EVALUATION PAR LE GOODWILL

Introduction
Les approches dualistes s'appuient sur la notion de survaleur ou
goodwill, qui est l'excdent de la valeur globale de l'entreprise par
rapport la somme des valeurs des divers lments corporels et
incorporels qui la composent. Si la diffrence un positive, il s'agit
d'un goodwill, si elle est ngative c'est un badwill.
D'o vient cette diffrence ?
Stabilit des sources d'approvisionnement.
Service de recherche et dveloppement performant.
Comptence et savoir faire accumul par le personnel.
Qualit organisationnelle (industrielle, commerciale,
administrative).
Qualit managriale.
Clientle.
Rentabilit financire.

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Introduction
La notion de capital conomique : on recherche la valeur relle de
"l'outil" que reprsente l'entreprise, plusieurs notions sont
gnralement utilises :
La Valeur Substantielle Brute.
La Valeur Substantielle Brute Immobilise.
Les Capitaux Permanents Ncessaires l'exploitation.
Actif Net Corrig.
La notion de rente de goodwill : ces mthodes valuent l'entreprise
comme tant la somme de Actif Net Corrig total et de la valeur
actualise des rentes de goodwill.
La rente de goodwill est le superbnfice au-del de la
rmunration au taux du march k de l'outil conomique.
Il faut donc, pour chaque notion dfinissant l'outil conomique,
dterminer un bnfice qui lui est li.

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Introduction : Les principales formules utilises :
Avec k = taux de placement des capitaux.
Avec i = taux d'actualisation de la rente de goodwill.
Avec n = dure estime de la rente de goodwill.
Valeur de l'Entreprise = Actif Net Corrig Total +
[bnfice li l'actif net corrig d'exploitation - k (actif net
corrig d'exploitation)] * [1 - (1+i)-n ] / i.

VE = ANCT + [bnfice li la VSB - k (VSB)] * [1 - (1+i)-n ] / i.

VE = ANCT + [bnfice li / CPNE - k (CPNE)] * [1 - (1+i)-n ] / i.
La mthode des praticiens : VE' = (ANCE + VR) / 2.
Le goodwill (GW) = VE' - ANCE.
Valeur de l'entreprise = ANCT + GW.

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I) La Valeur Substantielle Brute :

Il s'agit de la valeur des actifs d'exploitation, la VSB comprend
les lments suivants :

Actif rvalu hors (fonds de commerce et actifs hors

exploitation).

Immobilisations loues ncessaires l'activit.

Valeur nette comptable des immobilisations loues en

crdit-bail ncessaires l'activit.

Travaux immobiliss ncessaires l'activit (grosses

rparations, frais de recherche).

Effets escompts non chus.

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I) La Valeur Substantielle Brute : Choix de la VSB :

L'ide est que le bnfice de la socit provient de l'ensemble

des moyens mis la disposition de l'entreprise quelque soit
son origine.
C'est la valeur de l'outil conomique indpendante de son
appartenance juridique ou de son mode de financement, c'est
pourquoi le calcul de la VSB se fera sans rfrence au Passif.
C'est la raison pour laquelle on rajoute les immobilisations
loues ou en crdit-bail.
Les Effets escompts non chus sont rajouts du fait de
l'indpendance des modes de financement. L'escompte a pour
consquence une diminution de l'actif circulant, on compense
donc cette baisse avec la rintgration des EENE.
On rajoute les dpenses de rparation des immobilisations
amortissables car elles prolongent la dure de vie de l'outil
conomique. => plus ncessaire avec lapproche par
composants

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I) La Valeur Substantielle Brute : Bnfice li la VSB :
Produits d'exploitation ncessaires l'activit.
+ Produits financiers ncessaires l'activit.
- Consommation de l'exercice (hors crdit-bail) ncessaires
l'activit.
- Impts et Taxes ncessaires l'activit.
- Charges de personnel ncessaires l'activit.
- DAP rvalues d'exploitation ncessaires l'activit :
o
Hors DAP sur fonds de commerce.
o
+ dotations aux amortissement des biens lous en crdit-bail.
o
+ dotations aux amortissements des rparations prvues.
- Participation des salaris (recalcule)
= bnfice li la VSB hors IS.
- IS calcul sur le solde ci-dessus.
= bnfice li la VSB aprs IS.

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I) La Valeur Substantielle Brute :

Commentaires sur le bnfice li la VSB :

On ne tient pas compte de l'imposition des ventuelles

plus values et des frais de liquidation, car on recherche la
valeur de l'outil tel qu'il fonctionne actuellement, on fait
l'hypothse de continuit d'exploitation.

On exclut les charges financires car elles sont lies au

financement de l'outil.

On calcule les DAP par rapport la valeur dutilit des

immobilisations dune part et en fonction de leur dure
de vie restante dautre part.

On exclut systmatiquement tous les produits et charges

exceptionnelles. (non reconductibles).

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II) Les Capitaux Permanents Ncessaires l'exploitation

Cette notion comprend les lments suivants :

Immobilisations ncessaires l'activit hors fonds de

commerce.

Immobilisations loues ncessaires l'activit.

VNC des immobilisations loues en crdit-bail

ncessaires l'activit.

Travaux immobiliss ncessaires l'activit.

Besoin en fonds de roulement d'exploitation.

Cest dire : Actif rvalu dettes dexploitation

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II) Les Capitaux Permanents Ncessaires l'exploitation

Choix des CPNE :

Cette notion reprsente l'outil conomique financ

par des capitaux permanents :
capitaux propres + dettes financires + dette fictive lie
au financement des investissements en crdit-bail.

Il s'agit de la somme du besoin en investissement et

du besoin en fonds de roulement.

Ces capitaux devant tre financs on compare le cot

de leur financement k% avec ce quils rapportent :
le bnfice li aux CPNE.

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II) Les Capitaux Permanents Ncessaires l'exploitation

Le bnfice li aux CPNE comprend les lments suivants
Produits d'exploitation ncessaires l'activit.
+ Produits financiers ncessaires l'activit.
- Charges d'exploitation identiques la VSB.
- Charges financires court terme.
- Participation des salaris.
= bnfice li aux CPNE hors IS.
- IS calcul sur le solde ci-dessus.

= bnfice li aux CPNE aprs IS.

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II) Les Capitaux Permanents Ncessaires l'exploitation

Commentaires sur le bnfice li aux CPNE

On inclut les charges financires CT car elles sont

lies au BFRE.

On exclut les charges financires lies aux dettes

moyen long terme qui sont considres comme des
capitaux propres, ces dettes ont donc leur propre
financement : k%

On raisonne par rapport la formule suivante :

Actif rvalu dettes dexploitation

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III) Actif Net Corrig :

On ne retient que la valeur patrimoniale de l'entreprise.
Il se dcompose en Actif net corrig hors exploitation :
Actifs rels hors exploitation et hors fonds de commerce.
- Dettes relles lies ces actifs hors exploitation.
Et en Actif net corrig d'exploitation :
Actifs rels d'exploitation hors fonds de commerce.
+ Valeur du contrat de crdit-bail
(VNC - capital restant du).
- Dettes relles lies l'exploitation.
- Dettes fiscales diffres et latentes
- Distribution prvue de dividendes.

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III) Actif Net Corrig : Bnfice li lANCE

Produits d'exploitation ncessaires l'activit.
+ Produits financiers ncessaires l'activit.
- Consommation de l'exercice (hors redevances de crdit-bail)
ncessaires l'activit.
- Impts et Taxes ncessaires l'activit.
- Charges de personnel ncessaires l'activit.
- DAP recalcules d'exploitation ncessaires l'activit :
- Dotations aux amortissements des biens lous en crdit-bail.
- Charges financires sur financement court et long terme
- Charges financires sur crdit-bail.
- Participation des salaris.
= Bnfice li l'ANCE hors IS.
- IS calcul sur le solde ci-dessus.
= Bnfice li l'ANCE aprs IS.

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IV) Retraitement du crdit-bail : Mthode 1

Lentreprise utilise un matriel industriel en crdit bail
dont voici les caractristiques :
Dbut du contrat le 01.01.N-1, sa valeur tait de 100 000 lpoque,
la dure dutilisation du matriel est de 5 ans, la dure du contrat
est de 4 ans, la redevance annuelle de crdit bail est de 30 000,
Loption dachat est de 4 000 , le taux dintrt du contrat est de 6%.

Pour la VSB et les CPNE au 31.12 de lanne N :

Au Bilan : VNC du bien lou en crdit-bail au 31.12.N :
100 000 20 000 20 000 = 60 000
En Rsultat : DAP du bien lou en crdit-bail au 31.12.N :
100 000 / 5 = 20 000

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IV) Retraitement du crdit-bail : Mthode 1

Pour lANCE au 31.12 de lanne N :
VNC du bien lou en crdit-bail au 31.12.N :
100 000 20 000 20 000 = 60 000
Tableau damortissement demprunt fictif / 4 ans :

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IV) Retraitement du crdit-bail : Mthode 1

Pour lANCE au 31.12 de lanne N : Valeur du contrat
de crdit-bail = (VNC - capital restant du).
VNC = 60 000
Capital restant du au 31.12.N = 50 560
Valeur du contrat de crdit-bail = 60 000 50 560 = 9 440
En Rsultat :
DAP du bien lou en crdit-bail au 31.12.N = 20 000
Charge financire au 31.12.N = 4 560

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IV) Retraitement du crdit-bail : Mthode 2

Dbut du contrat le 01.01.N-1, sa valeur tait de 100 000 lpoque,
la dure dutilisation du matriel est de 5 ans, la dure du contrat
est de 4 ans, la redevance annuelle de crdit bail est de 30 000,
Loption dachat est de 4 000 , le taux dintrt du contrat est de 6%.
Sa valeur d'utilit du bien est estime 66 000 au 31.12.N
Il faut calculer la valeur actualise des redevances et de loption
dachat restant verser en utilisant le taux dactualisation de la
rente de goodwill : par exemple 8%
Solution :

En Rsultat : Pour VSB CPNE - ANCE

DAP au 31.12.N : 66 000 / 3 ans = 22 000
En Rsultat : ANCE
Charge financire au 31.12.N = 4 560

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IV) Retraitement du crdit-bail : Mthode 2

Au Bilan : Pour VSB - CPNE
Valeur d'utilit au 31.12.N = 66 000
Au Bilan : Pour ANCE
La valeur actualise des redevances et de loption
dachat restant verser s'lve 56 927
VAN = 30 000/1.08 + 34 000/(1.08)2
Valeur du contrat de crdit-bail = 66 000 56 927
= 9 072

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V) La prise en compte de la fiscalit : Principes

Lentreprise doit dterminer sa charge dimpt correspondant son
exercice comptable, 3 situations peuvent se rencontrer :

Limpt exigible : On considre que limpt du et liquid au

cours dun exercice constitue la charge dimpt de lexercice. Il
peut exister des dcalages temporaires (participation dductible
en N+1) entre rsultat fiscal et rsultat comptable.

Limpt diffr : Les dcalages temporaires gnrent des impts

diffrs actif (crance dimpt) ou passif (dette dimpt).
La participation que lentreprise va pouvoir dduire en N+1
engendre une crance dimpt au cours de lexercice N.

Limpt latent : Lentreprise devra supporter une charge fiscale

si certaines conditions se ralisent ou si certaines dcisions sont
prises. Ex : Plus values sur cessions ventuelles de Biens.

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V) La prise en compte de la fiscalit : Principes

La pratique comptable nationale et internationale :

La mthode de limpt exigible : limpt comptabilis

est gal limpt calcul en appliquant les rgles du
code gnral des impts.

La mthode du report dimpt (imposition diffre) :

la charge dimpt comptabilise est compose de
limpt exigible et des impts diffrs.

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V) La prise en compte de la fiscalit : Principes

Dans la pratique, les entreprises franaises appliquent la
mthode de limpt exigible, par ailleurs, le code de
commerce interdit la comptabilisation dune crance
dimpt diffr.
Lordre des experts comptables prconise la mthode du
report dimpt dans les comptes individuels et
consolids.
Le droit comptable franais, et la septime directive
europenne imposent lapplication de la mthode du
report dimpt pour les comptes consolids.
La norme comptable IAS 12 (comptabilisation de limpt
sur les bnfices) prconise la mthode du report
dimpt.

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VI) Evaluation : La mise en uvre de la mthode

du report dimpt.
La source des dcalages temporaires :

Des rgles fiscales diffrentes des rgles comptables

(charges rpartir, frais dtablissement).

Des divergences entre valuations comptables et

fiscales : notion de dcalage temporel introduit par la
norme IAS 12. Ex : dans le rgime de faveur des
fusions, la socit absorbante doit rintgrer dans son
rsultat fiscal (sur 5 ans) la PV sur biens
amortissables. => impt diffr passif.

Des dficits fiscaux reportables constituent une

conomie dimpt futur => impt diffr actif.

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VI) Evaluation : La mise en uvre de la mthode

du report dimpt.
Mthodologie :
Calculer les impts diffrs actif et passif.
Etablir une compensation entre eux afin de
dterminer la situation nette fiscale.
Ajouter ou dduire celle-ci de lActif Net
Corrig (ou comptable).

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VI) Evaluation : Incidence fiscale de certains postes

Postes du Passif
Produits constats d'avance
carts de conversion passif
Subventions d'quipement
Provision pour investissement
Provision pour hausse des prix
Prov pour installation des salaris
Prov pour implantation l'tranger
Amortissements drogatoires
Provision pour crdit MT

Observations
Comptable
Fictif: CP
Fonds propres
Fonds propres
Fonds propres
Fonds propres
Fonds propres
Fonds propres
Fonds propres

Provision pour crdit ltranger

Fonds propres

Provisions pour R et C injustifies

Provision pour perte de change

Fonds propres
Dette relle

Incidence fiscale
Non
Economie d'IS
Dette d'IS
Non (franchise d'IS)
Dette d'IS
Dette d'IS
Dette d'IS
Dette d'IS
Non rintgration
conditionnelle
Non rintgration
conditionnelle
Fiscalit latente
Compense

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VI) Evaluation : Incidence fiscale de certains postes

Postes de l'actif
Valeur
Incidence fiscale
Charges constates d'avance
Comptable
Non
Charges diffres et charges taler
Fictif
Non
Frais d'acquisition des immo
Fictif
Economie d'IS
Primes de rembt des obligations
Fictif
Economie dIS
carts de conv actifs provisionns
Comptable
Compens
carts de conv actifs non provisionns
Fictif
Dette d'IS
Frais d'tablissement
Sans valeur Economie d'IS
Frais de recherche et de dvt
Si Sans valeur Economie d'IS
Frais de recherche et de dvt
Si Comptable
Non
Crance irrcouvrable
Sans valeur Economie d'IS
Immobilisations hors exploitation Valeur vnale Impt / P-value
(fiscalit latente)

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VI) Evaluation : Les carts de conversion Actif

En novembre N nous constatons une crance de 1 000 sur un client
amricain, rglement en fvrier N+1.
A linventaire, nous constatons une perte de change latente de 100 .
Au journal du 31.12.N
4761
Ecart de conversion actif
100
411
Client
100
686
DAP financire
100
1515
Provision / perte de change
100
Au Bilan du 31.12.N
Clients
900
Provision / perte de change
100
Ecarts actif
100
Actif Net Comptable si cart actif rel = 1000 100 = 900
Actif Net Comptable si cart actif fictif = 900 100 = 800
=> Un cart actif provisionn est rel, un non provisionn est fictif.

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VII) Cas Jones

Immobilisations incorporelles (fonds de commerce)
Autres immobilisations corporelles
Valeur du bien en crdit bail (1 500 1 370) (1)
Prts
Stocks
Clients
Disponibilits
Charges constates davance
Provisions pour R et C
Dettes financires
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Dettes diverses
Produits constats davance
Dividendes distribuer

0
13 000
130
100
2 230
2 600
30
120
- 230
- 5 530
- 2 350
- 340
- 260
- 90
- 450

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VII) Cas Jones

Dette dimpt diffr
Amortissements drogatoires
420
Economie dimpt diffr
Frais dtablissement
40
Frais dacquisition des immobilisations
130
Dette nette dimpt diffr (420 40 130) * 1/3 = 83
ANCE = 8 950 83 = 8 867
Terrains
3 000
Titres non ncessaires
190
Total de lANCHE
3 190
Lactif Net Corrig = 8 867 + 3 190 = 12 057

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VII) Cas Jones

Contrat de crdit bail : tableau damortissement et charge dintrt
Valeur dutilit Intrt 10 % Remboursement
Annuit

1 500
1 125
750
375

150
112.5
75
37.5

375
375
375
375

525
487.5
450
412.5

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VII) Cas Jones

Ventes de marchandises
Production vendue
Autres produits dexploitation ncessaires lactivit
Autres produits financiers ncessaires lactivit
Total des produits lis lactivit

29 600
20 700
1 300
490
52 090

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VII) Cas Jones

Charges variables ncessaires lactivit
28 900
Charges fixes dcaisses ncessaires lactivit
15 615
Dotations aux amortissements sur crdit-bail
375
DAP / autres immobilisations (11 500 / 5)
2 300
Dotations aux provisions
290
Intrts demprunts
490
Intrts sur dcouvert et escompte
110
Escomptes accords
230
Intrts sur crdit-bail
150
Total des charges dexploitation
48 460
Rsultat avant impt
3 630
Impt sur les socits (3 630 * 1/3)
- 1 210
Rsultat li lANCE
2 420
12 057 + [2 420 (8% * 8 867)] * [1 (1.10)-5]/0.10 = 18 541.67