Efecto expulsin o crowding out

Efecto expulsin, tambin denominado efecto desplazamiento, conocido popularmente en ingls como crowding out. Es una
situacin en la que la deuda pblica desva la inversin del sector privado,es decir, los inversores prefieren depositar su dinero en
deuda pblica que invertirlo en deuda privada, cerrando as una fuente de financiacin vital para las empresas.
Cundo se da este efecto expulsin?
Pongamos que un Estado necesita recaudar fondos para hacer frente a sus obligaciones. En este caso, har ms atractivos sus
productos (letras del tesoro, bonos, obligaciones) ofreciendo intereses ms altos. Lgicamente, los inversores llevarn su dinero a
donde ms les paguen. De esta forma, se le da la espalda a la empresa privada, verdadera creadora de empleo, que probablemente
con una buena financiacin podra necesitar mayores recursos humanos.
En el actual contexto econmico podemos observar este hecho: cmo las empresas tienen el grifo de la financiacin cerrado, cmo
el Banco Central Europeo (BCE) presta dinero a intereses muy bajos a los bancos y cmo estos lo invierten en deuda pblica (por
sus atractivos tipos de inters, en lugar de destinarlos a la economa real) y cmo esta deuda pblica est sirviendo para pagar los
intereses de bonos anteriores, en lugar de para generar progreso. En definitiva, un cctel explosivo insostenible.
En tiempos difciles, un inversor siente que sus ahorros estn ms seguros en las manos del Estado, es poco probable que no cumpla
con sus obligaciones. Esta circunstancia tambin hay que tenerla en cuenta a la hora de tratar el crowding out.

n pas tiene dficit pblico cuando los gastos pblicos son mayores que sus ingresos. Los ingresos estn constituidos
principalmente por la suma de los impuestos directos (sobre las rentas del trabajo, beneficios empresariales y de la
propiedad) y los indirectos (sobre el consumo, principalmente el IVA). Cuando el gobierno de un pas no es capaz de
financiar sus gastos con ingresos generados por l mismo se ve en la necesidad de pedir prstamos que constituyen la
deuda pblica de la nacin, y que se materializan normalmente mediante la emisin de ttulos valores con diferentes plazos de
amortizacin. El estado, por tanto, contrae deuda pblica para solucionar problemas de liquidez (cuando el dinero en caja no es
suficiente para afrontar pagos inmediatos) o para financiar proyectos a medio o largo plazo. Esta deuda pblica forma parte de la
deuda total de un pas, que tambin incluye a la deuda privada, contrada por los bancos, las empresas y las familias.
El efecto crowding-out, tambin conocido como efecto desplazamiento o efecto expulsin, es aquella situacin en la que la
capacidad de inversin de las empresas se reduce debido a la deuda pblica, es decir, la expulsin del sector privado de la
economa por parte del sector pblico. El efecto desplazamiento se basa en dos hechos econmicos fundamentales: la
fungibilidad del dinero y la escasez de recursos. Dada una capacidad productiva limitada, al menos en el corto plazo, cualquier
actividad adicional del Estado que deba ser financiada lo ser a costa de alternativas privadas. Algunos ejemplos prcticos de
desplazamiento de la inversin privada podran ser los siguientes:
1.

Subida de los tipos de inters, que hacen ms difcil y costosa la financiacin de la inversin de las empresas.

2.

Sustitucin directa de las actividades privadas por parte de la actividad pblica a travs de nacionalizaciones o
monopolios. Las empresas pblicas acaparan iniciativas que dejan de realizar empresas privadas.

3.

Aumento del dficit pblico, que al financiarlo, produce un aumento de deuda pblica que compite con la privada. El
Estado hace una emisin de deuda pblica a unos tipos de inters que la hacen atractiva a los ojos de los inversores, lo
que hace que determinadas inversiones de carcter privado dejen de ser rentables.

Efecto expulsin (crowding - out)

Est relacionado con la emisin de deuda pblica a gran escala.

En los casos en los que el dficit pblico es elevado y, por tanto, hay que emitir una gran cantidad de deuda, el Estado tiene que
competir con las empresas por la captacin del ahorro. Por tanto, la emisin de la deuda pblica se har a unos tipos de inters que
la hagan atractiva a los ojos de los inversores.
Su consecuencia ms inmediata es una subida de los tipos de inters, haciendo ms difcil y costoso la financiacin de la inversin
de las empresas.
Esto es lo que recibe el nombre de "crowding out", esto es, la expulsin del sector privado de la economa por parte del sector
pblico.
Cualquier desplazamiento del sector privado ocasionado por la actuacin del sector pblico en la economa. Supone una
limitacin importante en la aplicacin de la poltica fiscal. Puede consistir, por ejemplo, en medidas legislativas y
ejecutivas propuestas para impulsar al sector pblico, las cuales absorben una parte considerable del ahorro interno
desplazando al sector privado.

CROWDING DOWN (Sin: Crowding out o Efecto desplazamiento): Es la

prdida de efectividad de la Poltica Fiscal, o en otros trminos, que el gasto
de gobierno amplificado por el multiplicador no alcanza un efecto pleno,
porque el incremento en el nivel del producto determina asimismo el
aumento de la tasa de inters (por desplazamiento de la Demanda de
liquidez en el mercado monetario), lo que disminuye el nivel de inversin,
reduciendo el efecto expansivo, el cual, no obstante es positivo.

El proceso se visualiza en el grfico; el incremento del gasto del estado

genera un efecto expansivo sobre la economa, desplazando la demanda
agregada inicial desde DA0 a DA1, incrementando el nivel del producto
desde Y0 a Y1 (parte inferior del grfico); el incremento del producto cuyo
equivalente es una mayor retribucin de los factores productivos- genera un
incremento de la demanda por liquidez del sistema, que provoca un
incremento de la tasa de inters, que pasa de r0 a r1.
Este incremento de la tasa de inters impactar negativamente sobre el
nivel de la inversin, que se contrae desde I0 a I1.
Finalmente, el proceso culmina con la contraccin de la DA, producto de la
reduccin del volumen de inversin; la demanda agregada final ser DAe,
que determina un producto de equilibrio Ye.
Esto implica que el gasto del estado (o su incremento) no tiene un efecto
pleno sobre la economa; existe una especie de flujo y reflujo en el nivel del
producto, hasta alcanzar la nueva posicin de equilibrio.