux propres pour mesurer le niveau
d'endettement de l'entreprise. Dumontier et Raffournier (1998) ont utilis le ratio Dettes
long terme/Fonds propres et le ratio Dettes long terme /Actif total. Dans cette tude, le
niveau dendettement est mesur par le ratio :
Dettes long terme/ Capitaux propres
2.1.2.Les variables relatives la performance de la firme
Dans cette tude nous avons utilis deux dimensions de la performance : comptable (ou
financire) et boursire.
2.1.2.1. La performance boursire
La notion de performance boursire renvoie la valeur du march des titres et lcart
entre cette valeur et la valeur comptable de la firme. Plusieurs ratios ont t voqus
dans la littrature comme mesures du rapport valeur de march et valeur comptable tels
que le ratio Market-to-book, le Q de Tobin ou encore le ratio de Marris.
Charreaux (1991) prcise que ces deux derniers ratios constituent deux mesures ex-ante de
la performance sils sont valus partir de la valeur du march de la firme constate
actuellement. Cette valeur est fonction des anticipations, notamment de croissance et de rentabilit
et que le Q de Tobin ainsi que le ratio de Marris refltent une performance attendue .
Dans cette tude, nous avons retenu le Q de Tobin comme mesure de la performance
boursire et ce pour deux raisons.
La premire raison est que lutilisation du Q de Tobin, comme indicateur de performance
boursire (et des opportunits dinvestissement rentables) est trs frquente dans la
littrature (Morck et al. 1988). En effet, Wernerfelt et Montgomery (1988, cit par
Thibierge 1997) postulent que le q de Tobin, qui rapporte une valeur de march une valeur
conomique, consiste mesurer la diffrence entre la valeur actuelle d'une entreprise (valeur de
166
march, ou output) et la valeur initiale des ressources ayant servi crer l'entreprise (valeur
comptable, historique, ou input). Selon eux, le q de Tobin est donc une mesure de la performance de
la firme depuis sa cration . La deuxime raison est que le Q de Tobin est souvent utilis
comme un indicateur du capital immatriel de l'entreprise. En effet, certains auteurs
considrent que ce ratio indique la prsence d'lments incorporels valoriss par le
march mais qui ne figurent pas dans les tats financiers (Cockburn et Griliches71 1988,
Chung et Pruitt 1996, cit par Thibierge 1997). Cette approche est retenue dans la
plupart des tudes actuelles qui montrent une corrlation forte entre le Q de Tobin et les
dpenses immatrielles des entreprises, que ce soient les frais de R&D ou les dpenses de
publicit (Hirschey et Weygandt 1985, cit par Thibierge 1997).
Pour notre analyse, nous avons retenu une approximation72 du Q de Tobin, calcule
comme suit (Chung et Pruitt 1994)73:
Q de Tobin = [Capitalisation boursire+ valeur comptable des dettes]/ Actif comptable.
2.1.2.2. La performance comptable ou financire
Dans les recherches antrieures et afin dapprhender la performance des entreprises, les
auteurs ont utilis une panoplie dindicateurs, bass sur des chiffres comptables. Nous
trouvons par exemple :
-
La rentabilit des capitaux propres (ROE) mesure par le ratio Rsultat

net/Capitaux propres (Roberts 1992) ;
La rentabilit des actifs ou conomique (ROA) mesure par le ratio Rsultat

dexploitation/ Total des actifs (Berman et al. 1999)
Au dpart, nous avons retenu les deux mesures de la performance (ROE et ROA).
Cependant une analyse en corrlation a rvl une relation positive et significative entre
ces deux ratios. Cette forte corrlation indique que les deux mesures contiennent la
71Cockburn
et Griliches (1988) analysent les variations de valeur des entreprises en fonction de leurs
dpenses de R&D actuelles et passes, ainsi que du nombre de brevets dposs. Ils utilisent pour cela le Q
de Tobin, qu'ils considrent comme tant la mesure du capital immatriel d'une entreprise.
72Le Q de Tobin est dfinit comme le rapport de la valeur de march dune firme la valeur de
remplacement de ses actifs, dfinit comme le rapport de la valeur de march dune firme la valeur de
remplacement de ses actifs. La mesure utilise dans notre tude nest quune approximation du Q de Tobin.
En effet, la dtermination de la valeur de march de lactif suppose la dtention dinformations dont nous ne
disposons pas. Toutefois, en utilisant la base de donnes dveloppe par le National Bureau of Economic
Research sur les entreprises du secteur industriel aux Etats-Unis sur les annes 1978 1987, calculant
notamment des Q de Tobin, Chung et Pruitt (1994) montrent quune telle approximation explique plus de
95% de ceux-ci. Cette approximation est par ailleurs trs frquente dans la littrature empirique en finance.
73La capitalisation boursire dune socit est la valeur de march de ses capitaux propres. Elle rsulte de la
multiplication du nombre dactions composant le capital de la socit par le cours de bourse (Pierre
Vernimmen "Finance dEntreprise", pages 354 et 489).
167
mme information. Afin dviter un problme de multicolinarit nous avons choisi,

comme indicateur de la performance financire, la rentabilit des capitaux propres
mesure par le ratio :
Rsultat net/Capitaux propres
2.2. Les variables relatives largument de la lgitimation
2.2.1.Lge de la firme
Nous avons montr, au niveau des dveloppements thoriques, quune offre volontaire
dinformations sur le capital immatriel est un moyen permettant aux jeunes
organisations dacqurir un niveau plus lev de lgitimit en montrant la communaut
quelles respectent les normes et les valeurs tablies.
Lge de la firme est mesur par :
Le nombre dannes coules entre sa date de cration et lanne 2006

2.2.2.Le statut de cotation
Une entreprise cote sur un march tranger na pas les mmes interlocuteurs quune
entreprise cote sur le seul march local.
Dans notre tude, nous avons retenu comme variable reprsentative du statut de cotation
(degr dinternationalisation), la cotation sur un march amricain. Comme le souligne
Lev (1999), les Etats-Unis ont la rglementation la plus stricte en matire de
comptabilisation et de communication sur les actifs immatriels (notamment, la R&D).
De mme, Ding et Stolowy (2002) avancent que les marchs anglo-saxons sont plus
dvelopps que les marchs continentaux et les obligations en termes de communication
dinformation aux actionnaires sont plus contraignantes.
Dans cette tude, le statut de cotation est apprhend par une variable dichotomique qui :
Prend la valeur 1 si la socit est cote simultanment sur le march franais et sur lun
des marchs amricains suivants : NYSE, AMEX ou NASDAQ et 0 si la socit nest
cote que sur le march franais.
168
2.2.3. Lintrt port aux pressions des parties prenantes

Avant de mesurer lintrt port aux pressions des parties prenantes, nous devons tout
dabord les identifier. Plusieurs auteurs ont essay de classifier les parties prenantes
(Carroll 1995, Clarkson 1995, Mitchell et al. 1997, Pelle-Culpin 1998, Friedman et Miles
2002, Pesqueux 2002). Dans le cadre de cette tude, nous avons choisi la classification de
Pesqueux (2002). En effet, cette dernire est lunique labore en France et qui se base
sur la relation contractuelle avec les parties prenantes. Pesqueux (2002) distingue entre :
-
Parties prenantes contractuelles : qui concernent les acteurs en relation directe

et dtermine contractuellement, comme son nom lindique avec lentreprise :
clients, fournisseurs, personnel, actionnaires et autres (assureurs, collaborateurs,
partenaires commerciaux, etc.) ;
Parties prenantes diffuses : qui sont les acteurs situs autour de lentreprise qui
peuvent affecter ou tre affects par lactivit de lentreprise sans pour autant se
trouver en lien contractuel : autorit publique, collectivit locale, associations et
ONG, opinion publique et autres (riverains, media, acteurs sociaux, chambre de
commerce, autres entreprises, etc.).
Le tableau n15 prsente la classification des PP labore par Pesqueux (2002).

Tableau 15 : Les parties prenantes selon la classification de Pesqueux (2002)
Parties prenantes contractuelles
1- Clients
2- Fournisseurs
3- Personnel
4- Actionnaires
5-Autres (assureurs, collaborateurs,
partenaires commerciaux, etc.)
Parties prenantes diffuses

1- Autorit publique
2- Collectivit locale
3- Associations et ONG
4- Opinion publique
5-Autres (riverains, media, acteurs sociaux,
chambre de commerce, etc.).
Pour mesurer lintrt port aux pressions des parties prenantes, nous avons adopt la
mthodologie utilise par Damak-Ayadi et Pesqueux (2003) dans leur tude portant sur
loffre volontaire dinformation socitale en France.
Notre mthodologie est fonde sur l'ide de Mitchell et al. (1997), stipulant que
limportance des parties prenantes est le degr dattention que les directeurs accordent aux
rclamations de chaque groupe. Par consquent, afin de mesurer limportance des parties
prenantes pour une entreprise, nous avons effectu une analyse approfondie des
169
messages du prsident 74 dans les rapports annuels. Le choix dune telle analyse est
justifi du fait que la lettre provenant du Prsident ou PDG permet dvaluer lattention
que portent les directeurs aux diffrentes parties prenantes.
D'Aveni et Mac Millan (1990, cit par Chekkar 2005) analysent les lettres aux
actionnaires dans les rapports annuels de 114 socits pour valuer l'attention accorde
par les dirigeants des entreprises en faillite l'environnement interne et externe. Les
auteurs notent que les messages du Prsident constituent un bon indicateur car ils
refltent les perceptions des dirigeants.
Fiol (1989, cit par Chekkar 2005) confirme que les lettres aux actionnaires
communiquent directement sur les faits dune entreprise, elles publient aussi
implicitement sur les croyances de lorganisation et ses relations avec l'environnement.
Selon Kohut et Segars (1992, cit par Chekkar 2005), les tudes antrieures ont montr
que les investisseurs trouvent le mot du Prsident intressant et utile. Mme si les tats
financiers sont les lments les plus influenables pour la prise de dcision
dinvestissement, le mot du prsident constitue la section du rapport annuel la plus
largement lue.
Guimard (1995, cit par Chekkar 2005) confirme que le message du Prsident est une
tribune sans pareil pour rappeler les grands axes de la stratgie de l'entreprise. Il y reprend les
principaux vnements qui ont jalonn la vie de la socit pendant l'anne, en n'omettant pas de les
replacer dans l'environnement conomique gnral .
Dans notre tude, la variable apprhendant lintrt port aux pressions des parties
prenantes contractuelles :
Prend des valeurs allant de 0 5. Pour chaque partie prenante voque dans le message de
la direction, la variable augmente dune unit. Ainsi, le score de cette variable peut tre
gal 0, 1, 2, 3, 4 ou 5.
Nous avons procd de la mme manire pour mesurer lintrt port aux pressions des
parties prenantes diffuses.
2.3. La variable relative au secteur dactivit
Le secteur d'activit a t considr dans la littrature de diffrentes manires. Certaines
tudes utilisent une variable dichotomique pour sparer un secteur particulier des autres.
74Certains
auteurs lappellent "lettres aux actionnaires" (D'Aveni et Mac Millan 1990)
170
Toutefois, dautres tudes analysent un ensemble de secteurs reprsents chacun par une
muette (Dummy) (Ding et Stolowy 2002).
Dans notre tude, nous avons opt pour la premire mesure. Ainsi, nous avons scind
notre chantillon en deux groupes : un premier compos de firmes appartenant un
secteur de haute technologie et un deuxime groupe constitu par des firmes appartenant
un secteur traditionnel. Pour identifier les secteurs qui appartiennent la haute
technologie, nous nous sommes bass sur la classification internationale de lOCDE
remise jour en 1994 et fonde sur lintensit des dpenses de recherche et
dveloppement dans le processus de production.
LOCDE a rassembl les industries comme suit :
-
Industries de haute technologie : industrie arospatiale, industrie de machines de

bureau et de matriel informatique, industrie des composants lectroniques,
industrie pharmaceutique, industrie des instruments mdicaux, de prcision,
doptique et dhorlogerie.
Industries de moyenne-haute technologie : matriel professionnel, vhicule

automobiles, machines lectriques (sauf communication), produits chimiques (sauf
pharmacie), autres matriels de transports.
Industries de moyenne-faible technologie : industries de caoutchouc et du

plastique, construction navale, autres industries manufacturires, mtaux non
ferreux, produits minraux non mtalliques, ouvrages en mtaux, raffineries de
ptrole, sidrurgie.
Industries de faible technologie : papier, imprimerie et dition, textiles,

habillement et cuir, alimentation, boisson et tabac, bois et meubles.
Pour notre chantillon et sur la base de la classification de lOCDE, les secteurs suivants
sont considrs comme ceux de la haute technologie : arospatiale, machines de bureau et
matriel informatique, lectronique- communication et pharmaceutique.
Le tableau n16 montre que prs de 44% des firmes de lchantillon appartiennent un
secteur de haute technologie contre 56% qui oprent dans un secteur traditionnel.
171
Tableau 16 : Classification des firmes selon le critre de haute technologie

Secteur dactivit
Nombre de socits
% dans lchantillon
Secteur de haute technologie
24
43,63%
Informatique et tlcommunications
quipements lectriques et lectroniques
Chimie, pharmacie et sant
2
4
12
6
3,63%
7,27%
21,81%
10,90%
Secteur traditionnel
31
56,36%
Construction et matriaux de construction
Distribution
Mdias et divertissements
Services
5
2
3
2
3
5
5
6
9,09%
3,63%
5,45%
3,63%
5,45%
9,09%
9,09%
10,90%
Total
55
100%
Ainsi, le secteur dactivit est reprsent par une variable dichotomique qui :
Prend la valeur 1 si la socit appartient un secteur de haute technologie et 0 si elle
appartient un secteur traditionnel
2.4. La variable relative aux contraintes de divulgation : la pression
concurrentielle
Les cots indirects supports par les entreprises sont lis lexternalit de linformation.
La pression concurrentielle qui sexerce lintrieur dun secteur peut freiner la
publication de certaines donnes (Verrechia 1983).
En tudiant la relation entre la diffusion d'informations sectorielles et l'tat de la
concurrence du secteur, Leuz (1999) utilise l'intensit capitalistique (mesure par le ratio
Immobilisations corporelles brutes/Actif total brut) comme proxy des barrires l'entre sur
un chantillon d'entreprises allemandes oprant dans des divers secteurs d'activit.
L'auteur confirme que les firmes adoptent une stratgie d'information complte lorsque
les barrires l'entre sont leves.
Lobjectif de notre recherche porte sur la divulgation dinformation immatrielle au
sein dun chantillon compos, en partie, par des firmes appartenant des secteurs de
haute technologie qui investissent fortement dans des activits immatrielles, ainsi
172
lutilisation dun ratio qui nintgre que les immobilisations corporelles pour approcher la
pression concurrentielle parait critiquable. De ce fait, en se basant sur laffirmation de
Dietsch (2007) selon laquelle il associe lexistence du pouvoir conomique au nombre de
concurrents, nous avons mesur la pression concurrentielle par le nombre de concurrents
potentiels75 oprant dans le mme secteur dactivit.
En effet, Dietsch (2007) ajoute que plus ce nombre est grand, plus les concurrents sont
petits, plus leur rivalit est forte, et plus la concurrence est vigoureuse. Plusieurs
chercheurs ont mesur lintensit concurrentielle par le nombre des concurrents (Baum
et Korn 1996, 1999, Barnett 1993). Jullien (2001) confirme que l'ampleur du pouvoir de
march des entreprises dpend du nombre de concurrents prsents sur le march.
Sinspirant des travaux de Chen (1996), Muller (2002) confirme que lintensit
concurrentielle reflte le nombre dentreprises qui sont en concurrence sur le march.
Sagissant de concurrents potentiels, nous avons choisi les entreprises appartenant la
mme population (indice SBF120) et nous avons dnombr, pour chaque secteur, les
firmes qui y oprent. Les entreprises de notre chantillon appartiennent douze secteurs
dactivit (arospatial et dfense, automobile et quipementiers, chimie, pharmacie et
sant, quipements lectriques et lectroniques, loisirs et htellerie, Energie, ptrole et
gaz, informatique et tlcommunications).. Ainsi, la pression concurrentielle de chaque
firme est mesure par :
Le nombre de concurrents oprant dans le mme secteur dactivit
3. Les variables de contrle
Les variables de contrle sont des variables intermdiaires qu'il faut parfois introduire
dans le cadre opratoire parce qu'elles conditionnent la relation entre les variables
indpendantes et la variable dpendante.
Pour mesurer la pression concurrentielle, nous avons considr au dbut que le nombre de concurrents
est celui de toutes les entreprises du secteur. Mais rellement nous avons trouv beaucoup de difficults
dans la dtermination du nombre des firmes qui oprent dans le mme secteur. Tout dabord, une difficult
dans la dtermination du secteur appropri. En effet, la mme firme peut tre classe dans plusieurs
secteurs si nous changeons de source dinformation. De plus, pour un mme secteur, le nombre dentreprise
diffre dune source une autre. Nous nous sommes trouvs dans limpossibilit dattribuer une mesure
fiable cette variable. Pour ceci, nous avons dcid de construire notre propre approche de mesure en nous
focalisant sur de critres qui sont le nombre de concurrents et la part du march. Pour ceci, nous avons pris
comme population les entreprises appartenant lindice SBF120. Puis nous avons class les firmes par
secteur dactivit. Pour ce faire, nous nous sommes bass sur la classification internationale de lOCDE
remise jour en 1994 et fonde sur lintensit des dpenses de R&D dans le processus de production (cette
classification est dj utilise pour mesurer notre variable relative au secteur dactivit). Cette approche
permet de mesurer dune manire relativement plus fiable et exacte le nombre de concurrents potentiels qui
peuvent exercer une influence sur la firme tant donn quils dtiennent une grande part du march.
173
75
Dans cette tude, nous avons retenu lintensit des immatriels activs comme variables
de contrle. En effet, en se basant sur la thorie des signaux, plus les investissements
immatriels sont importants, plus la firme est incite divulguer pour faire valoir ses
efforts dans le dveloppement et l'volution de son capital immatriel, dautant plus que
ces investissements sont pour la plus part non reconnus par le rfrentiel comptable.
L'intensit des investissements immatriels est le facteur priori le plus troitement li
au niveau de la divulgation sur le capital immatriel. Plusieurs auteurs ont mis en
vidence une association positive entre le niveau de la communication sur les intangibles,
dune part et lintensit de la R&D (Entwistle 1999, Zghal et al. 2007), les dpenses en
intangibles (Gelb 2000) et les actifs intangibles (Vergauwen et al. 2007, cit par Zghal et
Maaloul 2010), dautre part. Ainsi, plus cette intensit est leve, plus une information
extra-comptable sur les lments incorporels constitue une proccupation croissante des
investisseurs.
Dans cette tude, lintensit des immatriels activs est mesure par deux indicateurs qui
sont :
Le
poids
des
actifs
immatriels
mesur
par
le
ratio
Immobilisations
incorporelles/actif total
Le poids du goodwill activ mesur par le ratio Ecart dacquisition/actif total
Le tableau n17 rsume les variables dpendantes et indpendantes de ltude ainsi que
leurs indicateurs de mesure.
174
Tableau 17 : Variables dpendantes et indpendantes de ltude

Concepts thoriques
Concepts opratoires
Codage
Indicateurs de mesure
Le niveau de la divulgation volontaire

sur le capital immatriel
INF_CI
Nombre de mots (ou groupes de mots) divulgus sur le capital

immatriel

sur le capital structurel
INF_ST

structurel

sur le capital relationnel
INF_RE

relationnel

sur le capital humain
INF_HU
Nombre de mots (ou groupes de mots) divulgus sur le capital humain
Variable dpendante
La divulgation
volontaire sur le
capital immatriel
Variables indpendantes
Variables relatives largument de lutilit financire
Cots dagence
La structure de proprit
Taille de la firme
Lendettement
Performance
P_DIR
LOG_TA
ENDT
La performance boursire
Q_TOBIN
La performance financire
ROE
La part du capital dtenue par les dirigeants

Le log en base 10 de l'actif comptable
Dettes long terme / Capitaux propres
[Capitalisation boursire+ valeur comptable des dettes]/ Actif
comptable.
Rsultat net/ Capitaux propres
Variables relatives largument de la lgitimation

Lgitimit
Age de la firme
Statut de cotation
AGE
COT_AM
Nombre dannes coules entre la date la cration et lanne 2006

Variable dichotomique prend la valeur 1 si la socit est cote
simultanment sur les marchs franais et amricain et 0 sinon.
Lintrt port aux pressions des

parties prenantes contractuelles
PPC
Le nombre de parties prenantes contractuelles voques dans le discours

du PDG
Lintrt port aux pressions des

parties prenantes diffuses
PPD
Le nombre de parties prenantes diffuses voques dans le discours du

PDG
Secteur dactivit
Secteur dactivit
HT
Var. dichotomique prend la valeur 1 si la firme opre dans un secteur

de haute technologie et 0 sinon
Cots indirects de la
divulgation
Pression concurrentielle
Pressions des
parties prenantes
P_CCE
Le nombre de concurrents oprants dans le mme secteur dactivit
Variables de contrle
Intensit des
immatriels activs
Le poids des actifs immatriels

Le poids du goodwill activ
INC_AT
GDW_AT
Immobilisations incorporelles/ Actif total

Ecart dacquisition/Actif total
SOUS SECTION 3 : MODLES ET OUTILS STATISTIQUES RETENUS

L'objet de la mthodologie statistique est de visualiser la fois l'ensemble des donnes et
les relations qui existent entre elles. Bardin (1977) prcise que la mthode de lanalyse de
contenu remplit deux fonctions : la premire est une fonction heuristique qui enrichit une
approche de dcouverte exploratoire : c'est l'analyse de contenu pour voir ou
comprendre. La seconde fonction sinscrit dans une dmarche dductive selon laquelle
lanalyse de contenu fournit des indicateurs quantitatifs et qualitatifs permettant de
valider des hypothses de recherche.
Rappelons que lobjectif de notre tude est double : explorer, dans un premier temps, le
niveau, la nature et la structure des informations publies sur le capital immatriel et
identifier, dans un deuxime temps les dterminants de loffre volontaire dinformations
sur les immatriels en nous focalisant sur la relation entre le volume des informations
divulgues et certains facteurs lis la firme et lenvironnement dans lequel elle opre.
Pour ce faire, nous avons adopt une mthodologie compose de deux types d'analyse. En
premier lieu, une analyse descriptive/exploratoire qui nous permet de saisir les
caractristiques de l'chantillon. Les statistiques descriptives diffrent selon la nature des
variables. Pour les variables qualitatives, nous calculons les frquences (comptage des
effectifs) de chaque modalit. Pour les variables quantitatives, nous calculons la moyenne
et les indicateurs de dispersion : la variance et lcart type.
En second lieu, une analyse multivarie qui nous permet d'oprer une analyse causale en
tudiant la relation entre la variable expliquer et les variables explicatives prises
simultanment dans le cadre d'un modle conomtrique. La problmatique de notre
recherche consiste expliquer la stratgie de communication sur les immatriels par un
certain nombre de dterminants. Pour rpondre cette problmatique, lanalyse
multivarie est plus approprie que lanalyse bivarie (corrlations). En effet, lexistence
dune corrlation, aussi bonne soit elle, nest jamais la preuve dune relation de cause
effet. Que deux phnomnes soient corrls nimplique en aucune faon que lun soit cause
de lautre.
Cependant, avant de procder des rgressions, il sera ncessaire de vrifier
lindpendance des variables explicatives du modle. Dun point de vue mthodologique,
le choix du modle de la rgression est souvent dict par la nature de la variable
expliquer.
177
Dans cette tude, la variable expliquer est mesure par le nombre de mots relatifs au
capital immatriel. Elle se dfinit alors comme une variable de comptage discrte. Par
consquent, des modles classiques de rgression supposant la continuit et la normalit
de la variable endogne et pouvant amener prdire des valeurs ngatives ou dcimales
savrent inappropris et peuvent conduire des estimations inefficientes, inconsistantes
et biaises (Long et Freese 2003) dautant plus que les donnes de comptage ne satisfont
que rarement la condition de normalit et suivent dautres distributions de probabilit.
De ce fait, nous avons vrifi que les distributions de nos variables dpendantes ne
suivent pas la loi normale. Ceci t confirm par le test Shapiro-Wilk.
Pour pallier aux limites des modles linaires, nous avons eu recours aux modles
spcifiquement conus pour le traitement des donnes de comptage.
Le modle de poisson et le modle binomial ngatif constituent les modles de comptage
les plus communment utiliss dans la littrature. En sappuyant sur un chantillon
dentreprises canadiennes, Zghal et al. (2007) ont utilis les modles poisonnien et
binomial ngatif dans le but didentifier les facteurs explicatifs de loffre volontaire
dinformations sur les activits de R&D. Pour vrifier limpact de la privatisation sur la
divulgation volontaire des entreprises tunisiennes, Zghal et Lahmar (2008) ont eu
recours ces deux modles de comptage. En outre, dans leur tude portant sur les
dterminants de la divulgation sociale, Baccouche et al. (2010) ont utilis les modles de
comptage pour expliquer leur variable dpendante, mesure par le nombre de phrases des
pratiques sociales prsentes dans les rapports annuels des entreprises tunisiennes cotes.
Le modle de base pour la reprsentation et lanalyse des donnes de comptage est le
modle de Poisson. Toutefois, son utilisation repose sur lgalit entre la moyenne
conditionnelle et la variance de la variable dpendante. Ce qui est peu frquent dans les
chantillons tudis. En effet, cette condition, trs restrictive, est souvent viole dans la
ralit et les tests statistiques montrent, gnralement, que la variance dpasse
significativement la moyenne. Nous parlons alors de surdispersion.
En cas de prsence dune surdispersion, mise en vidence laide des tests de Khi deux de
Pearson et la dviance76, lutilisation du modle poissonien pourrait poser problme pour
76La
statistique de dviance correspond une mesure de distance entre le modle estim et le modle dit
satur, estimant exactement les donnes avec autant de paramtres que dobservations. Elle est donne par:
Dev = - 2 (l lsat). Dans lexemple poissonien pour un vecteur de n observations indpendantes, la dviance
scrit : Dev =2 (yi ln( yi /i) ( yi i )). Une approximation quadratique permet dvaluer rapidement cette
statistique : Dev =9 yi1/3 (yi1/3 - i1/3) 2
178
ce qui est de linfrence statistique sur les coefficients estims (par la mthode de
maximum de vraisemblance) (Wooldridge 2002).
La question qui se pose ds lors est de trouver un modle probabiliste alternatif pour
dcrire les variations observes dans les donnes tudies et viter des estimations
fallacieuses suite une violation des conditions restrictives du modle de poisson. Les
statisticiens et les conomistes proposent lutilisation du modle binomial ngatif pour le
traitement des donnes de comptage lorsque le modle de poisson - un cas particulier du
modle binomial ngatif- savre inutilisable cause dune surdispersion (Jourdan et
Kokonendji 2002). Toutefois pour pouvoir utiliser la rgression binomiale ngative, il
faut que les valeurs des variables dpendantes sajustent celle de la loi binomiale
ngative. Ceci peut tre vrifi laide du test KH2. Les coefficients de la rgression
binomiale ngative sont galement estims par la mthode de maximum de
vraisemblance.
1. Les modles de ltude
Le modle principal
Ln [E (INF_CI)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT + 4Q_TOBIN+

5 ROE + 6AGE + 7 COT_AM + 8 PPC + 9 PPD +10 HT + 11 P_CCE +
12 INC_AT + 13 GDW_AT+
Lgende : INF_CI : Nombre de mots ou groupes de mots divulgus sur le capital immatriel ; P_DIR:
La part du capital dtenue par les dirigeants ; LOG_TA : Le log en base 10 de l'actif comptable ;
ENDT: Dettes long terme / Capitaux propres ; Q_TOBIN : [Capitalisation boursire+ valeur
comptable des dettes]/ Actif comptable ; ROE: Rsultat net / Capitaux propres ; AGE: Age de lentreprise
calcul depuis sa cration jusqu lanne 2006 ; COT_AM: Var. dichotomique prend la valeur 1 si la
firme est cote simultanment sur les marchs franais et amricain et 0 sinon ; PPC: Lintrt port aux
pressions des parties prenantes contractuelles ; PPD: Lintrt port aux pressions des parties prenantes
diffuses ; HT : Var. dichotomique prend la valeur 1 si la firme opre dans un secteur de haute technologie
et 0 sinon ; P_CCE : Le nombre de concurrents oprant dans le mme secteur dactivit ; INC_AT :
Immobilisations incorporelles
Les modles secondaires

Pour enrichir notre analyse empirique, nous avons dcid de dcortiquer la variable
dpendante en trois variables mesurant respectivement le niveau de la divulgation sur le
capital structurel (INF_ST), relationnel (INF_RE) et humain (INF_HU) et de les
intgrer dans des modles de comptage secondaires qui reprennent les mmes
variables indpendantes du modle principal.
179
Modle 1.1: Ln [E (INF_ST)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT +

4Q_TOBIN+ 5 ROE + 6AGE + 7 COT_AM + 8 PPC + 9 PPD +10 HT + 11
P_CCE + 12 INC_AT +13 GDW_AT+
Modle 1.2 : Ln [E (INF_RE)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT +
Modle 1.3 : Ln [E (INF_HU)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT +
2. Lvaluation de la qualit des modles
L'estimation de nos modles sera ralise laide de la commande fitstat du logiciel
STATA . La qualit des modles estims est value de deux manires :
a. La significativit globale, apprcie par le test de Khi deux (2)77 pour
l'ajustement des modles.
b. Le pouvoir explicatif, value par le Pseudo R2 de Cragg et Uhler78
Dans le cas des modles de comptage, linterprtation des coefficients nest pas aussi
directe que dans les modles de rgressions linaires. Dans ces derniers, le coefficient
peut tre interprt comme leffet marginal de la variation de x sur la probabilit de y.
En revanche, dans les modles de comptage lordre de grandeurs des coefficients, na en
lui-mme que peu dimportance : seuls les signes et les valeurs relatives des coefficients
sont pris en compte. De ce fait, une analyse supplmentaire doit tre effectue avant de
pouvoir interprter les coefficients.
Cette dernire ncessite le choix entre diffrentes mthodes dinterprtation (Long et
Freeze 2003) :
77Le
test de Khi deux (2) permet de tester si les variables du modle sont significatives dans leur globalit.
Il consiste tester l'hypothse nulle selon laquelle tous les coefficients du modle l'exception de la
constante sont nuls. Si le rsultat du test rejette lhypothse nulle, nous pourrons conclure que le modle
est statistiquement significatif. C'est l'quivalent de la statistique de Fisher utilise dans le cadre de la
rgression linaire pour apprcier le pouvoir explicatif global du modle.
78Le coefficient de dtermination R 2 est gnralement utilis pour valuer le pouvoir explicatif des modles
linaires traditionnels. Il reprsente la part de variance de la variable dpendante explique par le modle.
Toutefois, pour les donnes qui ne sont pas normalement distribues, ce coefficient savre inappropri
pour dmontrer la significativit du modle. Dans le cas des modles de comptage (o les distributions des
donnes suivent la loi de poisson ou la loi binomiale ngative), on se rfre au Pseudo R2 de Cragg et Uhler
qui s'apparente au coefficient de dtermination R2 de la rgression linaire. Ce coefficient est donn par la
formule suivante : Pseudo R2 = (L (MF) 2/N - L (MI) 2/N)/ (L (MF) 2/N { 1 - L (MI) 2/N }).
Avec : L (MF) 2/N : vraisemblance du modle non contraint (full model) ; L (MI) 2/N : vraisemblance du modle
contraint (intercept model) dans le quel tous les paramtres sont gaux zro sauf la constante.
Daprs cette formule, la valeur du Pseudo R2 de Cragg et Uhler est comprise entre 0 et 1. En effet, cette
valeur tend vers 0 lorsque la vraisemblance du modle non contraint tend vers la vraisemblance du modle
contraint. Cependant, elle tend vers 1 lorsque la vraisemblance du modle contraint tend vers 0 et la
vraisemblance du modle non contraint tend vers 1, cest le cas ou la contribution des variables explicatives
retenues est forte. Une valeur de 0,2 de ce pseudo est considre comme assez satisfaisante (Poch et
Mannering 1996).
180
La variation du facteur ;
La variation du pourcentage et
La variation marginale (les effets marginaux)
Dans cette tude, nous avons choisi la mthode des effets marginaux comme mthode
dinterprtation des coefficients estims. Ils mesurent les effets dune augmentation dune
unit dune variable indpendante donne sur le niveau dinformation sur le capital
immatriel. La taille des effets marginaux dpend de la dfinition des variables
indpendantes. Limportance de leffet marginal pour une variable ne peut donc pas tre
value en comparant cet effet celui dune autre variable.
La commande mfx compute du logiciel STATA permet dafficher les valeurs des effets
marginaux.
181
Conclusion
Ce chapitre a eu pour objet la prsentation dun ensemble dhypothses dcoulant des
dveloppements thoriques prcdents. Au total neuf hypothses feront lobjet de notre
analyse empirique : quatre se rapportent largument de lutilit financire de la
divulgation volontaire dinformation sur le capital immatriel, trois sont relatives
largument de la lgitimation, une hypothse cherche vrifier linfluence de
lappartenance un secteur de haute technologie sur la stratgie de communication sur
les immatriels et une dernire suppose un lien ngatif entre le niveau des informations
publies et la pression des concurrents.
Ltude porte sur un chantillon de 55 firmes franaises composant lindice SBF120 et
observes en 2006. Le rapport annuel est la source de publication qui fera lobjet de notre
analyse de contenu manuelle. Cette source de communication a lavantage la fois de
regrouper un maximum dinformations et dtre accessible lensemble des parties
prenantes.
La mthodologie utilise est compose de deux types danalyse : descriptive/exploratoire
et multivarie. Lampleur de loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel est
une variable de comptage discrte, mesure par le nombre de mots (ou groupes de mots)
cods. Par consquent, nous avons eu recours aux modles spcifiquement conus pour le
traitement des donnes de comptage (le modle de poisson et binomial ngatif).
182
Chapitre 4 : Prsentation, interprtation et discussion des rsultats
CHAPITRE 4 :
PRSENTATION, INTERPRTATION ET
DISCUSSION DES RSULTATS
183
objectif de ce chapitre est de prsenter, interprter et discuter les rsultats issus

de la validation empirique. Pour ce faire, la premire section essayera dapporter
des claircissements sur le volume, la nature/forme et la structure des
informations divulgues sur le capital immatriel. Ensuite, la deuxime section
prsentera les rsultats de lanalyse multivarie et les tests dhypothses. Elle cherchera
identifier les facteurs qui dterminent le comportement des dirigeants, cest--dire les
motivations qui incitent ou les contraintes qui freinent toute offre volontaire
dinformations sur les lments immatriels travers lestimation dun modle
conomtrique spcifi. Enfin, La dernire section sera voue la discussion et le
positionnement des conclusions de notre tude par rapport la littrature.
SECTION 1 : L'ANALYSE DESCRIPTIVE/EXPLORATOIRE
Le travail pralable la validation des hypothses consiste en la ralisation des analyses
descriptives/exploratoires afin d'avoir une ide sur les caractristiques des firmes de
lchantillon en tudiant la tendance et la dispersion de lensemble des variables de
ltude.
1. Lanalyse descriptive de la variable dpendante : Le niveau de la divulgation
volontaire sur le capital immatriel
Les statistiques descriptives de lampleur de la divulgation volontaire dinformations sur
le capital immatriel se focalisent sur le volume (1), la forme (2) et la structure (3).
1.1. Le volume des informations divulgues sur le capital immatriel
Le schma1 illustre les niveaux des divulgations sur le capital immatriel, structurel,
relationnel et humain au niveau de notre chantillon.
184
0
ACCOR
ADP
AIR France-
AIR LIQUIDE
ALCATEL
ALSTOM
AREVA
ARKEMA
CAP GEMINI
CARBONN
CARREFOUR
CLARINS
CLUB MED
DASSAUL
ERAMET
ESSILOR
France
GAZ DE
GENERAL
GUYENNE
HAULOTT
HAVAS
INGENICO
KLEPIERRE
LEGRAND
L'OREAL
LVMH
M6
MICHELIN
NEOPOST
NEXANS
NEXITY
NRJ
PAGES
PEUGEOT
PIERRE ET
PUBLICIS
RENAULT
REXEL
SAFRAN
SAINT
SANOFI-
SEB
SODEXHO
SOITEC
SUEZ
TF1
THOMSON
TOTAL
UBISOFT
UNIBAIL
VALEO
VALLOUREC
VEOLIA
ZODIAC
Schma 1 : Les niveaux de la divulgation sur le capital immatriel, structurel, relationnel et humain
1200
1000
800
Capital structurel
600
Capital relationnel
400
Capital humain
200
Capital immatriel
Les statistiques descriptives des variables mesurant le niveau de la divulgation sur le

capital immatriel (structurel, relationnel et humain) sont rsumes au niveau du tabeau
n18 :
Tableau 18 : Les statistiques descriptives des variables dpendantes (INF_CI,
INF_ST, INF_RE et INF_HU)
Thmes
Min Max Moyenne Ecart type Variance
Mdiane
Capital structurel
27
620
232,618
126,466
15993,795
213
2- Droits dauteurs
3- Marque dpose
4- Innovation
5- R&D
8- Processus de management
0
0
0
1
0
5
0
0
0
0
13
8
228
86
150
140
37
102
117
150
1,836
0,163
30,781
38,145
31,654
46,49
6,854
20,49
34,6
21,636
2,954
1,084
41,382
20,65
30,842
27,997
8,345
22,195
36,018
31,605
8,731
1,176
1712,544
426,422
951,267
783,847
69,645
492,624
1297,356
998,902
1
0
13
39
25
44
3
13
20
11
Capital relationnel
24
487
183,52
101,536
10309,624
226
11 Marques et rputation
12- Clients
13- Fidlit des clients
15- Partenariats et contrats
favorables
0
6
0
0
2
83
210
11
147
180
22,054
57,92
1,89
27,454
52,563
19,029
41,992
2,705
25,944
42,631
362,126
1763,402
7,321
673,104
1817,472
18
48
1
19
41
0
0
0
21
21
60
1,636
1,981
18,018
3,503
5,093
14,488
12,272
25,944
209,907
0
0
16
Capital humain
116
35,472
29,192
852,179
54
19- Savoir-faire
0
20-Qualifications professionnelles 0
21- Connaissances professionnelles 0
22- Comptences professionnelles 0
0
20
38
44
69
15
4,545
9,218
6,654
13,145
1,909
4,319
8,552
9,238
14,362
3,074
18,659
73,136
85,341
206,274
9,454
3
6
3
8
1
Capital immatriel
1091 451,618
231,068
53392,833
502
73
Il ressort du tableau n18 que le niveau de la divulgation volontaire sur le capital

immatriel au sein des entreprises franaises varie dun score minimum de 73 mots un
score maximun de 1091 mots. Les firmes de lchantillon publient en moyenne 452 mots
relatifs au capital immatriel dans leurs rapports annuels. Le tableau ci-dessus prsente
galement les statistiques descriptives de chaque composante du capital immatril.
186
Tout dabord, le niveau de la divulgation volontaire sur le capital structurel varie dun
score minimum de 27 mots un score maximun de 620 mots.
Les firmes de lchantillon publient en moyenne 233 mots relatifs au capital structurel
dans leurs rapports annuels. Dans cette catgorie, 2 items ( Innovation et
Philosophie managriale ) sur 10 ont t divulgus dans tous les rapports annuels,
alors que le plus haut niveau de divulgation a t affich par litem marque dpose
avec 228 mots recencs chez Sanofi-Aventis qui opre dans le secteur pharmaceutique.
Ensuite, le niveau de la divulgation volontaire sur le capital relationnel varie dun score
minimum de 24 mots un score maximun de 487 mots. Les entreprises franaises
publient en moyenne 184 mots relatifs au capital relationnel dans leurs rapports annuels.
Dans cette catgorie, 2 items (Clients et Partenariats et relations favorables ) sur 8
ont t divulgus dans tous les rapports annuels. De plus, litem Clients a enregistr le
plus haut niveau de divulgation avec 210 mots reprs chez Capgemini, un des leaders
mondiaux du conseil, des services informatiques et de l'infogrance79.
Enfin, pour le capital humain, les rsultats montrent que son niveau de divulgation est
plus faible que les autres composantes du capital immatriel. En effet, il varie dun score
minimum nul un score maximun de 116 mots.
Les entreprises franaises publient en moyenne 35 mots relatifs au capital humain. Aucun
thme composant le capital humain na t divulgu dans tous les rapports annuels. Le
volume le plus lev concerne litem Comptences professionnelles qui apparat 69 fois
dans le rapport annuel du groupe M6, l'un des acteurs majeurs du secteur des mdias
(audiovisuel, nouvelles technologies).
Le tableau n19 prsente le nombre de mots (par thme) recenss dans tous les rapports
annuels. De plus, il affiche le nombre et la proportion des entreprises qui ont choisi de
communiquer sur chaque thme de la grille.
79L'infogrance
(cas particulier d'externalisation) est un service dfini comme le rsultat dune intgration
dun ensemble de services lmentaires, visant confier un prestataire informatique tout ou partie du
systme d'information (SI) dun client, dans le cadre dun contrat pluriannuel, base forfaitaire, avec un
niveau de services et une dure dfinis (dfinition de l'AFNOR). En dautres termes, cest lexternalisation
de tout ou partie de la gestion et de lexploitation du SI un prestataire informatique tiers (SSII). Cette
mission doit seffectuer dans la dure et non de manire ponctuelle (wikipdia, site web
http://fr.wikipedia.org/wiki/Infogrance).
187
Tableau 19 : Limportance des items dans les rapports annuels
Thmes
Nombre total Les socits qui divulguent

des mots
Nombre
Pourcentage
Capital structurel
12794
55
100%
2- Droits dauteurs
3- Marque dpose
4- Innovation
5- R&D
8- Processus de management
101
9
1693
2098
1741
2557
377
1127
1903
1190
28
2
50
55
52
55
49
51
53
50
50,91%
3,64%
90,91%
100%
94,55%
100%
89,09%
92,73%
96,36%
90,91%
Capital relationnel
10094
55
100%
11 Marques et rputation
12- Clients
15- Partenariats et contrats favorables
1213
3186
104
1510
2891
90
109
991
54
55
36
49
55
23
14
53
98,18%
100%
65,45%
89,09%
100%
41,82%
25,45%
96,36%
Capital humain
1951
54
98,18%
19- Savoir-faire
21- Connaissances professionnelles
250
507
366
723
105
48
53
41
52
30
87,27%
96,36%
74,55%
94,55%
54,55%
Capital immatriel
24839
55
100%
Les statistiques descriptives montrent que toutes les entreprises franaises divulguent,
dans leurs rapports annuels, des informations sur le capital immatriel, structurel et
relationnel. Une seule entreprise sur 55 ne communique pas des informations sur son
capital humain. Toutefois, au niveau de chaque composante (structurel, relationnel et
humain), nous remarquons une certaine disparit dans les pourcentages des entreprises
qui divulguent sur les diffrents items.
Tout dabord, au niveau du capital structurel, le plus faible pourcentage des firmes
concerne litem Droits dauteurs, puisque seulement 3,64% des firmes communiquent
sur cet item, alors que la totalit de ces firmes publient des informations sur leur
Innovation et Philosophie managriale .
188
Ensuite, au niveau du capital relationnel, les firmes divulguent peu sur les items
Contrats de franchises et Contrats de licences. Ces deux items existent uniquement
dans les rapports annuels de 25,45% et 41,82% des firmes. Cependant, les items
Clients et Partenariats et contrats favorables ont t communiqus dans
lintgralit des rapports annuels.
Enfin, contrairement au capital structurel et relationnel, aucun item du capital humain
na t diffus dans tous les rapports annuels. Les thmes les plus divulgus par les
entreprises sont Qualifications professionnelles et Comptences professionnelles.
Cependant, Satisfaction des employs, est litem le moins divulgu o 54,55%
uniquement des firmes lintroduisent dans leurs rapports annuels.
Aprs avoir prsent les informations divulgues sur le capital immatriel, structurel,
relationnel et humain selon le critre volume (tendance et dispersion), nous prsentons
dans le paragraphe suivant ces informations selon le critre forme.
1.2. La forme des informations divulgues sur le capital immatriel
Lanalyse de contenu des rapports annuels rvle la prsence dune diversit de formes
des informations divulgues sur le capital immatriel. En effet, cette information peut
tre vhicule par une narration (texte), une photo, un tableau ou un graphique.
Lorsquelle est fournie sous forme de narration (ou texte), linformation sur le capital
immatriel peut tre qualitative/descriptive : Safran mne une politique volontariste de
partenariats scientifiques avec de nombreux laboratoires, en France et ltranger (Safran
2006, p.7) ou quantitative/chiffre.
Est considre comme information narrative quantitative, toute narration contenant une
valeur montaire, un pourcentage, un rang ou un nombre. Nous citons, titre
dexemples, quelques informations quantitatives, figurant dans les rapports annuels :
Une valeur montaire : Entre janvier et octobre 2006, la dmarche de tri des dchets
a dores et dj permis de valoriser 1380 tonnes de dchets et dconomiser 36000 euros..
(Pierre et Vacances, 2006, p. 32).
Un pourcentage : 81% des collaborateurs de Accor dclarent que le Groupe se

proccupe de leur sant et de leur scurit (enqute dopinion ralise auprs de plus de
50000 collaborateurs en 2005-2006) (Accor, 2006, p.24).
189
Un nombre :
En 2006, la marque sappuie sur 40 instituts Clarins, vritables vecteurs du savoir-faire

de la marque dans lassociation des soins avec les produits (Clarins, 2006, p. 26).
Avec 3270 nouveaux recrutements annuels en France et en Europe du Nord, le Club

Med est lun des plus importants recruteurs du march franais, et le premier pour les
contrats saisonniers . (Club Med, 2006, p. 46).
Avec 1800 collaborateurs dans 20 pays et plus de 4600 brevets actifs dans le monde,
Legrand confirme le choix de linnovation comme moteur de sa croissance. (Legrand,
2006, p.20)
Un rang : N1 mondial de lappareillage lectrique et du cheminement de cbles,

Legrand dispose dune position cl sur au moins une famille de produits dans plus de 20
pays. (Legrand, 2006, p.16).
Par ailleurs, lorsquelle est divulgue sous forme de tableau ou de graphique,
linformation sur le capital immatriel revt un caractre quantitatif. Ainsi, la forme
quantitative de linformation sur le capital immatriel est souvent issue de la narraction
(texte) chiffre, des tableaux ou des graphiques.
Une autre forme dinformation qui na pas t largement tudie dans les tudes portant
sur la divulgation volontaire sur le capital immatriel : cest la photo. Quelques auteurs
ont examin linformation sur les intangibles sous cette forme. Dans son tude ralise en
Nouvelle Zlande, Steenkamp (2005) a trouv que les informations vhicules travers
des photos reprsentent 35% du total des informations communiques sur le capital
immatriel, contre 3% sous forme de graphique et 62% sous forme de texte. A titre
dexemples, nous avons trouv dans les rapports annuels les photos suivantes :
Photo 1 : Savoir faire (capital humain)
Photo 2 : Savoir R&D (capital interne)
Source : LOREAL, 2006, p.44
Source : ARKEMA, 2006, p.35
190
Le schma n2 prsente la rpartition des informations divulgues par les entreprises de

notre chantillon sur leur capital immatriel selon les diffrentes formes prcdamment
identifies.
Schma 2 : La forme des informations divulgues sur le capital immatriel
En terme de forme, lanalyse des informations sur le capital immatriel fait revetir un
caractre qualitatif et descriptif de linformation. Cette forme reprsente 70% du volume
total de la divulgation immatrielle. Les entreprises emploient peu dinformations
quantitatives dans leur diffusion. En effet, cette forme ne reprsente que 21% du total des
informations divulgues, rpartie en 20% sous forme de narration (texte) quantitative,
1% sous forme de graphique et une proportion ngligeable (0%) sous forme de tableau.
Le niveau de diffusion dinformation sur le capital immatriel sous forme de photo ne
reprsente que 9%. Cest la forme relativement la plus faible, si nous considrons que la
forme graphique et tableau font avec la narration chiffre une information
quantitative.
Le schma n2 montre que les firmes franaises semblent prvilgier la forme qualitative
et descriptive par rapport la forme quantitative et photo . Ces observations sont
conformes celles des tudes antrieures qui ont confirm la prdominance de la forme
qualitative de linformation sur le capital immatriel (Brennan 2001). Guthrie et Petty
(2000) ont trouv que le capital immatriel est exprim plutt sous une forme qualitative
que quantitative80.
80Guthrie
and Petty found that nearly every instance of reporting involved the intellectual capital
attribute being expressed in discursive rather than numerical terms (2000, p. 247)
191
1.2.1. La forme des informations divulgues sur le capital structurel

Le schma n3 rsume La forme des informations divulgues sur le capital structurel.
Schma 3 : La forme des informations divulgues sur le capital structurel
Lanalyse de la forme des informations sur le capital structurel, montre que le

pourcentage des informations de nature qualitative (68%) est trs proche de celui du
capital immatriel (70%). Les entreprises emploient peu dinformations quantitatives
dans leur diffusion sur le capital structurel (22%). En effet, la narration quantitative
reprsente 21% du volume total. Nous remarquons une absence dinformation
quantitative divulgue sous forme de tableau. La proportion des informations diffuses
sur le capital structurel sous forme de photo (10%) est lgrement suprieure celle du
capital immatriel (9%).
De ce fait, pour divulguer des informations sur le capital structurel, les firmes franaises
semblent prvilgier la forme qualitative et descriptive par rapport la forme
quantitative.
1.2.2. La forme des informations divulgues sur le capital relationnel
Le schma n4 prsente la distribution des informations publies sur le capital relationnel
entre les diffrentes formes.
192
Schma 4 : La forme des informations divulgues sur le capital relationnel
La distribution, schmatise ci-dessus, montre que la majorit des informations diffuses

sur leur capital relationnel sont de nature qualitative avec une proportion gale 60%.
Cette dernire est infrieure celle du capital immatriel (70%).
Toutefois, les entreprises emploient plus dinformations quantitatives pour communiquer
sur leur capital relationnel. En effet, le volume dinformations de nature quanlitative
eprsente 30% du volume total contre 20% pour le capital immatriel et 21% uniquement
pour le capital structurel. De plus, le volume dinformations quantitatives sur le capital
relationnel sous forme de graphique reprsente 2% du volume total, contre 1% pour le
capital immatriel et structurel. La proportion de la forme photo de linformation sur le
capital relationnel (7%) est infrieure celle du capital immatriel (9%) et du capital
structurel (10%).
Ainsi, pour diffuser des informations sur le capital relationnel, les firmes franaises
prvilgient la forme qualitative et descriptive par rapport la forme quantitative.
Cependant les entreprises de lchantillon utilisent plus la forme graphique et moins la
photo pour communiquer sur le capital relationnel que sur le capital immatriel et
structurel.
1.2.3. La forme des informations divulgues sur le capital humain
La rpartition des informations publies, sur le capital humain, selon leur nature est
illustre par le schma n5 :
193
Schma 5 : La forme des informations divulgues sur le capital humain
Dans cette rpartition, outre la lgre prdominance de linformation sous sa forme

qualitative, nous remarquons limportance relative de la proportion des informations
divulgues sur le capital humain sous forme de photo. En effet, cette proportion atteint
45% du volume total. Elle est nettement suprieure celle du capital immatriel (9%), du
capital structurel (10%) et du capital relationnel (7%). Toutefois, les entreprises
emploient moins dinformations quantitatives pour communiquer sur leur capital humain.
Le volume dinformations sous forme de narration quanlitative ne reprsente que 6% du
volume total contre 20% pour le capital immatriel, 21% pour le capital structurel et 30%
pour le capital relationnel.
En rsum, pour publier des informations sur le capital humain, les firmes franaises
prfrent la forme qualitative par rapport la forme quantitative mais elles utilisent plus
la forme photo alors que le recours cette forme est moins prfre pour communiquer
des informations sur le capital immatriel, structurel et relationnel.
Aprs avoir prsent les statistiques relatives la forme des informations divulgues sur
le capital immatriel (structurel, relationnel et humain), nous prsentons dans ce qui suit
leur structure.
1.3. La structure des informations divulgues sur le capital immatriel
En divulguant sur son capital immatriel, lentreprise communique sur son capital
structurel, relationnel et humain. La question qui se pose, est de savoir si elle le fait
194
quitablement ou elle privilgie divulguer sur une composante plus quune autre. La
rponse cette question fera lobjet du schma n6 :
Schma 6 : La structure des informations divulgues sur le capital immatriel
Lanalyse de la structure des informations divulgues sur le capital immatriel,

structurel, relationnel et humain concerne la forme narrative (qualitative et quantitative)
uniquement.
Le schma n6 montre que le capital structurel et le capital relationnel reprsentent les
principales catgories de la diffusion dinformations sur le capital immatriel. En effet, les
deux composantes reprsentent 92% du volume total des informations (avec 51% pour le
capital structurel et 41% pour le capital relationnel).
Cependant le volume dinformations divulgues sur le capital humain ne reprsente que
8% du volume total de linformation immatrielle . Ce rsultat est en harmonie avec
les conclusions de Whiting et Miller (2008) qui ont avanc que le capital humain
reprsente souvent la catgorie la moins communique et ce malgr la diversit des
contextes et des mthodologies utilises.
Le tableau n20 illustre la structure des informations divulgues sur le capital immatriel
relev par certaines tudes antrieures ralises dans divers contextes.
195
Tableau 20 : La structure des informations divulgues sur le capital immatriel

dans quelques tudes antrieures
Etudes
Priode
Bozzolan et al.
Goh et Lim
Guthrie et al.
Oliveras et Kasperskaya
Sujan et Abeysekera
2003
2004
1999
2005
2007
Contexte Capital
structurel
Italie
49%
Malaisie 41%
Australie 40%
Espagne 51%
Australie 48%
Capital
relationnel
30%
37%
30%
28%
31%
Capital
humain
21%
22%
30%
21%
21%
Source : Abhayawansa et Abeysekera (2008, p.6)

Comme le montre le tableau n20, la proportion des informations divulgues sur le capital
humain dgage dans ces tudes est la plus faible des proportions relatives aux autres
composantes du capital immatriel (structurel et relationnel).
1.3.1. La structure des informations divulgues sur le capital structurel
Le schma n7 illustre la structure des informations divulgues sur le capital structurel.
Schma 7 : La structure des informations divulgues sur le capital structurel
En se basant sur la classification dEdvinsson et Malone (1997), le capital structurel

comprend un capital organisationnel, un capital d'innovation et un capital de processus.
Dans notre analyse, le capital organisationnel comprend les informations divulgues sur
les items Philosophie managriale et Culture dentreprise . Par ailleurs, le capital
innovation est capt par les items R&D , Innovation et la proprit intellectuelle,
traduite par les items Brevets dinvention , Droits dauteurs et Marques
dposes .
196
Les dpenses de R&D ont pour objet daccrotre les ressources cognitives de la firme et
par consquent sa capacit innover. Ces dpenses, qui sont la source dune accumulation
de connaissances, permettent denvisager des innovations de procds et de produits
(brevets ou autres proprits intellectuelles).
Les informations divulgues sur le capital processus comprennent les informations
sur les Processus de management , Systmes dinformation et Systmes en
rseaux .
Daprs le schma n7, nous remarquons que les firmes divulguent plus sur leur capital
innovation. Il reprsente 44% des informations divulgues sur le capital structurel. Les
items relatifs la R&D, linnovation et la proprit intellectuelle reprsentent
respectivement 14%, 16% et 14% du volume total. Toutefois, au niveau de la proprit
intellectuelle, nous constatons que litem Marques dposes lemporte avec un
pourcentage gal 13%. Ensuite, vient le capital processus avec une proportion gale
33% des informations communiques sur le capital structurel, rpartie en 15% pour les
Systmes dinformation et 9% pour chacun des Systmes en rseaux et Processus
de management . Enfin, vient en dernier rang le capital organisationnel avec un
pourcentage gal 23% du volume total avec une prdominance de la divulgation sur la
Philosophie managriale (20% contre 3% pour litem Culture dentreprise ).
1.3.2. La structure des informations divulgues sur le capital relationnel
La visualisation de la rpartition des informations publies sur le capital relationnel entre
les diffrents items fait lobjet du schma n8:
Schma 8 : La structure des informations divulgues sur le capital relationnel
197
Lanalyse de la rpartion de linformation publie sur le capital relationnel fait ressortir

que les entreprises franaises prvilgient communiquer sur le capital client.
Linformation diffuse relative aux items Clients et Fidlit de la clientle
reprsente 32% du volume total. Suivent les items relatifs aux Relations daffaires et
Partenariats, Canaux de distribution , Marque et rputation
et Relations
financires avec des proportions respectivement de 29%, 15%, 12% et 10% de la

diffusion globale. Viennent en dernier lieu les items Contrats de franhise et Contrats
de licence qui reprsentent (chacun) 1% du volume total.
1.3.3. La structure des informations divulgues sur le capital humain
La structure des informations publies sur le capital humain, fait lobjet du schma n9 :
Schma 9 : La structure des informations divulgues sur le capital humain
Le capital humain recouvre des catgories revtant des enjeux diffrents pour les firmes
en termes de contrle. Gibbons et Waldman (2004, cit par Guillard et Roussel 2006)
tablissent une typologie compose des catgories suivantes : le capital humain gnral,
le capital humain spcifique la tche et le capital humain spcifique la firme.
Daprs Guillard et Roussel (2006), le capital humain gnral correspond des
connaissances qui ne sont ni spcifiques une entreprise en particulier ni une fonction
ou une tche singulire au sein dune entreprise. Il sagit de connaissances et de
comptences gnriques (intelligence des situations, par exemple) essentiellement
accumules par les expriences professionnelles et lducation. Toutefois, pour le capital
humain spcifique la tche, Resche (2007) le fait renvoyer des comptences
correspondant un poste de travail ; ces comptences sont acquises par le biais dune
formation professionnelle ou sont le rsultat dune exprience professionnelle. Le capital
198
humain spcifique la firme fait rfrence des comptences trs prcises acquises au
sein dune entreprise particulire. Lauteur ajoute que la dernire catgorie se confond
davantage avec le capital organisationnel, de sorte quil est plus intressant et pertinent
pour lentreprise o il a t acquis que pour une autre. Si un individu dot dun capital
humain spcifique la firme quitte lentreprise au sein de laquelle il a dvelopp
lessentiel de son capital humain pour une autre socit, une grande partie de ce dernier
ne sera pas utilis.
Resche (2007) confirme que le capital humain gnral et spcifique la tche sont plus
facilement expropriables. Ils ont presque autant de valeur pour la firme au sein de
laquelle les collaborateurs louent ce type de capital que pour dautres entreprises.
Toutefois, la dernire catgorie se dprcie en sortant de lentreprise. Cest la raison pour
laquelle le capital humain spcifique la firme est plus ais contrler pour lentreprise
au sein de laquelle il sest dvelopp. Resche (2007) avance que cette dernire catgorie qui
peut permettre une entreprise de prserver son capital humain et cest dans ce type de formation
quil lui appartient alors dinvestir.
Daprs le schma n9, la structure des informations publies sur le capital humain
montre que le thme Comptences professionnelles est le plus diffus dans les
rapports annuels. En effet, il reprsente 37% du volume total. Suivent les items relatifs
aux Qualifications professionnelles, Connaissances professionnelles et Savoirfaire avec respectivement 26%, 19% et 13% de la divulgation totale sur le capital
humain. Vient en dernier lieu litem Satisfaction du personnel qui reprsente 5% du
total des informations publies.
Pour communiquer sur le capital humain, les firmes franaises prvilgient la publication
sur les comptences, les qualifications et les connaissances professionnelles. Elles
accordent moins dattention la publication sur la satisfaction de son personnel. Ce
constat nous parait dfendable dans la mesure o dans la littrature la dfinition du
capital humain fait toujours rfrence aux comptences et connaissances possdes par
les membres de lorganisation (Bontis 1998, Roos et al. 1998, Michel 1999).
Les ressources humaines ont t galement retenues par lIFAC (1997) lorsquil
dfinissait le capital humain comme tant le savoir-faire, les tudes, la qualification
professionnelle, les connaissances professionnelles, lvaluation du travail, les tests
psychomtriques, les comptences professionnelles, llan entrepreneurial, le talent
innovateur, les capacits de raction en amont et en aval, ladaptabilit
199
2. Lanalyse descriptive des variables indpendantes

Le tableau n21 rappelle les diffrentes variables indpendantes, leur nature anisi que
leurs indicateurs de mesure.
Tableau 21 : Rsum des variables indpendantes de ltude
Var. indpendantes
Codage
Nature
P_DIR
Mtrique
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
Mtrique
Mtrique
Mtrique
La rentabilit financire
Age de lentreprise
ROE
AGE
Mtrique
Mtrique
Cotation sur un march

amricain
COT_AM
Dichotomique
Lintrt port aux

pressions des parties
prenantes contractuelles
Lintrt port aux
pressions des parties
prenantes diffuses
Secteur dactivit
PPC
Mtrique
PPD
Mtrique
HT
Dichotomique
Pression concurrentielle
P_CCE
Mtrique
INC_AT
Mtrique
GDW_AT
Mtrique
La structure de proprit
Taille de la firme
Lendettement
Le Q de Tobin
Le poids des actifs

immatriels
Le poids du goodwill
activ
Indicateurs de mesure
La part du capital dtenue par les
dirigeants
Le log en base 10 de l'actif comptable
Dettes long terme/ Capitaux propres
[Capitalisation boursire+ valeur
comptable des dettes]/ Actif comptable.
Rsultat net/Capitaux propres
Nombre dannes entre la date de la
cration et lanne 2006
Variable dichotomique prend la valeur
1 si la socit est cote sur les marchs
franais et amricain et 0 sinon.
Le nombre de parties prenantes
contractuelles voques dans le discours
du PDG
Le nombre de parties prenantes
diffuses voques dans le discours du
PDG
Var. dichotomique prend la valeur 1 si
la firme appartient un secteur de
haute technologie et 0 sinon
Le nombre de concurrents oprant
dans le mme secteur dactivit
Immobilisations incorporelles/ Actif
total
Ecart dacquisition/Actif total
2.1. Lanalyse descriptive des variables indpendantes mtriques

Le tableau n22 prsente les principales statistiques descriptives des variables
indpendantes mtriques :
200
Tableau 22 : Statistiques descriptives des variables indpendantes mtriques

Variables
Minimum
Maximum Moyenne
cart-type Variance
P_DIR
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
PPC
PPD
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
0
2,645
-0,94581
0,967
-0,144
1
1
0
1
0
0
0,550
5,022
2,755
8,464
0,511
341
5
5
22
0,433
0,455
0,115
0,688
0,653
1,074
0,104
59,018
1,062
1,552
3,326
0,095
0,125
0,067
3,837
0,813
1,772
0,140
64,763
3,618
1,818
3,527
0,082
0,150
0,013
0,473
0,426
1,154
0,010
3483,22
1,129
1,267
11,068
0,009
0,015
Lexamen du tableau n22 montre que :
La proportion du capital dtenue par les dirigeants varie dun minimum gal 0
un maximum gal 55%. Au niveau des firmes franaises, composant notre
chantillon, les dirigeants dtiennent en moyenne 6,7% du capital.
Lendettement des firmes, mesur par le rapport dettes long terme / capitaux
propres, est en moyenne gale 0, 813. Les dettes long terme, des entreprises
reprsentent plus que le 80% des fonds propres.
Le Q de Tobin, mettant en relation la valeur boursire de la firme avec sa valeur

comptable, varie dun minimum gal 0,967 un maximum gal 8,464. Les
entreprises de lchantillon ont un Q de Tobin moyen gal 1,772 >1 82. Ceci
montre quen moyenne les firmes sont performantes et les actifs existants sont
apprcis par le march.
La rentabilit des capitaux propres, mesure par le rapport Rsultat net/capitaux

propres, varie dun minimum gal -0,144 un maximum gal 0,511. Les
entreprises de lchantillon ont en moyenne une rentabilit financire positive et
gale 0,140.
81Les
capitaux propres consolids ngatifs proviennent de la distribution du dividende de 2,5 milliards

deuros en novembre 2006. Les capitaux propres de Pages Jaunes Groupe en social sont positifs de 1,532
milliard deuros au 31 dcembre 2006. En Tunisie, la rubrique capitaux propres ne peut tre ngative
que suite des pertes. Dans d'autres pays, il y a des possibilits de distributions de dividendes prioritaires
convenus dans les statuts et indexs sur le capital mme en l'absence de bnfices.
82Par la suite, un q de Tobin suprieur 1 indique que la rentabilit secrte par l'ensemble des actifs de la
firme et anticipe par le march est suprieure la rentabilit requise l'quilibre par les diffrents
apporteurs de capitaux (qu'on value par le cot moyen pondr). Par consquent, il est intressent
d'investir.
201
Le plus vieux groupe de lchantillon est cr depuis 341 ans (Saint Gobain, 1665)
alors que le plus jeune na quune seule anne (Safran, 2005)83. Ceci implique que
la diffrence dge entre les firmes de lchantillon est norme. Cette variable est
trs disperse puisquelle possde lcart type le plus lev (59,018).
Lintrt port la pression des parties prenantes contractuelles (clients,

fournisseurs, actionnaires, salaris,) des entreprises est en moyenne gal
3,618. Nous jugeons que cet intrt est assez lev tant donn quun intrt
moyen devrait avoir une valeur gale 2,5 (la valeur maximale de cette variable
est 5). Cependant, lintrt port la pression des parties prenantes diffuses
(autorit publique, collectivit locale, associations et ONG, opinion publique et
autres) est en moyenne gal 1,818. Il est considr faible puisquil est au dessous
de lintrt moyen. Ainsi, au niveau de notre chantillon, lintrt port la
pression des parties prenantes contractuelles est plus important que celui des
parties prenantes diffuses.
La pression concurrentielle de lchantillon, mesure par le nombre de

concurrents oprant dans le mme secteur, varie dun minimum gal 1 un
maximum gal 22. Les entreprises de lchantillon font face en moyenne 3 ou 4
concurrents.
Pour les variables de contrle mesurant lintensit des immatriels activs, les
rsultats descriptifs montrent quau niveau de lchantillon les actifs incorporels
et le goodwill activ reprsente respectivement en moyenne 8,2% et 15% de lactif
total.
Ce rsultat montre la faible proportion :
des immatriels activs par rapport au total des actifs, et
des actifs incorporels c'est--dire les lments immatriels identifiables par
rapport au goodwill. Ainsi, la plupart des immatriels activs sont intgrs
au niveau de lcart dacquisition qui reprsente la valeur de l'entreprise
qui n'est pas reconnue par les principes comptables traditionnels (de
prudence et de cot historique).
2.2. Lanalyse descriptive des variables indpendantes dichotomiques

Le tableau n23 prsente les principales statistiques descriptives des variables
indpendantes dichotomiques :
83La
socit Safran a t fonde le 11 mai 2005 suite la fusion de Snecma et Sagem.
202
Tableau 23 : Statistiques descriptives des variables indpendantes dichotomiques

Variables
HT
COT_AM
Modalit
Frquence
Pourcentage
0
1
Total
0
1
Total
31
24
55
43
12
55
56,36%
43,63%
100%
78,18%
21,81%
100%
Les statistiques descriptives des variables dichotomiques montrent que 56,36% des
entreprises appartiennent un secteur de haute technologie. Elles indiquent galement
que 12 firmes uniquement de lchantillon sont cotes sur un march amricain.
3. Discussion des rsultats de lanalyse descriptive/exploratoire
Le premier objectif que nous avons fix dans cette recherche est dexplorer la divulgation
volontaire sur le capital immatriel des entreprises franaises. Cette exploration est
rendue possible grce la grille danalyse que nous avons tablie. La grille et la mthode
danalyse de contenu ont permis dapprcier le volume, la forme ainsi que la structure des
informations divulgues sur le capital immatriel, structurel, relationnel et humain.
3.1. Le volume : une disparit dans les stratgies de communication
Ladoption obligatoire, depuis lanne 2005, des normes comptables internationales
(IFRS) avait comme objectif lamlioration et standardisation du contenu de l'information
financire chez les entreprises franaises cotes. Toutefois, nous constatons daprs
lanalyse des rapports annuels que toutes les firmes appartenant lindice SBF120
diffusent volontairement des informations sur leur capital structurel, relationnel et
humain.
La prsence dune divulgation volontaire sur le capital immatriel indique que les IFRS,
notamment lIAS 38, ne fournissent qu'une partie des informations ncessaires aux
investisseurs. Les conditions restrictives imposes par le rfrentiel international pour
lactivation des investissements immatriels font que la majorit de ces dpenses sont
comptabilises en charges courantes privant ainsi les utilisateurs des tats financiers
dune information pertinente sur la capacit de la firme gnrer des avantages
conomiques futurs. Ainsi, le normalisateur international semble privilgier la qualit de
fiabilit de linformation comptable au dtriment de la pertinence.
203
Par ailleurs, nous avons constat que le volume des informations est trs variable entre
les entreprises. En effet, certaines firmes optent pour une stratgie de communication
plus complte et riche sur les lments immatriels tel le cas dAccor, Cap gmini,
Saint Gobain et France Tlcom. Cependant, dautres firmes prfrent des stratgies de
communication rduite en divulguant faiblement sur tous les items de la grille ou en
se limitant divulguer sur quelques items. Cette dispersion, rsultant dun besoin
informationnel des utilisateurs du reporting comptable non balis par les instances de
normalisation, nuit la comparabilit des entreprises.
Quatre thmes seulement ont t diffuss par toutes les firmes :
-
Innovation
Philosophie managriale
Clients
Partenariat et contrats favorables
Dautres thmes nont pas t cods dans plusieurs rapports annuels :

-
Brevets dinvention
Droits dauteurs
Contrats de licences
Contrats de franchise
De ce fait, nous avons relev une deuxime disparit au niveau des volumes des
informations divulgues relatives chaque thme composant la grille de codage. Les
thmes les plus renseigns par les entreprises sont les suivants (selon un ordre
dcroissant) :
-
Clients
Partenariats et contrats favorables
Philosophie managriale
Innovation
Systmes d'information
R&D
La prdominance de la diffusion dinformations sur le capital client est explique du fait

que ce capital est, sans doute la principale composante du capital relationnel. Edvinsson
et Malone (1997) considrent que le capital structurel (la deuxime composante du
capital immatriel, cot du capital humain) est constitu par le capital organisationnel
et le capital client. Selon les auteurs, le capital relationnel se rsume uniquement en les
204
relations quentretient la firme avec ses clients. Ces relations dveloppes avec les clients
principaux sont lorigine du cash flow et des recettes de lentreprise.
Bontis (1998) a ouvert le champ du capital client celui dun capital relationnel
incluant des relations avec dautres parties prenantes comme les fournisseurs, les
associations, les concurrents, etc. Ce capital relationnel a t largi ensuite un capital
dinfluences reprsentant les diffrentes interactions de la firme avec son environnement
et mesurant la capacit de la firme se nourrir de ses multiples influences.
Les thmes les moins renseigns par les entreprises sont les suivants (selon un ordre
dcroissant) :
-
Contrats de franchise
Satisfaction du personnel
Brevets d'invention
Contrats de licences
Droits dauteurs
3.2. La forme : une prdominance de la forme qualitative et descriptive

Lanalyse de contenu des rapports annuels montre que les informations divulgues sur le
capital immatriel, structurel, relationnel et humain sont vhicules travers une
diversit de formes. En effet, cette information peut prendre la forme dune narration
qualitative/descriptive et quantitative/chiffre, une photo, un tableau ou un graphique.
Lanalyse exploratoire montre que les firmes franaises prvilgient la forme qualitative
et descriptive (70%) par rapport la forme quantitative (21%) et photo (9%). Ces
observations sont conformes celles des tudes antrieures qui ont confirm la
prdominance de la forme qualitative de linformation sur le capital immatriel (Brennan
2001, Guthrie et al. 2000).
Guthrie et al. (2006) ont trouv quen Australie et Hong kong, le capital immatriel est
exprim plutt sous une forme qualitative que quantitative. De mme, Oliveira et al.
(2006) ont montr que, chez les firmes portugaises, la forme qualitative reprsente 81.1%
du volume des informations divulgues sur le capital immatriel. Aussi, en Australie,
Sujan et Abeysekera (2007) ont confirm que 73 % de linformation immatrielle est
divulgue sous une forme qualitative.
205
Dans un contexte britannique, Toms (2002) avance quil est difficile pour les concurrents
dimiter des informations socitales quantitatives. Il ajoute que les informations
quantifies sont plus exactes et refltent mieux les activits actuelles de la firme.
Dans ce sens, Botosan (1997) stipule que les informations quantitatives sont proxy de la
qualit de la divulgation. En effet, les nombres sont une preuve de la fiabilit et une
garantie des faits alors que les informations qualitatives sont des informations douces
qui peuvent tre interprtes avec beaucoup moins de rigueur. Pour cette raison,
Bozzolan et al. (2003) ont introduit une pondration dans le calcul de leur indice de
divulgation sur le capital immatriel. En effet, les auteurs ont attribu la valeur 1 pour
toute information qualitative et la valeur 2 pour toute information quantitative. Cette
pratique a t adopte dans dautres travaux antrieurs (Buzby 1975, Wiseman 1982,
Bukh et al. 2005). Toutefois, Guthrie et Petty (2000) ont confirm que le lien entre la
qualit de la diffusion et laspect quantitatif de linformation nest pas appropri dans le
contexte du capital immatriel, en raison de la difficult dattribuer une mesure aux
lments incorporels qui sont pour la plupart des items qualitatifs. Les auteurs suggrent
que plusieurs entreprises sintressent comprendre le processus de la cration de la
vraie valeur de la firme plutt que de disposer dinformations montaires. Ceci suppose
quen absence dinformation quantitative, linformation qualitative aurait le mme degr
dimportance quand il sagit dinformation sur le capital immatriel.
Guthrie et Petty (2000) ajoutent que la qualit et la signification des informations
qualitatives sur le capital immatriel nont pas t discutes dans les tudes antrieures.
3.3. La structure : une pauvre divulgation sur les ressources humaines
Nos rsultats de codage des informations sur le capital immatriel communiques dans
leurs rapports annuels indiquent que les entreprises franaises divulguent plus sur le
capital structurel et le capital relationnel : ces deux composantes reprsentent
respectivement 51% et 41% du volume total. Cependant, le capital humain ne reprsente
que 8% des informations immatrielles .
Malgr la diversit des contextes et des units de mesure utilises dans les analyses de
contenu, la plupart des tudes ont montr que le capital le capital humain reprsente
souvent la catgorie la moins communique (Whiting et Miller 2008, Sciulli et al. 2002,
Abhayawansa et Abeysekera 2008).
Cette observation nous amne poser la question suivante : pourquoi la commuication
sur le capital humain est relativement pauvre ?!
206
Les dirigeants nacceptent pas dengager des cots supplmentaires pour la diffusion
dinformations sur les ressources humaines parce que, notre avis, ces informations
peuvent profiter aux concurrents ayant pour soucis dattirer un personnel comptent,
qualifi et form. De plus, ce capital humain nappartient pas lentreprise, dans la
mesure o il est difficilement contrl et gr par les dirigeants. Souvent, des employs
expriments et ayant subis une formation au sein de lentreprise la quittent pour aller
travailler chez un concurrent ou monter leur propre projet et jouer un rle dominant
dans le mme secteur. Bhid (2000) a trouv que 77% des jeunes firmes entrepreneuriales
(faisant partie de la liste Inc. 50084 ) ont t fondes par des gens portant des ides, dj
dveloppes avec dautres personnes dans leurs emplois antrieurs.
Edvinsson et Malone (1997) attribuent un caractre volatil au capital humain en
indiquant qu'il quitte l'entreprise, le soir, en mme temps que les hommes, contrairement
au capital structurel, qui lui reste. LOCDE (2006) retient la mme ide de volatilit
lorsquil dfinit le capital humain en prcisant quil dsigne le savoir, les comptences et
le savoir-faire que les employs emmnent avec eux lorsqu'ils quittent les locaux le soir. Le
capital humain peut tre assimil aux savoirs et aux routines dtenues par les salaris de
lentreprise ou tout ce qui est dans la tte des gens.
En dfinitive, les firmes divulguent moins sur des lments que malgr leur contribution
la cration de valeur, ne sont pas leur proprit . Si un individu dot dun capital
humain quitte lentreprise au sein de laquelle il a dvelopp lessentiel de son capital
humain pour une autre socit, une grande partie de ce dernier sera facilement
expropriable.
84Inc.
Unis
Magazine rpertorie chaque anne les 500 nouvelles entreprises les plus performantes aux tats207
SECTION 2 : LANALYSE MULTIVARIEE : LES DETERMINANTS DE LA

DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL IMMATERIEL
La variable dpendante de notre tude est une variable de comptage qui ne peut prendre
que des valeurs entires et positives. Les donnes de comptage ne satisfont que rarement
la normalit, condition souvent vrifie pour ladoption des modles linaires. La
normalit de la distribution des variables peut tre vrifie soit par le test KolmogorovSmirnov85, soit par le test Shapiro-Wilk86. Pour un chantillon de taille moyenne (55
entreprises) le second test est plus adquat.
Le tableau n24 prsente les rsultats du test de Shapiro-Wilk pour les variables
(mtriques) dpendantes et indpendantes de ltude.
Tableau 24 : Test de normalit des variables mtriques
Variables
Statistique W
Valeur de z
signification
INF_CI
INF_ST
INF_RE
INF_HU
P_DIR
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
PPC
PPD
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
0.92981
0.94605
0.94626
0.81681
0.62339
0.95920
0.94650
0.53648
0.94819
0.82959
0.95817
0.93931
0.73947
0.76286
0.91763
2.527
2.165
2.150
4.780
6.326
1.560
2.141
6.771
2.072
4.625
1.613
2.411
5.535
5.297
3.032
0.00633
0.01219
0.01577
0.00000
0.00000
0.05943
0.01616
0.00000
0.01915
0.00000
0.05340
0.00795
0.00000
0.00000
0.00122
A un seuil de risque gal 5%, les rsultats du test de Shapiro-Wilk, montrent que seules
les variables indpendantes : LOG_TA et PPC suivent une distribution normale. Cette
condition nest pas vrifie pour le reste des variables dpendantes et indpendantes. Par
85Ce
test non paramtrique consiste comparer la distribution de frquences relatives cumules d'une
variable observe avec la distribution thorique que cette variable aurait si elle tait distribue
normalement. On superpose les deux distributions, on cherche la classe o l'cart entre la distribution
thorique et la distribution observe est le plus grand (en valeur absolue), et on vrifie (dans une table
conue cet effet ou en calculant directement la valeur critique) si cet cart est significativement grand,
c'est--dire si l'hypothse de normalit peut tre rejete au seuil de confiance considr (selon ce test,
lhypothse nulle H0 est : la variable suit une loi normale et l'hypothse alternative H1 est : la variable ne
suit pas une loi normale).
86Ce test permet de vrifier si les valeurs dune variable sont normalement distribues. Le test pose
lhypothse nulle H0 que les variables sont distribues selon la loi normale. Lhypothse alternative H1
considre que les valeurs ne suivent pas la loi normale. On rejette H0 (et on accepte H1) si la p-value est
infrieure 0,05.
208
consquent, le choix doit se faire entre le modle de poisson et le modle binomial ngatif
(Zghal et al. 2007, Zghal et Lahmar 2008, Baccouche et al. 2010).
Cependant avant de passer cette analyse, il est opportun dexaminer les corrlations des
variables explicatives, afin de dtecter une multicolinarit pouvant biaiser nos rsultats.
Ainsi, deux variables significativement corrles ne doivent pas paratre dans un mme
modle dans la mesure o elles donnent la mme information.
1. Ltude de corrlation entre les variables indpendantes
Lexistence de corrlations extrmement importantes entre les variables explicatives est
de nature altrer les estimations des variances des coefficients de la rgression
multivarie (Gujarati 1988). Afin de dtecter un ventuel problme inhrent la
multicolinarit, nous avons eu recours la matrice de corrlation qui fait lobjet de
tableau n25.
209
Tableau 25 : La matrice de corrlation des variables indpendantes

Variables
P_DIR
P_DIR
LOG_TA ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
COT_AM
PPC
PPD
HT
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
LOG_TA
-0,270
ENDT
-0,193
0,455
Q_TOBIN
0,098
-0,423
-0,248
ROE
-0,159
-0,001
-0,023
0,300
AGE
-0,155
0,060
0,028
-0,100
-0,005
COT_AM
-0,229
0,516
0,191
-0,216
-0,028
0,100
PPC
-0,049
0,191
0,258
0,006
-,0203
-0,254
0,066
PPD
-0,226
0,429
0,281
-0,145
0,039
0,044
0,252
0,299
HT
-0,035
-0,125
0,042
0,158
-0,195
-0,226
-0,002
0,139
0,018
P_CCE
-0,055
-0,048
-0,103
-0,126
-0,159
0,149
-0,080
0,126
-0,034
0,079
INC_AT
0,005
0,205
-0,179
-0,033
-0,121
0,009
0,263
0,028
-0,005
0,109
0,087
GDW_AT
0,001
-0,025
0,249
0,182
-0,044
0,080
0,091
-0,023
-0,018
0,319
0,206
0,141
Lgende : P_DIR: La part du capital dtenue par les dirigeants, LOG_TA : Le log en base 10 de l'actif comptable, ENDT: Dettes long terme / Capitaux propres,
Q_TOBIN : [Capitalisation boursire+ valeur comptable des dettes]/ Actif comptable, ROE: Rsultat net / Capitaux propres, AGE: Age de lentreprise calcul depuis sa
cration jusqu lanne 2006, COT_AM: Var. dichotomique prend la valeur 1 si la firme est cote simultanment sur les marchs franais et amricain et 0 sinon, PPC:
Lintrt port aux pressions des parties prenantes contractuelles, PPD: Lintrt port aux pressions des parties prenantes diffuses, HT : Var. dichotomique prend la valeur 1
si la firme opre dans un secteur de haute technologie et 0 sinon, P_CCE : Le nombre de concurrents oprant dans le mme secteur dactivit, INC_AT : Immobilisations
incorporelles/ Actif total ,GDW_AT : Ecart dacquisition/Actif total.
Tableau 26 : Les rsultats de la mthode VIF

Variables
VIF
1.29
P_DIR
2.09
LOG_TA
1.80
ENDT
1.72
Q_TOBIN
1.26
ROE
1.28
AGE
1.57
COT_AM
1.62
PPC
1.36
PPD
1.43
HT
1.43
P_CCE
1.33
INC_AT
1.52
GDW_AT
Moyenne VIF =1.52
1/VIF
0.777502
0.477999
0.554176
0.580176
0.790888
0.780021
0.635360
0.617249
0.737792
0.697692
0.698414
0.751060
0.657752
Les rsultats de lanalyse VIF montrent que toutes les valeurs sont au dessous du seuil
critique de 5. Ceci nous amne confirmer labsence de tout problme de
multicolinarit.
2. Le choix des modles de comptage appropris et prsentation des rsultats
Certes le modle de poisson est le cadre probabiliste le plus utilis pour lanalyse des
donnes de comptage, mais ce modle nest appropri que si la moyenne de la variable de
comptage soit gale sa variance. Dans le cas o cette galit nest pas vrifie, les
paramtres estims par la mthode de maximum de vraisemblance seront biaiss. Les
statistiques descriptives de notre variable dpendante (INF_CI) montrent que la variance
de celle-ci excde significativement sa moyenne ce qui nous amne penser que notre
variable dpendante est caractrise par une superdispersion. De mme cette dernire
semble caractriser aussi les variables reprsentant le niveau de divulgation sur le capital
structurel, relationnel et humain.
Lexistence dune superdispersion peut tre vrifie en utilisant deux tests trs
performants qui sont la dviance et le KHI2 de Pearson. Lhypothse nulle de ces tests
stipule lgalit de la moyenne et la variance de la variable dpendante. Son rejet implique
la prsence dune superdispersion et par consquent, le modle de poisson ne sera pas le
plus appropri pour le traitement des donnes.
211
Les quatre modles que nous allons estimer sont les suivants :
Modle 1 :
Ln [E (INF_CI)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT + 4Q_TOBIN+ 5
ROE + 6AGE + 7 COT_AM + 8 PPC + 9 PPD +10 HT + 11 P_CCE + 12
INC_AT + 13 GDW_AT+
Modle 1.1:
Ln [E (INF_ST)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT + 4Q_TOBIN+ 5
INC_AT +13 GDW_AT+
Modle 1.2 :
Ln [E (INF_RE)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT + 4Q_TOBIN+ 5
INC_AT +13 GDW_AT+
Modle 1.3 :
Ln [E (INF_HU)] = 0 + 1 P_DIR + 2 LOG_TA + 3 ENDT + 4Q_TOBIN+ 5
INC_AT +13 GDW_AT+
2.1. Estimation des modles suivant la rgression de poisson et vrification de
la surdispersion
Lestimation des modles par la rgression de poisson et les tests dadquation des
modles sont rsums dans le tableau n27 :
212
Tableau 27 : Estimation des modles par la rgression de poisson
Constante
P_DIR
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
COT_AM
PPC
PPD
HT
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
Dviance
Signification
Khi2 de Pearson
Signification
Modle 1
(INF_CI)
4.845
-0.755
0.326
-0.237
-0.075
-0.057
0.001
-0.216
0.047
0.047
-0.043
-0.027
0.062
1.063
3887.034
0.000***
4021.327
0.000***
Sig.
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.438
0.000
0.000
0.000
0.000
0.009
0.000
0.432
0.000
Modle 1.1
(INF_ST)
4.126
-0.964
0.332
-0.304
-0.063
0.116
0.001
-0.192
0.039
0.051
0.061
-0.016
0.400
1.033
2312.246
0.000***
2454.628
0.000***
Sig.
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.254
0.000
0.000
0.000
0.000
0.009
0.000
0.000
0.000
Modle 1.2
(INF_RE)
3.662
-0.465
0.416
-0.126
-0.061
-0.376
0.001
-0.306
0.052
0.030
-0.088
-0.047
-0.460
0.890
1813.602
0.000***
1777.74
0.000***
Sig.
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.002
0.000
0.000
0.000
0.000
0.001
0.000
0.000
0.000
Modle 1.3
(INF_HU)
3.987
-1.028
-0.138
-0.407
-0.259
0.388
0.003
0.055
0.113
0.091
-0.483
-0.028
0.137
2.130
748.0759
0.000***
796.4906
0.000***
Sig.
0.000
0.000
0.008
0.000
0.000
0.144
0.000
0.426
0.000
0.000
0.000
0.001
0.615
0.000
*coefficient significatif au seuil de 10% ; **coefficient significatif au seuil de 5% ; *** coefficient significatif au seuil de 1%
Lgende : INF_CI : Nombre de mots divulgus sur le capital immatriel; INF_ST : Nombre de mots divulgus sur le capital structurel; INF_RE : Nombre de mots divulgus sur le
capital relationnel; INF_HU : Nombre de mots divulgus sur le capital humain; P_DIR: La part du capital dtenue par les dirigeants; LOG_TA : Le log en base 10 de l'actif
comptable; ENDT: Dettes long terme / Capitaux propres; Q_TOBIN : [Capitalisation boursire+ valeur comptable des dettes]/ Actif comptable; ROE: Rsultat net / Capitaux
propres; AGE: Age de lentreprise depuis sa cration jusqu lanne 2006; COT_AM: Var. dichotomique prend la valeur 1 si la firme est cote simultanment sur les marchs franais et
amricain et 0 sinon; PPC: Lintrt port aux pressions des parties prenantes contractuelle ; PPD: Lintrt port aux pressions des parties prenantes diffuses; HT : Var. dichotomique
prend la valeur 1 si la firme opre dans un secteur de haute technologie et 0 sinon; P_CCE : Le nombre de concurrents oprant dans le mme secteur; INC_AT : Immobilisations
incorporelles/ Actif total ; GDW_AT : cart dacquisition/Actif total.
Les rsultats de la rgression de poisson montrent que les statistiques retenues pour
tester la surdispersion (la dviance et le KHI2 de Pearson) sont trs significatives et
permettent de rejeter lhypothse nulle dgalit de la moyenne et de la variance de la
variable mesurant le niveau de la divulgation volontaire dinformations sur le capital
immatriel, structurel, relationnel et humain. Par consquent, le modle de poisson nest
pas appropri pour lestimation des coefficients des quatre modles et le recours au
modle binomial ngatif simpose.
2.2. Estimation des modles suivant la rgression binomiale ngative :
Rsultats de lanalyse multivarie
Pour pouvoir utiliser la rgression binomiale ngative, il faut que les valeurs des
variables dpendantes sajustent celle de la loi binomiale ngative. Ceci a t vrifi
laide du test KH2 pour les distributions des variables : INF_CI, INF_ST, INF_RE et
INF_HU.
Les rsultats de lestimation des quatre modles par la rgression binomiale ngative
sont rsums dans le tableau n28 :
214
Tableau 28 : Estimation des modles par la rgression binomiale ngative : rsultats de lanalyse multivarie
Constante
P_DIR
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
COT_AM
PPC
PPD
HT
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
Test de KHI2
Signification
Pseudo R2 de
Cragg et Uhler
Modle 1
(INF_CI)
4.823
-1.176
0.312
-0.258
- 0.092
0.037
0.001
-0.251
0.078
0.063
-0.091
-0.03
0.422
1.178938
22.39
0.0496**
0.355
Sig.
0.000
0.056*
0.017**
0.054*
0.206
0.950
0.184
0.172
0.316
0.220
0.220
0.142
0.579
0.051*
Modle 1.1
(INF_ST)
3.906
-1.515
0.352
-0.321
-0.077
0.222
0.001
-0.262
0.077
0.067
0.009
-0.019
0.904
1.168392
22.35
0.05**
0.355
Sig.
0.000
0.023**
0.015**
0.024**
0.326
0.727
0.295
0.189
0.350
0.220
0.952
0.423
0.274
0.073 *
Modle 1.2
(INF_RE)
3.792
-0.782
0.379
-0.155
-0.068
-0.359
0.001
-0.290
0.081
0.040
-0.117
-0.066
-0.319
0.9838157
22.70
0.045**
0.359
Sig.
0.000
0.245
0.007***
0.298
0.391
0.594
0.170
0.148
0.340
0.479
0.466
0.011**
0.697
0.138
Modle 1.3
(INF_HU)
4.190
-1.217
-0.170
-0.325
-0.272
0.281
0.003
0.016
0.094
0.117
-0.551
-0.026
0.154
2.05529
17.65
0.1*
0.293
Sig.
0.000
0.216
0.421
0.105
0.017**
0.751
0.080*
0.951
0.469
0.143
0.022**
0.524
0.901
0.032**
*coefficient significatif au seuil de 10% ; **coefficient significatif au seuil de 5% ; *** coefficient significatif au seuil de 1%
Lgende : INF_CI : Nombre de mots divulgus sur le capital immatriel; INF_ST : Nombre de mots divulgus sur le capital structurel; INF_RE : Nombre de mots divulgus sur le
capital relationnel; INF_HU : Nombre de mots divulgus sur le capital humain; P_DIR: La part du capital dtenue par les dirigeants; LOG_TA : Le log en base 10 de l'actif
comptable; ENDT: Dettes long terme / Capitaux propres; Q_TOBIN : [Capitalisation boursire+ valeur comptable des dettes]/ Actif comptable; ROE: Rsultat net / Capitaux
propres; AGE: Age de lentreprise depuis sa cration jusqu lanne 2006; COT_AM: Var. dichotomique prend la valeur 1 si la firme est cote simultanment sur les marchs franais et
amricain et 0 sinon; PPC: Lintrt port aux pressions des parties prenantes contractuelle ; PPD: Lintrt port aux pressions des parties prenantes diffuses; HT : Var. dichotomique
prend la valeur 1 si la firme opre dans un secteur de haute technologie et 0 sinon; P_CCE : Le nombre de concurrents oprant dans le mme secteur; INC_AT : Immobilisations
incorporelles/ Actif total ; GDW_AT : cart dacquisition/Actif total.
Nous valuons la significativit globale des modles travers le test KHI 2. Ce dernier
permet de confirmer que les variables retenues dans les quatre modles sont
significatives dans leur globalit. Nous pouvons conclure donc que nos variables
indpendantes, prises ensemble, expliquent le niveau de la divulgation volontaire sur le
capital immatriel, structurel, relationnel et humain.
Pour les rgressions binomiales ngatives, le pseudo R2 de Cragg et Uhler est une des
mesures les plus frquemment utilises dans lvaluation de la qualit du modle. Un
modle est de qualit sil possde un pseudo R2 de Cragg et Uhler suprieur 0.2 (Poch
et Mannering 1996). Pour les quatre modles, cette mesure oscille entre 0.293 et 0.359.
Ceci nous permet davancer que nos modles possdent un bon pouvoir explicatif.
Dans les modles de comptage, linterprtation des coefficients estims ne se fait pas
directement comme dans le cas des modles de rgressions linaires mais elle ncessite
une analyse supplmentaire. Pour ceci, nous avons choisi la mthode des effets
marginaux qui mesurent les effets dune augmentation dune unit dune variable
indpendante donne sur le niveau dinformation sur le capital immatriel.
Seuls, les effets marginaux des variables significatives issues de la rgression binomiale
ngative ont t analyss. Les effets sont prsents dans le tableau n29.
Tableau 29 : Les effets marginaux des variables significatives des modles
P_DIR
LOG_TA
ENDT
Q_TOBIN
ROE
AGE
COT_AM
PPC
PPD
HT
P_CCE
INC_AT
GDW_AT
Modle 1
(INF_CI)
-514.8313
136.8216
-112.939
Effets marginaux
dy/dx
Modle 1.1
Modle 1.2
(INF_ST)
(INF_RE)
-342.225
79.57262
65.80283
-72.68107
Modle 1.3
(INF_HU)
-9.13284
0.1017762
-17.61141
-11.58917
516.0564
263.7893
68.82105
216
2.2.1. La structure de proprit (P_DIR)

Pour le capital immatriel (INF_CI), les rsultats de la rgression binomiale ngative du
modle 1 montrent que le coefficient (1 = -1.176) associ la variable P_DIR est ngatif
et significatif un seuil de 10%. Ainsi, nous pouvons conclure que la structure de
proprit est un facteur explicatif de la politique de communication sur le capital
immatriel. Ces rsultats nous permettent daccepter hypothse 1 selon laquelle il y a
une association ngative entre la proportion du capital dtenue par les dirigeants et le
niveau de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
En ce qui concerne le capital structurel (INF_ST), les rsultats de la rgression
binomiale ngative montrent que le coefficient (1 = -1.515) associ la variable P_DIR
est ngatif et significatif un seuil de 5%. Par consquent, nous pouvons conclure quil y
a une relation ngative entre la proportion du capital dtenue par les dirigeants et le
niveau de la divulgation volontaire sur le capital structurel (accepter hypothse 1).
Pour le capital relationnel (INF_RE), les rsultats de la rgression binomiale ngative
montrent que le coefficient (1 = -0.782) associ la variable P_DIR est ngatif mais il
nest pas significatif. Ainsi, nous pouvons conclure quil ny a pas une association ngative
entre la proportion du capital dtenue par les dirigeants et le niveau de la divulgation
volontaire sur le capital relationnel (rejeter hypothse 1).
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle 1.3 relatif au capital humain
(INF_HU), montrent que le coefficient (1 = -1.217) associ la variable P_DIR est
ngatif et non significatif, ce qui nous amne conclure que la proportion du capital
dtenue par les dirigeants nest pas un dterminant du niveau de la divulgation
volontaire sur le capital humain (rejeter hypothse 1).
2.2.2.La taille de la firme (LOG_TA)
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle principal montrent que le
coefficient (2 =0.312) associ la variable LOG_TA est positif et significatif un seuil
de 5%. Ce qui implique que la taille est un facteur explicatif de loffre volontaire
dinformations sur le capital immatriel. Cette conclusion nous permet daccepter
hypothse 2 exprimant une association positive entre la taille de la firme et le niveau de
la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
En ce qui concerne le capital structurel (INF_ST), les rsultats de la rgression
binomiale ngative du modle 1.1 montrent que le coefficient (2 =0.352) associ la 217
variable LOG_TA est positif et significatif un seuil de 5%. Par consquent, nous
pouvons affirmer quil y a une relation positive entre la taille de la firme et le niveau de la
divulgation volontaire sur le capital structurel (accepter hypothse 2).
Pour le capital relationnel (INF_RE), les rsultats de la rgression du modle 1.2
montrent que le coefficient (2 = 0.379) associ la variable LOG_TA est positif et
significatif un seuil de 1%. Ceci nous amne confirmer la prsence dune relation
positive entre la taille de la firme et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
relationnel (accepter hypothse 2).
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital humain
(INF_HU) montrent que le coefficient (2 =-0.170) associ la variable LOG_TA est
ngatif, ce qui est contraire au sens prvu. De plus, ce coefficient nest pas significatif. Par
consquent, nous pouvons affirmer que la taille na pas deffet sur loffre volontaire
dinformations sur le capital humain (rejeter hypothse 2).
2.2.3.Lendettement (ENDT)
coefficient (3 =-0.258) associ la variable ENDT est ngatif et significatif au seuil de
10%. Ceci nous permet de confirmer que lendettement est un dterminant de la stratgie
de communication sur le capital immatriel. Ce rsultat nous amne accepter
hypothse 3 qui suppose la prsence dune association entre lendettement et le niveau
de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
Pour le capital structurel, les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle 1.1
montrent que le coefficient (3 =-0.321) associ la variable ENDT est ngatif et
significatif un seuil de 5%. Par consquent, il y a une relation ngative entre
lendettement et la stratgie de communication sur le capital structurel (accepter
hypothse 3).
En ce qui concerne le capital relationnel, les rsultats de la rgression binomiale ngative
du modle 1.2 montrent que le coefficient (3= -0.155) associ la variable ENDT est
ngatif mais il nest pas significatif. Ceci nous amne confirmer que lendettement n'a
pas dimpact sur la stratgie de communication sur le capital relationnel (rejeter
hypothse 3).
218
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital humain

montrent que le coefficient (3=-0.325) associ la variable ENDT est ngatif mais il
nest pas significatif. Par consquent, nous pouvons conclure que lendettement n'est pas
un dterminant de la stratgie de communication sur le capital humain (rejeter
hypothse 3).
2.2.4.La performance de la firme (Q_TOBIN et ROE)
Pour le capital immatriel, les rsultats de la rgression binomiale ngative montrent que
les coefficients (4 = - 0.092 et 5 = 0.388) associes respectivement aux variables
Q_TOBIN et ROE sont de signes opposs et savrent non significatifs, ce qui nous
amne rejeter hypothse 4 qui stipule lexistence dune relation positive entre la
performance de la firme et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
En ce qui concerne le capital structurel, les rsultats de la rgression binomiale ngative
du modle 1.1 montrent que les coefficients (4 = -0.077 et 5 = 0.222) associes
respectivement aux variables Q_TOBIN et ROE sont de signes opposs et non
significatifs. Ces rsultats nous amnent conclure que la performance des firmes nest
pas un facteur explicatif de la stratgie de communication sur le capital structurel
(rejeter hypothse 4).
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital relationnel
montrent que les coefficients (4= -0.068 et 5 =-0.359) associes respectivement aux
variables Q_TOBIN et ROE sont ngatifs et non significatifs, ce qui nous amne
conclure que la performance de lentreprise n'a pas deffet sur la divulgation volontaire
sur le capital relationnel (rejeter hypothse 4).
Pour le capital humain, les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle 1.3
montrent que le coefficient (4 = -0.272) associ la variable Q_TOBIN est ngatif, ce
qui est contraire au sens attendu. De plus, ce dernier est significatif un seuil de 5%. Ceci
signifie quil y a une relation ngative et significative entre la performance de la firme et
le niveau de la divulgation volontaire sur le capital humain (rejeter hypothse 4).
Par ailleurs, les rsultats montrent que le coefficient (5 = 0.281) associ la variable
ROE est positif et non significatif, ce qui implique que contrairement la performance
boursire, la rentabilit financire nest pas un facteur explicatif de la stratgie de
communication sur les ressources humaines (rejeter hypothse 4).
219
2.2.5.Lge de la firme (AGE)

coefficient (6 = 0.001) associ la variable AGE est positif mais il nest pas significatif.
Ainsi, nous pouvons conclure que lge de la firme nest pas un facteur explicatif de la
politique de communication sur le capital immatriel. Ces rsultats nous permettent de
rejeter hypothse 5 qui propose quil y a une relation entre lge de la firme et le niveau
de la divulgation volontaire sur le capital immatriel. Les mmes rsultats, savoir des
coefficients positifs et non significatifs associs cette variable, sont vrifis au niveau
des modles 1.1 et 1.2. Ceci nous amne conclure que lge de la firme nest pas un
dterminant de la politique de communication sur le capital structurel et relationnel
(rejeter hypothse 5).
En revanche, en ce qui concerne le capital humain, les rsultats de lanalyse multivarie
montrent que le coefficient (6 = 0.003) associ la variable AGE est positif et
significatif au seuil de 10%. Ce rsultat nous permet de confirmer la prsence dune
relation positive entre lge de la firme et le niveau de la divulgation volontaire sur le
capital humain (accepter hypothse 5).
2.2.6.Le statut de cotation (COT_AM)
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital immatriel
montrent que le coefficient (7=-0.251) associ la variable COT_AM est ngatif et non
significatif. Ceci nous permet davancer que le statut de cotation nest pas un facteur
explicatif de la stratgie de communication sur le capital immatriel, et par consquent,
rejeter hypothse 6 selon laquelle il y a une association positive entre la cotation
(simultane) sur les marchs franais et amricain et le niveau de la divulgation
volontaire sur le capital immatriel. De mme, des coefficients ngatifs et non significatifs
associs cette variable, sont observs pour les modles 1.1 et 1.2. Ceci nous amne
conclure que la cotation sur un march anglo-saxon nest pas un dterminant de loffre
volontaire dinformations sur le capital structurel et relationnel (rejeter hypothse 6).
Pour le capital humain, les rsultats montrent que le coefficient associ (7=0.016) la
variable COT_AM est positif mais il demeure non significatif, ce qui nous permet
dinfirmer la prsence de relation entre le statut de cotation et loffre volontaire
dinformations sur le capital humain (rejeter hypothse 6).
220
2.2.7.Lintrt port aux pressions des parties prenantes (PPC et PPD)

Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle principal montrent que les
coefficients (8=0.078 ; 9 =0.063) associs respectivement aux variables PPC et PPD
sont positifs et non significatifs. Ces rsultats nous permettent de rejeter hypothse 7
stipulant la prsence dune association positive entre lintrt port la pression des
parties prenantes et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital immatriel. Les
mmes rsultats, savoir des coefficients positifs et non significatifs associs ces deux
variables, sont constats au niveau des modles 1.1, 1.2 et 1.3. Ceci nous amne
conclure que lintrt port la pression des parties prenantes na pas dimpact sur la
politique de communication sur le capital structurel, relationnel et humain (rejeter
hypothse 7).
2.2.8.Le secteur dactivit (HT)
Pour le capital immatriel, les rsultats de lanalyse multivarie montrent que le
coefficient (10=-0.091) associ la variable HT est ngatif et non significatif. Ceci nous
permet de rejeter hypothse 8 selon laquelle il y a une association positive entre
lappartenance un secteur de haute technologie et le niveau de la divulgation volontaire
En ce qui concerne le capital structurel, les rsultats de la rgression binomiale ngative
montrent que le coefficient (10=0.009) associ la variable HT est positif et non
significatif, ce qui nous permet de conclure que lappartenance un secteur de haute
technologie nest pas un dterminant de loffre volontaire dinformations sur le capital
structurel (rejeter hypothse 8).
Les rsultats de la rgression binomiale ngative relative au capital relationnel montrent
que le coefficient (10=-0.117) associ la variable HT est ngatif et non significatif. De
ce fait, nous pouvons confirmer que le secteur dactivit na pas deffet sur la stratgie de
communication sur le capital relationnel (rejeter hypothse 8).
En revanche, pour le capital humain, les rsultats de lanalyse multivarie montrent que
le coefficient (10=-0.551) associ la variable HT est ngatif, ce qui est contraire au
sens prvu et implique que lappartenance un secteur de haute technologie diminue le
niveau de la divulgation volontaire sur le capital humain. De plus, ce coefficient est
significatif un seuil de 5%. Cette conclusion nous permet de conclure que les entreprises
221
oprantes dans un secteur de haute technologie divulguent moins dinformations sur le

capital humain (rejeter hypothse 8).
2.2.9.La pression concurrentielle (P_CCE)
Les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital immatriel
montrent que le coefficient (11 =-0.033) associ la variable P_CCE est ngatif et non
significatif. Ceci nous permet davancer que le niveau de la concurrence n'est pas un
facteur explicatif de la stratgie de communication sur le capital immatriel. Ce rsultat
nous permet de rejeter hypothse 9. De mme, des coefficients ngatifs et non
significatifs associs cette variable, sont observs pour les modles 1.1 et 1.3. Ceci nous
amne infirmer une association ngative entre le niveau de la concurrence et la
divulgation volontaire sur le capital structurel et humain (rejeter hypothse 9).
Toutefois, en ce qui concerne le capital relationnel, les rsultats montrent que le
coefficient (11=-0.066) associ la variable P_CCE est ngatif. Par consquent, les
firmes les plus concurrences divulguent moins dinformations sur leur capital
relationnel. De plus, ce coefficient est significatif un seuil de 5%. Ceci nous amne
confirmer les propos de la thorie des cots induits indiquant la prsence dune relation
ngative entre le niveau de la concurrence et la divulgation volontaire sur le capital
relationnel (accepter hypothse 9).
2.2.10. Le poids des immatriels activs (INC_AT et GDW_AT)
Pour le capital immatriel, les rsultats de lanalyse multivarie montrent que les
coefficients (12=0.422 et 13=1.178) associs respectivement aux variables INC_AT
GDW_AT sont positifs, ce qui implique que les immatriels activs ont un impact positif
sur le niveau de la divulgation sur le capital immatriel. Cependant, seul le coefficient
associ la variable apprhendant le poids du goodwill activ est significatif un seuil de
10%. De mme, des coefficients positifs et non significatifs associs la variable INC_AT
et des coefficients positifs et significatifs au seuil de 10 et 5% associs la variable
GDW_AT, sont observs pour les modles 1.1 et 1.3. Ceci nous amne confirmer que le
poids du goodwill activ a une influence positive et significative sur le niveau de loffre
volontaire dinformations sur le capital immatriel, structurel et humain.
Par ailleurs, les rsultats de la rgression binomiale ngative du modle relatif au capital
relationnel montrent que les coefficients (12=-0.319 et 13=0.983) associs aux
variables INC_AT GDW_AT sont de signes opposs et non significatifs. Ceci nous
222
amne confirmer que le poids des immatriels activs nest pas un dterminant de la
stratgie de communication sur le capital relationnel.
Le tableau n30 rsume les rsultats obtenus des divers modles estims :
Tableau 30 : Synthse des principaux rsultats
Facteur/
variable
P_DIR
Capital
Immatriel
(-)*
Capital
Structurel
(-)**
Capital
Relationnel
(-)
Capital
Humain
(-)
LOG_TA
(+)**
(+)**
(+)***
(-)
ENDT
(-)*
(-)**
(-)
(-)
Q_TOBIN
(-)
(-)
(-)
(-)**
ROE
(+)
(+)
(-)
(+)
AGE
(+)
(+)
(+)
(+)*
COT_AM
(-)
(-)
(-)
(+)
PPC
(+)
(+)
(+)
(+)
PPD
(+)
(+)
(+)
(+)
HT
(-)
(+)
(-)
(-)**
P_CCE
(-)
(-)
(-)**
(-)
INC_AT
(+)
(+)
(-)
(+)
GDW_AT
(+)*
(+)*
(+)
(+)**
*variable significative au seuil de 10% ; ** variable significative au seuil de 5% ; *** variable

significative au seuil de 1%
223
SECTION 3 : SYNTHSE ET DISCUSSION DES RSULTATS DE LANALYSE

MULTIVARIEE
La discusson de nos rsultats par rapport aux travaux antrieurs ne pourra se faire que
dans un cadre trs restreint puisquelle sinscrit dans un nouveau courant de recherche
qui tend se focaliser sur lidentification des dterminants de la divulgation volontaire
sur le capital immatriel. En outre, notre tude figure parmi les premires87 ralises
dans un contexte franais caractris par un environnement informationnel moins
restrictif, une forte concentration du capital et une faible protection des intrts des
investisseurs minoritaires par rapport aux pays anglo-saxons.
Lobjectif de notre analyse multivarie est de dvelopper un modle empirique de
dtermination des facteurs susceptibles dexpliquer les stratgies de communication sur
le capital immatriel, structurel, relationnel et humain. Suivant nos approches danalyse
(approche actionnariale versus approche partenariale), ces facteurs ont t regroups en
deux types darguments : utilit financire versus lgitimit.
Le tableau n31 synthtise les rsultats des tests dhypothses.
87A
ce niveau, nous citons ltude comparative de Vergauwen et Alem (2005), ralise dans un contexte
franais (CAC 40), allemand (XETRA-DAX) et nerlandais (AEX). Les auteurs ont trouv que non
seulement le niveau de la divulgation diffre dune manire significative dun pays un autre mais aussi ils
expliquent cette diffrence par la spcificit du systme juridique propre chaque contexte.
En outre, nous pouvons citer ltude de Bougacha et Khoufi (2010), ralise sur un chantillon de 26 firmes
appartenant au secteur des Techniques de lInformation et de la Communication (TIC) et au secteur des
mdias, observes sur la priode 2004-2008. Les auteurs ont essay de vrifier limpact des mcanismes de
gouvernance tels que la taille, la composition et la structure du conseil dadministration et la structure de
proprit sur ltendue de la divulgation volontaire sur le capital immatriel, relationnel, structurel et
humain.
224
Tableau 31 : Tests des hypothses (confirmation88 ou rejet)

Hypothses
Variables explicatives
Le capital immatriel
Le capital structurel
Hypothse 1 La proportion du capital
dtenue par les dirigeants
Confirmation
Confirmation
Le capital relationnel
Le capital humain
Rejet
Rejet
- Absence de relation
-Signe conforme
-Signe conforme
Hypothse 2 La taille
Rejet
Confirmation
Confirmation
Hypothse 3 Lendettement
Hypothse 4
La
performance
La pression
prenantes
88
Rejet
Rejet
Confirmation
Rejet
Confirmation
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe oppos
-Signe oppos
-Signe oppos
-Prsence de relation
-Signe oppos
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe oppos
-Signe conforme
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
Confirmation
Rejet
-Signe oppos
-Signe oppos
-Signe oppos
-Signe conforme
La pression
des PPC
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe conforme
La pression
des PPD
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe conforme
La
performance
boursire
La
rentabilit
financire
de la firme
Le statut
de cotation
Hypothse 7 des parties
-Absence de relation
-Signe oppos
Hypothse 5 Lge
Hypothse 6
Confirmation
La confirmation de lhypothse doit cumuler les deux conditions suivantes :

la prsence de la relation (significativit ou non du facteur) et
la prsence du signe prvu par lhypothse (ngatif ou positif)
Hypothse 8 Le secteur
dactivit
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe oppos
-Signe conforme
-Signe oppos
-Prsence de relation
-Signe oppos
Hypothse 9 La pression
concurrentielle
Rejet
Rejet
-Signe conforme
-Signe conforme
Rejet
Rejet
Rejet
Rejet
-Signe conforme
-Signe conforme
-Signe oppos
-Signe conforme
Rejet
Confirmation
-Signe conforme
Variables de contrle
Lintensit des
immatriels
activs
Le poids des actifs

immatriels
Le poids du goodwill
activ
Rejet
Confirmation
Confirmation
-Signe conforme
Confirmation
1. Facteurs relevant de largument de lutilit financire

Selon lapproche actionnariale, la divulgation volontaire est motive par son utilit
financire, c'est--dire la cration de la valeur actionariale dans la mesure o elle rduit
lasymtrie dinformation entre les contractants.
Plusieurs chercheurs ont associ un niveau lev dasymtrie informationnelle aux
investissements immatriels. Aboody et Lev (2000) confirment que lunicit de la
majorit des projets immatriels adopts par les firmes et linexistence de march pour
des lments immatriels (R&D, satisfaction de la clientle,) rend linformation non
transmissible travers les prix. De plus, le traitement comptable appropri aux lments
intangibles rend difficilement observable leur changement de valeur.
Notre analyse multivarie a permis de valider trois hypothses sinscrivant sous
largument de lutilit financire. Les hypothses acceptes stipulent une association
significative entre limportance des cots dagence (apprhends par la structure de
proprit, la taille de la firme et lendettement) et le niveau de la communication sur le
capital immatriel.
En revanche, la quatrime hypothse, sinscrivant sous le mme argument de lutilit
financire, selon laquelle la divulgation sur les incorporels est un mcanisme de
signalisation permettant aux firmes performantes de rduire le cot de financement, na
pas t valide.
1.1. La structure de proprit
Conformment ce qui a t prvu, lhypothse stipulant la prsence dune relation
ngative entre la proportion du capital dtenue par les dirigeants et le niveau de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel a t valide.
La thorie de lagence prvoit que la sparation proprit/gestion, entre actionnaires et
dirigeants, donne naissance une asymtrie dinformation qui va susciter un
comportement opportuniste du dirigeant (Jensen et Meckling 1976) qui sera incit
divulguer plus dinformations afin de rduire cette asymtrie dinformation et les cots
dagence qui en dcoulent. Cette hypothse a t teste et confirme par Gelb (2000) qui a
montr que la participation des dirigeants aux capitaux propres est ngativement lie la
qualit de la communication financire dans un contexte amricain marqu par un
actionnariat dilu.
Contrairement aux firmes amricaines, les firmes franaises sont caractrises par un
actionnariat concentr. En effet, Faccio et Lang (2002, cit par Ginglinger 2002)
227
confirment que 86 % des firmes franaises ont un actionnaire dtenant au moins 20 % du

capital. Cette proportion slve 63 % pour la totalit de leur chantillon dentreprises
europennes, mais 37 % seulement pour le Royaume-Uni. Les auteurs ajoutent que le
contrle ultime est dtenu par une famille dans plus que 60% des firmes en France. Ainsi,
les entreprises franaises sont caractrises par un actionnariat familial o les
actionnaires majoritaires sont des groupes familiaux (LOral, Michelin). Les intrts
des actionnaires majoritaires salignent ceux des dirigeants qui sont souvent membres
de la famille actionnaire ou trs proches delle. Par consquent, les conflits dintrts
classiques issus dune relation opposant les dirigeants aux actionnaires dans un contexte
dactionnariat dilu sont remplacs par dautres conflits entre actionnaires majoritaires et
actionnaires minoritaires au niveau de notre contexte franais.
La relation ngative entre la proportion du capital dtenue par les actionnaires
majoritaires (dirigeants) et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel montre que plus le capital est concentr, plus les actionnaires majoritaires
(dirigeants) sont incits retenir de linformation et la garder en interne. En effet, ces
derniers ont un accs direct linformation et ils vont essayer de rduire la divulgation
volontaire afin de s'approprier des bnfices privs et exproprier les actionnaires
minoritaires. Ce rsultat sinsre pleinement dans un pays de droit civil comme la France,
caractris par une faible protection des investisseurs minoritaires.
Nos rsultats sont conformes ceux trouvs par Bougacha et Khoufi (2010) dans leur
tude ralise sur un chantillon de 26 firmes franaises cotes appartenant au secteur
des Techniques de lInformation et de la Communication (TIC) et au secteur des mdias.
Les auteurs ont trouv une relation ngative et significative entre la structure de
proprit mesure par le pourcentage des droits de vote dtenus par les principaux
actionnaires (avec une proprit 5%) et ltendue de la divulgation volontaire sur le
capital immatriel. De mme, nos rsultats corroborent ceux trouvs par Williams et
Firer (2003) qui ont confirm que loffre volontaire dinformations sur le capital
immatriel est plus leve lorsque la participation des dirigeants au capital est plus faible.
Aussi, Oliveira et al. (2006), Li et al. (2008) ont affirm que cette divulgation est dautant
plus forte que le capital est dispers.
Toutefois, dans un contexte australien, White et al. (2007) et Woodcock et Whiting
(2009) ont infirm la prsence dune relation significative entre la structure de proprit
et loffre volontaire dinformation sur le capital immatriel. Ce rsultat est en accord avec
228
celui trouv par Kang et Gray (2011) dans leur tude ralise sur un chantillon compos
des 200 plus grandes entreprises des marchs mergents.
1.2. La taille de la firme
ddouanement, devraient augmenter avec la taille. En effet, selon Jensen et Meckling
(1976), le contrle (monitiring) devient plus difficile et couteux dans les grandes firmes.
Les rsultats de nos rgressions confirment notre deuxime hypothse supposant la
prsence dune association positive et significative entre la taille de la firme, utilise
comme proxy des cots dagence, et sa divulgation volontaire dinformations sur le capital
immatriel. Ce rsultat nous parait vident dans la mesure o notre chantillon est
compos dentreprises ayant la capitalisation boursire la plus importante en France et
par consquent, nous analysons un environnement informationnel relativement riche,
notamment en ce qui concerne la communication sur le capital immatriel. Par ailleurs,
outre la rduction des cots dagence, lhypothse relative la taille trouve dautres
justifications.
La premire est que la divulgation a un cot et que plus lentreprise est grande, plus elle
est capable de supporter ce cot (Raffournier, 1995).
La seconde est que selon Labelle et al. (2007) les grandes socits font gnralement lobjet
dune attention particulire de la part des analystes financiers et que, pour conserver leur
crdibilit, elles ont intrt tre transparentes et signaler leur situation de survaluation
boursire .
La troisime est que la taille est aussi utilise comme proxy de la visibilit et des cots
politiques de la firme. Les grandes entreprises sont plus sujettes aux pressions politiques
que les petites firmes et sont susceptibles dun grand transfert de richesse. Ainsi, cette
hypothse pourrait aussi sinsrer dans le cadre de largument de la lgitimit.
La relation positive entre la taille et le niveau de la divulgation volontaire a t confirme
dans plusieurs recherches. En effet, en sappuyant sur un chantillon de firmes franaises
appartenant lindice SBF120, Saada (1995) a confirm un impact significatif de la taille
sur le niveau des informations sectorielles volontairement publies par lentreprise.
Dautres auteurs comme Chow et Wong-Boren (1987), Salamon et Dhaliwal (1980) et
Cowen et al. (1987) ont galement montr que la taille est un lment dterminant de la
publication volontaire des entreprises.
229
En ce qui concerne linformation immatrielle , Williams et Firer (2003), Oliveira et al.

(2006), White et al. (2007), Guthrie et al. (2006) et Petty et Cuganesan (2005) ont trouv
que le coefficient associ la variable taille est positif et statistiquement significatif
dans lexplication du niveau de la divulgation volontaire. En revanche, Kang et Gray
(2011) ont infirm la prsence dune relation entre la taille et la politique de
communication sur les immatriels chez les plus grandes firmes des marchs mergents.
Nos rsultats confirment galement que la taille de la firme est un facteur explicatif de
loffre volontaire dinformations sur le capital structurel et relationnel. Cependant, cette
variable savre non significative pour le capital humain.
En Italie, Bozzolan et al. (2003) ont montr que la taille est un dterminant de loffre
volontaire dinformations sur le capital immatriel, relationnel et humain. En revanche,
les auteurs nont pas trouv que la taille explique un effort de communication
dinformations sur le capital structurel. Dans une tude longitudinale ralise par
Williams (2001) sur un chantillon dentreprises britanniques observes sur 5 ans (19962000), lauteur a trouv que la taille nest pas un dterminant de loffre volontaire
dinformations sur le capital immatriel sur les cinq ans (tudie anne par anne). Ces
rsultats htrognes peuvent dpendre de linteraction de plusieurs caractristiques et
facteurs spcifiques au contexte de ltude.
1.3. Lendettement
Lhypothse stipulant la prsence dune association entre lendettement et le niveau de la
divulgation sur le capital immatriel a t valide au niveau de lanalyse multivarie.
Selon la thorie dagence, loffre volontaire dinformations est un mcanisme de
surveillance mis la disposition des cranciers pour quils puissent contrler des
transferts de richesses pouvant soprer aux profits des actionnaires et rduire certains
conflits dagence qui naissent suite au recours lendettement et le financement externe.
Selon ce cadre thorique, le niveau de la divulgation dinformation devrait augmenter
avec le niveau dendettement. Toutefois, dans la relation contractuelle opposant les
dirigeants aux actionnaires, lendettement de lentreprise peut tre considr comme un
moyen pour rduire les cots dagence puisquil favorise la convergence des intrts des
deux parties contractantes. Ainsi le niveau de la publication volontaire devrait diminuer
avec lendettement. Dans la mme logique, Diamond (1984) confirme quil ya une
relation positive entre la proportion de la dette bancaire et le niveau du contrle. Ce
dernier samplifie suite lintervention de la banque dans lactivit managriale du
230
mandataire. En outre, lauteur ajoute que le remboursement des intrts de la dette

chances fixes rduit la valeur du cash-flow disponible et par consquent les
opportunits de raliser un investissement sous optimal de la part du dirigeant.
Nos rsultats ont montr une relation ngative et significative de lendettement avec le
niveau de la divulgation sur le capital immatriel et structurel. Ce rsultat correspond
la nature de notre contexte de droit civil. En effet, en France o les codes lgaux
protgent fortement le droit des crditeurs et faiblement le droit des actionnaires
minoritaires, le systme financier est orient banques . Ces dernires disposent
dautres canaux privs et ont accs des sources privilgies dinformations. Les banques
utilisent, moins que les investisseurs, des informations publiques volontairement
diffuses pour se renseigner sur la situation conomique des firmes endettes. Dans un tel
contexte, les avantages de lendettement, comme tant un mcanisme de contrle qui sert
aligner les intrts des actionnaires et des dirigeants, sont suprieurs aux cots relatifs
aux relations avec les cranciers. La relation ngative observe peut sexpliquer par un
effet de substitution entre lendettement et la divulgation volontaire sur le capital
immatriel. Par consquent, plus la firme est endette, moins elle publie sur ses
ressources immatrielles.
Ainsi, en passant des relations dagence opposant les dirigeants aux actionnaires, celles
opposant les cranciers aux actionnaires, et dun contexte o le systme financier est
orient march (Etats Unis et lAngleterre) un contexte caractris par une
intermdiation financire (France et Allemagne), la relation entre lendettement et la
divulgation volontaire change de sens. Ceci explique, en partie, les conclusions disparates
des travaux antrieurs ayant cherch tudier la relation entre ces deux variables.
Bien que White et al. (2007) et Woodcock et Whiting (2009) ont confirm une
association positive entre lendettement et la divulgation volontaire sur le capital
immatriel dans un contexte australien, Williams et Firer (2003) et Oliveira et al. (2006)
ont avanc que lendettement nest pas un facteur explicatif de loffre dinformation sur
les incorporels au sein des firmes Singapouriennes et portugaises. De mme, Entwistle
(1999) a avanc que l'endettement n'explique pas la publication volontaire sur les
activits de R&D. Mme s'ils ne sont pas statistiquement significatifs, lauteur a trouv
que les coefficients de rgression sont positifs (+9,4) lorsque les niveaux d'endettement
sont relativement faibles alors qu'ils deviennent ngatifs (-5,7) pour les niveaux
d'endettement relativement plus levs.
231
Par ailleurs, Kang et Gray (2011) ont dmontr une relation ngative entre
lendettement et la divulgation volontaire sur les actifs intangibles, en sappuyant sur un
chantillon de grandes firmes appartenant des marchs mergents. Les auteurs ont
justifi ce rsultat du fait que de telles informations sont beaucoup plus pertinentes pour
les actionnaires et les futurs investisseurs potentiels que pour les cranciers. Autrement
dit, les auteurs sattendaient ce que la proportion des capitaux propres (lendettement)
dans la structure du capital soit positivement (ngativement) associe ltendue de la
divulgation volontaire sur les incorporels.
Le raisonnement de Kang et Gray (2011) rejoigne les apports de Williamson (1988) qui a
appliqu les concepts de la thorie des transactions aux dcisions financires de
lentreprise. Lauteur a identifi une relation troite entre les dterminants des choix de
financement et la nature de lactif financer. Il considre le financement des actifs comme
une transaction, et identifie des cots de transaction levs en cas de non-adquation
entre l'actif financ et le mode de financement. Le financement par capitaux propres
serait ainsi rserv aux actifs tellement spcifiques qu'aucun prteur n'accepterait de les
financer.
Pour les actifs immatriels, dont la valeur est trs spcifique l'entreprise qui les possde,
seront pour les prteurs de faible valeur en raison des cots levs de leur redployabilit
sur le march. Les cranciers seront moins incits financer ces actifs. En revanche, les
actionnaires, rmunrs en fonction des rsultats dgags, seront moins inquiets de la
valeur de ces actifs spcifiques mais ils seront plus proccups par leur capacit dgager
des bnfices. Ceci laisse augurer que les entreprises les moins endettes engagent plus
dinvestissements immatriels. Cette relation a t confirme notamment en matire
dinvestissements dans les activits de R&D (Long et Malitz, 1985 Bah et Dumontier,
1996, cit par Thibierge 1997). Ce qui implique la prsence dune association ngative
entre la dette et le niveau de la divulgation sur les incorporels.
La relation ngative et significative entre lendettement et le volume des informations
divulgues sur les intangibles peut dcouler galement dune rtention de la part des
dirigeants de ce type dinformations, en raison du risque dchec qui enveloppe les projets
dinvestissements immatriels. En effet, la communication sur des objectifs de cration et
de dveloppement dactifs incorporels, viss par des entreprises fortement endettes,
risquerait de gner les cranciers et daccroitre le cot des dettes futures dans la mesure
o ces derniers estiment que la firme pourra dcider dentreprendre dautres projets plus
232
risqus financs par dautres dettes, qui viennent encore augmenter la probabilit de
faillite de la firme.
De ce fait, lendettement freine la divulgation volontaire dinformations sur le capital
immatriel afin de rduire le cot dun financement extrieur. Cette relation confirme le
souci des dirigeants de maximiser la richesse des actionnaires non pas travers une
publication volontaire mais travers une rtention des informations qui peuvent lser les
intrts des cranciers et augmenter leur rmunration. Ce rsultat montre galement
que les dirigeants se servent de la stratgie de communication sur le capital immatriel
pour grer les attentes des cranciers afin dviter leur mcontentement et une rupture
de relations financires dterminantes pour la survie de la firme.
Dans ce cadre, Roberts (1992) interprte lendettement comme la capacit des dtenteurs
de dettes influencer lentreprise. En prenant pour base danalyse la thorie des parties
prenantes, les cranciers contrlent une partie des ressources financires indispensables
aux entreprises pour continuer fonctionner. Par consquent, plus la firme est endette,
plus les managers sont incits accorder de lintrt aux perceptions des cranciers et
rpondre leurs attentes en matire de divulgation.
Cormier et Magnan (1999) ont montr que les firmes dont lendettement est lev ont
tendance divulguer moins dinformations environnementales dans la mesure o cette
information risquerait de gner les cranciers obligataires comme linvestissement en
quipement antipollution.
1.4. La performance de la firme
Les rsultats de la plupart des rgressions permettent de rejeter la quatrime hypothse
selon laquelle la performance (boursire et financire) de la firme est un facteur explicatif
de loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel. En effet, non seulement le
signe des coefficients des variables mesurant la performance (rentabilit financire et Q
de Tobin) apparait non stable, mais en plus aucun impact significatif n'a t dtect,
lexception dune relation ngative et significative entre la performance boursire et le
niveau de la divulgation dinformations sur la capital humain.
Ces rsultats sont en accord avec ceux de Williams (2001) qui a trouv que la
performance des firmes britanniques nest pas un facteur dterminant de loffre volontaire
dinformations sur le capital immatriel. De mme, les tudes de Miller et Whiting
(2005) et Brennan (2001) ont confirm labsence de relation significative entre la hidden
233
value mesure par le rapport valeur marchande et valeur comptable89 et le niveau de la

divulgation volontaire sur les intangibles, dans des contextes no-zlandais et irlandais.
En revanche, nos rsultats contredisent ceux trouvs par Garcia Meca et al. (2005) qui
ont confirm que les firmes espagnoles les plus performantes (ayant une rentabilit des
capitaux propres plus leve) offrent volontairement des informations sur le capital
immatriel plus que les autres. Ils contredisent galement ceux dgags par Kang et
Gray (2011) qui confirment une association positive entre le price to book ratio90 et
ltendue de la divulgation volontaire sur les actifs incorporels au sein des plus grandes
firmes des marchs mergents.
En ce qui concerne la divulgation volontaire dinformations sur le capital humain, nous
avons trouv que la performance boursire a un impact ngatif et significatif sur la
stratgie de communication. Avec un signe contraire celui prvu, nos conclusions sont
conformes celles de Williams et Firer91 (2003) qui ont affirm que les firmes les moins
performantes divulguent plus dinformations sur le capital immatriel. Ainsi, les firmes
les moins valorises par le march financier procdent une divulgation gnreuse sur
ses ressources humaines. Notre rsultat peut sexpliquer par deux comportements
diffrents de la part du dirigeant : un premier travers lequel le manager cherche
maximiser la valeur financire de la firme (argument de lutilit financire de
linformation) et un deuxime de lgitimation.
En effet, quoiquil joue un rle dterminant dans le processus de cration de valeur, le
rfrentiel comptable international exclut le capital humain de la dfinition de lactif dans la
mesure o il est susceptible de disparatre en cas de dpart des personnes concernes (BessieuxOllier et al. 2006). En labsence dune telle reconnaissance comptable des connaissances,
des savoirs et des comptences, les tats financiers ont perdu une partie de leur valeur
aux yeux des actionnaires (OCDE 2006). Cette situation peut engendrer une asymtrie
dinformation entre le march financier disposant dune information comptable non
exhaustive et les dirigeants des entreprises dtenant toute linformation disponible. Ce
dsquilibre informationnel augmente le niveau du risque et prive lentreprise des
financements avantageux et rduit par consquent sa valeur boursire. Si d'autres
89Ou
encore le ratio de Marris qui permet de comparer la valeur boursire la valeur comptable des
actions. Il est mesur par le rapport : Valeur du march des actions / Valeur comptable des actions (une
mesure proche du q de Tobin). Dans les tudes de Miller et Whiting (2005) et Brennan (2001) la hidden
value a t utilise comme proxy de la valeur du capital immatriel. Brennan (2001) reconnait les limites
de lutilisation de hidden value comme mesure du capital immatriel.
90Le price to book ratio mesure le rapport entre la valeur boursire de l'entreprise (capitalisation) et sa
valeur nette comptable.
91Ltude a t ralise dans un contexte singapourien.
234
informations ne viennent combler ce vide, on pourrait assister une mauvaise affectation des
ressources sur les marchs financiers (OCDE 2006).
L'information sur le capital humain n'est donc pas exclusivement une information
comptable. Bessieux-Ollier et al. (2006) avancent que le problme pos prend alors une
tournure de communication financire. Cest pour cette raison que les firmes les moins
valorises seront incites rduire le dcalage informationnel et amliorer le reporting
sur les immatriels plus que les autres. En effet, les investisseurs ont besoin dune
information complte et pertinente sur les facteurs de cration de valeur afin de mieux
valuer la capacit de la firme enregistrer de bonnes performances. Ils peuvent accder
ces informations auprs du march ou directement dans les rapports publis par
lentreprise. A ce niveau, lOCDE (2006) stipule quil est important de fournir au
march des informations suffisantes et pertinentes sur le capital immatriel , afin damliorer
les dcisions des investisseurs.
Neu et al. (1998, cit par Kervinio 2009) confirment quune entreprise peu performante
financirement cherchera divulguer des informations volontaires et non financires
dans le but dinfluencer les profits futurs.
En outre, la divulgation volontaire dinformations sur le capital humain semble tre aussi
un processus permettant aux firmes les moins performantes dacqurir une lgitimit
sociale, tout en cherchant un quilibre entre les attentes des diffrents acteurs sociaux.
En effet, face linsatisfaction de ses actionnaires en raison dune faible performance
financire, la firme essaye via une communication sur les comptences, les qualifications
professionnelles, le savoir-faire, les systmes de rmunration,de plaire dautres
parties prenantes, notamment les salaris, qui dtiennent galement les ressources
ncessaires son fonctionnement. Ainsi, une riche communication sur le capital humain
peut vhiculer la volont de la firme rpondre un dficit de performance financire en
orientant les attentions de la socit une autre performance de type social. Cette
explication sintroduit pleinement dans un contexte franais o la gouvernance est
oriente rseau et dont lobjectif est de prserver les intrts de toutes les parties
prenantes par opposition au contexte anglo-saxon dans lequel la finalit est la
maximisation de la valeur actionnariale.
La performance dune entreprise ne stablit pas seulement partir de ses rsultats
financiers, mais en fonction de son comportement global. Les actionnaires (shareholders)
ne sont pas les seuls concerns par les activits de la firme, mais dautres acteurs
(stakeholders) peuvent subir des prjudices en cas de mauvais fonctionnement de
235
lentreprise. Mc Guire (1963) postule que lentreprise na pas seulement des obligations
lgales ou conomiques, mais quelle a aussi des responsabilits envers la socit qui vont
au-del de ces obligations.
De mme, Mercier (1999) confirme que le concept de responsabilit oscille entre deux
extrmes : une responsabilit rduite la maximisation de la richesse des seuls
actionnaires et une responsabilit qui stend la satisfaction des attentes de toutes les
parties prenantes. Les entreprises qui intgrent la responsabilit socitale dans leur
stratgie ne visent pas seulement des fins conomiques mais elles prennent en compte des
pressions internes (les salaris de lentreprise) et externes (les fournisseurs, les pouvoirs
publics, les ONG, etc.).Il sagit dun moyen de gestion des relations avec les parties
prenantes (Roberts 1992), dtablir et de protger la lgitimit et la rputation de la
firme. A travers la mise en uvre de la RSE, lentreprise cherche principalement forger
une convenance entre ses actions et les normes socitales et rpondre des dficits de
lgitimit. Lintgration de cette variable thique dans les processus de gestion incite la
mobilisation humaine et augmente l'efficacit de l'organisation. En effet, linstauration
dun milieu de travail favorable pour les salaris (formation, rmunration, satisfaction,
motivation etc.) amliore leur manire de travailler, limine les litiges et l'absentisme et
le risque social. Dans ce contexte, les postulats de la responsabilit socitale deviennent
de vrais atouts comptitifs parce que non seulement les collaborateurs mais aussi les
propritaires et les dirigeants seront fiers dappartenir une entreprise responsable .
Pour voluer et viter des actions prjudiciables de la part des syndicats et la
communaut, la fonction ressources humaines est amene ds lors considrer le
salari comme un client interne dont la satisfaction agit sur les niveaux de
performances de lentreprise (Peretti 1999). Le dialogue social avec les salaris et leur
participation dans llaboration de la stratgie de lentreprise sont fondamentaux, et
surtout crateur de valeur socitale.
2. Facteurs relevant de largument de la lgitimit
Dans le cadre de lapproche partenariale selon laquelle la divulgation volontaire sur le
capital immatriel est justifie par des besoins de lgitimation, lanalyse statistique nous a
permis de ne valider aucune des trois hypothses sinscrivant sous cet argument (
lexception dune relation significative entre lge et le niveau de la divulgation sur le
capital humain). Ainsi, selon nos rsultats, la divulgation volontaire dinformations sur
les incorporels ne peut pas sinsrer dans le cadre dune stratgie de lgitimation
recherche par lentreprise.
236
2.1. Lge de lentreprise

Labsence de relation significative entre lge de la firme et le niveau de la divulgation
volontaire sur le capital immatriel permet de rejeter notre cinquime hypothse. Ainsi,
la dimension temporelle ne dtermine pas la stratgie de communication sur les
incorporels. Ce rsultat pourrait trouver des justifications dans le mme cadre thorique
(thories de la lgitimit et des parties prenantes). En effet quelque soit son ge, sa
maturit et sa stabilit, la firme est amene faire face en permanence lvolution des
exigences des diffrents acteurs sociaux en fournissant continuellement des informations
prouvant sa lgitimit et son alignement aux rgles et valeurs acceptes par la socit.
Labsence de relation entre lge et la divulgation volontaire a t vrifie galement dans
les travaux de Bukh et al. (2005), Woodcock et Whiting (2009) et Kang et Gray (2011).
Ce rsultat soutient galement lhypothse de la stabilit relative de la politique de
communication des socits dans le temps, mise en vidence dans plusieurs recherches
(Gibbins et al. 1990, Healy et al. 1995, Botosan 1997, Bertrand 2000).
Quoique toutes les rgressions rvlent un impact non significatif de la variable ge ,
seule la dernire rgression relative au capital humain met en vidence une relation
positive et significative. Ceci, nous amne conclure que lge est un facteur explicatif de
loffre volontaire dinformations sur le capital humain. Ce rsultat est conforme celui
trouv par White et al. (2007) qui ont valid un lien positif entre lge (ge de cotation) et
le niveau de la divulgation sur le capital humain. En revanche, il contredit celui trouv
par Li et al. (2008), qui ont confirm, dans un contexte anglo-saxon, un impact ngatif de
lge sur loffre volontaire dinformations sur les incorporels.
Par ailleurs, Roberts (1992) trouve que lge a un impact significatif sur la divulgation
des donnes non-financires. Lauteur justifie lintroduction de lge du fait quune
entreprise ancienne a de grandes chances dtre plus engage en matire de responsabilit
sociale. De mme pour le capital humain, au fil du temps, lentreprise accumule des
connaissances, des comptences et un savoir-faire pour dvelopper et entretenir son
capital humain. La comptence92, comme toute aptitude tacite, est dveloppe au fil des
annes par des investissements spcifiques et travers l'accumulation de savoirs issus des
activits quotidiennes des individus.
Lexpertise et les comptences ne sont plus octroyes par un certificat ; elles doivent tre
dveloppes en permanence dans un environnement interactif : lapprentissage tout au
92Les
comptences occupent le deuxime rang des items diffuss sur le capital humain aprs la formation.
237
long de la vie est devenu lune des caractristiques fondamentales de notre socit. Cet
apprentissage constitue en quelque sorte l'oprateur permettant l'entreprise d'enrichir
sa base de comptences. Dans cette logique, Moingeon et Mtais (1999) avancent qu
long terme, au-del des diffrentes activits, l'entreprise est suppose concentrer son nergie sur
quelques comptences cls, pour lesquelles elle capitalise un maximum d'exprience, en vue de les
exploiter au mieux .
Le capital humain ne se constitue pas du jour au lendemain, au contraire, il saccumule et
volue au fil du temps. Les jeunes entreprises nont pas encore eu suffisamment le temps
pour capitaliser de l'exprience sur une comptence ou un savoir-faire particulier, ce qui
explique, notre avis, quelles divulguent moins dinformations sur les richesses
humaines que les anciennes.
2.2. Le statut de cotation
L'hypothse stipulant la prsence dune relation positive entre la cotation des firmes
trangres sur les marchs anglo-saxons et le volume des informations volontairement
divulgues a t largement confirme par une diversit dtudes empiriques (Leuz et
Verrecchia 2001, Cooke 1989 et 1992, Meek et Gray 1989). En effet, partir dun
chantillon de 102 firmes allemandes du DAX 100, Leuz et Verrecchia (2001) ont montr
que les firmes choisissant le rfrentiel international offrent plus dinformations que
celles ayant adopt uniquement des GAAP allemands. Oliveira et al. (2006) ont montr
que la cotation sur des marchs trangers a un effet positif sur le niveau de la divulgation
dinformations sur le capital immatriel chez les firmes portugaises. Toutefois, Williams
(2001) a trouv que cette relation nest significative que pour les annes 1996 et 1997 et
pas pour les annes 1998, 1999 et 2000. Entwistle (1999) a trouv que la cotation sur les
marchs financiers amricains pousse les firmes canadiennes offrir davantage
dinformations sur les projets de R&D. Ding et Stolowy (2002) ont aboutit la mme
conclusion partir dun chantillon de 76 firmes franaises du SBF 250.
A la diffrence des tudes prcdemment cites, nos rsultats corroborent ceux trouvs
par Kang et Gray (2011) en sappuyant sur un chantillon de grandes firmes des marchs
mergents. En effet, nous n'avons dtect aucune relation significative entre la cotation
sur les marchs anglo-saxons et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel (structurel, relationnel et humain). Ce rsultat peut sexpliquer par ladoption
obligatoire des normes internationales (IFRS) par les entreprises appartenant lindice
SBF120 partir de lanne 2005. Ces normes visent standardiser et harmoniser
linformation comptable aux niveaux national et international. Biyamba (2007) avance
238
que l'influence non significative du statut de cotation sur le niveau de la divulgation

dinformations sur le capital immatriel peut sexpliquer par les efforts d'harmonisation
des rgles comptables et financires entre divers pays. En outre, si les normes
internationales tablissent une certaine harmonisation entre les divers pays membres de
lIASB, il convient de souligner l'influence importante des US GAAP amricains sur les
normes IFRS. En effet, l'IASB a t infiltr par les principales institutions comptables
amricaines : FASB et l'AICPA.
Depuis laccord de Norwalk93, de nombreuses runions communes entre IASB et FASB
ont t organises et plusieurs projets de convergence (normes nouvelles ou exposssondages publis) ont t mis en chantier. Pour lIASB, ces projets ont conduit ce jour
la publication en mars 2004 dIAS 3 Regroupement dentreprises , IAS 36 rvise
Dprciation dactifs et lIAS 38 rvise Immobilisations incorporelles, inspires
fortement par les normes FAS 141 et 142 (abandon de la mise en commun dintrts,
application de la mthode dacquisition, dprciation du goodwill, lequel ne peut plus tre
amorti, et des immobilisations incorporelles). Ainsi, il est possible que la convergence
entre les US GAAP amricains et les IFRS fait que, sur le plan de la communication
d'informations prives, il y a de moins en moins de diffrences entre les firmes franaises
cotes sur les marchs amricains et les firmes franaises cotes uniquement sur le
march local, mais qui adoptent les normes IFRS94 (Biyamba 2007).
Par ailleurs, labsence de relation entre le statut de cotation et le niveau de la divulgation
sur le capital immatriel peut se justifier par le fait que la plupart des entreprises
constituant notre chantillon ne sont pas cotes sur les marchs anglo-saxons. En effet,
parmi les 55 firmes analyses, seulement 12 sont cotes sur lesdits marchs, soit une
proportion gale 21,8%. Toutefois, dans les travaux de Ding et Stolowy (2002) et
d'Entwistle (1999), cette proportion s'lve respectivement 46% et 34%.
93Le
Norwalk Agreement . Un programme en quatre points (The Norwalk agreement) avait t

arrt lors de la runion commune FASB/ IASB du 18 septembre 2002 : il concernait :
- un projet court terme faisant l'inventaire des divergences constates entre US GAAP et IFRS ;
- la prsentation de projets mutuels en vue de rduire les divergences constates ;
- la mise en uvre de projets communs ;
- la coordination des comits d'interprtation respectifs (EITF IFRIC).
94Cest en 1995 que lEurope a choisi une nouvelle stratgie en matire comptable qui la conduite retenir
les normes internationales plutt que de procder une rvision des directives. Dans ce cadre, le
Rglement (CE) n 1606/2002 du Parlement europen et du Conseil du 19 juillet 2002 prvoit dimposer
lutilisation des normes IASB toutes les entreprises cotes pour la prsentation de leurs comptes
consolids compter de 2005. En outre, les Etats membres peuvent autoriser ou imposer les normes
internationales aux autres entreprises (non cotes) pour leurs comptes consolids et pour leurs comptes
individuels. La Commission encourage une application anticipe, ce qui permet aux Etats de devancer
lchance de 2005.
239
2.3. Lintrt port aux pressions des parties prenantes

Contrairement ce qui a t prvu, lintrt port aux parties prenantes contractuelles et
diffuses ne semble pas affecter la stratgie de communication sur le capital immatriel
(structurel, relationnel et humain). Ce rsultat nous amne rejeter notre septime
hypothse.
Bien quen utilisant la mme mesure, notre rsultat contredit celui trouv par DammakAyadi (2006) qui a confirm, dans un contexte franais, que lintrt port aux pressions
des parties prenantes diffuses a une influence positive sur la publication des rapports
socitaux pour les annes 2000 et 2001. En revanche, lauteur a montr que pour lanne
2000 uniquement, la variable relative lintrt port aux parties prenantes
contractuelles est significative au seuil de 10%, mais le sens ngatif trouv ne correspond
pas au sens prvu pour cette relation. Dammak-Ayadi (2006) a interprt ce rsultat par
le fait que les entreprises qui accordent plus dimportance aux actionnaires, aux clients,
aux fournisseurs et autres parties contractuelles ne seront pas amenes publier ce genre
de rapports.
Labsence de relation significative entre lintrt port la pression des parties prenantes
et le niveau de la divulgation volontaire montre que, contrairement linformation
socitale, la communication sur les immatriels nest pas opre dans le but de grer ou
de rpondre aux attentes des diffrents acteurs sociaux, autres que les actionnaires. Ce
rsultat nous semble surprenant dans un contexte franais relativement actif dans
lengagement et la promotion de la RSE au niveau national et aussi international. La
France est caractrise par la prsence de plusieurs associations telles que lObservatoire
sur la Responsabilit Socitale des Entreprises cre en 2000, dont lobjectif est nourrir le
dbat et diffuser les bonnes pratiques de reporting RSE. Par ailleurs, la France est un
pays innovateur au plan lgislatif par la promulgation de la loi NRE (2002) obligeant les
entreprises cotes publier un rapport sur leur manire dassumer leurs responsabilits
sociales et environnementales. A notre avis, ce rsultat peut sexpliquer par une faiblesse
de la concertation avec les parties prenantes en France alors quil sagit dune voie pour
adapter la stratgie de lentreprise aux attentes de la socit et un moyen pour anticiper
les rflexions en matire de responsabilit socitale. La concertation est un processus
global qui ncessite la communication (faire passer un message) et lengagement du
dialogue avec les parties prenantes. Par consquent, ces derniers ne semblent pas tre le
public cible de la divulgation volontaire sur le capital immatriel.
240
En outre, bien que certains chercheurs ont intgr linformation socitale la grille de
Guthrie et Petty (2000), notamment au niveau du capital relationnel (Oliveras et
Kasperskaya 2005), la spcificit de notre contexte dans lequel la divulgation de cette
information est rendue obligatoire, en vertu de la loi NRE, pour les entreprises cotes
partir de lanne 2002, nous a oblig de ne pas considrer linformation socitale dans la
mesure du niveau de la divulgation sur le capital immatriel. La non prise en compte de
linformation sociale et environnementale se justifie par lobjectif de notre tude qui
sarticule uniquement autour des informations volontaires et peut expliquer labsence
dassociation significative entre lintrt port la pression des parties prenantes et notre
variable dpendante.
Les rsultats de nos rgressions infirment la huitime hypothse selon laquelle il y a une
relation positive entre lappartenance un secteur de haute technologie et le niveau de la
divulgation volontaire sur le capital immatriel. Ces rsultats contredisent ceux de
Bozzolan et al. (2003, 2006), Woodcock et Whiting (2009), Oliveira et al. (2006), Petty et
Cuganesan (2005) et Kang et Gray (2011) qui ont confirm un effet positif et significatif
du secteur dactivit sur le volume des informations publies.
En revanche, labsence de relation significative est en harmonie avec ltude de Guthrie et
al. (2006), ralise dans un contexte australien. Les auteurs ont trouv que lappartenance
un secteur de haute technologie nest pas un facteur explicatif de la divulgation
volontaire sur le capital immatriel. De mme, dans un contexte no-zlandais, Wong et
Gardner (2005) ont rejet toute association entre le secteur dactivit et loffre volontaire
dinformations sur les incorporels. Les auteurs ont constat que la premire et la
troisime firme, selon un classement dcroissant du volume
dinformations,
appartiennent des secteurs traditionnels95 (agroalimentaire et transport). Ils ont

constat galement que les deux firmes, qui ne diffusent aucune information sur leur
capital
immatriel,
appartiennent
des
secteurs
de
haute
technologie96
(tlcommunication et pharmaceutique).
95Lion
Nathan est une socit australo-no-zlandaise de boissons alcoolises, forme en 1923 (New
Zealand Breweries), devenue Lion Breweries en 1977, et Lion Nathan en 1988. Elle appartient 46% la
socit japonaise Kirin et 54% par des actionnaires australiens et no-zlandais. Elle a un affectif de 3,200
employs en Australie et en Nouvelle-Zlande.
Mainfreight est une socit de service logistique (transport).
96FinMedia, par sa filiale Hemscott plc, possde et exploite des bases de donnes. La socit fournit des
solutions en ligne et des services mdiatiques aux compagnies inscrites, aux organisations financires, aux
conseillers professionnels et aux investisseurs individuels au Royaume-Uni et en Europe. Ryman
Healthcare est une socit de services mdicaux et pharmaceutiques.
241
Aussi, dans notre tude, la deuxime et la quatrime firme, classes selon un ordre
dcroissant du volume des informations divulgues sur le capital immatriel,
appartiennent des secteurs traditionnels (Saint Gobain, construction et matriaux de
construction ; Accor, loisir et htellerie). Nanmoins, lavant dernire firme appartient
un secteur de haute technologie (Soitec, quipements lectriques/lectroniques)
Ces conclusions mitiges rsultent du fait que les secteurs qualifis de haute technologie
changent au fil du temps : si hier lautomobile ou la chimie taient considres comme
leaders et de haute technologie, aujourdhui ces secteurs sont classs par lOCDE et
certains auteurs comme appartenant la faible technologie.
Ding et Stolowy (2002) considrent que les secteurs de haute technologie portent sur des
activits telles que laronautique et la dfense, lautomobile, lindustrie, lingnierie, les
logiciels, le matriel informatique, la pharmacie et les biotechnologies, les services, alors
que tous les autres types dactivits appartiennent des secteurs de faible technologie.
Dans sa classification, Entwistle (1999) se montre plus slectif car il ne considre que
trois types dactivits comme relevant des secteurs de haute technologie : les logiciels, le
matriel informatique, et les biotechnologies ; linverse, toutes les autres activits non
cites relvent des secteurs traditionnels (ou de faible technologie).
Ainsi, une limite de taille se pose dans ce type dapproche car le contenu des
classifications varie fortement dun auteur un autre cest--dire quil nexiste aucun
consensus propos de la distinction secteurs de haute technologie/secteurs de faible
technologie : si tel secteur est dit de haute technologie pour un auteur, il nen est pas
forcment de mme pour un autre auteur. Une deuxime limite rside dans le fait que le
critre retenu par lOCDE pour la classification des entreprises (faible/haute technologie)
est l'intensit de R&D de l'ensemble des firmes oprantes dans le mme secteur et non
pas celle de chaque firme. Par consquent, il est possible qu'une firme donne soit
considre comme une firme de haute technologie alors que son intensit de R&D est
faible, ngligeable voire mme nulle.
Pour pallier ces limites nous avons adopt une deuxime approche de l'appartenance
sectorielle. En effet, selon notre objectif qui porte sur lidentification des dterminants de
loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel, nous avons tabli une
classification sur la base du niveau des actifs incorporels de chaque firme et non pas de
l'ensemble de l'industrie. Ceci permettra de ranger dans un premier groupe forte
intensit immatrielle-, toutes les firmes dont limportance des actifs immatriels
(mesure par le ratio Immobilisations incorporelles/Actif total) se situe au-dessus de la
242
moyenne et dans un deuxime groupe - faible intensit immatrielle-, le reste des

entreprises. Toutefois, lanalyse en corrlation et les rgressions nont relev aucune
relation significative entre lappartenance sectorielle, mesure selon la deuxime
approche, et le niveau de la divulgation sur le capital immatriel.
Certes ce rsultat confirme que le secteur dactivit nest pas un facteur explicatif de la
divulgation sur le capital immatriel, il mrite dtre interprt avec rserve. En effet,
lapprciation de lintensit immatrielle des secteurs chappe aux mesures comptables et
dpassent largement le poids des actifs immatriels.
Par ailleurs, une nouvelle conomie immatrielle , base sur la connaissance et le
savoir favorise la synergie sectorielle en affinant les frontires entre les secteurs hightech et les secteurs traditionnels. Elle confie ces derniers une nouvelle dimension et un
nouveau rle dans les socits modernes. En effet, les productions agricoles, alimentaires ou
non alimentaires, comportent de plus en plus de technologies, de savoir-faire individuels ou
collectifs, les produits agroalimentaires entrent des processus de transformation de plus en plus
complexes, sans oublier la tertiarisation des activits agricoles : crations de services,
productions damnits97.
Un autre rsultat mrite dtre soulign est celui de leffet ngatif de lappartenance un
secteur de haute technologie (selon la classification de lOCDE 1994) sur le niveau de la
divulgation sur le capital humain. La forte intensit technologique conduit les entreprises
dvelopper des comptences et des connaissances ncessaires pour voluer. Les
ressources humaines sont au cur du dispositif de cration de valeur et reprsentent un
avantage comptitif pour les firmes de la haute technologie. Ce rsultat peut sexpliquer
par une externalit ngative de la divulgation sur des lments de diffrenciation
permettant aux concurrentes d'exploiter gratuitement ces informations dans leurs
intrts. De surcrot, dfaut de contrle, souvent des employs comptents et ayant
subis une formation au sein de la firme la quittent pour aller travailler chez un
concurrent ou monter leur propre projet et jouer un rle dominant dans le mme secteur.
4. La pression concurrentielle
Daprs nos rsultats, la pression concurrentielle savre non dterminante pour la
divulgation sur le capital immatriel, structurel et humain. Cependant, la validation
empirique tend confirmer que cette pression est un facteur explicatif de loffre
97Tmoignage
de Virginie Allaire-Arriv (2012), conseillre du prsident de lAssemble Permanente des

Chambres dAgriculture (APCA). Disponible : http://www.momagri.org/FR/tribunes/Valoriser-etproteger-le-patrimoine-immateriel-de-l-agriculture_216.html.
243
volontaire dinformations sur le capital relationnel. En effet, nous avons trouv que les
entreprises les plus concurrences divulguent moins dinformations sur leur capital
relationnel. Ceci nous parait dfendable dans la mesure o chaque secteur dactivit
possde ses propres parties prenantes : clients, fournisseurs, investisseurs, partenaires
La firme dun secteur donn doit nouer des relations avec les acteurs de son
environnement qui lui fournissent des ressources ncessaires la poursuite de son
activit. Ces relations sont gnralement plus importantes en termes de quantit (et/ou
qualit), lorsque cette firme se trouve en situation de monopole ou duopole98. En effet,
plus le nombre de concurrents est lev plus ces relations sont disperses et
partages , ce qui peut expliquer un faible niveau de la divulgation sur le capital
relationnel en raison dun rseau relationnel allg. Par ailleurs, une pression
concurrentielle leve incite les dirigeants ne pas diffuser des informations volontaires
sur les circuits de distribution, les contrats de partenariats, les fournisseurs de capitaux,
etc. De telles informations peuvent modifier les stratgies des concurrents et faire subir
la firme une baisse de cash-flows (Dye 1985). En effet, les relations de partenariats se
caractrisent le plus souvent par des transferts de comptences au-del des frontires de
chaque organisation et ce pour la cration de comptences communes. Un accord de
partenariat entre un ancien partenaire ou un partenaire potentiel et un concurrent peut
lser les intrts de la firme et la priver dun avantage comptitif.
5. Le poids des immatriels activs
Sous le rfrentiel comptable international, linscription des lments immatriels lactif
du bilan ncessite la runion de deux conditions : la satisfaction la dfinition d'une
immobilisation incorporelle dune part, et aux critres de comptabilisation de lautre part.
Ces conditions sont plus strictes que celles exiges par les normes franaises (Boulerne et
Sahut 2010). Par consquent, en migrant vers les normes IFRS, la plus part des firmes
franaises cotes ont minimis la valeur de leurs actifs incorporels (Gatet et Tassin
(1998, cit par Boulerne et Sahut 2010). De plus, Bessieux-Ollier et Walliser (2007)
indiquent lapparition dun phnomne de glissement des actifs incorporels qui savrent
non identifiables vers le Goodwill. Ainsi, ce dernier comprend un cart dacquisition et un
ensemble dlments immatriels htrognes non identifiables tels que le savoir faire des
employs.
98Structure
de march dans laquelle deux entreprises, les duopoleurs, produisent un mme bien dont elles
fournissent la totalit de loffre
244
Lanalyse multivarie a montr que le poids des actifs incorporels (immobilisations

incorporelles) nest pas un facteur explicatif de loffre volontaire dinformations sur le
capital immatriel ainsi que ses composantes. Ce rsultat confirme celui trouv par Kang
et Gray (2011) qui nont dgag aucune association entre le pourcentage des actifs
incorporels reconnus comptablement par rapport au total actif et le niveau de la
divulgation volontaire sur les immatriels chez les grandes firmes des marchs
mergents.
Labsence de relation entre le poids des actifs incorporels et le niveau de la divulgation
sur le capital immatriel peut sexpliquer par la non pertinence de cette composante pour
les investisseurs en France. En effet, en sappuyant sur un chantillon dentreprises
composant lindice SBF 250, Boulerne et Sahut (2010) ont montr que les autres actifs
incorporels (Actifs incorporels total moins goodwill) ne reprsentent pas une information
pertinente auprs des investisseurs aussi bien sous le rfrentiel comptable franais que
sous les normes internationales. Les auteurs ajoutent quen France les actifs incorporels
individualiss lactif du bilan des socits ne seraient pas une information plus pertinente pour
les actionnaires, que ne le sont les actifs incorporels non individualiss transfrs dans le
goodwill . Boulerne et Sahut (2010) concluent que les normalisateurs ne semblent pas
avoir atteint leur objectif par lapplication de lIAS 38, en privilgiant la fiabilit de
linformation par linterdiction de linscription de plusieurs lments incorporels non
identifiables .
Par ailleurs, lIAS 38 prsente un niveau lev de dtails et comprend une longue liste
dobligations dinformations pour les immobilisations incorporelles. Pour chaque
catgorie
dimmobilisations
incorporelles,
en
distinguant
les
immobilisations
incorporelles gnres en interne des autres immobilisations incorporelles, les tats

financiers doivent indiquer que les dures dutilit sont indtermines ou finies et, si elles
sont finies, les dures dutilit ou les taux damortissement utiliss ; les modes
damortissement utiliss pour les immobilisations incorporelles dure dutilit finie ; la
valeur brute comptable et tout cumul des amortissements (regroups avec le cumul des
pertes de valeur) louverture et la clture de la priode; le(s) poste(s) de ltat du
rsultat global dans le(s)quel(s) est incluse la dotation aux amortissements des
immobilisations incorporelles(IAS 38 118). De ce fait, outre linterdiction des
traitements optionnels et des mthodes drogatoires dans les normes IFRS, ces
informations obligatoires et dtailles sont susceptibles de rduire la pertinence de la
divulgation volontaire. Ce rsultat est en harmonie avec celui trouv par Cormier et
Ledoux (2010). En effet, dans leur tude ralise sur 71 firmes non financires de lindice
245
SBF 120 pour les annes 2002 (normes comptables franaises) et 2010 (IFRS), les auteurs
ont conclu que sous le rfrentiel franais, le reporting obligatoire et le reporting
volontaire sur le capital immatriel cod partir des sites Web des entreprises sont
complmentaires dans la mesure o ce dernier amliore la capacit des marchs boursiers
apprcier les actifs incorporels inclus dans les tats financiers. En revanche, les auteurs
ont trouv que ladoption des normes IFRS rduit limportance de ce reporting
volontaire dans la valorisation boursire de linformation comptable sur les actifs
incorporels. Cormier et Ledoux (2010) ajoutent que la divulgation volontaire sur le
capital immatriel perd de sa valeur au fur et mesure que les normes comptables en la matire
sont plus contraignantes et plus dtailles par rapport la mesure et la divulgation .
Contrairement la variable relative au poids des actifs incorporels, les rsultats de notre
analyse statistique ont montr la prsence dune association positive et significative entre
le poids du goodwill activ et le niveau de la divulgation volontaire sur le capital
immatriel, structurel et humain.
Le goodwill acquis lors de la prise de contrle d'une socit par une autre, reprsente la
diffrence entre un paiement effectu par un acqureur en prvision davantages
conomiques futurs gnrs par des actifs qui ne peuvent pas tre identifis
individuellement et comptabiliss sparment. Les avantages conomiques futurs
peuvent rsulter dune synergie entre les actifs identifiables acquis ou provenir dactifs
qui, pris individuellement, ne satisfont pas aux critres de comptabilisation dans les tats
financiers mais pour lesquels lacqureur est dispos effectuer un paiement dans le cadre
du regroupement dentreprises99.
Boulerne et Sahut (2010) ont montr que la mesure comptable du goodwill est une
information pertinente pour les investisseurs sous les rfrentiels comptables franais et
international. En outre, les auteurs ne constatent aucune diffrence dans la valorisation
boursire entre le goodwill et le total des actifs incorporels selon les deux rfrentiels.
De mme, Cazavan-Jeny (2004) a montr une association positive entre le goodwill et le
ratio book-to-market dans le contexte franais. Ces conclusions nous amnent souligner
la pertinence de cette valeur immatrielle, non reconnue par le rfrentiel international
en tant quactifs incorporels, dans lvaluation de la firme. Ceci a encourag les firmes
franaises fournir des informations volontaires sur des lments immatriels valoriss
par les investisseurs mais non reconnus par la comptabilit dans le but daffecter
positivement leur valeur de march.
99IASB
2004, IAS 38 11.
246
En effet, Edvinsson et Malone (1997) considrent que lcart dacquisition correspond

la prsence dlments immatriels, non reconnus par la comptabilit en raison de la
difficult dvaluer ce type dactif (image de lentit achete, comptences et
connaissances des employs, relations de lentreprise avec ses clients et ses
fournisseurs). Martory et Verdier (2000) avancent que le goodwill reprsente la
mesure de notre ignorance comptable de la valeur actuelle ou future dune entreprise par rapport
aux valeurs enregistres dans les systmes dinformation .
Escaffre (2002) qui a avanc deux caractristiques du goodwill qui sont : labsence
didentification ( le goodwill regroupe globalement les lments du capital intellectuel sans
distinction dorigine et dobjectif. Cet ensemble ne permet donc pas dapprcier la nature des
lments immatriels contribuant lactivit conomique de lentreprise ) et la difficult de
valorisation ou de mesure ( lexhaustivit de la valorisation des lments du capital intellectuel
nest pas prouve ).
Ainsi, leffet positif du poids du goodwill, c'est--dire des lments incorporels non
comptabiliss sparment au bilan faute didentifiabilit et de mesure fiable, sur le niveau
de la divulgation volontaire sur le capital immatriel montre quen absence dune
information comptable obligatoire et standardise sur une composante pertinente pour la
valorisation de la firme, les dirigeants des entreprises franaises seront incits publier
des informations extra-comptables et volontaires afin de pallier aux insuffisances du
reporting financier.
Edvinsson et Malone (1997) dfinissent le capital immatriel comme tant la diffrence
entre la valeur relle, ou de march, de lentreprise et sa valeur comptable . En se basant sur
cette dfinition, la prsence dune relation positive entre le poids du goodwill et le niveau
de la divulgation volontaire sur les incorporels confirme que cette dernire reprsente un
mcanisme de signalisation permettant aux firmes qui ne sont pas les plus performantes
(en terme de performance financire (ROE) et boursire (Q de Tobin)) mais dont le
capital immatriel est plus important de se distinguer des autres.
247
Conclusion
Pour conclure ce chapitre, nous allons prsenter une synthse des rsultats de ltude
empirique mene. Il ressort de nos rgressions que la structure de proprit et la taille de
la firme sont des dterminants de loffre volontaire dinformations sur le capital
immatriel. Nous pouvons conclure alors que la divulgation sur les immatriels est
motive par la cration de valeur actionnariale et ce en rduisant certains cots dagence
lis la prsence dune asymtrie dinformation entre les contractants et qui sont
susceptibles de rduire la valeur financire de la firme.
Par ailleurs, leffet ngatif de lendettement sur le niveau de la divulgation volontaire sur
le capital immatriel peut avoir comme explication la relation ngative entre
lendettement et limportance des conflits dagence dans le cadre de la relation
dirigeants/actionnaires. En effet, dans un contexte franais marqu par une faible
protection des investisseurs minoritaires et une forte intermdiation financire,
lendettement savre un mcanisme de contrle et prend le rle de la divulgation
volontaire dans la rduction des cots dagence.
Toutefois, il ressort de nos rgressions que les variables relevant de largument de la
lgitimit et qui sont lintrt port aux pressions des parties prenantes contractuelles et
diffuses, le statut de cotation et lge savrent non significatives. Ceci nous permet de
conclure la prdominance de lapproche actionnariale selon laquelle les dirigeants
procdent la divulgation volontaire sur les immatriels afin de rduire lasymtrie
dinformation et maximiser la valeur financire de la firme pour les actionnaires.
En outre, nous avons trouv que le poids du goodwill activ qui correspond lensemble
des lments immatriels exclus de la dfinition comptable d actifs incorporels a un
effet positif sur le niveau de la divulgation sur le capital immatriel. Ce rsultat confirme
que les dirigeants recourent la divulgation volontaire lorsque linformation comptable
est absente ou incapable reflter les capacits de lentreprise gnrer des avantages
conomiques futurs. Ainsi, cette publication savre un signal permettant aux firmes dont
le capital immatriel est plus important de se distinguer des autres.
248
Conclusion gnrale
CONCLUSION GNRALE
249
Conclusion gnrale
ans cette conclusion gnrale, nous allons synthtiser nos principales

propositions thoriques et mthodologiques ainsi que nos rsultats. Ensuite
nous citerons les apports ainsi que les limites de notre travail et fournirons
la fin quelques pistes de recherche dans le domaine du reporting sur le capital
immatriel.
SYNTHSE DE LTUDE
Notre recherche a port sur lanalyse des informations divulgues sur le capital
immatriel. La question centrale laquelle nous avons cherch apporter des rponses
est la suivante : Pourquoi les entreprises franaises fournissent-elles des
informations non obligatoires sur leur capital immatriel dans leur rapport
annuel ?
Cette question a t motive, tout dabord par les bouleversements conomiques de ces
dernires dcennies qui se sont traduits par la contribution croissante des
investissements immatriels la cration de valeur. Les systmes productifs incorporent
de plus en plus de savoir et de connaissances qui deviennent les principaux avantages
comptitifs des firmes. Cependant, les normes comptables ne retiennent l'actif que
certains lments incorporels. Cette situation explique selon certains auteurs les
diffrences significatives entre les capitaux propres des entreprises et leur valeur de
march (Amir et Lev 1996, Cazavan-Jeny 2004) et implique la prsence dune asymtrie
dinformation entre les investisseurs et les dirigeants. Ce dsquilibre informationnel
augmente le niveau du risque et prive lentreprise des financements avantageux et rduit
par consquent sa valeur financire.
Ensuite, malgr labsence dobligations en matire de reporting sur les immatriels, nous
observons, ces dernires annes, lmergence de nouvelles pratiques et modles de
250
Conclusion gnrale
divulgation volontaire, travers lesquelles les firmes communiquent une trs grande
varit dinformations lies aux diffrentes composantes de leur capital immatriel.
Les modles les plus connus sont Skandia Navigator (Edvinsson et Malone 1997),
Balanced Scorecard (Kaplan et Norton 1992 et 1996) et Intangible Assets Monitor (Sveiby
1997). Ces initiatives ont t incites par le besoin des investisseurs dune information
extra-comptable, non financire et pertinente sur les facteurs de cration de valeur afin
de mieux valuer la capacit de la firme enregistrer de bonnes performances.
Enfin, la revue de la littrature sur la divulgation volontaire (voluntary disclosure) rvle
lmergence dun nouveau courant de recherche se focalisant sur linformation. En effet,
les premires tudes sont pour la plupart exploratoires et descriptives (Guthrie et Petty
2000, Goh et Lim 2004, April et al. 2003, Olsson 2001, Brennan 2001, Bontis 2003).
Rares sont les tudes qui ont utilis des rgressions afin didentifier des facteurs
explicatifs de loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel (Williams 2001,
Bozzolan et al. 2003, Williams et Firer 2003, Bukh et al. 2005). Dun manque frappant
une absence remarquable de ces recherches dans un contexte franais, nous avons jug
quil est pertinent dexaminer la divulgation volontaire sur le capital immatriel en
France en adoptant une analyse la fois exploratoire et explicative.
La premire partie de la thse a prsent le cadre conceptuel de la recherche. Notre
passage en revue de la littrature a montr que toutes les pratiques de communication
sur le capital immatriel manent essentiellement dun comportement volontaire de la
part des dirigeants. Par ailleurs, les tudes antrieures se fondent gnralement sur une
seule approche, gnralement conomico-contractuelle ou un seul cadre thorique. Dans
notre recherche, nous avons essay de valider leffet dun ensemble de variables issues
dune multitude dapproches (actionnariale et partenariale) et de cadres thoriques
(thorie de lagence, thorie de signaux, thorie de la lgitimit et la thorie des parties
prenantes) sur la stratgie de communication sur le capital immatriel. Nous avons
essay galement de vrifier leffet du secteur dactivit ainsi que de lexternalit ngative
de linformation publie lie son utilisation prjudiciable par les concurrents de
l'entreprise sur la divulgation volontaire sur les incorporels. Cette externalit relve du
cadre de la thorie des cots indirects (proprietary costs theory).
Nous positionnons les dterminants de loffre volontaire dinformations sur les
immatriels en premier lieu sous une perspective conomico-contractuelle. Selon cette
approche qui limite les relations de lentreprise aux seuls actionnaires et qui rduit la
responsabilit de la firme une responsabilit conomique envers ses propritaires, la
251
Conclusion gnrale
divulgation volontaire est motive par son utilit financire. En effet, elle permet de
rduire lasymtrie dinformation qui enveloppe les investissements immatriels en raison
dun traitement comptable inappropri. Dans ce cadre, linformation publie sur le capital
immatriel est considre comme un mcanisme de ddouanement et de surveillance
permettant aux agents de rduire certains cots dagence et une variable de signalisation
travers laquelle les firmes les plus performantes se distinguent des autres.
En deuxime lieu, les facteurs explicatifs de la stratgie de communication sur les
intangibles sont situs sous une perspective socio-institutionnelle. Cette approche fait
introduire la firme dans un tissu social o elle doit interagir avec une diversit de parties
prenantes qui dtiennent les ressources ncessaires sa survie. Dans ce cadre, le reporting
sur les immatriels devient un processus de lgitimation et un moyen pour satisfaire les
attentes des diffrents acteurs. A travers ce reporting la firme dfend son image et justifie
son engagement dans un comportement de responsabilit socitale.
Nous souhaitons connaitre les caractristiques des firmes qui ont choisi de divulguer
volontairement des informations sur leur capital immatriel. Pour ce faire, nous avons
explor les pratiques de communication des entreprises franaises composant lindice
SBF120 et tudi la relation entre le niveau de la divulgation sur les incorporels et ses
dterminants en procdant une analyse de contenu manuelle des rapports annuels de
lexercice 2006 et en se basant sur une grille de codage, identifie dans la littrature
(Guthrie et Petty 2000) et adapte au contexte franais. Nous avons choisi danalyser le
rapport annuel, car il demeure le support de communication privilgi en raison de sa
large diffusion et son haut degr de crdibilit (Neu et al. 1998).
Comme le niveau de la divulgation dinformation sur le capital immatriel est une
variable de comptage discrte, mesure par le nombre de mots (ou groupes de mots), les
modles classiques de rgression supposant la continuit et pouvant amener prdire des
valeurs ngatives ou dcimales savrent inappropris et peuvent conduire des
estimations biaises (Zghal et Lahmar 2008, Zghal et al. 2007, Baccouche et al. 2010).
Par consquent, nous avons utilis des modles spcifiquement conus pour le traitement
des donnes de comptage. Le modle de poisson et le modle binomial ngatif constituent
les modles de comptage les plus communment utiliss dans la littrature. Toutefois,
nos tests statistiques ont cart le modle de poisson en raison dun problme de
surdispersion de la variable dpendante (c'est--dire la variance dpasse significativement
la moyenne).
252
Conclusion gnrale
Les principaux rsultats de lanalyse exploratoire sont synthtiss dans les points
suivants :
Malgr ladoption obligatoire des normes internationales (IFRS) qui visent

amliorer et standardiser le contenu de l'information financire, nous constatons
que toutes les firmes qui appartiennent lindice SBF120 publient volontairement
sur le capital immatriel. Ce constat confirme limportance des investissements
immatriels dans une conomie qui repose de plus en plus sur le savoir, dune part
et les limites des seuls mesures comptables reflter la capacit des entreprises
gnrer des cash-flows futurs, notamment lorsquil sagit de ressources
immatrielles, dautre part.
Le volume des informations divulgues sur le capital immatriel est trs dispers.
En effet, certains groupes adoptent une stratgie de communication assez riche
alors que dautres firmes prfrent limiter le niveau de leur publication. Cette
dispersion qui rsulte dun besoin informationnel non balis par les instances de
normalisation, nuit la comparabilit des entreprises et ne favorise pas une
meilleure prise de dcision des investisseurs. Des efforts de normalisation sont
donc souhaitables en ce sens.
Linformation sur le capital immatriel est vhicule travers plusieurs formes.

Nous trouvons la narration (textes) qui peut tre dscriptive/qualitative ou bien
chiffre/quantitative, les graphiques, les tableaux et les photos. Les firmes
franaises prvilgient la forme qualitative en raison de la difficult dattribuer
une mesure aux lments incorporels qui sont pour la plupart des thmes
qualitatifs tels que les comptences, les systmes dinformation, limage de
marque, etc.
Les entreprises franaises divulguent plus sur le capital relationnel et le capital

structurel. Le niveau de la divulgation sur le capital humain est relativement
faible. Ceci prouve que les dirigeants ne sont pas motives communiquer sur des
lments qui, malgr leur contribution la cration de valeur, ne sont pas leur
proprit . En effet, ce capital humain nappartient pas lentreprise, dans la
mesure o il est difficilement contrl et facilement expropriable .
A travers lanalyse multivarie, nous avons mis en relation le niveau de la divulgation
volontaire sur le capital immatriel et certaines variables regroupes selon deux types
darguments. Le premier est celui de lutilit financire regroupant les variables
253
Conclusion gnrale
suivantes : la structure de proprit, la taille, lendettement et la performance

conomique. Le second est celui de la lgitimit, travers lequel nous avons essay de
tester leffet de lge de la firme, son statut de cotation et lintrt quelle porte aux
pressions des parties prenantes contractuelles et diffuses sur sa stratgie de
communication sur les intangibles. En outre, nous avons analys linfluence du secteur
dactivit et la pression concurrentielle.
Nos rsultats montrent que la structure de proprit et la taille sont des determinants de
loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel. Ces rsultats confirment que la
divulagtion immatrielle est motive par son utilit financire. En effet, elle permet
de rduire certains cots dagence lis la prsence dune asymtrie dinformation qui est
susceptible de rduire la valeur de la firme. Cette divulgation est opre dans une optique
de maximisation de la richesse des actionnaires.
Nous avons pu conclure que lendettement a un effet ngatif sur le niveau de loffre
volontaire dinformations sur le capital immatriel. Ce rsultat peut se justifier du fait
que dans la relation contractuelle opposant les dirigeants aux actionnaires, lendettement
de lentreprise peut tre considr comme un moyen pour rduire les cots dagence. En
effet, la ncessit de payer des charges financires accrues, et les contraintes de
remboursement en capital permettent de contraindre le dirigeant et offrent une manire
de retourner les liquidits au march financier (Thibierge1997). Ce rsultat sinscrit
pleinement dans un contexte franais marqu par une faible protection des investisseurs
minoritaires et une forte intermdiation financire, lendettement savre un mcanisme
de contrle se substituant la divulgation volontaire dans la rduction des cots
dagence. Cette relation ngative peut dcouler aussi dun silence de la part des firmes
fortement endettes dans le but de rduire le cot des capitaux emprunts. En effet, toute
information sur la cration ou le dveloppement dactifs incorporels risquerait de gner
les cranciers actuels et accroitre le cot des dettes ultrieures en raison de lengagement
de lentreprise dans des projets qui feraient supporter aux prteurs un niveau de risque
suprieur et une diminution de la probabilit de remboursement. En rsum, cette
relation ngative confirme le souci des dirigeants de maximiser la richesse des
actionnaires.
Dans le cadre de la thorie de signaux, nos conclusions relatives au lien entre la
performance de lentreprise et le volume des informations incorporelles corroborent
celles des tudes antrieures sur la difficult dtablir une relation stable entre loffre
volontaire sur le capital immatriel et la cration de valeur financire (Williams 2001).
254
Conclusion gnrale
Nos rsultats montrent quaucune variable sinscrivant sous largument de la lgitimit

napparat significative. En effet, lge de la firme, le statut de cotation et lintrt port
aux pressions des parties prenantes ne sont pas des facteurs explicatifs du niveau de la
divulgation sur les immatriels.
Tout dabord, indpendamment de son ge, sa maturit et sa stabilit, la firme est amene
faire face en permanence lvolution de son environnement socital en fournissant
continuellement des informations prouvant sa lgitimit et son alignement aux rgles et
valeurs acceptes par la socit. Ensuite, contrairement linformation socitale, la
divulgation volontaire sur le capital immatriel na pas pour objectif ni dtablir un
dialogue social ni de satisfaire aux attentes des diffrentes parties prenantes. Enfin, les
efforts dharmonisation et la convergence entre les US GAAP amricains et les IFRS
implique que, sur le plan de la communication d'informations prives, il y a de moins en
moins de diffrences entre les firmes franaises cotes sur les marchs amricains et les
firmes franaises cotes uniquement sur le march local, mais qui adoptent les normes
IFRS.
Quoique, les rsultats affrents aux variables de contrle indique labsence dun lien entre
le poids des actifs incorporels et le volume de la divulgation sur le capital immatriel, ils
mettent en vidence, une association positive entre ce dernier et le poids du goodwill
activ qui correspond aux lements immatriels non comptabiliss sparment au bilan
faute didentifiabilit et de mesure fiable. Ces rsultats confirment que la divulgation
volontaire dinformations extra-comptables et de nature qualitative est une stratgie
adopte par les dirigeants afin de remdier au traitement comptable inadquat des
intangibles, complter les tats financiers, valuer la valeur cache de la firme et clairer
les investisseurs dans leur processus de prise de dcision. Cette divulgation semble tre
un mcanisme de signalisation permettant aux firmes dont le capital immatriel est plus
important de se diffrencier des autres.
En ce qui concerne la divulgation dinformations sur les composantes du capital
immatriel, les rsultats des rgressions semblent tre htrognes. En effet, la structure
de proprit, la taille, lendettement et le poids du goodwill activ sont les determinants
de loffre volontaire dinformations sur le capital structurel. Celle du capital relationnel
est explique par la taille et la pression concurentielle. La divulgation volontaire sur le
capital humain est determine par la performance boursire, lage de la firme, le secteur
dactivit et le poids du goodwill activ. Ainsi, nos rsultats montrent que les
determinants les plus importants sont la taille et le poids du goodwill activ du fait quils
255
Conclusion gnrale
expliquent le niveau de la divulgation sur le capital immatriel et deux de ses trois

composantes (qui sont respectivement le capital structurel et relationnel et le capital
structurel et humain). Viennent ensuite la strucure de proprit et lendettement qui
savrent non significatives uniquement pour le capital relationnel et humain.
Nous avons essay de prsenter dans cette thse, une tude des dterminants de loffre
volontaire dinformations sur le capital immatriel en fonction dun ensemble de variables
issues des thories contractuelles et des thories socio-politiques. Lanalyse des rsultats
montre lintert de regrouper ces thories selon deux approches : actionnariale versus
partenariale pour monter quune stratgie de communication sur le capital immatriel se
justifie essentiellement par largument de son utilit financire. En effet, les entreprises
franaises fournissent des informations non obligatoires sur les intangibles dans leur
rapport annuel dans le but de crer de la valeur actionnariale en rduisant lasymtrie
dinformation.
Notre tude confirme que la divulgation volontaire sur le capital immatriel est un
mcanisme de contrle permettant aux firmes franaises de grer les conflits dagence et
rduire les cots qui en dcoulent. En outre, elle leur permet de pallier aux insuffisances
du reporting financier en mettant des informations (signaux) pertinents pour lvaluation
de leur capacit gnrer des avantages conomiques futurs qui ne se dduit pas par la
simple lecture des tats financiers.
Notre tude montre que cette divulgation ne rpond pas des besoins de lgitimation.
Elle nest pas opre dans le but de rpondre aux attentes des parties prenantes et
dtablir le dialogue entre les diffrentes composantes de la socit. Ce rsultat nous
semble surprenant dans un contexte franais caractris par un systme de gouvernance
orient rseau dont lobjectif est de prserver les intrts de toutes les parties
prenantes et crer de la valeur partenariale par opposition un systme anglo-saxon
orient march dont l'objectif est de maximiser la valeur pour les seuls actionnaires.
De plus, la France se montre ces dernires annes, un pays actif dans lengagement, la
promotion et la difusion sur la RSE au niveau national et international.
Cette conclusion peut sexpliquer par la nature des informations divulgues. En effet, en
vertu de la loi NRE (2002), les entreprises franaises cotes sont obliges, de publier dans
leurs
rapports
annuels
des
informations
sur
les
consquences
sociales
et
environnementales de leurs activits. De ce fait, nous tions dans lobligation dexclure

toute information socitale qui chappe au cadre volontaire que nous avons vis au
dpart.
256
Conclusion gnrale
De plus, la divulgation sur le capital immatriel porte sur des lments incorporels (tels
que la satisfaction de la clientle, les comptences professionnelles.) auxquels plusieurs
auteurs ont associ une forte asymtrie informationnelle (Aboody et Lev 2000) en raison
de leur haute spcificit, absence de march et un traitement comptable qui privilgie la
fiabilit de linformation au dtriment de sa pertinence.
En conclusion, nous pensons que la non prise en compte dune information socitale
obligatoire pour mesurer le niveau de la divulgation volontaire sur les incorporels et la
forte asymtrie dinformation qui enveloppe les investissements immatriels ont fait
prvaloir une cration de la valeur actionnariale, recherche par la stratgie de
communication sur le capital immatriel.
LES APPORTS DE LTUDE
Bien que notre thse soit parmi les premiers travaux de recherche sur les dterminants
de la divulgation volontaire sur le capital immatriel dans un contexte franais, elle
apporte par rapport aux autres tudes, pour la plupart anglo-saxonnes, plusieurs
contributions tant sur le plan thorique que mthodologique et pratique.
Sur le plan thorique, la thse prsente un modle multi-thorique des dterminants de
loffre volontaire dinformations sur le capital immatriel. Ce modle a t labor partir
dune large revue de la littrature sur la diffusion dinformations immatrielles et
socitales. Dans la quasi-totalit des tudes portant sur les dterminants de la
communication sur les incorporels, nous constatons la prdominance dune approche
actionnariale qui fait de la thorie de lagence et de la thorie des signaux les seuls
fondements des hypothses avances par les auteurs. Ainsi, afin denrichir les recherches
antrieures et en se basant sur la relation fondamentale entre le comportement de
responsabilit socitale et la cration de richesse immatrielle, nous avons introduit une
approche partenariale dans lanalyse de la divulgation volontaire sur les incorporels qui
se fonde sur la thorie de la lgitimit et la thorie des parties prenantes. Cette nouvelle
perspective socio-politique, nous a permis denvisager dautres dterminants dont les
conclusions permettent denrichir les dbats dans le domaine du reporting sur les
incorporels.
Par ailleurs, la thse mobilise, pour la premire fois, la thorie des cots indirects
(proprietary costs) pour lexamen de la stratgie de communication sur le capital
immatriel. En effet, les cots lis lutilisation prjudiciable de linformation publie par
la concurrence, peuvent inciter le dirigeant retenir toutes les informations prives dont
257
Conclusion gnrale
il dispose. Lintrt de cette thorie est dautant plus important quil sagisse dune
externalit lie une information sur des lments de diffrenciation qui deviennent de
plus en plus immatriels (comptences, savoir-faire, qualifications professionnelles, etc.).
Sur le plan mthodologique, la thse propose une grille de codage pour mesurer le
volume des informations sur le capital immatriel dans les rapports annuels des
entreprises franaises. Cette grille, bien quelle a t adopte dans plusieurs tudes
antrieures (Guthrie et Petty 2000, April et al. 2003, Bozzolan et al. 2003) se distingue
par son adaptation au contexte franais qui oblige les entreprises franaises cotes de
publier dans les rapports annuels des informations sur les consquences sociales et
environnementales.
Par ailleurs, la thse utilise deux approches empiriques la fois. Une premire approche
dductive selon laquelle lanalyse de contenu nous a fourni des indicateurs quantitatifs
permettant de valider nos hypothses de recherche et une deuxime approche de
dcouverte exploratoire selon laquelle l'analyse de contenu nous a permis de voir et
comprendre les pratiques de communication et daller au-del des donnes comptables
traditionnelles pour examiner la forme et la structure des informations divulgues sur le
capital immatriel chez les grandes firmes franaises. Par ailleurs, lanalyse exploratoire a
montr que les entreprises font vhiculer des valeurs immatrielles (notamment, le
capital humain) travers des photos. Cette nouvelle forme na pas t largement tudie
dans les travaux antrieurs.
Enfin, une originalit mthodologique de cette thse rside dans lutilsation de modles
de comptage dans lexplication du niveau de la divulgation sur le capital immatriel,
structurel, relationnel et humain. Nos variables expliquer sont mesures par le nombre
de mots ou groupes de mots spcifiques aux immatriels. Elles sont des variables de
comptage qui prennent ncessairement des valeurs entires et positives. De ce fait, des
modles de rgression linaires classiques pouvant prdire des valeurs ngatives et
dcimales sadaptent mal la nature de nos variables dpendantes et peuvent conduire
des estimations inefficientes, inconsistantes et biaises. Pour ceci, nous avons eu recours
aux modles concus spcialement pour le traitement des donnes de comptage : modle
de poisson et binomial ngatif (Zghal et Lahmar 2008, Zghal et al. 2007).
Sur le plan pratique, lidentification des dterminants de loffre volontaire dinformations
sur le capital immatriel permet tout dabord, dorienter les analystes financiers et les
investisseurs dans leur choix de la politique de cession et dacquisition des titres. En effet,
la publication volontaire ne rsulte pas dune mconnaissance du dirigeant du cadre lgal
258
Conclusion gnrale
mais, en tant quinstrument de la politique comptable, elle lui permet datteindre certains
objectifs. Notre tude a montr que la divulgation volontaire sur les incorporels permet
de rduire lasymtrie dinformation et grer de manire opportuniste les conflits
dintrt (rduire les couts dagence) entre les contractants. Par ailleurs, elle reprsente
un mcanisme de signalisation permettant aux firmes dont le capital immatriel est plus
important de se distinguer des autres. Cependant, nous avons trouv que le dirigeant ne
publie pas ces informations en vue de rgler des dficits de lgitimit et satisfaire aux
attentes des diffrentes parties prenantes.
Ensuite, la communication sur le capital immatriel est opre par toutes les entreprises
analyses malgr le caractre volontaire de ce type dinformation. Ceci reflte lincapacit
de la comptabilit reflter une image fiable et exhaustive de la valeur relle de la firme.
Ceci montre galement le besoin des investisseurs dinformations extra-comptables et
descriptives qui dpassent le cadre du reporting lgal pour juger la performance et valuer
la face cache des entreprises (Edvinsson et Malone 1997).
Enfin, la disparit et les divergences entre les firmes en ce qui concerne la nature, la
structure et la forme des informations divulgues sur le capital immatriel, mises en
vidence dans le cadre de notre tude, alourdissent la tche de la comparabilit de ces
informations non balises par les instances de normalisation comptables et affectent leur
fiabilit tant quelles ne seront pas audites.
La divulgation sur les incorporels est troitement lie au problme de la normalisation
comptable. Le travail des normalisateurs devrait sinspirer de la pratique des entreprises.
Comprendre pourquoi les firmes adoptent des stratgies particulires permettrait
de dvelopper un ensemble cohrent dlments publier obligatoirement (Hossain et al.
1995) et damliorer la pertinence des mesures comptables travers la rvision des
normes actuelles ou le dveloppement de nouvelles rgles de prise en compte, de
comptabilisation et de prsentation des lments incorporels notamment dans une
conomie o les investissements immatriels prennent de plus en plus dampleur et
contribuent normment dans les activits conomiques des entreprises.
LES LIMITES DE LTUDE
Malgr les apports indiqus prcdemment, notre recherche prsente quelques limites
tant au niveau thorique quau niveau mthodologique.
Certes notre modle multi-thorique offre un cadre intressant pour lanalyse du
comportement des dirigeants dans le domaine de la divulgation sur les incorporels, il
259
Conclusion gnrale
nest pas assez complet pour analyser tous les dterminants. En effet, le rle dautres
paramtres de gouvernance tels que la taille et la composition du conseil dadministration
(la prsence dadministrateurs indpendants) ou encore des augmentations du capital,
peut tre analys. Un important travail thorique reste mener afin de proposer un cadre
danalyse plus englobant pour ltude des facteurs explicatifs de la publication volontaire
La deuxime limite de cette recherche est lie lutilisation dun seul support de
communication. En effet, bien que le rapport annuel soit le vecteur de diffusion le plus
utilis dans lexamen de la divulgation volontaire sur le capital immatriel en raison de sa
large diffusion et son haut degr de crdibilit, dautres instruments de publication
mritent dtre analyss, notamment les sites internet des entreprises et leurs
communiqus de presse.
Bien que la politique de communication relve, en partie, dune dmarche
structurellement dtermine par la culture, lhistorique et lorganisation de la socit
(Gibbins et al. 1990) et que sa stabilit dans le temps, a t confirme dans plusieurs
recherches (Healy et al. 1995, Botosan 1997, Bertrand 2000), lintroduction de la
dimension temporelle pourrait enrichir davantage notre analyse dans la mesure o elle
permet dtudier le comportement de la firme dans le temps. En effet, les entreprises
peuvent imiter les leaders de leur industrie dans leur stratgie de communication. Plus la
divulgation volontaire sur le capital immatriel est admise par un grand nombre
dorganisations, plus les autres organisations sont contraintes de ladopter afin de
conserver ou protger leur lgitimit. Sagissant dune information non obligatoire, la
seule sanction possible est le rejet de lorganisation du champ dans lequel elle volue :
lenvironnement peut par exemple manifester son rejet en refusant de fournir
lorganisation les ressources dont elle a besoin. Dans ce cas, la divulgation peut devenir
ncessaire, mme si elle nest pas obligatoire. Ainsi, lisomorphisme normatif est le
rsultat dun phnomne de professionnalisation (DiMaggio et Powell 1983).
LES PERSPECTIVES DE RECHERCHE
Pallier aux limites de notre tude permet de tracer de nouvelles pistes de recherche dans
le domaine du reporting sur les immatriels.
En effet, partir de cette recherche, plusieurs tudes peuvent tre entames dans
plusieurs contextes en examinant dautres facteurs susceptibles dinfluencer le niveau de
la divulgation dinformations sur les intangibles. Ces tudes peuvent analyser, outre le
260
Conclusion gnrale
rapport annuel, dautres supports de communication.

La prsente tude a mesur le volume des informations divulgues sur le capital
immatriel en attribuant tous les items un mme niveau dimportance. Aussi
intressante soit-elle cette mthode est susceptible dtre amliore en y associant
l'opinion des destinataires de la communication sur le capital immatriel. Autrement dit,
il s'agira d'apprcier l'importance de chaque item informationnel en s'appuyant sur les
jugements (ou notations) des marchs financiers, reprsents notamment par les
analystes financiers, qui procdent rgulirement l'valuation des socits.
Le march incite vivement les entreprises amliorer leur informations sur les
immatriels, mais les disparits dans ce domaine sont trs marques. Des analyses intra
et intersectorielles en vue didentifier des besoins spcifiques en matire de gestion et
communication sur les incorporels savrent donc un champ propice pour des recherches
futures. Le dveloppement de normes sectorielles semble tre le meilleur moyen de
progresser dans cette voie. En effet, lOCDE dans son dernier rapport paru en 2006
privilgie le dveloppement de normes sectorielles pour organiser les publications sur le
capital immatriel et offrir au march financier une information fiable et pertinente.
261
Bibliographie
BIBLIOGRAPHIE
Abbott, W.F., Monsen, R.J. (1979). On the measurement of corporate social responsibility: self
reported disclosure as a method of measuring corporate social involvement. Academy of
Management Journal 22: 501-515.
Abeysekera, I., Guthrie, J. (2004). Human capital reporting in a developing nation. The British
Accounting Review 36: 251-268.
Abeysekera, I., Guthrie, J. (2005). An empirical investigation of annual reporting trends of
intellectual capital in Sri Lanka. Critical Perspectives on Accounting 16 (3): 151-63.
Abhayawansa, S., Abeysekera, I. (2008). An explanation of human capital disclosure from the
resource-based perspective. Journal of Human Resource Costing and Accountin 12(1): 51-64.
Aboody, D., Lev, B. (1998). The Value-Relevance of Intangibles: The Case of Software
Capitalization. Journal of Accounting Research, Supplement: 161-191.
Aboody, D., Lev, B. (2000). The value relevance of intangibles: The case of software
capitalization. Journal of Accounting Researh 36 (Supplement): 161-191.
Akerlof, G. (1970). The market for lemons: quality uncertainty and the market mechanism.
Quartly Journal of Economics 90: 629-650.
Alcouffe, C., Louzzani, Y. (2003). Mesure de l'investissement immatriel : Indicateurs
d'valuation et de performance. Cahier de recherche du LIRHE. n381.
Aldrich, H. E., Fiol, C. M. (1994). Fools Rush In? The Institutional Context of Industry
Creation. Academy of Management Review 19 (4): 645-670.
Aliouat, B., Boughanbouz, C. (2009). La notion d'entreprise responsable dans les conomies
mergentes : une analyse empirique exploratoire. Papier de recherche. Site Web :
http://hal.archives-ouvertes.fr/docs/00/41/92/06/PDF/telecharger_HAL.pdf
Amara, A., Bensebaa, F. (2008). La mise en oeuvre des pratiques socialement responsables :
entre dterminisme et comportements proactifs. Papier de recherche. Disponible :
http://www.cairn.info/revue-management-et-avenir-2009-5-p-15.htm
Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial
Economics (17): 223-250.
Amir, E., Lev, B. (1996). Value-relevance of nonfinancial information: The wireless
communications industry. Journal of Accounting and Economics 22: 3-30.
Antheaume, N. (2001). La diffusion volontaire dinformations environnementales : cas de la
Cogema. 22me congrs de lAssociation Francaise de Comptabilit, France.
April, K. A., Bosma, P., Deglon, D. A. (2003). IC measurement and reporting: establishing a
practice in SA mining. Journal of Intellectual Capital 4 (2): 165-180.
Arrgle, J.L., Qulin, B. (2001). Lapproche fonde sur les ressources. Stratgies, actualit et futurs
de la recherch. Paris : Vuibert FNEGE.
Attara, M. (2002). Les ressources politiques de lentreprise : proposition dune typologie. 11me
confrence internationale de management en stratgie. Paris.
Avril, O., Dumont, D. (2006). Comment valuer le capital immatriel de lentreprise. Disponible
http://www.acting-finances.com/offres/file_inline_src/188/188_P_1743_22.pdf
Ayadi-Dammak, S. (2003). Comment grer les risques lis la responsabilit sociale des
entreprises ? 28me congrs de lAssociation Franaise de Comptabilit, Belgique.
Baccouche C., Erras O., Mzoughi K. (2010). Les dterminants de la publication volontaire
dinformations sociales : cas des entreprises tunisiennes. Journe "Capital immatriel : tat
des lieux et perspectives, Montpellier, France.
262
Bibliographie
Ball, R., Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of
Accounting Research 6: 159-178.
Bardin, L. (1977). Lanalyse de contenu. Paris, PUF.
Barnett, W. (1993). Strategic Deterrence Among Multipoint Competitors. Industrial and
Corporate Change 2: 249 - 278.
Barney, J. (1986). Strategic factor markets: expectations, luck, and business strategy.
Management Science 42: 1231-1241.
Barney, J. (1991). Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management
17: 99-120.
Barry, C. B., Browen, J. (1985). Differential information and security market equilibrium.
Journal of Financial and Quantitative Analysis 20 (4): 407-422.
Baum, J., Korn, H. (1996). Competitive Dynamics of Inter firm Rivalry. Academy of Management
Journal 39 (2): 255 291.
Baum, J., Korn, H. (1999). Dynamics of dyadic competitive interaction. Strategic Management
Journal 20 (3): 251-278.
Beattie, V., McInnes, B., Fearnley, S. (2002). Through the eyes of management: a study of
narrative disclosures. Un rapport intrimaire, le Centre de Business Performance, L'Institut
des comptables agres en Angleterre et au Pays de Galles.
Berger Allen, N., Udell, G. F. (2002). Small Business Credit Availability and Relationship
Lending: The Importance of Bank Organisational Structure. Economic Journal 112: 32- 53.
Berle, A.A., Means, G. (1932). The Modern Corporation and the Private Property. Mc Millan, NewYork.
Berman, Sh., Wicks, A., Kotha, S., Jones, T. (1999). Does Stakeholder Orientation Matter?
The Relationship Between Stakeholder Management Models and Firm Financial
Performance. Academy of Management Journal 42 (5) : 488-506.
Bertrand, F. (2000). Les stratgies de communication financire des grandes socits franaises
cotes : une tude empirique. Papier de recherche. Disponible :
http://www.cergam.org/fileadmin/files/cerog/wp/569.pdf
Bescos, P. (1990). Les besoins dinformation dans loctroi de crdits inter-entreprises. 15me
congrs de lAssociation Franaise de Comptabilit, France.
Bessieux-Ollier C. (2002). Les dterminants culturels des choix comptables : le cas des lments
incorporels. Doctorat en Sciences Economiques et Sociales. Universit de Paris Dauphine.
Bessieux-Ollier C., Lacroix M., Walliser E. (2006). Le capital humain : approche comptable
versus approche managriale. Revue internationale sur le travail et la socit 4(2) : 25-57.
Bessieux-Ollier, C., Walliser, E. (2007). La transition et le bilan de la premire application en
France des normes IFRS : le cas des incorporels. Comptabilit- Contrle-Audit 13 (numro
spcial) : 219- 246.
Bhattacharya, S. (1979). Non dissipative signaling structures and dividend policy. Quaterly
Journal of Economics : 1-24
Bhid, A.V. (2000). The Origin and Evolution of New Businesses, New York, Oxford University
Press.
Biyamba, J. (2007). La communication sur les investissements en R&D et la valorisation des
firmes par les marchs financiers. Doctorat en Sciences de gestion, Universit de Reims
Champagne Ardenne.
Blacconiere, W. G., Patten, Dennis M. (1994). Environmental Disclosures, Regulatory Costs,
and Changes in Firm Value. Journal of Accounting and Economics 18 (3): 357-77.
Boisselier, P. (1993). Linvestissement immaterial. Edition De Boeck-Wesmael, Bruxelles.
263
Bibliographie
Bontis, N. (1998). Intellectual Capital: An exploratory study that develops measures and models.
Management Decision 36 (2): 63-76.
Bontis, N. (2003). Intellectual capital disclosure in Canadian corporations. Journal of Human
Resource Costing and Accounting 14: 9-20.
Bontis, N., Keow, W., Richardson, S. (2000). Intellectual capital and the nature of business in
Malaysia. Journal of Intellectual Capital 1 (1): 85100.
Botosan, C. (1997). Disclosure level and the cost of equity capital. The Accounting Review 72: 323349.
Bougacha, F., Khoufi, W. (2010). Gouvernement d'entreprise et divulgation volontaire du
capital immatriel : cas du contexte franais. La revue Comptable et financire 5 (supplment) :
67-93.
Boulerne, S, Sahut, J. M. (2010). Les normes IFRS ont-elles amlior le contenu informationnel
des immatriels ? Le cas des entreprises franaises cotes. Comptabilit Contrle Audit 1 (16) :
7-32.
Bounfour, A. (1998). Le management des ressources immatrielles. Matriser les nouveaux leviers de
lavantage comptitif. Dunod, Paris, 268 p.
Bounfour, A. (2000). La valeur dynamique du capital immatriel. Revue Franaise de Gestion
(septmbre-octobre) : 111-123.
Bounfour, A. (2003). The IC-dVal approach. Journal of Intellectual Capital 3 (3): 396-412.
Boussard, D. (1983). La Modlisation comptable en question(s). Paris, Economica, 216 p.
Bouteiller, C., Assens, C. (2004). Mesurer la cration de valeur rticulaire. 4me colloque
mtamorphose
des
organisations.
Disponible
:
http://assens.perso.neuf.fr/colloquemeta4.pdf
Bouyoud, F. (2010). Le management stratgique de la responsabilit sociale des entreprises. Doctorat en
Sciences de gestion, CNAM.
Bowen, H.R. (1953). Social responsibilities of the businessman, New York : Harper & Row.
Bozzolan, S., Favotto, F., Ricceri, F. (2003). Italian annual intellectual capital disclosure, an
empirical analysis. Journal of Intellectual Capital 4 (4): 543-58.
Bozzolan, S., ORegan, P., Ricceri F. (2006). Intellectual capital disclosure: A comparison of
Italy and the UK. Journal of Human Resource Costing and Accounting 10 (2): 92-113.
Bradbury, M.E. (1992). Voluntary disclosure of financial segment data: New Zealand vidence.
Accounting and Finance 32 (1): 15-26.
Brennan, N. (2001). Reporting intellectual capital in annual reports: evidence from Ireland.
Accounting, Auditing and Accountability Journal 14 (4): 423-436.
Brooking, A. (1996). Intellectual Capital: Core Assets for the Millennium Enterprise. International
Thomson Business.
Brummer, J.J. (1991). Corporate Responsibility and Legitimacy: An Interdisciplinary Analysis. New
York, Greenwood Press.
Bukh, P.N., Nielsen, C., Gormsen, P., Mouritsen, J. (2005). Disclosure of information on
intellectual capital in Danish IPO prospectuses. Accounting, Auditing and Accountability
Journal 18 (6): 713-732.
Buzby, S. (1975). Company size, listed versus unlisted stocks, and the extent of financial
disclosure. Accounting and Finance 32 (1) : 15-26.
Capron, M. (2003). Lconomie thique prive : la responsabilit des entreprises lpreuve de
lhumanisation de la mondialisation. Programme interdisciplinaire Ethique de lconomie
Publi par lOrganisation des Nations Unies.
264
Bibliographie
Carney, T. F. (1972). Content analysis; a technique for systematic inference from communications.
University of Manitoba Press, Winnipeg, Canada.
Carroll, A. B. (1979). A three dimensional conceptual model of corporate social performance.
Academy of Management Review 4: 497-505.
Carroll, A. B. (1989). Business and Society: Ethics and Stakeholder Management. 2me Edition.
South-Western Publishing Co., Etats-Unis.
Carroll, A. B. (1995). Stakeholder thinking in three models of management morality: A
perspective with strategic implications. In J. Nsi (Ed.), Understanding stakeholder
thinking: 47-74. Helsinki: LSR-Publications
Carroll, A. B. (1999). Corporate Social Responsibility: Evolution of a Definitional Construct.
Business and Society 38 (3): 268-295.
Caspar, P., Afriat, C. (1988). Linvestissement intellectuel : essai sur lconomie de limmatriel. Paris :
Economica.
CazavanJeny, A. (2004). Le ratio market-to-book et la reconnaissance des immatriels- une
tude du march franais. Comptabilit Contrle Audit 10 (2).
CCE (2001). Livre vert, Promouvoir un cadre europen pour la responsabilit sociale des entreprises,
Bruxelles.
Chabaud, D., et al. (2005). Accompagnement de lentrepreneur et lgitimit institutionnelle : le
cas dun incubateur. 5me congrs de lacadmie de lentrepreneuriat, Sherbrooke.
Charreaux, G. (1987). La thorie positive de l'agence : une synthse de la littrature. Economica.
Charreaux, G. (1991). Structures de proprit, relation d'agence et performance financire. Revue
Economique 3 : 521-552.
Chekkar, R. (2005). L'entreprise au-del de ses obligations lgales : publicit financire et
communication chez Saint-Gobain (1867-2005). Papier de recherche. Disponible :
http://www.cnam-degfin.fr/IMG/CHEKKAR.pdf
Chow, C.W., Wong-Boren, A. (1987). Voluntary financial disclosure by Mexican corporations.
The Accounting Review 62 (3): 533-541.
Club Informatique des GRandes Entreprises Franaises, CIGREF. (2006). DSI et Capital
immatriel Maturit et mise en uvre. Rapport de stage de Management et Ingnierie
Economique, Universit de Marne-la-Valle.
Clarkson, M.B. (1995). A stakeholder: framework for Analyzing and evaluating corporate social
performance. Academy of Management Review 20: 92-117.
Clarkson, P. M., Dontoh, A., Richardson, G., Sefcik, S. E. (1992). The voluntary inclusion of
earnings forecasts in IPO prospectuses. Contemporary Accounting Research 8 (2): 601-626.
Clinch, G., Verrechia, R.E. (1997). Competitive disadvantage and discretionary disclosure in
industries. Australian Journal of Management 22 (2): 125-137.
Colle, R. (2006). Linfluence de la GRH la carte sur la fidlit des salaries : le rle du sentiment
dauto-determination. Doctorat en Sciences de Gestion, Aix Marseille III : Universit Paul
CEZANNE.
Collis, D. J. (1991). A resource-based analysis of global competition: the case of the bearings
industry. Strategic Management Journal 12: 49-68.
Conner, K.R. (1991). A historical comparison of the resource-based theory and five schools of
thought within industrial organization economics: do we have a new theory of the firm?
Journal of Management 17 (1): 121-154.
Cooke, T.E. (1989). Disclosure in the corporate annual reports of Swedish companies.
Accounting and Business Research 19 (74): 113-124.
265
Bibliographie
Cooke, T.E. (1992). The impact of size, stock market listing and industry type on disclosure in
the annual reports of Japanese Listed corporations. Accounting and Business Research 22 (87):
229-237.
Cormier, D., Ledoux, M.J. (2010). Valeur et complmentarit du reporting obligatoire et
volontaire sur le capital immatriel des socits franaises : Incidence des IFRS. GREDEG,
Universit de Nice Sophia-Antipolis, France.
Cormier, D., Magnan, M. (1999). Corporate environmental disclosure strategies: determinants,
costs and benefits. Journal of Accounting Auditing and Finance 14 (3): 429-451.
Cowen, S. S., Ferari, L. B., Parker, L. D. (1987). The impact of corporate characteristics on
social responsibility disclosure: a typology and frequency based analysis. Accounting,
Organizations and Society 12 (2): 111-121.
Craswell, A., Taylor, S. (1992). Discretionary disclosure of reserves by oil and gas companies:
an economic analysis. Journal of Business Finance and Accounting 19 (2) : 295-308.
Damak-Ayadi, S. (2006). Analyse des facteurs explicatifs de la publication des rapports socitaux
en France. Comptabilit Contrle Audit 12 (2) : 73-116.
Damak-Ayadi, S., Pesqueux, Y. (2003). La thorie des parties prenantes en perspective. Atelier
de l'AIMS Dveloppement durable . France
Darrough, M., Stoughton, N. (1990). Financial disclosure policy in an entry gam. Journal of
Accounting and Economics 12 (1-3): 219-243.
De Serres, A., Gendron, C., Ramboarisata, L. (2006). Pratiques et stratgies des institutions
financires en matire de divulgation dinformation sur leur responsabilit sociale. Les
cahiers de la Chaire collection recherche.
Deakin, E.B. (1979). An analysis of differences between non-major oil firms using successful
efforts and full cost methods. The Accounting Review 54: 722-734.
Deegan, C. (2002). The legitimising effect of social and environmental disclosures a theoretical
foundation. Accounting, Auditing and Accountability Journal 15 (3): 282-311.
Deegan, C., Gordon, B. (1996). A study of the environmental disclosure practices of australian
corporations. Accounting and Business Research 26 (3): 187-199.
Deegan, C., Rankin, M. (1996). The materiality of environmental information to users of annual
reports. Accounting Auditing and Accountability Journal 10 (4) : 562-583.
Djean, F. (2006). Lmergence de linvestissement socialement responsable en France : le rle
des socits de gestion. Organisation rsponsable 1 : 18-29.
Depoers, F. (1999). Contribution l'analyse des dterminants de l'offre volontaire d'informations
des socits cotes. Doctorat en Sciences de Gestion, Paris : Universit de Paris Dauphine.
Depoers, F. (2000). A cost-benefit study of the voluntary disclosure: some empirical evidence
from French listed companies. The European Accounting Review 18: 245-263.
Deppe, L., Omer, S.C. (2000). Disclosing disaggregated information. Journal of Accountancy 190
(3) : 47-52.
Dhaliwal, D. (1980). The effect of the firms capital structure on the choice of accounting
methods. Accounting Review (mai- juin): 105-115.
Diamond D.W. (1984). Financial intermediation and delegated monitoring. Review of Economic
Studies 51: 393-414.
Diamond, D.W., Verrechia, R.E. (1991). Disclosure, liquidity and the cost of capital. Journal of
Finance 46: 1325-1359.
Dietsch, M. (2007). Lquilibre des relations fournisseurs-distributeurs : Le cas des marchs de
produits de grande consommation. Rapport pour la Commission dExamen des Pratiques
Commerciales.
Disponible
:
http://www.economie.gouv.fr/files/directions_services/cepc/rapport_dietsch_annexe7.pdf
266
Bibliographie
Diller, J. (1999). Responsabilit sociale et mondialisation : quattendre des codes de conduite, des
labels sociaux et des pratiques dinvestissements. Revue internationale du travail 138 (2) : 107139.
DiMaggio, P.J., Powell, W. (1983). The Iron Cage Revisited: Institutional Isomorphism and
Collective Rationality in Organizational Fields. American Sociological Review 48 : 147-160.
Ding, Y., Entwistle, G., Stolowy H. (2004). International Differences in R&D Disclosure
Practices: Evidence in a French and Canadian Context. Advances in International Accounting
17: 55-72.
Ding, Y., Stolowy, H. (2002). Les facteurs explicatifs de la stratgie des groupes franais en
matire de communication sur les activits de R&D. Finance Contrle Stratgie 6 (1) : 39- 62.
Diouani, B., Khlif, W. (2011). Linfluence des variables psychosociales sur la dcision de
communication volontaire : cas des dirigeants tunisiens. 33me Congrs Annuel de
lAssociation Francophone de Comptabilit, Montpellier, France.
Donaldson, T., Preston, L.E. (1995). The stakeholder theory of the corporation: concepts,
evidence and implications. Academy of Management Review 20 (1): 65-91.
Dowling, J., Pfeffer, J. (1975). Organizational legitimacy: social values and organizational
behavior. Pacific Sociological Review 18: 122-136.
Department of Trade and Industry (2004). Creating Value from your Intangibles, Critical
Success Factors, London.
Dumontier, P., Raffournier, B. (1989). Linformation comptable : pour qui ? Pourquoi ? Revue
Franaise de Gestion (mars-avril-mai) : 23-29
Dumontier P. et Raffournier B. (1998). Why Firms Comply Voluntarily with IAS: An
Empirical Analysis with Swiss Data. Journal of International Financial Management and
Accounting 9(3): 216-245
Dumontier, P., Teller, R. (2001). Faire de la recherche en comptabilit financire. Edition FNEGE,
Paris
Dye, R. (1985). Disclosure of non proprietary information. Journal of Accounting Research 23 (1):
123-145.
Dye, R. (1986). Optimal monitoring policies in agencies. Rand Journal of Economics : 339- 50.
Eccles, R.G., Herz, R.H., Keegan, E.M., Phillips, D.M. (2001). The Value-Reporting
Revolution: Moving beyond the Earnings Game. John Wiley and Sons, NewYork.
Edvinsson, L., Malone, M.S. (1997). Intellectual Capital: Realising Your Companys True Value by
Findings its Hidden Brainpower. Harper Collins Publishers, New York.
Entwistle, G.M. (1999). Exploring the R&D Disclosure Environment. Accounting Horizons 13
(4): 353-385.
Epingard, P. (1998). tude dun objet conceptuel dstabilisant : Linvestissement immatriel.
Revue conomique 49 (novembre) : 1151-1538.
Ernst & Ernst (1978). Social Responsibility Disclosure : 1978 Survey, Cleveland.
Escaffre, L. (2002). Contribution l'analyse de l'offre d'information sur le capital intellectuel.
Doctorat en Sciences de Gestion, Paris : Universit de Paris Dauphine.
Escarpit, R. (1991). Linformation et la communication- Thorie gnrale. Hachette suprieur, coll,
Communication.
Fama, E.F. (1980). Agency Problems and the Theory of the Firm. Journal of Political Economy
(Avril): 288-307.
Fama, E.F., Jensen, M.C. (1983). Separation of ownership and control. Journal of Law and
Economics 26 (2): 301-325.
FASB (2001). Improving Business Reporting: Insights into Enhancing Voluntary Disclosure.
Rapport Business Reporting Research.
267
Bibliographie
Foster, G. (1986). Financial statement analysis. Prentice Hall, New York.
Fraisse, A., Guerfel-Henda, S. (2005). La Responsabilit Sociale de lEntreprise (RSE) :
instrument de management des ressources humaines ? 16 me Confrence de lAGRH
Paris.
Francis, J., Schipper, K. (1999). Have Financial Statements Lost Their Relevance? Journal of
Accounting Research 37 (2): 319-352.
Freedman, M., Jaggi, B. (1982). The SECs pollution disclosure requirements, are they
meaningful? California Management Review 24 (2): 60-67.
Freedman, M., Jaggi, B. (1988). An analysis of the association between pollution disclosure and
economic performance. Accounting, Auditing and Accountability Journal 1 (2): 43-58.
Freeman, R.E. (1984). Strategic Management: a stakeholder approach. Marshall, M.A.Pitman.
Friedman, M. (1970). The Social Responsibility of Business is to increase its profits. New York
Times Magazine September 13.
Friedman, A.L., Miles, S. (2002). Developing stakeholder theory. Journal of Management Study
39 (1): 1-21.
Garcia-Meca E., Perra I., Larran M., Martinez I. (2005). The explanatory factors of
intellectual capital disclosure to financial analysts. The European Accounting Review 14 (1):
63-94.
Glard G. (1994). La normalisation comptable internationale de l'IASC. Revue Franaise de
Comptabilit 28: 22-25.
Gelb, D.S. (2000). Managerial ownership and accounting disclosures: an empirical study. Review
of Quantitative Finance and Accounting 15(2): 169-185.
Germain, C., Trbucq, S. (2004). La performance globale de lentreprise et son pilotage :
quelques rflexions. Semaine sociale de Lamy : 35-41.
Gibbins M., Richarson A., Waterhouse J. (1990). The management of corporate disclosure:
opportunism, policies and process. Journal of Accounting Research 28 (1): 129-143.
Gigler, F. (1994). Self enforcing voluntary disclosures. Journal of Accounting Research 32 (2): 224240.
Ginglinger E. (2002). Lactionnaire comme contrleur. Revue Franaise de Gestion 28 (141) : 3755
Giot, H. (1996). Rponse franaise l'expos-sondage E50 de l'IASC Immobilisations
incorporelles. Revue Franaise de Comptabilit 274 (janvier) : 9-11.
Goh, P.C., Lim, K.P. (2004). Disclosing intellectual capital in company annual reports, evidence
from Malaysia. Journal of Intellectual Capital 5 (3): 500-10.
Goldfinger, C. (1994). Lutile et le futile, lconomie de limmatriel. Editions Odile Jacob.
Gond, J.P., Mercier, S. (2005). Les thories des parties prenantes : une synthse critique de la
littrature. Les Notes du LIHRE, N411.
Grant, R. M. (1991). The resource-based theory of competitive advantage: Implications for
strategy formulation. California Management Review 33 (printemps): 114-135.
Grawitz, M. (2001). Mthodes des sciences sociales. Dalloz, Paris.
Gray R.H., Kouhy, R., Lavers, S. (1995). Corporate social and environmental reporting: a
review of the literature and a longitudinal study of UK disclosure. Accounting, Auditing and
Accountability Journal 8 (2): 47-77.
Grossman, S.J., Hart, O. (1980). Takeover Bids, the Free Rider Problem and the Theory of the
Corporation. Bell Journal of Economics 11: 4264.
Gu, F., Lev, B. (2001). Markets in intangibles: patent licensing. Papier de recherche. Disponible
: http://archive.nyu.edu/bitstream/2451/27465/2/SSRN-id275948.pdf.
268
Bibliographie
Guillard, A., Roussel, J. (2006). Dcision de dlocalisation et capital humain : un enjeu
mthodologique susceptible dintresser laudit social. Euromed Marseille France.
Gujarati, D.N. (1988). Basic Econometrics. 2me Edition McGrawHill Book Company.
Gurthrie, J., Parker, L.D. (1989). Corporate social reporting: A rebuttal of legitimacy theory.
Accounting and Business Research 19 (76): 343-352.
Guthrie, J., Petty, R., Yongvanich, K, Ricceri, F. (2004). Using content analysis as a research
method to inquire into intellectual capital reporting. Journal of Intellectual capital 5 (2): 282293.
Guthrie, J. Petty, R., Ricceri, F., (2006). The voluntary reporting of intellectual capital.
Comparing evidence from Hong Kong and Australia. Journal of Intellectual Capital 7 (2): 254271.
Guthrie, J., Petty, R. (2000). Intellectual capital: Australian annual reporting practices. Journal
of Intellectual Capital 1 (3): 241-51.
Hackston, D., Milne, M. (1996). Some determinants of social and environmental disclosure in
New-Zealand companies. Accounting Auditing and Accountability Journal 9 (1): 77-108.
Hall, B., Oriani, R. (2004). Does the Market Value R&D Investment by European Firms?
Evidence from a Panel of Manufacturing Firms in France, Germany and Italy. Papier de
recherche.
Healy, P.M., Palepu, K.G., Sweeney, A. (1995). Causes and consequences of expanded
voluntary disclosure. Papier de recherche. MIT Sloan School of Management.
Healy, P.M., Hutton, A.P., Palepu, K.G. (1999). Stock performance and intermediation changes
surrounding sustained increases in disclosure. Contemporary Accounting Research 16 (3): 485520.
Hill, C.W., Jones, T.M. (1992). Stakeholder-agency theory. Journal of Management Studies 29
(2): 131-154.
Hillman, A. J., Keim, G. D. (2001). Shareholder Value, Stakeholder Management, and Social
Issues: Whats the Bottom Line? Strategic Management Journal 22 : 125-139.
Ho, S. S. M., Wong, K. S. (2001). A study of the relationship between Corporate Governance
structures and the extent of voluntary disclosure. Journal of International Accounting,
Auditing and Taxation 10 : 139-15
Hoarau, C. (2000). Modles dvaluation stratgique et facteurs explicatifs de la creation de
valeur. Cahier de recherche GREGOR, Universit Paris 1.
Hogner, R. (1982). Corporate Social Reporting, eight decades of development at US Steel.
Research in Corporate Performance and Policy 4: 243-250.
Holland, J. (2002). Intellectual capital and the capital market organization and competence.
Accounting Auditing and Accountability Journal 16 (1): 39-48.
Holsti, O.R. (1969). Content analysis for the social sciences. Reading, Massachusetts, Menlo Park,
London.
Hossain, M., Perera, M.B., Rahman, A.R. (1995). Voluntary disclosure in the annual report of
New Zealand companies. Journal of International Financial Management and Accounting 6 (1):
69-87.
Hughes, P.J. (1986). Signalling by direct disclosure under asymmetric information. Journal of
Accounting and Economic 8: 119-142.
IFAC (1997). The Measurement and Mangement of Intellectual Capital : An introduction. 48 p.
Ingram, R.W., Frazier, K.B. (1980). Environmental performance and corporate disclosure.
Journal of Accounting Research 18: 614-622.
INSEE (1995) : Linvestissement immatriel, valuation entre 1970 et 1992 , INSEE.
269
Bibliographie
Jensen, M. C. (2002). Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective
Function. Business Ethics Quarterly 12 (2): 235-256.
Jensen, M.C., Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: managerial behaviour, agency costs
and ownership structure. Journal of Financial Economics 3 (4): 305-360.
Jensen, M. C., Smith, J. C. (1985). Stockholder, Manager and Creditor Interests: Applications
of Agency Theory. Recent Advances in Corporate Finance: 93-131.
Johnson, W.B., Ramanan, R. (1988). Discretionary accounting changes from successful efforts
to full cost methods: 1970-76. The Accounting Review 63 (1): 96-110.
Jones, T. M. (1995). Instrumental stakeholder theory: a synthesis of ethics and economics.
Academy of Management Review 20 (2): 404-437.
Jones, T.M., Wicks, A.C. (1999). Convergent Stakeholder Theory. Academy of Management
Review 24 (2): 206-221.
Jourdan, A., Kokonendji, C.C. (2002). Surdispersion et modle binomial ngatif gnralis.
Revue statistique applique 50 (3) : 73-86.
Jullien, B. (2001). conomie industrielle. Encyclopdie Universalis. Disponible :
http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-industrielle/2-les-sources-du-pouvoirde-marche.
Kang, H., Gray, J. (2011). Reporting Intangible Assets: Voluntary Disclosure Practices of Top
Emerging Market Companies. The International Journal of Accounting 46 (4): 402-423
Kaplan, R.S., Norton, D.P. (1992). The Balanced Scorecard, Measures That Drive Performance.
Harvard Business Review (janvier fvrier): 71-79.
Kaplan, R.S., Norton, D.P. (1998). Le tableau de bord prospectif. Les ditions dOrganisation.
Kaplan, R.S., Norton, D.P. (2001). Comment utiliser le tableau de bord prospectif pour crer une
organisation oriente stratgie. ditions d'Organisation.
Kaplan, R.S., Norton, D.P. (2003). Managing Regulatory and Societal Processes. Balanced
Scorecard Report (juillet Aout) : 3-6.
Koch, G., Leitner, K.H., Bornemann, M. (2000). Measuring and Reporting Intangible Assets and
Results in a European Contract Research Organization. Confrence OCDE, Berlin. Allemagne.
Kothari, S. (2001). Capital Markets Research in Accounting. Journal of Accounting and Economics
31: 105-231.
Khotari, S., Laguerre, T.E., Leone, A.J. (2002). Capitalization versus expensing: evidence on
the uncertainty of future earnings from capital expenditures versus R&D outlays. Review of
Accounting Studies 7: 355-382.
Krippendorff, K. (1980). Content analysis: An introduction to its methodology. Sage Publications,
London.
Kristandl, G., Bontis, N. (2007). The impact of voluntary disclosure on cost of equity capital
estimates in a temporal setting. Journal of Intellectual Capital 8 (4) : 577-594.
Labelle R., Francoeur C., Martinez I. (2007). La gouvernance et la dcision d'alerte aux
rsultats. 6me confrence internationale de gouvernance, Geneva.
Lang, M., Lundholm, R.J. (1993). Corporate disclosure policy and analyst behaviour. The
Accounting Review 71 (4): 467-492.
Laufer, R. (1993). Lentreprise face aux risques majeurs : A propos de lincertitude des normes sociales.
Edition lHarmattan.
Leland, H.E., Pyle, D.H. (1977). Informational Asymmetries, Financial Structure and Financial
Intermediation. Journal of Finance 32 (mai) : 371-378.
270
Bibliographie
Leuz, C. (1999). Proprietary versus non-proprietary disclosures: voluntary cash flow statements
and business segment reports in Germany. Papier de recherche. Disponible :
http://gotthardt.ub.uni-koeln.de/admin/onteam/einzelansicht_e.shtml?pid=2115
Lev, B. (1999). R&D and Capital Markets. Journal of Applied Corporate Finance 11 (4): 21-35.
Lev, B. (2001). Intangibles: Management, Measurement, and Reporting. Washington D.C.
Lev, B. (2002). Where Have All of Enrons Intangibles Gone? Journal of Accounting and Public
Policy, Summer, 131-135.
Leymarie, S. (2001). La prise en compte de linvestissement immatriel : cas dexprimentation.
Papier de recherche.
Li, J., Pike, R., Haniffa, R. (2008). Intellectual capital disclosure and corporate governance
structure in UK firms. Accounting and Business Research 38 (2): 137-159.
Lilien, S., Pastena, V. (1982). Determinants of intra method choice in the oil and gaz industry.
Journal of Accounting and Economics 4: 145-170.
Lindblom, C. K. (1994). The implications of organizational legitimacy for corporate social
performance and disclosure. Confrence perspectives critiques en comptabilit, New York.
Long, J.S., Freese, J. (2003). Regression models for categorical dependent variables usin STATA.
College Station.TX: STATA Press.
Louzzani, Y. (2004). Immatriel et performance des entreprises : Cas des entreprises
industrielles en France sur la priode 1994-1998. Doctorat en Sciences de Gestion,
Toulouse : Universit de Toulouse.
Mace, G., Ptry, F. (2000). Guide d'laboration d'un projet de recherche. Les Presses de l'Universit
Laval, 134 p.
Mak, Y.T. (1996). Forecast Disclosure by Initial Public Offering Firms in a Low-Litigation
Environment. Journal of Accounting and Public Policy 15 : 111-136.
Maingueneau, D. (1991). Lanalyse du discours. Hachette, 268.
Marchesnay, M. (2002). Pour une approche entrepreneuriale de la dynamique ressources-comptences
essai de praxologie. Les ditions de l'ADREG.
Martinet, A. C. (1984). Management stratgique : organisation et politique. McGraw-Hill, Paris.
Martory, B. (1990). Contrle de gestion sociale. Vuibert, collection Gestion, Paris, 335p.
Martory, B. (1999). Lvaluation des immatriels : un point de vue gestionnaire. 17me Congrs
de lAssociation Francophone de Comptabilit, Angers.
Martory, B., Verdier, F. (2000). Comment traiter le goodwill ? Pratique dune thorie, thorie
dune pratique. Comptabilit Contrle Audit 6 (2) : 175-193.
Matoussi, H., Zemzem, A. (2004). Investissements immatriels et cration de valeur : Etude
empirique sur le march franais. Papier de recherche. Disponible :
http://hal.inria.fr/docs/00/59/40/26/PDF/MatoussiZemzem.pdf.
McGuire, J.W. (1963). Business & Society, McGraw-Hill, New York.
Meek, G.K., Roberts, C.B., Gray, S.J. (1995). Factors influencing voluntary annual report
disclosures by US, UK and continental European multinationals. Journal of International
Business Studies 26 (3): 555-572.
Mercier, S. (1999). Lthique dans les entreprises. Edition La dcouverte, Paris.
Mercier, S. (2001). L'apport de la thorie des parties prenantes au management stratgique : une
synthse de la littrature. 10me Confrence de l'Association Internationale de Management
Stratgique, Qubec, 24 p.
Meyer, J.W., Rowan, B. (1977). Institutionalized organizations: formal structure as myth and
ceremony. American Journal of Sociology 83 (2) : 340-363.
271
Bibliographie
Michalesco, C., Sranon-Boiteau, C. (2001). La stratgie de communication financire des
entreprises le cas de la diffusion dinformation sur le capital immatriel. 5me colloque du
Centre de Recherche en Information et Communication, Nice, France.
Michel, N. (1999). La gestion des actifs spcifiques humains Le cas des hommes cl. Doctorat
en Sciences de Gestion, Paris : Universit de Paris Dauphine.
Mikol, A. (2000). L'information environnementale publie par les socits du CAC 40 de 1992
1998 compare une information environnementale type. Revue Franaise de Comptabilit
322 : 67-72.
Milne, M.J., Adler, R.W. (1999). Exploring the reliability of social and environmental
disclosures content analysis. Accounting, Auditing and Accountability Journal 12 (2): 237-256.
Mitchell, R. K., Agle, B. R., Wood, D. J. (1997). Toward a theory of stakeholders identification
and salience: defining the principles of who and what really counts. Academy of Management
Review 22 (2): 833-886.
Moingeon, B., Mtais, E. (1999). Stratgie de rupture base sur des innovations radicales :
Etude du cas de lentreprise Salomon la lumire de ses comptences et capacits
organisationnelles. Les Cahiers de Recherche du Groupe HEC, N677.
Morck R., Shleifer, A., Vishny, R.W. (1988). Management Ownership and Market Valuation :
An Empirical Analysis. Journal of Financial Economics 20(1): p. 293.
Mouhoud, E., Plihon, D. (2005). Finance et conomie de la connaissance : des relations
quivoques. Innovations 25 : pp. 9-43.
Muller, J-Ph. (2002). Linfluence de la raction concurrentielle sur la performance des nouveaux
produits et le rle modrateur des caractristiques du march. AFM, 303-324.
Nekhili, M., Boubaker, S., Lakhal, F. (2012). Ownership Structure, Voluntary R&D Disclosure
and Market Value of Firms: The French Case. International Journal of Business 17 (2): 126140.
Neu D., Warsame H., Pedwell, K. (1998). Managing public impressions: environmental
disclosures in annual reports. Accounting, Organizations and Society 23 (3): 265-282.
OCDE (1992). Technologie et conomie les relations dterminantes. OCDE, Paris.
OCDE (2006). Actifs immatriels et cration de valeur. Ouvrage prpar pour la runion du Conseil
de
lOCDE
au
niveau
des
ministres.
Disponible
:
www.oecd.org/dataoecd/53/18/36701585.pdf.
Oliveira, L., Rodrigues, L.L., Craig, R. (2006). Firm-specific determinants of intangibles
reporting: evidence from the Portuguese stock market. Journal of Human Resource Costing
and Accounting 10 (1): 11-33.
Oliver, C. (1991). Strategic responses to institutional processes. Academy of Management Review
16 (1): 145-179.
Oliveras, E., Kasperskaya, Y. (2005). Reporting Intellectual Capital in Spain. Papier de
recherche. Disponible http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=848664
Olsson, B. (2001). Annual Reporting Practices: Information about Human Resources in
Corporate Annual Reports in Major Swedish Companies. Journal of Human Resource Costing
and Accounting 6 (1): 39-52.
Orens, R., Aerts, W., Lybaert, N. (2009). Intellectual capital disclosure cost of finance and firm
value. Management Decision 47 (10): 1536-1554.
Orlitsky, M., Schmidt, F. L., Rynes, S. L. (2003). Corporate social and financial performance: a
meta-analysis. Organization Studies 24 (3) : 403-441.
Ouziel, J. (2002). Evaluation financire des droits de proprit industrielle. La Revue du Financier
135, juillet. Disponible : http://www.cybel.fr/html/Communaute/rdf/pdf/ouziel.pdf
272
Bibliographie
Oxibar, B. (2003). La diffusion dinformation socitale dans les rapports annuels et sur les sites
internet des entreprises franaises. Doctorat en Sciences de Gestion, Paris : Universit de
Paris Dauphine.
Patten, D.M. (1990). The market reaction to social responsibility disclosures: the case of the
Sullivan principles signings. Accounting, Organization and Society 15 (6): 575-597.
Patten, D.M. (1991). Exposure, legitimacy and social disclosure. Journal of Accounting and public
policy 10 (4): 297-308.
Patten, D. M. (1992). Intra-Industry environmental disclosures in response to the Alaskan Oil
Spill: a note of legitimacy theory. Accounting, Organization and Society 17 (5): 471-475.
Pelle-Culpin, I. (1998). Du paradoxe de la diffusion dinformations environnementales par les
entreprises europennes. Doctorat en Sciences de Gestion, Paris : Universit de Paris
Dauphine.
Penrose, E. (1959). The Theory of the Growth of the Firm. Oxford University Press, New York.
Peretti, J.M. (1999). Dictionnaire des Ressources Humaines. Vuibert, Paris.
Pesqueux, Y. (2002). Organisations : Modles et Reprsentations, Edition PUF, Paris.
Petty, R., Cuganesan, S. (2005). Voluntary Disclosure of Intellectual Capital by Hong Kong
Countries: Examining Size, Industry and Growth Effects over Time. Australian Accounting
Review 15 (2): 40- 50.
Pfeffer, J., Salancick, G.R. (1978). The external control of organizations, a resource
dependence perspective. Harper and Row Press, New York.
Pierrat, C. (1995). La justification des mthodes dvaluation avances pour capitaliser les actifs
immatriels lactif du bilan. Cahiers de recherche du Crefige, Universit de Paris
Dauphine.
Pierrat, C. (1997). Immatriel et comptabilit. Encyclopdie de gestion, Tome I, 793-807.
Pierrat, C., Martory, B. (1996). La gestion de limmatriel. Edition Nathan, Paris.
Pierrat, C., Martory, B. (2000). Les spcificits du pilotage de limmatriel. Revue Franaise de
Gestion, (septembre-octobre) : 94-100.
Pinto P. (2003). La performance durable, Renouer avec les fondamentaux des entreprises qui durent.
Edition Dunod, 152 p.
Pluchart, J.J., Ayoub, S. (2010). Le knowledge management et la communication financire de
lentreprise : principes, leviers et mise en uvre. Gestion 2000, 27 (2): 31-43.
Poch, M., Mannering, F. (1996). Negative binomial analysis of intersection-accident
frequencies. Journal of Transportation Engineering 122 (2): 105-113.
Porter, M.E. (1980). Competitive strategy; techniques for analyzing industries and competitors. Free
Press, New York.
Powell, W. W., Koput, K. W., Smith-Doerr, L. (1996). Interorganizational Collaboration and
the Locus of Innovation: Networks of Learning in Biotechnology. Administrative Science
Quarterly 41 (1): 116-45.
Prencipe, A. (2001). Proprietary costs and voluntary segment disclosure: evidence from italian
listed companies. Papier de recherche, School of Management, Bocconi University.
Preston, L., Prost, J. (1975). Private management and public policy. Prentice-hall.
Pruitt, S.W., Peterson, D.R. (1986). Security price reactions around product recall
announcements. The Journal of Financial Research 9(2): 113-122
Quairel, F., Auberger, M.N. (2005). Management responsable et PME : Une relecture du
concept de responsabilit socitale de lentreprise. Revue des Sciences de Gestion 211/212:
111-126.
273
Bibliographie
Raffournier, B. (1995). The determinants of voluntary financial disclosure by Swiss listed
companies. The European Accounting Review 4 (2): 261-280.
Raimbourg, P. (1997). Asymtrie dinformation, thorie de lagence et gestion de lentreprise.
Encyclopdie de gestion, 2me dition, Economica, 189-199.
Rajan, R.G., Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence
from international data. Journal of Finance 50: 1421-60.
Resche, C. (2007). Human capital : lavers et le revers dun terme mtaphorique. ESP and
Professional Communication 7 (2) : 23-48.
RICARDIS (2006). Reporting Intellectual Capital to Augment Research, Development and
Innovation in SMEs. Rapport Disponible : http://ec.europa.eu/invest-inresearch/pdf/download_en/2006-2977_web1.pdf
Richardson, A.J. (1987). Accounting as a legitimating institution. Accounting Organization and
Society 12 (4): 341-355.
Roberts, R. W. (1992). Determinants of corporate social responsibility disclosure. Accounting,
Organizations and Society 17 (6): 595-612.
Ross, S. (1977). The determination of financial structure: The incentive signaling approach. Bell
Journal of Economics 8 (1): 23-40.
Saada, T. (1994). tudes empirique des politiques comptables en France la lumire de la
thorie positive de la comptabilit. Annales du management, 132-158.
Saada, T. (1995). Politique de publication d'informations segmentes dans un environnement
non rglement : le cas des entreprises franaises. Sminaire doctoral en comptabilit financire
ISCAE, 19p.
Salamon, G., Dhaliwal, D. (1980). Company size and financial disclosure requirements
withevidence from the segmental reporting issue. Journal of Business Finance and Accounting
7 (4): 555-568.
Savage, A. (1998). Environmental disclosure in annual reports: A legitimacy theory framework.
Reunion annuelle dAmerican Accounting Association, New Orleans.
Savall, H., Zzrdet, V. (1988). Investissement immatriel, intellectuel et incorporel dans les
entreprises et les organisations - Formalisation dans le cadre de lanalyse socio-conomique.
Colloque de Cerisy sur les mtiers de lorganisation.
Schipper, K. (1981). Discussion of voluntary corporate disclosure: the case of interim reporting.
Journal of Accounting Research 19 (supplement): 85-88.
Sciulli, N.V., Wise, D.P., Sims, R. (2002). Intellectual Capital Reporting: An Examination of
Local Government in Victoria. Accounting, Accountability and Performance 8 (2): 43-60.
Scott, W.R. (1997). Financial accounting theory. Prentice Hall.
Scott, R.W. (1987). The adolescence of institutional theory. Administrative Science Quarterly
32(4): 493511.
Singh J.V., Tucker, D.J., House, R.J. (1986). Organizational legitimacy and the liability of
newness. Administrative Science Quarterly 31: 171.
Singhvi, S., Desai, H.B. (1971). An empirical analysis of the quality of corporate financial
disclosure. The Accounting Review (janvier): 129-138.
Sonnier, B., Carson, K. D., Carson, P. (2007). Accounting for Intellectual Capital: The
Relationship between Profitability and Disclosure. The Journal of Applied Management and
Entrepreneurship 12 (2): 3-14.
Spence, A. M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, august: 335-374.
Steenkamp, N. (2007). Importance of coding pictures in ICR content analysis. Conference
Accounting and Finance Association of Australia and New Zealand, Australie.
274
Bibliographie
Stewart, T.A. (1997). Intellectual capital: The new wealth of organisation. Nicholas Brealey
Publishing, London.
Stolowy, H., Haller, A., Klockhaus, V., (2001). Accounting for brands in France and Germany
compared with IAS 38 (intangible assets): An illustration of the difficulty of international
harmonization. The International Journal of Accounting 36 (2) :147-167.
Suchman, M.C. (1995). Managing legitimacy: strategic and institutional approaches. Academy of
Management Review 20 (3): 571-610.
Sujan, A., Abeysekera, I. (2007). Intellectual Capital Reporting Practices of the Top Australian
Firms. Australian Accounting Review 17 (2): 71-83.
Sveiby, K. E. (1997). The New Organizational Wealth, Managing and Measuring Knowledge-Based
Assets, Berrett-Koehler Publishers, San Francisco.
Teller, R. (1998). Confiance et modle comptable. conomies et socits, 263-276.
Tezenas du Montcel, H. (1994). Grer limmatriel. Ecole des managers de demain, Economica,
Paris.
Tezenas du Montcel, H. (1994). Lavenir appartient limmatriel de lentreprise. Revue
Franaise de Gestion 100 (septembre-octobre) : 97-101
Thibierge, C. (1997). Contribution ltude des dterminants de la comptabilisation des investissements
immatriels. Doctorat en Sciences de Gestion, Paris : Universit de Paris Dauphine.
Tilt, C.A. (1994). The influence of external pressure groups on corporate social disclosure: some
empirical influence. Accounting, auditing and accountability Journal 7 (4): 47-72.
Toms, J.S. (2002). Firm resources, quality signals and the determinants of corporate
environmental reputation: some UK evidence. British Accounting Review 34 (3): 257-282
Tremblay, D., Cormier, D., Magnan, M. (1994). Thorie et modles comptables. Presse de
luniversit du Qubec, 2me dition, 192 p.
Trueman, B. (1986). Why do managers voluntarily release earnings forecasts? Journal of
Accounting and Economics 8: 53-71.
Tywoniak, S.A. (1997). Le modle des ressources et des comptences : un nouveau paradigme
pour le management stratgique ? Congrs AIMS, HEC Montral.
Unerman, J. (2000). Methodological issues reflection on quantification in corporate social
reporting content analysis. Accounting Auditing and Accountability Journal 13 (5): 667-680.
Vance S.C. (1975). Are socially responsible corporations good investment risks? Management
Review 64 : 19-24.
Vergauwen, P.G.M.C., Alem, F.J.C. (2005). Annual report IC disclosures in The Netherlands,
France and Germany. Journal of Intellectual Capital 6 (1): 89-104.
Verrechia, R.E. (1983). Discretionary disclosure. Journal of Accounting and Economics 5: 179-194.
Vickery, G. (2000). Identifier et mesurer limmatriel pour mieux le grer. Revue Franaise de
Gestion (septembre- octobre) : 101-110.
Wallace, R.S.O., Nasser, K., Mora, A. (1994). The relationship between the comprehensiveness
of corporate annual reports and firm characteristics in Spain. Accounting and Business
Research 25 (97): 41-53.
Watts, R. L., Zimmerman, J.L. (1978). Towards a positive theory of the determination of
accounting standards. Accounting Review, January: 112-134.
Weber, M. (1971). conomie et socit, Tome 1 : Les catgories de la sociologie. Colloque de
Recherches en sciences humaines, Paris.
Weber, R. P. (1990). Basic Content Analysis (2 d.), Newbury Park, CA, Sage Publications, 96 p.
Wegmann, G. (1999). Les tableaux de bord stratgiques. Cahier de recherche du GREGOR.
275
Bibliographie
Wernerfelt, B. (1984). A Resource-Based View of the Firm. Strategic Management Journal 5: 171180.
White, G., Lee, A., Tower, G. (2007). Drivers of voluntary intellectual capital disclosure in
listed biotechnology companies. Journal of Intellectual Capital 8 (3): 517-537.
Whiting, R. H., Miller, J.C. (2005). Voluntary Disclosure of intellectual capital and the Hidden
Value. Conference Accounting and Finance Association of Australia and New Zealand,
Australie.
Whittred, G., Zimmer, I. (1990). Financial Accounting: Incentive Effects and Economic
Consequences. Rinehart and Winston, Sydney.
Williams, S.M. (2001). Is intellectual capital performance and disclosure practises related?
Journal of Intellectual Capital 2 (3): 192-203.
Williams, S.M., Firer, S. (2003). Association between the ownership structure of Singapore
publicly traded firms and intellectual capital disclosures. Papier de recherche.
Williamson, O.E. (1988). Corporate finance and corporate governance. Journal of Finance 43 :
567-591
Wiseman, J. (1982). An Evaluation of Environmental Disclosures Made in Corporate Annual
Reports. Accounting, Organizations and Society 7 (1): 53-63.
Wong, M., Gardner, C.T. (2005). Intellectual Capital Disclosure: New Zealand Evidence.
Confrence Accounting and Finance Association of Australia and New Zealand, Australie.
Woodcock, J., Whiting, R.H. (2009). Intellectual Capital Disclosures by Australian
Companies. Confrence Accounting and Finance Association of Australia and New Zealand,
Australia.
Wooldridge, J.M. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge, MIT
Press, 740 p.
Youssef, B. (2007). Thorie financire de signalisation. Papier de recherche.
Zghal, D., Ahmed, S.A. (1999). Comparison of social responsibility information: disclosure
media used by Canadian firms. Accounting auditing and accountability journal 3 (1): 38-53.
Zghal, D., Ahmed, S.A. (1990). Analyse de la responsabilit sociale des banques canadiennes
dans les rapports annuels. Papier de recherche.
Zghal, D., Lahmar, Z. (2008). Analyse de limpact de la privatisation sur le niveau de
divulgation volontaire dans les rapports annuels. La revue comptable et financire 1 : 29-47.
Zghal, D., Maaloul, A. (2010). Le traitement comptable des intangibles, ses consquences et les
solutions envisages : Une revue de la littrature. Journe Capital immatriel : tat des
lieux et perspectives. Montpellier, France. Disponible : http://halshs.archivesouvertes.fr/docs/00/52/58/02/PDF/ZA_ghal_et_Maaloul_2010.pdf
Zghal, D., Mouelhi, R., Louati, H. (2007). An analysis of the determinants of research and
development voluntary disclosure by Canadians firms. The Irish Accounting Review 14 (2):
61-89.
Ziane Y. (2004). La structure d'endettement des petites et moyennes entreprises franaises : une
tude sur donnes de panel. Revue internationale PME 17 (1).
Zimmerman, M. A., Zeitz, G.J. (2002). Beyond Survival: Achieving New Venture Growth By
Building Legitimacy. Academy of Management Review 27 (3): 414-432.
Zucker, H.G. (1978). The variable nature of news media influence. Communication Yearbook 2:
225-245.
276
Annexes
ANNEXES
Annexe 1 : Entreprises du SBF 120 concernes par ltude
Entreprises
Secteur dactivit
Entreprises
Secteur dactivit
Equipements lectriques et
lectroniques
lectroniques
Construction et matriaux de
construction
ACCOR
MICHELIN
ADP
Service
NEOPOST
AIR France-KLM
Service
NEXANS
AIR LIQUIDE

Equipements lectriques
et lectroniques
et lectroniques
Chimie pharmacie et
sant
Chimie pharmacie et
sant
Informatique et
tlcommunication
et lectroniques
NEXITY
Distribution
Chimie pharmacie et
sant
REXEL
ALCATEL LUCENT
ALSTOM
AREVA
ARKEMA
CAP GEMINI
CARBONNE
LORRAINE
CARREFOUR
CLARINS
CLUB MED
DASSAULT
SYSTEMES
ERAMET
ESSILOR
INTERNATIONAL
Informatique et
tlcommunication
Construction et
matriaux de
construction
NRJ
PAGES
JAUNES
Media et divertissement
PEUGEOT
PIERRE ET
VACANCES
PUBLICIS
RENAULT
SAFRAN
SAINT
GOBAIN
SANOFIAVENTIS
SEB
Service
Informatique et
tlcommunication
lectroniques
Construction et matriaux de
construction
Chimie pharmacie et sant
lectroniques
Informatique et
tlcommunication
SODEXHO
SOITEC
Service
lectroniques

Chimie pharmacie et
sant
SUEZ
TF1
Distribution
Automobile et
quipementiers
THOMSON
lectroniques
TOTAL
Energie, ptrola et gaz
et lectroniques
UBISOFT
UNIBAIL
Service
VALEO
VALLOUREC
lectroniques
L'OREAL
Service
et lectroniques
Chimie pharmacie et
sant
VEOLIA
LVMH
ZODIAC
M6
FRANCE TELECOM
GAZ DE FRANCE
GENERALE DE
SANTE
GUYENNE ET
GASCOGNE
HAULOTTE GROUP
HAVAS
INGENICO
KLEPIERRE
LEGRAND
277
Annexes
Annexe 2 : Grille danalyse et dfinition des thmes

Annexe 2.1 : Grille danalyse de ltude
Capital structurel
2- Droits dauteurs
4- Innovation
5- R&D
8- Processus de
management
Dfinitions
Un brevet est un titre de proprit industrielle qui confre son titulaire non pas un droit d'exploitation, mais un
droit d'interdiction de l'exploitation par un tiers de l'invention brevete.
Les droits d'auteur protgent les uvres de l'esprit que sont en droit franais par exemple les uvres audiovisuelles,
chorgraphiques, photographiques, les uvres littraires ou musicales, les logiciels... mais galement leurs titres,
eux-mmes levs au rang d'uvres de l'esprit. L'uvre, pour bnficier de cette protection, doit tre originale et
avoir fait l'objet d'une ralisation concrte.
La marque commerciale ou marque dpose est un mot, un groupe de mots, ou un signe distinctif permettant au
dposant de pouvoir faire connatre, ou reconnatre l'ensemble des caractristiques propres leur production.
L'innovation est l'un des principaux moyens pour acqurir un avantage comptitif en rpondant aux besoins du
march. Innover, c'est crer de nouveaux produits, dvelopper des produits existants, mais aussi, optimiser son
systme de production, adopter les dernires technologies issues de la recherche fondamentale comme de son
dpartement de recherche et dveloppement
Ils englobent les travaux de cration entrepris de faon systmatique en vue d'accrotre la somme des connaissances,
y compris la connaissance de l'homme, de la culture et de la socit, ainsi que l'utilisation de cette somme de
connaissances pour de nouvelles applications. Ils regroupent de faon exclusive les activits suivantes :
- la recherche fondamentale
- la recherche applique (vise discerner les applications possibles des rsultats d'une recherche fondamentale ou
trouver des solutions nouvelles permettant d'atteindre un objectif dtermin choisi l'avance) ;
- le dveloppement exprimental (fond sur des connaissances obtenues par la recherche ou l'exprience pratique)
La philosophie managriale d'une organisation se dfinit comme un ensemble de valeurs et principes de gestion que
partagent ses membres. Ces valeurs guident les organisations dans la dfinition de leurs objectifs
La culture dentreprise est la chose la plus partage et la moins formalise. Elle est l'ensemble des rgles, des valeurs
partages, la manire commune d'aborder les problmes, et la manire dont elles doivent tre vhicules. Elles
peuvent tre inscrites dans une charte. La culture caractrise l'entreprise et la distingue des autres, dans son
apparence et, surtout, dans ses faons de ragir aux situations courantes de sa vie de l'entreprise.
Ensemble d'activits corrles ou interactives qui transforme les lments d'entre en lments de sortie. Ces
lments sont soit des objets matriels soit des informations, soit les deux. Les lments d'entre d'un processus sont
gnralement les lments de sortie d'autres processus.
Annexes
Les processus de management (appels parfois processus de pilotage) correspondent la dtermination d'une
politique et d'une stratgie pour l'organisation et au pilotage des actions mises en uvre pour atteindre ses objectifs.
Ensemble des moyens (organisation, acteurs, procdures, systmes informatiques) ncessaires au traitement et
lexploitation des informations dans le cadre dobjectifs dfinis au niveau de la stratgie de ltablissement, des
mtiers, de la rglementation.
En informatique un systme de fichier est appel en rseau ou distribu lorsque celui-ci stocke des informations sur
des machines distantes de manire a ce que, du point de vue de l'utilisateur, tout se passe comme si les donnes
taient stockes localement.
Capital relationnel
11- Marques
12- Clients
15- Partenariats/relations
daffaires
L'image de marque d'une entreprise rsulte de la perception par le public d'une multitude d'lments physiques et
immatriels. C'est une image perue, elle peut donc tre diffrente de l'image que l'entreprise a d'elle-mme, l'image
mise. Elle se forge travers des composantes d'une extrme diversit dont chacune ncessite autant d'attention de la
part de l'entreprise.
Le client est l'acheteur d'un bien ou service, de faon occasionnelle ou habituelle. La survie d'une entreprise dpend
alors de la satisfaction de ses clients et de sa capacit traiter leurs rclamations. Les mthodes pour identifier,
satisfaire, attirer et conserver les clients relvent du marketing.
Fidliser, c'est crer une relation. la relation entre une entreprise et son client est une relation de confiance qui finit
toujours par apporter des avantages non ngligeables aux deux parties
Un canal de distribution est une voie d'acheminement de biens et de services entre le producteur et le consommateur
dont les rseaux de magasins ou les mthodes de vente sont d'un mme type. Un circuit de distribution est un
ensemble de canaux caractriss par un mme trajet suivi entre intervenants de l'activit de distribution pour un bien
ou un service qui fait passer un produits de son tat de production son tat de consommation.
Le partenariat s'envisage souvent dans le cadre d'alliances. Il dsigne un accord formel entre deux ou plusieurs
parties qui ont convenu de travailler en coopration dans la poursuite dobjectifs communs.
Les relations daffaires de la firme stendent ses relations avec ses fournisseurs.
Le contrat de licence en gnral est un contrat par lequel le titulaire dun droit de proprit industrielle (brevet,
marque, dessin ou modle) concde un tiers, en tout ou en partie, la jouissance de son droit dexploitation,
gratuitement ou titre onreux, moyennant le paiement de redevances ou royalties.
Contrat par lequel une socit dnomme "franchiseur" concde un droit dutilisation de son enseigne, de ses
marques et de ses procds commerciaux un ensemble dentits juridiquement indpendantes dnommes
"franchiss". Cette concession se fait contre le reversement de royalties et est le plus souvent assortie dun droit
dentre initial. Les franchiss sengagent par ailleurs respecter un cahier des charges prcisant les conditions
dutilisation des symboles de la franchise et ventuellement les procds de dlivrance du service (franchise de
service).
Annexes
Elles sont lensemble des relations quentretient la firme avec les dtenteurs de capitaux financiers : actionnaires,
investisseurs, banquiers,
Capital humain
19- Savoir-faire
20-Qualifications
professionnelles
21- Connaissances
professionnelles
22- Comptences
professionnelles
23- Satisfaction du
personnel
Le savoir-faire est la connaissance des moyens qui permettent l'accomplissement d'une tche. Le terme quivalent
anglais know-how est assez rgulirement utilis dans la littrature technique et conomique.
La qualification dsigne principalement la capacit exercer un mtier ou un poste dtermin. Cette qualification est
essentielle pour assurer l'employabilit des personnes actives. Elle est "mesure" par les diplmes acquis ou
l'exprience des personnels.
Dans les entreprises, la connaissance correspond au capital d'expertise que dtiennent les hommes dans les diffrents
domaines (marketing, R&D, achats, commercial, juridique...) qui constituent le cur de mtier de l'entreprise.
Une comptence est une capacit daction efficace face une famille de situations, quon arrive matriser parce quon
dispose la fois des connaissances ncessaires et de la capacit de les mobiliser bon escient, en temps opportun,
pour identifier et rsoudre de vrais problmes
La satisfaction au travail se dfinit comme un tat affectif rsultant de la concordance entre ce quun individu sattend
de recevoir de son travail- contenu de la tache, relations de travail, salaire, occasion de promotion et toute autre
condition de travail- et lvaluation de ce quil en reoit effectivement
Annexes
Annexe 2.2 : Exemples dinformations qualitatives et quantitatives codes

Capital structurel
1- Brevets
d'invention
Information
Qualitative
Quantitative
2- Droits dauteurs
Qualitative
3- Marques de
fabrique
Qualitative
Quantitative
4- Innovation
Qualitative
Exemples de mots ou groupes de mots

Arkema a dj dpos plusieurs brevets sur des ractions utilisant le glycrol comme matire premire (Arkema,
2006, p 34)
La recherche et dveloppement dEssilor a une stratgie de rupture technologique accompagne dune politique active de
dpts de brevets (Essilor, 2006, p 37)
Le Groupe SEB sappuie sur un solide portefeuille de brevets, quil enrichit chaque anne en moyenne de quelque 85
nouveaux dpts, ce qui le place en 22e position en France. Lanne 2006 a t ce titre plutt fertile puisque le nombre
de brevets nouvellement dposs a t de 97 (Seb, 2006, p 41)
En 2006, Alcatel-Lucent a brevet plus de 1 400 innovations. Le portefeuille de brevets du Groupe comprend
aujourdhui 25 000 brevets actifs dans le monde (Alcatel, 2006, p 20)
Avec plus de 3700 chercheurs, scientifiques et ingnieurs, elle enregistre chaque anne environ 500 inventions
brevetes pour plus de 8 300 brevets dposs. (France Tlcom, 2006, p 57)
la reconnaissance de contenu permettant danalyser, filtrer et donc protger les droits dauteurs, ou les nouveaux
protocoles de distribution favorisant un partage scuris et optimis des contenus (Thomson, 2006, p 22)
Pour rpondre lvolution des besoins des industriels agroalimentaires, Air Liquide propose, sous la marque
Aligal, des solutions adaptes chaque filire : produits laitiers, carns, de la mer, ptisserie, boissons (Air
liquide, 2006, p 37)
Neopost possde deux marques historiques : Neopost et Satas. Neopost (Neopost, 2006, p 47)
Cette offre de haute technologie, qui associe molcules et quipements de mise en uvre, lance en 2005 sous la
marque ALOHA, a connu en 2006 un vrai dcollage des ventes (Air Liquide, 2006, p53)
Air Liquide Welding a dvelopp une gamme complte de solutions pour les nouvelles conduites cryogniques servant
transporter le gaz de ptrole liqufi. Il a aussi lanc des solutions innovantes pour les plates-formes offshore, en
particulier pour le soudage daciers haute limite lastique, et destination de lindustrie nuclaire pour la fabrication
des dernires gnrations de containers de stockage de dchets radioactifs (Ait liquide, 2006, p 71)
Plus largement, nos efforts de recherche et dveloppement se traduisent par le perfectionnement de nos processus
industriels, avec notamment des innovations trs significatives dans lhydromtallurgie, procd du futur qui sera dans
un premier temps utilis par Weda Bay, et avec la mise sur le march de nouvelles nuances dalliages rpondant aux
besoins de nos clients (Eramet, 2006, p 4)
Un objectif prioritaire : mettre la satisfaction client au cur de la stratgie dinnovation (Renault, p36)
Annexes
Quantitative
5- R&D
Qualitative
Quantitative
6- Philosophie
managriale
Qualitative
Quantitative
La liste est bien trop longue pour tous les mentionner mais deux nouvelles innovations majeures sont signaler
pour 2006 : Rves dHomme, le premier soin du soir masculin double action sur la barbe et la peau, et Expertise 3P,
un produit labor aprs plusieurs annes de recherche ayant dmontr que les ondes lectromagntiques ont aussi leur
responsabilit dans le vieillissement cutan (Clarins, 2006, p2)
Soutenue par une politique dinnovations continue, laudience a battu de nouveaux records en 2006 (Pages
jaunes, 2006, p 12)
Les analyses de risques sont systmatises toutes les tapes du dveloppement et de la ralisation dun projet ou de
la mise en march dun nouveau produit ou service, depuis les travaux de recherche et dveloppement jusqu la
phase dexploitation (Air liquide, 2006, p 26)
Scurit sur toute la chane gazire, performance conomique et cration de valeur, mise au point davantages
comptitifs, anticipation et prparation de lavenir : la Recherche et Dveloppement de Gaz de France participe
pleinement la ralisation de lambition du Groupe et de ses engagements de dveloppement durable (Gaz de
France, 2006, p 52)
Fort de ses 300 ingnieurs en R&D (400 y compris les soustraitants et dont 60 % en logiciel) et dun budget de 42
millions deuros en 2006, Neopost a mis en place une organisation par quipe de projet permettant de partager
lexpertise de ses centres (Neopost, 2006, p 25)
Globalement, les dpenses de Recherche et Dveloppement ont progress de 26 % sur lexercice (Alstom,
2006, p 23)
Depuis fin 2005, lintensification des efforts en recherche et dveloppement accompagne le dploiement des
grands projets dEramet et contribue lamlioration des produits, des procds, de la comptitivit et, plus
gnralement, des rponses apportes aux clients. En deux ans, lactivit du centre de recherche de Trappes a ainsi
augment de 50 %, avec des rsultats qui confirment la grande capacit dinnovation dEramet (Eramet, 2006, p
37)
Cette recherche denrichissement mutuel des cultures, des origines et des savoirs sinscrit dans la politique de
diversit que dveloppe le Groupe (LVMH, 2006, p 59)
Eramet rcolte les fruits de sa stratgie de croissance (Eramet, 2006, p14)
Adhrant pleinement ladage selon lequel lunion fait la force, Ubisoft place les pratiques de travail
collaboratives en tte de liste pour garder une longueur davance sur la concurrence. La stratgie R&D de
la socit taye cette philosophie en mettant en place les ressources adquates (Ubisoft, 2006, 26)
travers le temps, notre stratgie sappuie sur deux grands piliers : dabord, la cration de nouveaux produits,
avec des amliorations dune gnration de verre lautre que chaque consommateur peut mesurer et ressentir. Ensuite,
la mise disposition de nos gammes de verres aux professionnels de loptique et aux porteurs, partout dans le monde
(Essilor, 2006, p2)
Annexes
7- Culture
d'entreprise
Qualitative
8- Processus de
management
Quantitative
Qualitative
Quantitative
9- Systmes
d'information
Qualitative
Quantitative
Cest une vritable culture fdratrice que le groupe a mis en place et grce laquelle il parvient, en se distinguant
des autres entreprises, attirer, former et fidliser les meilleurs talents (Neopost, 2006,80).
Une dynamique renforce par le lancement rcent de Leaders, projet dentreprise confortant une culture du groupe
valorisant notamment linitiative, le travail dquipe et la responsabilit (Eramet, 2006, p 2)
Et plus que jamais, la diversit constitue un facteur essentiel de progrs. Encourage et valorise par la culture
dentreprise, cest une source formidable de richesse et de crativit qui repose sur le respect des personnes et entre les
personnes (Loral, 2006, p 42).
De ce fait, la rgie locale du Groupe Rgie Networks a dploy une force commerciale importante, avec prs de 350
commerciaux rpartis dans toute la France, combine une gestion dynamique fonde sur la culture de la
performance (NRJ, 2006, p 10)
Les gaz spciaux (silane, arsine) ou gaz de procd interviennent chaque tape du processus de fabrication
des plaques de silicium (wafers) en permettant de raliser des dpts lchelle molculaire (Air liquide, 2006, p
77)
Dans un souci doptimiser les processus de gestion dans la transparence lgard de chaque partenaire, le Conseil
dadministration et la Direction gnrale se sont dots dun rglement intrieur ayant pour objectif de prciser le mode
de fonctionnement du Groupe en ralisant un juste quilibre entre le Conseil et la Direction gnrale (Arcelor,
2006, p 6)
Leurs travaux sont mens selon une mthode qui garantit leur clrit et leur efficacit et qui sorganise en un
processus de cinq tapes. Dabord, grce une veille technologique et rglementaire, le futur besoin est anticip et le
programme de Recherche et Dveloppement lanc. Ensuite, des essais en laboratoire ou sur le terrain vrifient sa
faisabilit avec, le cas chant, une modlisation. Puis, si la piste est fructueuse, un pilote est ralis. Vient ensuite la
construction sur site dune unit prindustrielle. Enfin, le relais est pass lexploitation (Volia, 2006, p 43)
Cette dmarche damlioration de nos performances oprationnelles est une priorit du Groupe pour les 3
annes venir (Air liquide, 2006, p 7)
Pour cela, le systme dinformation en self-service Alstom People Service (ALPS) a t considrablement
amlior (Alstom, 2006, p 63)
En plus du support papier, ces instructions sont diffuses par les diffrents dpartements via le site intranet du
groupe Arcelor avec un avis de notification aux diffrents collaborateurs concerns et ce dans toutes les socits du
groupe Arcelor (Arcelor, 2006, p 16)
Eragreen, nouveau systme dinformation (Eramet, 2006, p 30)
Le systme dinformation Fabnet, mis au point par Air Liquide pour piloter en temps rel la chane
dapprovisionnement de tous les produits entrant dans la fab*, a t adopt par STMicroelectronics et dploy sur cinq
de ses sites mondiaux en 2006 (Ubisoft, 2006, p 56)
Depuis 2 ans, 8 000 personnes ont suivi ces sessions de formation interactivits, et prs de 20000 personnes ont suivi
Annexes
10- Systmes en
rseaux
Qualitative
Quantitative
des programmes de-learning disponibles sur lintranet du Groupe (Alstom, 2006, p 62)
VitalWeb, un nouvel outil dvelopp par VitalAire en France destination des prescripteurs. Il sagit dun
systme informatis qui leur permet daccder aux donnes techniques de suivi de leurs patients recueillies par
Air Liquide : paramtres lis aux quipements, rapports de maintenance, suivi du respect du traitement etc (Air
liquide, 2006, p 65)
Les cours de formation distance permettent de faciliter lintroduction rapide et efficace des nouvelles
technologies (Arcelor, 2006, p 50)
Les rseaux dEurosport et The European Sport Network (opr par Canal+ et ESPN) se sont rapprochs
pour produire et commercialiser une seule chane sportive en Europe : Eurosport (TF1, 2006, p 10)
Diffuse tous les jours de 6h30 20h30, TFOU est reue par plus de 1,2 million de foyers sur le rseau TPS. Elle est
galement reprise sur certains rseaux cbls (Noos) et sur les offres de tlvision par ADSL (Club Internet, Neuf
Telecom, Free) (TF1, 2006, p 33)
La stratgie Internet repose sur le dveloppement des audiences des sites composant le rseau TF1, qui affichent
une croissance de plus de 80% sur lensemble de lanne 2006 avec 6,7 millions de visiteurs uniques (TF1, 2006, p
39)
Capital relationnel
11- Marques
Qualitative
Quantitative
12- Clients
Qualitative
Et nous venons de raliser une acquisition majeure avec Kados, qui nous positionne comme le leader du march
des cartes et chques-cadeaux en France (Accor, 2006, p 6)
Arva mne ses activits dans un grand nombre de pays, avec une conscience sociale, favorable la rputation du
groupe, son image de marque, sa capacit de recruter (Arva, 2006, p 37)
Avec une prsence dans 72 pays, Air Liquide est leader mondial des gaz industriels et mdicaux et des services
associs (Air liquide, 2006, p 1)
Alstom dtient une position de leader mondial dans le domaine des lots conventionnels de centrales nuclaires avec
175 units en service ou en installation dans une douzaine de pays dans le monde, notamment en France, en Afrique du
Sud, en Chine, en Core du Sud, aux Etats-Unis et en Sude (Alstom, 2006, p 39)
Aujourdhui, Arcelor est le numro un mondial de la sidrurgie, employant 320 000 personnes dans plus de 60
pays (Arcelor, 2006, p 1)
Et si nous voulons maintenant sortir du peloton et lancer une chappe, nous devons innover, par exemple en
enrichissant la faon dont nous grons nos relations avec nos clients, les grands et les moins grands (Cap
gemeni, 2006, p 11)
Moderne et performant, loutil industriel dEramet lui permet doffrir ses clients des produits de grande
qualit prix comptitifs, mais aussi de rpondre des besoins spcifiques, tel un liant adapt un outil diamant
particulier labor dans lusine Eurotungstne de Grenoble (Eramet, 2006, p 21)
Annexes
Quantitative
13- Fidlit des

clients
Qualitative
Quantitative
14- Canaux de
distribution
Qualitative
Quantitative
15- Partenariats
Qualitative
/relations daffaires
avec le dveloppement de nouvelles capacits pour offrir un plus large ventail de services une clientle de plus
en plus diversifie (Alcatel, 2006, p 26) ;
Sa relation avec ses clients, ses actionnaires et ses collaborateurs repose sur un mot : la confiance (Publicis,
2006, p 59)
C.est avec des clients du monde entier que nous partageons le luxe de nos marques (LVMH, 2006, p 59)
Fin 2006, 700 entreprises clientes, diffusaient plus de 1,2 million de Ticket CESU (Accor, 2006, p 80)
Seul spcialiste mondial sur ses marchs, Legrand accompagne ses clients dans prs de 180 pays et propose, avec
130 000 rfrences, des solutions adaptes tous ses clients (Legrand, 2006, p1)
Cette stratgie est doublement gagnante, puisquelle alimente la croissance rentable tout en fidlisant les clients de
Renault (Renault, 2006, p 47)
Motivs, investis, nous travaillons tous avec un objectif prioritaire : satisfaire, fidliser tous nos clients et bien
sr, en conqurir de nouveaux. ( M6, 2006, p 32)
Nos collaborateurs en sont les premiers acteurs et je tiens les en remercier, tout comme je remercie nos clients de leur
fidlit et nos actionnaires de leur confiance (Volia, 2006, p 5)
La politique de fidlisation mise en place en 2005 porte pleinement ses fruits en 2006 avec une hausse sensible du
panier moyen (+ 3,5%) (Guyenne et Gascogne, 2006, p 11)
Notre connaissance des marchs et notre leadership nous permettent de garder un temps davance : en concevant des
plans dactions cibls avec nos fournisseurs, en adaptant notre rseau dagences ou en mettant en place les services et
les canaux de distribution de demain comme le e-commerce (Rexel, 2006, p 6).
La position dArcelor dans la distribution mondiale dacier est unique dans lindustrie sidrurgique. Lentit peut
se prvaloir dun rseau mondial de centres de distribution, de centres de service et dunits offrant des solutions
pour la construction et les fondations dans les projets dinfrastructure (Arcelor, p36)
Center Parcs Europe a ralis 22 % de son chiffre daffaires 2005/2006 via InternetLa monte en puissance
de ce canal permet galement une segmentation plus fine des clients et une dmatrialisation de la gestion de la relation
commerciale (Pierre et vacances, 2006, p 13).
De plus, le Groupe a poursuivi lextension de son rseau de vente mondial (plus de 50% de ses ventes se ralisent
hors Europe) et a confort sa place de leader mondial dans certaines spcialits, comme les plaques en acier cryognique,
les nuances spciales en aciers inoxydables, les tles hyper-lourdes (Arcelor, p 39)
Preuve de lengagement du Groupe vis--vis de lexpansion des marchs dans les pays en dveloppement, un
partenariat stratgique est sign par Arcelor Mittal et SNI (Socit Nationale dInvestissement), pour le
dveloppement de Sonasid (Arcelor, 2006, p 19)
La nouvelle dimension du Groupe conduit accrotre les partenariats de recherche travers le monde. Les
partenariats avec les universits scientifiques et techniques ont t tendus au niveau mondial (Arcelor,
2006, p 49)
Annexes
Quantitative
16- Contrats de
licences
Qualitative
Quantitative
17- Contrats de
franchise
Qualitative
Quantitative
Notre mtier dacheteur despace et de temps a volu vers des partenariats forte valeur ajoute avec des
entreprises comptant parmi les plus importantes et les plus respectes du monde (Publicis, 2006, p 22)
Guyenne et Gascogne simplante en Espagne, en partenariat avec Carrefour, via la filiale Sogara (Guyenne et
Gascogne, 2006, p 3)
En octobre, TF1 Vision, site de VOD du Groupe TF1, conclut un nouvel accord avec Buena Vista
International TV, renforant ainsi lattractivit de son offre avec un catalogue comportant prs de 100 titres
prestigieux (TF1, 2006, p 13)
Ce contrat sign en fvrier sajoute deux autres partenariats importants conclus le mme mois : avec SKF
Aerospace pour la fourniture de barres dalliages pour la fabrication de rotules, dactuateurs et de systmes
cinmatiques davions (environ 250 tonnes par an et plus de 90 articles diffrents) ; avec Valinox Nuclaire pour
lapprovisionnement en demi-produits pour la fabrication de tubes de gnrateurs de vapeur (Eramet, 2006, p 7)
Paralllement, Publicis Consultants I Worldwide a engag de nouveaux partenariats avec huit agences
extrieures Publicis Groupe. Dsormais dot de 40 agences et de 11 partenaires stratgiques, le rseau sest
largement renforc et couvre 22 pays (Publicis, 2006, p 36)
Clarins USA, filiale du Groupe aux tats-Unis, a conclu un accord de licence avec le joaillier David Yurman
pour la cration et la distribution de produits de beaut et de parfums (Clarins, 2006, p 5)
Le 31 mars, la Tlvision Numrique Terrestre (TNT) arrive en France. Sur ce nouveau rseau, le groupe TF1
dispose de 6 licences : 2 pour loffre gratuite (TF1 et TMC), et 4 pour la partie payante (LCI, Eurosport, TF6, TPS
Star) (TF1, 2006, p 11)
Michelin Lifestyle a obtenu en juin 2006 deux nominations aux LIMA* Awards, lassociation des fabricants sous
licence : meilleur programme global de licence et meilleur programme doctroi de licences de produits
drivs (Michelin, 2006, p 63)
Les revenus des licences sont ressortis en hausse de 33 % 3,1 millions d'euros, confirmant Smart CutTM en tant
que technologie standard de l'industrie pour le SOI (Soitec, 2006, p 14)
La puissance de ses marques htelires et son savoir-faire permettent par ailleurs au Groupe de vendre son expertise
dans le cadre de contrats de gestion, ainsi que de franchise (Accor, 2006, p 51)
Au Royaume-Uni, en Espagne ou en Suisse, le dveloppement de la franchise permettra de donner un nouvel lan
la marque (Accor, 2006, p 62)
La socit Guyenne et Gascogne signe avec Carrefour un contrat de franchise pour son propre rseau de magasins
(hypermarchs et supermarchs) (Guyenne et Gascogne, 2006, p 3)
Aux tats-Unis, le rseau des Motel 6 senrichira, de 16 000 chambres en franchise (Accor, 2006, p53)
Le plan de dveloppement lhorizon 2010 est de 200 000 chambres, dont 51 % dans le segment conomique et 34%
dans le milieu de gamme. Deux tiers de ces ouvertures seront ralises en contrats de gestion et de franchise (Accor,
2006, p 99)
Annexes
18- Relations
financires
Qualitative
Quantitative
Tous les actionnaires individuels, bnficient dun accueil personnalis auprs du Service Actionnaires qui
rpond leurs questions et demandes dinformation (Seb, 2006, p 66)
Pour toucher chaque public, le Groupe recourt des moyens adapts : rencontres avec les actionnaires individuels
en France, runions avec les investisseurs institutionnels et les analystes financiers en France et ltranger,
confrences tlphoniques, lettres ddies, guides, site Internet spcifique (Veolia, 2006, p 18)
Le choix de confier au Prsident les fonctions de Directeur Gnral a t guid par le souci de favoriser, dans la
tradition dAir Liquide, une relation troite de ses dirigeants avec les actionnaires (Air liquide, 2006, p 8)
tablir des relations quilibres et transparentes avec ses actionnaires, annonceurs, tlspectateurs, clients et
fournisseurs constitue une des priorits du Groupe M6 (M6, 2006, p 31)
Renault sest dot dun Club des Actionnaires cr en mai 1995, accessible ds la dtention dune action, afin
dentretenir une relation troite, informative et pdagogique avec ses actionnaires (Renault, 2006, p 16)
Le Club de lActionnaire compte 25 000 membres. Depuis avril 2003, le Comit consultatif des actionnaires
dynamise les relations du Groupe avec ses actionnaires individuels (Veolia, 2006, p 18)
Capital humain
19- Savoir-faire
Qualitative
20-Qualifications
professionnelles
21- Connaissances
professionnelles
Quantitative
Qualitative
Quantitative
Qualitative
Dvelopper et transmettre les savoir-faire et comptences ncessaires au fonctionnement des units : tel est lobjectif du
chantier leadership technique (Eramet, 2006, p 47)
Nous avons rassembl un savoir-faire, prouv sous la forme de technologies et de bonnes, pratiques au sein de
packages personnaliss que les PME peuvent se procurer un prix abordable (Dassault systme, 2006, p 6)
Ses trois branches, Eramet Nickel, Eramet Manganse et Eramet Alliages, dveloppent des savoir-faire uniques
dans les domaines de la gologie, de la minralurgie, de la pyromtallurgie, de lhydromtallurgie et de la conception de
nuances dacier hautes performances (Eramet, 2006, p 2)
Notre capacit dadaptation reste notre meilleure arme pour prenniser notre comptitivit dans la dure
(Seb, 2006, p 6)
Au travers de la formation, le Groupe met tout en uvre pour permettre ses salaris de valoriser leur savoir-faire et
de dvelopper leurs comptences et leurs qualifications tout au long de leur vie professionnelle (France Tlcom,
2006, p 68)
En 2006, lentreprise a continu dvelopper les capacits dun nouvel atelier mcanique Shanghai dans le cadre
dun programme dinvestissement de 3,5 millions deuros et y a mis en place de nouvelles capacits de
maintenance et de rparation avionique (Air liquide, 2006, p 39)
Le Groupe Clarins place lintgration des collaborateurs et le partage des connaissances au cur de ses
proccupations (Clarins, 2006, p 19)
Annexes
Quantitative
22- Comptences
professionnelles
Qualitative
Quantitative
23- Satisfaction du
personnel
Qualitative
Le premier baromtre ralis, en 2004, avait permis didentifier plusieurs pistes damlioration dans la transmission
des informations, la communication, la reconnaissance du travail effectu et le dveloppement des connaissances et des
comptences (Suez, 2006, p 95)
Cest cet effet quont t crs il y a prs de dix ans les Clubs de Spcialits, dans un esprit de partage etde
transmission des connaissances (Gnrale de sant, 2006, p 23)
Les quipes Air Liquide sont en phase avec un monde qui bouge. Riches de leur diversit et de leurs comptences,
elles simpliquent au quotidien pour satisfaire les besoins des clients et accompagnent les dveloppements du Groupe sur
de nouveaux territoires gographiques ou technologiques (Air liquide, 2006, p 24)
La flexibilit de nos ressources, notre comptence en termes de gestion de la facturation et nos capacits
technologiques ont fait la diffrence (Cap gmeni, 2006, p 50)
TOTAL permet chaque salari de bnficier dune formation, adapte ses besoins, tout au long de sa vie
professionnelle : dveloppement des comptences techniques ou managriales, actualisation des connaissances,
change dexpriences, partage des valeurs du Groupe (Total, 2006, p 62)
Depuis quinze ans, nous dveloppons une politique ambitieuse de formation partir du Campus Veolia, plate-forme
de dveloppement des comptences commune toutes les entits du Groupe (Volia, 2006, p 5)
En 2006, le lancement dune solution multiple play , printgre pour les oprateurs de tlcommunications, a
illustr la capacit de Thomson utiliser simultanment les comptences de ses diffrentes activits (Thomson,
2006, p 31)
Michelin vise positionner et faire voluer les rmunrations de manire comptitive dans ses pays dimplantation, en
cherchant le meilleur quilibre entre satisfaction du personnel et performance conomique (Michelin, 2006, p
56)
Une stabilit lie lintrt de projets mens sur la dure, laccent mis sur la satisfaction et la motivation du
personnel, aux efforts fournis en matire de formation (Klepierre, 2006, p 27)
Liste des figures, schmas et tableaux

Liste des figures
18
Figure 1 : Les relations causales de la mesure de limmatriel
20
Figure 2 : Dpenses - investissements et actifs immatriels
29
Figure 3 : La chane de valeur : Fonctions valeurs/Fonctions ressources
37
Figure 4 : Le modle dEdvinsson et Malone (1997)
38
Figure 5 : Le modle de Sveiby (1997)
39
Figure 6 : Une vision globale de la taxonomie du capital immatriel (IFAC 1997)
40
Figure 7 : Les diffrentes composantes du capital de lentreprise
Figure 8 : La divulgation sur le capital immatriel dans le cadre de la relation
77
actionnaires-dirigeants : un mcanisme de ddouanement
Figure 9 : La divulgation sur le capital immatriel dans le cadre de la relation
80
actionnaires-cranciers : un mcanisme de surveillance
Figure 10 : La divulgation sur le capital immatriel et la gestion des relations
83
dagence
93
Figure 11 : La divulgation sur le capital immatriel : un mcanisme de signalisation
117
Figure 12 : La divulgation sur le capital immatriel : un processus de lgitimation
Figure 13 : La divulgation sur le capital immatriel : un moyen pour rpondre aux
127
attentes des parties prenantes
134
Figure 14 : Le cadre conceptuel de ltude
Liste des schmas
Schma 1 : Les niveaux de la divulgation sur le capital immatriel, structurel,
relationnel et humain
Schma 2 : La forme des informations divulgues sur le capital immatriel
Schma 3 : La forme des informations divulgues sur le capital structurel
Schma 4 : La forme des informations divulgues sur le capital relationnel
Schma 5 : La forme des informations divulgues sur le capital humain
Schma 6 : La structure des informations divulgues sur le capital immatriel
Schma 7 : La structure des informations divulgues sur le capital structurel
Schma 8 : La structure des informations divulgues sur le capital relationnel
Schma 9 : La structure des informations divulgues sur le capital humain
Liste des tableaux
Tableau 1 : Investissements immatriels et fonctions
Tableau 2 : Les principaux modles de structure du capital immatriel
Tableau 3 : Quelques modles et lignes directrices en matire de communication
dinformations non financires
Tableau 4 : Les principales recherches sur les immatriels et les marchs financiers
Tableau 5 : Proposition de synthse de la littrature sur la divulgation socitale
Tableau 6 : Les stratgies de lgitimation selon Suchman (1995)
Tableau 7 : Dfinitions des parties prenantes
Tableau 8 : Rcapitulation des hypothses de ltude
Tableau 9 : Construction de lchantillon final
Tableau 10 : La rpartition des firmes de lchantillon entre les diffrents secteurs
Tableau 11 : Priodes, contextes et chantillons de quelques tudes antrieures
Tableau 12 : La grille dveloppe par Guthrie et Petty (2000)
Tableau 13 : Les travaux ayant utilis la grille de Guthrie et Petty (2000)
Tableau 14 : La grille de ltude
186
191
192
193
194
195
196
197
198
30
38
49
67
106
114
121
148
150
150
152
156
157
158
289
Liste des figures, schmas et tableaux
Tableau 15 : Les parties prenantes selon la classification de Pesqueux (2002)

Tableau 16 : Classification des firmes selon le critre de haute technologie.
Tableau 17 : Variables dpendantes et indpendantes de l'tude
Tableau 18 : Les statistiques descriptives des variables dpendantes
Tableau 19 : Limportance des items dans les rapports annuels
Tableau 20 : La structure des informations divulgues sur le capital immatriel
dans quelques tudes antrieures
Tableau 21 : Rsum des variables indpendantes de ltude
Tableau 22 : Statistiques descriptives des variables indpendantes mtriques
Tableau 23 : Statistiques descriptives des variables indpendantes dichotomiques
Tableau 24 : Test de normalit des variables mtriques
Tableau 25 : La matrice de corrlation des variables indpendantes
Tableau 26 : Les rsultats de la mthode VIF
Tableau 27 : Estimation des modles par la rgression de poisson
Tableau 28 : Estimation des modles par la rgression binomiale ngative :
rsultats de lanalyse multivarie
Tableau 29 : Les effets marginaux des variables significatives des modles
Tableau 30 : Synthse des principaux rsultats
Tableau 31 : Tests des hypothses (confirmation ou rejet)
169
172
175
186
188
196
200
201
203
208
210
211
213
215
216
223
225
290
Table des matires
TABLE DES MATIRES
LISTE DES ABREVIATIONS UTILISEES
INTRODUCTION GNRALE
PREMIERE PARTIE : LA DIVULGATION SUR LE CAPITAL

IMMATERIEL : CADRE CONCEPTUEL ET REVUE DE LA LITTERATURE
14
CHAPITRE
PRELIMINAIRE :
LE
CAPITAL
IMMATRIEL :
CLARIFICATION DE CONCEPTS ET PRATIQUES DE COMMUNICATION
15
SECTION 1 : LES IMMATERIELS : UN DEBAT CONCEPTUEL
17
1. Le concept d' Investissement immatriel

1.1. Explicitation de son contenu
1.2. Expression de ce quil nest pas matriel
1.3. Description des caractristiques
1.3.1. Incertitude sur les revenus futurs : un risque accru
1.3.2. La non raret
1.3.3. La sparabilit ou modularit
1.3.4. La non rptitivit des phnomnes l'identique dans le temps
1.4. Enumration et description des composantes (laboration des typologies)
1.4.1. Typologie par type dactivit (OCDE 1992)
1.4.2. Typologie classique (INSEE 1995)
1.4.3. Typologie fonctionnelle (Bounfour 1998)
1.4.4. Typologie selon le degr didentification (Pierrat 1995)
2. Le concept du Capital immatriel
2.1. Le fondement thorique du capital immatriel : Lapproche base sur les
ressources (resource-based view)
2.1.1. Enonc de la thorie
2.1.2. Typologie des ressources
2.2. Taxonomie gnrale du capital immatriel
2.2.1. Le capital structurel
2.2.2. capital relationnel
2.2.3. Le capital humain
21
22
23
24
24
25
25
27
27
27
28
29
30
32
SECTION 2 : LA DIVULGATION SUR LES IMMATRIELS
44
1. Modles et lignes directrices pour la divulgation dinformations non-financires

2. Modles et lignes directrices pour la divulgation dinformations spcifiques sur les
immatriels
Conclusion
44
33
33
36
37
41
42
42
46
50
291
Table des matires

CHAPITRE 1 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL
IMMATRIEL ET LARGUMENT DE LUTILIT FINANCIRE : UNE
APPROCHE ACTIONNARIALE
51
SECTION 1 : CAPITAL IMMATRIEL ET DIFFICULTES COMPTABLES
53
1. Des rgles comptables restrictives pour lactivation des immatriels

1.1. Dfinition des immobilisations incorporelles
1.1.1. Identification
1.1.2. Avantages conomiques futurs
1.1.3. Contrle
1.2. La comptabilisation des immobilisations incorporelles
1.3. Lamortissement des immobilisations incorporelles
2. Les consquences dun traitement comptable inadquat des immatriels sur la
pertinence de linformation comptable et la prsence dune asymtrie
dinformation
2.1. Le traitement comptable inadquat des immatriels rduit-il la pertinence de
linformation comptable ?
2.2. Le traitement comptable inadquat des immatriels engendre-t-il un problme
dasymtrie informationnelle
2.3. La divulgation volontaire sur les immatriels est-elle une solution
linsuffisance du reporting financier et la prsence de lasymtrie
dinformation ?
54
55
56
57
58
60
62
SECTION 2 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL

IMMATERIEL ET LA THEORIE DE LAGENCE
1. La thorie de lagence et la firme
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la rduction des cots
dagence
2.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel est un moyen de
ddouanement
2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel est un mcanisme de
surveillance
IMMATERIEL ET LA THEORIE DES SIGNAUX
1. Les fondements de la thorie des signaux
1.1. Linformation volontaire est-elle une variable de signalisation ?
1.2. La signalisation par la divulgation volontaire et la nature du cot associ
2. La relation entre la divulgation volontaire et la performance de lentreprise
2.1. Principales tudes empiriques
2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la performance de
lentreprise
Conclusion
63
63
68
69
70
71
72
73
78
84
84
85
86
88
88
89
94
CHAPITRE 2 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL

IMMATRIEL ET LARGUMENT DE LA LGITIMIT : UNE APPROCHE
PARTENARIALE
95
SECTION 1 : LINTEGRATION DE LA RESPONSABILITE SOCIETALE A

LA STRATEGIE DE LENTREPRISE
97
1. Le concept de responsabilit socitale et la gestion des immatriels

1.1. Dfinitions de la responsabilit socitale
1.2. Les contours de la responsabilit socitale et la gestion des actifs immatriels
2. Les fondements thoriques de la divulgation socitale
98
98
101
102
292
Table des matires

2.1. Les tudes appartenant au courant conomico-contractuel
2.2. Les tudes appartenant au courant socio-institutionnel
104
104

IMMATERIEL ET LA THEORIE DE LA LEGITIMITE
107
1. La thorie de la lgitimit et la perspective managriale

1.1. Lapproche no-institutionnelle
1.2. Lapproche stratgique
1.3. Les travaux de Suchman (1995)
2. Le processus de lgitimation et la divulgation volontaire sur le capital immatriel
2.1. Dfinitions des processus de lgitimation
2.1.1. Lapproche stratgique des processus de lgitimation
2.1.2. Lapproche no-institutionnelle des processus de lgitimation
2.1.3. La synthse de Suchman (1995)
2.2. La divulgation socitale : un processus de lgitimation
2.3. La divulgation sur le capital immatriel : un processus de lgitimation ?
107
108
109
110
111
111
112
113
113
114
115

IMMATERIEL ET LA THEORIE DES PARTIES PRENANTES
118
1. La thorie des parties prenantes

1.1. Postulats et diffrentes approches de la thorie des parties prenantes
1.2. Dfinitions et typologies
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel : une satisfaction des attentes
des parties prenantes
2.1. La divulgation volontaire sur le capital humain : une satisfaction des attentes
des salaris
2.2. La divulgation volontaire sur le capital relationnel : une satisfaction des
attentes des clients, associations, pouvoirs publics
Conclusion
DEUXIEME PARTIE : LA DIVULGATION
SUR
LE
CAPITAL
119
119
120
124
125
126
128
129
CHAPITRE 3 : FORMULATION DES HYPOTHSES, CHANTILLON ET

MTHODOLOGIE DE LA RECHERCHE
131
SECTION 1 : OBJECTIFS DE LA RECHERCHE
132
SECTION 2 : FORMULATION DES HYPOTHESES DE LA RECHERCHE
133
1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et largument de lutilit

financire
1.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la rduction des cots
dagence
1.1.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la structure de
proprit
1.1.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la taille de la firme
1.1.3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lendettement
1.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la performance de la
firme
2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et la lgitimation
2.1. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lge de la firme
2.2. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et le statut de cotation
2.3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et lintrt port aux
pressions des parties prenantes
3. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et le secteur dactivit
4. La divulgation volontaire sur le capital immatriel et les cots indirects
135
135
135
137
138
139
141
141
143
144
145
146
293
Table des matires

SECTION 3 : ECHANTILLON ET METHODOLOGIE DE LA RECHERCHE
149
SOUS SECTION 1 : CHOIX DES ENTREPRISES ET DESCRIPTION DES DONNES

1. Choix des entreprises
2. Sources de donnes
3. Priode de ltude
SOUS SECTION 2 : CHOIX DES VARIABLES ET DES INDICATEURS DE MESURE
1. La variable dpendante : le niveau de la divulgation sur le capital immatriel
(structurel, relationnel et humain)
1.1. La mthode de lanalyse de contenu
1.2. Les tapes techniques de l'analyse de contenu
1.2.1. La catgorisation
1.2.2. Le choix du support de communication
1.2.3. Dfinition de lunit danalyse (unit de codage et unit de mesure)
1.2.4. La fiabilit de lanalyse de contenu et la procdure du codage
2. Les variables indpendantes
2.1. Les variables relatives largument de lutilit financire
2.1.1. Les variables relatives aux cots dagence
2.1.1.1. La proportion du capital dtenue par les dirigeants
2.1.1.2. La taille de la firme
2.1.1.3. Lendettement
2.1.2. Les variables relatives la performance de la firme
2.1.2.1. La performance boursire
2.1.2.2. La performance comptable ou financire
2.2. Les variables relatives largument de la lgitimation
2.2.1. Lge de la firme
2.2.2. Le statut de cotation
2.3. La variable relative au secteur dactivit
2.4. La variable relative aux contraintes de divulgation : la pression
concurrentielle
3. Les variables de contrle
SOUS SECTION 3 : MODLES ET OUTILS STATISTIQUES RETENUS
1. Les modles de ltude
2. Lvaluation de la qualit des modles
Conclusion
149
149
151
151
152
153
153
155
155
158
159
163
165
165
165
165
165
165
166
166
167
168
168
168
169
170
172
173
177
179
180
182
CHAPITRE 4 : PRSENTATION, INTERPRTATION ET DISCUSSION

DES RSULTATS
183
SECTION 1 : LANALYSE DESCRIPTIVE/EXPLORATOIRE
184
1. Lanalyse descriptive de la variable dpendante : Le niveau de la divulgation

volontaire sur le capital immatriel
1.1. Le volume des informations divulgues sur le capital immatriel
1.2. La forme des informations divulgues sur le capital immatriel
1.2.1. La forme des informations divulgues sur le capital structurel
1.2.2. La forme des informations divulgues sur le capital relationnel
1.2.3. La forme des informations divulgues sur le capital humain
1.3. La structure des informations divulgues sur le capital immatriel
1.3.1. La structure des informations divulgues sur le capital structurel
1.3.2. La structure des informations divulgues sur le capital relationnel
1.3.3. La structure des informations divulgues sur le capital humain
2. Lanalyse descriptive des variables indpendantes
2.1. Lanalyse descriptive des variables indpendantes mtriques
2.2. Lanalyse descriptive des variables indpendantes dichotomiques
3. Discussion des rsultats de lanalyse descriptive/exploratoire
3.1. Le volume : une disparit dans les stratgies de communication
3.2. La forme : une prdominance de la forme qualitative et descriptive
184
184
189
192
192
193
194
196
197
198
200
200
202
203
203
205
294
Table des matires

3.3. La structure : une pauvre divulgation sur les ressources humaines
206
SECTION 2 : LANALYSE MULTIVARIEE : LES DETERMINANTS DE LA

DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL IMMATERIEL
1. Ltude de corrlation entre les variables indpendantes
2. Le choix des modles de comptage appropris et prsentation des rsultats
2.1. Estimation des modles suivant la rgression de poisson et vrification de la
surdispersion
2.2. Estimation des modles suivant la rgression binomiale ngative : Les
rsultats de lanalyse multivarie
2.2.1. La structure de proprit
2.2.2. La taille de la firme
2.2.3. Lendettement
2.2.4. La performance de la firme
2.2.5. Lage de la firme
2.2.6. Le statut de cotation
2.2.8. Le secteur dactivit
2.2.9. La pression concurrentielle
2.2.10. Le poids des immatriels activs
SECTION 3 : SYNTHSE ET
LANALYSE MULTIVARIE
DISCUSSION
DES
RSULTATS
DE
208
209
211
212
214
217
217
218
219
220
220
221
221
222
222
224
1. Facteurs relevant de largument de lutilit financire

1.1. La structure de proprit
1.2. La taille de la firme
1.3. Lendettement
1.4. La performance de la firme
2. Facteurs relevant de largument de la lgitimit
2.1. Lge de la firme
2.2. Le statut de cotation
2.3. Lintrt port aux pressions des parties prenantes
4. La pression concurrentielle
5. Le poids des immatriels activs
Conclusion
227
227
229
230
233
236
237
238
240
241
243
244
248
CONCLUSION GNRALE
249
BIBLIOGRAPHIE
262
ANNEXES
277
289
TABLE DES MATIRES
291
295

These I ElKateb

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

These I ElKateb

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

UNIVERSITE DE LA MANOUBA

INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE ET DADMINISTRATION DES

Anne Universitaire : 2011/2012

CONCEPTS ET PRATIQUES DE COMMUNICATION

Section 1 : Les immatriels : un dbat conceptuel

Section 2 : La divulgation sur les immatriels

CHAPITRE 1 : LA DIVULGATION VOLONTAIRE SUR LE CAPITAL IMMATRIEL ET

LARGUMENT DE LUTILIT FINANCIRE : UNE APPROCHE ACTIONNARIALE

Section 1 : Capital immatriel et difficults comptables

LARGUMENT DE LA LGITIMIT : UNE APPROCHE PARTENARIALE

Section 1 : Lintgration de la responsabilit socitale la stratgie de lentreprise

IMMATERIEL : UNE ETUDE EMPIRIQUE

Section 1 : Objectifs de la recherche

Section 1 : L'analyse descriptive/exploratoire

Section 2 : L'analyse multivarie : les dterminants de la divulgation volontaire

Section 3 : Synthse et discussion des rsultats de lanalyse multivarie

LISTE DES FIGURES, SCHMAS ET TABLEAUX

TABLE DES MATIRES

LISTE DES ABREVIATIONS UTILISEES

ujourdhui, les entreprises prennent progressivement conscience que la

pour amliorer leur performance et rester comptitives. Zghal et Maaloul (2010)

Une approche actionnariale selon laquelle la divulgation volontaire est motive

Le chapitre prliminaire propose de dfinir certains concepts lis aux activits

Explorer les pratiques de la divulgation volontaire sur le capital immatriel au

Tester les hypothses nonces

Le troisime chapitre reprsente un pont entre la partie thorique et la validation

Premire Partie : La divulgation sur le capital immatriel : cadre conceptuel et revue de la

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

a communication est un acte, un processus, linformation est un produit, une

lgales, auxquelles elle doit se soumettre sous peine de sanction. La communication

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

dfinir les diffrentes appellations relatives aux activits immatrielles (investissements,

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

les relations dpense investissement immatriel et investissement actif immatriel.

Source : Bounfour (1998, p.27)

Dpenses investissements immatriels

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

Dans la pratique, la distinction entre investissement et dpense courante peut sembler

traitement comptable des dpenses immatrielles sera trait au niveau du chapitre 1

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

immatrielles "courantes" et des dpenses d'investissements immatriels), la certitude

Dpenses immatrielles courantes

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

investissement ou sintgrant une opration dinvestissement . Les auteurs prsentent trois

une dpense immatrielle isole et prsentant par elle-mme les caractristiques

une dpense immatrielle incluse dans un ensemble de dpenses relatives une

une dpense immatrielle spcifiquement oriente vers la constitution ou

Explicitation de son contenu

Description des caractristiques

Expression de ce quil nest pas

Enumration et description des composantes (laboration des typologies)

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

immatriel est un ensemble des dpenses engages en vue du dveloppement de

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

immobilisations corporelles et financires.

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

investissements en R&D sont plus risqus que d'autres types d'investissements et

grande probabilit dchec : labsence de matrialit et lincertitude. Selon Williamson

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de

1.3.4.La non rptitivit des phnomnes l'identique dans le temps

Chapitre prliminaire : Le capital immatriel : clarification de concepts et pratiques de