Universidad de Santiago de Chile

Facultad de Administraci
on y Economa
Departamento de Economa

Pauta Prueba N 1
Macroeconoma I
Profesor:
Ayudante:

Ronald Lineros G.
Pablo Hueichapan

II Semestre 2014
Puntaje total: 80 puntos
Tiempo: 80 minutos
Nombre:

I. Comente

[18 ptos]

De las siguientes afirmaciones, comente si estas son verdaderas, falsas o inciertas. Seleccione
s
olo 6 de las 8 afirmaciones.
a) La teora keynesiana del consumo asigna una sensibilidad poco realista al ingreso corriente, pero esto se puede explicar por la existencia de restricciones de liquidez.
R: Verdadero. El consumo debera ser menos sensible al ingreso corriente, y mas a
la riqueza e ingreso permanente. Sin embargo, cuando hay restricciones de liquidez,
el ingreso corriente es un determinante importante de la capacidad de consumo del
individuo.
b) La existencia de restricciones de liquidez permiten explicar porque el consumo es m
as
sensible al ingreso que lo que la teora del ciclo de vida/ingreso permanente predicen.
R: Verdadero. La existencia de restriccion de liquidez hacen que el individuo responda
mas a su ingreso, pues no puede endeudarse en todo lo que quisiera para satisfacer su
plan de consumo.
c) Un aumento en el ingreso que no es acompa
nado de un aumento en el ahorro es la
mejor prueba de que el consumo esta inequvocamente determinado por una funcion de
consumo keynesiana con propension marginal a consumir igual a 1.
R: Falso. La situaci
on es plenamente consistente con individuos que toman sus decisiones
de consumo mirando el futuro. En particular, la situacion es consistente con un aumento
permanente en el ingreso (aumenta el ingreso hoy y en el futuro en igual magnitud). En
este caso el consumo se ajusta en la misma magnitud que el aumento en el ingreso y
por lo tanto no aumenta el ahorro.

d) La inversi
on aumentar
a si se espera que en el futuro el precio de los bienes de capital
aumenten m
as que la inflaci
on.
R: Verdadero. El costo de uso del capital se reduce por la ganancia esperada de capital,
por lo tanto la inversi
on aumentara al aumentar el nivel de capital optimo.
e) Bajo restricciones de liquidez, en el modelo de dos perodos, los agentes no pueden endeudarse y por lo tanto, jam
as un agente estara en el optimo de consumo.
R: Falso. Puede ser que un agente optimamente tenga preferencias que lo lleven a ahorrar
en el primer perodo, con lo cual estara en el optimo a pesar de no poder endeudarse.
f ) Si la elasticidad de sustituci
on intertemporal de un agente tiende a cero, quiere decir
que este no valora en absoluto el consumo futuro, sino solo el consumo presente, pues
no est
a dispuesto ante cambios en la tasa de interes a cambiar consumo presente por
consumo futuro.
R: Falso. El que el agente posea una elasticidad cercana a cero tiene que ver con el hecho
que, ante cambios en la tasa de interes no sustituye consumo presente por futuro, por
ejemplo porque sus preferencias son de complementos perfecto y valora ambos consumo
en la misma relaci
on o en proporciones fijas.
g) Una evidencia a favor de que no hay equivalencia ricardiana en economas abiertas es
que cuando cae el ahorro p
ublico, producto de una rebaja de impuestos, el deficit en
cuenta corriente tambien aumenta.
R: Verdadero, ya que por ejemplo una baja de impuestos sera ahorrada por la gente,
manteniendo el ahorro nacional, y el deficit en cuenta corriente no debera cambiar.
h) Si una economa se abre financieramente y su tasa de interes cae respecto de la que tena
en autarqua, entonces le prestara recursos al resto del mundo.
R: Falso, ocurre exactamente lo contrario pues esta economa es mas impaciente que el
resto del mundo

Nombre:

II. Ejercicios
Instrucciones: De los ejercicios 3) y 4) elija s
olo una para responder.
1. [18 ptos] Suponga que la demanda por inversion de una economa esta dada por la
siguiente ecuaci
on:
I = Kt+1 Kt = (K Kt )
donde el nivel deseado de capital K es:
K = 0,1

Y
R

Donde Y es el producto y r es la tasa de interes real. Se supone que no hay depreciaci

on.
Asuma que r = 0,05, = 0,25.
a) Interprete econ
omicamente y explique bajo que condiciones la tasa de interes real
es igual al costo de uso del capital.
R: hace referencia a la proporcion de la brecha entre el capital deseado y el efectivo
que se invierte en el periodo. El que este entre uno y cero refleja los costos convexos
que tiene la inversi
on en capital en este modelo. Notar tambien que es creciente con
el costo de estar fuera del capital otimo, K .
Al existir un mercado competitivo en el arriendo de capital, y ante la ausencia de depreciaci
on y de inflaci
on, si no existen variaciones en el precio del capital, y normalizamos
el precio de este en uno, R sera igual a r.
b) Calcule el nivel de inversi
on del a
no 1, si el producto de ese a
no es 400 y el stock de
capital del perodo anterior es 400.
R: Primero, calculamos el stock de capital deseado:
K = 0,1

400
= 800
0,05

Ahora, valiendonos de la ecuacion de ajuste, tenemos:

It =(K Kt )
It =0,25(800 400)
It =100
c) Suponga ahora que, debido a un avance tecnologico, el valor de aumenta al doble.
C
omo cambia su respuesta a la parte anterior?
R: Ahora tenemos:
It =0,5(800 400)
It =200
La inversi
on aumenta al doble.

d) De alguna intuici
on econ
omica acerca de por que su respuesta no es la misma en las
partes b) y c).
R: El que aumente su valor, indica que el costo de estar lejos del optimo es mayor
en proporci
on que el costo de aumentar el capital. Por eso la inversion aumenta, ya que
se busca alcanzar el K m
as rapidamente por sobre del costo que implica aumentar los
niveles de capital de un periodo a otro.

Nombre:
2. [20 ptos] Considere un mundo compuesto por dos regiones, una region denominada
Hemisferio Norte y otra denominada Hemisferio Sur. Las funciones de ahorro e inversi
on
para cada regi
on son las siguientes:
Hemisferio Norte:
SN =100 + 25rC
IN =200 15rL
Hemisferio Sur:
SS =100 + 10rC
IS =300 30rL
donde rC corresponde a la tasa de captacion (tasa relevante para las decisiones de
ahorro) y rL corresponde a la tasa de colocacion (tasa relevante para las decisiones de
inversi
on). La (potencial) diferencia entre la tasa de captacion y la tasa de colocaci
on
viene dada por la existencia de asimetras de informacion y costos de liquidacion en caso
de no pago por parte de los inversionistas. El Hemisferio Norte cuenta con mercados
financieros muy desarrollados que le aseguran que rL = rC . En el caso del Hemisferio
Sur existe una diferencia entre ambas tasas. En particular la relacion entre tasa de
colocaci
on y captaci
on en el Hemisferio Sur viene dada por:
rL = rC + 5
a) Calcule la tasa de interes de equilibrio de economa cerrada en cada region.
R: Para el Norte, como rC = rL se tiene:
SN = IN
100 + 25rC = 200 15rL

40rC
= 100

r = rC
= rL
= 2,5

mientras que para el Sur, como se tiene que rL = rC + 5, entonces:

SS = IS
100 + 10rC = 300 30(rC + 5)
40rC = 50

rC
= 1,25 rL
= rC
+ 5 = 6,25

b) Suponga ahora que ambas economas se abren (asuma que las asimetras de informaci
on y costos de liquidacion en el Hemisferio Sur continuan lo que mantiene la
diferencia entre la tasa de captacion, cualquiera sea esta y la tasa de colocacion).
Calcule la tasa de interes de equilibrio mundial , de captacion y colocacion, y el
saldo en cuenta corriente en cada region.
R: En este caso tenemos: SN + SS = IN + IS , manteniendo la condicon rC = rL para
el Norte y rL = rC + 5 para el Sur:

100 + 25rC + 100 + 10rC = 200 15rC + 300 30(rC + 5)

80rC = 150
a
rC
= 1,875
N = 1,875, mientras que para
Como en el Norte se tiene que rC = rL , esto implica que rL
S
a
S
el Sur se tiene que rL = rC + 5 rL = 6,875

Lo anterior implica que: IN = 171,875, SN = 146,875, CCN = 25 y IS = 93,75,

SS = 118,75, CCS = 25.
c) Si no existieran los problema de asimetras de informacion y costos de liquidaci
on
en el Hemisferio Sur (es decir, rL = rC en el Hemisferio Sur al igual que en el
Hemisferio Norte), hacia donde debiesen ir los flujos de capital?
R: Para ello vemos como son los saldos de las cuentas corrientes en este caso, notando
que rL = rC = r tanto para el Norte como el Sur. Entonces:
100 + 25r + 100 + 10r = 200 15r + 300 30r
80r = 300
r = 3,75
Lo anterior implica que: IN = 143,75, SN = 193,75, CCN = 50 y IS = 187,5, SS =
137,5, CCS = 50. Por lo tanto como el sur tiene deficit en cuenta corriente igual a 50,
entonces se puede concluir que los recursos viajan hacia el sur.

Nombre:
3. [24 ptos] Considere un individuo que vive infinito. Estamos en t, y sus ingresos pasados
han sido siempre iguales a y, y espera que sigan siendo y en el futuro. No hay impuestos y
el individuo nace sin activos financieros. Este individuo quiere tener un consumo parejo
siempre. La tasa de interes real es constante e igual a r.
a) Escriba la restricci
on presupuestaria intertemporal. Cual es su consumo en t 1 y
en todos los perodos previos?
R:

X
s=t

X
c
y
=
c=y
(1 + r)st
(1
+
r)st
s=t

para todos los perodos antes de t.

b) Considere que repentinamente en t el individuo recibe un ingreso y + , donde > 0.
Podemos pensar que demostro ser muy talentoso y eso le significa un aumento
para siempre en sus ingresos. En consecuencia, el individuo preve que su ingreso
permanecer
a constante a partir de t + 1 en y + con probabilidad p, pero puede
aumentar a y + 2 con probabilidad 1 p y quedarse ah para siempre. Calcule el
valor presente de sus ingresos en caso que el ingreso permanezca alto en y + y en
el caso que el ingreso sea a
un mas alto en y + 2 (llamelos Va y Vm por alto y muy
alto). Ahora calcule el valor esperado del valor presente de sus ingresos y su nuevo
nivel de consumo en t.
R: Es f
acil ver, despues de algunas simplificaciones que ayudan a interpretar el resultado,
que:
1+r
(y + )
r
1+r

=
(y + ) +
r
r

Va =
Vm
En consecuencia tendremos que:
c=

r
[pVa + (1 p)Vm ]
1+r

Lo que lleva a:
c=y++

p
1+r

Este es su consumo en t.
c) Calcule la propensi
on marginal a consumir que un economista deducira de los datos:
(ct ct1 )/(yt yt1 ). Un economista plantea que cuando el consumo sube m
as
que el ingreso esto es una demostracion que la gente es irracional ya que las teoras
del consumo son incapaces de explicar esto. Discuta esta afirmacion a la luz de sus
resultados. Cu
al es su ahorro o endeudamiento en t?

R: Reemplazando, y notando que ct1 = yt1 = y e yt = y + , se llega a:

ct ct1
p
=1+
yy
1+r
Es decir la propensi
on a consumir sera creciente en p y mayor que uno (obviamente para
p estrictamente mayor que 0). Si una noticia de buen ingreso refleja mejores expectativas
futuras, es decir que el ingreso queda alto o sigue subiendo, quiere decir que el ingreso
permanente crece mas que el ingreso y por lo tanto el consumo crecera mas. Esto no es
ninguna irracionalidad.
Puesto que el consumo crece mas que el ingreso el individuo se endeudara en y +  ct ,
esto es (usando S para ahorro):
S = p/(1 + r)
d) Suponga ahora que estamos en en t + 1, cuando se sabe si el ingreso se mantendr
a
alto o aumentar
a m
as. Calcule el consumo del individuo en caso que se quede alto
el ingreso en y + para siempre (denotelo ca ) y en el caso que suba a
un mas a
y + 2 (den
otelo cm ) y se quede ah permanentemente.
R: En este caso se debe notar que el valor presente del consumo debe ser igual al valor
presente del ingreso m
as (1 + r)S, es decir menos p. Calculando los valores presentes
se llega a que en el caso que el ingreso se quede en y +  es:
ca = y + 

pr
1+r

Y cuando el ingreso sube m

as:
cm = y + 2

pr
1+r

Nombre:
4. [24 ptos] Suponga un gobierno que tiene una deuda p
ublica de 60 % del PIB, y esta en
crisis de pagos. Los acreedores le exigen que esta proporcion no suba. La deuda paga
una tasa de interes de 10 %. Para cumplir con el requerimiento, el gobierno plantea
que con la misma tasa de interes, un superavit primario de 4 % del PIB, y una tasa
de crecimiento de 2 %, la raz
on deuda/PIB no subira en el futuro de 60 %, lo que le
permitir
a reducir la tasa de interes a que se endeuda el gobierno en algunos a
nos mas.
a) Argumente, sin necesidad de hacer algebra, por que el gobierno dice que, estabilizando la deuda respecto del PIB las tasas de interes que paga por su deuda caeran en el
futuro. Que consecuencias tiene una cada de la tasa de interes sobre el superavit
fiscal necesario para mantener la razon deuda-producto en 60 %?
R: La tasa de interes refleja el costo que tiene para el pas su deuda. Si los agentes
estiman que la probabilidad de que el pas pague aumenta, entonces el costo que cobran
ser
a menor. Luego, al estabilizar la deuda, los agentes percibir an que la probabilidad
de que el pas pague aumenta, haciendo con eso que el costo (o sea la tasa de interes)
caiga.
b) Tiene raz
on el gobierno y efectivamente la razon deuda/PIB no subira de 60 % en
el futuro? (Basta mirar la evolucion de la razon deuda/PIB al siguiente a
no y las
perspectivas futuras para darse cuenta de si el techo de deuda se cumplira siempre).
Se sugiere que dada una tasa de crecimiento , aproxime 1 + a 1 (use solo esta
aproximaci
on, el resto se hace trivial).
R: Partiendo de la relaci
on
bt+1 bt =

dt
r
+
b
1+ 1+ t

y aproximando 1 + = 1 llegamos a
bt+1 bt = dt + (r )bt

(1)

En este caso sabemos que r = 10 %, s = d = 4 % , = 2 % y b0 = 60 %. Con ello,

podemos calcular la raz
on deuda/PIB.

b1 0,6 = 0,04 + (0,1 0,02) 0,6

b1 =0,6 0,04 + 0,08 0,6
b1 =60,8 %
Luego, el gobierno NO tiene razon, pues dados los parametros con que se maneja su
deuda seguira aumentando. A futuro, la deuda aumentara a
un mas (pues el nivel
de deuda inicial sera cada vez mayor y los intereses a pagar cada vez mayores en
consecuencia).

c) Cu
al es el super
avit primario como porcentaje del producto mnimo que debera
tener para satisfacer el requerimiento de los prestamistas?
R: Para satisfacer a los prestamistas debera darse que b1 sea a lo mas 60 %. La condici
on
que debe cumplir s est
a dada de la ecuacion (1). Reemplazando los parametros del
modelo se tiene
0,6 0,6 = s + (0,1 0,02) 0,6
despejando se obtiene que s = 4,8 %, valor mayor que el actualmente tiene el gobierno,
lo que reafirma el hecho que la situacion antes planteada no es sostenible.
d) Que pasa con la raz
on deuda producto durante los proximos 3 a
nos si el crecimiento
del PIB sube en forma permanente a 4 %?
R: Si la tasa de crecimiento sube a 4 %, entonces se tendra que, tal como lo hicimos
en b), la raz
on Deuda/PIB estara dada por

b1 0,6 = 0,04 + (0,1 0,04) 0,6

b1 =0,6 0,04 + 0,06 0,6
b1 =59,6 %
Es decir, la deuda ir
a disminuyendo, cosa que seguira a futuro de mantenerse los parametros. En efecto, al calcular b2 y b3 se tiene que b2 ' 59, 2 % y b3 ' 59 %.