Exposicion de Finanzas de Empresas

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE LOS ANDES
DEDICATORIA
A Dios por ser la fuente de inspiracin y fortaleza

de nuestras vidas, por darnos la sabidura necesaria
para concluir satisfactoriamente este trabajo.
FINANZAS DE EMPRESAS
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AGRACIMIENTO
A nuestro docente Ing. Econ. Armando Bravo
Romero, por habernos incentivado a realizar este
trabajo y por brindarnos la orientacin necesaria
elaboracin de esta trabajo.
INDICE GENERAL:
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DEDICATORIA ..................................................
AGRADECIMIENTO ...................................................................................
INTRODUCCION ............................................................................................
1
2
6
Captulo I ..........................................................
1.-
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ...............................

1.1 CONCEPTO........................................................ ..........................
1.2 FINALIDAD....................................................................................
1.3 OBJETIVOS ......................................................................................
1.4 LIMITACIONES ............................
7
7
7
8
9
2.-
INSTITUCIONES QUE REQUIEREN O ESTAN INTERESADAS

EN LOS ANALISIS DELOS ESTADOS FINANCIEROS.. ....
2.1.- Instituciones Crediticias ................................
2.2- Accionistas.......................................
2.3 Gerencia ............................................
2.4.- Auditores internos y externos ..........
2.5.- Bolsa de Valores..........................................................................
2.6.- Las Autoridades Fiscales.............................................................
2.7.- Los Empleados y los Sindicatos..................................................
9
9
10
10
11
11
11
11
3.-
FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LOS EE. FF. ..

Riesgos. .........................................................
a) Fortalezas........................................................................................
b) Debilidades.....................................................................................
11
11
12
12
4.-
TIPOS DE ANALISIS FINANCIEROS..............................................
12
5.-
ASPECTOS A TOMAR EN CUENTA EN UN ANALISIS.......

A. ASPECTO ECONOMICO................................................................
B. ASPECTO FINANCIERO................................................................
C. ACPECTO JURIDICO......................................................................
13
13
13
13
6.-
REQUISITOS PARA EL ANALISIS OPTIMO DE LOS EE. FF...
13
7.-
MTODOS Y HERRAMIENTAS PARA EL ANLISIS DE LOS EE. FF. 14

I.
ANALISIS HORIZONTAL......................................................
14
II.
ANALISIS VERTICAL............................................................
14
III.
ANALISIS DE PORCENTAJES..............................................
15
IV.
ANALISIS DE RATIOS...........................................................
15
Limitaciones de los ratios....................................................................
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16

1) Los ratios de liquidez......................................................................
2) Los ratios de Solvencia y Apalancamiento..................................
3) Los ratios de Gestin o Actividad...................................................
4) Los ratios de rentabilidad................................................................
5) Los ratios de inversin....................................................................
16
16
17
17
17
CAPITULO II..................................................................................................
18
8.-
RATIOS DE LIQUIDEZ.....................................................................
8.1 Liquidez Corriente..........................................................................
8.2 Prueba cida o Severa...................................................................
8.3 Capital de Trabajo,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,............................................
8.4 Prueba Defensiva............................................................................
18
18
19
19
20
9.-
RATIOS DE SOLVENCIA Y APALANCAMIENTO........................

9.1 Endeudamiento Patrimonial.................................
9.2 Endeudamiento General del Activo...............................................
9.3 Endeudamiento a Corto Plazo..............................
9.4 Endeudamiento a Largo Plazo........................................................
21
21
21
22
22
10.-
RATIOS DE RENTABILIDAD............................................................
10.1 Rentabilidad Neta del Patrimonio................................................
10.2 Rendimiento de Ventas Netas.......................................................
10.3 Margen Bruto.................................................................................
10.4 Rendimiento sobre las inversiones................................................
10.5 Costo de Ventas..............................................................................
22
23
23
24
24
24
11.-
RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD .....................

11.1 Rotacin de cobros..........................................................................
11.2 Inmovilizacin de Inventarios........................................................
11.3 Periodos de Pago..............................................................................
11.4 Rotacin del Activo Total................................................................
25
25
26
26
27
12.-
EL PORQUE DEL ANALISIS DE LOS EE. FF. .
27
13.-
ANALISIS HORIZONTAL.....................................................................
28
14.-
ANALISIS VERTICAL...........................................................................
29
15.-
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.................. 30

15.1 Mtodo Directo................................................................................. 32
15.2 Mtodo indirecto............................................................................... 32
16.-
FLUJOS DE CAJA O CASH FLOW....................................................
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32

17.-
CASO PRACTICO ....
34
CONCLUSIONES.............................................................................................
42
RECOMENDACIONES...................................................................................
43
BIBLIOGRAFIA ..
44
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INTRODUCCION
Los estados financieros son los resultados que expresan los cambios ocurridos en la
organizacin desde su inicio hasta el trmino de sus operaciones. De esta manera nos
planteamos la siguiente pregunta: Cules son los aspectos conceptuales ms
importantes de los estados financieros en la toma de decisiones de una empresa?
A lo largo de este trabajo nos dedicaremos a responder esta interrogante; por ello hemos
credo conveniente determinar los siguientes objetivos: conocer y describir los
elementos y cualidades ms importantes de los estados financieros; as como describir
su respectiva clasificacin. La situacin financiera de toda empresa se refleja en los
estados financieros. Actualmente los contadores deben contar con una tcnica de
aplicacin y de mtodos que se utilizan en cada uno de ellos.
El presente trabajo aborda diversos temas; en el primer captulo tratar acerca de los
objetivos, conceptos, tipos y finalidad de los estados financieros. Finalmente, en el
segundo captulo se detalla las herramientas y mtodos de los estados financieros
tomando como estados financieros bsicos el estado de situacin financiera, estado de
resultados integrales y estado de flujos en efectivo; stos ayudarn a comprender
diversos aspectos de una empresa.
CAPTULO I
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1.-
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:

1.1.
CONCEPTO:
Anlisis: Es la descomposicin de un todo en partes para conocer cada
uno de los elementos que lo integran para luego estudiar los efectos que
cada uno realiza.
El anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar
la posicin financiera, presente y pasado, y los resultados de las
operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las
mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y
resultados futuros.
El anlisis de estados financieros descansa en dos bases principales de
conocimiento: el conocimiento profundo del modelo contable y el
dominio de las herramientas de anlisis financiero que permiten
identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos.
Los datos cuantitativos ms importantes utilizados por los analistas son
los datos financieros que se obtienen del sistema contable de las
empresas, que ayudan a la toma de decisiones. Su importancia radica, en
que son objetivos y concretos y poseen un atributo de mensurabilidad.
Interpretacin: Es la transformacin de la informacin de los estados
financieros a una forma que permita utilizarla para conocer la situacin
financiera y econmica de una empresa para facilitar la toma de
decisiones.
1.2
FINALIDAD:
Los estados financieros pueden ser utilizados por los usuarios para fines
distintos:
Los propietarios y gerentes requieren de los estados financieros para
tomar decisiones de los negocios importantes que afectan a la
continuidad de sus operaciones. El anlisis financiero se realiza a
continuacin sobre estos estados para proporcionar una mayor
comprensin de los datos. Estas declaraciones tambin se utilizan como
parte del informe anual para los accionistas.
Los empleados tambin necesitan estos informes en la toma de acuerdos
en la negociacin colectiva, en la discusin de su remuneracin, los
ascensos y clasificaciones.
Los inversionistas potenciales hacen uso de los estados financieros para
evaluar la viabilidad de invertir en un negocio. Los anlisis financieros
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son a menudo utilizados por los inversores y son preparadas
por profesionales (analistas financieros), dndoles as la base para tomar
decisiones de inversin.
Las instituciones financieras (bancos y otras compaas de prstamo) los
utilizan para decidir si se le concede o no a una empresa un
determinado prstamo para financiar la expansin y otros gastos
importantes.
Las entidades pblicas (autoridades fiscales) necesitan los estados
financieros para determinar la idoneidad y la exactitud de los impuestos y
otros derechos declarados y pagados por una empresa. Son la base para el
clculo del impuesto sobre beneficios.
Los proveedores que le venden a crdito a una empresa requieren de los
estados financieros para evaluar la solvencia de la empresa. Los medios
de comunicacin y el pblico en general tambin estn interesados en los
estados financieros para una variedad de razones.
1.3
OBJETIVOS
Es suministrar informacin acerca de la situacin financiera, desempeo
y cambios en la situacin financiera de una empresa que sea til a una
amplia gama de usuarios con el objeto de tomar decisiones econmicas.
Los estados financieros deben ser comprensibles, relevantes, fiables y
comparables.
Comprender la importancia de la informacin complementaria a los
Estados Financieros (variables macro econmicas, variables polticas,
aspectos de la economa internacional, etc.) que influyen
en
la
situacin econmico-financiera de la empresa y se ve reflejado en los
Estados Financieros.
Valorar la importancia de realizar el anlisis de los Estados
Financieros para la toma de decisiones.
Descubrir problemas en las empresas.
Entender y aplicar el anlisis horizontal (variaciones y tendencias) as
como el anlisis vertical (porcentajes y ratios) como
herramienta bsica para el anlisis de los Estados Financieros.
Aplicar los ratios burstiles como complemento del anlisis del
inversionista en la Bolsa de Valores.
Tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y servicios.
En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la bsqueda de
la medicin de la rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y
en la realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder determinar
su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. Por lo tanto, el
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cumplimiento de estos objetivos depender de la calidad de los datos,
cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven
de base para el anlisis.
1.4
LIMITACIONES
Una sola razn no proporciona suficiente informacin para juzgar el
desempeo de la empresa. Slo cuando se utilizan varias
razones pueden emitirse juicios razonables.
Han de ser comparados y debern estar fechados en el mismo da y
mes de cada ao. Caso contrario, pueden conducir a decisiones
errneas.
Si los estados no han sido auditados, la informacin contenida en
ellos puede que no refleje la verdadera condicin financiera de la
empresa.
Cuando se comparan las razones de una empresa con otras, o, de sta
misma, sobre determinados perodos, los datos pueden resultar
distorsionados a causa de la inflacin.
Son influenciadas por la diferencia de criterios que puedan tener
las personas que lo confeccionan.
Son una fotografa del presente, valorados a costo histrico, lo que no
permite tener la suficiente perspectiva sobre hacia dnde va la
empresa.
Una vez enunciadas las limitaciones se concluye que para conocer
realmente el desempeo que ha tenido la empresa, su situacin actual, es
prever su comportamiento futuro y tomar decisiones que permitan
optimizar utilidades y recursos, es necesario analizar e interpretar
adecuadamente la informacin que los Estados Financieros ofrecen.
2.
INSTITUCIONES QUE REQUIEREN O ESTAN INTERESADOS EN

LOS ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
2.1.-
Instituciones Crediticias
Como vimos anteriormente, los prstamos a corto y largo plazo se
reciben de una serie de fuentes. Los prstamos a corto plazo proceden
generalmente de los bancos y otras Instituciones
Financieras,
bajo
diversas formas, como sobregiros, pagars, descuentos, etc. Los
prstamos a largo plazo se obtienen de diversas formas como un
prstamo a plazo fijo, una operacin de leasing etc.
Al prestamista que otorga un crdito a corto plazo le interesan aspectos
concretos que le den cierta certeza de que el prstamo le ser devuelto en
las condiciones que se estipularon.
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El prestamista que otorga un crdito a largo plazo deber realizar un
anlisis ms detallado de las proyecciones futuras. Dicho anlisis
comprende proyecciones de flujos de caja a un mayor plazo, capacidad
de la empresa para generar rentabilidad en los prximos periodos que
garantice su capacidad para hacer frente a los costos fijos de intereses,
dems gastos relacionados, y el pago del principal de la deuda.
2.2-
Accionistas
Las necesidades de informacin de los accionistas figuran entre las de
mayor exigencia y amplitud de todos los usuarios de datos financieros.
Sus intereses son ms amplios puesto que su participacin est afectada
por todos los aspectos y fases de las operaciones, la rentabilidad, la
situacin financiera y la estructura de capital.
2.3-
Gerencia
Se considera que, para tomar mejores decisiones de la gestin de las
diversas reas que conforman la empresa, la gerencia debe utilizar la
Contabilidad.
La gerencia utiliza las herramientas de anlisis financiero con la finalidad
de ejercer control sobre la empresa y verla de la misma manera que la
ven importantes agentes fuera de ella como son la SUNAT, las
Instituciones Financieras, etc.
La gerencia obtiene una serie de ventajas al realizar un seguimiento de
los datos financieros y las relaciones bsicas que muestran lo siguiente:
a. Ha quedado demostrado que no hay hechos aislados en la situacin
empresarial, sino que todo hecho representa una causa o efecto de
una situacin.
b. Existe el convencimiento de que no se sabe actuar a partir de un
hecho aislado, sino que, examinando una serie de cambios
relacionados, hay que determinar las causas del hecho. Para
determinar si un hecho ha sido positivo o negativo hay que analizarlo
de manera integral.
c. Este seguimiento permite que la gerencia no se pierda en el laberinto
de situaciones que se generan da a da en una empresa. Analizando
los estados financieros de manera integral se podr evaluar las
posibles fallas que hubo en los distintos centros de costo que tiene
una empresa.
2.4.-
Auditores internos y externos
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Los auditores a fin de emitir un dictamen tambin analizan los estados
financieros.
El resultado final de la auditoria es un dictamen sobre la razonabilidad de
presentacin de los estados financieros que explica la situacin financiera
y los resultados de las operaciones de una empresa. Uno de los
principales objetivos del auditor es obtener la mxima garanta posible
sobre la no existencia de errores e irregularidades, intencionados o no,
que afecten la veracidad de los estados financieros.
La aplicacin del anlisis de estados como parte del proceso de auditoria
es indispensable, pues permitir determinar las reas posibles de
faltas, errores u omisiones.
3.-
2.5.-
Bolsa de Valores
Todas las sociedades annimas que cotizan en bolsa tienen la obligacin
de proporcionar informacin financiera peridica.
2.6.-
Las Autoridades Fiscales

Utilizan la informacin contable para planificar sus flujos de impuestos,
para determinar las responsabilidades financieras de los individuos y de
las empresas y para asegurar que las cantidades correctas sean pagadas en
el momento oportuno.
2.7.-
Los Empleados y los Sindicatos

Utilizan la informacin contable para negociar pagos
para planificar y recibir beneficios como cuidado de la salud, seguros,
tiempo de vacaciones y pago por jubilacin.
FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS;

a. Riesgos:
Riesgo inherente
Representa el riesgo de que ocurran errores importantes en un rubro
especfico de los estados financieros, sin considerar el efecto de los
procedimientos de control interno que pudieran existir.
Riesgo de control
Representa el riesgo de que los errores importantes que pudieran existir en
un rubro especfico de los estados financieros, no sean prevenidos o
detectados oportunamente por el sistema de control interno contable.
Riesgo de deteccin
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Representa el riesgo de que los procedimientos aplicados por el auditor no
detecten los posibles errores importantes que hayan escapado a los
procedimientos de control interno. El auditor debe obtener un entendimiento
de la entidad y su entorno, incluido su control interno, para identificar y
evaluar los riesgos de representacin errnea de importancia relativa de los
estados financieros, ya sea debido a fraude o error y disear procedimientos
de auditora conforme a los resultados de dicha evaluacin de riesgos.
b. Fortalezas
Permite agregarle valor a la informacin contable.

Evala el pasado y el presente.
Permite realizar una adecuada planificacin financiera.
Examina estructuras.
Busca el significado real de las cifras.
Permite realizar un adecuado control gerencial.
c. Debilidades
Recoge las limitaciones propias de los estados financieros mencionados
anteriormente.
Incide en la informacin histrica.
Muchos analistas inciden en el anlisis de ratios, pensando que solo estos
darn una visin completa de la situacin de la empresa.
4.-
TIPOS DE ANALISIS FINANCIEROS

Existen varias maneras de clasificar los tipos de anlisis financieros dentro de las
cuales tomaremos algunos los ms importantes:
a) Por el momento en que se realiza.- Puede ser:
- Ex ante: Si estamos analizando estados financieros proyectados.
- Ex post: si estamos analizando estados financieros histricos, de hechos
que ya ocurrieron.
b) Por la persona que lo realiza.- Puede ser:
- Interno: Si lo realiza alguien que trabaja en la empresa cuyos estados
financieros son materia de estudio.
- Externo: Si lo realiza una persona externa a la organizacin (un
inversionista, un proveedor, etc.).
5.-
ASPECTOS A TOMAR EN CUENTA EN UN ANALISIS:

A. ASPECTO ECONOMICO
- Informacin de los medios de comunicacin: televisin, radio, internet o
prensa escrita.
- Indicadores macroeconmicos
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-
Indicadores por sector e industria.
B. ASPECTO FINANCIERO
- Estados financieros
- Otorgar u obtener prestamos
- Compra de activos
- Analizar alianzas
- Identificar ventajas competitivas
- Si se aprob o rechazo proyectos de inversin
- Determinar las tasa de crecimiento
- Cedulas de la contabilidad administrativa
C. ASPECTO JURIDICO
- Actas de asamblea
- Contratos
- Demandas actuales
- Documentos fiscales
- Estructura poltica del pas: partidos, sistema de elecciones
- Calendario de eventos polticos: elecciones, periodos de sesin ordinarios
y extraordinarios del congreso.
- Cambios de gobierno.
- Principios econmicos de los partidos polticos
- Procesos legislativos
6.-
REQUISITOS PARA EL ANALISIS OPTIMO DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS:
Podemos establecer que para analizar el contenido de los estados financieros es
necesario observar los siguientes requisitos:
Clasificar los conceptos que integran el contenido de los estados financieros
a conceptos homogneos.
Redondeo de cifras segn su importancia relativa.
Ser eficaz y eficiente.
Brindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos
de la direccin de la empresa.
Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transacciones
realmente ocurridas.
Ser creble y vlida, basndose para ello en la captacin de los datos
primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente.
El sistema contable establecido debe generar informacin contable que
pueda ser controlada y verificada por terceros.
La informacin que se precisa debe basarse en criterios similares en el
tiempo y su aplicacin debe ser comn en todas las entidades.
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7.-
MTODOS Y HERRAMIENTAS PARA EL ANLISIS DE LOS

ESTADOS FINANCIEROS
Para analizar los estados financieros existen bsicamente cuatro herramientas, a
saber: las variaciones, tendencias, porcentajes y ratios.
Los dos primeros forman parte del llamado anlisis horizontal, mientras
que los dos ltimos lo son del anlisis vertical.
I.
ANALISIS HORIZONTAL
Aplicando el anlisis horizontal es posible detectar un incremento importante
en el saldo de cuentas por cobrar, el cual puede tener causas favorables tales
como una nueva poltica de crditos a fin de incrementar las ventas (por lo
cual habra que ver si las ventas se han incrementado en un porcentaje igual
o mayor); o causas desfavorables, como una ineficiente gestin del rea de
Crditos y Cobranzas de la empresa.
Mediante el anlisis horizontal tambin podemos detectar que las utilidades
operativas de un periodo a otro han disminuido, lo que puede tener diversas
causas que indiquen mala gestin de la empresa en reas como Marketing
(incremento de gastos de ventas como publicidad sin un correspondiente
incremento de las ventas en un contexto estable de la economa) o puede
deberse a factores macroeconmicos (por ejemplo una recesin
generalizada). Por lo tanto, antes de hacer un juicio de gestin hay que tener
mucho cuidado.
II.
ANALISIS VERTICAL
El anlisis vertical consiste en determinar la participacin de cada una de las
cuentas del estado financiero, con referencia sobre el total de activos o total
de pasivos y patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas
para el estado de resultados, permitiendo al anlisis financiero las siguientes
apreciaciones objetivas:
a) Visin panormica de la estructura del estado financiero, la cual puede
componerse con la situacin del sector econmico donde se desenvuelve,
o a falta de informacin con la de una empresa conocida que sea el reto
de superacin.
b) Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. Si
el analista, lector o asesor conoce bien la empresa, puede mostrar
las relaciones de inversin y financiamiento entre activos y pasivos que
han generado las decisiones financieras.
c) Controla la estructura, puesto que se considera que la actividad
econmica debe tener la misma dinmica para todas las empresas.
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d) Evala los cambios estructurales, los cuales se deben dar por cambios
significativos de la actividad, o cambios por las decisiones
gubernamentales, tales como impuestos, sobre tasas, as como va
acontecer con la poltica social de precios, salarios y productividad.
e) Evala las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los
cuales se puedan comprobar ms tarde con el estudio de los estados de
cambios.
f) Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos y
precios, como tambin de financiamiento.
g) Permite seleccionar la estructura ptima, sobre la cual exista la mayor
rentabilidad y que sirva como medio de control, para obtener el mximo
de rendimiento.
III.
ANALISIS DE PORCENTAJES
Este mtodo consiste bsicamente en determinar y asignar un valor de por
ciento a cada cifra de los diversos rubros de los estados financieros,
principalmente del balance general y el estado de resultado. Es decir, el valor
porcentual que representan de los totales del activo, el pasivo, el capital y
de las ventas netas en el estado de resultado. La utilizacin con propiedad
de este mtodo lleva a precisar la magnitud proporcional de cada una de las
partes de un todo con relacin al mismo.
IV.
ANALISIS DE RATIOS
Es importante saber que un estado financiero puede producir indicadores de
resultados extremadamente interesantes. En un ao, es posible ver si la
empresa puede tener un progreso que va a generar cambios observables en la
mejora de los resultados en las ventas, la produccin, en la manera de
administrar los gastos fijos de la empresa as como en la manera de utilizar la
inmovilizacin con fines de produccin.
Todo este proceso se agrupa en cinco categoras de ratios. Pero, que es un
ratio. Un ratio es en realidad una relacin que se debe hacer entre los datos
que se encuentran dentro de un estado financiero, y esto, en forma de
porcentaje. Existe un nmero prcticamente incalculable de ratios por
categoras. Es entonces importante comprender bien cules son las categoras
de ratios que existen dentro de un estado financiero.
Limitaciones de los ratios
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie
de limitaciones, como son:
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-
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias

existentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios,
cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa

misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el
patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del
mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores con
el patrimonio o los activos del ao anterior.
Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos

de lo que podr suceder.
Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.
Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.
1. Los ratios de liquidez

A travs de los estados financieros, es posible ver si la empresa tiene la
liquidez necesaria para un mayor crecimiento (nueva maquinaria, nuevas
materias primas, contratacin de empleados) con el fin de producir ms
y, por el mismo hecho, vender an ms. Es necesario tambin garantizar
que la empresa posea la liquidez suficiente con el fin de cumplir sus
obligaciones (prstamos, compra de equipamientos).
2 . L o s r a t i o s d e S o l v e n c i a y Ap a l a n c a m i e n t o
Se trata en realidad de una manera de demostrar si la compaa est
estructurada financieramente para pedir prestado an ms o aumentar su
financiacin, sea por medio de un banco, de una fiducia o del
accionariado, no obstante, puede omitir respetar sus obligaciones. Estos
ratios son extremadamente importantes puesto que los bancos van a
confiar en ellos para conceder un prstamo a la empresa. Conviene saber
cul es su situacin con relacin a las exigencias de los bancos.
3. Los ratios de Gestin o Actividad
Los ratios de gestin sirven para determinar si la empresa est bien
administrada. Por ejemplo, es posible determinar gracias a estos ratios si
las cuentas que deben recibirse se perciben en los plazos exigidos y si las
cuentas que deben pagarse se regulan dentro de un perodo razonable, o
tambin, si se acumul un retraso con relacin a los aos anteriores.
Adems, es posible determinar si la entrega del producto se hace en el
tiempo previsto y si la rotacin de la mercanca se hace adecuadamente.
Por ejemplo, en el mbito de la alimentacin, el distribuidor de productos
perecederos debe sustituir regularmente sus productos sobre los estantes
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de las tiendas (alrededor de una vez al da), el ratio debe pues seguir
siendo muy bajo. Sin embargo, una empresa que trabaje en el mbito del
acero, debe sustituir su mercanca despus de 60 o 90 das, lo que
requiere un ratio mucho ms alto. El objetivo de los ratios de gestin es
en realidad determinar si hay una mejora durante estos ltimos aos. Eso
resulta pues un excelente indicador de resultados.
4. Los ratios de rentabilidad
Los ratios de rentabilidad sirven para determinar si las ganancias brutas
son mejores que las de los aos anteriores, si las ganancias netas son
superiores a los otros aos y si los gastos de administracin fluctan con
relacin a las ventas. As pues, este cociente determina la rentabilidad de
la empresa.
5. Los ratios de inversin
Los ratios de inversin permiten ver si es posible invertir an ms en
nuestros procesos con el fin de realizar mayores ventas y as aumentar
los ingresos. Permite tambin comprobar si es posible rentabilizar la
compra de un sistema informtico, la compra de maquinarias o tambin
del material manejado. En realidad, este ratio indica en qu momento
ser posible obtener ganancias sobre nuestra inversin despus de la
compra. Resumidamente, todas estas categoras de ratios les permiten ver
a travs de sus estados financieros el resultado de su empresa con
relacin a los aos anteriores o a su sector de actividades.
CAPITULO II
8.-
RATIOS DE LIQUIDEZ
Son aqullos que miden la disponibilidad de recursos lquidos en la empresa
para afrontar las obligaciones de corto plazo. Los ms importantes son:
8.1.
Liquidez Corriente
Tambin llamado de Liquidez Corriente o de Liquidez General, es el ratio
ms conocido en este aspecto. Est dado por la expresin:
Liquidez Corriente = Activo Corriente
Pasivo Corriente
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Como sabemos, la liquidez es la capacidad de un activo para convertirse

en dinero.
Dado que el activo corriente (o de corto plazo) est formado por los
activos ms lquidos con los que cuenta la empresa (caja y bancos,
cuentas por cobrar comerciales, valores de fcil negociacin y
existencias), al compararlo con el pasivo corriente, este ratio revela la
capacidad de la firma para cumplir con sus obligaciones inmediatas.
Si es mayor que 1, significa que el activo corriente es mayor que el
pasivo corriente, es decir, que la compaa cuenta con una cantidad
suficiente de los mencionados recursos lquidos como para pagar todas
sus deudas de corto plazo. Si es menor que 1, en cambio, significa que las
referidas deudas sobrepasan las disponibilidades de pago, y por lo tanto
la compaa tiene problemas de liquidez, pues la que posee es
insuficiente para afrontar sus compromisos.
Quiere decir esto que el ratio en mencin debera ser el ms
alto posible?
As es, para que la empresa est siempre en buena capacidad de
responder ante los requerimientos de liquidez. Sin embargo, no es
necesario pretender una excesiva liquidez, pues de esa forma se
inmovilizara recursos que podran rentabilizarse en otras reas del
negocio.
Cul es el nivel ideal de este ratio?
Es difcil precisarlo. Eso depende de la naturaleza de la firma, de su
tamao (una empresa ms pequea generalmente tiene menos liquidez
que una grande), del sector en el que opera (hay sectores en los que se
requiere ms liquidez), de las circunstancias (existen momentos de ms
liquidez que otros), etc. Sin embargo, en trminos generales, se debera
procurar que sea mayor a 1Segn los estados financieros a diciembre del
2010 publicados por la Bolsa de Valores de Lima, los ratios de liquidez
corriente de algunas de las mayores empresas peruanas fueron los
siguientes:
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8.2.
Prueba cida o Severa

Este ratio, al igual que el anterior, es la evaluacin de la liquidez, pero
adoptando un mayor grado de exigencia, al tomar en cuenta nicamente
las partidas ms lquidas del activo corriente (caja y bancos, cuentas por
cobrar comerciales y valores de fcil negociacin), dejando de lado las
menos lquidas (existencias y gastos pagados por anticipado). Se expresa:
Prueba acida = Activo corriente Existencias
Pasivo corriente
8.3
Capital de Trabajo
A diferencia de los otros indicadores, este no se expresa como una razn,
sino ms bien como un saldo monetario, equivalente a la diferencia entre
el Activo Corriente y el Pasivo Corriente. Cuanto ms amplia es la
diferencia, mayor es la disponibilidad monetaria de la empresa para
llevar a cabo sus operaciones corrientes, luego de haber cubierto sus
deudas de corto plazo.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
8.4
Prueba Defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente.
Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms
lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio
Pgina 19

dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo
corriente.
Prueba Defensiva = Caja y Bancos + Valores Negociables
Pasivo Corriente
EJERCICIO DE APLICACIN:
Liquidez Corriente:
LIQUIDEZ CORRIENTE = Activo corriente 818,488.29 = 1.98
Pasivo Corriente 413,338.49
Los recursos de la empresa son suficientes para cubrir las obligaciones
acorto plazo, los recursos son normales, en tal sentido no tenemos exceso
de dinero.
Prueba Acida o Severa:
PRUEBA ACIDA = Activo corriente Inventario 746,682.29 = 1.81
Pasivo Corriente 413,338.49
Los recursos de la empresa son determinantes para cumplir con las

obligaciones, siempre y cuando nuestras cuentas x cobrar sean eficientes.
Capital de Trabajo:
CAPITAL DE TRABAJO = 818,488.29 - 413,338.49 = 405, 149.80
Prueba Defensiva:
PRUEBA DEFENSIVA = Efectivo en Caja 126,020.14 = 0.30
Circulante
413,338.49
En este caso la empresa noPasivo
podra
hacer frente
a sus obligaciones con ese
dinero, necesariamente necesitamos de las cuentas por cobrar a nuestros
clientes.
9.-
RATIOS DE SOLVENCIA Y APALANCAMIENTO

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para
el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas
totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las
deudas de corto y largo plazo.
Pgina 20

Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una
empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los
activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales
pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de
flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga
o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y
suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
9.1.-
Endeudamiento Patrimonial
Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo
aportados por los acreedores, y los aportados por la propia empresa. Lo
calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL = Pasivo Total 781,074.42 = 1.94
Patrimonio 403,205.24
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin

al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al
patrimonio.
9.2
Endeudamiento General del Activo

Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya
sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es
medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos
aportados por los acreedores.
9.2.1.
Pasivo Total
Activo Total
Total Pasivo 781,074.42 = 0.66

Total Activo 1`184,279.67
Mientras el factor tienda a cero mejor estar la solidez de la empresa la

empresa con un endeudamiento puede cubrir con sus recursos. Esto
quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.66
centavos o el 66% aportado por los acreedores.
9.2.2.
Patrimonio
Activo Total
403,205.24 =
0.34
1`184,279.67
Pgina 21

Este factor nos muestra en que cantidad somos dueos de la empresa
segn nuestros aportes y si la empresa se endeudara con dicha
proporcin podramos responder a tal endeudamiento con nuestro capital.
9.3
Endeudamiento a Corto Plazo

Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los
acreedores y los recursos aportados por la propia empresa.
413,338.49 =
1.03
403,205.24
Pasivo
Corriente
Patrimonio
Al igual que la razn de endeudamiento general nos demuestra en un

1.03 o 103 % el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores
en un corto plazo.
9.4
Endeudamiento a Largo Plazo

Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los
acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa.
367,735.93 =
0.91
403,205.24
Pasivo No
Corriente
Patrimonio
La empresa est endeudada por los apalancamientos que ha obtenido para

cubrir gasto corriente; puesto que la empresa ya no puede endeudarse
ms.
10.-
RATIOS DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen
por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones
polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los
resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o
capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar
fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos
financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que
estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre
activos totales y margen neto sobre ventas.
Pgina 22

Se encargan de medir la ganancia generada por determinada variable, por
ejemplo, el patrimonio, las ventas, los activos, el capital social, etc. Es decir,
evalan la utilidad neta producida por estos.
10.1
Rentabilidad Neta del Patrimonio

Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la
inversin de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa
(capital propio).
Tambin llamado ROE (Return Ons Equity en ingls), es el ms conocido
en este aspecto. En su forma ms simple, se expresa a travs de la
relacin:
RENTABILIDAD PATRIMONIAL = Utilidad (o perdida) Neta 111,338.53 = 0.28
Patrimonio 403,205.24
El patrimonio va en disminucin debido a esta deficiente rentabilidad

financiera, se necesita urgentemente de una mejora en la gestin de
ventas y reduccin de costos.
10.2
Rendimiento de Ventas Netas

Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir
los costos, gastos e impuestos. Idealmente, cada sol vendido debera
transformarse en un sol de utilidades.
Pero sabemos que eso es imposible, pues las ventas tienen que hacer
frente a una gran diversidad de costos. Entonces, uno de los objetivos
debe ser minimizar los costos, procurando que la mayor parte posible de
los ingresos por ventas se transforme en utilidades. Ello implica buscar la
mxima eficiencia en el proceso de produccin, as como en los de
administracin y ventas.
Tal como los dems indicadores de rentabilidad, este, tambin conocido
como Margen de Utilidad Neta, cuantifica el aporte de una determinada
variable a las utilidades. En este caso, la variable aportante son las
ventas. El ratio, pues, mide qu porcentaje de cada sol vendido se
convierte en ganancia. Se expresa as:
La rentabilidad de la empresa no es buena debido a que se trabaja con
dinero prestado y la gestin de ventas es deficiente, y el costo financiero
es elevado.
10.3
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas,
despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce
y/o vende.
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Al igual que el indicador anterior, este cuantifica el aporte de las ventas
netas, pero no sobre la utilidad neta, sino sobre la bruta (Ventas Netas Costo de Ventas). Se denota de la siguiente forma:
MARGEN BRUTO = Ventas Netas Costo de Ventas X 100
Ventas Netas
MARGEN BRUTO = 2640,847.21 2`103,362.08 X 100 = 20.35%
2640, 847.21
Tal como se deduce de la expresin matemtica, aqu se evala la

capacidad de las ventas para generar utilidad bruta, es decir, aquella
utilidad de la primera parte del proceso productivo, anterior al costo de
ventas. Cuanto ms elevado sea el margen, ms elevada ser la capacidad
de la empresa para cubrir sus costos operativos, establecer sus precios de
venta y obtener una utilidad neta.
10.4
Rendimiento sobre las inversiones

Este ratio nos indica el rendimiento sobre las inversiones para establecer
la actividad total de la administracin y producir utilidades sobre las
actividades totales disponibles.
Utilidad Neta 111,338.53 = 9.40%
Activo Total 1`184,279.67
Los activos fijos no han sido productivos, debido a que los resultados
representan una mnima parte del total de los activos; la gestin es
deficiente.
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2013 en los activos produjo
ese ao un rendimiento de 9.40% sobre la inversin. Indicadores altos
expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
10.5
Costo de Ventas
Permite conocer la rentabilidad de las ventas netas frente al costo de
ventas. Es la capacidad de una empresa para cubrir los gastos operativos,
administracin y de ventas, para generar utilidades antes de deducir
impuestos.
Costo de Ventas 2`103,362.08 = 0.80%
Ventas Netas 2640,847.21
Tiene un 80% de evaluacin mala debido a que lo normal seria
un sesenta por ciento indicndonos que la capacidad de la empresa para
cubrir los gastos operativos, administracin y de ventas, para generar
utilidades antes de cualquier impuesto.
Pgina 24

11.-
RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital
de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la
empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej
la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas
totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios
para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor
de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que
permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero.
Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al
administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As
tenemos en este grupo los siguientes ratios:
11.1
Rotacin de cobros
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El
propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a
los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en
cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este
saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de
fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y
prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de
tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita
utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Cuentas por Pagar Comerciales 561,100.58 x 360 = 78.89
Ventas al Credito 2560,337.21
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por
cobrar en 78.89 das. La rotacin de la cartera en alto nmero de veces,
es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la
inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel
ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al
ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.
En este caso la empresa no esta teniendo una buena rotacin ni poltica
que ayude a convertir en efectivo lo que tenemos est pasando mucho
tiempo y tenemos dinero ocioso.
11.2
Inmovilizacin de Inventarios
Pgina 25

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta
inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma
materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de
productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se
dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces
que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en
nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va
al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:
Inventarios (promedio) 836,847.21 x 360 = 143.23
Costo de Ventas 2103,362.08
Tenemos realmente problemas de gestin deficiente porque tienen
demasiadas existencias siendo un capital realizable que no est rotando
como debera rotar que por consecuencia puede generar prdidas para el
siguiente periodo.
11.3
Periodos de Pago
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento
del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la
firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor,
aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga
con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe
descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en
los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios
anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o
rotaciones al ao para pagar las deudas.
(Cuentas por Pagar Comerciales / Compras al Crdito) x 360
(129,599.36 / 1`408,089.22) x 360 = 33.13 dias
Pgina 26

Segn la empresa tiene un buen pago de sus crditos pero a mi parecer no
est aprovechando correctamente ya que un plazo normal es de 60 das
pero est entregando demasiado rpido que puede generar una falta de
liquidez debido a que sus cuentas por cobrar no las recupera tan rpido.
11.4
Rotacin del Activo Total

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea,
cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a
la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos
totales:
Ventas Netas 2640,847.21 = 2.22
Activo Total 1184,279.67
Lo ideal sera que aproximadamente tengamos un indicador de 3
pero bueno, podemos observar solo un 2.22 que nuevamente nos indican
las malas polticas que est llevando la empresa.
12.-
EL PORQUE DEL ANALISIS DE LOS ESTADOSFINANCIEROS

La importancia del Anlisis de los Estados Financieros se puede considerar
desde una perspectiva interna y externa.
Desde una perspectiva interna facilita la seleccin de alternativas, de polticas,
procedimientos y programas a seguir, para lograr un mejor funcionamiento de la
entidad, ya sea en la planeacin de corto o largo plazo.
Desde una perspectiva externa, permite dar a conocer la situacin y evolucin
posible de la entidad a todos los usuarios externos.
Se concluye entonces, que el Anlisis Econmico Financiero resulta necesario ya
que es el proceso crtico que evala las posiciones financieras, presentes y
pasadas, y los resultados de las operaciones de la empresa. Adems es la nica
va de establecer estimaciones y predicciones acertadas sobre las condiciones
actuales y resultados futuros.
Leer o Interpretar los Estados Financieros as como son presentados o expuestos
trae aparejado algunos inconvenientes como:
Comparan valores nominales desconociendo los efectos de la inflacin
sobre los mismos,
El grado de importancia de los saldos contables resulta confuso al estar
expresado sobre valores numricos diferentes,
Juzgar la liquidez, endeudamiento, rentabilidad en base a los datos del
balance resulta complejo al manejarse una infinidad de informaciones.
Pgina 27

Todos estos y otros inconvenientes se eliminan al transformar los estados
financieros en Porcentajes.
Para el caso del Estado se situacin Financiera sobre el total de Activos o Pasivo
conforme estamos trabajando sobre cuentas activas o pasivas.
Para el caso de las Cuentas de Resultados las cuentas se transforman como un
porcentaje del total de ventas.
13.-
ANALISIS HORIZONTAL
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y
horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin
absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un
periodo respecto a otro. Determina cual fue el crecimiento o decrecimiento de
una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si
el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La frmula
sera P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo
una variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin. Para determinar la
variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se debe aplicar
una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y
ese resultado se multiplica por100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
frmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100.
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben
ser comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente
comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados
financieros en el periodo objeto de anlisis.
14.-
ANALISIS VERTICAL
Es el estudio de las relaciones entre los datos de un negocio que corresponde a
un mismo ejercicio contable. Es factible conocer de qu manera est integrado el
Activo, el Pasivo, el Capital y los Resultados de la empresa. En este mtodo de
anlisis tenemos las Razones y Mtodo de Porcentajes Integrales. Las
comparaciones verticales (estticas) son las que se hacen entre el conjunto de
estados financieros pertenecientes a un mismo perodo. En las comparaciones
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verticales el control tiempo se considera incidentalmente slo como un elemento
de juicio, debido a que las comparaciones verticales se tratan de obtener la
magnitud de las cifras y de sus relaciones.
13.1
Clases de anlisis verticales

13.1.1 Para uso interno
Son las que sirven para aplicar los cambios efectuados en las
situaciones de una empresa as tambin para ayudar a medir y
regular la eficiencia de las operaciones que lleva a cabo,
permitiendo apreciar el factor de productividad.
13.1.2 Para uso externo
Son las que tienen por objeto saber si conviene conceder un
crdito y hacer determinadas inversiones en la empresa
examinada, ya que permite conocer los mrgenes de seguridad
con que cuenta el negocio para cubrir sus compromisos y tambin
apreciar la extensin de crditos que resiste o necesita la empresa
en funcin de los elementos que concurren para garantizar su
reembolso. Como el anlisis interno tiene libre acceso a las
fuentes de los datos de la empresa que se encuentra en los libros
de contabilidad, est mejor informado que el analizador externo
que no tiene esta libertad para recabar datos ya que, generalmente
solo puede disponer de las informaciones que los directivos del
negocio le quieran proporcionar. Un caso tpico de anlisis para
uso externo es el que practican los banqueros en los estados
financieros de sus clientes y solicitantes de crdito.
PRINCIPIOS FINANCIEROS FUNDAMENTALES
Con el anlisis vertical se pretende demostrar si se cumplen con
los siguientes principios financieros fundamentales:
Que los Activos Corrientes superan a los Pasivos Corrientes y
que ambos crecen o decrecen en forma proporcional,
Que los Recursos Permanentes (Deudas de Largo Plazo y
Capital Propio) cubren totalmente los Activos Fijos o no
Corrientes.
Si se cumplen con estos dos principios financieros estamos en
presencia de una empresa equilibrada financieramente.
15.-
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Por qu hablar de efectivo? Tiene algn sentido tener disponibilidad de
recursos?
En las entidades econmicas, la generacin de efectivo es de suma importancia,
porque les permite ejecutar continuamente sus operaciones, cubrir sus
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obligaciones inmediatas y directas, y realizar inversiones para el sostenimiento y
crecimiento de la empresa. La generacin, administracin y utilizacin de ese
efectivo se presenta en uno de los estados financieros ms conocidos e
importantes: el estado de flujo de efectivo.
Qu es el flujo de efectivo y cul es su objetivo?
El flujo de efectivo es un estado financiero que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto
debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que
inciden en el efectivo.
El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa,
entidad o persona para generar el efectivo que le permita cumplir con sus
obligaciones inmediatas y directas, para sus proyectos de inversin y expansin.
Adems, este flujo de efectivo permite hacer un anlisis de cada una de las
partidas que inciden en la generacin de efectivo, el cual puede ser de gran
utilidad para elaborar polticas y estrategias que permitan a la empresa utilizar
ptimamente sus recursos.
Cul es la estructura del estado de flujo de efectivo?
Es importante sealar que, como estado financiero bsico, el estado de flujo de
efectivo entr en vigor en 2008, segn lo establecido en la Norma de
Informacin Financiera NIF B-2, y su objetivo es presentar a los usuarios
interesados las entradas y salidas de efectivo originadas por las actividades de
operacin, inversin y financiamiento.
Las actividades que conforman la estructura de dicho estado financiero son:
Actividades de operacin: Son aquellas actividades de la operacin
relacionadas con el desarrollo del objeto social de la empresa o entidad, es
decir, con la produccin o comercializacin de sus bienes, o la prestacin de
sus servicios.
Actividades de inversin: Son las que hacen referencia a las inversiones de la
empresa en activos fijos, en compra de inversiones en otras empresas, ttulos,
valores, etc.
Actividades de financiacin: Son aquellas que hacen referencia a la
adquisicin de recursos para la empresa, que van desde las fuentes externas
de financiamiento hasta los propios socios de la empresa o entidad.
Tal como se observa, la estructura de este estado financiero pretende detectar a la
brevedad posible el origen de todo el dinero que ingresa a la empresa o entidad,
as como programar todo lo que se debe pagar; no le corresponde juzgar las
compras, sino determinar la jerarqua de los pagos pendientes.
En dnde radica la importancia de este estado financiero?
La importancia del flujo de efectivo reside en que permite a la entidad
econmica y al responsable de la informacin financiera conocer cmo se genera
Pgina 30

y utiliza el dinero y sus equivalentes en la administracin del negocio. Todas las
empresas necesitan efectivo para realizar sus operaciones, pagar sus obligaciones
y determinar si su operacin les genera los recursos suficientes o requerirn
financiamiento, por lo que se convierte en un insumo importante para el anlisis
y la planeacin financiera.
Por lo tanto, de manera general, el estado de flujo de efectivo expone lo
siguiente:
Muestra las entradas y salidas que representan el origen y la aplicacin de los
recursos en cierto periodo.
En un entorno inflacionario, elimina los efectos de la inflacin reconocidos en
los estados financieros. Se expresa en valores nominales.
En la presentacin del estado financiero, muestra la generacin o utilizacin de
efectivo en actividades de operacin, inversin y financiamiento.
Para formular el estado financiero se puede utilizar el mtodo directo o indirecto,
pero ambos consideran las entradas y salidas de efectivo en el periodo.
OBJETIVOS
Conocer la elaboracin de los flujos de efectivos para actividades de
operacin, inversin y financiacin dentro de la empresa.
Identificar las funciones del Flujo de Efectivo dentro de la Empresa
Conocer los principios bsicos para la administracin de efectivo
Reforzar el aprendizaje por medio de la elaboracin de Casos Prcticos.
15.1
Mtodo Directo
Una de las formas para hacer el flujo de efectivo, es mediante el mtodo
directo, el cual bsicamente consiste en rehacer el estado de resultados
utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de
efectivo en las actividades de operacin.
Antes de intentar comprender este mtodo, es importante que consulte los
aspectos generales del estado de flujo de efectivo. Puede consultar
tambin el flujo de efectivo por el mtodo indirecto.
En el documento de consulta sugerido, observamos que el estado de flujo
de efectivo est conformado por tres elementos: Actividades de
Pgina 31

Operacin, Inversin y Financiacin y que adems necesitamos el
balance general de los dos ltimos aos y el ltimo estado de resultados.
Por cuestiones de simplicidad, haremos un estado de flujo de efectivo en
su forma ms elemental, para lograr que en lo posible se comprenda
el procedimiento a seguir.
15.2
Mtodo indirecto
El Mtodo Indirecto, parte de la utilidad o prdida neta y se ajusta por los
efectos de las transacciones que no son de efectivo. Los requerimientos
mnimos de exposicin e informacin son los siguientes:
Conciliacin del resultado neto con el flujo de fondos neto de las
actividades de operacin.
Variacin de los crditos pertenecientes a las actividades operativas
durante el periodo.
Variaciones del inventario durante el periodo.
Variacin de las cuentas por pagar pertenecientes a las actividades
operativas del periodo.
Ingresos y egresos de fondos por inversiones, por actividades
financieras y operaciones ajenas a los fondos (exposicin
suplementaria).
16.-
FLUJOS DE CAJA O CASH FLOW

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas de caja o efectivo, en
un perodo dado para una empresa.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo
determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de
una empresa. El flujo de caja se analiza a travs del Estado de Flujo de Caja.
El objetivo del estado de flujo de caja es proveer informacin relevante sobre
los ingresos y egresos de efectivo de una empresa durante un perodo de tiempo.
Es un estado financiero dinmico y acumulativo.
La informacin que contiene un flujo de caja, ayuda a los inversionistas,
administradores, acreedores y otros a:
Evaluar la capacidad
efectivo positivos.
de
una
empresa
para
generar
flujos
de
Evaluar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones

contradas y repartir utilidades en efectivo
Pgina 32

Facilitar la determinacin de las necesidades de financiamiento
Identificar aquellas partidas que explican la diferencia entre el resultado neto
contable y el flujo de efectivo relacionado con actividades operacionales.
Conocer los efectos que producen, en la posicin financiera de la empresa,
las actividades de financiamiento e inversin que involucran efectivo y de
aquellas que no lo involucran
Facilitar la gestin interna de la medicin y control presupuestario del
efectivo de la empresa.
CASO PRCTICO:
La empresa Tintel SA obtuvo una ganancia contable durante el ao de S/.
120,000.00. Se tiene adems la siguiente informacin:
Capital social comn, cada accin de S/. 15.00 valor nominal, colocadas
con una prima de emisin de 10%.
Los saldos de las siguientes partidas fueron los mismos que al principio
del ao: Inventarios, cuentas por cobrar, obligaciones a largo plazo por el
cual se pagan intereses financieros del 5% y que vencen dentro de 4
aos y el rubro patrimonio tambin permanece igual que a principio de
ao.
Pgina 33
Todas las compras y ventas fueron al crdito.
La sociedad ha mantenido en aos anteriores las siguientes relaciones en

sus estados financieros:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Margen de ganancia neta sobre las ventas netas

10%
Margen de ganancia bruta sobre las ventas
40%
Razn de gastos de ventas con respecto a las ventas
20%
Rotacin de cuentas por cobrar comerciales
8 veces
Rotacin de inventarios
6 veces
Rotacin de activos totales
2 al ao
Razn del pasivo total a patrimonio
1a2
Razn de cuentas por cobrar a cuentas por pagar comerciales
1.5 a
1
9. Aplicando porcentajes a los activos lquidos se obtiene
25% para efectivo
15% para inversiones financieras (otros activos)
60% para las cuentas por cobrar
10.Razn de liquidez o prueba acida
2a1
11.Razn corriente o liquidez corriente
3a1
12.Razn de activos totales a activos intangibles
20 a 1
13.Razn de depreciacin acumulada al costo del activo fijo
1a3
Se pide:
1. El estado de situacin financiera, habr que incluir las siguientes
partidas y rubros: activos corrientes; activos fijos; activos intangibles;
total de activos; pasivos corrientes; pasivos a largo plazo y patrimonio.
2. El estado de resultados incluir gastos de administracin, gastos de
ventas y gastos financieros
3. Anexo de clculos auxiliares.
4. Complete l estado de situacin financiera y el estado de resultados que
se encuentra en blanco.
TINTEL S.A.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL AO 2012
(expresado en nuevos soles)
Ao
2012
ACTIVOS:
Activos Corrientes:
Efectivo de equival. de
efectivo
Inversiones financieras
Cuentas por cobrar
comerciales
Inventarios
Ao
2012
PASIVOS Y PATRIMONIO:
Pasivos corrientes:
Cuentas por pagar
comerciales
Otras cuentas por pagar
Total pasivos
corrientes
Pgina 34

Gastos pagados por
anticipado
Total activos
corrientes
Pasivos no Corrientes:
Obligaciones financieras a
largo plazo
Total pasivos no
Corrientes
Total pasivos
Activos no corrientes:
Propiedades, planta y
equipo
(neto de deprec.
acumulada)
Activos intangibles (neto)
Total Activos No
Corrientes
Patrimonio:
Capital emitido
Primas de emisin
Resultados cumulados
Total patrimonio
TOTAL PASIVOS Y
PATRIMONIO
TOTAL ACTIVOS
TINTEL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
Ao
2012
Ventas netas de bienes
Costo de Ventas
Ganancia Bruta
Gastos Operacionales
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas y distribucin
Ganancia Operativa
Gastos Financieros
Resultado antes de impuestos a las
ganancias
SOLUCION:
TINTEL S.A.
CALCULOS AUXILIARES
1. Determinacin de las ventas:
Pgina 35

Si la unidad es:
120,000 ------- 10%
X ------- 100%
Ventas = X = 1200,000.00
2. Calculo del Costo de Ventas
Ganancia Bruta = Ventas x 40%
Ganancia Bruta
= 1200,000.00 x 40%
Ganancia Bruta = 480,000.00
Costo de Ventas
= Ventas Ganancia Bruta
Costo de Ventas
= 1200,000.00 480,000.00
Costo de Ventas
= 720,000.00
3. Calculo de los Gastos de Ventas

Gastos de ventas = Ventas x 20%
Gastos de ventas = 1200,000.00 x 20%
Gastos de Ventas = 240,000.00
4. Rotacin de las cuentas por cobrar comerciales
Rotacin de Cuentas por Cobrar =
Ventas
Cuentas por cobrar
Cuentas por Cobrar = 1200,000.00
8
Cuentas por Cobrar Comerciales = 150,000.00
5. Rotacin de Inventarios
Rotacin de Inventarios = Costo de Ventas
Inventarios
Inventarios = 720,000.00
6
Inventarios = 120,000.00
6. Rotacin de activos totales
Rotacin activos totales =
Ventas
Activos Totales
Activos Totales = 1200,000.00
2
Activos Totales = 600,000.0
7. Razn del Pasivo Total o Patrimonio
Activo total = Pasivo total + Patrimonio
Activo Total = 1+2
Calculo del patrimonio
Pgina 36

Total Pasivo y Patrimonio
600,000.00 ------- 3
X -------- 2
Patrimonio = X = 400,000.00
8. Razn de las cuentas por cobrar a cuentas por pagar comerciales
Razn = Cuentas por cobrar
Cuentas por Pagar
Cuentas por cobrar = 1.5
Cuentas por Pagar
1
Cuentas por pagar = Cuentas por cobrar
1.5
Cuentas por pagar = 150,000.00
1.5
Cuentas por Pagar Comerciales = 100,000.00
9. Activos Lquidos (Liquidez en forma inmediata)
a) % de cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar = 150,000.00
X ------------ 100%
150,000.00 ----------- 60%
Activo Liquido = X = 250,000.00
Activo Lquido; se compone por los siguientes porcentajes:
Efectivo
(25% x 250,000.00) = 62,500.00
Inversiones Financieras
(15% x 250,000.00) = 37,500.00
Cuentas por cobrar
(60% x 250,000.00) = 150,000.00
Activo Liquido
= 250,000.00
10.
Prueba acida o liquidez
Prueba acida = Activo corriente Inventarios + Gastos pagados por

anticipado
Pasivo corriente
2 --------------- 250,000.00
1 --------------- X
Pasivo corriente = X = 125,000.00
Por diferencia: Otras cuentas por pagar
Pasivo corriente
= Otras cuentas por pagar + Cuentas por
pagar
Otras cuentas por pagar = 125,000.00 100,000.00
Pgina 37

Otras cuentas por Pagar
11.
= 25,000.00
Liquidez corriente
Liquidez corriente = Activo Corriente

Pasivo corriente
3=
X
.
1 125,000.00
Activo corriente = Efectivo y Equivalente de efectivo + Inversiones
financieras + Cuentas por cobrar + Inventarios + Gastos pagados por
anticipado
Gastos Pagados por anticipado = 375,000.00 + 62,000.00 + 37,500.00 +
150,000.00 + 120,000.00
Gastos pagados por anticipado = 5,000.00

12.
Activo Intangible
Razn = Activo total

Intangibles
20 = 600,000.00
1
X
Intangibles = X = 30,000.00
13. Depreciacin a costo del Activo fijo
Activo Total
600,000.00
Activo Corriente
(375,000.00)
Activo No Corriente
225,000.00
Total Activo no Corriente
Activo fijo neto + Intangible
Activo Fijo (neto)
225,000.00 30,000.00
Activo Fijo (Neto)
195,000.00
Razn =
Activo Fijo
.
Depreciacin Acumulada
Razonamiento:
Activo fijo
Deprecacin
(1)
Activo Neto
2
DETERMINAMOS EL COSTO DEL ACTIVO FIJO

195,000.00 ---------- 2
X ---------- 3
Costo activo fijo = X = 292,500.00
CALCULO DE LA DEPRECIACION ACUMULADA
195,000.00 ----------- 2
X ----------- 1
Pgina 38

Depreciacin acumulada = X = 97,500.00
14. Gastos Financieros
Activo total = Pasivo total + Patrimonio
Pasivo total = 600,000.00 400,000.00
Pasivo total = 200,000.00
Los gastos financieros son 5% de las deudas a largo plazo
Pasivo total
200,000.00
Pasivo corriente .. (125,000.00)
Deuda a largo plazo ..
75,000.00
Gastos financieros 5% ....
3,750.00
15. Ganancia operativa
Ganancia neta .. 200,000.00
Gastos financieros .
3,750.00
Ganancia operativa 123,700.00
16. Determinacin de los Gastos de Operacin
Ganancia Bruta .. 480,000.00
Ganancia Operativa . (123,750.00)
Gastos de operacin .. 356,250.00
Ganancia bruta = Gastos de operacin + Gastos de administracin +
Gastos de ventas
Gastos de administracin = 480,000.00 356,250.00 240,000.00
Gastos de administracin = 116,250.00
17. Determinacin del capital
Calculo del nmero de acciones
Utilidad neta
. = 120,000.00 = 20,000.00 acciones
Utilidad por accin
6.00
Calculo del capital
Valor nominal de cada accin S/. 15.00
Capital es S/. 15.00 x 20,000.00 acciones = S/. 300,000.00
Capital = S/. 300,000.00
Calculo del capital adicional
Prima de venta de acciones = 10%
Capital adicional es
= 10% de 300,000.00 = S/. 30,000.00
Capital adicional
= S/. 30,000.00
Calculo de los resultados acumulados
Patrimonio .. S/. 400,000.00
Capital emitido ..
(300,000.00)
Capital adicional
(30,000.00)
Resultados acumulados
70,000.00
Pgina 39
TINTEL S.A.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
2012
ACTIVOS:
Activos Corrientes:
Efectivo de
equivalentes de
efectivo
Otros activos
financieros
Cuentas por cobrar
comerciales
Inventarios
Gastos pagados por
anticipado
Total activos
corrientes
Activos no
corrientes:
Propiedades, planta y
equipo
Depreciacin
acumulada
Activos intangibles
Total Activos No
Corrientes
2012
PASIVOS Y
PATRIMONIO:
Pasivos corrientes:
62,500.
00
37,500.
00
150,000
.00
120,000
.00
5,000.0
0
375,00
0.00
Cuentas por pagar

Otras cuentas por pagar
Total pasivos
corrientes
Pasivos no
Corrientes:
Obligaciones financieras
a largo plazo
Total pasivos no
Corrientes
Total pasivos
292,500
.00
(97,500.
00) Patrimonio:
30,000.
00 Capital emitido
225,00
0.00 Pasivos de emisin
Resultados cumulados
Total patrimonio
TOTAL ACTIVOS
600,00 TOTAL PASIVOS Y

0.00 PATRIMONIO
Pgina 40
25,000.
00
100,000
.00
125,00
0.00
75,000.
00
75,000.
00
200,00
0.00
300,000
.00
30,000.
00
70,000.
00
400,00
0.00
600,00
0.00
TINTEL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
S/ 1'200,000
.
.00
(720,000.
00)
480,000.0
0
Ventas
(-) Costo de Ventas
Ganancia Bruta
Gastos de Operacin
(-) Gastos de Administracin
(-) Gastos de Ventas
Ganancia Operativa
(-) Gastos Financieros
Resultados antes de impuestos a
las ganancias
(116,250.
00)
(240,000.
00)
123,750.0
0
(3,750.00
)
120,000.0
0
CONCLUSION
Los Estados Financieros reflejan todo el conjunto de conceptos y funcionamiento de las
empresas, toda la informacin que en ellos se muestra debe servir para conocer todos
los recursos, obligaciones, capital, gastos, ingresos, costos y todos los cambios que se
presentaran en ellos al cabo del ejercicio econmico, tambin para apoyar la planeacin
y direccin del negocio, la toma de decisiones, el anlisis y la evaluacin delos
encargados de la gestin, ejercer control sobre los rubros econmicos internos y para
contribuir a la evaluacin del impacto que sta tiene sobre los factores sociales externos.
Estos deben ser tiles para tomar decisiones de inversin y de crdito, medir la
solvencia y liquidez de la compaa as como su capacidad para generar recursos y
evaluar el origen y caractersticas de los recursos financieros, as como su rendimiento.
Pgina 41
RECOMENDACIONES
PRIMERA
Para tener una rotacin adecuada del Capital de Trabajo se debe usar el dinero de los
proveedores, pero sin quedar mal con ellos, y saber que solo es bueno endeudarse
siempre y cuando se confe en mantener la rentabilidad de la empresa por encima de la
tasa de inters promedio que se paga por los recursos ajenos. Usando ms el
financiamiento ajeno gratuito de las cuentas por pagar (sin afectar su buena imagen por
incumplimiento de los plazos de los pagos acordados) sin encarecer el costo.
SEGUNDA
El objetivo final de toda entidad deber estar dirigido a elevar su rentabilidad financiera
como indicador mximo en el cual se materializan los efectos de una buena gestin
empresarial.
Pero para ello se requiere trabajar desde la base, vigilando el comportamiento de las
razones, de tal forma que permitan potenciar sus fortalezas y se alcancen los resultados
permisibles.
Pgina 42

Esto solo se puede alcanzar realizando una labor de direccin con vista a incrementar el
volumen de ventas o de ingresos como elemento primario.
TERCERA
El sistema de cobros y pagos tiene entre sus objetivos fundamentales el de fortalecer la
disciplina financiera de las entidades econmicas del pas, y lograr la mayor celeridad
posible en la rotacin del dinero y en la transferencia de los recursos monetarios.
Es por ello que las normas y regulaciones sobre la materia deben ser examinadas
peridicamente para evaluar el grado de cumplimiento y la eficiencia de las mismas, e
introducir las modificaciones y disposiciones complementarias que fueran necesarias, en
funcin de la consecucin de los objetivos anteriores.
CUARTA.Un aspecto imprescindible son los gastos, no se resuelve nada incrementando las ventas,
si no hay una poltica de ahorro que se materialice en una alta rentabilidad. Vigilar los
costos para que el resultado final permita alcanzar un nivel de utilidad que satisfaga los
objetivos de la empresa.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
Anlisis de los Estados Financieros para la toma de decisiones, Gustavo Tanaka
Nakasone, Pontificia Universidad Catolica del Peru, Fondo Editorial
http://es.slideshare.net/oscarlopezregalado/estados-financieros-13599576
http://www.aulafacil.com/cursosenviados/analisisestadosfinancieros/Lecc-9.htm
http://www.caballerobustamante.com.pe/plantilla/lab/Liquidez_y_R entabilidad.pdf
Amat Salas Oriol. Anlisis de Estados Financieros. Fundamentos y Aplicaciones.
Ediciones Gestin 2000.
Colectivo de Autores. Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros. Programa de
Preparacin Econmica para Cuadros.
Pgina 43

Normas Internacionales de Contabilidad (NIC 1 Presentacion de Estados
Financieros)
Pgina 44

Exposicion de Finanzas de Empresas

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MTODOS Y HERRAMIENTAS PARA EL ANLISIS DE LOS EE. FF. 14

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RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD .....................

EL PORQUE DEL ANALISIS DE LOS EE. FF. .

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.................. 30

FLUJOS DE CAJA O CASH FLOW....................................................

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CASO PRACTICO ....

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Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias

Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa

Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos

Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.

Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

1. Los ratios de liquidez

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Como sabemos, la liquidez es la capacidad de un activo para convertirse

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Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin

Endeudamiento General del Activo

Total Pasivo 781,074.42 = 0.66

Mientras el factor tienda a cero mejor estar la solidez de la empresa la

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Endeudamiento a Corto Plazo