VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

La primera nocin del valor econmico agregado EVA fue desarrollada por Alfred
Marshall en 1890 en The Principles of Economics, donde planteaba el concepto de
ingreso residual, en relacin a que el capital deba producir una utilidad mayor que
su costo de oportunidad. Posteriormente, el concepto del EVA se plantea como
una variacin o modificacin de lo que tradicionalmente se conoca como Ingreso
o beneficio residual, es decir, la cantidad que se obtena al restar a la utilidad
operacional los costos del capital. El concepto referente al beneficio residual
apareci a principios del siglo XX, en la literatura contable
El valor econmico agregado constituye una herramienta gerencial clave para la
planificacin y el control estratgico; la determinacin de la riqueza generada en
una empresa: la gestin de las utilidades y los activos; la toma de decisiones y el
control de gestin; la evaluacin de desempeo por unidades estratgicas de
negocios; adems, genera que los directivos y gerentes acten y piensen como si
fueran los dueos del negocio, porque ambos buscan el mismo objetivo de
maximizar el valor de los accionistas y se constituye en una herramienta
importante para motivar y evaluar el rendimiento gerencial (Vlchez, 2005). A
continuacin se presentan algunas definiciones dadas por diferentes autores sobre
el valor econmico. Amat (1999) afirma: Es una herramienta que permite calcular
y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de
riesgo con el que opera. De la misma manera Amat (1999) seala que el EVA,
podra definirse como el importe que queda una vez que se han deducido de los
ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y
los impuestos. Cuevas (2001) lo seala como una medida de la utilidad
producida sobre el costo de capital. Ramrez (2008), expresa que el valor econmico agregado es el remanente de la operacin que una empresa genera despus
de deducir la utilidad de operacin, los impuestos y el cargo del costo de los
recursos que son utilizados en la operacin.
A partir de las definiciones anteriores, se puede concluir que el Valor Econmico
Agregado (EVA) es una medida de desempeo basada en valor, que surge de

comparar la rentabilidad obtenida por una empresa con el costo de los recursos
utilizados para conseguirla. El EVA es un indicador que pretende medir la creacin
de valor durante un perodo especfico. Para ello, compara el resultado realmente
obtenido por la organizacin, con el que debera haberse logrado, si los recursos
se hubieran invertido en una actividad de similar nivel de riesgo. (Carrillo & Nio,
2006). El Valor Econmico Agregado o EVA, Es el beneficio antes de inters y
despus de impuestos menos el valor contable de la empresa multiplicado por el
costo promedio del capital (Stern Stewart & Co ,1991; citado por Parada 2004). El
Valor Econmico Agregado permite mejorar el desempeo financiero del negocio,
pero es recomendable que los recursos financieros de la empresa sean invertidos
en aquellas reas que contribuyan de forma directa en la creacin de valor. El EVA
bsicamente tiene los siguientes componentes: 1) La utilidad operativa despus
de impuestos, 2) El capital invertido, correspondiente a los activos fijos, ms el
capital de trabajo operativo y otros activos, otra manera es la deuda a corto y largo
plazo con costo, ms capital contable. 3) .El costo de capital promedio, que se
obtiene de las obligaciones o deudas con acreedores sujeta a intereses y el capital
de los accionistas (Chvez & Herrera, 2009). Autores como (Valerio, Segura y
Gutirrez, 2011), tambin concuerdan en contemplar los anteriores componentes
para la determinacin del valor econmico agregado.
Estrategias del EVA
Las estrategias que se deben aplicar con el fin de incrementar el Eva son:
Mejorar las utilidades operativas sin adicionar capital en la empresa.
Disponer de ms capital como si fuera una lnea de crdito siempre que los
beneficios adicionales superen el costo de capital.
Liberar capital cuando en definitiva no sea posible generar beneficios
superiores al costo del mismo.

Ventajas del EVA

Proveer una medicin para la creacin de riqueza que alinea las metas de
los administradores de las divisiones o plantas con las metas de la
compaa.
Permite identificar los generadores de valor en la empresa.
Combina el desempeo operativo con el financiero en un reporte integrado
que permite tomar decisiones.
Permite determinar si las inversiones de capital estn generando un
rendimiento mayor a su costo
Desventajas del EVA
Dificultad en el clculo del costo de capital ya que se debe emplear
procedimientos que a veces exigen poseer conocimientos de finanzas
avanzados, as como de la empresa y el sector.
Se dificulta la implementacin en las economas con altas tasas de inters,
que hacen difcil obtener rentabilidades operativas superiores a aqullas.
Adems debe considerarse que inicialmente se calcula con cifras a partir de
las utilidades contables; esto requiere complementar su anlisis con el
efectivo generado en la empresa.
Las cifras de la informacin contable como son las del balance general, el

estado de resultados y el flujo de efectivo exigen un proceso de depuracin

en trminos econmicos y financieros para llegar a una cifra del EVA
razonable y confiable.