MODULO IV

La Evaluacin Econmica

LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA

EVALUACIN ECONMICA

No se consideran los pagos de transferencia por no

representar ni un incremento ni una reduccin en los
recursos disponibles de la economa (sociedad) en su
conjunto.
Impuestos directos o indirectos
Pagos de Transferencia

Subsidios directos o indirectos

Servicio
de
deuda
prstamos recibidos.

por

BIENES E INSUMOS A CONSIDERAR EN LA EVALUACIN ECONMICA

Pagos de
transferencia

NO

Insumos tangibles

Bienes e insumos
comercializados
Incremento /
reduccin recursos
reales

Bienes e insumos
a considerar
Tangibles

Bienes e insumos
no comercializados

Costo de medidas

Valoracin a precios
econmicos

Externalidades

intangibles

Valoracin
contingente

LA IDENTIFICACIN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA

EVALUACIN ECONMICA
Se consideran las llamadas externalidades.
Aquellos efectos sobre las actividades de
individuos o entidades que afectan sus costos y
beneficios y que no han sido reflejadas en el flujo
de fondos financieros del proyecto:
9 Costos y beneficios ambientales.
9 Costos y beneficios sociales (salud, educacin).
9 Costos y beneficios econmicos (ahorros en
tiempos).

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

Para valorar bienes, servicios e insumos cuando se realiza

la evaluacin de un proyecto desde la ptica econmica se
emplean las llamados precios cuenta (sombra, eficiencia)
Precios Econmicos.
Los precios cuenta son precios de mercado corregidos a
objeto de representar de mejor manera el costo de
oportunidad para la sociedad (el valor de un bien, servicio o
insumo en su siguiente mejor utilizacin opcional).
En aquellos casos que los precios de mercado puedan
considerarse un buen reflejo de los costos de oportunidad
del empleo de bienes , servicios e insumos, stos sern
coincidentes con los precios econmicos.
Si en la formulacin de los precios cuenta (econmicos) se
consideran los efectos del proyecto sobre la distribucin del
ingreso de los actores involucrados en l, hablaramos de
precios cuenta sociales o simplemente sociales.

PORQUE CORREGUIR LOS PRECIOS DE MERCADO

Existen tres clases de imperfecciones muy reales y muy difundidas en nuestras
economas:
Los Precios no reflejan la disposicin a pagar de los consumidores
Los Precios de los factores de produccin, as como los insumos, bienes y
servicios estn condicionados por impuestos, subsidios y regulaciones,
establecidos por el Sector Pblico.
Los precios son determinados por empresas no competitivas tales como
Monopolios y Crteles.

Ello impide que los precios arrojen seales apropiadas para

la adecuada asignacin de recursos.
No refleja su verdadero costo de oportunidad.
Existen algunos bienes que no se transan en ningn mercado tales como: Calidad
ambiental, seguridad, comodidad, etc., no obstante generan bienes y deberan ser
incorporados.
La Evaluacin Econmica busca corregir estas distorsiones corrigiendo los
precios e incorporando aquellos efectos que no se perciben en mercados
existentes.

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

Cuando se ajustan los precios de mercado para

obtener los precios econmicos, el criterio a utilizar en la
mayora de los casos es el de costo de oportunidad; no
obstante, en el caso de algunos bienes finales o servicios
no es aplicable dicho concepto debido a que es el valor
del consumo quien fija el valor econmico. En esos casos
se adoptar costo criterio lo que se denomina como
Disposicin a Pagar.

La correccin de los precios de mercado es necesaria

debido a que ellos reflejan en muchos casos los efectos
de intervenciones gubernamentales y fallas de mercado.

Los precios econmicos se derivan analizndolos desde

la oferta (costo de oportunidad) o desde la demanda
(disposicin a pagar) o desde ambos.

8. FLUJOGRAMA DE LA EVALUACIN ECONMICA

ESCENARIO 1: TODOS LOS COMPONENTES DEL PROYECTO

FLUJO
FINANCIERO
ESCENARIO 1

ELIMINACIN
TRANSFEREN
CIAS

9IMPUESTOS
9PRSTAMOS
9SERVICIO DE
DEUDA

EXTERNALIDADES

9INCREMENTO
PRODUCCIN
AGROPECUARIA
9BENEFICIO POR
INCREMENTO Y
MEJORA DE
PRODUCCIN
CAF
9EXCEDENTE AL
CONSUMIDOR
AGRCOLA
9EXCEDENTE AL
CONSUMIDOR DE
AGUA POTABLE

RELACIN
PRECIOS
DE
CUENTAS
(RPCs)

AJUSTES EN:
9PRECIO DE
DIVISAS
9PRECIO DE
INSUMOS
9PRECIO MANO
DE OBRA
9PRECIO
BIENES Y
SERVICIOS

FLUJO ECONMICO E
INDICADORES DE
EVALUACIN
ANLISIS SENSIBILIDAD
EVALUACIN RIESGO
ANLISIS DISTRIBUTIVO

V
A
N

LA VALORACIN EN LA EVALUACIN ECONMICA

Para convertir un Precio de Mercado en un Precio Econmico

se emplean los llamados Factores de conversin FC (o relacin
de precio cuenta RPC), los cuales resumen la relacin entre
los precios de mercado y los precios econmicos.

Por definicin: FC =

Precio econmico
Precio de mercado

De tal forma que: PE = FC x PM

PE
PM

COMO CORREGIR LOS PRECIOS DE MERCADO

DOS EJEMPLOS SENCILLOS
BIEN

Precio Mercado

Precio Econmico

Computador (unidad)
Precio CIF

400.000,00

400.000,00

Impuestos

100.000,00

500.000,00

400.000,00

FC =

Precio Econmico
Precio Mercado

400.000,00
= 0,80
500.000,00

INSUMO
Combustible (lts).
Precio FOB

2,50 Bs.

2,50 Bs.

Subsidio

1,50 Bs.

0 Bs.

1,00 Bs.

2,50 Bs.

FC =

2,50
1,00

= 0 2,50

EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (1)

En la evaluacin financiera la unidad comn de

medicin es el cambio del ingreso real de la
entidad responsable del proyecto, valorado en
trminos de precios de mercado internos
(nacionales) y expresados generalmente en
moneda nacional.

En la evaluacin econmica el Numraire se

convierte en el cambio del ingreso nacional neto
valorado en trminos de precios cuenta o
econmicos.

EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN (2)

Como todos los productos, servicios e insumos

producidos o requeridos por un proyecto pueden
ser clasificados como bienes comercializados en
los mercados internacionales y como bienes no
comercializados, pudiendo existir discrepancias
entre los precios internacionales y los precios
internos, el Numraire en la evaluacin
econmica puede expresarse en:
9
9

Divisas / precios internacionales

Moneda nacional / precios internos.

EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN

(3)

Si el numraire lo expreso en divisas (precios

internacionales), debo transformar los precios
internos (expresados en moneda nacional) a
divisas. Esta transformacin se realiza mediante un
factor de conversin que, cuando es general, se
denomina factor estndar de conversin (FEC).
FEC =

Precios internacionales (en divisas) bienes comerciales

Precios internos (en moneda local) bienes comerciales

De donde se deduce:
Precios internos x FEC = Precios internacionales.

EL NUMRAIRE O UNIDAD COMN DE MEDICIN

Si el numraire lo refiero a precios internos (moneda

nacional) debo lgicamente hacer la operacin inversa para
convertir divisas en moneda nacional.
Precios Internacionales x

(4)

= Precios internos
FEC

An cuando es indiferente expresar el numraire en moneda

nacional (precios internos) o en divisas (precios
internacionales), la metodologa ms empleada actualmente
(Banco Mundial) recomienda medir todo en trminos de
divisas expresadas stas en cualquier unidad monetaria. La
razn esgrimida es que la mayora de los bienes, servicios o
insumos de un proyecto son bienes comercializados en el
mercado internacional o potencialmente comerciables.

FACTORES DE CONVERSACIN O RELACIONES DE PRECIO CUENTA

Los FC o RPC se emplean para remover las ineficiencias del
mercado o en otras palabras para convertir Precios de
Mercado (Financieros) en Precios Econmicos.
Por definicin: Un FC o RPC =

Precio econmico
Precio de Mercado

Los RPC pueden ser: Especficos (para un bien o insumo

particular). Sectoriales (Construccin, transporte, energa).
Nacionales (RPCe y RPCd).
Segn Metodologa LMST, RPC =

Precio Internacional (Frontera)

Precio Nacional (Interno)

EL FACTOR ESTNDAR DE CONVERSIN

El factor estndar de conversin (o general) puede estimarse de la
siguiente manera:
FEC=

M+X
M (1+tm+ Sm) + X (1 Tx + Sx)

Donde:
M = Son las importaciones en un ao particular valoradas a precios
internacionales y convertidas a moneda local a la tasa oficial de
cambio.
X = Son las exportaciones valoradas de manera similar a las
importaciones.
Tm y Tx = Son la tasa promedio de impuestos sobre las importaciones
y las exportaciones calculadas como cocientes entre valores de M y X
e impuestos cobrados.
Sm y Sx = Tasa promedio de subsidios sobre las importaciones y
exportaciones, valoradas de manera similar a los impuestos.

EL FACTOR ESTNDAR DE CONVERSIN

EJEMPLO (FILIPINAS 1994)
M = 495.134 millones de
pesos
Total impuestos: 88.278
millones de pesos
Tm =

88.278
= 0,178
495.134

Total Subsidio = 0

FEC =

X = 202.698 millones de
pesos
Total impuestos: 17 millones
de pesos
Tx =

17
202.698

=,00008

Total Subsidio = 0

495.134 + 202.698
495.134 x (1+0,178) + 202.698 x (1-0,00008)

= 0,888

BIENES COMERCIALIZADOS (1)

Son aquellos productos y/o insumos cuya produccin o
requerimientos por un proyecto, generan un efecto neto
en el comercio exterior; es decir, implican generacin,
utilizacin o liberacin neta de divisas.
9 Si analizamos la oferta o produccin generada como
consecuencia
del
proyecto,
sta
puede
tener
repercusiones sobre las exportaciones o importaciones del
pas donde se desarrolla el proyecto.

SOBRE LAS EXPORTACIONES

La produccin se exporta (generacin de divisas).
SOBRE LAS IMPORTACIONES
La produccin sustituye importaciones
divisas).

(ahorro

de

BIENES COMERCIALIZADOS (2)

9

Si analizamos la demanda de los insumos

requeridos por el proyecto, las siguientes
repercusiones son posibles:

SOBRE LAS EXPORTACIONES

Insumos comprados localmente que disminuyen
exportaciones previas (disminucin de divisas).

SOBRE LAS IMPORTACIONES

Directamente: Insumos importados (disminucin
de divisas).

BIENES COMERCIALIZADOS (3)

Si los efectos del proyecto como consecuencia de la

produccin o requerimientos de insumos es sobre las
importaciones, el precio econmico (cuenta) a utilizar es el
precio CIF; el cual debe luego ajustarse para incorporar los
costos de manejo portuario. Los costos de transporte , etc.
(costos pertinentes que ocurren entre el sitio donde se cotiza
el precio CIF y el sitio del proyecto).
PCIF:

Precio de importacin (internacional).

Precio en el puerto de entrada del pas importador.

CIF:

Cover insurance ano freigth (cubre seguro y flete).

Si el numraire (unidad de medicin) seleccionada son

divisas (precios internacionales), el Factor de conversin de
un Valor CIF es: FC(CIF)=1

BIENES COMERCIALIZADOS (4)

Precio Econmico = PCIF +

Costos desde el puerto de

entrada al proyecto

x FC

Por definicin el FC del precio es 1 ya que:

P econmico
FC =
P mercado

P econmico
P internacional (PCIF)

PCIF x FC = P econmico por tanto FC = 1

Los costos desde el puerto de entrada al proyecto son

generalmente bienes no comercializados que se expresan
en precios internos. Para llevar estos precios internos
(moneda nacional) a precios internacionales (divisas)
debemos multiplicarlos por un factor de conversin (FC).
EJEMPLO
MAQUINA COSECHADORA (IMPORTADA) US$
Precios
Internos

FC

Precios
Econmicos

1.000

1.000

Impuestos de importacin

500

Manejo en puerto

100

0.90

90

Transporte (PuertoProyecto)

100

0.70

70

Valor importacin (CIF)

TOTAL

1.700

FC (mquina cosechadora) =

1.160
1.700

1.160
= 0,68

Si los efectos del proyecto estn referidos a

exportaciones, los precios econmicos a utilizar sern los
precios FOB, los cuales debern ajustarse para incorporar
los costos pertinentes entre el sitio del proyecto y el sitio
donde se cotiza el precio FOB.
PFOB:

Precio de exportacin (internacional)

Precio en el puerto de salida
exportador.
FOB:

del

pas

Free on board (libre en puerto).

Si el numraire esta referido a divisas, al igual que con los

valores CIF, el Factor de Conversin de valores FOB es:
FC (FOB) = 1

BIENES COMERCIALIZADOS (4)

EJEMPLO
CAF PARA EXPORTACIN
Precios
Internos

FC

Precios
Econmicos

Exportaciones

500

500

Impuestos

-50

Manejo en puerto

-20

0.9

-18

Transporte

-20

0.7

-14

Subsidio (productor)

15

TOTAL
FC Caf = 1,33

425

568

VALORACIN DE BIENES COMERCIALIZADOS

Bienes importados
con el proyecto

Precios CIF +
Gastos portuarios +
Gastos transporte

Bienes exportados
previamente

Precios FOB
Gastos transporte

Sustituye
importaciones

Precios CIF +
Gastos portuarios +
Gastos transporte

Exportaciones

Precios FOB
Gastos transporte

Insumos del
Proyecto

Bienes
comercializados

Produccin del
Proyecto

BIENES NO COMERCIALIZADOS (1)

Son artculos no comercializados aquellos con respecto a los

cuales:
PCIF > costo interno de produccin > precio FOB.
o aquellos que no se comercializan debido a razones tales
como:
9 Intervencin del gobierno mediante prohibiciones a las
importaciones, cuotas, licencias u otras medidas.
9 Artculos que por su propia naturaleza por lo general no se
comercializan
en
los
mercados
internacionales
(electricidad, bienes muy perecederos).
9 Son factores productivos: Tierra y mano de obra.

BIENES NO COMERCIALIZADOS (2)

Los bienes no comercializados tienen como valor

de referencia precios internos (en moneda
nacional), los cuales deben ser convertidos a
precios econmicos (divisas)* multiplicando dichos
precios por el factor estndar de conversin (FEC)
o por un factor de conversin especfico como
sugiere la metodologa aplicada por los Bancos
Multilaterales de Desarrollo.

P Interno x FC = Precio Econmico.

* Si nuestro numraire (unidad comn de medicin) ha sido definido en divisas.

BIENES NO COMERCIALIZADOS (3)

Los factores de conversin pueden estimarse para:

9 Toda la economa Factores estndares o generales.
9 Para un sector de staFactores sectoriales: sector
construccin; transporte; etc.
9 Para un bien especfico Factores especficos.

La estimacin de factores de conversin (relaciones de

precios cuenta) son responsabilidad de instituciones como
Ministerios de Planificacin, de Economa y Finanzas, o del
Banco Central. Para ello se emplean matrices insumo
producto (cuando existen) o simplificaciones de ellas
(cuando no estn disponibles).

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

Existen dos bienes no comercializados que, por su

importancia en los proyectos y por su particular naturaleza,
se diferencian en la evaluacin econmica: Tierra y mano de
obra.
La valoracin econmica (su precio econmico) se estima en
funcin de su costo de oportunidad, entendido ste como el
valor neto de la produccin a que se renuncia cuando se
cambia el uso de la tierra de su utilizacin sin el proyecto a
su aprovechamiento con l.
Pueden distinguirse dos casos:
9 La tierra cambia de utilizacin, pero no de propiedad
(frecuente en proyectos agrcolas).
PE = (VNPCP VNPSP) x FC
9

La tierra es adquirida para el proyecto.

PE = C oportunidad en uso alternativo

Produccin
Renta (alquilada)

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

La tierra por lo general no se deprecia, por lo que al final de

la vida til debera incorporarse al menos su valor inicial
como un valor residual, de rescate o salvamento.

La mano de obra (trabajo) tiene un precio de mercado

interno que se denomina normalmente salario.

En los proyectos podemos diferenciar dos tipos de mano de

obra: mano de obra calificada (MOC) y mano de obra no
calificada (MONC).

Dada su escasez y lo competitivo que por lo general resulta

el mercado de la MOC, los salarios pagados a ella (precios
de mercado) son un buen reflejo de su precio o valor
econmico.

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

Los salarios de la MONC no reflejan su precio econmico

debido entre otras razones a su abundancia y a los altos
ndices de desempleo y subempleo imperante, en
particular, en las economas menos desarrolladas.

Para calcular el costo de oportunidad (valor o precio

econmico) de la utilizacin de MONC en un proyecto, se
estima el valor del producto marginal liberado para la
economa que resulta de emplear u trabajador no calificado.
Dicho producto se representa por la letra m, como m2
est referido a precios de mercado interno, deber ser
corregido por un FC para trasladarlo a nuestra unidad de
medicin (numraire).
PEMONC = m x FCm

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

En algunas metodologas de evaluacin se consideran otros

factores en el clculo del PE (MONC) tales como:
9 Costos para el trabajador por cambiar de empleo.
9 Distribucin del ingreso. Cuando se incorpora este factor
al PE, ste se convierte en un precio social.

DIAGRAMA DE DECISIONES PARA DETERMINAR VALORES

ECONMICOS: BIENES NO COMERCIALIZADOS
Costo de
oportunidad: Renta
precio de compra
Estimacin directa

Tierras

No Producidos

Mano de obra

Plenamente
empleada sin el
proyecto
Subempleada
sin el proyecto

Insumos del
proyecto
Industria proveedora
que opera a plana
capacidad
Producidos
localmente
Bienes no
comercializados

Industria proveedora
con exceso de
capacidad

Reemplazan a
otros bienes en
el mercado

Satisface nueva
demanda

Valor del producto

marginal de la mano
de obra en el empleo
sin el proyecto
Precio de mercado
de los insumos
Costo marginal de la
produccin de
insumos
Recursos
econmicos de otra
produccin

Proyecto grande en
relacin con el
mercado: el precio baja

Produccin del
proyecto

Salarios de mercado

Proyecto pequeo en
relacin con el
mercado: los precios
no son afectados

Precio sin + precio

con
Precio de mercado
sin el proyecto

La Tasa de Inters Econmica

El Costo de Oportunidad del Capital Econmico
El factor de produccin ms escaso en una economa es el
capital y ste tiene un precio denominado tasa de inters
(tasa de descuento): i.

La i imperante en el mercado puede (y por lo general as

sucede) estar distorsionada, es decir, no representa el
costo de oportunidad del empleo de capital.

Por la razn aducida, en la evaluacin econmica debe

estimarse una tasa econmica de inters. Ella representa la
tasa de preferencia entre beneficios netos presentes y
futuros para la economa en su conjunto.

LOS FACTORES DE PRODUCCIN

La TEI (i*) para su estimacin implica niveles de anlisis

muy complejos. Generalmente la estiman organismos de
planificacin central Parmetro Nacional. Formalmente
i* es el retorno marginal de la inversin pblica, por tanto
su clculo requerira informacin sobre la rentabilidad
econmica de todos los proyectos que tenga en cartera el
sector pblico.
El valor de la TEI (i*) puede aproximarse mediante:
9 La tasa de inters promedio de endeudamiento de la
economa (pas).
9 Alguna
tasa
internacional
de
referencia
para
financiamientos (LIBOR).
Los organismos multilaterales de financiamiento emplean el
valor del 12% como tasa econmica de descuento.

FLUJOS DE CAJA A PRECIOS CORRIENTES

Y A PRECIOS CONSTANTES
A precios Corrientes:
Incluyen Inflacin.

Flujos de dinero tal como ocurren.

A precios Constantes: Cuando a los flujos corrientes se le busca su

equivalente en algn perodo de referencia.
Se emplea generalmente el perodo presente y se habla entonces de
equivalentes en bolvares de hoy.
Tasas Nominales: Son las determinadas en base a Precios Corrientes
(incluyendo inflacin).
Tasa Reales: Son las determinadas a Precios Constantes.

EQUIVALENCIAS ENTRE TASAS REALES Y NOMINALES

Ir =

In r
l+r

ir = tasa real
in = tasa normal
r = tasa de inflacin

Si se opta por Precio Constantes se utilizar la tasa de inters real ir

y el flujo de caja en Precios Corrientes habr que pasarlo a Precios
Constantes.

Se recomienda usar como referencia el perodo actual (Bs. de hoy).