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COMPETE CIAS
Competencias especificas de la asignatura:
Al finalizar el proceso de enseanza-aprendizaje el alumno:
Estar
familiarizado
con
la
informacin
econmico-financiera
que
Podr elaborar un informe que contenga las conclusiones del anlisis realizado
sobre la informacin contable de una empresa, con el fin de dar a conocer el
diagnstico de la situacin actual, las causas que le han llevado a dicha
situacin y las perspectivas de futuro de la empresa
Competencias transversales:
PRERREQUISITOS:
En esta asignatura se analiza la informacin que suministra el modelo contable. Por
esta razn, es imprescindible tener un profundo conocimiento:
DESCRIPCI :
El proceso de anlisis se ha estructurado en 6 grandes reas de estudio:
TEMARIO
Para poder llevar a cabo el estudio de las 6 grandes reas de estudio, la materia se ha organizado
en el siguiente programa:
CRO OGRAMA.
La distribucin del contenido de la materia, en 60 horas lectivas, distribuidas a lo largo de 15
semanas, sera la siguiente:
Tema 1
Objetivos del anlisis
contable
Tema 1
La informacin
contable como base del
anlisis
Tema 1
Cuestionario de
Autoevaluacin
Metodologa
Tema 2
Estructura y tendencia
de las variables del
resultado empresarial
Tema 2
Estructura y tendencia
de las variables del
resultado empresarial
Tema 2
Cuestionario de
Autoevaluacin
Estructura y Resultado
Tema 3
Los ciclos empresariales.
El Fondo de Rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Estudio de Caso
Equilibrio Financiero
Tema 2
Posicin y evolucin de
la estructura
econmico-financiera
Tema 2
Estructura y tendencia
de las variables del
resultado empresarial
Temas 1 y 2
Estudio de Caso
Lectura CC.AA
Estructura y Resultado
Tema 3
Los ciclos
empresariales. El Fondo
de Rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Cuestionario de
Autoevaluacin
Equilibrio Financiero
Tema 4
Anlisis del riesgo
financiero
Tema 4
Cuestionario de
Autoevaluacin
Solvencia y Autonoma
Tema 5
Anlisis de la relacin
TGO,TGI,TGF
Tema 4
Anlisis del riesgo
financiero
Tema 4
Estudio de Caso
Solvencia y Autonoma
Tema 5
Anlisis de la relacin
TGO,TGI,TGF
Tema 5
Tesorera generada por
las operaciones:
relacin entre
rentabilidad y liquidez
Tema 6
Anlisis de la
rentabilidad econmica
Tema 6
Anlisis de la
rentabilidad integral
Tema 1
La informacin
contable como base del
anlisis
Principales reas de
inters
Tema 2
Posicin y evolucin de
la estructura
econmico-financiera
Tema 2
Estructura y tendencia
de las variables del
resultado empresarial
Tema 2
Estudio de Caso
Estructura y Resultado
Tema 1
Principales reas de
inters
Metodologa e
Instrumentos de anlisis
Tema 3
Los ciclos
empresariales. El Fondo
de Rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 4
Anlisis del riesgo
financiero
Tema 3
Los ciclos
empresariales. El Fondo
de Rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin
Tema 3
Estudio de Caso
Equilibrio Financiero
Tema 4
Anlisis del riesgo
financiero
Tema 4
Anlisis de la autonoma
financiera
Tema 5
Anlisis de la relacin
TGO,TGI,TGF
Tema 4
Anlisis de la autonoma
financiera
Tema 5
Anlisis de la relacin
TGO,TGI,TGF
Tema 5
Estudio de Caso
Liquidez
Tema 5
Tesorera generada por
las operaciones:
relacin entre
rentabilidad y liquidez
Tema 5
Estudio de Caso
Liquidez
Tema 5
Tesorera generada por
las operaciones:
relacin entre
rentabilidad y liquidez
Tema 5
Cuestionario de
Autoevaluacin
Liquidez
Tema 6
Anlisis de la
rentabilidad econmica
Tema 6
Estudio de Caso
Rentabilidad
Tema 6
Anlisis de la
rentabilidad financiera
Tema 6
Estudio de Caso
Rentabilidad
Tema 6
Anlisis de la
rentabilidad financiera
Tema 6
Cuestionario de
Autoevaluacin
Rentabilidad
Tema 2
Posicin y evolucin de
la estructura
econmico-financiera
Tema 2
Estructura y tendencia
de las variables del
resultado empresarial
Tema 2
Estudio de Caso
Estructura y Resultado
METODOLOGIA.
Los materiales de la asignatura estn diseados para que el alumno pueda culminar el
proceso de aprendizaje de forma autnoma. Para dar cumplimiento a dicho objetivo, se
han preparado una serie de materiales prcticos con diferente finalidad:
BIBLIOGRAFA:
ICAC (Noviembre de 2007). Plan General de Contabilidad.
BERNSTEIN, L. A. Anlisis de estados financieros. Ed. S
GONZLEZ PASCUAL, J. (2008). Anlisis de la empresa a travs de su informacin
econmico-financiera. Ed. Pirmide.
GONZLO ANGULO, J.A. (1995). Potencial de anlisis de los flujos de tesorera. II
Jornadas de trabajo sobre anlisis contable. ASEPUC. Zaragoza 1995.
GONZLO ANGULO, J.A.; JIMENEZ HERRERO, J.A. (2008). El estado de flujos de
efectivo. Revista AECA n81. 2008.
MUOZ MERCHANTE, A. (2009). Anlisis de estados financieros. Teora y prctica.
Ed. Ediciones acadmicas.
MUOZ MERCHANTE, A. (2009). Anlisis de estados financieros. Ejercicios y test.
Ed. Ediciones acadmicas.
PEREZ-CARBALLO, A (1999): Lo que dicen y no dicen los estados financieros: una
presentacin para no financieros. Ed. Ediciones Mentat.
STICKNEY, C.; BROWN, R; WAHLEN, J. (2007). Financial reporting, financial
statement analysis, an valuation. A strategic perspective. Thomson. 2007.
ZAMORA RAMREZ, C. (2008). Anlisis prctico y gua de implantacin del nuevo
pgc. Ed. CISS.
Memento Prctico Contable (2012). Captulo 22 Anlisis de Estados Contables. Ed.
Francis Lefebvre.
I DICE:
1.- I FORMACI FI A CIERA Y A LISIS CO TABLE....12
1.1.- Proceso Contable y Anlisis Contable. Objetivos y Usuarios. ........12
1.2.- La informacin contable como base del anlisis. .....................................................14
1.3.- Principales reas de inters. ...........21
1.4.- Metodologa e Instrumentos de Anlisis. ......23
ESTUDIO DE CASO S S.A. ...28
CUESTIO ARIO DE AUTOEVALUACI ..32
2.- A LISIS DE LA ESTRUCTURA Y DEL CRECIMIE TO EMPRESARIAL...34
2.1.- Posicin y Evolucin de la Estructura Econmico-Financiera. .34
2.2..-Estructura y Tendencia de las Variables del Resultado Empresarial. .38
2.2.1.- Poltica Comercial. ..42
2.2.2.- Poltica de Personal. ...44
2.2.3.- Poltica de Recuperacin de las Inversiones. ...44
10
11
EL PROCESO CONTABLE
Realidad
economica
Proceso
Cuentas
Anuales
Proceso
Inductivo
Verificacin
Realidad
revelada
Deductivo
Consolidacin
CARABALLO
El proceso contable pretende captar esa realidad econmica, valorarla y medirla, para
posteriormente, sintetizarla y presentarla en las Cuentas Anuales o Estados Contables.
En este primer proceso aplicamos criterios inductivos, basados en un marco conceptual
del cual se derivan unos principios y normas contables. Las Cuentas Anuales conforman
una unidad y estn integradas por los siguientes documentos: Balance; Cuenta de
Prdidas y Ganancias; Estado de Cambios en el Patrimonio Neto; Estado de Flujos de
Efectivo; y, Memoria. Estas cuentas anuales son susceptibles de verificacin externa
Auditora- y, en el caso de formar parte de un grupo econmico, de ser susceptibles para
la formulacin de las cuentas consolidadas del grupo.
Una vez construidas las Cuentas Anuales, aplicamos un proceso deductivo y obtenemos
la imagen o realidad revelada de la empresa o entidad a la cual nos estamos refiriendo.
Este proceso deductivo es el Anlisis Contable.
El Anlisis Contable toma como base las Cuentas Anuales de la empresa para llegar a
determinar la situacin actual de la misma, las causas que la han llevado a esa situacin
y, en la medida de lo posible, mostrar las perspectivas futuras de la empresa.
CAUSAS
SITUACI
ACTUAL
PASADO
DIAG STICO
SITUACI
ACTUAL
PRESE TE
FUTURO
CO SECUE CIAS
SITUACI
ACTUAL
CARABALLO
El objetivo principal del anlisis contable es servir de base para la toma de decisiones.
En ltima instancia, pretende reducir el grado y las reas de incertidumbre en el proceso
de toma de decisiones.
13
USUARIOS
I TER OS
USUARIOS
EXTER OS
GESTORES
PRESTAMISTA
ACCIO ISTA
CARABALLO
14
actuar de forma imparcial, dentro del margen de flexibilidad que otorga el Marco
Conceptual. La imposicin de un criterio personal puede suponer un sesgo para el
anlisis;
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Para realizar el anlisis nos vamos a fundamentar en la informacin obtenida a partir del
Informe de Auditora, los Estados Financieros, el Informe de Gestin y otros Estados
Complementarios.
Informe Limpio: El auditor expresa que las cuentas anuales muestran la imagen
16
Estados Financieros:
A) NO CORRIENTE
A) PATRIMONIO NETO
Inmovilizado Intangible
Inmovilizado Material
Inversiones Inmobiliarias
B) CORRIENTE
Existencias
C) PASIVO CORRIENTE
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos
Inversiones empresas del grupo y asociadas a corto plazo
para la venta
Inversiones financieras a corto plazo
Periodificaciones
TOTAL ACTIVO
BALA CE Reclasificado
ACTIVO
Estructura Econmica Materializacin de Fondos- Liquidez
PATRIMO IO
ETO y PASIVO
RECURSOS PROPIOS
Fondos Propios
Ajustes de Valor
Subvenciones, donaciones y legados
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
Provisiones para riesgos y gastos
Deudas a largo plazo
PASIVO EXIGIBLE A CORTO PLAZO
Acreedores comerciales
Deudas con entidades de crdito
Otras deudas no comerciales
RECURSOS PROPIOS
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
17
y facilita analizar cmo se ha generado. Al igual que con el Balance, con la Cuenta
de Prdidas y Ganancias trataremos de construir un modelo simplificado que nos
facilite mayor operatividad.
CUE TA DE RESULTADOS (PGC-2007)
A) OPERACIO ES CO TI UADAS
1.- Importe neto de la cifra de negocios
2.- Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin
3.- Trabajo realizados por la empresa para su activo
4.- Aprovisionamientos
5.- Otros ingresos de explotacin
6.- Gastos de personal
7.- Otros gastos de explotacin
8.- Amortizacin del inmovilizado
9.- Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
10.- Exceso de provisiones
11.- Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
A.1) =RESULTADO DE EXPLOTACI (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
12.- Ingresos financieros
13.- Gastos financieros
14.- Variacin de valor razonable en instrumentos financieros
15.- Diferencias de cambio
16.- Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
A.2) = RESULTADO FI A CIERO (12+13+14+15+16)
A.3) = RESULTADO A TES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
17.- Impuestos sobre Beneficios
A.4) = RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDE TE DE ACTIVIDADES
CO TI UADAS (A.3+17)
B) OPERACIO ES I TERRUMPIDAS
18.- Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos
A.5) = RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18)
Ventas netas
Coste de ventas
= MARGE
BRUTO COMERCIAL
18
ESTADO DE CAMBIOS E
A) ESTADO DE I
EL PATRIMO
IO
ETO CORRESPO
DIE
TE AL
DIE TE AL EJERCICIO
Notas e n la
m em oria
200X
200X
200X-1
19
Resultado
del ejercicio
(Dividendo a
cuenta)
Otros
instrumentos
patrimonio
neto
Ajustes por
cambios de
valor
Subvencione TOTAL
donaciones
y legados
recibidos
Prima de
emisin
Reservas
(Acciones y Resultados
Otras
participacion de ejercicios aportaciones
de socios
es en
anteriores
patrimonio
propias)
Memoria: Forma una unidad con los otros Estados Contables. Aporta
17.- Transacciones
con
pagos
instrumentos de patrimonio
10.- Existencias
basados
en
20
Medioambientales, etc .
21
LIQUIDEZ
E TOR O
y
GESTIO
Equilibrio Financiero
Riesgo de Insolvencia
Riesgo Operativo
Tesorera Generada
RE TABILIDAD
Rentabilidad Econmica
Rentabilidad Financiera
Valor Aadido
CARABALLO
Por ejemplo, una situacin de disminucin en los tipos de inters, puede provocar
decisiones sobre la refinanciacin de la deuda o sobre la suscripcin de nueva deuda. Si
consideramos esta ltima opcin, tal decisin tendr un efecto directo sobre la liquidez
de la empresa, sobre su solvencia y habr que considerar su efecto sobre la rentabilidad.
Tal como hemos sealado, son las cuentas anuales las que fundamentalmente
alimentan el proceso de anlisis. Dicha informacin es procesada aplicando
herramientas y tcnicas que vamos a utilizar para analizar los diferentes aspectos de
inters. El siguiente cuadro pretende visualizar este esquema de trabajo.
22
BALA CE
FO DO
ROTACIO
SOLVE CIA
CTA. RDOS.
ESTADO
VARIACIO
ETO
MEMORIA
POLITICAS GESTIO
CIRCULA TE
ESTADO FLUJOS
TESORERIA
RE TABILIDAD
RECURSOS
GE ERADOS
TESORERIA
GE ERADA
DIAG OSTICO
23
24
25
creemos que est ocurriendo. Si sabemos que la empresa con un nivel muy similar
de inversin ha incrementado considerablemente sus beneficios, podemos afirmar
que ha incrementado su rentabilidad econmica. El ratio nos confirma y precisa
cuanta rentabilidad econmica ms presenta la empresa respecto a ejercicios
precedentes.
Por ltimo, tambin hay que tener presente las limitaciones y los aspectos crticos de los
ratios, fundamentalmente en cuanto a:
26
interpretacin.
27
ESTUDIO DE CASO:
S S.A.
Ejercicios 2009,2010 y 2011
Cuentas Anuales
Informe de Auditora e Informe de Gestin
Anlisis Contable
2
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
D E S S .A .
O B J E T O S O C I A L : C o m e r c i a l i z a c i n y v e n t a d e m a t e r i a l e l c t r i c o , a s c o m o e l m o n t a j e d e c u a d r o s e l c t r i c o s
D o m i c i l i o s o c i a l y f i s c a l : B i z k a ia
I N F O R M E S D E A U D IT O R IA :
I n f o r m e lim p io , s in s a lv e d a d e s , e n 2 0 0 9 y 2 0 1 0
E l in fo rm e d e 2 0 1 0 p re s e n t a u n a s a lv e d a d
N o n o s f u e p o s i b le v e r if i c a r e l i n v e n t a r i o f s i c o d e l a s e x i s t e n c i a s a l 3 1 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 1 , n i n o s f u e p o s i b l e v e r i f i c a r
m e d i a n t e p r o c e d i m i e n t o s a l t e r n a t i v o s d e a u d i t o r a l a s u n i d a d e s f s i c a s c o r r e s p o n d ie n t e s a l a s m e n c i o n a d a s e x i s t e n c ia s d e l a
S o c ie d a d a d ic h a f e c h a . E n c o n s e c u e n c ia , n o p o d e m o s e m it ir u n a o p in i n s o b r e la r a z o n a b ilid a d d e lo s s a ld o s d e lo s
e p g r a f e s E x is te n c ia s d e l b a la n c e a l 3 1 d e d ic ie m b r e d e 2 0 1 1 y d e l e p g r a f e A p r o v is io n a m ie n to s C o n s u m o s d e
M e r c a d e r a s , e n l a c u a n t a c o r r e s p o n d ie n t e a l a v a r i a c i n d e e x i s t e n c i a s q u e a s c i e n d e a 1 5 2 . 5 1 2 e u r o s ( V a s e N o t a 1 6 d e
la m e m o r i a a d j u n t a ) , d e la c u e n t a d e p r d i d a s y g a n a n c ia s c o r r e s p o n d ie n te s a l e j e r c ic io a n u a l t e r m i n a d o e n d ic h a f e c h a
IN FO R M E DE G ES T I N :
S i t u a c i n d e l a S o c i e d a d y E v o lu c i n d e l o s N e g o c i o s .
E n to r n o e c o n m ic o g e n e r a l d if c il.
E je r c ic io 2 0 0 9 , d is m in u c i n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o
E je r c ic io 2 0 1 0 , a u m e n t o d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o .
E je r c ic io 2 0 1 1 , d is m in u c i n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o N e g a t iv o .
E m p r e s a s a n e a d a f in a n c ie r a m e n t e e n lo s t r e s e j e r c ic io s .
H e c h o s P o s t e rio re s .
E n e l p r i m e r s e m e s t r e d e l 2 0 1 0 , s e i n c r e m e n t a s ig n i f i c a t i v a m e n t e e l v o l u m e n d e C i f r a d e N e g o c i o s y d e l M a r g e n
E n lo s p r im e r o s s e m e s t r e s d e 2 0 1 1 y 2 0 1 2 s e m a n t ie n e e l v o lu m e n d e C if r a d e N e g o c io s y d e l M a r g e n .
E n 2 0 1 2 s e p r e te n d e r e d u c i r la p l a n t i lla y r e d u c ir e n 1 0 % e l s a l a r io d e p e r s o n a l c o n m i r a s a p a li a r la s p r d i d a s
e s t a b i li z a r e l B a l a n c e .
E v o l u c i n d e l a S o c ie d a d .
D u r a n t e lo s t r e s
e j e r c ic io s , d e s a r r o llo
r e n t a b ilid a d d e e j e r c ic io s a n t e r io r e s .
de
la
a c t iv i d a d
de
fo rm a
s a t isfa c t o ria
e sp e ran d o
a lc a n z a r
lo s
n iv e le s
de
I n v e s tig a c i n y D e s a r r o llo .
D u r a n t e l o s t r e s e j e r c i c i o s , n o s e r e a l i z a n l a b o r e s d e i n v e s t i g a c i n y d e s a r r o ll o .
A c c io n e s P r o p ia s .
D u r a n t e lo s t r e s e je r c ic io s , n o s e h a n p r o d u c id o a d q u is ic io n e s d e a c c io n e s p r o p ia s
Anlisis Contable
3
28
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
I n m o v iliz a c io n e s M a t e r ia le s
I n v e r s i n r e a l iz a d a e n b i e n e s f s ic o s p r o d u c t i v o s , f u n d a m e n t a l m e n t e e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c i o n e s , a s c o m o e n O t r a s
I n s t a l a c i o n e s T c n i c a s y o t r o I n m o v i l i z a d o M a t e r i a l ( I n s ta la c io n e s T c n i c a s , M a q u in a ri a , U til la j e , O t r a s In s t a la c io n e s , M o b i lia r i o ,
E q u ip o s p a r a P r o c e s o s d e I n f o r m a c i n y E l e m e n t o s d e T r a n s p o r te s ) .
D u r a n te e l e j e r c ic io 2 0 0 9 s e h a n p r o d u c id o a d i c i o n e s e n e le m e n t o s d e l i n m o v il iz a d o m a te r ia l p o r v a lo r d e 9 0 2 ( m o b il ia ri o ) y e n 2 0 1 0
p o r v a l o r d e 1 .2 4 5 ( e q u ip o s p a r a p r o c e s o s d e in f o r m a c i n )
D u r a n te e l e j e r c i c io 2 0 0 9 s e h a p r o c e d i d o a d a r d e b a j a e le m e n t o s d e l in m o v i liz a d o m a t e r ia l p o r u n v a l o r n e t o c o n t a b le d e 1 6 4
( C o s t e : 8 1 . 6 3 9 y A m o r t iz a c i n A c u m u l a d a : 8 1 . 4 7 5 ) .
S e g u r o s C o n t r a t a d o s s o b r e e l i n m o v ili z a d o m a t e r i a l p a r a c u b r ir r ie s g o s .
B i e n e s c o n t r a t a d o s e n r g i m e n d e a r r e n d a m i e n to o p e r a tiv o s .
H as t a u n a o
E n t r e u n o y c in c o a o s
2 009
20 10
201 1
2 2 .9 7 6
4 2 .3 0 0
5 7 .6 0 0
9 9 .9 0 0
6 .1 2 0
2 2 .9 7 6
6 .1 2 0
I n v e r s io n e s I n m o b il ia r i a s
I n v e r s i n r e a li z a d a e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c io n e s n o a f e c to s a la a c t iv id a d p e r o d e l o s c u a le s la e m p r e s a o b t i e n e r e n ta s o p lu s v a l a s .
N o pres enta.
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p la z o
I n m o v iliza c io n e s ( F in a n c ie r a s ) e n E m p r e s a s d e l G r u p o y A s o c ia d a s
I n v e r s i n r e a li z a d a e n a c t iv o s fi n a n c ie r o s d e e m p r e s a s d e l g r u p o y a s o c i a d a s . N o p r e s e n t a .
I n v e r s i o n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p l a z o
I n v e r s i n
r e a li z a d a
en
a c ti v o s
f i n a n c ie r o s
( A c cio n es
y
p a r t ic ip a c i o n e s
en
c a p i ta l , C r d i to s ,
P a r t i c i p a c i o n e s e n I n s t r u m e n t o s d e P a t r im o n io y e n D e p s it o s y F i a n z a s c o n s t i t u i d a s
I n s t r u m e n t o s d e p a tr i m o n i o
E le c t ro c lu b S . A
C e n t ro L o g s tic o C o m p a r t id o E le c t r o - M a r c illa S . A
200 9
201 0
1 5 .0 2 6
2 0 0 .0 0 0
2 1 5 .0 2 6
1 ,3 1 %
1 ,2 8 %
1 5 .0 2 6
2 0 0 .0 0 0
2 1 5 .0 2 6
F ia n z a s , .) .
P res enta
201 1
1 ,3 1 %
1 ,2 8 %
1 5 .0 2 6
2 0 0 .0 0 0
2 1 5 .0 2 6
3 ,2 2 %
1 ,2 8 %
A c t iv o s p o r I m p u e s t o D if e r i d o
C r d it o s a la r g o p la z o c o n la H a c ie n d a p b lic a r e s u lt a d o d e liq u i d a c i n d e l i m p u e s t o s o b r e s o c i e d a d e s . P r e s e n t a a p a r t i r d e c i e r r e
2011.
Anlisis Contable
4
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
20 1 0
2 01 1
C o m p r a s d e M e r c a d e r a s
V a ria ci n d e E x i st e n c ia s d e M e r c a d e r a s
C O N S U M O S D E M E R C A D ER I A S
5 .7 5 0 .5 5 9
202.807
5 .9 5 3 .3 6 6
6 .1 8 9 .1 6 5
(92.784 )
6 .0 9 6 .3 8 1
4 .4 0 8 .4 4 9
1 52.512
4 .5 6 0 .9 6 1
T r ab a j os re a l i za d o s p o r o t ra s e m p r e s a s
D e t e ri o ro d e M e rc a d e r a s
A P R O V IS I O N A M I E N TO S
(43.82 2)
5 .9 0 9 .5 4 4
127.231
7.690
6 .2 3 1 .3 0 2
0
0
4 .5 6 0 .9 6 1
C o m e r c i a l e s ( M e rc a d e r a s )
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o
E XI S TE N C I A S
1 .8 2 9 .4 2 9
(49.66 8)
1 .7 7 9 .7 6 1
1 .9 2 2 .2 1 3
(57.358 )
1 .8 6 4 .8 5 5
1 .7 6 9 .7 0 1
(57.358)
1 .7 1 2 .3 4 3
20 09
20 1 0
2 01 1
2 .8 6 5 .4 4 4
(27.24 4)
2 .8 3 8 .3 0 0
2 .4 1 2 .6 3 8
(59.984 )
2 .3 5 2 .6 5 4
1 .8 4 8 .3 7 3
(93.650)
1 .7 5 4 .7 2 3
D e u d o re s C o m e rc ia l e s y o t ra s c u e n t a s a c o b ra r
D e r e c h o s d e c o b r o f r e n te a C l i e n t e s y A d m i n i s tr a c i o n e s p b l i c a s
C l ie n t e s p o r v e n t a s y p r e s ta c io n e s d e se rv i c i o s
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a c o r t o p l a z o
N o P r e se n ta
A j u s te s p o r P e r io d i fic a c i n
G a s t o s q u e c o r r e s p o n d e n a d o s o m s e j e r c ic io s y q u e h a n s id o p a g a d o s p o r a d e la n ta d o . E s t o e s , m ie n tr a s q u e e l p a g o h a s id o
r e a liz a d o e im p u t a d o e n s u t o t a lid a d a l e j e r c ic io d e o r ig e n , e l g a s t o a l q u e c o r r e s p o n d e t a l p a g o a fe c t a e n p a r t e a l e j e r c ic i o y a o t r o
u o tr o s p o s t e r io r e s . N o P r e s e n t a
E fe c t i v o y E q u iv a le n t e s
T e s o r e r a (C a j a y B a n c o s ) y a q u e llo s in s t r u m e n t o s d e g e s t i n d e t e s o r e r a q u e s o n u t iliz a d o s p a r a r e n t a b iliz a r tr a n s it o r ia m e n te
s u p e r v it s d e t e s o r e r a o p a r a c u b r ir t r a n s ito r ia m e n t e d f ic it s d e t e s o r e r a .
Anlisis Contable
5
29
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
D A T O S S I G N I F IC A T I V O S P A R A ES T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A T R IM O N IO N E T O
Fo nd o s Pr o p io s
C a p ita l E s cr it u ra d o (y P rim a d e E m is in ) : A p o rt aci on e s, n o rm al m e n t e m o n etari as, de lo s a cc ion is ta s.
E l Ca p it al s oc ial es t c on s ti tu id o p o r 1 2 7 . 0 0 0 a cc ion e s n om in a ti v a s d e 6 ,0 1 eu ros d e v a lo r n o m in al ca d a u n a d e ella s, to t alm en te
su s crit a s y d e se m b ols ad a s.
R e se r va s : A cu m u la ci n d e re su lt a d os p os iti vos so b re lo s q u e la En tid a d t om a la d eci sin d e m a n te n erl os en l a E n t id a d . E n 2 0 0 9 ,
2 0 1 0 y 2 0 1 1 a m b o s t ip os de res e rvas au m en t an . S e co rres p on d e co n la d is trib u ci n d el re su lt a d o d e 2 0 0 8 , 2 0 0 9 y 2 0 1 0 . E n 2 0 1 1 la
em p re sa p res en t a p rd id as .
L e g a l y E st a t u t a ria s
D e a cu e rd o c on e l a rt cu lo 2 7 4 d e l te xt o re fu n d id o d e la L e y d e S oc ied a d es d e c ap it al, la s so ci ed ad e s d es tin a r n a l a res erv a
le g al u n a cifra ig u al a l 1 0 % d e l be n efic io d e l eje rcic io h a st a q u e d ich a res erv a a lca n ce , a l m en o s, e l 2 0 5 d el cap it a l so cial .
L a re ser va leg a l p o d r u tiliz ars e p a ra a u m en t ar ca p ita l e n la p art e d e su s ald o q u e ex ce d a d el 1 0 % d e l ca p it al y a au m e n ta d o.
S a lv o p a ra la fin alid a d m en c ion a d a a n te riorm e n t e y m ie n t ras n o s u p ere el 2 0 5 d el ca pit al so cia l, est a re se rv a s lo po d r
d e st in ars e a la c om p e n sa ci n d e p rd id as y sie m p re q u e n o e x is ta n o tra s r ese rv a s d is p on i ble s su ficien te s p ara e ste fin .
O t ra s R e s e rv a s (R e s e rv a s V o lu n t a ria s y D if eren cia p o r A ju st e d e l C ap ital a l E u ro res id u a l- )
R e su lt a d o d e l E j e rc ic io: [ 1 2 0 .9 6 1 ( 2 0 0 8 ); 8 .2 6 7 (2 0 0 9 ) ; 2 . 0 7 0 (2 0 1 0 ); -1 2 5 . 9 0 2 (2 0 1 1 )]
A j u ste s p o r c am b io s d e va lo r
V aria cio n e s en el v alo r ra zo n a bl e d e Ac tiv os fin an ciero s m a n t en id o s p a ra la v en t a qu e n o se llev an a la C u e n ta d e re su lt a d os h as ta q u e
el a ct iv o fin a n cie ro c au s e b a ja, s in o qu e d irec ta m en t e se ll eva n a Pa trim o n io Ne to . N o p re se n ta .
Anlisis Contable
6
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Prstam o Hipotecario
Prstam o ICO
2010
190.893
161.172
46.666
6.667
237.559
167.839
2011
127.659
127.659
Anlisis Contable
7
30
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
D A T O S S I G N I F IC A TI V O S P A R A ES TU D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A S IV O C O R R I E N T E
D eu d as a co rto p la zo
P rst a m os e in t ere se s d e ve n g ad o s c on E n t id ad e s d e C rd it o
Lim ite
2 00 9
P r s tam o H i p o tec a ri o
3 6 .8 6 3
2 0 0 .0 0 0
E fec to s D e s c on t ad o s P e n d ien t es d e V e n c im ie n to
20 11
3 3 .4 4 9
3 3 .7 6 1
4 0 .0 0 0
2 7 0 .0 0 0
2 0 6 .6 6 6
1 1 0 .0 0 0
1 7 7 .0 0 0
4 5 .8 0 3
P r s tam o I C O
C r d i to s d i s p u e s to s
20 10
7 7 2 .4 0 6
8 1 6 .3 7 6
1 .0 1 7 .4 3 4
9 5 9 .2 6 9
1 .2 9 6 .8 2 5
1 .3 0 3 .6 6 4
Anlisis Contable
8
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
200 9
2 010
201 1
8 .0 9 3 .0 1 9
7 .2 2 1 .8 8 9
7 .6 1 6 .3 4 5
5 .7 5 7 .8 1 4
A p r o v is io n a m i e n t o s ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : I m p o r t e d e l o s c o n s u m o s d e e x i s t e n c i a s y o t r o s c o n s u m o s y c o r r e c c i o n e s d e v a l o r
i n c u r r i d o s p a r a e l d e s a r r o l l o d e l a a c ti v i d a d y d e l a c o m e r c i a l i z a c i n y , e n c o n s e c u e n c i a , p a r a l a o b te n c i n d e l a c i f r a n e t a d e n e g o c i o s .
E s t n v a l o r a d o s a p r e c io d e c o s t e .
O t r o s in g r e s o s d e e x p lo t a c i n ( v a r i a b l e d e i n g r e s o ) : i n g r e s o s a c c e s o r i o s a l a a c ti v i d a d y s u b v e n c i o n e s d e e x p l o t a c i n
G a s t o d e P e r s o n a l ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : G a s t o p o r r e t r i b u c i o n e s , c a r g a s s o c i a l e s y o tr a s c o m p e n s a c i o n e s a tr a b a j a d o r e s d e p l a n ti l l a ,
f ij o s o e v e n t u a le s .
N m e r o M e d i o d e p e r s o n a s e m p le a d a s ( a jo r n a d a c o m p l e t a ) :
F i jo
N o F ij o
2008
2 009
201 0
20 11
25
0
25
0
28
0
24
0
O t ro s
G a s t o s d e E x p lo t a c i n ( v a r i a b l e d e g a s to ) : F u n d a m e n t a l m e n te r e c o g e c o n c e p t o s t a l e s c o m o s e r v i c i o s e x t e r i o r e s
( c o m u n i c a c io n e s , r e p a r a c i o n e s y c o n s e r v a c i n , s e r v i c io s p r o f e s io n a l e s in d e p e n d ie n t e s , p r i m a s d e s e g u r o s , s e r v i c io s b a n c a r io s y
s i m i l a r e s , p u b l i c i d a d , p r o p a g a n d a y r e l a c i o n e s p b li c a s , s u m i n i s t r o s y o tr o s ) , t r i b u t o s ( i m p u e s t o s l o c a l e s ) , p r d i d a s , d e t e r i o r o y
v a r i a c i n d e p r o v i s i o n e s p o r o p e r a c i o n e s c o m e r c i a l e s , a s c o m o o t r o s g a s t o s d e g e s t i n c o r r i e n t e
A m o rt iz a c i n d e in m o v ili z a d o ( v a r i a b l e d e g a s to ) : R e c o n o c i m i e n t o d e l a d e p r e c i a c i n s i s t e m ti c a
i n m o v i l i z a d o i n t a n g i b l e y m a te r i a l , p o r s u a p l i c a c i n a l p r o c e s o p r o d u c t i v o , y p o r l a s i n v e r s i o n e s i n m o b i l i a r i a s
a n u al
s u fr id a
por
el
I n g r e s o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e i n g r e s o )
G a s t o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e g a s t o )
C o s te d e v e g a n d o p o r u tiliz a ci n d e la
F i n a n c i a c i n A je n a
2008
2 009
201 0
20 11
9 4 .1 7 2
5 1 .2 2 3
53.255
7 8 .3 2 8
I m p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s
I m p u e s t o D e v e n g a d o [ G a s to / ( C r d it o ) ]
2008
2 009
201 0
20 11
2 6 .8 4 2
2 .3 4 2
654
( 3 9 .7 5 8 )
Anlisis Contable
9
31
Respuesta
Respuesta
Respuesta
Respuesta
Respuesta
7.- La cuenta de resultados nos aporta informacin sobre los flujos de efectivo
producidos en el ejercicio por actividades ligadas a la explotacin, inversin y
financiacin.
Respuesta
32
8.- La metodologa en la que se soporta el anlisis contable tiene por objetivo y fin
ltimo la elaboracin de datos a partir de las herramientas y tcnicas propias de
anlisis.
Respuesta
Respuesta
Respuesta
33
Valores Absolutos;
meros Relativos, los cuales facilitan un anlisis esttico de la estructura
econmico-financiera (posicin); y
econmico-financiera (evolucin).
Nos centramos en el anlisis esttico y dinmico de las estructuras de inversin y
financiacin, sobre la base del balance reclasificado. Con el conjunto de las
herramientas a utilizar adquirimos la idea del modelo de inversin y financiacin de la
empresa, y de la evolucin en dicho modelo.
34
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite adquirir la nocin sobre el
volumen de inversin y de financiacin. Facilita hacerse la idea del volumen invertido
en el largo y en el corto plazo, con la posibilidad de destacar inversiones significativas
por ser el volumen muy importante o, en casos particulares, por el escaso volumen de la
inversin en partidas significativas. De igual forma, observamos cual es la fuente
principal de financiacin de la empresa, la propia o la ajena. En la financiacin propia
podremos observar si la financiacin principal proviene de la aportacin de capital por
parte de los propietarios de la empresa, de la decisin de retener en la empresa
resultados en forma de reservas, de subvenciones de capital, donaciones o legados
recibidos, o a travs de ajustes de valor en determinados activos. En el caso de la ajena,
podremos observar si la financiacin principal es a largo o a corto plazo, y si prima la
deuda bancaria, la deuda comercial u otro tipo de deudas u obligaciones.
Con la utilizacin de valores relativos el esquema de la hoja de trabajo ser el siguiente:
BALANCE RECLASIFICADO
Valores Relativos
E
S
T
R
U
C
T
U
R
A
E
C
O
N
M
I
C
A
INMOVILIZADO
Inmovilizado
----------------Activo Total
I
N
V
E
R
S
I
F
I
N
A
N
C
I
A
C
I
L
I
Q
U
I
D
E
Z
E
X
I
G
I
B
I
L
I
D
A
D
A. CIRCULANTE
Activo Circulante
----------------------Activo Total
TOTAL ACTIVO
Activo Total
--------------------= 100%
Activo Total
RECURSOS PROPIOS
Recursos Propios
-----------------------Total Patrim. Neto + Pasivo
P. EXIGIBLE L/P
P. Exigible Largo Plazo
-----------------------------Total Patrim. Neto + Pasivo
P. CIRCULANTE
Pasivo Circulante
----------------------Total Patrim. Neto + Pasivo
E
S
T
R
U
C
T
U
R
A
F
I
N
A
N
C
I
E
R
A
Hay que recordar que la hoja de trabajo estar elaborada por todas las variables que
conforman el balance reclasificado, no slo por las grandes masas.
35
36
Nmeros Indice
INMOVILIZADO
Inmovilizado T
---------------------Inmovilizado T-1
RECURSOS PROPIOS
Recursos Propios T
------------------------Recursos Propios T-1
P. EXIGIBLE L/P
P. Ex. Lp T
--------------------P. Ex. Lp T-1
A. CIRCULANTE
Activo Circulante T
------------------------Activo Circulante
T-1
TOTAL ACTIVO
Activo Total T
----------------------Activo Total T-1
P. CIRCULANTE
Pasivo Circulante T
--------------------------Pasivo Circulante T-1
En este caso tambin calculamos ratios, si bien la perspectiva de los datos es en forma
horizontal. Una opcin es tomar un ao base (T). En ese ejercicio (T) el valor ndice de
todas y cada una de las variables ser 100. De esta forma, pondremos en relacin al
valor de la partida del ao base (T) el valor de dicha partida en cada uno de los
ejercicios sucesivos (T+1; T+2; T+3;). Es decir, calcularemos los valores ndice de
los ejercicios sucesivos de cada partida reflejando en el denominador el valor de la
partida en el ao base (T) y en el numerador, de forma sucesiva, el valor de la partida en
cada uno de los ejercicios objeto de clculo (T+1; T+2; T+3;). El cociente resultante,
1, multiplicado por 100, dar el valor ndice correspondiente.
Otra opcin es que para cada uno de los ejercicios, el ejercicio anterior se convierta en
base del siguiente.
Para el Total Activo, as como para el Total Patrimonio Neto ms Pasivo, tambin se
calculan los valores ndice correspondientes. Estos valores marcan la media de
crecimiento/decremento de la inversin y de la financiacin en los aos objeto de
anlisis. Adquieren relevancia a la hora de disponer de un punto de referencia para
evaluar la evolucin de las partidas.
37
* Una vez calculado el valor ndice, en la medida en la que est calculado en trminos
porcentuales (x100) de variacin sobre un determinado ao base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variacin deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el nmero ndice resultante
sera [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en trminos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200% (300%-100% base).
Teniendo presente este aspecto, la lectura de los datos ser del siguiente estilo:
38
% VERTI
% HORI
VE TAS ETAS
- COSTE DE LAS VE TAS
= MARGE BRUTO COMERCIAL
+ OTROS INGROS. EXPLOTACION
- GASTOS DE PERSONAL
- DOTACION AMORTIZACIONES
- RESULTADOS OPERACIONES INMOVILIZADO
- OTROS GASTOS
= RESULTADO DE EXPLOTACIO
- GASTOS FINANCIEROS
+ INGRESOS FINANCIEROS
+ OTROS RESULTADOS OPERACIONES FINANCIERAS
= RESULTADO FI A CIERO
= RESULTADO A TES DE IMPUEST.
- IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES
= RESULTADO DEL EJERCICIO
Valores Absolutos;
Ingreso: Incremento de Patrimonio eto
Gasto: Decremento de Patrimonio eto
Resultado; y
Resultado.
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite observar el volumen del
resultado generado, as como la contribucin a la generacin de dicho resultado por
39
monetarias han sido destinadas a cubrir el coste de las ventas. Esto implica un
Margen Bruto Comercia de. unidades monetarias. Es decir, una vez cubierta la
variable de gasto ms importante, a la empresa le quedan .. unidades
monetarias disponibles para cubrir el resto de los gastos y generar un resultado
positivo.
De cada 100 unidades monetarias obtenidas por ventas, los ingresos por ..
Por otro lado, la utilizacin de valores ndice nos permite determinar la evolucin de la
estructura del resultado desde una perspectiva dinmica, horizontal. Permite observar
cual ha sido la evolucin, ejercicio a ejercicio, de cada una de las variables que
40
* Una vez calculado el valor ndice, en la medida que est calculado en trminos
porcentuales (x100) de variacin sobre un determinado ao base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variacin deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el nmero ndice resultante
sera [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en trminos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200%.
Considerando los dos aspectos sealados, la lectura puede ser del siguiente estilo:
T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base (*), creciendo por encima del
incremento de las Ventas con lo hace que el Margen Bruto Comercial del ejercicio
crezca por debajo del incremento de las Ventas y contribuya a la generacin de un
resultado menor.
T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base (*), pero creciendo por debajo del
41
T+3;) en .% respecto al ao base (*), pero creciendo por debajo del incremento
de las Ventas con que la empresa ha controlado ese gasto e implica una contribucin
positiva a la generacin del resultado.
(T+2; T+3;) en .% respecto al ao base (*), pero creciendo por debajo del
incremento de las Ventas con contribuye de forma menos positiva a la generacin
del resultado.
42
Ejemplo: Queremos explicar las causas que han provocado una variacin en el Margen
Bruto Comercial de 1.086.712 en 2011 y de 999.265 en 2012.
POLITICA COMERCIAL.
2012
V. ABSOLUT
2011
V. RELAT
V. ABSOLUT
V. RELAT.
2010
V. ABSOLUT
V. RELAT
VE TAS ETAS
52.556.101
100%
47.114.669
100%
45.333.392
100%
-COSTE VE TAS
-40.785.868
- 77,60%
-36.343.701
- 77,14%
-35.649.136
- 78,64%
= M.B.C.
11.770.233
22,40%
10.770.968
22,86%
9.684.256
21,36%
(V1 - V0) * M0 =
380.521,768
(M1 - M0) * V1 =
706.190,234
= 1.086.712
(V1 - V0) * M0 =
1.243.975,415
(M1 - M0) * V1 =
-244.710,415
= 999.265
43
Ventas
empresa destina a cubrir los gastos de personal, cuantas unidades monetarias obtiene
por Ventas.
En este caso debemos ser conscientes de que el Gasto de Personal refleja el coste para la empresa de
utilizar el factor trabajo.
44
para cada uno de los ejercicios objeto de anlisis, donde el primero informa sobre el
grado de amortizacin y los dos siguientes sobre el ritmo de amortizacin:
Amortizacin Acumulada/Inmovilizado Bruto: De cada 100 unidades monetarias
invertidas en inmovilizados amortizables cuantas unidades monetarias hemos
recuperado a travs de la amortizacin.
Informa sobre el grado de Amortizacin del inmovilizado. Cuanto mayor sea este ratio ms
amortizado estar el inmovilizado, lo cual indica que est ms utilizado, que es ms obsoleto o
viejo.
La Amortizacin Acumulada refleja lo que hemos amortizado de un bien desde su puesta en
condiciones de funcionamiento hasta la fecha de las cuentas anuales. Dato que se refleja en Memoria.
El Inmovilizado Bruto (Amortizable) refleja el importe de la inversin realizada y, en consecuencia,
el importe que debemos amortizar, recuperar, a lo largo de la vida til de los bienes de inmovilizado
(amortizables). Se corresponde con el Precio de Adquisicin, Coste Histrico, de los bienes de
Inmovilizado.
Inmovilizado
Por otra parte, para observar la recuperacin del inmovilizado a partir de la enajenacin
del mismo debemos considerar la informacin que resulta de las cuentas anuales.
Fundamentalmente esta informacin que impacta en el Balance, es ampliada en las
notas de Memoria destinadas a informar sobre el inmovilizado, as como en la Cuenta
de Resultados en el caso probable de que de la operacin resulte un determinado
resultado y en el Estado de Flujos de Efectivo en el que se volver a poner de manifiesto
el resultado de la operacin y la variacin en la tesorera si es que la corriente monetaria
de la enajenacin se ha producido en el mismo ejercicio de la operacin
45
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S SA
BALANCE (Euros; Datos a 31-12-20XX)
ACTIVO
2011
A. NO CORRIENTE
2010
1.042.499
18.427
32.878
Inmovilizado Intangible
Aplicaciones In formticas
2009
1.017.467
18.427
32.878
747.647
793.055
682.246
65.401
703.895
89.160
725.544
114.819
217.947
216.566
216.566
Instrumentos de Patrimonio
Otros activos financieros
215.026
2.921
215.026
1.540
215.026
1.540
33.446
Inmovilizado Material
Terrenos y Construcciones
Instalaciones Tcnicas y Otro Inmov. Mat.
2.222.052
2.219.982
2.096.150
2.222.052
2.219.982
763.270
1.458.782
763.270
1.456.712
763.270
1.448.445
145.310
1.313.472
145. 103
1.311.609
144.276
1.304.169
(125.902)
2.070
8.267
Subvenciones,Donac. y Legados
132.176
178.670
250.634
127.658
167.839
237.559
Legal y Estatutarias
Otras Reservas
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo
Deudas con Entidades de Crdito
2009
2.096.150
127.658
167. 839
237.559
4.518
10.831
13.075
3.404.325
3.552.557
4.350.753
2.341.698
2.992.530
Existencias
1.712.343
1.864.855
1.303.664
1.296.825
1.755.004
2.352.654
2.838.300
1.303.664
1.296.825
959.269
1.754.723
281
2.352.654
0
2.838.300
0
1.038.034
1.695.705
2.445.056
85.210
133.244
166.076
85.210
133.244
166.076
928.884
6.318
0
102.832
1.585.244
88
2. 898
107. 475
2.351.673
5.400
3.311
84.672
4.570.024
5.393.252
5.874.941
4.570.024
5.393.252
5.874.941
TOTAL ACTIVO
TOTAL PN y PASIVO
959.269
Anlisis Contable
10
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
INMOVILIZADO
1.017.467
I. Intangible
18 .427
2010
V. RELT
V. HOR
22,26
93,28
V. ABSOLT
1.042.499
0,40
54,40
32.878
2009
V. RELT
V. HOR
19,33
95,57
V. ABSOLT
1.090.804
0,61
97,06
33.875
V. RELT
V. HOR
18,57
100
0, 58
100
I Material
Terrenos y Construcciones
Inst. Tc. y Otro Inmv. Mat.
747.647
682.246
65.401
16,36
14,93
1,43
89,00
94,03
56,96
793.055
703.895
89.160
14,70
13,05
1,65
94,37
97,02
77,65
840.363
725.544
114.819
14,30
12,35
1,95
100
100
100
I. Financiero
Inversiones Financieras
Activos por Impuestos Dif.
251.393
217.947
33.446
5,50
4,77
0,73
116,08
100,64
----
216.566
216.566
0
4,01
0
0
100
100
----
216.566
216.566
0
3, 69
3,69
0,00
100
100
100
A. CIRCULANTE
3.552.557
77,74
74,26
4.350.753
80,67
90,94
4.784.137
81,43
100
1.712.343
1.712.343
37,47
37,47
96,21
96,21
1.864.855
1.864.855
34,58
34,58
104,78
104,78
1 .779.761
1.779.761
30,29
30,29
100
100
Realizable Cierto
Clientes
Administraciones Pblicas
1.755.004
1.754.723
281
38,40
38,39
0,01
61,83
61,82
----
2.352.654
2.352.654
0
43,62
43,62
0,00
82,89
82,89
----
2 .838.300
2.838.300
0
48,31
48,31
0,00
100
100
100
85 .210
85.210
1,86
1,86
51,31
51,31
133.244
133.244
2,47
2,47
80,23
80,23
166.076
166.076
2, 83
2,83
100
100
4.570.024
100
77,79
5.393.252
100
91,80
5.874.941
100
100
Disponible
Efectivo
TOTAL ACTIVO
Anlisis Contable
11
46
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S .A .
B A L A N C E R E C LA S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O
(E u r o s ; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11
RE C UR SO S PRO PI O S
F o n d o s P r o p i os
C a pi ta l E s cr it u r a d o
R es er vas
R e s u lt ad o d e l E je r c icio
A j u s t e s C a m b io s V a lo r
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s
P A S IV O E X IG I B L E L / P
D e u da s a L a r g o P laz o
P a s ivo s p o r I m p u e st o D if er id o
P A S IV O C O R R IE N T E
D e u da s a C o r to P la z o
A c rd . C o m . y O t. C n t. P a g .
P r o v ee d o r e s
V. HOR
V . R E LT
V. H O R
V . R EL T
V. H OR
2 .0 9 6 .1 5 0
4 5 ,8 7
9 4 ,4 2
2.222.052
4 1 ,2 0
1 0 0 ,0 9
2 .2 1 9 .9 8 2
37,79
10 0
2 .0 9 6 . 1 5 0
7 6 3 .2 7 0
1 . 4 5 8 .7 8 2
(1 2 5 . 9 0 2 )
0
0
4 5 ,8 7
1 6 ,7 0
3 1 ,9 2
(2 , 7 5 )
-------
9 4 ,4 2
2 5 ,0 0
100,71
2 .2 2 2 .0 5 2
7 6 3 .2 7 0
1 .4 5 6 .7 1 2
2 .0 7 0
0
0
4 1 ,2 0
1 4 ,1 5
2 7 ,0 1
0 ,0 4
-------
1 0 0 ,0 9
100
1 0 0 ,5 7
2 5 ,0 4
-- --- --
2 . 2 1 9 .9 8 2
7 6 3 .2 7 0
1 .4 4 8 .4 4 5
8 .2 6 7
0
0
37,79
1 2 ,9 9
2 4 ,6 5
0 ,1 4
- -- - -- -
100
100
100
100
100
100
178.670
3,31
71,29
2 5 0 .6 3 4
4 ,2 7
10 0
1 6 7 .8 3 9
1 0 .8 3 1
3 ,1 1
0 ,2 0
7 0 ,6 5
8 2 ,8 4
2 3 7 .5 5 9
1 3 .0 7 5
4 ,0 4
0 ,2 2
100
100
5 5 ,4 9
87,90
3 .4 0 4 .3 2 5
57,95
10 0
2 4 ,0 4
3 1 ,4 4
1 3 5 ,1 9
6 9 ,3 5
9 5 9 .2 6 9
2 .4 4 5 .0 5 6
1 6 ,3 3
4 1 ,6 2
100
100
2 9 ,3 9
6 7,41
4 0,0 3
1 00
-- --- --
1 3 2 .1 7 6
2 ,8 9
5 2 ,7 4
1 2 7 .6 5 8
4 .5 1 8
2,79
0,10
5 3 ,7 4
3 4 ,5 5
5 1 ,2 4
6 8 ,7 9
2.992.530
2 8 ,5 3
2 2 ,7 1
135,90
4 2 ,4 5
1 .2 9 6 .8 2 5
1 .6 9 5 .7 0 5
2 0 ,33
3 9 ,5 0
6. 318
0 ,1 4
1 1 7 ,0 0
-- - -
-- - -
1 02. 832
2 ,2 5
1 2 1 ,4 5
100
7 7 ,7 9
2 .3 4 1 .6 9 8
1 . 3 0 3 .6 6 4
1 . 0 3 8 .0 3 4
9 28. 884
P a s iv o p o r Im p u e s to C o r r ie n te
PA T R I M N ET O y P A S I V O
-1 .62 2,94 *
V . A BS O LT
2009
V . RELT
A c r e ed o r e s v a r io s
O t r as D e u d a s c o n A d m . P b .
2010
V. A B S O L T
4 .5 7 0 .0 2 4
1 .58 5 .24 4
V . A B SO LT
2 .3 5 1 .6 7 3
88
0,0 0
1 ,6 3
5 .4 0 0
0 ,0 9
1 00
2 .89 8
0,0 5
8 7,53
3 .3 1 1
0 ,0 6
1 00
10 7 .47 5
1,9 9
1 2 6 ,9 3
8 4 .6 7 2
1 ,4 4
1 00
5.393.252
100
91,80
1 00
10 0
5 .8 7 4 .9 4 1
V a l o r e s h o r izo n t a le s re s p e c t o a o b a s e .
Anlisis Contable
12
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
INMOVILIZADO
I. Intangible
1.017.467
18 .427
2010
V. RELT
V. HOR
22,26
97,60
V. ABSOLT
1.042.499
0,40
56,05
32.878
2009
V. RELT
V. HOR
19,33
95,57
V. ABSOLT
1.090.804
0,61
97,06
33.875
V. RELT
V. HOR
18,57
100
0, 58
100
I Material
Terrenos y Construcciones
Inst. Tc. y Otro Inmv. Mat.
747.647
682.246
65.401
16,36
14,93
1,43
94,27
96,92
73,35
793.055
703.895
89.160
1 4,70
13,05
1,65
94,37
97,02
77,65
840.363
725.544
114.819
14,30
12,35
1,95
100
100
100
I. Financiero
Inversi ones Financieras
Activos por Impuestos Dif.
251.393
217.947
33.446
5,50
4,77
0,73
116,08
100,64
----
216.566
216.566
0
4,01
0
0
100
100
----
216.566
216.566
0
3, 69
3,69
0,00
100
100
100
A. CIRCULANTE
3.552.557
77,74
81,65
4.350.753
80,67
90,94
4.784.137
81,43
100
Realizable Condic.
Existencias
1.712.343
1.712.343
37,47
37,47
91,82
91,82
1.864.855
1.864.855
3 4,58
34,58
104,78
104,78
1.779.761
1.779.761
30,29
30,29
100
100
Realizable Cierto
Clien tes
Administraciones Pblicas
1.755.004
1.754.723
281
38,40
38,39
0,01
74,60
74,58
----
2.352.654
2.352.654
0
4 3,62
43,62
0,00
82,89
82,89
----
2.838.300
2.838.300
0
48,31
48,31
0,00
100
100
100
85 .210
85.210
1,86
1,86
63,95
63,95
133.244
133.244
2,47
2,47
80,23
80,23
166.076
166.076
2, 83
2,83
100
100
4.570.024
100
84,74
5.393.252
100
91,80
5.874.941
100
100
Disponible
Efectivo
TOTAL ACTIVO
Anlisis Contable
13
47
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S .A .
B A L A N C E R E C L A S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O
(E u r o s; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11
R E C UR SO S PRO PI O S
F o n d o s P r o p io s
C a pi ta l E s c rit u ra d o
R es er vas
R e s u lt ad o d e l E je rc icio
A j u s t e s C a m b io s V a lo r
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s
V. HOR
V . R E LT
V. H O R
V . R EL T
V. HOR
2 . 0 9 6 .1 5 0
4 5 ,8 7
9 4 ,3 3
2 . 2 2 2 .0 5 2
4 1 ,2 0
100,09
2.219.982
3 7 ,7 9
10 0
2 .0 9 6 . 1 5 0
7 6 3 .2 7 0
1 . 4 5 8 .7 8 2
(1 2 5 . 9 0 2 )
0
0
4 5 ,8 7
1 6 ,7 0
3 1 ,9 2
(2 , 7 5 )
-------
9 4 ,3 3
100
100,14
2 .2 2 2 .0 5 2
7 6 3 .2 7 0
1 .4 5 6 .7 1 2
2 .0 7 0
0
0
4 1 ,2 0
1 4 ,1 5
2 7 ,0 1
0 ,0 4
-------
1 0 0 ,0 9
100
1 0 0 ,5 7
2 5 ,0 4
-- --- --
2 . 2 1 9 .9 8 2
7 6 3 .2 7 0
1 .4 4 8 .4 4 5
8 .2 6 7
0
0
37,79
1 2 ,9 9
2 4 ,6 5
0 ,1 4
- -- - -- -
100
100
100
100
100
100
1 7 8 .6 7 0
3 ,3 1
7 1 ,2 9
250.634
4 ,2 7
10 0
1 6 7 .8 3 9
1 0 .8 3 1
3 ,1 1
0 ,2 0
7 0 ,6 5
8 2 ,8 4
2 3 7 .5 5 9
1 3 .0 7 5
4 ,0 4
0 ,2 2
100
100
5 5 ,4 9
8 7 ,9 0
3.404.325
5 7 ,9 5
10 0
2 4 ,0 4
3 1 ,4 4
1 3 5 ,1 9
6 9 ,3 5
9 5 9 .2 6 9
2 .4 4 5 .0 5 6
1 6 ,3 3
4 1 ,6 2
100
100
-- --- --
2 ,8 9
7 3 ,9 8
1 2 7 .6 5 8
4 .5 1 8
2,79
0,10
7 6 ,0 6
4 1 ,7 1
5 1 ,2 4
7 8 ,2 5
2 . 9 9 2 .5 3 0
2 8 ,5 3
2 2 ,7 1
100,53
6 1 ,2 2
1 .2 9 6 .8 2 5
1 .6 9 5 .7 0 5
2 . 3 4 1 .6 9 8
1 . 3 0 3 .6 6 4
1 . 0 3 8 .0 3 4
P r o v ee d o r e s
9 28. 884
2 0 ,33
5 8 ,6 0
6.318
0 ,1 4
7 . 1 7 9 ,5 4
-- --
-- - -
1 02. 832
2 ,2 5
9 5 ,6 8
100
8 4 ,7 4
A c r e ed o r e s v a r io s
P a s iv o p o r Im p u e s to C o r r ie n te
O t r as D e u d a s c o n A d m . P b .
P A T R I M N ET O y P A S I V O
-6 . 1 8 2 ,2 2 *
1 3 2 .1 7 6
D e u da s a L a rg o P la z o
P a s iv o s p o r I m p u e st o D ife rid o
D e u da s a C o rto P la z o
A c r d . C o m . y O t. C n t. P a g .
V . A BS O L T
2009
V . RELT
P A S IV O E X IG I B L E L / P
P A S IV O C O R R IE N T E
2010
V. A BS O L T
4 . 5 7 0 .0 2 4
1 .5 8 5 . 2 4 4
V . A B S O LT
2 9 ,3 9
6 7 ,4 1
4 0 ,0 3
1 00
88
0,0 0
1 ,6 3
2 .3 5 1 . 6 7 3
5 .40 0
0 ,09
1 00
2 .89 8
0,0 5
8 7 ,5 3
3 .31 1
0 ,06
1 00
1 07 .47 5
1,9 9
1 2 6 ,93
8 4.67 2
1 ,44
1 00
5 . 3 9 3 .2 5 2
100
9 1 ,8 0
1 00
10 0
5.874.941
V a lo r e s h o r izo n t a l e s re s p e c t o a o a n t e rio r .
Anlisis Contable
14
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S SA
CU ENTA DE RESULTADOS (Euros; D atos a 31-12 -20XX)
20 11
2010
2009
5.757.8 14
7.616 .345
7 .221.88 9
(4.560 .961)
(4.560.961 )
0
0
(6.2 31.302 )
(6.096 .381)
(127 .231)
(7 .690)
(5.909.5 44)
(5 .953.366)
0
43.822
(925 .521)
(949.343 )
(893.5 36)
(317 .061)
(275.747 )
0
(33.666 )
(337.701 )
(295 .550)
0
(32 .240)
(289.8 54)
(260.529)
0
(15.125)
(59 .914)
(61.279 )
(74.9 52)
(2.2 47)
(827)
(106 .470)
3.284
40.004
(6.9 02)
44.85 4
11. 138
15.975
16.97 8
(70 .328)
(59 .190)
(53.255 )
(37.280 )
(51.2 23)
(34.2 45)
(165 .660)
2.724
10.60 9
39. 758
(654 )
(2.3 42)
(125 .902)
2.070
8.26 7
Anlisis Contable
15
48
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011
2010
V . A B S O L UT O S
+ VENTAS NETAS
- CO S TE D E L A S V EN T A S
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T .
% VERTI
% H O RI
5 .7 5 7 .8 1 4
- 4 .5 6 0 .9 6 1
100
-7 9 ,2 1
7 9 ,7 3
7 7 ,1 8
1 .1 9 6 .8 5 3
2 0 ,7 9
9 1 ,2 0
0 ,0 0
- G A S TO S D E P E R S O N AL
- -- -
--- -
-1 6 ,0 7
1 0 3 ,5 8
-5 9 .9 1 4
- 1 ,0 4
7 9 ,9 4
-3 1 7 .0 6 1
- 5 ,5 1
1 0 9 ,3 9
-827
- 0 ,0 1
9 ,0 4
-1 0 6 .4 7 0
- 1 ,8 5
- 3 3 7 ,3 7 *
-9 2 5 .5 2 1
- D O T A C IO N AM O R T IZ A C IO N E S
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C I N
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C I N
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N
V . A B S O LU TO S
2009
% V ER TI
% H O RI
% VERTI
%
H O RI
7 .6 1 6 .3 4 5
-6 .2 3 1 .3 0 2
1 00
-8 1 , 8 1
1 0 5 ,4 6
1 0 5 ,4 4
7 .2 2 1 .8 8 9
- 5 .9 0 9 .5 4 4
100
- 8 1 ,8 3
1 00
1 00
1 .3 8 5 .0 4 3
1 8 ,1 9
1 0 5 ,5 4
1 .3 1 2 .3 4 5
1 8 ,1 7
1 00
0 ,0 0
- -- -
1 00
- 1 2 ,3 7
1 00
- 7 4 .9 5 2
- 1 ,0 4
1 00
- 2 8 9 .8 5 4
- 4 ,0 1
1 3 5 ,8 9 *
- 9 .1 4 9
- 0 ,1 3
1 00
8 9 ,1 9
4 4 .8 5 4
0,62
1 00
- - --
-- - -
-1 2 , 4 6
1 0 6 ,2 5
-61. 279
-0, 80
8 1 ,7 6
-3 3 7 .7 0 1
-4, 43
1 1 6 ,5 1
3. 284
0 ,0 4
40. 004
0 ,5 3
-9 4 9 .3 4 3
V. AB S O L UT O S
0 ,0 0
- 8 9 3 .5 3 6
1 00
1 1 .1 3 8
0 ,1 9
6 5 ,6 0
15. 975
0 ,2 1
9 4 ,0 9
1 6 .9 7 8
0,23
1 00
- G A S T O S F IN A N C IE R O S
-7 0 .3 2 8
- 1 ,2 2
1 3 7 ,3 0
-53. 255
-0, 70
1 0 3 ,9 7
- 5 1 .2 2 3
- 0 ,7 1
1 00
= R ES U L T A D O F I N A N C IE R O
-5 9 .1 9 0
- 1 ,0 3
1 7 2 ,8 4
-37. 280
-0, 49
1 0 8 ,8 6
- 3 4 .2 4 5
- 0 ,4 7
1 00
-1 6 5 .6 6 0
- 2 ,8 8
- 1 .6 6 1 ,5 0 *
2. 724
0 ,0 4
2 5 ,6 8
1 0 .6 0 9
0,15
1 00
3 9 .7 5 8
0 ,6 9
1 .7 9 7 ,6 1 *
-654
-0, 01
2 7 ,9 2
- 2 .3 4 2
- 0 ,0 4
1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T .
-1 2 5 .9 0 2
- 2 ,1 9
- 1 .9 2 2 ,9 5 *
2. 070
0 ,0 3
2 5 ,0 4
8 .2 6 7
0,11
1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO
-1 2 5 .9 0 2
- 2 ,1 9
- 1 .9 2 2 ,9 5 *
2. 070
0 ,0 3
2 5 ,0 4
8 .2 6 7
0,11
1 00
+ IN G R E S O S F IN A NC IE R O S
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S
- IM P U E S T O S
Anlisis Contable
16
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011
2010
V . A B S O L UT O S
+ VENTAS NETAS
- CO S TE D E L A S V EN T A S
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T .
- G A S TO S D E P E R S O N AL
- D O T A C IO N AM O R T IZ A C IO N E S
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C I N
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C I N
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N
+ IN G R E S O S F IN A NC IE R O S
% VERTI
% H O RI
5 .7 5 7 .8 1 4
- 4 .5 6 0 .9 6 1
100
-7 9 ,2 1
7 5 ,6 0
7 3 ,1 9
1 .1 9 6 .8 5 3
2 0 ,7 9
8 6 ,4 1
- -- -
--- -
-1 6 ,0 7
9 7 ,5 3
-9 4 9 .3 4 3
-5 9 .9 1 4
- 1 ,0 4
9 7 ,7 7
-3 1 7 .0 6 1
- 5 ,5 1
9 3 ,8 9
-827
- 0 ,0 1
- 1 2 5 ,1 8 *
-1 0 6 .4 7 0
- 1 ,8 5
- 3 6 6 ,1 5 *
0 ,0 0
-9 2 5 .5 2 1
V . A B S O LU TO S
2009
% V ER TI
% H O RI
% VERTI
%
H O RI
7 .6 1 6 .3 4 5
-6 .2 3 1 .3 0 2
1 00
-8 1 , 8 1
1 0 5 ,4 6
1 0 5 ,4 4
7 .2 2 1 .8 8 9
- 5 .9 0 9 .5 4 4
100
- 8 1 ,8 3
1 00
1 00
1 .3 8 5 .0 4 3
1 8 ,1 9
1 0 5 ,5 4
1 .3 1 2 .3 4 5
1 8 ,1 7
1 00
- - --
-- - -
- -- -
1 00
-1 2 , 4 6
1 0 6 ,2 5
- 1 2 ,3 7
1 00
-61. 279
-0, 80
8 1 ,7 6
- 7 4 .9 5 2
- 1 ,0 4
1 00
-3 3 7 .7 0 1
-4, 43
1 1 6 ,5 1
- 2 8 9 .8 5 4
- 4 ,0 1
3. 284
0 ,0 4
1 3 5 ,8 9 *
- 9 .1 4 9
- 0 ,1 3
1 00
40. 004
0 ,5 3
8 9 ,1 9
4 4 .8 5 4
0,62
1 00
0 ,0 0
V. AB S O L UT O S
0 ,0 0
- 8 9 3 .5 3 6
1 00
1 1 .1 3 8
0 ,1 9
6 9 ,7 2
15. 975
0 ,2 1
9 4 ,0 9
1 6 .9 7 8
0,23
1 00
- G A S T O S F IN A N C IE R O S
-7 0 .3 2 8
- 1 ,2 2
1 3 2 ,0 6
-53. 255
-0, 70
1 0 3 ,9 7
- 5 1 .2 2 3
- 0 ,7 1
1 00
= R ES U L T A D O F I N A N C IE R O
-5 9 .1 9 0
- 1 ,0 3
1 5 8 ,7 7
-37. 280
-0, 49
1 0 8 ,8 6
- 3 4 .2 4 5
- 0 ,4 7
1 00
-1 6 5 .6 6 0
- 2 ,8 8
- 6 .1 8 1 ,5 0 *
2. 724
0 ,0 4
2 5 ,6 8
1 0 .6 0 9
0,15
1 00
3 9 .7 5 8
0 ,6 9
6 .1 7 9 ,2 0 *
-654
-0, 01
2 7 ,9 2
- 2 .3 4 2
- 0 ,0 4
1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T .
-1 2 5 .9 0 2
- 2 ,1 9
- 6 .1 8 2 ,2 2 *
2. 070
0 ,0 3
2 5 ,0 4
8 .2 6 7
0,11
1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO
-1 2 5 .9 0 2
- 2 ,1 9
- 6 .1 8 2 ,2 2 *
2. 070
0 ,0 3
2 5 ,0 4
8 .2 6 7
0,11
1 00
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S
- IM P U E S T O S
Anlisis Contable
17
49
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
P O L I T IC A C O M E R C IA L . S S .A .
2011
V. A B S O LUT
V . A B SO LUT
2009
V . R ELA T .
V . A BS O LU T
V. R ELAT
1 00 %
7 .6 1 6 .3 4 5
1 00 %
7 . 2 2 1 .88 9
100%
-4 .5 6 0 .9 6 1
- 7 9 ,2 1 %
-6 .2 3 1 .3 0 2
- 8 1 ,8 1 %
- 5 .9 0 9 .5 4 4
- 8 1 ,8 3 %
1 .1 9 6 .8 5 3
2 0 ,7 9 %
1 .3 8 5 .0 4 3
1 8 ,1 9 %
1 . 3 1 2 .34 5
1 8 ,1 7 %
V EN T A S N E TA S
-C O S TE V E N TA S
2010
V . R ELA T
5 .7 5 7 .8 1 4
= M .B.C .
V A R I A C I N M .B .C ( 2 0 1 0 - 2 0 0 9 ) = 1 .3 8 5 . 0 4 3 1 . 3 1 2 .3 4 5 = 7 2 .6 9 8
20 10-2009
(V 1 - V 0 ) * M 0 =
( 7 .6 1 6 . 3 4 5 7 .2 2 1 . 8 8 9 ) * 0 , 1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 =
(M 1 - M 0) * V 1 =
( 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 - 0 ,1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 ) * 7 .6 1 6 .3 4 5 =
7 1 .6 7 9 , 6 3
=
1 . 0 1 8 ,3 7
7 2 .6 9 8
V A R I A C I N M .B . C ( 2 0 1 1 -2 0 1 0 ) = 1 .1 9 6 .8 5 3 1 .3 8 5 .0 4 3 = - 1 8 8 .1 9 0
20 11-2010
(V 1 - V 0 ) * M 0 =
( 5 .7 5 7 . 8 1 4 7 .6 1 6 . 3 4 5 ) * 0 , 1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 =
(M 1 - M 0) * V 1 =
( 0 ,2 0 7 8 6 5 8 6 7 1 - 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 ) * 1 2 . 5 4 7 .1 4 0 =
- 3 3 7 . 9 7 6 ,4 6
=
1 4 9 . 7 8 6 ,4 6
- 1 8 8 .1 9 0
Anlisis Contable
18
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
P O L I T I C A P E R S O N A L . S S .A .
2011
V E N T A S N ET A S
5 . 7 5 7 .8 1 4
24
V E N T A S N ET A S
G A S TO S PE R S O N A L
5 . 7 5 7 .8 1 4
9 2 5 .5 2 1
G A S TO S PE R S O N A L
9 2 5 .5 2 1
24
2010
7 . 6 1 6 .3 4 5
= 2 3 9 .9 0 9
2009
7 .2 2 1 .8 8 9
= 272.012
28
= 6,221
= 3 8 .5 6 3
7 . 6 1 6 .3 4 5
9 4 9 .3 4 3
9 4 9 .3 4 3
28
= 288.876
25
= 8 ,0 2 3
= 3 3 ,9 0 5
7 .2 2 1 .8 8 9
8 9 3 .5 3 6
8 9 3 .5 3 6
= 8 ,0 8 2
= 35.741
25
Anlisis Contable
19
50
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011
2010
20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N
A M O RT . A C U M U L .
54 4 .04 0
IN M O V. BR UTO
1 .0 93 .4 10
= 4 9 ,7 6 %
4 84 .1 26
= 4 4 ,2 8 %
1.0 9 3.3 55
42 2.8 4 7
= 3 9 ,1 4 %
1 .08 0 .38 1
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N
I N M O V . N E TO
54 9 .37 0
G A S T O S A M OR T .
5 9.9 1 4
G A S T O S A M OR T .
5 9.9 1 4
IN M O V. BR UTO
1 .0 93 .4 10
= 9 ,1 7
6 09 .2 29
= 9 ,9 4
6 1.27 9
= 5 ,4 8 %
6 1.27 9
65 7.5 3 4
= 8 ,7 7
74 .9 52
= 5 ,6 0 %
1.0 9 3.3 55
74 .9 52
= 6 ,9 4 %
1 .08 0 .38 1
Anlisis Contable
20
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011
2010
20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N D E L I N M O V IL I Z A D O I N TA N G IB L E
A M O RT . A C U M U L .
4 1.1 6 5
IN M O V. BR UTO
5 9.5 9 2
= 6 9 ,0 8 %
2 6.65 9
= 4 4 ,7 8 %
5 9.53 7
13 .5 90
= 2 8 ,6 3 %
47 .4 65
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N D E L IN M O V I LI Z A D O IN T A N G I B L E
I N M O V . N E TO
1 8.4 2 7
G A S T O S A M OR T .
1 4.5 0 6
G A S T O S A M OR T .
1 4.5 0 6
IN M O V. BR UTO
5 9.5 9 2
= 1 ,2 7
3 2.87 8
= 2 ,5 2
1 3.06 9
= 2 4 ,3 4 %
1 3.06 9
5 9.53 7
33 .8 75
= 2 ,4 2
13 .9 79
= 2 1 ,9 5 %
13 .9 79
= 2 9 ,4 5 %
47 .4 65
Anlisis Contable
21
51
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
P O LI T IC A D E RE C U P E R A C I O N D E L A S IN V ER S I O N E S . S S . A .
2011
2010
2009
a ) G R A D O D E A M O R T I ZA CI O N D E L I N M O V IL I Z A D O M A T E R IA L
A M O RT . AC UM U L.
50 2 .87 5
IN M O V. BR UT O
1 .0 33 .8 18
= 4 8 ,6 4 %
4 57 .4 67
= 4 4 ,2 5 %
1.0 3 3.8 18
40 9.2 5 7
= 3 9 ,6 2 %
1 .03 2 .91 6
b ) RI T M O D E A M O R TIZ A CI O N D E L I N M O V I LIZ A D O M A TE R IA L
I N M O V . N E TO
53 0 .94 3
G A S T O S A M OR T .
4 5.4 0 8
G A S T O S A M OR T .
4 5.4 0 8
IN M O V. BR UT O
1 .0 33 .8 18
= 11,69
5 76 .3 51
= 1 1 ,9 5
4 8.21 0
= 4 ,3 9 %
62 3.6 5 9
= 1 0 ,2 3
60 .9 73
4 8.21 0
= 4 ,6 6 %
1.0 3 3.8 18
60 .9 73
= 5 ,9 0 %
1 .03 2 .91 6
Anlisis Contable
22
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Efecto en el Resultado de Explotacin del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Intangible, Material e Inmobiliario
Expresado en Miles de Euros
2011
2010
2009
0,00
0,00
-2.247
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Financiero
2011
2010
2009
0,00
0,00
0,00
Anlisis Contable
23
52
53
54,13% en 2011, motivado por una reduccin neta entre 2009 y 2011, en valores
absolutos, en un importe de 1.181.085.- (32,31%). Muestra una deuda con entidades
de crdito por importe de 1.196.828.- (2009), 1.464.664.- (2010) y 1.431.322.-
(2011).
La financiacin propia, conformada por sus fondos propios y sin contar con otras
fuentes, est soportada en una poltica de retencin de resultados en la empresa
reservas- y en el capital escriturado, que durante los tres ejercicios se mantiene
constante. El resultado del ejercicio, si bien ligeramente positivo en 2009 y 2010,
alcanza unas prdidas de 125.902.- en 2011, observndose una tendencia a
empeorar.
La financiacin ajena se soporta en los recursos ajenos a corto plazo que, respecto a
la financiacin total, representan el 57,95% en 2009, el 55,49% en 2010 y el 51,24%
en 2011.
La deuda comercial conforma en 2009 y 2010 la fuente de financiacin principal de
la empresa. En 2009 alcanza un importe de 2.445.056.-, suponiendo el 41,62% de la
financiacin total, y en 2010 un importe de 1.695.705, suponiendo el 31,44% de la
financiacin total. En 2011 alcanza una importe de 1.038.034.-, representado el
22,71% de la financiacin total. Se observa una tendencia decreciente muy
significativa, que entre 2009 y 2011 implica una reduccin de la financiacin de
1.407.022.- (57,55%).
La financiacin a corto plazo obtenida de entidades de crdito incrementa de 2009
a 2011 en un 35,90% pasando de 959.269.- en 2009 a 1.303.664.- en 2011,
implicando que su peso especfico pase de 16,32% de la financiacin total en 2009 a
un 28,53% en 2011.
La financiacin ajena a largo, concentrada en deudas con entidades de crdito,
muestra una tendencia decreciente, que de un 4,27% de la financiacin total en
2009 pasa a un 2,89% en 2011.
(Estructura, Tendencia y
54
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, si bien muestra una
tendencia, en valores absolutos, a su reduccin [1.312.345 (2009); 1.385.043 (2010);
1.196.853 (2011)]. Sin embargo, en valores relativos, de cada 100 de cifra de ventas,
una vez cubierto el coste de ventas, alcanza 18,17.- en 2009, 18,19.- en 2010 y
20,79.- en 2011.
Adems, entre el resto de los conceptos de explotacin, destaca por su volumen e
importancia relativa el gasto de personal y, en menor medida, los otros gastos de
explotacin.
El gasto de personal incrementa anualmente su valor relativo. De cada 100.- de
venta destina 12,37.- a cubrir el gasto de personal en 2009, 12,46.- en 2010 y
16,07.- en 2011. En 2010 respecto a 2009 se incrementan en un 6,25%, por encima del
incremento de las ventas, mientras que en 2011 se reducen en 2,47% frente a una
reduccin del 24,40% de las ventas.
Los otros gastos de explotacin incrementan anualmente su valor relativo. De cada
100.- de venta destina 4,01.- a cubrir los otros gastos de explotacin en 2009,
4,43.- en 2010 y 5,51.- en 2011. En 2010 respecto a 2009 se incrementan en un
16,51%, por encima del incremento de las ventas, mientras que en 2011 se reducen en
6,02% frente a una reduccin del 24,40% de las ventas.
Las dotaciones a la amortizacin presentan un gasto medio en los tres ejercicios en
torno al 1% de las ventas [1,04% (2009); 0,80% (2010); 1,04% (2011)].
Todo lo anterior provoca que el Resultado de explotacin sea positivo en 2009 y
2010, y negativo en 2011 [44.854.- (2009); 40.004 (2010); -106.470 (2011)].
En los tres ejercicios presenta un resultado financiero negativo, con evolucin
negativa para la empresa [-34.245.- (2009); -37.280 (2010); -59.190 (2011)]. De
2009 a 2011 el resultado financiero empeora un 72,84%. El ingreso financiero anual no
compensa el gasto financiero anual. Mientras que en dos ejercicios el ingreso
financiero se reduce 5.840.- (34,40%) el gasto financiero se ve incrementado en
19.105.- (37,30%).
El Resultado antes de impuestos es positivo en 2009 y 2010, y negativo en 2011
[10.609.- (2009); 2.724 (2010); -165.660 (2011)].
Una vez atendidas sus obligaciones fiscales, destacando el crdito fiscal generado en
2011, la empresa presenta un resultado econmico positivo, beneficios, en 2009 y
2010 y prdidas en 2011 [8.267.- (2009); 2.070.- (2010); -125.902.- (2011)].
55
-COSTE VENTAS
2010
V. RELAT
V. ABSOLUT
2009
V. RELAT.
V. ABSOLUT
V. RELAT
5.757.814
100%
7.616.345
100%
7.221.889
100%
-4.560.961
- 79,21%
-6.231.302
- 81,81%
-5.909.544
- 81,83%
1.196.853
20,79%
1.385.043
18,19%
1.312.345
18,17%
VENTAS NETAS
= M.B.C.
(V1 - V0) * M0 =
71.679,63
1.018,37
72.698
(V1 - V0) * M0 =
-337.976,46
149.786,46
-188.190
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, con un incremento del 5,54%
en 2010 respecto a 2009 y una disminucin del 13,59% en 2011 respecto a 2010.
En 2010, respecto a 2009, presenta un incremento por importe de 72.698.-.
Manteniendo el margen en trminos relativos del 2009 (18,17%) el incremento en las
ventas del 2010, 394.456.-, provoca un incremento en el margen bruto comercial de
71.679,63.-. Adems, en 2010, el margen relativo incrementa un 0,01%.
Considerando el volumen de ventas alcanzado en 2010, 7.616.345.-, el margen bruto
comercial mejora en 1.018,37.-.
En 2011, respecto a 2010, presenta una disminucin por importe de 188.190.-.
Manteniendo el margen en trminos relativos del 2010 (18,19%) la disminucin en las
ventas del 2011, 1.858.531.-, provoca una reduccin en el margen bruto comercial de
337.976,46.-. Ahora bien, en 2011, el margen relativo incrementa un 2,60%.
Considerando el volumen de ventas alcanzado en 2011, 5.757.814.-, el margen bruto
comercial mejora en 149.786,46.-.
Poltica de Personal:
2011
VENTAS NETAS
5.757.814
N TRABAJADORES
24
VENTAS NETAS
GASTOS PERSONAL
5.757.814
925.521
GASTOS PERSONAL
925.521
N TRABAJADORES
24
2010
2009
7.616.345
= 239.909
7.221.889
= 272.012
28
= 6,221
= 38.563
7.616.345
949.343
949.343
28
= 288.876
25
= 8,023
= 33,905
7.221.889
893.536
893.536
= 8,082
= 35.741
25
56
2010
2009
a) GRADO DE AMORTIZACION
AMORT. ACUMUL.
544.040
INMOV. BRUTO
1.093.410
=49,76%
484.126
= 44,28%
1.093.355
422.847
= 39,14%
1.080.381
b) RITMO DE AMORTIZACION
INMOV. NETO
549.370
GASTOS AMORT.
59.914
GASTOS AMORT.
59.914
INMOV. BRUTO
1.093.410
= 9,17
= 9,94
61.279
= 5,48%
61.279
657.534
= 8,77
74.952
= 5,60%
1.093.355
2011
a)
609.229
74.952
= 6,94%
1.080.381
2010
2009
AMORT. ACUMUL.
41.165
INMOV. BRUTO
59.592
=69,08%
26.659
= 44,78%
59.537
13.590
= 28,63%
47.465
18.427
GASTOS AMORT.
14.506
GASTOS AMORT.
14.506
INMOV. BRUTO
59.592
= 1,27
= 2,52
13.069
= 24,34%
13.069
33.875
= 2,42
13.979
= 21,95%
59.537
2011
a)
32.878
13.979
= 29,45%
47.465
2010
2009
AMORT. ACUMUL.
502.875
INMOV. BRUTO
1.033.818
=48,64%
457.467
= 44,25%
1.033.818
409.257
= 39,62%
1.032.916
530.943
GASTOS AMORT.
45.408
GASTOS AMORT.
45.408
INMOV. BRUTO
1.033.818
= 11,69
576.351
= 11,95
48.210
= 4,39%
48.210
1.033.818
623.659
= 10,23
60.973
= 4,66%
60.973
= 5,90%
1.032.916
57
2011
2010
2009
0,00
0,00
-2.247
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Financiero
Expresado en Miles de Euros
2011
2010
2009
0,00
0,00
0,00
58
Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderas.
Un incremento del gasto de personal provoca una disminucin del margen bruto comercial.
Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderas.
Un incremento del margen bruto comercial implica una disminucin de la rentabilidad econmica de la
empresa.
2.- Cuando el nmero relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en
el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1, significa:
a)
b)
c)
d)
3.-
Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a)
b)
c)
d)
4.-
El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto ms pasivo.
El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
5.-
Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de
ventas.
Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente ms que activo total.
Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
Que el nmero ndice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
6.- Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el nmero ndice (valor horizontal) del gasto por
amortizaciones es del 115% en el en el ejercicio t+1, significa:
a)
b)
c)
d)
7.-
8.-
Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
59
9.-
60
A partir de la
INVERSION
L/P
FINANCIACION
L/P
RECUPERACION
LIQUIDEZ
a travs de la
Amortizacin
REEMBOLSO
de los
Capitales
Permanentes
EN VARIOS EJERCICIOS
CARABALLO
61
INVERSION
C/P
RECUPERACION
LIQUIDEZ
a travs del Cobro
de las Ventas
REEMBOLSO
de los
Capitales a
Proveedores
CARABALLO
62
PERIODO
DE
APROVISIONAMIENTO
Materias
Primas
PERIODO
DE
PRODUCCIN
Productos
en Curso
PERIODO
DE
COBRO
PERIODO
DE
ALMACENMT VENTA
Clientes,
Efectos C.
Cobrar
Productos
Terminados
y
Semiterminados
CARABALLO
63
PERIODO
DE
ALMACENMT VENTA
PERIODO
DE
COBRO
Mercaderas
Clientes,
Efectos C. Cobrar
CARABALLO
Desde el punto de vista financiero, la empresa para poder desarrollar su actividad debe
invertir unos fondos, unas unidades monetarias, en los activos corrientes que hemos
indicado. Ahora bien, la empresa debe buscar, obtener, estos fondos, lo cual le generar
un problema financiero. Debemos cuantificar este problema financiero. Para ello nos
apoyamos en Esquema del Fondo de Rotacin ( esquema del circulante). En esencia, lo
que se hace es una reclasificacin del circulante, de todos los activos y pasivos
corrientes. Por una parte se diferencia entre los activos y pasivos corrientes ligados a la
explotacin, por otra parte observamos los activos y pasivos corrientes fuera de
explotacin y excluyendo la tesorera, y, por ltimo, destacamos la tesorera. Para
construir e interpretar adecuadamente el Esquema del Fondo de Rotacin debemos
asumir que:
El clculo se realiza a una fecha fija, es decir, teniendo en cuenta los datos a
sumando.
64
+ Tesorera
------------------------------------------------------------------------= (+) FR / (-) FR
[fondo de rotacin (+/-)]
Tal como hemos indicado, la empresa para poder desarrollar su actividad necesita
invertir en activos corrientes de Explotacin Existencias y Clientes-, lo cual le genera
problemas de financiacin ecesidades Brutas de Financiacin del Circulante-. Ahora
bien, la actividad de explotacin de la empresa tambin es capaz de generar financiacin
a favor de la misma a travs de los proveedores, lo que implica que la empresa obtiene
Disponibilidades de Financiacin que reducen su problema financiero. De esta forma:
proveedores son mayores que las NBFC, la empresa tendr Disponibilidades del Fondo
de Rotacin de Explotacin. Es decir, la financiacin a travs de proveedores cubre toda
la inversin en Existencias y Clientes, generando un excedente financiero en la
explotacin, unas disponibilidades financieras, con lo que reduce su problema
financiero en el ciclo corto.
65
Adems, la empresa realiza otras actividades relacionadas con el circulante tales como,
entre otras, conceder anticipos a los trabajadores o dejar remuneraciones pendientes de
pago a stos, financiar a la Administracin pblica o dejar cantidades a deber a sta,
conceder crditos y recibir prstamos, adquirir inversiones financieras, etc . Esto
supondr que las operaciones que le generan activos corrientes le impliquen necesidades
financieras mientras las operaciones que le generan pasivos corrientes le impliquen
disponibilidades financieras.
ecesidades
corriente son mayores que las necesidades de financiacin por la inversin en activos
corrientes, excepto tesorera, la empresa presentar Disponibilidades del Fondo de
Rotacin de Explotacin. Es decir, la financiacin obtenida a travs de las diferentes
fuentes que conforman el pasivo corriente cubre toda la inversin en Existencias y
Clientes, as como en otros activos corrientes, excepto tesorera, generando un
excedente financiero, unas disponibilidades financieras, con lo que reduce su problema
financiero en el ciclo corto.
El ltimo elemento del circulante que queda por considerar es la Tesorera (efectivo y
activos lquidos equivalentes). Es una inversin para toda empresa, lo cual, desde el
punto de vista financiero, genera necesidades de financiacin.
66
financiacin obtenida por la empresa a travs del pasivo corriente es mayor que la
inversin en activos corrientes. Desde el punto de vista financiero el corto plazo de
la empresa presenta un supervit financiero, que se ha destinado a financiar el largo
plazo.
El que el signo del fondo de rotacin a una fecha fija sea positivo o negativo, en
principio y por s mismo, no indica que la situacin financiera de la empresa sea buena,
en el caso de signo positivo, ni mala, en el caso de signo negativo. Es una situacin a
una fecha fija. Ahora bien, desde el punto de vista financiero, s puede ser indicio de
una situacin problemtica es si el signo del fondo de rotacin va cambiando ejercicio a
ejercicio de positivo a negativo y de negativo a positivo. Indica que la empresa no tiene
claro, no tiene definido, el modelo financiero.
67
Las inversiones a largo plazo no deben ser financiadas con financiacin a corto
plazo.
INVERSION L/P -
NO
- FINANCIACION C/P
Tensiones en Tesorera
Una inversin en inmovilizado no debe ser financiada con pasivos exigibles a corto
plazo. La recuperacin de la inversin se realizar a largo plazo mientras que la
exigibilidad de la deuda es a corto. Esto provocar tensiones en Tesorera porque
para cuando tengamos que hacer frente al pago de la deuda no habremos recuperado
la liquidez de la inversin.
Las inversiones a corto plazo no deben ser financiadas con financiacin a largo
plazo.
INVERSION C/P -
NO
- FINANCIACION L/P
Una inversin activos corrientes (por ejemplo, existencias o clientes) no debe ser
financiada con financiacin a largo plazo. La recuperacin de la inversin se realizar a
corto plazo mientras que la exigibilidad de la financiacin es a largo. Esto provocar
tensiones en Tesorera de signo contrario a las anteriores, en la medida de que
tendremos recursos ocioso en tesorera dado que el reembolso de la financiacin es a
largo. Adems, si la empresa financia dicha inversin con pasivos exigibles a largo
plazo es muy probable que incurra en mayores gastos financieros.
68
Estas razones son las que llevan a las empresas a constituir un margen de seguridad
financiero de forma que en todo momento est garantizado que el plazo de exigibilidad
de la financiacin utilizada ser mayor que el plazo para la recuperacin de la liquidez
de los activos. De esta forma la empresa podr recuperar la liquidez de su inversin y
hacer frente, con cierto grado de garantas, al reembolso de la financiacin utilizada en
dicha inversin. Ahora bien, es muy probable, que si la empresa utiliza pasivos
exigibles a largo plazo incurra en mayores costes financieros. A este margen de
seguridad financiera se le denomina Fondo de Rotacin.
El clculo del Fondo de Rotacin se puede plantear desde la perspectiva del ciclo a
largo plazo, as como del ciclo a corto plazo.
Ciclo L/P: Fondo de Rotacin = Capitales Permanentes Inmovilizado eto.
Ciclo C/P: Fondo de Rotacin = Activo Circulante Pasivo Circulante.
69
vez, es soportar un mayor gasto financiero. En este caso se dice que la empresa presenta
un Fondo de Rotacin positivo.
Ahora bien, el Fondo de Rotacin tambin puede presentar signo negativo. Esta
situacin significa que una parte de la financiacin a corto plazo financia parte de la
inversin a largo plazo. En muchos casos es indicio de una situacin de inestabilidad
financiera, pero no en todos los casos. El volumen de financiacin a corto plazo es
mayor que el volumen de recursos invertidos en el circulante, pendientes de recuperar la
liquidez de los mismos, con el riesgo, adems, de que el reembolso de la financiacin a
corto plazo deba producirse con mayor antelacin a la recuperacin de la liquidez de la
inversin Esta situacin puede situar a la empresa en una posicin financiera
problemtica.
CP
IN
FR +
AC
PC
CALCULO:
L/P:
FR = CP - IN
C/P:
FR = AC - PC
CP
IN
FR PC
AC
La simple observacin del signo del fondo de rotacin no es suficiente para concluir una
situacin de estabilidad/inestabilidad financiera en la empresa. El clculo y anlisis de
signo del Fondo de Rotacin a lo largo de varios ejercicios permite conocer el modelo
de financiacin de la empresa. Cuando el signo cambia entre positivo y negativo a lo
largo de dichos ejercicios indica que el modelo no est definido y, en consecuencia,
puede ser un indicio de una situacin financiera problemtica
70
Ahora nos centramos en lo que ocurre en cada uno de los ejercicios. Es decir, hasta
ahora hemos realizado el clculo considerando la inversin y financiacin agregadas
hasta la fecha de anlisis. Ahora nos centraremos en las necesidades y disponibilidades
que se generan en los elementos de inversin y financiacin del circulante atendiendo a
la variacin de estos en un determinado ejercicio.
pasivos corrientes, que incremente, implica, desde el punto de vista financiero, una
mayor Disponibilidad Financiera (menor ecesidad Financiera). En el esquema, el
importe de la variacin se reflejan restando.
pasivos corrientes, que disminuya, implica, desde el punto de vista financiero, una
menor Disponibilidad Financiera (mayor ecesidad Financiera). En el esquema, el
importe de la variacin se reflejan sumando.
71
Variacin
Inversin
Activos Circulantes
Activos Circulantes
Variacin
Financiacin
Pasivos Circulantes
Pasivos Circulantes
De cara a la interpretacin de los datos, debemos considerar los factores que determinan
la variacin de las variables del circulante.
Las variables del circulante ligadas a explotacin, esto es, Existencias, Clientes
(Crditos Comerciales Activos) y Proveedores (Crditos Comerciales Pasivos) estn
afectadas por:
La naturaleza de la actividad. Es habitual que:
72
EMPRESA INDUSTRIAL
EMPRESA COMERCIAL
Aprovisionamiento
d1
Produccin
d2
Almacenamiento-Venta
d3
Almacenamiento-Venta
d1
Cobro
d4
Cobro
d2
Pago
d5
Pago
d3
APROVISIONAMIENTO d1
PRODUCCIN d2
ALMACENAMIENTO - VENTA d3
COBRO d4
PAGO d5
CRDITOS COMERC. PASIVOS
---------------------------------------x 360
COMPRAS
73
Una vez construido el Esquema de Variacin del Fondo de Rotacin y obtenidos los
datos de los factores que afectan a la variacin de las variables del circulante ligadas a
explotacin, centrndonos en una empresa de carcter Comercial, la lectura e
interpretacin puede ser del siguiente tipo:
POLITICAS
GESTION
CIRCULANTE
VOLUMEN
ACTIVIDAD
Variacin de Existencias.
La variacin de la inversin en existencias puede ser positiva o negativa, luego:
74
75
76
77
78
Operaciones de la actividad.
PROVEEDORES
ETL
CICLO LARGO
EXCESOS
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ
CICLO LARGO
DFITS
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ
79
Una vez considerados los datos de los factores que afectan a la variacin de las
variables del circulante no ligadas a explotacin y fuera de tesorera, la lectura e
interpretacin puede ser del siguiente tipo:
80
ejercicio, respecto al anterior, los elementos del circulante menos tesorera generan
81
ejercicio, respecto al anterior, los elementos del circulante excepto tesorera generan
disponibilidad financiera en dicho importe, disminuyendo el problema financiero a
corto plazo de la empresa. Dicho excedente financiero puede materializarse en
tesorera, incrementando la inversin en este activo, o destinarse a financiar el largo
plazo.
Variacin de Tesorera.
La variacin de la inversin en tesorera puede ser positiva o negativa, luego:
Desde el punto de vista financiero, un incremento de la inversin en
Tesorera durante el ejercicio por valor de .unidades monetarias
implica una mayor necesidad financiera por dicho valor, lo cual genera un
problema de financiacin del circulante en el ejercicio. En el esquema el importe
de la variacin se reflejar sumando.
Desde el punto de vista financiero, una disminucin de la inversin en
Tesorera durante el ejercicio por valor de .unidades monetarias
implica una disponibilidad financiera, una menor necesidad financiera por dicho
82
valor, lo cual genera una disminucin del problema financiero del circulante en
el ejercicio. En el esquema el importe de la variacin se reflejar restando.
A 31/12/T el fondo de rotacin es positivo, por valor de 150. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es positivo, por valor de 170. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
Contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1. Esto significa que durante T+1 la
ayuda del largo plazo al corto plazo, el fondo de rotacin, ha aumentado por valor
de 20. La variacin del fondo de rotacin durante T+1 ha sido positiva por valor de
20. Esto significa que durante T+1 la necesidad financiera generada a corto plazo
por valor de 20 se financia con disponibilidades de financiacin generadas en el
largo plazo durante el ejercicio T+1. Esa financiacin generada en el largo plazo por
valor de 20 durante el ejercicio ha podido tener como destino financiar una mayor
inversin a corto ms activo corriente-, reducir deuda y obligaciones a corto
menos pasivo corriente-, o ambas ms activo corriente y menos pasivo corriente-.
83
A 31/12/T el fondo de rotacin es positivo, por valor de 150. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es positivo, por valor de 120. Significa que hasta
esta fecha la financiacin largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
Tal como ya hemos sealado, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1. Esto
supone que durante T+1 el fondo de rotacin ha disminuido por valor de 30, pero
sigue siendo positivo a 31/12/T+1. La variacin del fondo de rotacin durante T+1
ha sido negativa por valor de 30. Esto significa que durante T+1 con la
disponibilidad financiera generada a corto plazo por valor de 30 se financian las
necesidades de financiacin generadas en el largo plazo durante el ejercicio T+1.
Esa disponibilidad financiera generada en el corto plazo en el ejercicio T+1 por
valor de 30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a largo
plazo ms activo no corriente-, reducir capitales permanentes menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas ms activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
hasta esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es negativo, por valor de -170. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a corto plazo financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
Considerando contablemente 31/12/T como 1/1/T+1, durante T+1 la disponibilidad
financiera generada a corto plazo ha aumentado por valor de 20. La variacin del
fondo de rotacin durante T+1 ha sido negativa por valor de 20. Esa mayor
disponibilidad financiera generada en el corto plazo durante el ejercicio T+1 por
valor de 20 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a largo
plazo ms activo no corriente-, reducir capitales permanentes menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas ms activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
hasta esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
84
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es negativo, por valor de -120. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte de la
inversin a largo plazo por dicho valor.
Tal como venimos considerando, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1.
Durante T+1 el fondo de rotacin ha aumentado por valor de 30, pero sigue siendo
negativo a 31/12/T+1. La variacin del fondo de rotacin durante T+1 ha sido
positiva por valor de 30. Esto significa que durante T+1 el corto plazo genera
necesidades de financiacin por valor de 30, las cuales son financiadas por el largo
plazo. Esa financiacin generada en el largo plazo en el ejercicio T+1 por valor de
30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a corto plazo ms
activo corriente-, reducir deuda y obligaciones a corto menos pasivo corriente-, o
ambas ms activo corriente y menos pasivo corriente-.
85
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S.A
FONDO D E R OTAC IN
2011
2010
2009
CIC LO CO RT O
3.55 2.557
2.34 1.698
1.21 0.859
4 .350.753
2 .992.530
1 .358.223
4 .784.137
3 .404.325
1 .379.812
2.22 8.326
1.01 7.467
1.21 0.859
2 .400.722
1 .042.499
1 .358.223
2 .470.616
1 .090.804
1 .379.812
CIC LO LAR G O
Anlisis Contable
24
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
2 009
+Variacin de mercader as
2011-2 010
-152.51 2
1.712.343
2011
1.864.8 55
2010
20 10-2009
8 5.094
1.86 4.855
1 .779.76 1
-597.93 1
1.754.723
2.352.6 54
-485 .646
2.35 2.654
2 .838.30 0
-750.44 3
3.467.066
4.217 .509
-400 .552
4.217.509
4.618.06 1
-Variacin de proveedores
656.36 0
-928.884
-1.585.2 44
766 .429
-1.58 5.244
-2 .351.67 3
-94.083
2.538.182
2.632 .265
365 .877
2.632.265
2.266.38 8
281
281
281
2 81
-5.528
-1.412.814
-1.407.2 86
-354 .634
-1.40 7.286
- 1 .052.65 2
-6.839
-1.303.6 64
-1. 296.825
-337.556
-1.296.825
-959. 269
Acreedores vari os
-6.230
-6.3 18
-88
5.312
-88
2.898
-2.898
413
-2.898
-3. 311
Administraciones Pblicas
4.643
-102.8 32
-107.475
-22.803
-107.475
-84. 672
-5. 400
-99.330
1.125.649
1.224 .979
1 1.243
1.224.979
1.213.73 6
+Variacin de Disponible
-48.034
85.210
133.2 44
-3 2.832
13 3.244
166.07 6
-147.36 4
1.210.859
1.358 .223
-2 1.589
1.358.223
1.379.81 2
Efectivo
=VARIACION DEL F.R .
Anlisis Contable
25
86
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
AL M A CEN A M IEN TO V E NT A
20 11
Coste d e V entas*
Ex istenc ias
4.56 0.961
1.71 2.343
36 0
3 60
2,663
201 0
2,663
= 135,16
6.104.0 71
1.864.8 55
360
3 ,341
20 09
3,273
5.909 .544
1.779 .761
= 3, 320
36 0
3,320
= 10 8,42
= 109,9 8
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir lo s tra ba jos rea liza do s p o r otra s e m p re s as
D es d e a d q uis ici n d e la m e rc a d era has ta la v ent a d e la m is m a
COB RO
V en ta s N e ta s
Clie nte s
5.757.8 14
1.754.7 23
360
360
3 ,281
201 1
201 0
3,281
= 109,71
7.616.3 45
2.352.6 54
360
3 ,237
20 09
3,237
7.221 .889
2.838 .300
= 2, 544
36 0
2,544
= 14 1,48
= 111,2 0
CO S TE D E V ENTAS (APR O VISIO N AM IE NTO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
PAGO
201 1
C om pras N etas
Prove edore s
4.408.4 49
92 8.884
= 4,7 45
6.18 9.165
1.58 5.244
2 010
3,904
5.750 .559
2.351 .673
20 09
= 2, 445
360
360
4 ,745
= 75, 85
360
3,904
92,21
36 0
2,445
= 14 7,22
D es d e la c om p ra de la m erca d e ra ha st a s u pa g o a l pro v ee d or
C OM PRA S (20 09) : 5.750.5 59
C OM PRA S (20 10) : 6.189.1 65
C OM PRA S (20 11) : 4.408.4 49
Anlisis Contable
26
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
AL M A CEN A M IE N TO V ENTA
20 11
Coste de Ventas *
Exis te ncia s M edias
4.56 0.961
(1.864.855+1.712.343) /2
36 0
3 60
2,550
20 10
2,550
6.104. 071
2009
3 ,349
= 141,17
36 0
3,349
5. 909.544
3,17 8
= 10 7,47
360
3,1 78
= 113,26
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir los tra ba jos rea liza do s p or o tra s e m p re s as
D es d e a d quis icin de la m e rc a dera has ta la v ent a d e la m is m a
CO B RO
Ven ta s Ne ta s
Clientes M e dios
360
360
2, 803
201 1
5.757.8 14
20 10
2,803
7.616. 345
2009
3 ,634
= 128,40
36 0
3,634
7. 221.889
2,59 4
9 9,05
360
2,5 94
= 138,74
CO S TE D E VEN TAS (APR O VISIO N AM IEN TO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
201 1
PAGO
C ompras Netas
4.408.4 49
P roveedores Medios
(1 .585.244+ 928.884)/2
360
360
3, 506
20 10
3,506
6.189. 165
2009
3 ,144
( 2.351.673+ 1.585.244)72
= 102,65
36 0
3,144
5. 750.559
2,64 5
= 11 4,50
360
2,6 45
= 136,10
D es de la c om pr a d e la m er ca d e ra ha st a s u p a go a l p rov ee do r
C OM PRA S (20 09) : 5.750.5 59
C OM PRA S (20 10) : 6.189.1 65
C OM PRA S (20 11) : 4.408.4 49
Anlisis Contable
27
87
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S.A.
PERIODOS MEDIOS (Datos Finales)
ALMACENAMIENTO- VENTA
COBRO
P. MEDIO MADURACIN
PAGO
DIFERENCIAL
2011
2010
2009
135,16
109,71
109,98
111,20
108,42
141,48
244,87
221,18
249,90
75,85
92,21
147,22
-169,02
-128,97
-102,68
-40,05
-26,29
Anlisis Contable
28
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
S S.A.
PERIODOS MEDIOS (Datos Medios)
ALMACENAMIENTO- VENTA
COBRO
2011
2010
2009
141,17
128,40
107,47
99,05
113,26
138,74
P. MEDIO MADURACIN
269,57
206,52
252,00
PAGO
102,65
114,50
136,10
-166,92
-92,02
-115,90
-74,90
+23,88
DIFERENCIAL
Anlisis Contable
29
88
Fondo de Rotacin
2011
2010
2009
3.552.557
2.341.698
1.210.859
4.350.753
2.992.530
1.358.223
4.784.137
3.404.325
1.379.812
2.228.326
1.017.467
1.210.859
2.400.722
1.042.499
1.358.223
2.470.616
1.090.804
1.379.812
CICLO CORTO
2009
+Variacin de mercaderas
2011-2010
-152.512
1.712.343
2011
1.864.855
2010
2010-2009
85.094
1.864.855
1.779.761
+Variacin de clientes
-597.931
1.754.723
2.352.654
-485.646
2.352.654
2.838.300
-750.443
3.467.066
4.217.509
-400.552
4.217.509
4.618.061
-Variacin de proveedores
656.360
-928.884
-1.585.244
766.429
-1.585.244
-2.351.673
-94.083
2.538.182
2.632.265
365.877
2.632.265
2.266.388
281
281
281
281
-5.528
-1.412.814
-1.407.286
-354.634
-1.407.286
- 1.052.652
-6.839
-1.303.664
-1.296.825
-337.556
-1.296.825
-959.269
Acreedores varios
-6.230
-6.318
-88
5.312
-88
-5.400
2.898
-2.898
413
-2.898
-3.311
Administraciones Pblicas
4.643
-102.832
-107.475
-22.803
-107.475
-84.672
-99.330
1.125.649
1.224.979
11.243
1.224.979
1.213.736
+Variacin de Disponible
-48.034
85.210
133.244
-32.832
133.244
166.076
-147.364
1.210.859
1.358.223
-21.589
1.358.223
1.379.812
Efectivo
=VARIACION DEL F.R.
89
S S.A.
PERIODOS MEDIOS (Datos Finales)
ALMACENAMIENTO- VENTA
COBRO
P. MEDIO MADURACIN
PAGO
DIFERENCIAL
2011
2010
2009
135,16
109,71
109,98
111,20
108,42
141,48
244,87
221,18
249,90
75,85
92,21
147,22
-169,02
-128,97
-102,68
-40,05
-26,29
En 2010, respecto a 2009, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por
importe de 21.589.-. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversin en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 433.384.- el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 411.795.-.
En 2011, respecto a 2010, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por
importe de 147.364.-. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversin en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 798.196.- el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 650.832.-.
VARIACI DE EXISTE CIAS:
En 2010, respecto a 2009, la inversin en clientes disminuye en 485.646.-. Implica una menor
necesidad financiera (mayor disponibilidad financiera). Mientras las ventas aumentan en
394.456.- (5,46%), el periodo de cobro disminuye en 30,28 das (21,40%). Mayor influencia
de la disminucin del coste de ventas en la variacin de existencias.
El incremento de las ventas siempre es positivo, ms cuando dicho incremento es mayor que el incremento del coste de
ventas. Desde un punto de vista financiero la disminucin del perodo de cobro es positiva. Desde el punto de econmico
hay que evaluar su posible impacto en la cuenta de resultados, si es el caso.
En 2011, respecto a 2010, la inversin en clientes disminuye en 597.931.-. Implica una menor
necesidad financiera (mayor disponibilidad financiera). Las ventas disminuyen en 1.858.531.-
(24,40%), y el periodo de cobro en 1,49 das (1,34%).
La disminucin de las ventas siempre es negativa, ms cuando dicha disminucin es mayor que la disminucin del coste de
ventas. En este caso la disminucin en las ventas es menor, en trminos relativos, que la disminucin del coste de ventas.
Desde un punto de vista financiero la disminucin del perodo de cobro es positiva. Se recupera antes al liquidez de la
inversin. Desde el punto de econmico hay que evaluar su posible impacto en la cuenta de resultados, si es el caso.
90
Tanto al cierre de 2009 como de 2010 la empresa presenta necesidades del fondo de rotacin
de explotacin [2.266.388.- (2009); 2.632.265.- (2010)]. Esto implica que al cierre de ambos
ejercicios con la financiacin obtenida a travs de proveedores no cubre en su integridad la
inversin materializada en existencias y clientes. Ahora bien, durante el ejercicio 2010, respecto a
2009, las necesidades del fondo de rotacin de explotacin han aumentado en 365.877.-. Este
incremento neto en las necesidades de financiacin es generado en el esfuerzo realizado por la
empresa en dicho ejercicio por reducir la deuda con los proveedores (766.429.-) que es mayor a
los recursos liberados, en 2010, en la inversin en existencias y clientes.
A cierre de 2011 tambin genera necesidades de financiacin de fondo de rotacin de
explotacin [2.538.182.- (2011)]. A cierre de 2011 con la financiacin obtenida a travs de
proveedores tampoco ha financiado ntegramente la inversin en existencias y clientes. Ahora
bien, durante el ejercicio 2011, respecto a 2010, las necesidades del fondo de rotacin de
explotacin han disminuido en 94.083.-. Esta disponibilidad financiera neta es generada en una
mayor reduccin de la inversin en existencias y clientes (750.443.-) que supera en los 94.083.-
al esfuerzo que realiza la empresa por reducir la deuda con proveedores en 2011 (656.360.-).
VARIACI DE OTROS CRDITOS ACTIVOS
A cierre de 2009 y 2010 no presenta inversiones en otros activos circulantes, luego no muestra
necesidades de financiacin generadas por otras operaciones de la actividad, reclasificaciones a
corto del inmovilizado o por excesos transitorios de tesorera.
A cierre de 2011, por crditos concedidos a la Administracin pblica, presenta unas necesidades
de financiacin por importe de 281.-.
A cierre de 2009 y 2010 la empresa presenta necesidades del fondo de rotacin. [1.213.736.-
(2009); 1.224.979.- (2010)]. Implica que al cierre de ambos ejercicios con la financiacin
91
A cierre de 2009 y 2010 la empresa presenta un fondo de rotacin positivo. [1.379.812.- (2009);
1.358.223.- (2010)]. Implica que al cierre de ambos ejercicios con la financiacin obtenida a
travs del pasivo circulante no cubre en su integridad la inversin materializada el activo
circulante, generado un dficit financiero que debe de cubierto por la financiacin a largo plazo.
Ahora bien, durante 2010, respecto a 2009, el fondo de rotacin ha presentado una variacin
negativa por importe de 21.589.-. Con la disponibilidad financiera generada en tesorera por
importe de 32.832.- la empresa cubre las necesidades del fondo de rotacin por importe de
11.243.- y genera dicho excedente financiero, que es aplicado en el largo plazo. En este caso,
dichos recursos han sido aplicados a reducir el pasivo no corriente de la empresa.
A cierre de 2011 la empresa tambin presenta un fondo de rotacin positivo (1.210.859.-).
Implica que al cierre de ambos ejercicios con la financiacin obtenida a travs del pasivo
92
93
2.-
Se dice que en una empresa puede incurrir en un dficit transitorio de liquidez cuando:
a)
b)
c)
d)
3.-
La empresa mantiene un modelo de financiacin estable donde el corto plazo financia al largo plazo.
Durante el ejercicio xx+1 el ciclo corto ha generado un excedente financiero que ha sido aplicado durante
dicho ejercicio en el largo plazo.
La empresa presenta a 31/12/xx+1 un mejor ndice de rentabilidad econmica.
La empresa presenta a 31/12/xx+1 una situacin de suspensin de pagos tcnica.
En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de
liquidez de los activos circulantes.
El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de cobro a clientes.
El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de pago a proveedores.
El periodo medio de maduracin es mayor que el periodo de pago a proveedores.
4.- Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotacin negativo por valor de 35 y al
cierre de XX+1 un Fondo de Rotacin positivo por valor de 15, esto significa que:
a)
b)
c)
d)
Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversin a corto plazo y una parte de la
inversin a largo plazo.
Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversin a largo plazo y una parte de la
inversin a corto plazo.
Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversin en existencias con recursos propios.
La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiacin a
largo plazo.
5.- Una disminucin de la partida de deudas con entidades de crdito a corto plazo, si los dems
factores se mantienen constantes:
a)
b)
c)
d)
6.- En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo
corriente y del pasivo corriente, un incremento del saldo de Tesorera:
a)
b)
c)
d)
7.-
En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el
fondo de rotacin.
En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
disminuye el fondo de rotacin.
En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
el fondo de rotacin disminuye.
En dicho ejercicio el fondo de rotacin no vara.
94
9.- En un determinado ejercicio, una disminucin en el saldo de proveedores, si los dems factores
se mantienen constantes:
a)
b)
c)
d)
95
Se entiende por Solvencia la capacidad de una empresa para con sus activos hacer
frente al pago de sus deudas al vencimiento de las mismas sin alterar el normal
desenvolvimiento de la empresa.
A los efectos de comprender mejor el concepto debemos recordar que los activos se
reflejan en el Balance atendiendo a su liquidez, es decir, capacidad que tiene un activo
para convertirse en efectivo sin una prdida significativa de su valor. Se clasifican de
menor a mayor liquidez.
4.1.1.- Anlisis de la solvencia y liquidez a corto plazo.
La herramienta que vamos a utilizar est conformada por la unidad de tres ratios, los
cuales hay que construir e interpretar de manera correlativa. En cuanto a la
interpretacin sealar que es habitual ofrecer algunos valores ptimos para cada uno
de los ratios, los cuales son vlidos como referencia en muchas situaciones. Ahora bien,
en la prctica, los valores resultantes habr que considerarlos en el contexto econmicofinanciero y de gestin de la empresa, el sector, etc. Es posible que, en algunas
96
Liquidez:
R. CIERTO + DISPONIBLE
PASIVO CIRCULANTE
Disponibilidad:
DISPONIBLE
PASIVO CIRCULANTE
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez a corto plazo (Activo Corriente). Tomado el Balance
reclasificado, el Activo Circulante viene determinado por la suma del Realizable
Condicionado, Realizable Cierto y Disponible. En el denominador consideramos las
deudas y obligaciones que la empresa deber pagar a corto plazo (Pasivo Corriente).
Luego, la lectura del ratio ser: A fecha de referencia, por cada unidad monetaria de
deudas y obligaciones a corto plazo, la empresa tiene .. unidades monetarias
invertidas en activos corrientes, circulantes, para hacer frente al pago de dichas
deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo
un tanto laxos, [1,8 ; 2], siendo un poco ms exigentes. La empresa presenta en
97
torno al doble de recursos que convertir en efectivo en el corto plazo para hacer
frente al pago de las deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
a corto plazo.
98
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [0,8, 1]. La
empresa mantiene recursos materializados en realizable cierto y disponible que
convertir en efectivo en el corto plazo por un importe similar o igual al de las
deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
liquidez.
99
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
debe ser 0,1. Esto es, de cada 100 unidades monetarias de deuda y obligaciones a
atender a corto plazo, la empresa por trminos medio debe mantener en tesorera, en
disponible, 10 unidades monetarias.
Si el ratio presenta un valor igual o mayor que 0,1, se dice que la empresa
liquidez inmediata.
100
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez. En el denominador consideramos las deudas y obligaciones que la
empresa deber pagar, tanto a corto plazo como a largo plazo.
Luego, la lectura ser la siguiente: Por cada unidad monetaria de deudas y obligaciones
que presenta la empresa, sta tiene .. unidades monetarias invertidas en activos
para hacer frente al pago de dichas deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio es
bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo un
tanto laxos, o [1,8 ; 2], siendo un poco ms exigentes. La empresa presenta en torno
al doble de recursos que convertir en efectivo para hacer frente al pago de las deudas y
obligaciones que tiene que atender.
101
102
103
ajena, implicar un menor peso relativo. Adems, esta situacin de menor peso
relativo de la financiacin ajena o de un peso relativo limitado de la misma,
posicionar a la empresa, tericamente, en una mejor situacin a la hora de poder
afrontar un proceso de expansin soportado en un incremento del endeudamiento.
Del anlisis del Balance se puede considerar la autonoma financiera a corto plazo, as
como la capacidad de expansin a corto plazo de la empresa.
Autonoma Financiera a C/P: Capacidad que tiene la empresa para tomar
decisiones de gestin de circulante de forma independiente, es decir,
autnomamente, sin depender del endeudamiento.
Capacidad de Expansin a C/P: Capacidad que tiene la empresa para financiar
a travs del corto plazo inversiones adicionales en el circulante, generadas,
normalmente, por un incremento de la actividad.
Las herramientas que vamos a utilizar de forma unitaria son las tres siguientes:
Fondo Rotacin: Activo Circulante Pasivo Circulante
Ratio de Cobertura Existencias: Fondo de Rotacin/Existencias
Por cada unidad monetaria invertida en existencias, el Fondo de Rotacin financia dicha inversin
en unidades monetarias.
Considerando estas herramientas, del anlisis del Balance de una empresa, se estar en
una de las tres siguientes situaciones:
1 Situacin:
Fondo de rotacin: positivo
Ratio de cobertura de las existencias: >1
Saldo neto de tesorera: Positivo
2 Situacin:
Fondo de rotacin: positivo
Ratio de cobertura de las existencias: + y <1
Saldo neto de tesorera: Negativo
3 Situacin:
Fondo de rotacin: Negativo
Ratio de cobertura de las existencias: Negativo
Saldo neto de tesorera: Negativo
104
En la primera situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una buena
autonoma financiera y capacidad de expansin. Ambas posiciones fundamentadas en
un bajo ndice de endeudamiento a corto plazo. Por una parte, el escaso peso especfico
del endeudamiento a corto implica una mnima capacidad de influencia sobre el proceso
de toma de decisiones de gestin del circulante de la empresa. Por otra parte, la no
utilizacin hasta la fecha de forma significativa del endeudamiento a corto plazo como
fuente de financiacin de las inversiones a corto plazo, implica un potencial de
financiacin de las mismas no utilizado o poco utilizado y, en consecuencia, muestra
una opcin importante para financiar una posible expansin a corto plazo.
En la segunda situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una autonoma
financiera restringida y una capacidad de expansin limitadas. El ndice de
endeudamiento a corto plazo es superior al de la situacin anterior y, en consecuencia,
por una parte, su capacidad de influencia en el proceso de decisiones de la empresa es
mayor y, por otra, su capacidad para aportar un mayor volumen de financiacin
disminuye.
En la tercera situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una situacin
de ahogo financiero y una capacidad de expansin nula, en la medida de que el ndice
de endeudamiento a corto plazo es muy alto y muy superior a las situaciones anteriores.
Resultar muy difcil obtener financiacin adicional en el corto plazo para afrontar una
posible expansin a corto plazo de la empresa.
105
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
R A T I O S . S S .A .
O P TI M O S
2011
2 010
2009
A CT IV O C IR C U L A N T E
P A S I V O C I R C U L A N TE
1 51 ,7 1
14 5 ,3 9
1 4 0 ,5 3
150 200
R E A L . C I E R T O + D I SP O
P A S I V O C I R C U L A N TE
7 8,5 8
8 3 ,0 7
8 8 ,2 5
80 100
( P ru e b a A cid a )
L iq u id e z
In m e d i a t a
D I S P O N IB L E
P A S I V O C I R C U L A N TE
3,6 4
4 ,4 5
4 ,8 8
10
C O R TO P L A Z O
S o lv e n c i a a C / P
L iq u id e z
S S.A.
PERI O DOS M ED IOS ( D at os F inales)
AL MACEN AM IE NT O- VE NTA
COBR O
201 1
201 0
200 9
13 5,1 6
10 9,7 1
1 09, 98
1 11, 20
10 8,4 2
14 1,4 8
2 44,8 7
221 ,18
249,9 0
75, 85
92 ,21
147, 22
- 16 9 ,0 2
-12 8 ,9 7
- 10 2 ,6 8
-40,05
-26 ,29
Anlisis Contable
30
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
2011
2010
2009
A C TIV O T O T A L
45 ,8 7
4 1 ,20
3 7 ,7 9
P AS IV O E X IG IB L E a L / P
C A PIT . P E R M A N E N T E S
5,9 3
7 ,4 4
1 0 ,1 4
PA S IV O E X IG IB L E
R E C U R SO S P R O P IO S (P N )
1 18 ,0 2
1 4 2 ,71
1 6 4,6 4
1 84 ,7 3
1 7 0 ,07
1 6 0,7 4
R A T IO S . S S .A .
L A R G O P L A ZO
A ut on om a
F i nan cie ra
Co m po sic i n
C ap i tal es
Pe rm a n en tes
R at io d e
E n d e u d am ie n t o
So lve n ci a a
L/ P
RE CU R SO S P R O P IO S
(P A T. NET O)
A C TIV O T O T A L
PA S IV O E X IG IB L E
O P TI M O S
20 0
Anlisis Contable
31
106
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
20 09
S S .A .
IN M O V IL IZ A D O
N E TO
1 8 ,5 7 %
R E C U R SO S P R O P IO S
3 7 ,7 9 %
20 10
IN M O V IL IZ A D O
N E TO
1 9 ,3 3 %
FR+
R E C U R S O S P R O P IO S
4 1 ,2 0 %
FR+
P. E X IG L /P
4 ,2 7 %
P . E X IG L / P
A C T IV O
C IR C U L A N T E
8 1 ,4 3 %
P A SIV O
CIR C U L AN T E
5 7 ,9 5 %
P A SIV O
CIR C U L AN T E
5 5 ,4 9 %
F . R .= A C - P C = 4 . 7 8 4 .1 3 7 3 . 4 0 4 .3 2 5 = 1 . 3 7 9 .8 1 2
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 7 9 . 8 1 2 / 1 . 7 7 9 .7 6 1 = 0 , 7 7 5 3 (7 7 , 5 3 % )
S N T : 2 . 8 3 8 .3 0 0 + 1 6 6 . 0 7 6 - 3 . 4 0 4 . 3 2 5 = - 3 9 9 .9 4 9
S S .A .
3 ,3 1 %
A C T IV O
C IR C U L A N T E
8 0 ,6 7 %
F . R .= A C - P C = 4 . 3 5 0 .7 5 3 2 . 9 9 2 .5 3 0 = 1 . 3 5 8 .2 2 3
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 5 8 . 2 2 3 / 1 . 8 6 4 .8 5 5 = 0 , 7 2 8 3 (7 2 , 8 3 % )
S N T : 2 . 3 5 2 .6 5 4 + 1 3 3 . 2 4 4 - 2 . 9 9 2 . 5 3 0 = - 5 0 6 .6 3 2
20 11
IN M O V IL IZ A D O
N E TO
2 2 ,2 6 %
R E C U R SO S P R O P IO S
4 5 ,8 7 %
FR+
P. E X IG L /P
2 ,8 9 %
A C T IV O
C IR C U L A N T E
7 7 ,7 4 %
P A SIV O
CIR C U L AN T E
5 1 ,2 4 %
F . R .= A C - P C = 3 . 5 5 2 .5 5 7 2 . 3 4 1 .6 9 8 = 1 . 2 1 0 .8 5 9
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .2 1 0 . 8 5 9 / 1 . 7 1 2 .3 4 3 = 0 , 7 0 7 1 (7 0 , 7 1 % )
S N T : 1 . 7 5 5 .0 0 4 + 8 5 .2 1 0 - 2 .3 4 1 . 6 9 8 = - 5 0 1 .4 8 4
Anlisis Contable
32
La empresa es solvente a corto plazo los tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un
ratio de solvencia a corto plazo del 1,4053. Implica que de cada de 100 de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 140,53.- en activos circulantes netos para
poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La solvencia a corto mejora en 2010,
alcanzado un ratio de 1,453. En 2011, vuelve a mejorar, para alcanzar el 1,5171. Si
bien, tal como ha sido analizado en el anlisis del fondo de rotacin, tanto en 2010
como en 2011 el activo corriente y el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos
[AC: (2010) -433.384.-; (2011) -798.196.- ;PC: (2010) -411.795.-; (2011) -650.832.] en valores relativos la disminucin del pasivo corriente es mayor que la del activo
corriente [AC: (2010) -9,06%; (2011) -18,35% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
A pesar de la reduccin en el fondo de rotacin, matemticamente implica una mejora
en la solvencia a corto plazo de la empresa.
En los tres ejercicios presenta una posicin de liquidez ajustada, que se va
degenerando cada uno de los ejercicios. A cierre de 2009, cada de 100 de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de una inversin neta de 88,25.- en clientes y
tesorera para poder hacer frente al pago de dichos pasivos. En 2010, dispone de
una menor liquidez, alcanzando 83,07.-, aspecto que vuelve a disminuir en 2011
alcanzado 78,58.-. Tanto los elementos de activo (clientes y tesorera) como el pasivo
corriente disminuyen en valores absolutos [AC: (2010) -518.478.-; (2011) -645.684.-
;PC: (2010) -411.795.-; (2011) -650.832.-] si bien, en este caso, la disminucin en
107
valores relativos de los elementos de activo es mayor que la del pasivo corriente [AC:
(2010) -20,86%; (2011) -35,09% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
En los tres ejercicios presenta una posicin de liquidez inmediata limitada, que se va
degenerando cada uno de los ejercicios. A cierre de 2009, cada de 100 de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 4,88.- en tesorera para poder hacer frente
al pago de dichos pasivos. En 2010, dispone de una menor disponibilidad,
alcanzando 4,45.-, aspecto que vuelve a disminuir en 2011 alcanzado 3,64.-.
Tanto el disponible como el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos [AC:
(2010) -32.832.-; (2011 -48.034.-; PC: (2010) -411.795.-; (2011) -650.832.-] si
bien, en este caso, la disminucin del disponible es mayor que la del pasivo corriente
[AC: (2010) -19,77%; (2011) -36,05% ; PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
Considerando adems, el diferencial negativo para la empresa entre el periodo de
maduracin y el perodo de pago, as como la evolucin negativa en este diferencial, se
puede considerar que la empresa deriva a un escenario de riesgos en la liquidez de la
empresa, fundamentalmente, de disponibilidad inmediata. Se opta por un modelo de
financiacin ajena donde se prima la financiacin con entidades de crdito,
fundamentalmente a corto plazo, reduciendo la financiacin va acreedores comerciales.
Solvencia
Desde una perspectiva integral, largo plazo ms corto plazo, la empresa es solvente los
tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un ratio de solvencia a del 1,6074. Implica
que de cada de 100 de deuda y obligaciones que presenta la empresa dispone de
160,74.- en activos netos para poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La
solvencia mejora en 2010, alcanzado un ratio de 1,7007. En 2011, vuelve a mejorar,
para alcanzar el 1,8473. Si bien, tanto en 2010 como en 2011 el activo neto y el pasivo
disminuyen en valores absolutos [AN: (2010) -481.689.-; (2011) -823.228.- ;P:
(2010) -483.759.-; (2011) -697.326.-] en valores relativos la disminucin del pasivo
es mayor que la del activo neto [AN: (2010) -8,20%; (2011) -15,27% ;P: (2010)
-13,24%; (2011) -21,99%]. Matemticamente implica una mejora en la solvencia a corto
plazo de la empresa.
Autonoma Financiera
108
2.
3.
Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres aos. Este acuerdo provoca:
a)
b)
c)
d)
4.
b)
c)
d)
d)
Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en trminos unitarios es 2 y determinado por una
inversin en existencias del 98% de la inversin en activos circulantes:
a)
b)
c)
d)
8.
Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvencin de capital
Convierte deuda a largo plazo en capital social
Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisicin y materializa en
efectivo el cobro ntegro de la venta.
Destina a reservas de forma ntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
Una disminucin del periodo de pago a proveedores, si los dems factores se mantiene
constantes:
a)
b)
c)
d)
7.
Significa que durante el ejercicio t, necesariamente, la inversin a corto plazo ha aumentado ms que la
financiacin a corto plazo
Desde un punto de vista terico, la empresa presenta un desequilibrio financiero a corto plazo y decimos
que es insolvente a corto plazo
La empresa est cumpliendo de forma estricta la regla de equilibrio financiero mnimo
La empresa presentar prdidas por el alto coste de la financiacin utilizada.
Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto
plazo si:
a)
b)
c)
6.
5.
Aumenta si cancelamos un prstamo a largo plazo manteniendo constantes las dems variables.
Aumenta si aumentan las existencias manteniendo constantes las dems variables.
Aumenta si reclasificamos deuda de corto plazo a largo plazo manteniendo constantes las dems variables.
Mejora cuando se cobra a un cliente manteniendo constantes las dems variables excepto tesorera que
incrementa por el importe del cobro.
109
9.
Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la
que el perodo de pago a proveedores es inferior en 90 das al perodo de maduracin:
a)
b)
c)
d)
Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin de autonoma
financiera suficiente a corto plazo as como una buena capacidad de expansin a corto plazo.
Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin ahogo financiero a
corto plazo con una autonoma financiera a corto y capacidad de expansin a corto muy limitadas.
Implica que la empresa no tiene autonoma financiera a largo plazo.
La empresa presenta beneficios.
10. Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiacin ajena y
sta se concreta bsicamente en el endeudamiento con una nica entidad financiera:
a)
b)
c)
d)
110
200X
200X-1
111
112
113
RESULTADO
+ I GRESOS
- GASTOS
= RESULTADO
(Resultado Repartible)
RECURSOS
GE ERADOS
TESORERA
GE ERADA
Caraballo
114
A efectos de anlisis, estos ingresos y gastos los podemos observar como monetarios y
no monetarios. Esto es, entendemos por monetarios los ingresos y gastos que la empresa
ya ha cobrado o ha pagado o que cobrar o pagar. Han implicado, o implicarn, una
variacin en tesorera. Por su parte, entendemos por no monetarios los ingresos y gastos
que la empresa no ha cobrado ni pagado y que en ningn caso cobrar o pagar. En
ningn caso afectarn a la tesorera de la empresa.
Luego, si al resultado del ejercicio, el cual est conformado por todos los ingresos y
gastos imputables al ejercicio, monetarios y no monetarios, ajustamos los ingresos y
gastos no monetarios, los que nos quedan son los ingresos y gastos monetarios del
ejercicio. Si adems, para evitar duplicidades en el EFE ajustamos el resultado,
beneficios y/o prdidas, procedente de otras operaciones relacionadas con los activos no
corrientes, las cuales son monetarias pero se reflejan como operaciones de
inversin/desinversin, lo que determinamos son los recursos generados monetarios en
el ejercicio con origen en las operaciones de explotacin.
Ahora bien, si a estos recursos generados monetarios se le ajustan los diferimientos en
el cobro y pago de tales ingresos y gastos monetarios, es decir, los ingresos y gastos a
cobrar y pagar, lo que nos queda es la tesorera generada en el ejercicio. Esto es, el
resultado del ejercicio con origen explotacin cobrado y pagado. Implica una variacin
de la tesorera positiva o negativa en el ejercicio, en la medida de que los ingresos
cobrados sean mayores o menores que los gastos pagados.
RESULTADO
RECURSOS
GE ERADOS
ACTIVIDAD
TESORERA
GE ERADA
POLITICA FI A CIERA
COBROS-PAGOS
Caraballo
115
El anlisis del EFE nos permite observar cuales han sido los principales orgenes de
tesorera en un determinado ejercicio y a qu usos ha sido destinada dicha tesorera.
Este anlisis lo podemos plantear en dos fases:
Analizar la interrelacin de los tres componentes del EFE, esto es, la relacin
entre la tesorera generada en las operaciones de explotacin (TGO), la tesorera
generada en operaciones de inversin (TGI) y tesorera generada en operaciones de
financiacin (TGF); y,.
Evaluar la capacidad de la entidad para convertir el beneficio y los recursos
generado en liquidez.
116
de forma que hay ms pagos que cobros. La tesorera para hacer frente a este
desfase, as como para pagar inversiones, reembolsar deuda, pagar dividendos, etc
deber provenir de nuevo endeudamiento, aportacin de socios o de la venta de
activos. Si esta situacin se repite en el tiempo pondr en peligro la solvencia de la
empresa y su gestin continuada.
TGO
TGI
TGF
Introduccin
Crecimiento
Madurez
Declive
Reestructuracin
Liquidacin
Introduccin.
TGO - : los cobros por ventas no son suficientes para cubrir los pagos a realizar;
socios o endeudamiento.
117
Crecimiento.
de tesorera pero no de forma suficiente como para cubrir las necesidades de pagos
por inversiones que sigue necesitando la empresa;
productiva que son sufragadas por las TGO y no por las TGF; y,
TGF - : Con las TGO obtenidas, la empresa reembolsa deuda y paga dividendos.
Declive.
reembolso de deuda.
Liquidacin.
pagos;
118
Introduccin
Declive
TGO<0
TGI<0
TGF>0
TGO>0
TGI>0
TGF<0
TGO>0
TGI<0
TGF>0
TGO<0
TGI>0
TGF>0
Crecimiento
Endeudndose para aumentar sus
inversiones
Reestructuracin
Cubriendo prdidas de efectivo
por operaciones desinvirtiendo y
endeudndose
Liquidacin
Madurez
Utilizacin del efectivo para
invertir y/o pagar deudas o
remunerar a accionistas
TGO<0
TGI>0
TGF<0
TGO>0
TGI<0
TGF<0
TGO>0
TGI>0
TGF>0
TGO<0
TGI<0
TGF<0
Elaboracin Propia a partir de Stickney, Brown, Wahlen (2007) y Memento Contable (Ed. F. Lefebvre)
La experiencia indica que el requisito para que una empresa tenga liquidez es que
genere rentabilidad, esto es, que tenga beneficios. Por ello debemos analizar:
las condiciones en las que la empresa ha generado el beneficio, analizando
fundamentalmente, los procesos de compra, produccin y venta de sus productos;
las polticas financieras de cobros y pagos de la empresa. Una adecuada gestin
del circulante debe tratar, por una parte, de reducir al mnimo el consumo de
tesorera originado por el incremento del capital corriente (incremento del activo
corriente; disminucin del pasivo corriente) y, por otra parte, favorecer el aporte de
119
internos con los cuales poder financiar operaciones de inversin y financiacin. Los
ingresos monetarios de la actividad del ejercicio son mayores que los gastos
monetarios de dicho ejercicio.
recursos internos sino que los consume. No genera recursos con los poder financiar
operaciones de inversin y financiacin sino que stas colaboran en financiar el
desfase generado en la actividad. Los ingresos monetarios de la actividad del
ejercicio son menores que los gastos monetarios de dicho ejercicio.
Signo de las TGO.
De esta relacin RG y TGO se observan cuatro situaciones:
120
TGO>0
TGO<0
RG>0
Liquidez
Suficiente
Iliquidez
Preocupante
RG<0
Liquidez
Inestable
Iliquidez
Severa
121
anticipar cobros.
122
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O D E F L U JO S D E E F E C T I V O . S S .A .
20 11
200 9
2 010
A ) FL U JO S D E E F EC TIV O D E L A S A C T IV ID A D E S D E E X P L OT A C I N
1 . - R e s u l t a d o d e l e je r c i c i o a n t e s d e i m p u e s t o s
2 . - A ju s t e s a l r e s u l t a d o
-1 6 5 .6 6 0
2 .7 2 4
1 0 .6 0 9
1 5 2 .7 7 0
1 3 8 .4 8 9
a ) + A m o r t iz a c i n d e l in m o v iliz a d o
5 9 .9 1 4
6 1 .2 7 9
7 4 .9 5 2
b ) + C o r r e cc io n e s v a lo r a t iv a s p o r d e t e r io r o
3 3 .6 6 6
3 9 .9 3 0
-2 8 .6 9 7
e ) + R e s u lt a d o s p o r
b a j a s y e n a j e n a c io n e s d e in m o v iliz a d o
g ) I n g r e s o s f in a n c ie r o s
- 1 1 .1 3 8
h ) + G a s t o s f in a n c ie ro s
3 . - C a m b io e n e l ca p it a l co r rie n t e
a ) + E x is t e n c ia s
8 2 .7 4 7
2 .2 4 7
-1 5 .9 7 5
-1 6 .9 7 8
7 0 .3 2 8
5 3 .2 5 5
5 1 .2 2 3
2 6 2 .7 8 0
- 3 4 4 .3 4 6
4 0 9 .8 1 3
-9 2 .7 8 4
2 0 2 .8 0 7
7 6 5 .0 4 2
4 9 7 .3 7 6
-1 2 5 .1 0 9
-6 5 4 .7 7 4
1 5 2 .5 1 2
-7 4 8 .9 3 8
3 3 2 .1 1 5
-6 2 .0 8 8
- 4 0 .5 9 1
-5 5 .4 3 9
- 7 0 .3 2 8
-5 3 .2 5 5
-5 1 .2 2 3
c ) + C o b r o s d e in t e r e s e s
1 1 .1 3 8
1 5 .9 7 5
d ) P a g o s ( c o b r o s ) p o r im p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s
-2 .8 9 8
-3 .3 1 1
-2 1 .1 9 4
1 8 7 .8 0 2
-2 4 3 .7 2 4
4 4 7 .7 3 0
6 . - P a g o s p o r in v e r sio n e s
-1 .4 3 6
- 1 2 .9 7 4
-6 3 .2 5 5
a ) - I n m o v i liz a d o in t a n g ib le
-5 5
-1 2 .0 7 2
-4 1 .4 3 0
-9 0 2
-2 1 .8 2 5
b ) + D e u d o r e s y o t r a s c u e n ta s a c o b r a r
d ) + A c r e e d o r e s y o tr a s c u e n ta s a p a g a r
4 . - O t r o s f l u j o s d e e f e c t i v o d e l a s c u e n t a s d e la s a c t i v id a d e s d e e x p l o t a c i n
a ) P a g o s d e i n te r e s e s
5 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e e x p l o ta c i n
1 6 .9 7 8
B) FL U JO S DE E FE CT IV O D E LA S A CT IV IDA D E S D E IN V E R SI N
b ) - I n m o v iliz a d o m a t e r ia l
e ) - O t r o s a c t iv o s f in a n c ie r o s
-1 .3 8 1
7 . - C o b r os p o r d e s in v e r sio n e s
8 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e i n v e r s i n
-1 .4 3 6
-1 2 .9 7 4
- 6 3 .2 5 5
3 8 0 .0 0 0
a . 2 ) + E m is i n d e d e u d a s c o n e n t i d a d e s d e cr d it o
1 0 .- C o b r o s y p a g o s p o r in s tr u m e n to s d e p a siv o f in a n c ie r o
b . 2 ) D e v o lu c i n y a m o r t iz a c i n d e d e u d a s co n e n t id a d e s d e c r d it o
3 4 0 .0 0 0
6 9 2 .0 0 0
3 4 0 .0 0 0
- 4 6 8 .1 3 4
-6 1 8 .4 9 9
-6 1 4 .4 0 0
-4 6 8 .1 3 4
-6 1 8 .4 9 9
1 1 .- P a g o s p o r d iv id e n d o s y re m u n e r a c io n e s d e o t ro s in s t r u m t . d e p a t r im .
1 2 . - F lu j o s d e e f e c ti v o d e l a s a c ti v i d a d e s d e f in a n c ia c i n
6 9 2 .0 0 0
3 8 0 .0 0 0
-6 1 4 .4 0 0
- 2 3 4 .4 0 0
2 2 3 .8 6 6
- 2 7 8 .4 9 9
- 4 8 .0 3 4
-3 2 .8 3 2
1 0 5 .9 7 6
1 3 3 .2 4 4
1 6 6 .0 7 6
6 0 .1 0 0
8 5 .2 1 0
1 3 3 .2 4 4
1 6 6 .0 7 6
Anlisis Contable
33
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O DE FL U J O S D E EF E C T IV O . S S . A .
20 1 1
TGO +
TGI TGF -
1 8 7 .8 0 2
-1 . 4 3 6
-2 3 4 .4 0 0
M AD U R E Z
U til iza c in d el e fe c tiv o
p a r a in ve r ti r y / o p a g a r
d e u d as o r e m un e ra r a
a c c io n is t as
2 01 0
TGO TGI TGF +
- 2 4 3 .7 2 4
- 1 2 .9 7 4
2 2 3 .8 6 6
I NT R O D U C C I N
P r o ce s o d e
e xp a n s i n c u b ri e n d o
d fic its a t ra v s d el
en d eu da m i e n to
R EC UR SO S GE N E R A DO S
2 0 09
T GO +
T GI T GF -
2011
R esu lt a do d e l e jerc ic io
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s
+ A m ort iz ac in d e l In m o vi liz a do
+ C o rrec cio n es Va lo rat iva s p o r D et e rioro
+ V aria ci n d e P ro vis ion e s
- Im pu ta ci n al re su lta d o d e Su b v en c ion e s d e In m ov iliza d o N o F in an c iero
+ D ifer en ci as d e C am b io
+ V aria ci n d e V a lor R a z on a b le e n In stru m en to s Fin a n cie ros
+ O t ro s In g re so s y G as to s
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s
A ju s te s p o r O p e r ac. c o n I n m o vilizad o e In st ru m en to s F in a n c ier o s
+ R e su lt ad o s p o r Ba ja s y E n a jen a c ion e s d el In m ovi liz a do N o F in an c iero
+ R e su lt ad o s p o r Ba ja s y E n a jen a c ion e s d e In st ru m en t o s Fin a n cie ros
A ju s te s p o r O p e r ac. c o n I n m o vilizad o e In st ru m en to s F in a n c ier o s
= R EC U R S O S G E N E R A D O S
4 4 7 .7 3 0
- 6 3 .2 5 5
- 2 7 8 .4 9 9
M A D UREZ
U t iliz a ci n d e l efe ct iv o
p ar a inv e r tir y / o p ag ar
d eu d a s o re m u n e ra r a
ac c i o n is ta s
20 10
2009
- 1 2 5 .9 0 2
2 .0 7 0
8 .2 6 7
5 9.91 4
3 3.66 6
6 1 .2 7 9
3 9 .9 3 0
7 4 .9 5 2
- 2 8 .6 9 7
-32. 322
1 0 3 .2 7 9
5 4 .5 2 2
0
-33. 322
0
1 0 3 .2 7 9
2 .2 4 7
5 6 .7 6 9
2 .2 4 7
T G O + y R G+
T GO + y R G -
L I Q U I D E Z S UF I C IE N T E
TG O - y R G +
L I Q U I D E Z IN E S T A B L E
T G O - y RG-
IL IQ U I D EZ P R E O CU P A N T E
I L IQ U I D E Z S E V E R A
2 .0 1 1 : S it u ac i n e n la cu al la em p r es a c o ns um e recu rs o s in t ern o s p e ro a p li ca u na p o l ti ca de
c o b ro s y p a g os q u e le p erm it e g e n e rar te s o rer a co n s u a c t iv id a d . E s ta sit uaci n se p ro du c e a
p a r t ir d e l a li q uid a c i n de el em e nto s de l c ir cu la n t e. E s u n a sit ua ci n qu e de be se r tr a n si to r i a e n
c ua nt o la em p re sa fra c a sa e n su e x p lo ta c i n. La e mp re sa d eb e r int en t ar p as a r a u na si t u aci n
d e l iq uide z su fic i ent e , m s e sta ble , in t ent a n do g en e r a r r ecu rs o s int ern o s c o n s u a ct iv id a d a
t ra v s de r e d uci r co ste s e i n ve rti r e n l a em p res a p a ra q ue sta s inv ers i o nes le fa cili t en la
g e n e r ac i n d e re cu rso s in t er no s.
Anlisis Contable
34
123
124
Considerando los RG+ y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
liquidez suficiente, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad y convertirlos en liquidez mediante la aplicacin de una poltica de cobros y
pagos que se lo ha posibilitado. Ha generado la tesorera suficiente para financiar las
salidas de tesorera por operaciones de inversin y financiacin, adems de incrementar
el saldo de tesorera. Para intensificar esta posicin debera incrementar el volumen de
RG y acercarlo al de las TGO.
125
Considerando los RG+ y las TGO- del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
iliquidez preocupante, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad que no se han materializado en liquidez debido a la poltica de cobros y pagos
aplicada. Para mejorar esta posicin debera incidir en las polticas de cobros y pagos
manteniendo su capacidad de generar recursos con su actividad.
En el ejercicio 2011 la empresa ha disminuido su saldo de tesorera en 48.034. La
empresa por actividades de explotacin genera un flujo de efectivo neto positivo
(TGO+) por importe de 187.802 con el que financia parcialmente el flujo de efectivo
neto negativo por operaciones de inversin (TGI-) por importe de 1.436 y el flujo de
efectivo neto negativo por operaciones de financiacin (TGF-) por importe de
234.400. Esta insuficiencia le obliga a utilizar parte del saldo de tesorera con el que
cuenta por importe de 48.034. Implica una posicin por la que la empresa con su
actividad de explotacin genera efectivo, si bien no suficiente, para cubrir sus
necesidades de tesorera por operaciones de inversin y financiacin.
El volumen de TGO+ se genera fundamentalmente por diferimientos del circulante. La
empresa presenta un prdidas antes de impuestos por importe de 165.660, el cual
deber ser ajustado a efectos de determinar su impacto en tesorera, en trminos
positivos, por importe de 93.580 por gastos/ingresos no monetarios. Adems, la
empresa cobra a deudores y otras cuentas a cobrar por importe de 765.042, reduce la
necesidad de tesorera vinculada a la operaciones de compra y consumo de existencias
por importe de 152.512 y, paga a acreedores y otras cuentas a pagar a corto por
126
operaciones realizadas en este ejercicio por importe de 654.774. Las dos primeras
gestiones han tenido un efecto positivo en la variacin de la tesorera mientras que la
tercera gestin ha tenido un efecto negativo. Por pago/cobro de intereses y de
impuesto sobre sociedades ha tendido una disminucin de tesorera por importe de
62.088
Por operaciones de inversin, fundamentalmente, en inmovilizados materiales y otros
activos financieros sacrifica tesorera por importe de 1.436. No obtiene recursos de
tesorera por desinversin.
A amortizacin de deudas ha destinado 380.000, mientras que por operaciones de
financiacin ha obtenido 614.000. Implica un flujo negativo neto de efectivo por
operaciones de financiacin por importe de 234.400.
Considerando los RG- y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
liquidez inestable, atendiendo que la empresa con su actividad ha consumido recursos
internos si bien ha aplicado una poltica de cobros y pagos que ha posibilitado generar
liquidez. Ha generado tesorera liquidando elementos de circulante. Tesorera que ha
utilizado para financiar, parcialmente, las salidas de efectivo por operaciones de
inversin y financiacin. Esta situacin debe ser transitoria. Una empresa no puede de
forma permanente consumir recursos internos y forzar la liquidacin del circulante.
Para mejorar esta posicin deber ser capaz de generar recursos internos, en vez de
consumirlos, con el desarrollo de su actividad.
127
2.-
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres aos. Este acuerdo provoca:
a)
b)
c)
d)
4.- La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000, por
un precio de 10.000 y respecto del cual en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta,
implicar en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 8.000.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 2.000 y un flujo de efectivo
positivo por actividades de explotacin por importe de 6.000
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 4.000
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 10.000.
5.-
6.- Una empresa que durante los cuatro ltimos ejercicios presenta flujos de efectivo por
operaciones de explotacin negativos, indica que:
a)
b)
c)
d)
7.- Una empresa que ampla el perodo de cobro a clientes de forma significativa en un
determinado ejercicio, logrando que el resto de variables del EFE se mantengan en los mismos
importes que en el ejercicio anterior, lograr en comparacin con el ejercicio anterior:
e)
f)
g)
h)
Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe mayor.
Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe menor.
Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) .
Un mayor importe de Recursos Generados.
128
8.- Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, adems de una situacin
financiera equilibrada y una gestin financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a)
b)
c)
d)
9.-
TGO+ y RG+.
TGO+ y RG-.
TGO- y RG+.
TGO- y RG-.
Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a)
b)
d)
e)
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiacin ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesorera generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotacin.
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversin ha cubierto, total o parcialmente, las
necesidades de tesorera generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiacin y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotacin.
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotacin ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesoreras generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por
los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de financiacin.
Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.- El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a)
b)
c)
d)
La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorera.
La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorera.
La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorera.
La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorera.
de
de
de
de
129
130
131
ROTACIO
El Margen mide de cada unidad monetaria obtenida por ventas cuantas unidades
monetarias logra la empresa en forma de beneficio.
132
aquellos elementos que impliquen una mejora en el margen y/o en la rotacin. Por
ejemplo, en el sector de la gran distribucin lo caracterstico es trabajar mrgenes
ajustados y una alta rotacin. En el caso del sector de la joyera, lo caracterstico es
trabajar con altos mrgenes y una baja rotacin. En cualquier caso, el incremento de la
rentabilidad econmica vendr determinado por mejoras en ambos factores.
La herramienta fundamental a utilizar es la unidad formada por los tres siguientes ratios:
Gasto financiero (1-t): siendo t el tipo impositivo del impuesto sobre sociedades.
Para la empresa una cuestin es el importe de los intereses que paga por el servicio
de la deuda y, otra, es el coste de la remuneracin utilizada en cuanto el gasto
financiero es deducible fiscalmente en el impuesto sobre sociedades.
133
Pasivo Exigible*: consideramos aquel pasivo, a largo y corto plazo, que genera
Para la correcta comprensin del apalancamiento financiero hay que considerar que la
empresa repartir entre su financiacin, propia o ajena, lo que genera con la gestin
de sus recursos econmico-financieros (con la gestin de su inversin y financiacin)
atendiendo a lo que cada una de las fuentes ha aportado. Luego, se debe observar:
134
y, como tal, tomar sus decisiones bajo esta perspectiva. Ahora bien, en todo caso,
las decisiones de cualquier ndole que adopten tendrn como objetivo incrementar la
rentabilidad de los recursos propios.
Bajo este planteamiento nos podemos encontrar con tres situaciones, si bien la tercera,
que ms adelante se comentar, es de ndole terico.
r1> r2> r3
ENDEUDAMIENTO
r1< r2< r3
RECURSOS PROPIOS
135
Apalancamiento Financiero
transvase de rentabilidad desde los recursos propios a favor de los recursos ajenos.
Luego, a la hora de financiar nuevas inversiones, la empresa con el objetivo de
mejorar la posicin de rentabilidad de los recursos propios debera financiar dichas
inversiones a travs de financiacin propia.
El transvase de rentabilidad desde los propios a los ajenos se genera en la medida
que el negocio genera una rentabilidad menor al coste de remunerar a la
financiacin ajena. La remuneracin de la financiacin ajena debe ser atendida
considerando lo pactado con stos. Implicar que los recursos propios vern
disminuida su remuneracin para posibilitar atender el coste de la remuneracin
ajena. Es decir, en la medida que el negocio genere menos de lo que cuesta la
financiacin ajena, bajo criterio de rentabilidad y con el objetivo de incrementar la
rentabilidad de los recursos propios, la empresa debera solicitar que los recursos
propios financien en mayor medida sus nuevas inversiones debido a que si las
financia con recursos ajenos con coste incurrir en un transvase de rentabilidad de
los propios a los ajenos con la prdida de rentabilidad sobre los recursos propios que
esto supone.
Apalancamiento Financiero
ulo o
136
RENTABILIDAD DE LOS
RECURSOS PROPIOS
r =r
1
RENTABILIDAD DE
LA EMPRESA
+(
EFECTO
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
r r ) x PE*/RP
2-
Donde:
rentabilidad desde los recursos ajenos a favor de los recursos propios o desde stos
a favor de los ajenos.
137
r1 =
B
Ventas AT M PE
Ventas AT M
PE
RP
r1 = MARGE
x ROTACI
138
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I C A . S S .A .
2011
ROI
B E N EF IC
-1 2 5. 90 2 = - 2 ,7 5 %
AT N
M A RG EN
R O TA C I N
2010
4. 57 0 .0 24
B EN EF IC
-1 2 5. 90 2
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
ATN
4. 57 0 .0 24
2. 07 0
2009
= 0 ,0 4 %
5 .3 93 .2 5 2
= - 2 ,1 9 %
2. 07 0
7 .6 16 .3 4 5
= 1 ,2 6 0
8. 26 7
= 0 ,1 4 %
5. 87 4 .9 4 1
= 0 ,0 3 %
7 .6 16 .3 4 5
= 1,412
5 .3 93 .2 5 2
8. 26 7
7. 22 1 .8 8 9
7. 22 1 .8 8 9
= 0 ,1 1 %
= 1 ,2 2 9
5. 87 4 .9 4 1
Anlisis Contable
35
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I CA . S S .A .
2011
ROI
B E N EF IC
-1 2 5. 90 2 = - 2 ,5 3 %
A TN M
R O I: RE T U R N O N I N V ES T M E N T -
2010
4. 98 1 .6 38
2. 07 0
2009
= 0 ,0 4 %
5. 6 34 .0 9 6, 5
8. 26 7
= 0 ,1 4 %
5 .8 84 .4 3 0, 5
R ET U RN O N A S S E T S
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG EN
R O TA C I N
B EN EF IC
-1 2 5. 90 2
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
ATN
4. 98 1 .6 38
= - 2 ,1 9 %
= 1 ,2 5 6
2. 07 0
7 .6 16 .3 4 5
7 .6 16 .3 4 5
5. 6 34 .0 9 6, 5
= 0 ,0 3 %
= 1,351
8. 26 7
7. 22 1 .8 8 9
7. 22 1 .8 8 9
= 0 ,1 1 %
= 1 ,2 2 7
5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 0 0 9 ) = (5 . 8 9 3 .9 2 0 + 5 .8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
A T N M (2 0 1 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5
A T N M (2 0 1 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8
Anlisis Contable
36
139
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B ILID A D EC O N O M I CA . S S .A .
2011
ROI
BA ID I
- 55 .5 7 4
A TN M
4.98 1 .6 38
2010
= -1,1 2 %
5 5 .3 25
2009
= 0,9 8 %
5. 6 34 .0 9 6, 5
5 9 .4 90
= 1 ,0 1 %
5 .8 84 .4 3 0, 5
R O I : RE T U R N O N I N V ES T M E N T - R ET U RN O N A S S E T S
B A I D I : B E N E FI C IO A N T E S D E I N T E R ES ES Y D E S PU ES D E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO )
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG E N
R O TA C I N
BAI DI
- 55 .5 7 4
V E N TA S
5.75 7 .8 14
V E N TA S
5.75 7 .8 14
ATN
4.98 1 .6 38
= -0 ,96 %
5 5 .3 25
7 .6 16 .3 4 5
= 1 ,2 56
= 0,7 3 %
7 .6 16 .3 4 5
= 1, 3 5 1
5. 6 34 .0 9 6, 5
5 9 .4 90
7. 22 1 .8 8 9
7. 22 1 .8 8 9
= 0 ,8 2%
= 1 ,2 27
5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 00 9 ) = (5 . 8 9 3 .9 2 0+ 5.8 74 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
B AI D I (2 0 0 9 ): 8 .26 7 + 5 1 .2 2 3 = 5 9 .4 9 0
A T N M (2 01 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5
B AI D I (2 0 1 0 ): 2 .07 0 + 5 3 .2 5 5 = 5 5 .3 2 5
A T N M (2 01 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8
B AI D I (2 0 1 1 ): -1 25 .9 02 + 7 0 . 3 2 8 = -5 5 .5 7 4
Anlisis Contable
37
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A BI LI D AD EC O N O M ICA . S S .A .
2011
ROI
B A II
- 95 .3 3 2
A TN M
4. 98 1 .6 38
R O I : RE T U R N O N IN V ES T M E N T -
2010
= -1 ,9 1%
5 5 .9 79
2009
= 0,9 9 %
5. 6 34 .0 9 6, 5
6 1 .8 32
= 1,0 5 %
5 .8 84 .4 3 0, 5
R ET U RN O N A S S E T S
B A I I : BE N E FIC IO A N T E S D E I N TE R E S E S E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO + I M P U E S T O S O BR E S O C I ED A D E S )
A T N M : A C T IV O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN
R O TA CI N
B AI I
- 95 .3 3 2
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
V E N TA S
5. 75 7 .8 14
AT N
4. 98 1 .6 38
= - 1,6 5 %
5 5 .9 79
7 .6 16 .3 4 5
= 1 ,25 6
7 .6 16 .3 4 5
= 0,7 3 %
= 1, 3 5 1
5. 6 34 .0 9 6, 5
A T N M (2 0 0 9) = (5 . 8 93 .9 2 0+ 5.8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
B AI I (2 0 0 9 ): 8 .2 6 7+ 5 1 .2 23 + 2 . 3 4 2= 6 1 .8 3 2
A T N M (2 0 1 0) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5
B AI I (2 0 1 0 ): 2 .0 7 0+ 5 3 .2 55 + 6 5 4 = 5 5 . 9 7 9
A T N M (2 0 1 1) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8
B AI I (2 0 1 1 ): -1 2 5 .9 0 2 + 7 0 .3 2 8 -3 9 .7 5 8 = -9 5 .3 3 2
6 1 .8 32
7. 22 1 .8 8 9
7. 22 1 .8 8 9
= 0 ,8 6%
= 1 ,2 27
5 .8 84 .4 3 0, 5
Anlisis Contable
38
140
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
ROI
E B IT DA
- 12 .8 9 0
A TN M
4.98 1 .6 38
20 1 0
= -0 ,2 6%
1 41 .2 1 3
2009
= 2,51 %
5. 6 34 .0 9 6,5
9 1 .1 09
= 1,5 5 %
5 .8 84 .4 3 0, 5
R O I : RE T U R N O N I N V ES T M E N T - R ET U RN O N A S S E T S
E B I T D A : BE N EF IC I O A N TE S D E I NT E R E S E S , I M P U ES T O S , A M O RT I Z A C I N Y D ET E R IO R O
A T N M : A CT I V O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN
RO TA CI N
E B IT D A
- 12 .8 9 0
V E N TA S
5.75 7 .8 14
V E N TA S
5.75 7 .8 14
AT N
4.98 1 .6 38
= -0 ,2 2 %
1 41 .2 1 3
7 .6 16 .3 4 5
= 1 ,256
7 .6 16 .3 4 5
= 1,85 %
= 1, 351
5. 6 34 .0 9 6,5
9 1 .1 09
7. 22 1 .8 8 9
7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,26%
= 1 ,227
5 .8 84 .4 3 0, 5
A TN M (2 00 9 ) = (5. 89 3 .9 20 + 5 .8 74 .9 4 1)/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
EB IT D A ( 2 0 09 ): 8 .2 6 7+ 5 1 .2 2 3 -1 6 .9 78 + 2 .3 42 + 7 4.9 5 2 -2 8 .69 7 = 9 1 .1 0 9
EB IT D A ( 2 0 10 ): 2 .0 7 0+ 5 3 .2 5 5 -1 5 .9 75 + 6 5 4 + 61 .27 9 + 3 9 .9 30 = 1 4 1 .2 1 3
EB IT D A ( 2 0 11 ): -12 5 .9 0 2+ 7 0 .32 8 -1 1 . 1 38 - 39 .7 5 8+ 5 9.91 4 + 33 .6 6 6 = - 1 2 .8 9 0
Anlisis Contable
39
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
r1
r2
r3
BENEFICIO
-125.902
RP (PN)
2.096.150
2 010
= -6,00%
2.070
2 009
= 0,093%
2.222.052
B+GF(1-t)
-125.902+70.328*0,76
RP+PE*
2.096.150+1.431.322
GF(1-t)
70.328*0,76
PE*
1.431.322
2.070+53.255*0,76
= -2,054%
53.255*0,76
= 0,372%
8.267+51.223*0,76
= 1,381%
= 1,154%
2.222.052+1.464.664
= 3,734%
8.267
2.219.982
2.219.982+1.196.828
= 2,763%
1.464.664
51.223*0,76
= 3,253%
1.196.828
Anlisis Contable
40
141
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
R E N T A B I LI D A D D E L O S R E C U R S O S P R O P I O S . S S .A .
E F E C T O A P A L A N C A M IE N T O
r1 = r 2 + (r2 - r 3 ) x P E *
RP
R . E N D T O .* : 5 3 ,9 1 2 %
2009
0 ,3 7 2 %
1, 38 1 %
1 ,3 8 1 %
(1 ,3 8 1 % 3 ,2 5 3 % )
1 .1 9 6 .8 2 8
2 .2 1 9 .9 8 2
( -1 , 8 7 2 % )
2010
0 ,0 9 3 %
1, 15 4 %
1 .1 5 4 %
- 2 ,0 5 4 %
-2 ,0 5 4 %
- 1 ,0 0 9 %
(1 , 1 5 4 % - 2 ,7 6 3% )
( -1 , 6 0 9 % )
- 6 ,0 0 %
2011
R . E N D T O .: 6 5 ,9 1 5 %
P E * : 2 2 ,3 8 %
R P : 0 ,0 9 %
1 .4 6 4 .6 6 4
2 .2 2 2 .0 5 2
- 1 ,0 6 1 %
(- 2 ,0 5 4% - 3 ,7 3 4 % )
R . E N D T O .: 6 8 ,2 8 3 %
P E * : 2 ,2 5 %
R P : 5 ,6 6 %
1 .4 3 1 .3 2 2
2 .0 9 6 .1 5 0
( -5 , 7 8 8 % )
- 3 ,9 5 2 %
Anlisis Contable
41
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
RENTABILIDAD INTEGRAL
r1
BENEFICIO
---- ---- --VEN TAS
VEN TA S
----------- --
ACTIVO TOTAL
A CTIVO TOTA L
--- --------- ---
PA SIVO EXIGIBLE
------- -------RECURSO S PR OPIO S
2009
0,372%
0,114%
1,229
160,74%
164,64%
2010
0,093%
0,027%
1,412
170,07%
142,71%
2011
-6,00%
-2,187%
1,260
184,73%
118,02%
Anlisis Contable
42
142
Anlisis de la Rentabilidad
Rentabilidad Econmica
ota Previa: A la hora de calcular los ratios que soportan el anlisis de la rentabilidad
econmica de la empresa S, atendiendo a la informacin disponible, en ocasiones
limitada a las cuentas anuales de dos ejercicios, se pueden utilizar datos medios
relativos a la inversin neta total o datos finales al cierre del ejercicio. Con estos ltimos
perderemos precisin en el clculo de dicho aspecto pero facilitan observar la
tendencia de la rentabilidad econmica en un determinado perodo, lo cual es relevante
de cara al anlisis. El Cuadro 35 muestra un ejemplo de esta segunda posibilidad.
Se observa una prdida anual en la rentabilidad econmica de la empresa,
mostrando signo positivo en 2009 y 2010 para presentar un signo negativo en 2011.
2011
2010
2009
BENEFICIO
-2,53%
0,04%
0,14%
BAIDI
-1,12%
0,98%
1,01%
BAII
-1,91%
0,99%
1,05%
EBITDA
-0,26%
2,51%
1,55%
-2,19%
-0,96%
-1,65%
-0,22%
0,03%
0,73%
0,73%
1,85%
0,11%
0,82%
0,86%
1,26%
1,256
1,351
1,227
RENTABILIDAD ECONMICA
MARGEN
MARGEN
MARGEN
MARGEN
(BENEFICIO)
(BAIDI)
(BAII)
(EBITDA)
ROTACIN
143
Rentabilidad Financiera
Tal como ha sido sealado, al cierre de 2009 la rentabilidad de los recursos propios
alcanza el 0,37%, con una rentabilidad financiera global del 1,38%, un coste efectivo de
la deuda del 3,25% y un ratio de apalancamiento ajustado del 53,91%. Esta situacin
implica una prdida de rentabilidad para los recursos propios, un transvase de
rentabilidad a favor de los recursos ajenos, del 1,01%.
144
145
2.-
3.-
Margen y tesorera.
Rotacin del activo y tesorera.
Margen y rotacin del pasivo.
Margen y rotacin del activo.
4.-
Determinar el EBITDA:
a) Facilita precisar el flujo neto de tesorera de la empresa.
b) Facilita determinar la rentabilidad econmica de la empresa tomando como referencia el resultado operativo
de explotacin.
c) Facilita precisar la rentabilidad financiera de los recursos propios.
d) No facilita evaluar la rentabilidad econmica de la empresa.
5.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a)
b)
c)
d)
6.-
7.- Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una
empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus
acreedores la conversin de su deuda a largo plazo en capital, provocar que:
a)
b)
c)
d)
8.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posicin de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda
bancaria a largo plazo en capital, provocar:
a)
b)
c)
d)
146
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una
posicin de apalancamiento financiero negativo:
a)
b)
c)
d)
10.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a)
b)
c)
d)
147
En 2009 y 2010, informe limpio de auditora. En 2011 presenta una salvedad relacionada con la
no verificacin del saldo de existencias y del saldo de aprovisionamientos.
Estructura de inversin decreciente, con una disminucin de la inversin neta del 8,20% en 2010
y un 15,26% en 2011.
En trminos medios correspondientes a los tres ejercicios, la inversin a largo plazo representa
en torno al 20% de la inversin neta total, representado la inversin en circulante en torno al
80%.
Financiacin propia: En 2011, reservas (+32%), capital (+17%) y resultado del ejercicio (+ -3%).
Evolucin errtica de la Cifra de negocios, con clara tendencia a su reduccin. De 2009 a 2011
un 20,27%.
Margen bruto comercial positivo los tres ejercicios, con tendencia a su reduccin en valores
absolutos pero a incrementar en valores relativos (+ 20%).
En 2010, mejora del MBC por incremento en las ventas e incremento del margen. En 2011,
empeoramiento del MBC por disminucin en ventas a pesar del incremento en el propio margen.
Resultado econmico positivo, beneficios, en 2009 y 2010 y prdidas en 2011 [8.267.- (2009);
2.070.- (2010); -125.902.- (2011)].
En los tres ejercicios la empresa presenta un fondo de rotacin positivo. Tendencia anual a
reducir su volumen manteniendo el signo.
En 2010, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por importe de 21.589.-. Tanto el
activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo los derechos de cobro sobre clientes que son aplicadas en financiar
148
En 2011, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por importe de 147.364.-. Tanto
el activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo la inversin en existencias y en clientes que son aplicadas en financiar la
reduccin de la deuda con proveedores y generar un excedente financiero. A travs del
incremento de la financiacin neta a travs de otros pasivos y reduciendo el disponible, genera a
corto plazo un excedente financiero que es aplicado, fundamentalmente, a cubrir la disminucin
del patrimonio neto (cubrir las prdidas del ejercicios) y en reducir la deuda a largo plazo con
entidades de crdito.
Posicin de disponibilidad limitada, con tendencia negativa, que incrementa el riesgo de impago.
Necesidad de incrementar el disponible. Necesidad de incrementar el Fondo de Rotacin.
Solvente, mejorando su posicin cada uno de los ejercicios por una reduccin, en trminos
relativos, de la financiacin ajena mayor que la reduccin de la inversin neta. Implica un
incremento anual del peso relativo de la financiacin propia, a pesar de que en valores absolutos
disminuye ligeramente.
Solvente a corto plazo, mejorando su posicin cada uno de los ejercicios por la reduccin de la
financiacin ajena de naturaleza comercial que en trminos relativos implica un mayor esfuerzo
que la reduccin de los crditos comerciales, por cobro a clientes, y la utilizacin de parte del
saldo de tesorera. Implica un incremento anual del peso de la inversin en existencias, as como
de la financiacin ajena con entidades de crdito que tambin incrementa anualmente en valores
absolutos.
Tal poltica de gestin de circulante implica una posicin de liquidez ajustada, que se va
deteriorando anualmente y una posicin de disponibilidad inmediata limitada que, tambin, va
empeorando anualmente. Se observa una situacin de riesgo de liquidez para atender sus deudas
y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
La liquidez evoluciona de una posicin de suficiencia en 2009 en la que con las TGO+
generadas en el ejercicio cubre las TGI- y las TGF- e incrementa el saldo de tesorera generando,
adems de RG+, a una posicin de iliquidez preocupante (TGO- y RG+) en 2010, alcanzando en
2011 una posicin de liquidez inestable (TGO+ y RG-). El saldo de tesorera se reduce en 2010 y
2011. Se fuerza al circulante para generar tesorera y la empresa, anualmente, reduce su
capacidad de generar recursos internos con su actividad mostrando un consumo de los mismos
en 2011.
Prdida anual en la rentabilidad econmica, mostrando signo positivo en 2009 y 2010 para
presentar un signo negativo en 2011. Mientras que la rotacin mantiene una evolucin errtica,
la prdida en la rentabilidad econmica se explica por la disminucin en el margen (evolucin
negativa del margen bruto comercial-en valores absolutos-, as como del gasto de personal, de
los otros gastos de explotacin y de los gastos financieros).
Rentabilidad financiera caracterizada los tres ejercicios por una posicin de apalancamiento
financiero negativo, con una rentabilidad de los recursos propios positiva en 2009 y 2010 y
negativa en 2011.
En 2010, respecto a 2009, la rentabilidad de los recursos propios disminuye, debido a una
disminucin en la rentabilidad del negocio y a un mayor efecto apalancamiento financiero
149
negativo. El transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2009 debido la menor
rentabilidad del negocio a pesar de haber logrado una mejora en el coste efectivo de la deuda. La
decisin de incrementar la financiacin bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la
reduccin de la financiacin a travs proveedores, provoca un incremento en el ratio de
apalancamiento que potencia negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
En 2011, respecto a 2010, la rentabilidad de los recursos propios es negativa, debido a una
rentabilidad del negocio negativa y a un mayor efecto apalancamiento financiero negativo. El
transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2010 debido la rentabilidad negativa del
negocio y al incremento en el coste efectivo de la deuda. La decisin de incrementar la
financiacin bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la reduccin de la financiacin a
travs proveedores, y la disminucin de los recursos propios, provoca un incremento en el ratio
de apalancamiento que potencia negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
RIESGO
Solvencia.
Diagnstico. Capacidad patrimonial para hacer frente a sus deudas tanto a corto como
a largo plazo, con evolucin ligeramente positiva.
Causas. Mayor reduccin, en trminos relativos, de la financiacin ajena neta frente a
la reduccin de la inversin neta. Cambio de financiacin comercial por financiacin
bancaria. Alargamiento del perodo medio de almacenamiento de las existencias.
Estructura econmica que muestra una liquidez ajustada, que se va deteriorando
anualmente y una posicin de disponibilidad inmediata limitada que, tambin, va
empeorando anualmente.
Consecuencias. Situacin de riesgo de liquidez y disponibilidad para atender sus
deudas y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
Equilibrio financiero.
Diagnstico. Equilibrio financiero estructural, con ligera tendencia al desequilibrio.
Causas. Mayor tendencia a la prdida en la capacidad de generacin de recursos
mediante su actividad y cambio en el modelo de financiacin ajena reduciendo la
financiacin ajena comercial por una mayor utilizacin de la financiacin ajena
bancaria acorto plazo.
Consecuencias. Mayor coste de la deuda, prdida de capacidad de generacin de
recursos internos (consumo de recursos internos) y prdida de capacidad para
autofinanciar su estructura econmica.
Autonoma Financiera y Capacidad de Expansin.
Diagnstico. Mejora su posicin de autonoma financiera y capacidad de expansin va
endeudamiento, si bien a corto plazo sta es restringida con tendencia a ser cada vez
ms limitada.
Causas. Estructura financiera soportada en recursos exigibles a corto plazo, con
tendencia al cambio del modelo financiero. Mientras que la financiacin va recursos
propios se mantiene o disminuye ligeramente, la financiacin ajena se reduce en mayor
medida. Mayor concentracin de la financiacin ajena en financiacin bancaria a corto
plazo
Consecuencias. Si bien muestra una capacidad para financiar su expansin va
endeudamiento si fuese necesario, sta cada vez es ms limitada.
LIQUIDEZ
Margen de Seguridad Financiero.
Diagnstico. Existencia de un margen de seguridad financiero, relativamente estable si
bien muestra tendencia a su disminucin. Tendencia negativa en la generacin del
resultado, presentando prdidas en 2001. Diferencial negativo entre el perodo medio de
maduracin y el perodo de pago a proveedores. Tendencia significativamente negativa
en dicho diferencial. Disminucin de la financiacin va proveedores.
150
Rentabilidad.
Diagnstico. Rentabilidad econmica ligeramente positivas en 2009 y 2010 y negativa
en 2011. Tendencia negativa. Rentabilidad financiera ligeramente positivas en 2009 y
2010 y negativa en 2011. Tendencia negativa. Apalancamiento financiero negativo los
tres ejercicios.
Causas. Tendencia negativa en la generacin del resultado, con prdidas significativas
en 2011.
Consecuencias. Acciones para la mejora del margen de beneficio y cambio en el
modelo financiero sustituyendo la financiacin generado de gasto financiero por
financiacin sin coste.
151
TEMA 1:
(Verdadero/Falso)
152
TEMA 2:
1.-
En una empresa comercial, en relacin al Margen Bruto Comercial (MBC) medido en valores absolutos:
a) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderas.
b) Un incremento del gasto de personal provoca una disminucin del margen bruto comercial.
c) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderas.
d) Un incremento del margen bruto comercial implica una disminucin de la rentabilidad econmica de la empresa.
2.Cuando el nmero relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1,
significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de ventas.
b) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente ms que activo total.
c) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
d) Que el nmero ndice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
3.-
Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a) El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto ms pasivo.
b) El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
c) El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
d) El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
4.-
5.-
6.Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el nmero ndice (valor horizontal) del gasto por amortizaciones es del 115% en el en el
ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
b) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
c) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
d) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
7.-
8.-
9.-
10.-
153
TEMA 3:
1.que:
La empresa xxx presenta a 31/12/xx un fondo de rotacin de 10.000 y a 31/12/xx+1 un fondo de rotacin de 8.000. Esto significa
a)
b)
c)
d)
La empresa mantiene un modelo de financiacin estable donde el corto plazo financia al largo plazo.
Durante el ejercicio xx+1 el ciclo corto ha generado un excedente financiero que ha sido aplicado durante dicho ejercicio en el largo
plazo.
La empresa presenta a 31/12/xx+1 un mejor ndice de rentabilidad econmica.
La empresa presenta a 31/12/xx+1 una situacin de suspensin de pagos tcnica.
2.-
Se dice que en una empresa puede incurrir en un dficit transitorio de liquidez cuando:
a)
En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de liquidez de los activos circulantes.
b)
El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de cobro a clientes.
c)
El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de pago a proveedores.
d)
El periodo medio de maduracin es mayor que el periodo de pago a proveedores.
3.-
4.Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotacin negativo por valor de 35 y al cierre de XX+1 un Fondo de Rotacin
positivo por valor de 15, esto significa que:
a)
Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversin a corto plazo y una parte de la inversin a largo plazo.
b)
Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversin a largo plazo y una parte de la inversin a corto plazo.
c)
Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversin en existencias con recursos propios.
d)
La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiacin a largo plazo.
5.-
Una disminucin de la partida de deudas con entidades de crdito a corto plazo, si los dems factores se mantienen constantes:
a)
Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b)
Aumenta el Fondo de Rotacin.
c)
Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d)
Disminuye el Fondo de Rotacin.
6.En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo corriente y del pasivo corriente, un incremento
del saldo de Tesorera:
a)
En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotacin.
b)
En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, disminuye el fondo de rotacin.
c)
En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotacin disminuye.
d)
En dicho ejercicio el fondo de rotacin no vara.
7.-
8.-
En un determinado ejercicio, un incremento en el saldo de proveedores, si los dems factores se mantienen constantes:
a)
Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b)
Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
c)
Aumenta las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d)
Aumenta el Fondo de Rotacin.
9.-
En un determinado ejercicio, una disminucin en el saldo de proveedores, si los dems factores se mantienen constantes:
a)
Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b)
Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
c)
Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d)
Disminuye el Fondo de Rotacin.
10.-
154
TEMA 4:
1.-
2.-
3.Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Una mejora en el ndice de solvencia global de la empresa.
b) Una mejora en el ndice de solvencia a corto plazo de la empresa.
c) Una disminucin de la cifra del fondo de rotacin.
d) Una disminucin en el ndice de disponibilidad o liquidez inmediata de la empresa.
4.-
5.-
Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto plazo si:
a) Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvencin de capital
b) Convierte deuda a largo plazo en capital social
c) Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisicin y materializa en efectivo el cobro ntegro de la
venta.
d) Destina a reservas de forma ntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
6.-
Una disminucin del periodo de pago a proveedores, si los dems factores se mantiene constantes:
a)
Disminuye el ratio de solvencia a corto plazo.
b)
Disminuye el ratio de liquidez (prueba cida).
c)
Disminuye el ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.
d)
Aumenta la solvencia de la compaa.
7.Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en trminos unitarios es 2 y determinado por una inversin en existencias del 98% de la
inversin en activos circulantes:
a)
Garantiza al acreedor una posicin de liquidez suficiente.
b)
Garantiza al acreedor una posicin de liquidez inmediata suficiente.
c)
o garantiza al acreedor una posicin de liquidez ni de liquidez inmediata suficientes.
d)
La empresa muestra una posicin de insolvencia a corto plazo.
8.-
9.Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la que el perodo de pago a proveedores es
inferior en 90 das al perodo de maduracin:
a)
Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin de autonoma financiera suficiente a corto plazo as
como una buena capacidad de expansin a corto plazo.
b)
Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin ahogo financiero a corto plazo con una autonoma
financiera a corto y capacidad de expansin a corto muy limitadas.
c)
Implica que la empresa no tiene autonoma financiera a largo plazo.
d)
La empresa presenta beneficios.
10.- Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiacin ajena y sta se concreta bsicamente en el
endeudamiento con una nica entidad financiera:
a)
Presentar un alto grado de autonoma financiera.
b)
Presentar un grado limitado de autonoma financiera.
c)
Presentar prdidas por los fuertes gastos financieros a los que debe atender.
d)
Nunca presentar problemas de liquidez.
155
TEMA 5
1.-
2.-
3.Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de explotacin.
b) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de inversin.
c) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de financiacin.
d)
o se reflejar en el EFE, por no implicar flujo de efectivo.
4.La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000, por un precio de 10.000 y respecto del cual
en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta, implicar en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 8.000.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 2.000 y un flujo de efectivo positivo por actividades de
explotacin por importe de 6.000
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 4.000
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 10.000.
5.-
6.-
Una empresa que durante los cuatro ltimos ejercicios presenta flujos de efectivo por operaciones de explotacin negativos, indica que:
a) En ningn caso va a presentar problemas de liquidez.
b) Es insolvente.
c) Puede presentar problemas de liquidez.
d) Es solvente.
7.Una empresa que ampla el perodo de cobro a clientes de forma significativa en un determinado ejercicio, logrando que el resto de
variables del EFE se mantengan en los mismos importes que en el ejercicio anterior, lograr en comparacin con el ejercicio anterior:
a) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe mayor.
b) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe menor.
c) Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO).
d) Un mayor importe de Recursos Generados.
8.Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, adems de una situacin financiera equilibrada y una gestin
financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a) TGO+ y RG+.
b) TGO+ y RG-.
c) TGO- y RG+.
d) TGO- y RG-.
9.-
Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a)
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiacin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorera
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotacin.
b)
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorera
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiacin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotacin.
d)
Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotacin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesoreras
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
financiacin.
e)
Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.-
El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a)
La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha permitido
generar tesorera.
b)
La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha
generado un consumo de tesorera.
156
c)
d)
La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha generado
un consumo de tesorera.
La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha
permitido generar tesorera.
TEMA 6
1.-
2.-
3.-
4.-
Determinar el EBITDA:
a) Facilita precisar el flujo neto de tesorera de la empresa.
b) Facilita determinar la rentabilidad econmica de la empresa tomando como referencia el resultado operativo de explotacin.
c) Facilita precisar la rentabilidad financiera de los recursos propios.
d) No facilita evaluar la rentabilidad econmica de la empresa.
5.-
6.-
Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a)
Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar el margen.
b)
Disminuir la rentabilidad econmica al reducir el margen.
c)
Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar la rotacin del activo.
d)
Disminuir la rentabilidad econmica al reducir la rotacin del activo.
El anlisis de rentabilidad financiera:
a) Facilita determinar la solvencia a corto plazo de la empresa.
b) Muestra si la empresa se encuentra en equilibrio financiero.
c) Proporciona un criterio para la toma de decisiones sobre la financiacin de la empresa.
d) nicamente interesa a los gestores de la empresa.
7.Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una empresa que presenta una posicin de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda a largo plazo en capital, provocar que:
a) Aumente la rentabilidad de los recursos propios.
b) Disminuya la rentabilidad de los recursos propios.
c) Disminuya la rotacin del activo.
d) Disminuya la rentabilidad econmica de la empresa debido a una disminucin en el margen..
8.Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero positivo y que
acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda bancaria a largo plazo en capital, provocar:
a) Una mejora en el ndice de la solvencia de la empresa.
b) Una disminucin en su rentabilidad econmica.
c) Una disminucin en el ndice de solvencia de la empresa.
d) Un incremento del fondo de rotacin.
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero
negativo:
a)
Deber tratar de incrementar el coste efectivo de la deuda.
b)
Deber soportar su modelo de financiacin en incrementos de la deuda financiera.
c)
Deber tratar de mejorar la rentabilidad econmica del negocio.
d)
Deber disminuir el volumen de financiacin propia procediendo a reducir el capital social.
10.-
Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a)
Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ratio de endeudamiento.
b)
Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ndice de solvencia.
c)
Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar la rotacin de sus activos.
d)
Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
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158