1.

SECTOR MINERA
Los ltimos cuatro aos han sido turbulentos, cuando menos, para la
economa mundial, y en especial para el sector minero. Las
perspectivas para 2013 todava son bastante impredecibles. Tras el
PDAC 2013, el ambiente general parece ser el de un optimismo muy
cauto pese a que los ltimos acontecimientos de Europa hayan
generado una gran preocupacin en el sector.
Hay claros indicios de que se producir un incremento de la actividad
de fusiones y adquisiciones en el sector y de que los principales
actores aumentarn las desinversiones para concentrarse en las
materias primas bsicas. Esto, a su vez, debera beneficiar a algunos
actores intermedios que puedan llevar a cabo algunas adquisiciones.
As lo corrobora el reciente estudio realizado por Pedersen & Partners,
segn el cual casi el 80% de las empresas mineras encuestadas
sugirieron que es probable que las fusiones y las adquisiciones
formen parte de su estrategia durante 2013.1
Teniendo en cuenta los ltimos aos, es muy razonable que se
perciba un cierto grado de incertidumbre en el mercado. La recesin
mundial que comenz en la segunda mitad de 2008 hizo caer en
picado los precios de las materias primas, los del mercado de valores
y las capitalizaciones de mercado del sector minero, tendencia que
continu durante la primera mitad de 2009. El sector respondi con
reestructuraciones y recortes de la produccin, as como con una
reduccin del gasto, y en la segunda mitad de 2009 el sector en su
conjunto repunt y prosigui la recuperacin durante 2010. Las
capitalizaciones de mercado retornaron casi al mismo nivel que en
1 Murray, Mary. Pedersen & Partners. Disponible en
http://www.pedersenandpartners.com/articles/perspectivas-econ%C3%B3micas-para-el-sector-minero-en2013 extrado 01 de setiembre.

2007 y se extendi el optimismo por la idea de que el sector

continuara su ascenso gracias a la creciente demanda de materias
primas por parte de los mercados emergentes.
El ao 2011 revel que la expectativa de un crecimiento continuado
era demasiado optimista porque, aunque subiesen los precios de las
materias primas y hubiera una gran actividad en materia de fusiones
y adquisiciones, a finales de 2011 las capitalizaciones de mercado
empezaron a caer de manera considerable. Los accionistas no vean
el rendimiento esperado de su inversin, y la confianza en el sector
minero comenz a decaer debido a la reduccin del ROI de quienes
invertan en el sector.La primera mitad de 2012 vino marcada por un
optimismo creciente sobre un repunte del mercado. Hubo incluso
quien predijo un ao ejemplar para las fusiones y adquisiciones en el
sector impulsadas por las grandes empresas con supervit de capital
y por otras medianas empresas en busca de una oportunidad. 2 Sin
embargo, el abismo fiscal de EE.UU. y la crisis econmica europea,
junto con unos mayores costes del capital dieron como resultado una
menor financiacin y menor acceso al capital, siendo an ms
desolador el panorama durante la segunda mitad de 2012. Para
empeorar las cosas, la demanda de recursos y de capital procedentes
de los BRIC comenz a decaer a medida que sus economas se
desaceleraban.
Volviendo a 2013, ms fusiones y adquisiciones pueden facilitar cierto
crecimiento del sector, en especial entre las empresas medianas.
Muchas de las pequeas empresas mineras con valor de mercado
inferiores a 10 millones de USD no sobrevivirn durante el prximo
ao. Aquellas con proyectos demostrados y equipos directivos
2 Herta Castro.El Sector Minero,
disponiblehttp://memoria.econ.uchile.cl/site/portalpad_upload/5fea89872be01159e178ab2a15ac7b55.pdf,
estraido 30 de agosto

respectados podrn ser objeto de adquisiciones o encontrar mayor

facilidad de acceso a financiacin va Private Equity o financiacin
institucional.Puntos destacados del Estudio
Hemos estudiado 160 empresas del sector en relacin con los
asuntos que preocupan a la hora de predecir las perspectivas
econmicas para el sector minero en 2013. Nos complace presentar
un resumen del estudio de este ao.
1.1.

EL OBJETO DE ESTUDIO: EL PROCESO DE SUMINISTRO

MINERAL
La comprensin de las caractersticas tcnicas y econmicas del
sector minero como un proceso de suministro para todas las reas
de aplicacin en economa minera.
CARACTERSTICAS TCNICAS
El rol del sector minero en la economa es encontrar, delinear y
desarrollar depsitos minerales y entonces extraer, procesar y
vender productos obtenidos de ellos. Consecuentemente los
depsitos minerales son un punto central del proceso de
suministro mineral (de la minera). Las caractersticas econmicas
estn definidas por una serie de caractersticas tcnicas que
reflejan, en parte, el ambiente geolgico asociado con los
depsitos

minerales.

El

proceso

de

lograr

una

produccin

econmica de minerales consiste en una secuencia de actividades

con mltiples etapas por las cuales los minerales se transforman
desde

un

recurso

geolgico

negociables como se ilustra en la

figura 2.

desconocido

hasta

materiales

La existencia fsica de depsitos minerales en la naturaleza y la

demanda de materiales minerales (commodities) en la economa
domstica o mundial constituye el estmulo bsico para el
suministro mineral. En otras palabras, lo que mueve la industria
minera es la existencia de un negocio minero. 3 Por su parte, la
seleccin de ambientes favorables para exploracin se basa en la
combinacin de una percepcin favorable de los gelogos de
exploracin y de los investigadores de mercado en lo que se
refiere a los factores geolgicos y oportunidades de mercado
respectivamente.
La fase de exploracin minera es un proceso secuencial de
inversin para la obtencin de informacin. En la exploracin
bsica o primaria, inicialmente se seleccionan reas geogrficas
potencialmente favorables dentro de un ambiente geolgico de
inters y son objeto de una serie de estudios geolgicos, geofsicos
y geoqumicos. Si tiene sta exploracin primaria tiene xito
resultar en el descubrimiento de ocurrencias minerales. En esta
etapa, el tamao y valor de cada ocurrencia mineral todava se
desconoce.
Cuando se ha realizado suficientes trabajos de delineacin (Ej.
muestreos sistemticos de sondajes, trincheras y labores mineras)
se debe tomar una decisin respecto si el depsito mineral debe o
no ser desarrollado para produccin. Si las caractersticas del
depsito

mineral

delineado

justifican

econmicamente

el

desarrollo minero, ste constituye formalmente un yacimiento y es

el producto final de la exploracin minera.

3 Pedersen & Partners. Perspectivas Econmicas para el Sector Minero en 2013. Disponible
en.http://www.pedersenandpartners.com/sites/default/files/public/upload-insights/Perspectivas%20Econ
%C3%B3micas%20para%20el%20Sector%20Minero%20en%202013.pdf. extrado 01 de setiembre.

La etapa de desarrollo establece la capacidad de minera (tasa de

extraccin) y de procesamiento mineral. El procesamiento se
requiere para mejorar el producto de la mina a un concentrado de
metal

para

su

transporte

venta.

Consecuentemente

la

construccin de plantas de procesamiento se realiza en paralelo

con el desarrollo de la mina. Puede requerirse la instalacin de una
planta aledaa a la mina o podra ser una planta comn para que
sea usada para tratar minerales provenientes de varias minas de
una regin. La produccin comienza cuando la mina ha sido
desarrollada y se ha construido la planta. La etapa de minera
puede incluir la remocin de estril en minera a rajo abierto, la
preparacin de frentes de extraccin en minera subterrnea, el
desarrollo de reservas, sondajes/perforaciones, tronadura, manejo
de materiales para la planta de procesamiento, relleno de sectores
explotados, servicios tcnicos y de planificacin asociados. Para
operaciones

de

metales

base

la

etapa

de

procesamiento

normalmente incluye chancado, molienda, flotacin, secado,

disposicin de relaves y la carga de concentrados para su
transporte. De este modo el mineral de la mina que puede
contener 1% Cu puede mejorarse a un concentrado de cobre de
25% Cu, con una prdida de 10% del cobre contenido en el
mineral en el relave (90% de recuperacin).
Los productos minerales elaborados en el complejo mina/planta
pueden entonces transportarse a fundiciones y plantas de
refinacin para procesamiento adicional antes de ser enviados al
mercado. El proceso de suministro minero es dinmico, ya que las
condiciones de mercado en lo referente a la demanda de
productos minerales vara en el tiempo debido a distintos factores,
incluyendo variaciones de requerimientos en sus usos, cambios en
las propiedades y costos relativos de materiales sustitutos, as

como el desarrollo de nuevos productos en el mercado y

modificaciones en las condiciones de transporte, fundicin y
refinacin. Por otra parte, el agotamiento es inherente a la
explotacin de depsitos minerales, lo que implica que debe existir
exploracin minera en forma continua solo para mantener el nivel
de produccin minera.

Adems, la exploracin minera es un

proceso de largo plazo guiado por conceptos geolgicos y la

experiencia tendiente a encontrar primero aquellos depsitos que
son ms grandes, de mejor ley, ms cercanos a la superficie o ms
cercanos a los centros de consumo.
Como consecuencia, los mejores depsitos o ms cercanos a los
mercados en trminos generales sern los primeros en ser
descubiertos, desarrollados y agotados. Los depsitos que quedan
para el futuro son entonces de menor calidad, ms pequeos, ms
difciles de ubicar o a mayor profundidad. Consecuentemente el
progresivo agotamiento de los depsitos hace que el costo del
suministro mineral aumente en el tiempo. Afortunadamente, existe
una fuerza dinmica que contrarresta lo anterior, que corresponde
a los avances en tecnologa.
Estos avances pueden incluir tanto tcnicas de exploracin ms
eficientes y exhaustivas, como mejoras en los mtodos de
procesamiento y de minera. Los avances tecnolgicos permiten
reducir el costo del suministro minero (incrementan la eficiencia de
la

minera

exploracin).

Entonces

el

mejoramiento

empeoramiento de la economa del suministro minero depende de

la interaccin de esas fuerzas del mercado, agotamiento y avances
en tecnologa
4 CSP Today Sevilla 2013. El potencial del mercado de la CSP en el sector minero mundial disponible en
http://es.csptoday.com/tecnolog%C3%ADa/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0
extraido 01 de setiembre.

1.2.

SUSTENTABILIDAD ECONMICA

Hace unas pocas dcadas atrs la nica consideracin de una

compaa minera para tomar la decisin si explotar o no una mina
o como hacerlo era si el producto mineral poda o no ser vendido
con beneficio econmico. Desafortunadamente, heredamos los
efectos de esa poca y muchos (pero ciertamente no todos) de los
titulares de noticias ambientalistas se refieren a antiguas labores
mineras abandonadas o sus depsitos de deshechos (Walter,
1994). El obtener ganancia y consecuentemente un retorno
competitivo para las inversiones deaccionistas todava es, y con
derecho, un objetivo primario de la industria minera. Despus de
todo la creacin de riqueza a travs de la creacin de rentabilidad
y empleo es una parte integral de la ecuacin de desarrollo
sustentable, pero ser correcto decir (como lo dijo Sir Robert
Wilson el Director de Ro Tinto en la segunda Conferencia Global
de Metales y Minera de Princewaterhouse Coopers; ver Mining
Journal, 2001b) que la aplicacin del desarrollo sustentable es
transar

contra

necesariamente

las

ganancias?

Yo

creo

que

esto

no

es

cierto en varios niveles. 5Primero si la sociedad

no est convencida que una operacin minera es sustentable

(cualquiera que sea la definicin que se use), entonces no habr
ganancias de ningn modo, porque la operacin minera ser
postergada o completamente detenida (Ej. Atrasos en Voisey Bay,
Canad y Tambo Grande en Per; paralizacin de operaciones en
el

prfido

cuprfero

de

Junn,

Ecuador).

Segundo,

existen

numerosos ejemplos en los que los avances tecnolgicos son

tambin mejores desde el punto de vista ambiental y ms
econmicos, y por lo tanto ms rentables (Ej. Tcnicas de
5 CSP Today Sevilla 2013. El potencial del mercado de la CSP en el sector minero mundial disponible en
http://es.csptoday.com/tecnolog%C3%ADa/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0
extraido 01 de setiembre.

extraccin hidrometalrgicas y biotecnolgicas que no producen

emisiones de azufre o cido; eficientes tcnicas mineras de
excavacin y recubrimiento que mejoran la calidad de la tierra
para

agricultura

post-minera;

Chadwick,

2001).

Del

mismo

modoplanificacin creativa durante el cierre de minas puede dejar

sitios que generen ganancias como recreativas, ambientales o
industriales, las
ganancias

cuales

respecto

pueden cubrir parte o incluso dar

la

inversin

de

reclamacin

del

terreno.3Tercero la relacin entre lo que constituye ganancia y el

valor de tiempo del dinero es algo truculenta. Las consideraciones
de largo plazo usan el concepto de costos totales para calcular el
factor de todos los costos durante la vida de una operacin minera
y posterior a

ella, incluyendo los costos de reclamacin y

responsabilidades econmicas posteriores al cierre (o potenciales

ganancias). Sin embargo, como destac un editorial del Mining
Journal

(2001d), la rentabilidad en los ambientes de inversin

tpicamente se mide en una escala de tres meses correspondiente

a los informes de rentabilidad que publican las compaas mineras
privadas cuatro veces al ao. Ante cualquier seal de cese o
disminucin

de

ganancias,

los

inversionistas

rpidamente

abandonan vendiendo sus acciones y consecuentemente los

precios de las acciones bajan y en ltimo trmino el valor de la
compaa misma. En el mismo editorial del Mining Journal destaca
que inversiones tecnolgicas como el proceso biohidrometalrgico
que estn desarrollando CODELCO y BHP Billiton (Alliance Copper)
puede no producir ganancias por varios aos y consecuentemente
en este contexto podra no ser visto como una buena inversin en
el corto plazo.Por lo tanto, las soluciones sustentables a problemas
econmicos deben re-pensar las estrategias de inversin en parte
de

la

industria

talvez

tambin

incorporar

cambios

en

regulaciones. Por ejemplo se pueden implementar cambios de

regulaciones

para

asegurar

que

los

futuros

costos

responsabilidades estn completamente consideradas en los

estudios de factibilidad econmica y tambin deberan ser
introducidos incentivos de impuestos para la incorporacin de
tecnologa

sustentable

(Champigny,

para

inversiones

en

investigacin

1993). Esas medidas deberan aplicarse a todos los

operadores (incorporndolas a los tratados

multinacionales de

comercio) de modo que no existiera la posibilidad de evitarlas

realizando operaciones en pases con polticas menos restrictivas.
Canad fue un adelantado en este

aspecto hace varios aos

imponiendo el requerimiento de depositar un bono en una

cantidad

equivalente a los costos de reclamacin del terreno

despus del cierre de la mina para obtener una concesin minera.

Esto fuerza a que los costos del cierre sean considerados como
parte

del estudio de factibilidad econmica y no sean una

consideracin de ltimo minuto cuando las reservas y ganancias

se terminen ante el inevitable trmino de la vida de la mina. Sin
embargo, estas leyes han hecho ms cara la minera en Canad y
por lo tanto han reducido la

competitividad de la industria

domstica canadiense. Este es un ejemplo del requerimiento de

polticas de gobierno para apoyar la sustentabilidad de la industria
minera, pero para ser

efectivas estas polticas deben ser

globales.6
Tambin hay evidencias que algunas instituciones financieras y
gubernamentale s estn comenzando a requerir la inclusin de
medidas

de

desarrollo

sustentable

en

las

solicitudes

de

financiamiento de inversiones (Ej. Banco Mundial, la Corporacin

6 Gestin. Sector minero-energtico sigui alentando desarrollo del pas a pesar de la crisis. Tecnologa
minera. Disponible en http://www.tecnologiaminera.com/tm/noticia.php?id=5728&ad=Sector%20minero-energ
%E9tico%20sigui%F3%20alentando%20desarrollo%20del%20pa%EDs%20a%20pesar%20de%20la%20crisis
extrado 30 de agosto.

de Desarrollo del Commonwealth financiado por el gobierno del

Reino Unido (UK); Mining Journal, 2001),

mientras que los

llamados fondos ticos se destinan a inversiones distintas de

aquellas que se perciben como no sustentables como la minera.
Es obvio que hay sobradas razones econmicas para invertir en
prcticas sustentables ya que

muchas de ellas a la larga

prometen mayor rentabilidad, aunque ciertamente en plazos ms

largos que lo percibido por los mercados de valores. Si tales
mercados conocen solo dos emociones codicia y temor (Mining
Journal, 2001e. p. 54), entonces talvez la sustentabilidad de esos
mercados de inversin merece el escrutinio de reguladores, as
como nuestros gobiernos, ms que la industria minera misma.
1.3. ESTADSTICAS
Segn el ranking e informe de Estrategias Corporativas de Exploracin,
elaborado por el Metals Economic Grupo (MEG), con sede en Canad, los 6
pases latinoamericanos que atrajeron mayores capitales para exploracin
minera en el 2011 fueron Mxico (US$ 1.092 millones), Chile, (US$ 910
millones), Per, (US$ 728 millones), Brasil, (US$ 546 millones), Argentina y
Colombia (US$ 364 millones cada uno), con un total de US$ 4.004 millones.
A nivel mundial, Canad se ha consolidado como el primer pas atractivo
para la inversin en exploracin minera con 3.276 millones de dlares,
seguido de Australia, con 2.366 millones y Estados Unidos con 1.456
millones.(ver cuadro 6.1)
1.3.1. LIDERES MUNDIALES EXPLORACION MINERA
Es bueno recordar que hasta el ao 2010, Per fue el quinto mercado de
exploracin minera en el mundo y el 2011 fue desplazado por Chile que

pas al quinto lugar y Per se ubic en el sexto puesto, como se aprecia en

el siguiente cuadro.(ver cuadro 6.2)
1.3.1. INVERSION EXPLORACION MINERA EN EL MUNDO AOS 2008
2011 (Cifras en millones US$)
En su reciente reporte sobre el movimiento de capitales en exploracin
minera en el mundo para el ao 2012, Metals Economic Group anunci la
cifra record de 21.500 millones de dlares, que supera los inversiones del
2011 (US$ 18.200 millones), del 2010 (US$ 12.100 millones) y del 2009
(US$ 7.320 millones).
En el 2012 los cinco primeros lugares son ocupados por Canad. Australia,
Estados Unidos, Mxico y Chile. El sexto puesto, ocupado por Per est en
riesgo y podra pasar a manos de China que est incrementando sus tareas
de exploracin minera.
ANEXOS
Figura 2

Tabla 6.1
PAIS

INVERSIN 2011

1. Canad

US$ 3.276 mlls.

2. Australia

US$ 2.366 mlls.

3. EE.UU.

US$ 1.456 mlls.

4. Mxico

US$ 1.092 mlls.

5. Chile

US$ 910 mlls.

6. Per

US$ 728 mlls.

PAIS

INVERSIN 2011

1. Canad

US$ 3.276 mlls.

7. China

US$ 728 mlls.

Cuadro N 6.2
PAIS

2008

2009

2010

2011

1. Canad

2.394

1.171

2128

3.278

2. Australia

1.764

951.6

1.452

2.366

3. EE.UU.

882

439

968

1.456

4. Mxico

756

366

726

1.092

5. Chile

504

366

605

910

6. Per

630

393

605

728

7. China

375

293

484

728

8. Europa

s.d.

s.d.

s.d.

728

9. Brasil

380

220

363

546

10. Sudfrica

378

220

s.d.

1456

11. Rusia

s.d.

s.d.

484

546

12. Mongolia

s.d.

s.d.

s.d.

546

13. Argentina

s.d.

s.d.

363

364

14. Colombia

s.d.

s.d.

s.d.

364

PAIS

2008

2009

2010

2011

15. Oeste Africa

s.d.

s.d.

s.d.

1.092

16. Otros

s.d.

s.d.

3.472

1.092

17.Islas Pacifico

s.d.

s.d.

s.d.

910

TOTAL MUNDO

12.600

7.320

12.100

18.202

BIBLIOGRAFIA
Murray, Mary. Pedersen & Partners. Disponible en
http://www.pedersenandpartners.com/articles/perspectivas-econ%C3%B3micas-para-el-sector-minero-en2013 extrado 01 de setiembre.
Herta Castro.El Sector Minero,
disponiblehttp://memoria.econ.uchile.cl/site/portalpad_upload/5fea89872be01159e178ab2a15ac7b55.pdf,
estraido 30 de agosto.
Pedersen & Partners. Perspectivas Econmicas para el Sector Minero en 2013. Disponible
en.http://www.pedersenandpartners.com/sites/default/files/public/upload-insights/Perspectivas%20Econ
%C3%B3micas%20para%20el%20Sector%20Minero%20en%202013.pdf. extrado 01 de setiembre.
CSP Today Sevilla 2013. El potencial del mercado de la CSP en el sector minero mundial disponible en
http://es.csptoday.com/tecnolog%C3%ADa/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0
extraido 01 de setiembre.
Gestin. Sector minero-energtico sigui alentando desarrollo del pas a pesar de la crisis. Tecnologa minera.
Disponible en http://www.tecnologiaminera.com/tm/noticia.php?id=5728&ad=Sector%20minero-energ%E9tico
%20sigui%F3%20alentando%20desarrollo%20del%20pa%EDs%20a%20pesar%20de%20la%20crisis
extrado 30 de agosto.