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Unidad II
MTODOS DE EVALUACIN Y SELECCIN DE ALTERNATIVAS.
ANLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO.
El valor presente tambin llamado valor actual es el valor actual de los flujos de fondo futuros
obtenidos mediante sus descuentos.
El VP se calcula partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada alternativa.
El mtodo del VP es muy popular debido que los gastos los ingresos se transforman en dlares
equivalente de ahora es decir todo el flujo de efectivo futuro asociado con una alternativa se
convierte en dlares presentes.
En esta forma es muy fcil percibir la ventaja de la economa de una alternativa sobre otra.
Los proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, pues cada proyecto se
evala por separado, y as la comparacin es entre un proyecto a la vez y la alternativa no hacer.
Si existen m proyectos independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Entonces, si cada
proyecto se incluye o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas
mutuamente excluyentes. Este nmero incluye la alternativa de NO HACER.
Por ltimo, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar una
evaluacin. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el
servicio
VP1 VP2 alternativa seleccionados
$ -1500 $-1500 2
-500 +1000 2
+2500 500 1
+2500 +1500 1
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EJERCICIOS:
1. Realice una comparacin del valor presente de las maquinas y seleccione lamedor para las
cules se muestran los costos:
Concepto Elctrica Gas Solar
Costo inicial 2500 3500 6000
Costo Anual de operaciones 900 700 50
Valor de salvamento 200 350 100
Vida en aos 5
Un agente desea comprar un auto y estima: Costo inicial=$10000, Valor comercial= $500 dentro
de 4 aos, el mantenimiento anual y seguro= $1500 y le ingreso anual adicional debido a la
capacidad de viaje= $5000, Podr el agente obtener una tasa de retorno del 20% anual de su
compra.
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Enfoque del MCM: Hace que automticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo
periodo de tiempo.
Ejercicios:
1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a: MAQUINA A :
Costo inicial 11000, costo anual operacin 3500, valor de salvamento 1000, vida til 6
aos. Maquina B: Costo inicial 18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9
aos. Inters 15%. Respuestas: VPA=?38559.2, VPB= ?41384, se debe escoger la
maquina A
2. Un ingeniero mecnico contempla 2 tipos de sensores de presin con una tasa de inters
de 18% anual, si los dos materiales para construccin de un vehculo espacial:
Material A:
Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida til 6
MATERIAL B:
Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida til 6
RESPUESTAS:
vpa= ?52075.2 Y VPB=?53649.4 SE ESCOGE EL a
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Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se considera perpetua. Puede
considerarse tambin como el valor presente de un flujo de efectivo perpetuo, como por ejemplo:
carreteras, puentes, etc. Tambin es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin
continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente.
La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la premisa de
disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un equipo, una vez cumplida su vida
til.
La ecuacin para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
i= tasa de inters.
n= nmero de periodos.
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El VAE del proyecto se puede calcular usando la funcin PAGO (c1,c2,c3) de Excel, en donde c1
= TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de Descuento (12%), c2 = cantidad de
aos que dura el proyecto (5 aos) y c3 = inversin inicial ($1.000.000). En nuestro caso sera:
PAGO (12, 5, 1.000.000) = $277.410. Esto equivale a que el proyecto arrojar un flujo de efectivo
positivo de $277.410 durante los cinco aos, cada ao.
VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590 . (VAE = ingreso anual provocado por el proyecto - gastos
anuales).
Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Para comparar dos
proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad de perodos.
Es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el
ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR paran aos.
Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a
cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional. El VA debe calcularse
exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su vida til. Tiene un
valor de cero si no se anticipa ningn valor de salvamento y es negativo si la disposicin de los
activos tendr un costo monetario. S es el valor comercial al final del periodo de estudio. Cantidad
anual A. costos exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual para una alternativa est
conformado por dos elementos: la recuperacin del capital para la inversin inicial P a una tasa de
inters establecida y la cantidad anual equivalente A. RC y A son negativos porque representan
costos. A se determina a partir de los costos peridicos uniformes y cantidades no peridicas. Los
factores P/A y P/F pueden ser necesarios para obtener una cantidad presente y, despus, el factor
A/P convierte esta cantidad en el valor A.
La recuperacin de capital es el costo anual equivalente de la posesin del activo ms el
rendimiento sobre la inversin inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente.
Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida til del activo, su valor anual
equivalente se elimina mediante el factor A/F.
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En los clculos de recuperacin del capital es importante que stos incluyan la inflacin. Dado que
las UM futuras (valores corrientes) tienen menos poder de compra que las UM de hoy (valores
constantes), requerimos ms UUMM para recuperar la inversin actual. Esto obliga al uso de la
tasa de inters del mercado o la tasa inflada en la frmula [25] (C/VA).
Respuesta:
La cantidad anual que debe recuperarse considerando la tasa real incluida la inflacin es UM
1,659.04
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Un prstamo $10.000 armonizado durante 5 aos con una tasa de inters de 10% anual
requerira abono de $ 2,638para terminar de pagarlo el saldo insoluto si el se carga al
capital principal en lograr de al saldo insoluto.
Cul sera el balance despus de 5 aos si los mismos pagos $2,638 se hicieran cada
ao?
R=balance = $10.000(1.50)-5(2,638)=$1,810
CAPITAL PRINCIPAL
R= El pago anual =(10.000)4+(10.000)(0.10)=$3500
B) Saldo absoluto
A=10000(A/P 10%/4)
10000(0.31347)
$3154.70
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El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al resultado de este mtodo
de evaluacin, es el de establecer una comparacin entre la TIR y la TA$A mnima o lmite que se
exigira por la empresa, como puede ser la correspondiente a la TA$A de recuperacin mnima
atractiva (TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o la del Costo de Oportunidad de la Inversin
(CCI), quedando a juicio del analista, la seleccin de la que por su validez y representatividad, sea
ms til.
La TIR se expresa:
TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el origen, considerndose
desde el ao o periodo 0 (cero o inicial), hasta el ao o periodo n (ltimo).
En donde:
S= sumatoria;
n = es el perodo;
u = ltimo perodo;
i = tasa de descuento o inters o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la bsqueda de la tasa de descuento que iguale los flujos positivos con el (los) negativo(s),
se recurre al mtodo de prueba y error, hasta encontrar la tasa que satisfaga la premisa
establecida.
Tradicionalmente, se asigna la tasa intuitivamente y se aplica a los flujos una y otra vez, hasta que
se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo origen (negativos, ya que corresponde a la
suma de egresos que se efectan durante el proceso de inversin en activos fijos, diferidos-pre
operativos y capital de trabajo inicial), que bien puede ser el del perodo "cero" o "uno".
Posteriormente, se hace la interpolacin de los valores para encontrar la que corresponda a la
TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la mecnica de clculo.
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Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos depende del tipo de
evaluacin que se desea realizar, que bien puede ser: financiera o econmica, con financiamiento
o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo determinadas
circunstancias, un proyecto pueda tener ms de un flujo negativo y en diferentes pocas, lo que
provoca la existencia y clculo de ms de una tasa interna de rendimiento, denominadas tasa
mltiples. Este procedimiento no es descrito en la presente nota.
Bibliografa
Libro: Fundamentos de ingeniera Econmica
Autor: Baca, Urbina Gabriel,
Editorial: McGraw Hill.
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