^{.

SUMRIO
1
INTRODUO..................................................................................................
....................3
2 Captulo 1 Descrio do investimento pretendido ETAPA
1...............................................4
3 Captulo 2 Elaborao do Fluxo de Caixa Relevante ETAPA
2..........................................5
4 Captulo 3 Mtodos para Avaliao de Investimentos ETAPA
3.........................................6
5 Captulo 4 O Efeito da Inflao na Anlise de Investimento ETAPA
4...............................7
6 Captulo 5 O Imposto de Renda e a Depreciao ETAPA
5...............................................7
7 Captulo 6 Avaliao de Riscos ETAPA
6...........................................................................7
8
CONCLUSO...................................................................................................
.....................7
REFERNCIAS
BIBLIOGRFICAS....................................................................................8

1. INTRODUO
O trabalho dividido em seis etapas e cada uma com suas respectivas
divises.
Abordaremos sobre os tipos de investimentos, faremos a anlise, sua
importncia. Criaremos uma pequena empresa e seus produtos para
comercializao.
Faremos montagem do fluxo de caixa, elaborao de preos, faturamento
daempresa, custos, dentre outros.
Na quarta etapa existem dois passos, onde o primeiro so anotaes do
resultado obtido para compor o relatrio desta etapa, logo em seguida,
temos o segundo passo, onde pede que se avaliem os efeitos da inflao
sobre o projeto. E por ltimo a sexta etapa, sendo ela composta por trs
passos, onde o primeiro faz uma anlise do risco do projeto por meio da
Anlise de Sensibilidade, pelo clculo da VPL, no segundo passo, existe um
relatrio parcial que corresponde a esta etapa e no terceiro passo, est
organizada todas as informaes em forma de texto.
Nessa atividade prtica supervisionada (ATPS), do 8 semestre de
administrao, podemos colocar em prtica varias situaes vividas em sala
de aula, desenvolver e absorver conhecimentos sobre anlise de
investimentos.
Sendo ela de extrema importncia, nos ajudando a reconhecer e solucionar
problemas, ter pensamento estratgico, raciocnio lgico, analtico, e com a
tomada de decises.
Essa atividade pode nos proporcionar conhecimentos, esses importantes
para nosso crescimento profissional e pessoal, onde nos d uma base
considervel sobre investimentos.

2. Captulo 1 Descrio do investimento pretendido ETAPA 1

Os Tipos de Investimentos
H diversos tipos de investimentos, porm os mais importantes so:
a)Investimentos Pblicos: so aqueles disponibilizados pelo governo ou
entidades pblicas com o objetivo de gerar bem-estar social. Estes
investimentos em geral no tm por objetivo gerar retornos monetrios, e

sim, sociais. Exemplos de investimentos pblicos: hospitais, escolas e

outros.
b)Investimentos Privados: so disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direito privado, com a finalidadede gerar retorno monetrio para
os investidores. So os maiores geradores de empregos e tributos de
qualquer pas capitalista. Alguns exemplos destes investimentos: lojas de
varejo, shopping centers, empresas de prestao de servios e outros.
c)Investimentos Mistos: so recursos disponibilizados pelos governos ou
entidades pblicas e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito
privado. Normalmente, este tipo de investimento estruturado na forma de
uma empresa de capital misto e tem o objetivo de gerar tanto bem-estar
para a sociedade quanto retorno monetrio. Exemplos deste investimento:
Petrobrs, Banco do Brasil.
Descrio do Investimento Escolhido
O investimento escolhido uma Loja de Roupas, que comercializar calas
e jaquetas jeans. Foi escolhido porque todas as classes sociais usufruem
deste produto, visvel que loja de roupas um excelente negcio, por ser
algo necessrio todos.
Roupas sempre esto na moda e em qualquer poca pode-se investir neste
mercado.
Oferecemos aos nossos clientes preos acessveis, roupas bem
confeccionadas e acima de tudo excelente atendimento.

3 Captulo 2 Elaborao do Fluxo de Caixa Relevante ETAPA 2

INVESTIMENTO INICIAL
Para esse investimento, ser necessrio um montante inicial de R$
120.000,00 (Cinto e vinte mil reais) para aquisio de mveis, utenslios e
instalaes e afins.
Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa utilizado na anlise de investimento para projetar os
ganhos da empresa no futuro, ou seja, utiliza dos resultados j existentes
para projetar o fluxo que a empresa ter no futuro.
O fluxo de caixa da nossa empresa:
Receita
Operacional(Mensal)................................................................................R$
22.275,75
Receita com
Vendas.................................................................................................R$
22.275,75
Despesas

Administrativas.......................................................................................(R$
2.093,00)
Despesas
Fixas........................................................................................................(R$
2.545,40)
Mo de
Obra...........................................................................................................(R$
2.488,00)
Encargos
Sociais........................................................................................................(R$
299,00)
Aluguel..............................................................................................................
....(R$ 1.100,80)
Embalagem.......................................................................................................
...........(R$ 90,60)
Despesas
Tributrias.................................................................................................(R$
660,00)
Saldo de Caixa Lquido
Operacional..................................................................R$ 12.998,95
Obs: Considerando os seguintes valores unitrios e quantidade vendida:
Produto Quantidade Vendida
Calas Jeans feminina.......................................R$ 79,75 203
Jaquetas Feminina ............................................R$ 64,75 94
Total..................................................................................................................
........297
Combase no fluxo de caixa, podemos ver que no final do primeiro ano
teremos as seguintes informaes, bem como a dos 5 primeiros anos da
empresa:
Ano Receitas Despesas Saldo Lquido Caixa
|1 |R$ 267.309,00 |R$ 111.285,60 |R$ 156.023,40
|2 | R$ 267.309,00 |R$ 111.285,60 |R$ 156.023,40
|3 | R$ 267.309,00 |R$ 111.285,60 |R$ 156.023,40
|4 | R$ 267.309,00 |R$ 111.285,60 |R$ 156.023,40
|5 | R$ 267.309,00 |R$ 111.285,60 |R$ 156.023,40
|TOTAL R$ 1.336.545,00 |R$ 556.428,00 |R$ 788.117,00

4 Captulo 3 Mtodos para Avaliao de Investimentos ETAPA 3

INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO
ORAMENTO
Qt
$ Unit
$ Total
1 - Moveis e utensilios

1.1 - Prateleiras
30
330,00
9.900,00
Balco
2
950,00
1.900,00
Cadeira
2
150,00
300,00
Manequins
15
60,00
900,00
2 - Treinamento

2.1 - Tratamento com o cliente

3

400,00
1.200,00
Vendas
3
300,00
900,00
3 - Capital de giro
1
1.200.000
1.200.000,00

0,00

0,00
4 - Estoque InicialCalas jeans
500
40,00
20.000,00
Jaquetas jeans
400
34,00
13.600,00
5 - Eventuais (at 5% do total)
1
300,00
300,00

6 - Outros (Despesas pr-operacionais,

1
5.000,00
5.000,00
taxas, etc.)

TOTAL
1.254.000,00
Tabela 1 Investimento inicial.

PROGRAMA DE PRODUO - ESTIMATIVA DE RECEITAS

Em R$
Produto
Preo
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Unit.
R$
Qtd
Valor
Qdt
Valor
Qdt
Valor
Qdt
Valor
Qdt
Valor

Jaquetas Jeans
64,00
94
6.016
99
6.618
104
7.279
109
8.007
114
8.808
Bermudas Jeans
74,00
200
14.800
210
16.280
221
17.908
232
19.699
243
21.669

TOTAL GERAL
294
20.816
309
22.898
324
25.187
340
27.706
357
30.477
Tabela 2 Programa de produo estimativa de receitas.

Tabela 3 Balano Patrimonial.

Tabela 4 - Demonstrativo de resultados do Exerccio.
Tabela 5 Demonstrativo de resultados do Exerccio (AV%).
Tabela 6 Demonstrativo de resultados do Exerccio (AH%).

Concluso
Valor Obtido
Concluso Parcial
Taxa Mnima de Atratividade
7,14%
Valor Presente Lquido
1.719.836,70
Taxa Interna de Retorno
28,12%
Payback Descontado
3,15 ANOS

Concluso Geral:
Sim, vivel.

TMA
Taxa Minima de Atratividade

EXEMPLO

Fundos DI
Rentabilidade Bruta
Taxa de Administrao
(-) 20% IR
Taxa Lquida
Mdia

0,69%

Valor Presente Lquido (VPL)

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa
Ano
Lquido (R$)
Ano
Lquido (R$)
0
-1.254.000,00
0
-1.254.000,001
138.274,03
1
138.274,03
2
374.572,06
2
374.572,06
3
610.820,10
3
610.820,10
4
846.018,13
4
846.018,13
5
1.082.216,16
5
1.082.216,16

VPL =
1.719.836,70
TIR =
28,12%

Payback Descontado

Fluxo de Caixa
Valor
Saldo a
Ano
Lquido (R$)
Presente
Retornar
0
-1.254.000,00
-1.254.000,00
-1.254.000,00
1
138.274,03
137.326,48
-1.116.673,52

2
374.572,06
369.455,98
-747.217,54
3
610.820,10
598.348,62
-148.868,92
4
846.018,13
823.065,32
674.196,41
5
1.082.216,16
1.045.640,29
1.719.836,70

TMA =
0,69%
Resultado:
Tabela 7 Concluso geral
Passo 3 Elaborar um Relatrio sobre a montagem do Fluxo de caixa
Relevante
Fluxo de Caixa Relevante so projetos utilizados para analisar os
investimentos desorganizaes e elas apresentam em geral um formato
padro.
E ele formado por basicamente por trs partes:
Investimento Inicial ou nos perodos iniciais: eles podem ser no formato de
bens fsicos quanto na forma de investimento em capital de giro, para
suportar o projeto, ele deve ter o sinal negativo no fluxo de caixa.
Retornos de caixa do Investimento: aps alguns perodos o projeto se torna

rentvel, gerando fluxos de caixa positivo para a empresa.

Valores Residuais: normalmente so positivos e eventualmente negativos,
por exemplo: como a obrigao de reflorestar determinadas reas aps
retirar toda a madeira ou realizar gastos para compensar danos ambientais
causados pelo investimento, o chamado passivo ambiental.
Projetos nicos e projetos concorrente podem ser basicamente de duas
modalidades diferentes que definiram a abordagem da analise dependendo
dotipo de projeto, so eles:
Projetos nicos: para quais no h alternativa, sendo nesse sentido
nicos, portanto a deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou
no, ou seja, se ser aceito e realizado ou se ser descartado.
Projetos concorrentes: quais h alternativas, de modo que uma alternativa
inviabiliza a outra, sendo assim, so concorrentes. Analisar a viabilidade
de cada projeto concorrente, e pode-se chegar concluso de que nenhum
deles vivel. Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das
mais simples s mais sofisticadas, mas destacam-se apenas trs, as quais
so as mais utilizadas e disseminadas: Payback -Perodo de retorno: a
avaliao do tempo que o projeto demorar em retomar o total do
investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o payback e
melhor o projeto. Portanto, o payback sempre deve ser mensurado em
tempo (dias, semanas, meses, anos) quanto, menor o tempo de
retorno,mais interessante ser o investimento.
Ele bastante reconhecido popularmente como o tempo para recupera o
investimento. (NPV Net Present Value)
O VPL: um mtodo alternativo ao do Payback, que visa corrigir os
principais erros apresentados por este. Para utiliz-lo necessrio construir
um fluxo de caixa do projeto, tendo os principais componentes: Investimento
Inicial e investimentos adicionais; Fluxos de caixa positivos ou negativos de
retorno; valor residual do investimento se houver. Este mtodo utiliza os
princpios da matemtica financeira, calculando o valor presente do fluxo de
caixa do investimento. O VPL chamado de lquido, pois considera o fluxo
total com as sadas (investimento) e entradas (retornos) descontadas uma
taxa de atratividade.)
(IRR Internal Rate ofReturn):
Este mtodo bastante similar ao VPL, pois utiliza a mesma lgica de
clculo, todavia, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores
monetrios. Para utiliz-lo necessrio construir o fluxo de caixa do projeto,
sendo os seus principais componentes. Investimento de a rea inicial e
investi Investimentos adicionais; Fluxos de caixa positivos ou negativos de
retorno; valor residual do investimento se houver. Aps a montagem do fluxo
de caixa tanto do mtodo do VPL como da TIR, adota-se uma taxa mnima
de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com as expectativas
do investidor, portanto se o projeto interessante.
TMA -Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo exigido,em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Em geral,
essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor. H
algumas possibilidades de TMA que so bastante teis:
Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade

seja o de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco

(renda fixa);
Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o
capital para investir, portanto se obrigada a captar um emprstimo.
Considera o custo de oportunidade de forma mais conservador que a taxa
de aplicao. Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e
elaborar um fluxo de caixa relevante, portanto o que decide so as
necessidades do investidor.
TMA- Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo exigido,em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Em geral,
essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor. H
algumas possibilidades de TMA que so bastanteteis:
Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade
seja o de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco
(renda fixa);
Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o
capital para investir, portanto se obrigada a captar um emprstimo.
Considera o custo de oportunidade de forma mais conservador que a taxa
de aplicao. Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e
elaborar um fluxo de caixa relevante, portanto o que decide so as
necessidades do investidor.
Taxa Selic:
SELIC significa Sistema Especial de Liquidao e Custdia e um grande
sistema computadorizado, a cargo do Banco Central do Brasil e da
Associao Nacional das Instituies dos Mercados Abertos, desde 1980,
quando foi criado. Os operadores das instituies transferem ao SELIC, on
line, os negcios relativos a ttulos pblicos envolvendo bancos que
compram e que vendem esses ttulos.
A Taxa Referencial SELIC uma taxa de juros fixada pelo Comit de
Poltica Monetria (COPOM) do Banco Central do Brasil que remunera os
investidores no negcio de compra e venda de ttulos pblicos. Ela obtida
mediante clculo da taxa mdia ponderada dos juros praticados pelas
instituies financeiras. A partir de 1995 a Taxa Referencial Selic passou a
ser utilizada para atualizar o recolhimento em atraso de tributos e
contribuies federais. Por isso ela incide no pagamento das quotas
mensais do Imposto de Renda Pessoa Fsica.
5 Captulo 4 O Efeito da Inflao na Anlise de Investimento ETAPA 4.
A inflao e seu efeito na anlise de investimentos
A inflao o aumento constante dos preos na economia.
medida pelos ndices dos preos.
Existem basicamente dois tipos dendices de Preos;
ndices Gerais de Preos
ndices de Preos ao Consumidor
O ndice de inflao medido comparando-se produtos da cesta bsica e

fontes essenciais,
como energia eltrica, telefone e combustvel, em determinado perodo de
tempo. O governo
faz uso de um desses ndices como valor oficial.
Os ndices oficiais de inflao utilizados no Brasil, so:
ICV ndice do custo de vida, calculado pelo DIEESE, que pesquisa
famlias com
renda de 1 a 30 salrios mnimos;
IPC ndice de preo ao consumidor, calculado pela FGV, que pesquisa
famlias de 1
a 33 salrios mnimos;
IGP ndice geral de preos, calculado pela FGV;
IPCA ndice de preo ao consumidor amplo, calculado pelo IBGE, que
pesquisa as
necessidades mdias das famlias com renda salarial de 1 a 40 salrios
mnimos, em
onze capitais brasileiras;
INCC ndice nacional da construo civil;
INPC ndice nacional de preo ao consumidor, calculado pela FGV.
As principais consequncias da Inflao so:
Os custos impostos para a sociedade, emisso e controle da moeda, o
incentivo ao aumento de
concentrao da moeda, diminuio do crescimento econmico, etc...
Os trs principais tipos de inflao correspondem a:
Inflao de Demanda
Inflao Crnica
Inflao de Custos
A Inflao de demanda, dinheiro demais procura de poucos bens ou
servios, ou seja, quando a procura for maior do que a oferta a tendncia
a elevao dos preos. Os efeitos dessa inflao sobre o projeto em
questo seriam o aumento dos preos da poro da batata frita e do milho,
porque no possvel produzir bens suficientes para atender a toda
demanda,
obrigando o aumento do preo.
A inflao de custos provocada pela diminuio da oferta
agregadapermanecendo constante a demanda agregada. Essa inflao
sobre o projeto mencionado ocasionar o aumento das pores de milho e
batata frita, pois o aumento de preos dos insumos elevar os
custos do projeto e consequentemente tero que ser repassados aos
preos finais gerando inflao.
A inflao crnica o processo de alta geral dos preos em ritmo
relativamente acelerado e

por um perodo de tempo suficientemente longo para que sejam

desenvolvidos mecanismos
generalizados de indexao retroativa dos contratos.
Uma das medidas para conter essa inflao o aumento dos impostos, e se
a empresa pagar mais impostos haver uma reduo do seu lucro. A
inflao causa diversos efeitos entre esses efeitos, a perda do poder de
compra, que agrava a pobreza e piora a distribuio de renda,
principalmente das pessoas que recebem formas fixas de remunerao
(trabalhadores assalariados, aposentados e pensionistas) cujos
rendimentos so corrodos diariamente. Isso faz com que os indivduos
consumam menos os nossos produtos (Batata frita e Milho cozido) que no
esto inclusos em necessidades e sim em desejos, com a desvalorizao
da moeda as pessoas procuram adquirir apenas o necessrio, como o
projeto no est voltado a isso, a inflao causar a baixa nas vendas,
possvel reduo de funcionrios e queda da lucratividade.
A inflao provoca distores na economia, sendo as principais:
- Efeito sobre a distribuio de renda, em que assalariados que dependem
de prazos legais de
reajustes no conseguem acompanhar o aumento de preos;
- O balano de pagamentos sofre dficit, pois os produtos nacionais tornamse muito caros.
Assim, mais fcil importar, o que faz com que haja muita sada de capitais
do pas, fazendo
ospreos se elevarem, tornando-se um crculo vicioso;
- H um desestmulo para a aplicao nos mercados de capitais, pois o
valor da moeda se desvaloriza muito rapidamente. Por outro lado, incentiva
a aplicao em bens imveis, como stios, fazendas, casas,etc. pois os
mesmos tendem a valorizar-se mais rapidamente;
- As expectativas sobre o futuro: a classe empresarial, especialmente, tende
a ser mais sensvel em relao isso: os investimentos decrescem,
tornando a economia cada vez mais frgil.
Importncia da inflao na analise de investimento
A inflao deve sempre ser considerada na analise de investimento, pois
pode distorcer totalmente a analise se no for considerada corretamente.
Os efeitos da inflao so maiores quando diante de projetos de perodos
mais longos, no caso do projeto, que corresponde a um
Loja de Roupas com estimativa de cinco anos a distoro mnima.
Passo 2
O efeito da inflao sobre o projeto apresentado foi:
Aumento dos preos dos materiais utilizados.
De custos, quando o aumento dos custos de fabricao so repassados aos
preos dos produtos finais como quando h aumentos sucessivos de

salrios.
A inflao influencia no preo das roupas , este ano por exemplo, elas
sofreram um aumento de 10% ao ano passado. Apesar do aumento dos
custos, ainda assim esperado um crescimento nas vendas.
H clientes que procuram por promoes quando percebem o aumento de
preo e tambm h aqueles que apenas compram quando necessitam.
Mas, comprovado tambm que muitas pessoas no se importam com o
preo, se satisfaz a ela, compra, precisando ou no.
Portanto, mesmo com a inflao influenciando para o aumento de preo das
roupas, a procura pelos clientes, ainda grande.
Passo 3Para atender as demandas do mercado atual com um pblico alvo
cada vez mais exigente, as empresas precisam estar sempre se
atualizando, preciso estar ligado nas tendncias e evolues, preciso
estar atento e disposto a querer mudar, melhorar sempre para poder
continuar. No possvel sobreviver no mercado atual sem ter uma boa
estratgia, e esta no
estar ligada com os objetivos principais de cada rea e gestor.
Diante das definies apresentadas pode-se dizer que inflao o
incremento sustenido de
preos independentemente de sua origem, isto , para que exista inflao
dever existir esta
pr-condio, necessariamente. Assim sendo, acredita-se que a origem da
inflao se deve a
um conjunto de fatores. Percebe-se tambm que h vrios tipos de inflao,
onde as quais se
diferem em conceitos, porm, todas se enquadram em uma economia. Das
mais relevantes
tem-se: Inflao de demanda, Inflao de custos e Inflao inercial. As
decises de poltica monetria so muito importantes para a solvncia da
economia de um pas. Por isso, os analistas responsveis devem fazer
escolhas com prudncia, para que o rumo desejado seja atendido e a
economia do pas no fique fora de controle e a inflao esteja nos nveis
planejados.
A inflao muitas vezes se transforma em problema poltico e social,
principalmente quando o
pas passa por perodos de inflao alta. Na histria, fcil de encontrar
situaes nas quais houve trocas de governantes devido economia de
diversos pases (como Estados Unidos e Brasil, por exemplo) estar em
descontrole por causa de altas taxas de inflao.
Para que haja compreenso de como a inflao pode influenciar a
economia de um pas,
necessrio que se analise como ela se encaixanesse contexto. Por isso,
antes de verificar a
inflao na economia de um pas, preciso que se tenha o conhecimento
correto do assunto
para que no se faa a anlise indevida e se interprete de forma equivocada
suas causas e seus

efeito
6 Captulo 5 O Imposto de Renda e a Depreciao ETAPA 5
Conceito de depreciao e imposto de renda
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou
negativo sobre um investimento, dependendo das situaes em anlise.
Esses efeitos devem ser levados sempre em considerao pelo investidor.
Imposto de renda - um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo.
Tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a
diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de investimento,
contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo
de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao - uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde
valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que
abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto
de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja,
no h fluxo se caixa negativo, sada de dinheiro do caixa. Novamente,
devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o
fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.
A construo do fluxo de caixa tambm influenciada pelos impostos e
contribuies a que a empresa est sujeita. Neste comeo iremos falar
sobre o que imposto de renda e depreciao, depois abrangeremos dados
sobre o nosso projeto e por fim os seus efeitos sobre o projeto. O Imposto
de Renda um imposto existente em vrios pases, onde pessoas ou
empresas so obrigadas adeduzir uma certa percentagem de sua renda
mdia anual para o governo. Esta percentagem pode variar de acordo com
a renda mdia anual, ou pode ser fixa em uma dada percentagem.
A influncia do Imposto de renda
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de
uma Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor
dos fluxos monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona,
muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da considerao
de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado
em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na
anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua
vez, influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que
visam assegurar condies para a reposio dos ativos fixos da empresa,
quando isto se tornar necessrio continuidade das operaes. Por esta
razo, a legislao tributria permite s empresas deduzirem de seu lucro
anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
A Depreciao

O clculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa

fixa de depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo. Alguns
exemplos desses ativos so:
Computadores/equipamentos de informtica: trs anos portanto
depreciao de 33,33% ao ano.
Veculos/automveis e caminhes: cinco anos portanto, depreciao de
20% ao ano.
Mquinas e equipamentos: dez anos portanto, depreciao de 10% ao
ano.
Prdios/instalaes: 25 anos portanto, depreciao de 4% ao ano.
A depreciao (ousubtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo
Imobilizado (uma vez que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos,
Imobilizado e Diferido) representa a diminuio do valor dos itens ali
classificveis, resultante do desgaste pelo uso, ao da natureza ou
obsolescncia normal.
Para efeito de imposto de renda, a Depreciao no obrigatria,
entretanto interessante que a empresa a faa para apurao do Lucro
Real do exerccio (para pagar menos imposto de renda), apresentando um
lucro mais prximo da realidade. Contudo, se o contribuinte deixar de
depreciar num exerccio, no poder, no exerccio seguinte, faz-lo
acumuladamente, em virtude do principio legal da independncia dos
exerccios, ou competncia dos exerccios. A depreciao efetuada fora do
exerccio em que ocorreu a utilizao dos bens do ativo, bem como a
depreciao calculada a maior que as taxas permitidas, no so dedutveis
como custos, ou encargos, para fins do imposto de renda.
A depreciao um a despesa da empresa que no corresponde a um
pagamento efetivado na mesma poca. Por isto, ela tem um tratamento
todo especial quando se apura o fluxo de caixa livre de um investimento.
Os bens depreciveis so todos os bens fsicos, do ativo imobilizado,
sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas naturais ou obsolescncia
normal.
O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil
O Imposto de Renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto
sobre pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da
disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou proventos de qualquer
natureza. Complementarmente ao IR, existe a Contribuio Social Lucro
Liquido (CSLL), a qual possui o mesmo fato gerador e incide sobre a
mesma base de clculodo ir.
Existem basicamente duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido;
O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto
de renda, funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de
forma similar ao lucro presumido, apenas englobando mais tributos, como o

PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.

A depreciao no afeta a loja, pois os equipamentos que temos no so de
uso operacional e sim para uso administrativo e as roupas, so entregues
por nossos fornecedores e quando vamos a algum lugar para pesquisar ou
comprar alguma novidade e lanamento, usamos nosso carro prprio que
no tem vinculo com a loja. E a mquina de carto de crdito alugada
pela empresa pelo perodo que necessitarmos.
7 Captulo 6 Avaliao de Riscos ETAPA 6
Passo 1
Faa a anlise de risco do projeto, por meio da Anlise de sensibilidade,
procedendo da seguinte forma: recalcule o VPL do projeto incrementando a
TMA de 1% em 1%, at que o VPL fique negativo. Avalie quanto de variao
na TMA mantm o projeto vivel. Anotem o resultado obtido para compor o
relatrio desta etapa.
A Anlise de Sensibilidade uma ferramenta que permite comparar resultados da
empresa a partir de simulaes. Compreender o que uma Anlise de Sensibilidade e
saber us-la a favor da empresa aumenta muito nossa capacidade de gesto, dando
segurana e percepo na hora de decidir. Muitos de ns demoramos a adotar esse
pensamento e utilizar, de fato, essas ferramentas, porque achamos que j sabemos como
se faz e no precisamos desses conhecimentos.

CONCLUSO
A concluso deste trabalho nos proporcionou o aprendizado, assim nos
aprofundandomelhor na matria proposta, Anlise de Investimento,
portanto, agora h um leque de opes, onde sabemos distinguir um bom
investimento de um mau investimento, o que futuramente ser muito
atrativo, assim nos faz sempre optar pelo melhor investimento e no
perdendo dinheiro como acontece com pessoas sem nenhuma instruo.
Com a elaborao do Projeto de loja de Roupas foi possvel reconhecer as
possveis falhas, consequentemente solucionar tais questes, modificar o
processo de produo, atuar de forma prudente, analisar tomadas de
decises, desenvolver e melhorar projetos, aperfeioar as praticas
desenvolvidas, reconhecer investimentos eficazes e oportunidades de
negcios lucrativos, aprendizagem de clculos com viabilidade econmica,
verificao da inflao, do efeito de imposto de renda, depreciao, por fim,
nvel de risco do projeto elaborado.
A juno de todas estas informaes possibilitou um vasto aprendizado, de
tal forma, chegando a possibilitar um aprofundamento na analise de
investimentos de uma forma geral, verificando sua viabilidade e
prosperidade, mesmo que tenha sido avaliado um exemplo especifico de
prestao de servios, os conhecimentos aqui demonstrados podero ser
aplicados a qualquer tipo de investimento.

REFERNCIAS
THOMPSON JR., Arthur A., FORMBY,J. P. Microeconomia da Firma : teoria
e prtica. Edio 6. LTC Editora, So Paulo, 2005.
HOJI, Masakazu, Administrao Financeira e Oramentria, 6 ed, ed. Atlas,
2007 SP
ANLISE DE INVESTIMENTOS - 11 EDIO Editora Atlas, 2010
PLT Programa do Livro Texto Faculdade Anhanguera edio 115
ANALISE DE INVESTIMENTOS Rodolfo Leandro de Faria Olivo
http://www.gazetadeitauna.com.br/s

A IMPORTNCIA DE SE CONSIDERAR A INFLAO NA ANLISE DE

INVESTIMENTOS

A inflao deve ser sempre considerada na anlise de investimentos, por

um motivo muito simples: como a anlise de investimentos utiliza em geral,
um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer
totalmente a anlise se no for considerada corretamente. Uma vez que a
inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, funciona como
juros sobre juros, popularmente conhecido como juros em cascata ou
bola de neve, mesmo uma taxa anual modesta de inflao, aps certo
perodo de tempo, pode gerar uma inflao significativa.
Por exemplo, uma inflao baixa de apenas 5% ao ano suficiente, em dez
anos, para acumular uma variao de preos de 62,9% e, em 15 anos, de
mais de 100%,atingindo 107,9%. Portanto, desprezar o efeito da inflao em
projetos de investimento pode distorcer demais os resultados obtidos,
especialmente em investimentos por perodos mais longos de 10 ou 15
anos; qualquer anlise de investimentos sria, dessa forma, deve incorporar
o efeito da inflao ao longo do tempo no investimento.
Creio que um dos efeitos da inflao que podem afetar a concessionria,
pode ser, por exemplo, a alta no preo de compra dos veculos junto
fbrica. Caso isso ocorra pode causar alteraes no custo das roupas. Mas
teremos que analisar como esta o mercado, os preos da concorrncia, para
ver a deciso a ser tomada, se realmente teremos que reajustar os valores,
ou diminuir a margem de lucro em algumas peas para no causar um
aumento repentino podendo prejudicar as vendas.

4.1.2 O IMPOSOTO DE RENDA

O Imposto de Renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo.

Esse tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou
seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de
investimentos, contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil,
mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.

O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil

O Imposto de Renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto

sobre pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da

disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou proventos de qualquer
natureza. Complementarmente ao IR, existe a Contribuio Social Lucro
Liquido (CSLL), a qual possui o mesmo fato gerador e incide sobre a mesma
base de clculo do ir.Existem basicamente duas formas de tributao de
IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto
de renda, funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de
forma similar ao lucro presumido, apenas englobando mais tributos, como o
PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.

Imposto de renda sobre lucro real

O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e a mais

adotada pela grande maioria dos pases do mundo. Consiste em tributar o
lucro, e no a receita, permitindo que a empresa abata os seus custos e
despesas (apenas os permitidos por lei) antes de pagar o IR e CSSL. Assim,
faz-se necessrio apurar toda a DRE para calcular esses dois tributos.
O IR e a CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR), ou seja, permite-se
que a empresa abata seus custos e despesas da base de clculo.

Imposto de renda sobre o lucro presumido

O Imposto de Renda sobre lucro presumido uma forma simplificada de

arrecadar IR e CSLL. Desse modo, tributa-se a receita bruta, da mesma
forma que o PIS e COFINS, por exemplo, transformando o IR em um imposto
sobre vendas. O nome presumido deriva justamente do fato de que se
presume determinada margem de lucro (por atividade) sobre a receita
bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possui alquota diferente
pelo lucro presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR tanto
como lucro real quanto com presumido e adotar aquele que for mais
conveniente.
A maioria das empresaspode optar (no inicio de cada ano, pode alterar a
opo) por um ou outro indistintamente. Apenas empresas com faturamento
anual superior a 48 milhes (base 2006) ou de algumas atividades
econmicas so obrigadas a utilizar o IR por lucro real.

4.1.3 A DEPRECIAO

A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o

valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que
abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto
de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja,
no h fluxo de caixa negativo, sada de dinheiro do caixa. Novamente,
devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o
fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.

O clculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa

fixa de depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo.

Alguns exemplos desses ativos so:

Computadores/equipamentos de informtica: trs anos portanto
depreciao de 33,35% ao ano.
Veculos/automveis e caminhes: cinco anos portanto, depreciao de
20% ao ano.
Mquinas e equipamentos: dez anos portanto, depreciao de 10% ao
ano.
Prdios/instalaes: 25 anos portanto, depreciao de 4% ao ano.

A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor da

depreciao real do bem. Esse valor de depreciao descrito acima
determinado pela legislao tributria, sendo, nesse sentido, arbitrrio. As
empresas so obrigadas a seguir essa legislao e depreciao; para todos
os efeitos, ser aquela calculadaconforme os dados descritos acima.

4.2 - EFEITOS DA INFLAO DO IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO SOBRE

O PROJETO DA CONCESSIONRIA

4.2.1 - EFEITOS DA INFLAO E IMPOSTO DE RENDA

Como analise dos efeitos da inflao no projeto , que o aumento de preo

dos veculos, salrio dos funcionrios acompanham a inflao e deve ser
repassado ao pblico, o que pode acarretar uma diminuio nas vendas dos
veculos, a menos que o governo possa interferir com algum tipo de reduo
de custo concessionria.

Imposto de Renda Determinado com Base no Lucro Real Trimestral: o

imposto de renda devido, apurado trimestralmente, ser pago em quota
nica, at o ltimo dia til do ms subsequente ao do encerramento do
perodo de apurao.
A opo da pessoa jurdica, o imposto devido poder ser pago em at trs
quotas mensais, iguais e sucessivas, vencveis no ltimo dia til dos trs
meses subsequentes ao de encerramento do perodo de apurao a que
corresponder. Nenhuma quota poder ter valor inferior a R$1.000,00 (um
mil reais) e o imposto de valor inferior a R$2.000,00 (dois mil reais) ser
pago em quota nica. As quotas do imposto sero acrescidas de juros
equivalentes taxa referencial do Sistema Especial de Liquidao e
Custdia (SELIC), para ttulos federais, acumuladas mensalmente, a partir
do primeiro dia do segundo ms subsequente ao do encerramento do
perodo de apurao at o ltimo dia do ms anterior ao do pagamento e de
1% (um por cento) no ms do pagamento.

4.2.2 - EFEITOS DA DEPRECIAO

Observao: no projeto, o calculo da depreciao dosveculos, so apenas

por informao, visto que os veculos so novos e h um fluxo de sada e
entrada de novos veculos mensalmente, ou quando pedido.

4.3. - ANLISE DE RISCO DO PROJETO, POR MEIO DA ANLISE DE

SENSIBILIDADE

Para calcular esta anlise de risco na Calculadora HP 12C, utilizamos a

programao do mdulo do Fluxo de Caixa do projeto e incrementamos 1%
a TMA inicial de 9,75% at a VPL ficar negativa. Esta ficou negativa em R$
13.489,00 ao usarmos TMA incrementada de 332,75%. Veja o clculo
abaixo:

4.899.000,00 [CHS] [G] [CF0]

12.540.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
25.080.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
37.620.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
50.160.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
62.700.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
332,75i
[F] [NPV] = -13.489, 30

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