Claudia Yoshinaga

claudia.yoshinaga@gmail.com

MBA Conhecimento, Tecnologia e Inovao Turma 23

Mercado Financeiro

Agosto e Setembro de 2015

Curriculum Vitae Claudia Yoshinaga

Consultora empresarial com experincia nas reas de avaliao de empresas e investimentos,
finanas corporativas, ofertas pblicas de aes, planejamento tributrio e desenvolvimento de
Business Plans.
Professora em cursos de graduao, ps-graduao lato sensu e mestrado profissional em gesto
internacional (MPGI) e mestrado profissional em administrao (MPA) da Fundao Getulio Vargas
(EAESP-SP) e de graduao e do mestrado em administrao da Fundao Escola de Comrcio
lvares Penteado (FECAP). Experincia como docente nos diversos cursos de especializao da
Fundao Instituto de Administrao (FIA), Fundao Instituto de Pesquisas Contbeis, Atuariais e
Financeiras (FIPECAFI), Insper Instituto de Pesquisa, Universidade Presbiteriana Mackenzie e
Pontifcia Universidade Catlica (PUC-SP).
Possui experincia profissional em projetos de avaliao econmico-financeira nos setores de energia
eltrica, financeiro, papel e celulose, construo civil, industrial de base, automao bancria,
informtica, saneamento, governo, entre outros.
Doutora e Mestre em Administrao de Empresas com nfase em Finanas pela FEA-USP. Visiting
scholar na Columbia Business School, Columbia University em NYC em 2014-2015.
Em 2009, recebeu meno honrosa do Prmio Revelao em Finanas do IBEF/KPMG.
Pesquisadora no Estudo dos Casos de Boa Governana Corporativa, projeto financiado pela
IFC/Banco Mundial e OECD Organizao de Cooperao e Desenvolvimento Econmico. Autora de
artigos cientficos na rea de investimentos e finanas comportamentais. Co-autora do livro
Contabilidade Gerencial, com captulo de Gesto Baseada em Valor. Revisora Tcnica do livro
Finanas e Estratgia de Negcios para Empreendedores.
E-mail: claudia.yoshinaga@gmail.com Site: http://sites.google.com/site/claudiayoshinaga

Conceitos Bsicos

O que Finanas?

Afinal, o que FINANAS?

Seja para sua empresa ou para voc mesmo, a idia ficar mais rico...

Claudia Yoshinaga

Finanas Empresariais

Alguns conceitos bsicos

Estes problemas esto presentes no dia-a-dia das

pessoas e empresas:

Aposentadoria: Como voc distribui os investimentos da sua aposentadoria? O

quanto aloca em RF? E em RV?

Investimento em aes: Venda de aes que subiram, mantendo as que caram

Anlise de Investimentos: aprovar projetos s quando as projees conservadoras

dizem que bom

Escalada irracional: no querem cancelar projetos que comeam dando errado,

mesmo sabendo que foram conservadores, e que portanto agora a chance de perder

realmente maior do que a de ganhar

Claudia Yoshinaga

Finanas Empresariais

Administrao Financeira

Mercado Financeiro

Envolve as entidades poupadoras de recursos e as fornecedoras de

recursos (superavitrias e deficitrias), alm de seus intermediadores
financeiros.
POUPADORES
- Famlias (PFs)
- Governo
- Empresas (PJs)

TOMADORES
- Famlias (PFs)
- Governo
- Empresas (PJs)
INTERMEDIADORES
- Bancos comerciais
- Seguradoras
- Bancos de investimento

Claudia Yoshinaga

Finanas - Conceitos Fundamentais

Segmentao do Mercado Financeiro

Mercado de Crdito

Mercado Monetrio

Mercado de Capitais

Mercado Cambial

Finanas - Mercado Financeiro

Principais Papis negociados no Mercado:

Aes
Opes de Aes
Depositary Receipts (ADRs, BDRs)
Commercial Papers
Export Notes
Debntures
Certificados de Depsitos Bancrios (CDB)
Recibos de Depsitos Bancrios (RDB)
Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI)

Finanas - Mercado Financeiro

Mercado Monetrio
Envolve operaes de curto e curtssimo prazo (CDI, NTN, LTN).

Ttulos negociados so escriturais: no h mais emisso fsica.

SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custodia, desenvolvido pelo BC e
Andima em 1979, para o controle, liquidao e custdia das operaes com
ttulos pblicos.
CETIP: Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos privados,
comeou a funcionar em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga ttulos como
CDB, RDB, debntures, CDI, etc.

Como os ttulos negociados no SELIC so de grande liquidez e risco mnimo,

a taxa definida nesse ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco da
economia.

Finanas - Mercado Financeiro

Mercado de Crdito
Visa suprir as necessidades de caixa de curto e mdio prazo dos vrios

agentes econmicos, por meio de crditos a pessoas fsicas ou emprstimos

e financiamento s empresas.
So algumas operaes:
Desconto Bancrio de Ttulos
Contas Garantidas
Crditos Rotativos
Operaes de Hot Money

Emprstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos

Operaes Vendor
CDC

Finanas - Mercado Financeiro

Mercado Cambial
Segmento financeiro em que ocorrem operaes de compra e venda de

moedas internacionais conversveis.

Operadores de cmbio: especialistas vinculados s instituies financeiras na
funo de transacionar divisas.
Corretoras de cmbio: intermedirios entre os operadores e os agentes
econmicos interessados em comprar ou vender moeda.

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Finanas - Mercado Financeiro

Mercado de Capitais
Est estruturado para suprir as necessidades de investimento dos agentes
econmicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a mdio e

longo prazos para capital de giro e capital fixo.

A concesso de registros de responsabilidade da CVM.
Alguma operaes:
Financiamento de Capital de Giro
Operaes de Repasses
Arrendamento Mercantil
Oferta Pblica de Aes e Debntures
Securitizao de Recebveis

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Finanas - Mercado Financeiro

ndices de Bolsa de Valores Brasileiros

ndice Bovespa Ibovespa
ndice Brasil 50 - IBrX 50
ndice Brasil IBrX
ndice de Sustentabilidade Empresarial ISE
ndice Setorial de Telecomunicaes - ITEL
ndice de Energia Eltrica IEE
ndice do Setor Industrial INDX
ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada IGC

ndice de Aes com Tag Along Diferenciado - ITAG

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Finanas - Mercado Financeiro

ndices de Bolsa de Valores

Dow Jones Industrial: constitudo por uma carteira fixa de 30 aes
Standard & Poors 500 ou S&P500: amostragem mais ampla que o Dow

Jones.
Nikkei: mais conhecido ndice acionrio japons. Constitudo por mais de 200
aes.
Topix: substitui o Nikkei na bolsa de Tquio, por ser mais abrangente e
informativo.
Financial Times Index: ndice mais antigo adotado na Bolsa de Valores de
Londres. Calculado pela mdia geomtrica dos preos de uma carteira
composta pelas mais representativas aes do mercado.
Merval: Argentina

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Finanas - Mercado Financeiro

Mercado Primrio
Neste mercado ocorre a canalizao direta dos recursos monetrios
superavitrios, para o financiamento das empresas, por meio da colocao

inicial de aes. Neste mercado as empresas procuram recursos para a

consecuo dos seus objetivos.
Mercado Secundrio

Onde so estabelecidas as renegociaes entre os agentes econmicos,

das aes adquiridas no mercado primrio. Os valores destas negociaes
no so transferidos para o financiamento das empresas, sendo simples

transferncias entre investidores.

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Finanas - Mercado Financeiro

Oferta de Aes
O financiamento de uma empresa com recursos prprios pode ser feito
pela reteno de seus resultados lquidos (reinvestimento), pela emisso

de dvida ou pelo lanamento de aes ao pblico.

A colocao de aes pode ocorrer de duas formas:
Emisso de novas aes (underwriting): colocao dos valores
mobilirios no mercado primrio por meio de IF.
Oferta pblica de aes de um investidor: distribuio secundria de
aes, conhecida como block trade. No resulta na entrada de
recursos empresa. A transao secundria com lotes expressivos de
aes se adota nos processos de transferncia de controle acionrio
no mercado.

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Finanas - Definio de Risco

O que Risco?
Dicionrio Houaiss
Probabilidade de perigo, geralmente com ameaa fsica para o homem e/ou para
o meio ambiente.
Probabilidade de insucesso, de malogro de determinada coisa, em funo de

acontecimento eventual, incerto, cuja ocorrncia no depende exclusivamente da

vontade dos interessados.
Assaf Neto (2009)
A ideia de risco est associada s probabilidades de ocorrncia de determinados
resultados em relao a um valor mdio esperado.
Chins

Perigo + Oportunidade
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Risco

Risco em Finanas

Density

10

15

Distribuio de Retornos Dirios de Aes

-.2

-.1

.1

.2

.3

-.2

CYRE3

Claudia Yoshinaga

17

-.1

0
VALE5

.1

.2

Finanas - Mercado Financeiro

Critrios de Anlise
Procuram projetar o comportamento futuro dos ativos financeiros,
formulando previses com relao s variaes de seus preos no

mercado.
Anlise tcnica: chamada anlise grfica, estabelece projees sobre o
comportamento das aes a partir de padres observados no desempenho
passado no mercado. Se usam grficos que descrevem as oscilaes nas
cotaes e tendncias nos preos das aes.
Anlise fundamentalista: adota a hiptese da existncia de um valor
intrnseco para cada ao, com base nos resultados apurados pela
empresa emitente. Se usam os demonstrativos financeiros e dados
setoriais, do mercado acionrio e conjuntura.

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10 Lies de Investimentos*
1. Quanto mais as coisas mudam, mais elas permanecem as mesmas: suspeite

de estratgias de investimentos complexas com nomes pomposos que se

dizem inovadoras.
2. Se deseja garantias, no invista em aes: a nica certeza que elas so

imprevisveis
3. Quem no arrisca, no petisca: se voc no enxerga risco em uma estratgia
de investimento, porque voc no a analisou atentamente.
4. Lembre-se dos fundamentos: se ignor-los, por sua conta e risco.
5. Muitas das aes que parecem baratas, esto baratas por alguma razo: nem

sempre aes baratas so barganhas.

* DAMODARAN, A. Mitos de Investimentos.
Financial Times Brasil, 2006.
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10 Lies de Investimentos*
6. Tudo tem um preo: nem sempre aes de boas empresas so bons

investimentos.
7. Nmeros podem ser trapaceiros: estatsticas podem falhar.
8. Respeite o mercado: ele acerta mais que erra.

9. Conhea a si mesmo: nenhuma estratgia que tima para todos os

investidores.
10.Sorte pode superar habilidade (no curto prazo): mas no se consegue
manufaturar sorte.

* DAMODARAN, A. Mitos de Investimentos. Financial Times Brasil, 2006.

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Finanas - Mercado Financeiro

S/A - Sociedade Annima

CVM - Comisso de Valores Mobilirios
Ibovespa - ndice da Bolsa de Valores de So Paulo
IBrX - ndice Brasil
FGV-100 - ndice composto e calculado pela Fundao Getlio Vargas, das
100 aes mais negociadas, exceto as estatais e bancos.
ISE ndice de Sustentabilidade Empresarial
IGC ndice de Governana Corporativa
ITAG ndice de Tag Along
Dow Jones - ndice da Bolsa de Nova Iorque
S&P 500 - Standard & Poors 500
Nasdaq - ndice das empresas de tecnologia negociadas no prego eletrnico
dos EUA
Nikkei 225 - ndice das 225 principais aes da Bolsa de Valores de Tquio
FTSE 100 - ndice da Bolsa de Valores de Londres, com as 100 empresas
mais capitalizadas
CMN - Conselho Monetrio Nacional
CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
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Projees de Resultados e Fluxos de Caixa

Empresa No-Alavancada

Fluxo de Caixa do Acionista de Empresa No-Alavancada

Empresa ABC

A Empresa ABC utiliza apenas capital prprio, e apresentou os seguintes resultados para
os anos 1999 e 2000 (em R$ mil):

Receita Lquida
Custos e Despesas Operacionais
Depreciao
Aquisio de Novos Equipamentos
Investimento no Capital de Giro

1999

2000

200
50
50
60
15

240
100
60
30
10

Supondo que a alquota dos impostos sobre a renda para a empresa ABC de 40%, qual
foi o lucro lquido da empresa em cada ano?
Quais foram os fluxos de caixa dos acionistas da empresa ABC em cada ano?
Se o capital dos acionistas utilizado na empresa for de R$2.000,00, qual a
rentabilidade sobre o capital empregado?
Supondo que a empresa possa distribuir todo o fluxo de caixa como dividendos, qual
o dividend yield?

Projees de Resultados e Fluxos de Caixa

Empresa No-Alavancada

Exerccio: Empresa ABC

Clculo do Lucro Lquido
1999
Receita Lquida
(-)

Custos e Despesas Operacionais

(=)

EBITDA

(-)

Depreciao e Amortizao

(=)

EBIT

(-)

Impostos Sobre a Renda (40%)

(=)

Lucro Lquido

2000

Projees de Resultados e Fluxos de Caixa

Empresa No-Alavancada

Exerccio: Empresa ABC

Clculo do Fluxo de Caixa
1999
Lucro Lquido

(+)

Depreciao

(=)

Fluxo de Caixa das Operaes

(-)

Investimentos

()

Variao do Capital de Giro

(=)

Fluxo de Caixa do Acionista

LL / PL
Dividend Yield

2000