Evaluacin de proyectos por el mtodo de valor y costo anual uniforme

equivalente
Definicin Ingeniera Econmica
Con el rpido desarrollo industrial de una gran parte del mundo, los industriales
tuvieron la necesidad de contar con tcnicas de anlisis econmico adaptadas a
sus empresas, a fin de crear en ellas un ambiente para tomar, en toda ocasin,
decisiones orientadas siempre a la eleccin de la mejor alternativa.
A este conjunto de tcnicas de anlisis para la toma de decisiones monetarias
empieza a llamrsele ingeniera econmica.
La ingeniera econmica o anlisis econmico en la ingeniera se convirti en un
conjunto de tcnicas para tomar decisiones de ndole econmica en el mbito
industrial, considerando siempre el valor del dinero a travs del tiempo.
En el nombre, la ingeniera econmica lleva implcita su aplicacin, es decir, en la
industria productora de bienes y servicios. Los conceptos que se utilizan en
anlisis financiero, como las inversiones en bolsas de valores, son los mismos,
aunque para este caso tambin se han desarrollado tcnicas analticas especiales.
Concepto del valor del dinero en el tiempo
Cuando hablamos del valor del dinero en el tiempo hacemos referencia al valor o
al poder adquisitivo de una unidad de dinero 'hoy' con respecto del valor de una
unidad
de
dinero
en
el
futuro.
Debemos tener en cuenta una premisa y es que "una unidad de dinero 'hoy' tiene
ms valor que una unidad de dinero en el futuro, pues el dinero en el tiempo tiene
la capacidad de generar ms valor"
Debido a las diferentes dinmicas del mercado, hoy podemos comprar ms con
cierta cantidad de dinero que en el futuro dados diferentes factores tales como la
inflacin y debido a que este mismo dinero que tenemos hoy lo podemos invertir
con el objetivo de aumentar su valor nominal en el futuro.

Definicin de proyectos de inversin

Es un conjunto de planes detallados que tienen por objetivo aumentar la
productividad de la empresa para incrementar las utilidades o la prestacin de
servicios, mediante el uso ptimo de los fondos en un plazo razonable. Es un plan
al que se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos
para producir un bien o servicio til. Serie de planes que se piensan poner en
marcha para dar eficacia a alguna actividad u operacin econmica o financiera,
con el fin de obtener un bien o servicio en las mejores condiciones y conseguir una
retribucin.
Importancia de un proyecto de inversin
La evaluacin de un proyecto de inversin tiene por objeto conocer su rentabilidad
econmica y social, de manera que resuelva una necesidad humana en forma
eficiente, segura y rentable, asignando los recursos econmicos con que se
cuentan a la mejor alternativa. En la actualidad una inversin inteligente requiere
de un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta a seguirse como
la correcta asignacin de recursos, igualar el valor adquisitivo de la moneda
presente en la moneda futura y estar seguros de que la inversin ser realmente
rentable, decidir el ordenamiento de varios proyectos en funcin a su rentabilidad y
tomar una decisin de aceptacin o rechazo.
Concepto valor futuro
Es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en alguna fecha futura al
ganar intereses a alguna tasa compuesta.
El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja
generados por el activo. Es decir, depende de su tamao, tiempo y riesgo.
Tambin, y muy crticamente, el valor depende del costo de oportunidad, ya que
para realizar una valoracin se deben tener los flujos que ocurren en distintas
oportunidades en el tiempo, con riesgos distintos, en una base comparable.
A modo de ejemplo, si usted hoy deposita $1.000 en una cuenta que genera una
tasa de inters de 10% anual, cunto tendr usted al cabo del primer ao?
Su valor futuro al final del primer ao ser de $1.100, que se calcula como $1.000
x (1+0,1) = $1.100
Si vuelve a depositar ntegramente la cantidad de $1.100 por un ao ms.,
cunto tendr al concluir el ao 2?

Durante ese ao ganar 10% de inters sobre los $1.100. As, el inters ganado
ser 0,10 x $1.100, o sea $110. Tendr, pues, $1.210 al final del ao 2 = $1.000 x
1,1 x 1,1 = $1.000 x 1,12= $1.210
Para entender la naturaleza del concepto del inters compuesto, podemos dividir
el valor futuro de $1.210 obtenido en el ejemplo anterior, en 3 componentes:
a) Capital original de $1.000
b) Inters Simple: Es el inters sobre el capital original, $100 en el primer ao y
otros $100 en el segundo ao ($200 en el ejemplo).
c) Inters Compuesto: Es el inters ganado sobre un inters ya obtenido, existen
$10 de intereses ganados en el segundo ao sobre los $100 de los intereses
ganados en el primer ao.
En el ejemplo, el Inters Total ganado ($210) es la suma del Inters Simple ($200)
ms el Inters Compuesto ($10).
En general se tiene que:
Valor Futuro es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en alguna fecha
futura.
Valor Futuro (VF) = Valor Presente x (1+r)t , o:

VF = VA (1 + i)N

Software para la evaluacin financiera de proyectos

EasyPlanEx
Es un software para PC que provee una solucin integral para evaluar y optimizar
la formulacin de proyectos de inversin.
Microsoft Project
Es un software de administracin de proyectos diseado, desarrollado y
comercializado por Microsoft para asistir a administradores de proyectos en el
desarrollo de planes, asignacin de recursos a tareas, dar seguimiento al
progreso, administrar presupuesto y analizar cargas de trabajo

Mtodos de evaluacin de inversiones que utilizan el valor del dinero en el

tiempo

Los indicadores de evaluacin de proyectos son ndices que nos ayudan a

determinar si un proyecto es o no conveniente para un inversionista

Permiten jerarquizar (ordenar) los proyectos de una cartera de inversin

Permiten optimizar distintas decisiones relevantes del proyecto (ubicacin,

tecnologa, momento ptimo para invertir o abandonar, etc.)

Las variables necesarias son: los flujos de caja del proyecto (F t), la tasa de
descuento o costo de oportunidad del capital (r), y el horizonte de
evaluacin (n).

Van
Es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos
que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial,
nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.
Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es
viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar
nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido est
por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.
VPN es el excedente que queda para el (los) inversionistas, despus de haber
recuperado la inversin y el costo de oportunidad de los recursos utilizados.
La frmula para calcular el VAN es sencilla y no requiere clculos complejos.
Adems, tiene en cuenta el valor del dinero con el tiempo, por eso se puede
aplicar perfectamente tanto a proyectos de larga duracin como a proyectos de
media y corta duracin. El mayor problema de este clculo es que supone que los
flujos de caja anuales se reinvierten de nuevo en el proyecto de inversin, y con la
misma tasa de descuento, lo cual no siempre sucede. Adems, realizar
una estimacin de los flujos de caja anuales no siempre es sencillo, y puede
que una mal valoracin de los mismos distorsione el clculo del valor actual neto,
llevando a conclusiones y decisiones errneas.
De todos modos, y aunque en la evaluacin de un proyecto de inversin haya
muchas ms variables que analizar, como el Payback, o el tiempo que tardaramos
en recuperar la inversin inicial, el riesgo o el anlisis coste-beneficio, el VAN es

un instrumento que nos proporciona bastante informacin acerca del plazo de

recuperacin, rentabilidad y viabilidad de una inversin

VPN > 0 Conviene hacer el proyecto.

VPN=0 Indiferente.
VPN < 0 No conviene hacer el proyecto.
(P/F,i,n)
Existe otro tipo de coste que no se suele tener en cuenta, pero que en realidad
tendra que contabilizarse como un coste ms; es el coste de oportunidad, o
bien el valor de la mejor opcin no realizada.
Y es que si nuestro dinero lo utilizamos en un proyecto de inversin, ya no
podremos invertirlo, por ejemplo, en un producto de renta fija al 3%, con menos
riesgo. Y esto se debe tener en cuenta en el clculo, ya que para ejecutar el
proyecto de inversin tendremos que exigir una rentabilidad de, al menos, la
rentabilidad que nos proporciona la inversin en un producto seguro. Es lo que se
llama tasa de descuento (k), que tendr que ser actualizada cada ao (t).
TIR
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin
es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".
En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es
igual a cero.1 2
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor
TIR, mayor rentabilidad;3 4 as, se utiliza como uno de los criterios para decidir
sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. 5 Para ello, la TIR se
compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la
inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para
comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de
rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se
acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
Mientras que el mtodo VAN proporciona el valor absoluto del beneficio de un
proyecto de inversin, la tasa TIR proporciona una medida de rentabilidad (en
trminos de inters compuesto). TIR es el tipo de inters de actualizacin que

hace que el VAN sea igual a cero, lo que significa el mximo coste de capital que
soporta un proyecto de inversin sin producir perdidas.

Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del
valor actual de los ingresos previstos:

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual

a los costos totales actualizados:

Ventajas:
a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los mtodos
simples de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de ms
fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta situacin no se d en
tiempos de inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores, pero
expresados en una tasa de reinversin.
Desventajas:
a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como cambios
designo tenga el flujo de efectivo.
b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes no
se corrige el efecto anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su utilizacin
es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.

La evaluacin financiera de proyectos de inversin es una metodologia

compuesta por varios factores como lo son el flujo de caja de las organizaciones y

mtodos de valuacin como el Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de Retorno
(TIR), que permiten a los administradores financieros de las organizaciones
estimar la factibilidad economica de protectos manjeados en las empresas sin
embaro, en oportunidades pareciera que los problemas de inestabilidad de las
variables economicas pudiesen afectar enormemente el desenvolvimiento de los
mismos.
" la Evaluacin de inversiones de capital es el estudio y aceptacin de proyectos
de aplicacin de recursos, cuyos beneficios se esperan recibir en in momento
futuro ", de igual manera el mismo autor indico en la misma fecha " la evaluacin
de inversiones implica formular proyectos de inversin, estimar sus posibles flujos
de fondos y evaluarlos, seleccionar proyectos segn un adecuado criterio de
aceptacin y finalmente reevaluarlos sistemticamente despus de haberlos
aceptado".

De todo esto se deduce claramente que los proyectos que requieran una
inversin por parte de la organizacin siempre deben estn sustentados por
acciones y mediciones de ndole financiero ya que la necesidad y factibilidad
tcnica positiva no indica que el mismo sea monetariamente beneficiosos para la
organizacin, es por esto, que en todo proyecto de amerite una inversin deben
trabajar conjuntamente tanto los tecnlogos, financieros, usuarios para poder darle
objetividad y estimar claramente el beneficio que se obtendr con el mismo.
Evaluacin de proyectos por el mtodo de valor y costo anual uniforme
equivalente
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse;
pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos
y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
Sirve para comparar dos alternativas de proyectos Mutuamente
Excluyentes.
Aplicable de forma directa tanto en comparaciones en base a costos, como
considerando ingresos.
Utilizando el CAUE es posible comparar alternativas de inversin que
presentan diferentes horizonte de evaluacin, eso s, siempre y cuando los
proyectos se comporten como ciclos uniformes, al momento de extender los
horizontes de evaluacin.
El proyecto con mayor CAUE (ms positivo), es el ms conveniente.

 Ventaja Principal: No exige que la comparacin se lleve a cabo sobre una

cantidad de aos en comn.
Problema Principal: No considera diferencias en los montos de inversin inicial
Todos los flujos de caja actualizados, se convierten en una cantidad anual
equivalente uniforme. Es decir el VAN se transforma en flujos iguales para cada
uno de los aos del horizonte de evaluacin

Anlisis incremental
Se pueden tener dos o tres o ms alternativas y de estas se toman las que arrojen
un VP >= 0, y aunque todas seran aceptables desde el punto de vista del VP, se
debe analizar la conveniencia econmica de incrementar la inversin, es decir el
incremento de inversin ser en realidad rentable, por ejemplo si un proyecto
invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los dos un VP aceptable, ser conveniente
incrementar la inversin de 1000 a 1500?
Tasa de retorno (TR)
es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en
prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversin, de manera que el pago o entrada final iguala exactamente a cero el
saldo con el inters considerado

TMAR
La TMAR es la rentabilidad que como mnimo se desea obtener, cuando el
resultado del VPN que se obtiene es positivo indica que la rentabilidad de la
opcin de inversin evaluada es superior a la TMAR. Hay que ver a la TMAR como
una barrera o nivel donde las alternativas de inversin que la superen pueden ser
tomadas en cuenta y desechadas las que no alcancen ese nivel mnimo

BENEFICIO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE.

El criterio de BAUE es magnificar beneficios, los costos son presentados
negativos y los beneficios positivos. Al igual que CAUE, se realizan los beneficios
en lugar de los costos, con los mtodos VA, VF, en los periodos correspondientes.
La utilidad de calcular los beneficios anuales uniformes equivalentes es la de
compararlos con los costos anuales uniformes equivalentes en la comparacin de
alternativas de proyectos. Sin embargo hay que tener cuidados porque ya que
cuando las propuestas son independientes, puede escogerse ms de una y es
necesario comparar las alternativas slo contra la alternativa de no hacer nada.
Simplemente se debe calcular el valor BK para cada propuesta y seleccionar todas
las que tienen B/C mayor o igual a 1. Sin embargo, si son alternativas mutuamente
excluyentes, slo se selecciona una; el anlisis B/C comparar proyectos entre s,
es necesario calcular una razn B/C incrementa1 en una forma similar a aquella
utilizada para la TR en la inversin incremental. La alternativa seleccionada debe
tener un B/C incrementa1 > 1.0 y requiere la inversin inicial justificada ms
grande. En todo caso como es la base del CAUE se calculan los valores VP o VA
totales
Una vez que se tienen los beneficios positivos, negativos, y mano de obra, y
costos calculados con la metodologa CAUE, se procede a realizar la razn B/C,
que para ser aceptada tiene que ser mayor que 1.
El mtodo de la razn Beneficio/Costo (B/C) se utiliza para evaluar las
inversiones gubernamentales o de inters social. Tanto los beneficios como los
costos no se cuantifican como se hace en un proyecto de inversin privada, sino
que se toman en cuenta criterios sociales. Se aplican para evaluar inversiones en
escuelas pblicas, carreteras, alumbrado pblico, drenaje y otras obras. As que el
mtodo de la razn beneficio/costo se utiliza con frecuencia a fin evaluar proyectos
para las entidades gubernamentales puede tener un sesgo dependiendo de
quienes sea los afectados con el proyecto.
El criterio de evaluacin es el tamao del nmero obtenido cuando los valores
presente, futuro o anual de los beneficios estimados se dividen por los costos
expresados en forma similar. Un nmero igual o superior a 1 indica que la
alternativa es aceptable. Para alternativas mltiples es necesario un anlisis
incrementa1 cuando las alternativas son mutuamente excluyentes, de la misma

forma requerida para el mtodo de la tasa de retorno. Para propuestas

independientes, las nicas comparaciones Beneficio/Costo requeridas son las
alternativas individuales y la alternativa de no hacer nada.
Por tanto, el primer paso es determinar cules de los elementos son beneficios
positivos, negativos y costos. Descripciones que deben ser expresadas en
trminos monetarios son las siguientes:
Beneficios (B). Ventajas experimentadas por el propietario.
Beneficios negativos (BN). Desventajas para el propietario cuando el proyecto
bajo consideracin es implementado.
Costos (C). Gastos anticipados por construccin, operacin, mantenimiento, etc.,
menos cualquier valor de salvamento.
Para un proyecto nico se usa la razn B/C convencional, que se calcula de la
siguiente manera:
B/C = (Beneficios positivos -beneficios negativos)/costos
Entendiendo que se han realizado para cada uno el CAUE correspondiente y que
los beneficios negativos y los costos no se incluyen con signo negativo.
Se tiene tambin que hay una razn B/C modificada, tendencia a incluir
mantenimiento y operacin en el numerador por lo que la expresin queda de la
siguiente manera:
B/C
=
(Beneficios
Operacin)/costos.

positivos

-beneficios

negativos-Mantenimiento

La relacin Beneficio/Costo
es el cociente de dividir el valor actualizado de los beneficios
del proyecto (ingresos) entre el valor actualizado de los costos (egresos) a una
tasa de actualizacin igual a la tasa de rendimiento mnima aceptable (TREMA), a
menudo tambin conocida como tasa de actualizacin o tasa de evaluacin.

Los beneficios actualizados son todos los ingresos actualizados del proyecto, aqu
tienen que ser considerados desde ventas hasta recuperaciones y todo tipo de
entradas de dinero; y los costos actualizados son todos los egresos
actualizados o salidas delproyecto desde costos de operacin, inversiones, pago
de impuestos, depreciaciones, pagos de crditos, intereses, etc. de cada uno de

los aos del proyecto. Su clculo es simple, se divide la suma de los beneficios
actualizados de todos los aos entre la suma de los costos actualizados de todos
los aos del proyecto.
Criterios de decisin
De acuerdo con este criterio, la inversin en un proyecto productivo es
aceptable si el valor de la Relacin Beneficio/Costo es mayor o igual que 1.0. Al
obtener un valor igual a 1.0 significa que la inversin inicial se recuper
satisfactoriamente despus de haber sido evaluado a una tasa determinada, y
quiere decir que el proyecto es viable, si es menor a 1 no presenta rentabilidad, ya
que la inversin del proyecto jams se pudo recuperar en el periodo establecido
evaluado a una tasa determinada; en cambio si elproyecto es mayor a 1.0 significa
que adems de recuperar la inversin y haber cubierto la tasa de rendimiento se
obtuvo una ganancia extra, un excedente en dinero despus de cierto tiempo
del proyecto. Por ejemplo: si obtuvimos una R B/C=$1.05 mx significa que por
cada peso invertido, dicho peso fue recuperado y adems se obtuvo una ganancia
extra de $0.05 mx

Corolario:
El CAUE y el BAUE son el Costo anual equivalente y el Beneficio anual
equivalente respectivamente, consiste en convertir todos los ingresos y egresos,
en una serie uniforme de ingresos y egresos. Son indicadores utilizados en la
evaluacin de proyectos de inversin y corresponden a todos los ingresos y
desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es la
misma cada perodo; s til cuando se compara el costo anual de las inversiones
que cubren diferentes periodos de tiempo, para darse la idea comparable
anualmente.
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La frmula para estos dos indicadores es la misma, depende de lo que se quiera

medir, si los costos el CAUE,(la opcin menor ser la opcin a elegir), si se quiere
medir los beneficios o ganancias entonces se escoger el mayor BAUE. Estos
criterios de evaluacin son tiles cuando la TIR y el VAN no son del todo precisos.
Su frmula en funcin del VAN est dada por:

CAUE o BAUE= VAN*[(1+i)n*i]/ [(1+i)n -1], donde: i: Corresponde a la tasa de

inters, n: Corresponde al nmero de periodos a evaluar.
El Anlisis Incremental, se refiere a metodologas en las cuales se dan opciones
para el clculo de tasas de retorno que incluyen cambios en las reglas de los flujos
no constantes, como lo es incrementos adicionales, cambios que se deben
contemplar para hacer el clculo de inversiones no recuperables, dentro de alguna
metodologa, de manera que se calculen los indicadores ms correctamente. El
anlisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares con
diferentes niveles de inversin. Se pueden tener dos o tres o ms alternativas y de
estas se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sera aceptables
desde el punto de vista del VP, se debe analizar la conveniencia econmica de
incrementar la inversin, es decir el incremento de inversin ser en realidad
rentable, por ejemplo si un proyecto invierte 1000 ue y el otro 1500 ue, teniendo
los dos un VP aceptable, ser conveniente incrementar la inversin de 1000 a
1500?
Proyectos Mutuamente Excluyentes: Cuando a partir de un grupo de
alternativas evaluadas, solamente una de las alternativas debe ser la
seleccionada.
La evaluacin de proyectos mutuamente excluyentes implica la seleccin de
la mejor alternativa.
Proyectos Independientes: El elegir una propuesta no impide la eleccin de otra
(se puede elegir ms de un proyecto). Se dispone de una cantidad limitada de
fondos para invertir.
El CAUE y el BAUE son el Costo anual equivalente y el Beneficio anual
equivalente respectivamente. Estos dos indicadores son utilizados en la
evaluacion de proyectos de inversin y corresponden a todos los ingresos y
desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es la
misma cada perodo.
Por ejemplo, si un propietario tuvo una inversin de tres aos, el costo anual
equivalente sera calcular los costes de inversin por ao en base a lo que se
gastar en la suma total. Esto es til cuando se compara el costo anual de las
inversiones que cubren diferentes periodos de tiempo.
La formula para estos indicadores es la misma. Todo depende de lo que se quiera
medir. Si se quiere medir los costos se utilizar el CAUE (mientras menor sea
mejor sera la opcion a elegir). Si se quiere medir los beneficios o ganacias se
utilizar el mayor BAUE.

Este criterio de evaluacion es util en aquellos casos en los cuales la TIR y

el VAN no son del todo precisos.