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92-118
Gun Jumping e troca de informaes sensveis entre concorrentes com o controle prvio
de estruturas do SBDC
Carolina Saito1
RESUMO
Este texto analisa a doutrina e a jurisprudncia internacionais sobre consumao de operaes antes da
deciso final da autoridade antitruste (gun jumping) no novo sistema brasileiro de anlise prvia de
atos de concentrao. Dentre os atos de consumao, avalia a troca de informaes
concorrencialmente sensveis, quais informaes so consideradas como concorrencialmente sensveis
e no devem ser trocadas por empresas envolvidas em uma operao, para evitar-se, alm do gun
jumping, a facilitao de coordenao entre empresas concorrentes.
Palavras-chave: Gun jumping, Troca de informao, Concorrencialmente sensvel, Anlise prvia, Due
diligence, Concorrncia.
Cdigo de classificao JEL: K10, K21, K42, L14, L41, M10
ABSTRACT
This paper analyzes the international doctrine and case law on the consummation of transactions
before a final decision from the antitrust authority (gun jumping) in the new Brazilian pre merger
notification system. Among the acts of consummation, it evaluates the exchange of competitively
sensitive information, which pieces of information are considered as competitively sensitive and shall
not be exchanged among companies which are part of a transaction, in order to avoid, besides gun
jumping, the practice of facilitating coordination among competitors.
Keywords: Gun jumping, Exchange of information, Sensitive information, Pre-merger control, Due
diligence, Competition, Antitrust.
Graduada em Direito pela Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo. Integrante da equipe da PUC-SP que
participou do Seventeenth Annual Willem C. Vis International Commercial Arbitration Moot, competio
internacional de arbitragem realizada em Viena. Estudou na Hagen Waldorfschule, na Alemanha. Ps-graduanda
em Direito Econmico pela Fundao Getlio Vargas GVLaw. E-mail: csc@gcba.com.br
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Gun Jumping e troca de informaes sensveis entre concorrentes com o controle prvio de estruturas
do SBDC
1. Introduo
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Gun Jumping e troca de informaes sensveis entre concorrentes com o controle prvio de estruturas
do SBDC
2. Gun Jumping
2.1. Conceito de Gun Jumping
A prtica denominada pelos norte-americanos como gun jumping ou jumping the gun,
que se poderia traduzir como precipitar-se, ou seja, as partes envolvidas em uma operao
no devem coordenar sua atuao antes que haja a deciso da autoridade antitruste, ou at a
desistncia da operao 3. Dessa forma, espera-se que as empresas mantenham-se como
entidades econmicas distintas at que haja deciso final da autoridade antitruste ou
desistncia da operao pelas partes.
Entende-se que o momento inicial para se considerar a prtica de gun jumping no
pode ser a notificao da operao s autoridades antitruste, visto que as partes podem se
coordenar antes que o contrato a ser notificado s autoridades contenha os elementos
essenciais de uma notificao.
Com base no conceito acima, conclui-se que a prtica de gun jumping engloba a
notificao tardia, ou seja, prtica em que as empresas notificam a autoridade antitruste em
momento posterior concretizao da operao. Trata-se da situao em que h maior
coordenao entre as empresas, visto que j concretizaram a operao como um todo.
A anlise da prtica de gun jumping resulta na interseco entre a funo preventiva e
a corretiva da autoridade antitruste, pois h a anlise de uma violao concorrencial dentro do
contexto da anlise de atos de concentrao.Ao analisar a prtica de gun jumping, a
autoridade antitruste brasileira, como as demais autoridades que utilizam a notificao prvia,
tenta evitar que as empresas envolvidas na operao venham a atuar de tal forma, que se
tornem um nico ente, o que vedado pela legislao nacional, conforme dispe o Regimento
Interno do Cade (Ricade):
Art. 108, 2. As partes devero manter as estruturas fsicas e as
condies competitivas inalteradas at a apreciao final do Cade, sendo
vedadas, inclusive, quaisquer transferncias de ativos e qualquer tipo de
influncia de uma parte sobre a outra, bem como a troca de informaes
concorrencialmente sensveis que no seja estritamente necessria para a
celebrao do instrumento formal que vincule as partes. (g.n.)
ABA Section of Antitrust Law, Premerger Coordination: The Emerging Law of Gun Jumping and Information
Exchange (2006)
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BLUMENTHAL, William. The Rhetoric of Gun-Jumping. Remarks before the Association of Corporate
Counsel in the Annual Antitrust Seminar of Greater New York Chapter: Key Developments in Antitrust for
Corporate
Counsel.
Nova
Iorque,
10
de
novembro
de
2005.
Disponvel
em:
<http://www.ftc.gov/speeches/blumenthal/20051110gunjumping.pdf> .Acesso em: 08 de junho de 2013.
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anticompetitivo. Por um lado, as empresas que esto notificando o ato de concentrao ainda
no so uma entidade nica e devem manter-se assim at deciso final da autoridade. Por
outro lado, elas se munem de interesse comum legtimo para se coordenarem, o que no seria
esperado, a no ser no contexto da operao em si.
Em pesquisa feita pela empresa de auditoria PriceWaterhouseCoopers5 com 125
empresas, a maioria delas localizada nos Estados Unidos da Amrica (EUA), concluiu-se que
as empresas que se movimentaram para integrar os ativos e comunicar seus funcionrios sobre
uma nova operao de forma mais rpida do que seu tempo normal de atividade,
consideraram suas operaes de maior sucesso e com mais ganhos em todas as dimenses do
que as empresas que se moveram em um ritmo mais lento do que o normal de sua atividade.
Em concluso, as empresas de consultoria entenderam que, para se chegar a uma operao de
sucesso, so necessrios, principalmente, planejamento e velocidade.
Por esse motivo, despontam como essenciais a compreenso e a orientao sobre os
limites do que pode ser praticado por empresas envolvidas em uma operao, bem como as
medidas que elas podem adotar para evitar a prtica de gun jumping e a troca de informaes
concorrencialmente sensveis entre si. Ao mesmo tempo, necessrio balizar e apresentar
solues, para que certos atos essenciais ao andamento da operao e ao planejamento psoperao sejam praticados, a fim de que as empresas obtenham o mximo das eficincias
decorrentes da operao.
PAUTLER, Paul A. The Effects of Mergers and Post-Merger Integration: A review of Business Consulting
Literature. 21 de janeiro de 2003. Disponvel em: <http://www.ftc.gov/be/rt/businesreviewpaper.pdf>. Acesso
em: 08 de junho de 2013. Descrevendo pesquisa de 1998 da PriceWaterhouseCoopers s fls. 27-28.
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Case IV/M.920 Samsung/AST, julgado em fevereiro de 1998 (SAMSUNG 1998), Case IV/M.969 - A.P.
Moller, julgado em fevereiro de 1999 (AP MOLLER 1999) e Case COMP/M.4994 Electrabel/Compagnie
Nationale du Rhone, julgado em junho de 2009 (ELECTRABEL 2009).
7
Ato de Concentrao n. 08700.005775/2013-19. Requerentes: OGX Petrleo e Gs S.A. e Petrleo Brasileiro
S.A., julgado em 26 de julho de 2013 (OGX 2013).
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Computer Associates International, Inc. e Platinum Technology International, Inc., 2002.
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Gemstar-TV Guide International, Inc e TV Guide, Inc., 2003.
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Input/Output, Inc e The Laitram Corporation, 1998.
11
ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. Federal Trade Commission (FTC). United States of America v.
Atlantic Richfield Company e Union Carbide Corporation, 1990.
12
ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Atlantic Richfield Company e U. F. Genetics Incorporation. 1992.
13
ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. Federal Trade Commission (FTC). United States of America v.
Commonwealth Land Title Insurance Company e First American Title Insurance Company, 1998.
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Qualcomm Incorporated e Flarion Technologis, Inc., 2006.
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voto da Arco Seed antes da deciso da autoridade antitruste sobre a operao. Por ter direito a
voto, fica claro que a empresa U.F. Genetics passou a ter a possibilidade de exercer poder
dentro da Arco Seed.
No caso COMPUTER ASSOCIATES (2002), ao opinar sobre os preos da Platinum e
aprov-los, e ao determinar os termos dos contratos da Platinum com seus clientes, inclusive
alterando os descontos que esta praticava e praticando exatamente as mesmas condies que
utilizada nos contratos com os seus clientes, a Computer Associates passou a exercer o seu
poder dentro da empresa Platinum.
J no caso COMMONWEALTH (1998), no houve apenas influncia de uma empresa
sobre o contrato da outra com seus clientes, mas as duas empresas envolvidas na operao
encerraram seus contratos e passaram a utilizar um novo contrato igual, o que demonstra a
unio do exerccio de poder das duas empresas.
Por fim, no caso Titan Wheel e Pirelli15 (TITAN WHEEL (1996)), ao adquirir a planta
da Pirelli, a empresa Titan Wheel passou a negociar com os funcionrios daquela para
terminar uma greve, o que pode ser entendido como unificao do exerccio de poder das
empresas, j que uma passou a ter influncia sobre os funcionrios da outra.
No caso OGX 2013, o Cade entendeu que a empresa OGX, na qualidade de
compradora dos ativos da Petrobrs em contrato de concesso para explorao,
desenvolvimento e produo de petrleo e gs natural, atuou como tomadora de decises
relacionadas ao objeto da concesso. De acordo com o Cade, os atos praticados
prematuramente pela empresa eram operacionais, de administrao ordinria, os quais
configuram a prtica de gun jumping, pois a OGX passou a atuar, prematuramente, como
titular dos ativos adquiridos.
Outras situaes comuns em operaes, mas que ainda no foram objeto de anlise da
autoridade antitruste, so (i) a definio conjunta das empresas sobre a qualidade e a
quantidade de produo da outra, e (ii) o caso de uma empresa deixar de realizar negcios
com base em deciso da outra envolvida na operao. Ambas so hipteses claras de
unificao do exerccio de poder entre as empresas.
v. Campanhas de marketing:
Ato que se verificou no caso GEMSTAR TV GUIDE (2003) foi a progressiva
diminuio de investimentos em campanhas de marketing por uma das empresas envolvidas
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. District Court for the District of Columbia. United States of America
v. Titan Wheel International, Inc. 1996.
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na operao. Com essa diminuio de investimentos em marketing por uma das empresas,
pode-se alcanar a diminuio da competitividade entre elas, o que no desejado pelas
autoridades antitruste antes de sua deciso sobre a operao.
vi. Atuao nos pontos de venda:
Algo que ainda no foi analisado por autoridades antitruste, mas que configura
consumao de operao, a atuao de uma das empresas nos pontos de venda da outra
empresa envolvida na operao. Com o influxo sobre o canal de vendas da outra empresa
envolvida na operao, tem-se a influncia de uma empresa na outra, sendo algumas atitudes
conjuntamente tomadas e, consequentemente, resultando na consumao da operao.
vii. Competitividade dos preos:
Houve uma reduo clara da competitividade dos preos das empresas envolvidas nos
casos COMPUTER ASSOCIATES (2002) e COMMONWEALTH (1998). No primeiro caso,
a empresa Computer Associates passou a exigir da Platinum que esta oferecesse a seus
clientes descontos semelhantes aos praticados por ela com seus clientes. J no caso
COMMONWEALTH (1998), as empresas envolvidas na operao passaram a utilizar
contrato igual com seus clientes, tambm equalizando os preos praticados. Dessa forma, com
os preos equalizados, reduziu-se a competitividade entre as empresas.
viii.
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. Federal Trade Commission (FTC). United States of America v. Insilco
Corporation. 1998.
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STUCKE, Maurice E. Dysfunctional Discounts: Evaluating the risks of increased price transparency. 19
Antitrust ABA 81.Spring, 2005.
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INVALDI, Marc, JULLIEN, Patrick Rey, SEABRIGHT, Paul, TIROLE, Jean. The Economics of Tacit
Collusion. Final Report for DG Competition, European Commission. Maro de 2003. Disponvel em:
<http://ec.europa.eu/competition/mergers/studies_reports/the_economics_of_tacit_collusion_en.pdf>.
Acesso
em: 11 de junho de 2013.
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do SBDC
conjunta das empresas no perodo ps-operao. A due diligence necessria para garantir a
fluidez e a integridade da empresa resultante da operao, aps sua consumao. Como
apresentado acima, tempo fator importantssimo para o sucesso de uma operao. Dessa
forma, a rpida implementao de todas as aes que diminuem o tempo da operao e fazem
com que as empresas alcancem os ganhos o quanto antes de interesse delas. A elaborao de
um plano de integrao comum a todas as operaes, pois visa a obter rapidamente os
ganhos delas decorrentes.
Por mais que a realizao de due diligence e a elaborao de planejamentos de atuao
conjunta sejam essenciais para o sucesso da operao, necessrio analisar os efeitos
negativos que podem decorrer desses fatores. Ambos necessariamente envolvem troca de
informaes, que pode chegar a um nvel de detalhamento que no seria comum entre
empresas independentes e competidoras, muito menos desejvel pela autoridade antitruste.
A autoridade antitruste tem trs preocupaes principais com a troca de informaes
concorrencialmente sensveis no contexto de uma operao20, sendo a primeira delas a
simulao de negociaes sobre uma operao pode ser utilizada para a prtica de troca de
informaes
comerciais
confidenciais
ou
ainda
para
coordenao
de
atividades
anticompetitivas.
A segunda preocupao da autoridade antitruste a possibilidade de uma empresa
pode entrar em negociao para obter informaes confidenciais com fins predatrios, mesmo
que a outra empresa entre na negociao de boa-f. Por ltimo, a autoridade preocupa-se com
a troca de informaes decorrente de discusses em negociaes legtimas sobre uma
operao pode levar coordenao ou obteno de informaes que faam com que a
empresa decida aumentar seus preos, ao saber, por exemplo, que no precisava mant-los to
baixos para ganhar mercado.
Importa destacar que, assim como as autoridades antitruste, as empresas envolvidas na
operao tm incentivos para agir de maneira a preservar a troca de informaes sensveis,
pois tais empresas, principalmente a parte vendedora, tm receio de que a excessiva
divulgao de informao possa deix-las vulnerveis a tentativas de contratao de
funcionrios importantes, captao de clientes, apropriao de know how, ou ainda possa levlas a perder oportunidades de negcios (BLUMENTHAL, 2005).
20
MORSE, M. Howard. Mergers and Aquisitions: Antitrust Limitations on Conduct Before Closing.
Reimpresso de The Bussiness Lawyer, vol. 57, n.4, Agosto de 2002, publicao de American Bar Association
Section of Business Law.
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O principal desafio deste artigo identificar a melhor soluo para que as empresas
possam realizar due diligence e proceder ao planejamento da operao, sem que haja efeitos
anticompetitivos. Para isso, necessrio avaliar quais aes podem ser realizadas pelas
empresas envolvidas na operao antes de sua efetiva consumao, certo como que, ainda
que haja aprovao pelo Cade, elas so consideradas concorrentes at que se consume a
operao, no se podendo esquecer tambm que podem, por exemplo, desistir da operao e
continuar competindo no mercado.
H certas solues usualmente utilizadas para evitar a troca de informaes entre
concorrentes, quando da realizao de due diligence e do planejamento de atuao conjunta
ps-operao. A primeira delas a apresentao de informaes agregadas e antigas, pois so
informaes com carter menos sensvel, que no relatam a realidade da empresa com
detalhes, mas apenas lhe conferem uma viso geral.
Verifica-se tambm como soluo a utilizao dos chamados clean teams, com
pessoas no ligadas parte comercial das empresas nos times que faro a negociao da
operao. Recentemente se verificou a utilizao de clean team na operao entre as empresas
Anhanguera e Kroton21. Alm dos clean teams, utiliza-se tambm empresas terceirizadas para
elaborar a due diligence e o planejamento ps-operao, tais como empresas independentes de
auditoria. Por mais que esta seja uma opo cara, ela tem como benefcio a possibilidade de
detalhamento das informaes das empresas, bem como de maior pormenorizao do
planejamento, sem qualquer risco anticoncorrencial.
Apesar de ser a clusula de confidencialidade ser um mecanismo bastante reconhecido
pela doutrina norte-americana como capaz de minimizar os riscos da utilizao e da
divulgao de informaes sensveis, j que restringe o uso da informao confidencial, como
bem pontuado por Leonor Cordovil22, esse tipo de clusula ou acordo autnomo pode ser
considerado como documento que evidencia a prtica de troca de informaes
concorrencialmente sensveis entre as empresas. Por esse motivo, as clusulas ou acordos de
confidencialidade no evitam inteiramente o risco de violao antitruste, por mais que sejam
importante mecanismo de cautela quando da troca de informaes sensveis.
Por fim, outra soluo possvel aguardar a deciso da autoridade antitruste sobre a
operao, a qual se apresenta como soluo possvel para as operaes que no geram tantas
21
Matria publicada no jornal Valor Econmico em 14 de maio de 2013. Acesso disponvel apenas para
assinantes.
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CORDOVIL, Leonor. Gun Jumping or Cartel: Is Brazil Prepared for this Analysis? Competition Law
and Policy in Latin America, Eleanor M. Fox and D. Daniel Sokol, eds., Hart, 2009
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ESTADOS UNIDOS DA AMRICA. United States Court of Appeals for the Seventh Circuit. Omnicare
Inc. v. UnitedHealth Group Inc., PacifiCare Health Systems, Inc. e RxSolutions, Inc, 2011.
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Informaes financeiras
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saber, deve-se tentar apresentar outra empresa apenas os dados que sejam agregados e
antigos, bem como evitar que a troca se faa com muita frequncia.
Quando da utilizao de dados desagregados e atuais ou futuros, a apresentao deve
ser feita a terceiros, principalmente a empresas de auditoria independentes ou clean team24,
evitando-se a troca de informaes sensveis entre concorrentes.
Importante ressaltar que algumas empresas tornam pblicas certas informaes
financeiras. Nesses casos, as informaes trocadas, porque decorrentes de fontes pblicas, no
se consideram concorrencialmente sensveis, pois esto disponveis para todo o mercado, e
no apenas para um concorrente.
(ii)
Informaes trabalhistas
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do SBDC
Informaes ambientais
Se a empresa trabalhar com um produto que tenha algum tipo de processo produtivo
ou outro tipo de inovao tecnolgica, as informaes respectivas no devem ser repassadas
outra empresa envolvida na operao, mas to somente a terceiros independentes.
(vii)
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(x)
4. Sanes
Devem-se evitar atos tais como os listados acima, dentre eles a troca de informaes
concorrencialmente sensveis entre partes de uma operao, que podem resultar na
consumao da operao antes da deciso da autoridade antitruste, principalmente pelas
consequncias que podem gerar.
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Artigo Art. 38. Sem prejuzo das penas cominadas no art. 37 desta Lei, quando assim exigir a gravidade dos
fatos ou o interesse pblico geral, podero ser impostas as seguintes penas, isolada ou cumulativamente:
I - a publicao, em meia pgina e a expensas do infrator, em jornal indicado na deciso, de extrato da deciso
condenatria, por 2 (dois) dias seguidos, de 1 (uma) a 3 (trs) semanas consecutivas;
II - a proibio de contratar com instituies financeiras oficiais e participar de licitao tendo por objeto
aquisies, alienaes, realizao de obras e servios, concesso de servios pblicos, na administrao pblica
federal, estadual, municipal e do Distrito Federal, bem como em entidades da administrao indireta, por prazo
no inferior a 5 (cinco) anos;
III - a inscrio do infrator no Cadastro Nacional de Defesa do Consumidor;
IV - a recomendao aos rgos pblicos competentes para que:
a) seja concedida licena compulsria de direito de propriedade intelectual de titularidade do infrator, quando a
infrao estiver relacionada ao uso desse direito;
b) no seja concedido ao infrator parcelamento de tributos federais por ele devidos ou para que sejam
cancelados, no todo ou em parte, incentivos fiscais ou subsdios pblicos;
V - a ciso de sociedade, transferncia de controle societrio, venda de ativos ou cessao parcial de atividade;
VI - a proibio de exercer o comrcio em nome prprio ou como representante de pessoa jurdica, pelo prazo de
at 5 (cinco) anos; e
VII - qualquer outro ato ou providncia necessrios para a eliminao dos efeitos nocivos ordem econmica.
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5. Concluso
O presente trabalho buscou analisar a doutrina e a jurisprudncia internacionais sobre
as prticas de gun jumping e a troca de informaes entre concorrentes. Foram avaliadas,
alm disso, as informaes normalmente trocadas entre as empresas no contexto de uma
operao e qual o impacto anticoncorrencial que essa troca pode gerar no mercado.
Com a adoo do sistema de anlise prvia dos atos de concentrao que sejam de
notificao obrigatria ao SBDC, surge a preocupao com o comportamento das empresas
at que haja deciso da autoridade antitruste. Tal preocupao decorre do fato de se
considerarem as empresas envolvidas em uma operao como entes distintos, que devem
assim permanecer at deciso final da autoridade, para que no haja qualquer alterao no
ambiente competitivo.
Aps essa anlise, verificou-se que alguns atos comumente praticados poca do
sistema de anlise a posteriori de operaes devem ser evitados, para que a autoridade
antitruste no considere que as empresas se precipitaram e consumaram a operao antes de
sua deciso.
Sabe-se, ademais, que o acesso a informaes comercialmente importantes de uma
empresa por parte de empresas concorrentes tem potencial efeito anticompetitivo, pois podem
levar coordenao entre as empresas, quer de forma tcita, quer em decorrncia de acordo.
Por essa razo, importante que as empresas tenham conhecimento sobre o tipo de
informaes que devem evitar trocar com seus concorrentes, principalmente adotando clean
teams e empresas de auditoria independentes, quando do contexto de negociao de eventual
operao.
Para sanar essas preocupaes, o presente artigo elenca as principais condutas a serem
evitadas pelas empresas no contexto de negociao sobre uma operao, tanto para evitar a
consumao da operao, quanto para evitar que haja a troca indevida de informaes
concorrencialmente sensveis.
6. Referncias bibliogrficas
ABA Section of Antitrust Law, Premerger Coordination: The Emerging Law of Gun Jumping and Information
Exchange, 2006
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